Përdorimi i kapitalit të marrë hua për të financuar aktivitetet e ndërmarrjes, si rregull, është ekonomikisht i dobishëm, pasi pagesa për këtë burim është mesatarisht më e ulët se për kapitalin e vet. Llojet kryesore të kapitalit të marrë hua janë obligacionet dhe huatë afatgjatë.
Aktualisht, shumë ndërmarrje financojnë aktivitetet e tyre si me fondet e tyre ashtu edhe me huamarrjen.
Para së gjithash, fondet e huazuara nevojiten për financimin e ndërmarrjeve në rritje, kur shkalla e formimit të burimeve të veta mbetet prapa normës së rritjes së prodhimit, për modernizimin e prodhimit, zhvillimin e llojeve të reja të produkteve, etj. inflacioni dhe mungesa e kapitalit të vet qarkullues detyrojnë shumicën e ndërmarrjeve ruse të tërheqin fonde të huazuara për të financuar kapitalin qarkullues. Argumenti në favor të financimit nga burimet e borxhit është hezitimi i pronarëve për të rritur numrin e aksionerëve, aksionerëve, si dhe kostoja relativisht më e ulët e një kredie në krahasim me koston e kapitalit të vet, e cila shprehet në efektin levave financiare (13)
Kapitali i huazuar- ky është një grup fondesh të huazuara që sjellin fitim në ndërmarrje dhe lëshohen në formën e kredive, kredive, kredive.
Një hua (detyrim borxhi) është një marrëveshje sipas së cilës njëra nga palët (huadhënësi) i transferon palës tjetër (huamarrësit) për përdorim para ose gjëra të përcaktuara nga karakteristikat gjenerike (numri, pesha, masa) dhe huamarrësi merr përsipër t'i kthejë huadhënësi të njëjtën sasi parash ose një numër i barabartë sendesh të të njëjtit lloj dhe cilësi.
Kredia mund të paguhet dhe pa pagesë. Në rastin e huamarrjes së paguar, shuma e tarifës përcaktohet ose me marrëveshje të palëve në përputhje me kërkesat për normat e interesit të kredive të përcaktuara me ligj, ose në shumën e normës mesatare të interesit bankar të miratuar në vendndodhjen e kreditorit.
Kredi obligacioni. Obligacionet janë letra me vlerë të borxhit. Kjo letër me vlerë i jep titullarit të saj të drejtën për të marrë një përqindje fikse të vlerës nominale të obligacionit ose të drejta të tjera pronësore. Obligacionet mund të emetohen:
(a) shteti dhe entitetet e tij (shtetërore ose komunale) dhe
(b) korporatat (letrat me vlerë private të borxhit).
Obligacionet klasifikohen "sipas një numri kriteresh, në veçanti, sipas vlefshmërisë (afatshkurtër - deri në 3 vjet, afatmesme - deri në 3 vjet, të përhershme), sipas
mënyrat e pagesës së të ardhurave nga kuponi, me metodën e sigurimit të një kredie, sipas natyrës së qarkullimit (të zakonshëm dhe të konvertueshëm). Norma e kuponit për obligacionet më së shpeshti varet nga norma mesatare e interesit në tregun e kapitalit.
Obligacioni duhet domosdoshmërisht të ketë një vlerë nominale dhe vlera totale nominale e të gjitha obligacioneve të emetuara nga shoqëria nuk duhet të kalojë shumën e kapitalit të saj të autorizuar ose shumën e garancisë që i është dhënë shoqërisë nga palët e treta për qëllimin e emetimit të obligacioneve.
Emetimi i obligacioneve nga një shoqëri lejohet vetëm pas pagesës së plotë të kapitalit të saj të autorizuar. Një shoqëri aksionare ka të drejtë të emetojë obligacione: (a) të siguruara me peng të pasurisë së saj të caktuar, (b) të siguruara, të siguruara posaçërisht nga palët e treta, (c) të pasiguruara.
Nga këndvështrimi i emetuesve dhe investitorëve, një kredi me obligacione ka pluset dhe minuset e saj. Emetuesi përfiton nga një emetim i justifikuar i obligacioneve, sepse:
shuma e parave që do të menaxhojë ndërmarrja do të rritet në mënyrë dramatike, do të ketë mundësi për prezantimin e projekteve të reja investuese;
pagesat për zotëruesit e obligacioneve bëhen më shpesh me ritme të qëndrueshme që nuk i nënshtrohen luhatjeve të mprehta, gjë që çon në parashikueshmërinë e kostove të shërbimit të këtij burimi;
kostoja e burimit është më e ulët;
burimi është më i lirë për sa i përket mbledhjes së fondeve;
procedura për mbledhjen e fondeve është më pak e mundimshme.
Disavantazhi kryesor është se dhënia e një kredie çon në një rritje të varësisë financiare të kompanive, d.m.th. për rritjen e rrezikut financiar të aktiviteteve të saj, nëse pagesa e dividentëve nuk është e detyrueshme për kompaninë, atëherë shlyerja e detyrimeve ndaj zotëruesve të obligacioneve duhet të kryhet në pa dështuar, pavarësisht nga rezultatet financiare të operacioneve aktuale.(20)
Kredi është huadhënia e mallrave ose e parave.
Huadhënia për ndërmarrjet kryhet në përputhje me procedurën e përcaktuar me legjislacionin e Federatës Ruse. Një ndërmarrje tjetër, një bankë, një individ mund të veprojë si kreditor duke i dhënë një hua një ndërmarrjeje në natyrë ose në para. Një tipar i një kredie bankare është se ajo është emetuar kundrejt kolateralit likuid për qëllime specifike. Në varësi të periudhës së shlyerjes dallohen kreditë afatshkurtra, afatmesme dhe afatgjata. Mbi 90% e operacioneve bankare në Federatën Ruse aktualisht llogariten nga kreditë afatshkurtra, kryesisht me afat maturimi deri në gjashtë muaj.
Kredi bankare afatgjate. Një kredi bankare jepet nga bankat tregtare dhe organizatat e tjera të kreditit që kanë marrë një licencë bankare nga Banka Qendrore e Federatës Ruse.
Shumica e bankave lëshojnë kredi afatshkurtra; këto kredi përdoren për financimin e operacioneve korente dhe ruajtjen e likuiditetit dhe aftësisë paguese të ndërmarrjes. Kreditë afatgjata përdoren kryesisht për financimin e kostove të ndërtimit kapital, rindërtimit dhe investimeve të tjera kapitale, dhe për këtë arsye ato duhet të rikuperohen nga fitimet e ardhshme.
Pavarësisht nga shuma e kredisë, marrëveshja e huasë duhet të lidhet me shkrim, përndryshe ajo konsiderohet e pavlefshme; ky është një nga ndryshimet e saj nga marrëveshja e huasë, e cila lidhet me shkrim vetëm nëse shuma e saj është të paktën dhjetëfishi i pagës minimale të përcaktuar me ligj. Një marrëveshje kredie për përdorimin falas të pasurisë ose parave të një personi tjetër. (27)
Personi që ka marrë pronën me marrëveshje kredie është i detyruar ta kthejë atë në të njëjtën gjendje, duke marrë parasysh konsumimin ose në gjendjen e përcaktuar me marrëveshjen e lidhur. Kreditë formalizohen nga një marrëveshje kredie (për qytetarët) ose një marrëveshje kredie bankare (për ndërmarrje, institucione, organizata)
Nga buxheti i shtetit mund të sigurohet mbështetje financiare afatshkurtër për sipërmarrjet e të gjitha formave të pronësisë në formën e një kredie për një periudhë jo më të gjatë se viti financiar aktual, në kushtet e shlyerjes dhe pagesës në një shumë që siguron pagesën e interesi për borxhin e shtetit. Kredi të tilla ndahen nga ndërmarrja për qëllimet e mëposhtme:
ristrukturimi i prodhimit;
shlyerjet për kreditë e synuara që synojnë blerjen e pajisjeve dhe materialeve;
zhvillimin dhe blerjen teknologjitë më të fundit, pajisje dhe materiale, duke përfshirë ato të huaja.
Kapitali i huazuar mund të jetë i ndryshëm në madhësi, pjesë në kapitalin total, burim dhe mënyra të shlyerjes. Prandaj, përcaktimi i sasisë së kapitalit të huazuar dhe strukturës së tij është një hap integral në zgjidhjen e një sërë problemesh të menaxhimit financiar.
Më të zakonshmet dhe më të rëndësishmet për momentin janë detyrat e mëposhtme:
vlerësimi i stabilitetit financiar bazuar në llogaritjen e koeficientëve të pavarësisë financiare dhe aftësisë paguese të ndërmarrjes;
parashikimi i falimentimit të mundshëm dhe strukturës së kapitalit;
llogaritja e çmimit të kapitalit të marrë hua dhe kostos mesatare të ponderuar të kapitalit të ndërmarrjes;
përcaktimi i nivelit të rrezikut financiar dhe optimizimi i strukturës financiare të kapitalit të shoqërisë.
Në grupin e artikujve "Kreditë dhe kreditë" të rubrikës "Detyrime afatgjata" ato tregojnë huamarrjet e papaguara që i nënshtrohen shlyerjes në përputhje me marrëveshjet më shumë se 12 muaj pas datës së raportimit.
Sipas zërave "Llogaritë e pagueshme" pasqyrojnë:
borxhet ndaj furnitorëve dhe kontraktorëve për vlerat materiale të marra, punët e kryera dhe shërbimet e bëra;
borxhi ndaj furnitorëve dhe kontraktorëve të cilëve organizata u ka lëshuar obligacione për të siguruar furnizimet, punët, shërbimet e tyre;
pagesat e prapambetura, zbritjet për sigurimet shoqërore shtetërore, pensionet dhe mbështetjen mjekësore, në fondin e punësimit, si dhe taksa dhe pagesa të tjera në buxhet;
pagesat e prapambetura të sigurimit të detyrueshëm dhe vullnetar të pasurisë dhe punonjësve;
borxhi për kreditë bankare të marra për dhënien e kredive për punonjësit.
Një aspekt i rëndësishëm i vlerësimit të stabilitetit financiar dhe parashikimit të falimentimit të një ndërmarrje është varësia e saj nga shuma e huamarrjes në sektorin financiar dhe kreditor. Kjo qasje parashikon që në kapitalin e borxhit përfshihen vetëm fondet e marra nga institucionet e kreditit në formën e kredive afatgjata dhe afatshkurtra, huatë dhe huatë.
Menaxhimi efikas i kapitalit të marrë hua rrit kthimin nga kapitali. Një qasje e gabuar ndaj formimit të burimeve të huazuara mund të ndikojë negativisht në gjendjen financiare të ndërmarrjes, pasi kërkesat e kreditorëve duhet të plotësohen pavarësisht nga rezultatet e aktiviteteve financiare dhe ekonomike të ndërmarrjes. Në të njëjtën kohë, përdorimi i kapitalit të huazuar shpesh është jashtëzakonisht i dobishëm për pronarët e ndërmarrjes, pasi lejon të arrihet një rritje e vëllimeve të prodhimit, fitimeve dhe rritjes së përfitimit pa investime shtesë të një burimi financiar jashtëzakonisht të pakët - kapitali neto. Prandaj, menaxheri financiar përballet me një detyrë të diskutueshme - të tërheqë kapitalin e marrë hua, duke shmangur një humbje kritike të pavarësisë financiare dhe në të njëjtën kohë të rrisë kthimin e kapitalit.
Për të vlerësuar ndikimin e përdorimit të fondeve të huazuara në kthimin e kapitalit, lejon marrjen parasysh të veprimit levave financiare, duke reflektuar rritjen e të ardhurave të pronarëve për shkak të tërheqjes së fondeve të marra hua.
Fuqia e levës financiare varet nga kushtet e huadhënies, disponueshmëria e stimujve tatimorë për kreditë, huatë, kreditë dhe procedura për pagimin e interesit për kreditë dhe huamarrjet.
Efekti i levës financiare në modelin evropian matet nga kthimi shtesë nga kapitali i marrë nëpërmjet përdorimit të kredive, krahasuar me kthimin nga kapitali i financuar vetëm nga fondet e veta. Këtu është raporti i borxhit ndaj kapitalit krahu i levës, dhe diferenca ndërmjet nivelit të përfitueshmërisë së të gjithë kapitalit dhe çmimit pas tatimit të huamarrjes levave kapitale-diferenciale.
Kështu, me një rritje të pjesës së burimeve të financimit të huazuara, kthimi nga kapitali i ndërmarrjes rritet derisa interesi i kredisë tejkalon fitimin.
konkluzioni
Pas kryerjes së hulumtimit, mund të nxjerrim përfundimet e mëposhtme: ekzistojnë mënyrat e mëposhtme të financimit:
Vetëfinancuar- mënyra më e dukshme për të mobilizuar burime shtesë të fondeve, por është e vështirë të parashikohet në afat të gjatë dhe është e kufizuar në vëllim. Prandaj, çdo drejtim strategjik i zhvillimit të biznesit përfshin në mënyrë të pashmangshme përfshirjen e burimeve shtesë të formimit.
Financimi nëpërmjet mekanizmave të tregut të kapitalit. Ekzistojnë dy opsione kryesore për mobilizimin e burimeve në tregun e kapitalit: financimi i kapitalit dhe borxhit.
Kredi bankare. Kredia bankare duket shumë tërheqëse. Marrja e një kredie bankare nuk lidhet me madhësinë e prodhimit të huamarrësit, qëndrueshmëria e gjenerimit të fitimeve, përpunimi i kredisë mund të bëhet në kohën më të shkurtër të mundshme. Financimi buxhetor. Atraktiviteti i kësaj forme qëndron në faktin se drejtuesit e biznesit janë mësuar me faktin se burimi i fondeve është praktikisht i lirë, shpesh fondet e marra nuk kthehen dhe shpenzimet e tyre kontrollohen dobët.
Financimi i ndërsjellë i subjekteve afariste. Në kushte
në një ekonomi të planifikuar në mënyrë qendrore, ekziston një dominim absolut i dy elementeve - financimi buxhetor dhe financimi i ndërsjellë i ndërmarrjeve; në një ekonomi tregu, tregjet e fitimit dhe kapitalit shihen si mënyrat kryesore për rritjen e potencialit ekonomik të subjekteve ekonomike. Në kapital, ekzistojnë tre qasje kryesore për formulimin e një interpretimi: ekonomike, kontabiliteti dhe kontabiliteti dhe analitik.
Në kuadrin e qasjes ekonomike, ajo ndahet në: a) sindikata personale, b) private dhe c) sindikata publike, duke përfshirë edhe shtetin. Në kuadrin e qasjes së kontabilitetit, kapitali interpretohet si interes i pronarëve të këtij subjekti në aktivet e tij dhe vlera llogaritet si diferencë midis shumës së aktiveve të subjektit dhe vlerës së detyrimeve të tij.
Në qasjen kontabël - analitike, kapitali shfaqet si një grup burimesh që karakterizojnë njëkohësisht nga dy anë: (a) drejtimet e investimit të tij dhe (b) burimet e origjinës. Prandaj, dallohen dy lloje kapitali të ndërlidhura - kapitali aktiv dhe pasiv.
Përbërja e pronësisë së kapitalit të organizatës përfshin: kapitalin e autorizuar (aksionin), kapitalin shtesë dhe rezervë, fitimet e pashpërndara dhe rezerva të tjera.
Kapitali i autorizuar - përfaqëson një grup mjetesh fikse, pasuri të tjera, aktive jo-materiale, si dhe të drejta pronësore me vlerë monetare.
Kapital shtesë pasqyron rritjen e vlerës së pasurisë gjatë rivlerësimit të primit të aksioneve, vlerave të marra pa pagesë, etj.
Kapitali rezervë. Krijimi i rezervave të caktuara parashikohet nga statuti ose aktet legjislative për t'i dhënë shoqërisë ose kreditorëve të saj garanci shtesë për mbrojtjen nga pasojat e humbjeve. Fitimet e pashpërndara. Fitimet e pashpërndara pasqyrojnë informacion në lidhje me praninë dhe lëvizjen e shumave të fitimeve të pashpërndara, duke përfshirë fondet për qëllime të veçanta, ose humbjen e pambuluar të ndërmarrjes.
Metodat e financimit të ndërmarrjes me shpenzimet e veta. Burimi i financimit të aktiviteteve investive, si dhe sigurimi dhe zgjerimi i aktiviteteve aktuale, sigurisht që është fitimi i ndërmarrjes.
Fonde të veçanta. Për shkak fitimi neto që mbetet në dispozicion të ndërmarrjes pas pagesës së të gjitha taksave dhe shlyerjeve me aksionarët dhe themeluesit.
Në fondin e sferës sociale të marrë parasysh fitimet e pashpërndara, Në fondet e konsumit marrin parasysh mjetet e drejtpërdrejta
fitimet e alokuara për zbatimin e masave për zhvillimin e sferës sociale dhe stimujve materialë për punonjësit e ndërmarrjeve dhe aktiviteteve të tjera të ngjashme që nuk çojnë në formimin e pronës së re të ndërmarrjes.
Kapitali i huazuar- ky është një grup fondesh të huazuara që sjellin fitim në ndërmarrje dhe lëshohen në formën e kredive, kredive, kredive. Kapitali i huazuar përfshin:
Kredi (borxhi)
Kredi obligacioni, (sigurim borxhi).
Kredia është huadhënie e mallrave ose e parave. - Kredi bankare afatgjatë.
Marrëveshja e huasë për përdorimin falas të pasurisë ose parave të një personi tjetër
Lista e literaturës së përdorur:
Rregulloret
1. Dekret i Zyrës Federale të Falimentimit (Falimentimit) “Për miratimin e dispozitave metodologjike për vlerësimin e gjendjes financiare të ndërmarrjeve dhe krijimin e një strukture të pakënaqshme bilanci” nr. 31-r, datë 12.08.94. Shkencor dhe arsimor:
Bakanov M.I., Sheremet A.D. Teoria e analizës ekonomike. M.: Financa dhe statistika, 1993
Barnoglets SB. Analiza ekonomike veprimtaria ekonomike e ndërmarrjeve dhe shoqatave. M.: Financa dhe statistika, 1998
3. Bendikov M.A., Jamai E.V. përmirësimin e diagnostikimit të gjendjes financiare ndërmarrje industriale//Menaxhimi financiar.2001. Nr. 5.С.8О)
Glazunov V.N. Analiza e gjendjes financiare të ndërmarrjes // Financa 1999. Nr. 2.
Novodvorsky V.D. pasqyrat financiare: përpilim dhe analizë. M.: Financa dhe statistika, 1994,
Dronov R.I., Reznik A.I., Bunina E.M. Vlerësimi i gjendjes financiare të ndërmarrjes // Menaxhimi financiar 2003. №4. S. 15.
Drury K. hyrje në kontabilitetin e menaxhimit dhe prodhimit. M. 1994.
8. Efimova O.V. Analiza e qarkullimit të fondeve të një ndërmarrje tregtare // Kontabiliteti. 1994. Nr 10.
9. Efimova O.V. Si të analizoni pozicionin financiar të kompanisë. M.: 1993
10. Efimova O.V. Analiza financiare. M.: Kontabiliteti, 1996.
11. Kovalev V.V. Analiza financiare: Menaxhimi i parave. Zgjedhja e investimeve. Analiza e raportimit. M. 1995.
13. Kovalev V.V. Analiza financiare; Menaxhimi i kapitalit. Moska: Financa dhe
Statistikat, 1996
14. Kolchina n. B. Financat e Ndërmarrjeve. M, 2003
Kreinina M.N. Analiza e gjendjes financiare dhe atraktiviteti i investimeve shoqëritë aksionare në industri, ndërtim dhe tregti. ML 994.
Kreinina M.N. " Gjendja financiare ndërmarrjeve. Metodat e vlerësimit "- M .: ICC" Dis ", 1997.
Kreinina M.N. Stabiliteti financiar i ndërmarrjes: vlerësimi dhe vendimmarrja // Menaxhimi financiar. 2001. Nr 2 f.20.
Mishin Yu. A., Dolgov V.P., Dolgov A.P. Kontabiliteti dhe analiza: problemet e përpunimit cilësor të informacionit kontabël. Krasnodar, 1995.
Pavlova L.p. M; 2003
20. Romanovsky T.V. Financat e ndërmarrjes. S-P. "Biznes - shtyp", 2003.
21. Paly V.F. Pasqyrat e reja financiare. përmbajtja. Metoda e analizës. M. biblioteka e revistës "Kontrollimi", 1991.
Rodionova V.M., Fedotova M.A. Stabiliteti financiar i ndërmarrjes në kushtet e inflacionit. M. 1995.
Savitskaya G.V. "Analiza aktivitet ekonomik ndërmarrjet”, M.: Infra-M, 2002.
Hongren T., Foster J. Kontabiliteti: aspekti i menaxhimit. M. 1995.
Chetyrkin E.M. Metodat e llogaritjeve financiare dhe tregtare. M. 1992.
Sheremet A.D., Buzhinsky A.I., Metodat e analizës ekonomike të veprimtarisë së një ndërmarrje industriale. M.: Financa dhe statistika, 1998.
Sheremet A.D., Kostume V.P. Auditimi. M. 1995.
Drejtori i Përgjithshëm i qendrës së jashtme "Osnova Capital" :
Në kolonën e mëparshme në DK.RU, ne kuptuam se treguesi kryesor biznes efikas nuk është aq shumë shuma e kapitalit dhe shuma e fitimit, por kthimi (përqindja) nga fondet e investuara në biznes - atë që financuesit e quajnë kthim mbi kapitalin. Dhe tani do të doja të tregoja se cilët faktorë ndikojnë në të. Mënyra më e lehtë për ta bërë këtë është me formulën e famshme të korporatës amerikane DuPont ("DuPont"), e formuluar në shekullin e kaluar.
Kujtojmë se formula për kthimin e kapitalit duket si kjo:
ROE \u003d Pr / SK, ku
ROE - kthimi nga kapitali,
Pr - fitimi, dhe
SK - kapital
Hapi 1. Rritja e kthimit të aktiveve
Matematikisht, formula ROE mund të përfaqësohet si më poshtë:
ROE \u003d Pr / SK \u003d Pr / A · A / SK, ku A - aktivet (e gjithë prona e ndërmarrjes).
Vini re se Pr/A = ROA është kthimi i aktiveve, i cili karakterizon intensitetin e përdorimit të tyre në biznes, ose, më thjesht, sa fitim sjell një rubla aktivesh.
Është e qartë se sa më i lartë të jetë ROA, aq më i lartë është kthimi i kapitalit. Ka dy mënyra për të rritur kthimin e aktiveve: ose duke rritur fitimet (duke rritur numëruesin në formulë), ose duke reduktuar aktivet (duke ulur emëruesin në formulë). Për të rritur madhësinë e fitimit, është e nevojshme të punoni në rritjen e të ardhurave dhe uljen e kostos, në këtë rast raporti i të ardhurave dhe shpenzimeve të ndërmarrjes do të jetë një asistent i paçmuar.
Për të reduktuar asetet, ju duhet qasje sistemore: është e nevojshme të monitorohen rregullisht të gjithë përbërësit e aseteve - bilancet në magazinat e materialeve dhe produkte të gatshme, për të parandaluar mbingarkimin e magazinës, është e rëndësishme të ndërtohet një punë e qartë me të arkëtueshmet, duke parandaluar rritjen e borxheve të blerësve dhe furnitorëve.
Hapi 2. Kontrolli i levës financiare
Konsideroni pjesën e dytë të formulës DuPont A/CK.
Duke ditur që aktivet janë gjithmonë të barabarta me detyrimet, ne e paraqesim këtë pjesë në formën e mëposhtme:
A / SK \u003d P / SK, ku P - detyrimet.
Në detyrime, secila kompani ka kapitalin e saj (MB) dhe kapitali i huazuar(ZK). Prandaj, pas manipulimeve të thjeshta matematikore, pjesa e formulës që po shqyrtojmë do të duket kështu:
(SC + SC) / SC = 1 + SC / SC
Raporti i ZK / SK është levave financiare, ose levë financiare, që karakterizon shkallën e përdorimit të fondeve të marra hua në biznes.
Hapi 3. Rritja e pjesës së kapitalit të huazuar
Tani le t'i bashkojmë të gjitha pjesët e formulës DuPont:
ROE = Pr/SK = ROA (1 + GK/SK)
Duke parë këtë formulë, bëhet e qartë se ka të paktën dy mënyra të mundshme për të rritur kthimin e kapitalit të investuar në ndërmarrje: rritja e kthimit të aktiveve dhe rritja e pjesës së kapitalit të marrë hua në biznes (pa rritur vlerën e aktiveve). .
Menaxhimi efikas i kapitalit përfshin natyrshëm zëvendësimin e një pjese të kapitalit të vet me fonde të marra hua. Sidoqoftë, kur tërhiqni fonde të huazuara në biznesin tuaj, duhet të dini dy aksioma financiare:
Aksioma 1. Kostoja e fondeve të huazuara duhet të jetë më e ulët se kthimi i aktiveve
"Efekti i levës financiare" (Efr) - kompleks formula matematikore, i cili llogarit se me çfarë përqindje do të rritet kthimi nga kapitali gjatë rrjedhës së mbledhjes së fondeve të huazuara dhe duket kështu:
Efr (%) \u003d (1 - Cnp) · (ROA - Rzk) · ZK / SK, ku Snp është norma e tatimit mbi të ardhurat, Rzk është norma e kapitalit të huazuar.
Nga formula mund të shihet se nëse kthimi i aktiveve është më i vogël se kostoja e parave të huazuara, atëherë si rezultat, vlera e efektit të levës financiare do të jetë me një shenjë minus. Kjo do të thotë që kredia e propozuar do të jetë joprofitabile për ndërmarrjen dhe do të anulojë rezultatet e aktiviteteve tuaja.
Aksioma 2. Raporti i fondeve të veta dhe të huazuara është çështje e stabilitetit financiar të një biznesi
Kur ka shumë para të huazuara, biznesi bëhet i varur nga huadhënësi dhe çdo situatë emergjente mund të kërcënojë qëndrueshmërinë e kompanisë. Kështu, bankat evropiane rekomandojnë raportin SC/SC = 1:2. Raporti i fondeve të huazuara dhe të veta, i barabartë me 1:1, është mjaft i qëndrueshëm, por i nënshtrohet përmbushjes së treguesve të nevojshëm të përfitimit.
Raporti maksimal i mundshëm i fondeve të huazuara dhe të veta që mund të lejohen në biznes konsiderohet të jetë 4:1. Nëse pjesa e kapitalit të marrë hua është edhe më e madhe, situata mund të kthehet shumë shpejt në falimentim të organizatës.
Ndërsa rritni kthimin e kapitalit të investuar në një biznes duke përdorur fonde të huazuara, sigurohuni që biznesi juaj të mbetet i qëndrueshëm!
Koncepti i "kreditit" është i njohur për të gjithë. Vështirë se ka një person në rrethin tuaj të të njohurve që nuk ka përdorur kurrë para të marra hua në jetën e tij (qoftë një kredi e thjeshtë nga një mik, një kredi konsumatore, kartë Krediti bankë ose hipotekë). Tërheqja e një kredie bankare për biznes përdoret më rrallë dhe shumë sipërmarrës kanë një ide të paqartë për veçoritë e një kredie të tillë.
Numëroni shtatë herë, merrni një kredi një herë
Nëse po kërkoni të merrni një kredi biznesi, ka një sërë gjërash që duhet të merrni parasysh përpara se të merrni një vendim.
Para së gjithash, përgjigjuni sinqerisht dy pyetjeve: çfarë saktësisht do të më japë huamarrja e jashtme dhe a mund të matet ky përfitim në terma monetarë absolutë?
Së dyti, duhet të njohësh tregun dhe të jesh i sigurt që për të shkallëzuar ofertën ka një kërkesë dhe dihet kostoja e tërheqjes së saj. Edhe më mirë, përpara se të investoni në infrastrukturë, bëni testime, mblidhni aplikacione, etj. Kompanitë me përvojë nuk përpiqen kurrë të plotësojnë kërkesën për 100% nëse konkurrenca në treg e lejon këtë. Oferta e tyre është gjithmonë paksa e pakët. Ata e marrin këtë parasysh kur zgjerojnë kapacitetin.
Së treti, ju duhet të dini kthimin e aktiveve të biznesit tuaj. Disa shpresojnë se duke rritur biznesin, duke përfshirë edhe paratë e huazuara, ata do të arrijnë një rritje të përfitimit për shkak të ekonomive të shkallës. Duhet mbajtur mend se efekti i shkallës nuk funksionon në 100% të rasteve.
Është gjithashtu e nevojshme të fokusohet në kohëzgjatjen e cikleve të prodhimit (shkalla e gjenerimit të të ardhurave). Afati i kredisë duhet të kalojë ndjeshëm afatin e ciklit të prodhimit, në mënyrë që fitimi që rezulton t'ju lejojë të shlyeni borxhin.
e katërta, ju duhet të kuptoni qartë të gjitha kushtet që ofrohen institucion financiar. Jo të gjithë sipërmarrësit mund të përcaktojnë koston reale të një kredie dhe të llogarisin normën efektive. Ashtu si në tregun e konsumit, bankat përfshijnë komisione të ndryshme në marrëveshjen e kredisë, të cilat rrisin koston reale të kredisë. Nëse përballeni me një skemë komplekse, të ndërlikuar, është më mirë të ftoni një konsulent ose të refuzoni marrëveshjen e propozuar.
E pesta Keni gjithmonë një “Plan B” në rast se gjërat nuk shkojnë ashtu siç keni planifikuar. Për shembull, një lojtar i ri shfaqet papritmas në treg, shfaqja e të cilit do të jetë një surprizë e pakëndshme për ju - veçanërisht nëse ai fillon një luftë çmimesh.
Vetëm në bazë të të gjitha të dhënave të mbledhura - në mënyrë të pavarur ose me ndihmën e një profesionisti - kryeni një llogaritje të efektivitetit të përdorimit të fondeve të huazuara. Mos harroni se marrja e një kredie nuk është e mjaftueshme, ju gjithashtu duhet të menaxhoni siç duhet paratë e marra, t'i drejtoni ato në diçka që do të sigurojë rritjen e fitimit. Pas nënshkrimit të marrëveshjes së kredisë, mund të jeni absolutisht i sigurt vetëm për një gjë: paratë do të duhet të kthehen në çdo rast, dhe fitimi duhet të merret ende, dhe askush nuk është i imunizuar nga forca madhore.
Sa për të marrë?
Leva financiare ju lejon të rritni kthimin e kapitalit, megjithatë, me rritjen e përqindjes së kapitalit të huazuar, rreziku i humbjes së stabilitetit financiar rritet. Përveç kësaj, bankat rrisin normat e interesit për kreditë për kompanitë që kanë një raport të lartë borxhi ndaj fitimit. Prandaj, kur planifikoni një kredi, përqendrohuni vetëm në shumën që keni llogaritur gjatë përpilimit të modelit financiar.
Shumë ndoshta e kanë dëgjuar këtë kompanitë e mëdha, veçanërisht ato që zhvillohen në mënyrë aktive përmes kreditimit (për shembull, zinxhirët e shitjes me pakicë) pjesa e fondeve të marra hua në strukturën totale të kapitalit mund të jetë deri në 70%, dhe borxhi mund të tejkalojë fitimin vjetor 3-4 herë. Bizneset e vogla dhe të mesme nuk duhet të udhëhiqen nga këta tregues. Një korporatë ka gjithmonë më shumë mundësi për manovrim financiar: emetimin e obligacioneve, shitjen e aksioneve, etj. Për më tepër, detyrimet e borxhit mund të përqendrohen në një kompani brenda grupit. Bizneset e vogla dhe të mesme nuk kanë mundësi të tilla.
Në artikull, ne prekëm çështjet e kreditimit të biznesit në lidhje me investimet në zhvillim, por nuk morëm parasysh situatat kur kërkohet një kredi për të mbuluar një boshllëk monetar: kur një kompanie i mbaron paratë në llogaritë e saj dhe nuk mund të shlyejë detyrimet e saj. .
Situata të tilla mund të shoqërohen si me vonesë në pagesë nga klientët, ashtu edhe me gabime në Menaxhimi Financiar. Sigurisht, në këtë rast, tërheqja e një kredie është më tepër një e keqe e nevojshme dhe duhet të përpiqeni të shmangni një hendek të parave. Ju mund të shihni në kohë boshllëkun e ardhshëm të parasë duke vendosur një parashikim të fluksit të parave në Excel ose duke përdorur shërbimet e menaxhimit financiar.
Keni gjetur një gabim shtypi? Zgjidhni tekstin dhe shtypni Ctrl + Enter
Prezantimi.
Dihet që secila ndërmarrje ka burimet e veta financiare - këto janë fondet në dispozicion të ndërmarrjes dhe synojnë të sigurojnë funksionimin efikas, për ekzekutim detyrimet financiare dhe stimujt ekonomike për punonjësit.Burimet financiare formohen në kurriz të mjeteve të veta dhe të huazuara.
për të burimet e veta burimet financiare Ndërmarrjet operuese përfshijnë të ardhurat (fitimet) nga aktivitetet kryesore dhe të tjera, transaksionet jo funksionale, amortizimin, të ardhurat nga shitja e pronës në pension. Bashkë me to, burime të burimeve financiare janë detyrimet e qëndrueshme, të cilat barazohen me burimet e veta, duke qenë se janë vazhdimisht në xhiron e ndërmarrjes, përdoren për financimin e aktiviteteve të saj ekonomike, por nuk i përkasin asaj. Detyrimet e qëndrueshme përfshijnë: detyrimet e prapambetura në pagat dhe kontributet e sigurimeve shoqërore, një rezervë për pagesat e ardhshme pagat për periudhën e pushimeve të rregullta dhe një shpërblim një herë për kohëzgjatjen e shërbimit, borxhet ndaj furnitorëve për dërgesa jo të fraksionuara, fonde të fondit të amortizimit të alokuara për formimin e rezervave të prodhimit për remont, borxhi në buxhet për lloje të caktuara taksash etj. Nevoja për para të gatshme rritet me funksionimin e ndërmarrjes. Ka të bëjë me rritjen programi i prodhimit, veshin bërthamën asetet e prodhimit etj. Prandaj, kërkohet financimi i duhur i fitimit të kapitalit.
Prandaj, kur një ndërmarrje nuk ka mjete të mjaftueshme vetjake për të financuar aktivitetet e ndërmarrjes, ajo mund të tërheqë fonde nga organizata të tjera, të cilat quhen kapitale të huazuar.
1. Koncepti i përgjithshëm kapitale.
Kapitali - Nga lat.Capitalis - krye
Kapitali - në një kuptim të gjerë - sasia e akumuluar (kumulative) e mallrave, pronës, aseteve të përdorura për fitim, pasuri.
Kapitali (në kuptimin ekonomik) është një pjesë e burimeve financiare të një ndërmarrjeje të destinuara për të financuar aktivitetet aktuale dhe kryesore të organizatës, për të siguruar të qëndrueshme dhe zhvillim efektiv organizatave.
Sipas subjekteve të pronësisë Sipas objektit të investimit
Principali i huazuar i vet i Negociueshëm
Kapitale Kapitale Kapitale
Kapitali aksionar është një grup burimesh financiare të shoqërisë, të formuara në kurriz të themeluesve (pjesëmarrësve) dhe rezultateve financiare të aktiviteteve të tyre.Si tregues i bilancit, ai është: kapitali i autorizuar (kapitali aksionar i paguar); fitimet e pashpërndara të fituara nga ndërmarrja si rezultat i funksionimit efikas dhe të mbetur në dispozicion të saj; kapitali rezervë (i përcaktuar si 5% e kapitali i autorizuar SHA); si dhe kapital shtesë (i formuar në bazë të rezultateve të rivlerësimit të aktiveve, në kurriz të primit të aksioneve); fondi rezervë (i krijuar nga fitimi neto); fondi i konsumit (edhe nga fitimi neto) etj.
Kapitali i huazuar - kapitali i marrë në formën e një detyrimi borxhi. Ndryshe nga kapitali, ai ka një afat dhe i nënshtrohet kthimit të pakushtëzuar. Në mënyrë tipike, interesi periodik ngarkohet në favor të huadhënësit. Shembuj: obligacione, kredi bankare, lloje te ndryshme kredi jobanka, llogari të pagueshme.
Kapitali qarkullues (Anglisht kapital qarkullues, kapital qarkullues) - elementë të kapitalit, të karakterizuar nga afatshkurtër shërbime; kostoja e së cilës përfshihet menjëherë në kostot e krijimit të një produkti të ri (për shembull, materiale; lëndë të para; produkte të destinuara për shitje; para). Kapitali qarkullues është shprehja e vlerës së objekteve të punës që marrin pjesë një herë në procesin e prodhimit, transferojnë plotësisht vlerën e tyre në koston e prodhimit, ndryshojnë formën e tyre natyrore-materiale. kapital qarkullues, i quajtur edhe kapital qarkullues - ato fonde që kompania përdor për të kryer aktivitetet e saj të përditshme, të konsumuara tërësisht gjatë ciklit të prodhimit. Ato zakonisht ndahen në inventar dhe para.
Kjo perfshin:
lëndë të para, lëndë, lëndë djegëse, energji, gjysëm të gatshme, pjesë këmbimi
kostot e punës në vazhdim
produkte dhe mallra të gatshme
shpenzimet e ardhshme
TVSH për asetet e blera
Të arkëtueshmet (<12 мес.)
Investimet financiare afatshkurtra
Para në llogari dhe në dorë
Asete të tjera aktuale (artikuj me vlerë të ulët dhe që konsumohen shpejt)
Kapitali fiks (pasuritë fikse) - aktivet fikse të organizatës të pasqyruara në kontabilitet ose kontabilitet tatimor në terma monetarë. Asetet fikse janë mjete pune që marrin pjesë në mënyrë të përsëritur në procesin e prodhimit, duke ruajtur formën e tyre natyrore. Ato janë të destinuara për nevojat e veprimtarisë kryesore të organizatës dhe duhet të kenë një periudhë përdorimi më shumë se një vit. Me konsumimin e aktiveve fikse, vlera e aktiveve fikse zvogëlohet dhe transferohet në kosto duke përdorur zhvlerësimin.
2. Kapitali i huazuar dhe klasifikimi i tij.
2.1. Koncepti i kapitalit të huazuar
Kapitali i huazuar (kapitali i borxhit, borxhi afatgjatë) janë fondet e palëve të treta (ato quhen landers) që i jepen ndërmarrjes në baza afatgjata (kryesisht kredi bankare dhe kredi me obligacione). Edhe pse ky është një burim afatgjatë, por i përkohshëm i kredive. Ndryshe nga kapitali, ai ka një afat dhe i nënshtrohet kthimit të pakushtëzuar.
Nevoja për të tërhequr kapitalin e huazuar duhet të justifikohet me një llogaritje paraprake të nevojës për kapital qarkullues. Përbërja e fondeve të huazuara përfshin një kredi financiare të marrë nga institucionet financiare dhe kreditore bankare dhe jo-bankare, një kredi tregtare nga furnitorët, llogaritë e pagueshme të një ndërmarrjeje, borxhin për emetimin e letrave me vlerë të borxhit, etj. Në kontabilitet, fondet dhe llogaritë e marra hua të pagueshme janë pasqyruar veçmas. Prandaj, në një kuptim të gjerë, është e mundur të alokohen fondet e marra hua dhe, në një kuptim të ngushtë, kredia aktuale financiare. Dallimi midis fondeve të huazuara në një kuptim të gjerë dhe të ngushtë është fondet e huazuara. Nga njëra anë, mbledhja e fondeve të huazuara është një faktor në funksionimin e suksesshëm të një ndërmarrje, e cila ndihmon për të kapërcyer shpejt mungesën e burimeve financiare, tregon besimin e kreditorëve dhe siguron një rritje të përfitimit të fondeve të veta. Nga ana tjetër, ndërmarrja është e ngarkuar me detyrime financiare. Një nga karakteristikat kryesore të vlerësimit të efektivitetit të vendimeve financiare menaxheriale është sasia dhe efikasiteti i përdorimit të fondeve të marra hua.
Kapitali i huazuar karakterizohet nga karakteristikat e mëposhtme pozitive:
1. Mundësi mjaft të gjera për të tërhequr, veçanërisht me një vlerësim të lartë kredie të ndërmarrjes, praninë e kolateralit ose garancisë së garantuesit.
2. Sigurimi i rritjes së potencialit financiar të ndërmarrjes, nëse është e nevojshme, një zgjerim i konsiderueshëm i aktiveve të saj dhe një rritje e ritmit të rritjes së vëllimit të aktivitetit të saj ekonomik.
3. Kosto më e ulët në krahasim me kapitalin e vet për shkak të efektit të "mburojës tatimore" (tërheqja e kostos së mirëmbajtjes së saj nga baza e tatueshme gjatë pagimit të tatimit mbi të ardhurat).
4. Aftësia për të gjeneruar një rritje të përfitueshmërisë financiare (raporti i kthimit të kapitalit).
Në të njëjtën kohë, përdorimi i kapitalit të marrë hua ka disavantazhet e mëposhtme:
1. Përdorimi i këtij kapitali gjeneron rreziqet më të rrezikshme financiare në veprimtarinë ekonomike të ndërmarrjes - rrezikun e uljes së stabilitetit financiar dhe humbjes së aftësisë paguese. Niveli i këtyre rreziqeve rritet në raport me rritjen e proporcionit të përdorimit të kapitalit të marrë hua.
2. Aktivet e formuara në kurriz të kapitalit të marrë hua gjenerojnë një normë kthimi më të ulët (ceteris paribus), e cila zvogëlohet me shumën e interesit të huasë të paguar në të gjitha format e saj (interesi i një kredie bankare; norma e qirasë; interesi i kuponit për obligacionet; interesi i faturave për kredinë e mallit, etj.).
3. Varësia e lartë e kostos së kapitalit të marrë hua nga luhatjet në tregun financiar. Në disa raste, me një ulje të normës mesatare të interesit të kredisë në treg, përdorimi i kredive të marra më parë (sidomos në baza afatgjata) bëhet joprofitabile për një ndërmarrje për shkak të disponueshmërisë së burimeve alternative më të lira të burimeve të kredisë.
4. Kompleksiteti i procedurës së tërheqjes (veçanërisht në shuma të mëdha), duke qenë se sigurimi i burimeve të kredisë varet nga vendimi i subjekteve të tjera të biznesit (huadhënësve), në disa raste kërkon garanci ose kolateral të duhur nga palët e treta (në të njëjtën kohë , jepen garanci nga kompanitë e sigurimit, bankat apo subjektet e tjera afariste, zakonisht me pagesë).
Kështu, një ndërmarrje që përdor kapitalin e huazuar ka një potencial më të lartë financiar për zhvillimin e saj (për shkak të formimit të një vëllimi shtesë të aktiveve) dhe mundësinë e rritjes së përfitimit financiar të aktiviteteve, megjithatë, ajo gjeneron rrezik financiar dhe kërcënimin e falimentimit për të. një masë më të madhe (duke u rritur me rritjen e pjesës së fondeve të marra hua). në shumën totale të kapitalit të përdorur).
Stabiliteti financiar pasqyron gjendjen financiare të organizatës, në të cilën ajo është në gjendje, përmes menaxhimit racional të burimeve materiale, punës dhe financiare, të krijojë një tepricë të tillë të ardhurash mbi shpenzimet, në të cilën arrihet një hyrje e qëndrueshme e parave, duke i lejuar ndërmarrjes për të siguruar aftësinë paguese aktuale dhe afatgjatë, si dhe për të përmbushur pritshmëritë e investimit.
Çështja më e rëndësishme në analizën e stabilitetit financiar është vlerësimi i racionalitetit të raportit të kapitalit të vet dhe borxhit.
Financimi i një biznesi në kurriz të kapitalit të vet mund të kryhet, së pari, duke riinvestuar fitimet dhe, së dyti, duke rritur kapitalin e ndërmarrjes (emetimi i letrave me vlerë të reja). Kushtet që kufizojnë përdorimin e këtyre burimeve për financimin e aktiviteteve të ndërmarrjes janë politika e shpërndarjes së fitimit neto, e cila përcakton shumën e riinvestimit, si dhe mundësinë e emetimit shtesë të aksioneve.
Financimi nga burimet e huazuara nënkupton respektimin e një numri kushtesh që sigurojnë një besueshmëri të caktuar financiare të ndërmarrjes. Në veçanti, kur vendoset për këshillueshmërinë e tërheqjes së fondeve të huazuara, është e nevojshme të vlerësohet struktura e detyrimeve që është zhvilluar në ndërmarrje. Një pjesë e lartë e borxhit në të mund ta bëjë të paarsyeshme (të rrezikshme) tërheqjen e fondeve të reja të huazuara, pasi rreziku i falimentimit në kushte të tilla është tepër i lartë.
Me tërheqjen e fondeve të huazuara, ndërmarrja përfiton një sërë avantazhesh, të cilat, në rrethana të caktuara, mund të kthehen në anën e kundërt të saj dhe të çojnë në një përkeqësim të gjendjes financiare të ndërmarrjes, ta afrojnë atë drejt falimentimit.
Financimi i aktiveve nga burimet e huazuara mund të jetë tërheqës për aq sa huadhënësi nuk bën pretendime të drejtpërdrejta në lidhje me të ardhurat e ardhshme të ndërmarrjes. Pavarësisht nga rezultatet, kreditori ka të drejtë të kërkojë, si rregull, shumën e rënë dakord të principalit dhe interesit mbi të. Për fondet e marra hua të marra në formën e një kredie tregtare të furnitorëve, komponenti i fundit mund të veprojë si në formë të qartë ashtu edhe të nënkuptuar.
Prania e fondeve të huazuara nuk e ndryshon strukturën e kapitalit nga pikëpamja që detyrimet e borxhit nuk çojnë në një "hollim" të pjesës së pronarëve (përveç nëse ka një rast të rifinancimit të borxhit dhe shlyerjes së tij nga aksionet e kompanisë ).
Në shumicën e rasteve, shuma e detyrimeve dhe datat e maturimit të tyre dihen paraprakisht (përjashtim bëjnë, veçanërisht, rastet e detyrimeve të garancisë), gjë që lehtëson planifikimin financiar të flukseve monetare.
Në të njëjtën kohë, prania e kostove që lidhen me pagesën për përdorimin e fondeve të huazuara zhvendos ndërmarrjet. Me fjalë të tjera, për të arritur funksionimin e nivelit të ulët, kompania duhet të gjenerojë më shumë shitje. Kështu, një ndërmarrje me një pjesë të madhe të kapitalit të borxhit ka pak hapësirë për manovrim në rast rrethanash të paparashikuara, si rënia e kërkesës për produkte, ndryshimi i ndjeshëm i normave të interesit, rritja e kostove, luhatjet sezonale.
Në kushtet e një situate financiare të paqëndrueshme, kjo mund të bëhet një nga arsyet e humbjes së aftësisë paguese: kompania nuk është në gjendje të sigurojë një hyrje më të madhe të fondeve të nevojshme për të mbuluar kostot e rritura.
Prania e detyrimeve specifike mund të shoqërohet me kushte të caktuara që kufizojnë lirinë e ndërmarrjes në disponimin dhe menaxhimin e aseteve. Shembulli më tipik i kushteve të tilla kufizuese janë detyrimet e pengut. Një përqindje e lartë e borxhit ekzistues mund të rezultojë në refuzimin e huadhënësit për të dhënë kredi të re.
Të gjitha këto pika duhet të merren parasysh në organizatë.
Treguesit kryesorë që karakterizojnë strukturën e kapitalit përfshijnë raportin e pavarësisë, raportin e stabilitetit financiar, koeficientin e varësisë nga kapitali i huazuar afatgjatë, raportin e financimit dhe disa të tjerë. Qëllimi kryesor i këtyre raporteve është të karakterizojë nivelin e rreziqeve financiare të ndërmarrjes.
Këtu janë formulat për llogaritjen e koeficientëve të listuar:
Raporti i Pavarësisë = Kapitali / Bilanci * 100%
Ky raport është i rëndësishëm si për investitorët ashtu edhe për kreditorët e ndërmarrjes, pasi karakterizon pjesën e fondeve të investuara nga pronarët në vlerën totale të pasurisë së ndërmarrjes. Ai tregon se sa një ndërmarrje mund të zvogëlojë vlerësimin e aktiveve të saj (të zvogëlojë vlerën e aktiveve) pa cenuar interesat e kreditorëve. Teorikisht, besohet se nëse ky koeficient është më i madh ose i barabartë me 50%, atëherë rreziku i kreditorëve është minimal: duke shitur gjysmën e pasurisë së formuar në kurriz të fondeve të veta, ndërmarrja do të jetë në gjendje të paguajë detyrimet e borxhit. Duhet theksuar se kjo dispozitë nuk mund të përdoret si rregull i përgjithshëm. Ajo duhet të sqarohet duke marrë parasysh specifikat e ndërmarrjes dhe, mbi të gjitha, përkatësinë e saj në industri.
Raporti i stabilitetit financiar = (kapitali + detyrimet afatgjata) / Bilanci * 100%
Vlera e koeficientit tregon përqindjen e atyre burimeve të financimit që ndërmarrja mund të përdorë në aktivitetet e saj për një kohë të gjatë.
Varësia nga kapitali i borxhit afatgjatë = Detyrimet afatgjata / (Ekuiteti + Detyrimet afatgjata) * 100%
Kur analizohet kapitali afatgjatë, mund të jetë e dobishme të vlerësohet shkalla në të cilën kapitali i huazuar afatgjatë përdoret në përbërjen e tij. Për këtë qëllim llogaritet koeficienti i varësisë nga burimet afatgjata të financimit. Ky raport përjashton detyrimet korente nga shqyrtimi dhe fokusohet në burime të qëndrueshme të kapitalit dhe në raportin e tyre. Qëllimi kryesor i treguesit është të karakterizojë shkallën në të cilën kompania varet nga huatë dhe huamarrjet afatgjata.
Në disa raste, ky tregues mund të llogaritet si një vlerë reciproke, d.m.th. si raport i borxhit dhe kapitalit të vet. Treguesi i llogaritur në këtë formë quhet koeficient.
Raporti i financimit = Ekuiteti / Borxhi * 100%
Koeficienti tregon se cila pjesë e veprimtarisë së ndërmarrjes financohet nga mjetet e veta, dhe cila pjesë financohet nga fondet e marra hua. Një situatë në të cilën vlera e raportit të financimit është më e vogël se 1 (shumica e pasurisë së ndërmarrjes formohet në kurriz të fondeve të marra hua) mund të tregojë rrezikun e falimentimit dhe shpesh e bën të vështirë marrjen e një kredie.
Menjëherë është e nevojshme të paralajmëroni kundër kuptimit të mirëfilltë të vlerave të rekomanduara për treguesit e konsideruar. Në disa raste, pjesa e kapitalit në vëllimin e tyre total mund të jetë më pak se gjysma, dhe, megjithatë, ndërmarrje të tilla do të ruajnë një stabilitet financiar mjaft të lartë. Kjo kryesisht ka të bëjë me ndërmarrjet, aktivitetet e të cilave karakterizohen nga qarkullimi i lartë i aseteve, kërkesa e qëndrueshme për produktet e shitura, kanale të mirëpërcaktuara të furnizimit dhe marketingut dhe kosto të ulëta fikse (për shembull, organizata tregtare dhe ndërmjetëse).
Për ndërmarrjet me kapital intensiv me një periudhë të gjatë qarkullimi të fondeve, të cilat kanë një pjesë të konsiderueshme të aktiveve të përcaktuara (për shembull, ndërmarrjet në kompleksin e ndërtimit të makinerive), pjesa e fondeve të huazuara prej 40-50% mund të jetë e rrezikshme për financat. stabiliteti.
Koeficientët që karakterizojnë strukturën e kapitalit zakonisht konsiderohen si karakteristika të rrezikut të ndërmarrjes. Sa më i madh të jetë pjesa e borxhit, aq më e madhe është nevoja për fonde të nevojshme për ta shërbyer atë. Në rast të një përkeqësimi të mundshëm të situatës financiare, një ndërmarrje e tillë ka një rrezik më të lartë të falimentimit.
Nisur nga kjo, koeficientët e mësipërm mund të konsiderohen si mjete për kërkimin e “pikave problematike” në ndërmarrje. Sa më e vogël të jetë pjesa e borxhit, aq më pak nevoja për një analizë të thellë të rrezikut të strukturës së kapitalit. Përqindja e lartë e borxhit bën të nevojshme që të merren parasysh çështjet kryesore që lidhen me analizën: struktura e kapitalit të vet, përbërja dhe struktura e kapitalit të huazuar (duke marrë parasysh faktin se të dhënat e bilancit mund të përfaqësojnë vetëm një pjesë të detyrimeve të shoqërisë) ; aftësia e kompanisë për të gjeneruar paratë e nevojshme për të mbuluar detyrimet ekzistuese; rentabiliteti i aktiviteteve dhe faktorë të tjerë të rëndësishëm për analizën.
Vëmendje e veçantë në vlerësimin e strukturës së burimeve të pasurisë së ndërmarrjes duhet t'i kushtohet mënyrës së vendosjes së tyre në aktiv. Kjo tregon lidhjen e pandashme ndërmjet analizës së pjesëve pasive dhe aktive të bilancit.
Shembulli 1. Struktura e bilancit të ndërmarrjes A karakterizohet nga të dhënat e mëposhtme (%):
Ndërmarrja A
Një vlerësim i strukturës së burimeve në shembullin tonë në shikim të parë tregon një pozicion mjaft të qëndrueshëm të ndërmarrjes A: një vëllim më i madh i aktiviteteve të saj (55%) financohet nga kapitali, një më i vogël - nga kapitali i huazuar (45%). Megjithatë, rezultatet e analizës së vendosjes së fondeve në aktiv ngrenë shqetësime serioze për stabilitetin financiar të tij. Më shumë se gjysma (60%) e pronës karakterizohet nga një periudhë e gjatë përdorimi, dhe rrjedhimisht një periudhë e gjatë kthimi. Pjesa e aktiveve korente përbën vetëm 40%. Siç mund ta shihni, në një ndërmarrje të tillë, shuma e detyrimeve korrente tejkalon shumën e aktiveve rrjedhëse. Kjo na lejon të konkludojmë se një pjesë e aktiveve afatgjata është formuar në kurriz të detyrimeve afatshkurtra të organizatës (dhe, për rrjedhojë, mund të pritet që maturimi i tyre të vijë përpara se këto investime të paguajnë). Ndërmarrja A ka zgjedhur kështu një mënyrë të rrezikshme, ndonëse shumë të zakonshme, të shpërndarjes së fondeve, e cila mund të çojë në probleme falimentimi.
Pra, rregulli i përgjithshëm për sigurimin e stabilitetit financiar: aktivet afatgjata duhet të formohen nga burime afatgjata, të veta dhe të huazuara.. Nëse ndërmarrja nuk ka fonde të marra hua të tërhequra në baza afatgjata, aktivet fikse dhe aktivet e tjera afatgjata duhet të formohen në kurriz të kapitalit.
Shembulli 2. Ndërmarrja B ka strukturën e mëposhtme të mjeteve ekonomike dhe burimet e formimit të tyre (%):
Kompania B
| Asetet | ndajnë | Pasive | ndajnë |
| Asetet fikse | 30 | Kapitali | 65 |
| Prodhim i papërfunduar | 30 | Detyrimet afatshkurtra | 35 |
| Shpenzimet e ardhshme | 5 | ||
| Produkte të gatshme | 14 | ||
| debitorët | 20 | ||
| Paratë e gatshme | 1 | ||
| BILANCI | 100 | BILANCI | 100 |
Siç mund ta shihni, pjesa e kapitalit të vet mbizotëron në detyrimet e ndërmarrjes B. Në të njëjtën kohë, shuma e fondeve të marra hua të tërhequra në baza afatshkurtër është 2 herë më e vogël se shuma e aktiveve rrjedhëse (përkatësisht 35% dhe 70% (30 + 5 + 14 + 20 + 1) e bilancit. ). Megjithatë, si ndërmarrja A, më shumë se 60% e aktiveve janë të vështira për t'u shitur (me kusht që produkti i përfunduar në magazinë të mund të shitet plotësisht nëse është e nevojshme, dhe të gjithë blerësit-debitorë do të paguajnë detyrimet e tyre). Prandaj, duke pasur parasysh strukturën aktuale të vendosjes së fondeve në një aktiv, edhe një tepricë kaq e konsiderueshme e kapitalit të vet mbi kapitalin e marrë hua mund të jetë e rrezikshme. Ndoshta, për të siguruar qëndrueshmërinë financiare të një ndërmarrje të tillë, pjesa e fondeve të marra hua duhet të reduktohet.
Kështu, ndërmarrjet në të cilat vëllimi i aktiveve të vështira për t'u shitur në përbërjen e kapitalit qarkullues është i konsiderueshëm duhet të kenë një pjesë të madhe të kapitalit.
Një faktor tjetër që ndikon në raportin e fondeve të veta dhe të huazuara është struktura e kostos së ndërmarrjes. Ndërmarrjet me një pjesë të konsiderueshme të kostove fikse në koston totale duhet të kenë një sasi më të madhe të ekuitetit.
Kur analizohet stabiliteti financiar, është e nevojshme të merret parasysh shkalla e qarkullimit të fondeve. Një ndërmarrje me një normë më të lartë të qarkullimit të fondeve mund të ketë një pjesë të madhe të burimeve të huazuara në totalin e detyrimeve pa rrezikuar aftësinë paguese të saj dhe pa rritur rrezikun për kreditorët (një ndërmarrje me një qarkullim të lartë kapitali ka një kohë më të lehtë për të siguruar fluksin e parasë dhe, për rrjedhojë, , duke shlyer detyrimet e saj). Prandaj, ndërmarrje të tilla janë më tërheqëse për huadhënësit dhe huadhënësit.
Për më tepër, racionaliteti i menaxhimit të detyrimeve dhe, rrjedhimisht, stabiliteti financiar, ndikohet drejtpërdrejt nga raporti i kostos së mbledhjes së fondeve të marra hua (Cd) dhe përfitimit të investimit të fondeve në aktivet e organizatës (ROI). Marrëdhënia e treguesve të konsideruar nga pikëpamja e ndikimit të tyre në kthimin nga kapitali shprehet në një raport të njohur të përdorur për të përcaktuar ndikimin:
ROE = ROI + D/E (ROI - Cd)
ku ROE - kthimi nga kapitali; E - kapitali, D - kapitali i huazuar, ROI - kthimi i investimit, Сd - kostoja e kapitalit të huamarrjes.
Kuptimi i këtij raporti është, në veçanti, që ndërsa kthimi nga investimi në ndërmarrje është më i lartë se çmimi i fondeve të huazuara, kthimi nga kapitali do të rritet sa më shpejt, aq më i lartë është raporti i fondeve të huazuara dhe të veta. Megjithatë, me rritjen e pjesës së fondeve të huazuara, fitimi i mbetur në dispozicion të ndërmarrjes fillon të bjerë (një pjesë në rritje e fitimit drejtohet për pagesën e interesit). Si rezultat, kthimi nga investimi bie, duke u bërë më i vogël se kostoja e mbledhjes së fondeve të huazuara. Kjo, nga ana tjetër, çon në një rënie të kthimit të kapitalit.
Kështu, duke menaxhuar raportin e kapitalit të vet dhe borxhit, kompania mund të ketë një ndikim në raportin financiar më të rëndësishëm - kthimi nga kapitali.
Variantet e metodave për raportin e aktiveve dhe detyrimeve
Opsioni numër 1
Skema e paraqitur e raportit të aktiveve dhe detyrimeve na lejon të flasim për një raport të sigurt të kapitalit të vet dhe kapitalit të huazuar. Janë plotësuar dy kushte bazë: kapitali i vet tejkalon aktivet afatgjata; aktivet rrjedhëse janë më të larta se detyrimet afatshkurtra.
Opsioni 2
Skema e paraqitur e raportit të aktiveve dhe detyrimeve, pavarësisht peshës relativisht të ulët të kapitalit neto, gjithashtu nuk shkakton shqetësim, pasi pjesa e aktiveve afatgjata të kësaj organizate nuk është e lartë dhe kapitali mbulon plotësisht vlerën e tyre.
Opsioni numër 3
Raporti i aktiveve dhe detyrimeve tregon gjithashtu tepricën e burimeve afatgjata ndaj aktiveve afatgjata.
Opsioni numër 4
Ky version i strukturës së bilancit në shikim të parë tregon pamjaftueshmërinë e kapitalit të vet. Në të njëjtën kohë, prania e detyrimeve afatgjata bën të mundur formimin e plotë të aktiveve afatgjata në kurriz të burimeve afatgjata të fondeve.
Opsioni numër 5
Ky variant i strukturës mund të ngrejë shqetësime serioze për stabilitetin financiar të organizatës. Në të vërtetë, shihet se organizata në fjalë nuk ka burime të mjaftueshme afatgjata për formimin e aktiveve afatgjata. Si rezultat, ajo detyrohet të përdorë fondet e huazuara afatshkurtra për të ndërtuar aktive afatgjata. Kështu, mund të shihet se pasivet afatshkurtra janë bërë burimi kryesor i formimit të aktiveve korrente dhe pjesërisht të aktiveve afatshkurtër, gjë që shoqërohet me rritjen e rreziqeve financiare për aktivitetet e një organizate të tillë.
Në të njëjtën kohë, duhet theksuar se konkluzionet përfundimtare në lidhje me racionalitetin e strukturës së detyrimeve të organizatës së analizuar mund të bëhen në bazë të një analize gjithëpërfshirëse të faktorëve që marrin parasysh specifikat e industrisë, shkallën e qarkullimit të fondet, rentabilitetin dhe një sërë të tjerash.
