Təşkilatın cari maliyyə ehtiyacının müəyyən edilməsi. Müəssisənin xarici maliyyələşdirməyə əlavə ehtiyacının müəyyən edilməsi

Maliyyə proqnozlaşdırılması müəyyən dərəcədə müəssisənin idarə edilməsini təkmilləşdirməyə və bütün istehsal və satışın amillərinin əlaqələndirilməsini, şöbələrin fəaliyyətinin qarşılıqlı əlaqəsini və s. təmin etməklə daha yaxşı nəticələr əldə etməyə imkan verir. Etibarlı nəticələr əldə etmək üçün maliyyə proqnozları ciddi məlumatlara əsaslanmalı və xüsusi metodlardan istifadə etməklə həyata keçirilməlidir. maliyyə təhlili.

Maliyyə Proqnozu plan və büdcədən fərqlənir. Proqnoz yalnız şirkət rəhbərliyinin onu inkişaf məqsədi kimi seçdiyi, onun əsasında fəaliyyət proqramını qurduğu zaman plan formasını alan ilkin qiymətləndirmədir (proqnozdur). Eyni zamanda, maliyyə proqnozlaşdırılması maliyyə planlaşdırması (yəni strateji, cari və əməliyyat planlarının hazırlanması) və maliyyə büdcəsinin tərtibi (yəni ümumi, maliyyə və əməliyyat büdcələrinin hazırlanması) üçün əsasdır.

Maliyyə proqnozlaşdırılmasının başlanğıc nöqtəsi satışın (satışın) həcminin və müvafiq xərclərin proqnozudur; son nöqtə və məqsəd - ehtiyacın hesablanması xarici maliyyələşdirmə.

Maliyyə ehtiyaclarının proqnozlaşdırılmasında əsas addımlar aşağıdakılardır:

1) marketinq alətlərindən istifadə edərək satış proqnozunun tərtib edilməsi;

2) dəyişən məsrəflərin proqnozunun hazırlanması;

3) proqnozlaşdırılan satış həcminə nail olmaq üçün zəruri olan əsas və dövriyyə vəsaitlərinə investisiyaların proqnozunun tərtib edilməsi;

4) vəsait mənbələrinin rasional strukturunun formalaşdırılması prinsipi nəzərə alınmaqla əlavə (xarici) maliyyələşdirməyə ehtiyacın hesablanması və müvafiq mənbələrin tapılması.

İlk addımı marketoloqlar, sonrakı addımları isə maliyyəçilər atırlar.

Maliyyə proqnozlaşdırılmasının büdcə metodu pul vəsaitlərinin hərəkəti konsepsiyasına əsaslanır. Onun əsas vəzifələrindən biri kafiliyi qiymətləndirməkdir Pul qarşıdakı dövr üçün. Bunun üçün əsas vasitə pul vəsaitlərinin hərəkətinin təhlilidir. Dövr üçün nağd pulun dəyişməsi müəyyən edilir maliyyə axınları vəsaitlərin daxilolmalarını və xərclərini əks etdirir. Bu baxımdan gözlənilən vəsait çatışmazlığını əvvəlcədən müəyyən etmək və onun ödənilməsi üçün tədbirlər görmək lazımdır. Büdcə metodu mahiyyətcə biznes planının maliyyə hissəsidir.

Maliyyə göstəricilərinin satış həcminin dinamikası ilə əlaqələndirilməsinə əsaslanan daha yığcam metodu nəzərdən keçirək (satış faizi metodu). Eyni zamanda, belə bir hesablama iki versiyada mümkündür: proqnoz balansının tərtibi əsasında və düsturdan istifadə etməklə. Proqnoz balansı satışın proqnozlaşdırılan həcminə və onun təmin edilməsi üçün zəruri olan maliyyə resurslarının onunla əlaqələndirilməsinə əsaslanan proqnoz dövrü üçün balansı təmsil edir.

Bütün hesablamalar aşağıdakı fərziyyələrə əsaslanır.

1. Dəyişən məsrəflər, dövriyyə aktivləri və cari öhdəliklər, satışların müəyyən faiz artması ilə orta hesabla eyni faizlə artır. Bu həm də o deməkdir ki, həm cari aktivlər, həm də cari öhdəliklər proqnoz dövründə gəlirin eyni faizi olacaq.

2. Əsas vəsaitlərin dəyərinin artım faizi müəssisənin texnoloji şəraitinə uyğun olaraq və proqnoz dövrünün əvvəlinə tam istifadə olunmamış əsas vəsaitlərin mövcudluğu nəzərə alınmaqla satışın həcminin artırılmasının verilmiş faizinə hesablanır. , pul istehsal fondlarının maddi və köhnəlmə dərəcəsi və s.

3. Müəssisənin uzunmüddətli öhdəlikləri və kapitalı proqnozda dəyişməz olaraq götürülür. Bölüşdürülməmiş mənfəət paylanma dərəcəsi nəzərə alınmaqla proqnozlaşdırılır xalis gəlir Yığım və realizənin xalis rentabelliyi üzrə: proqnozlaşdırılan təkrar investisiya edilmiş mənfəət baza dövrünün bölüşdürülməmiş mənfəətinə əlavə edilir (proqnozlaşdırılan xalis mənfəətin məhsulu və mənfəətin yığım üzrə bölüşdürülmə dərəcəsi və ya eyni olan, vahidə minus mənfəətin dividendlər üzrə bölüşdürülmə dərəcəsi). Proqnozlaşdırılan xalis mənfəət (Ph) proqnozlaşdırılan satış gəliri (Np) və satışın xalis (yəni xalis mənfəətdən hesablanmış) rentabelliyinin (KRn) məhsulu kimi müəyyən edilir:

Beləliklə, Pch = Np KRn.

Müvafiq hesablamalar apararaq, lazımi aktivləri öhdəliklərlə ödəmək üçün nə qədər öhdəliklərin kifayət etmədiyini öyrənirlər - bu, əlavə xarici maliyyələşdirmənin tələb olunan məbləği olacaqdır. Bu məbləği aşağıdakı düsturla da hesablamaq olar:

burada PF əlavə xarici maliyyələşdirmə ehtiyacıdır;

Afakt - baza dövrünün dəyişən aktivləri;

Pfact - baza dövrünün dəyişən öhdəlikləri;

DNp - satışdan əldə edilən gəlirlərin artım tempi;

Baza dövrünün xalis mənfəəti;

Baza dövrünün gəliri;

Proqnozlaşdırılan gəlir;

Krn - yığım üçün mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi.

Formula göstərir ki, xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı nə qədər çox olarsa, gəlirlərin artım tempi nə qədər çox olarsa və nə qədər az olarsa, satışın xalis rentabelliyi və yığım üçün mənfəətin bölüşdürülmə sürəti bir o qədər yüksək olar. Eyni zamanda, gələcəkdə arzu olunan satılan məhsulların xalis gəlirliliyini, eləcə də yığılma üçün mənfəətin proqnozlaşdırılan (arzu olunan və ya mümkün) paylanma dərəcəsini götürərək variant hesablamaları da aparıla bilər.

Məsələni nəzərdən keçirək. Proqnoz balansına satışın faktiki xalis rentabelliyini 3,6% və yığım üçün xalis mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsini 40% təşkil edək. Satışdan faktiki daxilolmalar 20 milyon rubl, proqnozlaşdırılan gəlirlər - 24 milyon rubl təşkil etdi ki, bu da gəlirin 20% (və ya 0,2) artım sürətini verir. Əvvəlcə bu üç fərziyyə əsasında tərtib edilmiş proqnoz balansından, sonra isə düsturdan istifadə etməklə əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacını hesablayaq. Baza dövründə gücün tam istifadəsi vəziyyəti üçün hesablamalar aparacağıq. Eyni zamanda, sadəlik üçün fərz edək ki, yeni satış həcmini təmin etmək üçün əsas vəsaitlər eyni nisbətdə artmalıdır, yəni. 20% (və ya 0,2).

Proqnoz balansından (cədvəl 5.12) belə çıxır ki, əlavə maliyyələşdirməyə ehtiyac var

PF \u003d 12000 - 10545 \u003d 1455 min rubl.

Düsturdan istifadə edərək bu hesablama belə görünəcək:

10000 0,2 - 1000 0,2 - 24000 0,036 0,4 \u003d 1455 min rubl.

Beləliklə, proqnozlaşdırılan satış həcmini təmin etmək üçün (7200 - 6000) = 1200 min rubl məbləğində əsas kapitala yeni kapital qoyuluşları tələb olunur. Eyni zamanda, zəruri artım Cari aktivlər olmalıdır (4800 - 4000) = 800 min rubl. Cari öhdəliklərin artması (1200 - - 1000) \u003d 200 min rubl. və kapital bölüşdürülməmiş mənfəət hesabına (6345 - 6000) = 345 min rubl. artan maliyyə ehtiyaclarını ödəyə bilmir. Müəssisənin maliyyəçiləri tapmalı olacaq (1200 + 800 - 200 - 345) = 1455 min rubl məbləğində bir kəsir yaranır.

Cədvəl 5.12

Proqnoz balansı

Göstərici	Mühasibat balansı baza dövrü	Proqnoz balansı
1. Dövriyyə aktivləri	(gəlirin 20%-i)	4000+4000 0,2 = 4800 və ya 24000 0,2 = 4800
2. Əsas aktivlər	(gəlirin 30%-i)	6000+6000 0,2 = 7200 və ya 24000 0,3 = 7200
1.Cari öhdəliklər	(gəlirin 5%-i)	1000+1000 0,2 = 1200 və ya 24000 0,05 =1200
2.Uzunmüddətli öhdəliklər
3. Proqnoz dövrünün təkrar investisiya edilmiş mənfəəti		24000 0,036 0,4 = 345
4. Kapital
5. İnvestisiya edilmiş kapital

İndi biz müəyyən edilmiş əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacını ödəmək üçün borc kapitalının genişləndirilməsi şərtini maliyyə proqnozuna daxil etməklə gələcək proqnozlaşdırmaya keçə bilərik. Bu, müəssisənin maliyyə siyasətində dəyişikliklə ifadə olunacaq. Baza ilində 9000 min rubl qoyulmuş kapitalın miqdarı ilə. qoyulmuş kapitalda borc kapitalının payı 33,3% səviyyəsində idi (yəni kapitalın hər rublu üçün 50 qəpik borc var idi). Bu, 0,5-ə bərabər olan borc və kapital nisbətinə uyğundur. Tutaq ki, satışın planlaşdırılmış artımını təmin etmək üçün vəsaitə ehtiyacı nəzərə alaraq, müəssisə rəhbərliyi proqnoz ilində borcun payını 43%-ə çatdırmaq və ya borcun kapitala nisbətini 0,75-ə çatdırmaq qərarına gəlib.

Bu proqnoz əlavə məlumat tələb edəcək. Faizlər (xalis gəlir) 8% olana qədər mənfəət baxımından kapitalın gəlirliliyi, bu rəqəmin dəyişməz qalması planlaşdırılır. Eyni zamanda, dividendlərin ödənilməsinin müvafiq olaraq azaldılması ilə təkrar investisiya edilmiş mənfəətin payının 50%-ə çatdırılması qərara alınıb. Eyni zamanda, 300 min rubl məbləğində borc kapitalı üzrə faizlərin ödənilməsini tələb edən 10% məbləğində kredit üçün faiz dərəcəsi alacağıq. (3000 × 0,1). Həmçinin ehtimal edilir ki, əvvəlki kimi, batma fonduna ayırmalar avtomatik olaraq mövcud əsas kapitalın əməliyyat xərclərinin ödənilməsi üçün istifadə olunur (Cədvəl 5.13).

Əgər proqnoz ilində borcun kapitala köhnə nisbəti qorunsaydı, əlavə olaraq 84.000 rubl borc alına bilərdi. artan nizamnamə kapitalı ilə təmin edilir. Ancaq borcun payının artması 1,569 min rubl əlavə kredit verməyə imkan verəcəkdir. köhnə nisbətdə icazə verilən məbləğdən artıqdır. Bu məbləğ qoyulmuş kapitalın 43%-ni təşkil edə bilən borcun ümumi məbləği əsasında hesablanır. Bu o deməkdir ki, kapitalın yeni məbləği 6168 min rubl təşkil edir. = = (6000 + 168) qoyulmuş kapitalın 57% (100 - 43) təşkil edir, buna görə də 10821 min rubl təşkil edəcəkdir. (6168: 0,57). Buradan borc kapitalı(10821 - 6168) = = 4653 min rubl ola bilər. Maliyyə siyasətindəki dəyişiklik nəticəsində əlavə kredit, buna görə də (4653 - 3000 - 84) = 1569 min rubla bərabərdir. Oxşar hesablamalar üç, dörd və ya daha çox il üçün proqnoz verməklə daha da davam etdirilə bilər.

Cədvəl 5.13

Müəssisənin maliyyə siyasətini dəyişdirərkən maliyyə proqnozu

Göstəricilər	Baza ili	Proqnoz ili
1. Yatırılmış kapitalda borcun payı
2. Borc və kapitalın nisbəti
3. Öz kapitalı (3+12)
4. Borc kapitalı (5-3)
5. İnvestisiya edilmiş kapital
6. Faizdən əvvəl qoyulmuş kapitalın gəliri (plan)
7. Mənfəət (5x6)
8. Faiz dərəcəsi
9. Faiz ödənişlərinin məbləği (4x8)
10. Faizdən sonra mənfəət (7-9)
11. Yığım üçün mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi
12. Yenidən investisiya edilmiş mənfəət (10x11)
13. Dividendlər (10-12)
14. Köhnə nisbətdə yeni borc (12x2)
15. Nisbət Dəyişdikdə Yeni Borc
16. Yeni investisiyalar, cəmi (12+14+15)
17. Faiz və vergilərdən sonra qoyulmuş kapitalın gəliri (10:5)
18. Kapitalın gəlirliliyi (10:3)
19. Dövrün sonuna kapital (3+12)
19. Kapital qazancı
20. Səhm üzrə mənfəət (100.000 səhm)
21. Səhm üzrə dividendlər

Bu misal bir daha faiz dərəcəsinin ölçüsünün vacibliyini nümayiş etdirir ki, biz artıq təsirin təhlilində gördük. maliyyə rıçaqları. Faiz dərəcəsi kapitalın gəlirlilik əmsalından yüksək olmamalıdır. Bu, maliyyə idarəetməsinin ən mühüm prinsiplərindən biridir. Faiz dərəcələrinin yüksək səviyyəsi müəssisələri faktiki olaraq dövriyyə vəsaitlərini və investisiya fondlarını doldurmaq üçün kredit mənbələrindən məhrum edir, onları başqa mənbələr axtarmağa, o cümlədən kreditor borclarının əsassız olaraq artırılması (əmək haqqı və büdcəyə ödənişlər üzrə) şəklində və ödənilməməsi böhranı yaradır.

Bu cür proqnozlaşdırmanın əsas üstünlüklərindən biri ondan ibarətdir ki, hər hansı pisləşmə və ya xoşagəlməz tendensiya aşkar olur. Arzuolunmaz nəticə baş verərsə, siz bəzi şərtləri (dəyişdirilə bilən) dəyişdirə və ya dividendlər kimi daha real siyasətlər qəbul edə və belə dəyişikliklərin təsirini hesablaya bilərsiniz.

Daha dəqiq hesablamalar üçün qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinə dair ilkin fərziyyələrə düzəliş etmək faydalıdır. AT bu misal bütün investisiyalar üçün ümumi rentabellik səviyyəsinin fərziyyəsi qəbul edilmişdir. Mövcud aktivlərin rentabelliyi ilə artan aktivlərin rentabelliyi arasında yeni investisiyalar üzrə mənfəət əldə etmək üçün gecikməni nəzərə almaq daha realdır. Belə bir düzəliş şirkətin fəaliyyətinin şaxələndirilməsi halında xüsusilə faydalıdır, çünki yeni fəaliyyətlərin gəlirliliyi mövcud olanlardan əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənə bilər.

Maliyyə planlaşdırmasının əsasını təşkil edir maliyyə proqnozu, yəni qəbul edilmiş qərarların mümkün maliyyə nəticələrinin və şirkətin fəaliyyətinə təsir edən xarici amillərin qiymətləndirilməsi. Maliyyə proqnozunun başlanğıc nöqtəsi satışın və əlaqədar xərclərin proqnozudur; son nöqtə və məqsəd əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacının hesablanmasıdır.

əsas vəzifə maliyyə proqnozu malların satışının və ya xidmətlərin göstərilməsinin həcminin artması nəticəsində yaranan əlavə maliyyə ehtiyaclarının müəyyən edilməsindən ibarətdir.

Əlavə Maliyyə Ehtiyaclarının Proqnozlaşdırılması

Müəssisənin genişlənməsi (satış həcmlərinin artması) istər-istəməz onun aktivlərini (əsas və dövriyyə kapitalı). Aktivlərin bu artımına uyğun olaraq əlavə maliyyə mənbələri yaranmalıdır. Bu mənbələrdən bəziləri (məsələn, kreditor borcları və yığılan öhdəliklər) müəssisənin satış həcminin artmasına uyğun olaraq artır. Aktivlərin və öhdəliklərin artması arasındakı fərq əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacıdır.

Beləliklə, xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı nə qədər çox olarsa, mövcud aktivlər nə qədər çox olarsa, gəlirlərin artım tempi və xalis mənfəətin dividendlər üzrə bölüşdürülmə sürəti nə qədər az olarsa, qısamüddətli öhdəliklər və satışın xalis gəlirliliyi bir o qədər çox olacaqdır. .

Əlavə maliyyələşdirmə haqqında qərar qəbulu prosesində, ayırın Maliyyə ehtiyaclarının proqnozlaşdırılmasının əsas mərhələləri:

§ əsasında satış proqnozunun hazırlanması statistik üsullar iqtisadi və riyazi modellərdən istifadə etməklə, habelə ekspert qiymətləndirmələri əsasında;

§ dəyişən məsrəflərin proqnozunun hazırlanması;

§ tələb olunan satış həcminə nail olmaq üçün tələb olunan əsas və dövriyyə vəsaitlərinin maliyyələşdirilməsi proqnozunun tərtib edilməsi;

§ Xarici maliyyələşdirmə ehtiyaclarının hesablanması və müvafiq mənbələrin axtarışı.

Xarici maliyyələşdirmə ehtiyacının hesablanması satış faizi metodundan istifadə etməklə həyata keçirilir.

Bu üsul aşağıdakı fərziyyələrə əsaslanır:

§ dəyişkən məsrəflər, dövriyyə aktivləri və cari öhdəliklər satışın artmasına mütənasib olaraq artır;

§ sabit xərclərin dəyişməsi
maksimum dəyər və potensialdan istifadənin faktiki dərəcəsi ilə əlaqəli;

§ əsas vəsaitlərin dəyərinin artım faizi təsərrüfat fəaliyyətinin texnoloji şəraitinə uyğun olaraq və proqnoz dövrünün əvvəlində nağd pulla tam istifadə olunmamış əsas vəsaitlər nəzərə alınmaqla dövriyyənin müəyyən edilmiş artım faizi üçün hesablanır. material
və mövcud istehsal vasitələrinin köhnəlməsi və s.;

§ uzunmüddətli öhdəliklər və səhm kapitalı dəyişməz olaraq proqnoza qəbul edilir;

§ Bölüşdürülməmiş mənfəət dividendlər üzrə xalis mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi və satışın xalis gəlirliliyi nəzərə alınmaqla proqnozlaşdırılır: proqnozlaşdırılan xalis mənfəət baza dövrünün bölüşdürülməmiş mənfəətinə əlavə edilir və dividendlər çıxılır.

Müəssisənin əlavə vəsait mənbələri cəlb etmək imkanı və ya istəyi yoxdursa, problemi həll etməyin mümkün yolları dividendlər üçün mənfəətin bölüşdürülmə sürətini azaltmaq və satışlar üzrə xalis mənfəət marjasını artırmaqdır.

Lazımi düzəlişləri etdikdən sonra, lazımi aktivləri ödəmək üçün nə qədər öhdəliklərin kifayət etmədiyini hesablayırlar. Bu, əlavə xarici maliyyənin tələb olunan məbləği olacaqdır.

Dövlət maliyyəsinin planlaşdırılması və proqnozlaşdırılması prosesi

Büdcə - əsas maliyyə planı dövlətlər

Hər bir dövlət üçün belə bir proses səlahiyyətlilərin sərəncamında olan gəlirlərin siyahısı kimi zəruridir dövlət hakimiyyəti və onların çəkdiyi xərclər. Dövlət büdcəsi ölkənin maliyyə sisteminin mərkəzi halqasıdır. Onun əsas məqsədi maliyyə resurslarının köməyi ilə şərait yaratmaqdır effektiv inkişaf iqtisadiyyat və milli sosial problemlərin həlli. Məsələn, əhalini ictimai mal və xidmətlərlə təmin etmək, gəlirləri yenidən bölüşdürmək və iqtisadiyyatı sabitləşdirmək kimi.

Beləliklə, dövlət büdcəsi gözlənilən gəlir və xərcləri müqayisə edən maliyyə planıdır. Sonuncular bir-birinə bərabər olduqda, büdcə balanslaşdırılmış adlanır. Gəlirlər xərcləri üstələdikdə bu fərq müsbət saldo, yaxud büdcə profisiti olur. Büdcə xərcləri gəlirdən çox olduqda, fərq mənfi balans və ya büdcə kəsiri adlanır.

Büdcə dövlətin maliyyə sisteminin mərkəzi elementidir. Onun köməyi ilə məqsəd və məqsədlərə nail olmaq olar iqtisadi siyasət. Eyni zamanda, dövlət tənzimlənməsinin əhəmiyyətini qiymətləndirmək olmaz. İstənilən dövlətin büdcəsinə daxil olan əsas kateqoriyalar var - bunlar həmişə dəyişməz qalan vergilər, kreditlər, xərclərdir.

Lakin maliyyə tarixi göstərir ki, büdcə inkişafının bütün mərhələlərində dövlətə xas olmayıb. Uzun müddət dövlətin ümumiyyətlə büdcəsi yox idi. Bütün Avropa dövlətlərində, o cümlədən Rusiyada gəlirlər toplanır və xərclər həyata keçirilirdi, yəni. hüquq normaları üzrə gəlir və xərclər sistemi mövcud idi. Büdcə tam formalaşanda dövlət, öz daxilində maliyyə fəaliyyəti planlı başlanğıc təqdim etdi - müəyyən bir dövr üçün gəlir və xərclər sistemini tərtib etməyə başladı.

Maliyyə imperativ pul münasibətləri sistemidir, onun gedişində mərkəzləşdirilmiş və qeyri-mərkəzləşdirilmiş pul vəsaitləri toplanır, bölüşdürülür və istifadə olunur. Buna görə də büdcə imperativ pul münasibətləri sistemidir ki, onun prosesində büdcə fondu formalaşır və istifadə olunur.

Hər bir plan kimi, dövlət büdcəsi də müəyyən müddətə tərtib edilməlidir. Bir çox ştatlarda maliyyə ili adlanan belə bir dövr kimi bir il seçilirdi.

Dövlətin və onun ərazi bölmələrinin büdcə-hüquqi statusunun əsasını dövlətin büdcənin müstəqilliyi hüququ təşkil edir.

Beləliklə, büdcə hüququ büdcənin tərtibi, baxılması, təsdiqi və icrası qaydasını müəyyən edən bütün qanunların məcmusu adlanır. Büdcə həm də siyasi aktdır, yəni. gələcək üçün idarəetmə planı, parlamentin təsdiqi üçün icra hakimiyyəti tərəfindən təklif edilən idarəetmə proqramı.

Təbii ki, büdcə anlayışı genişdir və onu təkcə rəssamlığa ixtisar etmək olmaz. Rəsm ümumi bir hissəsi kimi büdcəyə aiddir. Bu mənada siyahı yalnız büdcə qanununun bu konkret işə tətbiqi kimidir. Büdcə müəyyən edir ümumi qaydalar maliyyə planının tərtibi və təsdiqi, siyahı isə müəyyən dövr üçün maliyyə planıdır.

Büdcə iqtisadi kateqoriya kimi çıxış edir, mərkəzləşdirilmiş pul fondunun formalaşdırılması və istifadəsi məqsədi ilə ÜDM-in bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi nəticəsində yaranan pul münasibətlərini təmsil edir.

İstənilən büdcə aşağıdakı əsas funksiyaları yerinə yetirir:

1. Ümumi daxili məhsulun (ÜDM) yenidən bölüşdürülməsi;

2. Dövlət tənzimlənməsiölkə iqtisadiyyatı və iqtisadi fəallığın stimullaşdırılması;

3. İcra sosial siyasət bütövlükdə dövlət sektorunun dövlət və maliyyə dəstəyi;

4. Vəsaitlərin mərkəzləşdirilmiş fondlarının formalaşmasına və istifadəsinə nəzarət.

Böyüyən hər hansı bir şirkət, bir qayda olaraq, aktivlərin artmasına səbəb olan satışları artırmaq məqsədini qarşısına qoyur. Öz növbəsində, aktivlərin artması daxili mənbələr kifayət etmədikdə, xarici mənbələrdən əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacına səbəb olur. Əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacını müəyyən etmək üçün bir üsul konsepsiyadır zəruri əlavə vəsait (İngilis dili Əlavə vəsait tələb olunur, AFN), əsasın sabitliyi fərziyyəsinə əsaslanır maliyyə əmsalları.

Düstur

Tələb olunan əlavə vəsaiti hesablamaq üçün aşağıdakı düsturdan istifadə etməlisiniz:

S 0 - son dövr üçün gəlir;

S 1 - gözlənilən gəlir;

ΔS gəlirdə gözlənilən artımdır;

A 0 - son hesabat dövrü üçün aktivlərin dəyəri;

L 0 - hesabat dövründə spontan yaranan öhdəliklərin məbləği 1;

Hesablama nümunəsi

Hesabat dövründə KFG şirkətinin əsas fəaliyyət göstəriciləri aşağıdakılardır:

• aktivləri 12500 min ABŞ dolları;
• kreditor borcları 2750 min ABŞ dolları;
• gəlir 18 000 min ABŞ dolları;
• xalis mənfəət 1450 min ABŞ dolları;
• dividendlərin ödənilməsi üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti 900 min ABŞ dolları;
• gəlir artımı 5% təşkil edir.

Tələb olunan əlavə vəsaitləri hesablamaq üçün yuxarıdakı düsturdan istifadə etmək üçün biz gözlənilən gəliri, gəlir artımını, satışdan əldə olunan gəliri və divident ödəmə nisbətini hesablayırıq.

S 1 \u003d 18000 * (1 + 0,05) \u003d 18900 min c.u.

ΔS \u003d 18000 * 0,05 \u003d 900 min c.u.

M = 1250/18000*100% = 6,94%

POR = 950/1250 = 0,76

Alınan dəyərləri düsturla əvəz edin:

Beləliklə, tələb olunan əlavə vəsait və ya şirkətin xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı 172,7 min ABŞ dolları təşkil edəcək.

Xarici maliyyələşdirmə ehtiyacına təsir edən amillər

1. Gəlir artım tempi, g. Sürətlə inkişaf edən şirkətlər aktivlərin əhəmiyyətli dərəcədə artırılmasını və nəticədə xarici maliyyələşdirməyə böyük ehtiyacın olmasını tələb edir. Kapital bazarında təklif çatışmazlığı ilə yüksək artım templərinin təmin edilməsi problemli ola bilər.
2. Kapitalın intensivliyi, A 0 /S 0. Əmsal 1 c.u formalaşdırmaq üçün neçə aktivin lazım olduğunu göstərir. gəlir. Kapital intensivliyi nə qədər yüksək olarsa, satışları artırmaq üçün bir o qədər çox aktiv tələb olunur. Nəticə etibarı ilə şirkətlər üçün lazımi əlavə vəsaitə ehtiyac daha yüksək olacaq yüksək dəyərlər bu nisbət və əksinə.
3. Spontan yaranan öhdəliklərin və gəlirlərin nisbəti, L 0 /S 0. Bu nisbətin dəyəri nə qədər yüksək olarsa, şirkətin xarici maliyyələşdirməyə ehtiyacı bir o qədər aşağı olar. Məsələn, bir şirkət kreditor borclarında 10 gündən 20 günə qədər təxirə salına bilərsə, bu, bu nisbəti artıra bilər. Bununla belə, cari öhdəliklərdə artımın olduğunu xatırlamaq lazımdır mənfi təsir xalis əməliyyat kapitalı və sərbəst pul vəsaitlərinin hərəkəti kimi digər göstəricilər.
4. Satış gəliri, M. Satışdan əldə edilən gəlir nə qədər yüksək olarsa, şirkət aktivlərin artımını maliyyələşdirməli olur və buna görə də onun lazımi əlavə vəsaitlərə ehtiyacı bir o qədər çox olar.
5. Dividend ödəmə nisbəti, POR. Bu nisbətin dəyəri nə qədər aşağı olarsa, aktivlərin artımını maliyyələşdirmək üçün şirkətin sərəncamında daha çox bölüşdürülməmiş mənfəət qalır.

İstifadədə problemlər

Əsas problem praktik tətbiq zəruri əlavə vəsaitlərin bərabərliyi əsas maliyyə əmsallarının sabitliyi fərziyyəsidir. Əslində, bəzi qanunauyğunluqlar kifayət qədər sabit olsa da, bu fərziyyə həmişə doğru çıxmır.

Belə bir problemə misal olaraq, şirkət nədənsə istehsal gücünü tam yükləməzsə, artıq tutumdur. Bu halda, gəlirin artımı mütləq əlavə xarici maliyyələşdirmə ehtiyacının artması ilə müşayiət olunmayacaq və ehtiyac duyulan əlavə vəsaitlər üçün tənlik aşağıdakı kimi düzəldilməlidir.

burada S' istehsal müəssisələrinin tam yükləndiyini nəzərə alaraq gəlirdir.

Bu halda S' aşağıdakı düsturla hesablanır:

S’ = S 0 / Gücün istifadə faizi

Hesabat dövründə KFG şirkətinin imkanlarının 95% yükləndiyini nəzərə alaraq, əvvəlki nümunənin şərti ilə düzəliş prosedurunu nəzərdən keçirək.

İstehsal gücünün tam yüklənməsi şərti ilə gəliri hesablayın.

S' = 18000 / 0,95 = 18947,4 min c.u.

Əldə edilmiş məlumatları AFN tənliyinə əvəz etməklə, KFG şirkəti üçün lazım olan əlavə vəsaitin 141,5 min ABŞ dolları təşkil edəcəyini alırıq.

Bu halda, xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı 31,2 min c.u az olacaq. (172,7-141,5), çünki satış artımının bir hissəsi mövcud aktivlərin əlavə yüklənməsi ilə təmin olunacaq.

səbəbiylə olduğuna inanılır öz mənbələri təşkilatın dövriyyə vəsaitlərinə minimum, lakin kifayət qədər ehtiyacı ödənilməli, əlavə ehtiyac isə müəssisənin dövriyyəsinə borc vəsaitlərinin cəlb edilməsi hesabına ödənilməlidir.
Müəssisənin dövriyyə vəsaitlərinin dəyərinin formalaşdırılması və onların maliyyələşdirilməsi mənbələrinin seçilməsi prosesində müəssisənin cari maliyyə tələbatının göstəricisi - TFP (müəssisənin maliyyə və əməliyyat ehtiyacı - FEP) hesablanır. O, bilavasitə cari aktivlərin dövriyyəsi və kreditor borcları ilə bağlıdır.
Göstərici aşağıdakı yollarla hesablana bilər:
1. TFP \u003d (Ehtiyatlar + Debitor borcları) - Mallar və materiallar üçün kreditor borcları.
2. DFT = (Cari aktivlər - Pul vəsaitləri - Qısamüddətli maliyyə investisiyaları) - Mal və materiallara görə kreditor borcları.
Qeyd etmək lazımdır ki, TFP-nin dəyərini qiymətləndirmək və təhlil etmək üçün bu göstərici dövriyyənin faizi kimi hesablana bilər:
TFP səviyyəsi = (pul ifadəsində TFP / Orta gündəlik həcm
satış) x100%
TFP göstəricisindən istifadənin iqtisadi mənası, cari aktivlərin bu elementlərinin ümumi dəyərinin kreditor borcları ilə əhatə olunan hissəsinə əlavə olaraq, inventarların və debitor borclarının normal dövriyyəsini təmin etmək üçün şirkətin nə qədər vəsaitə ehtiyac duyacağını göstərir.
Bir təşkilat üçün DFT dəyərini mənfi bir dəyərə gətirmək vacibdir, yəni. ehtiyatların və debitor borclarının dəyərini ödəmək üçün kreditor borcları. TFP nə qədər az olarsa, fasiləsiz fəaliyyəti təmin etmək üçün şirkətin öz mənbələrinə ehtiyacı o qədər azdır.
Beləliklə, ümumiləşdirilə bilər ki, TFP göstəricisi müəssisənin öz dövriyyə kapitalının çatışmazlığını xarakterizə edir. Mövcud maliyyə mənbələri ilə onu qısamüddətli kreditlər cəlb etməklə əhatə etmək olar. Beləliklə, müsbət dəyər DFT müəssisənin dövriyyə aktivlərinin əlavə maliyyələşdirmə mənbələrinə, məsələn, qısamüddətli kreditlərə ehtiyacını əks etdirir.
Bununla əlaqədar olaraq, müəssisənin cari fəaliyyəti üçün (qısamüddətli bank kreditində) maliyyə mənbələrinə (TSP) perspektiv ehtiyacı aşağıdakı kimi müəyyən edilə bilər:
Dsp \u003d SOS - TFP.
Eyni zamanda DSP varsa< 0, то у компании существует дефицит денежных средств. Если же ДСп >0, o zaman şirkətin nağd pul profisiti var. Bu halda şirkət məhsulların sayını artırmaqla və ya istehsal fəaliyyətini diversifikasiya etməklə öz fəaliyyət dairəsini genişləndirə bilər.
Aşağıdakı amillər TFP dəyərinə təsir göstərir:
1. İstehsal dövrünün müddəti. Daha sürətli inventar hazır məhsula çevrilir və hazır məhsullar pula çevrildikdə, dövriyyə vəsaitlərinin ehtiyatlara və hazır məhsula çevrilməsinə ehtiyac bir o qədər az olar.
2. İstehsalın artım templəri. Məhsul istehsalının və satışının artım tempi nə qədər yüksək olarsa, istehsal ehtiyatları üçün vəsaitlərə əlavə avanslara ehtiyac bir o qədər çox olar.
3. İstehsalın mövsümiliyi. Böyük həcmdə inventar yaratmaq ehtiyacını müəyyən edir.
4. Ödəniş formaları. Müştərilərinə ödənişlərin təxirə salınmasının təmin edilməsi təchizatçı müəssisələrin debitor borclarını artırır və TFP-nin artmasına kömək edir.
Kreditorlara, mal və material tədarükçülərinə ödənişlər üçün təxirə salınmaların əldə edilməsi, əksinə, TFP-nin mənfi dəyərinin əldə edilməsinə kömək edir. Bununla belə, bu göstəricinin kiçik və hətta mənfi dəyəri həmişə müəssisə üçün əlverişli maliyyə vəziyyəti demək deyil.
Bu baş verir, əgər:
. müəssisənin balansının aktivlərində əks olunan istehsal ehtiyatları onlara olan tələbata uyğun gəlmədikdə;
. satış zərərsizdir, yəni. məhsulların istehsalına və satışına çəkilən məsrəflər satışdan əldə edilən gəlirin məbləğindən artıq olduqda;
. Kreditor borclarına mal və materialların (işlərin, xidmətlərin) tədarükünə görə vaxtı keçmiş borclar daxildir. Cari maliyyə ehtiyacları müəssisənin xalis dövriyyə kapitalının tərkib hissəsi olduğundan dövriyyə vəsaitlərinin (dövriyyə vəsaitlərinin) miqdarının idarə edilməsi problemi yaranır.
Dövriyyə vəsaitlərinin idarə edilməsi probleminin həlli, birincisi, dövriyyə vəsaitlərinin optimal səviyyəsinin və strukturunun hesablanmasını, ikincisi, dövriyyə vəsaitlərinin maliyyələşdirilməsi mənbələri arasında optimal nisbətin müəyyən edilməsini nəzərdə tutur. Qarşıya qoyulan vəzifələrin həllində səmərəliliyin hədəf funksiyası kimi müəssisənin mənfəətini maksimuma çatdıran funksiyanın götürülməsi məqsədəuyğundur və bu məqsəd funksiyasına məhdudiyyətlər kimi dövriyyə kapitalının tələb olunan likvidlik səviyyəsi və kommersiya riskinin miqdarı olacaqdır. dövriyyə vəsaitlərinin müxtəlif mənbələrdən maliyyələşdirilməsindən yaranan müəssisənin.

Mühazirə, referat. - Təşkilatın cari maliyyə ehtiyaclarının müəyyən edilməsi - konsepsiya və növləri. Təsnifatı, mahiyyəti və xüsusiyyətləri.

İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin göstəricilərindən biri - əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı (bundan sonra - AF) - investisiya və əməliyyat fəaliyyətindən mənfi yığılmış qalığın və ya yığılmış məcmu qalığın mütləq dəyərinin maksimum dəyərinə bərabərdir. ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin (yığılmış axının maksimum qalığı). Yəni, PF hesablama addımları ilə əməliyyat və investisiya axınları arasında yığılmış məcmu fərqin maksimum mənfi dəyəri kimi tapılır. Cədvələ əsasən, əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı 148,4 KV təşkil edir.
PF-nin dəyəri layihənin maliyyə mümkünlüyünü təmin etmək üçün tələb olunan xarici maliyyələşdirmənin minimum məbləğini göstərir. Buna görə də PF risk kapitalı adlanır.
PF göstəricisinin dəyəri normallaşdırılmayıb. PF-nin mütləq dəyəri nə qədər kiçik olarsa, layihədən kənar maliyyə mənbələrindən layihənin həyata keçirilməsi üçün bir o qədər az vəsait cəlb edilməlidir.
Cədvəl 12 - Pul vəsaitlərinin hərəkəti No. Göstərici Hesablama addımı üzrə sayı (n) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1 0 2 İnvestisiya fəaliyyəti 2.1 Daxil olan vəsaitlər 0 0 0 0 0 0 0 0 10 2.2 Çıxışlar -100 -70 -60 0 0 0 -90 2.3 Balans Fin -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -80 3 Balansın ümumi axını Fn=Fon+Fin -100 -48.4 49.3 49.7 -26 80.7 81 66 -80 4 Yığılmış axın -100 148,4 -99,1 -49 -75 5, 7 87 153 72,8 5 Endirim əmsalı v 1 0,9 0,8 0,8 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 .5) -100 -44 40,9 37,2 -44 40,9 37,230,37 m 37,2 30,37 m. -144 -103 -669 -84 -33 12 45,9 8,3 8 Güzəştli investisiyalar (2.3-cü sətir 5) -100 -63,7 0 0 -41 0 0 0 -38 Nəzərə almaq lazımdır ki, tələb olunan maliyyə vəsaitinin faktiki məbləği PF ilə üst-üstə düşməməli və bir qayda olaraq borcun ödənilməsinə zərurət olmaması hesabına ondan artıqdır. Buna baxmayaraq, bu göstərici investisiya layihələrinin təhlili üçün məqbuldur.
Endirim (bundan sonra DFT) nəzərə alınmaqla əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı investisiya və əməliyyat fəaliyyətlərindən yığılan mənfi yığılmış diskont balansının mütləq dəyərinin maksimum dəyəridir. Cədvəl görə. 4 Endirim nəzərə alınmaqla əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı 144 KV təşkil edir.
DFT-nin dəyəri layihənin maliyyə mümkünlüyünü təmin etmək üçün tələb olunan xarici maliyyələşdirmənin minimum diskontlaşdırılmış məbləğini göstərir.
Xalis gəlir (bundan sonra NV, digər adlar - Net Value, NV) hesablaşma dövrü üçün yığılmış təsirdir (pul vəsaitlərinin hərəkəti balansı):

cəmləmə hesablaşma dövrünün bütün mərhələlərinə şamil edildiyi hallarda.
İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi üzrə Təlimatlara uyğun olaraq ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin balansı Fn əməliyyat və investisiya axınlarından formalaşır. Yəni, ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin qalığı, hesablama addımı n-ə aid olduqda, aşağıdakı ifadə ilə müəyyən edilir:
Fn \u003d Fon + Fin,
burada Fon n hesablama addımı üçün əməliyyat fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkətidir; Fin - hesablama addımı üçün investisiya fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti n.
İnvestisiya fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti Fi Metodoloji tövsiyələrə əsasən investisiya qoyuluşları daxildir ki, bu da vəsaitlərin xaricə axını deməkdir. Buna görə də, Phi dəyəri, bir qayda olaraq, mənfi olacaqdır. Fin investisiyalarından gələn axınlar, əslində, CI kimi təyin etməyə razılaşdığımız və ümumi axını Fn hesablayarkən investisiya layihəsindən əldə edilən gəlirdən çıxılan xalis investisiyaları təşkil edir. Buna görə də, vəsaitlərin daxilolma və çıxışını daha əyani şəkildə ifadə etmək üçün ümumi pul vəsaitlərinin hərəkəti Fn formulunu fərq kimi təqdim etmək olar:
Fn= Fon + Fin= Fon - CIn.
İfadəsinin Fo daxilolmaları ilə investisiya qoyuluşları CI arasındakı fərq kimi təqdim edilməsi investisiya prosesinin prinsipini daha aydın əks etdirməyə imkan verir.
Yuxarıdakı ifadələrə əsasən, biz xalis gəliri pul vəsaitlərinin hərəkətinin komponentləri kimi təqdim edirik:

İqtisadi (kommersiya) mənada Fn hesablamasının n-ci addımında əldə edilən müsbət və ya mənfi axın (təsir) gəlir FV və xərclərdən Z ibarətdir:
Fon = FVn - Zn = FVn - (CCn - An) - Hn = Pn + An,
burada FVn malların satışından əldə edilən ümumi gəlirdir (sənayedə məhsulların, işlərin, xidmətlərin satışından əldə edilən gəlir); CCn - hesablamanın n-ci pilləsində tam istehsal xərcləri (ticarətdə - dövriyyədə); Hn - n-ci hesablama pilləsində cəmi vergilər; Pn - n-ci hesablama addımında xalis mənfəət; An - n-ci hesablama pilləsində amortizasiya ayırmaları.
Köhnəlmə pul vəsaitlərinin real çıxmasına səbəb olmur, ona görə də köhnəlmə məbləği məsrəflərin məbləğindən çıxarılır.
Ümumilikdə xalis gəliri ifadə kimi yazmaq olar:
,
burada CIn n hesablama addımı üzərində investisiya qoyuluşlarının cəmidir.
Bütün fəaliyyət xüsusiyyətləri üçün xalis gəlir göstəricisi müsbət olmalıdır. BH-nin mənfi dəyəri layihənin gəlirsizliyini göstərir.
Misal.
Şirkət rəhbərliyi 116 milyon rubl gözlənilən gəlirlə yeni məhsulların istehsalına investisiya qoymaq niyyətindədir. 4 ildə. İstehsalı təmin etmək üçün maliyyə nəticələrinə aid edilən vergi və ödənişlər və 5 milyon rubl gəlir vergisi məbləğində amortizasiya ayırmaları olmadan orta illik xərclər tələb olunacaq. Bütün investisiya dövrü üçün cəmi kapital qoyuluşları (CI) 60 milyon rubl təşkil edir. Endirim dərəcəsi (r) ildə 11% müəyyən edilmişdir.
4 il üçün xərclərin məbləğini müəyyənləşdirin. Bu olacaq:
Z4 \u003d 5 * 4 \u003d 20 milyon rubl.
Formula (11) əsasən, bu layihə üçün xalis gəlir:
milyon rubl
Xalis gəlir müəyyən müddət ərzində investisiya layihəsindən istifadənin təsirini əks etdirir. Lakin investisiyaların bu göstərici ilə müqayisəsi bərabər sayda investisiya dövrləri (addımları) və təxminən eyni həyat dövrü olan layihələr üçün məqbuldur.
Əməliyyatın sonrakı mərhələsində gəlir gətirən layihələr üçün gəlir ilkin investisiyaya münasibətdə investisiyanın uzunmüddətli istifadəsi hesabına və əksinə olaraq artır. erkən mərhələ gəlirli bir layihəni idarə edən firmanın investisiyadan tam gəlir əldə etmək üçün hələ vaxtı yoxdur. İlkin investisiya sərmayələri uzun müddət fəaliyyət göstərdikləri müddətdə daha çox gəlir gətirə bilər. Üstəlik, eyni əməliyyat dövrü ərzində müqayisə edildikdə bütün layihələr müqayisə oluna bilməz. Daha qısa ömür dövrü olan investisiyalar, daha uzun olan investisiyalardan əvvəl ödəməlidir. hesablaşma müddətiəməliyyat. Əks halda, onların daha qısa müddət ərzində kifayət qədər gəlir gətirməyə vaxtları olmayacaq. həyat dövrü.
Buna görə də, müxtəlif dövrlərə malik investisiya layihələrinin fəaliyyət göstəriciləri həm investisiya gəlirlərinin həcminə, həm də investisiya qoyuluşlarının həcminə görə müqayisə edilə bilməz. Layihənin icra göstəricilərini düzgün müqayisə etmək üçün onlar diskontlaşdırma yolu ilə müqayisəli formaya gətirilir, burada diskontlaşdırma qeyd edildiyi kimi göstəricilərin vahid baza dövrünə çatdırılması deməkdir ki, bu da təxmin edilən göstəricilərin müqayisəliliyini təmin edir.
Bunun üçün xalis diskontlaşdırılmış (azaldılmış) gəlirdən (bundan sonra NPV, digər adlar - inteqral effekt, Net Present Value, NPV) - hesablaşma dövrü üçün yığılmış diskont edilmiş effektdən istifadə edin.
NPV (NPV) altında gəlir və investisiya göstəricilərində bir anda diskont edilmiş fərqi anlayın. Əgər gəlirlər və investisiyalar gəlir axını şəklində təqdim olunursa, NPV bu axının əsas və ya müasir dəyərinə bərabərdir.
Beləliklə, xalis cari dəyərin hesablanması metodu ilkin (xalis) investisiyanın (CI) dəyəri ilə müqayisəyə əsaslanır. ümumi məbləğ proqnozlaşdırılan dövr ərzində yaratdığı diskontlaşdırılmış xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti. Pul vəsaitlərinin daxilolmaları zamanla bölüşdürüldüyü üçün o, investisiya qoyulmuş kapitalda əldə etməyi planlaşdırdığı gəlirin illik faizinə əsasən investorun özü tərəfindən müəyyən edilmiş r diskont dərəcəsi ilə diskontlaşdırılır.
İnvestisiya layihələrinin effektivliyinin qiymətləndirilməsi üzrə təlimatların 2. 8-ci bəndinin redaksiyasında verilmiş hesablama addımı (və ya dövrü) üçün xalis diskontlaşdırılmış dəyər endirim əmsalı NV (NV) düsturuna əvəz edilməklə müəyyən edilməlidir:
,
və ya

İnvestisiya layihəsinin NPV müsbət olarsa (verilmiş endirim dərəcəsi ilə), o zaman layihə effektiv hesab edilir və onun həyata keçirilməsi məsələsinə baxıla bilər; eyni zamanda, NPV dəyəri nə qədər yüksək olsa, layihə bir o qədər gəlirlidir.
Yəni NPV > 0 olarsa, o zaman layihə gəlirlidir; NPV Alternativ investisiya layihələri varsa, ən yüksək NPV olan layihə seçilir.
Verilmiş nümunəyə əsasən, biz layihənin 4 illik fəaliyyətinin sonunda xalis cari dəyəri hesablayırıq.
Düsturdan istifadə edərək NPV-ni hesablayırıq:
milyon rubl
Dördüncü hesablama mərhələsinə aid xalis cari dəyər xalis gəlirin əsas dəyərini ifadə edir və milyon rubl təşkil edir. İnvestisiya layihəsinin NPV müsbət olduğu üçün layihə səmərəlidir və həyata keçirilməyə dəyər.
Xalis gəlir NV ilə xalis diskont edilmiş gəlir NPV arasındakı fərq layihənin endirimi adlanır. Bizim nümunəmizdə bu bərabərdir:
D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 23,71 \u003d 12,29 milyon rubl.
İlkin investisiya CI-nin cəmi, CI investisiyaları üçün k diskont dərəcəsi P0 gəlirləri üçün r-dən fərqli olduqda, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq k diskont dərəcəsi ilə artan investisiyalardan ibarət ola bilər. CI investisiyaları üçün endirim norması k, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq kredit xərclərinin ödənilməsi ilə ƏM-ə qoyulmuş kredit üzrə faiz ola bilər.
Bu halda NPV düsturu alınır növbəti görünüş:

burada n - əməliyyat fəaliyyətindən cari vəsait üçün uçot dərəcəsi Fon; k mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq artan və ilkin investisiya CI-yə daxil edilən xərclər üçün diskont dərəcəsidir, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq ödənişlə ƏM-ə qoyulmuş CI kreditinin məbləği üzrə faiz k.
Ümumi pul vəsaitlərinin hərəkəti Fon \u003d FVn - Zn-nin diskontlaşdırılmış qalığının diskontlaşdırılmamış ilkin investisiya CI ilə müqayisə edildiyi fərqli bir düsturdan istifadə edərək NPV müəyyən etmək mümkündür:
,
İlkin investisiyaların məbləğinin diskont edilmədiyi düstura görə NPV-ni hesablayarkən, dəyəri alırıq.
milyon rubl
Layihə bütün hesablaşma dövrü üçün birdəfəlik investisiyalar edərsə və ya ilkin investisiya kapitalı CI-ə ilkin investisiyanın dəyərinə uyğun olaraq artan dəyəri daxil edilmədən ilkin investisiya CI kimi düsturla əvəz edildikdə bu düstur daha çox istifadə olunur. mürəkkəb faiz qaydası.
Bu halda layihə endirimi aşağıdakılara bərabər olacaq:
D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 3,24 \u003d 32,76 milyon rubl.
Beləliklə, NPV-nin hesablanması iki yolla edilə bilər:
ümumi pul vəsaitləri hərəkətinin diskontlaşdırılmış qalığının Fn=FVn - Zn diskont edilmiş ilkin investisiyalarla müqayisəsi;
ümumi pul vəsaitləri hərəkətinin diskontlaşdırılmış qalığını Fn=FVn - Zn diskontlaşdırılmamış ilkin investisiyalarla müqayisə etməklə.
İnvestisiyaların idarəedici təhlilində sahibkar yuxarıda göstərilən izahlara əsaslanaraq, şirkətin mənafeyinə uyğun olaraq bu üsullardan hər hansı birini və ya hər iki üsulu birləşdirərək seçmək hüququna malikdir.
Xalis cari dəyər həm intensiv xüsusiyyətləri (ilkin investisiyalara nisbətən gəlir), həm də ekstensiv xüsusiyyətləri (investisiya qoyuluşlarının həcmi ilə müəyyən edilən gəlirin məbləği) birləşdirir. Qaytarmanın intensivliyi, investisiya vahidindən təsir səviyyəsi investisiyanın gəlirliliyi indekslərindən istifadə etməklə qiymətləndirilir. Onlara ROI indeksi də deyilir.
Beləliklə, rentabellik indeksləri layihənin ona qoyulan vəsaitlər üzrə (nisbi) gəlirliliyini xarakterizə edir. Onlar həm diskont edilmiş, həm də diskont olunmayan pul vəsaitlərinin hərəkəti üçün hesablana bilər.
İnvestisiya gəlirliliyi indeksi (İD) - əməliyyat fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin cəminin investisiya fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin cəminin mütləq dəyərinə nisbəti.

burada CIn n hesablama addımı üçün investisiya qoyuluşlarının cəmidir.
Gəlir indeksi yatırılan investisiyaların hər bir rubluna aid olan gəliri əks etdirir. Bu, yığılmış investisiya məbləğinə bölünən BH-nin bir artırılmış nisbətinə bərabərdir.

Verilmiş nümunəyə görə, investisiyaların gəlirlilik indeksi aşağıdakı kimi olacaqdır:

Hesablama göstərir ki, investisiya gəliri indeksi birdən yuxarıdır, bu, ilkin investisiya ilə müqayisədə mənfəətin artıqlığı ilə layihənin rentabelliyini göstərir. Bu o deməkdir ki, layihəyə yatırılan hər rubl vəsait üçün təşkilat bir rubl alacaq.
Əvvəlki göstəricilər kimi, gəlir indeksi də diskont edilir. 2.8-ci bəndinə uyğun olaraq metodoloji tövsiyələr investisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsinə əsasən diskontlaşdırılmış investisiya gəlirliliyi indeksi (DII) əməliyyat fəaliyyətindən diskont edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin cəminin investisiya fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin diskont edilmiş məbləğinin mütləq dəyərinə nisbətidir. Yəni ifadəyə uyğundur:
,
Fraksın diskont faktoru ilə azaldılması nəticəsində güzəştli investisiyaların gəlirlilik indeksi investisiyanın gəlirlilik indeksinə bərabərdir:
,
IDI həmçinin NPV-nin yığılmış güzəştli investisiya həcminə nisbətinə bərabərdir:
,
Əgər NPI > 1 olarsa, o zaman layihə gəlirlidir; NPI İnvestisiya Gəlir İndeksləri yalnız və yalnız həmin axın üçün NPI müsbət olduqda 1-dən böyükdür.
Endirimli investisiya gəliri indeksləri yalnız və yalnız bu axın üçün NPV müsbət olduqda 1-dən böyükdür.
IDI-nin 1-ə yaxınlığı layihənin gəlir və xərclərdə mümkün dalğalanmalara qarşı aşağı sabitliyini göstərə bilər.
İD (NI) və NPI (NPI) hesablanarkən ya hesablaşma dövrü üçün bütün kapital qoyuluşları, o cümlədən istismardan çıxmış əsas vəsaitlərin dəyişdirilməsinə investisiyalar və ya yalnız müəssisə istifadəyə verilməzdən əvvəl qoyulmuş ilkin investisiyalar nəzərə alına bilər. müvafiq göstəricilər, əlbəttə ki, müxtəlif qiymətlərə malik olacaq).
Nümunəmizə görə, IDD bərabərdir:

Nəticə NPI = NI bərabərliyini təsdiqləyir.
ID (NI) NPI-dən (NPI) fərqlənəcək, yəni verilmiş bərabərlik yerinə yetirilməyəcək və NPI düsturunun ilkin investisiyaların cəminə CI k diskont dərəcəsi ilə mürəkkəb faiz qaydasına uyğun artan investisiyalar daxildirsə məna kəsb edəcək. gəlir üçün norma endirimindən r fərqlənir. CI investisiyaları üçün k diskont dərəcəsi, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq kredit xərclərinin ödənilməsi ilə ƏM-ə qoyulmuş kredit üzrə faiz ola bilər.
Bu halda, IDD düsturu aşağıdakı formanı alır:
,
burada n - əməliyyat fəaliyyətindən gələn axının uçot dərəcəsi Фn; k mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq artan və ilkin investisiya CI-yə daxil edilən xərclər üçün diskont dərəcəsidir, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq ödənişlə ƏM-ə qoyulmuş CI kreditinin məbləği üzrə faiz k.
NPI-nin (NPI) hesablanması ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskont edilmiş qalığının diskont edilməmiş ilkin investisiya ilə əlaqəli olduğu düstura görə də həyata keçirilə bilər.
Yəni, IDD düsturunda yalnız ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin qalığı Fn = FVn - Zn endirimli hesab edilir və ilkin investisiya CI azalmadan istifadə olunur:

Xalis cari dəyər (NPV) hesablamaları kimi, bu NPV hesablama düsturu əsasən layihə bütün hesablaşma dövrü üçün birdəfəlik investisiya investisiyaları etdikdə və ya qeyri-sistematik xarakterli əlavə sonrakı investisiyalar edildikdə, həmçinin CI istifadə edildikdə istifadə olunur. çünki formula üzrə ilkin investisiya mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq onun artan dəyərini CI-ə daxil etmədən ilkin investisiya edilmiş kapitalla əvəz olunur.
Düstur (17) və istifadə olunan nümunənin məlumatları əsasında endirimli investisiya gəliri indeksi (DII) aşağıdakı kimi olacaqdır:

ADI-nin dəyəri 1-dən böyük olduğu üçün layihə effektiv hesab edilməlidir.
Yəni xalis cari dəyərin (NPV) hesablanmasında olduğu kimi, NPV hesablanarkən iki üsul mümkündür:
DDI, ümumi pul vəsaitləri hərəkətinin diskont edilmiş qalığının diskont edilmiş ilkin investisiyalara nisbəti kimi Fn=FVn - Zn, düstur (16);
İDD ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskont edilmiş qalığının Фn=FVn - Зn diskont olunmamış ilkin investisiyalara nisbəti kimi;
İnvestisiyaların idarəedici təhlilində sahibkarın şirkətin maraqlarına uyğun üsullardan hər hansı birini və ya hər iki üsulu kombinasiyada seçmək hüququ vardır.
İnvestisiya təhlilində daxili gəlir dərəcəsinin göstəricisindən də istifadə olunur (bundan sonra IRR, digər adlar daxili diskont dərəcəsi, daxili gəlir dərəcəsi, Daxili gəlir dərəcəsi, IRR).
İnvestisiya məsrəfləri ilə başlayan və müsbət NRR-ə malik olan investisiya layihələrinin ən çox yayılmış halda daxili gəlir dərəcəsi layihənin NPV-nin sıfır olduğu r endirim dərəcəsinin müsbət dəyəridir:
IRR = r,
altında
NPV = f(r) = 0.
IRR daxili gəlir dərəcəsinin diskont dərəcəsindən r-dən çox olan bütün dəyərləri üçün xalis cari dəyər NPV mənfi, r-dən kiçik olan bütün dəyərlər üçün müsbətdir. Bu şərtlərdən ən azı biri yerinə yetirilmədikdə, GNI mövcud olmadığı hesab edilir.
Sıfıra təyin edilmiş NPV tənliyinin mənfi olmayan r həlli yoxdursa və ya birdən çox belə həlli varsa, layihənin IRR də mövcud deyil.
İnvestisiya layihələrinin effektivliyini qiymətləndirmək üçün ÜDM-in dəyəri r uçot dərəcəsi ilə müqayisə edilməlidir. GNI > r olan investisiya layihələri müsbət NPV-yə malikdir və buna görə də səmərəlidir. Bu tip layihələr üçün məqbul IRR dəyərləri (tətbiq sahəsindən asılı olaraq) məlumdursa, dizayn həllərinin iqtisadi qiymətləndirilməsinin IRR-si olan layihələr;
GNI > r olan layihələrin müsbət NPV-yə malik olması şərtinə əsaslanaraq, GNI və r-nin müqayisəsi əsasında ƏM-in davamlılıq dərəcəsinin qiymətləndirilməsi;
layihə iştirakçıları tərəfindən öz vəsaitlərini yatırmaq üçün alternativ istiqamətlərin daxili gəlirlilik dərəcəsinə dair məlumatlara uyğun olaraq uçot dərəcəsinin r müəyyən edilməsi;
IRR müəyyən bir layihə üçün maksimum icazə verilən nisbi xərcləri göstərir.
Müəssisələrin fəaliyyəti müxtəlif mənbələrdən maliyyələşdirilir. Təşkilatın fəaliyyətində avanslardan istifadə etmək üçün maddi resurslar təşkilat vəsaitləri faiz, dividend, mükafat və s. şəklində xərcləyir. Bu xərclərin nisbi səviyyəsini avans kapitalının (YCC) “qiyməti” adlandırmaq olar. Bu göstərici, fəaliyyətinə qoyulan kapital üçün təşkilatda hazırlanmış minimum xərcləri, bu xərcləri ödəyə biləcək minimum icazə verilən gəlirliliyini əks etdirir. İnvestisiya investisiyalarının cəlb edilməsi üçün xərclərin səviyyəsi (investisiya fondlarının mənbəyinin qiyməti) orta çəkili arifmetik düsturla hesablanır:

burada r investisiyalar üçün vəsait əldə etmək üçün xərclərin faiz dərəcəsidir (vahidin fraksiyalarında avans kapitalının qiymətinin dərəcəsi); i - maliyyələşdirmə mənbəyinin seriya nömrəsi; n - maliyyələşdirmə mənbələrinin sayı.
Müəssisə gəlirlilik səviyyəsi YCC göstəricisinin cari dəyərindən (və ya bu layihə üçün vəsait mənbəyinin qiymətindən) aşağı olmayan investisiya qərarları qəbul edə bilər. Müəyyən bir layihə üçün hesablanmış IRR investisiya xərclərinin nisbi səviyyəsi ilə müqayisə edilir. Onların arasında əlaqənin xarakteri müəyyən edilir:
əgər IRR > YCC, o zaman layihə gəlirlidir və qəbul edilməlidir;
əgər IRR əgər IRR = YCC olarsa - layihə nə gəlirli, nə də zərərlidir.
Məsələn, əgər layihə tam olaraq kommersiya bankının krediti hesabına maliyyələşdirilibsə, onda IRR dəyəri bank faiz dərəcəsinin məqbul səviyyəsinin yuxarı həddini göstərir, onun artıqlığı layihəni gəlirsiz edir.
Tez-tez rast gəlinən ifadənin düzgün olmadığını vurğulamaq lazımdır ki, kreditin qaytarılmasının mümkünlüyü üçün zəruri və kafi şərt r ? IRR, burada r kredit üçün faiz dərəcəsidir. Əslində, konkret kreditin qaytarılmasının mümkünlüyü üçün bu şərtin yerinə yetirilməsi nə zəruri, nə də kifayətdir.
Daxili gəlir dərəcəsinin (IRR) praktiki hesablamalarında ardıcıl təkrarlama metodundan istifadə olunur (hesablamalarda dəyərləri ardıcıl olaraq əvəz etməklə həll yolu axtarın). Yəni, IRR-ni müəyyən etmək üçün NPV-nin sıfıra bərabər olduğu r endirim dərəcəsini seçmək lazımdır. Hesablama, məsələn, "Microsoft Excel" proqram paketinin "Parametrin seçilməsi" və ya eyni PC paketinin "Həll üçün axtarış" prosedurundan istifadə etməklə edilə bilər. Bununla belə, IRR-nin mövcud olmadığı investisiya layihələrini təhlil edərkən, "parametrin seçilməsi" və "həll axtarışı" kompüter üçün müəyyən edilmiş dəqiqliklə təxmini dəyəri göstərəcək, əgər yoxdursa, bu düzgün həll olmayacaqdır. IRR-nin sıfır dəyərinin sərhədlərini təyin etməklə hesablamalarda belə həll.
Bunu etmək üçün cədvəlləşdirilmiş cədvəllərdən (və ya PC-də seçim) istifadə edərək, r1 endirim dərəcəsinin iki dəyəri seçilir.
burada r1 f(r1) > 0 (f(r1) 0) olan seçilmiş (cədvəlləşdirilmiş) diskont dərəcəsinin dəyəridir.
İnterval nə qədər kiçik olsa (r1, r2), hesablamanın dəqiqliyi bir o qədər yüksəkdir. Yəni, r1 və r2, funksiyanın işarəsini "+"-dan "-"-ə və əksinə dəyişdirmək şərtlərini ödəyən bir-birinə ən yaxın olan diskont dərəcəsinin dəyərləridir:
r1 NPV göstəricisinin müsbət dəyərini minimuma endirən cədvəlləşdirilmiş uçot dərəcəsinin dəyəridir, yəni f(r1) = ;
r2 NPV göstəricisinin mənfi dəyərini maksimuma çatdıran cədvəlləşdirilmiş uçot dərəcəsinin dəyəridir, yəni.
Funksiya işarəsini “–”dən “+”a dəyişirsə, r1 və r2 əmsallarının qarşılıqlı əvəzlənməsi ilə oxşar şərtlər yaranır.
Xalis cari dəyər (NPV) düsturundan (12) istifadə edərək NPV hesablanarkən, bir qayda olaraq, daxili gəlir dərəcəsinin (IRR) həllini tapmaq mümkün deyil. Çünki (12) düsturunda NPV-ni 0-a çevirmək imkanı r uçot dərəcəsindən deyil, düsturun paylayıcısından (gələcək gəlir və xərclərdən) asılıdır. (12) düsturuna uyğun olaraq diskont dərəcəsi r artdıqca daxili gəlir dərəcəsi 0-a meyl edir, lakin 0-a çevrilmir.Ona görə də r-nin NPV-nin olduğu diskont dərəcəsinin həllini tapmaq mümkün deyil. layihə sıfıra bərabərdir, bu da IRR-nin hesablanmasını qeyri-mümkün edir.
Buna görə də, IRR (IRR) müəyyən etmək üçün ilkin investisiyaların məbləğinin diskontlaşdırılmadığı xalis cari dəyər (NPV) düsturundan istifadə edilməlidir (NPV hesablanmasının 2-ci üsulu). Bu düstur əsasında biz “Microsoft Excel” PC paketinin “Parametr seçimi” prosedurundan istifadə edərək təkrarlama üsulu ilə IRR-ni təyin edirik. Beləliklə, GNI IRR dəyərini götürdü? 0.124682. Bu bərabərliyi yoxlamaq üçün ilkin investisiyanı diskont etmədən uçot dərəcəsi r= IRR ?-ni NPV düsturuna əvəz edək. 0.124682:
milyon rubl
NPV-nin sıfıra çevrilməsi daxili gəlir dərəcəsinin (IRR) tərifinin düzgünlüyünü təsdiqləyir.
IRR-nin dəyərindən artıq diskont dərəcəsi r ? 0.124682 mənfi NPV ilə nəticələnir. Məsələn, r = 0,12469 NPV-də? -0,002. Və əksinə, r IRR-dən az olduqda? 0,124682 NPV müsbət olur. Məsələn, r = 0,12467 NPV-də? 0.003. Verilmiş bərabərliklər də bu problem üçün ÜDM-in mövcudluğunu və onun hesablanmasının düzgünlüyünü təsdiq edir.
Bu misalda daxili gəlir dərəcəsi uçot dərəcəsini üstələyir:
IRR > r
(0,124682 > 0,11),
bu müsbət NPV-ni göstərir.
Bu, layihənin effektivliyini bir daha təsdiqləyir.
Əgər (19) düsturundan istifadə edərək ÜDM-i hesablasaq, eyni dəyəri alırıq:

Nəticə əvvəllər əldə edilmiş dəyərə uyğundur.
Qeyd edildiyi kimi, investisiya təhlilinin gələcəyə yönəldilməsi hüququ tələb edir iş işi. Rəhbərlik bu sərmayələrin ödəyib-ödəməyəcəyini və onların istifadəsindən hansı müddət ərzində maliyyə gəlirləri gözləyə biləcəyini müəyyən etməlidir.
İnvestisiya layihəsini qiymətləndirməyə başlayarkən nəzərə almaq lazımdır ki, hər bir layihə əvvəllər qeyd olunan həyat dövrü ərzində faydalı ola bilər. Layihəni qiymətləndirərkən onun həyat dövrünü və kapital qoyuluşlarının geri qaytarılma müddətini müqayisə etmək lazımdır.
İnvestisiya fəaliyyəti haqqında Federal Qanuna görə, investisiya layihəsinin geri qaytarılma müddəti investisiya layihəsinin maliyyələşdirildiyi gündən amortizasiya ayırmaları ilə yığılmış xalis mənfəət məbləği ilə investisiya xərclərinin həcmi arasındakı fərqin yarandığı günə qədər olan müddətdir. müsbət.
İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi üçün təlimatlar endirim nəzərə alınmaqla sadə geri ödəmə müddətini və geri ödəmə müddətini vurğulayır.
Geri ödəmə müddəti (“sadə” geri ödəmə müddəti, “geri ödəmə müddəti”) ilkin andan geri ödəmə anına qədər olan müddətdir. İlkin an dizayn tapşırığında göstərilir (adətən bu, sıfır addımın başlanğıcı və ya əməliyyat fəaliyyətinin başlanğıcıdır). Geri ödəmə anı hesablaşma müddətində ən erkən vaxtdır, bundan sonra cari xalis gəlir NV (n) gələcəkdə mənfi olur və qeyri-mənfi olaraq qalır.
Effektivliyi qiymətləndirərkən, geri ödəmə müddəti, bir qayda olaraq, yalnız bir məhdudiyyət kimi çıxış edir: verilmiş məhdudiyyəti təmin edən layihələr arasında bu göstəriciyə görə əlavə seçim edilməməlidir.
Endirim nəzərə alınmaqla geri ödəmə müddəti, diskontlaşdırma nəzərə alınmaqla ilkin andan geri ödəmə müddətinə qədər olan müddətdir. Diskontlaşdırma nəzərə alınmaqla geri ödəmə anı hesablaşma dövrünün ən erkən nöqtəsidir, bundan sonra cari xalis diskont edilmiş gəlir NPV (n) gələcəkdə mənfi olur və qalır:
Geri ödəmə müddəti düsturla hesablana bilər:
,
burada CI ilkin (xalis) investisiyadır,
- ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin orta illik qalığı;
– investisiyalardan orta illik gəlir;
– investisiya prosesi ilə bağlı orta illik xərclər.
Nəticədə ilkin investisiya və xərclərin qaytarılması üçün tələb olunan illərin sayını əldə edirik.
İlkin sərmayənin qaytarılması üçün tələb olunan illərin sayı da geri ödəmə nöqtəsi adlanır. Bununla belə, istifadə edilmiş investisiyalar nəinki özünü doğrultmalı, həm də əmanət depozitləri üzrə faizdən aşağı olmayan gəlir gətirməlidir. Əks halda layihəyə sərmayə qoymağın mənası yoxdur. Ümumiyyətlə, geri ödəmə müddəti layihənin nə qədər müddətə mənfəət gətirəcəyini göstərir.
Əgər geri ödəmə müddəti (geri ödəmə nöqtəsi) və investisiya layihəsinin həyat dövrü üst-üstə düşürsə, təşkilat bu investisiyalardan mənfəət əldə etməyəcək və itki verməyəcək (investisiyalardan daha sərfəli şəkildə istifadə etmək fürsətindən gizli itkilər istisna olmaqla). layihə və ya fürsət xərcləri).
Həyat dövrü müddəti geri ödəmə müddətindən aşağı olarsa, o zaman layihə zərərli olacaqdır. Kapital qoyuluşu obyektinin istifadə müddəti geri ödəmə müddətindən çox olarsa, layihə mənfəət gətirəcəkdir.
Beləliklə, investisiyaların geri qaytarılma müddəti ifadə şərtinə uyğun olmalıdır:
,
altında
,
burada n investisiyanın hesablaşma dövründə hesablama mərhələsidir;
k, geri qaytarılma müddətində Ti hesablama addımlarının sayı n
Verilmiş nümunəyə görə ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin orta illik qalığı:
milyon rubl
İnvestisiya prosesi ilə bağlı orta illik xərclər:
milyon rubl
Sonra nümunəyə görə investisiyanın geri qaytarılma müddəti:
ilin
Hesablama göstərir ki, bu investisiya layihəsi 2,5 ilə öz bəhrəsini verəcək.