Xarici maliyyələşdirmə ehtiyaclarının hesablanması. Tələb olunan əlavə vəsait

1. Tapşırıq

2. Nəzəri hissə

3. Təxmini hissə

4. İstifadə olunan mənbələrin siyahısı

1. Maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi

2. Tapşırıq.

Maliyyə və əməliyyat leverajının konjugat təsirinin təsirini müəyyənləşdirin və qiymətləndirin maliyyə vəziyyəti müəssisələr aşağıdakı şərtlərlə:

1. Nəzəri hissə: maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi

Maliyyə proqnozlaşdırılması müəssisədə maliyyə planlaşdırmasının (yəni strateji, cari və əməliyyat planlarının hazırlanması) və maliyyə büdcəsinin (yəni, ümumi, maliyyə və əməliyyat büdcələrinin hazırlanması) əsasını təşkil edir. Maliyyə menecmentinin qısamüddətli və uzunmüddətli aspektlərinin müdaxiləsi maliyyə proqnozlaşdırılmasında ən açıq formada mövcuddur. Maliyyə proqnozunun başlanğıc nöqtəsi satışın və əlaqədar xərclərin proqnozudur; son nöqtə və məqsəd xarici maliyyə ehtiyaclarının hesablanmasıdır.

Maliyyə planlaşdırmasının əsas vəzifəsi malların satışının və ya xidmətlərin göstərilməsinin həcminin artması nəticəsində yaranan əlavə maliyyə ehtiyaclarını müəyyən etməkdir.

Maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi maliyyə idarəetməsində mühüm nəzəri məsələdir. İqtisadiyyat elmində və praktikada bu suala daha çox əməl olunmasına baxmayaraq, bir çox iqtisadçılar bunu fərqli şəkildə şərh edirlər.

Kovalev V.V. Biznesin planlaşdırılması prosesinin həyata keçirilməsinin tərkib hissəsi kimi maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsini nəzərdən keçirir. Maliyyələşdirmə ehtiyacının birbaşa müəyyən edilməsi biznes planının maliyyə hissəsində həyata keçirilir ( maliyyə planı) Kovalev bu bölməni maliyyələşdirmə strategiyası adlandırır.

Bu, biznes planının yekun xülasəsidir. Maliyyə göstəricilərinin proqnozlarına əsasən, planlaşdırılan biznesin həyata keçirilməsi üçün vəsait mənbələrinin proqnozu hazırlanır. Bu bölmə aşağıdakı suallara cavab verməlidir:

1. Biznes planı həyata keçirmək üçün nə qədər vəsait lazımdır;

2. Maliyyələşmənin mənbələri, formaları və dinamikası hansılardır;

3. İnvestisiyaların geri qaytarılma müddətləri hansılardır.

Kovalev büdcələşdirmənin köməyi ilə maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi problemini həll etməyi təklif edir. Büdcə fəaliyyət planının kəmiyyət ifadəsidir, adətən pul ifadəsidir. Kəmiyyət qiymətləndirmələri nöqteyi-nəzərindən cari fəaliyyətin planlaşdırılması bir-biri ilə əlaqəli əməliyyat və maliyyə büdcələri sistemi olan ümumi büdcənin qurulmasından ibarətdir. Bu cür büdcələrin uzun və qısa müddətdə qurulması prosesi büdcələşdirmə adlanır. Büdcənin tərtibi prosesində maliyyə hesabatlarının proqnozunun hazırlanması böyük əhəmiyyət kəsb edir.

Kovalev öz təhsil bələdçisi belə deyir: “Maliyyə meneceri satışın həcmini, istehsalın maya dəyərini, maliyyələşmə mənbələrinə ehtiyacı, pul vəsaitlərinin hərəkətinin həcmini proqnozlaşdıra bilməlidir”.

Əsas maliyyə göstəricilərinin proqnozlaşdırılması üsullarından danışan Kovalev praktikada ən çox yayılmış üç yanaşma təqdim edir:

Ekspert qiymətləndirmə üsulları;

Məkan, zaman və məkan-zaman çoxluqlarının emalı üsulları (sadə zaman sıralarının təhlili, avtoreqressiv asılılıqlardan istifadə etməklə təhlil, çoxdəyişənli reqressiya təhlili);

Situasiya təhlili və proqnozlaşdırma üsulları (imitasiya rejimində iş, çoxvariantlı analiz, ssenari modeli, qərar ağacları).

İ.A. Forma maliyyə planları sistemi vasitəsilə maliyyələşdirmə ehtiyacını müəyyən etməyi təklif edir. Formaya uyğun olaraq maliyyə planlaşdırması - "müəssisənin zəruri olan inkişafını təmin etmək üçün maliyyə planları və hədəflər sisteminin işlənib hazırlanması prosesi. maddi resurslar və qarşıdakı dövrdə maliyyə fəaliyyətinin səmərəliliyini yüksəltmək.

1. Müəssisənin maliyyə fəaliyyətinin perspektiv planlaşdırılması;

Forma maliyyə planlarının hazırlanmasında praktikada istifadə olunan aşağıdakı üsulları verir:

Korrelyasiya modelləşdirmə metodu;

Optimallaşdırma modelləşdirmə metodu;

Multifaktorial iqtisadi və riyazi modelləşdirmə metodu;

İqtisadi-statistik metod.

2. Müəssisənin cari planlaşdırılması;

Cari maliyyə planlarının fərdi göstəricilərinin işlənib hazırlanması prosesində əsasən aşağıdakı üsullardan istifadə olunur:

Texniki və iqtisadi hesablamalar;

Balans;

İqtisadi və riyazi modelləşdirmə.

Müəssisədə tərtib edilən cari maliyyə planlarının əsas növləri əməliyyat fəaliyyətindən gəlir və məxaric planı, vəsaitlərin mədaxil və məxaric planı və balans planıdır.

Plandan, vəsaitlərin mədaxil və xərclənməsi planından danışan Blank bunu əsas məqsəd adlandırır - təsərrüfat fəaliyyətinin növü və istiqamətləri üzrə maliyyə resurslarının həcmini və mənbələrini müəyyən etməkdir.

3. Müəssisənin operativ planlaşdırılması.

Bu planlaşdırma müəssisənin əsas fəaliyyətinin maliyyə təminatı üçün qısamüddətli hədəflər toplusunun işlənib hazırlanmasından ibarətdir. Belə tapşırığın əsas forması büdcədir. .

Maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi bu altsistemlərin hər biri daxilində həyata keçirilir. Ümumiyyətlə, İ.A.Blankın bu məsələyə baxışı E.İ.Şoxinin nöqteyi-nəzəri ilə xeyli dərəcədə üst-üstə düşür.

"Maliyyə menecmenti" dərsliyində E.İ.-nin reaksiyası ilə. Şoxin, müəllif bir müəssisədə maliyyə planlaşdırmasının əsas məqsədini - onun inkişaf strategiyasının gəlirlilik, likvidlik və risk arasında kompromis mövqeyindən əsaslandırılmasını, habelə bu strategiyanın həyata keçirilməsi üçün tələb olunan maliyyə resurslarının miqdarının müəyyən edilməsini adlandırır. Şoxinin fikrincə, müəssisədə maliyyə planlaşdırmasının əsasını maliyyə proqnozlarının hazırlanması təşkil edir. Proqnozlaşdırma bütövlükdə obyektin və onun hissələrinin maliyyə vəziyyətində uzunmüddətli dəyişikliklərin müəyyən edilməsidir.

Şoxin maliyyələşdirmə ehtiyaclarını strateji, qısamüddətli və operativ maliyyə planlaşdırması sistemi çərçivəsində müəyyən etməyi təklif edir, yəni. maliyyə planları sistemi daxilində. Biznes planının maliyyə hissəsi proqnoz maliyyə sənədləri şəklində hazırlanır:

Gəlir və xərclərin proqnozları (“Mənfəət və Zərər Hesabatı”);

Pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozları;

Proqnoz balansı. .

Bütün sənədlər müxtəlif səviyyəli detallarla icra edilə bilər. Bu sənədlər toplusunun tərtib edilməsi maliyyə proqnozlaşdırılması praktikasında ən çox istifadə edilən yanaşmalardan biridir.

Maliyyələşdirmə ehtiyacının tərifi, müəssisənin fəaliyyətinin adətən maliyyə, investisiya və cari olaraq bölündüyü mövqedən nəzərə alınır. Bir çox cəhətdən maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi bu sahələrdə pul vəsaitlərinin hərəkətinin təhlilini nəzərdə tutur.

Pul vəsaitlərinin hərəkəti haqqında hesabat menecerlər, investorlar və kreditorlar tərəfindən aşağıdakıları müəyyən etmək üçün istifadə olunan ən mühüm analitik vasitədir:

Maliyyə-təsərrüfat fəaliyyəti nəticəsində pul vəsaitlərinin artması;

Müəssisənin öhdəliklərini vaxtı çatdıqda ödəmək imkanı;

Müəssisənin dividendləri nağd şəkildə ödəmək imkanı;

Əsas və digər dövriyyədənkənar fondlara kapital qoyuluşlarının məbləği;

Uzunmüddətli aktivlərə investisiya qoyuluşunu artırmaq və ya istehsal və təsərrüfat fəaliyyətini müəyyən səviyyədə saxlamaq üçün tələb olunan maliyyələşdirmənin həcmi.

Pul vəsaitlərinin hərəkətini proqnozlaşdırarkən onların bütün mümkün daxilolmalarını, habelə onların xaricə çıxma istiqamətini nəzərə almaq lazımdır. Proqnoz alt dövrlər üzrə aşağıdakı ardıcıllıqla hazırlanır:

Nağd pul daxilolmalarının proqnozu;

Nağd pul axınının proqnozu;

Xalis pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanması;

Qısamüddətli maliyyələşdirməyə ümumi ehtiyacın müəyyən edilməsi. .

Xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozlaşdırılan pul vəsaitlərinin daxilolmaları və ödənişləri müqayisə etməklə hesablanır. Artıq və ya kəsir məlumatları göstərir ki, siz hansı ayda nağd pul ala biləcəyinizi, hansını isə ala bilməyəcəksiniz. Bank hesabının son qalığı aylıq likvidliyin vəziyyətini göstərir. Mənfi rəqəm təkcə şirkətin əlavə maliyyə resurslarına ehtiyac duyacağını bildirmir, həm də bunun üçün müxtəlif maliyyə üsullarından istifadə etməklə əldə edilə bilən məbləği göstərir.

Mənfəət və pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozunun düzgünlüyünü yoxlamaq üçün son hesabat tarixində və ya atlar üzrə tərtib edilmiş proqnoz balansını hazırlamaq məqsədəuyğundur. büdcə ili, Maliyyə ili. Maliyyə proqnozlaşdırmasının bu üsulu formal maliyyə sənədləri metodu adlanır. . Şoxin izah edir ki, o, demək olar ki, bütün dəyişən xərclərin və dövriyyə aktivlərinin və öhdəliklərinin əksəriyyətinin satışdan birbaşa proporsional asılılığına əsaslanır. Bu üsula satışın faizinin proqnozlaşdırılması da deyilir. E.S. də eyni üsuldan danışır. Stoyanov. .

Buna uyğun olaraq şirkətin aktivlərə ehtiyacı hesablanır. Bu hesablama o şərtə əsaslanır ki, müəssisənin aktivləri satışın artımı ilə birbaşa mütənasib olaraq artsın və buna görə də aktivlərin artması üçün müəssisə əlavə maliyyə mənbələrinə ehtiyac duyur.

Proqnoz balansının vəzifəsi maliyyələşdirmə mənbələrinin strukturunu hesablamaqdan ibarətdir, çünki proqnoz balansının aktivləri və öhdəlikləri arasında yaranan fərq əlavə xarici maliyyə mənbələri hesabına ödənilməlidir.

Şoxin həmçinin büdcə tərtibini müəssisədə maliyyə planlaşdırması üçün mühüm alət hesab edir.

Dərslikdə E.S. Stoyanova maliyyə ehtiyaclarının proqnozlaşdırılmasının aşağıdakı ardıcıllığını verir:

1. Statistik və digər mövcud üsullardan istifadə etməklə satış proqnozunun hazırlanması.

2. Dəyişən məsrəflərin proqnozunun verilməsi.

3. Tələb olunan satış həcminə nail olmaq üçün zəruri olan əsas və dövriyyə vəsaitlərinə investisiyaların proqnozlaşdırılması.

4. Xarici maliyyələşdirməyə ehtiyacın hesablanması və vəsait mənbələrinin rasional strukturunun formalaşdırılması prinsipi nəzərə alınmaqla müvafiq mənbələrin axtarılması.

E.S. Stoyanova maliyyə ehtiyacını müəyyən etmək üçün aşağıdakı üsulları müəyyən edir:

Büdcə - pul vəsaitlərinin hərəkəti konsepsiyasına əsaslanaraq biznes planının maliyyə hissəsinin hesablanmasına qədər;

İkinci üsula iki modifikasiya daxildir: “satış faizi metodu” və “formula metodu”. .

Birinci üsul dərslikdə E.İ. Şoxin. Bundan əlavə, büdcə üsulunu İ.A. Blank, V.V. Kovalev, V.V. Burtsev. Şoxinin fikrincə, büdcələşdirmə vasitəsilə cari və operativ maliyyə planlaşdırması həyata keçirilir, onların qarşılıqlı əlaqəsi və müəssisənin maliyyə strategiyasına tabe olması təmin edilir. Büdcə prosesi qəbul edilmiş maliyyə strategiyası çərçivəsində müəssisə səviyyəsində planlaşdırma, uçot və nəzarətin ayrılmaz sistemidir. Büdcə müəyyən bir müddət üçün hazırlanmış və qəbul edilmiş pul ifadəsində kəmiyyət planıdır, əldə edilməli olan gəlirlərin planlaşdırılmış məbləğini və bu müddət ərzində çəkiləcək xərcləri, habelə nail olmaq üçün cəlb edilməli olan kapitalı göstərir. bu məqsəd..

Müəssisənin hazırlanmış büdcələrinin maliyyə təhlilini aparmaqla hətta planlaşdırma mərhələsində də maliyyə dayanıqlığını qiymətləndirmək olar. müəyyən növlər onun fəaliyyəti, habelə pul vəsaitlərinin hərəkətinin optimallaşdırılması, pul vəsaitlərinin daxilolma mənbələrinin balanslaşdırılması və onlardan istifadə məsələlərinin həlli, kənar maliyyələşdirmənin həcminin və formalarının, şərtlərinin və müddətlərinin müəyyən edilməsi.

İkinci üsulda bütün hesablamalar üç fərziyyə əsasında aparılır:

1. Satışların müəyyən faiz artması ilə dəyişən məsrəflər, dövriyyə aktivləri və cari öhdəliklər orta hesabla eyni faiz artımı ilə. Bu o deməkdir ki, cari aktivlər və cari öhdəliklər planlaşdırılan dövrdə gəlirin eyni faizini təşkil edəcək.

2. Əsas vəsaitlərin dəyərinin artım faizi təsərrüfat fəaliyyətinin texnoloji şəraitinə uyğun olaraq və proqnoz dövrünün əvvəlində tam istifadə olunmamış əsas vəsaitlərin mövcudluğu nəzərə alınmaqla dövriyyənin müəyyən artım faizi üçün hesablanır və s. .

3. Uzunmüddətli öhdəliklər və kapital proqnozda dəyişməz olaraq götürülür. Bölüşdürülməmiş mənfəətin dividendlər üzrə xalis mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsini və satışın xalis rentabelliyini nəzərə alması proqnozlaşdırılır: proqnozlaşdırılan xalis mənfəət (satışların xalis rentabelliyi ilə proqnozlaşdırılan gəlirin məhsulu) şirkətin bölüşdürülməmiş mənfəətinə əlavə edilir. əsas dövr və dividendlər çıxılır (proqnozlaşdırılan xalis mənfəət xalis dividend gəlirinin paylanma dərəcəsinə vurulur).

Satışdan xalis gəlir = (1)

Bütün bunları hesablayaraq, lazımi aktivləri öhdəliklərlə əhatə etmək üçün nə qədər öhdəliklərin kifayət etmədiyini öyrənirlər - bu, əlavə xarici maliyyələşdirmənin tələb olunan məbləği olacaqdır.

"Düstur metodundan" istifadə edərkən hesablama aşağıdakı kimi aparılır:

burada - PDVF - əlavə xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı;

Və fakt balansın dəyişən aktivləridir;

P fakt - balansın dəyişən öhdəlikləri.

Düstur göstərir ki, xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı nə qədər çox olarsa, dövriyyə aktivləri, gəlirlərin artım tempi və xalis mənfəətin dividendlər üzrə bölüşdürülmə sürəti nə qədər çox olarsa və nə qədər az olarsa, cari öhdəliklər və satışın xalis gəlirliliyi bir o qədər çox olar.

Kovaleva A.M. Mövcud maliyyə planlaşdırması modellərinin səciyyələndirilməsi prosesində xarici maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi metodunu nəzərdən keçirir:

1. biznes planın maliyyə bölməsinin işlənib hazırlanması;

2. büdcə tərtibi;

3. proqnoz maliyyə sənədlərinin hazırlanması.

Sadalanan maliyyə planlaşdırma modellərini tərtib etmək üçün müraciət edin müxtəlif üsullar, bunlardan bəziləri:

a) kənar maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi üsulu;

b) reqressiya təhlili metodu;

c) satış metodunun faizi.

Birinci üsul, olduğu hallarda xarici maliyyələşdirmənin məbləğini hesablamaq üçün istifadə olunur kapital satışları artırmaq üçün kifayət deyil. Hesablama üçün əsas kimi ümumi balans düsturu istifadə olunur:

Tələb olunan aktiv artımı = Ümumi aktivlərdə planlaşdırılan artım - Cari öhdəliklərdə planlaşdırılan artım

Lazımi maliyyələşdirmənin məbləğinin hesablanması düsturla aparılır:

İkinci üsul reqressiya təhlili metodu, üçüncüsü isə planlaşdırılmış satış dəyəri əsasında planlaşdırılmış balans və mənfəət və zərər hesabatının hər bir maddəsini müəyyən etməyə imkan verən satış faizi metodudur.

Beləliklə, satış faizi metodundan istifadə edərək, proqnoz sənədlərinin xüsusi məzmununu və buna görə də maliyyələşdirmə ehtiyacını müəyyən edə bilərsiniz. . Metodun mahiyyəti ondan ibarətdir ki, proqnoz sənədlərinin elementlərinin hər biri satışların müəyyən edilmiş dəyərinin faizi kimi hesablanır. Eyni zamanda, faizin müəyyən edilməsi aşağıdakılara əsaslanır:

Müəssisənin cari fəaliyyəti üçün xarakterik olan faizlər;

Son bir neçə il ərzində orta hesabla retrospektiv təhlil əsasında hesablanmış faizlər;

Gözlənilən faiz dəyişiklikləri.

Kovalevanın sözlərinə görə, bu üsullar yalnız proqnoz sənədlərinin tərtibi modelində istifadə olunur.

G.B.-nin fikirləri. Polyak və A.G. Karatuev yuxarıda göstərilən müəlliflərin mövqeləri ilə əsasən üst-üstə düşür.

2. Hesablaşma hissəsi

Qoy LC - borc vəsaitləri, CC - öz vəsaitləri, A - ümumi aktivlər, GRP - məhsulların satışından gəlir, PRP - məhsulların satışından mənfəət, VC - dəyişən xərclər, FC - sabit xərclər, VM - ümumi marja, ATRR - orta hesablaşma dərəcəsi faizi, ER - iqtisadi gəlirlilik, USEOFR - əməliyyat və maliyyə rıçaqlarının əlaqəli təsirinin səviyyəsi, EOFR - əməliyyatın təsiri maliyyə rıçaqları, SWOR - zərbə qüvvəsi əməliyyat qolu, SVFR maliyyə leverecinin qüvvəsidir, EFR maliyyə leverecinin təsiridir.

Maliyyə idarəetməsində mənfəət artımının kütləsini və sürətini maksimuma çatdırmaq üçün iki əsas yanaşma istifadə olunur:

1. Mənfəət kütləsinin maksimuma çatdırılması probleminin həllində marjinal gəlirin marjinal xərclərlə müqayisəsi ən effektivdir.

2. Satışdan əldə olunan gəlirin ümumi, eləcə də dəyişkən və sabit məsrəflərlə müqayisəsi təkcə maksimum mənfəəti hesablamaq üçün deyil, həm də onun ən yüksək artım tempini müəyyən etmək üçün istifadə olunur.

Əməliyyat təhlilinin əsas elementləri bunlardır: əməliyyat leverage (OR), gəlirlilik həddi (PR) və maliyyə təhlükəsizliyi marjası (FFR). Əməliyyat (istehsal, iqtisadi) rıçaqın hərəkəti ondan ibarətdir ki, satış gəlirlərindəki hər hansı dəyişiklik həmişə mənfəətdə daha güclü dəyişiklik yaradır.

Müəssisənin ümumi xərclərini üç qrupa bölmək olar: sabit, dəyişkən və qarışıq. Bizim vəziyyətimizdə biz yalnız sabit və dəyişən xərclərlə işləyirik. Əvvəlcə ümumi xərclərin, eləcə də sabit və dəyişən xərclərin mütləq dəyərini müəyyən edək:

Xərclər (ümumi) = GRP - RRP = 150,000-35,000 = 115,000 c.u.

FC \u003d Xərclər (ümumi) × sabit xərclərin payı \u003d 115000 × 40% \u003d 46000 c.u.

VC= Xərclər (cəmi) × dəyişən xərclərin payı = 115000×60% = 69000 c.u.

Praktiki hesablamalarda əməliyyat leverajının (SVOR) təsir gücünü müəyyən etmək üçün ümumi marja adlanan (dəyişən xərclərin bərpasından sonra satışdan əldə edilən nəticə) mənfəətə nisbətindən istifadə edilir. Ümumi marja satış gəliri ilə dəyişən xərclər arasındakı fərqdir. İqtisadi ədəbiyyatda bu göstərici həm də əhatə dairəsi adlanır. Ümumi marjanın təkcə sabit xərcləri ödəmək üçün deyil, həm də mənfəət əldə etmək üçün kifayət etməsi arzu edilir.

Cədvəl 1 - Əməliyyat qolunun təsir gücünün hesablanması üçün zəruri olan göstəricilər

1. Satış gəlirlərinin artım tempini müəyyən edin.

Proqnoz dövründə gəlirlərin artım tempi 20% təşkil edir.

2. Proqnoz dövründə dəyişən xərclərin məbləğini müəyyən edin (satış gəlirlərinin artım tempi nəzərə alınmaqla):

69000×(100% + 20%)/100% = 82800

2. Ümumi xərclər:

82800 + 46000 = 128800

3. Mənfəəti müəyyənləşdirin:

180000 – 82800 – 46000 = 51200

4. Dinamikada mənfəət kütləsinin dəyişməsi

×100% - 100% = 46,2%

Beləliklə, satış gəlirləri cəmi 20%, mənfəət isə 46,2% artıb.

Praktiki hesablamalarda əməliyyat leverajının təsir gücünü müəyyən etmək üçün ümumi marjanın mənfəətə nisbətindən istifadə olunur:

QINÇ = 2,31 dəfə

Sonra əməliyyat leverecinin təsiri:

RER = 20% × 2.31 = 46.2%

Eyni dəyəri alırıq. Buna görə də, gəlirdəki dəyişikliyi və əməliyyat leverajının təsirinin gücünü bilməklə gələcək mənfəətin miqdarını proqnozlaşdıra bilərik.

Gəlirlilik həddi (PR) satışdan elə bir gəlirdir ki, müəssisənin artıq itkisi yoxdur, lakin hələ də mənfəəti yoxdur. Ümumi marja tam olaraq sabit xərcləri ödəmək üçün kifayətdir və mənfəət sıfırdır.

Gəlirlilik həddi düsturla müəyyən edilir:

PR = 46.000 / (81.000 / 150.000) = 85.185

Maliyyə təhlükəsizliyi marjası əldə edilən faktiki satış gəlirləri ilə gəlirlilik həddi arasındakı fərqdir.

FFP=GRP - PR

FFP = 150,000 - 85,185 = 64,815

Qrafik olaraq rentabellik həddini də müəyyən edə bilərik. Birinci üsul Şəkil 1-də təqdim edilmişdir. O, satış gəliri həddinə çatdıqda ümumi marja ilə sabit xərclərin bərabərliyinə əsaslanır.

Şəkil 1- Gəlirlilik həddinin müəyyən edilməsi. İlk qrafik üsul

Beləliklə, satışdan əldə edilən gəlirə çatdıqdan sonra 85185 rubl. müəssisə həm sabit, həm də dəyişən xərclərin geri qaytarılmasına nail olur. Mənfəətlilik həddini təyin etmək üçün ikinci qrafik üsul gəlirlilik həddinə çatdıqda gəlir və ümumi xərclərin bərabərliyinə əsaslanır (şəkil 2). Nəticə istehsalın fiziki həcminin həddi qiyməti olacaqdır.

Şəkil 2 - Mənfəətlilik həddinin müəyyən edilməsi. İkinci qrafik üsul

Bildiyiniz kimi, gəlirlilik həddindən kiçik bir məsafədə, əməliyyat qolunun təsir qüvvəsi maksimum olacaq və sonra ət yeni gəlirlilik həddini aşmaqla sabit xərclərdə yeni bir sıçrayışa qədər yenidən azalmağa başlayacaq. . Gördüyümüz kimi, bizim vəziyyətimizdə SWOR = 2.31, çox orta qiymətdir. Əməliyyat leverajının gücü olduqca aşağıdır, bu, firma üçün sahibkarlıq riskinin aşağı olduğunu göstərir. Bundan əlavə, firmanın 64,815-lik çox möhkəm maliyyə təhlükəsizliyi marjası var.Beləliklə, birinci ildə biz firmanı gəlirli saxlamaq üçün gəlirdə 43,21% azalma təmin edə bilərik.

SWOR (ikinci il) = 97,200/51,200= 1,9

İkinci ildə firmanın maliyyə vəziyyəti daha da yaxşılaşır. Gəlir 20% artır. Bununla belə, SWOR dəyəri 1,9 dəfə azalır. Bu, bir tərəfdən, sahibkarlıq riskinin dərəcəsinin azaldığını göstərir, lakin digər tərəfdən, mənfəətin artım tempi də azalır. Gəlirlilik həddinin əvvəlki dəyəri ilə maliyyə təhlükəsizliyi marjası 94,815 olacaq, yəni. 11,3% artacaq.

Maliyyə leverecinin təsirini təyin etmək üçün iki anlayış var.

Birinci konsepsiyaya görə, maliyyə leverajının (EFF) təsiri, sonuncunun ödənilməsinə baxmayaraq, kreditin istifadəsi nəticəsində əldə edilmiş kapitalın gəlirliliyinin artmasıdır.

EFR \u003d (gəlir vergisinin 1 dərəcəsi) × (ER - SIRT) ×,

Mənfəət vergisi dərəcəsi - 24%. Orta hesablanmış faiz dərəcəsi düsturla hesablanır:

SRSP = ×100%,

SRSP= (40000*0.5*20%/100% + 40000*0.2*22%/100% + 40000*0.3*23%/100%)/40000*100%=(4000 + 1760 + 2760)/100 % = 21,3%.

İqtisadi gəlirlilik aşağıdakı düsturla müəyyən edilir:

ER = ×100%= 30,4%

Diferensial - aktivlər üzrə iqtisadi gəlirlə borc götürülmüş vəsaitlər üzrə orta hesablanmış faiz dərəcəsi (ER - IARC) arasındakı fərq. Maliyyə leverecinin çiyni, maliyyə leverecinin təsir gücünü xarakterizə edən borc vəsaitləri ilə öz vəsaitləri arasındakı nisbətdir.

Sonra maliyyə leverecinin təsirinin dəyərini alırıq:

EGF \u003d (1-0,24) × (30,4% - 21,3%) × \u003d 0,76 × 9,1 × 0,533 \u003d 3,69%

Qeyd etmək lazımdır ki, aktivlərin yüksək gəlirliliyi diferensialın möhkəm dəyərini yaradır - 9,1%. Diferensialın belə yüksək dəyəri yeni borclar vasitəsilə maliyyə leverecinin artırılması üçün təsirli ehtiyat yaradır. Digər tərəfdən, borc vəsaitlərinin payı artıq 34,7%-dir, borc vəsaitlərinin öhdəliklərdə əlverişli payı isə 40%-dən çox olmamalıdır (Amerika Maliyyə İdarəetmə Məktəbinin məlumatına görə). yüksək dəyər diferensial kreditorun riskinin aşağı səviyyəsini göstərir ki, bu da yeni kreditlərin cəlb edilməsi imkanları baxımından şirkət üçün əlverişlidir.

Bir çox Qərb iqtisadçıları hesab edir ki, maliyyə leverajının təsiri optimal olaraq aktivlərin iqtisadi gəlirlilik səviyyəsinin üçdə birinə - yarısına bərabər olmalıdır. Bizim vəziyyətimizdə EGF = 3,69%, ER = 30,4%. Müvafiq olaraq, şirkət maliyyə leverajının imkanlarından tam istifadə etmir.

İkinci konsepsiyaya görə, maliyyə leverecinin təsiri investisiyaların fəaliyyətinin xalis nəticəsinin bu dəyişməsi nəticəsində yaranan adi səhm üzrə xalis mənfəətin dəyişməsi (faizlə) kimi də şərh edilə bilər (həmçinin faizlə). Bu konsepsiyaya görə, maliyyə leverajının gücü (SVFR) düsturla müəyyən edilir:

SWFR = 1+

Balans mənfəəti (BP) kredit üzrə faizlərin ödənilməsindən sonra qalan ümumi mənfəətdir.

BP= Ümumi mənfəət - Kredit üzrə faiz = Ümumi mənfəət - Kredit üzrə faiz

BP \u003d (35000 - 40000 × (0,5 × 20% + 0,2 × 22% + 0,3 × 23%) / 100%) \u003d (35000 - 8520) \u003d 26480 c.u.

Sonra SVFR = 1 +8520/26480= 1.32

E.S.Stoyanovanın dərsliyində əməliyyat və maliyyə leverajının konyuqasiya effektinin hesablanması üçün aşağıdakı düstur var:

USEOFR=SVOR×SVFR

İSTİFADƏ = 2.31 × 1.32 = 3.05

Bu düsturdan istifadə etməklə hesablamanın nəticələri müəssisə ilə bağlı ümumi risk səviyyəsini göstərir və satışın həcmi (satışdan əldə olunan gəlir) bir faiz dəyişdikdə hər səhmə düşən xalis gəlir neçə faizə dəyişir sualına cavab verir.

E.İ. Şoxin iki qüvvəni - əməliyyat və maliyyə rıçaqlarını çarparaq əməliyyat-maliyyə rıçaqının (EOFR) meydana çıxmasından danışır:

EOFR \u003d EOR × EGF

Bu, cari xərcləri və xarici vəsait mənbələrinə xidmət xərclərini ödəmək üçün mümkün vəsait çatışmazlığı ilə əlaqəli müəyyən bir müəssisə üçün ümumi riski göstərir.

Cədvəl 2 - Xülasə cədvəli

Göstərici nömrəsi	Göstərici

Əməliyyat təhlili girişləri
	Satış gəlirləri, c.u.
	dəyişən xərclər, c.u.
	Sabit xərclər, c.u.
	Ümumi xərclər, c.u.
	Mənfəət, c.u.
	Satış qiyməti, c.u.
	Satışların həcmi
Əməliyyat təhlilinin aralıq göstəriciləri
	Satış gəlirlərində artım, %
	Mənfəət artımı, %
	Ümumi marja
	Ümumi marja nisbəti

Əməliyyat təhlilinin xülasəsi
	Mənfəət həddi, c.u.
	Maliyyə gücü marjası, c.u.
	Maliyyə gücü marjası, %
	Satışın həddi həcmi, əd.
Maliyyə leverecinin təsirinin hesablanması üçün giriş göstəriciləri
	Borc vəsaitləri, c.u.
	Öz vəsaitləri
	Ümumi aktivlər
Maliyyə leverecinin təsirinin hesablanması üçün aralıq göstəricilər
	İqtisadi gəlirlilik, %

	Diferensial, %
	Maliyyə Leverage
	Kredit üzrə faiz
	balans mənfəəti
Yekun göstəricilər

Analitik qeyd

əsasında maliyyə təhlilişirkətin fəaliyyəti ilə bağlı aşağıdakı nəticələr və tövsiyələr çıxarıla bilər.

Təhlil olunan dövr ərzində şirkət mənfəət əldə edib. 1 ilin nəticələrinə görə 35 000 ABŞ dolları, 2 il 51 200 ABŞ dolları təşkil edib.Bu da müəssisənin gəlirli olmasından xəbər verir. Eyni zamanda, dövr üzrə mənfəət gəlirdə 20% dəyişikliklə 46,2% artıb. 1-ci ilin məlumatlarına görə əməliyyat qolunun təsir gücü 2,31, 2-ci il - 1,9 idi. Bu göstəricinin azalması şirkətin sahibkarlıq riskinin səviyyəsini azaltdığını göstərir, bu, əlbəttə ki, müsbət bir tendensiyadır, lakin şirkət üçün belə bir mənfəət artım tempini saxlamaq üçün gəlir artım tempi əvvəlkindən daha sürətli artmalıdır. əvvəlki dövrdə. Bu, əməliyyat qolunun təsir qüvvəsinin azalması ilə əlaqədardır.

Qeyd edək ki, satış qiyməti dövr ərzində dəyişməyib.

Cari məsrəf strukturu üzrə istehsal üçün gəlirlilik həddi 85185 ABŞ dollarıdır. 10 ABŞ dolları üstünlük təşkil edən qiymətlə satış həddi 8519 ədəddir. mallar. Birinci ildə maliyyə təhlükəsizliyi marjası 64815 ABŞ dolları, ikinci ildə 94815 ABŞ dolları təşkil etmişdir. Nisbi olaraq bu göstərici 43,21% və 63,21% təşkil edib. Bu dəyərlər daxilində müəssisə öz gəlirini, deməli, satış qiymətini, satış həcmini, eləcə də məhsulların maya dəyərini dəyişmək imkanına malik idi. Bu, müəssisə üçün müsbət haldır, çünki o, daha çevik qiymət və istehsal və marketinq siyasətinin həyata keçirilməsi üçün yaxşı təhlükəsizlik marjasına malikdir.

Maliyyə risklərinə gəldikdə, burada aşağıdakı məqamları qeyd etmək lazımdır. Birincisi, müəssisənin öz və borc vəsaitlərinin nisbəti öz kapitalının 65%-ni, borc vəsaitlərinin isə 35%-ni təşkil edir. Müxtəlif sənaye sahələri və müxtəlif ölçülü şirkətlər üçün firmanın öz və borc vəsaitlərinin əlverişli nisbəti spesifikdir, lakin orta hesabla optimal nisbət 70:30 - 60:40 intervalındadır. Bizdə isə şirkətin öz və borc vəsaitlərinin nisbəti məhz bu intervaldadır.

Qeyd etmək lazımdır ki, orta hesablanmış faiz dərəcəsi ilə 30,4% aktivlərin yüksək gəlirliliyi 21,3% diferensialın möhkəm dəyərini yaradır - 9,1%. Diferensialın belə yüksək dəyəri yeni borclar vasitəsilə maliyyə leverecinin artırılması üçün təsirli ehtiyat yaradır. Digər tərəfdən, borc vəsaitlərinin payı artıq 34,7%-dir, borc vəsaitlərinin öhdəliklərdə əlverişli payı isə 40%-dən çox olmamalıdır (Amerika Maliyyə İdarəetmə Məktəbinin məlumatına görə). Diferensialın yüksək qiyməti kreditorun aşağı risk səviyyəsini göstərir ki, bu da yeni kreditlərin cəlb edilməsi imkanları baxımından firma üçün əlverişlidir.

Bir çox Qərb iqtisadçıları hesab edir ki, maliyyə leverajının təsiri optimal olaraq aktivlərin iqtisadi gəlirlilik səviyyəsinin üçdə birinə - yarısına bərabər olmalıdır. Bizim vəziyyətimizdə EGF = 3,69% və ER = 30,4%, yəni. təxminən səkkizdə biri. Müvafiq olaraq, şirkət maliyyə rıçaqlarının imkanlarından tam istifadə etmir və lazım gəldikdə yeni borclanmalara müraciət edə bilər.

Maliyyə və əməliyyat leverecinin əlaqəli təsirinin səviyyəsinə gəlincə, o, 3,05 təşkil edib. Bu dəyər müəssisə ilə bağlı ümumi risk səviyyəsini səciyyələndirir və satışın həcmi (satışdan əldə olunan gəlir) bir faiz dəyişdikdə səhm üzrə xalis gəlir neçə faiz dəyişir sualına cavab verir.

Bundan əlavə, əməliyyat və maliyyə leverecinin təsiri cari xərcləri və xarici vəsait mənbələrinə xidmət xərclərini ödəmək üçün mümkün vəsait çatışmazlığı ilə əlaqəli müəyyən bir müəssisə üçün ümumi riski göstərir.

Bizim vəziyyətimizdə qeyd etmək lazımdır ki, əməliyyat və maliyyə rıçaqlarının birləşmiş təsiri əhəmiyyətsizdir və bu, bu risklərin aşağı səviyyəsini göstərir.

Güclü əməliyyat rıçaqının güclü maliyyə rıçaqları ilə birləşməsi müəssisə üçün zərərli ola bilər, çünki sahibkar və maliyyə riski qarşılıqlı çoxalmaq, mənfi təsirləri artırmaq. Bizim vəziyyətimizdə, maliyyə leverajının təsirinin aşağı səviyyəsi ilə əməliyyat leverajının təsirinin aşağı səviyyəsinin mövcud birləşməsini qeyd etmək lazımdır, maliyyə və sahibkarlıq risklərinin məcmu səviyyəsinin aşağı olduğunu göstərir. Bu, şirkətin daha çox gəlirlilik göstərə biləcəyini göstərir. Bunun səbəbləri ya çox ehtiyatlı idarəetmədə, ya da şirkətin daha hansı istiqamətdə inkişaf etməli olduğunu, maliyyə resurslarını hara yatırmalı olduğunu bilməməsi ola bilər.

İstifadə olunan mənbələrin siyahısı

1 boş I.A. Maliyyə menecmenti. Təlim kursu, - K., Elqa, Nika - Mərkəz, 2004, s.656

2 Maliyyə menecmenti: nəzəriyyə və təcrübə: dərslik / Ed. E.S. Stoyanova. - M .: "Perspektiv" nəşriyyatı, 2004 - 656 s.

3 Maliyyə menecmenti / Ed. Prof. E.İ. Şoxin. - M.: İD FBK - PRESS, 2004, 408 səh.

4 Kovalev V.V. Maliyyə menecmentinə giriş - M.: Maliyyə və statistika, 2005, 768 s.

5 Maliyyə menecmenti: dərslik / red. A.M. Kovaleva. – M.: İNFRA-M, 2004, -284 s.

6 Maliyyə menecmenti: dərslik. / Ed. G.B.Polyaka - M .: UNİTİ - DANA, 2004, 527 s.

7 Karatuev A.G. Maliyyə menecmenti: - M.: İDFBK - PRESS, 2007, - 496 s.

Şoxin həmçinin büdcə tərtibini müəssisədə maliyyə planlaşdırması üçün mühüm alət hesab edir.

Dərslikdə E.S. Stoyanova maliyyə ehtiyaclarının proqnozlaşdırılmasının aşağıdakı ardıcıllığını verir:

1. Statistik və digər mövcud üsullardan istifadə etməklə satış proqnozunun hazırlanması.

2. Dəyişən məsrəflərin proqnozunun verilməsi.

3. Tələb olunan satış həcminə nail olmaq üçün zəruri olan əsas və dövriyyə vəsaitlərinə investisiyaların proqnozlaşdırılması.

4. Xarici maliyyələşdirməyə ehtiyacın hesablanması və vəsait mənbələrinin rasional strukturunun formalaşdırılması prinsipi nəzərə alınmaqla müvafiq mənbələrin axtarılması.

E.S. Stoyanova maliyyə ehtiyacını müəyyən etmək üçün aşağıdakı üsulları müəyyən edir:

Büdcə - pul vəsaitlərinin hərəkəti konsepsiyasına əsaslanaraq biznes planının maliyyə hissəsinin hesablanmasına qədər;

İkinci üsula iki modifikasiya daxildir: “satış faizi metodu” və “formula metodu”. .

Müəssisənin hazırlanmış büdcələrinin maliyyə təhlilini aparmaqla, hətta planlaşdırma mərhələsində onun müəyyən fəaliyyət növlərinin maliyyə dayanıqlığını qiymətləndirmək, həmçinin pul vəsaitlərinin hərəkətinin optimallaşdırılması, pul vəsaitlərinin hərəkəti mənbələrinin balanslaşdırılması problemini həll etmək mümkündür. xaricdən maliyyələşdirmənin həcmini və formalarını, şərtlərini və şərtlərini müəyyən etməklə pul vəsaitlərinin daxilolmaları və onlardan istifadə.

İkinci üsulda bütün hesablamalar üç fərziyyə əsasında aparılır:

Satışdan xalis gəlir = (1)

"Düstur metodundan" istifadə edərkən hesablama aşağıdakı kimi aparılır:

Əsas vəsaitlərin zəruri artımı

Bir fakt ×

Gəlir artım tempi

xalis mənfəət faktı

Gəlir proqnozu

xalis mənfəət faktı

Gəlir artım tempi

Satışda xalis mənfəət marjası

Dividendlər üzrə xalis mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi

Dividend faktı

Gəlir faktı

Xalis gəlir

Bölünməmiş mənfəət

burada - PDVF - əlavə xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı;

Və fakt balansın dəyişən aktivləridir;

P fakt - balansın dəyişən öhdəlikləri.

Kovaleva A.M. Mövcud maliyyə planlaşdırması modellərinin səciyyələndirilməsi prosesində xarici maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi metodunu nəzərdən keçirir:

1. biznes planın maliyyə bölməsinin işlənib hazırlanması;

2. büdcə tərtibi;

3. proqnoz maliyyə sənədlərinin hazırlanması.

Sadalanan maliyyə planlaşdırma modellərini qurmaq üçün müxtəlif üsullardan istifadə olunur, bunlardan bəziləri:

a) kənar maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi üsulu;

b) reqressiya təhlili metodu;

c) satış metodunun faizi.

Birinci üsul, satışları artırmaq üçün kapitalın kifayət etmədiyi hallarda xarici maliyyələşdirmənin məbləğini hesablamaq üçün istifadə olunur. Hesablama üçün əsas kimi ümumi balans düsturu istifadə olunur:

Proqnozlaşdırılan satış həcmini ödəmək üçün lazım olan aktivlərə investisiya

Xarici maliyyə mənbələri

Daxili maliyyə mənbələri

Fondların İstifadəsi = Vəsaitlərin Mənbələri, yəni.

Düsturdan istifadə edərək ümumi aktivlərin proqnozlaşdırılan artımı ilə cari öhdəliklərin artımı arasındakı fərqin müəyyən edilməsi:

Tələb olunan aktiv artımı = Ümumi aktivlərin planlaşdırılmış artımı - Cari öhdəliklərin planlaşdırılmış artımı

Lazımi maliyyələşdirmənin məbləğinin hesablanması düsturla aparılır:

Müəssisənin cari fəaliyyəti üçün xarakterik olan faizlər;

Son bir neçə il ərzində orta hesabla retrospektiv təhlil əsasında hesablanmış faizlər;

Gözlənilən faiz dəyişiklikləri.

Kovalevanın sözlərinə görə, bu üsullar yalnız proqnoz sənədlərinin tərtibi modelində istifadə olunur.

G.B.-nin fikirləri. Polyak və A.G. Karatuev yuxarıda göstərilən müəlliflərin mövqeləri ilə əsasən üst-üstə düşür.

Qəsəbə hissəsi

Qoy LC - borc vəsaitləri, CC - öz vəsaitləri, A - ümumi aktivlər, GRP - məhsulların satışından gəlir, PRP - məhsulların satışından mənfəət, VC - dəyişən xərclər, FC - sabit xərclər, VM - ümumi marja, ATRR - orta hesablaşma dərəcəsi faizi, ER - iqtisadi rentabellik, USEOFR - əməliyyat və maliyyə leverajının konyuqativ təsirinin səviyyəsi, EOFR - əməliyyat və maliyyə rıçaqının təsiri, SVOR - əməliyyat rıçaqının təsirinin gücü, SVFR - güc maliyyə leverecinin təsirinin, EFR - maliyyə leverecinin təsiri.

Maliyyə idarəetməsində mənfəət artımının kütləsini və sürətini maksimuma çatdırmaq üçün iki əsas yanaşma istifadə olunur:

1. Mənfəət kütləsinin maksimuma çatdırılması probleminin həllində marjinal gəlirin marjinal xərclərlə müqayisəsi ən effektivdir.

Xərclər (ümumi) = GRP - RRP = 150,000-35,000 = 115,000 c.u.

FC \u003d Xərclər (ümumi) × sabit xərclərin payı \u003d 115000 × 40% \u003d 46000 c.u.

VC= Xərclər (cəmi) × dəyişən xərclərin payı = 115000×60% = 69000 c.u.

Cədvəl 1 - Əməliyyat qolunun təsir gücünün hesablanması üçün zəruri olan göstəricilər

Göstərici

Satışdan əldə edilən gəlirlər

dəyişən xərclər

69000Xülasə >> Maliyyə

Dezavantaj) alt dövrlər üzrə; - tərifümumi ehtiyaclar qısa müddətdə maliyyələşdirmə alt dövrlər kontekstində. Mənası... məcmu ehtiyac qısa müddətdə maliyyələşdirmə. Bunun mənası budur tərif qısamüddətli ölçü...

Tərif ehtiyaclar Tərif iş mühiti standartı

Xülasə >> İqtisadiyyat

dövriyyə kapitalı. Bütün mənbələr maliyyələşdirmə dövriyyə kapitalıözlərinə ... müəssisənin maliyyə vəziyyətinə bölünür. 2. Tərif ehtiyaclar dövriyyə kapitalında olan müəssisələr. Tərif Müəssisənin dövriyyə kapitalının standartı ...

Maliyyələşdirmə"NKNKH" ASC-nin innovativ fəaliyyəti

Diplom işi >> İqtisadiyyat

Nijnekamskneftexim ASC-nin innovativ fəaliyyəti; tərif yollar maliyyələşdirmə Nijnekamskneftexim ASC-də innovativ məhsul... ideyalar həyata keçirilir, yeniləri ilə tanış olur ehtiyaclar insanlıq və sonradan super mənfəətin zəmanətsiz alınması ...

Maliyyələşdirmə və tikinti kreditləri

Xülasə >> İnşaat

ərzində müəyyən kreditlərin (tranşların) yaranma müddəti ehtiyaclar borcalan maliyyələşdirmə müəyyən kapital ... cari məbləğdən artıq olan kredit məbləğlərinə xidmət ehtiyaclar maliyyələşdirmə investisiya layihəsi. Kredit verən bank üçün...

Maliyyə proqnozlaşdırılması müəyyən dərəcədə müəssisənin idarə edilməsini təkmilləşdirməyə və bütün istehsal və satışın amillərinin əlaqələndirilməsini, şöbələrin fəaliyyətinin qarşılıqlı əlaqəsini və s. təmin etməklə daha yaxşı nəticələr əldə etməyə imkan verir. Etibarlı nəticələr əldə etmək üçün maliyyə proqnozları ciddi məlumatlara əsaslanmalı və maliyyə təhlilinin xüsusi üsullarından istifadə etməklə həyata keçirilməlidir.

Maliyyə Proqnozu plan və büdcədən fərqlənir. Proqnoz yalnız şirkət rəhbərliyinin onu inkişaf məqsədi kimi seçdiyi, onun əsasında fəaliyyət proqramını qurduğu zaman plan formasını alan ilkin qiymətləndirmədir (proqnozdur). Eyni zamanda, maliyyə proqnozlaşdırılması maliyyə planlaşdırması (yəni strateji, cari və əməliyyat planlarının hazırlanması) və maliyyə büdcəsinin tərtibi (yəni ümumi, maliyyə və əməliyyat büdcələrinin hazırlanması) üçün əsasdır.

Maliyyə proqnozlaşdırılmasının başlanğıc nöqtəsi satışın (satışın) həcminin və müvafiq xərclərin proqnozudur; son nöqtə və məqsəd xarici maliyyələşdirmə ehtiyacını hesablamaqdır.

Maliyyə ehtiyaclarının proqnozlaşdırılmasında əsas addımlar aşağıdakılardır:

1) marketinq alətlərindən istifadə edərək satış proqnozunun tərtib edilməsi;

2) dəyişən məsrəflərin proqnozunun hazırlanması;

3) proqnozlaşdırılan satış həcminə nail olmaq üçün zəruri olan əsas və dövriyyə vəsaitlərinə investisiyaların proqnozunun tərtib edilməsi;

4) vəsait mənbələrinin rasional strukturunun formalaşdırılması prinsipi nəzərə alınmaqla əlavə (xarici) maliyyələşdirməyə ehtiyacın hesablanması və müvafiq mənbələrin axtarışı.

İlk addımı marketoloqlar, sonrakı addımları isə maliyyəçilər atırlar.

Maliyyə proqnozlaşdırılmasının büdcə metodu pul vəsaitlərinin hərəkəti konsepsiyasına əsaslanır. Onun əsas vəzifələrindən biri qarşıdakı dövr üçün vəsaitlərin adekvatlığını qiymətləndirməkdir. Bunun üçün əsas vasitə pul vəsaitlərinin hərəkətinin təhlilidir. Dövr üçün nağd pulun dəyişməsi müəyyən edilir maliyyə axınları vəsaitlərin daxilolmalarını və xərclərini əks etdirir. Bu baxımdan gözlənilən vəsait çatışmazlığını əvvəlcədən müəyyən etmək və onun ödənilməsi üçün tədbirlər görmək lazımdır. Büdcə metodu mahiyyətcə biznes planının maliyyə hissəsidir.

Maliyyə göstəricilərinin satış həcminin dinamikası ilə əlaqələndirilməsinə əsaslanan daha yığcam metodu nəzərdən keçirək (satış faizi metodu). Eyni zamanda, belə bir hesablama iki versiyada mümkündür: proqnoz balansının tərtibi əsasında və düsturdan istifadə etməklə. Proqnoz balansı satışların proqnozlaşdırılan həcminə əsaslanan proqnoz dövrü üçün balansdır və onu təmin etmək üçün zəruridir. maddi resurslar.

Bütün hesablamalar aşağıdakı fərziyyələrə əsaslanır.

1. Dəyişən məsrəflər, dövriyyə aktivləri və cari öhdəliklər, satışların müəyyən faiz artması ilə orta hesabla eyni faizlə artır. Bu həm də o deməkdir ki, həm cari aktivlər, həm də cari öhdəliklər proqnoz dövründə gəlirin eyni faizi olacaq.

2. Əsas vəsaitlərin dəyərinin artım faizi müəssisənin texnoloji şəraitinə uyğun olaraq və proqnoz dövrünün əvvəlinə tam istifadə olunmamış əsas vəsaitlərin mövcudluğu nəzərə alınmaqla satışın həcminin artırılmasının verilmiş faizinə hesablanır. , pul istehsal fondlarının maddi və köhnəlmə dərəcəsi və s.

3. Müəssisənin uzunmüddətli öhdəlikləri və kapitalı proqnozda dəyişməz olaraq götürülür. Bölüşdürülməmiş mənfəət, yığım üçün xalis mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi və həyata keçirilməsinin xalis rentabelliyi nəzərə alınmaqla proqnozlaşdırılır: proqnozlaşdırılan yenidən investisiya edilmiş mənfəət baza dövrünün bölüşdürülməmiş mənfəətinə əlavə edilir (proqnozlaşdırılan xalis mənfəətin məhsulu və paylanma dərəcəsi). yığılma üçün mənfəətin və ya vahidə görə eyni olan mənfəətin dividendlər üzrə bölüşdürülmə dərəcəsi çıxılmaqla). Proqnozlaşdırılan xalis mənfəət (Ph) proqnozlaşdırılan satış gəliri (Np) və satışın xalis (yəni xalis mənfəətdən hesablanmış) rentabelliyinin (KRn) məhsulu kimi müəyyən edilir:

Beləliklə, Pch = Np KRn.

Müvafiq hesablamalar apararaq, lazımi aktivləri öhdəliklərlə ödəmək üçün nə qədər öhdəliklərin kifayət etmədiyini öyrənirlər - bu, əlavə xarici maliyyələşdirmənin tələb olunan məbləği olacaqdır. Bu məbləği aşağıdakı düsturla da hesablamaq olar:

burada PF əlavə xarici maliyyələşdirmə ehtiyacıdır;

Afakt - baza dövrünün dəyişən aktivləri;

Pfact - baza dövrünün dəyişən öhdəlikləri;

DNp - satışdan əldə edilən gəlirlərin artım tempi;

Baza dövrünün xalis mənfəəti;

Baza dövrünün gəliri;

Proqnozlaşdırılan gəlir;

Krn - yığım üçün mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi.

Formula göstərir ki, xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı nə qədər çox olarsa, gəlirlərin artım tempi nə qədər çox olarsa və nə qədər az olarsa, satışın xalis rentabelliyi və yığım üçün mənfəətin bölüşdürülmə sürəti bir o qədər yüksək olar. Eyni zamanda, gələcəkdə arzu olunan satılan məhsulların xalis gəlirliliyini, eləcə də yığılma üçün mənfəətin proqnozlaşdırılan (arzu olunan və ya mümkün) paylanma dərəcəsini götürərək variant hesablamaları da aparıla bilər.

Məsələni nəzərdən keçirək. Proqnoz balansına satışın faktiki xalis rentabelliyini 3,6% və xalis mənfəətin yığım üçün bölüşdürülmə dərəcəsini 40% səviyyəsində qoyacağıq. Satışdan faktiki daxilolmalar 20 milyon rubl, proqnozlaşdırılan gəlirlər - 24 milyon rubl təşkil etdi ki, bu da gəlirin 20% (və ya 0,2) artım sürətini verir. Əvvəlcə bu üç fərziyyə əsasında tərtib edilmiş proqnoz balansından, sonra isə düsturdan istifadə etməklə əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacını hesablayaq. Baza dövründə gücün tam istifadəsi vəziyyəti üçün hesablamalar aparacağıq. Eyni zamanda, sadəlik üçün fərz edək ki, yeni satış həcmini təmin etmək üçün əsas vəsaitlər eyni nisbətdə artmalıdır, yəni. 20% (və ya 0,2).

Proqnoz balansından (cədvəl 5.12) belə çıxır ki, əlavə maliyyələşdirməyə ehtiyac var

PF \u003d 12000 - 10545 \u003d 1455 min rubl.

Düsturdan istifadə edərək bu hesablama belə görünəcək:

10000 0,2 - 1000 0,2 - 24000 0,036 0,4 \u003d 1455 min rubl.

Beləliklə, proqnozlaşdırılan satış həcmini təmin etmək üçün (7200 - 6000) = 1200 min rubl məbləğində əsas kapitala yeni kapital qoyuluşları tələb olunur. Eyni zamanda, cari aktivlərdə zəruri artım (4800 - 4000) = 800 min rubl olmalıdır. Cari öhdəliklərin artması (1200 - - 1000) \u003d 200 min rubl. və bölüşdürülməmiş mənfəətə görə kapital (6345 - 6000) = 345 min rubl. artan maliyyə ehtiyaclarını ödəyə bilmir. Müəssisənin maliyyəçiləri tapmalı olacaq (1200 + 800 - 200 - 345) = 1455 min rubl məbləğində bir kəsir yaranır.

Cədvəl 5.12

Proqnoz balansı

Göstərici	Mühasibat balansı baza dövrü	Proqnoz balansı

1. Dövriyyə aktivləri	(gəlirin 20%-i)	4000+4000 0,2 = 4800 və ya 24000 0,2 = 4800
2. Əsas aktivlər	(gəlirin 30%-i)	6000+6000 0,2 = 7200 və ya 24000 0,3 = 7200


1.Cari öhdəliklər	(gəlirin 5%-i)	1000+1000 0,2 = 1200 və ya 24000 0,05 =1200
2.Uzunmüddətli öhdəliklər
3. Proqnoz dövrünün təkrar investisiya edilmiş mənfəəti		24000 0,036 0,4 = 345
4. Kapital
5. İnvestisiya edilmiş kapital

İndi biz müəyyən edilmiş əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacını ödəmək üçün borc kapitalının genişləndirilməsi şərtini maliyyə proqnozuna daxil etməklə gələcək proqnozlaşdırmaya keçə bilərik. Bu, müəssisənin maliyyə siyasətində dəyişikliklə ifadə olunacaq. Baza ilində 9000 min rubl qoyulmuş kapitalın miqdarı ilə. qoyulmuş kapitalda borc kapitalının payı 33,3% səviyyəsində idi (yəni kapitalın hər rublu üçün 50 qəpik borc var idi). Bu, 0,5-ə bərabər olan borc və kapital nisbətinə uyğundur. Tutaq ki, satışın planlaşdırılmış artımını təmin etmək üçün vəsaitə ehtiyacı nəzərə alaraq, müəssisə rəhbərliyi proqnoz ilində borcun payını 43%-ə çatdırmaq və ya borcun kapitala nisbətini 0,75-ə çatdırmaq qərarına gəlib.

Bu proqnoz əlavə məlumat tələb edəcək. Faizlər (xalis gəlir) 8% olana qədər mənfəət baxımından kapitalın gəlirliliyi, bu rəqəmin dəyişməz qalması planlaşdırılır. Eyni zamanda, dividendlərin ödənilməsinin müvafiq olaraq azaldılması ilə təkrar investisiya edilmiş mənfəətin payının 50%-ə çatdırılması qərara alınıb. Eyni zamanda, 300 min rubl məbləğində borc kapitalı üzrə faizlərin ödənilməsini tələb edən 10% məbləğində kredit üçün faiz dərəcəsi alacağıq. (3000 × 0,1). Həmçinin ehtimal edilir ki, əvvəlki kimi, batma fonduna ayırmalar avtomatik olaraq mövcud əsas kapitalın əməliyyat xərclərinin ödənilməsi üçün istifadə olunur (Cədvəl 5.13).

Əgər proqnoz ilində borcun kapitala köhnə nisbəti qorunsaydı, əlavə olaraq 84.000 rubl borc alına bilərdi. artan nizamnamə kapitalı ilə təmin edilir. Ancaq borcun payının artması 1,569 min rubl əlavə kredit verməyə imkan verəcəkdir. köhnə nisbətdə icazə verilən məbləğdən artıqdır. Bu məbləğ qoyulmuş kapitalın 43%-ni təşkil edə bilən borcun ümumi məbləği əsasında hesablanır. Bu o deməkdir ki, kapitalın yeni məbləği 6168 min rubl təşkil edir. = = (6000 + 168) qoyulmuş kapitalın 57% (100 - 43) təşkil edir, buna görə də 10821 min rubl təşkil edəcəkdir. (6168: 0,57). Buradan borc kapitalı(10821 - 6168) = = 4653 min rubl ola bilər. Maliyyə siyasətindəki dəyişiklik nəticəsində əlavə kredit, buna görə də (4653 - 3000 - 84) = 1569 min rubla bərabərdir. Oxşar hesablamalar üç, dörd və ya daha çox il üçün proqnoz verməklə daha da davam etdirilə bilər.

Cədvəl 5.13

Müəssisənin maliyyə siyasətini dəyişdirərkən maliyyə proqnozu

Göstəricilər	Baza ili	Proqnoz ili
1. Yatırılmış kapitalda borcun payı
2. Borc və kapitalın nisbəti
3. Öz kapitalı (3+12)
4. Borc kapitalı (5-3)
5. İnvestisiya edilmiş kapital
6. Faizdən əvvəl qoyulmuş kapitalın gəliri (plan)
7. Mənfəət (5x6)
8. Faiz dərəcəsi
9. Faiz ödənişlərinin məbləği (4x8)
10. Faizdən sonra mənfəət (7-9)
11. Yığım üçün mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi
12. Yenidən investisiya edilmiş mənfəət (10x11)
13. Dividendlər (10-12)
14. Köhnə nisbətdə yeni borc (12x2)
15. Nisbət Dəyişdikdə Yeni Borc
16. Yeni investisiyalar, cəmi (12+14+15)
17. Faiz və vergilərdən sonra qoyulmuş kapitalın gəliri (10:5)
18. Kapitalın gəlirliliyi (10:3)
19. Dövrün sonuna kapital (3+12)
19. Kapital qazancı
20. Səhm üzrə mənfəət (100.000 səhm)
21. Səhm üzrə dividendlər

Bu misal bir daha faiz dərəcəsinin əhəmiyyətini nümayiş etdirir ki, biz artıq maliyyə leverajının təsirinin təhlilində gördük. Faiz dərəcəsi kapitalın gəlirlilik əmsalından yüksək olmamalıdır. Bu biridir əsas prinsiplər Maliyyə menecmenti. Yüksək səviyyə Faiz dərəcələri müəssisələri faktiki olaraq dövriyyə vəsaitlərinin və investisiya fondlarının doldurulması üçün kredit mənbələrindən məhrum edir, onları başqa mənbələr axtarmağa, o cümlədən kreditor borclarının əsassız artırılması şəklində (müvafiq olaraq) əmək haqqı və büdcəyə ödənişlər üzrə) ödənişsizlik böhranına səbəb olur.

Bu cür proqnozlaşdırmanın əsas üstünlüklərindən biri vəziyyətin hər hansı bir pisləşməsinin və ya xoşagəlməz tendensiyanın aşkar olmasıdır. Arzuolunmaz nəticə baş verərsə, siz bəzi şərtləri (dəyişdirilə bilən) dəyişdirə və ya dividendlər kimi daha real siyasətlər qəbul edə və belə dəyişikliklərin təsirini hesablaya bilərsiniz.

Daha dəqiq hesablamalar üçün qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinə dair ilkin fərziyyələrə düzəliş etmək faydalıdır. Bu nümunədə belə bir fərziyyə irəli sürülüb ümumi səviyyə bütün investisiyaların qaytarılması. Mövcud aktivlərin rentabelliyi ilə artan aktivlərin rentabelliyi arasında yeni investisiyalar üzrə mənfəət əldə etmək üçün gecikməni nəzərə almaq daha realdır. Belə bir düzəliş şirkətin fəaliyyətinin şaxələndirilməsi halında xüsusilə faydalıdır, çünki yeni fəaliyyətlərin gəlirliliyi mövcud olanlardan əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənə bilər.

Maliyyə planlaşdırmasının əsasını təşkil edir maliyyə proqnozu, yəni qəbul edilmiş qərarların mümkün maliyyə nəticələrinin və şirkətin fəaliyyətinə təsir edən xarici amillərin qiymətləndirilməsi. Maliyyə proqnozunun başlanğıc nöqtəsi satışın və əlaqədar xərclərin proqnozudur; son nöqtə və məqsəd əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacının hesablanmasıdır.

Maliyyə proqnozlaşdırmasının əsas vəzifəsi malların satışının və ya xidmətlərin göstərilməsinin həcminin artması nəticəsində yaranan əlavə maliyyə ehtiyaclarının müəyyən edilməsindən ibarətdir.

Əlavə Maliyyə Ehtiyaclarının Proqnozlaşdırılması

Müəssisənin genişlənməsi (satışın artımı) istər-istəməz onun aktivlərinin (əsas və dövriyyə kapitalının) artırılması zərurətinə səbəb olur. Aktivlərin bu artımına uyğun olaraq əlavə maliyyə mənbələri yaranmalıdır. Bu mənbələrdən bəziləri (məsələn, kreditor borcları və yığılan öhdəliklər) müəssisənin satış həcminin artmasına uyğun olaraq artır. Aktivlərin və öhdəliklərin artması arasındakı fərq əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacıdır.

Beləliklə, xarici maliyyələşdirmə ehtiyacı nə qədər çox olarsa, mövcud aktivlər nə qədər çox olarsa, gəlirlərin artım tempi və xalis mənfəətin dividendlər üzrə bölüşdürülmə sürəti nə qədər az olarsa, qısamüddətli öhdəliklər və satışın xalis gəlirliliyi bir o qədər çox olacaqdır. .

Əlavə maliyyələşdirmə haqqında qərar qəbulu prosesində, ayırın Maliyyə ehtiyaclarının proqnozlaşdırılmasının əsas mərhələləri:

§ iqtisadi və riyazi modellərdən istifadə etməklə statistik metodlar əsasında, habelə ekspert qiymətləndirmələri əsasında satış proqnozunun hazırlanması;

§ dəyişən məsrəflərin proqnozunun hazırlanması;

§ tələb olunan satış həcminə nail olmaq üçün tələb olunan əsas və dövriyyə vəsaitlərinin maliyyələşdirilməsi proqnozunun tərtib edilməsi;

§ Xarici maliyyələşdirmə ehtiyaclarının hesablanması və müvafiq mənbələrin axtarışı.

Xarici maliyyələşdirmə ehtiyacının hesablanması satış faizi metodundan istifadə etməklə həyata keçirilir.

Bu üsul aşağıdakı fərziyyələrə əsaslanır:

§ dəyişkən məsrəflər, dövriyyə aktivləri və cari öhdəliklər satışın artmasına mütənasib olaraq artır;

§ sabit xərclərin dəyişməsi
maksimum dəyər və potensialdan istifadənin faktiki dərəcəsi ilə əlaqəli;

§ əsas vəsaitlərin dəyərinin artım faizi təsərrüfat fəaliyyətinin texnoloji şəraitinə uyğun olaraq və proqnoz dövrünün əvvəlində nağd pulla tam istifadə olunmamış əsas vəsaitlər nəzərə alınmaqla dövriyyənin müəyyən edilmiş artım faizi üçün hesablanır. material
və mövcud istehsal vasitələrinin köhnəlməsi və s.;

§ uzunmüddətli vəzifələr və nizamnamə kapitalı proqnozda dəyişməz götürülür;

§ Bölüşdürülməmiş mənfəət dividendlər üzrə xalis mənfəətin bölüşdürülmə dərəcəsi və satışın xalis gəlirliliyi nəzərə alınmaqla proqnozlaşdırılır: proqnozlaşdırılan xalis mənfəət baza dövrünün bölüşdürülməmiş mənfəətinə əlavə edilir və dividendlər çıxılır.

Müəssisənin əlavə vəsait mənbələri cəlb etmək imkanı və ya istəyi yoxdursa, problemi həll etməyin mümkün yolları dividendlər üçün mənfəətin bölüşdürülmə sürətini azaltmaq və satışlar üzrə xalis mənfəət marjasını artırmaqdır.

Lazımi düzəlişləri etdikdən sonra, lazımi aktivləri ödəmək üçün nə qədər öhdəliklərin kifayət etmədiyini hesablayırlar. Bu, əlavə xarici maliyyənin tələb olunan məbləği olacaqdır.

Dövlət maliyyəsinin planlaşdırılması və proqnozlaşdırılması prosesi

Büdcə - dövlətin əsas maliyyə planı

Hər bir dövlət üçün belə bir proses səlahiyyətlilərin sərəncamında olan gəlirlərin siyahısı kimi zəruridir dövlət hakimiyyəti və onların çəkdiyi xərclər. Dövlət büdcəsi ölkənin maliyyə sisteminin mərkəzi halqasıdır. Onun əsas məqsədi maliyyə resurslarının köməyi ilə şərait yaratmaqdır effektiv inkişaf iqtisadiyyat və milli sosial problemlərin həlli. Məsələn, əhalini ictimai mal və xidmətlərlə təmin etmək, gəlirləri yenidən bölüşdürmək və iqtisadiyyatı sabitləşdirmək kimi.

Beləliklə, dövlət büdcəsi gözlənilən gəlir və xərcləri müqayisə edən maliyyə planıdır. Sonuncular bir-birinə bərabər olduqda, büdcə balanslaşdırılmış adlanır. Gəlirlər xərcləri üstələdikdə bu fərq müsbət saldo, yaxud büdcə profisiti olur. Büdcə xərcləri gəlirdən çox olduqda, fərq mənfi balans və ya büdcə kəsiri adlanır.

Büdcə dövlətin maliyyə sisteminin mərkəzi elementidir. Onun köməyi ilə iqtisadi siyasətin müəyyən etdiyi məqsəd və vəzifələri həyata keçirmək olar. Eyni zamanda, dövlət tənzimlənməsinin əhəmiyyətini qiymətləndirmək olmaz. İstənilən dövlətin büdcəsinə daxil olan əsas kateqoriyalar var - bunlar həmişə dəyişməz qalan vergilər, kreditlər, xərclərdir.

Lakin maliyyə tarixi göstərir ki, büdcə inkişafının bütün mərhələlərində dövlətə xas olmayıb. Uzun müddət dövlətin ümumiyyətlə büdcəsi yox idi. Bütün Avropa dövlətlərində, o cümlədən Rusiyada gəlirlər toplanır və xərclər həyata keçirilirdi, yəni. hüquq normaları üzrə gəlir və xərclər sistemi mövcud idi. Dövlət maliyyə fəaliyyətinə planlı başlanğıc tətbiq etdikdə büdcə tam formalaşdı - müəyyən dövr üçün gəlir və xərclər sistemini tərtib etməyə başladı.

Maliyyə imperativ pul münasibətləri sistemidir, onun gedişində mərkəzləşdirilmiş və qeyri-mərkəzləşdirilmiş pul vəsaitləri toplanır, bölüşdürülür və istifadə olunur. Buna görə də büdcə imperativ pul münasibətləri sistemidir ki, onun prosesində büdcə fondu formalaşır və istifadə olunur.

Hər bir plan kimi, dövlət büdcəsi də müəyyən müddətə tərtib edilməlidir. Bir çox ştatlarda maliyyə ili adlanan belə bir dövr kimi bir il seçilirdi.

Dövlətin və onun ərazi bölmələrinin büdcə-hüquqi statusunun əsasını dövlətin büdcənin müstəqilliyi hüququ təşkil edir.

Beləliklə, büdcə qanunu büdcənin tərtibi, baxılması, təsdiqi və icrası qaydasını müəyyən edən bütün qanunların məcmusu adlanır. Büdcə həm də siyasi aktdır, yəni. gələcək üçün idarəetmə planı, parlamentin təsdiqi üçün icra hakimiyyəti tərəfindən təklif edilən idarəetmə proqramı.

Təbii ki, büdcə anlayışı genişdir və onu təkcə rəssamlığa ixtisar etmək olmaz. Rəsm ümumi bir hissəsi kimi büdcəyə aiddir. Bu mənada siyahı yalnız büdcə qanununun bu konkret işə tətbiqi kimidir. Büdcə müəyyən edir ümumi qaydalar maliyyə planının tərtibi və təsdiqi, siyahı isə müəyyən dövr üçün maliyyə planıdır.

Büdcə iqtisadi kateqoriya kimi çıxış edir, mərkəzləşdirilmiş pul fondunun formalaşdırılması və istifadəsi məqsədi ilə ÜDM-in bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi nəticəsində yaranan pul münasibətlərini təmsil edir.

İstənilən büdcə aşağıdakı əsas funksiyaları yerinə yetirir:

1. Ümumi daxili məhsulun (ÜDM) yenidən bölüşdürülməsi;

2. Dövlət tənzimlənməsiölkə iqtisadiyyatı və iqtisadi fəallığın stimullaşdırılması;

3. İcra sosial siyasət bütövlükdə dövlət sektorunun dövlət və maliyyə dəstəyi;

4. Vəsaitlərin mərkəzləşdirilmiş fondlarının formalaşmasına və istifadəsinə nəzarət.

İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin göstəricilərindən biri - əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı (bundan sonra - AF) - investisiya və əməliyyat fəaliyyətindən mənfi yığılmış qalığın və ya yığılmış məcmu qalığın mütləq dəyərinin maksimum dəyərinə bərabərdir. ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin (yığılmış axının maksimum qalığı). Yəni PF maksimum olaraq tapılır mənfi məna hesablama addımları ilə əməliyyat və investisiya axınları arasındakı fərqin yığılmış məcmu cəmi. Cədvələ əsasən, əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı 148,4 KV təşkil edir.
PF-nin dəyəri layihənin maliyyə mümkünlüyünü təmin etmək üçün tələb olunan xarici maliyyələşdirmənin minimum məbləğini göstərir. Buna görə də PF risk kapitalı adlanır.
PF göstəricisinin dəyəri normallaşdırılmayıb. PF-nin mütləq dəyəri nə qədər kiçik olarsa, layihədən kənar maliyyə mənbələrindən layihənin həyata keçirilməsi üçün bir o qədər az vəsait cəlb edilməlidir.
Cədvəl 12 - Pul vəsaitlərinin hərəkəti No. Göstərici Hesablama addımı üzrə sayı (n) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1 0 2 İnvestisiya fəaliyyəti 2.1 Daxilolmalar 0 0 0 0 0 0 0 0 10 2.2 Çıxışlar -100 -70 -60 0 0 0 -90 2.3 Balans Fin -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -80 3 Balansın ümumi axını Fn=Fon+Fin -100 -48.4 49.3 49.7 -26 80.7 81 66 -80 4 Yığılmış axın -100 148.4 -99.1 -49 -75 5, 7 87 153 72.8 5 Endirim əmsalı v 1 0.9 0.8 0.8 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 .5) -100 -44 40.9 37.2 -44 40.9 37.2 -44 37.230.37 m. balanslaşdırılmış hesablanmış -14.7 m. -144 -103 -669 -84 -33 12 45,9 8,3 8 Güzəştli investisiyalar (sətir 2.3-sətir 5) -100 -63,7 0 0 -41 0 0 0 -38 Nəzərə almaq lazımdır ki, tələb olunan maliyyə vəsaitinin faktiki məbləği PF ilə üst-üstə düşməməli və, bir qayda olaraq, borcun xidmətinə ehtiyac olmaması hesabına onu aşmalıdır. Buna baxmayaraq, bu göstərici investisiya layihələrinin təhlili üçün məqbuldur.
Endirim (bundan sonra DFT) nəzərə alınmaqla əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı investisiya və əməliyyat fəaliyyətlərindən yığılan mənfi yığılmış diskont balansının mütləq dəyərinin maksimum dəyəridir. Cədvəl görə. 4 Endirim nəzərə alınmaqla əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacı 144 KV təşkil edir.
DFT-nin dəyəri layihənin maliyyə mümkünlüyünü təmin etmək üçün tələb olunan xarici maliyyələşdirmənin minimum diskontlaşdırılmış məbləğini göstərir.
Xalis gəlir (bundan sonra NV, digər adlar - Net Value, NV) hesablaşma dövrü üçün yığılmış təsirdir (pul vəsaitlərinin hərəkəti balansı):

cəmləmə hesablaşma dövrünün bütün mərhələlərinə şamil edildiyi hallarda.
İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi üzrə Təlimatlara uyğun olaraq ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin balansı Fn əməliyyat və investisiya axınlarından formalaşır. Yəni, ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin qalığı, hesablama addımı n-ə aid olduqda, aşağıdakı ifadə ilə müəyyən edilir:
Fn \u003d Fon + Fin,
burada Fon n hesablama addımı üçün əməliyyat fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkətidir; Fin - hesablama addımı üçün investisiya fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti n.
İnvestisiya fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti Fi Metodoloji tövsiyələrə əsasən investisiya qoyuluşları daxildir ki, bu da vəsaitlərin xaricə axını deməkdir. Buna görə də, Phi dəyəri, bir qayda olaraq, mənfi olacaqdır. Fin investisiyalarından gələn axınlar, əslində, CI kimi təyin etməyə razılaşdığımız və ümumi axını Fn hesablayarkən investisiya layihəsindən əldə edilən gəlirdən çıxılan xalis investisiyaları təşkil edir. Buna görə də, vəsaitlərin daxilolma və çıxışını daha əyani şəkildə ifadə etmək üçün ümumi pul vəsaitlərinin hərəkəti Fn formulunu fərq kimi təqdim etmək olar:
Fn= Fon + Fin= Fon - CIn.
İfadəsinin Fo daxilolmaları ilə investisiya qoyuluşları CI arasındakı fərq kimi təqdim edilməsi investisiya prosesinin prinsipini daha aydın əks etdirməyə imkan verir.
Yuxarıdakı ifadələrə əsasən, biz xalis gəliri pul vəsaitlərinin hərəkətinin komponentləri kimi təqdim edirik:

Müsbət və ya mənfi axın (təsir) üzərində əldə edilir n-ci addım iqtisadi (kommersiya) mənada hesablama Fon, gəlir FV və xərclərdən Z ibarətdir:
Fon = FVn - Zn = FVn - (CCn - An) - Hn = Pn + An,
burada FVn malların satışından əldə edilən ümumi gəlirdir (sənayedə məhsulların, işlərin, xidmətlərin satışından əldə edilən gəlir); CCn - hesablamanın n-ci pilləsində tam istehsal xərcləri (ticarətdə - dövriyyədə); Hn - n-ci hesablama pilləsində cəmi vergilər; Pn - n-ci hesablama addımında xalis mənfəət; An - n-ci hesablama pilləsində amortizasiya ayırmaları.
Köhnəlmə pul vəsaitlərinin real çıxmasına səbəb olmur, ona görə də köhnəlmə məbləği məsrəflərin məbləğindən çıxarılır.
Ümumilikdə xalis gəliri ifadə kimi yazmaq olar:
,
burada CIn n hesablama addımı üzərində investisiya qoyuluşlarının cəmidir.
Bütün fəaliyyət xüsusiyyətləri üçün xalis gəlir göstəricisi müsbət olmalıdır. BH-nin mənfi dəyəri layihənin gəlirsizliyini göstərir.
Misal.
Şirkət rəhbərliyi 116 milyon rubl gözlənilən gəlirlə yeni məhsulların istehsalına investisiya qoymaq niyyətindədir. 4 ildə. İstehsalı təmin etmək üçün maliyyə nəticələrinə aid edilən vergi və ödənişlər və 5 milyon rubl gəlir vergisi məbləğində amortizasiya ayırmaları olmadan orta illik xərclər tələb olunacaq. Bütün investisiya dövrü üçün cəmi kapital qoyuluşları (CI) 60 milyon rubl təşkil edir. Endirim dərəcəsi (r) ildə 11% müəyyən edilmişdir.
4 il üçün xərclərin məbləğini müəyyənləşdirin. Bu olacaq:
Z4 \u003d 5 * 4 \u003d 20 milyon rubl.
Formula (11) əsasən, bu layihə üçün xalis gəlir:
milyon rubl
Xalis gəlir müəyyən müddət ərzində investisiya layihəsindən istifadənin təsirini əks etdirir. Lakin investisiyaların bu göstərici ilə müqayisəsi bərabər sayda investisiya dövrləri (addımları) və təxminən eyni həyat dövrü olan layihələr üçün məqbuldur.
Fəaliyyətin sonrakı mərhələsində mənfəət gətirən layihələr üçün ilkin investisiyaya münasibətdə investisiyanın uzunmüddətli istifadəsi hesabına gəlir artır və əksinə, gəlirli layihənin istismarının ilkin mərhələsində şirkət hələ sərmayədən tam gəlir əldə etmək vaxtıdır. İlkin investisiya sərmayələri uzun müddət fəaliyyət göstərdikləri müddətdə daha çox gəlir gətirə bilər. Üstəlik, eyni əməliyyat dövrü ərzində müqayisə edildikdə bütün layihələr müqayisə oluna bilməz. Daha qısa ömür dövrü olan investisiyalar, daha uzun təxmin edilən həyat dövrü ilə investisiyalardan əvvəl ödəməlidir. Əks halda, onların daha qısa həyat dövrü ərzində kifayət qədər mənfəət gətirməyə vaxtları olmayacaq.
Buna görə də, müxtəlif dövrlərə malik investisiya layihələrinin fəaliyyət göstəriciləri həm investisiya gəlirlərinin həcminə, həm də investisiya qoyuluşlarının həcminə görə müqayisə edilə bilməz. Layihənin icra göstəricilərini düzgün müqayisə etmək üçün onlar diskontlaşdırma yolu ilə müqayisəli formaya gətirilir, burada diskontlaşdırma qeyd edildiyi kimi göstəricilərin vahid baza dövrünə çatdırılması deməkdir ki, bu da təxmin edilən göstəricilərin müqayisəliliyini təmin edir.
Bunun üçün xalis diskontlaşdırılmış (azaldılmış) gəlirdən (bundan sonra NPV, digər adlar - inteqral effekt, Net Present Value, NPV) - hesablaşma dövrü üçün yığılmış diskont edilmiş effektdən istifadə edin.
NPV (NPV) altında gəlir və investisiya göstəricilərində bir anda diskont edilmiş fərqi anlayın. Əgər gəlirlər və investisiyalar gəlir axını şəklində təqdim olunursa, NPV bu axının əsas və ya müasir dəyərinə bərabərdir.
Beləliklə, xalis cari dəyərin hesablanması metodu ilkin (xalis) investisiyanın (CI) dəyəri ilə müqayisəyə əsaslanır. ümumi məbləğ proqnozlaşdırılan dövr ərzində yaratdığı diskontlaşdırılmış xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti. Pul vəsaitlərinin daxilolmaları zamanla bölüşdürüldüyü üçün o, investisiya qoyulmuş kapitalda əldə etməyi planlaşdırdığı gəlirin illik faizinə əsasən investorun özü tərəfindən müəyyən edilmiş r diskont dərəcəsi ilə diskontlaşdırılır.
İnvestisiya layihələrinin effektivliyinin qiymətləndirilməsi üzrə təlimatların 2. 8-ci bəndinin redaksiyasında verilmiş hesablama addımı (və ya dövrü) üçün xalis diskontlaşdırılmış dəyər endirim əmsalı NV (NV) düsturuna əvəz edilməklə müəyyən edilməlidir:
,
və ya

İnvestisiya layihəsinin NPV müsbət olarsa (verilmiş endirim dərəcəsi ilə), o zaman layihə effektiv hesab edilir və onun həyata keçirilməsi məsələsinə baxıla bilər; eyni zamanda, NPV dəyəri nə qədər yüksək olsa, layihə bir o qədər gəlirlidir.
Yəni NPV > 0 olarsa, o zaman layihə gəlirlidir; NPV Alternativ investisiya layihələri varsa, ən yüksək NPV olan layihə seçilir.
Verilmiş nümunəyə əsasən, biz layihənin 4 illik fəaliyyətinin sonunda xalis cari dəyəri hesablayırıq.
Düsturdan istifadə edərək NPV-ni hesablayırıq:
milyon rubl
Dördüncü hesablama mərhələsinə aid xalis cari dəyər xalis gəlirin əsas dəyərini ifadə edir və milyon rubl təşkil edir. İnvestisiya layihəsinin NPV müsbət olduğu üçün layihə səmərəlidir və həyata keçirilməyə dəyər.
Xalis gəlir NV ilə xalis diskont edilmiş gəlir NPV arasındakı fərq layihənin endirimi adlanır. Bizim nümunəmizdə bu bərabərdir:
D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 23,71 \u003d 12,29 milyon rubl.
İlkin investisiya CI-nin cəmi, CI investisiyaları üçün k diskont dərəcəsi Pho gəlirləri üçün r diskont dərəcəsi ilə fərqləndikdə, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq k diskont dərəcəsi ilə artan investisiyalardan ibarət ola bilər. CI investisiyaları üçün endirim norması k, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq kredit xərclərinin ödənilməsi ilə ƏM-ə qoyulmuş kredit üzrə faiz ola bilər.
Bu halda NPV düsturu aşağıdakı formanı alır:

burada n - əməliyyat fəaliyyətindən cari vəsait üçün uçot dərəcəsi Fon; k - qaydaya uyğun olaraq artan xərclər üçün diskont dərəcəsi mürəkkəb maraq və ilkin investisiya CI-yə daxil edilir, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq ödənişlə ƏM-ə qoyulmuş CI kreditinin məbləği üçün faiz k.
Ümumi pul vəsaitlərinin hərəkəti Fon \u003d FVn - Zn-nin diskontlaşdırılmış qalığının diskontlaşdırılmamış ilkin investisiya CI ilə müqayisə edildiyi fərqli bir düsturdan istifadə edərək NPV müəyyən etmək mümkündür:
,
İlkin investisiyaların məbləğinin diskont edilmədiyi düstura görə NPV-ni hesablayarkən, dəyəri alırıq.
milyon rubl
Layihə bütün hesablaşma dövrü üçün birdəfəlik investisiyalar edərsə və ya ilkin investisiya kapitalı CI-ə ilkin investisiyanın dəyərinə uyğun olaraq artan dəyəri daxil edilmədən ilkin investisiya CI kimi düsturla əvəz edildikdə bu düstur daha çox istifadə olunur. mürəkkəb faiz qaydası.
Bu halda layihə endirimi aşağıdakılara bərabər olacaq:
D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 3,24 \u003d 32,76 milyon rubl.
Beləliklə, NPV-nin hesablanması iki yolla edilə bilər:
ümumi pul vəsaitləri hərəkətinin diskontlaşdırılmış qalığının Fn=FVn - Zn diskont edilmiş ilkin investisiyalarla müqayisəsi;
ümumi pul vəsaitləri hərəkətinin diskontlaşdırılmış qalığını Fn=FVn - Zn diskontlaşdırılmamış ilkin investisiyalarla müqayisə etməklə.
İnvestisiyaların idarəedici təhlilində sahibkar yuxarıda göstərilən izahlara əsaslanaraq, şirkətin mənafeyinə uyğun olaraq bu üsullardan hər hansı birini və ya hər iki üsulu birləşdirərək seçmək hüququna malikdir.
Xalis cari dəyər həm intensiv xüsusiyyətləri (ilkin investisiyalara nisbətən gəlir), həm də ekstensiv xüsusiyyətləri (investisiya qoyuluşlarının həcmi ilə müəyyən edilən gəlirin məbləği) birləşdirir. İnvestisiya gəliri indekslərindən istifadə etməklə, gəlirin intensivliyi, investisiya vahidindən təsir səviyyəsi qiymətləndirilir. Onlara ROI indeksi də deyilir.
Beləliklə, rentabellik indeksləri layihənin ona qoyulan vəsaitlər üzrə (nisbi) gəlirliliyini xarakterizə edir. Onlar həm diskont edilmiş, həm də diskont olunmayan pul vəsaitlərinin hərəkəti üçün hesablana bilər.
İnvestisiya gəlirliliyi indeksi (İD) əməliyyat fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin cəminin investisiya fəaliyyətindən pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin cəminin mütləq dəyərinə nisbətidir.

burada CIn n hesablama addımı üçün investisiya qoyuluşlarının cəmidir.
Gəlir indeksi yatırılan investisiyaların hər bir rubluna aid olan gəliri əks etdirir. Bu, yığılmış investisiya məbləğinə bölünən BH-nin bir artırılmış nisbətinə bərabərdir.

Verilmiş nümunəyə görə, investisiyaların gəlirlilik indeksi aşağıdakı kimi olacaqdır:

Hesablama göstərir ki, investisiya gəliri indeksi birdən yuxarıdır, bu, ilkin investisiya ilə müqayisədə mənfəətin artıqlığı ilə layihənin rentabelliyini göstərir. Bu o deməkdir ki, layihəyə yatırılan hər rubl vəsait üçün təşkilat bir rubl alacaq.
Əvvəlki göstəricilər kimi, gəlir indeksi də diskont edilir. İnvestisiya layihələrinin effektivliyinin qiymətləndirilməsi üzrə Təlimatların 2.8-ci bəndinə əsasən, diskontlaşdırılmış investisiya gəlirliliyi indeksi (DII) əməliyyat fəaliyyətindən diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin cəminin 2012-ci ildən etibarən diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti elementlərinin mütləq dəyərinə nisbətidir. investisiya fəaliyyəti. Yəni ifadəyə uyğundur:
,
Fraksın diskont faktoru ilə azaldılması nəticəsində güzəştli investisiyaların gəlirlilik indeksi investisiyanın gəlirlilik indeksinə bərabərdir:
,
IDI həmçinin NPV-nin yığılmış güzəştli investisiya həcminə nisbətinə bərabərdir:
,
Əgər NPI > 1 olarsa, o zaman layihə gəlirlidir; NPI İnvestisiya Gəlir İndeksləri yalnız və yalnız həmin axın üçün NPI müsbət olduqda 1-dən böyükdür.
Endirimli investisiya gəliri indeksləri yalnız və yalnız bu axın üçün NPV müsbət olduqda 1-dən böyükdür.
IDI-nin 1-ə yaxınlığı layihənin gəlir və xərclərdə mümkün dalğalanmalara qarşı aşağı sabitliyini göstərə bilər.
İD (NI) və NPI (NPI) hesablanarkən ya hesablaşma dövrü üçün bütün kapital qoyuluşları, o cümlədən istismardan çıxmış əsas vəsaitlərin dəyişdirilməsinə investisiyalar və ya yalnız müəssisə istifadəyə verilməzdən əvvəl qoyulmuş ilkin investisiyalar nəzərə alına bilər. müvafiq göstəricilər, əlbəttə ki, müxtəlif qiymətlərə malik olacaq).
Nümunəmizə görə, IDD bərabərdir:

Nəticə NPI = NI bərabərliyini təsdiqləyir.
ID (NI) NPI-dən (NPI) fərqlənəcək, yəni ilkin investisiyaların cəminə CI k diskont dərəcəsi ilə mürəkkəb faiz qaydasına uyğun artan investisiyalar daxil olarsa, verilmiş bərabərlik saxlanmayacaq və NPI düsturu məna kəsb edəcək. gəlir üçün norma endirimindən r fərqlənir. CI investisiyaları üçün k diskont dərəcəsi, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq kredit xərclərinin ödənilməsi ilə ƏM-ə qoyulmuş kredit üzrə faiz ola bilər.
Bu halda, IDD düsturu aşağıdakı formanı alır:
,
burada n - əməliyyat fəaliyyətindən gələn axının uçot dərəcəsi Фn; k mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq artan və ilkin investisiya CI-yə daxil edilən xərclər üçün diskont dərəcəsidir, məsələn, mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq ödənişlə ƏM-ə qoyulmuş CI kreditinin məbləği üzrə faiz k.
NPI-nin (NPI) hesablanması ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskont edilmiş qalığının diskont edilməmiş ilkin investisiya ilə əlaqəli olduğu düstura görə də həyata keçirilə bilər.
Yəni, IDD düsturunda yalnız ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin qalığı Fn = FVn - Zn endirimli hesab edilir və ilkin investisiya CI azalmadan istifadə olunur:

Xalis cari dəyər (NPV) hesablamaları kimi, bu NPV hesablama düsturu əsasən layihə bütün hesablaşma dövrü üçün birdəfəlik investisiya investisiyaları etdikdə və ya qeyri-sistematik xarakterli əlavə sonrakı investisiyalar edildikdə, həmçinin CI istifadə edildikdə istifadə olunur. çünki formula üzrə ilkin investisiya mürəkkəb faiz qaydasına uyğun olaraq onun artan dəyərini CI-ə daxil etmədən ilkin investisiya edilmiş kapitalla əvəz olunur.
Düstur (17) və istifadə olunan nümunənin məlumatları əsasında endirimli investisiya gəliri indeksi (DII) aşağıdakı kimi olacaqdır:

ADI-nin dəyəri 1-dən böyük olduğu üçün layihə effektiv hesab edilməlidir.
Yəni xalis cari dəyərin (NPV) hesablanmasında olduğu kimi, NPV hesablanarkən iki üsul mümkündür:
DDI, ümumi pul vəsaitləri hərəkətinin diskont edilmiş qalığının diskont edilmiş ilkin investisiyalara nisbəti kimi Fn=FVn - Zn, düstur (16);
İDD ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskont edilmiş qalığının Фn=FVn - Зn diskont olunmamış ilkin investisiyalara nisbəti kimi;
İnvestisiyaların idarəedici təhlilində sahibkarın şirkətin maraqlarına uyğun üsullardan hər hansı birini və ya hər iki üsulu kombinasiyada seçmək hüququ vardır.
İnvestisiya təhlilində daxili gəlir dərəcəsinin göstəricisindən də istifadə olunur (bundan sonra IRR, digər adlar daxili diskont dərəcəsi, daxili gəlir dərəcəsi, Daxili gəlir dərəcəsi, IRR).
İnvestisiya məsrəfləri ilə başlayan və müsbət NRR-ə malik olan investisiya layihələrinin ən çox yayılmış halda daxili gəlir dərəcəsi layihənin NPV-nin sıfır olduğu r endirim dərəcəsinin müsbət dəyəridir:
IRR = r,
altında
NPV = f(r) = 0.
IRR daxili gəlir dərəcəsinin diskont dərəcəsindən r-dən çox olan bütün dəyərləri üçün xalis cari dəyər NPV mənfi, r-dən kiçik olan bütün dəyərlər üçün müsbətdir. Bu şərtlərdən ən azı biri yerinə yetirilmədikdə, GNI mövcud olmadığı hesab edilir.
Sıfıra təyin edilmiş NPV tənliyinin mənfi olmayan r həlli yoxdursa və ya birdən çox belə həlli varsa, layihənin IRR də mövcud deyil.
İnvestisiya layihələrinin effektivliyini qiymətləndirmək üçün ÜDM-in dəyəri r uçot dərəcəsi ilə müqayisə edilməlidir. GNI > r olan investisiya layihələri müsbət NPV-yə malikdir və buna görə də səmərəlidir. Layihələr üçün məqbul IRR dəyərləri (tətbiq sahəsindən asılı olaraq) məlumdursa, dizayn həllərinin iqtisadi qiymətləndirilməsinin IRR-si olan layihələr bu tipdən;
GNI > r olan layihələrin müsbət NPV-yə malik olması şərtinə əsaslanaraq, GNI və r-nin müqayisəsi əsasında ƏM-in davamlılıq dərəcəsinin qiymətləndirilməsi;
layihə iştirakçıları tərəfindən öz vəsaitlərini yatırmaq üçün alternativ istiqamətlərin daxili gəlirlilik dərəcəsinə dair məlumatlara uyğun olaraq uçot dərəcəsinin r müəyyən edilməsi;
IRR müəyyən bir layihə üçün maksimum icazə verilən nisbi xərcləri göstərir.
Müəssisələrin fəaliyyəti müxtəlif mənbələrdən maliyyələşdirilir. Təşkilatın fəaliyyətinə yönəldilmiş maliyyə resurslarından istifadə etmək üçün təşkilat faiz, dividend, mükafat və s. şəklində vəsait xərcləyir. Bu xərclərin nisbi səviyyəsini avans kapitalının (YCC) “qiyməti” adlandırmaq olar. Bu göstərici, fəaliyyətinə qoyulan kapital üçün təşkilatda hazırlanmış minimum xərcləri, bu xərcləri ödəyə biləcək minimum icazə verilən gəlirliliyini əks etdirir. İnvestisiya investisiyalarının cəlb edilməsi üçün xərclərin səviyyəsi (investisiya fondlarının mənbəyinin qiyməti) orta çəkili arifmetik düsturla hesablanır:

burada r investisiyalar üçün vəsait əldə etmək üçün xərclərin faiz dərəcəsidir (vahidin fraksiyalarında avans kapitalının qiymətinin dərəcəsi); i - maliyyələşdirmə mənbəyinin seriya nömrəsi; n - maliyyələşdirmə mənbələrinin sayı.
Müəssisə gəlirlilik səviyyəsi YCC göstəricisinin cari dəyərindən (və ya bu layihə üçün vəsait mənbəyinin qiymətindən) aşağı olmayan investisiya qərarları qəbul edə bilər. Müəyyən bir layihə üçün hesablanmış IRR investisiya xərclərinin nisbi səviyyəsi ilə müqayisə edilir. Onların arasında əlaqənin xarakteri müəyyən edilir:
əgər IRR > YCC, o zaman layihə gəlirlidir və qəbul edilməlidir;
əgər IRR əgər IRR = YCC olarsa - layihə nə gəlirli, nə də zərərlidir.
Məsələn, əgər layihə tam olaraq kommersiya bankının krediti hesabına maliyyələşdirilibsə, onda IRR dəyəri bank faiz dərəcəsinin məqbul səviyyəsinin yuxarı həddini göstərir, onun artıqlığı layihəni gəlirsiz edir.
Tez-tez rast gəlinən ifadənin düzgün olmadığını vurğulamaq lazımdır ki, kreditin qaytarılmasının mümkünlüyü üçün zəruri və kafi şərt r ? IRR, burada r kredit üçün faiz dərəcəsidir. Əslində, konkret kreditin qaytarılmasının mümkünlüyü üçün bu şərtin yerinə yetirilməsi nə zəruri, nə də kifayətdir.
Daxili gəlir dərəcəsinin (IRR) praktiki hesablamalarında ardıcıl təkrarlama metodundan istifadə olunur (hesablamalarda dəyərləri ardıcıl olaraq əvəz etməklə həll yolu axtarın). Yəni, IRR-ni müəyyən etmək üçün NPV-nin sıfıra bərabər olduğu r endirim dərəcəsini seçmək lazımdır. Hesablama, məsələn, proqram paketinin "Parametr seçimi" prosedurundan istifadə etməklə edilə bilər. Microsoft Excel” və ya eyni PC paketinin “Həll axtarın”. Bununla belə, IRR-nin mövcud olmadığı investisiya layihələrini təhlil edərkən, "parametrin seçilməsi" və "həll axtarışı" kompüter üçün müəyyən edilmiş dəqiqliklə təxmini dəyəri göstərəcək, əgər yoxdursa, bu düzgün həll olmayacaqdır. IRR-nin sıfır dəyərinin sərhədlərini təyin etməklə hesablamalarda belə həll.
Bunu etmək üçün cədvəlləşdirilmiş cədvəllərdən (və ya PC-də seçim) istifadə edərək, r1 endirim dərəcəsinin iki dəyəri seçilir.
burada r1 f(r1) > 0 (f(r1) 0) olan seçilmiş (cədvəlləşdirilmiş) diskont dərəcəsinin dəyəridir.
İnterval nə qədər kiçik olsa (r1, r2), hesablamanın dəqiqliyi bir o qədər yüksəkdir. Yəni, r1 və r2, funksiyanın işarəsini "+"-dan "-"-ə və əksinə dəyişdirmək şərtlərini ödəyən bir-birinə ən yaxın olan diskont dərəcəsinin dəyərləridir:
r1 NPV göstəricisinin müsbət dəyərini minimuma endirən cədvəlləşdirilmiş uçot dərəcəsinin dəyəridir, yəni f(r1) = ;
r2 NPV göstəricisinin mənfi dəyərini maksimuma çatdıran cədvəlləşdirilmiş uçot dərəcəsinin dəyəridir, yəni.
Funksiya işarəsini “–”dən “+”a dəyişirsə, r1 və r2 əmsallarının qarşılıqlı əvəzlənməsi ilə oxşar şərtlər yaranır.
Xalis cari dəyər (NPV) düsturundan (12) istifadə edərək NPV hesablanarkən, bir qayda olaraq, daxili gəlir dərəcəsinin (IRR) həllini tapmaq mümkün deyil. Çünki (12) düsturunda NPV-ni 0-a çevirmək imkanı r uçot dərəcəsindən deyil, düsturun paylayıcısından (gələcək gəlir və xərclərdən) asılıdır. (12) düsturuna uyğun olaraq diskont dərəcəsi r artdıqca daxili gəlir dərəcəsi 0-a meyl edir, lakin 0-a çevrilmir.Ona görə də r-nin NPV-nin olduğu diskont dərəcəsinin həllini tapmaq mümkün deyil. layihə sıfıra bərabərdir, bu da IRR-nin hesablanmasını qeyri-mümkün edir.
Buna görə də, IRR (IRR) müəyyən etmək üçün ilkin investisiyanın məbləğinin diskontlaşdırılmadığı xalis cari dəyər (NPV) düsturundan istifadə edilməlidir (NPV-nin hesablanmasının 2-ci üsulu). Bu düstur əsasında biz “Microsoft Excel” PC paketinin “Parametr seçimi” prosedurundan istifadə edərək təkrarlama üsulu ilə IRR-ni təyin edirik. Beləliklə, GNI IRR dəyərini götürdü? 0.124682. Bu bərabərliyi yoxlamaq üçün ilkin investisiyanı diskont etmədən uçot dərəcəsi r= IRR ?-ni NPV düsturuna əvəz edək. 0.124682:
milyon rubl
NPV-nin sıfıra çevrilməsi daxili gəlir dərəcəsinin (IRR) tərifinin düzgünlüyünü təsdiqləyir.
IRR-nin dəyərindən artıq diskont dərəcəsi r ? 0.124682 mənfi NPV ilə nəticələnir. Məsələn, r = 0,12469 NPV-də? -0,002. Və əksinə, r IRR-dən az olduqda? 0,124682 NPV müsbət olur. Məsələn, r = 0,12467 NPV-də? 0.003. Verilmiş bərabərliklər də bu problem üçün IRR-nin mövcudluğunu və onun hesablanmasının düzgünlüyünü təsdiq edir.
Bu misalda daxili gəlir dərəcəsi uçot dərəcəsini üstələyir:
IRR > r
(0,124682 > 0,11),
bu müsbət NPV-ni göstərir.
Bu, layihənin effektivliyini bir daha təsdiqləyir.
Əgər (19) düsturundan istifadə edərək ÜDM-i hesablasaq, eyni dəyəri alırıq:

Nəticə əvvəllər əldə edilmiş dəyərə uyğundur.
Qeyd edildiyi kimi, investisiya təhlilinin gələcəyə yönəldilməsi hüququ tələb edir iş işi. Rəhbərlik bu sərmayələrin ödəyib-ödəməyəcəyini və onların istifadəsindən hansı müddət ərzində maliyyə gəlirləri gözləyə biləcəyini müəyyən etməlidir.
İnvestisiya layihəsini qiymətləndirməyə başlayarkən nəzərə almaq lazımdır ki, hər bir layihə əvvəllər qeyd olunan həyat dövrü ərzində faydalı ola bilər. Layihəni qiymətləndirərkən onun həyat dövrünü və kapital qoyuluşlarının geri qaytarılma müddətini müqayisə etmək lazımdır.
İnvestisiya fəaliyyəti haqqında Federal Qanuna görə, investisiya layihəsinin geri qaytarılma müddəti investisiya layihəsinin maliyyələşdirildiyi gündən amortizasiya ayırmaları ilə yığılmış xalis mənfəət məbləği ilə investisiya xərclərinin həcmi arasındakı fərqin yarandığı günə qədər olan müddətdir. müsbət.
İnvestisiya layihələrinin səmərəliliyinin qiymətləndirilməsi üçün təlimatlar endirim nəzərə alınmaqla sadə geri ödəmə müddətini və geri ödəmə müddətini vurğulayır.
Geri ödəmə müddəti (“sadə” geri ödəmə müddəti, “geri ödəmə müddəti”) ilkin andan geri ödəmə anına qədər olan müddətdir. İlkin an dizayn tapşırığında göstərilir (adətən bu, sıfır addımın başlanğıcı və ya əməliyyat fəaliyyətinin başlanğıcıdır). Geri ödəmə anı hesablaşma müddətində ən erkən vaxtdır, bundan sonra cari xalis gəlir NV (n) gələcəkdə mənfi olur və qeyri-mənfi olaraq qalır.
Effektivliyi qiymətləndirərkən, geri ödəmə müddəti, bir qayda olaraq, yalnız bir məhdudiyyət kimi çıxış edir: verilmiş məhdudiyyəti təmin edən layihələr arasında bu göstəriciyə görə əlavə seçim edilməməlidir.
Endirim nəzərə alınmaqla geri ödəmə müddəti, diskontlaşdırma nəzərə alınmaqla ilkin andan geri ödəmə müddətinə qədər olan müddətdir. Diskontlaşdırma nəzərə alınmaqla geri ödəmə anı hesablaşma dövrünün ən erkən nöqtəsidir, bundan sonra cari xalis diskont edilmiş gəlir NPV (n) gələcəkdə mənfi olur və qalır:
Geri ödəmə müddəti düsturla hesablana bilər:
,
burada CI ilkin (xalis) investisiyadır,
- ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin orta illik qalığı;
– investisiyalardan orta illik gəlir;
– investisiya prosesi ilə bağlı orta illik xərclər.
Nəticədə ilkin investisiya və xərclərin qaytarılması üçün tələb olunan illərin sayını əldə edirik.
İlkin sərmayənin qaytarılması üçün tələb olunan illərin sayı da geri ödəmə nöqtəsi adlanır. Bununla belə, istifadə edilmiş investisiyalar nəinki özünü doğrultmalı, həm də əmanət depozitləri üzrə faizdən aşağı olmayan gəlir gətirməlidir. Əks halda layihəyə sərmayə qoymağın mənası yoxdur. Ümumiyyətlə, geri ödəmə müddəti layihənin nə qədər müddətə mənfəət gətirəcəyini göstərir.
Əgər geri ödəmə müddəti (geri ödəmə nöqtəsi) və investisiya layihəsinin həyat dövrü üst-üstə düşürsə, təşkilat bu investisiyalardan mənfəət əldə etməyəcək və itki verməyəcək (investisiyalardan daha sərfəli şəkildə istifadə etmək fürsətindən gizli itkilər istisna olmaqla). layihə və ya fürsət xərcləri).
Həyat dövrü müddəti geri ödəmə müddətindən aşağı olarsa, o zaman layihə zərərli olacaqdır. Kapital qoyuluşu obyektinin istifadə müddəti geri ödəmə müddətindən çox olarsa, layihə mənfəət gətirəcəkdir.
Beləliklə, investisiyaların geri qaytarılma müddəti ifadə şərtinə uyğun olmalıdır:
,
altında
,
burada n investisiyanın hesablaşma dövründə hesablama mərhələsidir;
k, geri qaytarılma müddətində Ti hesablama addımlarının sayı n
Verilmiş nümunəyə görə ümumi pul vəsaitlərinin hərəkətinin orta illik qalığı:
milyon rubl
İnvestisiya prosesi ilə bağlı orta illik xərclər:
milyon rubl
Sonra nümunəyə görə investisiyanın geri qaytarılma müddəti:
ilin
Hesablama göstərir ki, bu investisiya layihəsi 2,5 ilə öz bəhrəsini verəcək.