Upravljanje obrtnom imovinom poduzeća. Definicija kratkotrajne imovine, njihova klasifikacija

U menadžmentu, kako bi zadržala svoj integritet i sposobnost funkcioniranja, organizacija mora na svaki vanjski i unutarnji utjecaj odgovoriti odgovarajućom protuakcijom, i to u pravo vrijeme.

Upravljanje obrtnim kapitalom najopsežniji je dio financijskog upravljanja u cjelokupnom sustavu upravljanja kapitalom poduzeća. To je zbog postojanja velikog broja elemenata imovine, formiranih na teret obrtnih sredstava, što zahtijeva individualizacija upravljanja. Važnost se očituje i visokom dinamikom transformacije vrsta obrtnih sredstava; visoka uloga u osiguravanju solventnosti, profitabilnosti i drugih ciljanih rezultata financijske aktivnosti poduzeća.

Politika upravljanja korištenjem obrtnog kapitala dio je opće politike upravljanja korištenjem ukupnog poslovnog kapitala poduzeća, koja se sastoji u formiranju potrebnog obujma i sastava tog kapitala te osiguravanju potrebnih uvjeta za optimiziranje procesa njegove cirkulacije.

Postoji posebno razvijen popis faza upravljanja obrtnim kapitalom.

Prije svega (I. faza) potrebno je analizirati korištenje obrtnih sredstava u procesu poslovanja poduzeća u prethodnom razdoblju. Za to, dinamika ukupnog volumena obrtnog kapitala, dinamika sastava Trenutna imovina poduzeća formirana obrtnim sredstvima. Analiza sastava obrtne imovine poduzeća po pojedinim vrstama omogućuje nam procjenu razine njihove likvidnosti.

Rezultati omogućuju utvrđivanje ukupne razine učinkovitosti upravljanja obrtnim kapitalom poduzeća i utvrđivanje glavnih smjerova njegovog povećanja u narednom razdoblju.

U sljedećoj fazi (II. faza) utvrđuju se temeljni pristupi formiranju kratkotrajne imovine na račun operativnog kapitala poduzeća. Teorija financijskog upravljanja razmatra tri temeljna pristupa formiranju kratkotrajne imovine poduzeća:

· konzervativni pristup - podrazumijeva stvaranje velikih iznosa rezervi obrtnog kapitala u slučaju nepredviđenih poteškoća u opskrbi poduzeća sirovinama i materijalima, pogoršanja uvjeta proizvodnje, kašnjenja u naplati potraživanja itd.;
· umjereno - usmjereno na osiguranje potpunog zadovoljenja trenutnih potreba za svim vrstama obrtne imovine i stvaranje normaliziranih stopa osiguranja;
· agresivno – je minimiziranje svih oblika pričuva osiguranja za određene vrste te imovine.

U konačnici, svi ovi pristupi određuju visinu tog kapitala i razinu njegove kapitalne intenzivnosti u odnosu na obim poslovnih aktivnosti.

U fazi III optimizira se volumen obrtnog kapitala. Takva optimizacija treba polaziti od odabranog tipa politike formiranja kratkotrajne imovine, osiguravajući zadanu razinu omjera učinkovitosti i rizika korištenja obrtnog kapitala.

Optimizacija omjera stalnog i varijabilnog dijela obrtnog kapitala koji se koristi u procesu poslovanja odnosi se na IV. To je osnova za upravljanje njezinim prometom tijekom korištenja.

U sljedećoj, V fazi, osigurava se potrebna likvidnost iskorištene imovine formirane na teret obrtnih sredstava.

U završnoj fazi osigurava se povećanje profitabilnosti obrtnog kapitala. Njegova veličina mora donijeti određenu dobit kada se koristi u proizvodnim i marketinškim aktivnostima.

Sastavni dio procesa upravljanja obrtnim kapitalom je osigurati pravovremeno korištenje privremeno slobodnog stanja novčanih sredstava za formiranje učinkovitog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja. Ciljevi i priroda upravljanja određenim vrstama kratkotrajne imovine, formirane na teret poslovnog kapitala, imaju značajne karakteristične značajke.

Stoga, u poduzeću s velikom količinom iskorištenog obrtnog kapitala, neovisna politika upravljanja određenim vrstama obrtni kapital(zalihe robe i materijala, potraživanja i novčana imovina).

Za detaljnije proučavanje problema potrebno je razmotriti značajke modela upravljanja određenim vrstama kratkotrajne imovine. Općenito govoreći, mogu se podijeliti u tri vrste:

Model upravljanja zalihama
Model upravljanja potraživanjima;
model upravljanja gotovinom.
1. Model upravljanja zalihama.

Upravljanje zalihama potrebnim za proizvodni proces (zalihe, nedovršena proizvodnja, unaprijed plaćeni troškovi i gotovi proizvodi) znači prije svega utvrđivanje potrebe za tim zalihama kako bi se osigurao nesmetani proizvodni proces i realizacija određene potrebe za financijskim sredstvima za poduzeće za stvaranje specifičnih vrsta zaliha.i racioniranje.

Postoje različiti ekonomski i matematički modeli upravljanja zalihama. Općenito se mogu podijeliti u četiri skupine: deterministički, stohastički, statistički i dinamički modeli. Razmotrite sadržaj svakog od njih.

Deterministički modeli uključuju parametre koji su postavljeni prilično točno. To su troškovi, cijene, potreba za materijalom, troškovi skladištenja itd. Model izražava ovisnost veličine lota o omjeru dobro definiranih elemenata.

Klasa stohastičkih modela uključuje one u kojima je potreba neizvjesna, vjerojatnosna vrijednost. U takvim modelima potražnja se mijenja na početku svakog zadanog razdoblja, a raspodjela potražnje kroz razdoblja je neovisna.

U stohastičkom modelu ne može se uzeti u obzir jedno razdoblje, već nekoliko, a kupovine se vrše na početku svakog od njih. Zadatak je odrediti veličinu serije, odnosno količinu kupljene robe u svakom razdoblju. Ova vrijednost ovisi o razini zaliha ovog proizvoda na početku svakog razdoblja.

Kod statičkog modela izbor optimalne strategije nije odlučujući uvjet za upravljanje zalihama. Za masene tokove materijalnih vrijednosti koji imaju malu vrijednost, obično se može ograničiti na približne izračune, što omogućuje korištenje statičkih modela. Ako je veličina zaliha na početku prvog razdoblja određena vrijednost, tada zbog prisutnosti slučajne potražnje, veličine zaliha na početku sljedećih razdoblja čine niz slučajnih varijabli X1, X2 itd., budući da se pretpostavlja da je raspodjela potražnje jedinstvena u svim razdobljima.

Navedene sheme upravljanja zalihama uglavnom su primjenjive na rješavanje problema vezanih uz masovne tokove pretežito male vrijednosti robe. Za skupu robu s relativno malom potražnjom provode se složeniji izračuni. Ako nema problema s nabavom i obnovom zaliha robe široke potrošnje, onda za robu visoke vrijednosti traženi materijal možda neće biti na zalihama u pravo vrijeme. Istovremeno, ovaj proizvod može zatražiti više potrošača. U tim slučajevima nastaje problem oskudice koji se rješava metodama dinamičkog programiranja.

Kada se koristi dinamički model, optimalna strategija nadopune određuje se ovisno o tome slijedećim uvjetima: troškovi prijevoza utvrđuju se za prelazak s jedne faze na drugu srazmjerno količini materijala koji se premješta; troškovi održavanja zaliha i gubici zbog nestašica, izračunati za svako poduzeće tijekom svakog posebnog razdoblja. Oni su funkcija količine zaliha u ovoj fazi.

Koeficijent obrtnog kapitala je minimalni potreban iznos sredstava za osiguranje poduzetničke djelatnosti, koji se utvrđuje uzimajući u obzir potrebe sredstava, kako za glavnu djelatnost, tako i za velike popravke. Racioniranje obrtnih sredstava treba osigurati optimalnu vrijednost svih sastavnih elemenata obrtne imovine. Poznato je da valjanost politike formiranja zaliha uvelike određuje financijski položaj poduzeća, prije svega njegovu likvidnost i trenutnu solventnost. Zalihe su složena skupina koja uključuje sirovine, osnovne materijale, kupljene poluproizvode, gorivo, kontejnere, rezervne dijelove. Načini normalizacije pojedinih elemenata zaliha nisu isti.

Standard za zalihe sirovina, osnovnog materijala i otkupljenih poluproizvoda izračunava se na temelju njihove prosječne dnevne potrošnje (P) i prosječne stope zaliha u danima. Vrijeme provedeno u tekućim (T), osiguravajućim (C), transportnim (M), tehnološkim (A) zalihama, kao i u pripremi zaliha potrebnih za istovar, isporuku, prijem i skladištenje materijala (D) je također uzeti u obzir. Tako:

H \u003d P * (T + C + M + A + D) (1)

S druge strane, tekuće zalihe su glavna vrsta zaliha, stoga je stopa obrtnog kapitala u tekućim zalihama glavna utvrđena vrijednost cjelokupne stope zaliha u danima. Sigurnosna zaliha je neophodna za svako poduzeće kako bi se jamčio kontinuitet proizvodnog procesa u slučaju kršenja rokova i uvjeta isporuke. Transportna zaliha se stvara za razdoblje jaza između razdoblja prometa tereta i cirkulacije dokumenata. Tehnološke zalihe stvaraju se na određeno vrijeme za pripremu materijala za proizvodnju, uključujući vrijeme za analizu i laboratorijska ispitivanja.

Racioniranje obrtnih sredstava u rezervama goriva utvrđuje se slično kao i standard za sirovine, materijale i poluproizvode, tj. na temelju stope zaliha u danima jednodnevne potrošnje. Norma obrtnih sredstava u zalihama kontejnera utvrđuje se ovisno o izvorima primitka i načinu korištenja kontejnera.

Identifikacija suvišnih i oskudnih resursa omogućuje izbjegavanje prekomjernog ulaganja u materijale, potreba za kojima je smanjena ili se ne može utvrditi.

Gotovi proizvodi su proizvodi gotovi proizvodnjom i prihvaćeni od strane odjela. tehnička kontrola. Koeficijent obrtnih sredstava za saldo gotovih proizvoda utvrđuje se kao umnožak norme obrtnih sredstava u danima i jednodnevne proizvodnje utrživih proizvoda u narednoj godini po trošku proizvodnje. Stopa obrtnih sredstava za gotove proizvode obračunava se posebno za gotove proizvode u skladištu i otpremljenu robu za koju isprave namirenja nisu dostavljene banci na naplatu.

Stopa obrtnih sredstava za zalihe gotovih proizvoda u skladištu utvrđuje se za vrijeme potrebno za kompletiranje i sakupljanje proizvoda do potrebne veličine, za obavezno skladištenje proizvoda u skladištu do otpreme, za pakiranje i označavanje proizvoda, za dostava ih u polaznu stanicu i utovar.

Uz veliki asortiman proizvedenih proizvoda, razlikuju se glavne vrste proizvoda koje čine 70-80% ukupne proizvodnje. Za ove vodeće vrste proizvoda izračunava se ponderirana prosječna stopa obrtnog kapitala, koja se zatim primjenjuje na sve gotove proizvode na zalihama.

Normativ u cjelini za gotove proizvode na zalihama i isporučenu robu utvrđuje se dijeljenjem ukupnog iznosa norme obrtnih sredstava za gotove proizvode jednodnevnim puštanjem u promet tržišnih proizvoda po trošku proizvodnje u četvrtom tromjesečju naredne godine.

Troškovi nedovršene proizvodnje uključuju sve troškove proizvedenih proizvoda. Sastoje se od troška nedovršenih proizvoda, poluproizvoda vlastite proizvodnje, kao i gotovih proizvoda koji još nisu prihvaćeni od strane odjela tehničke kontrole.

Vrijednost norme obrtnog kapitala dodijeljenog za zaostale nedovršene radove ovisi o četiri čimbenika: obujmu i sastavu proizvoda, trajanju proizvodnog ciklusa, trošku proizvodnje i prirodi povećanja troškova u proizvodnom procesu. . Racioniranje u radu u tijeku provodi se prema formuli:

H \u003d V / D * T * K (2)

gdje je K koeficijent povećanja troškova u proizvodnji.

Umnožak prosječnog trajanja proizvodnog ciklusa (T) i faktora eskalacije troškova (K) tvori stopu obrtnog kapitala u nedovršenoj proizvodnji u danima. Posljedično, standard obrtnih sredstava u nedovršenoj proizvodnji bit će rezultat umnožaka normi obrtnih sredstava i iznosa jednodnevne proizvodnje.

Za razliku od proizvodnje u tijeku, odgođeni troškovi se otpisuju na trošak proizvodnje u narednim razdobljima. To uključuje troškove razvoja novih vrsta proizvoda, poboljšanje tehnologije proizvodnje, troškove pretplate na časopise, najam itd.

Standard obrtnog kapitala u odgođenim troškovima (N) određuje se formulom:

H \u003d P + R - C (3)

gdje je P iznos prijenosa odgođenih troškova na početku naredne godine;

P - odgođeni troškovi u narednoj godini, predviđeni odgovarajućim procjenama;

C - odgođeni rashodi za otpis na trošak proizvodnje u narednoj godini u skladu s procjenom proizvodnje.

Ako poduzeće u procesu pripreme, razvoja i proizvodnje novih vrsta proizvoda koristi ciljani bankovni kredit, tada se pri izračunu omjera obrtnog kapitala u odgođenim troškovima isključuju iznosi bankovnih kredita.

Takvo detaljno razmatranje modela upravljanja zalihama uz pomoć normi i standarda pomaže minimiziranju troškova održavanja zaliha, smanjenju njihovog viška, a time i oslobađanju gotovine i ubrzavanju obrta obrtnog kapitala poduzeća.

2. Model upravljanja potraživanjima.

Sredstva u potraživanjima ukazuju na privremeno preusmjeravanje sredstava iz prometa društva, što uzrokuje dodatna potreba u resursima, a može dovesti do zategnutog financijskog stanja. Potraživanja mogu biti prihvatljiva, t.j. zbog postojećeg sustava namire, a neprihvatljivo, što ukazuje na nedostatke u financijskim i gospodarskim aktivnostima.

Postoje različite vrste potraživanja: otpremljena roba; nagodbe s dužnicima za robu i usluge; obračuni po primljenim računima; obračuni s podružnicama, s proračunom, s osobljem za druge poslove; objave izdane dobavljačima i izvođačima; zaduženost sudionika po ulozima u temeljni kapital; nagodbe s drugim dužnicima.

Sredstva u isporučenoj robi čine značajan udio svih potraživanja od poduzeća koja proizvode proizvode. Sredstva u isporučenoj robi se neminovno formiraju, budući da se gotovi proizvodi u skladištu otpremaju potrošačima u dogovorenim ugovornim uvjetima.

Za upravljanje potraživanjima prema tvrtkama na ruskom jeziku ekonomskih uvjeta mogu se koristiti sljedeće metode.

1. Isključenje iz broja partnera poduzeća dužnika s visokom razinom rizika. Ova mjera prihvaćanja kako za razvijene tržišne odnose, tako i za razdoblje formiranja i razvoja tržišta, treba napomenuti da je u potonjem slučaju ova metoda posebno učinkovita.
2. Periodični pregled kreditnog limita. Određivanje maksimalnog iznosa danih zajmova treba se temeljiti na financijskim mogućnostima poduzeća, predviđenom broju primatelja kredita i procjeni razine kreditnog rizika. Fiksno maksimalno ograničenje iznosa duga može se razlikovati po grupama nadolazećih dužnika, na temelju financijsko stanje individualni klijenti.
3. Korištenje mogućnosti plaćanja potraživanja zadužnicama, vrijednosnim papirima, budući da čekanje na naplatu u "živom novcu" može biti puno skuplje.
4. Formiranje načela obračuna društva s ugovornim stranama za nadolazeće razdoblje. Pri formiranju prihvatljivih oblika namirenja treba voditi računa da su pri kupnji proizvoda najučinkovitija namirenja mjenicama, a kod prodaje proizvoda namirenja putem akreditiva.
5. Identifikacija financijskih mogućnosti za pružanje robnih (komercijalnih) ili potrošačkih kredita od strane poduzeća.
6. Utvrđivanje mogućeg iznosa obrtne imovine preusmjerene u potraživanja za robne i potrošačke kredite, kao i za akontacije.
7. Formiranje uvjeta za osiguranje naplate potraživanja. U procesu formiranja ovih uvjeta poduzeće mora odrediti sustav mjera koje jamče primitak duga. Takve mjere uključuju: izdavanje robnog kredita s osiguranom zadužnicom; zahtjev za osiguranjem od strane dužnika dugoročnih kredita itd.
8. Formiranje sustava kazni za kašnjenje u ispunjavanju obveza od strane ugovornih strana - dužnika.
9. Određivanje postupka naplate potraživanja. Ovaj postupak trebao bi predvidjeti vrijeme i oblik preliminarnih i naknadnih opomena druge ugovorne strane - dužnika o datumu plaćanja, mogućnosti produljenja duga, roku i postupku naplate duga i drugim radnjama.

Prilikom procjene ukupnog duga poduzeća prema njegovim suradnicima, ne treba izgubiti iz vida slučajeve skrivenih potraživanja koja nastaju kada se poduzeće namiruje s dobavljačima na temelju unaprijed plaćenog plaćanja.

3. Model upravljanja gotovinom.

Upravljanje novčanom imovinom ili stanjem sredstava, kojim poduzeće stalno raspolaže, sastavni je dio funkcije opće uporabe obrtnih sredstava. Veličina salda novčane imovine kojom poduzeće upravlja tijekom gospodarske aktivnosti određuje razinu njegove apsolutne solventnosti, utječe na trajanje poslovnog ciklusa, a također u određenoj mjeri karakterizira investicijski potencijal poduzeća u kratkoročnom razdoblju. financijska ulaganja na teret obrtnih sredstava.

Glavni cilj financijskog upravljanja u procesu upravljanja novčanom imovinom je osigurati stalnu solventnost poduzeća. Pritom se ostvaruje funkcija novčane imovine kao sredstva plaćanja koja osigurava provedbu ciljeva formiranja njihovih operativnih, osiguravajućih i kompenzacijskih salda. Prioritet ovog cilja određen je činjenicom da ni jedno ni drugo velika veličina obrtna imovina i kapital, niti visoka razina isplativost gospodarske djelatnosti ne može osigurati poduzeće od podizanja stečajnog zahtjeva nad njim, ako zbog nedostatka novčane imovine ne može podmiriti svoje hitne financijske obveze u propisanim rokovima. Stoga se u praksi financijskog upravljanja upravljanje novčanom imovinom kao dijelom obrtnog kapitala često poistovjećuje s upravljanjem solventnošću.

Uz ovaj glavni cilj, važan zadatak u procesu upravljanja novčanom imovinom je osiguranje učinkovitog korištenja privremeno slobodnih novčanih sredstava, kao i formiranog investicijskog salda.

Uzimajući u obzir glavni cilj korištenja obrtnih sredstava u procesu upravljanja novčanom imovinom, formira se odgovarajuća financijska politika. U procesu njegovog formiranja treba uzeti u obzir da zahtjevi za osiguranjem stalne solventnosti poduzeća određuju potrebu stvaranja visoke imovine monetarne imovine, t.j. slijedi cilj maksimiziranja njihove prosječne ravnoteže unutar financijskih mogućnosti poduzeća. S druge strane, treba uzeti u obzir da je novčana imovina poduzeća u nacionalnoj valuti tijekom skladištenja u velikoj mjeri podložna gubitku stvarne vrijednosti uslijed inflacije; osim toga, novčana imovina u nacionalnim i stranim valutama tijekom skladištenja gubi vrijednost tijekom vremena, što određuje potrebu minimiziranja njihovog prosječnog stanja.

Model upravljanja monetarnom imovinom sastoji se od sljedećih faza. Prva faza omogućuje procjenu stanja prosječnog stanja novčane imovine sa stajališta osiguranja solventnosti poduzeća, kao i utvrđivanje učinkovitosti njihove upotrebe:

1) ocjenjuje se stupanj udjela novčanih sredstava u obrtnim sredstvima i njegova dinamika u prethodnom razdoblju;
2) utvrđuje se prosječno razdoblje prometa imovine u promatranom razdoblju, što omogućava karakterizaciju uloge monetarne imovine u ukupnom trajanju poslovnog ciklusa;
3) razina apsolutne solventnosti poduzeća utvrđuje se za pojedine mjesece prethodnog razdoblja;
4) utvrđuje se razina preusmjeravanja slobodnog stanja novčane imovine u kratkoročna financijska ulaganja.

U sljedećoj fazi izrađuju se izračuni potrebne veličine određenih vrsta ove bilance u prethodnom razdoblju:

· utvrđuje se potreba za operativnim stanjem novčane imovine koja karakterizira njen minimalno nužni iznos potreban za obavljanje gospodarskih aktivnosti;
· potreba za saldom osiguranja utvrđuje se na temelju izračunatog iznosa njihovog operativnog stanja i koeficijenta neravnomjernog novčanog tijeka poduzeću za pojedine mjesece prethodnog razdoblja;
· potreba za kompenzacijskim stanjem novčane imovine utvrđuje se u iznosu utvrđenom ugovorom o bankarskim uslugama;
Potreba se utvrđuje u bilanci ulaganja na temelju financijskih mogućnosti poduzeća tek nakon što se u potpunosti podmire potrebe za drugim vrstama stanja novčane imovine.

Treća faza provodi se samo u onim poduzećima koja obavljaju inozemnu gospodarsku djelatnost. Njegova je svrha alocirati valutni dio opće optimizirane potrebe za novčanom imovinom kako bi se osiguralo formiranje valutnog fonda potrebnog za poduzeće.

Sljedeća faza provodi se kako bi se osigurala stalna solventnost poduzeća, kao i kako bi se smanjila prosječna potreba za stanjem novčanih sredstava. Glavna metoda reguliranja prosječnih stanja novčane imovine je prilagođavanje tijeka nadolazećih plaćanja:

· proučava se raspon rezidualnih fluktuacija u kontekstu pojedinih desetljeća;
· regulirana su desetodnevna razdoblja novčanih izdataka, što omogućuje minimiziranje stanja novčanih sredstava unutar svakog mjeseca i za tromjesečje u cjelini;
· dobiveni rezultati se optimiziraju uzimajući u obzir predviđenu veličinu stanja osiguranja ove imovine;
Smanjenje gotovinskih plaćanja
ubrzanje naplate potraživanja:
Otvaranje "kreditne linije" u banci;
Ubrzavanje naplate primljene gotovine.

U sljedećoj fazi razvija se sustav mjera za minimiziranje razine gubitaka alternativnih prihoda od skladištenja i antiinflatorne zaštite.

U završnoj fazi kontrolira se ukupna razina bilance monetarne imovine koja osigurava trenutnu solventnost poduzeća.

Sustav kontrole monetarne imovine trebao bi biti integriran u zajednički sustav kontroliranje korištenja kapitala poduzeća.

S obzirom na sve navedeno, potrebno je slijediti sljedeće generalizirane metode upravljanja obrtnim kapitalom:

1) analitička metoda;
2) metoda koeficijenta;
3) metoda izravnog brojanja.

Analitička metoda uključuje utvrđivanje potreba za obrtnim sredstvima u visini njihovih prosječnih stvarnih stanja, uzimajući u obzir rast obujma proizvodnje. Kako se ne bi otklonili nedostaci prethodnih razdoblja u organizaciji obrtnih sredstava, potrebno je analizirati stvarna stanja zaliha kako bi se identificirale nepotrebne, viškove, nelikvidne, kao i sve faze rada u tijeku za utvrđivanje rezervi za smanjiti trajanje proizvodnog ciklusa, proučiti razloge nakupljanja gotovih proizvoda u skladištu i utvrditi stvarnu potrebu za obrtnim sredstvima. U tom slučaju potrebno je uzeti u obzir specifične uvjete poslovanja poduzeća u prethodnoj godini (na primjer, promjene cijena).

Metodom koeficijenta zalihe i troškovi dijele se na one koji izravno ovise o promjenama obujma proizvodnje (sirovine, materijal, troškovi proizvodnje u tijeku, gotovi proizvodi na zalihama) i one koji ne ovise o tome (zalihe, IBE, odgođeni troškovi). Za prvu skupinu potrebe za obrtnim kapitalom utvrđuju se na temelju veličine u baznoj godini i stope rasta proizvodnje u narednoj godini. Ako poduzeće analizira promet obrtnih sredstava i traži načine da ga ubrza, tada se pri utvrđivanju potrebe za obrtnim sredstvima mora uzeti u obzir stvarno ubrzanje prometa u planiranoj godini. Za drugu skupinu obrtnih sredstava, koja nema proporcionalnu ovisnost o rastu obujma proizvodnje, planira se potreba na razini njihovih prosječnih stvarnih stanja tijekom niza godina.

Ako je potrebno, možete kombinirati analitičke metode i metode koeficijenata. Isprva analitička metoda odrediti potrebu za obrtnim sredstvima, ovisno o obujmu proizvodnje, a zatim metodom koeficijenata uzeti u obzir promjenu obujma proizvodnje.

Metoda izravnog računa omogućuje razuman izračun rezervi za svaki element obrtnog kapitala, uzimajući u obzir sve promjene u razini organizacijskog i tehničkog razvoja poduzeća, transport zaliha i praksu obračuna između poduzeća. Ova metoda, budući da je vrlo dugotrajna, zahtijeva visoko kvalificirane ekonomiste, uključivanje djelatnika mnogih službi poduzeća (nabavka, pravna, prodaja proizvoda, Odjel proizvodnje, računovodstvo itd.). Ali to vam omogućuje da najtočnije izračunate potrebu tvrtke za obrtnim kapitalom.

Metoda izravnog računa koristi se prilikom organiziranja novog poduzeća i povremenog razjašnjavanja potreba za obrtnim kapitalom postojećih poduzeća. Glavni uvjet za njegovu upotrebu je temeljito proučavanje pitanja opskrbe i plana proizvodnje poduzeća. Stabilnost gospodarskih veza je važna, budući da je učestalost i pouzdanost opskrbe temelj izračuna standarda zaliha.

Metoda izravnog računa uključuje racionalizaciju obrtnog kapitala uloženog u zalihe i troškove, gotovih proizvoda na zalihama. Općenito, njegov sadržaj se može predstaviti na sljedeći način:

· razvoj standarda zaliha za pojedine glavne vrste inventara svih elemenata normiranih obrtnih sredstava;
· definiranje standarda u novcu za svaki element obrtnog kapitala i ukupne potrebe poduzeća za obrtnim sredstvima.

Analitičke i koeficijentne metode primjenjive su na ona poduzeća koja posluju više od godinu dana, imaju u osnovi formiran proizvodni program i organiziran proizvodni proces, a nemaju dovoljan broj kvalificiranih ekonomista za detaljniji rad u području rada. kapital.

U praksi je najčešća metoda izravnog brojanja. Prednost ove metode je njezina pouzdanost, što omogućuje najtočnije izračune privatnih i agregatnih standarda.

Namjerno upravljanje kratkotrajnom imovinom poduzeća određuje potrebu za njihovom preliminarnom klasifikacijom. Sa stajališta financijskog upravljanja, ova klasifikacija kratkotrajne imovine temelji se na sljedećim glavnim značajkama (slika 7.1).

1. Prema prirodi financijskih izvora formiranja razlikuju se bruto, neto i vlastita kratkotrajna imovina.

a) Bruto obrtna imovina karakterizira njihov ukupni volumen, formiran na teret vlastitog i posuđenog kapitala.

b) Neto obrtna imovina (ili neto obrtna sredstva) karakterizira onaj dio njihova obujma koji se formira na teret vlastitog i dugoročno posuđenog kapitala.

Iznos neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva) izračunava se po sljedećoj formuli:

gdje je NVA - iznos neto obrtne imovine poduzeća;
TFO - kratkoročne (tekuće) financijske obveze poduzeća.

c) Vlastita obrtna sredstva karakteriziraju onaj njihov dio koji se formira na teret vlastitog kapitala poduzeća.

Iznos vlastite obrtne imovine poduzeća izračunava se po formuli:

gdje je C0A - iznos vlastite obrtne imovine poduzeća;
OA - iznos bruto obrtne imovine poduzeća;
DZK - dugoročno posuđeni kapital, uložena u obrtna sredstva poduzeća;
TFO - tekuće financijske obveze poduzeća.

Ako poduzeće ne koristi dugoročni posuđeni kapital za financiranje obrtnih sredstava, tada su iznosi vlastite i neto obrtne imovine jednaki.

2. Vrste obrtne imovine. Na temelju toga se u praksi financijskog upravljanja razvrstavaju na sljedeći način:

a) Zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih ulaznih materijalnih tokova u obliku zaliha koji osiguravaju proizvodne aktivnosti poduzeća.

b) Zalihe gotovih proizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih izlaznih materijalnih tokova u obliku zaliha proizvedenih proizvoda namijenjenih prodaji. U praksi financijskog upravljanja, ova vrsta kratkotrajne imovine obično se dodaje obujmu radova u tijeku (uz ocjenu koeficijenta njegove dovršenosti za pojedine vrste proizvoda u cjelini). Sa značajnim obujmom i trajanjem ciklusa rada u tijeku izdvaja se u procesu financijskog upravljanja kao zasebna vrsta kratkotrajne imovine.

c) Tekuća potraživanja. Karakterizira iznos duga u korist poduzeća, kojeg predstavljaju financijske obveze pravnih i fizičkih osoba za namirenja roba, radova, usluga, predujmova itd.

d) Novčana sredstva. U suvremenoj praksi financijskog upravljanja ne uključuju samo novčana stanja u nacionalnim i stranim valutama (u svim oblicima), već i kratkoročna visokolikvidna financijska ulaganja koja se slobodno mogu konvertirati u gotovinu i karakteriziraju beznačajan rizik promjene vrijednosti.

e) Ostala kratkotrajna imovina. To uključuje kratkotrajnu imovinu koja nije uključena u navedene vrste istih, ako se odražava u njihovom ukupnom iznosu.

3. Priroda sudjelovanja u operativnom procesu. U skladu s ovom značajkom, kratkotrajna imovina se razlikuje na sljedeći način:

a) Obrtna imovina koja služi proizvodnom ciklusu poduzeća (predstavlja skup obrtne imovine poduzeća u obliku zaliha sirovina, materijala i poluproizvoda, obujma proizvodnje u tijeku i zaliha gotovih proizvoda) ;

b) Kratkotrajna imovina koja služi financijskom (novčanom) ciklusu poduzeća (predstavlja ukupnost svih zaliha i iznos tekućih potraživanja minus iznos obveza prema dobavljačima).

Detaljnije će se diferencijacija kratkotrajne imovine po ovoj osnovi razmotriti pri karakterizaciji proizvodnog i financijskog (novčanog) ciklusa poduzeća.

4. Razdoblje funkcioniranja obrtne imovine. Na temelju toga razlikuju se sljedeće vrste:

a) Stalni dio obrtne imovine. To je stalan dio njihove veličine, koji ne ovisi o sezonskim i drugim fluktuacijama u poslovnim aktivnostima poduzeća i nije povezan s formiranjem zaliha zaliha za sezonsko skladištenje, ranu isporuku i namjensku uporabu. Drugim riječima, smatra se nesmanjivim minimumom obrtne imovine koja je potrebna poduzeću za obavljanje poslovnih aktivnosti.

b) Varijabilni dio obrtne imovine. Predstavlja njihov različiti dio, koji je povezan sa sezonskim povećanjem obujma proizvodnje i prodaje proizvoda, potrebom formiranja zaliha zaliha za sezonsko skladištenje, ranu isporuku i namjensku uporabu u određenim razdobljima gospodarske aktivnosti poduzeća. . U sklopu ove vrste obrtne imovine obično se razlikuju njihov maksimalni i srednji dio.

Klasifikacija kratkotrajne imovine poduzeća nije ograničena na gore navedene glavne značajke. Dopunjavat će se u procesu daljnjeg predstavljanja tekućih problema upravljanja imovinom.

Upravljanje kratkotrajnom imovinom poduzeća povezano je sa specifičnim značajkama formiranja njegovog poslovnog ciklusa. Operativni ciklus je razdoblje potpunog obrta cjelokupnog iznosa obrtne imovine, tijekom kojeg dolazi do promjene njihovih pojedinačnih vrsta. Karakterizira vremenski interval između stjecanja zaliha i primitka sredstava od prodaje proizvoda napravljenih od njih. Stalni proces kruženja razmatrane imovine prikazan je na sl. 7.2.

Kao što se može vidjeti iz gornje slike, kretanje obrtne imovine poduzeća u procesu njihovog opticaja prolazi kroz četiri glavne faze, sukcesivno mijenjajući svoje oblike.

U prvoj fazi, novčana imovina (uključujući njihove ekvivalente u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja) koristi se za kupnju sirovina i zaliha, t.j. ulazne zalihe materijalne obrtne imovine.

U drugoj fazi, pristigle zalihe materijalne obrtne imovine kao rezultat izravnih proizvodnih aktivnosti pretvaraju se u zalihe gotovih proizvoda.

U trećoj fazi zalihe gotovih proizvoda prodaju se potrošačima i, prije nego što se plate, pretvaraju u tekuća potraživanja.

U četvrtoj fazi, naplaćena (tj. plaćena) tekuća potraživanja ponovno se pretvaraju u novčanu imovinu (čiji dio se do njihove proizvodne potražnje može pohraniti u obliku visokolikvidnih kratkoročnih financijskih ulaganja).

Najvažnija karakteristika ciklusa poslovanja, koja značajno utječe na obujam, strukturu i učinkovitost korištenja kratkotrajne imovine, je njegovo trajanje. Obuhvaća razdoblje od trenutka kada poduzeće utroši novac na nabavu pristiglih zaliha materijalne obrtne imovine do primitka novca od dužnika za proizvode koje prodaje.

Osnovna formula po kojoj se izračunava trajanje radnog ciklusa poduzeća je sljedeća:

gdje je POC trajanje radnog ciklusa poduzeća, u danima;
P0mz - trajanje obrta zaliha sirovina, materijala i drugih materijalnih čimbenika proizvodnje u sklopu obrtne imovine, u danima;
P0gp - trajanje prometa zaliha gotovih proizvoda, u danima;
POdz - trajanje naplate tekućih potraživanja, u danima.

U procesu upravljanja obrtnom imovinom unutar poslovnog ciklusa razlikuju se dvije glavne komponente: 1) proizvodni ciklus poduzeća; 2) financijski ciklus (ili ciklus novčanog toka) poduzeća.

Proizvodni ciklus poduzeća karakterizira razdoblje potpunog obrta materijalnih elemenata obrtne imovine koja se koristi za opsluživanje proizvodnog procesa, počevši od trenutka kada sirovine i poluproizvodi stignu u poduzeće do trenutka kada su gotovi proizvodi proizvedeni. od njih se otpremaju kupcima.

Trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća određuje se sljedećom formulom:

gdje je PPV trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća, u danima;
POcm - razdoblje prometa prosječne zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda, u danima;
POz - razdoblje prometa prosječnog obujma radova u tijeku, u danima;
POgp - razdoblje prometa prosječne zalihe gotovih proizvoda, u danima.

Financijski ciklus (ciklus gotovinskog prometa) poduzeća je vremenski period između početka plaćanja dobavljačima sirovina i materijala primljenih od njih (otplata dugova) i početka primanja sredstava od kupaca za isporučene proizvode njima (otplata potraživanja).

Trajanje financijskog ciklusa (ili ciklusa novčanog toka) poduzeća određuje se sljedećom formulom:

gdje je PFC trajanje financijskog ciklusa (ciklus obrta novca) poduzeća, u danima;
PPC - trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća, u danima;
POdz - prosječno razdoblje prometa potraživanja po tekućim računima, u danima;
POkz - prosječno razdoblje prometa tekućih obveza, u danima.

Postoji bliska veza između trajanja proizvodnog i financijskog ciklusa poduzeća, što je grafički prikazano na Sl. 7.3.

Razmotrimo sustav formiranja pojedinačnih ciklusa cirkulacije obrtne imovine poduzeća na konkretnom primjeru.

Primjer: Odredite trajanje operativnog, proizvodnog i financijskog ciklusa poduzeća na temelju sljedećih podataka:

prosječno razdoblje obrta zaliha sirovina, materijala je 25 dana;
prosječno razdoblje obrta nedovršenih radova je 8 dana;
prosječno razdoblje obrta zaliha gotovih proizvoda je 19 dana;
prosječni rok obrta za tekuća potraživanja je 20 dana;
prosječno razdoblje obrta za tekuće obveze je 16 dana.

Zamjenom vrijednosti ovih pokazatelja u gornjim formulama, dobivamo:

Trajanje radnog ciklusa poduzeća \u003d 25 \u003d 8 + 19 + 20 \u003d 72 dana.
Trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća \u003d 25 + 8 + 19 \u003d 52 dana.
Trajanje financijskog ciklusa poduzeća \u003d 52 + 20 - 16 \u003d 56 dana.

Značajan iznos financijskih sredstava uloženih u obrtnu imovinu, raznolikost njihovih vrsta i specifičnih varijanti, što određuje ulogu u ubrzavanju obrta kapitala i osiguravanju stalne solventnosti, kao i niz drugih uvjeta, određuju složenost financijskog upravljanja. poslovi vezani za upravljanje kratkotrajnom imovinom. Kompleks ovih zadataka i mehanizama za njihovu provedbu ogleda se u dosljednom upravljanju obrtnom imovinom poduzeća. Glavni zadatak ovog menadžmenta je formirati potreban volumen, optimizirati sastav i osigurati učinkovito korištenje obrtne imovine tvrtke.

Upravljanje kratkotrajnom imovinom poduzeća provodi se prema sljedećim glavnim fazama (slika 7.4.):

Integralna procjena ekonomske učinkovitosti optimizacije materijalnih tokova može se dobiti primjenom „metode ukupnih troškova“ koja se temelji na usporedbi ukupnih troškova organiziranja materijalnih tokova obrtnih sredstava prije i nakon njihove optimizacije. Algoritam za izračun integralne ekonomske učinkovitosti ovog procesa je sljedeći:

gdje je IEO integralna ekonomska učinkovitost optimizacije materijalnih tokova obrtne imovine poduzeća, u %;
P3 1 - stvarni iznos ukupnih troškova organiziranja materijalnih tokova prije njihove optimizacije u određenom razdoblju;
P3 2 - očekivani iznos ukupnih troškova za organizaciju materijalnog toka sličnog volumena nakon njegove optimizacije u istom razdoblju;
0MPp - planirani obujam materijalnog toka kratkotrajne imovine u istom razdoblju.

Rezultati optimizacije materijalnih tokova kratkotrajne imovine odražavaju se u sustavu relevantnih tekućih i operativnih planova poduzeća za poslovanje.

6. Obrazloženje računovodstvene politike za procjenu pričuva. Kada se zalihe puste u proizvodnju, prodaju i drugo zbrinjavanje, poduzeće ih može procijeniti pomoću jedne od sljedećih metoda:

Identificirani trošak odgovarajuće stavke inventara. Ova metoda se može koristiti za zalihe gotovih proizvoda za provedbu posebnih narudžbi i projekata;

Ponderirani prosječni trošak. Takva se procjena radi za svaku jedinicu zaliha tako što se ukupna vrijednost njihovog stanja na početku izvještajnog mjeseca i vrijednost zaliha primljenih u izvještajnom mjesecu podijeli s ukupnim iznosom zaliha (u u naravi) na početku izvještajnog mjeseca i zalihe primljene u tom mjesecu;

Trošak prvih u vremenu zaliha primitaka (FIFO metoda). Vrednovanje zaliha metodom FIFO temelji se na pretpostavci da se zalihe koriste onim redoslijedom kojim su ušle u poduzeće (tj. zalihe koje su prvi put puštene u proizvodnju ili prodaju procjenjuju se po trošku prve dolazne zalihe u vremenu);

Trošak najnovijih primitaka zaliha (LIFO metoda). LIFO vrednovanje zaliha temelji se na pretpostavci da se zalihe koriste obrnutim redoslijedom od njihovog ulaska u poduzeće (tj. prve zalihe puštene u proizvodnju ili prodaju procjenjuju se po trošku najnovijih pristiglih zaliha);

Regulatorni troškovi. Standardno vrednovanje troškova sastoji se od primjene stope jediničnih troškova koje je utvrdilo poduzeće, uzimajući u obzir normalne razine korištenja zaliha, rada, proizvodnog kapaciteta i trenutne cijene. Kako bi se osiguralo da standardni troškovi budu što bliži stvarnim, norme i cijene u regulatornom okviru treba redovito provjeravati i, ako je potrebno, revidirati;

Prodajne cijene. Procjenu zaliha po prodajnim cijenama koriste poduzeća maloprodaja primjenom prosječnog postotka trgovačke marže na prodanu robu. Ovu metodu mogu koristiti trgovci koji prodaju širok i promjenjiv raspon robe s približno istom razinom trgovačke marže. Trošak prodane robe utvrđuje se kao razlika između troška prodaje (maloprodaje) te robe i visine trgovačke marže na nju. Zauzvrat, iznos trgovačke marže na prodanu robu izračunava se kao umnožak prodajne (maloprodajne) vrijednosti te robe i prosječnog postotka trgovačke marže.

Za sve vrste i vrste rezervi koje imaju istu namjenu i iste uvjete korištenja može se primijeniti samo jedna od navedenih metoda za njihovu procjenu.

Na datum bilance, zalihe se mogu iskazati po trošku ili neto prodajnoj vrijednosti nižoj. Trošak zaliha uključuje iznos plaćen dobavljaču (neto neizravnih poreza); iznos uvozne carine; iznos neizravnih poreza koji se ne vraćaju poduzeću; troškovi prijevoza i nabave; ostali troškovi izravno vezani uz stjecanje zaliha i njihovo dovođenje u stanje prikladno za namjensku uporabu. Neto prodajna vrijednost je očekivana prodajna cijena zaliha u normalnom tijeku poslovanja, umanjena za očekivane troškove dovršavanja i prodaje.

Izbor računovodstvene politike za procjenu rezervi opravdan je osobitostima njihovog upravljanja u poduzeću.

7. Izgradnja učinkoviti sustavi kontrola kretanja zaliha u poduzeću. Glavni zadatak takvih kontrolnih sustava, koji su sastavni dio Operativni financijski kontroling poduzeća je pravodobno izdavanje naloga za popunu zaliha i uključivanje u poslovni promet njihovih pretjerano formiranih vrsta.

Među sustavima kontrole zaliha u naprednim gospodarstvima, najviše široka primjena dobio "Sustav ABC". Bit ovog kontrolnog sustava je podjela cjelokupnog skupa zaliha u tri kategorije na temelju njihove vrijednosti, obujma i učestalosti trošenja, negativnih posljedica njihovog manjka na tok poslovanja i financijski rezultat itd.

U kategoriju "A" spadaju najskuplje vrste zaliha s dugim ciklusom narudžbe, koje zahtijevaju stalno praćenje zbog ozbiljnosti financijskih posljedica njihovog nedostatka. Učestalost uvoza ove kategorije zaliha utvrđuje se u pravilu na temelju "EOQ modela". Raspon specifičnih inventara uključenih u kategoriju "A" obično je ograničen i zahtijeva tjednu kontrolu.

Kategorija "B" uključuje stavke zaliha koje su manje važne u osiguravanju nesmetanog procesa poslovanja i generiranju konačnih rezultata financijskih aktivnosti. Zalihe ove grupe obično se prate jednom mjesečno.

Kategorija "C" uključuje sve ostale stavke zaliha male vrijednosti koje nemaju značajnu ulogu u oblikovanju konačnih financijskih rezultata. Obim kupnje takve materijalne imovine može biti prilično velik, pa se kontrola nad njihovim kretanjem provodi jednom tromjesečno.

Dakle, glavna kontrola zaliha prema "ABC sustavu" koncentrirana je na njihovu najvažniju kategoriju sa stajališta osiguravanja kontinuiteta poslovanja poduzeća i formiranja konačnih financijskih rezultata.

Određenu distribuciju u inozemnoj praksi kontrole zaliha dobio je i "Reorder Level System". Obično se primjenjuje specijalizirana poduzeća trgovina s relativno uskim asortimanom robe, ali s prilično velikim kontingentom kupaca.

Ovaj se sustav temelji na preliminarnoj uspostavi tri normativna elementa razine zaliha za određenu robnu stavku:

prosječno razdoblje ispunjenja narudžbe, u danima;
zaliha osiguranja za moguće kršenje roka isporuke robe;
zalihe osiguranja za mogući višak prosječne razine potražnje kupaca za robom.

Na temelju zbrajanja ova tri normativna elementa utvrđuje se "razina ponovnog reda". Kada se stvarna veličina zaliha smanji na ovu razinu, vrši se ponovna narudžba ovog proizvoda od dobavljača.

Ovaj kontrolni sustav omogućuje vam da minimizirate troškove skladištenja zaliha u poduzeću.

U procesu upravljanja zalihama potrebno je unaprijed osigurati mjere za ubrzanje njihovog uključivanja u izravan operativni proces (proizvodnju ili prodaju). Time se osigurava oslobađanje dijela financijskih sredstava, kao i smanjenje iznosa gubitaka zaliha u procesu njihovog skladištenja.

Upravljanje tekućim potraživanjima

Pod tekućim potraživanjima podrazumijeva se dug pravnih i fizičkih osoba određenih novčanih iznosa i njihovih protuvrijednosti prema poduzeću, koji nastaje tijekom normalnog poslovnog ciklusa ili je predviđen za otplatu u razdoblju do jedne godine.

U prvoj fazi analize, kako bi se odrazilo stvarno stanje tekućeg potraživanja sa stajališta njegove moguće naplate, njegova se neto prodajna vrijednost raspoređuje u njegov ukupni iznos. Neto ostvariva vrijednost potraživanja je iznos tekućih potraživanja za robu, radove i usluge, umanjen za iznos ispravka vrijednosti sumnjivih dugova (sumnjivim se dugom smatra onaj dio potraživanja za koji postoji neizvjesnost u pogledu njegove otplate od strane kupac-dužnik).

Iznos ispravka vrijednosti sumnjivih dugova utvrđuje se na temelju razine stvarne solventnosti pojedinih kupaca-dužnika (izravna metoda) ili na temelju odgovarajuće klasifikacije potraživanja ove vrste prema vremenu njihovog neplaćanja s utvrđivanje koeficijenta dvojbenosti njegove otplate za svaku skupinu (posredna metoda). Vrijednost ispravka vrijednosti sumnjivih dugova neizravnom metodom njegovog izračuna utvrđuje se kao zbroj proizvoda tekućih potraživanja pripadajuće skupine i koeficijenta sumnjivosti njegove otplate za ovu skupinu.

U drugoj fazi analize procjenjuje se razina potraživanja kupaca proizvoda i njihova dinamika u prethodnom razdoblju. Preporuča se da se ova razina procijeni na temelju sljedećih pokazatelja:

a) Koeficijent preusmjeravanja kratkotrajne imovine u tekuća potraživanja za robu, radove i usluge. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

gdje je KOADz koeficijent preusmjeravanja kratkotrajne imovine u tekuće račune potraživanja za robu, radove i usluge;
DZv - zbroj tekućih potraživanja kupaca, izdanih mjenicama;
RSD - iznos rezerve za sumnjiva dugovanja;
OA - ukupan iznos obrtne imovine poduzeća. b) Koeficijent moguće naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge. Određuje se sljedećom formulom:

gdje je KVIdz koeficijent moguće naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge;
DZv - iznos tekućih potraživanja kupaca, izdanih mjenicom;
CHRSdz - iznos neto ostvarive vrijednosti potraživanja;
RSD - iznos rezerve za sumnjiva dugovanja.

U trećoj fazi analize utvrđuje se prosječno razdoblje naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge. Karakterizira ulogu ove vrste potraživanja u stvarnom trajanju financijskog i općeg poslovnog ciklusa poduzeća. Ovaj pokazatelj se izračunava prema sljedećoj formuli:

gdje je PIdz - prosječno razdoblje naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge (u danima);
DZ v - prosječni iznos tekućih potraživanja kupaca, izdanih mjenicom, u promatranom razdoblju (računato kao prosječni kronološki);
CHRS dz - prosječni iznos neto ostvarive vrijednosti potraživanja u promatranom razdoblju (izračunato kao prosječna kronološka);
Oo - iznos dnevnog prometa za prodaju proizvoda u promatranom razdoblju.

U četvrtoj fazi analize procjenjuje se sastav potraživanja poduzeća prema njegovim pojedinim "dobnim skupinama", t.j. prema predviđenim uvjetima njegovog prikupljanja.

U petoj fazi analize utvrđuje se iznos učinka dobivenog ulaganjem u potraživanja. U ove svrhe, iznos dodatne dobiti dobivene povećanjem obujma prodaje proizvoda uslijed davanja zajma uspoređuje se s iznosom dodatnih troškova za dobivanje kredita i naplatu duga, kao i izravnim financijskim gubicima od nevraćanje duga od strane kupaca (iznos pričuve sumnjivih prihoda, koji podliježe otpisu zbog nelikvidnosti kupaca i isteka zastare). Izračun ovog učinka provodi se prema sljedećoj formuli:

gdje je Edz - zbroj učinka dobivenog od ulaganja u potraživanja za obračune s kupcima;
Pdz - dodatna dobit poduzeća dobivena povećanjem obujma prodaje proizvoda davanjem zajma;
TZz - tekući troškovi poduzeća povezani s organizacijom kreditiranja kupaca i naplatom dugova;
FPz - iznos izravnih financijskih gubitaka od nevraćanja duga od strane kupaca.

Uz apsolutni zbroj učinka u procesu ove faze analize može se odrediti i relativni pokazatelj - koeficijent učinkovitosti ulaganja sredstava u tekuća potraživanja. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

gdje je KEDz koeficijent učinkovitosti ulaganja sredstava u potraživanja za namirenja s kupcima;
Edz - zbroj učinka dobivenog od ulaganja sredstava u tekuća potraživanja za obračune s kupcima u određenom razdoblju;
DZ rp - prosječno stanje tekućih potraživanja za obračune s kupcima u promatranom razdoblju.

Rezultati analize koriste se u procesu naknadnog razvoja pojedinih parametara kreditne politike poduzeća.

2. Izbor vrste kreditne politike poduzeća u odnosu na kupce proizvoda. U suvremenoj trgovačkoj i financijskoj praksi rasprostranjena je prodaja proizvoda na kredit (s odgodom plaćanja) kako kod nas tako iu zemljama s razvijenim tržišnim gospodarstvom, formiranje načela kreditne politike odražava uvjete te prakse i ima za cilj na poboljšanju učinkovitosti operativnih i financijskih aktivnosti poduzeća.

U procesu formiranja načela kreditne politike u odnosu na kupce proizvoda rješavaju se dva glavna pitanja: a) u kojim oblicima prodavati proizvode na kredit; b) koju vrstu kreditne politike poduzeće treba izabrati za svaki od oblika prodaje proizvoda na kredit.

Oblici prodaje proizvoda na kredit imaju dvije varijante - robni (komercijalni) kredit i potrošački kredit.

Robni (komercijalni) kredit je oblik veleprodaja proizvode od strane svog prodavatelja pod uvjetima odgode plaćanja, ako takvo kašnjenje premašuje uobičajene uvjete bankovnih nagodbi. U pravilu se robni (komercijalni) zajam odobrava veleprodajnom kupcu proizvoda na razdoblje od jednog do šest mjeseci.

Potrošački kredit (u robnom obliku) je oblik maloprodaje robe kupcima (fizicima) uz odgodu plaćanja. Obično se odobrava na razdoblje od šest mjeseci do dvije godine.

Izbor oblika za prodaju proizvoda na kredit određen je industrijskom pripadnošću poduzeća i prirodom prodanih proizvoda (roba, usluga).

Vrsta kreditne politike karakterizira temeljne pristupe njezinoj provedbi sa stajališta omjera razina profitabilnosti i rizika kreditne aktivnosti poduzeća. Postoje tri temeljna tipa kreditne politike poduzeća u odnosu na kupce proizvoda - konzervativna, umjerena i agresivna.

Konzervativna (ili stroga) vrsta kreditne politike poduzeća usmjerena je na minimiziranje kreditnog rizika. Takvo minimiziranje smatra se prioritetnim ciljem u provedbi svojih kreditnih aktivnosti. Provođenjem ove vrste kreditne politike tvrtka ne nastoji ostvariti visoku dodatnu dobit širenjem obima prodaje. Mehanizam za provedbu ove vrste politike je značajno smanjenje kruga kupaca proizvoda na kredit zbog visokorizičnih skupina; minimiziranje uvjeta zajma i njegove veličine; pooštravanje uvjeta za odobravanje kredita i povećanje njegove cijene; korištenje strogih procedura za naplatu potraživanja.

Umjereni tip kreditne politike poduzeća karakterizira tipične uvjete za njezinu provedbu u skladu s prihvaćenom poslovnom i financijskom praksom i usredotočuje se na prosječnu razinu kreditnog rizika pri prodaji proizvoda s odgodom plaćanja.

Agresivna (ili meka) vrsta kreditne politike poduzeća kao prioritetni cilj kreditne aktivnosti postavlja maksimiziranje dodatne dobiti povećanjem obima prodaje proizvoda na kredit, bez obzira na visoku razinu kreditnog rizika koji prati te operacije. Mehanizam za provedbu ove vrste politike je odobravanje kredita rizičnijim skupinama kupaca proizvoda; povećanje razdoblja kredita i njegove veličine; smanjenje troškova kredita na minimalnu dopuštenu veličinu; pružanje klijentima mogućnosti produljenja kredita.

Prilikom odabira vrste kreditne politike potrebno je uzeti u obzir sljedeće glavne čimbenike:

suvremena trgovačka i financijska praksa trgovačkog poslovanja;
opće stanje gospodarstva, koje određuje financijske mogućnosti kupaca, njihovu razinu solventnosti;
trenutna konjunktura robnog tržišta, stanje potražnje za proizvodima tvrtke;
potencijalnu sposobnost poduzeća da poveća obujam proizvodnje uz proširenje mogućnosti njezine provedbe davanjem zajma;
zakonski uvjeti za osiguranje naplate potraživanja;
financijske sposobnosti poduzeća u smislu preusmjeravanja sredstava u tekuća potraživanja;
financijski mentalitet vlasnika i menadžera poduzeća, njihov odnos prema razini prihvatljivog rizika u gospodarskom poslovanju.

Pri određivanju vrste kreditne politike treba imati na umu da njezina tvrda (konzervativna) verzija negativno utječe na rast poslovnih aktivnosti poduzeća i formiranje stabilnih komercijalnih odnosa, dok njena meka (agresivna) verzija može uzrokovati pretjerano skretanje financijska sredstva, smanjuju razinu solventnosti poduzeća, naknadno uzrokuju značajne troškove naplate dugova, a u konačnici smanjuju isplativost obrtne imovine i iskorištenog kapitala.

3. Određivanje mogućeg iznosa obrtnih sredstava usmjerenih na potraživanja za robne (komercijalne) i potrošačke kredite. Pri izračunu ovog iznosa potrebno je uzeti u obzir planirane količine prodaje proizvoda na kredit; prosječno razdoblje za odobravanje odgode plaćanja za određene oblike kredita; prosječno razdoblje kašnjenja u plaćanju na temelju postojeće poslovne prakse (utvrđuje se rezultatima analize tekućih potraživanja u prethodnom razdoblju); omjer troška i cijene proizvoda prodanih na kredit.

Obračun potrebnog iznosa obrtnog kapitala koji se raspoređuje na račune potraživanja provodi se prema sljedećoj formuli:

gdje je OKdz - potrebni iznos obrtnog kapitala raspoređenog na potraživanja;
ORk - planirani obujam prodaje proizvoda na kredit;
Ks / c - omjer cijene i cijene proizvoda, izražen decimal;
PP K - prosječno razdoblje kredita kupcima, u danima;
PR - prosječno razdoblje kašnjenja u plaćanju odobrenog kredita, u danima.

Ako financijske mogućnosti poduzeća ne dopuštaju ulaganje procijenjenog iznosa sredstava u u cijelosti, zatim uz nepromijenjene uvjete kreditiranja, planirani obujam prodaje proizvoda na kredit treba uskladiti u skladu s tim.

4. formiranje sustava kreditnih uvjeta. Ti uvjeti uključuju sljedeće elemente:

rok zajma (kreditno razdoblje);
iznos kredita (kreditni limit);
trošak davanja zajma (sustav cjenovnih popusta pri trenutnim plaćanjima za kupljene proizvode);
sustav kazni za kašnjenje kupaca u ispunjavanju obveza.

Rok zajma (kreditno razdoblje) karakterizira maksimalno razdoblje za koje se kupcu odobrava odgoda plaćanja za prodane proizvode. Povećanje roka zajma stimulira obim prodaje proizvoda (ceteris paribus), ali istovremeno dovodi do povećanja iznosa financijskih sredstava uloženih u potraživanja i produljenja trajanja financijskog i cjelokupnog poslovanja. ciklus poduzeća. Stoga je pri određivanju veličine kreditnog razdoblja potrebno procijeniti njegov utjecaj na rezultate gospodarske aktivnosti poduzeća u cjelini.

Iznos odobrenog kredita (kreditnog limita) karakterizira maksimalnu granicu iznosa duga kupca po robnom (komercijalnom) ili potrošačkom kreditu koji mu je dodijeljen. Njegova veličina određuje se uzimajući u obzir vrstu kreditne politike koja se provodi (razina prihvatljivog rizika), planirani obim prodaje proizvoda pod uvjetima odgode plaćanja, prosječni volumen transakcija za prodaju gotovih proizvoda (u slučaju da potrošačkog kredita - prosječna cijena robe prodane na kredit), financijsko stanje poduzeća kreditora i drugi čimbenici. Kreditni limit se razlikuje prema oblicima kredita i vrsti prodanih proizvoda. Ako su gospodarski odnosi poduzeća s kupcem njegovih proizvoda (pravna osoba) stabilne dugoročne prirode, može se otvoriti kreditna linija za procijenjeni iznos kreditnog limita.

Trošak davanja kredita karakterizira sustav cjenovnih popusta prilikom plaćanja odmah za kupljene proizvode. U kombinaciji s rokom trajanja kredita, takav cjenovni popust karakterizira kamatnu stopu zajma, izračunatu za usporedbu na godišnjoj razini.

Prilikom utvrđivanja troška robnog (komercijalnog) ili potrošačkog kredita, mora se imati na umu da njegova veličina ne smije prelaziti razinu kamatne stope na kratkoročni financijski (bankovni) kredit. U suprotnom, neće potaknuti prodaju proizvoda na kredit, jer će kupcu biti isplativije uzeti kratkoročni kredit od banke (na razdoblje jednako kreditnom roku koji je odredio prodavatelj) i platiti kupljenih proizvoda pri kupnji.

Sustav kazni za kašnjenje u ispunjavanju obveza kupaca, formiran u procesu razvoja kreditnih uvjeta, trebao bi predvidjeti odgovarajuće kazne, novčane kazne i penale. Iznos ovih kazni mora u potpunosti nadoknaditi sve financijske gubitke poduzeća vjerovnika (gubitak prihoda, inflatorni gubici, naknada za rizik smanjenja razine solventnosti i drugo).

5. Formiranje standarda za procjenu kupaca i razlikovanje uvjeta za odobravanje kredita. Temelj za uspostavljanje ovakvih standarda za ocjenjivanje kupaca je njihova kreditna sposobnost. Kreditna sposobnost kupca karakterizira sustav uvjeta koji određuju njegovu sposobnost da privuče kredit u različitim oblicima iu cijelosti, u predviđenom roku, ispuni sve financijske obveze vezane uz njega.

Formiranje sustava standarda ocjenjivanja kupaca uključuje sljedeće glavne elemente:

utvrđivanje sustava karakteristika koje ocjenjuju bonitet pojedinih skupina kupaca;
formiranje i ispitivanje informacijske baze za ocjenu kreditne sposobnosti kupaca;
izbor metoda za procjenu individualnih karakteristika kreditne sposobnosti kupaca;
grupiranje kupaca proizvoda prema stupnju kreditne sposobnosti;
diferencijacija kreditnih uvjeta u skladu s razinom kreditne sposobnosti kupaca.

Formiranje standarda ocjene kupaca i diferenciranje kreditnih uvjeta provode se zasebno prema raznim oblicima kredit – robni i potrošački.

Definiranje sustava obilježja kojima se ocjenjuje bonitet pojedinih skupina kupaca početna je faza u izgradnji sustava standarda za njihovu ocjenu.

Za robni (komercijalni) zajam takva se procjena obično provodi prema sljedećim kriterijima:

obujam poslovnih transakcija s kupcem i stabilnost njihove provedbe;
ugled kupca u poslovnom svijetu;
solventnost kupca;
poslovni učinak kupca;
stanje na tržištu robe na kojem kupac obavlja svoje poslovne aktivnosti;
obujam i sastav neto imovine koja može predstavljati kolateral za kredit u slučaju stečajnog i stečajnog postupka kupca.

Za potrošačke kredite procjena se obično provodi prema sljedećim kriterijima:

poslovna sposobnost kupca;
razina prihoda kupca i redovitost njihovog formiranja;
sastav osobne imovine kupca koja može predstavljati jamstvo zajma prilikom sudske naplate iznosa duga.

Formiranje i ispitivanje informacijske baze za ocjenu kreditne sposobnosti kupaca usmjereno je na osiguranje pouzdanosti takve procjene. Informacijska baza koja se koristi u ove svrhe sastoji se od informacija koje kupac daje izravno (njihov popis je diferenciran u pogledu obrazaca zajma); podaci generirani iz interni izvori(ako su transakcije s kupcem trajne); informacije generirane iz vanjskih izvora (poslovna banka koja opslužuje kupca; njegovi drugi partneri u transakcijama, itd.).

Ispitivanje primljenih informacija provodi se njihovom logičkom provjerom; u procesu vođenja komercijalnih pregovora s kupcima; neposrednim posjetom klijentu (za potrošački kredit) radi provjere stanja njegove imovine i u drugim oblicima u skladu s iznosom kredita.

Izbor metoda za procjenu individualnih karakteristika boniteta kupaca određen je sadržajem obilježja koja se ocjenjuju. U ove svrhe, pri ocjenjivanju pojedinačnih karakteristika boniteta kupaca, o kojima je bilo riječi ranije, mogu se koristiti statističke, regulatorne, ekspertne, bodovne i druge metode.

Grupiranje kupaca proizvoda prema stupnju kreditne sposobnosti temelji se na rezultatima njegove procjene i obično predviđa raspodjelu sljedećih kategorija:

kupci kojima se kredit može odobriti u maksimalnom obimu, odnosno na razini utvrđenog kreditnog limita (skupina "prvorazrednih zajmoprimaca");
kupci kojima se kredit može dati u ograničenom iznosu, određenom razinom prihvatljivog rizika neispunjavanja obveza;
kupci kojima nije odobren kredit (s neprihvatljivom razinom rizika neispunjavanja obveza, određenom vrstom odabrane kreditne politike).

Razlikovanje kreditnih uvjeta u skladu s razinom kreditne sposobnosti kupaca, uz veličinu kreditnog limita, može se provesti prema parametrima kao što je rok trajanja kredita; potreba za osiguranjem kredita na teret kupaca; oblici kazni itd.

6. Formiranje postupka naplate tekućih potraživanja. U sklopu ovog postupka potrebno je osigurati: uvjete i oblike preliminarnih i naknadnih opomena kupaca o datumu plaćanja; mogućnosti i uvjeti za produljenje duga po danom kreditu; uvjeti za pokretanje stečajnog postupka nad nesolventnim dužnicima.

7. Osigurati korištenje suvremenih oblika refinanciranja tekućih potraživanja u poduzeću. Razvoj tržišnih odnosa i infrastrukture financijskog tržišta omogućuju korištenje niza novih oblika upravljanja potraživanjima u praksi financijskog upravljanja - refinanciranja, tj. ubrzani prijenos na druge oblike obrtne imovine poduzeća: gotovinu i visokolikvidne kratkoročne vrijednosne papire.

Glavni oblici refinanciranja potraživanja koji se trenutno koriste su:

faktoring;
računovodstvo mjenica koje izdaju kupci proizvoda;
forfaiting.

8. Izgradnja učinkovitih sustava praćenja kretanja i pravovremene naplate tekućih potraživanja. Takva kontrola organizirana je u okviru izgradnje općeg sustava financijske kontrole u poduzeću kao njegovoj samostalnoj jedinici. Jedna od vrsta takvih sustava je „ABC sustav“ u odnosu na portfelj potraživanja poduzeća. Kategorija "A" uključuje najveće i najsumnjivije vrste tekućih potraživanja (tzv. "problemni krediti"); kategorija "B" - srednji krediti; u kategoriji "C" - ostale vrste potraživanja koja nemaju ozbiljan utjecaj na financijsko poslovanje poduzeća.

Kriterij optimalnosti razvijene i provedene kreditne politike bilo koje vrste i za bilo koji oblik kredita, a shodno tome i prosječne veličine tekućih potraživanja za namirenja s kupcima za proizvode koje oni prodaju, je sljedeći uvjet:

gdje je D3o - optimalna veličina tekuća potraživanja poduzeća u njegovom normalnom financijskom stanju;
OPDR - dodatna operativna dobit koju dobiva poduzeće od povećanja prodaje proizvoda na kredit;
OZdz - dodatni troškovi poslovanja poduzeća za servisiranje tekućih potraživanja;
Pkdz - iznos gubitka kapitala uloženog u tekuća potraživanja zbog loše vjere (nelikvidnosti) kupaca.

Upravljanje novčanim sredstvima

Formiranje novčanih sredstava od strane poduzeća uzrokovano je nizom razloga koji su u osnovi odgovarajuće klasifikacije stanja njegove monetarne imovine (slika 7.11).

Operativni (ili transakcijski) saldo novčanih sredstava formira se kako bi se osigurala tekuća plaćanja vezana za poslovne aktivnosti poduzeća: za nabavu sirovina, materijala i poluproizvoda; plaće; plaćanje poreza; plaćanje usluga trećih osoba i sl. Ova vrsta salda gotovine je glavna u ukupnoj novčanoj imovini poduzeća.

Stanje osiguranja (ili pričuve) novčanih sredstava formira se radi osiguranja rizika od nepravodobnog primitka sredstava iz poslovanja zbog pogoršanja stanja na tržištu gotovih proizvoda, usporavanja platnog prometa i drugih razloga. Potreba za formiranjem ove vrste ravnoteže nastala je zbog zahtjeva za održavanjem stalne solventnosti poduzeća za hitne financijske obveze. Na veličinu ove vrste bilance monetarne imovine uvelike utječe dostupnost kratkoročnih financijskih zajmova poduzeću.

Investicijski (ili špekulativni) saldo monetarne imovine formira se radi efektivnih kratkoročnih financijskih ulaganja pod povoljnim uvjetima u određenim segmentima tržišta novca. Ova vrsta bilance može se namjerno formirati samo ako je u potpunosti zadovoljena potreba za formiranjem drugih vrsta novčanih fondova. U sadašnjoj fazi gospodarskog razvoja zemlje, velika većina poduzeća nema mogućnost formiranja ove vrste monetarne imovine.

Kompenzacijski saldo novčane imovine formira se uglavnom na zahtjev banke koja poduzeću pruža usluge namirenja i pruža mu druge vrste financijskih usluga. Predstavlja neumanjiv iznos novčane imovine koju poduzeće, sukladno uvjetima ugovora o bankarskim uslugama, mora stalno držati na svom tekućem računu, formiranje takvog stanja novčane imovine jedan je od uvjeta za izdavanje bjanko (neosigurani) zajam poduzeću i pružanje širokog spektra bankarskih usluga.

Razmatrani tipovi stanja novčane imovine karakteriziraju samo ekonomske motive za formiranje novčanih sredstava od strane poduzeća, međutim njihova jasna razlika u praktični uvjeti je dosta problematično. Dakle, saldo osiguranja monetarne imovine tijekom razdoblja nedostatka potražnje može se koristiti u investicijske svrhe ili se paralelno smatrati kompenzacijskim stanjem poduzeća. Slično, investicijski saldo monetarne imovine tijekom razdoblja nedostatka potražnje je saldo osiguranja ili kompenzacije te imovine. Međutim, pri formiranju veličine ukupnog stanja novčane imovine svaki od navedenih motiva mora se uzeti u obzir.

Glavni cilj financijskog upravljanja u procesu upravljanja novčanom imovinom je osigurati stalnu solventnost poduzeća. Pritom se ostvaruje funkcija novčane imovine kao sredstva plaćanja koja osigurava provedbu ciljeva formiranja njihovih operativnih, osiguravajućih i kompenzacijskih salda. Prioritet ovog cilja određen je činjenicom da ni veliki iznos obrtne imovine i temeljnog kapitala, niti visoka razina profitabilnosti gospodarske djelatnosti ne mogu osigurati poduzeće od pokretanja stečajnog zahtjeva nad njim, ako ne može otplatiti svoju hitnu financijske obveze. Stoga se u praksi financijskog upravljanja upravljanje monetarnom imovinom često poistovjećuje s upravljanjem solventnošću (ili upravljanjem likvidnošću).

Uz ovaj glavni cilj, važna zadaća financijskog upravljanja u procesu upravljanja novčanom imovinom je osiguranje učinkovitog korištenja privremeno slobodnih novčanih sredstava, kao i formiranog investicijskog salda.

Uzimajući u obzir ulogu novčane imovine u osiguravanju solventnosti poduzeća, organiziran je proces upravljanja njome. Pri provedbi ovog upravljanja treba uzeti u obzir da zahtjevi za osiguranjem stalne solventnosti poduzeća određuju potrebu stvaranja visokog iznosa novčane imovine, tj. slijede cilj maksimiziranja svoje prosječne ravnoteže unutar financijskih mogućnosti poduzeća. S druge strane, treba uzeti u obzir da je novčana imovina poduzeća u nacionalnoj valuti tijekom pohrane u velikoj mjeri podložna gubitku stvarne vrijednosti zbog inflacije; osim toga, novčana imovina u nacionalnim i stranim valutama tijekom skladištenja gubi vrijednost tijekom vremena, što određuje potrebu minimiziranja njihovog prosječnog stanja. Ovi proturječni zahtjevi moraju se uzeti u obzir pri upravljanju monetarnom imovinom, koja u tom smislu poprima karakter optimizacije.

Upravljanje novčanom imovinom poduzeća provodi se prema sljedećim glavnim fazama (slika 7.12):

1. Analiza novčane imovine poduzeća u prethodnom razdoblju. Glavna svrha ove analize je procijeniti iznos i razinu prosječnog stanja novčane imovine sa stajališta osiguranja solventnosti poduzeća, kao i utvrditi učinkovitost njihovog korištenja.

U prvoj fazi analize procjenjuje se stupanj udjela novčane imovine u ukupnoj obrtnoj imovini poduzeća i njena dinamika u prethodnom razdoblju. Procjena se provodi na temelju utvrđivanja koeficijenta sudjelovanja novčane imovine u ukupnoj obrtnoj imovini poduzeća, koji se izračunava prema sljedećoj formuli:

gdje je KUA - koeficijent sudjelovanja novčane imovine u ukupnoj obrtnoj imovini poduzeća;

U drugoj fazi analize utvrđuje se prosječno razdoblje prometa i broj obrta novčane imovine u promatranom razdoblju. Takva se analiza provodi kako bi se prosječni iznos novčane imovine povezao s obimom novčanih plaćanja (negativni novčani tok poduzeća).

Prosječno razdoblje obrta monetarne imovine izračunava se prema sljedećoj formuli:

gdje je PODA - prosječno razdoblje prometa novčane imovine, u danima;
DA - prosječno stanje ukupne novčane imovine poduzeća u promatranom razdoblju;
RDAo - jednodnevni iznos trošenja novca u promatranom razdoblju.

Slično se provodi izračun inverznog pokazatelja - broja prometa prosječnog stanja novčane imovine u promatranom razdoblju:

gdje je CODA - broj prometa prosječnog stanja novčane imovine u promatranom razdoblju;
RDA - ukupan iznos trošenja novca u promatranom razdoblju;

U trećoj fazi analize utvrđuje se razina apsolutne solventnosti poduzeća za pojedine mjesece prethodnog razdoblja. U te se svrhe izračunava apsolutni omjer solventnosti ili "test kiseline", čija se formula razmatra u sustavu pokazatelja za analizu financijskog stanja poduzeća.

U četvrtoj fazi analize utvrđuje se razina preusmjeravanja slobodnog stanja novčane imovine u kratkoročna financijska ulaganja (novčani ekvivalenti) i omjer profitabilnosti kratkoročnih financijskih ulaganja.

Stupanj preusmjeravanja slobodnog stanja novčane imovine u kratkoročna financijska ulaganja određuje se sljedećom formulom:

gdje je Wokfi razina preusmjeravanja slobodne bilance monetarne imovine u kratkoročna financijska ulaganja, u %;
KFI - prosječno stanje novčanih ekvivalenata u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja u promatranom razdoblju;
DA - prosječno stanje ukupne novčane imovine poduzeća u promatranom razdoblju.

Omjer profitabilnosti kratkoročnih financijskih ulaganja - novčanih ekvivalenata izračunava se prema sljedećoj formuli:

gdje je KRkfi - omjer profitabilnosti kratkoročnih financijskih ulaganja;
P - iznos dobiti koju je poduzeće primilo od kratkoročnog ulaganja slobodne novčane imovine u promatranom razdoblju;
KFI - prosječno stanje novčanih ekvivalenata u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja u promatranom razdoblju.

Rezultati provedene analize koriste se u procesu naknadnog razvoja pojedinih parametara za upravljanje monetarnom imovinom poduzeća.

2. Optimizacija prosječnog stanja novčane imovine poduzeća. Takva optimizacija osigurava se izračunom potrebne veličine pojedinih vrsta ove bilance u narednom razdoblju.

Potreba za operativnim (transakcijskim) stanjem novčane imovine karakterizira njen minimalno nužni iznos potreban za obavljanje tekućih poslovnih aktivnosti. Izračun ovog iznosa temelji se na planiranom obujmu negativnog novčanog toka iz poslovnih aktivnosti (odgovarajući dio plana primitka i utroška sredstava) i broju obrta novčane imovine. Za izračun planiranog iznosa operativnog stanja monetarne imovine koristi se sljedeća formula:

gdje DA
POod - planirani obujam negativnog novčanog toka (iznos novca utrošenog) na poslovne aktivnosti poduzeća;

Izračun planiranog iznosa operativnog stanja monetarne imovine također se može provesti na temelju njihovog izvještajnog pokazatelja, ako je tijekom analize utvrđeno da je osigurala pravovremenost plaćanja svih plaćanja vezanih za poslovanje poduzeća . U ovom slučaju za izračun se koristi sljedeća formula:

gdje DA
DA f - stvarni prosječni iznos operativnog stanja novčane imovine poduzeća u prethodnom sličnom razdoblju;
POod - planirani obujam negativnog novčanog toka (iznos novca utrošenog) na poslovne aktivnosti poduzeća;
HRANA - stvarni obujam negativnog novčanog toka (iznos utrošenog novca) na poslovanje poduzeća u prethodnom sličnom razdoblju;
KOda - broj prometa prosječnog stanja novčane imovine u planskom razdoblju.

Potreba za osiguranjem (rezervnim) stanjem novčane imovine utvrđuje se na temelju izračunatog iznosa njihovog operativnog stanja i koeficijenta neravnomjernosti (koeficijenta varijacije) novčanih tokova prema poduzeću za pojedine mjesece prethodne godine. Za izračun planiranog iznosa stanja osiguranja novčane imovine koristi se sljedeća formula:

gdje je DAc planirani iznos stanja osiguranja novčane imovine poduzeća;
DAo - planirani iznos operativnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
KVpds - koeficijent varijacije novčanih primitaka poduzeću u izvještajnom razdoblju.

Potreba za kompenzacijskim stanjem novčane imovine planira se u visini utvrđenoj ugovorom o bankarskim uslugama. Ako ugovor s bankom koja pruža usluge namirenja poduzeću ne sadrži takav zahtjev, ova vrsta stanja novčane imovine nije planirana u poduzeću.

Potreba za investicijskim (špekulativnim) saldom monetarne imovine planira se na temelju financijskih mogućnosti poduzeća tek nakon što se u potpunosti podmiri potreba za drugim vrstama stanja monetarne imovine. Budući da ovaj dio novčane imovine ne gubi vrijednost tijekom skladištenja (prilikom formiranja efektivnog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja), njihov iznos Gornja granica nije ograničeno. Kriterij za formiranje ovog dijela novčane imovine je potreba za osiguranjem veće stope povrata na kratkoročna ulaganja u odnosu na stopu povrata na poslovnu imovinu.

Ukupna veličina prosječnog stanja novčane imovine u planskom razdoblju utvrđuje se zbrajanjem izračunatih potreba za njihove pojedine vrste:

gdje DA
DA o - prosječni iznos operativnog stanja novčane imovine u planskom razdoblju;
DA c - prosječni iznos osiguranja novčane imovine u planskom razdoblju;
DA za - prosječni iznos kompenzacijskog stanja novčane imovine u planskom razdoblju;
DA i - prosječni iznos investicijskog stanja novčane imovine u planskom razdoblju.

S obzirom da su stanja posljednje tri vrste novčane imovine u određenoj mjeri zamjenjiva, ukupna potreba za njima, uz ograničene financijske mogućnosti poduzeća, može se shodno tome smanjiti.

U praksi inozemnog financijskog upravljanja više od složeni modeli utvrđivanje prosječnog stanja novčane imovine.

U te svrhe najčešće se koristi Baumolov model, koji je prvi transformirao prethodno razmatrani EOQ model za planiranje salda gotovine. Polazišta Baumolovog modela su konstantnost novčanog toka, pohranjivanje svih rezervi novčane imovine u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja i promjena stanja novčane imovine s njihovog maksimuma na minimum jednak nuli. .

Matematički algoritam za izračun maksimalnog i prosječnog optimalnog stanja gotovine u skladu s Baumolovim modelom je sljedeći:

gdje je DAmax - optimalna veličina maksimalnog stanja novčanih sredstava poduzeća; DA - optimalna veličina prosječnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
Ro - troškovi za servisiranje jedne operacije dopune sredstava;
Pd - razina gubitka alternativnog prihoda tijekom skladištenja sredstava (prosječna kamatna stopa za kratkoročna financijska ulaganja), izražena kao decimalni razlomak;
POdo - planirani iznos negativnog novčanog toka iz poslovnih aktivnosti (iznos utrošenog novca).

Miller-Orr model je još složeniji algoritam za određivanje optimalne veličine stanja novčanih sredstava. Početne odredbe ovog modela predviđaju postojanje određenog iznosa zaliha osiguranja i određene neravnomjernosti u primitku i trošenju sredstava, a prema tome i stanje novčane imovine. Minimalna granica za formiranje stanja novčane imovine uzima se na razini stanja osiguranja, a maksimalna - na razini trostruke veličine zaliha osiguranja.

Matematički algoritam za izračun raspona fluktuacija stanja novčane imovine između minimalne i maksimalne vrijednosti je sljedeći:

gdje je DK0m/m - raspon fluktuacija iznosa stanja novčane imovine između njegove minimalne i maksimalne vrijednosti;
Ro - troškovi za servisiranje jedne operacije dopune gotovine;
σto - srednja kvadratna (standardna) devijacija dnevnog volumena negativnog novčanog toka;
Pd - prosječna dnevna razina gubitaka alternativnog prihoda tijekom skladištenja sredstava (prosječna dnevna kamatna stopa na kratkoročne investicijske operacije), izražena kao decimalni razlomak.

Sukladno tome, maksimalna i prosječna stanja novčane imovine određuju se formulama:

gdje je DAmax - optimalna veličina maksimalnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
DA - optimalna veličina prosječnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
DAmin - minimalni (ili osiguranje) saldo novčanih sredstava poduzeća;
DKOM/m - raspon fluktuacija iznosa stanja novčane imovine između njegove minimalne i maksimalne vrijednosti.

Unatoč jasnom matematičkom aparatu za izračun optimalnih iznosa novčanih stanja, oba navedena modela (Baumolov model i Miller-Orr model) još uvijek je teško koristiti u domaćoj praksi financijskog upravljanja iz sljedećih razloga:

kronični nedostatak obrtne imovine ne dopušta poduzećima da formiraju novčani bilans u potrebne veličine uzimajući u obzir njihovu pričuvu;
usporavanje platnog prometa uzrokuje značajne (ponekad nepredvidive) fluktuacije u iznosu novčanih primitaka, što se, sukladno tome, odražava na iznos stanja novčane imovine;
ograničen popis instrumenata kratkoročnih dionica u optjecaju i njihova niska likvidnost otežavaju korištenje pokazatelja vezanih uz kratkoročna financijska ulaganja u izračunima

3. Razlikovanje prosječnog stanja novčane imovine u nacionalnoj i stranoj valuti. Takva se diferencijacija provodi samo u onim poduzećima koja obavljaju inozemnu gospodarsku djelatnost. Svrha takve diferencijacije je izolirati njihov valutni dio od opće optimizirane potrebe za novčanom imovinom kako bi se osiguralo formiranje deviznih sredstava potrebnih poduzeću. Osnova za provedbu takve diferencijacije je planirani obujam utroška sredstava u kontekstu unutarnjeg i vanjskog gospodarskog poslovanja u tijeku poslovanja. U izračunima se koriste formule za utvrđivanje potreba za operativnim i osiguravajućim stanjem monetarne imovine uz njihovu diferencijaciju prema vrsti valute.

4. Izbor učinkovitih oblika regulacije prosječnog stanja novčane imovine. Takva se regulacija provodi kako bi se osigurala stalna solventnost poduzeća, kao i kako bi se smanjila procijenjena maksimalna i prosječna potreba za stanjem novčane imovine.

Glavni način reguliranja prosječnog stanja novčane imovine je prilagodba tijeka nadolazećih plaćanja (odgoda roka pojedinačnih plaćanja uz prethodni dogovor s drugim ugovornim stranama). Ovo podešavanje se provodi u sljedećim koracima.

U prvoj fazi, na temelju plana (budžeta) primitka i utroška sredstava u narednom tromjesečju, proučava se raspon kolebanja stanja novčane imovine poduzeća u kontekstu pojedinih desetljeća. Ovaj raspon fluktuacija određen je u odnosu na minimalne i prosječne pokazatelje stanja monetarne imovine u narednom razdoblju (tablica 7.1.).

U procesu utvrđivanja raspona fluktuacija stanja monetarne imovine, u planskom se razdoblju postavljaju sljedeće vrijednosti:

minimalno stanje novčane imovine (1,25 tisuća konvencionalnih novčanih jedinica);
maksimalno stanje novčane imovine (1,58 tisuća konvencionalnih novčanih jedinica);
prosječno stanje novčane imovine (1,46 tisuća konvencionalnih jedinica).

U drugoj fazi reguliraju se desetodnevni rokovi za trošenje novca (zajedno s njihovim primicima), što omogućuje minimiziranje stanja novčanih sredstava unutar svakog mjeseca i za tromjesečje u cjelini. Kriterij optimalnosti ove faze reguliranja tijeka nadolazećih plaćanja je minimalna razina srednje kvadratne (standardne) devijacije desetodnevnih vrijednosti stanja novčanih sredstava poduzeća od njihove prosječne veličine. .

U trećoj fazi optimiziraju se vrijednosti stanja novčane imovine dobivene kao rezultat reguliranja tijeka plaćanja uzimajući u obzir predviđenu veličinu stanja osiguranja te imovine. Najprije se utvrđuju maksimalna i minimalna stanja novčane imovine, uzimajući u obzir novi raspon njihovih fluktuacija i veličinu njihovog osiguranja, a zatim njihov prosječni saldo (pola zbroja minimalnih i maksimalnih stanja novčane imovine).

Iznos novčane imovine oslobođen u procesu desetodnevnog usklađivanja tijeka plaćanja reinvestira se kratkoročno financijski instrumenti ili druge vrste imovine.

Postoje i drugi oblici operativne regulacije prosječnog stanja novčanih sredstava, koji osiguravaju i povećanje i smanjenje njegove veličine. Ovi se obrasci smatraju dijelom upravljanja novčanim tokovima poduzeća.

5. Osiguravanje isplativog korištenja privremeno slobodnog stanja novčane imovine. U ovoj fazi formiranja politike upravljanja monetarnom imovinom razvija se sustav mjera za minimiziranje razine gubitaka alternativnih prihoda u procesu njihovog skladištenja i antiinflatorne zaštite. Glavne od ovih aktivnosti uključuju:

koordinacija s bankom koja pruža usluge namirenja poduzeću, uvjete za trenutno skladištenje stanja novčane imovine uz plaćanje kamata na depozit na prosječni iznos ovog stanja (na primjer, otvaranjem tekućeg računa u banci);
korištenje kratkoročnih instrumenata monetarnog ulaganja (prije svega depozita u bankama) za privremenu pohranu osiguranja i investicijskih stanja monetarne imovine;
korištenje visokoprinosnih dioničkih instrumenata za ulaganje rezervi i slobodnog stanja monetarne imovine (državne kratkoročne obveznice, kratkoročne bankovne potvrde o depozitu i sl.), ali pod uvjetom dostatne likvidnosti tih instrumenata na financijskom tržištu .

6. Izgradnja učinkovitih sustava kontrole nad novčanim sredstvima poduzeća. Predmet takve kontrole je agregatna razina stanja novčane imovine koja osigurava tekuću solventnost poduzeća, kao i razina učinkovitosti formiranog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja - novčanih ekvivalenata poduzeća.

Kontrola nad razinom učinkovitosti formiranog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja - novčanih ekvivalenata poduzeća treba se temeljiti na sljedećim kriterijima:

Sustav kontrole novčane imovine trebao bi biti integriran u cjelokupni sustav financijskog kontrolinga poduzeća.

Upravljanje financiranjem tekuće imovine

Upravljanje financiranjem obrtne imovine poduzeća podređeno je ciljevima osiguranja nužna potreba raspolažu odgovarajućim financijskim sredstvima i optimizacijom strukture izvora formiranja tih sredstava. Uzimajući u obzir ovaj cilj, gradi se upravljanje financiranjem obrtne imovine poduzeća.

Takvo upravljanje provodi se prema sljedećim glavnim fazama (slika 7.13):

1. Analiza stanja financiranja obrtne imovine poduzeća u prethodnom razdoblju. Glavna svrha ove analize je ocijeniti razinu dovoljnosti financijskih sredstava uloženih u obrtnu imovinu, kao i stupanj učinkovitosti formiranja strukture izvora njihovog financiranja sa stajališta utjecaja na financijsku stabilnost poduzeće.

U prvoj fazi analize vrši se procjena dostatnosti financijskih sredstava uloženih u kratkotrajnu imovinu sa stajališta zadovoljenja potreba za njima u prethodnom razdoblju. Takva se procjena provodi na temelju omjera adekvatnosti financiranja obrtne imovine poduzeća u cjelini, uključujući i vlastitu obrtnu imovinu. Kako bi se neutralizirao utjecaj promjena obujma prodaje proizvoda na pokazatelje koji se razmatraju, oni su izraženi u relativnim vrijednostima (u danima prometa). Izračun ovih koeficijenata provodi se prema sljedećim formulama:

gdje je KDFoa omjer adekvatnosti za financiranje kratkotrajne imovine u promatranom razdoblju;
KDFsoa - koeficijent dostatnosti financiranja vlastitih obrtnih sredstava;
FPOoa - stvarno razdoblje prometa obrtne imovine u danima u promatranom razdoblju;
NPOoa - standard obrtne imovine poduzeća u danima, utvrđen za odgovarajuće razdoblje koje se razmatra;
FPOsoa - stvarno razdoblje prometa vlastite obrtne imovine u danima u promatranom razdoblju;
NPOsoa - standard vlastite obrtne imovine poduzeća u danima, utvrđen za odgovarajuće razdoblje koje se razmatra.

U drugoj fazi analize razmatra se iznos i razina neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva) te stopa promjene ovih pokazatelja za pojedina razdoblja. Za procjenu razine neto obrtne imovine (neto obrtnog kapitala) koristi se odgovarajući koeficijent koji se izračunava po sljedećoj formuli:

gdje je Kchoa koeficijent neto obrtne imovine (neto obrtni kapital) poduzeća;
NVA - prosječni iznos neto obrtne imovine (neto obrtnih sredstava) poduzeća u promatranom razdoblju;
OA - prosječni iznos obrtne imovine (bruto obrtnih sredstava) poduzeća u promatranom razdoblju.

Ovaj pokazatelj u velikoj mjeri karakterizira vrstu politike financiranja kratkotrajne imovine koju je poduzeće provodilo u prethodnom razdoblju.

U trećoj fazi analize, obujam i razina tekućeg financiranja kratkotrajne imovine (tekuće financijske potrebe) poduzeća u izvještajnom razdoblju, određen potrebama njegovog financijskog ciklusa.

Iznos tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća izračunava se po sljedećoj formuli:

gdje je 0TF oa - prosječni iznos tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju;
Z tmts - prosječni iznos zaliha zaliha kao dijela obrtne imovine poduzeća u promatranom razdoblju;
DZ - prosječni iznos tekućih potraživanja poduzeća u promatranom razdoblju;
KZ - prosječni iznos obveza prema dobavljačima poduzeća u promatranom razdoblju.

U procesu proučavanja dinamike obujma tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju istražuje se uloga pojedinih čimbenika koji su odredili promjenu ovog pokazatelja – promjenu prosjeka. iznos rezervi; promjena prosječnog iznosa tekućih potraživanja; promjena prosječnog iznosa obveza prema dobavljačima.

Razina tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća procjenjuje se na temelju odgovarajućeg koeficijenta koji se izračunava po sljedećoj formuli:

gdje je KTfoa koeficijent tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju;
OTF oa - prosječni iznos tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju;
OA - prosječni iznos obrtne imovine poduzeća u promatranom razdoblju.

U četvrtoj fazi analize, dinamika zbroja i specifične težine pojedinačni izvori financiranje obrtne imovine poduzeća u prethodnom razdoblju. U procesu analize posuđenih izvora financiranja kratkotrajne imovine, ovi izvori se razmatraju u smislu njihove namjene (dugoročne i kratkoročne) i vrste kredita (financijski i robni).

Rezultati provedene analize koriste se u procesu naknadnog razvoja pojedinih parametara za upravljanje financiranjem kratkotrajne imovine.

2. Izbor politike financiranja obrtne imovine poduzeća. Ova politika ima za cilj odražavati opću filozofiju financijsko upravljanje poduzeća sa stajališta prihvatljivog omjera razine profitabilnosti i rizika financijske aktivnosti, kao i da odgovara prethodno razmatranoj politici formiranja kratkotrajne imovine. U postupku odabira politike financiranja kratkotrajne imovine koristi se njihova klasifikacija prema razdoblju poslovanja, t.j. u njihovom općem sastavu razlikuju se stalni i promjenjivi dio.

U skladu s teorijom financijskog upravljanja, postoje tri temeljna tipa politika financiranja za različite skupine kratkotrajne imovine poduzeća.

Konzervativni tip politike financiranja kratkotrajne imovine pretpostavlja da se stalni dio kratkotrajne imovine i oko polovice njezina varijabilnog dijela treba financirati iz vlasničkih i dugoročno posuđenih sredstava. Drugu polovicu varijabilnog dijela obrtne imovine treba financirati kratkoročno posuđenim kapitalom. Takav model (vrsta politike) financiranja obrtne imovine osigurava visoku razinu financijske stabilnosti poduzeća (zbog minimalnog korištenja kratkoročno posuđenih sredstava), ali povećava trošak vlasničkog kapitala za njihovo financiranje, što , pod jednakim uvjetima, dovodi do smanjenja njegove profitabilnosti.

Umjereni (ili kompromisni) tip politike financiranja kratkotrajne imovine pretpostavlja da se stalni dio kratkotrajne imovine financira iz vlasničkih i dugoročnih posuđenih sredstava, dok se cjelokupni volumen njihovog varijabilnog dijela treba financirati iz kratkoročnog posuđenog kapitala. Takav model (vrsta politike) financiranja kratkotrajne imovine osigurava prihvatljivu razinu financijske stabilnosti poduzeća i povrata kapitala, blizu prosječne tržišne stope prinosa na kapital.

Agresivni tip politike financiranja obrtne imovine pretpostavlja da se samo mali dio njihovog stalnog dijela (ne više od polovice) financira na teret vlasničkih i dugoročnih dužničkih kapitala, dok se na račun kratkoročnog dužničkog kapitala - pretežni udio stalnog i cjelokupnog varijabilnog dijela obrtne imovine. Takav model (vrsta politike) stvara probleme u osiguravanju trenutne solventnosti i financijske stabilnosti poduzeća. Istodobno, omogućuje obavljanje poslovnih aktivnosti uz minimalnu potrebu za vlasničkim kapitalom, a samim time, pod svim ostalim jednakim uvjetima, osigurava najvišu razinu svoje profitabilnosti.

Jedna ili druga vrsta politike financiranja odražava koeficijent neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva) - njezina minimalna vrijednost karakterizira provedbu agresivnog tipa politike od strane poduzeća, dok je njezina dovoljno visoka vrijednost (sklon jedinstvu) konzervativni tip politika.

Dakle, formiranje odgovarajućih načela financiranja kratkotrajne imovine u konačnici određuje omjer između razine profitabilnosti korištenja vlasničkog kapitala i razine rizika smanjenja financijske stabilnosti i solventnosti poduzeća, čiji je svojevrsni barometar iznos i razina neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva).

3. Optimizacija obujma tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba), uzimajući u obzir formirani financijski ciklus poduzeća. Takva optimizacija omogućuje identificiranje i minimiziranje stvarne potrebe poduzeća za financiranjem obrtne imovine na račun vlastitog kapitala i privučenog financijskog kredita (u dugoročnim ili kratkoročnim oblicima).

U prvoj fazi izračuna predviđa se obim obveza prema dobavljačima poduzeća u narednom razdoblju. Temelji se i na obvezama za robne transakcije i na tekućim obvezama za namirenja poduzeća. Izračun predviđenog obujma ukupnih obaveza prema dobavljačima poduzeća u narednom razdoblju provodi se prema sljedećoj formuli:

gdje je KZp - predviđeni volumen ukupnih tekućih obveza poduzeća;
KZ t - prosječni stvarni iznos tekućih obveza poduzeća za robne transakcije u istom prethodnom razdoblju;
TOR - prosječni stvarni iznos tekućih obveza prema izračunima poduzeća u istom prethodnom razdoblju;
KZP r - prosječni stvarni iznos dospjelih tekućih obveza poduzeća (sve vrste) u istom prethodnom razdoblju;
Tr - planirana stopa rasta proizvodnje, izražena kao decimalni razlomak.

Primjer: Odredite obim tekućih obveza poduzeća u narednoj godini na temelju sljedećih podataka:
prosječni godišnji iznos tekućih obveza poduzeća za robne transakcije iznosio je 20.000 konvencionalnih jedinica. brlog. npr. uključujući i dospjele - 3000 konv. brlog. npr.;
prosječni godišnji iznos tekućih obveza prema izračunima poduzeća bio je 4000 konvencionalnih jedinica. brlog. npr. uključujući i dospjele - 1000 konv. brlog. npr.;
planirana stopa povećanja obujma proizvodnje za narednu godinu je 20%.

Na temelju ovih podataka, predviđeni volumen ukupnih tekućih obveza poduzeća iznosit će: (20000 + 4000 - 3000 - 1000) x (1 +0,2) = = 24000 konv. brlog. npr.

U drugoj fazi izračuna, na temelju prethodno utvrđenih planiranih obujma zaliha, tekućih potraživanja, kao i predviđenog obujma tekućih obaveza prema dobavljačima, utvrđuje se predviđeni obujam tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća. (formula za izračun ovog pokazatelja razmatrana je ranije)

U trećoj fazi izračuna, uzimajući u obzir rezerve otkrivene tijekom analize, razvijaju se mjere za smanjenje predviđenog obujma tekućeg financiranja kratkotrajne imovine (i, sukladno tome, trajanja financijskog ciklusa) poduzeća. Budući da planirane zalihe zaliha osiguravaju stvarno povećanje poslovne aktivnosti, glavna pažnja u razvoju takvih mjera posvećena je smanjenju obujma tekućih potraživanja, a posebno povećanju obujma tekućeg poslovanja poduzeća. dugovanja za isporučene proizvode.

Predviđeni obujam tekućeg financiranja kratkotrajne imovine (tekućih financijskih potreba) optimiziran s obzirom na ove mjere služi kao osnova za odabir konkretnih izvora sredstava uloženih u tu imovinu.

4. Optimizacija strukture izvora financiranja obrtne imovine poduzeća. Prilikom utvrđivanja strukture ovog financiranja razlikuju se sljedeće grupe izvora:

vlastiti kapital poduzeća;
dugoročni financijski zajam;
kratkoročni financijski zajam;
robni (komercijalni) kredit;
minimalna veličina tekuće obveze podmirenja.

Obumi financiranja kratkotrajne imovine na teret robnih kredita dobavljača (obveze za robno poslovanje), kao i na teret tekućih obveza podmirenja, utvrđeni su prilikom predviđanja ukupnog obujma i sastava tekućih obveza.

Obim financiranja obrtne imovine na teret kratkoročnog financijskog zajma utvrđuje se na temelju sljedeće formule:

gdje je KFKk planirana potreba za kratkoročnim financijskim zajmom;
OAP - planirani ukupni iznos obrtne imovine poduzeća;
N0Ap - predviđeni iznos neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva);
KZt - predviđeni iznos obaveza prema robnim transakcijama;
T0Rp - predviđeni minimalni iznos tekućih obveza za namirenja.

Udjel kapitala i dugoročno posuđenog kapitala u financiranju neto obrtne imovine utvrđuje se na temelju ciljeva privlačenja dugoročnog financijskog zajma. Izračun iznosa financiranja neto obrtnih sredstava na teret dugoročnog financijskog zajma provodi se prema formuli:

gdje je DFKoa iznos dugoročnog financijskog zajma uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva);
DFC - ukupan iznos dugoročnog financijskog zajma koji je privuklo poduzeće na početku planskog razdoblja;
DFCva - iznos dugoročnog financijskog zajma koji privuče poduzeće za ciljano financiranje razvoja dugotrajne imovine ( kapitalna gradnja novi objekti, financijski leasing opreme i sl.).

Sukladno tome, izračun iznosa temeljnog kapitala uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva) provodi se prema formuli:

gdje je Skoa - iznos temeljnog kapitala uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva);
CHAP - predviđeni iznos neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva);
DFKoa - iznos dugoročnog financijskog zajma uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva).

Ovaj se pokazatelj također može utvrditi na temelju posebnih regulatornih izračuna.

Rezultati razvijene politike formiranja i financiranja kratkotrajne imovine ogledaju se u konsolidiranom planskom dokumentu - bilanci za formiranje i financiranje kratkotrajne imovine. Ova ravnoteža omogućuje povezivanje ukupne potrebe za obrtnom imovinom s planiranim obujmom financijskih sredstava privučenih iz različitih izvora kako bi se osiguralo njihovo formiranje.

Politika upravljanja obrtnim kapitalom trebala bi osigurati pronalaženje kompromisa između rizika gubitka likvidnosti i operativne učinkovitosti. Ovo se svodi na dva važna pitanja.

1) Osiguravanje solventnosti. Ne postoji takav uvjet kada poduzeće nije u mogućnosti plaćati račune, ispunjavati obveze i može biti na rubu bankrota.
2) Osiguravanje prihvatljivog obujma, strukture i isplativosti imovine. Poznato je da različite razine obrtne imovine različito utječu na dobit. Svaku odluku koja se odnosi na zalihe treba razmatrati kako s pozicije optimalne vrijednosti ove vrste imovine, tako i s pozicije optimalne vrijednosti strukture obrtnog kapitala u cjelini.

Potraga za načinima postizanja kompromisa između dobiti, rizika od gubitka likvidnosti i stanja obrtnih sredstava i izvora njihovog pokrića podrazumijeva poznavanje različite vrste rizik. (19, str. 516)

Sadašnja politika upravljanja imovinom odražava se u sustavu financijskih standarda koji je razvijen u poduzeću. Glavni od ovih standarda su:

standard vlastite obrtne imovine poduzeća;

sustav normi za promet glavnih vrsta kratkotrajne imovine i trajanje radnog ciklusa u cjelini;

sustav pokazatelja likvidnosti kratkotrajne imovine;

normativni omjer pojedinih izvora financiranja kratkotrajne imovine i dr.

Namjena i priroda korištenja pojedinih vrsta kratkotrajne imovine imaju značajna karakteristična obilježja. Stoga se u poduzećima s velikim obujmom iskorištene obrtne imovine razvija neovisna kratkoročna politika upravljanja njihovim pojedinačnim vrstama:

1) zalihe inventara (obuhvataju zalihe sirovina, materijala i gotovih proizvoda);
2) potraživanja;
3) novčana imovina (s njima se izjednačavaju i kratkoročna financijska ulaganja koja se smatraju oblikom privremenog korištenja slobodnog stanja novčane imovine).

U kontekstu ovih skupina kratkotrajne imovine specificirana je politika upravljanja njome koja je podložna općoj kratkoročnoj politici upravljanja kratkotrajnom imovinom poduzeća. (12, str. 131)

2 .jedan. Upravljanje zalihama

Upravljanje zalihama je složen skup aktivnosti u kojima su zadaci upravljanja financijama usko isprepleteni sa zadacima upravljanja proizvodnjom i marketingom. Svi ovi zadaci podređeni su jedinom cilju - osigurati nesmetani proces proizvodnje i prodaje proizvoda uz minimiziranje tekućih troškova servisiranja zaliha.

Zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih ulaznih materijalnih tokova u obliku zaliha koji osiguravaju proizvodne aktivnosti poduzeća.

Zalihe gotovih proizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira tekući obujam njihovih izlaznih materijalnih tokova u obliku zaliha proizvedenih proizvoda namijenjenih prodaji. U praksi financijskog upravljanja, ova vrsta kratkotrajne imovine obično se pridodaje obujmu proizvodnje u tijeku (uz ocjenu koeficijenta njezine proizvodnje u tijeku za pojedine vrste proizvoda i općenito). Sa značajnim obujmom i trajanjem ciklusa rada u tijeku izdvaja se u procesu financijskog upravljanja kao zasebna vrsta kratkotrajne imovine. (12, str. 118)

Jedna od glavnih komponenti obrtnog kapitala su zalihe poduzeća. Budući da tvrtka ulaže u formiranje zaliha, troškovi držanja zaliha povezani su ne samo s troškovima skladištenja, već i s rizikom oštećenja i zastarjelosti robe, kao i s imputiranim troškom kapitala, tj. stopa povrata koja bi se mogla dobiti kao rezultat drugih investicijskih prilika s jednakim stupnjem rizika. Većina poduzeća pretpostavlja da gomilanje zaliha nosi isti stupanj rizika kao tipična kapitalna ulaganja za poduzeće, pa se stoga prosječni imputirani trošak kapitala poduzeća koristi u izračunu troškova skladištenja. (19, str. 510-511)

Ekonomski i organizacijski i proizvodni rezultati skladištenja određene vrste kratkotrajne imovine u ovom ili onom obujmu su specifični za ovu vrstu imovine. Na primjer, velike zalihe gotovih proizvoda (povezano s očekivanim volumenom prodaje) smanjuje mogućnost nestašice proizvoda kada je potražnja neočekivano visoka. Slično tome, dovoljno velika zaliha sirovina i materijala spašava poduzeće u slučaju neočekivanog nedostatka odgovarajućih zaliha od zaustavljanja proizvodnog procesa ili kupovine skupljih zamjenskih materijala. Veliki broj narudžbi zaliha, međutim, ima smisla ako tvrtka može dobiti sniženje cijena od svojih dobavljača (jer velika veličina narudžbe obično dolazi s nekom vrstom popusta od dobavljača). Iz istih razloga tvrtka preferira imati dovoljne zalihe gotovih proizvoda, što omogućuje ekonomičnije upravljanje proizvodnjom. Kao rezultat toga, tvrtka već u pravilu daje popuste kupcima. Zadatak financijskog menadžera je identificirati rezultat i troškove povezane s držanjem zaliha i uspostaviti razumnu ravnotežu. (19, str. 511)

Učinkovito upravljanje zalihama omogućuje vam da smanjite trajanje proizvodnje i cjelokupnog radnog ciklusa, smanjite trenutne troškove njihovog skladištenja, oslobodite dio financijskih sredstava iz tekućeg gospodarskog prometa, reinvestirajući ih u drugu imovinu. Osiguravanje ove učinkovitosti postiže se razvojem i provedbom posebne financijske politike upravljanja zalihama. (12, str. 131)

Prilikom upravljanja zalihama, glavni pokazatelj učinkovitosti upravljanja je omjer stope promjene zaliha i troškova i prodaje proizvoda

Usporedite kako slijedi: ako je stopa prihoda od prodaje veća od stope zaliha i troškova, tada je upravljanje učinkovito. Inače, kvaliteta upravljanja zalihama je niska i nužna je potraga za rezervama.

Zbroj roka trajanja zaliha i roka otplate potraživanja određuje proizvodno-komercijalni ciklus. Proizvodno-komercijalni ciklus (ili razdoblje obrta obrtne imovine) je vrijeme između nabave sirovina i materijala i primitka novca od dužnika. Trajanje proizvodnog i komercijalnog ciklusa određeno je utjecajem vanjskih i unutarnjih čimbenika. Vanjski: područje djelatnosti, opseg poduzeća, inflacija, prisutnost ekonomskih veza itd. Interno: politika cijena, struktura imovine, metodologija vrednovanja zaliha (FIFO, LIFO, aritmetički prosjek).

Visoka stopa obrta može ukazivati na nedostatak zaliha, što u budućnosti može ometati razvoj. Ponekad je opravdana niska razina pokazatelja, na primjer, kada se očekuje porast cijena sirovina i poluproizvoda.

Visok stupanj rizika u prodaji zaliha postoji kada je proizvod izložen promjenama cijena. Nizak rizik – to su osnovna dobra. Štoviše, sirovine obično imaju manji prodajni rizik od gotovih proizvoda.

U ocjeni kvalitete upravljanja zalihama posebno se procjenjuju odgođeni rashodi jer se odnose na sumnjivu imovinu visokog rizika i više ovise o procjeni vjerojatnosti budućih događaja nego o drugoj imovini.

Prilikom procjene rizika budućih troškova određuju se sljedeći pokazatelji:

1) Omjer troškova budućeg razdoblja i obujma prodaje proizvoda.
2) Omjer odgođenih troškova i dobiti nakon oporezivanja.
3) Omjer troškova za buduće razdoblje u ukupnom iznosu rashoda.
4) Omjer budućih troškova i ukupne imovine.

Treba napomenuti da povećanje ovih pokazatelja ukazuje na povećanje rizika.

Dakle, postoje tri cilja upravljanja zalihama:

1) služba za korisnike;
2) minimalno ulaganje u dionice;
3) maksimalna učinkovitost organizacije.

Ova tri cilja su međusobno kontradiktorna, pa je nemoguće postići 100% ispunjenje sva tri cilja bez žrtvovanja jedni drugih.

Bit financijske politike upravljanja zalihama je osigurati nesmetani proces proizvodnje i prodaje proizvoda uz minimiziranje tekućih troškova održavanja zaliha.

2 .2. Upravljanje potraživanjima

Potraživanja karakterizira iznos duga u korist poduzeća, predstavljen financijskim obvezama zakonskih i pojedinci za obračune za robu, radove, usluge, predujmove i sl. (12, str. 119)

Sadašnju fazu ekonomskog razvoja zemlje karakterizira značajno usporavanje platnog prometa, što uzrokuje porast potraživanja od poduzeća. Stoga je važan zadatak financijskog upravljanja učinkovito upravljanje potraživanjima, s ciljem optimizacije njihove ukupne veličine i osiguravanja pravodobne naplate potraživanja. (12, str. 139)

Potraživanja su još jedna važna komponenta obrtnog kapitala. Kada jedno poduzeće prodaje robu drugome ili pruža usluge, to ne znači da će roba ili usluge biti plaćene odmah. Neplaćeni računi za isporučene proizvode (ili računi potraživanja) čine glavninu potraživanja.

Kako bi se ovaj problem riješio, potrebno je rigorozniji odabir poslovnih partnera, kao i promišljenije sastavljanje ugovora o nabavi.

Specifičan element potraživanja su potraživanja po mjenicama, koje su u biti vrijednosni papiri (komercijalni vrijednosni papiri). Jedan od zadataka financijskog menadžera u upravljanju potraživanjima je utvrđivanje rizika nelikvidnosti kupaca, izračunavanje predviđene vrijednosti ispravka vrijednosti sumnjivih dugova, te davanje preporuka za rad sa stvarno ili potencijalno nesolventnim kupcima.

Jedan od resursa za smanjenje potraživanja je smanjenje rizika od insolventnosti kupaca da akceptiraju mjenice u obliku konvertibilnih vrijednosnih papira, koji su likvidniji od običnih mjenica.

U suvremenoj gospodarskoj praksi potraživanja se klasificiraju u sljedeće vrste:

potraživanja za robu, radove, usluge za koje nije nastupio rok plaćanja;

potraživanja za robu, radove, usluge koji nisu plaćeni na vrijeme;

potraživanja po primljenim računima;

potraživanja za obračune s proračunom;

potraživanja za obračune s osobljem;

druge vrste potraživanja.

Među navedenim vrstama najveći obim potraživanja poduzeća otpada na dug kupaca za otpremljene proizvode (prve tri vrste potraživanja). U ukupnom iznosu potraživanja, 80-90% otpada na nagodbe s kupcima. Stoga je upravljanje potraživanjima u poduzeću prvenstveno povezano s optimizacijom veličine i osiguranjem naplate dugova kupaca za namirenja za prodane proizvode.

Za učinkovito upravljanje ovim potraživanjima, poduzeća bi trebala razviti i provoditi posebnu kratkoročnu financijsku politiku za upravljanje potraživanjima (ili svoju kreditnu politiku u odnosu na kupce proizvoda).

Politika upravljanja potraživanjima dio je ukupne tekuće politike upravljanja imovinom i marketinga poduzeća, usmjerena na povećanje obima prodaje proizvoda i sastoji se u optimizaciji ukupnog iznosa ovog duga i osiguravanju njegove pravovremene naplate.

Formiranje kratkoročne politike upravljanja potraživanjima poduzeća (ili njegove kreditne politike u odnosu na kupce proizvoda) provodi se prema sljedećim glavnim fazama: kontrola i analiza razine potraživanja po dospijeću, kontrola nad loša dugovanja (za stvaranje rezervi) itd. (12, str.141)

Upravljanje potraživanjima uključuje praćenje i analizu razine potraživanja. Kontrola uključuje postupke kao što su rangiranje potraživanja po dospijeću, kontrola loših potraživanja (za stvaranje rezervi) itd.

Kvaliteta potraživanja ovisi o tome koliko se brzo pretvaraju u novac. Prilikom procjene kvalitete potraživanja razumno je uzeti u obzir pokazatelje rizika (pouzdanosti) koji uključuju:

promet potraživanja (omjer prihoda i prosječnog potraživanja);

rok otplate potraživanja (360 podijeljeno s prometom);

odumiranje obrtne imovine u potraživanjima (omjer potraživanja i iznosa obrtne imovine);

udio predujmljenog kapitala (omjer potraživanja prema valuti bilance);

udio sumnjivih dugova (omjer sumnjivih dugova i potraživanja). U sumnjiva potraživanja spadaju loša potraživanja i gubici od krađe i oštećenja zaliha.

Kako bi se smanjio rizik od potraživanja, potrebno je obratiti pozornost na upravljanje potraživanjima. Morate upravljati računima dužnika kako biste povećali dobit i smanjili rizik. U tom smislu, menadžeri poduzeća trebaju poduzeti posebne mjere:

odrediti razdoblje dospjelih salda na potraživanjima, uspoređujući ih s normama u industriji i s prošlošću;

pregledajte iznos kredita na temelju procjene novčano stanje klijenti;

kada postoje problemi s primanjem novca, primiti kolateral u iznosu koji nije manji od iznosa na računu dužnika;

prodati potraživanja ako štedi novac;

izbjegavati visokorizične dužnike. (11, str. 11-12)

Dakle, bit financijske politike upravljanja potraživanjima je: utvrđivanje stupnja rizika nelikvidnosti kupca radi odabira pouzdanijih poslovnih partnera, izrada preporuka za rad sa stvarno ili potencijalno nesolventnim kupcima; traženje pouzdanijih kupaca; stalno praćenje i analizu visine potraživanja.

Upravljanje kratkotrajnom imovinom - to je donošenje upravljačkih odluka o formiranju potrebnog obujma i sastava kratkotrajne imovine, određivanje optimalnih izvora njihova financiranja i njihova učinkovita upotreba.

Približan oblik ravnoteže potreba i sredstava za nadogradnju OS-a

Slika 5 dijagram OS-a

Kretanje obrtne imovine poduzeća u procesu njihovog opticaja prolazi kroz četiri glavne faze, dosljedno mijenjajući svoje oblike. Upravljanje kratkotrajnom imovinom poduzeća povezano je sa specifičnim značajkama formiranja njegovog poslovnog ciklusa. Operativni ciklus je razdoblje potpunog obrta cjelokupnog iznosa obrtne imovine, tijekom kojeg dolazi do promjene njihovih pojedinačnih vrsta. Karakterizira vremenski interval između stjecanja zaliha i primitka sredstava od prodaje proizvoda napravljenih od njih.

U prvoj fazi novčana imovina (uključujući njihove ekvivalente u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja) koristi se za kupnju sirovina i materijala.

U drugoj fazi pristigle zalihe materijalne kratkotrajne imovine kao rezultat izravnih proizvodnih aktivnosti pretvaraju se u gotove proizvode i prije početka njihove isplate pretvaraju se u tekuća potraživanja.

U trećoj fazi naplaćena (tj. plaćena) tekuća potraživanja ponovno se pretvaraju u novčanu imovinu (čiji dio, dok se ne zatreba za proizvodnju, može pohraniti u obliku visokolikvidnih kratkoročnih financijskih ulaganja).

Najvažnija karakteristika poslovnog ciklusa, koja značajno utječe na obim, strukturu i učinkovitost korištenja kratkotrajne imovine, je njegova trajanje. Obuhvaća razdoblje od trenutka kada poduzeće utroši novac na nabavu pristiglih zaliha materijalne obrtne imovine do primitka novca od dužnika za proizvode koje prodaje.

Osnovna formula za izračun trajanje radnog ciklusa poduzeća, izgleda kao:

gdje POC- trajanje ciklusa poslovanja poduzeća, u danima;

POMZ- trajanje obrta zaliha sirovina, materijala i drugih materijalnih čimbenika proizvodnje u sklopu obrtne imovine, u danima;

POGP- trajanje prometa zaliha gotovih proizvoda, u danima;

PODz- trajanje naplate tekućih potraživanja, u danima.

U procesu upravljanja kratkotrajnom imovinom unutar poslovnog ciklusa razlikuju se dvije glavne komponente:

1) proizvodni ciklus poduzeća;

2) financijski ciklus (ili ciklus novčanog toka) poduzeća.

Proizvodni ciklus poduzeća karakterizira razdoblje potpunog obrta materijalnih elemenata kratkotrajne imovine koja se koristi za opsluživanje proizvodnog procesa, počevši od trenutka kada sirovine i poluproizvodi stignu u poduzeće i završavaju s trenutkom otpreme gotovih proizvoda od njih kupcima.

Trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća

određuje se sljedećom formulom:

PPC = POSM + POZ + POGP (14)

gdje POC

POSM- razdoblje prometa prosječne zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda, u danima;

PONS- razdoblje prometa prosječnog obujma rada u tijeku, u danima;

POGP- razdoblje prometa prosječne zalihe gotovih proizvoda, u danima;

financijski ciklus(ciklus gotovinskog obrta) poduzeća je vremenski period između početka plaćanja dobavljačima sirovina i materijala primljenih od njih (otplata dugova) i početka primanja sredstava od kupaca za isporučene proizvode ( otplata potraživanja).

Trajanje financijskog ciklusa(ili novčani ciklus) poduzeća određuje se sljedećom formulom:

PFC \u003d PPV + POD-VKZ, (15)

gdje PFC- trajanje financijskog ciklusa (monetarni ciklus)

promet) poduzeća, u danima;

POC- trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća, u danima;

softver dz- prosječno razdoblje prometa potraživanja po tekućim računima, u danima;

POKZ- prosječno razdoblje prometa tekućih obveza, u danima.

Među glavnim čimbenicima u odabiru politike za formiranje OBA može se izdvojiti opseg aktivnosti, stupanj razvoja tvrtke, uvjeti za rad s drugim ugovornim stranama, inflacija, sezonske fluktuacije potražnje i konkurencija.

Djelokrug tvrtke. Struktura obrtne imovine poduzeća ovisi o djelatnosti. Primjerice, ako poduzeće upravlja nekretninama i ostvaruje prihod od davanja u najam, tada će volumen obrtne imovine u odnosu na valutu bilance poduzeća biti minimalan. Očito je da za takvo poduzeće zadatak učinkovitog korištenja kratkotrajne imovine nije toliko važan i, najvjerojatnije, neće imati razvijen sustav upravljanja obrtnom imovinom. Istodobno, financijsko i ekonomsko stanje industrijskih i trgovačkih poduzeća uvelike ovisi o učinkovitom upravljanju zalihama i visini potraživanja.

Faza razvoja tvrtke. Svaka tvrtka u procesu svog razvoja prolazi kroz faze intenzivnog rasta, stabilne pozicije na tržištu i pada obima prodaje. Obim i struktura njegove kratkotrajne imovine ovise o tome u kojoj se fazi razvoja tvrtka nalazi. Norme obrtne imovine koje se koriste u razdoblju stabilne pozicije na tržištu potpuno su neprihvatljive za pozornicu aktivni rast. Primjerice, ako se poduzeće ubrzano razvija, pokušava osvojiti nova tržišta i kupce, to će zasigurno dovesti do brzog povećanja obrtne imovine. Tijekom razdoblja rasta, tvrtka je prisiljena aktivno kreditirati klijente kako bi stekla veći tržišni udio, kao i održavala širok raspon zaliha kako bi poboljšala brzinu usluge korisnicima. U zapadnoj praksi, oko 80% svih stečajeva događa se zbog neučinkovitog upravljanja obrtnom imovinom tijekom razdoblja rasta.

Uvjeti rada s izvođačima. Visina kratkotrajne imovine ovisi o geografskom položaju dobavljača i kupaca, kao i o uvjetima isporuke. Primjer bi bila situacija kada velike tvrtke, imajući mogućnost diktirati svoje uvjete dobavljačima, obvezuju ih da u blizini stvore skladišta iz kojih u svakom trenutku mogu preuzeti potrebnu robu. To omogućuje značajno smanjenje ulaganja u zalihe. Tvrtke koje nemaju mogućnost diktirati svoje uvjete dobavljačima moraju prilikom upravljanja zalihama uzeti u obzir rokove isporuke, prosječno vrijeme isporuke, produktivnost trgovine itd.

Inflacija. Jedan od glavnih čimbenika koji utječe na donošenje određenih odluka o imovini je inflacija. Na primjer, ako se očekuje nagli rast cijena sirovina, prekomjerne zalihe su opravdane, pod uvjetom da je inflacija znatno iznad troškova skladištenja.

sezonske fluktuacije. Proizvodi nekih tvrtki iz raznih razloga podliježu sezonskom rastu i padu prodaje.

Natjecanje. U uvjetima žestoke konkurencije, kako bi zadržale kupce i stekle veliki tržišni udio, tvrtke nastoje svojim kupcima omogućiti veliku odgodu plaćanja, stvaraju uvjete da uvijek na zalihama ima proizvoda koji bi kupcu mogao zatrebati itd. Ako je monopol tvrtka i ima mogućnost diktirati svoje uvjete, onda ide na smanjenje uvjeta kreditiranja i ograničava raspon dobara za kojima postoji najveća potražnja. U prvom slučaju tvrtka je prisiljena stvarati veliku obrtnu imovinu, au drugom slučaju ima priliku značajno smanjiti njihov volumen.

Ne postoji univerzalno rješenje koje bi omogućilo formiranje optimalne strukture kratkotrajne imovine. Unatoč tome, moguće je izdvojiti jedinstven pristup upravljanju kratkotrajnom imovinom koji se temelji na planiranju, praćenju postignutih rezultata i donošenju upravljačkih odluka.

Takva politika treba odražavati opću filozofiju financijskog upravljanja poduzeća sa stajališta prihvatljivog omjera profitabilnosti i rizika financijske aktivnosti. Odluku o dosadašnjoj politici upravljanja imovinom društva zajednički donose voditelji odjela (financijski direktor, komercijalni direktor, direktor proizvodnje i dr.), a odobrava je glavni direktor. Koja će se politika provoditi za svaku od kategorija imovine (zalihe, potraživanja, gotovina) ovisit će o vremenu i količini proizvoda koji se isporučuju na rate, veličini minimalnog dopuštenog stanja zaliha itd.

Teorija financijskog upravljanja razmatra tri temeljna pristupa politici formiranja obrtne imovine poduzeća - konzervativni, umjereni i agresivni.

Konzervativni pristup formiranju kratkotrajne imovine osigurava ne samo potpuno zadovoljenje trenutne potražnje u svim njihovim vrstama, osiguravajući normalan tijek poslovanja, već i stvaranje visokih iznosa njihovih rezervi u slučaju nepredviđenih

složenosti. Ovakav pristup jamči minimiziranje komercijalnih i financijskih rizika, ali negativno utječe na učinkovitost korištenja obrtne imovine - njihov promet i profitabilnost.

Umjeren pristup formiranju kratkotrajne imovine ima za cilj osiguranje potpunog zadovoljenja trenutnih potreba u svim njihovim vrstama i stvaranje njihovog normalnog osiguranja. Ovakvim pristupom osigurava se prosječan omjer između razine rizika i razine učinkovitosti korištenja kratkotrajne imovine. Agresivan pristup formiranju kratkotrajne imovine je minimiziranje svih oblika pričuva osiguranja za određene vrste te imovine. U nedostatku kvarova u poslovanju, ovakav pristup formiranju kratkotrajne imovine osigurava najvišu razinu učinkovitosti u njihovom korištenju.

Trenutna politika upravljanja imovinom određuje koliko je tvrtka spremna preuzeti rizik gubitaka povezana s nedostatkom jedne ili druge kategorije obrtne imovine.

na temelju odabrane vrste politike i otkrivenih rezervi za smanjenje trajanja ciklusa poslovanja optimizira se obujam i razina pojedinih vrsta te imovine. Sredstvo takve optimizacije je normalizacija razdoblja njihovog prometa i iznosa.

Ako je iznos obrtnih sredstava podcijenjen u odnosu na stvarnu potrebu za njima, to za sobom povlači nestabilno financijsko stanje, prekide u proizvodnom procesu (do njegovog zaustavljanja) i, u pravilu, smanjenje obujma proizvodnje i dobiti. Ako je previsoka, tada se u optjecaju uključuju višak sredstava, koji se ili uopće ne koriste (leže u skladištu), ili se koriste krajnje neučinkovito, što dovodi do značajnih financijskih gubitaka.

Najčešće korištene metode utvrđivanje potrebe za obrtnim sredstvima su:

metoda koeficijenta;

proračunska i analitička metoda;

normativna metoda (metoda izravnog brojanja).

Metoda omjera podrazumijeva izračun potreba na temelju prevladavajućih stvarnih prosječnih stanja obrtnih sredstava, uzimajući u obzir promjene obujma proizvodnje i usklađenih za iznos viška i nepotrebnih zaliha u obračunskom razdoblju. Algoritam izračuna može se izraziti na sljedeći način:

OBS \u003d OBSsr Ipr - OBSizl, (16)

gdje je OBS - obujam potrebe za obrtnim sredstvima u obračunskom razdoblju;

OBSav - prosječni iznos obrtnih sredstava, utvrđen na temelju stvarnih podataka o stanjima obrtnih sredstava za niz prethodnih razdoblja;

Ipr - indeks promjene obujma proizvodnje u referentnoj godini;

OBSizl - iznos viška i nepotrebnih obrtnih sredstava utvrđenih u obračunskom razdoblju.

Proračunska i analitička metoda povezana s raspodjelom obrtnih sredstava njihovih pojedinih elemenata, dok stupanj diferencijacije može biti različit ovisno o namjeni izračuna. Ova metoda također uključuje podjelu elemenata obrtnog kapitala na uvjetno stalne i uvjetno varijabilne. Za svaku skupinu varijabilnih elemenata potreba se utvrđuje slično metodi koeficijenata, odnosno na temelju prosječne stvarne vrijednosti obrtnih sredstava u prethodnim razdobljima i stope promjene obujma proizvodnje u obračunskom razdoblju. Za skupinu stalnih elemenata uzima se potreba u visini njihovih prosječnih stvarnih stanja tih elemenata obrtnih sredstava za niz prethodnih razdoblja.

Najosnovniji rezultati dobivaju se primjenom normativne metode koja se temelji na reguliranju obrtnih sredstava, što se podrazumijeva kao uspostavljanje njihovih ekonomski opravdanih standarda. Koeficijent obrtnog kapitala takva je vrijednost koja bi u minimalnom, ali dovoljnom iznosu osigurala nesmetan proces proizvodnje i prodaje proizvoda, kao i nagodbu s vjerovnicima i partnerima.

Prema metodi izravnog računa, potreba poduzeća za obrtnim kapitalom definira se kao njihov ukupni (opći) standard, koji je zbroj privatnih standarda za svaki element obrtnog kapitala.

Za razvoj sustava racioniranja potrebni su statistički podaci o takvim pokazateljima kao što su vrijeme skupljanja serije i registracije otpremnih dokumenata, postotak prodaje gotovih proizvoda s odgodom plaćanja i postotak zaliha sirovina i materijala na unaprijed plaćenom osnovu. Ako prije razvoja sustava standarda takve informacije nisu analizirane i akumulirane u postojećem računovodstvenom sustavu, potrebno je pribjeći stručnim procjenama. Voditelji odjela tvrtke mogu djelovati kao stručnjaci.

5.2. Upravljanje zalihama

5.3. Upravljanje potraživanjima

5.4. Upravljanje novcem

Književnost: 1.Financijski menadžment: udžbenik / broj autora; izd. prof.

E.I. Shokhina. - M.: KNORUS, 2008. Ch.15 Upravljanje obrtnim kapitalom

imovina. - P.267-320.

5.1. Načela upravljanja kratkotrajnom imovinom

Upravljanje kratkotrajnom imovinom je najopsežniji dio kratkoročne financijske politike poduzeća, budući da upravo kratkotrajna imovina osigurava solventnost i ciljane financijske rezultate poduzeća. Složenost upravljanja tim sredstvima povezana je s prisutnošću velikog broja njihovih elemenata i stalnom transformacijom njihovih vrsta.

Kao što znate, obrtna sredstva - jedna od najvažnijih financijskih kategorija - je predujmljena vrijednost u novcu za formiranje i korištenje obrtnih sredstava i sredstava optjecaja u minimalno potrebnom iznosu kako bi se osigurala provedba proizvodnog programa i pravodobna podmirenja. Informacijska baza za analizu i upravljanje obrtnim kapitalom su oblici računovodstvenih i financijskih izvještaja, u kojima se vrednovanje odražava materijalno i materijalno utjelovljenje obrtnih sredstava – obrtna sredstva. Drugim riječima, obrtna imovina je prirodan oblik izražavanja suštine obrtne imovine.

Značajke kratkotrajne imovine uključuju visok stupanj strukturne transformacije, t.j. mogućnost njihove brze transformacije iz jedne vrste u drugu, tijesna povezanost s obimom aktivnosti u slučaju promjena u konjukturi robnog i financijskog tržišta, visoka likvidnost, mogućnost provedbe upravljačkih odluka u kratkom roku. Istodobno, nedostaci kratkotrajne imovine sa stajališta financijskog upravljanja su inflacijska amortizacija značajnog dijela obrtnih sredstava (novca i potraživanja), gubitak dijela vrijednosti kao posljedica prirodnog gubitka zaliha. Osim toga, pretjerano formirana obrtna imovina ne donosi dobit, a neiskorištene zalihe uzrokuju dodatne troškove njihovog skladištenja.

Kratkotrajna imovina poduzeća može se podijeliti prema mnogim kriterijima klasifikacije, od kojih su glavni sljedeći:

1. Prema obliku funkcioniranja obrtne imovine:

a) materijalna imovina, t.j. sredstva koja imaju materijalni materijalni oblik:

- proizvodne zalihe sirovina i poluproizvoda,

- obim radova u tijeku,

- zalihe gotovih proizvoda namijenjenih prodaji,

– drugi;

b) financijska imovina koja karakterizira različite financijske instrumente u vlasništvu ili u vlasništvu poduzeća:

Monetarna imovina u nacionalnoj valuti,

Monetarna imovina u stranoj valuti,

Potraživanja u svim oblicima,

Kratkoročna financijska ulaganja;

2. Po vrstama obrtne imovine:

a) zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih ulaznih materijalnih tokova u obliku zaliha koji osiguravaju proizvodne aktivnosti poduzeća;

b) zalihe gotovih proizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih izlaznih materijalnih tokova u obliku zaliha proizvedenih proizvoda namijenjenih prodaji. U inozemnoj praksi financijskog upravljanja, ova vrsta kratkotrajne imovine obično se dodaje obujmu radova u tijeku (uzimajući u obzir koeficijent njegove dovršenosti za pojedine vrste proizvoda i općenito). Međutim, ako poduzeće ima dug proizvodni ciklus i značajnu količinu posla u tijeku, potrebno ga je odvojiti u neovisnu vrstu kratkotrajne imovine, kako je predviđeno važećim ruskim računovodstvenim standardima;

c) potraživanja, koja karakteriziraju iznos duga u korist poduzeća, predstavljen financijskim obvezama za namirenja roba, usluga, predujmova itd.;

d) gotovina. U inozemnoj praksi financijskog upravljanja oni ne uključuju samo novčana stanja u svim oblicima, već i iznose kratkoročnih financijskih ulaganja, koji se smatraju oblikom investicijskog korištenja privremeno slobodnih novčanih sredstava. Obrasci ruskih financijskih izvještaja razlikuju iznose kratkoročnih i dugoročnih financijskih ulaganja kao samostalnu vrstu imovine poduzeća;

e) ostale vrste kratkotrajne imovine - to su druge vrste imovine prikazane u drugom dijelu bilance imovine (odgođeni troškovi, primljeni PDV, itd.).

3. Prema izvorima formiranja kratkotrajne imovine:

a) bruto obrtna imovina. To je cijeli skup obrtnih sredstava poduzeća, formiranih i na račun vlastitog i na račun posuđenog kapitala;

b) neto obrtna imovina. To je skup imovine poduzeća, formiran na teret kapitala i dugoročnih obveza;

c) vlastita obrtna sredstva. To je skup imovine poduzeća, formiran isključivo na račun temeljnog kapitala.

Ako se dugoročne obveze ne koriste kao izvor financiranja obrtnih sredstava, tada su vrijednosti vlastite i neto obrtne imovine iste.

4. Prema stupnju likvidnosti obrtne imovine:

a) sredstva u apsolutno likvidnom obliku, t.j. sredstva koja ne zahtijevaju prodaju i koja su gotova sredstva plaćanja (novčana imovina u domaćoj i stranoj valuti);

b) visokolikvidna imovina. To je imovina poduzeća koja se može brzo pretvoriti u gotovinu bez gubitka trenutne tržišne vrijednosti kako bi se osigurala pravovremena plaćanja tekućih financijskih obveza (kratkoročna financijska ulaganja, normalna kratkoročna potraživanja);

c) srednje likvidna sredstva. Riječ je o imovini poduzeća koja se može pretvoriti u gotovinu bez materijalnih gubitaka trenutne tržišne vrijednosti u roku do šest mjeseci (potraživanja u svim oblicima, osim kratkoročnih i loših, zalihe gotovih proizvoda namijenjenih prodaji);

d) slabo likvidna sredstva. To je imovina poduzeća koja se može pretvoriti u gotovinu bez značajnog gubitka trenutne tržišne vrijednosti u roku od šest mjeseci ili više (zalihe sirovina i poluproizvoda, zalihe u obliku proizvodnje u tijeku);

e) nelikvidna imovina. To su takve vrste imovine poduzeća koje se ne mogu realizirati samostalno, bez prodaje samog poduzeća (nenaplativa potraživanja, odgođeni troškovi).

5. Prema razdoblju funkcioniranja obrtne imovine:

a) stalni dio kratkotrajne imovine je neumanjiv minimum kratkotrajne imovine koju poduzeće zahtijeva za stalno obavljanje poslovnih aktivnosti tijekom planskog razdoblja;

b) varijabilni dio kratkotrajne imovine je promjenjivi dio kratkotrajne imovine, potreba za kojom se javlja tijekom razdoblja sezonskog ili tržišnog povećanja obujma proizvodnje ili zaliha robe i materijala.

U svim fazama životni ciklus poduzeća, proces formiranja i upravljanja kratkotrajnom imovinom treba biti svrsishodan. Glavni cilj upravljanja kratkotrajnom imovinom je identificirati i zadovoljiti potrebe za njihovim pojedinačnim vrstama kako bi se osigurao nesmetani proces reprodukcije, kao i optimizirati njihov volumen i strukturu kako bi se osigurali uvjeti za učinkovito gospodarsko djelovanje.

Proces formiranja imovine poduzeća temelji se na slijedeći principe:

Definicija optimalan sastav i strukturu obrtnih sredstava na temelju uzimanja u obzir neposrednih izgleda za razvoj industrijskih i trgovačkih djelatnosti i oblika njezine diverzifikacije. Budući da obujam aktivnosti može varirati u različitim fazama životnog ciklusa poduzeća, kratkotrajna imovina mora imati određeni rezervni potencijal koji pruža mogućnosti za povećanje obujma proizvodnje i diverzifikaciju proizvodnih aktivnosti.

Utvrđivanje potrebe za obrtnim sredstvima. Već u procesu izrade financijskog plana poduzeće mora osigurati ravnotežu između potreba proizvodnje i marketinga i mogućnosti privlačenja planiranog iznosa obrtnih sredstava. Veličina i struktura kratkotrajne imovine treba s jedne strane osigurati maksimalizaciju dobiti poduzeća, s druge strane osigurati punu i učinkovito korištenje njihove pojedinačne vrste.

Ekonomska literatura opisuje različite pristupe utvrđivanju potrebe za obrtnim kapitalom predujmljenim u formiranju obrtne imovine.

3. Utvrđivanje izvora financiranja obrtnih sredstava. Podjela obrtnih sredstava prema izvorima njihovog nastanka je jedna od bitna načela formiranje obrtnih sredstava.

Kao što je gore prikazano, izvori formiranja kratkotrajne imovine mogu biti kapital, dugoročne i kratkoročne obveze. Struktura izvora za formiranje kratkotrajne imovine u velikoj mjeri određuje razmjer, profitabilnost i potencijal poduzeća, kao i stupanj financijskog rizika generiranog posuđenim izvorima financiranja. Vlastiti izvori osiguravaju imovinsku i poslovnu neovisnost, određuju financijsku stabilnost poduzeća, privučeni izvori osiguravaju konkurentske prednosti.

Pokazatelj koji karakterizira rizike povezane sa strukturom izvora financiranja imovine je koeficijent manevarske sposobnosti (K m), izračunat po formuli

K M \u003d SOS: SK, (5.1)

gdje je SOS - vlastiti obrtni kapital; SC - iznos temeljnog kapitala.

Koeficijent fleksibilnosti pokazuje koji je dio vlastitih izvora financiranja predujmljen u tekuću imovinu koja se brzo kreće, a u cijelosti se nadoknađuje u gotovini tijekom jednog ciklusa reprodukcije.

4. Povećanje učinkovitosti korištenja obrtnih sredstava ubrzavanjem obrta imovine. Ubrzanje obrta imovine ima izravne i neizravne učinke na financijske rezultate poduzeća. Izravan utjecaj ubrzanja prometa na financijske rezultate dovodi do proporcionalnog povećanja iznosa dobiti od prodaje proizvoda:

R a = R v ∙ K 0 , (5.2)

gdje R a – isplativost obrtne imovine;

R v – profitabilnost prodaje;

Do oko – koeficijent obrta obrtne imovine.

Iz formule (5.2) može se vidjeti da uz konstantan volumen korištene imovine i omjer profitabilnosti, iznos dobiti poduzeća izravno ovisi o koeficijentu obrta.

Neizravni učinak ubrzanja prometa na iznos dobiti očituje se u činjenici da smanjenje razdoblja obrta imovine dovodi do odgovarajućeg smanjenja potrebe za njima. Smanjenje obujma korištene imovine uzrokuje smanjenje iznosa operativnih troškova i, posljedično, povećanje dobiti. Iznos ušteda u obujmu obrtne imovine kao rezultat ubrzanja njihovog prometa (E) izračunava se po formuli

E \u003d (D f - D pl) x V pl , (5.3)

gdje je D f i D pl - trajanje obrta obrtne imovine u tekućoj i planiranoj

razdoblja, dani;

V m – planirani jednodnevni obim prodaje proizvoda.

5. Osiguravanje sigurnosti obrtnih sredstava. Sigurnost obrtnih sredstava, tj. njihova naknada na kraju ciklusa reprodukcije u iznosu ne manjem od predujma u operativnim aktivnostima poduzeća određena je čimbenicima kao što su racionalna organizacija obrtnog kapitala, stabilnost gospodarskih odnosa, obujam aktivnosti i potražnja potrošača, razine inflacije, porezno opterećenje, dostupnost vanjskog financiranja.

Obično ih ima nekoliko prekretnice trenutne politike upravljanja imovinom.

Dinamička analiza obujma i strukture obrtne imovine poduzeća, procjena čimbenika promjene njihovog prometa i profitabilnosti, razine financijskog rizika generiranog sadašnjom strukturom izvora financiranja kratkotrajne imovine. Rezultati analize omogućili su utvrđivanje učinkovitosti upravljanja obrtnim kapitalom u poduzeću i identificiranje glavnih smjerova njegovog povećanja u planiranom razdoblju.

Definiranje temeljnih pristupa formiranju obrtnog kapitala poduzeća. U ovoj fazi utvrđuje se omjer između razine profitabilnosti i rizika vezanog uz predujam obrtne imovine koji zadovoljava interese vlasnika poduzeća. U teoriji financijskog upravljanja postoje tri pristupa formiranju obrtnog kapitala poduzeća: konzervativni, umjereni i agresivni.

konzervativni pristup osigurava ne samo potpuno zadovoljenje potreba za svim vrstama obrtne imovine, već i stvaranje njihovih rezervi u velikim iznosima u slučaju povećanja cijena ili prekida u opskrbi sirovinama, poremećaja u proizvodnom procesu, usporavanja naplatu potraživanja, povećanje potražnje, kao i prisutnost značajnog iznosa novčanih sredstava za održavanje tekuće solventnosti. Ovakav pristup jamči minimiziranje poduzetničkih i financijskih rizika, ali negativno utječe na promet i razinu profitabilnosti obrtnog kapitala.

umjeren pristup omogućuje potpuno zadovoljenje potreba za svim vrstama obrtnih sredstava za financiranje tekuće djelatnosti i stvaranje normalnih osiguravajućih pričuva u slučaju najtipičnijih propusta u procesu reprodukcije. Ovim pristupom osigurava se industrijski prosjek omjera između razina rizika i učinkovitosti korištenja kapitala.

Agresivan pristup je minimiziranje ili nedostatak rezervi osiguranja svih vrsta obrtne imovine. Ovakav pristup osigurava najveću učinkovitost u korištenju obrtne imovine, pod uvjetom da nema propusta u procesu reprodukcije, ali i uzrokuje povećani stupanj poduzetničkih i financijskih rizika zbog financijskih gubitaka uslijed smanjenja proizvodnje i prodaje.

Ovisno o pristupu koji se u poduzeću koristi pri formiranju kratkotrajne imovine, utvrđuje se iznos kratkotrajne imovine, njihova razina u odnosu na obujam aktivnosti i potrebni iznos izvora financiranja.

Upravljanje likvidnošću obrtnih sredstava. Budući da tekuća imovina osigurava tekuću solventnost poduzeća, upravljanje i kontrola njihove likvidnosti jedan je od glavnih zadataka financijskog upravljanja. Za to se na temelju kalendara plaćanja određuju udjeli obrtne imovine u novcu, visoko i srednje likvidnoj imovini. Odstupanje stvarnih uvjeta pretvorbe u novčani oblik od ugovornih ili normativnih dovodi do povećanja ili smanjenja likvidnosti kratkotrajne imovine.

Formiranje načela financiranja i optimizacija strukture izvora financiranja obrtnih sredstava. Ovisno o uvjetima poslovanja poduzeća i sklonosti vlasnika poduzeća preuzimanju rizika, određuju se pristupi financiranju kratkotrajne imovine (od izrazito konzervativnih do izrazito agresivnih). Uzimajući u obzir trajanje pojedinih faza poslovnog ciklusa i troškove pojedinih izvora financiranja, utvrđuje se struktura izvora financiranja obrtne imovine poduzeća i izvora financiranja njihovog rasta.

Priroda predujma određenih vrsta obrtnih sredstava ima značajne karakteristične značajke, stoga se u poduzećima s velikom količinom obrtne imovine razvija politika upravljanja za sljedeće vrste imovine:

1) zalihe inventara;

2) potraživanja;

3) novčana imovina i kratkoročna financijska ulaganja.