Namjerno upravljanje Trenutna imovina poduzeća utvrđuje potrebu za njihovim preliminarnim razvrstavanjem. Sa stajališta financijskog upravljanja, ova klasifikacija kratkotrajne imovine temelji se na sljedećim glavnim značajkama (slika 7.1).

1. Prema prirodi financijskih izvora formiranja razlikuju se bruto, neto i vlastita kratkotrajna imovina.

a) Bruto obrtna imovina karakterizira njihov ukupni volumen, formiran na teret vlastitog i posuđenog kapitala.

b) Neto obrtna imovina (ili neto obrtna sredstva) karakterizira onaj dio njihova obujma koji se formira na teret vlastitog i dugoročno posuđenog kapitala.

Iznos neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva) izračunava se po sljedećoj formuli:

gdje je NVA - iznos neto obrtne imovine poduzeća;
TFO - kratkoročne (tekuće) financijske obveze poduzeća.

c) Vlastita obrtna sredstva karakteriziraju onaj njihov dio koji se formira na teret vlastitog kapitala poduzeća.

Iznos vlastite obrtne imovine poduzeća izračunava se po formuli:

gdje je C0A - iznos vlastite obrtne imovine poduzeća;
OA - iznos bruto obrtne imovine poduzeća;
S/C - dugoročno posuđeni kapital uložen u obrtna sredstva poduzeća;
TFO - tekuće financijske obveze poduzeća.

Ako poduzeće ne koristi dugoročni posuđeni kapital za financiranje obrtnih sredstava, tada su iznosi vlastite i neto obrtne imovine jednaki.

2. Vrste obrtne imovine. Na temelju toga se u praksi financijskog upravljanja razvrstavaju na sljedeći način:

a) Zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih ulaznih materijalnih tokova u obliku zaliha koji osiguravaju proizvodne aktivnosti poduzeća.

b) Zalihe gotovih proizvoda. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih izlaznih materijalnih tokova u obliku zaliha proizvedenih proizvoda namijenjenih prodaji. U praksi financijskog upravljanja, ova vrsta kratkotrajne imovine obično se dodaje obujmu radova u tijeku (uz ocjenu koeficijenta njegove dovršenosti za pojedine vrste proizvoda u cjelini). Sa značajnim obujmom i trajanjem ciklusa rada u tijeku izdvaja se u procesu financijskog upravljanja kao zasebna vrsta kratkotrajne imovine.

c) Tekuća potraživanja. Karakterizira prikazan iznos duga u korist poduzeća financijske obveze pravne i fizičke osobe za obračune roba, radova, usluga, akontacije i sl.

d) Novčana sredstva. U suvremenoj praksi financijskog upravljanja ne uključuju samo novčana stanja u nacionalnim i stranim valutama (u svim oblicima), već i kratkoročna visokolikvidna financijska ulaganja koja se slobodno mogu konvertirati u gotovinu i karakteriziraju beznačajan rizik promjene vrijednosti.

e) Ostala kratkotrajna imovina. To uključuje kratkotrajnu imovinu koja nije uključena u navedene vrste istih, ako se odražava u njihovom ukupnom iznosu.

3. Priroda sudjelovanja u operativnom procesu. U skladu s ovom značajkom, kratkotrajna imovina se razlikuje na sljedeći način:

a) Obrtna imovina koja služi proizvodnom ciklusu poduzeća (predstavlja skup obrtne imovine poduzeća u obliku zaliha sirovina, materijala i poluproizvoda, obujma proizvodnje u tijeku i zaliha gotovih proizvoda) ;

b) Kratkotrajna imovina koja služi financijskom (novčanom) ciklusu poduzeća (predstavlja ukupnost svih zaliha i iznos tekućih potraživanja minus iznos obveza prema dobavljačima).

Detaljnije će se diferencijacija kratkotrajne imovine po ovoj osnovi razmotriti pri karakterizaciji proizvodnog i financijskog (novčanog) ciklusa poduzeća.

4. Razdoblje funkcioniranja obrtne imovine. Na temelju toga razlikuju se sljedeće vrste:

a) Stalni dio obrtne imovine. To je stalan dio njihove veličine, koji ne ovisi o sezonskim i drugim fluktuacijama u poslovnim aktivnostima poduzeća i nije povezan s formiranjem zaliha zaliha za sezonsko skladištenje, ranu isporuku i namjensku uporabu. Drugim riječima, smatra se nesmanjivim minimumom obrtne imovine koja je potrebna poduzeću za obavljanje poslovnih aktivnosti.

b) Varijabilni dio obrtne imovine. Predstavlja njihov različiti dio, koji je povezan sa sezonskim povećanjem obujma proizvodnje i prodaje proizvoda, potrebom formiranja zaliha zaliha za sezonsko skladištenje, ranu isporuku i namjensku uporabu u određenim razdobljima gospodarske aktivnosti poduzeća. . U sklopu ove vrste obrtne imovine obično se razlikuju njihov maksimalni i srednji dio.

Klasifikacija kratkotrajne imovine poduzeća nije ograničena na gore navedene glavne značajke. Dopunjavat će se u procesu daljnjeg predstavljanja tekućih problema upravljanja imovinom.

Upravljanje kratkotrajnom imovinom poduzeća povezano je sa specifičnim značajkama formiranja njegovog poslovnog ciklusa. Operativni ciklus je razdoblje potpunog obrta cjelokupnog iznosa obrtne imovine, tijekom kojeg dolazi do promjene njihovih pojedinačnih vrsta. Karakterizira vremenski interval između nabave zaliha i primitka Novac od prodaje svojih proizvoda. Stalni proces kruženja razmatrane imovine prikazan je na sl. 7.2.

Kao što se može vidjeti iz gornje slike, kretanje obrtne imovine poduzeća u procesu njihovog opticaja prolazi kroz četiri glavne faze, sukcesivno mijenjajući svoje oblike.

U prvoj fazi, novčana imovina (uključujući njihove ekvivalente u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja) koristi se za kupnju sirovina i zaliha, t.j. ulazne zalihe materijalne obrtne imovine.

U drugoj fazi, pristigle zalihe materijalne obrtne imovine kao rezultat izravnih proizvodnih aktivnosti pretvaraju se u zalihe gotovih proizvoda.

U trećoj fazi zalihe gotovih proizvoda prodaju se potrošačima i, prije nego što se plate, pretvaraju u tekuća potraživanja.

U četvrtoj fazi, naplaćena (tj. plaćena) tekuća potraživanja ponovno se pretvaraju u novčanu imovinu (čiji dio se do njihove proizvodne potražnje može pohraniti u obliku visokolikvidnih kratkoročnih financijskih ulaganja).

Najvažnija karakteristika poslovnog ciklusa, koja značajno utječe na volumen, strukturu i učinkovitost korištenja kratkotrajne imovine, je njegovo trajanje. Obuhvaća razdoblje od trenutka kada poduzeće utroši novac na nabavu pristiglih zaliha materijalne obrtne imovine do primitka novca od dužnika za proizvode koje prodaje.

Osnovna formula po kojoj se izračunava trajanje radnog ciklusa poduzeća je sljedeća:

gdje je POC trajanje radnog ciklusa poduzeća, u danima;
P0mz - trajanje obrta zaliha sirovina, materijala i drugih materijalnih čimbenika proizvodnje u sklopu obrtne imovine, u danima;
P0gp - trajanje prometa zaliha gotovih proizvoda, u danima;
POdz - trajanje naplate tekućih potraživanja, u danima.

U procesu upravljanja obrtnom imovinom unutar poslovnog ciklusa razlikuju se dvije glavne komponente: 1) proizvodni ciklus poduzeća; 2) financijski ciklus (ili ciklus novčanog toka) poduzeća.

Proizvodni ciklus poduzeća karakterizira razdoblje potpunog prometa materijalnih elemenata obrtne imovine koja se koristi za servisiranje proces proizvodnje, počevši od trenutka primitka sirovina, materijala i poluproizvoda u poduzeće i završavajući s trenutkom otpreme gotovih proizvoda napravljenih od njih kupcima.

Trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća određuje se sljedećom formulom:

gdje je PPV trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća, u danima;
POcm - razdoblje prometa prosječne zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda, u danima;
POz - razdoblje prometa prosječnog obujma radova u tijeku, u danima;
POgp - razdoblje prometa prosječne zalihe gotovih proizvoda, u danima.

Financijski ciklus (ciklus gotovinskog prometa) poduzeća je vremenski period između početka plaćanja dobavljačima sirovina i materijala primljenih od njih (otplata dugova) i početka primanja sredstava od kupaca za isporučene proizvode njima (otplata potraživanja).

Trajanje financijskog ciklusa (ili ciklusa novčanog toka) poduzeća određuje se sljedećom formulom:

gdje je PFC trajanje financijskog ciklusa (ciklus obrta novca) poduzeća, u danima;
PPC - trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća, u danima;
POdz - prosječno razdoblje prometa potraživanja po tekućim računima, u danima;
POkz - prosječno razdoblje prometa tekućih obveza, u danima.

Postoji bliska veza između trajanja proizvodnog i financijskog ciklusa poduzeća, što je grafički prikazano na Sl. 7.3.

Razmotrimo sustav formiranja pojedinačnih ciklusa cirkulacije obrtne imovine poduzeća na konkretnom primjeru.

Primjer: Odredite trajanje operativnog, proizvodnog i financijskog ciklusa poduzeća na temelju sljedećih podataka:

• prosječno razdoblje obrta zaliha sirovina, materijala je 25 dana;
• prosječno razdoblje obrta nedovršenih radova je 8 dana;
• prosječno razdoblje obrta zaliha gotovih proizvoda je 19 dana;
• prosječni rok obrta za tekuća potraživanja je 20 dana;
• prosječno razdoblje obrta za tekuće obveze je 16 dana.

Zamjenom vrijednosti ovih pokazatelja u gornjim formulama, dobivamo:

1. Trajanje radnog ciklusa poduzeća \u003d 25 \u003d 8 + 19 + 20 \u003d 72 dana.
2. Trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća \u003d 25 + 8 + 19 \u003d 52 dana.
3. Trajanje financijskog ciklusa poduzeća \u003d 52 + 20 - 16 \u003d 56 dana.

Značajan iznos financijskih sredstava uloženih u obrtnu imovinu, raznolikost njihovih vrsta i specifičnih varijanti, što određuje ulogu u ubrzanju obrta kapitala i osiguravanju stalne solventnosti, kao i niz drugih uvjeta, određuju složenost financijskog upravljanja. poslovi vezani za upravljanje kratkotrajnom imovinom. Kompleks ovih zadataka i mehanizama za njihovu provedbu ogleda se u dosljednom upravljanju obrtnom imovinom poduzeća. glavni zadatak ovo upravljanje sastoji se u formiranju potrebnog volumena, optimizaciji sastava i osiguravanju učinkovite upotrebe obrtne imovine poduzeća.

Upravljanje kratkotrajnom imovinom poduzeća provodi se prema sljedećim glavnim fazama (slika 7.4.):

Integralna procjena ekonomske učinkovitosti optimizacije materijalnih tokova može se dobiti primjenom „metode ukupnih troškova“ koja se temelji na usporedbi ukupnih troškova organiziranja materijalnih tokova obrtnih sredstava prije i nakon njihove optimizacije. Algoritam za izračun integralne ekonomske učinkovitosti ovog procesa je sljedeći:

gdje je IEO integralna ekonomska učinkovitost optimizacije materijalnih tokova obrtne imovine poduzeća, u %;
P3 1 - stvarni iznos ukupnih troškova organiziranja materijalnih tokova prije njihove optimizacije u određenom razdoblju;
P3 2 - očekivani iznos ukupnih troškova za organizaciju materijalnog toka sličnog volumena nakon njegove optimizacije u istom razdoblju;
0MPp - planirani obujam materijalnog toka kratkotrajne imovine u istom razdoblju.

Rezultati optimizacije materijalnih tokova kratkotrajne imovine odražavaju se u sustavu relevantnih tekućih i operativnih planova poduzeća za poslovanje.

6. Obrazloženje računovodstvene politike za procjenu pričuva. Kada se zalihe puste u proizvodnju, prodaju i drugo zbrinjavanje, poduzeće ih može procijeniti pomoću jedne od sljedećih metoda:

Identificirani trošak odgovarajuće stavke inventara. Ova metoda se može koristiti za zalihe gotovih proizvoda za provedbu posebnih narudžbi i projekata;

Ponderirani prosječni trošak. Takva se procjena radi za svaku jedinicu zaliha tako što se ukupna vrijednost njihovog stanja na početku izvještajnog mjeseca i vrijednost zaliha primljenih u izvještajnom mjesecu podijeli s ukupnim iznosom zaliha (u u naravi) na početku izvještajnog mjeseca i zalihe primljene u tom mjesecu;

Trošak prvih u vremenu zaliha primitaka (FIFO metoda). Vrednovanje zaliha metodom FIFO temelji se na pretpostavci da se zalihe koriste onim redoslijedom kojim su ušle u poduzeće (tj. zalihe koje su prvi put puštene u proizvodnju ili prodaju procjenjuju se po trošku prve dolazne zalihe u vremenu);

Trošak najnovijih primitaka zaliha (LIFO metoda). LIFO vrednovanje zaliha temelji se na pretpostavci da se zalihe koriste obrnutim redoslijedom od njihovog ulaska u poduzeće (tj. prve zalihe puštene u proizvodnju ili prodaju procjenjuju se po trošku najnovijih pristiglih zaliha);

Regulatorni troškovi. Standardno vrednovanje troškova sastoji se od primjene stope jediničnih troškova koje je utvrdilo poduzeće, uzimajući u obzir normalne razine zaliha, rada, kapaciteta i prevladavajuće cijene. Kako bi se osigurala maksimalna aproksimacija standardnih troškova stvarnim stopama i cijenama u regulatorni okvir treba redovito pregledavati i revidirati prema potrebi;

Prodajne cijene. Procjenu zaliha po prodajnim cijenama koriste poduzeća maloprodaja primjenom prosječnog postotka trgovačke marže na prodanu robu. Ovu metodu mogu koristiti trgovci koji prodaju širok i promjenjiv raspon robe s približno istom razinom trgovačke marže. Trošak prodane robe utvrđuje se kao razlika između troška prodaje (maloprodaje) te robe i visine trgovačke marže na nju. Zauzvrat, iznos trgovačke marže na prodanu robu izračunava se kao umnožak prodajne (maloprodajne) vrijednosti te robe i prosječnog postotka trgovačke marže.

Za sve vrste i vrste rezervi koje imaju istu namjenu i iste uvjete korištenja može se primijeniti samo jedna od navedenih metoda za njihovu procjenu.

Na datum bilance, zalihe se mogu iskazati po trošku ili neto prodajnoj vrijednosti nižoj. Trošak zaliha uključuje iznos plaćen dobavljaču (neto neizravnih poreza); iznos uvozne carine; iznos neizravnih poreza koji se ne vraćaju poduzeću; troškovi prijevoza i nabave; ostali troškovi izravno vezani uz stjecanje zaliha i njihovo dovođenje u stanje prikladno za namjensku uporabu. Neto prodajna vrijednost je očekivana prodajna cijena zaliha u normalnom tijeku poslovanja, umanjena za očekivane troškove dovršavanja i prodaje.

Izbor računovodstvene politike za procjenu rezervi opravdan je osobitostima njihovog upravljanja u poduzeću.

7. Izgradnja učinkovitih sustava za praćenje kretanja zaliha u poduzeću. Glavna zadaća takvih kontrolnih sustava, koji su sastavni dio operativnog financijskog kontrolinga poduzeća, je pravodobno izdavanje naloga za nadopunjavanje zaliha i uključivanje u operativni promet njihovih pretjerano formiranih vrsta.

Među sustavima kontrole zaliha u naprednim gospodarstvima, najviše široka primjena dobio "Sustav ABC". Bit ovog kontrolnog sustava je podjela cjelokupnog skupa zaliha u tri kategorije na temelju njihove vrijednosti, obujma i učestalosti trošenja, negativnih posljedica njihovog manjka na tok poslovanja i financijski rezultat itd.

U kategoriju "A" spadaju najskuplje vrste zaliha s dugim ciklusom narudžbe, koje zahtijevaju stalno praćenje zbog ozbiljnosti financijskih posljedica njihovog nedostatka. Učestalost uvoza ove kategorije zaliha utvrđuje se u pravilu na temelju "EOQ modela". Raspon specifičnih inventara uključenih u kategoriju "A" obično je ograničen i zahtijeva tjednu kontrolu.

Kategorija "B" uključuje stavke zaliha koje su manje važne u osiguravanju nesmetanog procesa poslovanja i generiranju konačnih rezultata financijskih aktivnosti. Zalihe ove grupe obično se prate jednom mjesečno.

Kategorija "C" uključuje sve ostale stavke zaliha male vrijednosti koje nemaju značajnu ulogu u oblikovanju konačnih financijskih rezultata. Obim kupnje takve materijalne imovine može biti prilično velik, pa se kontrola nad njihovim kretanjem provodi jednom tromjesečno.

Dakle, glavna kontrola zaliha prema "ABC sustavu" koncentrirana je na njihovu najvažniju kategoriju sa stajališta osiguravanja kontinuiteta poslovanja poduzeća i formiranja konačnih financijskih rezultata.

Određenu distribuciju u inozemnoj praksi kontrole zaliha dobio je i "Reorder Level System". Obično ga koriste specijalizirana trgovačka poduzeća s relativno uskim asortimanom robe, ali s prilično velikim kontingentom kupaca.

Ovaj se sustav temelji na preliminarnoj uspostavi tri normativna elementa razine zaliha za određenu robnu stavku:

• prosječno razdoblje ispunjenja narudžbe, u danima;
• zaliha osiguranja za moguće kršenje roka isporuke robe;
• zalihe osiguranja za mogući višak prosječne razine potražnje kupaca za robom.

Na temelju zbrajanja ova tri normativna elementa utvrđuje se "razina ponovnog reda". Kada se stvarna veličina zaliha smanji na ovu razinu, vrši se ponovna narudžba ovog proizvoda od dobavljača.

Ovaj kontrolni sustav omogućuje vam da minimizirate troškove skladištenja zaliha u poduzeću.

U procesu upravljanja zalihama potrebno je unaprijed osigurati mjere za ubrzanje njihovog uključivanja u izravan operativni proces (proizvodnju ili prodaju). Time se osigurava oslobađanje dijela financijskih sredstava, kao i smanjenje iznosa gubitaka zaliha u procesu njihovog skladištenja.

Upravljanje tekućim potraživanjima

Pod tekućim potraživanjima podrazumijeva se dug pravnih i fizičkih osoba određenih novčanih iznosa i njihovih protuvrijednosti prema poduzeću, koji nastaje tijekom normalnog poslovnog ciklusa ili je predviđen za otplatu u roku do jedne godine.

U prvoj fazi analize, kako bi se odrazilo stvarno stanje tekućeg potraživanja sa stajališta njegove moguće naplate, njegova se neto prodajna vrijednost raspoređuje u njegov ukupni iznos. Neto ostvariva vrijednost potraživanja je iznos tekućih potraživanja za robu, radove i usluge, umanjen za iznos ispravka vrijednosti sumnjivih dugova (sumnjivim se dugom smatra onaj dio potraživanja za koji postoji neizvjesnost u pogledu njegove otplate od strane kupac-dužnik).

Iznos ispravka vrijednosti sumnjivih dugova utvrđuje se na temelju razine stvarne solventnosti pojedinih kupaca-dužnika (izravna metoda) ili na temelju odgovarajuće klasifikacije potraživanja ove vrste prema vremenu njihovog neplaćanja s utvrđivanje koeficijenta dvojbenosti njegove otplate za svaku skupinu (posredna metoda). Vrijednost ispravka vrijednosti sumnjivih dugova neizravnom metodom njegovog izračuna utvrđuje se kao zbroj proizvoda tekućih potraživanja pripadajuće skupine i koeficijenta sumnjivosti njegove otplate za ovu skupinu.

U drugoj fazi analize procjenjuje se razina potraživanja kupaca proizvoda i njihova dinamika u prethodnom razdoblju. Preporuča se da se ova razina procijeni na temelju sljedećih pokazatelja:

a) Koeficijent preusmjeravanja kratkotrajne imovine u tekuća potraživanja za robu, radove i usluge. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

gdje je KOADz koeficijent preusmjeravanja kratkotrajne imovine u tekuće račune potraživanja za robu, radove i usluge;
DZv - zbroj tekućih potraživanja kupaca, izdanih mjenicama;
RSD - iznos rezerve za sumnjiva dugovanja;
OA - ukupan iznos obrtne imovine poduzeća. b) Koeficijent moguće naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge. Određuje se sljedećom formulom:

gdje je KVIdz koeficijent moguće naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge;
DZv - iznos tekućih potraživanja kupaca, izdanih mjenicom;
CHRSdz - iznos neto ostvarive vrijednosti potraživanja;
RSD - iznos rezerve za sumnjiva dugovanja.

U trećoj fazi analize utvrđuje se prosječno razdoblje naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge. Karakterizira ulogu ove vrste potraživanja u stvarnom trajanju financijskog i općeg poslovnog ciklusa poduzeća. Ovaj pokazatelj se izračunava prema sljedećoj formuli:

gdje je PIdz - prosječno razdoblje naplate tekućih potraživanja za robu, radove i usluge (u danima);
DZ in - prosječni iznos tekućih potraživanja kupaca, ispostavljenih mjenicom, u promatranom razdoblju (računato kao prosječni kronološki);
CHRS dz - prosječni iznos neto ostvarive vrijednosti potraživanja u promatranom razdoblju (izračunato kao prosječna kronološka);
Oo - iznos dnevnog prometa za prodaju proizvoda u promatranom razdoblju.

U četvrtoj fazi analize procjenjuje se sastav potraživanja poduzeća prema njegovim pojedinim "dobnim skupinama", t.j. prema predviđenim uvjetima njegovog prikupljanja.

U petoj fazi analize utvrđuje se iznos učinka dobivenog ulaganjem u potraživanja. U ove svrhe, iznos dodatne dobiti dobivene povećanjem obujma prodaje proizvoda zbog davanja zajma uspoređuje se s iznosom dodatnih troškova za dobivanje kredita i naplatu duga, kao i izravnim financijskim gubicima od nevraćanje duga od strane kupaca (iznos pričuve sumnjivih prihoda, podložan otpisu zbog nelikvidnosti kupaca i isteka zastare). Izračun ovog učinka provodi se prema sljedećoj formuli:

gdje je Edz - zbroj učinka dobivenog od ulaganja u potraživanja za obračune s kupcima;
Pdz - dodatna dobit poduzeća dobivena povećanjem obujma prodaje proizvoda davanjem zajma;
TZz - tekući troškovi poduzeća povezani s organizacijom kreditiranja kupaca i naplatom dugova;
FPz - iznos izravnih financijskih gubitaka od nevraćanja duga od strane kupaca.

Uz apsolutni zbroj učinka u procesu ove faze analize može se odrediti relativni pokazatelj - koeficijent učinkovitosti ulaganja sredstava u tekuća potraživanja. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

gdje je KEDz koeficijent učinkovitosti ulaganja sredstava u potraživanja za namirenja s kupcima;
Edz - zbroj učinka dobivenog od ulaganja sredstava u tekuća potraživanja za obračune s kupcima u određenom razdoblju;
DZ rp - prosječno stanje tekućih potraživanja za obračune s kupcima u promatranom razdoblju.

Rezultati analize koriste se u procesu naknadnog razvoja pojedinih parametara kreditne politike poduzeća.

2. Izbor vrste kreditne politike poduzeća u odnosu na kupce proizvoda. U suvremenoj trgovačkoj i financijskoj praksi rasprostranjena je prodaja proizvoda na kredit (s odgodom plaćanja) kako kod nas tako iu zemljama s razvijenim tržišnim gospodarstvom, formiranje načela kreditne politike odražava uvjete te prakse i ima za cilj na poboljšanju učinkovitosti operativnih i financijskih aktivnosti poduzeća.

U procesu formiranja načela kreditne politike u odnosu na kupce proizvoda rješavaju se dva glavna pitanja: a) u kojim oblicima prodavati proizvode na kredit; b) koju vrstu kreditne politike poduzeće treba izabrati za svaki od oblika prodaje proizvoda na kredit.

Oblici prodaje proizvoda na kredit imaju dvije varijante - robni (komercijalni) kredit i potrošački kredit.

Robni (komercijalni) kredit je oblik veleprodajne prodaje proizvoda od strane njegovog prodavatelja uz uvjete odgode plaćanja, ako takvo kašnjenje prelazi uobičajene uvjete bankovnih namirenja. U pravilu se robni (komercijalni) zajam odobrava veleprodajnom kupcu proizvoda na razdoblje od jednog do šest mjeseci.

Potrošački kredit (u robnom obliku) je oblik maloprodaje robe kupcima (fizicima) uz odgodu plaćanja. Obično se odobrava na razdoblje od šest mjeseci do dvije godine.

Izbor oblika prodaje proizvoda na kredit određen je industrijskom pripadnošću poduzeća i prirodom prodanih proizvoda (roba, usluge).

Vrsta kreditne politike karakterizira temeljne pristupe njezinoj provedbi sa stajališta omjera razina profitabilnosti i rizika kreditne aktivnosti poduzeća. Postoje tri temeljna tipa kreditne politike poduzeća u odnosu na kupce proizvoda - konzervativna, umjerena i agresivna.

Konzervativna (ili stroga) vrsta kreditne politike poduzeća usmjerena je na minimiziranje kreditnog rizika. Takvo minimiziranje smatra se prioritetnim ciljem u provedbi svojih kreditnih aktivnosti. Provedbom ove vrste kreditne politike tvrtka ne nastoji ostvariti visoku dodatnu dobit širenjem obima prodaje. Mehanizam za provedbu ove vrste politike je značajno smanjenje kruga kupaca proizvoda na kredit zbog visokorizičnih skupina; minimiziranje uvjeta zajma i njegove veličine; pooštravanje uvjeta za odobravanje kredita i povećanje njegove cijene; korištenje strogih procedura za naplatu potraživanja.

Umjereni tip kreditne politike poduzeća karakterizira tipične uvjete za njezinu provedbu u skladu s prihvaćenom poslovnom i financijskom praksom i usredotočuje se na prosječnu razinu kreditnog rizika pri prodaji proizvoda s odgodom plaćanja.

Agresivna (ili meka) vrsta kreditne politike poduzeća, prioritetni cilj kreditne aktivnosti je maksimiziranje dodatne dobiti povećanjem obima prodaje proizvoda na kredit, bez obzira na visoku razinu kreditnog rizika koji prati ove operacije. Mehanizam za provedbu ove vrste politike je odobravanje kredita rizičnijim skupinama kupaca proizvoda; povećanje razdoblja kredita i njegove veličine; smanjenje troškova kredita na minimalnu dopuštenu veličinu; pružanje klijentima mogućnosti produljenja kredita.

Prilikom odabira vrste kreditne politike potrebno je uzeti u obzir sljedeće glavne čimbenike:

• suvremena trgovačka i financijska praksa trgovačkog poslovanja;
• opće stanje gospodarstva, koje određuje financijske mogućnosti kupaca, njihovu razinu solventnosti;
• trenutna konjunktura robnog tržišta, stanje potražnje za proizvodima tvrtke;
• potencijalnu sposobnost poduzeća da poveća obujam proizvodnje uz proširenje mogućnosti njezine provedbe davanjem zajma;
• zakonski uvjeti za osiguranje naplate potraživanja;
• financijske sposobnosti poduzeća u smislu preusmjeravanja sredstava u tekuća potraživanja;
• financijski mentalitet vlasnika i menadžera poduzeća, njihov odnos prema razini prihvatljivog rizika u gospodarskom poslovanju.

Pri određivanju vrste kreditne politike treba imati na umu da njezina tvrda (konzervativna) verzija negativno utječe na rast poslovnih aktivnosti poduzeća i formiranje stabilnih komercijalnih odnosa, dok njena meka (agresivna) verzija može uzrokovati pretjerano skretanje financijska sredstva, smanjuju razinu solventnosti poduzeća, naknadno uzrokuju značajne troškove naplate dugova, a u konačnici smanjuju isplativost obrtne imovine i iskorištenog kapitala.

3. Određivanje mogućeg iznosa obrtnih sredstava usmjerenih na potraživanja za robne (komercijalne) i potrošačke kredite. Pri izračunu ovog iznosa potrebno je uzeti u obzir planirane količine prodaje proizvoda na kredit; prosječno razdoblje za odobravanje odgode plaćanja za određene oblike kredita; prosječno razdoblje kašnjenja u plaćanju na temelju postojeće poslovne prakse (utvrđuje se rezultatima analize tekućih potraživanja u prethodnom razdoblju); omjer troška i cijene proizvoda prodanih na kredit.

Obračun potrebnog iznosa obrtnog kapitala koji se raspoređuje na račune potraživanja provodi se prema sljedećoj formuli:

gdje je OKdz - potrebni iznos obrtnog kapitala raspoređenog na potraživanja;
ORk - planirani obujam prodaje proizvoda na kredit;
Ks/c - omjer cijene i cijene proizvoda, izražen kao decimalni razlomak;
PP K - prosječno razdoblje kredita kupcima, u danima;
PR - prosječno razdoblje kašnjenja u plaćanju odobrenog kredita, u danima.

Ako financijske mogućnosti poduzeća ne dopuštaju ulaganje procijenjenog iznosa sredstava u cijelosti, tada uz nepromijenjene uvjete kreditiranja, planirani obujam prodaje proizvoda na kredit treba uskladiti u skladu s tim.

4. formiranje sustava kreditnih uvjeta. Ti uvjeti uključuju sljedeće elemente:

• rok zajma (kreditno razdoblje);
• iznos kredita (kreditni limit);
• trošak davanja zajma (sustav cjenovnih popusta pri trenutnim plaćanjima za kupljene proizvode);
• sustav kazni za kašnjenje kupaca u ispunjavanju obveza.

Rok zajma (kreditno razdoblje) karakterizira maksimalno razdoblje za koje se kupcu odobrava odgoda plaćanja za prodane proizvode. Povećanje roka zajma stimulira obim prodaje proizvoda (ceteris paribus), ali istovremeno dovodi do povećanja iznosa financijskih sredstava uloženih u potraživanja i produljenja trajanja financijskog i cjelokupnog poslovanja. ciklus poduzeća. Stoga je pri određivanju veličine kreditnog razdoblja potrebno procijeniti njegov utjecaj na rezultate gospodarske aktivnosti poduzeća u cjelini.

Iznos odobrenog kredita (kreditnog limita) karakterizira maksimalnu granicu iznosa duga kupca po robnom (komercijalnom) ili potrošačkom kreditu koji mu je dodijeljen. Njegova veličina određuje se uzimajući u obzir vrstu kreditne politike koja se provodi (razina prihvatljivog rizika), planirani obim prodaje proizvoda pod uvjetima odgode plaćanja, prosječni volumen transakcija za prodaju gotovih proizvoda (u slučaju da potrošačkog kredita - prosječna cijena robe prodane na kredit), financijsko stanje poduzeća kreditora i drugi čimbenici. Kreditni limit se razlikuje prema oblicima kredita i vrsti prodanih proizvoda. Ako su gospodarski odnosi poduzeća s kupcem njegovih proizvoda (pravna osoba) stabilne dugoročne prirode, može se otvoriti kreditna linija za procijenjeni iznos kreditnog limita.

Trošak davanja kredita karakterizira sustav cjenovnih popusta prilikom plaćanja odmah za kupljene proizvode. U kombinaciji s rokom trajanja kredita, takav cjenovni popust karakterizira kamatnu stopu zajma, izračunatu za usporedbu na godišnjoj razini.

Prilikom utvrđivanja troška robnog (komercijalnog) ili potrošačkog kredita, mora se imati na umu da njegova veličina ne smije prelaziti razinu kamatne stope na kratkoročni financijski (bankovni) kredit. Inače neće potaknuti prodaju proizvoda na kredit, jer će kupcu biti isplativije uzeti kratkoročni kredit od banke (na razdoblje jednako kreditnom razdoblju koje je odredio prodavatelj) i platiti kupljenih proizvoda pri kupnji.

Sustav kazni za kašnjenje u ispunjavanju obveza kupaca, formiran u procesu razvoja kreditnih uvjeta, trebao bi predvidjeti odgovarajuće kazne, novčane kazne i penale. Iznos ovih kazni mora u potpunosti nadoknaditi sve financijske gubitke poduzeća vjerovnika (gubitak prihoda, inflatorni gubici, naknada za rizik smanjenja razine solventnosti i drugo).

5. Formiranje standarda za procjenu kupaca i razlikovanje uvjeta za odobravanje kredita. Temelj za uspostavljanje ovakvih standarda za ocjenjivanje kupaca je njihova kreditna sposobnost. Kreditna sposobnost kupca karakterizira sustav uvjeta koji određuju njegovu sposobnost da privuče kredit u različitim oblicima iu cijelosti, u predviđenom roku, ispuni sve financijske obveze vezane uz njega.

Formiranje sustava standarda ocjenjivanja kupaca uključuje sljedeće glavne elemente:

• utvrđivanje sustava karakteristika koje ocjenjuju bonitet pojedinih skupina kupaca;
• formiranje i ispitivanje informacijske baze za ocjenu kreditne sposobnosti kupaca;
• izbor metoda za procjenu individualnih karakteristika kreditne sposobnosti kupaca;
• grupiranje kupaca proizvoda prema stupnju kreditne sposobnosti;
• diferencijacija kreditnih uvjeta u skladu s razinom kreditne sposobnosti kupaca.

Formiranje standarda za ocjenu kupaca i diferencijacija kreditnih uvjeta provode se odvojeno za različite oblike kredita – robne i potrošačke.

Definiranje sustava obilježja kojima se ocjenjuje bonitet pojedinih skupina kupaca početna je faza u izgradnji sustava standarda za njihovu ocjenu.

Za robni (komercijalni) zajam takva se procjena obično provodi prema sljedećim kriterijima:

• obujam poslovnih transakcija s kupcem i stabilnost njihove provedbe;
• ugled kupca u poslovnom svijetu;
• solventnost kupca;
• poslovni učinak kupca;
• stanje na tržištu robe na kojem kupac obavlja svoje poslovne aktivnosti;
• obujam i sastav neto imovine koja može predstavljati kolateral za kredit u slučaju stečajnog i stečajnog postupka kupca.

Za potrošačke kredite procjena se obično provodi prema sljedećim kriterijima:

• poslovna sposobnost kupca;
• razina prihoda kupca i redovitost njihovog formiranja;
• sastav osobne imovine kupca koja može predstavljati jamstvo zajma prilikom sudske naplate iznosa duga.

Formiranje i ispitivanje informacijske baze za ocjenu kreditne sposobnosti kupaca usmjereno je na osiguranje pouzdanosti takve procjene. Baza podataka koja se koristi u ove svrhe sastoji se od informacija koje kupac daje izravno (njihov popis se razlikuje u kontekstu obrazaca zajma); podaci generirani iz interni izvori(ako su transakcije s kupcem trajne); informacije generirane iz vanjskih izvora (poslovna banka koja opslužuje kupca; njegovi drugi partneri u transakcijama, itd.).

Ispitivanje primljenih informacija provodi se njihovom logičkom provjerom; u procesu vođenja komercijalnih pregovora s kupcima; neposrednim posjetom klijentu (za potrošački kredit) radi provjere stanja njegove imovine i u drugim oblicima u skladu s iznosom kredita.

Izbor metoda za procjenu individualnih karakteristika boniteta kupaca određen je sadržajem obilježja koja se ocjenjuju. U ove svrhe, pri ocjenjivanju pojedinačnih karakteristika boniteta kupaca, o kojima je bilo riječi ranije, mogu se koristiti statističke, regulatorne, ekspertne, bodovne i druge metode.

Grupiranje kupaca proizvoda prema stupnju kreditne sposobnosti temelji se na rezultatima njegove procjene i obično predviđa raspodjelu sljedećih kategorija:

• kupci kojima se kredit može odobriti u maksimalnom obimu, odnosno na razini utvrđenog kreditnog limita (skupina "prvorazrednih zajmoprimaca");
• kupci kojima se kredit može dati u ograničenom iznosu, određenom razinom prihvatljivog rizika neispunjavanja obveza;
• kupci kojima nije odobren kredit (s neprihvatljivom razinom rizika neispunjavanja obveza, određenom vrstom odabrane kreditne politike).

Razlikovanje kreditnih uvjeta u skladu s razinom kreditne sposobnosti kupaca, uz veličinu kreditnog limita, može se provesti prema parametrima kao što je rok trajanja kredita; potreba za osiguranjem kredita na teret kupaca; oblici kazni itd.

6. Formiranje postupka naplate tekućih potraživanja. U sklopu ovog postupka potrebno je osigurati: uvjete i oblike preliminarnih i naknadnih opomena kupaca o datumu plaćanja; mogućnosti i uvjeti za produljenje duga po danom kreditu; uvjeti za pokretanje stečajnog postupka nad nesolventnim dužnicima.

7. Osigurati korištenje suvremenih oblika refinanciranja tekućih potraživanja u poduzeću. Razvoj tržišnih odnosa i infrastrukture financijskog tržišta omogućuju korištenje niza novih oblika upravljanja potraživanjima u praksi financijskog upravljanja - refinanciranja, tj. ubrzani prijenos na druge oblike obrtne imovine poduzeća: gotovinu i visokolikvidne kratkoročne vrijednosne papire.

Glavni oblici refinanciranja potraživanja koji se trenutno koriste su:

• faktoring;
• računovodstvo mjenica koje izdaju kupci proizvoda;
• forfaiting.

8. Izgradnja učinkovitih sustava praćenja kretanja i pravovremene naplate tekućih potraživanja. Takva kontrola organizirana je u okviru izgradnje općeg sustava financijske kontrole u poduzeću kao njegovoj samostalnoj jedinici. Jedna od vrsta takvih sustava je „ABC sustav“ u odnosu na portfelj potraživanja poduzeća. Kategorija "A" uključuje najveće i najsumnjivije vrste tekućih potraživanja (tzv. "problemni krediti"); kategorija "B" - srednji krediti; u kategoriji "C" - ostale vrste potraživanja koja nemaju ozbiljan utjecaj na financijsko poslovanje poduzeća.

Kriterij optimalnosti razvijene i provedene kreditne politike bilo koje vrste i za bilo koji oblik kredita, a shodno tome i prosječne veličine tekućih potraživanja za namirenja s kupcima za proizvode koje oni prodaju, je sljedeći uvjet:

gdje je D3o - optimalna veličina tekućih potraživanja poduzeća u njegovom normalnom financijskom stanju;
OPDR - dodatna operativna dobit koju dobiva poduzeće od povećanja prodaje proizvoda na kredit;
OZdz - dodatni troškovi poslovanja poduzeća za servisiranje tekućih potraživanja;
Pkdz - iznos gubitka kapitala uloženog u tekuća potraživanja zbog loše vjere (nelikvidnosti) kupaca.

Upravljanje novčanim sredstvima

Formiranje novčanih sredstava od strane poduzeća uzrokovano je nizom razloga koji su u osnovi odgovarajuće klasifikacije stanja njegove monetarne imovine (slika 7.11).

Operativni (ili transakcijski) saldo novčanih sredstava formira se kako bi se osigurala tekuća plaćanja vezana za poslovne aktivnosti poduzeća: za nabavu sirovina, materijala i poluproizvoda; plaće; plaćanje poreza; plaćanje usluga trećih osoba i sl. Ova vrsta salda gotovine je glavna u ukupnoj novčanoj imovini poduzeća.

Stanje osiguranja (ili pričuve) novčanih sredstava formira se radi osiguranja rizika od nepravodobnog primitka sredstava iz poslovanja zbog pogoršanja stanja na tržištu gotovih proizvoda, usporavanja platnog prometa i drugih razloga. Potreba za formiranjem ove vrste ravnoteže nastala je zbog zahtjeva za održavanjem stalne solventnosti poduzeća za hitne financijske obveze. Na veličinu ove vrste bilance monetarne imovine uvelike utječe dostupnost kratkoročnih financijskih zajmova poduzeću.

Investicijski (ili špekulativni) saldo monetarne imovine formira se radi efektivnih kratkoročnih financijskih ulaganja pod povoljnim uvjetima u određenim segmentima tržišta novca. Ova vrsta bilance može se namjerno formirati samo ako je u potpunosti zadovoljena potreba za formiranjem drugih vrsta novčanih fondova. U sadašnjoj fazi gospodarskog razvoja zemlje, velika većina poduzeća nema mogućnost formiranja ove vrste monetarne imovine.

Kompenzacijski saldo novčane imovine formira se uglavnom na zahtjev banke koja poduzeću pruža usluge namirenja i pruža mu druge vrste financijskih usluga. Predstavlja neumanjiv iznos novčane imovine koju poduzeće, sukladno uvjetima ugovora o bankarskim uslugama, mora stalno držati na svom tekućem računu, formiranje takvog stanja novčane imovine jedan je od uvjeta za izdavanje bjanko (neosigurani) zajam poduzeću i pružanje širokog spektra bankarskih usluga.

Razmatrani tipovi stanja novčane imovine karakteriziraju samo ekonomske motive za formiranje od strane poduzeća svojih novčanih sredstava, međutim, njihovo jasno razlikovanje u praktičnim uvjetima je prilično problematično. Dakle, saldo osiguranja monetarne imovine tijekom razdoblja nedostatka potražnje može se koristiti u investicijske svrhe ili se paralelno smatrati kompenzacijskim stanjem poduzeća. Slično, investicijski saldo monetarne imovine tijekom razdoblja nedostatka potražnje je saldo osiguranja ili kompenzacije te imovine. Međutim, pri formiranju veličine ukupnog stanja novčane imovine svaki od navedenih motiva mora se uzeti u obzir.

Glavni cilj financijskog upravljanja u procesu upravljanja novčanom imovinom je osigurati stalnu solventnost poduzeća. Pritom se ostvaruje funkcija novčane imovine kao sredstva plaćanja koja osigurava provedbu ciljeva formiranja njihovih operativnih, osiguravajućih i kompenzacijskih salda. Prioritet ovog cilja određen je činjenicom da ni veliki iznos obrtne imovine i temeljnog kapitala, niti visoka razina profitabilnosti gospodarske djelatnosti ne mogu osigurati poduzeće od pokretanja stečajnog zahtjeva nad njim, ako ne može otplatiti svoju hitnu financijske obveze. Stoga se u praksi financijskog upravljanja upravljanje monetarnom imovinom često poistovjećuje s upravljanjem solventnošću (ili upravljanjem likvidnošću).

Uz ovaj glavni cilj, važna zadaća financijskog upravljanja u procesu upravljanja novčanom imovinom je osiguranje učinkovitog korištenja privremeno slobodnih novčanih sredstava, kao i formiranog investicijskog salda.

Uzimajući u obzir ulogu novčane imovine u osiguravanju solventnosti poduzeća, organiziran je proces upravljanja njome. Pri provedbi ovog upravljanja treba uzeti u obzir da zahtjevi za osiguranjem stalne solventnosti poduzeća određuju potrebu stvaranja visokog iznosa novčane imovine, tj. slijede cilj maksimiziranja svoje prosječne ravnoteže unutar financijskih mogućnosti poduzeća. S druge strane, treba uzeti u obzir da je novčana imovina poduzeća u nacionalnoj valuti tijekom skladištenja u velikoj mjeri podložna gubitku stvarne vrijednosti zbog inflacije; osim toga, novčana imovina u nacionalnim i stranim valutama tijekom skladištenja gubi vrijednost tijekom vremena, što određuje potrebu minimiziranja njihovog prosječnog stanja. Ovi proturječni zahtjevi moraju se uzeti u obzir pri upravljanju novčanom imovinom, koja u tom smislu poprima karakter optimizacije.

Upravljanje novčanim sredstvima poduzeća provodi se prema sljedećim glavnim fazama (slika 7.12):

1. Analiza novčane imovine poduzeća u prethodnom razdoblju. Glavna svrha ove analize je procijeniti iznos i razinu prosječnog stanja novčane imovine sa stajališta osiguranja solventnosti poduzeća, kao i utvrđivanje učinkovitosti njihovog korištenja.

U prvoj fazi analize procjenjuje se stupanj udjela novčane imovine u ukupnoj obrtnoj imovini poduzeća i njena dinamika u prethodnom razdoblju. Procjena se provodi na temelju utvrđivanja koeficijenta sudjelovanja novčane imovine u ukupnoj obrtnoj imovini poduzeća, koji se izračunava prema sljedećoj formuli:

gdje je KUA - koeficijent sudjelovanja novčane imovine u ukupnoj obrtnoj imovini poduzeća;

U drugoj fazi analize utvrđuje se prosječno razdoblje prometa i broj obrta novčane imovine u promatranom razdoblju. Takva se analiza provodi kako bi se prosječni iznos novčane imovine povezao s obimom novčanih plaćanja (negativni novčani tok poduzeća).

Prosječno razdoblje obrta monetarne imovine izračunava se prema sljedećoj formuli:

gdje je PODA - prosječno razdoblje prometa novčane imovine, u danima;
DA - prosječno stanje ukupne novčane imovine poduzeća u promatranom razdoblju;
RDAo - jednodnevni iznos trošenja novca u promatranom razdoblju.

Slično se provodi izračun inverznog pokazatelja - broja prometa prosječnog stanja novčane imovine u promatranom razdoblju:

gdje je CODA - broj prometa prosječnog stanja novčane imovine u promatranom razdoblju;
RDA - ukupan iznos trošenja novca u promatranom razdoblju;

U trećoj fazi analize utvrđuje se razina apsolutne solventnosti poduzeća za pojedine mjesece prethodnog razdoblja. U te se svrhe izračunava apsolutni omjer solventnosti ili "test kiseline", čija se formula razmatra u sustavu pokazatelja za analizu financijskog stanja poduzeća.

U četvrtoj fazi analize utvrđuje se razina preusmjeravanja slobodnog stanja novčane imovine u kratkoročna financijska ulaganja (novčani ekvivalenti) i omjer profitabilnosti kratkoročnih financijskih ulaganja.

Stupanj preusmjeravanja slobodnog stanja novčane imovine u kratkoročna financijska ulaganja određuje se sljedećom formulom:

gdje je Wokfi razina preusmjeravanja slobodne bilance monetarne imovine u kratkoročna financijska ulaganja, u %;
KFI - prosječno stanje novčanih ekvivalenata u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja u promatranom razdoblju;
DA - prosječno stanje ukupne novčane imovine poduzeća u promatranom razdoblju.

Omjer profitabilnosti kratkoročnih financijskih ulaganja - novčanih ekvivalenata izračunava se prema sljedećoj formuli:

gdje je KRkfi - omjer profitabilnosti kratkoročnih financijskih ulaganja;
P - iznos dobiti koju je poduzeće primilo od kratkoročnog ulaganja slobodne novčane imovine u promatranom razdoblju;
KFI - prosječno stanje novčanih ekvivalenata u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja u promatranom razdoblju.

Rezultati provedene analize koriste se u procesu naknadnog razvoja pojedinih parametara za upravljanje monetarnom imovinom poduzeća.

2. Optimizacija prosječnog stanja novčane imovine poduzeća. Takvu optimizaciju osiguravaju izračuni potrebna veličina određene vrste ovog ostatka u narednom razdoblju.

Potreba za operativnim (transakcijskim) stanjem novčane imovine karakterizira njen minimalno nužni iznos potreban za obavljanje tekućih poslovnih aktivnosti. Izračun ovog iznosa temelji se na planiranom obujmu negativnog novčanog toka iz poslovnih aktivnosti (odgovarajući dio plana primitka i utroška sredstava) i broju obrta novčane imovine. Za izračun planiranog iznosa operativnog stanja monetarne imovine koristi se sljedeća formula:

gdje DA
POod - planirani obujam negativnog novčanog toka (iznos novca utrošenog) na poslovne aktivnosti poduzeća;

Izračun planiranog iznosa operativnog stanja monetarne imovine može se provesti i na temelju njihovog pokazatelja izvješćivanja, ako se tijekom analize utvrdi da je osigurala pravovremenost svih plaćanja vezanih za poslovanje poduzeća. U ovom slučaju za izračun se koristi sljedeća formula:

gdje DA
DA f - stvarni prosječni iznos operativnog stanja novčane imovine poduzeća u prethodnom sličnom razdoblju;
POod - planirani obujam negativnog novčanog toka (iznos novca utrošenog) na poslovne aktivnosti poduzeća;
HRANA - stvarni obujam negativnog novčanog toka (iznos utrošenog novca) na poslovanje poduzeća u prethodnom sličnom razdoblju;
KOda - broj prometa prosječnog stanja novčane imovine u planskom razdoblju.

Potreba za osiguranjem (rezervnim) stanjem novčane imovine utvrđuje se na temelju izračunatog iznosa njihovog operativnog stanja i koeficijenta neravnomjernosti (koeficijenta varijacije) novčanih tokova prema poduzeću za pojedine mjesece prethodne godine. Za izračun planiranog iznosa stanja osiguranja novčane imovine koristi se sljedeća formula:

gdje je DAc planirani iznos stanja osiguranja novčane imovine poduzeća;
DAo - planirani iznos operativnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
KVpds - koeficijent varijacije novčanih primitaka poduzeću u izvještajnom razdoblju.

Potreba za kompenzacijskim stanjem novčane imovine planira se u visini utvrđenoj ugovorom o bankarskim uslugama. Ako ugovor s bankom koja pruža usluge namirenja poduzeću ne sadrži takav zahtjev, u poduzeću se ne planira ova vrsta stanja novčane imovine.

Potreba za investicijskim (špekulativnim) saldom monetarne imovine planira se na temelju financijskih mogućnosti poduzeća tek nakon što se u potpunosti podmiri potreba za drugim vrstama stanja monetarne imovine. Budući da ovaj dio novčane imovine ne gubi vrijednost tijekom skladištenja (prilikom formiranja efektivnog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja), njihov iznos nije ograničen gornjom granicom. Kriterij za formiranje ovog dijela novčane imovine je potreba za osiguranjem veće stope povrata na kratkoročna ulaganja u odnosu na stopu povrata na poslovnu imovinu.

Ukupna veličina prosječnog stanja novčane imovine u planskom razdoblju utvrđuje se zbrajanjem izračunatih potreba za njihove pojedine vrste:

gdje DA
DA o - prosječni iznos operativnog stanja novčane imovine u planskom razdoblju;
DA c - prosječni iznos osiguranja novčane imovine u planskom razdoblju;
DA za - prosječni iznos kompenzacijskog stanja novčane imovine u planskom razdoblju;
DA i - prosječni iznos investicijskog stanja novčane imovine u planskom razdoblju.

S obzirom da su stanja posljednje tri vrste novčane imovine u određenoj mjeri zamjenjiva, ukupna potreba za njima, uz ograničene financijske mogućnosti poduzeća, može se shodno tome smanjiti.

U praksi inozemnog financijskog upravljanja koriste se i složeniji modeli za određivanje prosječnog stanja novčane imovine.

U te svrhe najčešće se koristi Baumolov model, koji je prvi transformirao prethodno razmatrani EOQ model za planiranje salda gotovine. Polazne točke Baumolovog modela su konstantnost novčanog toka, pohranjivanje svih rezervi novčane imovine u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja i promjena stanja novčane imovine s njihovog maksimuma na minimum jednak nuli. .

Matematički algoritam za izračun maksimalnog i prosječnog optimalnog stanja gotovine u skladu s Baumolovim modelom je sljedeći:

gdje je DAmax - optimalna veličina maksimalnog stanja novčanih sredstava poduzeća; DA - optimalna veličina prosječnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
Ro - troškovi za servisiranje jedne operacije dopune sredstava;
Pd - razina gubitka alternativnog prihoda tijekom skladištenja sredstava (prosječna kamatna stopa za kratkoročna financijska ulaganja), izražena kao decimalni razlomak;
POdo - planirani iznos negativnog novčanog toka iz poslovnih aktivnosti (iznos utrošenog novca).

Miller-Orr model je još složeniji algoritam za određivanje optimalne veličine stanja novčanih sredstava. Početne odredbe ovog modela predviđaju postojanje određenog iznosa zaliha osiguranja i određene neravnomjernosti u primitku i trošenju sredstava, a prema tome i stanje novčane imovine. Minimalna granica za formiranje stanja novčane imovine uzima se na razini stanja osiguranja, a maksimalna - na razini trostruke veličine zaliha osiguranja.

Matematički algoritam za izračun raspona fluktuacija stanja novčane imovine između minimalne i maksimalne vrijednosti je sljedeći:

gdje je DK0m/m - raspon fluktuacija iznosa stanja novčane imovine između njegove minimalne i maksimalne vrijednosti;
Ro - troškovi za servisiranje jedne operacije dopune gotovine;
σto - srednja kvadratna (standardna) devijacija dnevnog volumena negativnog novčanog toka;
Pd - prosječna dnevna razina gubitaka alternativnog prihoda tijekom skladištenja sredstava (prosječna dnevna kamatna stopa na kratkoročne investicijske operacije), izražena kao decimalni razlomak.

Sukladno tome, maksimalna i prosječna stanja novčane imovine određuju se formulama:

gdje je DAmax - optimalna veličina maksimalnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
DA - optimalna veličina prosječnog stanja novčanih sredstava poduzeća;
DAmin - minimalni (ili osiguranje) saldo novčanih sredstava poduzeća;
DKOM/m - raspon fluktuacija iznosa stanja novčane imovine između njegove minimalne i maksimalne vrijednosti.

Unatoč jasnom matematičkom aparatu za izračun optimalnih iznosa novčanih sredstava, oba navedena modela (Baumolov model i Miller-Orr model) i dalje su teško primjenjivati ​​u domaćoj praksi financijskog upravljanja iz sljedećih razloga:

• kronični nedostatak obrtne imovine ne dopušta poduzećima da formiraju novčani saldo u potrebnom iznosu, uzimajući u obzir njihovu pričuvu;
• usporavanje platnog prometa uzrokuje značajne (ponekad nepredvidive) fluktuacije u iznosu novčanih primitaka, što se, sukladno tome, odražava na iznos stanja novčane imovine;
• ograničen popis instrumenata kratkoročnih dionica u optjecaju i njihova niska likvidnost otežavaju korištenje pokazatelja vezanih uz kratkoročna financijska ulaganja u izračunima

3. Razlikovanje prosječnog stanja novčane imovine u nacionalnoj i stranoj valuti. Takva se diferencijacija provodi samo u onim poduzećima koja obavljaju inozemnu gospodarsku djelatnost. Svrha takve diferencijacije je izolirati njihov valutni dio od opće optimizirane potrebe za novčanom imovinom kako bi se osiguralo formiranje deviznih sredstava potrebnih poduzeću. Osnova za provedbu takve diferencijacije je planirani obujam utroška sredstava u kontekstu unutarnjeg i vanjskog gospodarskog poslovanja u tijeku poslovanja. U izračunima se koriste formule za utvrđivanje potreba za operativnim i osiguravajućim stanjem monetarne imovine uz njihovu diferencijaciju prema vrsti valute.

4. Izbor učinkovitih oblika regulacije prosječnog stanja novčane imovine. Takva se regulacija provodi kako bi se osigurala stalna solventnost poduzeća, kao i kako bi se smanjila procijenjena maksimalna i prosječna potreba za stanjem novčane imovine.

Glavni način reguliranja prosječnog stanja novčane imovine je prilagodba tijeka nadolazećih plaćanja (odgoda roka pojedinačnih plaćanja uz prethodni dogovor s drugim ugovornim stranama). Ovo podešavanje se provodi u sljedećim koracima.

U prvoj fazi, na temelju plana (proračuna) za primitak i utrošak sredstava u narednom tromjesečju, proučava se raspon kolebanja stanja novčane imovine poduzeća u kontekstu pojedinih desetljeća. Ovaj raspon fluktuacija određen je u odnosu na minimalne i prosječne pokazatelje stanja monetarne imovine u narednom razdoblju (tablica 7.1.).

U procesu utvrđivanja raspona fluktuacija stanja monetarne imovine, u planskom se razdoblju postavljaju sljedeće vrijednosti:

• minimalno stanje novčane imovine (1,25 tisuća konvencionalnih novčanih jedinica);
• maksimalno stanje novčane imovine (1,58 tisuća konvencionalnih novčanih jedinica);
• prosječno stanje novčane imovine (1,46 tisuća konvencionalnih jedinica).

U drugoj fazi reguliraju se desetodnevni rokovi za trošenje novca (zajedno s njihovim primicima), što omogućuje minimiziranje stanja novčanih sredstava unutar svakog mjeseca i za tromjesečje u cjelini. Kriterij optimalnosti ove faze reguliranja tijeka nadolazećih plaćanja je minimalna razina srednje kvadratne (standardne) devijacije desetodnevnih vrijednosti stanja novčanih sredstava poduzeća od njihove prosječne veličine. .

U trećoj fazi optimiziraju se vrijednosti stanja novčane imovine dobivene kao rezultat reguliranja tijeka plaćanja uzimajući u obzir predviđenu veličinu stanja osiguranja te imovine. Najprije se utvrđuju maksimalna i minimalna stanja novčane imovine, uzimajući u obzir novi raspon njihovih fluktuacija i veličinu njihovog osiguranja, a zatim njihov prosječni saldo (pola zbroja minimalnih i maksimalnih stanja novčane imovine).

Iznos novčane imovine oslobođen u procesu desetodnevnog usklađivanja tijeka plaćanja reinvestira se kratkoročno financijski instrumenti ili druge vrste imovine.

Postoje i drugi oblici operativne regulacije prosječnog stanja novčanih sredstava, koji osiguravaju i povećanje i smanjenje njegove veličine. Ovi se obrasci smatraju dijelom upravljanja novčanim tokovima poduzeća.

5. Osiguravanje isplativog korištenja privremeno slobodnog stanja novčane imovine. U ovoj fazi formiranja politike upravljanja monetarnom imovinom razvija se sustav mjera za minimiziranje razine gubitaka alternativnih prihoda u procesu njihovog skladištenja i antiinflatorne zaštite. Glavne od ovih aktivnosti uključuju:

• koordinacija s bankom koja pruža usluge namirenja poduzeću, uvjete za trenutno skladištenje stanja novčane imovine uz plaćanje kamata na depozit na prosječni iznos ovog stanja (na primjer, otvaranjem tekućeg računa u banci);
• korištenje kratkoročnih instrumenata monetarnog ulaganja (prije svega depozita u bankama) za privremenu pohranu osiguranja i investicijskih stanja monetarne imovine;
• korištenje visokoprinosnih dioničkih instrumenata za ulaganje rezervi i slobodnog stanja monetarne imovine (državne kratkoročne obveznice, kratkoročne bankovne potvrde o depozitu i sl.), ali pod uvjetom dostatne likvidnosti tih instrumenata na financijskom tržištu .

6. Izgradnja učinkovitih sustava kontrole nad novčanim sredstvima poduzeća. Predmet takve kontrole je agregatna razina stanja novčane imovine koja osigurava tekuću solventnost poduzeća, kao i razina učinkovitosti formiranog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja - novčanih ekvivalenata poduzeća.

Kontrola nad razinom učinkovitosti formiranog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja - novčanih ekvivalenata poduzeća treba se temeljiti na sljedećim kriterijima:

Sustav kontrole novčane imovine trebao bi biti integriran u cjelokupni sustav financijskog kontrolinga poduzeća.

Upravljanje financiranjem tekuće imovine

Upravljanje financiranjem obrtne imovine poduzeća podređeno je ciljevima osiguravanja potrebne potrebe za njima odgovarajućim financijskim sredstvima i optimizacije strukture izvora formiranja tih sredstava. Uzimajući u obzir ovaj cilj, gradi se upravljanje financiranjem obrtne imovine poduzeća.

Takvo upravljanje provodi se prema sljedećim glavnim fazama (slika 7.13):

1. Analiza stanja financiranja obrtne imovine poduzeća u prethodnom razdoblju. Osnovna svrha ove analize je procijeniti razinu dovoljnosti financijskih sredstava uloženih u obrtnu imovinu, kao i stupanj učinkovitosti formiranja strukture izvora njihovog financiranja sa stajališta utjecaja na financijsku stabilnost poduzeće.

U prvoj fazi analize vrši se procjena dostatnosti financijskih sredstava uloženih u kratkotrajnu imovinu sa stajališta zadovoljenja potreba za njima u prethodnom razdoblju. Takva se procjena provodi na temelju omjera adekvatnosti financiranja obrtne imovine poduzeća u cjelini, uključujući i vlastitu obrtnu imovinu. Kako bi se neutralizirao utjecaj promjena obujma prodaje proizvoda na pokazatelje koji se razmatraju, oni su izraženi u relativnim vrijednostima (u danima prometa). Izračun ovih koeficijenata provodi se prema sljedećim formulama:

gdje je KDFoa omjer adekvatnosti za financiranje kratkotrajne imovine u promatranom razdoblju;
KDFsoa - koeficijent dostatnosti financiranja vlastitih obrtnih sredstava;
FPOoa - stvarno razdoblje prometa obrtne imovine u danima u promatranom razdoblju;
NPOoa - standard obrtne imovine poduzeća u danima, utvrđen za odgovarajuće razdoblje koje se razmatra;
FPOsoa - stvarno razdoblje prometa vlastite obrtne imovine u danima u promatranom razdoblju;
NPOsoa - standard vlastite obrtne imovine poduzeća u danima, utvrđen za odgovarajuće razdoblje koje se razmatra.

U drugoj fazi analize razmatra se iznos i razina neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva) te stopa promjene ovih pokazatelja za pojedina razdoblja. Za procjenu razine neto obrtne imovine (neto obrtnog kapitala) koristi se odgovarajući koeficijent koji se izračunava po sljedećoj formuli:

gdje je Kchoa koeficijent neto obrtne imovine (neto obrtni kapital) poduzeća;
NVA - prosječni iznos neto obrtne imovine (neto obrtnih sredstava) poduzeća u promatranom razdoblju;
OA - prosječni iznos obrtne imovine (bruto obrtnih sredstava) poduzeća u promatranom razdoblju.

Ovaj pokazatelj u velikoj mjeri karakterizira vrstu politike financiranja kratkotrajne imovine koju je poduzeće provodilo u prethodnom razdoblju.

U trećoj fazi analize proučava se obujam i razina tekućeg financiranja kratkotrajne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u izvještajnom razdoblju, određen potrebama njegovog financijskog ciklusa.

Iznos tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća izračunava se po sljedećoj formuli:

gdje je 0TF oa - prosječni iznos tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju;
Z tmts - prosječni iznos zaliha zaliha kao dijela obrtne imovine poduzeća u promatranom razdoblju;
DZ - prosječni iznos tekućih potraživanja poduzeća u promatranom razdoblju;
KZ - prosječni iznos obveza prema dobavljačima poduzeća u promatranom razdoblju.

U procesu proučavanja dinamike obujma tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju istražuje se uloga pojedinih čimbenika koji su odredili promjenu ovog pokazatelja – promjenu prosjeka. iznos rezervi; promjena prosječnog iznosa tekućih potraživanja; promjena prosječnog iznosa obveza prema dobavljačima.

Razina tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća procjenjuje se na temelju odgovarajućeg koeficijenta koji se izračunava po sljedećoj formuli:

gdje je KTfoa koeficijent tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju;
OTF oa - prosječni iznos tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća u promatranom razdoblju;
OA - prosječni iznos obrtne imovine poduzeća u promatranom razdoblju.

U četvrtoj fazi analize razmatra se dinamika iznosa i udjela pojedinih izvora financiranja obrtne imovine poduzeća u prethodnom razdoblju. U procesu analize posuđenih izvora financiranja kratkotrajne imovine, ovi izvori se razmatraju u smislu njihove namjene (dugoročne i kratkoročne) i vrste kredita (financijski i robni).

Rezultati provedene analize koriste se u procesu naknadnog razvoja pojedinih parametara za upravljanje financiranjem kratkotrajne imovine.

2. Izbor politike financiranja obrtne imovine poduzeća. Ova politika ima za cilj odražavati opću filozofiju financijskog upravljanja poduzeća sa stajališta prihvatljivog omjera profitabilnosti i rizika financijske aktivnosti, kao i odgovarati prethodno razmatranoj politici formiranja kratkotrajne imovine. U postupku odabira politike financiranja kratkotrajne imovine koristi se njihova klasifikacija prema razdoblju poslovanja, t.j. u njihovom općem sastavu razlikuju se stalni i promjenjivi dio.

U skladu s teorijom financijskog upravljanja, postoje tri temeljna tipa politika financiranja za različite skupine kratkotrajne imovine poduzeća.

Konzervativni tip politike financiranja kratkotrajne imovine pretpostavlja da se stalni dio kratkotrajne imovine i oko polovice njezina varijabilnog dijela treba financirati iz vlasničkih i dugoročno posuđenih sredstava. Drugu polovicu varijabilnog dijela obrtne imovine treba financirati kratkoročnim posuđenim kapitalom. Takav model (vrsta politike) financiranja obrtne imovine osigurava visoku razinu financijske stabilnosti poduzeća (zbog minimalnog korištenja kratkoročno posuđenih sredstava), ali povećava trošak vlasničkog kapitala za njihovo financiranje, što , pod jednakim uvjetima, dovodi do smanjenja njegove profitabilnosti.

Umjereni (ili kompromisni) tip politike financiranja kratkotrajne imovine pretpostavlja da se stalni dio kratkotrajne imovine financira iz vlasničkih i dugoročnih posuđenih sredstava, dok se cjelokupni volumen njihovog varijabilnog dijela treba financirati iz kratkoročnog posuđenog kapitala. Takav model (vrsta politike) financiranja kratkotrajne imovine osigurava prihvatljivu razinu financijske stabilnosti poduzeća i povrata kapitala, blizu prosječne tržišne stope povrata na kapital.

Agresivni tip politike financiranja obrtne imovine pretpostavlja da se samo mali dio njihovog stalnog dijela (ne više od polovice) financira na teret vlasničkih i dugoročnih dužničkih kapitala, dok se na račun kratkoročnog dužničkog kapitala - pretežni udio stalnog i cjelokupnog varijabilnog dijela obrtne imovine. Takav model (vrsta politike) stvara probleme u osiguravanju trenutne solventnosti i financijske stabilnosti poduzeća. Istodobno, omogućuje obavljanje poslovnih aktivnosti s minimalnom potrebom za vlasničkim kapitalom, te stoga osigurava, pod jednakim uvjetima, najveću razinu svoje profitabilnosti.

Jedna ili druga vrsta politike financiranja odražava koeficijent neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva) - njezina minimalna vrijednost karakterizira provedbu agresivne politike od strane poduzeća, dok je njezina dovoljno visoka vrijednost (sklon jedinstvu) konzervativni tip politika.

Dakle, formiranje odgovarajućih načela financiranja kratkotrajne imovine u konačnici određuje omjer između razine profitabilnosti korištenja vlasničkog kapitala i razine rizika smanjenja financijske stabilnosti i solventnosti poduzeća, čiji je svojevrsni barometar iznos i razina neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva).

3. Optimizacija obujma tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba), uzimajući u obzir formirani financijski ciklus poduzeća. Takva optimizacija omogućuje identificiranje i minimiziranje stvarne potrebe poduzeća za financiranjem obrtne imovine na račun vlastitog kapitala i privučenog financijskog kredita (u dugoročnim ili kratkoročnim oblicima).

U prvoj fazi izračuna predviđa se obim obveza prema dobavljačima poduzeća u narednom razdoblju. Temelji se i na obvezama za robne transakcije i na tekućim obvezama za namirenja poduzeća. Izračun predviđenog obujma ukupnih obaveza prema dobavljačima poduzeća u narednom razdoblju provodi se prema sljedećoj formuli:

gdje je KZp - predviđeni volumen ukupnih tekućih obveza poduzeća;
KZ t - prosječni stvarni iznos tekućih obveza poduzeća za robne transakcije u istom prethodnom razdoblju;
TOR - prosječni stvarni iznos tekućih obveza prema izračunima poduzeća u istom prethodnom razdoblju;
KZP r - prosječni stvarni iznos dospjelih tekućih obveza poduzeća (sve vrste) u istom prethodnom razdoblju;
Tr - planirana stopa rasta proizvodnje, izražena kao decimalni razlomak.

Primjer: Odredite obim tekućih obveza poduzeća u narednoj godini na temelju sljedećih podataka:
prosječni godišnji iznos tekućih obveza poduzeća za robne transakcije iznosio je 20.000 konvencionalnih jedinica. brlog. npr. uključujući i dospjele - 3000 konv. brlog. npr.;
prosječni godišnji iznos tekućih obveza prema izračunima poduzeća bio je 4000 konvencionalnih jedinica. brlog. npr. uključujući i dospjele - 1000 konv. brlog. npr.;
planirana stopa povećanja obujma proizvodnje za narednu godinu je 20%.

Na temelju ovih podataka, predviđeni volumen ukupnih tekućih obveza poduzeća iznosit će: (20000 + 4000 - 3000 - 1000) x (1 +0,2) = = 24000 konv. brlog. npr.

U drugoj fazi izračuna, na temelju prethodno utvrđenih planiranih obujma zaliha, tekućih potraživanja, kao i predviđenog obujma tekućih obaveza prema dobavljačima, utvrđuje se predviđeni obujam tekućeg financiranja obrtne imovine (tekućih financijskih potreba) poduzeća. (formula za izračun ovog pokazatelja razmatrana je ranije)

U trećoj fazi izračuna, uzimajući u obzir rezerve otkrivene tijekom analize, razvijaju se mjere za smanjenje predviđenog obujma tekućeg financiranja kratkotrajne imovine (i, sukladno tome, trajanja financijskog ciklusa) poduzeća. Budući da planirane zalihe zaliha osiguravaju stvarno povećanje poslovne aktivnosti, glavna pažnja u razvoju takvih mjera posvećena je smanjenju obujma tekućih potraživanja, a posebno povećanju obujma tekućeg poslovanja poduzeća. dugovanja za isporučene proizvode.

Predviđeni obujam tekućeg financiranja kratkotrajne imovine (tekućih financijskih potreba) optimiziran uzimajući u obzir navedene mjere služi kao osnova za odabir konkretnih izvora sredstava uloženih u tu imovinu.

4. Optimizacija strukture izvora financiranja obrtne imovine poduzeća. Prilikom utvrđivanja strukture ovog financiranja razlikuju se sljedeće grupe izvora:

• vlastiti kapital poduzeća;
• dugoročni financijski zajam;
• kratkoročni financijski zajam;
• robni (komercijalni) kredit;
• minimalni iznos tekućih obveza namirenja.

Obumi financiranja kratkotrajne imovine na teret robnih kredita dobavljača (obveze za robno poslovanje), kao i na teret tekućih obveza podmirenja, utvrđeni su prilikom predviđanja ukupnog obujma i sastava tekućih obveza.

Obim financiranja obrtne imovine na teret kratkoročnog financijskog zajma utvrđuje se na temelju sljedeće formule:

gdje je KFKk planirana potreba za kratkoročnim financijskim zajmom;
OAP - planirani ukupni iznos obrtne imovine poduzeća;
N0Ap - predviđeni iznos neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva);
KZt - predviđeni iznos obaveza prema robnim transakcijama;
T0Rp - predviđeni minimalni iznos tekućih obveza za namirenja.

Udjel kapitala i dugoročno posuđenog kapitala u financiranju neto obrtne imovine utvrđuje se na temelju ciljeva privlačenja dugoročnog financijskog zajma. Izračun iznosa financiranja neto obrtnih sredstava na teret dugoročnog financijskog zajma provodi se prema formuli:

gdje je DFKoa iznos dugoročnog financijskog zajma uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva);
DFC - ukupan iznos dugoročnog financijskog zajma koji je privuklo poduzeće na početku planskog razdoblja;
DFCva - iznos dugoročnog financijskog zajma koji je privuklo poduzeće za ciljano financiranje razvoja dugotrajne imovine (kapitalna izgradnja novih objekata, financijski leasing opreme, itd.).

Sukladno tome, izračun iznosa temeljnog kapitala uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva) provodi se prema formuli:

gdje je Skoa - iznos temeljnog kapitala uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva);
CHAP - predviđeni iznos neto obrtne imovine (neto obrtna sredstva);
DFKoa - iznos dugoročnog financijskog zajma uloženog u obrtna sredstva (neto obrtna sredstva).

Ovaj se pokazatelj također može utvrditi na temelju posebnih regulatornih izračuna.

Rezultati razvijene politike formiranja i financiranja kratkotrajne imovine ogledaju se u konsolidiranom planskom dokumentu - bilanci za formiranje i financiranje kratkotrajne imovine. Ova ravnoteža omogućuje povezivanje ukupne potrebe za obrtnom imovinom s planiranim obujmom financijskih sredstava privučenih iz različitih izvora kako bi se osiguralo njihovo formiranje.

6.1 Pojam "kratkotrajne imovine" i njihova klasifikacija.

6.2. Glavne faze kretanja obrtne imovine

6.3 Politika upravljanja tekućom imovinom, njezini ciljevi

6.4. Optimizacija ulaganja poduzeća u obrtna sredstva

6.4. Glavni izvori i oblici financiranja obrtne imovine.

6.5. Upravljanje zalihama

6.1 Pojam "kratkotrajne imovine" i njihova klasifikacija.

Ključnu ulogu u provođenju kratkoročne financijske politike poduzeća zauzimaju problemi dovoljnosti obrtnih sredstava, izvora njihovog financiranja i učinkovitosti korištenja. Upravljanje obrtnim kapitalom poduzeća je svakodnevni posao koji osigurava da tvrtka ima dovoljno resursa za obavljanje svojih aktivnosti i izbjegava skupe zastoje. Bez učinkovitog upravljanja kratkotrajnom imovinom nemoguće je provoditi dugoročne financijske strategije poduzeća.

Trenutna imovina - okarakterizirati ukupnost vrijednosti imovine poduzeća koje služe tekućim proizvodnim i komercijalnim (operativnim) aktivnostima i u potpunosti se troše tijekom jednog proizvodno-komercijalnog ciklusa.

Obrtni kapital se može podijeliti na sljedeće glavne karakteristike:

Po vrsti obrtne imovine može se podijeliti:

- obrtna proizvodna sredstva. Tu spadaju sirovine, osnovni materijali i poluproizvodi, pomoćni materijali, gorivo, kontejneri, rezervni dijelovi i dr., kao i nedovršena proizvodnja i odgođeni troškovi;

- obrtna sredstva u opticaju. To su sredstva poduzeća uložena u zalihe gotovih proizvoda, isporučenu ali neplaćenu robu (potraživanja) kao i gotovinu u blagajni i računima (vidi sliku 1.)

Prema stupnju likvidnosti razlikuju se:

- apsolutno likvidna sredstva. To uključuje obrtna sredstva koja ne zahtijevaju prodaju i gotova su sredstva plaćanja: gotovina;

- visokolikvidna sredstva. Karakteriziraju skupinu imovine koja se može brzo pretvoriti u gotovinu (obično u roku od mjesec dana), bez opipljivih gubitaka tržišne vrijednosti: kratkoročna financijska ulaganja, kratkoročna potraživanja;

- srednje likvidna sredstva. Ova vrsta uključuje kratkotrajnu imovinu koja se može pretvoriti u gotovinu bez opipljivih gubitaka njihove trenutne tržišne vrijednosti u roku od jednog do šest mjeseci: potraživanja (osim kratkoročnih), zalihe gotovih proizvoda;

- niskolikvidna imovina. To uključuje obrtnu imovinu poduzeća koja se može pretvoriti u gotovinu bez gubitka trenutne tržišne vrijednosti tek nakon značajnog vremenskog razdoblja (od šest mjeseci i više): zalihe sirovina i poluproizvoda, proizvodnja u tijeku;

- neto obrtna imovina. Riječ je o kratkotrajnoj imovini koja se formira na teret vlastitog i dugoročno posuđenog kapitala. Izračunava se kao razlika između kratkotrajne imovine i kratkoročnih obveza:

CHA \u003d OA - KFO;

NVA - neto obrtna imovina;

OA - obrtna imovina;

KFO - kratkoročne tekuće financijske obveze.

- vlastita obrtna sredstva. Okarakterizirajte onaj dio obrtne imovine koja se formira na teret vlastitog kapitala. Za izračun potrebno je od vrijednosti neto obrtne imovine oduzeti dugoročni posuđeni kapital, koji ima za cilj formiranje obrtne imovine:

SOA \u003d CHOA - DZK;

SOA \u003d OA - DZK - KFO;

SOA - iznos vlastite obrtne imovine poduzeća;

SLC - dugoročno posuđeni kapital.

Ako poduzeće ne koristi dugoročni posuđeni kapital za financiranje obrtnih sredstava, tada su iznosi vlastite i neto obrtne imovine jednaki.

Po prirodi sudjelovanja u operativnom procesu:

- obrtna sredstva koja služe proizvodnom ciklusu: sirovine, materijali, nedovršena proizvodnja, gotovi proizvodi;

- obrtna imovina koja služi financijskom ciklusu: gotovina, potraživanja.

Po razdoblju funkcioniranja obrtne imovine

- trajna obrtna sredstva. Predstavlja stalan dio kratkotrajne imovine, koji ne ovisi o sezonskim i drugim fluktuacijama u poslovnim aktivnostima, odnosno nesmanjivi je minimum kratkotrajne imovine za održavanje ciklusa poslovanja;

- varijabilna obrtna imovina. Riječ je o promjenjivom dijelu obrtne imovine, koji je povezan s povećanjem proizvodnje i prodaje proizvoda, potrebom za formiranjem zaliha za sezonsko skladištenje, dugotrajnom isporukom i posebnom namjenom.

6.2. Glavne faze kretanja obrtne imovine

U prvoj fazi novčana imovina se koristi za kupnju sirovina i materijala, odnosno ulaznih zaliha materijalne obrtne imovine.

U drugoj fazi pristigle zalihe materijalne obrtne imovine kao rezultat izravnih proizvodnih aktivnosti pretvaraju se u zalihe gotovih proizvoda.

U trećoj fazi zalihe gotovih proizvoda prodaju se potrošačima i prije početka njihove naplate pretvaraju u potraživanja.

U četvrtoj fazi naplaćena potraživanja ponovno se pretvaraju u novčanu imovinu (čiji dio se, do poziva u proizvodnju, može pohraniti u obliku visokolikvidnih kratkoročnih financijskih ulaganja).

Radni ciklus - ovo je razdoblje potpune transformacije cjelokupnog iznosa obrtne imovine, tijekom kojeg dolazi do promjene pojedinih vrsta.

Odnosno, ovo je vrijeme potrebno za kupnju sirovina, materijala, zaliha, njihovu preradu, naknadnu prodaju i primanje novca za to. Ciklus ima dva odvojena razdoblja – proizvodni ciklus poduzeća i financijski ciklus poduzeća.

Proizvodni ciklus karakterizira razdoblje potpunog prometa materijalnih elemenata koji se koriste za opsluživanje proizvodnog procesa, počevši od trenutka kada su sirovine i materijali primljeni, obrađeni i otpremljeni kupcu

financijski ciklus poduzeće predstavlja razdoblje punog obrta sredstava uloženih u obrtna sredstva, počevši od trenutka uplate za sirovine, materijale i poluproizvode, a završava s primanjem novca za otpremljene proizvode.

Osim toga, poslovni ciklus uključuje - razdoblje kruženja obveza prema dobavljačima i razdoblje kruženja potraživanja.

Razdoblje kruženja obveza prema dobavljačima - vremenski interval između primitka sirovina, materijala, poluproizvoda i njihovog plaćanja.

Razdoblje kruženja potraživanja - vremenski interval između prodaje gotovih proizvoda i plaćanja potraživanja.

Dakle, radni ciklus se može predstaviti kao:

OC = PPC + POdz

OC = POkz + PFC

OC - ​​radni ciklus;

Trajanje proizvodnog ciklusa određuje se sljedećom formulom:

PPC \u003d POm + POz + POgp

PCP je razdoblje proizvodnog ciklusa, u danima;

POM - razdoblje prometa sirovina, materijala i poluproizvoda, u danima;

POz - razdoblje prometa radova u tijeku, u danima;

POgp - razdoblje prometa zaliha gotovih proizvoda, u danima.

Trajanje financijskog ciklusa (ili ciklusa novčanog toka) poduzeća određuje se sljedećom formulom:

PFC \u003d PPC + POdz - POkz

PFC je razdoblje financijskog ciklusa, u danima;

PCP je razdoblje proizvodnog ciklusa, u danima;

POdz - razdoblje prometa potraživanja, u danima;

POkz - razdoblje prometa obaveza prema dobavljačima, u danima;

Smanjenje radnog ciklusa je pozitivan trend, jer se time smanjuje potreba za obrtnim kapitalom. Do skraćivanja radnog ciklusa može doći iz nekoliko razloga:

Smanjenjem vremena proizvodnog procesa (razdoblje skladištenja zaliha, izravno smanjenje trajanja proizvodnje gotovog proizvoda i razdoblja njegovog skladištenja u skladištu);

ubrzavanjem prometa potraživanja;

usporavanjem prometa obveza prema dobavljačima.

6.3 Politika upravljanja tekućom imovinom, njezinaciljeve

Učinkovito upravljanje obrtnim kapitalom najvažniji je aspekt financijske politike poduzeća, budući da upravo obrtna sredstva, za razliku od neradnih, osiguravaju najveću stopu povrata i gotovo su u potpunosti odgovorna za solventnost poduzeća u tekućem aktivnosti.

Trenutna politika upravljanja imovinom - skup mjera usmjerenih na racionalizaciju i optimizaciju obujma, sastava i kratkotrajne imovine u cilju povećanja učinkovitosti njihovog korištenja.

Glavni cilj upravljanja obrtnom imovinom poduzeća je maksimiziranje dobiti (profitabilnosti obrtne imovine) uz osiguranje stabilne i dovoljne solventnosti organizacije. Ova dva cilja su u određenoj mjeri suprotstavljena jedan drugome. Dakle, za povećanje profitabilnosti potrebno je da se sredstva ulažu u razne vrste obrtne imovine čija je likvidnost očito niža od gotovine. A da bi se osigurala održiva solventnost, organizacija mora uvijek imati određenu svotu novca na svom računu, zapravo povučenu iz optjecaja za tekuća plaćanja, ili dio sredstava mora biti plasiran u obliku visokolikvidne imovine.

Za određivanje isplativosti ulaganja u obrtnu imovinu koristi se omjer profitabilnosti, kao i DuPont model, koji u odnosu na ovu vrstu imovine ima oblik:

Roa \u003d Rpp * Ooa

Roa - povrat obrtne imovine;

Rrp - profitabilnost prodaje proizvoda;

Ooa - obrt obrtne imovine.

Kao što možete vidjeti njihove formule, što je veći promet, to je veća stopa povrata. Zauzvrat, promet obrtne imovine u većoj mjeri ovisi o iznosu sredstava uloženih u obrtnu imovinu.

Ooah =

3. Mogući su gubici povezani sa zastarjelošću proizvoda, njihovim oštećenjem.

Jedan od glavnih ciljeva politike upravljanja zalihama je razviti takav mehanizam kojim se može postići optimalno ulaganje u ovu vrstu kratkotrajne imovine. Uspješno upravljanje zalihama omogućuje smanjenje trajanja proizvodnje i cjelokupnog radnog ciklusa, smanjenje tekućih troškova njihovog skladištenja, oslobađanje dijela financijskih sredstava iz tekućeg gospodarskog prometa, reinvestiranjem u drugu imovinu.

Model ekonomski opravdanih potreba ( EOQ )

Model ekonomski opravdanih potreba je široko rasprostranjen poznati način izračun optimalne razine narudžbe, koja će dati minimalni godišnji trošak držanja zaliha i trošak ispunjenja narudžbe, za zadani obujam proizvodnje. Međutim, kupovna cijena artikla nije uključena u zbroj jer ne utječe na količinu narudžbe, osim ako vrijede količinski popusti.

Osnovni model ima nekoliko osnovnih uvjeta i pretpostavki, od kojih se neke mogu činiti idealističkim.

1. Svi izračuni odnose se samo na jednu vrstu proizvoda.

2. Poznate su norme godišnje potražnje.

3. Potražnja je ravnomjerno raspoređena kroz cijelo godišnje razdoblje, pa je razina potrošnje relativno stabilna.

4. Vrijeme isporuke za narudžbe se ne mijenja.

5. Svaka narudžba stiže kao pojedinačna pošiljka.

6. Popusti na količinu ne vrijede

Ciklus počinje primanjem narudžbe za Q jedinice, koje se troše konstantnom stopom tijekom određenog vremenskog razdoblja. Kada ostane dovoljno zaliha za zadovoljavanje trenutne potražnje tijekom vremena isporuke narudžbe, narudžba za sličnu seriju Q jedinica šalje se dobavljaču. Budući da je stopa potrošnje zaliha i ispunjenja narudžbe početno postavljena na konstantan, narudžba će biti primljena upravo u trenutku kada razina zaliha postane nula. Slijedom toga, narudžbe se raspoređuju na način da se izbjegne preopterećenje i premalo zaliha.

Optimalna količina narudžbe razuman je kompromis između troškova skladištenja i troškova ispunjenja narudžbe: kako se količina narudžbe mijenja, jedna vrsta troškova raste, a druga opada. Na primjer, ako je količina narudžbe relativno mala, tada će prosječna razina zaliha biti niska, a troškovi skladištenja shodno tome niski. Međutim, ako je obujam narudžbe mali, tada će biti potrebno dovoljno često obnavljati narudžbu, što će povećati godišnji trošak ispunjenja narudžbe (osobito trošak transportna dostava, prihvaćanje robe). Suprotno tome, godišnji trošak ispunjenja narudžbe može se smanjiti kupnjom velikih količina u dužim intervalima – ali to će dovesti do povećanja prosječne razine zaliha i povećanja troškova skladištenja. Dakle, idealno rješenje nije prevelika i ne premala količina narudžbe. Točan iznos ovisit će o specifičnim troškovima skladištenja i ispunjenju narudžbe.

P =

D - godišnja potražnja,

Q je volumen naloga.

S - vrijednost narudžbe

Za zalihe gotovih proizvoda zadatak minimiziranja operativnih troškova njihovog održavanja je određivanje optimalne veličine serije proizvedenih proizvoda (umjesto prosječne veličine isporučne serije). Ako se određeni proizvod proizvodi u malim serijama, tada će operativni troškovi skladištenja njegovih zaliha u obliku gotovih proizvoda (H) biti minimalni. Istodobno, ovakvim pristupom operativnom procesu značajno će se povećati operativni troškovi vezani uz čestu zamjenu opreme, pripremu proizvodnje i ostalo (S). Koristeći planirani obujam proizvodnje umjesto obujma proizvodne potrošnje (Qo), na sličan način možemo odrediti optimalnu veličinu serije proizvedenih proizvoda i optimalnu prosječnu veličinu zaliha gotovih proizvoda na temelju EOQ modela.

Izgradnja učinkovitih sustava za praćenje kretanja zaliha.

Glavni zadatak kontrolnih sustava je pravodobno postavljanje naloga za nadopunjavanje zaliha i uključivanje u gospodarski promet njihovih pretjerano formiranih vrsta. Među sustavima za kontrolu kretanja zaliha, A-B-C sustav je dobio najširu primjenu.

Metoda A-B-C - razvrstavanje zaliha prema određenom pokazatelju važnosti; u skladu s ovim pokazateljem raspoređuju se sve aktivnosti kontrole i upravljanja zalihama.

Metoda A-B-C (pristup A-B-C) klasificira zalihe prema nekoj specifičnoj mjeri važnosti, obično godišnjem novčanom korištenju dane stavke (tj. novčana vrijednost jedinice na zalihama pomnožena s godišnjom upotrebom te stavke). U skladu s tim raspoređuju se aktivnosti kontrole i upravljanja zalihama.

U pravilu se koriste tri klase stavki: A (vrlo važan), B (srednji značaj), C (najmanje važan). Međutim, stvarni broj kategorija varira od tvrtke do tvrtke, ovisno o odabranoj razini "detaljnosti" i preciziranju aktivnosti upravljanja zalihama. Kod korištenja tri razreda, klasa A je 10% do 20% ukupnog broja artikala po volumenu, a 60% do 70% po cijeni. Na drugom "polu važnosti", artikli klase C mogu zauzimati do 60% u smislu volumena skladištenja i samo oko 10% -15% u smislu cijene. Naravno, ovaj omjer može varirati u praksi, ali obično vrlo malo artikala na zalihama čini većinu vrijednosti zaliha, tako da bi im trebalo posvetiti više pažnje u cjelokupnom upravljanju zalihama. Stoga zalihe skupine A treba najpažljivije kontrolirati, a njihov broj držati na relativno niskoj razini.

6.6. Upravljanje potraživanjima.

U suvremenoj gospodarskoj praksi potraživanja se klasificiraju prema sljedeće vrste:

Potraživanja za robu, radove, usluge;

Potraživanja za obračune s proračunom;

Potraživanja za obračune s osobljem;

Ostale vrste potraživanja.

Među navedenim vrstama najveći obim potraživanja poduzeća otpada na dug kupaca za otpremljene proizvode.

Politika upravljanja potraživanjima dio je cjelokupnog upravljanja obrtnim kapitalom i marketinške politike organizacije za povećanje prodaje proizvoda optimiziranjem ukupnog iznosa ovog duga i osiguravanjem pravodobne naplate.

U prvoj fazi analize procjenjuje se razina potraživanja poduzeća i njihova dinamika u prethodnom razdoblju. Procjena ove razine vrši se na temelju utvrđivanja koeficijenta preusmjeravanja obrtne imovine u potraživanja, koji se izračunava po sljedećoj formuli:

KOADz =

KOADz - koeficijent preusmjeravanja obrtne imovine u potraživanja;

DZ - ukupan iznos potraživanja poduzeća (ili iznos duga posebno za robni i potrošački kredit);

OA - ukupan iznos obrtne imovine poduzeća. U drugoj fazi analize utvrđuje se prosječno razdoblje naplate potraživanja i broj njegovih prometa u promatranom razdoblju.

Prosječno razdoblje naplate potraživanja karakterizira njegovu ulogu u stvarnom trajanju financijskog i općeg poslovnog ciklusa poduzeća. Ovaj pokazatelj se izračunava pomoću sljedeće formule:

PIz =

PIz - prosječno razdoblje naplate potraživanja poduzeća;

DZ - prosječno stanje potraživanja poduzeća (u cjelini ili pojedinih vrsta) u promatranom razdoblju;

Oo - iznos jednodnevnog prometa za prodaju proizvoda u promatranom razdoblju.

Broj prometa potraživanja karakterizira brzinu cirkulacije sredstava uloženih u njega tijekom određenog razdoblja. Ovaj pokazatelj se izračunava pomoću sljedeće formule:

KOdz =

KOz - broj prometa potraživanja poduzeća u promatranom razdoblju;

ILI - ukupan iznos prometa od prodaje proizvoda u promatranom razdoblju;

DZ - prosječno stanje potraživanja poduzeća (u cjelini ili pojedinih vrsta) u promatranom razdoblju.

Također je potrebno razmotriti sastav dospjelih potraživanja, alocirati sumnjiva i loša potraživanja. U procesu ove analize koriste se sljedeći pokazatelji: omjer dospjelih potraživanja i prosječna "starost" dospjelih (sumnjivih, loših) potraživanja.

Koeficijent dospjelih potraživanja izračunava se prema sljedećoj formuli:

Kpdz =

KPdz - koeficijent dospjelih potraživanja;

D3pr - iznos nenaplaćenih potraživanja u predviđenom roku;

DZ - ukupan iznos potraživanja poduzeća.

Prosječna "starost" dospjelih (sumnjivih, loših) potraživanja određuje se sljedećom formulom:

VPdz =

VPdz - prosječna "starost" dospjelih (sumnjivih, loših) potraživanja;

D3pr - prosječno stanje nenaplaćenih potraživanja (sumnjivo, loše) u promatranom razdoblju;

Oo - iznos jednodnevnog prometa od prodaje u promatranom razdoblju.

U završnoj fazi analize utvrđuje se iznos učinka dobivenog ulaganjem u potraživanja. U tu svrhu uspoređuje se iznos dodatne dobiti dobivene povećanjem obujma prodaje proizvoda zbog davanja zajma s iznosom dodatnih troškova za dobivanje kredita i naplate duga, kao i izravnim financijskim gubicima od nevraćanje duga od strane kupaca (otpisana nenaplativa potraživanja zbog nelikvidnosti kupaca i isteka zastare). Izračun ovog učinka provodi se prema sljedećoj formuli:

Ed3 \u003d Pdz - TZDZ - FPdz,

Edz - zbroj učinka dobivenog od ulaganja u potraživanja za obračune s kupcima;

Pdz - dodatna dobit poduzeća dobivena povećanjem obujma prodaje proizvoda davanjem zajma;

TZz - tekući troškovi poduzeća povezani s organizacijom kreditiranja kupaca i naplatom dugova;

FPz - iznos izravnih financijskih gubitaka od nevraćanja duga od strane kupaca.

Uz apsolutni zbroj učinka tijekom ove faze analize može se odrediti i relativni pokazatelj - koeficijent učinkovitosti ulaganja sredstava u potraživanja. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

kedz =

Kedz - koeficijent učinkovitosti ulaganja sredstava u potraživanja za namirenja s kupcima;

Ed3 - zbroj učinka dobivenog od ulaganja u potraživanja za namirenja s kupcima u određenom razdoblju;

DZrP - prosječno stanje potraživanja za obračune s kupcima u promatranom razdoblju.

6.6. Upravljanje novcem

Novac se često poistovjećuje s najneprofitabilnijom imovinom. Budući da su na raspolaganju poduzeću, ne ostvaruju prihod, ali je njihova stalna prisutnost neophodna za održavanje kontinuiranog proizvodnog procesa. U sferi funkcioniranja poduzeća često postoji jaz između priljeva i odljeva gotovine. To je zbog nesklada između vremenskih faza i obujma novčanih primitaka, koji, posebice, ovise o karakteristikama financijskog ciklusa poduzeća, usvojenoj politici kreditiranja kupaca itd., te plaćanja na koja utječu porezna razdoblja, razdoblja isplate plaća, nabava sirovina i materijala, isplata dividendi i sl.

Jaz između kratkoročnih priljeva i odljeva može se premostiti ili zaduživanjem ili održavanjem likvidnih zaliha u obliku gotovine ili tržišnih vrijednosnih papira.

Poduzeća u pravilu radije drže određenu količinu gotovine izravno na raspolaganju, što je zbog niza razloga koji su u osnovi odgovarajuće klasifikacije njegovih novčanih stanja:

Operativni (ili transakcijski) saldo monetarne imovine formira se kako bi se osigurala tekuća plaćanja vezana za proizvodne i komercijalne (operativne) djelatnosti poduzeća: za nabavu sirovina, materijala i poluproizvoda; plaće; plaćanje poreza; plaćanje usluga trećih osoba i sl. Ova vrsta salda gotovine je glavna u ukupnoj novčanoj imovini poduzeća.

Osiguranje (ili pričuva) stanja novčane imovine formira se radi osiguranja rizika od nepravodobnog primitka sredstava iz poslovanja zbog pogoršanja stanja na tržištu gotovih proizvoda, usporavanja platnog prometa i iz drugih razloga. Potreba za formiranjem ove vrste ravnoteže nastala je zbog zahtjeva za održavanjem stalne solventnosti poduzeća za hitne financijske obveze. Na veličinu ove vrste bilance monetarne imovine uvelike utječe dostupnost kratkoročnih financijskih zajmova poduzeća.

Investicijski (ili špekulativni) saldo monetarne imovine formira se s ciljem učinkovitih kratkoročnih financijskih ulaganja pod povoljnim uvjetima u određenim segmentima tržišta novca. Ova vrsta bilance može se namjerno formirati samo ako je u potpunosti zadovoljena potreba za formiranjem drugih vrsta novčanih rezervi. U sadašnjoj fazi gospodarskog razvoja zemlje, velika većina poduzeća nema mogućnost formiranja ove vrste monetarne imovine.

Kompenzacijski saldo novčane imovine formira se uglavnom na zahtjev banke koja pruža usluge namirenja poduzeću i pruža mu druge vrste financijskih usluga. Predstavlja neumanjiv iznos novčane imovine koju društvo, sukladno uvjetima ugovora o bankarskim uslugama, mora trajno držati na svom tekućem računu. Formiranje takve bilance novčane imovine jedan je od uvjeta za izdavanje bjanko (neosiguranog) kredita poduzeću i pružanje širokog spektra bankarskih usluga.

Osim toga, ukupni saldo sredstava određuje razinu apsolutne solventnosti poduzeća (spremnost da odmah isplati sve svoje hitne financijske obveze).

Razmatrani tipovi stanja novčane imovine karakteriziraju samo ekonomske motive za formiranje novčanih rezervi od strane poduzeća, međutim njihovo jasno razlikovanje u praktičnim uvjetima prilično je problematično. Dakle, saldo osiguranja monetarne imovine tijekom razdoblja nedostatka potražnje može se koristiti u investicijske svrhe ili se paralelno smatrati kompenzacijskim stanjem poduzeća. Slično, investicijski saldo monetarne imovine tijekom razdoblja nedostatka potražnje je saldo osiguranja ili kompenzacije te imovine. Međutim, pri formiranju veličine ukupnog stanja novčane imovine svaki od navedenih motiva mora se uzeti u obzir.

Tako otprilike Glavni cilj Politika upravljanja novčanom imovinom je održavanje dovoljne količine gotovine kako bi se osigurala stalna solventnost poduzeća. Pritom se ostvaruje funkcija novčane imovine kao sredstva plaćanja koja osigurava provedbu ciljeva formiranja njihovih operativnih, osiguravajućih i kompenzacijskih salda. Prioritet ovog cilja određen je činjenicom da ni veliki iznos obrtne imovine i kapitala, niti visoka razina profitabilnosti gospodarske djelatnosti ne mogu osigurati poduzeće od pokretanja stečajnog zahtjeva nad njim, ako ne može otplatiti svoju hitnu financijsku obveze. Stoga se u praksi financijskog upravljanja upravljanje monetarnom imovinom često poistovjećuje s upravljanjem solventnošću (ili upravljanjem likvidnošću).

Uz ovaj glavni cilj, važna zadaća financijskog upravljanja u procesu upravljanja novčanom imovinom je osiguranje učinkovitog korištenja privremeno slobodnih novčanih sredstava, kao i formiranog investicijskog salda.

Metode upravljanja gotovinom uključuju:

Sinkronizacija primitaka i uplata sredstava na vrijeme (proračun prihoda i rashoda);

ubrzanje gotovinskih primitaka;

optimizacija stanja gotovine;

kontrola plaćanja.

Optimalni saldo gotovine uključuje omjer između oportunitetne cijene držanja vrlo velike količine novca (forsirani trošak) i cijene držanja vrlo male dionice. Visina ovih troškova značajno ovisi o politici obrtnog kapitala poduzeća.

BAT model

Baumol-Allais-Tobin (BAT) model je klasičan alat za analizu problema upravljanja novcem. Početne odredbe BAT modela su konstantnost novčanog toka, pohranjivanje svih rezervi novčane imovine u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja i promjena stanja monetarne imovine s njihovog maksimuma na minimum jednak nuli. .

Da biste odredili optimalnu strategiju, morate znati sljedeće tri stvari:

F - fiksni troškovi od prodaje vrijednosnih papira (dobivanje zajma) za popunu sredstava

T je ukupan iznos novih sredstava potrebnih za transakcijske potrebe tijekom tekućeg planskog razdoblja, recimo jedne godine.

R je trošak neiskorištenih prilika za držanje novca. Ovo je kamatna stopa na tržišne vrijednosne papire.

Pomoću ovih podataka možete odrediti ukupni trošak bilo koje određene politike stanja gotovine i odabrati najbolju.

C* =

Ovo je optimalno stanje gotovine na početku.

BAT model je možda najjednostavniji i najosjetljiviji model za određivanje optimalne količine gotovine. Njegov glavni nedostatak je pretpostavka stalnih i fiksnih novčanih odljeva. Zatim ćemo raspravljati o složenijem modelu dizajniranom da ukloni ovo ograničenje.

Miller-Orr model: Općenitiji pristup

Ovaj model upravljanja gotovinom fokusira se na priljeve i odljeve novca koji se nasumično mijenjaju iz dana u dan. Kod ovog modela ponovno se okrećemo gotovinskom saldu, ali, za razliku od BAT modela, pretpostavimo da to stanje nasumično fluktuira gore-dolje i da je prosječna promjena nula.

Miller-Orr model djeluje u granicama gornje granice iznosa gotovine (U *) i donje granice (L), kao i planiranog stanja gotovine (C *). Poduzeće dopušta kretanje gotovine između donje i gornje granice. Sve dok je stanje gotovine negdje između U* i L, ništa se ne događa.

Kada stanje gotovine dosegne gornju granicu (U*), tvrtka povlači U* - C* s računa u tržišne vrijednosne papire. Ova radnja smanjuje stanje gotovine na C*. Slično, ako stanje gotovine padne na dno (L), kao u točki Y, tvrtka prodaje vrijednosne papire u vrijednosti C* - L i ta sredstva polaže na račun. Ova radnja će povećati stanje gotovine na C*.

Donja granica (L) je postavljena na početku. Ova granica je u osnovi sigurna margina; stoga njezina vrijednost ovisi o tome koji stupanj rizika nedostatka novca tvrtka smatra podnošljivim. U suprotnom, minimum bi mogao biti jednak potrebnom saldu naknade.

Kao iu BAT modelu, optimalni saldo gotovine ovisi o poslovnim troškovima i oportunitetnim troškovima. Opet, troškovi kupnje i prodaje tržišnih vrijednosnih papira, F, fiksirani su našom pretpostavkom. Također, trošak neiskorištenih prilika je R, tj. kamatna stopa za promatrano razdoblje na tržišne vrijednosne papire.

Potrebna je samo jedna dodatna informacija - disperzija neto novčanog toka za razdoblje, . Za naše potrebe razdoblje može biti bilo koje, kao što je dan ili tjedan, tako da se kamatna stopa i varijanca odnose na isto vremensko razdoblje.

S obzirom na L, koji je postavila tvrtka, Miller-Orr model pokazuje da planirani saldo gotovine, C* i Gornja granica, U*, što minimizira ukupni troškovi držanje novca jednaki su: *

C * \u003d L + (3/4 * F * / R) 1/3

U* = 3xC* - 2xL

Prosječno stanje gotovine = (4 x C* - L)/3

Dva modela upravljanja novcem razlikuju se po složenosti, ali imaju slično značenje. U oba slučaja, kada su svi ostali eksponenti jednaki, vidimo da:

1. Što je veća kamata, to je niže planirano stanje gotovine.

2. Što su troškovi narudžbe veći, to je veći planirani saldo.

U oba slučaja, prilično je očito. Prednost Miller-Orr modela je u tome što poboljšava naše razumijevanje problema upravljanja novcem, s obzirom da se učinak neizvjesnosti izražava odstupanjem neto priljeva novca.

Miller-Orr model pokazuje da što je veća nesigurnost (što je veća), to je veća razlika između planiranog salda i minimalnog salda. Slično, što je veća neizvjesnost, to je viši strop i prosječno stanje gotovine. Svi oni nose intuitivno značenje. Na primjer, što je veća varijanca, veća je vjerojatnost da će ravnoteža pasti ispod najniže. Stoga održavamo veći balans kako bismo spriječili ovu mogućnost.

Pitanja za samokontrolu:

1. Koje su razlikovne značajke kratkotrajne imovine?

2. Navedite klasifikaciju obrtnih sredstava prema glavnim obilježjima?

3. Definirajte pojmove "bruto obrtna imovina", "neto obrtna imovina", "vlastita obrtna imovina"

4. Navedite glavne faze kretanja obrtne imovine.

5. Što je "operativni ciklus poduzeća"? Navedite glavna razdoblja od kojih se sastoji.

6. Što se podrazumijeva pod trenutnom politikom upravljanja imovinom?

7. Koji čimbenici utječu na sastav i strukturu kratkotrajne imovine?

8. Proširiti sadržaj agresivnog modela upravljanja tekućom imovinom.

9. Koji su glavni ciljevi upravljanja zalihama poduzeća.

10. Navedite glavne vrste potraživanja.

11. Navedite glavne faze politike upravljanja potraživanjima.

12. Što poduzeću daje upravljanje gotovinom?

U menadžmentu, kako bi zadržala svoj integritet i sposobnost funkcioniranja, organizacija mora na svaki vanjski i unutarnji utjecaj odgovoriti odgovarajućom protuakcijom, i to u pravo vrijeme.

Upravljanje obrtnim kapitalom najopsežniji je dio financijskog upravljanja u cjelokupnom sustavu upravljanja kapitalom poduzeća. To je zbog postojanja velikog broja elemenata imovine, formiranih na teret obrtnih sredstava, što zahtijeva individualizacija upravljanja. Važnost se očituje i visokom dinamikom transformacije vrsta obrtnih sredstava; visoka uloga u osiguravanju solventnosti, profitabilnosti i drugih ciljanih rezultata financijske aktivnosti poduzeća.

Politika upravljanja korištenjem obrtnog kapitala dio je opće politike upravljanja korištenjem ukupnog poslovnog kapitala poduzeća, koja se sastoji u formiranju potrebnog obujma i sastava tog kapitala te osiguravanju potrebnih uvjeta za optimiziranje procesa njegove cirkulacije.

Postoji posebno razvijen popis faza upravljanja obrtnim kapitalom.

Prije svega (I. faza) potrebno je analizirati korištenje obrtnih sredstava u procesu poslovanja poduzeća u prethodnom razdoblju. Za to se razmatra dinamika ukupnog obujma obrtnog kapitala, dinamika sastava obrtne imovine društva formirane na teret obrtnog kapitala. Analiza sastava obrtne imovine poduzeća po pojedinim vrstama omogućuje nam procjenu razine njihove likvidnosti.

Rezultati nam omogućuju da utvrdimo opća razina učinkovitost upravljanja obrtnim kapitalom poduzeća i identificirati glavne smjerove njegovog povećanja u narednom razdoblju.

U sljedećoj fazi (II. faza) utvrđuju se temeljni pristupi formiranju kratkotrajne imovine na račun operativnog kapitala poduzeća. Teorija financijskog upravljanja razmatra tri temeljna pristupa formiranju kratkotrajne imovine poduzeća:

• · konzervativni pristup - podrazumijeva stvaranje velikih iznosa rezervi obrtnog kapitala u slučaju nepredviđenih poteškoća u opskrbi poduzeća sirovinama i materijalima, pogoršanja uvjeta proizvodnje, kašnjenja u naplati potraživanja itd.;
• umjereno - usmjereno na osiguranje potpunog zadovoljstva trenutnu potrebu u svim vrstama obrtne imovine i stvaranje normaliziranih iznosa osiguranja;
• · agresivno – je minimiziranje svih oblika pričuva osiguranja za određene vrste te imovine.

U konačnici, svi ovi pristupi određuju visinu tog kapitala i razinu njegove kapitalne intenzivnosti u odnosu na obim poslovnih aktivnosti.

U fazi III optimizira se volumen obrtnog kapitala. Takva optimizacija treba polaziti od odabranog tipa politike formiranja kratkotrajne imovine, osiguravajući zadanu razinu omjera učinkovitosti i rizika korištenja obrtnog kapitala.

Optimizacija omjera stalnog i varijabilnog dijela obrtnog kapitala koji se koristi u procesu poslovanja odnosi se na IV. To je osnova za upravljanje njezinim prometom tijekom korištenja.

U sljedećoj, V fazi, osigurava se potrebna likvidnost iskorištene imovine formirane na teret obrtnih sredstava.

U završnoj fazi osigurava se povećanje profitabilnosti obrtnog kapitala. Njegova veličina mora donijeti određenu dobit kada se koristi u proizvodnim i marketinškim aktivnostima.

Sastavni dio procesa upravljanja obrtnim kapitalom je osigurati pravovremeno korištenje privremeno slobodnog stanja novčanih sredstava za formiranje učinkovitog portfelja kratkoročnih financijskih ulaganja. Ciljevi i priroda upravljanja određenim vrstama kratkotrajne imovine, formirane na teret poslovnog kapitala, imaju značajne karakteristične značajke.

Stoga poduzeće s velikom količinom iskorištenih obrtnih sredstava razvija samostalnu politiku upravljanja određenim vrstama obrtnih sredstava (zalihe robe i materijala, potraživanja i novčana sredstva).

Za detaljnije proučavanje problema potrebno je razmotriti značajke modela upravljanja određenim vrstama kratkotrajne imovine. Općenito govoreći, mogu se podijeliti u tri vrste:

• Model upravljanja zalihama
• Model upravljanja potraživanjima;
• model upravljanja gotovinom.
• 1. Model upravljanja zalihama.

Upravljanje zalihama potrebnim za proizvodni proces (zalihe, nedovršena proizvodnja, unaprijed plaćeni troškovi i gotovi proizvodi) znači prije svega utvrđivanje potrebe za tim zalihama kako bi se osigurao nesmetani proizvodni proces i realizacija određene potrebe za financijskim sredstvima za poduzeće za stvaranje specifičnih vrsta zaliha.i racioniranje.

Postoje različiti ekonomski i matematički modeli upravljanja zalihama. Općenito se mogu podijeliti u četiri skupine: deterministički, stohastički, statistički i dinamički modeli. Razmotrite sadržaj svakog od njih.

Deterministički modeli uključuju parametre koji su postavljeni prilično točno. To su troškovi, cijene, potreba za materijalom, troškovi skladištenja itd. Model izražava ovisnost veličine lota o omjeru dobro definiranih elemenata.

Klasa stohastičkih modela uključuje one u kojima je potreba neizvjesna, vjerojatnosna vrijednost. U takvim modelima potražnja se mijenja na početku svakog zadanog razdoblja, a raspodjela potražnje kroz razdoblja je neovisna.

U stohastičkom modelu ne može se uzeti u obzir jedno razdoblje, već nekoliko, a kupovine se vrše na početku svakog od njih. Zadatak je odrediti veličinu serije, odnosno količinu kupljene robe u svakom razdoblju. Ova vrijednost ovisi o razini zaliha ovog proizvoda na početku svakog razdoblja.

Kod statičkog modela izbor optimalne strategije nije odlučujući uvjet za upravljanje zalihama. Za masene tokove materijalnih vrijednosti koji imaju malu vrijednost, obično se može ograničiti na približne izračune, što omogućuje korištenje statičkih modela. Ako je veličina zaliha na početku prvog razdoblja određena vrijednost, tada zbog prisutnosti slučajne potražnje veličina zaliha na početku sljedećih razdoblja čini niz slučajne varijable X1, X2 itd., budući da se pretpostavlja da je distribucija potražnje jedinstvena u svim razdobljima.

Navedene sheme upravljanja zalihama uglavnom su primjenjive na rješavanje problema vezanih uz masovne tokove pretežito male vrijednosti robe. Za skupu robu s relativno malom potražnjom provode se složeniji izračuni. Ako nema problema s nabavom i obnovom zaliha robe široke potrošnje, onda za robu visoke vrijednosti traženi materijal možda neće biti na zalihama u pravo vrijeme. Istovremeno, ovaj proizvod može zatražiti više potrošača. U tim slučajevima nastaje problem oskudice koji se rješava metodama dinamičkog programiranja.

Kada se koristi dinamički model, optimalna strategija dopune određuje se pod sljedećim uvjetima: troškovi prijevoza za prelazak s jedne faze na drugu određuju se razmjerno količini premještenog materijala; troškovi održavanja zaliha i gubici zbog nestašica, izračunati za svako poduzeće tijekom svakog posebnog razdoblja. Oni su funkcija količine zaliha u ovoj fazi.

Koeficijent obrtnog kapitala - minimalno potreban iznos sredstava za osiguranje poduzetničke djelatnosti, koji se utvrđuje uzimajući u obzir potrebe za sredstvima, kako za glavnu djelatnost, tako i za remont. Racioniranje obrtnih sredstava treba osigurati optimalnu vrijednost svih sastavnih elemenata obrtne imovine. Poznato je da valjanost politike formiranja zaliha uvelike određuje financijski položaj poduzeća, prije svega njegovu likvidnost i trenutnu solventnost. Zalihe su složena skupina koja uključuje sirovine, osnovne materijale, kupljene poluproizvode, gorivo, kontejnere, rezervne dijelove. Metode normalizacije pojedinačni elementi zalihe nisu iste.

Standard za zalihe sirovina, osnovnog materijala i otkupljenih poluproizvoda izračunava se na temelju njihove prosječne dnevne potrošnje (P) i prosječne stope zaliha u danima. Vrijeme provedeno u tekućim (T), osiguravajućim (C), transportnim (M), tehnološkim (A) zalihama, kao i u pripremi zaliha potrebnih za istovar, isporuku, prijem i skladištenje materijala (D) je također uzeti u obzir. Tako:

H \u003d P * (T + C + M + A + D) (1)

S druge strane, tekuće zalihe su glavna vrsta zaliha, stoga je stopa obrtnog kapitala u tekućim zalihama glavna utvrđena vrijednost cjelokupne stope zaliha u danima. Sigurnosna zaliha je neophodna za svako poduzeće kako bi se jamčio kontinuitet proizvodnog procesa u slučaju kršenja rokova i uvjeta isporuke. Transportna zaliha se stvara za razdoblje jaza između razdoblja prometa tereta i cirkulacije dokumenata. Tehnološke zalihe stvaraju se na određeno vrijeme za pripremu materijala za proizvodnju, uključujući vrijeme za analizu i laboratorijska ispitivanja.

Racioniranje obrtnih sredstava u rezervama goriva utvrđuje se slično kao i standard za sirovine, materijale i poluproizvode, tj. na temelju stope zaliha u danima jednodnevne potrošnje. Norma obrtnih sredstava u zalihama kontejnera utvrđuje se ovisno o izvorima primitka i načinu korištenja kontejnera.

Identifikacija suvišnih i oskudnih resursa omogućuje izbjegavanje prekomjernog ulaganja u materijale, potreba za kojima je smanjena ili se ne može utvrditi.

Gotovi proizvodi su proizvodi gotovi proizvodnjom i prihvaćeni od strane odjela. tehnička kontrola. Koeficijent obrtnih sredstava za stanje gotovih proizvoda utvrđuje se kao umnožak norme obrtnih sredstava u danima i jednodnevne proizvodnje utrživih proizvoda u narednoj godini po trošku proizvodnje. Stopa obrtnih sredstava za gotove proizvode obračunava se posebno za gotove proizvode u skladištu i otpremljenu robu za koju isprave o namiri nisu dostavljene banci na naplatu.

Stopa obrtnih sredstava za zalihe gotovih proizvoda u skladištu utvrđuje se za vrijeme potrebno za nabavu i nagomilavanje proizvoda do potrebne veličine, za obvezno skladištenje proizvoda u skladištu do otpreme, za pakiranje i označavanje. proizvoda, za njihovu dostavu u polaznu i utovarnu stanicu.

Uz veliki asortiman proizvedenih proizvoda, razlikuju se glavne vrste proizvoda koje čine 70-80% ukupne proizvodnje. Za ove vodeće vrste proizvoda izračunava se ponderirana prosječna stopa obrtnog kapitala, koja se zatim primjenjuje na sve gotove proizvode na zalihama.

Normativ u cjelini za gotove proizvode na zalihama i isporučenu robu utvrđuje se dijeljenjem ukupnog iznosa norme obrtnih sredstava za gotove proizvode jednodnevnim puštanjem u promet tržišnih proizvoda po trošku proizvodnje u četvrtom tromjesečju naredne godine.

Troškovi nedovršene proizvodnje uključuju sve troškove proizvedenih proizvoda. Sastoje se od troška nedovršenih proizvoda, poluproizvoda vlastite proizvodnje, kao i gotovih proizvoda koji još nisu prihvaćeni od strane odjela tehničke kontrole.

Vrijednost norme obrtnog kapitala dodijeljenog za zaostale nedovršene radove ovisi o četiri čimbenika: obujmu i sastavu proizvoda, trajanju proizvodnog ciklusa, trošku proizvodnje i prirodi povećanja troškova u proizvodnom procesu. . Racioniranje u radu u tijeku provodi se prema formuli:

H \u003d V / D * T * K (2)

gdje je K koeficijent povećanja troškova u proizvodnji.

Umnožak prosječnog trajanja proizvodnog ciklusa (T) i faktora eskalacije troškova (K) tvori stopu obrtnog kapitala u nedovršenoj proizvodnji u danima. Posljedično, standard obrtnih sredstava u nedovršenoj proizvodnji bit će rezultat umnožaka normi obrtnih sredstava i iznosa jednodnevne proizvodnje.

Za razliku od proizvodnje u tijeku, odgođeni troškovi se otpisuju na trošak proizvodnje u narednim razdobljima. To uključuje troškove razvoja novih vrsta proizvoda, poboljšanje tehnologije proizvodnje, troškove pretplate na časopise, najam i tako dalje.

Standard obrtnog kapitala u odgođenim troškovima (N) određuje se formulom:

H \u003d P + R - C (3)

gdje je P iznos prijenosa odgođenih troškova na početku naredne godine;

P - odgođeni troškovi u narednoj godini, predviđeni odgovarajućim procjenama;

C - odgođeni rashodi za otpis na trošak proizvodnje u narednoj godini u skladu s procjenom proizvodnje.

Ako poduzeće u procesu pripreme, razvoja i proizvodnje novih vrsta proizvoda koristi ciljani bankovni kredit, tada se pri izračunu omjera obrtnog kapitala u odgođenim troškovima isključuju iznosi bankovnih kredita.

Takvo detaljno razmatranje modela upravljanja zalihama uz pomoć normi i standarda pomaže minimiziranju troškova održavanja zaliha, smanjenju njihovog viška, a time i oslobađanju gotovine i ubrzavanju obrta obrtnog kapitala poduzeća.

2. Model upravljanja potraživanjima.

Sredstva u potraživanjima ukazuju na privremeno preusmjeravanje sredstava iz prometa poduzeća, što uzrokuje dodatnu potrebu za resursima, a može dovesti i do napetog financijskog stanja. Potraživanja mogu biti prihvatljiva, t.j. zbog postojećeg sustava namire, a neprihvatljivo, što ukazuje na nedostatke u financijskim i gospodarskim aktivnostima.

Postoje različite vrste potraživanja: otpremljena roba; nagodbe s dužnicima za robu i usluge; obračuni po primljenim računima; obračuni s podružnicama, s proračunom, s osobljem za druge poslove; objave izdane dobavljačima i izvođačima; zaduženost sudionika po ulozima u temeljni kapital; nagodbe s drugim dužnicima.

Sredstva u isporučenoj robi čine značajan udio svih potraživanja od poduzeća koja proizvode proizvode. Sredstva u isporučenoj robi se neminovno formiraju, budući da se gotovi proizvodi u skladištu otpremaju potrošačima u dogovorenim ugovornim uvjetima.

Za upravljanje potraživanjima prema tvrtkama u ruskom gospodarskom okruženju možete koristiti sljedeće tehnike.

• 1. Isključenje iz broja partnera poduzeća dužnika s visokom razinom rizika. Ova mjera prihvaćanja kako za razvijene tržišne odnose, tako i za razdoblje formiranja i razvoja tržišta, treba napomenuti da je u potonjem slučaju ova metoda posebno učinkovita.
• 2. Periodični pregled kreditnog limita. Definicija granične veličine dani zajmovi trebaju se temeljiti na financijskim mogućnostima poduzeća, predviđenom broju primatelja kredita i procijeniti razinu kreditnog rizika. Fiksni maksimalni iznos duga može se diferencirati po grupama budućih dužnika, na temelju financijskog stanja pojedinih klijenata.
• 3. Korištenje mogućnosti plaćanja potraživanja zadužnicama, vrijednosnim papirima, budući da čekanje na naplatu u "živom novcu" može biti puno skuplje.
• 4. Formiranje načela obračuna društva s ugovornim stranama za nadolazeće razdoblje. Prilikom formiranja prihvatljivih oblika plaćanja treba voditi računa da su pri kupnji proizvoda najučinkovitija namirenja mjenicama, a kod prodaje proizvoda namirenja putem akreditiva.
• 5. Identifikacija financijskih mogućnosti za pružanje robnih (komercijalnih) ili potrošačkih kredita od strane poduzeća.
• 6. Utvrđivanje mogućeg iznosa obrtne imovine preusmjerene u potraživanja za robne i potrošačke kredite, kao i za akontacije.
• 7. Formiranje uvjeta za osiguranje naplate potraživanja. U procesu formiranja ovih uvjeta poduzeće mora odrediti sustav mjera koje jamče primitak duga. Takve mjere uključuju: izdavanje robnog kredita s osiguranom zadužnicom; zahtjev za osiguranjem od strane dužnika dugoročnih kredita itd.
• 8. Formiranje sustava kazni za kašnjenje u ispunjavanju obveza od strane ugovornih strana - dužnika.
• 9. Određivanje postupka naplate potraživanja. Ovaj postupak trebao bi predvidjeti vrijeme i oblik preliminarnih i naknadnih opomena druge ugovorne strane - dužnika o datumu plaćanja, mogućnosti produljenja duga, roku i postupku naplate duga i drugim radnjama.

Prilikom procjene ukupnog duga poduzeća prema njegovim suradnicima, ne treba izgubiti iz vida slučajeve skrivenih potraživanja koja nastaju kada se poduzeće namiruje s dobavljačima na temelju unaprijed plaćenog plaćanja.

3. Model upravljanja gotovinom.

Upravljanje novčanom imovinom ili stanjem sredstava, kojim poduzeće stalno raspolaže, sastavni je dio funkcije opće uporabe obrtnih sredstava. Veličina salda novčane imovine kojom poduzeće upravlja tijekom gospodarske aktivnosti određuje razinu njegove apsolutne solventnosti, utječe na trajanje poslovnog ciklusa, a također u određenoj mjeri karakterizira investicijski potencijal poduzeća u kratkoročnom razdoblju. financijska ulaganja na teret obrtnih sredstava.

Glavni cilj financijskog upravljanja u procesu upravljanja novčanom imovinom je osigurati stalnu solventnost poduzeća. Pritom se ostvaruje funkcija novčane imovine kao sredstva plaćanja koja osigurava provedbu ciljeva formiranja njihovih operativnih, osiguravajućih i kompenzacijskih salda. Prioritet ovog cilja određen je činjenicom da ni veliki iznos obrtne imovine i kapitala, niti visoka razina profitabilnosti gospodarske djelatnosti ne mogu osigurati poduzeće od pokretanja stečajnog zahtjeva nad njim, ako ne može otplatiti svoju hitnu financijsku obveze. Stoga se u praksi financijskog upravljanja upravljanje novčanom imovinom kao dijelom obrtnog kapitala često poistovjećuje s upravljanjem solventnošću.

Uz ovaj glavni cilj, važan zadatak u procesu upravljanja novčanom imovinom je osiguranje učinkovitog korištenja privremeno slobodnih novčanih sredstava, kao i formiranog investicijskog salda.

Uzimajući u obzir glavni cilj korištenja obrtnog kapitala u procesu upravljanja novčanom imovinom, primjeren je financijska politika. U procesu njegovog formiranja treba uzeti u obzir da zahtjevi za osiguranjem stalne solventnosti poduzeća određuju potrebu stvaranja visoke imovine monetarne imovine, t.j. slijedi cilj maksimiziranja njihove prosječne ravnoteže unutar financijskih mogućnosti poduzeća. S druge strane, treba uzeti u obzir da je novčana imovina poduzeća u nacionalnoj valuti tijekom pohrane u velikoj mjeri podložna gubitku stvarne vrijednosti uslijed inflacije; osim toga, novčana imovina u nacionalnim i stranim valutama tijekom skladištenja gubi vrijednost tijekom vremena, što određuje potrebu minimiziranja njihovog prosječnog stanja.

Model upravljanja monetarnom imovinom sastoji se od sljedećih faza. Prva faza omogućuje procjenu stanja prosječnog stanja novčane imovine sa stajališta osiguranja solventnosti poduzeća, kao i utvrđivanje učinkovitosti njihove upotrebe:

• 1) ocjenjuje se stupanj udjela novčanih sredstava u obrtnim sredstvima i njegova dinamika u prethodnom razdoblju;
• 2) utvrđuje se prosječno razdoblje prometa imovine u promatranom razdoblju, što omogućava karakterizaciju uloge monetarne imovine u ukupnom trajanju poslovnog ciklusa;
• 3) razina apsolutne solventnosti poduzeća utvrđuje se za pojedine mjesece prethodnog razdoblja;
• 4) utvrđuje se razina preusmjeravanja slobodnog stanja novčane imovine u kratkoročna financijska ulaganja.

U sljedećoj fazi izrađuju se izračuni potrebne veličine određenih vrsta ove bilance u prethodnom razdoblju:

• · utvrđuje se potreba za operativnim stanjem novčane imovine, koja karakterizira njen minimalno nužni iznos potreban za obavljanje gospodarskih aktivnosti;
• · potreba za saldom osiguranja utvrđuje se na temelju izračunatog iznosa njihovog operativnog stanja i koeficijenta neravnomjernog novčanog tijeka poduzeću za pojedine mjesece prethodnog razdoblja;
• · potreba za kompenzacijskim stanjem novčane imovine utvrđuje se u iznosu utvrđenom ugovorom o bankarskim uslugama;
• Potreba se utvrđuje u bilanci ulaganja na temelju financijskih mogućnosti poduzeća tek nakon što se u potpunosti podmire potrebe za drugim vrstama stanja novčane imovine.

Treća faza provodi se samo u onim poduzećima koja obavljaju inozemnu gospodarsku djelatnost. Svrha mu je da iz opće optimizirane potrebe za novčanom imovinom izdvoji njihov valutni dio, kako bi se osiguralo formiranje valutnog fonda potrebnog poduzeću.

Sljedeća faza provodi se kako bi se osigurala stalna solventnost poduzeća, kao i kako bi se smanjila prosječna potreba za stanjem novčanih sredstava. Glavna metoda reguliranja prosječnih stanja novčane imovine je prilagođavanje tijeka nadolazećih plaćanja:

• · proučava se raspon rezidualnih fluktuacija u kontekstu pojedinih desetljeća;
• · regulirana su desetodnevna razdoblja novčanih izdataka, što omogućuje minimiziranje stanja novčanih sredstava unutar svakog mjeseca i za tromjesečje u cjelini;
• · dobiveni rezultati se optimiziraju uzimajući u obzir predviđenu veličinu stanja osiguranja ove imovine;
• Smanjenje gotovinskih plaćanja
• ubrzanje naplate potraživanja:
• Otvaranje "kreditne linije" u banci;
• Ubrzavanje naplate primljene gotovine.

U sljedećoj fazi razvija se sustav mjera za minimiziranje razine gubitaka alternativnih prihoda od skladištenja i antiinflatorne zaštite.

U završnoj fazi kontrolira se ukupna razina bilance monetarne imovine koja osigurava trenutnu solventnost poduzeća.

Sustav kontrole novčane imovine trebao bi biti integriran u cjelokupni sustav kontrole korištenja kapitala poduzeća.

S obzirom na sve navedeno, potrebno je slijediti sljedeće generalizirane metode upravljanja obrtnim kapitalom:

• 1) analitička metoda;
• 2) metoda koeficijenta;
• 3) metoda izravnog brojanja.

Analitička metoda uključuje utvrđivanje potreba za obrtnim sredstvima u visini njihovih prosječnih stvarnih stanja, uzimajući u obzir rast obujma proizvodnje. Kako se ne bi otklonili nedostaci prethodnih razdoblja u organizaciji obrtnih sredstava, potrebno je analizirati stvarna stanja zaliha kako bi se identificirale nepotrebne, viškove, nelikvidne, kao i sve faze rada u tijeku za utvrđivanje rezervi za smanjiti trajanje proizvodnog ciklusa, proučiti razloge nakupljanja gotovih proizvoda u skladištu i utvrditi stvarnu potrebu za obrtnim sredstvima. Pritom je potrebno uzeti u obzir specifični uvjeti poslovanje poduzeća u prethodnoj godini (na primjer, promjene cijena).

Metodom koeficijenta zalihe i troškovi dijele se na one koji izravno ovise o promjenama obujma proizvodnje (sirovine, materijal, troškovi proizvodnje u tijeku, gotovi proizvodi na zalihama) i one koji ne ovise o tome (zalihe, IBE, odgođeni troškovi). Za prvu skupinu potrebe za obrtnim kapitalom utvrđuju se na temelju veličine u baznoj godini i stope rasta proizvodnje u narednoj godini. Ako poduzeće analizira promet obrtnih sredstava i traži načine da ga ubrza, tada se pri utvrđivanju potrebe za obrtnim sredstvima mora uzeti u obzir stvarno ubrzanje prometa u planiranoj godini. Za drugu skupinu obrtnih sredstava, koja nema proporcionalnu ovisnost o rastu obujma proizvodnje, planira se potreba na razini njihovih prosječnih stvarnih stanja tijekom niza godina.

Ako je potrebno, možete kombinirati analitičke metode i metode koeficijenata. Isprva analitička metoda odrediti potrebu za obrtnim sredstvima, ovisno o obujmu proizvodnje, a zatim metodom koeficijenata uzeti u obzir promjenu obujma proizvodnje.

Metoda izravnog računa omogućuje razuman izračun rezervi za svaki element obrtnog kapitala, uzimajući u obzir sve promjene u razini organizacijskog i tehničkog razvoja poduzeća, transport zaliha i praksu obračuna između poduzeća. Ova metoda, budući da je vrlo dugotrajna, zahtijeva visoko kvalificirane ekonomiste, uključivanje djelatnika mnogih službi poduzeća (nabavka, pravna, prodaja proizvoda, Odjel proizvodnje, računovodstvo itd.). Ali to vam omogućuje da najtočnije izračunate potrebu tvrtke za obrtnim kapitalom.

Metoda izravnog računa koristi se prilikom organiziranja novog poduzeća i povremenog razjašnjavanja potreba za obrtnim kapitalom postojećih poduzeća. Glavni uvjet za njegovu upotrebu je temeljito proučavanje pitanja opskrbe i plana proizvodnje poduzeća. Stabilnost gospodarskih veza je važna, budući da je učestalost i pouzdanost opskrbe temelj izračuna standarda zaliha.

Metoda izravnog računa uključuje racionalizaciju obrtnog kapitala uloženog u zalihe i troškove, gotovih proizvoda na zalihama. Općenito, njegov sadržaj se može predstaviti na sljedeći način:

• · izrada normi rezervi za pojedine glavne vrste zaliha svih elemenata normiranih obrtnih sredstava;
• · definiranje standarda u novcu za svaki element obrtnog kapitala i ukupne potrebe poduzeća za obrtnim sredstvima.

Analitičke i koeficijentne metode primjenjive su u onim poduzećima koja posluju duže od godinu dana, uglavnom formiranim proizvodni program te su organizirali proizvodni proces i nemaju dovoljan broj kvalificiranih ekonomista za detaljniji rad na području obrtnih sredstava.

U praksi je najčešća metoda izravnog brojanja. Prednost ove metode je njezina pouzdanost, što omogućuje najtočnije izračune privatnih i agregatnih standarda.

Osnovni pojmovi: obrtna imovina, neto obrtni kapital, koeficijent tekućeg kapitala, koeficijent apsolutne likvidnosti, koeficijent obrta zaliha, koeficijent obrta potraživanja, financijski ciklus, operativni ciklus, strategije financiranja obrtnih sredstava, strategije upravljanja obrtnim kapitalom.

5.1 Opća pitanja upravljanja imovinom

Kratkotrajna imovina su gotovina, utrživi vrijednosni papiri, potraživanja, zalihe, t.j. na ona sredstva koja se mogu iskoristiti u roku od jedne godine.77

Razina i struktura kratkotrajne imovine bilo koje organizacije ovisi o sljedećim čimbenicima:

Značajke industrije u kojoj tvrtka posluje

Vrsta prodane robe

podrijetlo ove robe (bilo da je proizvodi sama tvrtka ili je kupljena),

razina prodaje,

kreditna politika i politika zaliha,

Učinkovitost upravljanja obrtnim kapitalom.

Svrha upravljanja kratkotrajnom imovinom je utvrđivanje obujma i strukture kratkotrajne imovine, izvora njezina pokrića i omjera između njih, dovoljnih za osiguranje proizvodnje i učinkovite financijske aktivnosti poduzeća.

Važno pitanje u upravljanju kratkotrajnom imovinom je traženje ravnotežnog stanja između rizika gubitka likvidnosti i profitabilnosti. Racionalno upravljanje imovinom ne znači minimiziranje rizika, već vještu ravnotežu između rizika povezanih s nedostatkom obrtne imovine i rizika povezanih s viškom obrtne imovine (tablica 5.1.).

Optimalna razina obrtne imovine omogućuje vam maksimiziranje dobiti uz prihvatljivu razinu likvidnosti i komercijalnog rizika. Upravljanje likvidnošću uključuje planiranje primitka i korištenja likvidnih sredstava na način da se u pravom trenutku može podmiriti kratkoročne obveze.

Komponenta obrtne imovine	Oblik	Nedostatak komponente obrtne imovine	Komponenta viška obrtne imovine
Potraživanja dug	■ Neplaćena pošiljka kupcu	■ Previše stroga i nekonkurentna kreditna politika; tvrtka ne uživa takvu konkurentsku prednost kao što je kupčevo odgođeno plaćanje.	■ povećava se vjerojatnost dospjelih i nenaplativih potraživanja, ■ Visoki troškovi financiranja obrtne imovine.
inventar	■ Sirovine i poluproizvodi ■ Radovi u tijeku ■ Gotovi proizvodi	■ Neispunjavanje potražnje ■ Smanjenje prodaje ■ Zaustaviti proizvodnju ■ Smanjenje dobiti poduzeća	■ Troškovi skladištenja (uključujući osiguranje) bit će veći nego što je potrebno, ■ Rizik nelikvidne imovine, rizik zastarjelosti i fizičke zastarjelosti dionica, ■ Visoki troškovi financiranja obrtne imovine, zamrzavanje sredstava.
Kratkoročno financiranje	■ Bankovni krediti ■ Kreditne linije ■ Komercijalni računi	■ Nedostatak kratkoročne imovine i prekidi proizvodnje	■ pretjerano visoki troškovi financiranja, ■ financiranje nekvalitetnih i neproizvodnih sredstava, ■ Smanjenje solventnosti i likvidnosti poduzeća.

i 5.2.

Slika 5.2 – Odnos „profitabilnosti i razine obrtne imovine

Uz nisku razinu obrtne imovine, proizvodne aktivnosti nisu adekvatno podržane, stoga mogući gubitak likvidnosti, povremeni poremećaji u radu i niska dobit. Na nekoj optimalnoj razini obrtne imovine, dobit postaje maksimalna. Daljnji porast vrijednosti obrtne imovine dovest će do toga da će tvrtka imati na raspolaganju privremeno slobodnu, neaktivnu imovinu i, posljedično, prevelike troškove financiranja, što će dovesti do smanjenja dobiti.

Dakle, politika upravljanja (kratkotrajna sredstva) mora osigurati traženje kompromisa između rizika gubitka likvidnosti i učinkovitosti. Ovo se svodi na dva važna zadatka:

1. Osiguravanje solventnosti. Poduzeće koje nema dovoljnu razinu obrtne imovine može se suočiti s rizikom nesolventnosti.

2. Osiguravanje prihvatljivog obujma, strukture i isplativosti obrtne imovine. Poznato je da različite razine različite kratkotrajne imovine imaju različite učinke na dobit. Na primjer, visoka razina zaliha zahtijevala bi odgovarajuće značajno tekući troškovi, dok širok raspon od gotovi proizvodi mogu dodatno povećati obim prodaje i povećati prihode. Svaku odluku koja se odnosi na utvrđivanje visine gotovine, potraživanja i zaliha treba razmotriti kako sa stajališta isplativosti ove vrste imovine, tako i sa stajališta optimalna struktura obrtni kapital.

Postoji nekoliko pokazatelja učinkovitosti upravljanja kratkotrajnom imovinom:78

Koeficijent tekuće likvidnosti ili koeficijent pokrića (omjer tekuće likvidnosti) – omjer kratkotrajne imovine i kratkoročnih obveza. Budući da ovaj koeficijent pokazuje u kojoj su mjeri kratkoročne obveze pokrivene imovinom koja se može pretvoriti u gotovinu u određenom vremenskom razdoblju koje se približno poklapa s dospijećem tih obveza, koristi se kao jedan od glavnih pokazatelja solventnosti. Prema općeprihvaćenim međunarodnim standardima, vjeruje se da bi ovaj koeficijent trebao biti u rasponu od 1 do 2 (ponekad 3). Donja granica je zbog činjenice da obrtna imovina mora biti dovoljna barem za podmirenje kratkoročnih obveza, inače će tvrtka biti u opasnosti od bankrota. Prekoračenje gornje granice značit će neracionalnu strukturu kapitala. Posebno je važna analiza dinamike ovog pokazatelja.

Koeficijent struja"

Koeficijent brze tekuće likvidnosti (quick ratio) - omjer likvidnog dijela kratkotrajne imovine i kratkoročnih obveza. Ovo je poseban slučaj koeficijenta tekuće likvidnosti koji otkriva omjer najlikvidnijeg dijela kratkotrajne imovine (novca, kratkoročna financijska ulaganja, potraživanja), koji se izračunava kao razlika između kratkotrajne imovine i zaliha, prema kratkoročnoj imovini. oročene obveze. Prema međunarodnim standardima, njegova bi razina trebala biti viša od I. U Rusiji je njegova optimalna vrijednost definirana kao 0,7-0,8.

Brzi omjer LIQUID!"™

DS - gotovina,

Centralna banka - vrijednosni papiri,

DZ - potraživanja,

Apsolutni brzi omjer - omjer gotovine i kratkoročnih obveza. Na Zapadu se ova brojka rijetko izračunava. U Rusiji se smatra da je optimalna razina omjera apsolutne likvidnosti 0,2-0,25.

Koeficijent apsolutne likvidnosti izračunava se po formuli:

DS - gotovina,

TO - kratkoročne obveze.

Neto obrtna sredstva (neto obrtna imovina) – razlika između obrtne imovine i kratkoročnih obveza. Neto obrtni kapital neophodan je za održavanje financijske stabilnosti poduzeća, budući da višak obrtne imovine nad kratkoročnim obvezama znači da poduzeće ne samo da može otplatiti svoje kratkoročne obveze, već ima i dovoljna financijska sredstva za proširenje svoje djelatnosti. . Prisutnost neto obrtne imovine služi kao pozitivan signal za investitore i vjerovnike da ulažu u ovo poduzeće.

Neto obrtni kapital izračunava se pomoću formule:

CHOK=OL-KO, gdje je (5.4)

OA - obrtna imovina,

TO - kratkoročne obveze.

Za kompetentno upravljanje obrtnom imovinom potrebno je znati:

Iznos obrtne imovine;

Iznos neto (vlastitih) obrtnih sredstava;

Struktura kratkotrajne imovine (u postocima);

Promet pojedinih elemenata kratkotrajne imovine;

Omjer prometa zaliha prihoda od prodaje i zaliha; odražava stopu po kojoj se prodaje zaliha tvrtke. Što je ovaj pokazatelj veći, što je manje sredstava povezano u ovoj najmanje likvidnoj stavci obrtnog kapitala, to se smatra stabilnijim financijski položaj poduzeća, što je posebno važno u prisutnosti značajnog duga.

Koeficijent obrta zaliha predstavljen je formulom:

Koeficijent obrta u danima prodaje (DSO) prosječno je vrijeme potrebno da tvrtka proda svoje proizvode i čeka da stigne gotovina. Izračunava se kao omjer potraživanja i prosječnog dnevnog prihoda od prodaje (prihod od prodaje podijeljen s 360 dana). Ovaj pokazatelj odražava uvjete pod kojima tvrtka prodaje svoje proizvode. Pokazuje koliko će dana u prosjeku tvrtka dobiti novac za isporučene proizvode (ako je to razdoblje duže od navedenog u ugovoru, vrijedi preispitati svoj odnos s kupcima).

Naravno, visoka vrijednost ovog pokazatelja ukazuje na značajne pogodnosti koje se pružaju klijentima ovog poduzeća, što može izazvati budnost vjerovnika i investitora. Korisno je usporediti ovu brojku s prometom obveza prema dobavljačima kako bi se usporedili uvjeti komercijalnog zajma koje poduzeće koristi od drugih poduzeća s uvjetima kredita koje nudi drugim poduzećima.

Koeficijent OORYACHIRya ^ 1Sh "" nastaje kao rezultat sljedećih razloga:

Neostvarivanje planirane dobiti i novčanih tokova može značiti da se kapacitet zaduživanja poduzeća, izvorno orijentiran na potrebe tekuće imovine, koristi za nadoknadu izgubljenog prihoda.

Prekoračenje planiranih troškova za kapitalne projekte i druga neplanirana kapitalna ulaganja mogu apsorbirati sredstva namijenjena za nadopunu kratkotrajne imovine;

Veće dividende podrazumijevaju smanjenje zadržane dobiti, koja je često glavni izvor nadopune kratkotrajne imovine.

Dakle, što izvršni direktori tvrtke mogu učiniti kako bi popravili situaciju s lošim novčanim tokovima koja je nastala kao rezultat prevelikih zaliha?

1. Najradikalnija mjera je smanjenje razine poslovne aktivnosti. Istodobno, dio narudžbi morat će se odustati zbog nedostatka sredstava za financiranje potreba za obrtnim sredstvima. Prilikom sklapanja ugovora s kupcima predvidjeti predujam za otpremu proizvoda odn

pružanje usluga, vršiti kontrolu nad utroškom sredstava. Kao rezultat ispunjavanja narudžbi, poduzeća će dobiti dobit koja se mora usmjeriti na financiranje obrtne imovine i postupno povećanje obujma proizvodnje i prodaje.

2. Najočitiji način je povećanje kapitalizacije. Agresivna strategija financiranja kratkotrajne imovine provodi se uglavnom na račun kratkoročnih obveza i obveza prema dobavljačima, što će vjerojatnije dovesti do nedovoljnog obrtnog kapitala. U tom slučaju može biti potrebno povećati obrtnu imovinu privlačenjem dugoročnih izvora financiranja, po mogućnosti izdavanjem dionica ili dobivanjem dugoročnih kredita, te eventualno istodobno uvođenjem moratorija na otplatu kredita za sljedećih nekoliko godina.

3. Konačno, potrebno je uvesti strogi nadzor nad korištenjem obrtne imovine. Stalno preispitivanje stanja kratkotrajne imovine i novčanih tokova koje oni stvaraju može omogućiti poduzeću da minimalizira korištenje dodatnih sredstava potrebnih za financiranje širenja svoje osnovne djelatnosti.

Primjer 5.1 Analizirati učinkovitost upravljanja tekućom imovinom i izračunati operativni i financijski ciklus na primjeru poduzeća Raduga doo. U nastavku su financijski izvještaji:

Tablica 4.2 - Imovina i izvori Raduga doo za 2008.-2009. Imovina 2008 2009 Pasivno 2008 2009 Í.Ukupna imovina: uključujući: 19 418 20 956 Í.Ukupni izvori uključujući: 19 418 20 956 1.1 Dugotrajna imovina 8 228 10 000 LL Vlastiti izvori 9 212 10 050 1.2.0 kratkotrajna imovina, uključujući: 11 190 10 956 1.2. posuđeni izvori, uključujući: 10 206 10 906 1.2.1.zalihe 1 630 1 327 1.2.1.dugoročno posuđeni izvori 1 497 1 317 1.2.2.potraživanja dug 8 860 9 029 1.2.2 kratkoročni zajmovi i zajmovi 4 000 4 000 1.2.3.gotovina objekata 700 600 1.2.3. obveze prema naplati 4 709 5 589

Tablica 5.3 - Račun dobiti i gubitka za Raduga doo za 2008.-2009 Indikator 2008 2009 Prihodi od prodaje robe, radova, usluga 21 183 23 747 Trošak prodane robe, radova, usluga 19 860 22 869 Bruto dobit 1323 879 Troškovi upravljanja 267 298 Dobit od prodaje 1056 581 Postotak koji se plaća 801 798 Ostali prihod 58 487 drugi troškovi 64 61 Dobit prije oporezivanja 249 209 porez na dohodak 50 32 Neto dobit 200 176

Rješenje: u prvoj fazi izračunavamo pokazatelje uspješnosti upravljanja kratkotrajnom imovinom u tablici 5.4.

Tablica 5.4- Analiza pokazatelja učinkovitosti upravljanja obrtnom imovinom Raduga doo za 2008.-

2009 Ime Regulatorna Procijenjena vrijednost Apsolutno indikator značenje 2008 2009 odstupanje Omjer tekuće likvidnosti (Formula 4.1) 1 -2 8228/(4000+4709) = 1,28 10000/(4000+5589) = U4 -0,14 Brzi omjer struje (Formula 4.2) 0 (8860+700)/(4000+4709) = 1,10 (9029+600)/(4000+5589) = 1,00 -0,09 Koeficijent apsolutna 0,2 - 0,25 700/(4000+4709) 600/(4000+5589) -0,02

Tablica 4.4 pokazuje da je tijekom godine omjer tekuće likvidnosti smanjen sa 1,28 na 1,14. Do smanjenja koeficijenta tekuće likvidnosti došlo je kao rezultat činjenice da su obveze prema dobavljačima rasle bržim tempom u odnosu na kratkotrajnu imovinu. Smanjenje koeficijenta ukazuje na smanjenje likvidnosti poduzeća i smanjenje učinkovitosti upravljanja izvorima financiranja (jer je kupnja dugotrajne imovine financirana zbog rasta obveza prema dobavljačima). Vrijednost koeficijenta je unutar normalnog raspona.

Omjer brze struje smanjio se tijekom godine s 1,10 na 1,00. Do smanjenja koeficijenta došlo je kao posljedica smanjenja iznosa gotovine i povećanja iznosa obveza prema dobavljačima. Vrijednost koeficijenta je unutar normalnog raspona.

Neto obrtni kapital tijekom 2008-2009 uzima pozitivna vrijednost, što ukazuje na solventnost i likvidnost poduzeća, ali se tijekom analiziranog razdoblja vrijednost pokazatelja smanjuje, što negativno utječe na pokazatelje uspješnosti upravljanja kratkotrajnom imovinom.

Tijekom analiziranog razdoblja učinkovitost upravljanja kratkotrajnom imovinom nije značajno smanjena zbog činjenice da se obveze prema dobavljačima povećavaju, a stanje gotovine u bilanci smanjuje, što povećava rizike gubitka solventnosti i likvidnosti poduzeća.

Razdoblje obrta zaliha u 2009. godini iznosi 23,3 dana, obrta prema dobavljačima - 81,1 dan.

Promet potraživanja veći je od prometa obveza prema dobavljačima, što ukazuje na neravnotežu u upravljanju novčanim tokovima. Raduga doo prima sredstva od kupaca u roku od 135,6 dana, a isplaćuje dobavljače u roku od 81,1 dan (tj. plaća manje nego što prima sredstva od kupaca). Nedosljednost u vremenskom rasporedu potraživanja i obveza može dovesti do toga da tvrtka jednog dana neće imati novca za isplatu vjerovnika.

Upravljanje obrtnom imovinom poduzeća

test

Poglavlje 1. Upravljanje kratkotrajnom imovinom

1.1 Definicija kratkotrajne imovine, njihova klasifikacija

Obrtna imovina - pokretni dio imovine poduzeća, odnosno u roku od godinu dana ili manje, njihova vrijednost se pretvara u gotovinu.

Kratkotrajna imovina je imovina poduzeća koja se s određenom redovitošću obnavlja radi osiguranja tekuće aktivnosti, ulaganja u koju se obrtaju najmanje jednom tijekom godine ili jednog proizvodnog ciklusa, ako je dulji od 12 mjeseci. U ekonomskoj literaturi obrtna sredstva mogu se označiti kao obrtna sredstva, obrtna sredstva, obrtna sredstva, pokretna sredstva. Značajna je politika upravljanja ovim sredstvima, prvenstveno sa stajališta osiguranja kontinuiteta i učinkovitosti tekućeg poslovanja poduzeća. Budući da je u velikom broju slučajeva promjena kratkotrajne imovine popraćena i promjenom kratkoročnih obveza (obveza), oba računovodstvena objekta se u pravilu zajedno razmatraju kao dio politike upravljanja neto obrtnim kapitalom.

Prema prirodi financijskih izvora formiranja razlikuju se bruto, neto i vlastita kratkotrajna imovina.

1. Bruto obrtna imovina (ili kratkotrajna imovina općenito) karakterizira njihov ukupni volumen formiran na račun vlastitog i posuđenog kapitala. Kao dio bilance poduzeća, oni se odražavaju kao zbroj drugog i trećeg dijela njegove imovine.

2. Neto obrtna imovina (ili neto obrtna sredstva) karakterizira onaj dio njihovog obujma koji se formira na račun vlastitog i dugoročno posuđenog kapitala.

Iznos neto obrtne imovine izračunava se prema sljedećoj formuli:

CHA \u003d OA - KFO,

Gdje je CHA - iznos neto obrtne imovine poduzeća;

KFO - kratkoročne tekuće financijske obveze poduzeća

3. Vlastita obrtna imovina (ili vlastita obrtna imovina) karakterizira onaj njihov dio koji se formira na teret vlastitog kapitala poduzeća.

Iznos vlastitih obrtnih sredstava izračunava se po formuli:

SOA \u003d OA - DZK - KFO,

gdje je SOA - iznos vlastite obrtne imovine poduzeća;

OA - iznos bruto obrtne imovine poduzeća;

S/C - dugoročno posuđeni kapital uložen u obrtna sredstva poduzeća;

KFO - kratkoročne (tekuće) financijske obveze poduzeća.

Ako poduzeće ne koristi dugoročni posuđeni kapital za financiranje obrtnih sredstava, tada je iznos vlastite i neto obrtne imovine isti.

Dio obrtne imovine poduzeća u sastavu imovine poduzeća naziva se razina mobilnosti poduzeća.

Neto obrtni kapital svojevrsni je pokazatelj slobode manevriranja u tekućim aktivnostima, te se stoga u sustavu tekućeg financijskog upravljanja poduzeća predviđaju mjere za optimizaciju njegove vrijednosti, vrši se procjena omjera i značaja pojedinih čimbenika. njegove promjene. Što se tiče dinamike vrijednosti neto obrtnog kapitala, tada se obično kao pozitivan trend smatra njegov razumni rast; međutim, mogu postojati iznimke; na primjer, njegov rast zbog povećanja loših dugova vjerojatno neće zadovoljiti financijskog upravitelja.

Kratkoročna imovina kratkoročne obveze kao karakteristike tekuće djelatnosti poduzeća prikazane su u bilanci u zasebnim odjeljcima, a njihove uvećane stavke omogućuju izdvajanje glavnih sastavnica koje su bitne za faktorsku analizu neto obrtnog kapitala (WC). To uključuje: zalihe (Inv), potraživanja (AR), gotovinu (CE), kratkoročne obveze; inače, analiza se temelji na sljedećem aditivnom modelu:

WC = CA - CL = Inv + AR + CE - CL.

Ovaj model omogućuje najjednostavnije faktorska analiza te identificirati značaj u nju uključenih čimbenika u kontekstu povećanja ili smanjenja dinamike vrijednosti neto obrtnog kapitala.

Vrste obrtne imovine. Na temelju toga se u praksi financijskog upravljanja razvrstavaju na sljedeći način:

· Proizvodne rezerve. Ova vrsta kratkotrajne imovine karakterizira volumen njihovih ulaznih materijalnih tokova u obliku zaliha koji osiguravaju proizvodne aktivnosti poduzeća. Uključuje sirovine, nedovršenu proizvodnju, gotovu robu i druge zalihe. Ekonomski i organizacijski i proizvodni rezultat skladištenja određene vrste obrtne imovine u ovom ili onom obujmu specifičan je za ovu vrstu imovine. Primjerice, velika zaliha sirovina spašava poduzeće u slučaju neočekivanog nedostatka zaliha od zaustavljanja proizvodnje ili pojave na tržištu skupljih zamjenskih materijala. Veliki broj narudžbi za kupnju sirovina i materijala, iako dovodi do stvaranja viška zaliha, ima smisla ako poduzeće može postići sniženje cijena od svojih dobavljača (budući da velika veličina narudžbe obično pruža neku korist koju pruža dobavljač u obliku popusta). Iz istih razloga tvrtka preferira imati dovoljne zalihe gotovih proizvoda, što omogućuje ekonomičnije i učinkovitije upravljanje proizvodnjom i prodajom. Kao rezultat toga, sama tvrtka, u pravilu, svojim kupcima daje popust. Zadatak financijskog menadžera je identificirati rezultat i troškove povezane s držanjem zaliha i uspostaviti razumnu ravnotežu.

· Potraživanja. Karakterizira iznos duga u korist poduzeća, predstavljen financijskim obvezama pravnih i pojedinci za obračune za robu, radove, usluge, predujmove i sl. specifičan element potraživanja - potraživanja po mjenicama, koji su u biti vrijednosni papiri. Jedna od zadaća financijskog menadžera u upravljanju potraživanjima je utvrđivanje rizika nelikvidnosti kupaca, izračunavanje predviđene vrijednosti ispravka vrijednosti sumnjivih dugova te davanje preporuka za rad sa stvarno ili potencijalno nesolventnim kupcima.

· Gotovina i gotovinski ekvivalenti. Najlikvidniji dio obrtnih sredstava. Gotovina uključuje novac u blagajni, na računima za namirenje i depozite. Novčani ekvivalenti uključuju visokolikvidna kratkoročna financijska ulaganja: vrijednosne papire drugih poduzeća, državne blagajničke zapise, državne obveznice i vrijednosne papire izdane od strane lokalnih vlasti. Odabirom između gotovine i vrijednosnih papira, financijski menadžer mora riješiti problem sličan onom s kojim se suočava voditelj proizvodnje - pronalaženje optimalne količine zaliha. Uz stvaranje uvijek postoje prednosti velike zalihe Novac. To smanjuje rizik od iscrpljivanja gotovine, omogućuje ne samo pravovremeno otplatu vjerovnika, već i sudjelovanje u neočekivano isplativim investicijskim projektima. S druge strane, troškovi držanja privremeno slobodnih, neiskorištenih sredstava znatno su veći od troškova vezanih uz kratkoročna ulaganja u vrijednosne papire. Konkretno, mogu se uvjetno prihvatiti u iznosu izgubljene dobiti uz moguće kratkoročno ulaganje. Stoga financijski menadžer treba odlučiti o optimalnoj zalihi gotovine.

· Kratkoročne obveze (obveze) su obveze poduzeća prema dobavljačima, zaposlenicima, bankama, državi i sl., planirane za otplatu u narednih 12 mjeseci. Glavni udio u njima otpada na bankovne kredite i neplaćene račune drugih poduzeća (na primjer, dobavljača). U tržišnoj ekonomiji glavni izvori kredita su poslovne banke. Stoga je uobičajeno da banka zahtijeva davanje kredita sa zalihama. Alternativa je da subjekt proda dio svojih potraživanja financijska institucija dajući mu mogućnost da dobije novac na dužničku obvezu. Posljedično, neka poduzeća svoje probleme kratkoročnog financiranja mogu riješiti zalaganjem postojeće imovine, druga - djelomičnom prodajom.

Prema prirodi sudjelovanja u poslovnom procesu, kratkotrajna imovina se razlikuje na sljedeći način:

§ Obrtna imovina koja opslužuje proizvodni ciklus poduzeća (zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda; obujam proizvodnje u tijeku, zalihe gotovih proizvoda);

§ Kratkotrajna imovina koja služi financijskom (novčanom) ciklusu poduzeća (potraživanja, itd.).

Prema razdoblju funkcioniranja obrtne imovine razlikuju se sljedeće vrste:

1. Trajni dio obrtne imovine. To je stalan dio njihove veličine, koji ne ovisi o sezonskim i drugim fluktuacijama u poslovnim aktivnostima poduzeća i nije povezan s formiranjem zaliha zaliha za sezonsko skladištenje, ranu isporuku i namjensku uporabu. Drugim riječima, smatra se nestišljivim minimumom obrtnih sredstava potrebnih poduzeću za obavljanje poslovnih aktivnosti.

2. Varijabilni dio obrtne imovine. Predstavlja njihov različiti dio, koji je povezan sa sezonskim povećanjem obujma proizvodnje i prodaje proizvoda, potrebom formiranja zaliha zaliha za sezonsko skladištenje, ranu isporuku i namjensku uporabu u određenim razdobljima gospodarske aktivnosti poduzeća. . U sklopu ove vrste obrtne imovine obično se razlikuju njihov maksimalni i srednji dio.

Slika 1. Klasifikacija kratkotrajne imovine poduzeća prema glavnim značajkama

1.2 Formiranje ciklusa poslovanja obrtne imovine

Upravljanje kratkotrajnom imovinom poduzeća povezano je sa specifičnim značajkama formiranja njegovog poslovnog ciklusa. Operativni ciklus je razdoblje potpunog obrta cjelokupnog iznosa obrtne imovine, pri čemu dolazi do promjene njihovih pojedinačnih vrsta. Stalni proces ovog prometa prikazan je na slici 2.

Slika 2. Karakteristike kretanja kratkotrajne imovine tijekom radnog ciklusa

Kao što je vidljivo iz gornje slike, kretanje obrtne imovine poduzeća u procesu poslovnog ciklusa prolazi kroz četiri glavne faze, sukcesivno mijenjajući svoje oblike.

U prvoj fazi, novčana sredstva (uključujući njihove zamjene u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja) koriste se za kupnju sirovina i materijala, t.j. ulazne zalihe materijalne obrtne imovine.

U drugoj fazi, pristigle zalihe materijalne obrtne imovine kao rezultat izravnih proizvodnih aktivnosti pretvaraju se u zalihe gotovih proizvoda.

U trećoj fazi zalihe gotovih proizvoda prodaju se potrošačima i, prije nego što se plate, pretvaraju u potraživanja.

U četvrtoj fazi naplate (tj. isplaćene) potraživanja se ponovno pretvaraju u novčanu imovinu (čiji dio se, dok ne bude potreban za proizvodnju, može pohraniti u obliku visokolikvidnih kratkoročnih financijskih ulaganja).

Osnovna formula po kojoj se izračunava trajanje radnog ciklusa poduzeća je sljedeća:

POC \u003d PODa + PO mz + POgp + POdz,

gdje je POC trajanje radnog ciklusa poduzeća, u danima;

PODa - razdoblje prometa prosječnog stanja novčane imovine (uključujući njihove zamjene u obliku kratkoročnih financijskih ulaganja), u danima;

POmz - trajanje obrta zaliha sirovina, materijala i drugih materijalnih čimbenika proizvodnje u sklopu obrtne imovine, u danima;

POgp - trajanje prometa zaliha gotovih proizvoda, u danima;

Pdz - trajanje naplate potraživanja, u danima.

1.2.1 Proizvodni ciklus poduzeća

Karakterizira razdoblje punog obrta materijalnih elemenata kratkotrajne imovine koja se koristi za opsluživanje proizvodnog procesa, počevši od trenutka kada sirovine i poluproizvodi stignu u poduzeće i završavaju s trenutkom kada su gotovi proizvodi izrađeni od njih isporučeni kupcima. .

Trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća određuje se sljedećom formulom:

PPC \u003d POcm + POz + POgp,

gdje je PPV trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća, u danima;

POcm - razdoblje prometa prosječne zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda, u danima;

POz - razdoblje prometa prosječnog obujma radova u tijeku, u danima;

POgp - razdoblje prometa prosječne zalihe gotovih proizvoda, u danima.

1.2.2 Financijski ciklus (ciklus gotovinskog obrta) poduzeća

To je razdoblje punog obrta sredstava uloženih u obrtna sredstva, počevši od trenutka otplate obveza za primljene sirovine i poluproizvode, a završava naplatom potraživanja za isporučene gotove proizvode.

Trajanje financijskog ciklusa (ili ciklusa novčanog toka) poduzeća određuje se sljedećom formulom:

PFC \u003d PPC + POdz - POkz,

gdje je PFC trajanje financijskog ciklusa (ciklus obrta novca) poduzeća, u danima;

PPC - trajanje proizvodnog ciklusa poduzeća, u danima;

POdz - prosječno razdoblje prometa potraživanja, u danima;

POkz - prosječno razdoblje prometa obaveza prema dobavljačima, u danima.

Analiza korištenja obrtne imovine sanatorija "Tikhiy Don"

Da bi se osiguralo nesmetano funkcioniranje djelatnosti poduzeća, moraju imati potrebnu količinu imovine, koja se prema prirodi i vremenu kruženja u gospodarskom procesu dijele na kratkotrajnu i dugotrajnu imovinu...

Procjena financijskog stanja poduzeća

Kratkotrajna imovina su sredstva koja se obrću tijekom godine ili jednog proizvodnog ciklusa (zalihe, potraživanja, ostala kratkoročna sredstva)...

Poboljšanje učinkovitosti upravljanja zalihama i potraživanjima

Bit, sadržaj upravljanja kratkotrajnom imovinom i obvezama

Što je potrebno za racionalno upravljanje obrtnom imovinom? 1. Bankovni krediti (o tome je već bilo riječi), koji se koriste za sprječavanje tehničke nelikvidnosti, za smanjenje zaliha i potraživanja. 2...

Upravljanje dugotrajnom i kratkotrajnom imovinom podružnice Krasnobakovsky državne institucije Regija Nižnji Novgorod"Nižegorodavtotrans"

Kratkotrajna imovina uključuje: sirovine, materijale, poluproizvode, gotovinu u blagajni i na tekućem računu, potraživanja, gotove proizvode, kratkoročna financijska ulaganja i sredstva u namirenjima...

5. procjena proizvodne i financijske poluge i njezin odnos s proizvodnim i financijskim rizicima poduzeća. 1. Upravljanje novcem i novčanim ekvivalentima 1.1 Elementi monetarne imovine...

Upravljanje gotovinom i novčanim ekvivalentima

5. procjena proizvodne i financijske poluge i njezin odnos s proizvodnim i financijskim rizicima poduzeća 2...

1.1 Definicija kratkotrajne imovine, njihova klasifikacija Kratkotrajna imovina je pokretni dio imovine poduzeća, odnosno u roku od godinu dana ili manje, njihova vrijednost se pretvara u gotovinu. Obrtni kapital (kratkotrajna imovina) je imovina poduzeća...

Upravljanje obrtnom imovinom poduzeća

Financijski menadžment trgovačke organizacije

obrtni kapital trgovačke organizacije predstavljaju skup sredstava uloženih u sferu prometa za stvaranje potrebnih robnih zaliha i proviziju troškova distribucije...