Proračun potreba za vanjskim financiranjem. Potrebna dodatna sredstva

1. Zadatak

2. Teorijski dio

3. Predviđeni dio

4. Popis korištenih izvora


1. Utvrđivanje potrebe za financiranjem

2. Zadatak.

Odredite utjecaj konjugiranog učinka financijske i operativne poluge i procijenite financijsko stanje poduzeća pod dolje navedenim uvjetima:

1. Teorijski dio: utvrđivanje potrebe za financiranjem

Financijsko predviđanje je osnova za financijsko planiranje u poduzeću (tj. izrada strateških, tekućih i operativnih planova) i za financijsko planiranje (tj. izrada općih, financijskih i operativnih proračuna). Uplitanje kratkoročnih i dugoročnih aspekata financijskog upravljanja prisutno je u financijskom predviđanju u najeksplicitnijem obliku. Polazna točka financijskog predviđanja je predviđanje prodaje i povezanih troškova; krajnja točka i cilj je izračun potreba za vanjskim financiranjem.

Glavna zadaća financijskog planiranja je utvrđivanje dodatnih potreba za financiranjem koje se javljaju kao rezultat povećanja obujma prodaje robe ili pružanja usluga.

Utvrđivanje potrebe za financiranjem važno je teorijsko pitanje u financijskom menadžmentu. Unatoč činjenici da se ovo pitanje uvelike prati u ekonomskoj znanosti i praksi, mnogi ekonomisti ga različito tumače.

Kovalev V.V. Razmatra utvrđivanje potrebe za financiranjem u sklopu provedbe procesa poslovnog planiranja. Izravno utvrđivanje potrebe za financiranjem provodi se u financijskom dijelu poslovnog plana ( financijski plan) Kovalev ovaj odjeljak naziva strategijom financiranja.

Ovo je posljednji sažetak odjeljka poslovnog plana. Na temelju predviđanja financijskih pokazatelja izrađuje se prognoza izvora sredstava za realizaciju planiranog poslovanja. Ovaj odjeljak trebao bi odgovoriti na sljedeća pitanja:

1. Koliko je novca potrebno za provedbu poslovnog plana;

2. Koji su izvori, oblici i dinamika financiranja;

3. Koji su rokovi povrata ulaganja.

Kovalev predlaže rješavanje problema utvrđivanja potrebe za financiranjem uz pomoć proračuna. Proračun je kvantitativni prikaz akcijskog plana, obično u novčanim iznosima. Sa stajališta kvantitativnih procjena, planiranje tekućih aktivnosti sastoji se od izgradnje takozvanog općeg proračuna, koji je sustav međusobno povezanih operativnih i financijskih proračuna. Proces dugoročne i kratkoročne izgradnje takvih proračuna naziva se proračunom. U procesu proračuna izrada prognoze financijskih izvještaja od velike je važnosti.

Kovalev u svom studijski vodič kaže sljedeće: "Financijski menadžer mora biti sposoban predvidjeti obujam prodaje, trošak proizvodnje, potrebu za izvorima financiranja, iznos novčanih tokova."

Govoreći o metodama predviđanja glavnih financijskih pokazatelja, Kovalev daje tri pristupa koja su najčešća u praksi:

Metode stručnih procjena;

Metode obrade prostornih, vremenskih i prostorno-vremenskih skupova (analiza jednostavne vremenske serije, analiza korištenjem autoregresivnih ovisnosti, multivarijantna regresijska analiza);

Metode situacijske analize i prognoze (rad u simulacijskom modu, multivarijantna analiza, model scenarija, stabla odluka).

I.A. Obrazac predlaže utvrđivanje potreba za financiranjem kroz sustav financijskih planova. Financijsko planiranje prema Obrascu - "proces razvoja sustava financijskih planova i ciljeva kako bi se osigurao razvoj poduzeća s potrebnim financijska sredstva te unaprijediti učinkovitost svog financijskog poslovanja u narednom razdoblju.

1. Perspektivno planiranje financijske djelatnosti poduzeća;

Obrazac daje sljedeće metode koje se u praksi koriste u izradi financijskih planova:

Metoda korelacijskog modeliranja;

Metoda optimizacijskog modeliranja;

Metoda multifaktorskog ekonomskog i matematičkog modeliranja;

Ekonomsko-statistička metoda.

2. Tekuće planiranje poduzeća;

U procesu izrade pojedinačnih pokazatelja tekućih financijskih planova uglavnom se koriste sljedeće metode:

Tehnički i ekonomski izračuni;

Ravnoteža;

Ekonomsko-matematičko modeliranje.

Glavne vrste tekućih financijskih planova razvijenih u poduzeću su plan prihoda i rashoda iz poslovanja, plan primitka i utroška sredstava i plan bilance.

Govoreći o planu, planu primitka i utroška sredstava, Blank ga naziva glavnim ciljem - utvrđivanje obujma i izvora financijskih sredstava po vrsti i smjeru svoje gospodarske djelatnosti.

3. Operativno planiranje poduzeća.

Ovo planiranje sastoji se od razvoja skupa kratkoročnih ciljeva za financijsku potporu glavnih aktivnosti poduzeća. Glavni oblik takvog zadatka je proračun. .

Utvrđivanje potrebe za financiranjem provodi se unutar svakog od ovih podsustava. Općenito, stajalište I. A. Blanka o ovom pitanju uvelike se podudara sa stajalištem E. I. Shokhina.

U udžbeniku "Financijski menadžment" pod reakcijom E.I. Shokhin, autor glavnim ciljem financijskog planiranja poduzeća naziva opravdanje njegove razvojne strategije s pozicije kompromisa između profitabilnosti, likvidnosti i rizika, kao i određivanje potrebne količine financijskih sredstava za provedbu ove strategije. Prema Shokhinu, osnova financijskog planiranja u poduzeću je priprema financijskih prognoza. Predviđanje je definicija dugoročnih promjena u financijskom stanju objekta kao cjeline i njegovih dijelova.

Shokhin predlaže utvrđivanje potreba financiranja u okviru sustava strateškog, kratkoročnog i operativnog financijskog planiranja, t.j. unutar sustava financijskih planova. Financijski dio poslovnog plana izrađuje se u obliku prognoznih financijskih dokumenata:

Predviđanje prihoda i rashoda (“Izvještaj o dobiti i gubitku”);

Prognoze novčanog toka;

Predviđeno stanje. .

Svi dokumenti mogu se izraditi s različitim razinama detalja. Izrada skupa ovih dokumenata jedan je od najčešće korištenih pristupa u praksi financijskog predviđanja.

Definicija potrebe za financiranjem razmatra se sa stanovišta da se djelatnosti poduzeća obično dijele na financijske, investicijske i tekuće. Utvrđivanje potrebe za financiranjem na mnogo načina uključuje analizu kretanja novčanih tokova u tim područjima.

Izvještaj o novčanom toku najvažniji je analitički alat koji koriste menadžeri, investitori i zajmodavci kako bi odredili:

Povećanje gotovine kao rezultat financijskih i gospodarskih aktivnosti;

Sposobnost poduzeća da plati svoje obveze kada dospijevaju;

Sposobnost poduzeća da isplati dividende u gotovini;

Iznos kapitalnih ulaganja u fiksna i druga dugotrajna sredstva;

Iznos financiranja potreban za povećanje ulaganja u dugotrajnu imovinu ili održavanje proizvodne i gospodarske aktivnosti na određenoj razini.

Prilikom predviđanja novčanih tokova potrebno je uzeti u obzir sve njihove moguće primitke, kao i smjer njihovog odljeva. Prognoza se izrađuje po podrazdobljima u sljedećem slijedu:

Prognoza novčanih primitaka;

Prognoza odljeva novca;

Izračun neto novčanog toka;

Utvrđivanje ukupne potrebe za kratkoročnim financiranjem. .

Neto novčani tok izračunava se usporedbom predviđenih novčanih primitaka i plaćanja. Podaci o višku ili manjku pokazuju koji mjesec možete očekivati ​​da ćete dobiti gotovinu, a koji ne. Završno stanje bankovnog računa mjesečno pokazuje stanje likvidnosti. Negativna brojka ne samo da znači da će poduzeću biti potrebna dodatna financijska sredstva, već pokazuje i iznos potreban za to, koji se može dobiti korištenjem različitih financijskih metoda.

Kako bi se provjerila točnost predviđanja dobiti i novčanog toka, preporučljivo je razviti bilancu prognoze sastavljenu na zadnji datum izvješćivanja ili na konjima fiskalna godina. Ova metoda financijskog predviđanja naziva se metoda formalnih financijskih dokumenata. . Shokhin objašnjava da se temelji na izravnoj proporcionalnoj ovisnosti gotovo svih varijabilnih troškova te većine kratkoročnih sredstava i obveza o prodaji. Ova metoda se također naziva predviđanjem postotka prodaje. O istoj metodi govori i E.S. Stojanov. .

U skladu s njim izračunava se potreba poduzeća za imovinom. Ovaj izračun temelji se na uvjetu da se imovina poduzeća povećava izravno proporcionalno rastu prodaje, te su stoga za rast imovine poduzeću potrebni dodatni izvori financiranja.

Zadaća bilance prognoze je izračunati strukturu izvora financiranja, budući da se nastala razlika između imovine i obveza predviđene bilance mora pokriti dodatnim izvorima vanjskog financiranja.

Shokhin također smatra da je proračun važan alat za financijsko planiranje u poduzeću.

U udžbeniku E.S. Stoyanova daje sljedeći slijed predviđanja potreba za financiranjem:

1. Izrada prognoze prodaje pomoću statističkih i drugih dostupnih metoda.

2. Izrada prognoze varijabilnih troškova.

3. Izrada prognoze ulaganja u dugotrajna i obrtna sredstva potrebna za postizanje potrebnog obima prodaje.

4. Proračun potrebe za vanjskim financiranjem i traženje odgovarajućih izvora, uzimajući u obzir načelo formiranja racionalne strukture izvora sredstava.

E.S. Stoyanova identificira sljedeće metode za određivanje potrebe za financiranjem:

Proračunski - temelji se na konceptu novčanih tokova i svodi se na izračun financijskog dijela poslovnog plana;

Druga metoda uključuje dvije modifikacije: “metodu postotka prodaje” i “metodu formule”. .

Prva metoda je dobro obrađena u udžbeniku E.I. Shokhin. Osim toga, proračunsku metodu navode znanstvenici kao što su I.A. Blank, V.V. Kovalev, V.V. Burtsev. Prema Shokhinu, kroz proračun se provodi tekuće i operativno financijsko planiranje, osigurava se njihova međusobna povezanost i podređenost financijskoj strategiji poduzeća. Proces proračuna je integralni sustav planiranja, računovodstva i kontrole na razini poduzeća u okviru usvojene financijske strategije. Proračun je kvantitativni plan u novčanom smislu, pripremljen i usvojen za određeno vremensko razdoblje, koji prikazuje planirani iznos prihoda koji treba ostvariti i troškove koji će nastati u tom razdoblju, kao i kapital koji je potrebno prikupiti da bi se ostvario ovaj cilj..

Provođenjem financijske analize pripremljenih proračuna poduzeća moguće je procijeniti financijsku održivost već u fazi planiranja. određene vrste svoje aktivnosti, kao i rješavanje problema optimizacije novčanih tokova, uravnoteženja izvora novčanih primitaka i njihovog korištenja, određivanje obujma i oblika, uvjeta i uvjeta vanjskog financiranja.

U drugoj metodi svi se izračuni izrađuju na temelju tri pretpostavke:

1. Varijabilni troškovi, kratkotrajna imovina i kratkoročne obveze uz povećanje prodaje za određeni postotak u prosjeku se povećavaju za isti postotak. To znači da će kratkotrajna imovina i kratkoročne obveze biti isti postotak prihoda u planiranom razdoblju.

2. Postotak povećanja vrijednosti dugotrajne imovine izračunava se za zadani postotak povećanja prometa u skladu s tehnološkim uvjetima poslovanja i uzimajući u obzir prisutnost nedovoljno iskorištenih dugotrajnih sredstava na početku razdoblja predviđanja itd. .

3. Dugoročne obveze i kapital u prognozi se uzimaju nepromijenjeni. Zadržana dobit projicira se tako da uzme u obzir stopu raspodjele neto dobiti za dividende i neto profitabilnost prodaje: projicirana neto dobit (umnožak projiciranih prihoda pomnožena neto profitabilnost prodaje) dodaje se zadržanoj dobiti bazno razdoblje i dividende se oduzimaju (projicirana neto dobit pomnožena sa stopom raspodjele neto prihoda od dividende).

Neto povrat od prodaje = (1)

Nakon što su sve to izračunali, saznaju koliko obveza nije dovoljno za pokriće potrebne imovine obvezama - to će biti potreban iznos dodatnog vanjskog financiranja.

Kada se koristi "metoda formule", izračun se provodi na sljedeći način:


gdje je - PDVF - potreba za dodatnim vanjskim financiranjem;

A činjenica je varijabilna imovina bilance;

P činjenica - varijabilne obveze bilance.

Formula pokazuje da je potreba za vanjskim financiranjem veća što je veća obrtna imovina, stopa rasta prihoda i stopa raspodjele neto dobiti za dividende, a što je manja, to su veće tekuće obveze i neto profitabilnost prodaje.

Kovaleva A.M. razmatra metodu utvrđivanja potrebe za vanjskim financiranjem u procesu karakterizacije postojećih modela financijskog planiranja:

1. izrada financijskog dijela poslovnog plana;

2. proračun;

3. izrada prognostičkih financijskih dokumenata.

Za osmišljavanje navedenih modela financijskog planiranja prijavite se razne metode, od kojih su neki:

a) način utvrđivanja potrebe za vanjskim financiranjem;

b) metoda regresijske analize;

c) metoda postotka prodaje.

Prva metoda se koristi za izračun iznosa vanjskog financiranja u slučajevima kada kapital nije dovoljno za povećanje prodaje. Kao osnova za izračun koristi se formula općeg bilansa:

Potreban rast imovine = planirani rast ukupne imovine - planirani rast kratkoročnih obveza

Izračun iznosa potrebnog financiranja vrši se prema formuli:

Druga metoda je metoda regresijske analize, a treća metoda postotka prodaje koja vam omogućuje da na temelju planirane prodajne vrijednosti odredite svaku stavku planirane bilance i računa dobiti i gubitka.

Dakle, metodom postotka prodaje možete odrediti specifičan sadržaj prognostičkih dokumenata, a time i potrebu za financiranjem. . Bit metode leži u činjenici da se svaki od elemenata prognostičkih dokumenata izračunava kao postotak utvrđene vrijednosti prodaje. Istodobno, određivanje postotka temelji se na:

Postoci karakteristični za tekuće aktivnosti poduzeća;

Postoci izračunati na temelju retrospektivne analize kao prosjek u posljednjih nekoliko godina;

Očekivane promjene postotka.

Prema Kovalevoj, ove metode se koriste samo u modelu za sastavljanje prognostičkih dokumenata.

Stajališta G.B. Polyak i A.G. Karatueva uvelike se podudaraju sa stajalištima gore citiranih autora.


2. Nagodbeni dio

Neka LC - posuđena sredstva, CC - vlastita sredstva, A - ukupna imovina, GRP - prihod od prodaje proizvoda, PRP - dobit od prodaje proizvoda, VC - varijabilni troškovi, FC - fiksni troškovi, VM - bruto marža, ATRR - prosjek postotak stope namire, ER - ekonomska profitabilnost, USEOFR - razina povezanog učinka operativne i financijske poluge, EOFR - učinak operativnog financijska poluga, SWOR - udarna sila ručica za upravljanje, SVFR je snaga financijske poluge, EFR je učinak financijske poluge.

U financijskom upravljanju koriste se dva glavna pristupa za maksimiziranje mase i stope rasta dobiti:

1. Usporedba graničnog prihoda s graničnim troškovima najučinkovitija je u rješavanju problema maksimiziranja mase dobiti.

2. Usporedba prihoda od prodaje s ukupnim, kao i varijabilnim i fiksnim troškovima, služi se ne samo za izračunavanje maksimalne dobiti, već i za određivanje najveće stope njezina rasta.

Ključni elementi operativne analize su: operativna poluga (OR), prag profitabilnosti (PR) i margina financijske sigurnosti (FFR). Djelovanje operativne (proizvodne, ekonomske) poluge očituje se u tome da svaka promjena prihoda od prodaje uvijek generira jaču promjenu dobiti.

Ukupni troškovi poduzeća mogu se podijeliti u tri skupine: fiksne, varijabilne i mješovite. U našem slučaju poslujemo samo s fiksnim i varijabilnim troškovima. Prije svega, odredimo apsolutnu vrijednost ukupnih troškova, kao i fiksnih i varijabilnih troškova:

Troškovi (ukupno) = GRP - RRP = 150.000-35.000 = 115.000 c.u.

FC \u003d Troškovi (ukupno) × udio fiksnih troškova \u003d 115000 × 40% \u003d 46000 c.u.

VC= Troškovi (ukupno) × udio varijabilnih troškova = 115000×60% = 69000 c.u.

U praktičnim izračunima, omjer takozvane bruto marže (rezultat od prodaje nakon povrata varijabilnih troškova) i dobiti koristi se za određivanje jačine utjecaja operativne poluge (SVOR). Bruto marža je razlika između prihoda od prodaje i varijabilnih troškova. Ovaj se pokazatelj u ekonomskoj literaturi naziva i iznosom pokrića. Poželjno je da bruto marža bude dovoljna ne samo za pokrivanje fiksnih troškova, već i za ostvarivanje dobiti.

Tablica 1 - Pokazatelji potrebni za izračun udarne sile pogonske poluge

1. Odredite stopu rasta prihoda od prodaje.

U prognoziranom razdoblju stopa rasta prihoda je 20%.

2. Odredite iznos varijabilnih troškova u predviđenom razdoblju (uzimajući u obzir stopu rasta prihoda od prodaje):


69000×(100% + 20%)/100% = 82800

2. Ukupni troškovi su:

82800 + 46000 = 128800

3. Odredite dobit:

180000 – 82800 – 46000 = 51200

4. Promjena mase dobiti u dinamici

×100% - 100% = 46,2%

Tako je prihod od prodaje povećan za samo 20%, dok je dobit povećana za 46,2%.

U praktičnim izračunima, za određivanje jačine utjecaja operativne poluge, koristi se omjer bruto marže i dobiti:

KLETNJA = 2,31 puta

Tada je učinak operativne poluge:

RER = 20% × 2,31 = 46,2%


Dobivamo istu vrijednost. Stoga možemo predvidjeti iznos buduće dobiti, znajući promjenu prihoda i snagu utjecaja operativne poluge.

Prag profitabilnosti (PR) je takav prihod od prodaje pri kojem poduzeće više nema gubitke, ali još uvijek nema dobit. Bruto marža je točno dovoljna da pokrije fiksne troškove, a dobit je nula.

Prag profitabilnosti određuje se formulom:

PR = 46.000 / (81.000 / 150.000) = 85.185

Marža financijske sigurnosti je razlika između stvarno ostvarenog prihoda od prodaje i praga profitabilnosti.

FFP=GRP - PR

FFP = 150.000 - 85.185 = 64.815

Prag profitabilnosti možemo odrediti i grafički. Prva metoda prikazana je na slici 1. Temelji se na jednakosti bruto marže i fiksnih troškova kada se dosegne prag prihoda od prodaje.


Slika 1- Određivanje praga profitabilnosti. Prvi grafički način


Dakle, po postizanju prihoda od prodaje od 85185 rubalja. poduzeće ostvaruje povrat i fiksnih i varijabilnih troškova. Druga grafička metoda za određivanje praga profitabilnosti temelji se na jednakosti prihoda i ukupnih troškova kada se dosegne prag profitabilnosti (slika 2.). Rezultat će biti granična vrijednost fizičkog obujma proizvodnje.


Slika 2 – Određivanje praga profitabilnosti. Drugi grafički način

Kao što znate, na maloj udaljenosti od praga profitabilnosti, sila udarca radne poluge bit će maksimalna, a zatim će se meso ponovno početi smanjivati ​​do novog skoka fiksnih troškova s ​​prevladavanjem novog praga profitabilnosti. . Kao što vidimo, u našem slučaju, SWOR = 2,31, što je vrlo umjerena vrijednost. Snaga operativne poluge je prilično niska, što ukazuje da je poduzetnički rizik za poduzeće nizak. Osim toga, tvrtka ima vrlo solidnu marginu financijske sigurnosti od 64 815. Dakle, u prvoj godini možemo priuštiti pad prihoda od 43,21% kako bismo održali tvrtku profitabilnom.

SWOR (druga godina) = 97.200/51.200 = 1,9

U drugoj godini financijski položaj poduzeća postaje još bolji. Prihodi rastu za 20%. Međutim, SWOR vrijednost se smanjuje na 1,9 puta. S jedne strane, to ukazuje na smanjenje stupnja poduzetničkog rizika, ali s druge strane opada i stopa rasta dobiti. Uz prethodnu vrijednost praga profitabilnosti, granica financijske sigurnosti bit će 94.815, t.j. porast će za 11,3%.

Postoje dva koncepta za određivanje učinka financijske poluge.

Prema prvom konceptu, učinak financijske poluge (EFF) je povećanje povrata na kapital dobiven korištenjem zajma, unatoč plaćanju potonjeg.

EFR \u003d (1-stopa oporezivanja dohotka) × (ER - SIRT) ×,

Stopa poreza na dobit - 24%. Prosječna izračunata kamatna stopa izračunava se po formuli:

SRSP = ×100%,

SRSP= (40000*0,5*20%/100% + 40000*0,2*22%/100% + 40000*0,3*23%/100%)/40000*100%=(4000 + 1760 + 2760)*100 % = 21,3%.

Ekonomska isplativost određuje se sljedećom formulom:

ER = ×100%= 30,4%


Diferencijal - razlika između ekonomskog povrata na imovinu i prosječne obračunate kamatne stope na posuđena sredstva (ER - IARC). Rame financijske poluge je omjer između posuđenih sredstava i vlastitih sredstava, koji karakterizira snagu utjecaja financijske poluge.

Tada dobivamo vrijednost učinka financijske poluge:

EGF = (1-0,24) × (30,4% - 21,3%) × \u003d 0,76 × 9,1 × 0,533 = 3,69%

Treba napomenuti da visoka razina povrata na imovinu stvara solidnu vrijednost razlike - 9,1%. Tako visoka vrijednost razlike stvara impresivnu pričuvu za povećanje financijske poluge kroz nova zaduživanja. S druge strane, udio pozajmljenih sredstava je već 34,7%, dok povoljan udio pozajmljenih sredstava u pasivi ne bi trebao biti veći od 40% (prema American School of Financial Management). visoka vrijednost diferencijal ukazuje na nisku razinu rizika zajmodavca, što je također povoljno za poduzeće u pogledu mogućnosti privlačenja novih kredita.

Mnogi zapadni ekonomisti smatraju da bi učinak financijske poluge trebao biti optimalno jednak jednoj trećini - polovici razine ekonomskog povrata na imovinu. U našem slučaju, EGF = 3,69%, a ER = 30,4%. Sukladno tome, tvrtka ne koristi u potpunosti mogućnosti financijske poluge.

Prema drugom konceptu, učinak financijske poluge može se tumačiti i kao promjena neto dobiti po običnoj dionici (u postocima) generirana ovom promjenom neto rezultata poslovanja ulaganja (također u postocima). Prema ovom konceptu, snaga financijske poluge (SVFR) određena je formulom:

SWFR = 1+

Dobit u bilanci (BP) je bruto dobit preostala nakon plaćanja kamata na zajam.

BP= bruto dobit - kamate na zajam = bruto dobit - kamate na zajam

BP = (35000 - 40000 × (0,5 × 20% + 0,2 × 22% + 0,3 × × 23%) / 100%) \u003d (35000 - 8520) = 26480 c.u.

Tada je SVFR = 1 +8520/26480 = 1,32

Udžbenik E.S. Stoyanove sadrži sljedeću formulu za izračun konjugiranog učinka operativne i financijske poluge:

USEOFR=SVOR×SVFR

USEFOR = 2,31 × 1,32 = 3,05

Rezultati izračuna primjenom ove formule ukazuju na razinu ukupnog rizika povezanog s poduzećem i odgovaraju na pitanje za koji se postotak mijenja neto prihod po dionici kada se volumen prodaje (prihodi od prodaje) promijeni za jedan posto.

E.I. Shokhin govori o nastanku operativno-financijske poluge (EOFR) množenjem dvije sile - operativne i financijske poluge:

EOFR \u003d EOR × EGF

Prikazuje ukupni rizik za dano poduzeće povezan s mogućim nedostatkom sredstava za pokrivanje tekućih troškova i troškova servisiranja vanjskih izvora sredstava.


Tablica 2 - Tablica sažetka

Indikator br.

Indikator

Ulazi operativne analize

Prihodi od prodaje, k.u.

varijabilni troškovi, c.u.

Fiksni troškovi, k.u.

Ukupni troškovi, k.u.

Dobit, k.u.

Cijena realizacije, k.u.

Obim prodaje

Srednji pokazatelji operativne analize

Povećanje prihoda od prodaje, %

Rast dobiti, %

Bruto marža

Omjer bruto marže

Sažetak operativne analize

Prag profitabilnosti, k.u.

Granica financijske snage, k.u.

Granica financijske snage, %

Prag obujma prodaje, kom.

Ulazni pokazatelji za izračun učinka financijske poluge

Posuđena sredstva, k.u.

Vlastita sredstva

Ukupna imovina

Srednji pokazatelji za izračun učinka financijske poluge

Ekonomska isplativost, %

Diferencijal, %

Financijska poluga

Kamata na zajam

bilančna dobit

Konačni pokazatelji

Analitička bilješka

Bazirano na financijska analiza djelatnosti tvrtke, mogu se izvući sljedeći zaključci i preporuke.

Tvrtka je u promatranom razdoblju ostvarila dobit. Prema rezultatima od 1 godine, iznosio je 35 000 USD, 2 godine - 51 200. To ukazuje da je poduzeće profitabilno. Istodobno, dobit razdoblja porasla je za 46,2% uz promjenu prihoda od 20%. Jačina utjecaja pogonske poluge prema podacima 1. godine iznosila je 2,31, 2. godine - 1,9. Smanjenje ovog pokazatelja ukazuje da je poduzeće smanjilo razinu poduzetničkog rizika, što je, naravno, pozitivan trend, međutim, kako bi se zadržala takva stopa rasta dobiti poduzeća, stopa rasta prihoda trebala bi rasti brže od u prethodnom razdoblju. To je zbog smanjenja udarne sile ručice za upravljanje.

Treba napomenuti da se prodajna cijena nije mijenjala tijekom razdoblja.

Prag profitabilnosti za proizvodnju prema trenutnoj strukturi troškova je 85185 USD. Po prevladavajućoj cijeni od 10 USD granični volumen prodaje je 8519 jedinica. roba. U prvoj godini, margina financijske sigurnosti bila je 64815 USD, u drugoj godini iznosila je 94815 USD. Relativno gledano, ta je brojka iznosila 43,21% odnosno 63,21%. Unutar tih vrijednosti poduzeće je imalo mogućnost varirati svoj prihod, a time i prodajnu cijenu, obim prodaje, kao i trošak proizvoda. Ovo je pozitivna situacija za poduzeće, jer ima dobru marginu sigurnosti za provedbu fleksibilnije cjenovne i proizvodno-marketinške politike.

Što se tiče financijskih rizika, ovdje treba napomenuti sljedeće. Prvo, omjer vlastitih i pozajmljenih sredstava poduzeća je 65% kapitala i 35% posuđenih sredstava. Za različite djelatnosti i za poduzeća različitih veličina specifičan je povoljan omjer vlastitih i pozajmljenih sredstava poduzeća, međutim u prosjeku je optimalan omjer u rasponu od 70:30 - 60:40. U našem slučaju omjer vlastitih i pozajmljenih sredstava poduzeća je upravo u tom intervalu.

Treba napomenuti da visoka razina povrata na imovinu od 30,4% uz prosječnu obračunatu kamatnu stopu od 21,3% stvara solidnu vrijednost diferencijala - 9,1%. Tako visoka vrijednost razlike stvara impresivnu pričuvu za povećanje financijske poluge kroz nova zaduživanja. S druge strane, udio pozajmljenih sredstava je već 34,7%, dok povoljan udio pozajmljenih sredstava u pasivi ne bi trebao biti veći od 40% (prema American School of Financial Management). Visoka vrijednost razlike ukazuje na nisku razinu rizika zajmodavca, što je također povoljno za poduzeće u smislu mogućnosti privlačenja novih zajmova.

Mnogi zapadni ekonomisti smatraju da bi učinak financijske poluge trebao biti optimalno jednak jednoj trećini - polovici razine ekonomskog povrata na imovinu. U našem slučaju, EGF = 3,69%, a ER = 30,4%, tj. oko jedne osmine. Sukladno tome, tvrtka ne koristi u potpunosti mogućnosti financijske poluge i po potrebi može posegnuti za novim zaduživanjem.

Što se tiče razine povezanog učinka financijske i operativne poluge, ona je iznosila 3,05. Ova vrijednost karakterizira razinu ukupnog rizika povezanog s poduzećem i odgovara na pitanje za koji se postotak mijenja neto prihod po dionici kada se volumen prodaje (prihodi od prodaje) promijeni za jedan posto.

Osim toga, učinak operativne i financijske poluge pokazuje ukupni rizik za određeno poduzeće povezan s mogućim nedostatkom sredstava za pokrivanje tekućih troškova i troškova za servisiranje vanjskih izvora sredstava.

U našem slučaju treba napomenuti da je konjugirani učinak operativne i financijske poluge neznatan, što ukazuje na nisku razinu ovih rizika.

Kombinacija jake operativne poluge sa snažnom financijskom polugom može biti štetna za poduzeće, kao poduzetničko i financijski rizik međusobno se umnožavaju, umnožavajući štetne učinke. U našem slučaju potrebno je uočiti postojeću kombinaciju niske razine učinka financijske poluge i niske razine utjecaja operativne poluge ukazuje na nisku agregatnu razinu financijskih i poduzetničkih rizika. To ukazuje da poduzeće može pokazati veću profitabilnost. Razlozi tome mogu biti ili u previše opreznom upravljanju ili u činjenici da tvrtka ne zna u kojem smjeru bi se trebala dalje razvijati, gdje bi trebala ulagati svoja financijska sredstva.


Popis korištenih izvora

1 Prazan I.A. Financijsko upravljanje. Tečaj, - K., Elga, Nika - Centar, 2004., str.656

2 Financijski menadžment: teorija i praksa: udžbenik / Ed. E.S. Stojanova. - M .: Izdavačka kuća "Perspektiva", 2004. - 656 str.

3 Financijski menadžment / Ed. Prof. E.I. Shokhin. - M.: ID FBK - PRESS, 2004, 408 str.

4 Kovalev V.V. Uvod u financijsko upravljanje - M.: Financije i statistika, 2005., 768 str.

5 Financijski menadžment: udžbenik / ur. A.M. Kovaleva. – M.: INFRA-M, 2004, -284 str.

6 Financijski menadžment: udžbenik. / Ed. G.B. Polyaka - M .: UNITI - DANA, 2004, 527 str.

7 Karatuev A.G. Financijski menadžment: - M.: IDFBK - PRESS, 2007, - 496 str.


Zadaća bilance prognoze je izračunati strukturu izvora financiranja, budući da se nastala razlika između imovine i obveza predviđene bilance mora pokriti dodatnim izvorima vanjskog financiranja.

Shokhin također smatra da je proračun važan alat za financijsko planiranje u poduzeću.

U udžbeniku E.S. Stoyanova daje sljedeći slijed predviđanja potreba za financiranjem:

1. Izrada prognoze prodaje pomoću statističkih i drugih dostupnih metoda.

2. Izrada prognoze varijabilnih troškova.

3. Izrada prognoze ulaganja u dugotrajna i obrtna sredstva potrebna za postizanje potrebnog obima prodaje.

4. Proračun potrebe za vanjskim financiranjem i traženje odgovarajućih izvora, uzimajući u obzir načelo formiranja racionalne strukture izvora sredstava.

E.S. Stoyanova identificira sljedeće metode za određivanje potrebe za financiranjem:

Proračunski - temelji se na konceptu novčanih tokova i svodi se na izračun financijskog dijela poslovnog plana;

Druga metoda uključuje dvije modifikacije: “metodu postotka prodaje” i “metodu formule”. .

Prva metoda je dobro obrađena u udžbeniku E.I. Shokhin. Osim toga, proračunsku metodu navode znanstvenici kao što su I.A. Blank, V.V. Kovalev, V.V. Burtsev. Prema Shokhinu, kroz proračun se provodi tekuće i operativno financijsko planiranje, osigurava se njihova međusobna povezanost i podređenost financijskoj strategiji poduzeća. Proces proračuna je integralni sustav planiranja, računovodstva i kontrole na razini poduzeća u okviru usvojene financijske strategije. Proračun je kvantitativni plan u novčanom smislu, pripremljen i usvojen za određeno vremensko razdoblje, koji prikazuje planirani iznos prihoda koji treba ostvariti i troškove koji će nastati u tom razdoblju, kao i kapital koji je potrebno prikupiti da bi se ostvario ovaj cilj..

Provođenjem financijske analize pripremljenih proračuna poduzeća moguće je, već u fazi planiranja, procijeniti financijsku održivost pojedinih vrsta njegovih aktivnosti, kao i riješiti problem optimizacije novčanih tokova, balansiranja izvora novčani primici i njihovo korištenje, utvrđivanje obujma i oblika, uvjeta i uvjeta vanjskog financiranja.

U drugoj metodi svi se izračuni izrađuju na temelju tri pretpostavke:

1. Varijabilni troškovi, kratkotrajna imovina i kratkoročne obveze uz povećanje prodaje za određeni postotak u prosjeku se povećavaju za isti postotak. To znači da će kratkotrajna imovina i kratkoročne obveze biti isti postotak prihoda u planiranom razdoblju.

2. Postotak povećanja vrijednosti dugotrajne imovine izračunava se za zadani postotak povećanja prometa u skladu s tehnološkim uvjetima poslovanja i uzimajući u obzir prisutnost nedovoljno iskorištenih dugotrajnih sredstava na početku razdoblja predviđanja itd. .

3. Dugoročne obveze i kapital u prognozi se uzimaju nepromijenjeni. Zadržana dobit projicira se tako da uzme u obzir stopu raspodjele neto dobiti za dividende i neto profitabilnost prodaje: projicirana neto dobit (umnožak projiciranih prihoda pomnožena neto profitabilnost prodaje) dodaje se zadržanoj dobiti bazno razdoblje i dividende se oduzimaju (projicirana neto dobit pomnožena sa stopom raspodjele neto prihoda od dividende).

Neto povrat od prodaje = (1)

Nakon što su sve to izračunali, saznaju koliko obveza nije dovoljno za pokriće potrebne imovine obvezama - to će biti potreban iznos dodatnog vanjskog financiranja.

Kada se koristi "metoda formule", izračun se provodi na sljedeći način:

Nužno povećanje osnovnih sredstava

Činjenica ×

Stopa rasta prihoda

činjenica o neto dobiti

Prognoza prihoda

činjenica o neto dobiti

Stopa rasta prihoda


Neto profitna marža od prodaje

Stopa raspodjele neto dobiti za dividende



Činjenica o dividendi


Činjenica o prihodima



Neto dobit



Neraspoređena dobit


gdje je - PDVF - potreba za dodatnim vanjskim financiranjem;

A činjenica je varijabilna imovina bilance;

P činjenica - varijabilne obveze bilance.

Formula pokazuje da je potreba za vanjskim financiranjem veća što je veća obrtna imovina, stopa rasta prihoda i stopa raspodjele neto dobiti za dividende, a što je manja, to su veće tekuće obveze i neto profitabilnost prodaje.

Kovaleva A.M. razmatra metodu utvrđivanja potrebe za vanjskim financiranjem u procesu karakterizacije postojećih modela financijskog planiranja:

1. izrada financijskog dijela poslovnog plana;

2. proračun;

3. izrada prognostičkih financijskih dokumenata.

Za konstruiranje navedenih modela financijskog planiranja koriste se različite metode, od kojih su neke:

a) način utvrđivanja potrebe za vanjskim financiranjem;

b) metoda regresijske analize;

c) metoda postotka prodaje.

Prva metoda se koristi za izračun iznosa vanjskog financiranja u slučajevima kada vlasnički kapital nije dovoljan za povećanje prodaje. Kao osnova za izračun koristi se formula općeg bilansa:

Ulaganje u sredstva potrebna za ispunjavanje predviđenog obujma prodaje

Vanjski izvori financiranja

Domaći izvori financiranja

Korištenje sredstava = Izvori sredstava, t.j.

Određivanje razlike između predviđenog rasta ukupne imovine i rasta kratkoročnih obveza pomoću formule:

Potreban rast imovine = Planirani rast ukupne imovine - Planirani rast kratkoročnih obveza

Izračun iznosa potrebnog financiranja vrši se prema formuli:

Druga metoda je metoda regresijske analize, a treća metoda postotka prodaje koja vam omogućuje da na temelju planirane prodajne vrijednosti odredite svaku stavku planirane bilance i računa dobiti i gubitka.

Dakle, metodom postotka prodaje možete odrediti specifičan sadržaj prognostičkih dokumenata, a time i potrebu za financiranjem. . Bit metode leži u činjenici da se svaki od elemenata prognostičkih dokumenata izračunava kao postotak utvrđene vrijednosti prodaje. Istodobno, određivanje postotka temelji se na:

Postoci karakteristični za tekuće aktivnosti poduzeća;

Postoci izračunati na temelju retrospektivne analize kao prosjek u posljednjih nekoliko godina;

Očekivane promjene postotka.

Prema Kovalevoj, ove metode se koriste samo u modelu za sastavljanje prognostičkih dokumenata.

Stajališta G.B. Polyak i A.G. Karatueva uvelike se podudaraju sa stajalištima gore citiranih autora.

    Nagodbeni dio

Neka LC - posuđena sredstva, CC - vlastita sredstva, A - ukupna imovina, GRP - prihod od prodaje proizvoda, PRP - dobit od prodaje proizvoda, VC - varijabilni troškovi, FC - fiksni troškovi, VM - bruto marža, ATRR - prosjek postotak stope namire, ER - ekonomska isplativost, USEOFR - razina konjugiranog učinka operativne i financijske poluge, EOFR - učinak operativne i financijske poluge, SVOR - snaga utjecaja operativne poluge, SVFR - snaga utjecaja financijske poluge, EFR - učinak financijske poluge.

U financijskom upravljanju koriste se dva glavna pristupa za maksimiziranje mase i stope rasta dobiti:

1. Usporedba graničnog prihoda s graničnim troškovima najučinkovitija je u rješavanju problema maksimiziranja mase dobiti.

2. Usporedba prihoda od prodaje s ukupnim, kao i varijabilnim i fiksnim troškovima, služi se ne samo za izračunavanje maksimalne dobiti, već i za određivanje najveće stope njezina rasta.

Ključni elementi operativne analize su: operativna poluga (OR), prag profitabilnosti (PR) i margina financijske sigurnosti (FFR). Djelovanje operativne (proizvodne, ekonomske) poluge očituje se u tome da svaka promjena prihoda od prodaje uvijek generira jaču promjenu dobiti.

Ukupni troškovi poduzeća mogu se podijeliti u tri skupine: fiksne, varijabilne i mješovite. U našem slučaju poslujemo samo s fiksnim i varijabilnim troškovima. Prije svega, odredimo apsolutnu vrijednost ukupnih troškova, kao i fiksnih i varijabilnih troškova:

Troškovi (ukupno) = GRP - RRP = 150.000-35.000 = 115.000 c.u.

FC \u003d Troškovi (ukupno) × udio fiksnih troškova \u003d 115000 × 40% \u003d 46000 c.u.

VC= Troškovi (ukupno) × udio varijabilnih troškova = 115000×60% = 69000 c.u.

U praktičnim izračunima, omjer takozvane bruto marže (rezultat od prodaje nakon povrata varijabilnih troškova) i dobiti koristi se za određivanje jačine utjecaja operativne poluge (SVOR). Bruto marža je razlika između prihoda od prodaje i varijabilnih troškova. Ovaj se pokazatelj u ekonomskoj literaturi naziva i iznosom pokrića. Poželjno je da bruto marža bude dovoljna ne samo za pokrivanje fiksnih troškova, već i za ostvarivanje dobiti.

Tablica 1 - Pokazatelji potrebni za izračun udarne sile pogonske poluge

Indikator

Prihodi od prodaje

varijabilni troškovi

69000Sažetak >> Financije

Nedostatak) po podrazdobljima; - definicija ukupno potrebe u kratkom roku financiranje u kontekstu podrazdoblja. Što znači... kumulativno potreba u kratkom roku financiranje. Smisao ovoga je definicija kratkoročna veličina...

  • Definicija potrebe Definicija standard radnog okruženja

    Sažetak >> Ekonomija

    obrtni kapital. Svi izvori financiranje obrtni kapital podijeljeni na svoje ... financijsko stanje poduzeća. 2. Definicija potrebe poduzeća u obrtna sredstva. Definicija standard obrtnog kapitala poduzeća ...

  • Financiranje inovacijske aktivnosti JSC "NKNKH"

    Diplomski rad >> Ekonomija

    Inovativna aktivnost Nizhnekamskneftekhim JSC; definicija načine financiranje inovativni proizvod u Nizhnekamskneftekhim JSC... ideje oživljavaju, upoznaju nove potrebečovječanstvo i naknadno nezajamčeno primanje superprofita ...

  • Financiranje i građevinsko kreditiranje

    Sažetak >> Izgradnja

    Tijekom izvjesni razdoblje zajmova (tranši) kako nastaju potrebe zajmoprimac u financiranje određeni kapital ... servisiranje iznosa kredita veći od tekućih potrebe financiranje investicijski projekt. Za banku kreditoru...

    • Financijsko predviđanje omogućuje u određenoj mjeri poboljšanje upravljanja poduzećem i postizanje boljih rezultata osiguravajući koordinaciju svih čimbenika proizvodnje i prodaje, međusobnu povezanost aktivnosti odjela itd. Da bi se dobili pouzdani rezultati, financijska predviđanja moraju se temeljiti na rigoroznim podacima i provoditi pomoću specifičnih metoda financijske analize.

    Financijska prognoza razlikuje se od plana i proračuna. Prognoza je preliminarna procjena (predviđanje) koja poprima oblik plana samo kada je menadžment poduzeća odabere kao razvojni cilj, na temelju toga gradi program aktivnosti. Ujedno, financijsko predviđanje je temelj za financijsko planiranje (tj. izradu strateških, tekućih i operativnih planova) i financijsko planiranje (tj. izradu općih, financijskih i operativnih proračuna).

    Polazna točka financijskog predviđanja je prognoza obujma prodaje (prodaje) i pripadajućih troškova; krajnja točka i cilj je izračunati potrebu za vanjskim financiranjem.

    Glavni koraci u predviđanju potreba za financiranjem su sljedeći:

    1) sastavljanje prognoze prodaje korištenjem marketinških alata;

    2) izrada prognoze varijabilnih troškova;

    3) izrada prognoze ulaganja u dugotrajna i obrtna sredstva potrebna za postizanje predviđenog obujma prodaje;

    4) izračunavanje potrebe za dodatnim (vanjskim) financiranjem i pronalaženje odgovarajućih izvora, vodeći računa o načelu formiranja racionalne strukture izvora sredstava.

    Prvi korak poduzimaju trgovci, sljedeće korake poduzimaju financijeri.

    Proračunska metoda financijskog predviđanja temelji se na konceptu novčanih tokova. Jedan od njegovih glavnih zadataka je procjena primjerenosti sredstava za nadolazeće razdoblje. Glavni alat za to je analiza novčanog toka. Utvrđuje se promjena gotovine za razdoblje financijski tokovi koji predstavljaju primitke i izdatke sredstava. S tim u vezi, potrebno je unaprijed identificirati očekivani manjak sredstava i poduzeti mjere za njegovo pokriće. Proračunska metoda je u biti financijski dio poslovnog plana.

    Razmotrimo kompaktniju metodu koja se temelji na koordinaciji financijskih pokazatelja s dinamikom obujma prodaje (tzv. metoda postotka prodaje). Istodobno, takav je izračun moguć u dvije verzije: na temelju sastavljanja bilance prognoze i pomoću formule. Predviđeno stanje je bilanca za predviđeno razdoblje, temeljena na predviđenom obujmu prodaje i usklađenosti s njom potrebnom za osiguranje financijska sredstva.

    Svi izračuni temelje se na sljedećim pretpostavkama.

    1. Varijabilni troškovi, kratkotrajna imovina i kratkoročne obveze, uz povećanje prodaje za određeni postotak, u prosjeku rastu za isti postotak. To također znači da će i kratkotrajna imovina i kratkoročne obveze biti isti postotak prihoda u predviđenom razdoblju.

    2. Postotak povećanja vrijednosti dugotrajne imovine izračunava se za zadani postotak povećanja obujma prodaje u skladu s tehnološkim uvjetima poduzeća i uzimajući u obzir prisutnost nedovoljno iskorištenih dugotrajnih sredstava na početku prognoziranog razdoblja. , stupanj materijalnosti i zastarjelosti novčanih proizvodnih sredstava itd.

    3. Dugoročne obveze i kapital poduzeća u prognozi se uzimaju nepromijenjeni. Zadržana dobit projicira se uzimajući u obzir stopu raspodjele neto dobiti za akumulaciju i neto profitabilnost implementacije: projicirana reinvestirana dobit dodaje se zadržanoj dobiti baznog razdoblja (umnožak projicirane neto dobiti i stope raspodjele). dobiti za akumulaciju ili, što je isto, po jedinici umanjenoj za stopu raspodjele dobiti po dividendi). Predviđena neto dobit (Ph) definirana je kao umnožak projiciranih prihoda od prodaje (Np) i neto (tj. izračunate iz neto dobiti) profitabilnosti prodaje (KRn):

    Stoga Pch = Np KRn.

    Nakon što su napravili odgovarajuće izračune, saznaju koliko obveza nije dovoljno za pokriće potrebne imovine obvezama - to će biti potreban iznos dodatnog vanjskog financiranja. Ovaj se iznos također može izračunati pomoću sljedeće formule:

    gdje je PF potreba za dodatnim vanjskim financiranjem;

    Afact - varijabilna imovina baznog razdoblja;

    Pfact - varijabilne obveze baznog razdoblja;

    DNp - stopa rasta prihoda od prodaje;

    Neto dobit baznog razdoblja;

    Prihod baznog razdoblja;

    Predviđeni prihod;

    Krn - stopa raspodjele dobiti za akumulaciju.

    Formula pokazuje da je potreba za vanjskim financiranjem veća, što je veća stopa rasta prihoda, a što je manja, to je veća neto profitabilnost prodaje i stopa raspodjele dobiti za akumulaciju. Istodobno se mogu napraviti i varijantni izračuni, uzimajući željenu neto profitabilnost prodanih proizvoda u budućnosti, kao i prediktivnu (poželjnu ili moguću) stopu raspodjele dobiti za akumulaciju.

    Razmotrimo primjer. Stavimo u bilancu prognoze stvarnu neto profitabilnost prodaje u iznosu od 3,6% i stopu raspodjele neto dobiti za akumulaciju u iznosu od 40%. Stvarni prihodi od prodaje iznosili su 20 milijuna rubalja, a predviđeni prihodi - 24 milijuna rubalja, što daje stopu rasta prihoda od 20% (ili 0,2). Izračunajmo potrebu za dodatnim financiranjem, prvo koristeći bilancu prognoze, sastavljenu na temelju ove tri pretpostavke, a zatim koristeći formulu. Napravit ćemo kalkulacije za situaciju pune iskorištenosti kapaciteta u baznom razdoblju. Istodobno, pretpostavimo radi jednostavnosti da se dugotrajna sredstva moraju povećati u istom omjeru kako bi se osigurao novi obujam prodaje, t.j. za 20% (ili 0,2).

    Iz bilance prognoze (tablica 5.12) proizlazi da je potreba za dodatnim financiranjem

    PF \u003d 12000 - 10545 \u003d 1455 tisuća rubalja.

    Koristeći formulu, ovaj izračun će izgledati ovako:

    10000 0,2 - 1000 0,2 - 24 000 0,036 0,4 \u003d 1455 tisuća rubalja.

    Dakle, kako bi se osigurao predviđeni obujam prodaje, potrebna su nova kapitalna ulaganja u dugotrajna sredstva u iznosu od (7200 - 6000) = 1200 tisuća rubalja. Istodobno, potrebno povećanje tekuće imovine treba biti (4800 - 4000) = 800 tisuća rubalja. Povećanje tekućih obveza (1200 - - 1000) \u003d 200 tisuća rubalja. i vlasnički kapital zbog zadržane dobiti (6345 - 6000) = 345 tisuća rubalja. nesposoban zadovoljiti rastuće financijske potrebe. Manjak se formira u iznosu od (1200 + 800 - 200 - 345) = 1455 tisuća rubalja, koji će financijeri poduzeća morati pronaći.

    Tablica 5.12

    Predviđeno stanje

    Indikator

    Računovodstveni saldo
    bazno razdoblje

    Predviđeno stanje

    1. Kratkotrajna imovina

    (20% prihoda)

    4000+4000 0,2 = 4800

    ili 24000 0,2 = 4800

    2. Glavna imovina

    (30% prihoda)

    6000+6000 0,2 = 7200

    ili 24000 0,3 = 7200

    1.Tekuće obveze

    (5% prihoda)

    1000+1000 0,2 = 1200

    ili 24000 0,05 =1200

    2.Dugoročne obveze

    3. Reinvestirana dobit predviđenog razdoblja

    24000 0,036 0,4 = 345

    4. Vlasnički kapital

    5.Uloženi kapital

    Sada se možemo okrenuti daljnjem predviđanju uvodeći u financijsku prognozu uvjet proširenja dužničkog kapitala kako bi se pokrile utvrđene potrebe za dodatnim financiranjem. To će se izraziti u promjeni financijske politike poduzeća. U baznoj godini, s iznosom uloženog kapitala od 9.000 tisuća rubalja. udio posuđenog kapitala u uloženom kapitalu bio je na razini od 33,3% (tj. za svaku rublju temeljnog kapitala bilo je 50 kopejki duga). To odgovara omjeru duga i kapitala jednakom 0,5. Pretpostavimo da je, s obzirom na potrebu za sredstvima za osiguranje planiranog rasta prodaje, uprava poduzeća odlučila povećati udio duga na 43% u prognoziranoj godini, odnosno dovesti omjer duga i kapitala na 0,75.

    Ova će prognoza također zahtijevati dodatne podatke. Povrat na kapital u smislu dobiti prije kamata (neto dobit) iznosi 8%, planira se da ova brojka ostane nepromijenjena. Istodobno je odlučeno povećati udio reinvestirane dobiti na 50%, čime se u skladu s tim smanjuje isplata dividendi. Istodobno ćemo uzeti kamatnu stopu za zajam u iznosu od 10%, što će zahtijevati plaćanje kamata na posuđeni kapital u iznosu od 300 tisuća rubalja. (3000 × 0,1). Također se pretpostavlja da se, kao i do sada, odbici u fond povlačenja automatski koriste za otplatu operativnih troškova za postojeći stalni kapital (tablica 5.13.).

    Da je stari omjer duga i kapitala zadržan u predviđenoj godini, moglo bi se posuditi dodatnih 84.000 rubalja. osiguran povećanim temeljnim kapitalom. Ali povećanje udjela duga omogućit će dodatni zajam od 1.569 tisuća rubalja. više od dopuštenog iznosa prema starom omjeru. Ovaj iznos se izračunava na temelju ukupnog iznosa duga koji može iznositi 43% uloženog kapitala. To znači da je novi iznos kapitala u 6168 tisuća rubalja. = = (6000 + 168) predstavlja 57% (100 - 43) uloženog kapitala, što će, dakle, iznositi 10821 tisuća rubalja. (6168: 0,57). Odavde posuđeni kapital može biti (10821 - 6168) = = 4653 tisuća rubalja. Dodatni zajam kao rezultat promjene financijske politike, dakle, jednak je (4653 - 3000 - 84) = 1569 tisuća rubalja. Slični izračuni se mogu nastaviti i dalje, dajući prognozu za tri, četiri ili više godina.

    Tablica 5.13

    Financijska prognoza pri promjeni financijske politike poduzeća

    Indikatori

    Osnovna godina

    Prognozirana godina

    1. Udio duga u uloženom kapitalu

    2. Omjer dužničkog i vlasničkog kapitala

    3. Vlastiti kapital (3+12)

    4. Posuđeni kapital (5–3)

    5.Uloženi kapital

    6. Povrat na uloženi kapital prije kamata (plan)

    7. Dobit (5x6)

    8. Kamatna stopa

    9. Iznos kamata (4x8)

    10. Dobit nakon kamata (7–9)

    11. Stopa raspodjele dobiti za akumulaciju

    12. Reinvestirana dobit (10x11)

    13. Dividende (10-12)

    14. Novi dug po starom omjeru (12x2)

    15. Novi dug kada se omjer promijeni

    16. Nova ulaganja, ukupno (12+14+15)

    17. Povrat na uloženi kapital nakon kamata i poreza (10:5)

    18. Povrat na kapital (10:3)

    19. Kapital na kraju razdoblja (3+12)

    19. Kapitalna dobit

    20. Zarada po dionici (100.000 dionica)

    21. Dividende po dionici

    Ovaj primjer još jednom pokazuje važnost kamatne stope, što smo već vidjeli u analizi učinka financijske poluge. Kamatna stopa ne smije biti viša od omjera povrata na kapital. Ovo je jedan od bitna načela financijsko upravljanje. Visoka razina kamatne stope zapravo uskraćuju poduzećima izvore kredita za nadopunjavanje obrtnog kapitala i investicijskih fondova, tjera ih da traže druge izvore, uključujući i u obliku neopravdanog povećanja obaveza prema dobavljačima (prema plaće i na uplate u proračun), dovodi do krize neplaćanja.

    Jedna od glavnih prednosti takvog predviđanja je da svako pogoršanje situacije ili nepovoljan trend postaje očito. Ako se dogodi neželjeni rezultat, možete promijeniti neke uvjete (koji se mogu mijenjati) ili usvojiti realnije politike, kao što su dividende, i izračunati učinak takvih promjena.

    Za točnije izračune korisno je prilagoditi početne pretpostavke o povratu na uloženi kapital. U ovom primjeru pretpostavljeno je da opća razina povrat na sva ulaganja. Realnije je razlikovati isplativost postojeće imovine i isplativost inkrementalne imovine, uzimajući u obzir vremenski odmak u ostvarivanju dobiti na novim ulaganjima. Takva prilagodba osobito je korisna u slučaju diverzifikacije djelatnosti poduzeća, budući da se profitabilnost novih djelatnosti može značajno razlikovati od postojećih.

    Osnova financijskog planiranja je financijsko predviđanje, tj. procjena mogućih financijskih posljedica donesenih odluka i vanjskih čimbenika koji utječu na uspješnost poduzeća. Polazna točka financijskog predviđanja je predviđanje prodaje i povezanih troškova; krajnja točka i cilj je izračun potrebe za dodatnim financiranjem.

    Glavni zadatak financijskog predviđanja sastoji se u identificiranju dodatnih potreba za financiranjem koje se javljaju kao rezultat povećanja obujma prodaje robe ili pružanja usluga.

    Predviđanje dodatnih financijskih potreba

    Širenje poduzeća (povećanje prodaje) neminovno dovodi do potrebe povećanja njegove imovine (stalna i obrtna sredstva). Prema tom povećanju imovine trebali bi se pojaviti i dodatni izvori financiranja. Neki od tih izvora (na primjer, obveze prema dobavljačima i obračunate obveze) rastu u skladu s povećanjem obujma prodaje poduzeća. Razlika između povećanja imovine i obveza je potreba za dodatnim financiranjem.

    Dakle, potreba za vanjskim financiranjem bit će veća što je veća postojeća imovina, stopa rasta prihoda i stopa raspodjele neto dobiti za dividende, a što je manja, to su veće kratkoročne obveze i neto profitabilnost prodaje. .

    U postupku donošenja odluke o dodatnom financiranju dodijeliti glavne faze predviđanja potreba za financiranjem:

    § izrada prognoze prodaje na temelju statističkih metoda korištenjem ekonomskih i matematičkih modela, kao i na temelju stručnih procjena;

    § izrada prognoze varijabilnih troškova;

    § izrada prognoze financiranja dugotrajne i obrtne imovine potrebne za postizanje potrebnog obima prodaje;

    § Izračun potreba za vanjskim financiranjem i traženje odgovarajućih izvora.

    Izračun potrebe za vanjskim financiranjem provodi se metodom postotka prodaje.

    Ova metoda temelji se na sljedećim pretpostavkama:

    § varijabilni troškovi, kratkotrajna imovina i kratkoročne obveze rastu proporcionalno porastu prodaje;

    § promjena fiksnih troškova
    povezana s maksimalnom vrijednošću i stvarnim stupnjem iskorištenosti kapaciteta;

    § postotak povećanja vrijednosti dugotrajne imovine izračunava se za zadani postotak povećanja prometa u skladu s tehnološkim uvjetima poslovanja i uzimajući u obzir nedovoljno iskorištenu gotovinu dugotrajne imovine na početku razdoblja predviđanja, stupanj materijal
    i zastarjelosti raspoloživih sredstava za proizvodnju i sl.;

    § dugoročne dužnosti i temeljni kapital uzeti su nepromijenjeni u prognozi;

    § Zadržana dobit se projicira uzimajući u obzir stopu raspodjele neto dobiti za dividende i neto profitabilnost prodaje: projicirana neto dobit se dodaje zadržanoj dobiti baznog razdoblja i odbijaju se dividende.

    Ako poduzeće nema mogućnost ili želju privući dodatne izvore sredstava, mogući načini rješavanja problema su smanjenje stope raspodjele dobiti za dividende i povećanje neto profitne marže od prodaje.

    Nakon potrebnih prilagodbi izračunavaju koliko obveza nije dovoljno za pokriće potrebne imovine. To će biti potreban iznos dodatnog vanjskog financiranja.

    Proces planiranja i predviđanja javnih financija

    Proračun - glavni financijski plan države

    Za svaku državu potreban je takav proces kao popis prihoda koji se prima na raspolaganje vlastima državna vlast i troškovi koje su oni napravili. Državni proračun središnja je karika u financijskom sustavu zemlje. Njegova glavna svrha je uz pomoć financijskih sredstava stvoriti uvjete za učinkovit razvoj gospodarstva i rješavanja nacionalnih društvenih problema. Kao što je, na primjer, osiguravanje stanovništva javnim dobrima i uslugama, preraspodjela dohotka i stabilizacija gospodarstva.

    Dakle, državni proračun je financijski plan koji uspoređuje očekivane prihode i rashode. Kada su potonji međusobno jednaki, proračun se naziva uravnoteženim. Kada prihodi premašuju rashode, ta razlika je pozitivan saldo, odnosno proračunski višak. Kada je proračunska potrošnja veća od prihoda, razlika se naziva negativni saldo ili proračunski deficit.

    Proračun je središnji element financijskog sustava države. Uz nju se mogu provoditi ciljevi i zadaci utvrđeni ekonomskom politikom. Istodobno, važnost državne regulacije ne može se precijeniti. Postoje glavne kategorije uključene u proračun svake države - to su porezi, zajmovi, troškovi, koji uvijek ostaju nepromijenjeni.

    Međutim, povijest financija pokazuje da proračun nije bio svojstven državi u svim fazama njezina razvoja. Dugo vremena država uopće nije imala proračun. U svim europskim državama, uključujući i Rusiju, prikupljali su se prihodi i provodili rashodi, t.j. na pravnim normama postojao je sustav prihoda i rashoda. Proračun je u potpunosti formiran kada je država uvela planski početak u svoje financijske aktivnosti - počela je sastavljati sustav prihoda i rashoda za određeno razdoblje.

    Financije su sustav imperativnih monetarnih odnosa, u sklopu kojih se akumuliraju, raspoređuju i koriste centralizirana i decentralizirana sredstva sredstava. Dakle, proračun je sustav imperativnih monetarnih odnosa, u čijem se procesu formira i koristi proračunski fond.

    Kao i svaki drugi plan, državni proračun mora biti sastavljen za određeno razdoblje. U mnogim državama je kao takvo razdoblje odabrana jedna godina, koja se zvala financijska godina.

    Temelj proračunsko-pravnog statusa države i njezinih teritorijalnih jedinica je pravo države na neovisnost proračuna.

    Tako se zakonom o proračunu naziva ukupnost svih onih zakona koji određuju postupak sastavljanja, razmatranja, odobravanja i izvršenja proračuna. Proračun je i politički akt, t.j. plan upravljanja za budućnost, program upravljanja koji je predložila izvršna vlast na usvajanje u Saboru.

    Naravno, pojam budžeta je širok i ne može se svesti samo na slikanje. Slika se odnosi na proračun, kao dio općeg. U tom smislu, popis je samo kao primjena zakona o proračunu na ovaj konkretni slučaj. Proračun određuje Opća pravila izrada i odobravanje financijskog plana, a lista je financijski plan za određeno razdoblje.

    Proračun djeluje kao ekonomska kategorija, predstavlja monetarne odnose koji proizlaze iz raspodjele i preraspodjele BDP-a u svrhu formiranja i korištenja centraliziranog monetarnog fonda.

    Svaki proračun obavlja sljedeće glavne funkcije:

    1. Preraspodjela bruto domaćeg proizvoda (BDP);

    2. Državna regulacija gospodarstvo zemlje i poticanje gospodarske aktivnosti;

    3. Provedba socijalne mjere državna i financijska potpora javnom sektoru u cjelini;

    4. Kontrola formiranja i korištenja centraliziranih fondova fondova.


    Jedan od pokazatelja učinkovitosti investicijskih projekata - potreba za dodatnim financiranjem (u daljnjem tekstu PF) - jednak je maksimalnoj vrijednosti apsolutne vrijednosti negativnog akumuliranog salda iz investicijskih i poslovnih aktivnosti ili akumuliranog kumulativnog salda. ukupnog novčanog toka (maksimalni saldo akumuliranog tijeka). To jest, PF se nalazi kao maksimum negativno značenje akumulirani kumulativni zbroj razlike između operativnih i investicijskih tokova prema koracima izračuna. Prema tablici, potreba za dodatnim financiranjem iznosi 148,4 CU.
    Vrijednost PF-a pokazuje minimalni iznos vanjskog financiranja projekta koji je potreban da bi se osigurala njegova financijska izvedivost. Stoga se PF naziva i rizičnim kapitalom.
    Vrijednost indikatora PF nije normalizirana. Što je manja apsolutna vrijednost PF-a, manji iznos sredstava treba privući za provedbu projekta iz izvora financiranja izvan projekta.
    Tablica 12 - Novčani tokovi Br. Indikator Broj po koraku izračuna (n) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1 0 2 Investicijska aktivnost 2.1 Priljevi 0 0 0 0 0 0 0 0 10 2.2 Odljevi -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -90 2.3 Balans Fin -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -80 3 Balansni ukupni protok Fn=Fon+Fin -100 -48.4 49.3 49.7 -26 80.7 81 66 -80 4 -10 Akumulirani protok 148,4 -99,1 -49 -75 5, 7 87 153 72,8 5 Faktor popusta v 1 0,9 0,8 0,8 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 ,5) -100 -44 40,9 37,03 -7 akumulirani saldo od 100 -44 40,9 37,03 -7. -144 -103 -669 -84 -33 12 45,9 8,3 8 Diskontirana ulaganja (redak 2.3-red 5) -100 -63,7 0 0 -41 0 0 0 -38 Treba imati na umu da stvarni iznos potrebnih sredstava iznosi ne moraju se podudarati s PF-om i u pravilu ga premašuju na račun nepotrebnosti servisiranja duga. Ipak, ovaj pokazatelj je prihvatljiv za analizu investicijskih projekata.
    Potreba za dodatnim financiranjem, uzimajući u obzir diskont (u daljnjem tekstu DFT) je maksimalna vrijednost apsolutne vrijednosti negativnog akumuliranog diskontiranog stanja iz investicijskih i poslovnih aktivnosti. Prema tablici. 4 Potreba za dodatnim financiranjem, uzimajući u obzir popust, iznosi 144 CU.
    Vrijednost DFT-a pokazuje minimalni diskontirani iznos vanjskog financiranja projekta koji je potreban da bi se osigurala njegova financijska izvedivost.
    Neto prihod (u daljnjem tekstu NV, drugi nazivi - Neto Value, NV) je akumulirani učinak (bilans novčanih tokova) za obračunsko razdoblje:

    gdje se zbrajanje odnosi na sve korake obračunskog razdoblja.
    Sukladno Smjernicama za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata, saldo ukupnog novčanog toka Fn formira se iz poslovnih i investicijskih tokova. Odnosno, stanje ukupnog novčanog toka, kada se odnosi na korak izračuna n, određuje se izrazom:
    Fn \u003d Fon + Fin,
    gdje je Fon novčani tok iz poslovnih aktivnosti za korak izračuna n; Fin - novčani tok iz investicijskih aktivnosti za korak izračuna n.
    Novčani tokovi iz investicijskih aktivnosti Phi Metodološke preporuke uglavnom uključuju investicijska ulaganja, što znači odljev sredstava. Stoga će vrijednost Phi u pravilu biti negativna. Tokovi od ulaganja Fin, zapravo, čine neto ulaganja koja smo dogovorili označiti kao CI i koja se oduzimaju od prihoda od investicijskog projekta pri izračunu ukupnog toka Fn. Stoga se formula za ukupni novčani tok Fn za vizualniji izraz priljeva i odljeva sredstava može predstaviti kao razlika:
    Fn= Fon + Fin= Fon - CIn.
    Predstavljanjem izraza kao razlike između primitaka Fo i investicijskih ulaganja CI moguće je jasnije odraziti načelo investicijskog procesa.
    Na temelju gornjih izraza neto prihod predstavljamo kao komponente novčanih tokova:

    Pozitivan ili negativan tok (učinak) postignut na n-ti korak obračun Fon u ekonomskom (komercijalnom) smislu, sastoji se od prihoda FV i rashoda Z:
    Fon = FVn - Zn = FVn - (CCn - An) - Hn = Pn + An,
    gdje je FVn bruto prihod od prodaje robe (u industriji prihod od prodaje proizvoda, radova, usluga); CCn - puni troškovi proizvodnje (u prometu - promet) u n-om koraku obračuna; Hn - ukupni porezi u n-tom koraku obračuna; Pn - neto dobit u n-tom koraku izračuna; An - odbici amortizacije u n-tom koraku obračuna.
    Amortizacija ne podrazumijeva stvarni odljev novca, pa je iznos amortizacije isključen iz iznosa troškova.
    Općenito, neto prihod se može zapisati kao izraz:
    ,
    gdje je CIn zbroj investicijskih ulaganja u n koraka izračuna.
    Pokazatelj neto prihoda za sve karakteristike učinka mora biti pozitivan. Negativna vrijednost bh. ukazuje na neisplativost projekta.
    Primjer.
    Uprava tvrtke namjerava ulagati u proizvodnju novih proizvoda s očekivanim prihodom od 116 milijuna rubalja. za 4 godine. Kako bi se osigurala proizvodnja, bit će potrebni prosječni godišnji troškovi bez amortizacijskih odbitaka u iznosu poreza i plaćanja koji se pripisuju financijskim rezultatima i poreza na dohodak od 5 milijuna rubalja. Kapitalna ulaganja (CI) ukupno za cijelo razdoblje ulaganja iznose 60 milijuna rubalja. Diskontna stopa (r) određena je na 11% godišnje.
    Odredite iznos troškova za 4 godine. Biti će:
    Z4 \u003d 5 * 4 \u003d 20 milijuna rubalja.
    Na temelju formule (11), neto prihod za ovaj projekt je:
    milijuna rubalja
    Neto prihod odražava učinak korištenja investicijskog projekta za određeno vremensko razdoblje. No, usporedba ulaganja prema ovom pokazatelju prihvatljiva je za projekte s jednakim brojem razdoblja (koraka) ulaganja i približno istim životnim ciklusom.
    Za profitabilne projekte u kasnijoj fazi poslovanja, prihod se povećava zbog dugotrajnog korištenja ulaganja u odnosu na početno ulaganje, i obrnuto, u ranoj fazi rada profitabilnog projekta, tvrtka još nema vrijeme da dobijete puni povrat ulaganja. Početna ulaganja mogu dati veći povrat na njihov dulji rad. Štoviše, nisu svi projekti usporedivi u usporedbi s istim razdobljem djelovanja. Ulaganja s kraćim životnim ciklusom trebala bi se isplatiti prije ulaganja s duljim procijenjenim životnim ciklusom. Inače neće imati vremena donijeti dovoljnu dobit tijekom svog kraćeg životnog ciklusa.
    Dakle, pokazatelji uspješnosti investicijskih projekata s različitim razdobljima nisu usporedivi kako po visini investicijskih prihoda tako i po visini investicijskih ulaganja. Kako bi se ispravno usporedili pokazatelji uspješnosti projekta, oni se diskontiranjem dovode u usporediv oblik, pri čemu diskontiranje, kako je navedeno, znači dovođenje pokazatelja u jedno bazno razdoblje, čime se osigurava usporedivost procijenjenih pokazatelja.
    Da biste to učinili, koristite neto diskontirani (smanjeni) prihod (u daljnjem tekstu NPV, drugi nazivi - integralni učinak, neto sadašnja vrijednost, NPV) - akumulirani diskontirani učinak za obračunsko razdoblje.
    Pod NPV (NPV) podrazumijeva se razlika diskontiranih u jednom trenutku u pokazateljima prihoda i ulaganja. Ako su prihodi i ulaganja prikazani u obliku toka prihoda, tada je NPV jednaka osnovnoj ili suvremenoj vrijednosti tog toka.
    Dakle, metoda izračuna neto sadašnje vrijednosti temelji se na usporedbi vrijednosti početnog (neto) ulaganja (CI) s ukupan iznos diskontirane neto novčane tokove koje generira tijekom razdoblja predviđanja. Budući da je priljev novca raspoređen kroz vrijeme, on se diskontira korištenjem diskontne stope r, koju postavlja sam ulagač, na temelju godišnjeg postotka prihoda koji planira imati na uloženi kapital.
    U tekstu stavka 2. 8. smjernica za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata, neto sadašnju vrijednost za dani korak (ili razdoblje) izračuna treba odrediti zamjenom diskontnog faktora u formulu NV (NV):
    ,
    ili

    Ako je NPV investicijskog projekta pozitivna (s zadanom diskontnom stopom), tada se projekt smatra učinkovitim i može se razmotriti pitanje njegove provedbe; istovremeno, što je veća vrijednost NPV-a, to je projekt isplativiji.
    Odnosno, ako je NPV > 0, tada je projekt profitabilan; NPV Ako postoje alternativni investicijski projekti, odabire se projekt s najvećom NPV.
    Na temelju navedenog primjera izračunavamo neto sadašnju vrijednost na kraju 4 godine rada projekta.
    NPV izračunavamo pomoću formule:
    milijuna rubalja
    Neto sadašnja vrijednost koja se odnosi na četvrti korak izračuna izražava osnovnu vrijednost neto dobiti i iznosi milijune rubalja. Budući da je NPV investicijskog projekta pozitivna, projekt je učinkovit i vrijedan provedbe.
    Razlika između neto prihoda NV i neto diskontiranog prihoda NPV naziva se diskontom projekta. U našem primjeru, jednako je:
    D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 23,71 \u003d 12,29 milijuna rubalja.
    Zbroj početnog ulaganja CI može se sastojati od ulaganja koja se povećavaju prema pravilu složene kamate s diskontnom stopom k, kada se diskontna stopa k za ulaganja u CI razlikuje od diskontne stope r za povrate F0. Norma diskonta k za ulaganja u CI može, na primjer, biti kamata na zajam uložen u IP uz plaćanje troškova zajma prema pravilu složenih kamata.
    U ovom slučaju, NPV formula ima sljedeći oblik:

    gdje je n diskontna stopa za tekući iz poslovnih aktivnosti Fon; k - diskontna stopa za povećanje troškova prema pravilu zajednički interes i uključeni u izvorni investicijski CI, na primjer, kamate k za iznos zajma CI uloženog u IP uz plaćanje prema pravilu složenih kamata.
    Moguće je odrediti NPV koristeći drugu formulu u kojoj se diskontirana saldo ukupnog novčanog toka Fon \u003d FVn - Zn uspoređuje s nediskontiranim početnim ulaganjem CI:
    ,
    Prilikom izračuna NPV prema formuli, gdje se iznos početnih ulaganja ne diskontira, dobivamo vrijednost
    milijuna rubalja
    Ova se formula češće koristi ako projekt radi jednokratna ulaganja za cijelo obračunsko razdoblje ili kada se početno uloženi kapital zameni u formulu kao početni investicijski CI bez uključivanja u CI vrijednost početnog ulaganja koja se povećava prema pravilo složenih kamata.
    U ovom slučaju, projektni popust će biti jednak:
    D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 3,24 \u003d 32,76 milijuna rubalja.
    Dakle, izračun NPV-a može se izvršiti na dva načina:
    usporedba diskontiranog stanja ukupnog novčanog toka Fn=FVn - Zn s diskontiranim početnim ulaganjima;
    usporedbom diskontiranog stanja ukupnog novčanog toka Fn=FVn - Zn s nediskontiranim početnim ulaganjima.
    U menadžerskoj analizi ulaganja poduzetnik ima pravo odabrati bilo koju od navedenih metoda, na temelju navedenih objašnjenja, u skladu s interesima poduzeća, ili obje metode u kombinaciji.
    Neto sadašnja vrijednost objedinjuje intenzivne karakteristike (prihod u odnosu na početna ulaganja) i ekstenzivne karakteristike (iznos prihoda određen volumenom investicijskih ulaganja). Intenzitet povrata, razina učinka od jedinice ulaganja procjenjuje se korištenjem indeksa povrata ulaganja. Nazivaju se i ROI indeksom.
    Dakle, indeksi profitabilnosti karakteriziraju (relativni) povrat projekta na sredstva uložena u njega. Mogu se izračunati i za diskontirane i za nediskontirane novčane tokove.
    Indeks povrata ulaganja (ID) - omjer zbroja elemenata novčanog tijeka iz poslovnih aktivnosti i apsolutne vrijednosti zbroja elemenata novčanog tijeka iz investicijskih aktivnosti.

    gdje je CIn zbroj investicijskih ulaganja za n koraka izračuna.
    Indeks prinosa odražava prihod koji se može pripisati svakoj rublji uloženih ulaganja. On je jednak omjeru BiH uvećanom za jedan, podijeljenom s akumuliranim iznosom ulaganja.

    Prema navedenom primjeru, indeks povrata ulaganja bit će:

    Izračun pokazuje da je indeks povrata ulaganja iznad jedan, što ukazuje na isplativost projekta s viškom dobiti u odnosu na početno ulaganje. To znači da će za svaku rublju sredstava uloženih u projekt organizacija dobiti rublju.
    Kao i prethodni pokazatelji, indeks prinosa je diskontiran. Prema stavku 2.8 Smjernica za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata, indeks diskontiranog povrata ulaganja (DII) je omjer zbroja elemenata diskontiranih novčanih tokova iz poslovnih aktivnosti i apsolutne vrijednosti diskontiranog zbroja elemenata novčanog tijeka od investicijske aktivnosti. Odnosno, odgovara izrazu:
    ,
    Kao rezultat smanjenja razlomka diskontnim faktorom, indeks povrata na diskontirana ulaganja jednak je indeksu povrata ulaganja:
    ,
    IDI je također jednak omjeru NPV-a i akumuliranog diskontiranog volumena ulaganja uvećanog za jedan:
    ,
    Ako je NPI > 1, tada je projekt profitabilan; Indeksi povrata ulaganja NPI veći su od 1 ako i samo ako je NPI za taj tok pozitivan.
    Indeksi diskontiranog povrata ulaganja veći su od 1 ako i samo ako je NPV za ovaj tok pozitivan.
    Blizina IDI-ja 1 može ukazivati ​​na nisku stabilnost projekta na moguće fluktuacije prihoda i rashoda.
    Pri izračunu ID (NI) i NPI (NPI) mogu se uzeti u obzir ili sva kapitalna ulaganja za obračunsko razdoblje, uključujući ulaganja u zamjenu dugotrajne imovine koja se povlači, ili samo početna ulaganja izvršena prije nego što je poduzeće pušteno u rad ( odgovarajući pokazatelji će, naravno, imati različite vrijednosti) .
    Prema našem primjeru, IDD je jednak:

    Rezultat potvrđuje jednakost NPI = NI.
    ID (NI) će se razlikovati od NPI (NPI), tj. zadana jednakost neće biti ispunjena i formula NPI će imati smisla ako zbroj početnih ulaganja CI uključuje ulaganja koja rastu prema pravilu složene kamate s diskontom k koji se razlikuje od norme popusta r za prihod. Diskontna stopa k za CI ulaganja može, na primjer, biti kamata na zajam uložen u IP uz plaćanje troškova zajma prema pravilu složene kamate.
    U ovom slučaju, IDD formula ima sljedeći oblik:
    ,
    gdje je n diskontna stopa tijeka iz poslovnih aktivnosti Fn; k je diskontna stopa za troškove koji se povećavaju prema pravilu složene kamate i uključeni su u početno ulaganje CI, na primjer, kamata k na iznos CI zajma uloženog u IP uz plaćanje prema pravilu složene kamate.
    Izračun IDD-a (NPI) također se može provesti prema formuli u kojoj je diskontirana bilanca ukupnog novčanog toka u korelaciji s nediskontiranim početnim ulaganjem.
    Odnosno, u IDD formuli samo se stanje ukupnog novčanog toka Fn = FVn - Zn smatra diskontiranim, a početni investicijski CI se koristi bez smanjenja:

    Poput izračuna neto sadašnje vrijednosti (NPV), ova formula za izračun NPV-a uglavnom se koristi ako projekt ulaže jednokratna ulaganja za cijelo obračunsko razdoblje ili kada se izvrše dodatna naknadna ulaganja nesustavne prirode, te također kada se koristi CI budući da se početno ulaganje u formulu zamjenjuje početno uloženim kapitalom bez uključivanja njegove rastuće vrijednosti u CI prema pravilu složenih kamata.
    Indeks diskontiranog povrata ulaganja (DII) prema formuli (17) i podaci korištenog primjera bit će:

    Budući da je vrijednost ADI-ja veća od 1, projekt treba smatrati učinkovitim.
    Odnosno, kao i u izračunu neto sadašnje vrijednosti (NPV), moguće su dvije metode pri izračunavanju NPV:
    DDI kao omjer diskontiranog stanja ukupnog novčanog toka Fn=FVn - Zn prema diskontiranim početnim ulaganjima, formula (16);
    IDD kao omjer diskontiranog stanja ukupnog novčanog toka Fn=FVn - Zn prema nediskontiranim početnim ulaganjima;
    U menadžerskoj analizi ulaganja poduzetnik ima pravo odabrati bilo koju od metoda u skladu s interesima poduzeća ili obje metode u kombinaciji.
    U analizi ulaganja koristi se i pokazatelj interne stope povrata (u daljnjem tekstu IRR, drugi nazivi su interna diskontna stopa, interna stopa povrata, interna stopa povrata, IRR).
    U najčešćem slučaju investicijskih projekata koji počinju s investicijskim troškovima i imaju pozitivan NRR, interna stopa povrata je pozitivna vrijednost diskontne stope r, pri kojoj je NPV projekta nula:
    IRR = r,
    pod kojim
    NPV = f(r) = 0.
    Za sve vrijednosti interne stope povrata IRR veće od diskontne stope r, neto sadašnja vrijednost NPV je negativna, za sve vrijednosti manje od r je pozitivna. Ako barem jedan od ovih uvjeta nije ispunjen, smatra se da BND ne postoji.
    Ako jednadžba NPV, postavljena na nulu, nema nenegativno rješenje r ili ima više od jednog takvog rješenja, tada ne postoji ni IRR projekta.
    Za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata vrijednost BND-a mora se usporediti s diskontom r. Investicijski projekti s BND > r imaju pozitivnu NPV i stoga su učinkoviti. Projekti s IRR-om ekonomske ocjene projektnih rješenja, ako su poznate prihvatljive vrijednosti IRR-a (ovisno o području primjene) za projekte ovog tipa;
    procjena stupnja održivosti IP-a na temelju usporedbe BND-a i r, na temelju uvjeta da projekti s BND > r imaju pozitivnu NPV;
    utvrđivanje od strane sudionika projekta diskontne stope r prema podacima o internoj stopi povrata alternativnih smjerova za ulaganje vlastitih sredstava;
    IRR pokazuje najveću dopuštenu relativnu razinu izdataka za određeni projekt.
    Djelatnost poduzeća se financira iz različitih izvora. Za korištenje financijskih sredstava koja su predujmljena za aktivnosti organizacije, organizacija troši sredstva u obliku kamata, dividendi, naknada i sl. Relativna razina ovih troškova može se nazvati "cijenom" predujmljenog kapitala (YCC). Ovaj pokazatelj odražava minimalne troškove koji su se razvili u organizaciji za kapital uložen u njezine aktivnosti, njezinu minimalnu dopuštenu profitabilnost koja može pokriti te troškove. Razina troškova za privlačenje investicijskih ulaganja (cijena izvora investicijskih sredstava) izračunava se prema formuli ponderiranog aritmetičkog prosjeka:

    gdje je r postotna stopa troškova za dobivanje sredstava za ulaganja (stopa cijene predujma kapitala u udjelima jedinice); i - redni broj izvora financiranja; n je broj izvora financiranja.
    Poduzeće može donositi investicijske odluke čija razina profitabilnosti nije niža od trenutne vrijednosti YCC pokazatelja (ili cijene izvora sredstava za ovaj projekt). IRR izračunat za određeni projekt uspoređuje se s relativnom razinom troškova ulaganja. Priroda veze je uspostavljena između njih:
    ako je IRR > YCC, tada je projekt isplativ i treba ga prihvatiti;
    ako je IRR ako je IRR = YCC - projekt nije ni isplativ ni neisplativ.
    Na primjer, ako je projekt u potpunosti financiran zajmom poslovne banke, tada vrijednost IRR-a pokazuje gornju granicu prihvatljive razine bankarske kamatne stope, čiji višak čini projekt neisplativim.
    Treba naglasiti netočnost često susrećene tvrdnje da je nužan i dovoljan uvjet za mogućnost otplate kredita ovisnost r ? IRR, gdje je r kamatna stopa za zajam. Naime, za mogućnost povrata konkretnog kredita ispunjenje ovog uvjeta nije ni potrebno ni dovoljno.
    U praktičnim izračunima interne stope povrata (IRR) koristi se metoda uzastopnih iteracija (traži rješenje uzastopnom zamjenom vrijednosti u izračunima). Odnosno, da bi se odredio IRR, potrebno je odabrati takvu diskontnu stopu r pri kojoj NPV postaje jednaka nuli. Izračun se može izvesti, na primjer, korištenjem postupka "Odabir parametra" paketa aplikacije " Microsoft Excel” ili “Traži rješenje” istog PC paketa. Međutim, kada se analiziraju investicijski projekti u kojima IRR ne postoji, “odabir parametra” i “traženje rješenja” pokazat će približnu vrijednost s točnošću određenom za osobno računalo, što neće biti pravo rješenje ako ne postoji takvo rješenje u proračunima s određivanjem granica nulte vrijednosti IRR.
    Da biste to učinili, pomoću tabličnih tablica (ili odabira na računalu), odabiru se dvije vrijednosti diskontne stope r1
    gdje je r1 vrijednost odabrane (tabularne) diskontne stope pri kojoj je f(r1) > 0 (f(r1) 0).
    Što je manji interval (r1, r2), točnost izračuna je veća. Odnosno, r1 i r2 su vrijednosti diskontne stope najbliže jedna drugoj koje zadovoljavaju uvjete za promjenu predznaka funkcije iz "+" u "-" i obrnuto:
    r1 je vrijednost tablične diskontne stope koja minimizira pozitivnu vrijednost pokazatelja NPV, tj. f(r1) = ;
    r2 je vrijednost tablične diskontne stope koja maksimizira negativnu vrijednost pokazatelja NPV, tj.
    Ako funkcija promijeni predznak iz “–” u “+”, slični uvjeti nastaju uz međusobnu zamjenu koeficijenata r1 i r2.
    Pri izračunu NPV pomoću formule neto sadašnje vrijednosti (NPV) (12) u pravilu nije moguće pronaći rješenje za internu stopu povrata (IRR). To je zato što u formuli (12) sposobnost pretvaranja NPV-a u 0 ne ovisi o diskontnoj stopi r, već o brojniku formule (budući prihodi i troškovi). Kako diskontna stopa r raste prema formuli (12), interna stopa povrata teži 0, ali se ne pretvara u 0. Stoga nije moguće pronaći rješenje za diskontnu stopu r, pri kojoj je NPV od projekt je jednak nuli, što onemogućuje izračun IRR-a.
    Stoga za određivanje IRR-a (IRR) treba koristiti formulu neto sadašnje vrijednosti (NPV) u kojoj se ne diskontira iznos početnog ulaganja (2. metoda izračuna NPV-a). Na temelju ove formule određujemo IRR metodom iteracije pomoću postupka "Odabir parametara" PC paketa "Microsoft Excel". Dakle, BND je uzeo vrijednost IRR ? 0,124682. Da bismo provjerili ovu jednakost, zamijenimo diskontnu stopu r= IRR ? u formulu NPV bez diskontiranja početnog ulaganja. 0,124682:
    milijuna rubalja
    Okretanjem NPV-a na nulu potvrđuje se točnost definicije interne stope povrata (IRR).
    Prekoračenje diskontne stope r iznad vrijednosti IRR-a? 0,124682 rezultira negativnim NPV-om. Na primjer, pri r = 0,12469 NPV? -0,002. I obrnuto, kada je r manji od IRR? 0,124682 NPV postaje pozitivna. Na primjer, pri r = 0,12467 NPV? 0,003. Navedene jednakosti također potvrđuju postojanje IRR-a za ovaj problem i ispravnost njegovog izračuna.
    U ovom primjeru interna stopa povrata premašuje diskontnu stopu:
    IRR > r
    (0,124682 > 0,11),
    što ukazuje na pozitivan NPV.
    To još jednom potvrđuje učinkovitost projekta.
    Ako izračunamo BND koristeći formulu (19), dobivamo istu vrijednost:

    Rezultat odgovara prethodno dobivenoj vrijednosti.
    Kao što je navedeno, orijentacija investicijske analize u budućnost zahtijeva pravo Poslovni slučaj. Uprava treba odrediti hoće li se ta ulaganja isplatiti i u kojem razdoblju mogu očekivati ​​financijske povrate od njihovog korištenja.
    Kada se počinje evaluirati investicijski projekt, treba imati na umu da svaki projekt može biti koristan tijekom životnog ciklusa, što je već spomenuto. Prilikom procjene projekta potrebno je usporediti njegov životni ciklus i razdoblje povrata kapitalnih ulaganja.
    Prema Federalnom zakonu o investicijskim djelatnostima, razdoblje povrata investicijskog projekta je razdoblje od dana financiranja investicijskog projekta do dana kada razlika između akumulirane neto dobiti s amortizacijskim odbitcima i obujma troškova ulaganja postane pozitivan.
    Smjernice za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata ističu jednostavno razdoblje povrata i povrata, uzimajući u obzir diskontiranje.
    Razdoblje povrata („jednostavno” razdoblje povrata, „razdoblje povrata”) je trajanje razdoblja od početnog trenutka do trenutka povrata. Početni trenutak je naznačen u projektnom zadatku (obično je to početak nultog koraka ili početak operativnih aktivnosti). Trenutak povrata je najranija točka u obračunskom razdoblju, nakon čega trenutni neto prihod NV (n) postaje i ostaje nenegativan u budućnosti.
    Prilikom procjene učinkovitosti, razdoblje povrata, u pravilu, djeluje samo kao ograničenje: među projektima koji zadovoljavaju određeno ograničenje, daljnji odabir ne bi se trebao vršiti prema ovom pokazatelju.
    Razdoblje povrata, uzimajući u obzir diskontiranje, je trajanje razdoblja od početnog trenutka do razdoblja povrata, uzimajući u obzir diskontiranje. Trenutak povrata, uzimajući u obzir diskontiranje, najranije je vrijeme u obračunskom razdoblju, nakon čega trenutni neto diskonirani prihod NPV (n) postaje i ostaje nenegativan u budućnosti:
    Razdoblje povrata može se izračunati pomoću formule:
    ,
    gdje je CI početno (neto) ulaganje,
    - prosječno godišnje stanje ukupnog novčanog toka;
    – prosječni godišnji prihod od ulaganja;
    – prosječni godišnji troškovi povezani s procesom ulaganja.
    Kao rezultat, dobivamo broj godina potrebnih za povrat početne investicije i troškova.
    Broj godina potrebnih za povrat početne investicije također se naziva točkom povrata. No, iskorištena ulaganja ne samo da bi se trebala isplatiti, već i donijeti prihod ne manji od kamata na štedne uloge. Inače, nema smisla ulagati u projekt. Općenito, razdoblje povrata pokazuje koliko dugo će projekt donijeti dobit.
    Ako se razdoblje povrata (točka povrata) i životni ciklus investicijskog projekta podudaraju, tada organizacija neće dobiti dobit na tim ulaganjima i neće pretrpjeti gubitke (osim skrivenih gubitaka zbog propuštene prilike za korištenje ulaganja u profitabilnije projektni ili oportunitetni troškovi).
    Ako je razdoblje životnog ciklusa ispod razdoblja povrata, tada će projekt biti neisplativ. Ako životni vijek objekta kapitalnog ulaganja prelazi razdoblje povrata, projekt će donijeti dobit.
    Dakle, razdoblje povrata ulaganja mora biti u skladu s uvjetom izraza:
    ,
    pod kojim
    ,
    gdje je n korak izračuna u obračunskom razdoblju ulaganja;
    k je broj koraka izračuna n u razdoblju povrata Ti
    Prosječno godišnje stanje ukupnog novčanog toka prema datom primjeru:
    milijuna rubalja
    Prosječni godišnji troškovi povezani s procesom ulaganja:
    milijuna rubalja
    Zatim razdoblje povrata ulaganja prema primjeru:
    godine
    Računica pokazuje da će se ovaj investicijski projekt isplatiti za 2,5 godine.



    Sličan sadržaj

    Kako raditi na greškama u izgovoru
    septička jama

    Kako raditi na greškama u izgovoru

    TH i -CH u glagolima neopr
    septička jama

    TH i -CH u glagolima neopr

    Svojstva korijena, formulacije, dokazi, primjeri
    septička jama

    Svojstva korijena, formulacije, dokazi, primjeri