Gestión con propósito activos circulantes empresas determina la necesidad de su clasificación preliminar. Desde el punto de vista de la gestión financiera, esta clasificación del activo corriente se basa en las siguientes características principales (Fig. 7.1).

1. Según la naturaleza de las fuentes financieras de formación, se distinguen los activos circulantes brutos, netos y propios.

a) Los activos circulantes brutos caracterizan su volumen total, formados a expensas tanto del capital propio como del prestado.

b) Activo circulante neto (o capital de trabajo neto) caracteriza la parte de su volumen, que se forma a expensas del capital propio y prestado a largo plazo.

El monto de los activos corrientes netos (capital de trabajo neto) se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde NVA - la cantidad de activos corrientes netos de la empresa;
TFO: obligaciones financieras a corto plazo (actuales) de la empresa.

c) Los activos circulantes propios caracterizan la parte de ellos que se forma a expensas del capital propio de la empresa.

El monto de los activos corrientes propios de la empresa se calcula mediante la fórmula:

donde C0A - la cantidad de activos circulantes propios de la empresa;
OA - la cantidad de activos corrientes brutos de la empresa;
S/C - capital prestado a largo plazo invertido en activos circulantes de la empresa;
TFO - obligaciones financieras actuales de la empresa.

Si la empresa no utiliza capital prestado a largo plazo para financiar el capital de trabajo, entonces los montos de los activos corrientes propios y netos son los mismos.

2. Tipos de activos circulantes. Sobre esta base, se clasifican en la práctica de la gestión financiera de la siguiente manera:

a) Existencias de materias primas, materiales y productos semielaborados. Este tipo de activos corrientes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales entrantes en forma de existencias que aseguran las actividades productivas de la empresa.

b) Existencias de productos terminados. Este tipo de activos circulantes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales salientes en forma de existencias de productos manufacturados destinados a la venta. En la práctica de la gestión financiera, este tipo de activos corrientes generalmente se agrega al volumen de trabajo en curso (con una evaluación del coeficiente de finalización para tipos individuales de productos en su conjunto). Con un volumen y una duración significativos del ciclo de trabajo en curso, se distingue en el proceso de gestión financiera como un tipo separado de activos corrientes.

c) Cuentas por cobrar corrientes. Caracteriza el monto de la deuda a favor de la empresa, presentado obligaciones financieras personas jurídicas y personas físicas para liquidaciones de bienes, obras, servicios, anticipos, etc.

d) Activos monetarios. En la práctica de la gestión financiera moderna, incluyen no solo los saldos de caja en moneda nacional y extranjera (en todas sus formas), sino también las inversiones financieras a corto plazo de gran liquidez que son libremente convertibles en efectivo y se caracterizan por un riesgo insignificante de cambios de valor.

e) Otros activos circulantes. Comprenden los activos circulantes que no estén incluidos en los tipos anteriores de ellos, si se reflejan en su importe total.

3. La naturaleza de la participación en el proceso operativo. De acuerdo con esta característica, los activos circulantes se diferencian de la siguiente manera:

a) Activos circulantes al servicio del ciclo de producción de la empresa (representan un conjunto de activos circulantes de la empresa en forma de existencias de materias primas, materiales y productos semiacabados, el volumen de trabajo en curso y las existencias de productos terminados) ;

b) Activos corrientes al servicio del ciclo financiero (caja) de la empresa (representan la totalidad de todos los inventarios y el monto de las cuentas por cobrar corrientes menos el monto de las cuentas por pagar).

Con más detalle, la diferenciación de los activos corrientes sobre esta base se considerará al caracterizar los ciclos de producción y financieros (efectivo) de la empresa.

4. El período de funcionamiento del activo circulante. Sobre esta base, se distinguen los siguientes tipos:

a) La parte constante del activo circulante. Es una parte constante de su tamaño, que no depende de las fluctuaciones estacionales y de otro tipo en las actividades operativas de la empresa y no está asociada con la formación de existencias de artículos de inventario para almacenamiento estacional, entrega anticipada y uso previsto. En otras palabras, se considera como un mínimo irreductible de activos circulantes necesarios para que la empresa realice actividades operativas.

b) Parte variable del activo circulante. Representa una parte variable de los mismos, la cual está asociada a un aumento estacional en el volumen de producción y venta de productos, la necesidad de formar stocks de artículos de inventario para almacenamiento estacional, entrega anticipada y uso previsto en determinados períodos de la actividad económica de la empresa. . Como parte de este tipo de activos circulantes, se suele distinguir su parte máxima y media.

La clasificación de los activos circulantes de una empresa no se limita a las características principales enumeradas anteriormente. Se complementará en el proceso de presentación adicional de los problemas actuales de gestión de activos.

La gestión de los activos corrientes de una empresa está asociada con características específicas de la formación de su ciclo operativo. El ciclo operativo es un período de rotación completa de la cantidad total de activos corrientes, durante el cual hay un cambio en sus tipos individuales. Caracteriza el intervalo de tiempo entre la adquisición de inventarios y la recepción de Dinero de la venta de sus productos. El proceso constante de circulación de los activos considerados se muestra en la fig. 7.2.

Como se puede ver en la figura anterior, el movimiento de activos circulantes de una empresa en el proceso de su circulación pasa por cuatro etapas principales, cambiando sucesivamente sus formas.

En la primera etapa, los activos monetarios (incluidos sus equivalentes en forma de inversiones financieras a corto plazo) se utilizan para comprar materias primas y suministros, es decir, existencias entrantes de activos corrientes tangibles.

En la segunda etapa, las existencias entrantes de activos corrientes tangibles como resultado de las actividades de producción directa se convierten en existencias de productos terminados.

En la tercera etapa, las existencias de productos terminados se venden a los consumidores y, antes de que se paguen, se convierten en cuentas por cobrar corrientes.

En la cuarta etapa, las cuentas por cobrar corrientes cobradas (es decir, pagadas) se convierten nuevamente en activos monetarios (parte de los cuales, hasta que su demanda de producción pueda almacenarse en forma de inversiones financieras a corto plazo altamente líquidas).

La característica más importante del ciclo operativo, que afecta significativamente el volumen, la estructura y la eficiencia del uso de los activos circulantes, es su duración. Incluye el período de tiempo desde el momento en que la empresa gasta dinero en la adquisición de inventarios entrantes de activos corrientes tangibles hasta la recepción de dinero de los deudores por los productos vendidos por ella.

La fórmula principal por la cual se calcula la duración del ciclo operativo de una empresa es la siguiente:

donde POC es la duración del ciclo operativo de la empresa, en días;
П0мз - la duración de la rotación de las existencias de materias primas, materiales y otros factores materiales de producción como parte del activo corriente, en días;
П0гп - la duración de la rotación de existencias de productos terminados, en días;
POdz: la duración del cobro de las cuentas por cobrar actuales, en días.

En el proceso de gestión de activos circulantes dentro del ciclo operativo, se distinguen dos componentes principales: 1) el ciclo productivo de la empresa; 2) el ciclo financiero (o ciclo de flujo de caja) de la empresa.

El ciclo de producción de una empresa caracteriza el período de rotación completa de los elementos materiales de los activos corrientes utilizados para el servicio. proceso de producción, comenzando desde el momento de la recepción de materias primas, materiales y productos semielaborados en la empresa y terminando con el momento del envío de los productos terminados a los clientes.

La duración del ciclo de producción de la empresa está determinada por la siguiente fórmula:

donde PPV es la duración del ciclo productivo de la empresa, en días;
POcm - el período de rotación del stock promedio de materias primas, materiales y productos semiacabados, en días;
POz - el período de rotación del volumen promedio de trabajo en curso, en días;
POgp - el período de rotación del stock promedio de productos terminados, en días.

El ciclo financiero (ciclo de rotación de efectivo) de una empresa es el período de tiempo entre el inicio del pago a los proveedores de materias primas y materiales recibidos de ellos (reembolso de cuentas por pagar) y el comienzo de la recepción de fondos de los compradores por los productos suministrados. a ellos (reembolso de cuentas por cobrar).

La duración del ciclo financiero (o ciclo de flujo de efectivo) de una empresa está determinada por la siguiente fórmula:

donde PFC es la duración del ciclo financiero (ciclo de rotación de dinero) de la empresa, en días;
PPC: la duración del ciclo de producción de la empresa, en días;
POdz - el período medio de rotación de las cuentas por cobrar corrientes, en días;
POkz - el período promedio de rotación de las cuentas por pagar corrientes, en días.

Existe una estrecha relación entre la duración de los ciclos productivos y financieros de la empresa, que se presenta gráficamente en la Fig. 7.3.

Considere el sistema de formación de ciclos individuales de circulación de activos corrientes de la empresa en un ejemplo específico.

Ejemplo: Determinar la duración de los ciclos operativos, productivos y financieros de la empresa con base en los siguientes datos:

• el período promedio de rotación de existencias de materias primas, materiales es de 25 días;
• el plazo medio de rotación de obra en curso es de 8 días;
• el período medio de rotación de las existencias de productos acabados es de 19 días;
• el período de rotación promedio de las cuentas por cobrar corrientes es de 20 días;
• el período de rotación promedio de las cuentas por pagar corrientes es de 16 días.

Sustituyendo el valor de estos indicadores en las fórmulas anteriores, obtenemos:

1. La duración del ciclo operativo de la empresa \u003d 25 \u003d 8 + 19 + 20 \u003d 72 días.
2. La duración del ciclo de producción de la empresa \u003d 25 + 8 + 19 \u003d 52 días.
3. La duración del ciclo financiero de la empresa \u003d 52 + 20 - 16 \u003d 56 días.

Una cantidad significativa de recursos financieros invertidos en activos circulantes, la variedad de sus tipos y variedades específicas, lo que determina el papel en la aceleración de la rotación de capital y la garantía de solvencia constante, así como una serie de otras condiciones, determinan la complejidad de la gestión financiera. tareas relacionadas con la gestión del activo corriente. El complejo de estas tareas y los mecanismos para su implementación se reflejan en la gestión consistente de los activos corrientes de la empresa. la tarea principal esta gestión consiste en la formación del volumen requerido, optimización de la composición y aseguramiento del uso efectivo de los activos circulantes de la empresa.

La gestión de los activos corrientes de la empresa se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales (Figura 7.4.):

Se puede obtener una evaluación integral de la eficiencia económica de optimizar los flujos de materiales utilizando el "método del costo total", que se basa en una comparación del costo total de organizar los flujos de materiales de los activos circulantes antes y después de su optimización. El algoritmo para el cálculo de la eficiencia económica integral de este proceso es el siguiente:

donde IEO es la eficiencia económica integral de optimizar los flujos materiales del activo circulante de la empresa, en %;
P3 1: el monto real del costo total de organizar los flujos de materiales antes de su optimización en un período determinado;
P3 2 - la cantidad esperada de costos totales para la organización de un flujo de material de un volumen similar después de su optimización en el mismo período;
0MPp: el volumen planificado del flujo de material de los activos actuales en el mismo período.

Los resultados de optimizar los flujos de materiales de los activos corrientes se reflejan en el sistema de los planes actuales y operativos relevantes de la empresa para las actividades operativas.

6. Sustanciación de la política contable para la estimación de reservas. Cuando las existencias se liberan en producción, venta y otras disposiciones, una empresa puede evaluarlas utilizando uno de los siguientes métodos:

El costo identificado del artículo de inventario correspondiente. Este método se puede utilizar para existencias de productos terminados para la implementación de pedidos y proyectos especiales;

Coste medio ponderado. Esta evaluación se realiza para cada unidad de existencias dividiendo el valor total de su saldo al comienzo del mes de referencia y el valor de las existencias recibidas en el mes de referencia por la cantidad total de existencias (en en especie) al comienzo del mes del informe y las existencias recibidas en ese mes;

El costo de los primeros recibos de inventario a tiempo (método FIFO). La valoración de inventario utilizando el método FIFO se basa en el supuesto de que los inventarios se utilizan en el orden en que ingresaron a la empresa (es decir, los inventarios que se liberan por primera vez a producción o venta se valoran al costo del primer inventario entrante en el tiempo);

El costo de los últimos recibos de inventario (método LIFO). La valoración LIFO de las existencias se basa en el supuesto de que las existencias se utilizan en el orden inverso al de su entrada en la empresa (es decir, las primeras existencias puestas en producción o venta se valoran al costo de las últimas existencias entrantes);

Costos regulatorios. La valoración a costo estándar consiste en aplicar las tarifas de costo unitario establecidas por la empresa, tomando en cuenta los niveles normales de inventario, mano de obra, capacidad y precios vigentes. Para garantizar la máxima aproximación de los costos estándar a las tarifas y precios reales en marco normativo debe revisarse periódicamente y revisarse según sea necesario;

Precios de venta. Las empresas utilizan la valoración de existencias a precios de venta venta minorista aplicando el porcentaje medio del margen comercial sobre los bienes vendidos. Este método puede ser utilizado por comerciantes que venden una gama amplia y variable de bienes con aproximadamente el mismo nivel de margen comercial. El costo de los bienes vendidos se determina como la diferencia entre el costo de venta (al por menor) de estos bienes y el monto del margen comercial sobre ellos. A su vez, el monto del margen comercial sobre los bienes vendidos se calcula como el producto del valor de venta (al por menor) de estos bienes y el porcentaje promedio del margen comercial.

Para todos los tipos y variedades de reservas que tengan el mismo propósito y las mismas condiciones de uso, solo se puede aplicar uno de los métodos anteriores para su evaluación.

A la fecha del balance general, los inventarios pueden ser informados al costo o al valor neto realizable, el que sea menor. El costo de los inventarios incluye el monto pagado al proveedor (neto de impuestos indirectos); el monto de los derechos de aduana de importación; el monto de los impuestos indirectos que no se reembolsan a la empresa; costos de transporte y adquisición; otros costos directamente relacionados con la adquisición de existencias y su puesta en condiciones adecuadas para su uso para los fines previstos. El valor neto realizable es el precio de venta esperado de los inventarios en el curso normal del negocio, menos los costos esperados para completarlos y venderlos.

La elección de la política contable para estimar las reservas se justifica por las peculiaridades de su gestión en la empresa.

7. Construir sistemas efectivos para monitorear el movimiento de existencias en la empresa. La tarea principal de dichos sistemas de control, que son una parte integral del control financiero operativo de una empresa, es la colocación oportuna de pedidos de reposición de existencias y la participación en el volumen de negocios operativo de sus tipos sobreformados.

Entre los sistemas de control de inventarios en las economías avanzadas, el más aplicación amplia recibió "Sistema ABC". La esencia de este sistema de control es dividir todo el conjunto de inventarios en tres categorías en función de su valor, volumen y frecuencia de gasto, las consecuencias negativas de su escasez en el curso de las operaciones y resultados financieros, etc.

La categoría "A" incluye los tipos de acciones más caras y con un ciclo de pedido largo, que requieren un seguimiento constante debido a la gravedad de las consecuencias financieras causadas por su escasez. La frecuencia de importación de esta categoría de existencias se determina, por regla general, sobre la base del "Modelo EOQ". La gama de artículos de inventario específicos incluidos en la categoría "A" suele ser limitada y requiere un control semanal.

La categoría "B" incluye artículos de inventario que son de menor importancia para asegurar un proceso operativo ininterrumpido y generar los resultados finales de las actividades financieras. Las existencias de este grupo generalmente se controlan una vez al mes.

La categoría "C" incluye todos los demás artículos de inventario de bajo valor que no juegan un papel importante en la configuración de los resultados financieros finales. El volumen de compras de dichos activos materiales puede ser bastante grande, por lo que el control de su movimiento se realiza una vez al trimestre.

Así, el control principal de las existencias según el "Sistema ABC" se concentra en su categoría más importante desde el punto de vista de asegurar la continuidad de las operaciones de la empresa y la formación de los resultados financieros finales.

Cierta distribución en la práctica extranjera de control de existencias también ha recibido el "Sistema de nivel de pedido". Por lo general, lo utilizan empresas comerciales especializadas con una gama relativamente limitada de productos, pero con un contingente bastante grande de compradores.

Este sistema se basa en el establecimiento preliminar de tres elementos normativos del nivel de existencias para un determinado artículo básico:

• período promedio de cumplimiento de pedidos, en días;
• stock de seguros para una posible violación del tiempo de entrega de los bienes;
• stock de seguro para un posible exceso del nivel medio de demanda de los compradores de los bienes.

Sobre la base de la suma de estos tres elementos normativos, se determina el "nivel de pedido". Cuando el tamaño real de las existencias desciende hasta este nivel, se realiza un nuevo pedido de este producto a los proveedores.

Este sistema de control le permite minimizar el costo de almacenamiento de existencias en la empresa.

En el proceso de gestión de inventario, se deben proporcionar medidas con anticipación para acelerar su participación en el proceso operativo directo (producción o venta). Esto asegura la liberación de parte de los recursos financieros, así como una reducción en la cantidad de pérdidas de artículos de inventario en el proceso de su almacenamiento.

Gestión de cuentas por cobrar corrientes

Bajo las cuentas por cobrar corrientes se entiende la deuda de personas jurídicas y personas físicas de ciertas cantidades de efectivo y sus equivalentes a la empresa, que surge durante el ciclo normal de operación o está prevista para su reembolso en un plazo de hasta un año.

En la primera etapa del análisis, con el fin de reflejar el estado real de las cuentas por cobrar vigentes desde el punto de vista de su posible cobro, se asigna su valor neto realizable en su monto total. El valor neto realizable de las cuentas por cobrar es el monto de las cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios, menos el monto de la provisión para insolvencias (se entiende por dudoso cobro aquella parte de las cuentas por cobrar, respecto de la cual existe incertidumbre sobre su reembolso por el comprador-deudor).

El monto de la provisión para deudores dudosos se determina en función del nivel de solvencia real de los compradores-deudores individuales (método directo) o en función de la clasificación adecuada de las cuentas por cobrar de este tipo por el momento de su impago con el establecimiento de un coeficiente de dudoso de su reembolso para cada grupo (método indirecto). El valor de la provisión para deudores dudosos con el método indirecto de su cálculo se determina como la suma de los productos de las cuentas por cobrar corrientes del grupo correspondiente y el coeficiente de dudosidad de su reembolso para este grupo.

En la segunda etapa del análisis, se evalúa el nivel de las cuentas por cobrar de los compradores de productos y su dinámica en el período anterior. Se recomienda que este nivel se evalúe sobre la base de los siguientes indicadores:

a) El coeficiente de desviación del activo corriente en derechos de cobro corrientes por bienes, obras y servicios. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

donde KOADz es el coeficiente de desvío de activos corrientes a cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios;
DZv - la suma de las cuentas por cobrar corrientes de los compradores, emitidas por letras de cambio;
RSD - el monto de la reserva para deudas dudosas;
OA - la cantidad total de activos corrientes de la empresa. b) Coeficiente de cobro posible de los créditos corrientes por bienes, obras y servicios. Se determina mediante la siguiente fórmula:

donde KVIdz es el coeficiente de posible cobro de créditos corrientes por bienes, obras y servicios;
DZv: el monto de las cuentas por cobrar actuales de los compradores, emitidas por una factura;
CHRSdz - el monto del valor realizable neto de las cuentas por cobrar;
RSD - el monto de la reserva para deudas dudosas.

En la tercera etapa del análisis, se determina el período promedio de cobro de las cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios. Caracteriza el papel de este tipo de cuentas por cobrar en la duración real del ciclo operativo financiero y general de la empresa. Este indicador se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde PIdz - el período promedio de cobro de cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios (en días);
DZ en: el monto promedio de las cuentas por cobrar corrientes de los compradores, emitidas por una factura, en el período bajo revisión (calculado como un promedio cronológico);
CHRS dz: el monto promedio del valor neto realizable de las cuentas por cobrar en el período bajo revisión (calculado como un promedio cronológico);
Oo - la cantidad de facturación diaria por la venta de productos en el período bajo revisión.

En la cuarta etapa del análisis, la composición de las cuentas por cobrar de la empresa se evalúa por sus "grupos de edad" individuales, es decir, según los plazos estipulados para su cobro.

En la quinta etapa del análisis, se determina el monto del efecto obtenido al invertir en cuentas por cobrar. Para estos efectos, el monto de la ganancia adicional recibida por un aumento en el volumen de ventas de productos debido a la concesión de un préstamo se compara con el monto de los costos adicionales para obtener un préstamo y el cobro de deudas, así como las pérdidas financieras directas de falta de pago de la deuda por parte de los compradores (el monto de la reserva de ingresos dudosos, sujeto a cancelación debido a la insolvencia de los compradores y el vencimiento del plazo de prescripción). El cálculo de este efecto se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde Edz - la suma del efecto recibido de invertir en cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores;
Pdz: ganancia adicional de la empresa recibida de un aumento en el volumen de ventas de productos al otorgar un préstamo;
ТЗз - los costos actuales de la empresa asociados con la organización de acreditación de compradores y cobro de deudas;
FPz: la cantidad de pérdidas financieras directas por falta de pago de la deuda por parte de los compradores.

Junto con la suma absoluta del efecto en el proceso de esta etapa del análisis, se puede determinar un indicador relativo: el coeficiente de eficiencia de invertir fondos en cuentas por cobrar corrientes. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

donde KEDz es el coeficiente de eficiencia de invertir fondos en cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores;
Edz: la suma del efecto recibido de invertir fondos en cuentas por cobrar corrientes para liquidaciones con compradores en un período determinado;
DZ rp: el saldo promedio de las cuentas por cobrar corrientes para liquidaciones con compradores en el período bajo revisión.

Los resultados del análisis se utilizan en el proceso de desarrollo posterior de los parámetros individuales de la política crediticia de la empresa.

2. La elección del tipo de política de crédito de la empresa en relación con los compradores de productos. En la práctica comercial y financiera moderna, la venta de productos a crédito (con pago diferido de la misma) se ha generalizado tanto en nuestro país como en países con economías de mercado desarrolladas, la formación de principios de política crediticia refleja las condiciones de esta práctica y tiene como objetivo mejorar la eficiencia de las actividades empresariales operativas y financieras.

En el proceso de formación de los principios de la política crediticia en relación con los compradores de productos, se resuelven dos cuestiones principales: a) en qué formas vender los productos a crédito; b) qué tipo de política de crédito debe elegir la empresa para cada una de las formas de venta de productos a crédito.

Las formas de venta de productos a crédito tienen dos variedades: crédito (comercial) de productos básicos y crédito al consumo.

Un préstamo de productos básicos (comercial) es una forma de venta al por mayor de productos por parte de su vendedor en los términos de un pago diferido, si tal demora excede los términos habituales de las liquidaciones bancarias. Por lo general, un préstamo (comercial) para productos básicos se otorga a un comprador mayorista de productos por un período de uno a seis meses.

El crédito al consumo (en forma de mercancía) es una forma de venta minorista de bienes a compradores (individuos) con un pago diferido. Por lo general, se otorga por un período de seis meses a dos años.

La elección de las formas de venta de productos a crédito está determinada por la afiliación industrial de la empresa y la naturaleza de los productos vendidos (bienes, servicios).

El tipo de política de crédito caracteriza los enfoques fundamentales para su implementación desde el punto de vista de la relación entre los niveles de rentabilidad y riesgo de la actividad crediticia de la empresa. Hay tres tipos fundamentales de política crediticia de la empresa en relación con los compradores de productos: conservadora, moderada y agresiva.

El tipo de política crediticia conservadora (o estricta) de la empresa tiene como objetivo minimizar el riesgo crediticio. Dicha minimización se considera como una meta prioritaria en la implementación de sus actividades crediticias. Al implementar este tipo de política crediticia, la empresa no busca obtener altas utilidades adicionales al expandir el volumen de ventas. El mecanismo para implementar este tipo de política es una reducción significativa en el círculo de compradores de productos a crédito debido a grupos de alto riesgo; minimizar los términos del préstamo y su tamaño; endurecer las condiciones para otorgar un préstamo y aumentar su costo; el uso de procedimientos estrictos para el cobro de cuentas por cobrar.

El tipo moderado de política crediticia de la empresa caracteriza las condiciones típicas para su implementación de acuerdo con las prácticas comerciales y financieras aceptadas y se enfoca en el nivel promedio de riesgo crediticio al vender productos con pago diferido.

Tipo de política crediticia agresiva (o suave) de la empresa, el objetivo prioritario de la actividad crediticia es maximizar la ganancia adicional al expandir el volumen de ventas de productos a crédito, independientemente del alto nivel de riesgo crediticio que acompaña a estas operaciones. El mecanismo para implementar este tipo de política es otorgar crédito a grupos más riesgosos de compradores de productos; aumento en el plazo del préstamo y su tamaño; reducir el costo del crédito al tamaño mínimo permitido; brindando a los clientes la posibilidad de prolongar el préstamo.

En el proceso de elección del tipo de póliza de crédito, se deben tener en cuenta los siguientes factores principales:

• práctica comercial y financiera moderna de operaciones comerciales;
• el estado general de la economía, que determina las capacidades financieras de los compradores, su nivel de solvencia;
• la coyuntura actual del mercado de materias primas, el estado de la demanda de los productos de la empresa;
• la capacidad potencial de la empresa para aumentar el volumen de producción al tiempo que amplía las posibilidades de su implementación mediante la concesión de un préstamo;
• condiciones legales para asegurar el cobro de las cuentas por cobrar;
• capacidades financieras de la empresa en términos de desvío de fondos hacia cuentas por cobrar corrientes;
• la mentalidad financiera de los propietarios y gerentes de la empresa, su actitud hacia el nivel de riesgo aceptable en el proceso de actividad económica.

Al determinar el tipo de política de crédito, se debe tener en cuenta que su versión dura (conservadora) afecta negativamente el crecimiento de las actividades operativas de la empresa y la formación de relaciones comerciales estables, mientras que su versión suave (agresiva) puede causar un desvío excesivo de recursos financieros, reducir el nivel de solvencia de la empresa, posteriormente causar costos significativos para el cobro de deudas y, en última instancia, reducir la rentabilidad de los activos corrientes y el capital utilizado.

3. Determinación de la cantidad posible de capital de trabajo dirigido a las cuentas por cobrar de productos (comerciales) y crédito al consumo. Al calcular esta cantidad, es necesario tener en cuenta los volúmenes planificados de ventas de productos a crédito; el plazo medio de concesión de un pago aplazado para determinadas formas de crédito; el período promedio de demora en los pagos basado en la práctica comercial predominante (se determina por los resultados del análisis de las cuentas por cobrar actuales en el período anterior); la relación entre el costo y el precio de los productos vendidos a crédito.

El cálculo del monto requerido de capital de trabajo asignado a las cuentas por cobrar se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde OKdz - la cantidad requerida de capital de trabajo asignado a las cuentas por cobrar;
ORk - el volumen planificado de ventas de productos a crédito;
Кс/ц - la relación entre el costo y el precio de los productos, expresada como una fracción decimal;
PP K - el período promedio del préstamo a los compradores, en días;
PR - el período medio de atraso en los pagos del préstamo concedido, en días.

Si las capacidades financieras de la empresa no permiten invertir la cantidad estimada de fondos en su totalidad, entonces, con las condiciones de préstamo sin cambios, el volumen planificado de ventas de productos a crédito debe ajustarse en consecuencia.

4. formación de un sistema de condiciones de crédito. Estas condiciones incluyen los siguientes elementos:

• plazo del préstamo (período de crédito);
• el monto del préstamo (límite de crédito);
• el costo de otorgar un préstamo (un sistema de descuentos de precios al realizar pagos inmediatos por productos comprados);
• un sistema de sanciones por retraso en el cumplimiento de las obligaciones por parte de los compradores.

El plazo del préstamo (período de crédito) caracteriza el período máximo por el cual se concede al comprador un pago diferido por los productos vendidos. Un aumento en el plazo del préstamo estimula el volumen de ventas de productos (ceteris paribus), pero al mismo tiempo conduce a un aumento en la cantidad de recursos financieros invertidos en cuentas por cobrar y un aumento en la duración de la operación financiera y total. ciclo de la empresa. Por lo tanto, al establecer el tamaño del período de crédito, es necesario evaluar su impacto en los resultados de la actividad económica de la empresa en su conjunto.

El monto del crédito otorgado (límite de crédito) caracteriza el límite máximo del monto de la deuda del comprador sobre la mercancía (comercial) o el crédito de consumo que se le proporcionó. Su tamaño se establece teniendo en cuenta el tipo de política de crédito que se está implementando (el nivel de riesgo aceptable), el volumen planeado de ventas de productos en los términos de pagos diferidos, el volumen promedio de transacciones para la venta de productos terminados (en caso de de crédito al consumo - el costo promedio de los bienes vendidos a crédito), la condición financiera de la empresa acreedora y otros factores. El límite de crédito se diferencia según las formas de crédito proporcionadas y los tipos de productos vendidos. Si las relaciones económicas de la empresa con el comprador de sus productos (persona jurídica) son de naturaleza estable a largo plazo, se puede abrir una línea de crédito por el monto estimado del límite de crédito.

El costo de otorgar un préstamo se caracteriza por un sistema de descuentos en los precios al realizar pagos inmediatos de los productos adquiridos. En combinación con el plazo del préstamo, dicho descuento de precio caracteriza la tasa de interés del préstamo, calculada para comparación sobre una base anualizada.

Al establecer el costo de un préstamo para productos básicos (comercial) o de consumo, se debe tener en cuenta que su tamaño no debe exceder el nivel de la tasa de interés de un préstamo financiero (bancario) a corto plazo. De lo contrario, no fomentará la venta de productos a crédito, ya que será más rentable para el comprador tomar un préstamo a corto plazo del banco (por un período igual al período de crédito establecido por el vendedor) y pagar el productos adquiridos en el momento de la compra.

El sistema de sanciones por demora en el cumplimiento de las obligaciones por parte de los compradores, formado en el proceso de desarrollo de las condiciones crediticias, debe prever sanciones, multas y sanciones apropiadas. El monto de estas sanciones debe compensar íntegramente todas las pérdidas financieras de la empresa acreedora (pérdida de ingresos, pérdidas inflacionarias, compensación por el riesgo de reducción del nivel de solvencia, y otras).

5. Formación de estándares para evaluar compradores y diferenciar las condiciones para otorgar un préstamo. La base para establecer dichos estándares para evaluar a los compradores es su solvencia. La solvencia del comprador caracteriza el sistema de condiciones que determinan su capacidad para atraer un préstamo en varias formas y en su totalidad, dentro del plazo estipulado, para cumplir con todas las obligaciones financieras asociadas con él.

La formación de un sistema de estándares de evaluación del cliente incluye los siguientes elementos principales:

• determinación de un sistema de características que evalúen la solvencia de grupos individuales de compradores;
• formación y examen de la base de información para evaluar la solvencia de los compradores;
• la elección de métodos para evaluar las características individuales de la solvencia de los compradores;
• agrupar a los compradores de productos según el nivel de solvencia;
• diferenciación de las condiciones crediticias de acuerdo con el nivel de solvencia de los compradores.

La formación de estándares para evaluar a los compradores y la diferenciación de las condiciones crediticias se llevan a cabo por separado para varias formas de crédito: productos básicos y consumo.

La definición de un sistema de características que evalúen la solvencia de grupos individuales de compradores es la etapa inicial en la construcción de un sistema de estándares para su evaluación.

Para un préstamo de productos básicos (comercial), dicha evaluación generalmente se lleva a cabo de acuerdo con los siguientes criterios:

• el volumen de transacciones comerciales con el comprador y la estabilidad de su implementación;
• reputación del comprador en el mundo empresarial;
• solvencia del comprador;
• el desempeño comercial del comprador;
• el estado del mercado de materias primas en el que el comprador lleva a cabo sus actividades operativas;
• el volumen y la composición de los activos netos que pueden constituir garantía de un préstamo en caso de insolvencia y quiebra del comprador.

En el caso del crédito al consumo, la evaluación se suele realizar de acuerdo con los siguientes criterios:

• capacidad legal del comprador;
• el nivel de ingresos del comprador y la regularidad de su formación;
• la composición de los bienes muebles del comprador, que pueden constituir garantía de préstamo al recuperar el monto de la deuda en la corte.

La formación y el examen de la base de información para evaluar la solvencia de los compradores tiene por objeto garantizar la fiabilidad de dicha evaluación. La base de información utilizada para estos fines consiste en información proporcionada directamente por el comprador (su lista se diferencia en el contexto de los formularios de préstamo); datos generados a partir de fuentes internas(si las transacciones con el comprador son permanentes); información generada a partir de fuentes externas (banco comercial que atiende al comprador; sus otros socios en las transacciones, etc.).

El examen de la información recibida se realiza mediante su verificación lógica; en el proceso de realizar negociaciones comerciales con compradores; visitando directamente al cliente (para crédito al consumo) para verificar el estado de su propiedad y en otras formas de acuerdo con el monto del crédito.

La elección de métodos para evaluar las características individuales de la solvencia de los compradores está determinada por el contenido de las características que se evalúan. Para estos fines, al evaluar las características individuales de la solvencia de los compradores, discutidas anteriormente, se pueden usar métodos estadísticos, regulatorios, de expertos, de calificación y otros.

La agrupación de compradores de productos según el nivel de solvencia se basa en los resultados de su evaluación y suele contemplar la asignación de las siguientes categorías:

• compradores a los que se puede conceder crédito en la medida máxima, es decir, al nivel del límite de crédito establecido (un grupo de "prestatarios de primera clase");
• compradores a los que se les puede otorgar crédito por un monto limitado, determinado por el nivel de riesgo aceptable de incumplimiento;
• compradores a los que no se concede crédito (con un nivel de riesgo de impago inaceptable, determinado por el tipo de póliza de crédito elegida).

La diferenciación de las condiciones crediticias de acuerdo con el nivel de solvencia de los compradores, junto con el tamaño del límite de crédito, puede llevarse a cabo de acuerdo con parámetros tales como el plazo del préstamo; la necesidad de un seguro de crédito a expensas de los compradores; tipos de sanciones, etc.

6. Formación del procedimiento de cobro de las cuentas por cobrar corrientes. Como parte de este procedimiento, se deberá proporcionar lo siguiente: los términos y formas de los recordatorios preliminares y posteriores a los compradores sobre la fecha de pago; las posibilidades y condiciones de prolongación de la deuda del préstamo concedido; condiciones para iniciar procedimientos de quiebra contra deudores insolventes.

7. Asegurar el uso de formas modernas de refinanciamiento de cuentas por cobrar corrientes en la empresa. El desarrollo de las relaciones de mercado y la infraestructura del mercado financiero hacen posible el uso de una serie de nuevas formas de gestión de cuentas por cobrar en la práctica de la gestión financiera: su refinanciamiento, es decir, transferencia acelerada a otras formas de activos circulantes de la empresa: efectivo y valores a corto plazo de gran liquidez.

Las principales formas de refinanciamiento de cuentas por cobrar actualmente utilizadas son:

• factorización;
• contabilidad de letras de cambio emitidas por compradores de productos;
• forfaiting

8. Construir sistemas efectivos para monitorear el movimiento y la cobranza oportuna de las cuentas por cobrar corrientes. Dicho control se organiza en el marco de la construcción de un sistema general de control financiero en la empresa como su unidad independiente. Uno de los tipos de dichos sistemas es el "Sistema ABC" en relación con la cartera de cuentas por cobrar de la empresa. La categoría "A" incluye los tipos más grandes y dudosos de cuentas por cobrar corrientes (los llamados "préstamos problemáticos"); categoría "B" - préstamos de tamaño mediano; en la categoría "C" - otros tipos de cuentas por cobrar que no tienen un impacto serio en el desempeño financiero de la empresa.

El criterio para la optimización de la política de crédito desarrollada e implementada de cualquier tipo y para cualquier forma de crédito proporcionado y, en consecuencia, el tamaño promedio de las cuentas por cobrar actuales para las liquidaciones con los compradores de los productos vendidos por ellos, es la siguiente condición:

donde D3o - el tamaño óptimo de las cuentas por cobrar corrientes de la empresa en su condición financiera normal;
OPDR - ganancia operativa adicional recibida por la empresa de un aumento en la venta de productos a crédito;
OZdz: costos operativos adicionales de la empresa para el servicio de cuentas por cobrar corrientes;
Pkdz: la cantidad de pérdidas de capital invertidas en cuentas por cobrar corrientes debido a la mala fe (insolvencia) de los compradores.

Gestión de activos en efectivo

La formación de tenencias de efectivo por parte de la empresa se debe a una serie de razones que subyacen a la clasificación adecuada de los saldos de sus activos monetarios (Fig. 7.11).

El saldo operativo (o transaccional) de los activos monetarios se forma para garantizar los pagos corrientes relacionados con las actividades operativas de la empresa: para la compra de materias primas, materiales y productos semiacabados; salarios; pago de impuestos; pago por servicios de terceros, etc. Este tipo de saldo de caja es el principal en los activos monetarios totales de la empresa.

El saldo de seguro (o reserva) de los activos monetarios se forma para asegurar el riesgo de recepción inoportuna de fondos de las actividades operativas debido al deterioro de la situación en el mercado de productos terminados, la desaceleración en el volumen de pagos y por otras razones. La necesidad de formar este tipo de balance se debe a los requisitos para mantener la solvencia constante de la empresa para obligaciones financieras urgentes. El tamaño de este tipo de saldo de activos monetarios está influenciado en gran medida por la disponibilidad de préstamos financieros a corto plazo por parte de la empresa.

El saldo de inversión (o especulativo) de activos monetarios se forma con el propósito de realizar inversiones financieras efectivas a corto plazo en condiciones favorables en ciertos segmentos del mercado de dinero. Este tipo de saldo puede formarse deliberadamente solo si se satisface plenamente la necesidad de formar otros tipos de tenencias de dinero. En la etapa actual del desarrollo económico del país, la gran mayoría de las empresas no tienen la oportunidad de formar este tipo de activos monetarios.

El saldo compensatorio de activos monetarios se forma principalmente a pedido del banco que brinda servicios de liquidación a la empresa y le brinda otros tipos de servicios financieros. Representa una cantidad irreducible de activos monetarios, que la empresa, de acuerdo con los términos del contrato de servicios bancarios, debe mantener constantemente en su cuenta corriente, la formación de dicho saldo de activos monetarios es una de las condiciones para emitir un espacio en blanco. préstamo (sin garantía) a la empresa y proporcionándole una amplia gama de servicios bancarios.

Los tipos considerados de saldos de activos monetarios caracterizan solo los motivos económicos para la formación por parte de la empresa de sus tenencias de efectivo, sin embargo, su clara distinción en las condiciones prácticas es bastante problemática. Por lo tanto, el saldo de seguro de los activos monetarios durante el período de su falta de demanda puede utilizarse con fines de inversión o considerarse paralelamente como un saldo compensatorio de la empresa. Asimismo, el saldo de inversión de los activos monetarios durante el período de su falta de demanda es el saldo de seguro o compensación de estos activos. Sin embargo, al formar el tamaño del saldo total de activos monetarios, se debe tener en cuenta cada uno de los motivos enumerados.

El objetivo principal de la gestión financiera en el proceso de gestión de activos monetarios es garantizar la solvencia constante de la empresa. En ésta, adquiere su ejecución la función de los activos monetarios como medio de pago, que asegura el cumplimiento de los objetivos de formación de sus saldos operativos, de seguro y compensatorios. La prioridad de este objetivo está determinada por el hecho de que ni una gran cantidad de activos circulantes y capital propio, ni un alto nivel de rentabilidad de la actividad económica pueden asegurar a una empresa contra iniciar una demanda de quiebra en su contra, si no puede pagar su urgente obligaciones financieras. Por tanto, en la práctica de la gestión financiera, la gestión de los activos monetarios suele identificarse con la gestión de la solvencia (o gestión de la liquidez).

Junto con este objetivo principal, una tarea importante de la gestión financiera en el proceso de gestión de activos monetarios es garantizar el uso efectivo del efectivo disponible temporalmente, así como el saldo de inversión formado.

Teniendo en cuenta el papel de los activos monetarios para garantizar la solvencia de la empresa, se organiza el proceso de gestión de los mismos. Al implementar esta gestión, se debe tener en cuenta que los requisitos para garantizar la solvencia constante de la empresa determinan la necesidad de crear una alta cantidad de activos monetarios, es decir, perseguir el objetivo de maximizar su saldo promedio dentro de las capacidades financieras de la empresa. Por otro lado, debe tenerse en cuenta que los activos monetarios de la empresa en moneda nacional durante su almacenamiento están sujetos en gran medida a la pérdida de valor real por la inflación; además, los activos monetarios en moneda nacional y extranjera pierden su valor con el tiempo durante el almacenamiento, lo que determina la necesidad de minimizar su saldo promedio. Estos requisitos contradictorios deben tenerse en cuenta en la gestión de los activos monetarios, que, en este sentido, adquiere un carácter de optimización.

La gestión de los activos monetarios de la empresa se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales (Fig. 7.12):

1. Análisis de los activos monetarios de la empresa en el período anterior. El objetivo principal de este análisis es evaluar la cantidad y el nivel del saldo promedio de los activos monetarios desde el punto de vista de garantizar la solvencia de la empresa, así como determinar la efectividad de su uso.

En la primera etapa del análisis, se evalúa el grado de participación de los activos monetarios en los activos circulantes totales de la empresa y su dinámica en el período anterior. La evaluación se lleva a cabo sobre la base de determinar el coeficiente de participación de los activos monetarios en el activo corriente total de la empresa, que se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde KUA - el coeficiente de participación de los activos monetarios en los activos corrientes totales de la empresa;

En la segunda etapa del análisis, se determina el período de rotación promedio y el número de rotaciones de activos monetarios en el período bajo revisión. Dicho análisis se lleva a cabo para correlacionar la cantidad promedio de activos monetarios con el volumen de pagos en efectivo (flujo de efectivo negativo de la empresa).

El período de rotación promedio de los activos monetarios se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde POda - el período promedio de rotación de activos monetarios, en días;
SÍ - el saldo promedio de los activos monetarios totales de la empresa en el período bajo revisión;
RDAo: cantidad de dinero para gastos de un día en el período bajo revisión.

Del mismo modo, se lleva a cabo el cálculo del indicador inverso: el número de rotaciones del saldo promedio de activos monetarios en el período bajo revisión:

donde CODA - el número de rotaciones del saldo promedio de activos monetarios en el período bajo revisión;
RDA: la cantidad total de dinero para gastos en el período bajo revisión;

En la tercera etapa del análisis, se determina el nivel de solvencia absoluta de la empresa para meses individuales del período anterior. Para estos efectos, se calcula el índice de solvencia absoluta o "prueba ácida", cuya fórmula se considera en el sistema de indicadores para analizar la situación financiera de la empresa.

En la cuarta etapa del análisis se determina el nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras de corto plazo (equivalentes de efectivo) y el índice de rentabilidad de las inversiones financieras de corto plazo.

El nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras a corto plazo se determina mediante la siguiente fórmula:

donde Wokfi es el nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras de corto plazo, en %;
KFI: el saldo promedio de equivalentes de efectivo en forma de inversiones financieras a corto plazo en el período bajo revisión;
SÍ - el saldo promedio de los activos monetarios totales de la empresa en el período bajo revisión.

El índice de rentabilidad de las inversiones financieras a corto plazo - equivalentes de efectivo se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde KRkfi - índice de rentabilidad de las inversiones financieras a corto plazo;
P - la cantidad de ganancia recibida por la empresa de la inversión a corto plazo de activos en efectivo libres en el período bajo revisión;
KFI: el saldo promedio de equivalentes de efectivo en forma de inversiones financieras a corto plazo en el período bajo revisión.

Los resultados del análisis realizado se utilizan en el proceso de desarrollo posterior de parámetros individuales para administrar los activos monetarios de la empresa.

2. Optimización del saldo medio de tesorería de la empresa. Tal optimización es proporcionada por cálculos tamaño requerido ciertos tipos de este residuo en el próximo período.

La necesidad del saldo operativo (transaccional) de los activos monetarios caracteriza la cantidad mínima necesaria de ellos necesaria para la implementación de las actividades comerciales actuales. El cálculo de esta cantidad se basa en el volumen planificado de flujo de efectivo negativo de las actividades operativas (la sección relevante del plan para el recibo y gasto de fondos) y el número de rotaciones de activos monetarios. Para calcular el monto planificado del saldo operativo de los activos monetarios, se utiliza la siguiente fórmula:

donde SI
POod: el volumen planificado de flujo de efectivo negativo (la cantidad de dinero gastado) en las actividades operativas de la empresa;

El cálculo del monto planificado del saldo operativo de los activos monetarios también se puede realizar sobre la base de su indicador de informes, si durante el análisis se encontró que aseguró la puntualidad de todos los pagos relacionados con las actividades operativas de la empresa. En este caso, se utiliza la siguiente fórmula para el cálculo:

donde SI
SI f - el valor promedio real del saldo operativo de los activos monetarios de la empresa en el período similar anterior;
POod: el volumen planificado de flujo de efectivo negativo (la cantidad de dinero gastado) en las actividades operativas de la empresa;
ALIMENTOS: el volumen real de flujo de caja negativo (la cantidad de dinero gastado) en las actividades operativas de la empresa en el período similar anterior;
KOda: el número de rotaciones del saldo promedio de activos monetarios en el período de planificación.

La necesidad de un saldo de seguro (reserva) de activos monetarios se determina sobre la base del monto calculado de su saldo operativo y el coeficiente de desigualdad (coeficiente de variación) de los flujos de efectivo a la empresa para meses individuales del año anterior. Para calcular el monto planificado del saldo de seguro de los activos monetarios, se utiliza la siguiente fórmula:

donde DAc es el monto planificado del saldo de seguro de los activos monetarios de la empresa;
DAo: el monto planificado del saldo operativo de los activos monetarios de la empresa;
KVpds: el coeficiente de variación de los ingresos en efectivo de la empresa en el período del informe.

Se prevé la necesidad del saldo compensatorio de activos monetarios en la cuantía que determine el convenio sobre servicios bancarios. Si el acuerdo con el banco que brinda servicios de liquidación a la empresa no contiene dicho requisito, este tipo de saldo de activos monetarios no está planificado en la empresa.

La necesidad de un saldo de inversión (especulativa) de activos monetarios se planifica en función de las capacidades financieras de la empresa solo después de que se haya satisfecho por completo la necesidad de otros tipos de saldos de activos monetarios. Dado que esta parte de los activos monetarios no pierde su valor durante el almacenamiento (al formar una cartera efectiva de inversiones financieras a corto plazo), su cantidad no está limitada por un límite superior. El criterio para la formación de esta parte de los activos monetarios es la necesidad de asegurar una mayor tasa de rendimiento de las inversiones a corto plazo en comparación con la tasa de rendimiento de los activos operativos.

El tamaño total del saldo promedio de activos monetarios en el período de planificación se determina sumando la necesidad calculada para sus tipos individuales:

donde SI
SI o - el valor medio del saldo operativo de los activos monetarios en el período de planificación;
SI c - el valor medio del saldo de seguro de los activos monetarios en el período de planificación;
SÍ a - el monto promedio del saldo compensatorio de los activos monetarios en el período de planificación;
SÍ y - el monto promedio del saldo de inversión de los activos monetarios en el período de planificación.

Dado que los saldos de los últimos tres tipos de activos monetarios son hasta cierto punto fungibles, la necesidad total de ellos, con las capacidades financieras limitadas de la empresa, puede reducirse en consecuencia.

En la práctica de la gestión financiera exterior también se utilizan modelos más complejos para determinar el saldo medio de los activos monetarios.

El más utilizado para este propósito es el Modelo Baumol, que fue el primero en transformar el Modelo EOQ considerado anteriormente para la planificación del saldo de caja. Los puntos de partida del Modelo Baumol son la constancia del flujo de caja, el almacenamiento de todas las reservas de activos monetarios en forma de inversiones financieras a corto plazo y el cambio en el saldo de activos monetarios desde su máximo hasta un mínimo igual a cero. .

El algoritmo matemático para el cálculo de los saldos de caja óptimos máximos y medios de acuerdo con el Modelo Baumol es el siguiente:

donde DAmax: el tamaño óptimo del saldo máximo de los activos en efectivo de la empresa; SÍ - el tamaño óptimo del saldo promedio de los activos en efectivo de la empresa;
Ro - gastos por el servicio de una operación de reposición de fondos;
Pd - el nivel de pérdida de ingresos alternativos durante el almacenamiento de fondos (tasa de interés promedio en inversiones financieras a corto plazo), expresado como una fracción decimal;
POdo: la cantidad planificada de flujo de efectivo negativo de las actividades operativas (la cantidad de efectivo gastado).

El modelo Miller-Orr es un algoritmo aún más complejo para determinar el tamaño óptimo de los saldos de activos en efectivo. Las disposiciones iniciales de este modelo prevén la presencia de una cierta cantidad de acciones de seguros y una cierta asimetría en la entrada y salida de fondos y, en consecuencia, el saldo de los activos monetarios. El límite mínimo para la formación del saldo de activos monetarios se toma al nivel del saldo del seguro, y el máximo, al nivel de tres veces el tamaño del stock del seguro.

El algoritmo matemático para calcular el rango de fluctuaciones del saldo de activos monetarios entre sus valores mínimo y máximo es el siguiente:

donde ДК0м/м - el rango de fluctuaciones en el monto del saldo de activos monetarios entre sus valores mínimo y máximo;
Рo - gastos por el servicio de una operación de reposición de efectivo;
σto - desviación cuadrática media (estándar) del volumen diario de flujo de efectivo negativo;
Pd - el nivel promedio diario de pérdidas de ingresos alternativos durante el almacenamiento de fondos (tasa de interés promedio diaria en operaciones de inversión a corto plazo), expresado como una fracción decimal.

En consecuencia, los saldos máximo y medio de los activos monetarios están determinados por las fórmulas:

donde DAmax: el tamaño óptimo del saldo máximo de los activos en efectivo de la empresa;
SÍ - el tamaño óptimo del saldo promedio de los activos en efectivo de la empresa;
DAmin - el saldo mínimo (o seguro) de los activos monetarios de la empresa;
DKOM/m - el rango de fluctuaciones en el monto del saldo de activos monetarios entre sus valores mínimo y máximo.

A pesar del claro aparato matemático para calcular las cantidades óptimas de saldos de efectivo, los dos modelos anteriores (el modelo Baumol y el modelo Miller-Orr) siguen siendo difíciles de usar en la práctica de gestión financiera nacional por las siguientes razones:

• una escasez crónica de activos corrientes no permite que las empresas formen un saldo de efectivo en la cantidad requerida, teniendo en cuenta su reserva;
• la ralentización de la rotación de pagos provoca fluctuaciones significativas (a veces impredecibles) en el monto de los ingresos en efectivo, lo que, en consecuencia, se refleja en el monto del saldo de los activos monetarios;
• una lista limitada de instrumentos bursátiles a corto plazo en circulación y su baja liquidez dificultan el uso de indicadores relacionados con inversiones financieras a corto plazo en los cálculos

3. Diferenciación del saldo medio de activos monetarios en moneda nacional y extranjera. Tal diferenciación se lleva a cabo únicamente en aquellas empresas que realizan actividades económicas en el exterior. El propósito de tal diferenciación es aislar su parte monetaria de la necesidad general optimizada de activos monetarios para asegurar la formación de los fondos de divisas necesarios para la empresa. La base para la implementación de dicha diferenciación es el volumen planificado de fondos de gasto en el contexto de las operaciones económicas internas y externas en el curso de las actividades operativas. En los cálculos, se utilizan fórmulas para determinar la necesidad de saldos operativos y de seguro de los activos monetarios con su diferenciación por tipo de moneda.

4. La elección de formas efectivas de regulación del saldo medio de activos monetarios. Tal regulación se lleva a cabo con el fin de asegurar la solvencia constante de la empresa, así como para reducir la necesidad máxima y promedio estimada del saldo de activos monetarios.

El principal método de regulación del saldo medio de los activos monetarios es el ajuste del flujo de los próximos pagos (aplazamiento del plazo de los pagos individuales previo acuerdo con las contrapartes). Este ajuste se lleva a cabo en los siguientes pasos.

En la primera etapa, sobre la base del plan (presupuesto) para la recepción y el gasto de fondos en el próximo trimestre, se estudia el rango de fluctuaciones en el saldo de los activos en efectivo de la empresa en el contexto de décadas individuales. Este rango de fluctuaciones se determina en relación con los indicadores mínimo y promedio de los saldos de activos monetarios en el próximo período (Cuadro 7.1).

En el proceso de identificación del rango de fluctuaciones en el saldo de los activos monetarios, se fijan los siguientes valores en el período de planificación:

• el saldo mínimo de activos monetarios (1,25 mil unidades monetarias convencionales);
• el saldo máximo de activos monetarios (1,58 mil unidades monetarias convencionales);
• saldo promedio de activos monetarios (1,46 mil unidades convencionales).

En la segunda etapa, se regulan plazos de diez días para gastar el dinero (junto con sus recibos), lo que permite minimizar el saldo de activos en efectivo dentro de cada mes y para el trimestre en su conjunto. El criterio para la optimización de esta etapa de regulación del flujo de pagos venideros es el nivel mínimo de la desviación cuadrática media (estándar) de los valores de diez días del saldo de los activos en efectivo de la empresa de su tamaño promedio .

En la tercera etapa, se optimizan los valores de los saldos de activos monetarios obtenidos como resultado de la regulación del flujo de pagos teniendo en cuenta el tamaño previsto del saldo de seguro de estos activos. Primero se determinan los saldos máximos y mínimos de los activos monetarios, teniendo en cuenta el nuevo rango de sus fluctuaciones y el tamaño de su stock de seguros, y luego su saldo promedio (la mitad de la suma de los saldos mínimos y máximos de los activos monetarios).

El monto de los activos monetarios liberados en el proceso de ajuste de diez días del flujo de pagos se reinvierte en inversiones de corto plazo. instrumentos financieros u otro tipo de activos.

Existen otras formas de regulación operativa del saldo medio de los activos monetarios, previendo tanto un aumento como una disminución de su tamaño. Estos formularios se consideran parte de la gestión del flujo de caja de la empresa.

5. Asegurar el uso rentable del saldo temporalmente libre de activos monetarios. En esta etapa de la formación de la política de gestión de activos monetarios, se desarrolla un sistema de medidas para minimizar el nivel de pérdidas de ingresos alternativos en el proceso de su almacenamiento y protección antiinflacionaria. Las principales de estas actividades incluyen:

• coordinación con el banco que brinda servicios de liquidación a la empresa, las condiciones para el almacenamiento actual del saldo de activos monetarios con el pago de intereses de depósito sobre el monto promedio de este saldo (por ejemplo, al abrir una cuenta corriente en un banco);
• uso de instrumentos de inversión monetaria a corto plazo (en primer lugar, depósitos en bancos) para el almacenamiento temporal de seguros y saldos de inversión de activos monetarios;
• el uso de instrumentos bursátiles de alto rendimiento para invertir la reserva y el saldo libre de activos monetarios (bonos gubernamentales a corto plazo; certificados de depósito bancarios a corto plazo, etc.), pero sujeto a la liquidez suficiente de estos instrumentos en el mercado financiero .

6. Construcción de sistemas efectivos de control sobre los activos monetarios de la empresa. El objeto de dicho control es el nivel agregado del saldo de activos monetarios que aseguran la solvencia actual de la empresa, así como el nivel de eficiencia de la cartera formada de inversiones financieras a corto plazo: equivalentes de efectivo de la empresa.

El control sobre el nivel de eficiencia de la cartera formada de inversiones financieras a corto plazo: los equivalentes de efectivo de la empresa deben basarse en los siguientes criterios:

El sistema de control sobre los activos monetarios debe integrarse en el sistema general de control financiero de la empresa.

Gestión de Financiamiento de Activo Corriente

La gestión de la financiación de los activos circulantes de una empresa está subordinada a los objetivos de garantizar la necesidad necesaria de los mismos con recursos financieros apropiados y optimizar la estructura de fuentes para la formación de estos recursos. Teniendo en cuenta este objetivo, se construye la gestión de financiación del activo circulante de la empresa.

Dicha gestión se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales (Fig. 7.13):

1. Análisis del estado de financiación del activo circulante de la empresa en el período anterior. El objetivo principal de este análisis es evaluar el nivel de suficiencia de los recursos financieros invertidos en activos circulantes, así como el grado de efectividad de la formación de la estructura de fuentes de su financiamiento desde el punto de vista del impacto en la estabilidad financiera de la empresa.

En la primera etapa del análisis, se realiza una evaluación de la suficiencia de los recursos financieros invertidos en activos circulantes, desde el punto de vista de suplir las necesidades de los mismos en el período anterior. Tal evaluación se lleva a cabo sobre la base del índice de adecuación de la financiación de los activos circulantes de la empresa en su conjunto, incluidos sus propios activos circulantes. Para neutralizar el impacto de los cambios en el volumen de ventas de productos en los indicadores considerados, se expresan en valores relativos (en días de facturación). El cálculo de estos coeficientes se realiza según las siguientes fórmulas:

donde KDFoa es el índice de adecuación para financiar activos circulantes en el período bajo revisión;
KDFsoa - coeficiente de suficiencia financiera de los activos circulantes propios;
FPOoa - el período real de rotación de activos corrientes en días en el período bajo revisión;
NPOoa - el estándar de activos corrientes de la empresa en días, establecido para el período correspondiente bajo revisión;
FPOsoa - el período real de rotación de activos circulantes propios en días en el período bajo revisión;
NPOsoa - el estándar de los activos corrientes propios de la empresa en días, establecido para el período correspondiente bajo revisión.

En la segunda etapa del análisis, se consideran la cantidad y el nivel de los activos corrientes netos (capital de trabajo neto) y la tasa de cambio de estos indicadores para períodos individuales. Para evaluar el nivel de activos corrientes netos (capital de trabajo neto), se utiliza un coeficiente apropiado, que se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde Kchoa es el coeficiente de activos circulantes netos (capital de trabajo neto) de la empresa;
NVA: la cantidad promedio de activos corrientes netos (capital de trabajo neto) de la empresa en el período bajo revisión;
OA - la cantidad promedio de activos corrientes (capital de trabajo bruto) de la empresa en el período bajo revisión.

Este indicador caracteriza en gran medida el tipo de política de financiación del activo circulante implementada por la empresa en el período anterior.

En la tercera etapa del análisis, se estudia el volumen y el nivel de financiación actual de los activos circulantes (necesidades financieras actuales) de la empresa en el período del informe, determinado por las necesidades de su ciclo financiero.

El monto de la financiación actual de los activos circulantes (necesidades financieras actuales) de la empresa se calcula mediante la siguiente fórmula:

donde 0TF oa - el monto promedio de financiamiento actual de los activos actuales (necesidades financieras actuales) de la empresa en el período bajo revisión;
З tmts - la cantidad promedio de inventarios de artículos de inventario como parte de los activos corrientes de la empresa en el período bajo revisión;
DZ: el monto promedio de las cuentas por cobrar actuales de la empresa en el período bajo revisión;
KZ: el monto promedio de las cuentas por pagar de la empresa en el período bajo revisión.

En el proceso de estudiar la dinámica del volumen de financiación actual de los activos circulantes (necesidades financieras actuales) de una empresa en el período bajo revisión, se investiga el papel de los factores individuales que determinaron el cambio en este indicador: un cambio en el promedio cantidad de reservas; cambio en el monto promedio de las cuentas por cobrar corrientes; cambio en el monto promedio de las cuentas por pagar.

El nivel de financiación actual de los activos circulantes (necesidades financieras actuales) de la empresa se estima sobre la base del coeficiente apropiado, que se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde KTfoa es el coeficiente de financiación corriente de los activos corrientes (necesidades financieras corrientes) de la empresa en el período bajo revisión;
OTF oa - el monto promedio de financiamiento actual de los activos actuales (necesidades financieras actuales) de la empresa en el período bajo revisión;
OA: el monto promedio de los activos corrientes de la empresa en el período bajo revisión.

En la cuarta etapa del análisis, se considera la dinámica del monto y la participación de las fuentes individuales de financiamiento de los activos circulantes de la empresa en el período anterior. En el proceso de análisis de las fuentes de préstamo de financiamiento de los activos circulantes, estas fuentes se consideran en términos de su uso (a largo y corto plazo) y los tipos de préstamos (financieros y de productos básicos).

Los resultados del análisis realizado se utilizan en el proceso de desarrollo posterior de parámetros individuales para la gestión de la financiación del activo corriente.

2. Elección de la política de financiación del activo circulante de la empresa. Esta política pretende reflejar la filosofía general de la gestión financiera de la empresa desde el punto de vista de una relación aceptable de rentabilidad y riesgo de la actividad financiera, así como corresponder con la política previamente considerada para la formación de activos circulantes. En el proceso de elección de una política de financiamiento para los activos circulantes, se utiliza su clasificación según el período de operación, es decir. en su composición general se distinguen una parte constante y otra variable.

De acuerdo con la teoría de la gestión financiera, existen tres tipos fundamentales de políticas de financiación para varios grupos de activos circulantes de una empresa.

El tipo conservador de política de financiación de activos circulantes supone que la parte fija de los activos circulantes y aproximadamente la mitad de su parte variable deben financiarse con acciones y capital prestado a largo plazo. La segunda mitad de la parte variable de los activos circulantes debe financiarse con capital prestado a corto plazo. Tal modelo (tipo de política) de financiamiento de activos circulantes asegura un alto nivel de estabilidad financiera de la empresa (debido al uso mínimo de fondos prestados a corto plazo), sin embargo, aumenta el costo del capital social para su financiamiento, lo que , en igualdad de condiciones, conduce a una disminución de su rentabilidad.

Un tipo moderado (o de compromiso) de política de financiación de activos circulantes supone que la parte constante de los activos circulantes debe financiarse con capital propio y capital prestado a largo plazo, mientras que el volumen total de su parte variable debe financiarse con capital prestado a corto plazo. Tal modelo (tipo de política) de financiación de activos circulantes proporciona un nivel aceptable de estabilidad financiera de la empresa y rendimiento del capital, cercano a la tasa de rendimiento del capital promedio del mercado.

El tipo agresivo de política de financiación de los activos circulantes supone que sólo una pequeña proporción de su parte constante (no más de la mitad) se financia a expensas del capital propio y de la deuda a largo plazo, mientras que a expensas del capital de la deuda a corto plazo - la parte predominante de la constante y toda la parte variable de los activos circulantes. Tal modelo (tipo de política) crea problemas para garantizar la solvencia actual y la estabilidad financiera de la empresa. Al mismo tiempo, permite realizar actividades operativas con una mínima necesidad de capital propio, y por lo tanto, en igualdad de condiciones, asegurar el más alto nivel de su rentabilidad.

Uno u otro tipo de política de financiamiento refleja el coeficiente de activos corrientes netos (capital de trabajo neto): su valor mínimo caracteriza la implementación de un tipo de política agresiva por parte de la empresa, mientras que su valor suficientemente alto (que tiende a la unidad) es de tipo conservador política.

Por lo tanto, la formación de principios apropiados para financiar los activos corrientes determina en última instancia la relación entre el nivel de rentabilidad del uso de capital y el nivel de riesgo de reducir la estabilidad financiera y la solvencia de la empresa, una especie de barómetro de la cual es la cantidad y el nivel del activo corriente neto (capital de trabajo neto).

3. Optimización del volumen de financiación actual de activos circulantes (necesidades financieras actuales), teniendo en cuenta el ciclo financiero formado de la empresa. Tal optimización permite identificar y minimizar la necesidad real de una empresa de financiar activos circulantes a expensas de su propio capital y crédito financiero atraído (en sus formas a largo o corto plazo).

En la primera etapa de los cálculos, se predice el volumen de las cuentas por pagar de la empresa en el próximo período. Se basa tanto en las cuentas por pagar por las transacciones de productos básicos como en los pasivos circulantes por las liquidaciones de la empresa. El cálculo del volumen proyectado de las cuentas por pagar totales de la empresa en el próximo período se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde KZp - el volumen proyectado de las cuentas corrientes totales por pagar de la empresa;
KZ t - el monto real promedio de las cuentas corrientes por pagar de la empresa por transacciones de productos básicos en el mismo período anterior;
TOR: el monto real promedio de los pasivos corrientes según los cálculos de la empresa en el mismo período anterior;
KZP r: el monto real promedio de las cuentas corrientes vencidas por pagar de la empresa (todos los tipos) en el mismo período anterior;
Tr: la tasa planificada de crecimiento de la producción, expresada como una fracción decimal.

Ejemplo: Determinar el volumen de las cuentas por pagar corrientes de la empresa en el próximo año con base en los siguientes datos:
el monto promedio anual de las cuentas por pagar corrientes de la empresa por transacciones de commodities fue de 20.000 unidades convencionales. guarida. p. ej., incluidos los vencidos - 3000 conv. guarida. p.ej.;
el monto promedio anual de pasivo corriente según los cálculos de la empresa fue de 4000 unidades convencionales. guarida. p. ej., incluidos los vencidos - 1000 conv. guarida. p.ej.;
la tasa prevista de aumento del volumen de producción para el próximo año es del 20%.

Con base en estos datos, el volumen proyectado de las cuentas por pagar corrientes totales de la empresa será: (20000 + 4000 - 3000 - 1000) x (1 +0.2) = = 24000 conv. guarida. p.ej.

En la segunda etapa de los cálculos, sobre la base de los volúmenes planificados previamente determinados de inventarios, cuentas por cobrar corrientes, así como el volumen proyectado de las cuentas por pagar corrientes, se determina el volumen proyectado de financiación actual de los activos corrientes (necesidades financieras actuales) de la empresa. (la fórmula para calcular este indicador se consideró anteriormente)

En la tercera etapa de los cálculos, teniendo en cuenta las reservas descubiertas durante el análisis, se desarrollan medidas para reducir el volumen proyectado de financiamiento corriente de los activos corrientes (y, en consecuencia, la duración del ciclo financiero) de la empresa. Dado que las existencias planificadas de artículos de inventario proporcionan un aumento real en la actividad operativa, la atención principal en el desarrollo de tales medidas se presta a garantizar una reducción en el volumen de las cuentas por cobrar corrientes y, especialmente, un aumento en el volumen de la corriente de la empresa. cuentas por pagar por los productos que se le suministran.

El volumen proyectado de financiación corriente de los activos corrientes (necesidades financieras corrientes) optimizado teniendo en cuenta estas medidas sirve como base para elegir fuentes específicas de fondos invertidos en estos activos.

4. Optimización de la estructura de fuentes de financiamiento del activo circulante de la empresa. A la hora de determinar la estructura de esta financiación, se distinguen los siguientes grupos de fuentes:

• capital propio de la empresa;
• préstamo financiero a largo plazo;
• préstamo financiero a corto plazo;
• crédito (comercial) de productos básicos;
• el importe mínimo de las obligaciones de liquidación vigentes.

Los volúmenes de financiación de activos circulantes a expensas de créditos commodities de proveedores (cuentas por pagar por operaciones de commodities), así como a expensas de obligaciones de liquidación corrientes, se determinaron al pronosticar el volumen total y composición de las cuentas por pagar corrientes.

El volumen de financiación del activo circulante a expensas de un préstamo financiero a corto plazo se determina sobre la base de la siguiente fórmula:

donde KFKk es la necesidad prevista de un préstamo financiero a corto plazo;
OAP: la cantidad total planificada de activos corrientes de la empresa;
N0Ap - la cantidad proyectada de activos corrientes netos (capital de trabajo neto);
KZt: la cantidad prevista de cuentas por pagar en transacciones de productos básicos;
Т0Рп - la cantidad mínima proyectada de pasivos corrientes para liquidaciones.

La participación del patrimonio y del capital prestado a largo plazo en la financiación del activo corriente neto se determina con base en los objetivos de captación de un préstamo financiero a largo plazo. El cálculo del monto de financiamiento del capital de trabajo neto a expensas de un préstamo financiero a largo plazo se realiza de acuerdo con la fórmula:

donde DFKoa es el monto de un préstamo financiero a largo plazo invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto);
DFC: el monto total de un préstamo financiero a largo plazo atraído por la empresa al comienzo del período de planificación;
DFCva: el monto de un préstamo financiero a largo plazo atraído por la empresa para el financiamiento específico del desarrollo de activos no corrientes (construcción de capital de nuevas instalaciones, arrendamiento financiero de equipos, etc.).

En consecuencia, el cálculo de la cantidad de capital social invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto) se realiza de acuerdo con la fórmula:

donde Skoa - la cantidad de capital social invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto);
CHAP: la cantidad proyectada de activos corrientes netos (capital de trabajo neto);
DFKoa: el monto de un préstamo financiero a largo plazo invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto).

Este indicador también puede establecerse sobre la base de cálculos normativos especiales.

Los resultados de la política desarrollada para la formación y financiación de activos corrientes se reflejan en el documento de planificación consolidada: el balance para la formación y financiación de activos corrientes. Este saldo le permite vincular la necesidad total de activos circulantes con el volumen planificado de recursos financieros atraídos de varias fuentes para asegurar su formación.

6.1 El concepto de "activo circulante" y su clasificación.

6.2. Las principales etapas del movimiento de los activos corrientes.

6.3 Política actual de gestión de activos, sus objetivos

6.4. Optimización de las inversiones empresariales en activos corrientes

6.4. Las principales fuentes y formas de financiación del activo circulante.

6.5. La gestión del inventario

6.1 El concepto de "activo circulante" y su clasificación.

El papel clave en la implementación de la política financiera a corto plazo de la empresa está ocupado por los problemas de suficiencia de activos circulantes, fuentes de su financiamiento y eficiencia de uso. La gestión del capital de trabajo de una empresa es un trabajo diario que garantiza que la empresa tenga suficientes recursos para llevar a cabo sus actividades y evitar costosos tiempos de inactividad. Sin una gestión eficaz de los activos corrientes, es imposible implementar estrategias financieras a largo plazo de la empresa.

activos circulantes - caracterizar la totalidad de los valores de propiedad de la empresa que sirven a las actividades productivas y comerciales (operativas) actuales y se consumen en su totalidad durante un ciclo productivo y comercial.

El capital de trabajo se puede dividir en las siguientes características principales:

Por tipo de activo circulante se puede subdividir:

- activos de producción actuales. Estos incluyen materias primas, materias primas y productos semielaborados, materiales auxiliares, combustibles, envases, repuestos, etc., así como trabajos en curso y gastos diferidos;

- activos corrientes en circulación. Estos son fondos empresariales invertidos en existencias de productos terminados, bienes enviados pero no pagados (cuentas por cobrar), así como efectivo disponible y en cuentas (ver Fig. 1)

Según el grado de liquidez, existen:

- activos absolutamente líquidos. Estos incluyen activos corrientes que no requieren venta y son medios de pago listos para usar: efectivo;

- activos de alta liquidez. Caracterizan un grupo de activos que pueden convertirse rápidamente en efectivo (generalmente dentro de un mes), sin pérdidas tangibles en su valor de mercado: inversiones financieras a corto plazo, cuentas por cobrar a corto plazo;

- activos líquidos medios. Esta clase incluye activos circulantes que pueden convertirse en efectivo sin pérdidas tangibles de su valor actual de mercado en un plazo de uno a seis meses: cuentas por cobrar (excepto a corto plazo), existencias de productos terminados;

- activos de baja liquidez. Estos incluyen activos corrientes de la empresa, que pueden convertirse en efectivo sin perder su valor de mercado actual solo después de un período de tiempo significativo (de seis meses y más): existencias de materias primas y productos semiacabados, trabajo en curso;

- activos corrientes netos. Estos son activos circulantes, que se forman a expensas de capital propio y prestado a largo plazo. Se calcula como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo a corto plazo:

CHA \u003d OA - KFO;

NVA - activos corrientes netos;

ОА - activos corrientes;

KFO - pasivos financieros corrientes a corto plazo.

- propio activo circulante. Caracteriza aquella parte del activo circulante, que se forma a expensas del capital propio. Para calcular, es necesario restar el capital prestado a largo plazo del valor de los activos corrientes netos, destinados a la formación de activos corrientes:

SOA \u003d CHOA - DZK;

SOA \u003d OA - DZK - KFO;

SOA: la cantidad de activos corrientes propios de la empresa;

SLC - capital prestado a largo plazo.

Si la empresa no utiliza capital prestado a largo plazo para financiar el capital de trabajo, entonces los montos de los activos corrientes propios y netos son los mismos.

Por la naturaleza de la participación en el proceso operativo:

- activos circulantes al servicio del ciclo productivo: materias primas, materiales, trabajos en proceso, productos terminados;

- activos circulantes al servicio del ciclo financiero: efectivo, cuentas por cobrar.

Por el período de funcionamiento del activo circulante

- activos circulantes permanentes. Representa una parte constante de los activos circulantes, que no depende de las fluctuaciones estacionales y de otro tipo en las actividades operativas, es decir, es un mínimo irreducible de activos circulantes para mantener el ciclo operativo;

- activos circulantes variables. Esta es una parte variable de los activos circulantes, que está asociada con un aumento en la producción y las ventas de productos, la necesidad de formar existencias para el almacenamiento estacional, la entrega a largo plazo y el propósito especial.

6.2. Las principales etapas del movimiento de los activos corrientes.

en la primera etapa los activos monetarios se utilizan para comprar materias primas y materiales, es decir, existencias entrantes de activos circulantes materiales.

En la segunda etapa Las existencias entrantes de activos corrientes tangibles como resultado de las actividades de producción directa se convierten en existencias de productos terminados.

En la tercera etapa las existencias de productos terminados se venden a los consumidores y antes del inicio de su pago se convierten en cuentas por cobrar.

En la cuarta etapa las cuentas por cobrar pagadas se convierten de nuevo en activos monetarios (parte de los cuales, hasta que sean llamados a producción, pueden almacenarse en forma de inversiones financieras a corto plazo altamente líquidas).

Ciclo operativo - este es un período de transformación completa de la cantidad total de activos corrientes, durante el cual hay un cambio de tipos individuales.

Es decir, este es el tiempo requerido para comprar materias primas, materiales, existencias, su procesamiento, posterior venta y recibir dinero por esto. El ciclo tiene dos períodos separados: el ciclo de producción de la empresa y el ciclo financiero de la empresa.

Ciclo productivo caracteriza el período de rotación completa de los elementos materiales utilizados para dar servicio al proceso de producción, a partir del momento en que las materias primas y los materiales se reciben, procesan y envían al comprador

ciclo financiero empresa representa el período de rotación total de los fondos invertidos en activos circulantes, a partir del momento del pago de materias primas, materiales y productos semiacabados, y terminando con la recepción de dinero por los productos enviados.

Además, el ciclo operativo incluye - el período de circulación de las cuentas por pagar y el período de circulación de las cuentas por cobrar.

El período de circulación de las cuentas por pagar - el intervalo de tiempo entre la recepción de materias primas, materiales, productos semiacabados y su pago.

Período de circulación de las cuentas por cobrar - el intervalo de tiempo entre la venta de productos terminados y el pago de las facturas por cobrar.

Entonces, el ciclo de operación se puede representar como:

CO = PPC + POdz

CO = POkz + PFC

OC - ​​​​ciclo de operación;

La duración del ciclo de producción está determinada por la siguiente fórmula:

PPC \u003d POm + POz + POgp

PCP es el período del ciclo de producción, en días;

POM - el período de rotación de materias primas, materiales y productos semiacabados, en días;

POz - el período de rotación del trabajo en curso, en días;

POgp - el período de rotación del stock de productos terminados, en días.

La duración del ciclo financiero (o ciclo de flujo de efectivo) de una empresa está determinada por la siguiente fórmula:

PFC \u003d PPC + POdz - POkz

PFC es el período del ciclo financiero, en días;

PCP es el período del ciclo de producción, en días;

POdz - el período de rotación de las cuentas por cobrar, en días;

POkz - el período de rotación de las cuentas por pagar, en días;

La reducción del ciclo operativo es una tendencia positiva, ya que como resultado de ello, se reduce la necesidad de capital de trabajo. El acortamiento del ciclo de operación puede ocurrir por varias razones:

Al reducir el tiempo del proceso de producción (el período de almacenamiento de los inventarios, una reducción directa en la duración de la fabricación del producto terminado y el período de su almacenamiento en el almacén);

acelerando la rotación de las cuentas por cobrar;

al ralentizar la rotación de las cuentas por pagar.

6.3 Política actual de gestión de activos, susmetas

La gestión eficaz del capital circulante es el aspecto más importante de la política financiera de una empresa, ya que es el capital circulante, a diferencia del capital no circulante, el que proporciona la tasa de rendimiento más alta y es casi completamente responsable de la solvencia de la empresa en el presente. actividades.

Política actual de gestión de activos - un conjunto de medidas encaminadas a racionalizar y optimizar el volumen, la composición y los activos corrientes con el fin de aumentar la eficiencia de su uso.

El objetivo principal de la gestión de los activos circulantes de una empresa es maximizar las ganancias (rentabilidad de los activos circulantes) al tiempo que se garantiza una solvencia estable y suficiente de la organización. Estos dos objetivos son hasta cierto punto opuestos entre sí. Así, para aumentar la rentabilidad, es necesario que los fondos se inviertan en varios tipos de activos circulantes con una liquidez obviamente inferior al efectivo. Y para garantizar una solvencia sostenible, la organización siempre debe tener una cierta cantidad de dinero en su cuenta, efectivamente retirada de circulación para pagos corrientes, o parte de los fondos debe colocarse en forma de activos de alta liquidez.

Para determinar la rentabilidad de las inversiones en activos circulantes se utiliza el índice de rentabilidad, así como el modelo de DuPont, que en relación a este tipo de activos tiene la forma:

Roa \u003d Rpp * Ooa

Roa - rendimiento de los activos circulantes;

Ррп - rentabilidad de las ventas de productos;

Ooa - rotación de activos corrientes.

Como puede ver sus fórmulas, cuanto mayor sea la rotación, mayor será la tasa de rendimiento. A su vez, la rotación de los activos circulantes depende en mayor medida de la cantidad de fondos invertidos en activos circulantes.

Ooah =

3. Hay posibles pérdidas asociadas con la obsolescencia de los productos, su daño.

Una de las principales tareas de la política de gestión de inventarios es desarrollar un mecanismo de este tipo mediante el cual se pueda lograr una inversión óptima en este tipo de activos circulantes. La gestión exitosa del inventario permite reducir la duración de la producción y todo el ciclo operativo, reducir los costos actuales de su almacenamiento, liberar parte de los recursos financieros de la rotación económica actual, reinvirtiéndolos en otros activos.

Modelo de necesidades económicamente justificadas ( EOQ )

El modelo de necesidades económicamente justificadas es ampliamente forma conocida cálculo del nivel de pedido óptimo, que dará el costo anual mínimo de mantenimiento de inventario y el costo de cumplimiento del pedido, para un volumen de producción determinado. Sin embargo, el precio de compra del artículo no se incluye en el total porque no afecta la cantidad del pedido, a menos que se apliquen descuentos por cantidad.

El modelo básico tiene varias condiciones y supuestos básicos, algunos de los cuales pueden parecer idealistas.

1. Todos los cálculos se refieren a un solo tipo de producto.

2. Se conocen las normas de demanda anual.

3. La demanda se distribuye uniformemente durante todo el período anual, por lo que el nivel de consumo es relativamente estable.

4. El plazo de entrega de los pedidos no cambia.

5. Cada pedido llega como un solo envío.

6. No aplican descuentos por cantidad

El ciclo comienza con la recepción de un pedido de Q unidades, las cuales se consumen a un ritmo constante durante un cierto período de tiempo. Cuando queda suficiente inventario para satisfacer la demanda actual durante el tiempo de entrega del pedido, se envía al proveedor un pedido de un lote similar de Q unidades. Dado que la tasa de consumo de inventario y cumplimiento de pedidos se establece inicialmente para que sea constante, el pedido se recibirá justo en el momento en que el nivel de inventario sea cero. En consecuencia, los pedidos se distribuyen de tal manera que se evite tanto el exceso como la escasez de existencias.

La cantidad óptima de pedido es un compromiso razonable entre el costo de almacenamiento y el costo de cumplimiento del pedido: a medida que cambia la cantidad del pedido, un tipo de costo aumenta y el otro disminuye. Por ejemplo, si la cantidad del pedido es relativamente pequeña, entonces el nivel de inventario promedio será bajo y los costos de almacenamiento correspondientemente bajos. Sin embargo, si el volumen del pedido es pequeño, será necesario renovar el pedido con la suficiente frecuencia, lo que aumentará el costo anual del cumplimiento del pedido (en particular, el costo de entrega de transporte, aceptación de mercancías). Por el contrario, el costo anual de cumplimiento de pedidos se puede reducir comprando grandes cantidades a intervalos más largos, pero esto conducirá a un aumento en el nivel de inventario promedio y aumentará el costo de almacenamiento. Por lo tanto, la solución ideal no es una cantidad de pedido demasiado grande ni demasiado pequeña. La cantidad exacta dependerá del costo específico de almacenamiento y cumplimiento del pedido.

q =

D - demanda anual,

Q es el volumen del pedido.

S - valor del pedido

Para las existencias de productos terminados, la tarea de minimizar los costos operativos para su mantenimiento es determinar el tamaño de lote óptimo de los productos fabricados (en lugar del tamaño promedio del lote de entrega). Si un determinado producto se produce en lotes pequeños, los costos operativos de almacenar sus existencias en forma de productos terminados (H) serán mínimos. Al mismo tiempo, con este enfoque del proceso operativo, los costos operativos asociados con el cambio frecuente de equipos, la preparación de la producción y otros (S) aumentarán significativamente. Usando el volumen de producción planificado en lugar del volumen de consumo de producción (Qo), podemos determinar de manera similar el tamaño óptimo del lote de producción y el tamaño promedio óptimo de stock de productos terminados según el modelo EOQ.

Construir sistemas efectivos para monitorear el movimiento de las existencias.

La tarea principal de los sistemas de control es la colocación oportuna de pedidos para la reposición de existencias y la participación en la rotación económica de sus tipos formados innecesariamente. Entre los sistemas para controlar el movimiento de existencias, el sistema A-B-C ha recibido el uso más generalizado.

Método A-B-C - clasificación de los inventarios de acuerdo con un cierto indicador de importancia; De acuerdo con este indicador se distribuyen todas las actividades de control y gestión de stocks.

Método A-B-C (el enfoque A-B-C) clasifica el inventario por alguna medida específica de importancia, generalmente el uso monetario anual de un producto determinado (es decir, el valor monetario de una unidad en stock multiplicado por el uso anual de ese producto). De acuerdo con ello, se distribuyen las actividades de control y gestión de stocks.

Por regla general, se utilizan tres clases de ítems: A (muy importante), B (mediana importancia), C (menos importante). Sin embargo, el número real de categorías varía de una empresa a otra, según el nivel de "detalle" elegido y el refinamiento de las actividades de gestión de inventario. Cuando se utilizan tres clases, la clase A es del 10 % al 20 % del número total de artículos por volumen y del 60 % al 70 % por precio. En el otro "polo de importancia", los artículos de clase C pueden representar hasta un 60 % en términos de volumen de almacenamiento y solo entre un 10 % y un 15 % en términos de precio. Por supuesto, esta relación puede variar en la práctica, pero por lo general muy pocos artículos en stock representan la mayor parte del valor del inventario, por lo que deben recibir más atención en la gestión general del inventario. Por lo tanto, las existencias del grupo A deben controlarse con sumo cuidado y su número debe mantenerse en un nivel relativamente bajo.

6.6. Manejo de cuentas por cobrar.

En la práctica económica moderna, las cuentas por cobrar se clasifican según los siguientes tipos:

Cuentas por cobrar por bienes, obras, servicios;

Cuentas por cobrar por liquidaciones con el presupuesto;

Cuentas por cobrar por liquidaciones con personal;

Otros tipos de cuentas por cobrar.

Entre los tipos enumerados, el mayor volumen de cuentas por cobrar de las empresas recae en la deuda de los compradores por los productos enviados.

Política de gestión de cuentas por cobrar es parte de la política general de administración y mercadeo del capital de trabajo de la organización para aumentar las ventas de productos al optimizar el monto total de esta deuda y garantizar el cobro oportuno.

En la primera etapa del análisis, se evalúa el nivel de cuentas por cobrar de la empresa y su dinámica en el período anterior. La evaluación de este nivel se realiza sobre la base de la determinación del coeficiente de desvío de activos corrientes a cuentas por cobrar, que se calcula mediante la siguiente fórmula:

KOADz =

KOADz - coeficiente de desviación de activos circulantes en cuentas por cobrar;

DZ: el monto total de las cuentas por cobrar de la empresa (o el monto de la deuda por separado para productos básicos y crédito al consumo);

OA - la cantidad total de activos corrientes de la empresa. En la segunda etapa del análisis, se determina el período promedio de cobro de cuentas por cobrar y el número de sus rotaciones en el período bajo revisión.

El período promedio de cobro de cuentas por cobrar caracteriza su papel en la duración real del ciclo operativo financiero y general de la empresa. Este indicador se calcula mediante la siguiente fórmula:

PIz =

PIz - el período promedio de cobro de cuentas por cobrar de la empresa;

DZ: el saldo promedio de las cuentas por cobrar de la empresa (en su conjunto o en sus tipos individuales) en el período bajo revisión;

Oo - la cantidad de facturación de un día para la venta de productos en el período bajo revisión.

El número de rotaciones de cuentas por cobrar caracteriza la velocidad de circulación de los fondos invertidos en ella durante un período determinado. Este indicador se calcula mediante la siguiente fórmula:

KOdz =

KOz - el número de rotaciones de cuentas por cobrar de la empresa en el período bajo revisión;

O - el monto total de la facturación por la venta de productos en el período bajo revisión;

DZ: el saldo promedio de las cuentas por cobrar de la empresa (en su conjunto o en sus tipos individuales) en el período bajo revisión.

También es necesario considerar la composición de las cuentas por cobrar vencidas, dudosas e incobrables. En el proceso de este análisis, se utilizan los siguientes indicadores: la tasa de morosidad de las cuentas por cobrar y la "edad" promedio de las cuentas por cobrar vencidas (dudosas, malas).

El índice de cuentas por cobrar vencidas se calcula utilizando la siguiente fórmula:

Kpdz =

KPdz - coeficiente de cuentas por cobrar vencidas;

D3pr - el monto de las cuentas por cobrar no pagadas dentro del tiempo estipulado;

DZ: el monto total de las cuentas por cobrar de la empresa.

La "edad" promedio de las cuentas por cobrar vencidas (dudosas, malas) se determina mediante la siguiente fórmula:

VPdz =

VPdz: la "edad" promedio de las cuentas por cobrar vencidas (dudosas, malas);

D3pr - el saldo promedio de cuentas por cobrar no pagadas a tiempo (dudoso, malo) en el período bajo revisión;

Oo - la cantidad de facturación de un día en las ventas en el período bajo revisión.

En la etapa final del análisis, se determina el monto del efecto obtenido de la inversión en cuentas por cobrar. Para ello, se compara el importe de los beneficios adicionales recibidos por un aumento en el volumen de ventas de productos debido a la concesión de un préstamo con el importe de los costes adicionales por la obtención de un préstamo y el cobro de deudas, así como las pérdidas financieras directas de falta de pago de la deuda por parte de los compradores (cuentas por cobrar incobrables canceladas debido a la insolvencia de los compradores y el vencimiento del plazo de prescripción). El cálculo de este efecto se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula:

Ed3 \u003d Pdz - TZDZ - FPdz,

Edz: la suma del efecto recibido de invertir en cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores;

Pdz: ganancia adicional de la empresa recibida de un aumento en el volumen de ventas de productos al otorgar un préstamo;

ТЗз - los costos actuales de la empresa asociados con la organización de acreditación de compradores y cobro de deudas;

FPz: la cantidad de pérdidas financieras directas por falta de pago de la deuda por parte de los compradores.

Junto con la suma absoluta del efecto durante esta etapa del análisis, se puede determinar un indicador relativo: el coeficiente de eficiencia de invertir fondos en cuentas por cobrar. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

kedz =

Kedz: el coeficiente de eficiencia de invertir fondos en cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores;

Ed3: la suma del efecto recibido de invertir en cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores en un período determinado;

DZrP: el saldo promedio de cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores en el período bajo revisión.

6.6. Gestión de efectivo

El efectivo a menudo se identifica con los activos menos rentables. Al estar a disposición de la empresa, no generan ingresos, pero su presencia constante es necesaria para mantener un proceso productivo continuo. En la esfera de funcionamiento de la empresa, a menudo hay una brecha entre la entrada y la salida de efectivo. Esto se debe a la discrepancia entre las etapas temporales y los volúmenes de las entradas de efectivo, que, en particular, dependen de las características del ciclo financiero de la empresa, la política adoptada de préstamo a compradores, etc., y los pagos que se ven afectados por períodos impositivos, períodos de pago de salarios, compras de materias primas y materiales, pago de dividendos y etc.

La brecha entre las entradas y salidas a corto plazo puede cerrarse tomando préstamos o manteniendo existencias líquidas en forma de efectivo o valores negociables.

Por regla general, las empresas prefieren mantener una determinada cantidad de efectivo directamente a su disposición, lo que se debe a una serie de razones que subyacen a la clasificación adecuada de sus saldos de efectivo:

Saldo operativo (o transaccional) de activos monetarios se forma para garantizar los pagos corrientes relacionados con la producción y las actividades comerciales (operativas) de la empresa: para la compra de materias primas, materiales y productos semiacabados; salarios; pago de impuestos; pago por servicios de terceros, etc. Este tipo de saldo en efectivo es el principal en el total de activos monetarios de la empresa.

Seguro (o reserva) saldo de activos monetarios se constituye para asegurar el riesgo de recepción extemporánea de fondos de actividades operativas debido al deterioro de la situación en el mercado de productos terminados, ralentización en la rotación de pagos y por otras razones. La necesidad de formar este tipo de balance se debe a los requisitos para mantener la solvencia constante de la empresa para obligaciones financieras urgentes. El tamaño de este tipo de saldo de activos monetarios está influenciado en gran medida por la disponibilidad de préstamos financieros a corto plazo por parte de la empresa.

Saldo inversor (o especulativo) de activos monetarios se constituye con el objetivo de realizar inversiones financieras efectivas a corto plazo y en condiciones favorables en determinados segmentos del mercado monetario. Este tipo de saldo puede formarse a propósito solo si la necesidad de formación de otros tipos de reservas de efectivo está completamente satisfecha. En la etapa actual del desarrollo económico del país, la gran mayoría de las empresas no tienen la oportunidad de formar este tipo de activos monetarios.

Saldo compensatorio de activos monetarios se forma principalmente a pedido del banco que brinda servicios de liquidación a la empresa y le brinda otros tipos de servicios financieros. Representa una cantidad irreductible de activos dinerarios que la empresa, de acuerdo con los términos del contrato de servicios bancarios, debe mantener permanentemente en su cuenta corriente. La formación de dicho saldo de activos monetarios es una de las condiciones para emitir un préstamo en blanco (sin garantía) a una empresa y brindarle una amplia gama de servicios bancarios.

Además, el saldo total de fondos determina el nivel de solvencia absoluta de la empresa (disposición a pagar de inmediato todas sus obligaciones financieras urgentes).

Los tipos considerados de saldos de activos monetarios caracterizan solo los motivos económicos para la formación por parte de la empresa de sus reservas de efectivo, sin embargo, su distinción clara en las condiciones prácticas es bastante problemática. Por lo tanto, el saldo de seguro de los activos monetarios durante el período de su falta de demanda puede utilizarse con fines de inversión o considerarse paralelamente como un saldo compensatorio de la empresa. Asimismo, el saldo de inversión de los activos monetarios durante el período de su falta de demanda es el saldo de seguro o compensación de estos activos. Sin embargo, al formar el tamaño del saldo total de activos monetarios, se debe tener en cuenta cada uno de los motivos enumerados.

entonces sobre objetivo principal La política de administración de activos monetarios es mantener una cantidad suficiente de efectivo para asegurar la solvencia constante de la empresa. En ésta, adquiere su ejecución la función de los activos monetarios como medio de pago, que asegura el cumplimiento de los objetivos de formación de sus saldos operativos, de seguro y compensatorios. La prioridad de este objetivo está determinada por el hecho de que ni una gran cantidad de activos corrientes y de capital, ni un alto nivel de rentabilidad de la actividad económica pueden asegurar a una empresa contra el inicio de una demanda de quiebra en su contra, si no puede pagar sus necesidades financieras urgentes. obligaciones Por tanto, en la práctica de la gestión financiera, la gestión de los activos monetarios suele identificarse con la gestión de la solvencia (o gestión de la liquidez).

Junto con este objetivo principal, una tarea importante de la gestión financiera en el proceso de gestión de activos monetarios es garantizar el uso efectivo del efectivo disponible temporalmente, así como el saldo de inversión formado.

Los métodos de gestión de efectivo incluyen:

Sincronización de recibos y pagos de fondos en el tiempo (presupuestación de ingresos y gastos);

aceleración de recibos de efectivo;

optimización del saldo de caja;

control de pagos.

El saldo de caja óptimo implica la relación entre el costo de oportunidad de tener una gran cantidad de dinero (costo forzado) y el costo de tener una acción muy pequeña. El monto de estos costos depende significativamente de la política de capital de trabajo de la empresa.

modelo BAT

El modelo Baumol-Allais-Tobin (BAT) es una herramienta clásica para analizar problemas de gestión del dinero. Las disposiciones iniciales del modelo BAT son la constancia del flujo de caja, el almacenamiento de todas las reservas de activos monetarios en forma de inversiones financieras a corto plazo y el cambio en el saldo de activos monetarios desde su máximo hasta un mínimo igual a cero. .

Para determinar la estrategia óptima, necesita saber las siguientes tres cosas:

F - costos fijos de la venta de valores (obtención de un préstamo) para reponer fondos

T es la cantidad total de nuevos fondos necesarios para las necesidades transaccionales durante el período de planificación actual, digamos un año.

R es el costo de las oportunidades no utilizadas para retener dinero. Esta es la tasa de interés de los valores negociables.

Con esta información, puede determinar el costo total de cualquier póliza de saldo de efectivo en particular y elegir la mejor.

C* =

Este es el saldo de caja inicial óptimo.

El modelo BAT es quizás el modelo más simple y sensible para determinar la cantidad óptima de efectivo. Su principal inconveniente es la suposición de salidas de efectivo constantes y fijas. A continuación, discutiremos un modelo más complejo diseñado para eliminar esta limitación.

Modelo de Miller-Orr: un enfoque más general

Este modelo de gestión de efectivo se centra en las entradas y salidas de efectivo que cambian aleatoriamente de un día a otro. Con este modelo, recurrimos nuevamente al saldo de efectivo, pero, a diferencia del modelo BAT, supongamos que este saldo fluctúa hacia arriba y hacia abajo aleatoriamente y que el cambio promedio es cero.

El modelo Miller-Orr opera dentro de los límites del límite superior de la cantidad de efectivo (U*) y el límite inferior (L), así como del saldo de efectivo planificado (C*). La empresa permite que el saldo de efectivo se mueva entre los límites inferior y superior. Siempre que el saldo de efectivo se encuentre entre U* y L, no sucede nada.

Cuando el saldo de efectivo alcanza el límite superior (U*), la empresa retira U* - C* de la cuenta en valores negociables. Esta acción reduce el saldo de caja a C*. De manera similar, si el saldo de efectivo cae al fondo (L), como en el punto Y, la empresa vende valores por valor de C* - L y deposita estos fondos en la cuenta. Esta acción aumentará el saldo de caja a C*.

El límite inferior (L) se establece al principio. Este límite es básicamente un margen seguro; por lo tanto, su valor depende del grado de riesgo de escasez de dinero que la empresa considere tolerable. De lo contrario, el mínimo podría ser igual al saldo de compensación requerido.

Al igual que en el modelo BAT, el saldo de caja óptimo depende de los gastos comerciales y los costos de oportunidad. Nuevamente, los costos de comprar y vender valores negociables, F, están fijados por nuestra suposición. Además, el costo de las oportunidades no utilizadas es R, es decir, la tasa de interés para el período bajo revisión sobre valores negociables.

Solo se necesita una información adicional: la dispersión del flujo de efectivo neto para el período. Para nuestros propósitos, el período puede ser cualquier cosa, como un día o una semana, de modo que la tasa de interés y la variación se refieran al mismo período de tiempo.

Dado L, que establece la empresa, el modelo de Miller-Orr muestra que el saldo de efectivo planificado, C*, y limite superior, U*, que minimiza costos totales tenencia de dinero son iguales a: *

C * \u003d L + (3/4 * F * / R) 1/3

U* = 3xC* - 2xL

Saldo de efectivo promedio = (4 x C* - L)/3

Los dos modelos de administración del dinero difieren en complejidad, pero tienen un significado similar. En ambos casos, cuando todos los demás exponentes son iguales, vemos que:

1. Cuanto mayor sea la tasa de interés, menor será el saldo de efectivo planificado.

2. Cuanto mayores sean los costos del pedido, mayor será el saldo planificado.

En ambos casos, es bastante obvio. La ventaja del modelo de Miller-Orr es que mejora nuestra comprensión del problema de la gestión del dinero, considerando que el efecto de la incertidumbre se expresa por la desviación de las entradas netas de efectivo

El modelo de Miller-Orr muestra que cuanto mayor es la incertidumbre (mayor ), mayor es la diferencia entre el saldo planificado y el saldo mínimo. Del mismo modo, cuanto mayor sea la incertidumbre, mayor será el techo y el saldo de caja promedio. Todos ellos tienen un significado intuitivo. Por ejemplo, cuanto mayor sea la varianza, más probable es que el saldo caiga por debajo del mínimo. Por lo tanto, mantenemos un mayor saldo para prevenir esta posibilidad.

Preguntas para el autocontrol:

1. ¿Cuáles son las características distintivas de los activos circulantes?

2. Dar la clasificación del capital de trabajo según las principales características?

3. Definir los términos "activo corriente bruto", "activo corriente neto", "activo corriente propio"

4. Enumere las principales etapas del movimiento de los activos corrientes.

5. ¿Qué es el "ciclo operativo de la empresa"? Enumere los períodos principales de los que consta.

6. ¿Qué se entiende por política actual de gestión de activos?

7. ¿Qué factores influyen en la composición y estructura de los activos circulantes?

8. Ampliar el contenido del modelo agresivo de gestión del patrimonio actual.

9. Cuáles son los principales objetivos de la gestión de inventario de la empresa.

10. Enumere los principales tipos de cuentas por cobrar.

11. Enumere las principales etapas de la política de gestión de cuentas por cobrar.

12. ¿Qué le da a la empresa la gestión de efectivo?

En la gestión, para mantener su integridad y capacidad de funcionamiento, la organización debe responder a cada impacto externo e interno con la contrarrestación adecuada y en el momento adecuado.

La gestión del capital de trabajo es la parte más extensa de la gestión financiera en todo el sistema de gestión del capital empresarial. Esto se debe a la existencia de un gran número de elementos patrimoniales, formados a expensas del capital circulante, requerido por la individualización de la gestión. La importancia también se manifiesta por la alta dinámica de transformación de los tipos de capital de trabajo; un papel importante en el aseguramiento de la solvencia, la rentabilidad y otros resultados previstos de la actividad financiera de la empresa.

La política de administrar el uso del capital de trabajo es parte de la política general de administrar el uso del capital operativo total de una empresa, que consiste en la formación del volumen y composición necesarios de este capital y la provisión de las condiciones necesarias para optimizando el proceso de su circulación.

Existe una lista especialmente desarrollada de etapas de gestión del capital de trabajo.

En primer lugar (etapa I) es necesario analizar el uso del capital de trabajo en el proceso operativo de la empresa en el período anterior. Para ello, se considera la dinámica del volumen total del capital de trabajo, la dinámica de la composición de los activos circulantes de la empresa formados a expensas del capital de trabajo. El análisis de la composición de los activos corrientes de la empresa por sus tipos individuales nos permite evaluar el nivel de su liquidez.

Los resultados nos permiten determinar nivel general efectividad de la gestión del capital de trabajo de la empresa e identificar las direcciones principales de su aumento en el próximo período.

En la siguiente etapa (etapa II) se determinan los enfoques fundamentales para la formación de activos circulantes a expensas del capital operativo de la empresa. La teoría de la gestión financiera considera tres enfoques fundamentales para la formación del activo circulante de una empresa:

• · enfoque conservador: implica la creación de grandes cantidades de reservas de capital de trabajo en caso de dificultades imprevistas para proporcionar a la empresa materias primas y materiales, deterioro de las condiciones de producción, retrasos en el cobro de cuentas por cobrar, etc.;
• moderado - destinado a garantizar la completa satisfacción necesidad actual en todo tipo de activos circulantes y la creación de montos de seguros normalizados;
• · agresivo - es minimizar todas las formas de reservas de seguros para ciertos tipos de estos activos.

En última instancia, todos estos enfoques determinan la cantidad de este capital y el nivel de su intensidad de capital en relación con el volumen de actividades operativas.

En la etapa III, se optimiza el volumen de capital de trabajo. Tal optimización debe partir del tipo de política elegido para la formación de activos circulantes, proporcionando un nivel dado de la relación de eficiencia y riesgo de uso del capital de trabajo.

La optimización de la relación de las partes constante y variable del capital de trabajo utilizado en el proceso operativo se refiere a la etapa IV. Esta es la base para gestionar su rotación durante el uso.

En la etapa siguiente, V, se asegura la liquidez necesaria de los activos usados ​​formados a expensas del capital de trabajo.

En la etapa final, se asegura un aumento en la rentabilidad del capital de trabajo. Su tamaño debe generar cierta utilidad cuando se utiliza en actividades de producción y comercialización.

Una parte integral del proceso de administración del capital de trabajo es garantizar el uso oportuno del saldo disponible temporalmente de activos en efectivo para formar una cartera efectiva de inversiones financieras a corto plazo. Los objetivos y la naturaleza de la gestión de ciertos tipos de activos circulantes, formados a expensas del capital operativo, tienen características distintivas significativas.

Por lo tanto, una empresa con una gran cantidad de capital de trabajo utilizado desarrolla una política independiente para administrar ciertos tipos de capital de trabajo (existencias de bienes y materiales, cuentas por cobrar y activos monetarios).

Para un estudio más detallado del problema, es necesario considerar las características de los modelos de gestión para ciertos tipos de activos circulantes. A grandes rasgos, se pueden dividir en tres tipos:

• El modelo de gestión de inventario
• El modelo de gestión de cuentas por cobrar;
• modelo de gestión de efectivo.
• 1. Modelo de gestión de inventarios.

Gestionar el inventario necesario para el proceso de producción (inventario, trabajo en curso, gastos anticipados y productos terminados) significa, en primer lugar, determinar la necesidad de estos inventarios para garantizar un proceso de producción ininterrumpido y la realización de una cierta necesidad de recursos financieros para la empresa para crear tipos específicos de inventario y racionamiento.

Existen varios modelos económicos y matemáticos de gestión de inventarios. En general, se pueden dividir en cuatro grupos: modelos deterministas, estocásticos, estadísticos y dinámicos. Considere el contenido de cada uno de ellos.

Los modelos deterministas incluyen parámetros que se establecen con bastante precisión. Estos son el costo, los precios, la necesidad de materiales, los costos de almacenamiento, etc. El modelo expresa la dependencia del tamaño del lote en la proporción de elementos bien definidos.

La clase de modelos estocásticos incluye aquellos en los que la necesidad es un valor probabilístico incierto. En tales modelos, la demanda cambia al comienzo de cada período dado y la distribución de la demanda entre períodos es independiente.

En el modelo estocástico no se puede considerar un solo periodo, sino varios, y las compras se realizan al inicio de cada uno de ellos. La tarea es determinar el tamaño del lote, es decir, la cantidad de bienes comprados en cada período. Este valor depende del nivel de existencias de este producto al inicio de cada período.

Con un modelo estático, la elección de la estrategia óptima no es una condición determinante para la gestión del inventario. Para flujos másicos de valores materiales que tienen un valor pequeño, generalmente uno puede limitarse a cálculos aproximados, lo que permite el uso de modelos estáticos. Si el tamaño de las existencias al comienzo del primer período es un valor determinado, entonces, debido a la presencia de una demanda aleatoria, el tamaño de las existencias al comienzo de los períodos siguientes forma una secuencia variables aleatorias X1, X2, etc., ya que se supone que la distribución de la demanda es única en todos los periodos.

Los esquemas de gestión de inventario anteriores son principalmente aplicables para resolver problemas relacionados con flujos masivos de bienes predominantemente de bajo valor. Para bienes caros con demanda relativamente pequeña, se llevan a cabo cálculos más complejos. Si no hay un problema de adquisición y reabastecimiento con bienes de consumo, entonces, para bienes de alto valor, es posible que el material solicitado no esté disponible en el momento adecuado. Al mismo tiempo, este producto puede ser solicitado por varios consumidores. En estos casos surge el problema de la escasez, que se resuelve mediante métodos de programación dinámica.

Cuando se utiliza un modelo dinámico, la estrategia de reposición óptima se determina bajo las siguientes condiciones: los costos de transporte para pasar de una etapa a otra se determinan en proporción a la cantidad de material movido; los costos de mantenimiento de inventarios y pérdidas debido a escasez, calculados para cada empresa durante cada período separado. Son una función de la cantidad de existencias en esta etapa.

Razón de capital de trabajo: la cantidad mínima requerida de fondos para garantizar la actividad empresarial, que se determina teniendo en cuenta la necesidad de fondos, tanto para la actividad principal como para revisión. El racionamiento del capital de trabajo debe garantizar el valor óptimo de todos los elementos constitutivos de los activos circulantes. Se sabe que la validez de la política de formación de inventarios determina en gran medida la posición financiera de la empresa, en primer lugar, su liquidez y solvencia actual. El inventario es un grupo complejo que incluye materias primas, materiales básicos, productos semiacabados comprados, combustible, contenedores, repuestos. Métodos de normalización elementos individuales los inventarios no son los mismos.

El estándar para las existencias de materias primas, materias primas y productos semielaborados adquiridos se calcula sobre la base de su consumo medio diario (P) y la tasa media de existencias en días. El tiempo empleado en los stocks corrientes (T), seguros (C), transporte (M), tecnológicos (A), así como en la preparación del stock necesario para la descarga, entrega, aceptación y almacenamiento de materiales (D) es también tomado en cuenta. Por lo tanto:

H \u003d P * (T + C + M + A + D) (1)

A su vez, el stock actual es el principal tipo de stock, por lo que la tasa de capital de trabajo en el stock actual es el principal valor determinado de toda la tasa de stock en días. Un stock de seguridad es necesario para cada empresa para garantizar la continuidad del proceso de producción en caso de violación de los términos y condiciones de entrega. El stock de transporte se crea para el período de la brecha entre el período de rotación de carga y circulación de documentos. El stock tecnológico se crea durante un período de tiempo para preparar los materiales para la producción, incluido el tiempo para análisis y pruebas de laboratorio.

El racionamiento del capital de trabajo en reservas de combustibles se establece de manera similar a la norma para materias primas, materiales y productos semielaborados, es decir en base a la tasa de existencias en días de consumo de un día. El estándar de capital de trabajo en las existencias de contenedores se determina según las fuentes de recepción y el método de uso de los contenedores.

La identificación de recursos excedentes y escasos permite evitar inversiones excesivas en materiales, cuya necesidad es reducida o no se puede determinar.

Los productos terminados son productos terminados por producción y aceptados por el departamento. control tecnico. El índice de capital de trabajo para el saldo de productos terminados se determina como el producto de la norma de capital de trabajo en días y la producción de un día de productos comercializables en el próximo año al costo de producción. La tasa de capital de trabajo para productos terminados se calcula por separado para los productos terminados en el almacén y los bienes enviados, para los cuales los documentos de liquidación no se han presentado al banco para su cobro.

La tasa de capital de trabajo para el stock de productos terminados en el almacén se determina por el período de tiempo necesario para la adquisición y acumulación de productos al tamaño requerido, para el almacenamiento obligatorio de productos en el almacén hasta el envío, para embalaje y etiquetado. de productos, para su entrega en la estación de salida y carga.

Con una amplia gama de productos manufacturados, se distinguen los principales tipos de productos, que representan el 70-80% de la producción total. Para estos tipos principales de productos, se calcula la tasa promedio ponderada del capital de trabajo, que luego se aplica a todos los productos terminados en stock.

El estándar en su conjunto para productos terminados en stock y bienes enviados se determina dividiendo el monto total del estándar de capital de trabajo para productos terminados por la liberación de un día de productos comercializables al costo de producción en el cuarto trimestre del año siguiente.

Los costos de trabajo en curso incluyen todos los costos de los productos fabricados. Consisten en el costo de productos no terminados, productos semielaborados de producción propia, así como productos terminados que aún no han sido aceptados por el departamento de control técnico.

El valor del estándar de capital de trabajo asignado a los atrasos de trabajo en curso depende de cuatro factores: el volumen y la composición de los productos, la duración del ciclo de producción, el costo de producción y la naturaleza del aumento de los costos en el proceso de producción. . El racionamiento en obra en curso se realiza según la fórmula:

H \u003d V / D * T * K (2)

donde K es el coeficiente de incremento de los costes de producción.

El producto de la duración promedio del ciclo de producción (T) y el factor de escalamiento de costos (K) forma la tasa de capital de trabajo en proceso en días. En consecuencia, el patrón de capital de trabajo en curso será el resultado del producto de las normas de capital de trabajo y la cantidad de producción de un día.

A diferencia del trabajo en curso, los gastos diferidos se cancelan al costo de producción en períodos posteriores. Estos incluyen los costos de desarrollar nuevos tipos de productos, mejorar la tecnología de producción, el costo de suscribirse a publicaciones periódicas, alquilar y etc.

El estándar de capital de trabajo en gastos diferidos (N) está determinado por la fórmula:

H \u003d P + R - C (3)

donde P es el monto arrastrado de los gastos diferidos al comienzo del próximo año;

P - gastos diferidos en el próximo año, previstos por las estimaciones pertinentes;

C - gastos diferidos a ser cancelados al costo de producción en el próximo año de acuerdo con la estimación de producción.

Si en el proceso de preparación, desarrollo y fabricación de nuevos tipos de productos, la empresa utiliza un préstamo bancario específico, al calcular la relación de capital de trabajo en los gastos diferidos, se excluyen los montos de los préstamos bancarios.

Una consideración tan detallada de los modelos de gestión de inventario con la ayuda de normas y estándares ayuda a minimizar el costo de mantener el inventario, reducir su excedente y, por lo tanto, liberar efectivo y acelerar la rotación del capital de trabajo de la empresa.

2. Modelo de gestión de cuentas por cobrar.

Los fondos en cuentas por cobrar indican una desviación temporal de fondos de la facturación de la empresa, lo que provoca una necesidad adicional de recursos y puede conducir a una situación financiera tensa. Las cuentas por cobrar pueden ser admisibles, es decir, debido al actual sistema de liquidación, e inaceptable, lo que indica deficiencias en las actividades financieras y económicas.

Hay diferentes tipos de cuentas por cobrar: bienes enviados; liquidaciones con deudores por bienes y servicios; liquidaciones de facturas recibidas; liquidaciones con filiales, con el presupuesto, con personal para otras operaciones; anuncios emitidos a proveedores y contratistas; endeudamiento de los participantes sobre aportes al capital autorizado; liquidaciones con otros deudores.

Los fondos en bienes enviados representan una proporción significativa de todas las cuentas por cobrar de las empresas que fabrican productos. Los fondos en los bienes enviados se forman inevitablemente, ya que los productos terminados en el almacén se envían a los consumidores dentro de los términos contractuales establecidos.

Para administrar cuentas por cobrar a empresas en el entorno económico ruso, puede utilizar las siguientes técnicas.

• 1. Exclusión del número de socios de la empresa deudores con alto nivel de riesgo. Esta medida de aceptación tanto para las relaciones de mercado desarrolladas, como para el período de formación y desarrollo del mercado, cabe señalar que en este último caso, este método es especialmente efectivo.
• 2. Revisión periódica del límite de préstamo. Definición limite los tamaños los préstamos proporcionados deben basarse en las capacidades financieras de la empresa, el número previsto de beneficiarios de préstamos y evaluar el nivel de riesgo crediticio. El monto máximo fijo de la deuda se puede diferenciar por grupos de deudores futuros, con base en la condición financiera de los clientes individuales.
• 3. Aprovechar la posibilidad de pagar las cuentas por cobrar con pagarés, títulos valores, ya que esperar el pago en “dinero vivo” puede ser mucho más costoso.
• 4. Formación de los principios de liquidación de la empresa con las contrapartes para el próximo período. Al formar formas de pago aceptables, se debe tener en cuenta que al comprar productos, las liquidaciones mediante pagarés son las más efectivas, y al vender productos, las liquidaciones a través de una carta de crédito.
• 5. Identificación de oportunidades financieras para la provisión de créditos commodities (comerciales) o de consumo por parte de la empresa.
• 6. Determinar la cantidad posible de activos circulantes desviados a cuentas por cobrar para créditos de bienes y consumo, así como para pagos anticipados.
• 7. Formación de condiciones para garantizar el cobro de cuentas por cobrar. En el proceso de formación de estas condiciones, la empresa debe determinar un sistema de medidas que garanticen la recepción de la deuda. Tales medidas incluyen: emisión de un préstamo de productos básicos con un pagaré garantizado; la exigencia de seguro por parte de los deudores de préstamos concedidos a largo plazo, etc.
• 8. Formación de un sistema de sanciones por retraso en el cumplimiento de las obligaciones por parte de las contrapartes - deudores.
• 9. Determinación del procedimiento de cobro de créditos. Este procedimiento debe prever el momento y la forma de los recordatorios preliminares y posteriores de la contraparte: los deudores sobre la fecha de pago, la posibilidad de prolongar la deuda, el plazo y el procedimiento para cobrar la deuda y otras acciones.

Al evaluar la deuda total de una empresa con sus contrapartes, no se deben perder de vista los casos de cuentas por cobrar ocultas que surgen cuando la empresa liquida con los proveedores sobre una base prepaga.

3. Modelo de gestión de caja.

La administración de los activos monetarios o del saldo de fondos, constantemente a disposición de la empresa, es parte integral de las funciones de uso general del capital de trabajo. El tamaño del saldo de activos monetarios operados por la empresa en el curso de la actividad económica determina el nivel de su solvencia absoluta, afecta la duración del ciclo operativo y también caracteriza en cierta medida el potencial de inversión de corto plazo de la empresa. inversiones financieras a expensas del capital de trabajo.

El objetivo principal de la gestión financiera en el proceso de gestión de activos monetarios es garantizar la solvencia constante de la empresa. En ésta, adquiere su ejecución la función de los activos monetarios como medio de pago, que asegura el cumplimiento de los objetivos de formación de sus saldos operativos, de seguro y compensatorios. La prioridad de este objetivo está determinada por el hecho de que ni una gran cantidad de activos corrientes y de capital, ni un alto nivel de rentabilidad de la actividad económica pueden asegurar a una empresa contra el inicio de una demanda de quiebra en su contra, si no puede pagar sus necesidades financieras urgentes. obligaciones Por ello, en la práctica de la gestión financiera, la gestión de los activos monetarios como parte del capital circulante suele identificarse con la gestión de la solvencia.

Junto con este objetivo principal, una tarea importante en el proceso de gestión de activos monetarios es asegurar el uso efectivo del efectivo disponible temporalmente, así como el saldo de inversión formado.

Teniendo en cuenta el objetivo principal de utilizar capital de trabajo en el proceso de gestión de activos monetarios, una adecuada política financiera. En el proceso de su formación, se debe tener en cuenta que los requisitos para garantizar la solvencia constante de la empresa determinan la necesidad de crear un alto activo de activos monetarios, es decir. persigue el objetivo de maximizar su saldo promedio dentro de las capacidades financieras de la empresa. Por otra parte, debe tenerse en cuenta que los activos monetarios de la empresa en moneda nacional durante su almacenamiento están sujetos en gran medida a la pérdida de valor real por la inflación; además, los activos monetarios en moneda nacional y extranjera pierden su valor con el tiempo durante el almacenamiento, lo que determina la necesidad de minimizar su saldo promedio.

El modelo de gestión de activos monetarios consta de las siguientes etapas. La primera etapa permite evaluar el estado del saldo promedio de los activos monetarios desde el punto de vista de asegurar la solvencia de la empresa, así como determinar la efectividad de su uso:

• 1) se evalúa el grado de participación de los activos monetarios en el capital de trabajo y su dinámica en el período anterior;
• 2) se determina el período promedio de rotación de los activos en el período bajo revisión, lo que permite caracterizar el papel de los activos monetarios en la duración total del ciclo operativo;
• 3) el nivel de solvencia absoluta de la empresa se determina para meses individuales del período anterior;
• 4) se determina el nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras de corto plazo.

En la siguiente etapa, se realizan cálculos del tamaño requerido de ciertos tipos de este saldo en el período anterior:

• · se determina la necesidad del saldo operativo de los activos monetarios, que caracteriza la cantidad mínima necesaria de ellos necesarios para la implementación de actividades económicas;
• · la necesidad del saldo de seguro se determina sobre la base del monto calculado de su saldo operativo y el coeficiente de flujo de efectivo desigual a la empresa para meses individuales del período anterior;
• · la necesidad de un saldo compensatorio de activos monetarios se determina en la cantidad determinada por el acuerdo sobre servicios bancarios;
• La necesidad se determina en el balance de inversión en función de las capacidades financieras de la empresa solo después de que se satisface por completo la necesidad de otros tipos de saldos de activos monetarios.

La tercera etapa se lleva a cabo solo en aquellas empresas que realizan actividades económicas en el exterior. Su objetivo es asignar de la necesidad general optimizada de activos monetarios su parte monetaria, a fin de garantizar la formación del fondo monetario necesario para la empresa.

La siguiente etapa se lleva a cabo para garantizar la solvencia constante de la empresa, así como para reducir la necesidad promedio del saldo de activos monetarios. El método principal para regular los saldos promedio de los activos monetarios es ajustar el flujo de los próximos pagos:

• · se estudia el rango de fluctuaciones residuales en el contexto de décadas individuales;
• · se regulan periodos de diez días de erogaciones en efectivo, lo que permite minimizar el saldo de activos en efectivo dentro de cada mes y para el conjunto del trimestre;
• · los resultados obtenidos se optimizan teniendo en cuenta el tamaño previsto del saldo de seguro de estos activos;
• Reducir los pagos en efectivo
• aceleración del cobro de cuentas por cobrar:
• Abrir una "línea de crédito" en el banco;
• Acelerar el cobro del efectivo recibido.

En la siguiente etapa, se desarrolla un sistema de medidas para minimizar el nivel de pérdidas de ingresos alternativos por almacenamiento y protección antiinflacionaria.

En la etapa final, se controla el nivel total del saldo de activos monetarios que aseguran la solvencia actual de la empresa.

El sistema de control sobre los activos monetarios debe integrarse en el sistema general para controlar el uso del capital de la empresa.

Dado todo lo anterior, se deben seguir los siguientes métodos generalizados de gestión del capital de trabajo:

• 1) método analítico;
• 2) método del coeficiente;
• 3) método de conteo directo.

El método analítico consiste en determinar la necesidad de capital de trabajo en el monto de sus saldos reales promedio, teniendo en cuenta el crecimiento en los volúmenes de producción. Para no corregir las deficiencias de períodos anteriores en la organización del capital de trabajo, es necesario analizar los saldos reales de inventarios para identificar innecesarios, excedentes, ilíquidos, así como todas las etapas del trabajo en curso para identificar reservas para reducir la duración del ciclo de producción, estudiar las razones de la acumulación de productos terminados en el almacén y determinar la necesidad real de capital de trabajo. Al mismo tiempo, es necesario tener en cuenta condiciones específicas operación de la empresa en el año anterior (por ejemplo, cambios de precios).

Con el método de los coeficientes, los inventarios y costos se dividen en aquellos que dependen directamente de cambios en los volúmenes de producción (materias primas, materiales, costos de trabajos en proceso, productos terminados en stock) y aquellos que no dependen de ello (stocks, IBE, gastos diferidos). Para el primer grupo, la necesidad de capital de trabajo se determina en función del tamaño en el año base y la tasa de crecimiento de la producción en el año siguiente. Si la empresa analiza la rotación del capital de trabajo y busca formas de acelerarla, entonces se debe tener en cuenta la aceleración real de la rotación en el año planificado al determinar la necesidad de capital de trabajo. Para el segundo grupo de capital de trabajo, que no tiene una dependencia proporcional del crecimiento de los volúmenes de producción, la necesidad se planifica al nivel de sus saldos reales promedio durante varios años.

Si es necesario, puede usar métodos analíticos y de coeficientes en combinación. Primero método analítico determine la necesidad de capital de trabajo, según el volumen de producción, y luego, utilizando el método del coeficiente, tenga en cuenta el cambio en el volumen de producción.

El método de cuenta directa proporciona un cálculo razonable de reservas para cada elemento del capital de trabajo, teniendo en cuenta todos los cambios en el nivel de desarrollo organizacional y técnico de la empresa, el transporte de artículos de inventario y la práctica de liquidaciones entre empresas. Este método, que requiere mucho tiempo, requiere economistas altamente calificados, la participación de empleados de muchos servicios empresariales (suministro, legal, ventas de productos, Departamento de producción, contabilidad, etc.). Pero esto le permite calcular con mayor precisión la necesidad de capital de trabajo de la empresa.

El método de cuenta directa se utiliza cuando se organiza una nueva empresa y se aclara periódicamente la necesidad de capital de trabajo de las empresas existentes. La condición principal para su uso es un estudio exhaustivo de los problemas de suministro y el plan de producción de la empresa. La estabilidad de los lazos económicos es importante, ya que la frecuencia y confiabilidad del suministro es la base del cálculo de los estándares de existencias.

El método de cuenta directa implica el racionamiento del capital de trabajo invertido en existencias y costos, productos terminados en existencia. En general, su contenido se puede representar de la siguiente manera:

• · desarrollo de normas de reserva para ciertos tipos principales de artículos de inventario de todos los elementos del capital de trabajo normalizado;
• · definición de estándares en términos monetarios para cada elemento del capital de trabajo y la necesidad total de capital de trabajo de la empresa.

Los métodos analíticos y de coeficientes son aplicables a aquellas empresas que han estado operando por más de un año, formadas principalmente programa de producción y han organizado el proceso de producción y no cuentan con un número suficiente de economistas calificados para un trabajo más detallado en el campo del capital de trabajo.

En la práctica, el método de conteo directo es el más común. La ventaja de este método es su confiabilidad, que permite realizar los cálculos más precisos de estándares privados y agregados.

Conceptos básicos: activo circulante, capital de trabajo neto, índice de circulación, índice de liquidez absoluta, índice de rotación de inventarios, índice de rotación de cuentas por cobrar, ciclo financiero, ciclo operativo, estrategias de financiamiento del capital de trabajo, estrategias de administración del capital de trabajo.

5.1 Cuestiones generales de gestión de activos

Los activos circulantes son efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios, es decir, a aquellos fondos que pueden ser utilizados dentro de un año.77

El nivel y la estructura de los activos corrientes de cualquier organización depende de los siguientes factores:

Características de la industria en la que opera la empresa

El tipo de bienes vendidos.

El origen de estos bienes (si son producidos por la propia empresa o comprados),

nivel de ventas,

política de crédito y política de inventario,

Eficiencia en la gestión del capital de trabajo.

El propósito de la gestión de activos circulantes es determinar el volumen y la estructura de los activos circulantes, las fuentes de su cobertura y la relación entre ellos, suficiente para asegurar la producción y las actividades financieras efectivas de la empresa.

Un tema importante en la gestión del activo circulante es la búsqueda de un estado de equilibrio entre el riesgo de pérdida de liquidez y la rentabilidad. La gestión racional de activos no significa minimizar los riesgos, sino un hábil equilibrio entre los riesgos asociados con la falta de activos circulantes y los riesgos asociados con el exceso de activos circulantes (Cuadro 5.1).

El nivel óptimo de activos circulantes le permite maximizar las ganancias con un nivel aceptable de liquidez y riesgo comercial. La gestión de la liquidez implica planificar la recepción y el uso de los recursos líquidos de tal manera que pueda pagar sus obligaciones de corto plazo en el momento oportuno.

Componente de activos circulantes	La forma	Falta de componente de activos circulantes	Componente excedente de los activos circulantes
Cuentas por cobrar deuda	■ Envío de cliente sin pagar	■ Política crediticia demasiado estricta y no competitiva; la empresa no disfruta de una ventaja competitiva como la disposición de pago diferido por parte del comprador.	■ La probabilidad de cuentas por cobrar vencidas e incobrables aumenta, ■ Altos costes de financiación del activo circulante.
inventario	■ Materias primas y productos semielaborados ■ Trabajo en progreso ■ Productos terminados	■ Incumplimiento de la demanda ■ Disminución de las ventas ■ Detener la producción ■ Disminución de las ganancias de la empresa	■ Los costos de almacenamiento (incluido el seguro) serán más altos de lo necesario, ■ El riesgo de activos no líquidos, el riesgo de obsolescencia y obsolescencia física de las existencias, ■ Altos costos de financiamiento de activos circulantes, congelamiento de fondos.
Término corto financiación	■ Préstamos bancarios ■ Líneas de crédito ■ Facturas comerciales	■ Falta de activos a corto plazo e interrupciones en la producción	■ Costes de financiación excesivamente elevados, ■ Financiamiento de activos improductivos y no productivos, ■ Disminución de la solvencia y liquidez de la empresa.

y 5.2.

Figura 5.2 - Relación entre la "rentabilidad y el nivel de activos circulantes

Con un bajo nivel de activos circulantes, las actividades productivas no están debidamente respaldadas, de ahí la posible pérdida de liquidez, interrupciones periódicas en el trabajo y bajas ganancias. En algún nivel óptimo de activos corrientes, la ganancia se vuelve máxima. Un aumento adicional en el valor de los activos circulantes llevará a que la empresa tenga a su disposición activos temporalmente libres e inactivos y, en consecuencia, costos de financiamiento excesivos, lo que conducirá a una disminución de las ganancias.

Así, la política de gestión (activo circulante) debe asegurar la búsqueda de un compromiso entre el riesgo de pérdida de liquidez y el de eficiencia. Esto se reduce a dos tareas importantes:

1. Asegurar la solvencia. Una empresa que no tiene un nivel suficiente de activos circulantes puede enfrentar el riesgo de insolvencia.

2. Asegurar un volumen, estructura y rentabilidad aceptable del activo circulante. Se sabe que diferentes niveles de diferentes activos circulantes tienen diferentes efectos sobre las ganancias. Por ejemplo, un alto nivel de inventario requeriría correspondientemente importantes correr cuesta, mientras gran rango de los productos terminados pueden aumentar aún más los volúmenes de ventas y aumentar los ingresos. Cada decisión relacionada con la determinación del nivel de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios debe ser considerada tanto desde el punto de vista de la rentabilidad de este tipo de activos, como desde el punto de vista estructura óptima capital de trabajo.

Hay varios indicadores de la eficacia de la gestión de activos actuales:78

Índice de liquidez actual o índice de cobertura (índice actual): la relación entre los activos actuales y los pasivos a corto plazo. Dado que este ratio muestra en qué medida los pasivos a corto plazo están cubiertos por activos convertibles en efectivo en un determinado período de tiempo, aproximadamente coincidiendo con el vencimiento de dichos pasivos, se utiliza como uno de los principales indicadores de solvencia. De acuerdo con los estándares internacionales generalmente aceptados, se cree que este coeficiente debe estar en el rango de 1 a 2 (a veces 3). El límite inferior se debe a que los activos circulantes deben ser suficientes al menos para pagar los pasivos a corto plazo, de lo contrario, la empresa estará en riesgo de quiebra. Superar el límite superior supondrá una estructura de capital irracional. El análisis de la dinámica de este indicador es especialmente importante.

Coeficiente de corriente"

Relación de liquidez actual rápida (ratio rápido): la relación entre la parte líquida de los activos corrientes y los pasivos a corto plazo. Este es un caso especial del índice de liquidez corriente, que revela la proporción de la parte más líquida de los activos corrientes (efectivo, inversiones financieras a corto plazo, cuentas por cobrar), que se calcula como la diferencia entre los activos corrientes y las existencias, a corto plazo. pasivos a plazo. Según los estándares internacionales, su nivel debe ser superior a I. En Rusia, su valor óptimo se define como 0,7-0,8.

¡Proporción LÍQUIDA rápida!"™

DS - efectivo,

Banco Central - valores,

DZ - cuentas por cobrar,

Proporción rápida absoluta: la proporción entre el efectivo y los pasivos a corto plazo. En Occidente, esta cifra rara vez se calcula. En Rusia, el nivel óptimo de la relación de liquidez absoluta se considera de 0,2 a 0,25.

El índice de liquidez absoluta se calcula mediante la fórmula:

DS - efectivo,

A - pasivos a corto plazo.

Capital de trabajo neto (activos corrientes netos): la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos a corto plazo. El capital de trabajo neto es necesario para mantener la estabilidad financiera de la empresa, ya que el exceso de activos circulantes sobre los pasivos a corto plazo significa que la empresa no solo puede pagar sus pasivos a corto plazo, sino que también tiene suficientes recursos financieros para expandir sus actividades. . La presencia de activos corrientes netos sirve como una señal positiva para que los inversores y acreedores inviertan en esta empresa.

El capital de trabajo neto se calcula mediante la fórmula:

CHOK=OL-KO, donde (5.4)

OA - activos circulantes,

A - pasivos a corto plazo.

Para una gestión competente de los activos corrientes, necesita saber:

El monto de los activos circulantes;

La cantidad de capital de trabajo neto (propio);

La estructura de los activos circulantes (en porcentaje);

Rotación de elementos individuales de activos circulantes;

Relación de rotación de inventario de ingresos por ventas a existencias; refleja la tasa a la que se vende el inventario de la compañía. Cuanto más alto sea este indicador, cuanto menos fondos estén conectados en este rubro menos líquido del capital de trabajo, más estable se considera la posición financiera de la empresa, lo que es especialmente importante en presencia de una deuda significativa.

El índice de rotación de inventario está representado por la fórmula:

El índice de rotación de días de ventas pendientes (DSO) es el tiempo promedio que le toma a una empresa vender sus productos y esperar a que llegue el efectivo. Calculado como la relación entre las cuentas por cobrar y los ingresos por ventas diarios promedio (ingresos por ventas divididos por 360 días). Este indicador refleja las condiciones bajo las cuales la empresa vende sus productos. Muestra cuántos días, en promedio, la empresa recibirá dinero por los productos enviados (si este período es más largo que lo estipulado en el contrato, vale la pena revisar su relación con los clientes).

Naturalmente, el alto valor de este indicador indica beneficios significativos proporcionados a los clientes de esta empresa, lo que puede causar alerta a los acreedores e inversores. Es útil comparar esta cifra con el volumen de negocios de las cuentas por pagar para comparar las condiciones de los préstamos comerciales que una empresa utiliza de otras empresas con las condiciones de crédito que ofrece a otras empresas.

El coeficiente OORYACHIRya ^ 1Sh "" surge como resultado de las siguientes razones:

La imposibilidad de lograr las utilidades y los flujos de efectivo planeados puede significar que la capacidad de endeudamiento de la empresa, originalmente orientada a las necesidades de activos circulantes, se utilice para reemplazar la pérdida de ingresos.

El gasto excesivo en costos planificados para proyectos de capital y otras inversiones de capital no planificadas puede absorber fondos destinados a reponer los activos corrientes;

Los dividendos más altos implican una reducción de las utilidades retenidas, que a menudo es la principal fuente de reposición de los activos circulantes.

Entonces, ¿qué pueden hacer los ejecutivos de la empresa para remediar la mala situación de flujo de efectivo que se ha producido como resultado del exceso de existencias?

1. La medida más radical es reducir el nivel de actividad empresarial. Al mismo tiempo, parte de los pedidos deberán ser abandonados por falta de fondos para financiar la necesidad de capital de trabajo. Al celebrar un contrato con los clientes, prevea un pago por adelantado para el envío de productos o

prestación de servicios, ejercer control sobre el gasto de recursos. Como resultado del cumplimiento de los pedidos, las empresas recibirán una utilidad que deberá destinarse a financiar el activo circulante y aumentar gradualmente el volumen de producción y ventas.

2. La forma más obvia es aumentar la capitalización. La estrategia agresiva de financiar activos circulantes se lleva a cabo principalmente a expensas de pasivos a corto plazo y cuentas por pagar, lo que probablemente conducirá a un capital de trabajo insuficiente. En este caso, puede ser necesario aumentar los activos circulantes atrayendo fuentes de financiación a largo plazo, preferentemente mediante la emisión de acciones o la obtención de préstamos a largo plazo, y posiblemente al mismo tiempo imponiendo una moratoria en los pagos de los préstamos durante los próximos años.

3. Finalmente, es necesario introducir un control estricto sobre el uso de los activos circulantes. Una revisión constante del estado de los activos corrientes y los flujos de efectivo generados por ellos pueden permitirle a la empresa minimizar el uso de fondos adicionales necesarios para financiar la expansión de sus actividades principales.

Ejemplo 5.1 Analice la efectividad de la gestión de activos actuales y calcule el ciclo operativo y financiero utilizando el ejemplo de la empresa Raduga LLC. A continuación se presentan los estados financieros:

Tabla 4.2 - Propiedad y fuentes de Raduga LLC para 2008-2009 Activos 2008 2009 Pasivo 2008 2009 І.Propiedad total: incluyendo: 19 418 20 956 І.Fuentes totales que incluyen: 19 418 20 956 1.1 Activos no corrientes 8 228 10 000 LL Fuentes propias 9 212 10 050 1.2.0 activos circulantes, incluidos: 11 190 10 956 1.2 fuentes prestadas, incluyendo: 10 206 10 906 1.2.1.acciones 1 630 1 327 1.2.1.fuentes prestadas a largo plazo 1 497 1 317 1.2.2.cuenta por cobrar deuda 8 860 9 029 1.2.2 Préstamos y empréstitos a corto plazo 4 000 4 000 1.2.3.efectivo instalaciones 700 600 1.2.3. cuentas por pagar 4 709 5 589

Cuadro 5.3 - Estado de pérdidas y ganancias de Raduga LLC para 2008-2009 Indicador 2008 2009 Producto de la venta de bienes, obras, servicios 21 183 23 747 Costo de bienes vendidos, obras, servicios 19 860 22 869 Beneficio bruto 1323 879 Gastos de gestión 267 298 beneficio de ventas 1056 581 Porcentaje a pagar 801 798 Otros ingresos 58 487 otros gastos 64 61 Beneficio antes de impuestos 249 209 impuesto sobre la renta 50 32 Beneficio neto 200 176

Solución: en la primera etapa, calculamos los indicadores de desempeño de la gestión de activos corrientes en la Tabla 5.4.

Tabla 5.4- Análisis de indicadores de la eficiencia de la gestión del activo circulante de Raduga LLC para el año 2008-

2009 Nombre Regulador Valor estimado Absoluto indicador significado 2008 2009 desviación Ratio de liquidez actual (Fórmula 4.1) 1 -2 8228/(4000+4709) = 1,28 10000/(4000+5589) = U4 -0,14 Relación de corriente rápida (Fórmula 4.2) 0 (8860+700)/(4000+4709) = 1,10 (9029+600)/(4000+5589) = 1,00 -0,09 Coeficiente absoluto 0,2 - 0,25 700/(4000+4709) 600/(4000+5589) -0,02

El cuadro 4.4 muestra que durante el año el índice de liquidez corriente disminuyó de 1,28 a 1,14. La disminución en el índice de liquidez corriente se produjo como resultado de que las cuentas por pagar aumentaron a un ritmo más rápido en comparación con los activos corrientes. Una disminución en el coeficiente indica una disminución en la liquidez de la empresa y una disminución en la eficiencia en el manejo de las fuentes de financiamiento (porque se financió la compra de activos no corrientes debido al crecimiento de las cuentas por pagar). El valor del coeficiente está dentro del rango normal.

La razón corriente rápida disminuyó durante el año de 1,10 a 1,00. La disminución en el índice se produjo como resultado de que disminuyó la cantidad de efectivo y aumentó la cantidad de cuentas por pagar. El valor del coeficiente está dentro del rango normal.

El capital de trabajo neto durante 2008-2009 toma valor positivo, que indica la solvencia y liquidez de la empresa, pero durante el período analizado, el valor del indicador disminuye, lo que afecta negativamente los indicadores de desempeño de la gestión de activos corrientes.

Durante el período analizado, la eficiencia de la gestión de activos circulantes no disminuye significativamente como resultado de que aumentan las cuentas por pagar y disminuye el saldo de efectivo en el balance, lo que aumenta los riesgos de pérdida de solvencia y liquidez de la empresa.

Período de rotación de inventario en 2009 es de 23,3 días, rotación de cuentas por pagar - 81,1 días.

La rotación de las cuentas por cobrar es mayor que la rotación de las cuentas por pagar, lo que indica un desequilibrio en la gestión del flujo de efectivo. Raduga LLC recibe fondos de los compradores dentro de los 135,6 días y paga a los proveedores dentro de los 81,1 días (es decir, paga menos de lo que recibe los fondos de los compradores). La inconsistencia en el momento de las cuentas por cobrar y por pagar puede conducir al hecho de que un día la empresa no tendrá el dinero para pagar a los acreedores.

Gestión del activo corriente de la empresa.

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Capítulo 1. Gestión del activo corriente

1.1 Definición de activo circulante, su clasificación

Activo circulante: la parte móvil de los activos de la empresa, es decir, dentro de un año o menos, su valor se convierte en efectivo.

Los activos corrientes son activos de una empresa que se renuevan con cierta regularidad para asegurar las actividades corrientes, cuyas inversiones se renuevan al menos una vez durante un año o un ciclo de producción, si este último supera los 12 meses. En la literatura económica, el capital de trabajo puede denominarse activos circulantes, activos circulantes, capital de trabajo, activos móviles. La política en cuanto al manejo de estos fondos es importante, principalmente desde el punto de vista de asegurar la continuidad y eficiencia de las actividades corrientes de la empresa. Dado que en muchos casos un cambio en los activos circulantes va acompañado de un cambio en los pasivos a corto plazo (pasivos), ambos objetos contables se consideran, por regla general, conjuntamente como parte de la política de administración del capital de trabajo neto.

Según la naturaleza de las fuentes financieras de formación, se distinguen los activos circulantes brutos, netos y propios.

1. Los activos circulantes brutos (o activos circulantes en general) caracterizan su volumen total formado a expensas tanto del capital propio como del prestado. Como parte del balance de la empresa, se reflejan como la suma de las secciones segunda y tercera de su activo.

2. Los activos corrientes netos (o capital de trabajo neto) caracterizan esa parte de su volumen, que se forma a expensas del capital propio y prestado a largo plazo.

El importe de los activos corrientes netos se calcula mediante la siguiente fórmula:

CHA \u003d OA - KFO,

Donde CHA - la cantidad de activos corrientes netos de la empresa;

KFO - pasivos financieros corrientes a corto plazo de la empresa

3. Los activos circulantes propios (o los activos circulantes propios) caracterizan la parte de ellos que se forma a expensas del capital propio de la empresa.

El monto del capital de trabajo propio se calcula mediante la fórmula:

SOA \u003d OA - DZK - KFO,

donde SOA - la cantidad de activos circulantes propios de la empresa;

OA - la cantidad de activos corrientes brutos de la empresa;

S/C - capital prestado a largo plazo invertido en activos circulantes de la empresa;

KFO: obligaciones financieras a corto plazo (actuales) de la empresa.

Si la empresa no utiliza capital prestado a largo plazo para financiar el capital de trabajo, entonces la cantidad de activos corrientes propios y netos es la misma.

Parte de los activos circulantes de la empresa en la composición de la propiedad de la empresa se denomina nivel de movilidad de la empresa.

El capital circulante neto es una especie de indicador de la libertad de maniobra en las actividades actuales y, por lo tanto, en el sistema de gestión financiera actual de la empresa, se proporcionan medidas para optimizar su valor, se realiza una evaluación de la relación y la importancia de los factores individuales. de su cambio. En cuanto a la dinámica del valor del capital de trabajo neto, generalmente su crecimiento razonable se considera como una tendencia positiva; sin embargo, puede haber excepciones; por ejemplo, es poco probable que su crecimiento debido al aumento de las deudas incobrables satisfaga al gerente financiero.

Los activos circulantes pasivos a corto plazo como características de las actividades corrientes de la empresa se presentan en el balance general en secciones separadas, y sus partidas ampliadas le permiten aislar los componentes principales que son esenciales para el análisis factorial del capital de trabajo neto (WC). Estos incluyen: inventarios (Inv), cuentas por cobrar (AR), efectivo (CE), pasivos a corto plazo; de lo contrario, el análisis se basa en el siguiente modelo aditivo:

WC = CA - CL = Inv + AR + CE - CL.

Este modelo permite la más simple análisis factorial e identificar la importancia de los factores incluidos en él en el contexto de un aumento o disminución en la dinámica del valor del capital de trabajo neto.

Tipos de activos circulantes. Sobre esta base, se clasifican en la práctica de la gestión financiera de la siguiente manera:

· Reservas productivas. Este tipo de activos corrientes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales entrantes en forma de existencias que aseguran las actividades productivas de la empresa. Incluye materias primas, productos en proceso, productos terminados y otros inventarios. El resultado económico y organizativo y productivo del almacenamiento de un determinado tipo de activos circulantes en un volumen u otro es propio de este tipo de activos. Por ejemplo, un gran stock de materias primas evita que la empresa detenga la producción en caso de una escasez inesperada de existencias o la aparición en el mercado de materiales sustitutos más caros. Una gran cantidad de pedidos para la compra de materias primas y materiales, aunque conduce a la formación de un exceso de inventario, tiene sentido si la empresa puede obtener reducciones de precios de sus proveedores (ya que un tamaño de pedido grande generalmente brinda algún beneficio proporcionado por el proveedor en forma de descuento). Por las mismas razones, la empresa prefiere contar con un stock suficiente de productos terminados, que permita una gestión más económica y eficiente de la producción y las ventas. Como resultado de esto, la propia empresa, por regla general, ofrece un descuento a sus clientes. La tarea del administrador financiero es identificar el resultado y los costos asociados con el mantenimiento del inventario y lograr un equilibrio razonable.

· Cuentas por cobrar. Caracteriza el monto de la deuda a favor de la empresa, representada por obligaciones financieras de carácter legal y individuos para liquidaciones de bienes, obras, servicios, anticipos, etc. un elemento específico de las cuentas por cobrar: las letras por cobrar, que son esencialmente valores. Una de las tareas de un gerente financiero en la gestión de cuentas por cobrar es determinar el riesgo de insolvencia de los compradores, calcular el valor previsto de la provisión para deudas dudosas y brindar recomendaciones sobre cómo trabajar con compradores insolventes reales o potenciales.

· Efectivo y equivalentes de efectivo. La parte más líquida del capital de trabajo. El efectivo incluye dinero en caja, en cuentas de liquidación y de depósito. Los equivalentes de efectivo incluyen inversiones financieras a corto plazo altamente líquidas: valores de otras empresas, pagarés del tesoro del gobierno, bonos del gobierno y valores emitidos por autoridades locales. Al elegir entre efectivo y valores, el gerente financiero tiene que resolver un problema similar al que enfrenta el gerente de producción: encontrar la cantidad óptima de existencias. Siempre hay beneficios asociados con la creación gran stock Dinero. Esto reduce el riesgo de agotamiento del efectivo, hace posible no solo pagar a los acreedores de manera oportuna, sino también participar en proyectos de inversión inesperadamente rentables. Por otro lado, los costos de mantener fondos no utilizados temporalmente libres son mucho más altos que los costos asociados con las inversiones a corto plazo en valores. En particular, pueden aceptarse condicionalmente en la cantidad de lucro cesante con una posible inversión a corto plazo. Por lo tanto, el administrador financiero debe decidir cuál es la cantidad óptima de efectivo.

· Los pasivos a corto plazo (pasivos) son las obligaciones de la empresa con sus proveedores, empleados, bancos, el estado, etc., previstas para el pago dentro de los próximos 12 meses. La parte principal de ellos recae en préstamos bancarios y facturas impagas de otras empresas (por ejemplo, proveedores). En una economía de mercado, las principales fuentes de préstamos son los bancos comerciales. Por lo tanto, es habitual que el banco requiera la provisión de préstamos con elementos de inventario. La alternativa es que la entidad venda parte de sus cuentas por cobrar institución financiera dándole la oportunidad de recibir dinero en una obligación de deuda. En consecuencia, algunas empresas pueden resolver sus problemas de financiación a corto plazo comprometiendo sus activos existentes, otras vendiéndolos parcialmente.

De acuerdo con la naturaleza de la participación en el proceso operativo, los activos circulantes se diferencian de la siguiente manera:

§ Activos circulantes al servicio del ciclo de producción de la empresa (existencias de materias primas, materiales y productos semielaborados; volumen de trabajo en curso, existencias de productos terminados);

§ Activos circulantes al servicio del ciclo financiero (efectivo) de la empresa (cuentas por cobrar, etc.).

Según el período de funcionamiento del activo circulante, se distinguen los siguientes tipos:

1. Parte permanente del activo circulante. Es una parte constante de su tamaño, que no depende de las fluctuaciones estacionales y de otro tipo en las actividades operativas de la empresa y no está asociada con la formación de existencias de artículos de inventario para almacenamiento estacional, entrega anticipada y uso previsto. En otras palabras, se considera como un mínimo incompresible de activos circulantes necesarios para que la empresa realice actividades operativas.

2. Parte variable del activo circulante. Representa una parte variable de los mismos, la cual está asociada a un aumento estacional en el volumen de producción y venta de productos, la necesidad de formar stocks de artículos de inventario para almacenamiento estacional, entrega anticipada y uso previsto en determinados períodos de la actividad económica de la empresa. . Como parte de este tipo de activos circulantes, se suele distinguir su parte máxima y media.

Figura 1. Clasificación de los activos corrientes de la empresa según las principales características

1.2 Formación del ciclo operativo de activos circulantes

La gestión de los activos corrientes de una empresa está asociada con características específicas de la formación de su ciclo operativo. El ciclo operativo es un período de rotación completa de la cantidad total de activos corrientes, en cuyo proceso hay un cambio de sus tipos individuales. El proceso constante de esta rotación se muestra en la Figura 2.

Figura 2. Características del movimiento de los activos circulantes durante el ciclo operativo

Como se puede ver en la figura anterior, el movimiento de activos circulantes de una empresa en el proceso del ciclo operativo pasa por cuatro etapas principales, cambiando sucesivamente sus formas.

En la primera etapa, los activos monetarios (incluidos sus sustitutos en forma de inversiones financieras a corto plazo) se utilizan para comprar materias primas y suministros, es decir, existencias entrantes de activos corrientes tangibles.

En la segunda etapa, las existencias entrantes de activos corrientes tangibles como resultado de las actividades de producción directa se convierten en existencias de productos terminados.

En la tercera etapa, las existencias de productos terminados se venden a los consumidores y, antes de que se paguen, se convierten en cuentas por cobrar.

En la cuarta etapa de cobranza (es decir, pagada), las cuentas por cobrar se convierten nuevamente en activos monetarios (parte de los cuales, hasta que se requieran para la producción, pueden almacenarse en forma de inversiones financieras a corto plazo altamente líquidas).

La fórmula principal por la cual se calcula la duración del ciclo operativo de una empresa es la siguiente:

POC \u003d POda + PO mz + POgp + POdz,

donde POC es la duración del ciclo operativo de la empresa, en días;

POda: el período de rotación del saldo promedio de activos monetarios (incluidos sus sustitutos en forma de inversiones financieras a corto plazo), en días;

POmz - la duración de la rotación de las existencias de materias primas, materiales y otros factores materiales de producción como parte del activo corriente, en días;

POgp - la duración de la rotación de existencias de productos terminados, en días;

Pdz - la duración del cobro de cuentas por cobrar, en días.

1.2.1 El ciclo productivo de la empresa

Caracteriza el período de rotación completa de los elementos materiales de los activos corrientes utilizados para dar servicio al proceso de producción, comenzando desde el momento en que las materias primas y los productos semielaborados llegan a la empresa y terminando en el momento en que los productos terminados hechos a partir de ellos se envían a los clientes. .

La duración del ciclo de producción de la empresa está determinada por la siguiente fórmula:

PPC \u003d POcm + POz + POgp,

donde PPV es la duración del ciclo productivo de la empresa, en días;

POcm - el período de rotación del stock promedio de materias primas, materiales y productos semiacabados, en días;

POz - el período de rotación del volumen promedio de trabajo en curso, en días;

POgp - el período de rotación del stock promedio de productos terminados, en días.

1.2.2 Ciclo financiero (ciclo de rotación de efectivo) de la empresa

Es un período de rotación total de los fondos invertidos en activos circulantes, que comienza desde el momento del reembolso de las cuentas por pagar por las materias primas y los productos semiacabados recibidos, y termina con el cobro de las cuentas por cobrar por los productos terminados entregados.

La duración del ciclo financiero (o ciclo de flujo de efectivo) de una empresa está determinada por la siguiente fórmula:

PFC \u003d PPC + POdz - POkz,

donde PFC es la duración del ciclo financiero (ciclo de rotación de dinero) de la empresa, en días;

PPC: la duración del ciclo de producción de la empresa, en días;

POdz - el período promedio de rotación de cuentas por cobrar, en días;

POkz - el período promedio de rotación de cuentas por pagar, en días.

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