Gestión del activo corriente de la empresa. Definición de activos corrientes, su clasificación.

En la gestión, para mantener su integridad y capacidad de funcionamiento, la organización debe responder a cada impacto externo e interno con la contrarrestación adecuada y en el momento adecuado.

La gestión del capital de trabajo es la parte más extensa de la gestión financiera en todo el sistema de gestión del capital empresarial. Esto se debe a la existencia de un gran número de elementos patrimoniales, formados a expensas del capital circulante, requerido por la individualización de la gestión. La importancia también se manifiesta por la alta dinámica de transformación de los tipos de capital de trabajo; un papel importante en el aseguramiento de la solvencia, la rentabilidad y otros resultados previstos de la actividad financiera de la empresa.

La política de administrar el uso del capital de trabajo es parte de la política general de administrar el uso del capital operativo total de una empresa, que consiste en la formación del volumen y composición necesarios de este capital y la provisión de las condiciones necesarias para optimizando el proceso de su circulación.

Existe una lista especialmente desarrollada de etapas de gestión del capital de trabajo.

En primer lugar (etapa I) es necesario analizar el uso del capital de trabajo en el proceso operativo de la empresa en el período anterior. Para ello, la dinámica del volumen total del capital de trabajo, la dinámica de la composición activos circulantes empresas formadas con capital de trabajo. El análisis de la composición de los activos corrientes de la empresa por sus tipos individuales nos permite evaluar el nivel de su liquidez.

Los resultados permiten determinar el nivel general de eficiencia en la gestión del capital de trabajo de una empresa e identificar las principales direcciones para su aumento en el próximo período.

En la siguiente etapa (etapa II) se determinan los enfoques fundamentales para la formación de activos corrientes a expensas del capital operativo de la empresa. La teoría de la gestión financiera considera tres enfoques fundamentales para la formación del activo circulante de una empresa:

· enfoque conservador: implica la creación de grandes cantidades de reservas de capital de trabajo en caso de dificultades imprevistas para proporcionar a la empresa materias primas y materiales, deterioro de las condiciones de producción, retrasos en el cobro de cuentas por cobrar, etc.;
· moderado - dirigido a garantizar la plena satisfacción de la necesidad actual de todo tipo de activos circulantes y la creación de tasas de seguro normalizadas;
· agresivo - es minimizar todas las formas de reservas de seguros para ciertos tipos de estos activos.

En última instancia, todos estos enfoques determinan la cantidad de este capital y el nivel de su intensidad de capital en relación con el volumen de actividades operativas.

En la etapa III, se optimiza el volumen de capital de trabajo. Dicha optimización debe partir del tipo de política elegido para la formación de activos circulantes, proporcionando un nivel dado de la relación de eficiencia y riesgo de uso del capital de trabajo.

La optimización de la relación de las partes constante y variable del capital de trabajo utilizado en el proceso operativo se refiere a la etapa IV. Esta es la base para gestionar su rotación durante el uso.

En la etapa siguiente, V, se asegura la liquidez necesaria de los activos usados formados a expensas del capital de trabajo.

En la etapa final, se asegura un aumento en la rentabilidad del capital de trabajo. Su tamaño debe generar cierta utilidad cuando se utiliza en actividades de producción y comercialización.

Una parte integral del proceso de gestión del capital de trabajo es asegurar el uso oportuno del saldo disponible temporalmente de activos en efectivo para formar una cartera eficaz de inversiones financieras a corto plazo. Los objetivos y la naturaleza de la gestión de ciertos tipos de activos circulantes, formados a expensas del capital operativo, tienen características distintivas significativas.

Por lo tanto, en una empresa con una gran cantidad de capital de trabajo utilizado, una política independiente para administrar ciertos tipos de capital de trabajo(existencias de bienes y materiales, cuentas por cobrar y activos monetarios).

Para un estudio más detallado del problema, es necesario considerar las características de los modelos de gestión para ciertos tipos de activos circulantes. A grandes rasgos, se pueden dividir en tres tipos:

El modelo de gestión de inventario
El modelo de gestión de cuentas por cobrar;
modelo de gestión de efectivo.
1. Modelo de gestión de inventarios.

Gestionar el inventario necesario para el proceso de producción (inventario, trabajo en curso, gastos anticipados y productos terminados) significa, en primer lugar, determinar la necesidad de estos inventarios para garantizar un proceso de producción ininterrumpido y la realización de una cierta necesidad de recursos financieros para la empresa para crear tipos específicos de inventario y racionamiento.

Existen varios modelos económicos y matemáticos de gestión de inventarios. En general, se pueden dividir en cuatro grupos: modelos deterministas, estocásticos, estadísticos y dinámicos. Considere el contenido de cada uno de ellos.

Los modelos deterministas incluyen parámetros que se establecen con bastante precisión. Estos son el costo, los precios, la necesidad de materiales, los costos de almacenamiento, etc. El modelo expresa la dependencia del tamaño del lote en la proporción de elementos bien definidos.

La clase de modelos estocásticos incluye aquellos en los que la necesidad es un valor probabilístico incierto. En tales modelos, la demanda cambia al comienzo de cada período dado y la distribución de la demanda entre períodos es independiente.

En el modelo estocástico no se puede considerar un solo periodo, sino varios, y las compras se realizan al inicio de cada uno de ellos. La tarea es determinar el tamaño del lote, es decir, la cantidad de bienes comprados en cada período. Este valor depende del nivel de existencias de este producto al inicio de cada período.

Con un modelo estático, la elección de la estrategia óptima no es una condición determinante para la gestión del inventario. Para flujos másicos de valores materiales que tienen un valor pequeño, generalmente uno puede limitarse a cálculos aproximados, lo que permite el uso de modelos estáticos. Si el tamaño de las existencias al comienzo del primer período es un valor determinado, entonces, debido a la presencia de una demanda aleatoria, los tamaños de las existencias al comienzo de los períodos posteriores forman una secuencia de variables aleatorias X1, X2, etc. ya que se supone que la distribución de la demanda es única en todos los periodos.

Los esquemas de gestión de inventario anteriores son principalmente aplicables para resolver problemas relacionados con flujos masivos de bienes predominantemente de bajo valor. Para bienes caros con demanda relativamente pequeña, se llevan a cabo cálculos más complejos. Si no hay un problema de adquisición y reabastecimiento con bienes de consumo, entonces, para bienes de alto valor, es posible que el material solicitado no esté disponible en el momento adecuado. Al mismo tiempo, este producto puede ser solicitado por varios consumidores. En estos casos surge el problema de la escasez, que se resuelve mediante métodos de programación dinámica.

Cuando se utiliza un modelo dinámico, la estrategia de reposición óptima se determina sujeta a siguientes condiciones: los costos de transporte se determinan para pasar de una etapa a otra en proporción a la cantidad de material que se mueve; los costos de mantenimiento de inventarios y las pérdidas por escasez, calculados para cada empresa durante cada período separado. Son una función de la cantidad de existencias en esta etapa.

El índice de capital de trabajo es la cantidad mínima requerida de fondos para garantizar la actividad empresarial, que se determina teniendo en cuenta la necesidad de fondos, tanto para la actividad principal como para reparaciones mayores. El racionamiento del capital de trabajo debe asegurar el valor óptimo de todos los elementos constitutivos de los activos circulantes. Se sabe que la validez de la política de formación de inventarios determina en gran medida la posición financiera de la empresa, en primer lugar, su liquidez y solvencia actual. El inventario es un grupo complejo que incluye materias primas, materiales básicos, productos semielaborados comprados, combustible, contenedores, repuestos. Los métodos de normalización de elementos individuales de inventarios no son los mismos.

El estándar para las existencias de materias primas, materias primas y productos semielaborados adquiridos se calcula sobre la base de su consumo medio diario (P) y la tasa media de existencias en días. El tiempo empleado en los stocks corrientes (T), seguros (C), transporte (M), tecnológicos (A), así como en la preparación del stock necesario para la descarga, entrega, aceptación y almacenamiento de materiales (D) es también tomado en cuenta. De este modo:

H \u003d P * (T + C + M + A + D) (1)

A su vez, el stock actual es el principal tipo de stock, por lo tanto la tasa de capital de trabajo en el stock actual es el principal valor determinado de toda la tasa de stock en días. Un stock de seguridad es necesario para cada empresa para garantizar la continuidad del proceso de producción en caso de violación de los términos y condiciones de entrega. El stock de transporte se crea para el período de la brecha entre el período de rotación de carga y circulación de documentos. El stock tecnológico se crea durante un período de tiempo para preparar los materiales para la producción, incluido el tiempo para análisis y pruebas de laboratorio.

El racionamiento del capital de trabajo en reservas de combustibles se establece de manera similar a la norma para materias primas, materiales y productos semielaborados, es decir en base a la tasa de existencias en días de consumo de un día. El estándar de capital de trabajo en las existencias de contenedores se determina según las fuentes de recepción y el método de uso de los contenedores.

La identificación de recursos excedentes y escasos permite evitar inversiones excesivas en materiales, cuya necesidad es reducida o no se puede determinar.

Los productos terminados son productos terminados por producción y aceptados por el departamento. control tecnico. El índice de capital de trabajo para el saldo de productos terminados se determina como el producto de la norma de capital de trabajo en días y la producción de un día de productos comercializables en el próximo año al costo de producción. La tasa de capital de trabajo para productos terminados se calcula por separado para los productos terminados en el almacén y los bienes enviados, para los cuales los documentos de liquidación no se han presentado al banco para su cobro.

La tasa de capital de trabajo para el stock de productos terminados en el almacén se determina por el período de tiempo necesario para la adquisición y acumulación de productos al tamaño requerido, para el almacenamiento obligatorio de productos en el almacén hasta el envío, para embalaje y etiquetado. de productos, para su entrega en la estación de salida y carga.

Con una amplia gama de productos manufacturados, se distinguen los principales tipos de productos, que representan el 70-80% de la producción total. Para estos tipos principales de productos, se calcula la tasa promedio ponderada del capital de trabajo, que luego se aplica a todos los productos terminados en stock.

El estándar en su conjunto para productos terminados en stock y bienes enviados se determina dividiendo el monto total del estándar de capital de trabajo para productos terminados por la liberación de un día de productos comercializables al costo de producción en el cuarto trimestre del año siguiente.

Los costos de trabajo en curso incluyen todos los costos de los productos fabricados. Consisten en el costo de productos no terminados, productos semielaborados de producción propia, así como productos terminados que aún no han sido aceptados por el departamento de control técnico.

El valor del capital de trabajo estándar asignado a los trabajos pendientes de ejecución depende de cuatro factores: el volumen y la composición de los productos, la duración del ciclo de producción, el costo de producción y la naturaleza del aumento de los costos en el proceso de producción. . El racionamiento en obra en curso se realiza según la fórmula:

H \u003d V / D * T * K (2)

donde K es el coeficiente de incremento de los costes de producción.

El producto de la duración promedio del ciclo de producción (T) y el factor de escalamiento de costos (K) forma la tasa de capital de trabajo en proceso en días. En consecuencia, el patrón de capital de trabajo en curso será el resultado del producto de las normas de capital de trabajo y la cantidad de producción de un día.

A diferencia del trabajo en curso, los gastos diferidos se cancelan al costo de producción en períodos posteriores. Estos incluyen los costos de desarrollar nuevos tipos de productos, mejorar la tecnología de producción, el costo de suscripción a publicaciones periódicas, alquiler, etc.

El estándar de capital de trabajo en gastos diferidos (N) está determinado por la fórmula:

H \u003d P + R - C (3)

donde P es el monto arrastrado de los gastos diferidos al comienzo del próximo año;

P - gastos diferidos en el próximo año, previstos por las estimaciones pertinentes;

C - gastos diferidos a ser cancelados al costo de producción en el próximo año de acuerdo con la estimación de producción.

Si en el proceso de preparación, desarrollo y fabricación de nuevos tipos de productos, la empresa utiliza un préstamo bancario específico, al calcular la relación de capital de trabajo en los gastos diferidos, se excluyen los montos de los préstamos bancarios.

Una consideración tan detallada de los modelos de gestión de inventario con la ayuda de normas y estándares ayuda a minimizar el costo de mantener el inventario, reducir su excedente y, por lo tanto, liberar efectivo y acelerar la rotación del capital de trabajo de la empresa.

2. Modelo de gestión de cuentas por cobrar.

Los fondos en cuentas por cobrar indican una desviación temporal de fondos de la facturación de la empresa, lo que provoca necesidad adicional en recursos, y puede conducir a una situación financiera tensa. Las cuentas por cobrar pueden ser admisibles, es decir, debido al actual sistema de liquidación, e inaceptable, lo que indica deficiencias en las actividades financieras y económicas.

Hay diferentes tipos de cuentas por cobrar: bienes enviados; liquidaciones con deudores por bienes y servicios; liquidaciones de facturas recibidas; liquidaciones con filiales, con el presupuesto, con personal para otras operaciones; anuncios emitidos a proveedores y contratistas; endeudamiento de los participantes sobre aportes al capital autorizado; liquidaciones con otros deudores.

Los fondos en bienes enviados representan una proporción significativa de todas las cuentas por cobrar de las empresas que fabrican productos. Los fondos en los bienes enviados se forman inevitablemente, ya que los productos terminados en el almacén se envían a los consumidores dentro de los términos contractuales establecidos.

Para gestionar cuentas por cobrar a empresas en ruso Condiciones económicas se pueden utilizar los siguientes métodos.

1. Exclusión del número de socios de la empresa deudores con alto nivel de riesgo. Esta medida de aceptación tanto para las relaciones de mercado desarrolladas, como para el período de formación y desarrollo del mercado, cabe señalar que en este último caso, este método es especialmente efectivo.
2. Revisión periódica del límite de préstamo. La determinación de la cantidad máxima de préstamos otorgados debe basarse en las capacidades financieras de la empresa, el número previsto de beneficiarios de préstamos y una evaluación del nivel de riesgo crediticio. El límite máximo fijado en el monto de la deuda puede diferenciarse por grupos de próximos deudores, en función de condición financiera clientes individuales
3. Aprovechar la posibilidad de pagar las cuentas por cobrar con pagarés, títulos valores, ya que esperar el pago en “dinero vivo” puede ser mucho más costoso.
4. Formación de los principios de liquidación de la empresa con las contrapartes para el próximo período. Al formar formas de pago aceptables, se debe tener en cuenta que al comprar productos, las liquidaciones mediante pagarés son las más efectivas, y al vender productos, las liquidaciones a través de una carta de crédito.
5. Identificación de oportunidades financieras para la provisión de créditos commodities (comerciales) o de consumo por parte de la empresa.
6. Determinación de la posible cantidad de activos circulantes desviados a cuentas por cobrar para créditos de bienes y consumo, así como para pagos anticipados.
7. Formación de condiciones para garantizar el cobro de cuentas por cobrar. En el proceso de formación de estas condiciones, la empresa debe determinar un sistema de medidas que garanticen la recepción de la deuda. Tales medidas incluyen: emisión de un préstamo de productos básicos con un pagaré garantizado; la exigencia de seguro por parte de los deudores de préstamos concedidos a largo plazo, etc.
8. Formación de un sistema de sanciones por retraso en el cumplimiento de las obligaciones por parte de las contrapartes - deudores.
9. Determinación del procedimiento de cobro de créditos. Este procedimiento debe prever el momento y la forma de los recordatorios preliminares y posteriores de la contraparte: los deudores sobre la fecha de pago, la posibilidad de prolongar la deuda, el plazo y el procedimiento para cobrar la deuda y otras acciones.

Al evaluar la deuda total de una empresa con sus contrapartes, no se deben perder de vista los casos de cuentas por cobrar ocultas que surgen cuando la empresa liquida con los proveedores sobre una base prepaga.

3. Modelo de gestión de caja.

La administración de los activos monetarios o del saldo de fondos, que constantemente está a disposición de la empresa, es parte integral de las funciones de uso general del capital de trabajo. El tamaño del saldo de activos monetarios operados por la empresa en el curso de la actividad económica determina el nivel de su solvencia absoluta, afecta la duración del ciclo operativo y también caracteriza en cierta medida el potencial de inversión de corto plazo de la empresa. inversiones financieras a expensas del capital de trabajo.

El objetivo principal de la gestión financiera en el proceso de gestión de activos monetarios es garantizar la solvencia constante de la empresa. En ésta, adquiere su ejecución la función de los activos monetarios como medio de pago, que asegura el cumplimiento de los objetivos de formación de sus saldos operativos, de seguro y compensatorios. La prioridad de este objetivo está determinada por el hecho de que ni talla grande activos circulantes y patrimonio, ni nivel alto la rentabilidad de la actividad económica no puede asegurar a una empresa contra el inicio de una demanda de quiebra en su contra, si no puede pagar sus obligaciones financieras urgentes dentro del tiempo estipulado debido a la falta de activos en efectivo. Por ello, en la práctica de la gestión financiera, la gestión de los activos monetarios como parte del capital circulante suele identificarse con la gestión de la solvencia.

Junto con este objetivo principal, una tarea importante en el proceso de gestión de activos monetarios es asegurar el uso efectivo del efectivo disponible temporalmente, así como el saldo de inversión formado.

Teniendo en cuenta el objetivo principal de utilizar capital de trabajo en el proceso de gestión de activos monetarios, se forma una política financiera adecuada. En el proceso de su formación, se debe tener en cuenta que los requisitos para garantizar la solvencia constante de la empresa determinan la necesidad de crear un alto activo de activos monetarios, es decir. persigue el objetivo de maximizar su saldo promedio dentro de las capacidades financieras de la empresa. Por otra parte, debe tenerse en cuenta que los activos monetarios de la empresa en moneda nacional durante su almacenamiento están sujetos en gran medida a la pérdida de valor real por la inflación; además, los activos monetarios en moneda nacional y extranjera pierden su valor con el tiempo durante el almacenamiento, lo que determina la necesidad de minimizar su saldo promedio.

El modelo de gestión de activos monetarios consta de las siguientes etapas. La primera etapa permite evaluar el estado del saldo promedio de los activos monetarios desde el punto de vista de asegurar la solvencia de la empresa, así como determinar la efectividad de su uso:

1) se evalúa el grado de participación de los activos monetarios en el capital de trabajo y su dinámica en el período anterior;
2) se determina el período promedio de rotación de los activos en el período bajo revisión, lo que permite caracterizar el papel de los activos monetarios en la duración total del ciclo operativo;
3) el nivel de solvencia absoluta de la empresa se determina para meses individuales del período anterior;
4) se determina el nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras de corto plazo.

En la siguiente etapa, se realizan cálculos del tamaño requerido de ciertos tipos de este saldo en el período anterior:

· se determina la necesidad del saldo operativo de los activos monetarios, que caracteriza la cantidad mínima necesaria de ellos necesarios para la implementación de actividades económicas;
· la necesidad del saldo de seguro se determina sobre la base del monto calculado de su saldo operativo y el coeficiente de flujo de efectivo desigual a la empresa para meses individuales del período anterior;
· la necesidad de un saldo compensatorio de activos monetarios se determina en la cantidad determinada por el acuerdo sobre servicios bancarios;
La necesidad se determina en el balance de inversión en función de las capacidades financieras de la empresa solo después de que se satisface por completo la necesidad de otros tipos de saldos de activos monetarios.

La tercera etapa se lleva a cabo solo en aquellas empresas que realizan actividades económicas en el exterior. Su objetivo es asignar de la necesidad general optimizada de activos monetarios su parte monetaria, a fin de garantizar la formación del fondo monetario necesario para la empresa.

La siguiente etapa se lleva a cabo para garantizar la solvencia constante de la empresa, así como para reducir la necesidad promedio del saldo de activos monetarios. El método principal para regular los saldos promedio de los activos monetarios es ajustar el flujo de los próximos pagos:

· se estudia el rango de fluctuaciones residuales en el contexto de décadas individuales;
· se regulan periodos de diez días de erogaciones en efectivo, lo que permite minimizar el saldo de activos en efectivo dentro de cada mes y para el conjunto del trimestre;
· los resultados obtenidos se optimizan teniendo en cuenta el tamaño previsto del saldo de seguro de estos activos;
Reducir los pagos en efectivo
aceleración del cobro de cuentas por cobrar:
Abrir una "línea de crédito" en el banco;
Acelerar el cobro del efectivo recibido.

En la siguiente etapa, se desarrolla un sistema de medidas para minimizar el nivel de pérdidas de ingresos alternativos por almacenamiento y protección antiinflacionaria.

En la etapa final, se controla el nivel total del saldo de activos monetarios que aseguran la solvencia actual de la empresa.

El sistema de control de activos monetarios debe integrarse en sistema común controlar el uso del capital de la empresa.

Dado todo lo anterior, se deben seguir los siguientes métodos generalizados de gestión del capital de trabajo:

1) método analítico;
2) método del coeficiente;
3) método de conteo directo.

El método analítico consiste en determinar la necesidad de capital de trabajo en el monto de sus saldos reales promedio, teniendo en cuenta el crecimiento en los volúmenes de producción. Para no corregir las deficiencias de períodos anteriores en la organización del capital de trabajo, es necesario analizar los saldos reales de inventarios para identificar innecesarios, excedentes, ilíquidos, así como todas las etapas del trabajo en curso para identificar reservas para reducir la duración del ciclo de producción, estudiar las razones de la acumulación de productos terminados en el almacén y determinar la necesidad real de capital de trabajo. En este caso, es necesario tener en cuenta las condiciones operativas específicas de la empresa en el año anterior (por ejemplo, cambios de precios).

Con el método de los coeficientes, los inventarios y costos se dividen en aquellos que dependen directamente de cambios en los volúmenes de producción (materias primas, materiales, costos de trabajos en proceso, productos terminados en stock) y aquellos que no dependen de ello (stocks, IBE, gastos diferidos). Para el primer grupo, la necesidad de capital de trabajo se determina en función del tamaño en el año base y la tasa de crecimiento de la producción en el año siguiente. Si la empresa analiza la rotación del capital de trabajo y busca formas de acelerarla, entonces se debe tener en cuenta la aceleración real de la rotación en el año planificado al determinar la necesidad de capital de trabajo. Para el segundo grupo de capital de trabajo, que no tiene una dependencia proporcional del crecimiento de los volúmenes de producción, la necesidad se planifica al nivel de sus saldos reales promedio durante varios años.

Si es necesario, puede usar métodos analíticos y de coeficientes en combinación. Primero método analítico determine la necesidad de capital de trabajo, según el volumen de producción, y luego, utilizando el método del coeficiente, tenga en cuenta el cambio en el volumen de producción.

El método de cuenta directa proporciona un cálculo razonable de reservas para cada elemento del capital de trabajo, teniendo en cuenta todos los cambios en el nivel de desarrollo organizacional y técnico de la empresa, el transporte de artículos de inventario y la práctica de liquidaciones entre empresas. Este método, que requiere mucho tiempo, requiere economistas altamente calificados, la participación de empleados de muchos servicios empresariales (suministro, legal, ventas de productos, Departamento de producción, contabilidad, etc.). Pero esto le permite calcular con mayor precisión la necesidad de capital de trabajo de la empresa.

El método de cuenta directa se utiliza cuando se organiza una nueva empresa y se aclara periódicamente la necesidad de capital de trabajo de las empresas existentes. La condición principal para su uso es un estudio exhaustivo de los problemas de suministro y el plan de producción de la empresa. La estabilidad de los lazos económicos es importante, ya que la frecuencia y confiabilidad del suministro es la base del cálculo de los estándares de existencias.

El método de cuenta directa implica el racionamiento del capital de trabajo invertido en existencias y costos, productos terminados en existencia. En general, su contenido se puede representar de la siguiente manera:

· desarrollo de normas de reserva para ciertos tipos principales de artículos de inventario de todos los elementos del capital de trabajo normalizado;
· definición de estándares en términos monetarios para cada elemento del capital de trabajo y la necesidad total de capital de trabajo de la empresa.

Los métodos analíticos y de coeficientes son aplicables a aquellas empresas que han estado operando durante más de un año, básicamente han formado un programa de producción y han organizado el proceso de producción, y no tienen un número suficiente de economistas calificados para un trabajo más detallado en el campo del trabajo. capital.

En la práctica, el método de conteo directo es el más común. La ventaja de este método es su confiabilidad, que permite realizar los cálculos más precisos de estándares privados y agregados.

La gestión intencional de los activos corrientes de la empresa determina la necesidad de su clasificación preliminar. Desde el punto de vista de la gestión financiera, esta clasificación del activo corriente se basa en las siguientes características principales (Fig. 7.1).

1. Según la naturaleza de las fuentes financieras de formación, se distinguen los activos circulantes brutos, netos y propios.

a) Los activos circulantes brutos caracterizan su volumen total, formados a expensas tanto del capital propio como del prestado.

b) Activo circulante neto (o capital de trabajo neto) caracteriza la parte de su volumen, que se forma a expensas del capital propio y prestado a largo plazo.

El monto de los activos corrientes netos (capital de trabajo neto) se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde NVA - la cantidad de activos corrientes netos de la empresa;
TFO: obligaciones financieras a corto plazo (actuales) de la empresa.

c) Los activos circulantes propios caracterizan la parte de ellos que se forma a expensas del capital propio de la empresa.

El monto de los activos corrientes propios de la empresa se calcula mediante la fórmula:

donde C0A - la cantidad de activos circulantes propios de la empresa;
OA - la cantidad de activos corrientes brutos de la empresa;
DZK - a largo plazo capital prestado, invertido en activos circulantes de la empresa;
TFO - obligaciones financieras actuales de la empresa.

Si la empresa no utiliza capital prestado a largo plazo para financiar el capital de trabajo, entonces los montos de los activos corrientes propios y netos son los mismos.

2. Tipos de activos circulantes. Sobre esta base, se clasifican en la práctica de la gestión financiera de la siguiente manera:

a) Existencias de materias primas, materiales y productos semielaborados. Este tipo de activos corrientes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales entrantes en forma de existencias que aseguran las actividades productivas de la empresa.

b) Existencias de productos terminados. Este tipo de activos circulantes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales salientes en forma de existencias de productos manufacturados destinados a la venta. En la práctica de la gestión financiera, este tipo de activos corrientes generalmente se agrega al volumen de trabajo en curso (con una evaluación del coeficiente de finalización para tipos individuales de productos en su conjunto). Con un volumen y una duración significativos del ciclo de trabajo en curso, se distingue en el proceso de gestión financiera como un tipo separado de activos corrientes.

c) Cuentas por cobrar corrientes. Caracteriza el monto de la deuda a favor de la empresa, representada por obligaciones financieras de personas jurídicas y personas físicas por liquidaciones de bienes, obras, servicios, anticipos, etc.

d) Activos monetarios. En la práctica de la gestión financiera moderna, incluyen no solo los saldos de caja en moneda nacional y extranjera (en todas sus formas), sino también las inversiones financieras a corto plazo de gran liquidez que son libremente convertibles en efectivo y se caracterizan por un riesgo insignificante de cambios de valor.

e) Otros activos circulantes. Comprenden los activos circulantes que no estén incluidos en los tipos anteriores de ellos, si se reflejan en su importe total.

3. La naturaleza de la participación en el proceso operativo. De acuerdo con esta característica, los activos circulantes se diferencian de la siguiente manera:

a) Activos circulantes al servicio del ciclo de producción de la empresa (representan un conjunto de activos circulantes de la empresa en forma de existencias de materias primas, materiales y productos semiacabados, el volumen de trabajo en curso y las existencias de productos terminados) ;

b) Activos corrientes al servicio del ciclo financiero (caja) de la empresa (representan la totalidad de todos los inventarios y el monto de las cuentas por cobrar corrientes menos el monto de las cuentas por pagar).

Con más detalle, la diferenciación de los activos corrientes sobre esta base se considerará al caracterizar los ciclos de producción y financieros (efectivo) de la empresa.

4. El período de funcionamiento del activo circulante. Sobre esta base, se distinguen los siguientes tipos:

a) La parte constante del activo circulante. Es una parte constante de su tamaño, que no depende de las fluctuaciones estacionales y de otro tipo en las actividades operativas de la empresa y no está asociada con la formación de existencias de artículos de inventario para almacenamiento estacional, entrega anticipada y uso previsto. En otras palabras, se considera como un mínimo irreductible de activos circulantes necesarios para que la empresa realice actividades operativas.

b) Parte variable del activo circulante. Representa una parte variable de los mismos, la cual está asociada a un aumento estacional en el volumen de producción y venta de productos, la necesidad de formar stocks de artículos de inventario para almacenamiento estacional, entrega anticipada y uso previsto en determinados períodos de la actividad económica de la empresa. . Como parte de este tipo de activos circulantes, se suele distinguir su parte máxima y media.

La clasificación de los activos circulantes de una empresa no se limita a las características principales enumeradas anteriormente. Se complementará en el proceso de presentación adicional de los problemas actuales de gestión de activos.

La gestión de los activos corrientes de una empresa está asociada con características específicas de la formación de su ciclo operativo. El ciclo operativo es un período de rotación completa de la cantidad total de activos corrientes, durante el cual hay un cambio en sus tipos individuales. Caracteriza el intervalo de tiempo entre la adquisición de inventarios y la recepción de fondos por la venta de productos elaborados con ellos. El proceso constante de circulación de los activos considerados se muestra en la fig. 7.2.

Como se puede ver en la figura anterior, el movimiento de activos circulantes de una empresa en el proceso de su circulación pasa por cuatro etapas principales, cambiando sucesivamente sus formas.

En la primera etapa, los activos monetarios (incluidos sus equivalentes en forma de inversiones financieras a corto plazo) se utilizan para comprar materias primas y suministros, es decir, existencias entrantes de activos corrientes tangibles.

En la segunda etapa, las existencias entrantes de activos corrientes tangibles como resultado de las actividades de producción directa se convierten en existencias de productos terminados.

En la tercera etapa, las existencias de productos terminados se venden a los consumidores y, antes de que se paguen, se convierten en cuentas por cobrar corrientes.

En la cuarta etapa, las cuentas por cobrar corrientes cobradas (es decir, pagadas) se convierten nuevamente en activos monetarios (parte de los cuales, hasta que su demanda de producción pueda almacenarse en forma de inversiones financieras a corto plazo altamente líquidas).

La característica más importante del ciclo operativo, que afecta significativamente el volumen, la estructura y la eficiencia del uso de los activos circulantes, es su duración. Incluye el período de tiempo desde el momento en que la empresa gasta dinero en la adquisición de inventarios entrantes de activos corrientes tangibles hasta la recepción de dinero de los deudores por los productos vendidos por ella.

La fórmula principal por la cual se calcula la duración del ciclo operativo de una empresa es la siguiente:

donde POC es la duración del ciclo operativo de la empresa, en días;
П0мз - la duración de la rotación de las existencias de materias primas, materiales y otros factores materiales de producción como parte del activo corriente, en días;
П0гп - la duración de la rotación de existencias de productos terminados, en días;
POdz: la duración del cobro de las cuentas por cobrar actuales, en días.

En el proceso de gestión de activos circulantes dentro del ciclo operativo, se distinguen dos componentes principales: 1) el ciclo productivo de la empresa; 2) el ciclo financiero (o ciclo de flujo de caja) de la empresa.

El ciclo de producción de una empresa caracteriza el período de rotación completa de los elementos materiales de los activos corrientes utilizados para dar servicio al proceso de producción, comenzando desde el momento en que las materias primas y los productos semiacabados llegan a la empresa y terminando en el momento en que se fabrican los productos terminados. desde ellos se envían a los clientes.

La duración del ciclo de producción de la empresa está determinada por la siguiente fórmula:

donde PPV es la duración del ciclo productivo de la empresa, en días;
POcm - el período de rotación del stock promedio de materias primas, materiales y productos semiacabados, en días;
POz - el período de rotación del volumen promedio de trabajo en curso, en días;
POgp - el período de rotación del stock promedio de productos terminados, en días.

El ciclo financiero (ciclo de rotación de efectivo) de una empresa es el período de tiempo entre el inicio del pago a los proveedores de materias primas y materiales recibidos de ellos (reembolso de cuentas por pagar) y el comienzo de la recepción de fondos de los compradores por los productos suministrados. a ellos (reembolso de cuentas por cobrar).

La duración del ciclo financiero (o ciclo de flujo de efectivo) de una empresa está determinada por la siguiente fórmula:

donde PFC es la duración del ciclo financiero (ciclo de rotación de dinero) de la empresa, en días;
PPC: la duración del ciclo de producción de la empresa, en días;
POdz - el período medio de rotación de las cuentas por cobrar corrientes, en días;
POkz - el período promedio de rotación de las cuentas por pagar corrientes, en días.

Existe una estrecha relación entre la duración de los ciclos productivos y financieros de la empresa, que se presenta gráficamente en la Fig. 7.3.

Considere el sistema de formación de ciclos individuales de circulación de activos corrientes de la empresa en un ejemplo específico.

Ejemplo: Determinar la duración de los ciclos operativos, productivos y financieros de la empresa con base en los siguientes datos:

el período promedio de rotación de existencias de materias primas, materiales es de 25 días;
el plazo medio de rotación de obra en curso es de 8 días;
el período medio de rotación de las existencias de productos acabados es de 19 días;
el período de rotación promedio de las cuentas por cobrar corrientes es de 20 días;
el período de rotación promedio de las cuentas por pagar corrientes es de 16 días.

Sustituyendo el valor de estos indicadores en las fórmulas anteriores, obtenemos:

La duración del ciclo operativo de la empresa \u003d 25 \u003d 8 + 19 + 20 \u003d 72 días.
La duración del ciclo de producción de la empresa \u003d 25 + 8 + 19 \u003d 52 días.
La duración del ciclo financiero de la empresa \u003d 52 + 20 - 16 \u003d 56 días.

Una cantidad significativa de recursos financieros invertidos en activos circulantes, la variedad de sus tipos y variedades específicas, lo que determina el papel en la aceleración de la rotación de capital y la garantía de solvencia constante, así como una serie de otras condiciones, determinan la complejidad de la gestión financiera. tareas relacionadas con la gestión del activo corriente. El complejo de estas tareas y los mecanismos para su implementación se reflejan en la gestión consistente de los activos corrientes de la empresa. La tarea principal de esta gestión es formar el volumen requerido, optimizar la composición y asegurar el uso efectivo de los activos actuales de la empresa.

La gestión de los activos corrientes de la empresa se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales (Figura 7.4.):

Se puede obtener una evaluación integral de la eficiencia económica de optimizar los flujos de materiales utilizando el "método del costo total", que se basa en una comparación del costo total de organizar los flujos de materiales de los activos circulantes antes y después de su optimización. El algoritmo para el cálculo de la eficiencia económica integral de este proceso es el siguiente:

donde IEO es la eficiencia económica integral de optimizar los flujos materiales del activo circulante de la empresa, en %;
P3 1: el monto real del costo total de organizar los flujos de materiales antes de su optimización en un período determinado;
P3 2 - la cantidad esperada de costos totales para la organización de un flujo de material de un volumen similar después de su optimización en el mismo período;
0MPp: el volumen planificado del flujo de material de los activos actuales en el mismo período.

Los resultados de optimizar los flujos de materiales de los activos corrientes se reflejan en el sistema de los planes actuales y operativos relevantes de la empresa para las actividades operativas.

6. Sustanciación de la política contable para la estimación de reservas. Cuando las existencias se liberan en producción, venta y otras disposiciones, una empresa puede evaluarlas utilizando uno de los siguientes métodos:

El costo identificado del artículo de inventario correspondiente. Este método se puede utilizar para existencias de productos terminados para la implementación de pedidos y proyectos especiales;

Coste medio ponderado. Esta evaluación se realiza para cada unidad de existencias dividiendo el valor total de su saldo al comienzo del mes de referencia y el valor de las existencias recibidas en el mes de referencia por la cantidad total de existencias (en en especie) al comienzo del mes del informe y las existencias recibidas en ese mes;

El costo de los primeros recibos de inventario a tiempo (método FIFO). La valoración de inventario utilizando el método FIFO se basa en el supuesto de que los inventarios se utilizan en el orden en que ingresaron a la empresa (es decir, los inventarios que se liberan por primera vez a producción o venta se valoran al costo del primer inventario entrante en el tiempo);

El costo de los últimos recibos de inventario (método LIFO). La valoración LIFO de las existencias se basa en el supuesto de que las existencias se utilizan en el orden inverso al de su entrada en la empresa (es decir, las primeras existencias puestas en producción o venta se valoran al costo de las últimas existencias entrantes);

Costos regulatorios. La valoración a costo estándar consiste en aplicar las tasas de costo unitario establecidas por la empresa, tomando en cuenta los niveles normales de uso de inventario, mano de obra, capacidad de producción y precios actuales. Para garantizar que los costos estándar sean lo más cercanos posible a los reales, las normas y precios en el marco regulatorio deben verificarse periódicamente y, si es necesario, revisarse;

Precios de venta. Las empresas utilizan la valoración de existencias a precios de venta venta minorista aplicando el porcentaje medio del margen comercial sobre los bienes vendidos. Este método puede ser utilizado por comerciantes que venden una gama amplia y variable de bienes con aproximadamente el mismo nivel de margen comercial. El costo de los bienes vendidos se determina como la diferencia entre el costo de venta (al por menor) de estos bienes y el monto del margen comercial sobre ellos. A su vez, el monto del margen comercial sobre los bienes vendidos se calcula como el producto del valor de venta (al por menor) de estos bienes y el porcentaje promedio del margen comercial.

Para todos los tipos y variedades de reservas que tengan el mismo propósito y las mismas condiciones de uso, solo se puede aplicar uno de los métodos anteriores para su evaluación.

A la fecha del balance general, los inventarios pueden ser informados al costo o al valor neto realizable, el que sea menor. El costo de los inventarios incluye el monto pagado al proveedor (neto de impuestos indirectos); el monto de los derechos de aduana de importación; el monto de los impuestos indirectos que no se reembolsan a la empresa; costos de transporte y adquisición; otros costos directamente relacionados con la adquisición de existencias y su puesta en condiciones adecuadas para su uso para los fines previstos. El valor neto realizable es el precio de venta esperado de los inventarios en el curso normal del negocio, menos los costos esperados para completarlos y venderlos.

La elección de la política contable para estimar las reservas se justifica por las peculiaridades de su gestión en la empresa.

7. Construcción sistemas eficientes control sobre el movimiento de existencias en la empresa. La tarea principal de tales sistemas de control, que son parte integral El control financiero operativo de la empresa es la colocación oportuna de pedidos para la reposición de existencias y la participación en el volumen de negocios operativo de sus tipos sobreformados.

Entre los sistemas de control de inventarios en las economías avanzadas, el más aplicación amplia recibió "Sistema ABC". La esencia de este sistema de control es dividir todo el conjunto de inventarios en tres categorías en función de su valor, volumen y frecuencia de gasto, las consecuencias negativas de su escasez en el curso de las operaciones y resultados financieros, etc.

La categoría "A" incluye los tipos de acciones más caras y con un ciclo de pedido largo, que requieren un seguimiento constante debido a la gravedad de las consecuencias financieras causadas por su escasez. La frecuencia de importación de esta categoría de existencias se determina, por regla general, sobre la base del "Modelo EOQ". La gama de artículos de inventario específicos incluidos en la categoría "A" suele ser limitada y requiere un control semanal.

La categoría "B" incluye artículos de inventario que son de menor importancia para asegurar un proceso operativo ininterrumpido y generar los resultados finales de las actividades financieras. Las existencias de este grupo generalmente se controlan una vez al mes.

La categoría "C" incluye todos los demás artículos de inventario de bajo valor que no juegan un papel importante en la configuración de los resultados financieros finales. El volumen de compras de dichos activos materiales puede ser bastante grande, por lo que el control de su movimiento se realiza una vez al trimestre.

Así, el control principal de las existencias según el "Sistema ABC" se concentra en su categoría más importante desde el punto de vista de asegurar la continuidad de las operaciones de la empresa y la formación de los resultados financieros finales.

El "Sistema de nivel de pedido" también ha recibido una cierta distribución en la práctica extranjera de control de inventario. Se suele aplicar empresas especializadas comercio con una gama relativamente estrecha de bienes, pero con un contingente bastante grande de compradores.

Este sistema se basa en el establecimiento preliminar de tres elementos normativos del nivel de existencias para un determinado artículo básico:

período promedio de cumplimiento de pedidos, en días;
stock de seguros para una posible violación del tiempo de entrega de los bienes;
stock de seguro para un posible exceso del nivel medio de demanda de los compradores de los bienes.

Sobre la base de la suma de estos tres elementos normativos, se determina el "nivel de pedido". Cuando el tamaño real de las existencias desciende hasta este nivel, se realiza un nuevo pedido de este producto a los proveedores.

Este sistema de control le permite minimizar el costo de almacenamiento de existencias en la empresa.

En el proceso de gestión de inventario, se deben proporcionar medidas con anticipación para acelerar su participación en el proceso operativo directo (producción o ventas). Esto asegura la liberación de parte de los recursos financieros, así como una reducción en la cantidad de pérdidas de artículos de inventario en el proceso de su almacenamiento.

Gestión de cuentas por cobrar corrientes

Bajo las cuentas por cobrar corrientes se entiende la deuda de personas jurídicas y personas físicas de ciertas cantidades de efectivo y sus equivalentes a la empresa, que surge durante el ciclo normal de operación o está prevista para su reembolso en un plazo de hasta un año.

En la primera etapa del análisis, con el fin de reflejar el estado real de las cuentas por cobrar vigentes desde el punto de vista de su posible cobro, se asigna su valor neto realizable en su monto total. El valor neto realizable de las cuentas por cobrar es el monto de las cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios, menos el monto de la provisión para insolvencias (se entiende por dudoso cobro aquella parte de las cuentas por cobrar, respecto de la cual existe incertidumbre sobre su reembolso por el comprador-deudor).

El monto de la provisión para deudores dudosos se determina en función del nivel de solvencia real de los compradores-deudores individuales (método directo) o en función de la clasificación adecuada de las cuentas por cobrar de este tipo por el momento de su impago con el establecimiento de un coeficiente de dudoso de su reembolso para cada grupo (método indirecto). El valor de la provisión para deudores dudosos con el método indirecto de su cálculo se determina como la suma de los productos de las cuentas por cobrar corrientes del grupo correspondiente y el coeficiente de dudosidad de su reembolso para este grupo.

En la segunda etapa del análisis, se evalúa el nivel de las cuentas por cobrar de los compradores de productos y su dinámica en el período anterior. Se recomienda que este nivel se evalúe sobre la base de los siguientes indicadores:

a) El coeficiente de desviación del activo corriente en derechos de cobro corrientes por bienes, obras y servicios. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

donde KOADz es el coeficiente de desvío de activos corrientes a cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios;
DZv - la suma de las cuentas por cobrar corrientes de los compradores, emitidas por letras de cambio;
RSD - el monto de la reserva para deudas dudosas;
OA - la cantidad total de activos corrientes de la empresa. b) Coeficiente de cobro posible de los créditos corrientes por bienes, obras y servicios. Se determina mediante la siguiente fórmula:

donde KVIdz es el coeficiente de posible cobro de créditos corrientes por bienes, obras y servicios;
DZv: el monto de las cuentas por cobrar actuales de los compradores, emitidas por una factura;
CHRSdz - el monto del valor realizable neto de las cuentas por cobrar;
RSD - el monto de la reserva para deudas dudosas.

En la tercera etapa del análisis, se determina el período promedio de cobro de las cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios. Caracteriza el papel de este tipo de cuentas por cobrar en la duración real del ciclo operativo financiero y general de la empresa. Este indicador se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde PIdz - el período promedio de cobro de cuentas por cobrar corrientes por bienes, obras y servicios (en días);
DZ en: el monto promedio de las cuentas por cobrar corrientes de los compradores, emitidas por una factura, en el período bajo revisión (calculado como un promedio cronológico);
CHRS dz: el monto promedio del valor neto realizable de las cuentas por cobrar en el período bajo revisión (calculado como un promedio cronológico);
Oo - la cantidad de facturación diaria por la venta de productos en el período bajo revisión.

En la cuarta etapa del análisis, la composición de las cuentas por cobrar de la empresa se evalúa por sus "grupos de edad" individuales, es decir, según los plazos estipulados para su cobro.

En la quinta etapa del análisis, se determina el monto del efecto obtenido al invertir en cuentas por cobrar. Para estos efectos, el monto de la ganancia adicional recibida por un aumento en el volumen de ventas de productos debido a la concesión de un préstamo se compara con el monto de los costos adicionales para obtener un préstamo y el cobro de deudas, así como las pérdidas financieras directas de falta de pago de la deuda por parte de los compradores (el monto de la reserva de ingresos dudosos, sujeto a cancelación debido a la insolvencia de los compradores y el vencimiento del plazo de prescripción). El cálculo de este efecto se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde Edz - la suma del efecto recibido de invertir en cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores;
Pdz: ganancia adicional de la empresa recibida de un aumento en el volumen de ventas de productos al otorgar un préstamo;
ТЗз - los costos actuales de la empresa asociados con la organización de acreditación de compradores y cobro de deudas;
FPz: la cantidad de pérdidas financieras directas por falta de pago de la deuda por parte de los compradores.

Junto con la suma absoluta del efecto en el proceso de esta etapa del análisis, se puede determinar un indicador relativo: el coeficiente de eficiencia de invertir fondos en cuentas por cobrar corrientes. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

donde KEDz es el coeficiente de eficiencia de invertir fondos en cuentas por cobrar para liquidaciones con compradores;
Edz: la suma del efecto recibido de invertir fondos en cuentas por cobrar corrientes para liquidaciones con compradores en un período determinado;
DZ rp: el saldo promedio de las cuentas por cobrar corrientes para liquidaciones con compradores en el período bajo revisión.

Los resultados del análisis se utilizan en el proceso de desarrollo posterior de los parámetros individuales de la política crediticia de la empresa.

2. La elección del tipo de política de crédito de la empresa en relación con los compradores de productos. En la práctica comercial y financiera moderna, la venta de productos a crédito (con pago diferido de la misma) se ha generalizado tanto en nuestro país como en países con economías de mercado desarrolladas, la formación de principios de política crediticia refleja las condiciones de esta práctica y tiene como objetivo mejorar la eficiencia de las actividades empresariales operativas y financieras.

En el proceso de formación de los principios de la política crediticia en relación con los compradores de productos, se resuelven dos cuestiones principales: a) en qué formas vender los productos a crédito; b) qué tipo de política de crédito debe elegir la empresa para cada una de las formas de venta de productos a crédito.

Las formas de venta de productos a crédito tienen dos variedades: crédito (comercial) de productos básicos y crédito al consumo.

El crédito de mercancías (comercial) es una forma venta al por mayor productos por su vendedor en términos de pago diferido, si dicho retraso excede los términos normales de liquidación bancaria. Por lo general, un préstamo (comercial) para productos básicos se otorga a un comprador mayorista de productos por un período de uno a seis meses.

El crédito al consumo (en forma de mercancía) es una forma de venta minorista de bienes a compradores (individuos) con un pago diferido. Por lo general, se otorga por un período de seis meses a dos años.

La elección de las formas de venta de productos a crédito está determinada por la afiliación industrial de la empresa y la naturaleza de los productos vendidos (bienes, servicios).

El tipo de política de crédito caracteriza los enfoques fundamentales para su implementación desde el punto de vista de la relación entre los niveles de rentabilidad y riesgo de la actividad crediticia de la empresa. Hay tres tipos fundamentales de política crediticia de la empresa en relación con los compradores de productos: conservadora, moderada y agresiva.

El tipo de política crediticia conservadora (o estricta) de la empresa tiene como objetivo minimizar el riesgo crediticio. Dicha minimización se considera como una meta prioritaria en la implementación de sus actividades crediticias. Al implementar este tipo de política crediticia, la empresa no busca obtener altas utilidades adicionales al expandir el volumen de ventas. El mecanismo para implementar este tipo de política es una reducción significativa en el círculo de compradores de productos a crédito debido a grupos de alto riesgo; minimizar los términos del préstamo y su tamaño; endurecer las condiciones para otorgar un préstamo y aumentar su costo; el uso de procedimientos estrictos para el cobro de cuentas por cobrar.

El tipo moderado de política crediticia de la empresa caracteriza las condiciones típicas para su implementación de acuerdo con las prácticas comerciales y financieras aceptadas y se enfoca en el nivel promedio de riesgo crediticio al vender productos con pago diferido.

Tipo de política crediticia agresiva (o suave) de la empresa, el objetivo prioritario de la actividad crediticia es maximizar la ganancia adicional al expandir el volumen de ventas de productos a crédito, independientemente del alto nivel de riesgo crediticio que acompaña a estas operaciones. El mecanismo para implementar este tipo de política es otorgar crédito a grupos más riesgosos de compradores de productos; aumento en el plazo del préstamo y su tamaño; reducir el costo del crédito al tamaño mínimo permitido; brindando a los clientes la posibilidad de prolongar el préstamo.

En el proceso de elección del tipo de póliza de crédito, se deben tener en cuenta los siguientes factores principales:

práctica comercial y financiera moderna de operaciones comerciales;
el estado general de la economía, que determina las capacidades financieras de los compradores, su nivel de solvencia;
la coyuntura actual del mercado de materias primas, el estado de la demanda de los productos de la empresa;
la capacidad potencial de la empresa para aumentar el volumen de producción al tiempo que amplía las posibilidades de su implementación mediante la concesión de un préstamo;
condiciones legales para asegurar el cobro de las cuentas por cobrar;
capacidades financieras de la empresa en términos de desvío de fondos hacia cuentas por cobrar corrientes;
la mentalidad financiera de los propietarios y gerentes de la empresa, su actitud hacia el nivel de riesgo aceptable en el proceso de actividad económica.

Al determinar el tipo de política de crédito, se debe tener en cuenta que su versión dura (conservadora) afecta negativamente el crecimiento de las actividades operativas de la empresa y la formación de relaciones comerciales estables, mientras que su versión suave (agresiva) puede causar un desvío excesivo de recursos financieros, reducir el nivel de solvencia de la empresa, posteriormente causar costos significativos de cobro de deudas y, en última instancia, reducir la rentabilidad de los activos corrientes y el capital utilizado.

3. Determinación del posible monto de capital de trabajo dirigido a cuentas por cobrar de crédito de consumo (comercial) y de consumo. Al calcular esta cantidad, es necesario tener en cuenta los volúmenes planificados de ventas de productos a crédito; el plazo medio de concesión de un pago aplazado para determinadas formas de crédito; el período promedio de demora en los pagos basado en la práctica comercial predominante (se determina por los resultados del análisis de las cuentas por cobrar actuales en el período anterior); la relación entre el costo y el precio de los productos vendidos a crédito.

El cálculo del monto requerido de capital de trabajo asignado a las cuentas por cobrar se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde OKdz - la cantidad requerida de capital de trabajo asignado a las cuentas por cobrar;
ORk - el volumen planificado de ventas de productos a crédito;
Ks / c - la relación entre el costo y el precio de los productos, expresada decimal;
PP K - el período promedio del préstamo a los compradores, en días;
PR - el período medio de atraso en los pagos del préstamo concedido, en días.

Si las capacidades financieras de la empresa no permiten invertir la cantidad estimada de fondos en en su totalidad, luego, con las condiciones de préstamo sin cambios, el volumen planificado de ventas de productos a crédito debe ajustarse en consecuencia.

4. formación de un sistema de condiciones de crédito. Estas condiciones incluyen los siguientes elementos:

plazo del préstamo (período de crédito);
el monto del préstamo (límite de crédito);
el costo de otorgar un préstamo (un sistema de descuentos de precios al realizar pagos inmediatos por productos comprados);
un sistema de sanciones por retraso en el cumplimiento de las obligaciones por parte de los compradores.

El plazo del préstamo (período de crédito) caracteriza el período máximo por el cual se concede al comprador un pago diferido por los productos vendidos. Un aumento en el plazo del préstamo estimula el volumen de ventas de productos (ceteris paribus), pero al mismo tiempo conduce a un aumento en la cantidad de recursos financieros invertidos en cuentas por cobrar y un aumento en la duración de la operación financiera y total. ciclo de la empresa. Por lo tanto, al establecer el tamaño del período de crédito, es necesario evaluar su impacto en los resultados de la actividad económica de la empresa en su conjunto.

El monto del crédito otorgado (límite de crédito) caracteriza el límite máximo del monto de la deuda del comprador sobre la mercancía (comercial) o el crédito de consumo que se le proporcionó. Su tamaño se establece teniendo en cuenta el tipo de política de crédito que se está implementando (el nivel de riesgo aceptable), el volumen planeado de ventas de productos en los términos de pagos diferidos, el volumen promedio de transacciones para la venta de productos terminados (en caso de de crédito al consumo - el costo promedio de los bienes vendidos a crédito), la condición financiera de la empresa acreedora y otros factores. El límite de crédito se diferencia según las formas de crédito proporcionadas y los tipos de productos vendidos. Si las relaciones económicas de la empresa con el comprador de sus productos (persona jurídica) son de naturaleza estable a largo plazo, se puede abrir una línea de crédito por el monto estimado del límite de crédito.

El costo de otorgar un préstamo se caracteriza por un sistema de descuentos en los precios al realizar pagos inmediatos de los productos adquiridos. En combinación con el plazo del préstamo, dicho descuento de precio caracteriza la tasa de interés del préstamo, calculada para comparación sobre una base anualizada.

Al establecer el costo de un préstamo para productos básicos (comercial) o de consumo, se debe tener en cuenta que su tamaño no debe exceder el nivel de la tasa de interés de un préstamo financiero (bancario) a corto plazo. De lo contrario, no fomentará la venta de productos a crédito, ya que será más rentable para el comprador tomar un préstamo a corto plazo del banco (por un período igual al período de crédito establecido por el vendedor) y pagar el productos adquiridos en el momento de la compra.

El sistema de sanciones por demora en el cumplimiento de las obligaciones por parte de los compradores, formado en el proceso de desarrollo de las condiciones crediticias, debe prever sanciones, multas y sanciones apropiadas. El monto de estas sanciones debe compensar íntegramente todas las pérdidas financieras de la empresa acreedora (pérdida de ingresos, pérdidas inflacionarias, compensación por el riesgo de reducción del nivel de solvencia, y otras).

5. Formación de estándares para evaluar compradores y diferenciar las condiciones para otorgar un préstamo. La base para establecer dichos estándares para evaluar a los compradores es su solvencia. La solvencia del comprador caracteriza el sistema de condiciones que determinan su capacidad para atraer un préstamo en varias formas y en su totalidad, dentro del plazo estipulado, para cumplir con todas las obligaciones financieras asociadas con él.

La formación de un sistema de estándares de evaluación del cliente incluye los siguientes elementos principales:

determinación de un sistema de características que evalúen la solvencia de grupos individuales de compradores;
formación y examen de la base de información para evaluar la solvencia de los compradores;
la elección de métodos para evaluar las características individuales de la solvencia de los compradores;
agrupar a los compradores de productos según el nivel de solvencia;
diferenciación de las condiciones crediticias de acuerdo con el nivel de solvencia de los compradores.

La formación de estándares de evaluación de clientes y la diferenciación de condiciones de crédito se realizan por separado de acuerdo con diversas formas crédito - mercancía y consumo.

La definición de un sistema de características que evalúen la solvencia de grupos individuales de compradores es la etapa inicial en la construcción de un sistema de estándares para su evaluación.

Para un préstamo de productos básicos (comercial), dicha evaluación generalmente se lleva a cabo de acuerdo con los siguientes criterios:

el volumen de transacciones comerciales con el comprador y la estabilidad de su implementación;
reputación del comprador en el mundo empresarial;
solvencia del comprador;
el desempeño comercial del comprador;
el estado del mercado de materias primas en el que el comprador lleva a cabo sus actividades operativas;
el volumen y la composición de los activos netos que pueden constituir garantía de un préstamo en caso de insolvencia y quiebra del comprador.

En el caso del crédito al consumo, la evaluación se suele realizar de acuerdo con los siguientes criterios:

capacidad legal del comprador;
el nivel de ingresos del comprador y la regularidad de su formación;
la composición de los bienes muebles del comprador, que pueden constituir garantía de préstamo al recuperar el monto de la deuda en la corte.

La formación y el examen de la base de información para evaluar la solvencia de los compradores tiene por objeto garantizar la fiabilidad de dicha evaluación. La base de información utilizada para estos efectos consiste en información proporcionada directamente por el comprador (su lista se diferencia en términos de formularios de préstamo); datos generados a partir de fuentes internas(si las transacciones con el comprador son permanentes); información generada a partir de fuentes externas (banco comercial que atiende al comprador; sus otros socios en las transacciones, etc.).

El examen de la información recibida se realiza mediante su verificación lógica; en el proceso de realizar negociaciones comerciales con compradores; visitando directamente al cliente (para crédito al consumo) para verificar el estado de su propiedad y en otras formas de acuerdo con el monto del crédito.

La elección de métodos para evaluar las características individuales de la solvencia de los compradores está determinada por el contenido de las características que se evalúan. Para estos fines, al evaluar las características individuales de la solvencia de los compradores, discutidas anteriormente, se pueden usar métodos estadísticos, regulatorios, de expertos, de calificación y otros.

La agrupación de compradores de productos según el nivel de solvencia se basa en los resultados de su evaluación y suele contemplar la asignación de las siguientes categorías:

compradores a los que se puede conceder crédito en la medida máxima, es decir, al nivel del límite de crédito establecido (un grupo de "prestatarios de primera clase");
compradores a los que se les puede otorgar crédito por un monto limitado, determinado por el nivel de riesgo aceptable de incumplimiento;
compradores a los que no se concede crédito (con un nivel de riesgo de impago inaceptable, determinado por el tipo de póliza de crédito elegida).

La diferenciación de las condiciones crediticias de acuerdo con el nivel de solvencia de los compradores, junto con el tamaño del límite de crédito, puede llevarse a cabo de acuerdo con parámetros tales como el plazo del préstamo; la necesidad de un seguro de crédito a expensas de los compradores; tipos de sanciones, etc.

6. Formación del procedimiento de cobro de las cuentas por cobrar corrientes. Como parte de este procedimiento, se deberá proporcionar lo siguiente: los términos y formas de los recordatorios preliminares y posteriores a los compradores sobre la fecha de pago; las posibilidades y condiciones de prolongación de la deuda del préstamo concedido; condiciones para iniciar procedimientos de quiebra contra deudores insolventes.

7. Asegurar el uso de formas modernas de refinanciamiento de cuentas por cobrar corrientes en la empresa. El desarrollo de las relaciones de mercado y la infraestructura del mercado financiero hacen posible el uso de una serie de nuevas formas de gestión de cuentas por cobrar en la práctica de la gestión financiera: su refinanciamiento, es decir, transferencia acelerada a otras formas de activos circulantes de la empresa: efectivo y valores a corto plazo de gran liquidez.

Las principales formas de refinanciamiento de cuentas por cobrar actualmente utilizadas son:

factorización;
contabilidad de letras de cambio emitidas por compradores de productos;
forfaiting

8. Construir sistemas efectivos para monitorear el movimiento y la cobranza oportuna de las cuentas por cobrar corrientes. Dicho control se organiza en el marco de la construcción de un sistema general de control financiero en la empresa como su unidad independiente. Uno de los tipos de dichos sistemas es el "Sistema ABC" en relación con la cartera de cuentas por cobrar de la empresa. La categoría "A" incluye los tipos más grandes y dudosos de cuentas por cobrar corrientes (los llamados "préstamos problemáticos"); categoría "B" - préstamos de tamaño mediano; en la categoría "C" - otros tipos de cuentas por cobrar que no tienen un impacto serio en el desempeño financiero de la empresa.

El criterio para la optimización de la política de crédito desarrollada e implementada de cualquier tipo y para cualquier forma de crédito proporcionado y, en consecuencia, el tamaño promedio de las cuentas por cobrar actuales para las liquidaciones con los compradores de los productos vendidos por ellos, es la siguiente condición:

donde D3o - tamaño óptimo cuentas por cobrar corrientes de la empresa en su condición financiera normal;
OPDR - ganancia operativa adicional recibida por la empresa de un aumento en la venta de productos a crédito;
OZdz: costos operativos adicionales de la empresa para el servicio de cuentas por cobrar corrientes;
Pkdz: el monto de la pérdida de capital invertido en cuentas por cobrar corrientes debido a la mala fe (insolvencia) de los compradores.

Gestión de activos en efectivo

La formación de tenencias de efectivo por parte de la empresa se debe a una serie de razones que subyacen a la clasificación adecuada de los saldos de sus activos monetarios (Fig. 7.11).

El saldo operativo (o transaccional) de los activos monetarios se forma para garantizar los pagos corrientes relacionados con las actividades operativas de la empresa: para la compra de materias primas, materiales y productos semiacabados; salarios; pago de impuestos; pago por servicios de terceros, etc. Este tipo de saldo de caja es el principal en los activos monetarios totales de la empresa.

El saldo de seguro (o reserva) de los activos monetarios se forma para asegurar el riesgo de recepción inoportuna de fondos de las actividades operativas debido al deterioro de la situación en el mercado de productos terminados, la desaceleración en el volumen de pagos y por otras razones. La necesidad de formar este tipo de balance se debe a los requisitos para mantener la solvencia constante de la empresa para obligaciones financieras urgentes. El tamaño de este tipo de saldo de activos monetarios se ve afectado en gran medida por la disponibilidad de préstamos financieros a corto plazo para la empresa.

El saldo de inversión (o especulativo) de activos monetarios se forma con el propósito de realizar inversiones financieras efectivas a corto plazo en condiciones favorables en ciertos segmentos del mercado de dinero. Este tipo de saldo puede formarse deliberadamente solo si se satisface plenamente la necesidad de formar otros tipos de tenencias de dinero. En la etapa actual del desarrollo económico del país, la gran mayoría de las empresas no tienen la oportunidad de formar este tipo de activos monetarios.

El saldo compensatorio de activos monetarios se forma principalmente a pedido del banco que brinda servicios de liquidación a la empresa y le brinda otros tipos de servicios financieros. Representa una cantidad irreducible de activos monetarios, que la empresa, de acuerdo con los términos del contrato de servicios bancarios, debe mantener constantemente en su cuenta corriente, la formación de dicho saldo de activos monetarios es una de las condiciones para emitir un espacio en blanco. préstamo (sin garantía) a la empresa y proporcionándole una amplia gama de servicios bancarios.

Los tipos considerados de saldos de activos monetarios caracterizan solo los motivos económicos para la formación por parte de la empresa de sus tenencias de efectivo, sin embargo, su clara distinción en condiciones practicas es bastante problemático. Por lo tanto, el saldo de seguro de los activos monetarios durante el período de su falta de demanda puede utilizarse con fines de inversión o considerarse paralelamente como un saldo compensatorio de la empresa. Asimismo, el saldo de inversión de los activos monetarios durante el período de su falta de demanda es el saldo de seguro o compensación de estos activos. Sin embargo, al formar el tamaño del saldo total de activos monetarios, se debe tener en cuenta cada uno de los motivos enumerados.

El objetivo principal de la gestión financiera en el proceso de gestión de activos monetarios es garantizar la solvencia constante de la empresa. En ésta, adquiere su ejecución la función de los activos monetarios como medio de pago, que asegura el cumplimiento de los objetivos de formación de sus saldos operativos, de seguro y compensatorios. La prioridad de este objetivo está determinada por el hecho de que ni una gran cantidad de activos circulantes y capital propio, ni un alto nivel de rentabilidad de la actividad económica pueden asegurar a una empresa contra iniciar una demanda de quiebra en su contra, si no puede pagar su urgente obligaciones financieras. Por tanto, en la práctica de la gestión financiera, la gestión de los activos monetarios suele identificarse con la gestión de la solvencia (o gestión de la liquidez).

Junto con este objetivo principal, una tarea importante de la gestión financiera en el proceso de gestión de activos monetarios es garantizar el uso efectivo del efectivo disponible temporalmente, así como el saldo de inversión formado.

Teniendo en cuenta el papel de los activos monetarios para garantizar la solvencia de la empresa, se organiza el proceso de gestión de los mismos. Al implementar esta gestión, se debe tener en cuenta que los requisitos para garantizar la solvencia constante de la empresa determinan la necesidad de crear una alta cantidad de activos monetarios, es decir, perseguir el objetivo de maximizar su saldo promedio dentro de las capacidades financieras de la empresa. Por otro lado, debe tenerse en cuenta que los activos monetarios de la empresa en moneda nacional durante su almacenamiento están sujetos en gran medida a la pérdida de valor real por la inflación; además, los activos monetarios en moneda nacional y extranjera pierden su valor con el tiempo durante el almacenamiento, lo que determina la necesidad de minimizar su saldo promedio. Estos requisitos contradictorios deben tenerse en cuenta en la gestión de los activos monetarios, que, en este sentido, adquiere un carácter de optimización.

La gestión de los activos monetarios de la empresa se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales (Fig. 7.12):

1. Análisis de los activos monetarios de la empresa en el período anterior. El objetivo principal de este análisis es evaluar la cantidad y el nivel del saldo promedio de activos monetarios desde el punto de vista de garantizar la solvencia de la empresa, así como determinar la efectividad de su uso.

En la primera etapa del análisis, se evalúa el grado de participación de los activos monetarios en los activos circulantes totales de la empresa y su dinámica en el período anterior. La evaluación se lleva a cabo sobre la base de determinar el coeficiente de participación de los activos monetarios en el activo corriente total de la empresa, que se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde KUA - el coeficiente de participación de los activos monetarios en los activos corrientes totales de la empresa;

En la segunda etapa del análisis, se determina el período de rotación promedio y el número de rotaciones de activos monetarios en el período bajo revisión. Dicho análisis se lleva a cabo para correlacionar la cantidad promedio de activos monetarios con el volumen de pagos en efectivo (flujo de efectivo negativo de la empresa).

El período de rotación promedio de los activos monetarios se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde PODA - el período promedio de rotación de activos monetarios, en días;
SÍ - el saldo promedio de los activos monetarios totales de la empresa en el período bajo revisión;
RDAo: cantidad de dinero para gastos de un día en el período bajo revisión.

Del mismo modo, se lleva a cabo el cálculo del indicador inverso: el número de rotaciones del saldo promedio de activos monetarios en el período bajo revisión:

donde CODA - el número de rotaciones del saldo promedio de activos monetarios en el período bajo revisión;
RDA: la cantidad total de dinero para gastos en el período bajo revisión;

En la tercera etapa del análisis, se determina el nivel de solvencia absoluta de la empresa para meses individuales del período anterior. Para estos efectos, se calcula el índice de solvencia absoluta o "prueba ácida", cuya fórmula se considera en el sistema de indicadores para analizar la situación financiera de la empresa.

En la cuarta etapa del análisis se determina el nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras de corto plazo (equivalentes de efectivo) y el índice de rentabilidad de las inversiones financieras de corto plazo.

El nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras a corto plazo se determina mediante la siguiente fórmula:

donde Wokfi es el nivel de desviación del saldo libre de activos monetarios hacia inversiones financieras de corto plazo, en %;
KFI: el saldo promedio de equivalentes de efectivo en forma de inversiones financieras a corto plazo en el período bajo revisión;
SÍ - el saldo promedio de los activos monetarios totales de la empresa en el período bajo revisión.

El índice de rentabilidad de las inversiones financieras a corto plazo - equivalentes de efectivo se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde KRkfi - índice de rentabilidad de las inversiones financieras a corto plazo;
P - la cantidad de ganancia recibida por la empresa de la inversión a corto plazo de activos en efectivo libres en el período bajo revisión;
KFI: el saldo promedio de equivalentes de efectivo en forma de inversiones financieras a corto plazo en el período bajo revisión.

Los resultados del análisis realizado se utilizan en el proceso de desarrollo posterior de parámetros individuales para administrar los activos monetarios de la empresa.

2. Optimización del saldo medio de tesorería de la empresa. Dicha optimización se garantiza calculando el tamaño requerido de ciertos tipos de este saldo en el próximo período.

La necesidad del saldo operativo (transaccional) de los activos monetarios caracteriza la cantidad mínima necesaria de ellos necesaria para la implementación de las actividades comerciales actuales. El cálculo de esta cantidad se basa en el volumen planificado de flujo de efectivo negativo de las actividades operativas (la sección relevante del plan para el recibo y gasto de fondos) y el número de rotaciones de activos monetarios. Para calcular el monto planificado del saldo operativo de los activos monetarios, se utiliza la siguiente fórmula:

donde SI
POod: el volumen planificado de flujo de efectivo negativo (la cantidad de dinero gastado) en las actividades operativas de la empresa;

El cálculo del monto planificado del saldo operativo de los activos monetarios también se puede realizar sobre la base de su indicador de informes, si durante el análisis se encontró que aseguró la puntualidad de todos los pagos relacionados con las actividades operativas de la empresa. En este caso, se utiliza la siguiente fórmula para el cálculo:

donde SI
SI f - el valor promedio real del saldo operativo de los activos monetarios de la empresa en el período similar anterior;
POod: el volumen planificado de flujo de efectivo negativo (la cantidad de dinero gastado) en las actividades operativas de la empresa;
ALIMENTOS: el volumen real de flujo de caja negativo (la cantidad de dinero gastado) en las actividades operativas de la empresa en el período similar anterior;
KOda: el número de rotaciones del saldo promedio de activos monetarios en el período de planificación.

La necesidad de un saldo de seguro (reserva) de activos monetarios se determina sobre la base del monto calculado de su saldo operativo y el coeficiente de desigualdad (coeficiente de variación) de los flujos de efectivo a la empresa para meses individuales del año anterior. Para calcular el monto planificado del saldo de seguro de los activos monetarios, se utiliza la siguiente fórmula:

donde DAc es el monto planificado del saldo de seguro de los activos monetarios de la empresa;
DAo: el monto planificado del saldo operativo de los activos monetarios de la empresa;
KVpds: el coeficiente de variación de los ingresos en efectivo de la empresa en el período del informe.

Se prevé la necesidad del saldo compensatorio de activos monetarios en la cuantía que determine el convenio sobre servicios bancarios. Si el acuerdo con el banco que brinda servicios de liquidación a la empresa no contiene dicho requisito, este tipo de saldo de activos monetarios no está planificado en la empresa.

La necesidad de un saldo de inversión (especulativa) de activos monetarios se planifica en función de las capacidades financieras de la empresa solo después de que se haya satisfecho por completo la necesidad de otros tipos de saldos de activos monetarios. Dado que esta parte de los activos monetarios no pierde su valor durante el almacenamiento (al formar una cartera efectiva de inversiones financieras a corto plazo), su monto limite superior no está limitado El criterio para la formación de esta parte de los activos monetarios es la necesidad de asegurar una mayor tasa de rendimiento de las inversiones a corto plazo en comparación con la tasa de rendimiento de los activos operativos.

El tamaño total del saldo promedio de activos monetarios en el período de planificación se determina sumando la necesidad calculada para sus tipos individuales:

donde SI
SI o - el valor medio del saldo operativo de los activos monetarios en el período de planificación;
SI c - el valor medio del saldo de seguro de los activos monetarios en el período de planificación;
SÍ a - el monto promedio del saldo compensatorio de los activos monetarios en el período de planificación;
SÍ y - el monto promedio del saldo de inversión de los activos monetarios en el período de planificación.

Dado que los saldos de los últimos tres tipos de activos monetarios son hasta cierto punto fungibles, la necesidad total de ellos, con las capacidades financieras limitadas de la empresa, puede reducirse en consecuencia.

En la práctica de la gestión financiera extranjera, más de modelos complejos determinación del saldo medio de los activos monetarios.

El más utilizado para estos fines es el Modelo Baumol, que fue el primero en transformar el Modelo EOQ considerado anteriormente para la planificación del saldo de caja. Los puntos de partida del Modelo Baumol son la constancia del flujo de caja, el almacenamiento de todas las reservas de activos monetarios en forma de inversiones financieras a corto plazo y el cambio en el saldo de activos monetarios desde su máximo hasta un mínimo igual a cero. .

El algoritmo matemático para el cálculo de los saldos de caja óptimos máximos y medios de acuerdo con el Modelo Baumol es el siguiente:

donde DAmax: el tamaño óptimo del saldo máximo de los activos en efectivo de la empresa; SÍ - el tamaño óptimo del saldo promedio de los activos en efectivo de la empresa;
Ro - gastos por el servicio de una operación de reposición de fondos;
Pd - el nivel de pérdida de ingresos alternativos durante el almacenamiento de fondos (tasa de interés promedio para inversiones financieras a corto plazo), expresado como una fracción decimal;
POdo: la cantidad planificada de flujo de efectivo negativo de las actividades operativas (la cantidad de efectivo gastado).

El modelo Miller-Orr es un algoritmo aún más complejo para determinar el tamaño óptimo de los saldos de activos en efectivo. Las disposiciones iniciales de este modelo prevén la presencia de una cierta cantidad de acciones de seguros y una cierta asimetría en la entrada y salida de fondos y, en consecuencia, el saldo de los activos monetarios. El límite mínimo para la formación del saldo de activos monetarios se toma al nivel del saldo del seguro, y el máximo, al nivel de tres veces el tamaño del stock del seguro.

El algoritmo matemático para el cálculo del rango de fluctuaciones del saldo de activos monetarios entre sus valores mínimo y máximo es el siguiente:

donde ДК0м/м - el rango de fluctuaciones en el monto del saldo de activos monetarios entre sus valores mínimo y máximo;
Ro - gastos por el servicio de una operación de reposición de fondos;
σto - desviación cuadrática media (estándar) del volumen diario de flujo de efectivo negativo;
Pd - el nivel promedio diario de pérdidas de ingresos alternativos durante el almacenamiento de fondos (tasa de interés promedio diaria en operaciones de inversión a corto plazo), expresado como una fracción decimal.

En consecuencia, los saldos máximo y medio de los activos monetarios están determinados por las fórmulas:

donde DAmax: el tamaño óptimo del saldo máximo de los activos en efectivo de la empresa;
SÍ - el tamaño óptimo del saldo promedio de los activos en efectivo de la empresa;
DAmin - el saldo mínimo (o seguro) de los activos monetarios de la empresa;
DKOM/m - el rango de fluctuaciones en el monto del saldo de activos monetarios entre sus valores mínimo y máximo.

A pesar del claro aparato matemático para calcular las cantidades óptimas de saldos de efectivo, los dos modelos anteriores (el modelo Baumol y el modelo Miller-Orr) siguen siendo difíciles de usar en la práctica de gestión financiera nacional por las siguientes razones:

escasez crónica de activos circulantes no permite a las empresas formar un saldo de caja en tamaños requeridos teniendo en cuenta su reserva;
la ralentización de la rotación de pagos provoca fluctuaciones significativas (a veces impredecibles) en el monto de los ingresos en efectivo, lo que, en consecuencia, se refleja en el monto del saldo de los activos monetarios;
una lista limitada de instrumentos bursátiles a corto plazo en circulación y su baja liquidez dificultan el uso de indicadores relacionados con inversiones financieras a corto plazo en los cálculos

3. Diferenciación del saldo medio de activos monetarios en moneda nacional y extranjera. Tal diferenciación se lleva a cabo únicamente en aquellas empresas que realizan actividades económicas en el exterior. El propósito de tal diferenciación es aislar su parte monetaria de la necesidad general optimizada de activos monetarios para asegurar la formación de los fondos de divisas necesarios para la empresa. La base para la implementación de dicha diferenciación es el volumen planificado de fondos de gasto en el contexto de las operaciones económicas internas y externas en el curso de las actividades operativas. En los cálculos, se utilizan fórmulas para determinar la necesidad de saldos operativos y de seguro de activos monetarios con su diferenciación por tipo de moneda.

4. La elección de formas efectivas de regulación del saldo medio de activos monetarios. Tal regulación se lleva a cabo con el fin de asegurar la solvencia constante de la empresa, así como para reducir la necesidad máxima y promedio estimada del saldo de activos monetarios.

El principal método de regulación del saldo medio de los activos monetarios es el ajuste del flujo de los próximos pagos (aplazamiento del plazo de los pagos individuales previo acuerdo con las contrapartes). Este ajuste se lleva a cabo en los siguientes pasos.

En la primera etapa, sobre la base del plan (presupuesto) para la recepción y el gasto de fondos en el próximo trimestre, se estudia el rango de fluctuaciones en el saldo de los activos en efectivo de la empresa en el contexto de décadas individuales. Este rango de fluctuaciones se determina en relación con los indicadores mínimo y promedio de los saldos de activos monetarios en el próximo período (Cuadro 7.1).

En el proceso de identificación del rango de fluctuaciones en el saldo de los activos monetarios, se fijan los siguientes valores en el período de planificación:

el saldo mínimo de activos monetarios (1,25 mil unidades monetarias convencionales);
el saldo máximo de activos monetarios (1,58 mil unidades monetarias convencionales);
saldo promedio de activos monetarios (1,46 mil unidades convencionales).

En la segunda etapa, se regulan plazos de diez días para gastar el dinero (junto con sus recibos), lo que permite minimizar el saldo de activos en efectivo dentro de cada mes y para el trimestre en su conjunto. El criterio para la optimización de esta etapa de regulación del flujo de pagos futuros es el nivel mínimo de la desviación cuadrática media (estándar) de los valores de diez días del saldo de los activos en efectivo de la empresa de su tamaño promedio .

En la tercera etapa, se optimizan los valores de los saldos de activos monetarios obtenidos como resultado de la regulación del flujo de pagos teniendo en cuenta el tamaño previsto del saldo de seguro de estos activos. Primero se determinan los saldos máximos y mínimos de los activos monetarios, teniendo en cuenta el nuevo rango de sus fluctuaciones y el tamaño de su stock de seguros, y luego su saldo promedio (la mitad de la suma de los saldos mínimos y máximos de los activos monetarios).

El monto de los activos monetarios liberados en el proceso de ajuste de diez días del flujo de pagos se reinvierte en inversiones de corto plazo. instrumentos financieros u otro tipo de activos.

Existen otras formas de regulación operativa del saldo medio de los activos monetarios, previendo tanto un aumento como una disminución de su tamaño. Estos formularios se consideran parte de la gestión del flujo de caja de la empresa.

5. Asegurar el uso rentable del saldo temporalmente libre de activos monetarios. En esta etapa de formación de la política de gestión de activos monetarios, se desarrolla un sistema de medidas para minimizar el nivel de pérdidas de ingresos alternativos en el proceso de su almacenamiento y protección antiinflacionaria. Las principales de estas actividades incluyen:

acordar con el banco que brinda servicios de liquidación a la empresa, las condiciones para el almacenamiento actual del saldo de activos monetarios con el pago de intereses de depósito sobre el monto promedio de este saldo (por ejemplo, al abrir una cuenta corriente en un banco) ;
uso de instrumentos de inversión monetaria a corto plazo (en primer lugar, depósitos en bancos) para el almacenamiento temporal de seguros y saldos de inversión de activos monetarios;
el uso de instrumentos bursátiles de alto rendimiento para invertir la reserva y el saldo libre de activos monetarios (bonos gubernamentales a corto plazo; certificados de depósito bancarios a corto plazo, etc.), pero sujeto a la liquidez suficiente de estos instrumentos en el mercado financiero .

6. Construcción de sistemas efectivos de control sobre los activos monetarios de la empresa. El objeto de dicho control es el nivel agregado del saldo de activos monetarios que aseguran la solvencia actual de la empresa, así como el nivel de eficiencia de la cartera formada de inversiones financieras a corto plazo: equivalentes de efectivo de la empresa.

El control sobre el nivel de eficiencia de la cartera formada de inversiones financieras a corto plazo: los equivalentes de efectivo de la empresa deben basarse en los siguientes criterios:

El sistema de control sobre los activos monetarios debe integrarse en el sistema general de control financiero de la empresa.

Gestión de Financiamiento de Activo Corriente

La gestión de la financiación del activo circulante de la empresa está subordinada a los objetivos de asegurar necesidad necesaria cuentan con recursos financieros adecuados y optimización de la estructura de las fuentes de formación de estos recursos. Teniendo en cuenta este objetivo, se construye la gestión de financiación del activo circulante de la empresa.

Dicha gestión se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales (Fig. 7.13):

1. Análisis del estado de financiación del activo circulante de la empresa en el período anterior. El objetivo principal de este análisis es evaluar el nivel de suficiencia de los recursos financieros invertidos en activos circulantes, así como el grado de efectividad de la formación de la estructura de fuentes de su financiamiento desde el punto de vista del impacto en la estabilidad financiera de la empresa.

En la primera etapa del análisis, se realiza una evaluación de la suficiencia de los recursos financieros invertidos en activos circulantes, desde el punto de vista de suplir las necesidades de los mismos en el período anterior. Tal evaluación se lleva a cabo sobre la base del índice de adecuación de la financiación de los activos circulantes de la empresa en su conjunto, incluidos sus propios activos circulantes. Para neutralizar el impacto de los cambios en el volumen de ventas de productos en los indicadores considerados, se expresan en valores relativos (en días de facturación). El cálculo de estos coeficientes se realiza según las siguientes fórmulas:

donde KDFoa es el índice de adecuación para financiar activos circulantes en el período bajo revisión;
KDFsoa - coeficiente de suficiencia financiera de los activos circulantes propios;
FPOoa - el período real de rotación de activos corrientes en días en el período bajo revisión;
NPOoa - el estándar de activos corrientes de la empresa en días, establecido para el período correspondiente bajo revisión;
FPOsoa - el período real de rotación de activos circulantes propios en días en el período bajo revisión;
NPOsoa - el estándar de los activos corrientes propios de la empresa en días, establecido para el período correspondiente bajo revisión.

En la segunda etapa del análisis, se consideran la cantidad y el nivel de los activos corrientes netos (capital de trabajo neto) y la tasa de cambio de estos indicadores para períodos individuales. Para evaluar el nivel de activos corrientes netos (capital de trabajo neto), se utiliza un coeficiente apropiado, que se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde Kchoa es el coeficiente de activos circulantes netos (capital de trabajo neto) de la empresa;
NVA: la cantidad promedio de activos corrientes netos (capital de trabajo neto) de la empresa en el período bajo revisión;
OA - la cantidad promedio de activos corrientes (capital de trabajo bruto) de la empresa en el período bajo revisión.

Este indicador caracteriza en gran medida el tipo de política de financiación del activo circulante implementada por la empresa en el período anterior.

En la tercera etapa del análisis, el volumen y el nivel de financiación corriente de los activos corrientes (corriente necesidades financieras) empresas en el período de referencia, determinado por las necesidades de su ciclo financiero.

El monto de la financiación actual de los activos circulantes (necesidades financieras actuales) de la empresa se calcula mediante la siguiente fórmula:

donde 0TF oa - el monto promedio de financiamiento actual de los activos actuales (necesidades financieras actuales) de la empresa en el período bajo revisión;
З tmts: la cantidad promedio de existencias de artículos de inventario como parte de los activos corrientes de la empresa en el período bajo revisión;
DZ: el monto promedio de las cuentas por cobrar actuales de la empresa en el período bajo revisión;
KZ: el monto promedio de las cuentas por pagar de la empresa en el período bajo revisión.

En el proceso de estudiar la dinámica del volumen de financiamiento actual de los activos circulantes (necesidades financieras actuales) de una empresa en el período bajo revisión, se investiga el papel de los factores individuales que determinaron el cambio en este indicador: un cambio en el promedio cantidad de reservas; cambio en el monto promedio de las cuentas por cobrar corrientes; cambio en el monto promedio de las cuentas por pagar.

El nivel de financiación actual de los activos circulantes (necesidades financieras actuales) de la empresa se estima sobre la base del coeficiente apropiado, que se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde KTfoa es el coeficiente de financiación corriente de los activos corrientes (necesidades financieras corrientes) de la empresa en el período bajo revisión;
OTF oa - el monto promedio de financiamiento actual de los activos actuales (necesidades financieras actuales) de la empresa en el período bajo revisión;
OA: el monto promedio de los activos corrientes de la empresa en el período bajo revisión.

En la cuarta etapa del análisis, la dinámica de la suma y la gravedad específica fuentes individuales financiación de los activos circulantes de la empresa en el período anterior. En el proceso de análisis de fuentes de préstamo de financiamiento de activos circulantes, estas fuentes se consideran en términos de su uso (a corto y largo plazo) y tipos de préstamos (financieros y de productos básicos).

Los resultados del análisis realizado se utilizan en el proceso de desarrollo posterior de parámetros individuales para la gestión de la financiación del activo corriente.

2. Elección de la política de financiación del activo circulante de la empresa. Esta política pretende reflejar la filosofía general gestión financiera empresas desde el punto de vista de una relación aceptable entre el nivel de rentabilidad y el riesgo de la actividad financiera, así como para corresponder con la política previamente considerada para la formación de activos corrientes. En el proceso de elección de una política de financiamiento para los activos circulantes, se utiliza su clasificación según el período de operación, es decir. en su composición general se distinguen una parte constante y otra variable.

De acuerdo con la teoría de la gestión financiera, existen tres tipos fundamentales de políticas de financiación para varios grupos de activos circulantes de una empresa.

El tipo conservador de política de financiación de activos circulantes supone que la parte fija de los activos circulantes y aproximadamente la mitad de su parte variable deben financiarse con acciones y capital prestado a largo plazo. La segunda mitad de la parte variable de los activos circulantes debe financiarse con capital prestado a corto plazo. Tal modelo (tipo de política) de financiamiento de activos circulantes asegura un alto nivel de estabilidad financiera de la empresa (debido al uso mínimo de fondos prestados a corto plazo), sin embargo, aumenta el costo del capital social para su financiamiento, lo que , en igualdad de condiciones, conduce a una disminución de su rentabilidad.

Un tipo moderado (o de compromiso) de política de financiación de activos circulantes supone que la parte constante de los activos circulantes debe financiarse con capital propio y capital prestado a largo plazo, mientras que el volumen total de su parte variable debe financiarse con capital prestado a corto plazo. Tal modelo (tipo de política) de financiación de activos circulantes proporciona un nivel aceptable de estabilidad financiera de la empresa y rendimiento del capital, cercano a la tasa de rendimiento del capital promedio del mercado.

El tipo agresivo de política de financiación de los activos circulantes supone que sólo una pequeña proporción de su parte constante (no más de la mitad) se financia a expensas del capital propio y de la deuda a largo plazo, mientras que a expensas del capital de la deuda a corto plazo - la parte predominante de la constante y toda la parte variable de los activos circulantes. Tal modelo (tipo de política) crea problemas para garantizar la solvencia actual y la estabilidad financiera de la empresa. Al mismo tiempo, permite llevar a cabo actividades operativas con una necesidad mínima de capital propio y, por lo tanto, en igualdad de condiciones, asegurar el más alto nivel de su rentabilidad.

Uno u otro tipo de política de financiamiento refleja el coeficiente de activos corrientes netos (capital de trabajo neto): su valor mínimo caracteriza la implementación de un tipo de política agresiva por parte de la empresa, mientras que su valor suficientemente alto (que tiende a la unidad) es un tipo conservador política.

Por lo tanto, la formación de principios apropiados para financiar los activos circulantes determina en última instancia la relación entre el nivel de rentabilidad del uso de capital y el nivel de riesgo de reducir la estabilidad financiera y la solvencia de la empresa, una especie de barómetro de los cuales es la cantidad y el nivel del activo corriente neto (capital de trabajo neto).

3. Optimización del volumen de financiación actual de activos circulantes (necesidades financieras actuales), teniendo en cuenta el ciclo financiero formado de la empresa. Tal optimización permite identificar y minimizar la necesidad real de una empresa de financiar activos circulantes a expensas de su propio capital y crédito financiero atraído (en sus formas a largo o corto plazo).

En la primera etapa de los cálculos, se predice el volumen de las cuentas por pagar de la empresa en el próximo período. Se basa tanto en las cuentas por pagar por las transacciones de productos básicos como en los pasivos circulantes por las liquidaciones de la empresa. El cálculo del volumen proyectado de las cuentas por pagar totales de la empresa en el próximo período se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde KZp - el volumen proyectado de las cuentas corrientes totales por pagar de la empresa;
KZ t - el monto real promedio de las cuentas corrientes por pagar de la empresa por transacciones de productos básicos en el mismo período anterior;
TOR: el monto real promedio de los pasivos corrientes según los cálculos de la empresa en el mismo período anterior;
KZP r: el monto real promedio de las cuentas corrientes vencidas por pagar de la empresa (todos los tipos) en el mismo período anterior;
Tr: la tasa planificada de crecimiento de la producción, expresada como una fracción decimal.

Ejemplo: Determinar el volumen de las cuentas por pagar corrientes de la empresa en el próximo año con base en los siguientes datos:
el monto promedio anual de las cuentas por pagar corrientes de la empresa por transacciones de commodities fue de 20.000 unidades convencionales. guarida. p. ej., incluidos los vencidos - 3000 conv. guarida. p.ej.;
el monto promedio anual de pasivo corriente según los cálculos de la empresa fue de 4000 unidades convencionales. guarida. p. ej., incluidos los vencidos - 1000 conv. guarida. p.ej.;
la tasa prevista de aumento del volumen de producción para el próximo año es del 20%.

Con base en estos datos, el volumen proyectado de las cuentas por pagar corrientes totales de la empresa será: (20000 + 4000 - 3000 - 1000) x (1 +0.2) = = 24000 conv. guarida. p.ej.

En la segunda etapa de los cálculos, sobre la base de los volúmenes planificados previamente determinados de inventarios, cuentas por cobrar corrientes, así como el volumen proyectado de las cuentas por pagar corrientes, se determina el volumen proyectado de financiación actual de los activos corrientes (necesidades financieras actuales) de la empresa. (la fórmula para calcular este indicador se consideró anteriormente)

En la tercera etapa de los cálculos, teniendo en cuenta las reservas descubiertas durante el análisis, se desarrollan medidas para reducir el volumen proyectado de financiamiento corriente de los activos corrientes (y, en consecuencia, la duración del ciclo financiero) de la empresa. Dado que las existencias planificadas de artículos de inventario proporcionan un aumento real en la actividad operativa, la atención principal en el desarrollo de tales medidas se presta a garantizar una reducción en el volumen de las cuentas por cobrar corrientes y, especialmente, un aumento en el volumen de la corriente de la empresa. cuentas por pagar por los productos que se le suministran.

El volumen proyectado de financiación corriente de los activos corrientes (necesidades financieras corrientes) optimizado teniendo en cuenta estas medidas sirve como base para elegir fuentes específicas de fondos invertidos en estos activos.

4. Optimización de la estructura de fuentes de financiamiento del activo circulante de la empresa. A la hora de determinar la estructura de esta financiación, se distinguen los siguientes grupos de fuentes:

capital propio de la empresa;
préstamo financiero a largo plazo;
préstamo financiero a corto plazo;
crédito (comercial) de productos básicos;
talla minima obligaciones de liquidación actuales.

Los volúmenes de financiación de activos circulantes a expensas de créditos commodities de proveedores (cuentas por pagar por operaciones de commodities), así como a expensas de obligaciones de liquidación corrientes, se determinaron al pronosticar el volumen total y composición de las cuentas por pagar corrientes.

El volumen de financiación del activo circulante a expensas de un préstamo financiero a corto plazo se determina sobre la base de la siguiente fórmula:

donde KFKk es la necesidad prevista de un préstamo financiero a corto plazo;
OAP: la cantidad total planificada de activos corrientes de la empresa;
N0Ap - la cantidad proyectada de activos corrientes netos (capital de trabajo neto);
KZt: la cantidad prevista de cuentas por pagar en transacciones de productos básicos;
Т0Рп - la cantidad mínima proyectada de pasivos corrientes para liquidaciones.

La participación del patrimonio y del capital prestado a largo plazo en la financiación del activo corriente neto se determina con base en los objetivos de captación de un préstamo financiero a largo plazo. El cálculo del monto de financiamiento del capital de trabajo neto a expensas de un préstamo financiero a largo plazo se realiza de acuerdo con la fórmula:

donde DFKoa es el monto de un préstamo financiero a largo plazo invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto);
DFC: el monto total de un préstamo financiero a largo plazo atraído por la empresa al comienzo del período de planificación;
DFCva: el monto de un préstamo financiero a largo plazo atraído por la empresa para el financiamiento específico del desarrollo de activos no corrientes ( construcción de capital nuevas instalaciones, arrendamiento financiero de equipos, etc.).

En consecuencia, el cálculo de la cantidad de capital social invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto) se realiza de acuerdo con la fórmula:

donde Skoa - la cantidad de capital social invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto);
CHAP: la cantidad proyectada de activos corrientes netos (capital de trabajo neto);
DFKoa: el monto de un préstamo financiero a largo plazo invertido en activos circulantes (capital de trabajo neto).

Este indicador también puede establecerse sobre la base de cálculos normativos especiales.

Los resultados de la política desarrollada para la formación y financiación de activos corrientes se reflejan en el documento de planificación consolidada: el balance para la formación y financiación de activos corrientes. Este balance permite vincular la necesidad total de activos circulantes con el volumen previsto de recursos financieros captados de diversas fuentes para asegurar su formación.

La política de gestión del capital circulante debe garantizar que se encuentre un compromiso entre el riesgo de pérdida de liquidez y la eficiencia operativa. Esto se reduce a dos cuestiones importantes.

1) Asegurar la solvencia. No existe tal condición cuando la empresa no puede pagar las facturas, cumplir con las obligaciones y puede estar al borde de la quiebra.
2) Asegurar un volumen, estructura y rentabilidad aceptable de los activos. Se sabe que los diferentes niveles de activos corrientes afectan las ganancias de manera diferente. Cada decisión relacionada con los inventarios debe ser considerada tanto desde la posición del valor óptimo de este tipo de activos, como desde la posición del valor óptimo de la estructura de capital de trabajo en su conjunto.

La búsqueda de formas de lograr un compromiso entre la utilidad, el riesgo de pérdida de liquidez y el estado del capital de trabajo y las fuentes de su cobertura implica familiarizarse con varios tipos riesgo. (19, pág. 516)

La política actual de gestión de activos se refleja en el sistema de normas financieras desarrollado en la empresa. Las principales de estas normas son:

estándar de activos circulantes propios de la empresa;

el sistema de normas para la rotación de los principales tipos de activos corrientes y la duración del ciclo operativo en su conjunto;

sistema de ratios de liquidez de activos circulantes;

la razón normativa de las fuentes individuales de financiamiento del activo circulante y otros.

Los propósitos y la naturaleza del uso de ciertos tipos de activos circulantes tienen características distintivas significativas. Por lo tanto, en empresas con un gran volumen de activos corrientes usados, se está desarrollando una política independiente a corto plazo para administrar sus tipos individuales:

1) existencias de artículos de inventario (incluyen existencias de materias primas, materiales y productos terminados);
2) cuentas por cobrar;
3) activos monetarios (también se les equiparan las inversiones financieras de corto plazo, que se consideran como una forma de uso temporal del saldo libre de activos monetarios).

En el contexto de estos grupos de activos corrientes, se especifica la política de administración de los mismos, la cual está sujeta a la política general de corto plazo de administración de los activos corrientes de la empresa. (12, pág. 131)

2 .una. La gestión del inventario

La gestión de inventario es un conjunto complejo de actividades en las que las tareas de gestión financiera están estrechamente entrelazadas con las tareas de gestión de producción y marketing. Todas estas tareas están subordinadas a un solo objetivo: garantizar un proceso de producción y ventas de productos ininterrumpidos y minimizar los costos actuales de mantenimiento de inventario.

Existencias de materias primas, materiales y productos semielaborados. Este tipo de activos corrientes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales entrantes en forma de existencias que aseguran las actividades productivas de la empresa.

Existencias de productos terminados. Este tipo de activos circulantes caracteriza el volumen actual de sus flujos de materiales salientes en forma de existencias de productos manufacturados destinados a la venta. En la práctica de la gestión financiera, este tipo de activo circulante suele añadirse al volumen de obra en curso (con una valoración del coeficiente de su obra en curso para tipos de productos individuales y en general). Con un volumen y una duración significativos del ciclo de trabajo en curso, se distingue en el proceso de gestión financiera como un tipo separado de activos corrientes. (12, pág. 118)

Uno de los principales componentes del capital de trabajo son los inventarios de la empresa. Dado que la empresa invierte en la formación de existencias, los costos de tenencia de existencias están asociados no solo con los costos de almacenamiento, sino también con el riesgo de daño y obsolescencia de los bienes, así como con el costo de capital imputado, es decir, con la tasa de rendimiento que podría obtenerse como resultado de otras oportunidades de inversión con un grado de riesgo equivalente. La mayoría de las empresas asumen que el almacenamiento conlleva el mismo grado de riesgo que las inversiones de capital típicas de la empresa y, por lo tanto, el costo de capital promedio imputado de la empresa se utiliza para calcular los costos de almacenamiento. (19, págs. 510-511)

Los resultados económicos y organizativos y de producción derivados del almacenamiento de un determinado tipo de activos corrientes en un volumen u otro son específicos de este tipo de activos. Por ejemplo, gran stock de productos terminados (asociado con el volumen de ventas esperado) reduce la posibilidad de escasez de productos cuando la demanda es inesperadamente alta. De manera similar, un stock suficientemente grande de materias primas y materiales evita que la empresa, en caso de una escasez inesperada de existencias apropiadas, detenga el proceso de producción o compre materiales sustitutos más caros. Sin embargo, una gran cantidad de pedidos de inventario tiene sentido si una empresa puede obtener reducciones de precios de sus proveedores (porque un tamaño de pedido grande generalmente viene con algún tipo de descuento del proveedor). Por las mismas razones, la empresa prefiere tener un stock suficiente de productos terminados, lo que permite una gestión más económica de la producción. Como resultado, ya la compañía, por regla general, ofrece descuentos a los clientes. La tarea del administrador financiero es identificar el resultado y los costos asociados con el mantenimiento del inventario y lograr un equilibrio razonable. (19, pág. 511)

La gestión eficiente del inventario le permite reducir la duración de la producción y todo el ciclo operativo, reducir los costos actuales de su almacenamiento, liberar parte de los recursos financieros de la rotación económica actual, reinvirtiéndolos en otros activos. Asegurar esta eficiencia se logra a través del desarrollo e implementación de una política financiera especial para la gestión de inventarios. (12, pág. 131)

A la hora de gestionar stocks, el principal indicador de la eficiencia de la gestión es la relación entre la tasa de variación de stocks y los costes y ventas de productos

Compare de la siguiente manera: si la tasa de ingresos por ventas es mayor que la tasa de inventario y costos, entonces la administración es efectiva. De lo contrario, la calidad de la gestión del inventario es baja y es necesaria una búsqueda de reservas.

La suma de la vida útil de las existencias y el período de reembolso de las cuentas por cobrar determina el ciclo productivo - comercial. El ciclo productivo y comercial (o el período de rotación de los activos circulantes) es el tiempo que transcurre entre la adquisición de materias primas y materiales y la recepción del dinero de los deudores. La duración del ciclo productivo y comercial está determinada por la influencia de factores externos e internos. Externa: campo de actividad, escala de la empresa, inflación, presencia de vínculos económicos, etc. Interno: política de precios, estructura de activos, metodología de valoración de inventarios (FIFO, LIFO, media aritmética).

Una alta tasa de rotación puede indicar una insuficiencia de inventarios, lo que en el futuro puede dificultar el desarrollo. A veces, se justifica un nivel bajo del indicador, por ejemplo, cuando se espera que aumenten los precios de las materias primas y los productos semiacabados.

Existe un alto grado de riesgo en la venta de acciones cuando el producto está expuesto a cambios de precio. Bajo riesgo: estos son bienes esenciales. Además, las materias primas suelen tener un riesgo de venta menor que los productos terminados.

En la evaluación de la calidad de la gestión de inventarios, los gastos diferidos se evalúan por separado, ya que se relacionan con activos dudosos de alto riesgo y dependen más de la evaluación de la probabilidad de eventos futuros que otros activos.

Al evaluar el riesgo de gastos futuros, se determinan los siguientes indicadores:

1) La relación entre los costos del período futuro y el volumen de ventas de productos.
2) La razón de gastos diferidos a utilidad después de impuestos.
3) La razón de gastos del período futuro a la cantidad total de gastos.
4) La razón de gastos futuros a los activos totales.

Cabe señalar que un aumento en estos indicadores indica un aumento en el riesgo.

Por lo tanto, hay tres objetivos de la gestión de inventario:

1) servicio al cliente;
2) inversión mínima en acciones;
3) máxima eficiencia de la organización.

Estos tres objetivos son mutuamente contradictorios, por lo que es imposible lograr el 100 % de cumplimiento de los tres objetivos sin sacrificarse entre sí.

La esencia de la política financiera de gestión de inventarios es garantizar un proceso de producción y venta de productos ininterrumpidos, minimizando los costos actuales de mantenimiento de inventarios.

2 .2. Gestión de cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar caracterizan el monto de la deuda a favor de la empresa, representada por obligaciones financieras de carácter legal y individuos para liquidaciones de bienes, obras, servicios, anticipos, etc. (12, pág. 119)

La etapa actual del desarrollo económico del país se caracteriza por una importante desaceleración en la rotación de pagos, lo que provoca un aumento en las cuentas por cobrar en las empresas. Por lo tanto, una tarea importante de la gestión financiera es la gestión eficaz de las cuentas por cobrar, con el objetivo de optimizar su tamaño total y garantizar el cobro oportuno de la deuda. (12, pág. 139)

Las cuentas por cobrar son otro componente importante del capital de trabajo. Cuando una empresa vende bienes a otra o proporciona servicios, esto no significa en absoluto que los bienes o servicios se pagarán de inmediato. Las facturas pendientes de pago por productos entregados (o facturas por cobrar) constituyen la mayor parte de las cuentas por cobrar.

Para resolver este problema, es necesario ser más rigurosos en la elección de los socios comerciales, así como redactar los contratos de suministro de manera más cuidadosa.

Un elemento específico de las cuentas por cobrar son las letras de cambio por cobrar, que son esencialmente valores (valores comerciales). Una de las tareas de un gerente financiero en la gestión de cuentas por cobrar es determinar el riesgo de insolvencia de los compradores, calcular el valor previsto de la provisión para deudas dudosas y también brindar recomendaciones sobre cómo trabajar con compradores insolventes reales o potenciales.

Uno de los recursos para reducir las cuentas por cobrar es reducir el riesgo de insolvencia de los compradores al aceptar letras de cambio en forma de valores convertibles, que son más líquidos que las letras ordinarias.

En la práctica económica moderna, las cuentas por cobrar se clasifican en los siguientes tipos:

créditos por bienes, obras, servicios, cuyo plazo de pago no ha llegado;

cuentas por cobrar por bienes, obras, servicios no pagados a tiempo;

cuentas por cobrar sobre facturas recibidas;

cuentas por cobrar por liquidaciones con el presupuesto;

cuentas por cobrar por liquidaciones con personal;

otros tipos de cuentas por cobrar.

Entre los tipos enumerados, el mayor volumen de cuentas por cobrar de las empresas recae en la deuda de los compradores de productos enviados (los tres primeros tipos de cuentas por cobrar). En el monto total de las cuentas por cobrar, el 80-90% recaen en acuerdos con compradores. Por lo tanto, la gestión de las cuentas por cobrar en la empresa se asocia principalmente con la optimización del tamaño y la garantía del cobro de las deudas de los compradores para la liquidación de los productos vendidos.

Para administrar de manera efectiva estas cuentas por cobrar, las empresas deben desarrollar e implementar una política financiera especial a corto plazo para administrar las cuentas por cobrar (o su política de crédito en relación con los compradores de productos).

La política de gestión de cuentas por cobrar forma parte de la política global de gestión y comercialización de activos vigentes de la empresa, orientada a ampliar el volumen de ventas de productos y consistente en optimizar el monto total de esta deuda y asegurar su oportuno cobro.

La formación de una política a corto plazo para administrar las cuentas por cobrar de una empresa (o su política de crédito en relación con los compradores de productos) se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales: control y análisis del nivel de cuentas por cobrar por vencimiento, control sobre deudas incobrables (para crear reservas), etc. (12, pág. 141)

La gestión de cuentas por cobrar implica monitorear y analizar el nivel de cuentas por cobrar. El control incluye procedimientos tales como la clasificación de las cuentas por cobrar por vencimiento, el control de las deudas incobrables (para crear reservas), etc.

La calidad de las cuentas por cobrar está determinada por la rapidez con que se convierten en dinero. Al evaluar la calidad de las cuentas por cobrar, es razonable considerar indicadores de riesgo (confiabilidad), que incluyen:

rotación de cuentas por cobrar (la relación entre los ingresos y las cuentas por cobrar promedio);

período de reembolso de las cuentas por cobrar (360 dividido por el volumen de negocios);

amortiguación de activos circulantes en cuentas por cobrar (la proporción de cuentas por cobrar a la cantidad de activos circulantes);

la parte del capital anticipado (la relación entre las cuentas por cobrar y la moneda del balance);

la proporción de deudas dudosas (la proporción de deudas dudosas a cuentas por cobrar). Las cuentas por cobrar dudosas incluyen deudas incobrables y pérdidas por robo y daño a artículos de inventario.

Para reducir el riesgo de las cuentas por cobrar, es necesario prestar atención a la gestión de las cuentas por cobrar. Debe administrar las cuentas de los deudores para aumentar las ganancias y reducir el riesgo. En este sentido, los administradores de empresas deben tomar medidas específicas:

determinar el período de los saldos vencidos de las cuentas por cobrar, comparándolos con las normas de la industria y con el pasado;

revisar el monto del préstamo en función de la evaluación situación financiera clientela;

cuando haya problemas para recibir dinero, recibir garantías por un monto no menor al monto en la cuenta del deudor;

vender cuentas por cobrar si ahorra dinero;

evitar deudores de alto riesgo. (11, págs. 11-12)

Así, la esencia de la política financiera de gestión de cuentas por cobrar es: determinar el grado de riesgo de insolvencia del comprador para seleccionar socios comerciales más confiables, desarrollar recomendaciones para trabajar con compradores real o potencialmente insolventes; buscar compradores más confiables; monitoreo y análisis constante del nivel de cuentas por cobrar.

Gestión de activos corrientes - esta es la adopción de decisiones gerenciales sobre la formación del volumen y composición requeridos de activos corrientes, determinando las fuentes óptimas de su financiamiento y su uso efectivo.

Forma aproximada de balance de necesidad y financiamiento para actualizaciones del sistema operativo

Figura 5 diagrama de circuito del sistema operativo

El movimiento de activos circulantes de una empresa en el proceso de su circulación pasa por cuatro etapas principales, cambiando constantemente sus formas. La gestión de los activos corrientes de una empresa está asociada con características específicas de la formación de su ciclo operativo. El ciclo operativo es un período de rotación completa de la cantidad total de activos corrientes, durante el cual hay un cambio en sus tipos individuales. Caracteriza el intervalo de tiempo entre la adquisición de inventarios y la recepción de fondos por la venta de productos elaborados con ellos.

en la primera etapa los activos monetarios (incluidos sus equivalentes en forma de inversiones financieras a corto plazo) se utilizan para comprar materias primas y materiales.

En la segunda etapa Las existencias entrantes de activos corrientes tangibles como resultado de las actividades de producción directa se convierten en productos terminados y, antes del inicio de su pago, se convierten en cuentas por cobrar corrientes.

En la tercera etapa las cuentas por cobrar corrientes cobradas (es decir, pagadas) se convierten nuevamente en activos monetarios (parte de los cuales, hasta que se requieran para la producción, pueden almacenarse en forma de inversiones financieras a corto plazo altamente líquidas).

La fórmula básica para calcular la duración del ciclo operativo de la empresa, parece:

dónde punto de contacto- la duración del ciclo operativo de la empresa, en días;

POMZ- la duración de la rotación de las existencias de materias primas, materiales y otros factores materiales de producción como parte del activo corriente, en días;

POGP- la duración de la rotación de las existencias de productos terminados, en días;

POdz- duración del cobro de las cuentas por cobrar corrientes, en días.

En el proceso de gestión de activos circulantes dentro del ciclo operativo, se distinguen dos componentes principales:

1) el ciclo de producción de la empresa;

2) el ciclo financiero (o ciclo de flujo de caja) de la empresa.

El ciclo de producción de la empresa. caracteriza el período de rotación completa de los elementos materiales de los activos circulantes utilizados para dar servicio al proceso de producción, comenzando desde el momento en que las materias primas y los productos semielaborados llegan a la empresa y terminando en el momento en que los productos terminados hechos a partir de ellos se envían a los clientes.

La duración del ciclo de producción de la empresa.

viene determinada por la siguiente fórmula:

PPC = POSM + POZ + POGP (14)

dónde punto de contacto

POSM- el período de rotación del stock medio de materias primas, materiales y productos semiacabados, en días;

PUENTE DE VAROLIO- el período de rotación del volumen medio de trabajo en curso, en días;

POGP- el período de rotación del stock medio de productos terminados, en días;

ciclo financiero(ciclo de rotación de efectivo) de una empresa es el período de tiempo entre el comienzo del pago a los proveedores de materias primas y materiales recibidos de ellos (reembolso de cuentas por pagar) y el comienzo de la recepción de fondos de los compradores por los productos que se les suministran ( reembolso de cuentas por cobrar).

La duración del ciclo financiero.(o ciclo de efectivo) de la empresa se determina mediante la siguiente fórmula:

PFC \u003d PPV + POD-VKZ, (15)

dónde PFC- la duración del ciclo financiero (ciclo monetario)

facturación) de la empresa, en días;

punto de contacto- la duración del ciclo de producción de la empresa, en días;

software dz- el período medio de rotación de las cuentas por cobrar corrientes, en días;

POKZ- el período medio de rotación de las cuentas por pagar corrientes, en días.

Entre los principales factores para elegir una política para la formación de una OBA, se pueden destacar el alcance de la actividad, la etapa de desarrollo de la empresa, las condiciones para trabajar con contrapartes, la inflación, las fluctuaciones estacionales de la demanda y la competencia.

Alcance de la empresa. La estructura de los activos circulantes de la empresa depende de la industria. Por ejemplo, si una empresa administra bienes inmuebles y recibe ingresos por su alquiler, entonces el volumen de activos circulantes en relación con la moneda del balance de la empresa será mínimo. Es obvio que para una empresa de este tipo la tarea del uso eficiente de los activos circulantes no es tan importante y, muy probablemente, no tendrá un sistema desarrollado para administrar los activos circulantes. Al mismo tiempo, la condición financiera y económica de las empresas industriales y comerciales depende en gran medida de la gestión eficaz del inventario y el monto de las cuentas por cobrar.

Etapa de desarrollo de la empresa. Cada empresa en el proceso de su desarrollo pasa por fases de crecimiento intensivo, una posición estable en el mercado y una disminución en los volúmenes de ventas. El volumen y la estructura de sus activos circulantes dependen de la etapa de desarrollo en la que se encuentre la empresa. Las normas de activos corrientes utilizadas durante el período de una posición estable en el mercado son completamente inaceptables para la etapa. crecimiento activo. Por ejemplo, si una empresa se está desarrollando rápidamente, tratando de conquistar nuevos mercados y clientes, esto ciertamente conducirá a un rápido aumento de los activos actuales. Durante un período de crecimiento, la empresa se ve obligada a prestar activamente a los clientes para ganar una mayor participación de mercado, así como mantener una amplia gama de inventario para mejorar la velocidad del servicio al cliente. En la práctica occidental, alrededor del 80% de todas las quiebras ocurren debido a una gestión ineficiente de los activos circulantes durante un período de crecimiento.

Condiciones de trabajo con contratistas.. El monto de los activos circulantes depende de la ubicación geográfica de los proveedores y compradores, así como de las condiciones de entrega. Un ejemplo sería la situación cuando grandes compañias, al tener la oportunidad de dictar sus condiciones a los proveedores, obligarlos a crear almacenes cercanos de los que puedan recoger las mercancías necesarias en cualquier momento. Esto permite una reducción significativa en la inversión en inventario. Las empresas que no tienen la capacidad de dictar sus términos a los proveedores deben tener en cuenta los tiempos de entrega, el tiempo promedio de entrega, la productividad de la tienda, etc. al administrar el inventario.

Inflación. Uno de los principales factores que influye en la adopción de determinadas decisiones en materia de activos es la inflación. Por ejemplo, si se espera que los precios de las materias primas suban considerablemente, se justifica el exceso de existencias, siempre que la inflación esté muy por encima de los costos de almacenamiento.

fluctuaciones estacionales. Los productos de algunas empresas, por diversas razones, están sujetos a crecimientos estacionales y caídas en las ventas.

Competencia. Ante la feroz competencia, con el fin de fidelizar a los clientes y ganar una gran cuota de mercado, las empresas intentan ofrecer un gran pago diferido a sus clientes, crear condiciones para que siempre haya un producto en stock que un comprador pueda necesitar, etc. Si una empresa monopólica ya tiene la capacidad de dictar sus condiciones, entonces reduce las condiciones de los préstamos y limita la gama de bienes para los que existe la mayor demanda. En el primer caso, la empresa se ve obligada a crear grandes activos circulantes, y en el segundo caso, tiene la oportunidad de reducir significativamente su volumen.

No existe una solución universal que permita formar la estructura óptima de activos circulantes. A pesar de ello, es posible destacar un enfoque unificado de la gestión del activo circulante, que se basa en la planificación, el seguimiento de los resultados alcanzados y la toma de decisiones gerenciales.

Tal política debe reflejar la filosofía general de la gestión financiera de la empresa desde el punto de vista de una relación aceptable de rentabilidad y riesgo de las actividades financieras. La decisión sobre la política actual de gestión de activos de la empresa se desarrolla de forma conjunta entre los jefes de departamento (director financiero, director comercial, director de producción, etc.) y es aprobada por el director general. La política que se implementará para cada una de las categorías de activos (existencias, cuentas por cobrar, efectivo) dependerá de la oportunidad y el volumen de los productos provistos en cuotas, el tamaño del saldo de inventario mínimo permitido, etc.

La teoría de la gestión financiera considera tres enfoques fundamentales para la política de formación de activos circulantes de una empresa: conservador, moderado y agresivo.

Un enfoque conservador para la formación de activos circulantes proporciona no sólo la plena satisfacción de la demanda actual en todos sus tipos, asegurando el normal curso de las operaciones, sino también la creación de elevados montos de sus reservas en caso de imprevistos

complejidades Este enfoque garantiza la minimización de los riesgos comerciales y financieros, pero afecta negativamente la eficiencia del uso de los activos corrientes: su volumen de negocios y rentabilidad.

Enfoque moderado para la formación de activos corrientes. tiene como objetivo garantizar la plena satisfacción de las necesidades actuales en todas sus modalidades y la creación de sus seguros normales. Con este enfoque se proporciona una relación promedio entre el nivel de riesgo y el nivel de eficiencia en el uso de los activos circulantes. Enfoque agresivo para la formación de activos circulantes es minimizar todas las formas de reservas de seguros para ciertos tipos de estos activos. En ausencia de fallas en el curso de las actividades operativas, este enfoque para la formación de activos circulantes asegura el más alto nivel de eficiencia en su uso.

La política actual de gestión de activos determina cuánto está dispuesta a asumir la empresa el riesgo de pérdidas asociado con la escasez de una u otra categoría de activos circulantes.

en función del tipo de póliza elegido y de las reservas descubiertas para reducir la duración del ciclo operativo, se optimizan el volumen y el nivel de determinados tipos de estos activos. El medio de dicha optimización es la normalización del período de su facturación y la cantidad.

Si se subestima la cantidad de capital de trabajo en comparación con la necesidad real de los mismos, esto implica una situación financiera inestable, interrupciones en el proceso de producción (hasta su detención) y, por regla general, una disminución en los volúmenes de producción y ganancias. Si es demasiado alto, entonces hay exceso de fondos en circulación, que no se usan en absoluto (se encuentran en el almacén) o se usan de manera extremadamente ineficiente, lo que conduce a pérdidas financieras significativas.

Los métodos más utilizados determinar la necesidad de capital de trabajo son:

método del coeficiente;

cálculo y método analítico;

método normativo (método de conteo directo).

método de proporción implica el cálculo de la necesidad sobre la base de los saldos promedio reales prevalecientes de capital de trabajo, teniendo en cuenta los cambios en los volúmenes de producción y ajustados por la cantidad de existencias excedentes e innecesarias en el período de facturación. El algoritmo de cálculo se puede expresar de la siguiente manera:

OBS \u003d OBSsr Ipr - OBSizl, (16)

donde OBS: el volumen de necesidad de capital de trabajo en el período de facturación;

OBSav - la cantidad promedio de capital de trabajo, determinada sobre la base de datos reales sobre los saldos de capital de trabajo para una serie de períodos anteriores;

Ipr - índice de cambio en el volumen de producción en el año de referencia;

OBSizl: la cantidad de capital de trabajo excedente e innecesario identificado en el período de facturación.

Cálculo y método analítico asociados con la asignación del capital de trabajo de sus elementos individuales, mientras que el grado de diferenciación puede ser diferente dependiendo del propósito del cálculo. Este método también implica la división de los elementos del capital de trabajo en condicionalmente constante y condicionalmente variable. Para cada grupo de elementos variables, la necesidad se determina de manera similar al método del coeficiente, es decir, con base en el valor real promedio del capital de trabajo en períodos anteriores y la tasa de cambio en los volúmenes de producción en el período de facturación. Para un grupo de elementos permanentes, la necesidad se toma en el monto de sus saldos reales promedio de estos elementos del capital de trabajo para un número de períodos anteriores.

Los resultados más fundamentados se obtienen utilizando el método normativo, que se basa en la regulación del capital de trabajo, entendida como el establecimiento de sus normas económicamente justificadas. El índice de capital de trabajo es un valor tal que, en un monto mínimo pero suficiente, aseguraría un proceso ininterrumpido de producción y venta de productos, así como la liquidación a tiempo con los acreedores y socios.

De acuerdo con el método de cuenta directa, la necesidad de capital de trabajo de la empresa se define como su estándar total (general), que es la suma de los estándares privados para cada elemento del capital de trabajo.

Para desarrollar un sistema de racionamiento, se necesitan datos estadísticos sobre indicadores tales como el tiempo de selección de lotes y registro de documentos de envío, el porcentaje de ventas de productos terminados con pago diferido y el porcentaje de suministros de materias primas y materiales en forma prepaga. base. Si antes del desarrollo del sistema de normas dicha información no era analizada y acumulada en el sistema contable existente, es necesario recurrir a peritajes. Los jefes de departamento de la empresa pueden actuar como expertos.

5.2. La gestión del inventario

5.3. Gestión de cuentas por cobrar

5.4. Gestión de efectivo

Literatura: 1.Gestión financiera: libro de texto / número de autores; edición profe.

E. I. Shokhina. - M.: KNORUS, 2008. Ch.15 Gestión del circulante

activos. - Pág. 267-320.

5.1. Principios de la gestión de activos corrientes

La gestión del activo circulante es la parte más extensa de la política financiera a corto plazo de la empresa, ya que son los activos circulantes los que aseguran la solvencia y el objetivo de los resultados financieros de la empresa. La complejidad de la gestión de estos activos está asociada a la presencia de un gran número de sus elementos ya la constante transformación de sus tipos.

Como saben, el capital de trabajo, una de las categorías financieras más importantes, es el valor adelantado en efectivo para la formación y el uso de capital de trabajo y fondos de circulación en el monto mínimo requerido para garantizar la implementación del programa de producción y liquidaciones oportunas. La base de información para el análisis y la gestión del capital de trabajo son los formularios de estados contables y financieros, en los que la valoración refleja el material y la materialización del capital de trabajo: activos circulantes. En otras palabras, los activos circulantes son una forma natural de expresar la esencia de los activos circulantes.

Las características de los activos circulantes incluyen un alto grado de transformación estructural, es decir, la posibilidad de su rápida transformación de un tipo a otro, una estrecha conexión con el volumen de actividad en caso de cambios en la coyuntura de los mercados de productos básicos y financieros, alta liquidez, la posibilidad de implementar decisiones de gestión en un corto período de tiempo. Al mismo tiempo, las desventajas de los activos circulantes desde el punto de vista de la gestión financiera son la depreciación inflacionaria de una parte significativa del capital de trabajo (efectivo y cuentas por cobrar), la pérdida de parte del valor como resultado de la pérdida natural de inventario. Además, los activos circulantes excesivamente formados no generan ganancias, y las existencias no utilizadas generan costos adicionales para su almacenamiento.

Los activos circulantes de una empresa se pueden dividir de acuerdo con muchos criterios de clasificación, los principales de los cuales son los siguientes:

1. Según la forma de funcionamiento del activo circulante:

a) activos tangibles, es decir, activos que tienen una forma material tangible:

- existencias de producción de materias primas y productos semiacabados,

- el volumen de trabajo en curso,

- existencias de productos terminados destinados a la venta,

- otros;

b) activos financieros que caracterizan diversos instrumentos financieros que la empresa posee o posee:

Activos monetarios en moneda nacional,

Activos monetarios en moneda extranjera,

Cuentas por cobrar en todas sus formas,

Inversiones financieras a corto plazo;

2. Por clases de activo circulante:

a) existencias de materias primas, materiales y productos semielaborados. Este tipo de activos corrientes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales entrantes en forma de existencias que aseguran las actividades productivas de la empresa;

b) existencias de productos terminados. Este tipo de activos circulantes caracteriza el volumen de sus flujos de materiales salientes en forma de existencias de productos manufacturados destinados a la venta. En la práctica extranjera de gestión financiera, este tipo de activos circulantes generalmente se agrega al volumen de trabajo en curso (teniendo en cuenta el coeficiente de finalización para tipos individuales de productos y en general). Sin embargo, si la empresa tiene un ciclo de producción largo y una cantidad significativa de trabajo en curso, es necesario separarlo en un tipo independiente de activos corrientes, según lo dispuesto por las normas contables rusas vigentes;

c) cuentas por cobrar, caracterizando el monto de la deuda a favor de la empresa, representada por obligaciones financieras por liquidación de bienes, servicios, anticipos, etc.;

d) efectivo. En la práctica extranjera de gestión financiera, incluyen no sólo los saldos de caja en todas sus formas, sino también el monto de las inversiones financieras de corto plazo, que se consideran como una forma de uso de inversión de los saldos de caja temporalmente libres. Las formas de los estados financieros rusos distinguen las cantidades de inversiones financieras a corto y largo plazo como un tipo independiente de activos empresariales;

e) otros tipos de activos corrientes: estos son otros tipos de activos reflejados en la segunda sección del saldo del activo (gastos diferidos, IVA recibido, etc.).

3. Según las fuentes de formación del activo corriente:

a) activos circulantes brutos. Este es el conjunto completo de activos circulantes de la empresa, formado tanto a expensas de su propio como a expensas del capital prestado;

b) activos corrientes netos. Este es un conjunto de activos de la empresa, formado a expensas del patrimonio y pasivos a largo plazo;

c) activos circulantes propios. Este es un conjunto de activos de la empresa, formado exclusivamente a expensas del capital social.

Si los pasivos a largo plazo no se utilizan como fuente de financiamiento del capital de trabajo, entonces los valores de los activos corrientes propios y netos son los mismos.

4. Según el grado de liquidez de los activos corrientes:

a) activos en forma absolutamente líquida, es decir, bienes que no requieren enajenación y son medios de pago ya constituidos (activos monetarios en moneda nacional y extranjera);

b) activos de gran liquidez. Estos son activos de la empresa que pueden convertirse rápidamente en efectivo sin perder su valor de mercado actual para garantizar los pagos oportunos de las obligaciones financieras actuales (inversiones financieras a corto plazo, cuentas por cobrar normales a corto plazo);

c) activos líquidos medios. Estos son los activos de la empresa que pueden convertirse en efectivo sin pérdidas tangibles de su valor actual de mercado dentro de un plazo de hasta seis meses (cuentas por cobrar en todas sus formas, excepto a corto plazo y malas existencias de productos terminados destinados a la venta);

d) bajos activos líquidos. Estos son los activos de la empresa que pueden convertirse en efectivo sin una pérdida significativa de su valor actual de mercado dentro de seis meses o más (existencias de materias primas y productos semielaborados, existencias en forma de trabajo en curso);

e) activos ilíquidos. Estos son los tipos de activos de la empresa que no pueden realizarse de forma independiente, sin la venta de la propia empresa (cuentas por cobrar incobrables, gastos diferidos).

5. Según el período de funcionamiento del activo circulante:

a) la parte constante de los activos circulantes es un mínimo irreducible de los activos circulantes requeridos por la empresa para llevar a cabo actividades operativas constantemente durante el período de planificación;

b) la parte variable de los activos circulantes es una parte variable de los activos circulantes, cuya necesidad surge durante los períodos de aumento estacional o impulsado por el mercado en los volúmenes de producción o las existencias de bienes y materiales.

En todas las etapas ciclo vital empresa, el proceso de formación y gestión de los activos circulantes debe tener un propósito. El objetivo principal de la gestión de activos corrientes es identificar y satisfacer las necesidades de sus tipos individuales para asegurar un proceso de reproducción ininterrumpido, así como optimizar su volumen y estructura para asegurar las condiciones de una actividad económica eficiente.

El proceso de formación de activos empresariales se basa en siguientes principios:

Definición composición óptima y estructura del capital de trabajo sobre la base de tener en cuenta las perspectivas inmediatas de desarrollo de las actividades industriales y comerciales y las formas de su diversificación. Dado que el volumen de actividad puede fluctuar en diferentes etapas del ciclo de vida de una empresa, los activos corrientes deben tener un cierto potencial de reserva que brinde oportunidades para aumentar los volúmenes de producción y diversificar las actividades productivas.

Determinación de la necesidad de capital de trabajo. Ya en el proceso de desarrollo de un plan financiero, la empresa debe garantizar un equilibrio entre las necesidades de producción y comercialización y la posibilidad de atraer la cantidad prevista de capital de trabajo. El tamaño y la estructura de los activos circulantes deben garantizar, por un lado, la maximización de los beneficios de la empresa, por otro lado, garantizar la plena y uso efectivo sus tipos individuales.

La literatura económica describe varios enfoques para determinar la necesidad de capital de trabajo anticipado en la formación de activos circulantes.

3. Determinación de fuentes de financiamiento del capital de trabajo. La división del capital de trabajo según las fuentes de su formación es una de las principios esenciales formación de capital de trabajo.

Como se muestra arriba, las fuentes de formación de activos circulantes pueden ser patrimonio, pasivos a largo y corto plazo. La estructura de fuentes para la formación de activos circulantes determina en gran medida la escala, la rentabilidad y el potencial de la empresa, así como el grado de riesgo financiero generado por las fuentes de financiamiento prestadas. Las fuentes propias proporcionan propiedad e independencia operativa, determinan la estabilidad financiera de la empresa, las fuentes atraídas proporcionan ventajas competitivas.

Un indicador que caracteriza los riesgos asociados a la estructura de las fuentes de financiación de los activos es el coeficiente de maniobrabilidad (K m), calculado mediante la fórmula

KM \u003d SOS: SK, (5.1)

donde SOS - capital de trabajo propio; SC - la cantidad de capital social.

El coeficiente de flexibilidad muestra qué parte de las fuentes de financiación propias se adelanta a activos corrientes de rápido movimiento, reembolsados íntegramente en efectivo durante un ciclo de reproducción.

4. Aumentar la eficiencia en el uso del capital de trabajo acelerando la rotación de activos. La aceleración de la rotación de activos tiene efectos directos e indirectos en los resultados financieros de la empresa. El impacto directo de la aceleración de la facturación en los resultados financieros conduce a un aumento proporcional en la cantidad de ganancias por la venta de productos:

R a = R v ∙ k 0 , (5.2)

dónde R a – rentabilidad de los activos circulantes;

R v – rentabilidad de las ventas;

A sobre – razón de rotación de los activos circulantes.

De la fórmula (5.2) se puede ver que con un volumen constante de activos utilizados y el índice de rentabilidad, el monto de la ganancia de la empresa depende directamente del índice de rotación.

El efecto indirecto de la aceleración de la rotación sobre el monto de la ganancia se manifiesta en el hecho de que la reducción en el período de rotación de los activos conduce a una disminución correspondiente en la necesidad de ellos. Una disminución en el volumen de activos utilizados provoca una disminución en el monto de los costos operativos y, en consecuencia, un aumento en las ganancias. La cantidad de ahorro en el volumen de activos corrientes como resultado de acelerar su rotación (E) se calcula mediante la fórmula

E \u003d (D f - D pl) x V pl , (5.3)

donde D f y D pl - la duración de la rotación de los activos corrientes en el actual y planificado

períodos, días;

V metro – el volumen planificado de un día de ventas de productos.

5. Garantizar la seguridad del capital de trabajo. Seguridad del capital de trabajo, i.е. su compensación al final del ciclo de reproducción en una cantidad no inferior a la anticipada en las actividades operativas de la empresa está determinada por factores tales como la organización racional del capital de trabajo, la estabilidad de las relaciones económicas, el volumen de actividades y la demanda del consumidor, los niveles de inflación, la carga tributaria, la disponibilidad de financiamiento externo.

Por lo general, hay varios hitos políticas actuales de gestión de activos.

Análisis dinámico del volumen y estructura de los activos corrientes de la empresa. evaluación de los factores de cambio en su facturación y rentabilidad, el nivel de riesgo financiero generado por la actual estructura de fuentes de financiación del activo circulante. Los resultados del análisis permitieron determinar la eficiencia de la gestión del capital de trabajo en la empresa e identificar las principales direcciones para su aumento en el período planificado.

Definición de enfoques fundamentales para la formación del capital de trabajo de la empresa. En esta etapa se determina la relación entre el nivel de rentabilidad y el riesgo asociado al pago anticipado de activos circulantes que satisface los intereses de los propietarios de la empresa. En la teoría de la gestión financiera, existen tres enfoques para la formación del capital de trabajo de una empresa: conservador, moderado y agresivo.

enfoque conservativo proporciona no solo la plena satisfacción de la necesidad de todo tipo de activos circulantes, sino también la creación de sus reservas en grandes cantidades en caso de aumento de precios o interrupciones en el suministro de materias primas, interrupciones en el proceso de producción, ralentización en el cobro de cuentas por cobrar, un incremento en la demanda, así como la presencia de una cantidad significativa de activos en efectivo para mantener la solvencia actual. Este enfoque garantiza la minimización de los riesgos empresariales y financieros, pero afecta negativamente la facturación y el nivel de rentabilidad del capital de trabajo.

enfoque moderado prevé la plena satisfacción de las necesidades de todo tipo de capital de trabajo para financiar las actividades corrientes y la creación de reservas de seguro normales en caso de las fallas más típicas en el proceso de reproducción. Con este enfoque, se proporciona una relación promedio de la industria entre los niveles de riesgo y la eficiencia del uso del capital.

Enfoque agresivo es minimizar o carencia de reservas de seguros de todo tipo de activos circulantes. Este enfoque proporciona el uso más eficiente de los activos corrientes, siempre que no haya fallas en el proceso de reproducción, pero también provoca un mayor grado de riesgos empresariales y financieros debido a pérdidas financieras debido a una reducción en la producción y las ventas.

Dependiendo del enfoque utilizado en la empresa para la formación de activos corrientes, se determina la cantidad de activos corrientes, su nivel en relación con el volumen de actividades y la cantidad requerida de fuentes de financiación.

Gestión de la liquidez del capital de trabajo. Dado que son los activos corrientes los que aseguran la solvencia actual de la empresa, la gestión y control de su liquidez es una de las principales tareas de la gestión financiera. Para ello, en base al calendario de pagos, se determinan las participaciones de activo circulante en efectivo, activos de alta y mediana liquidez. La desviación de los términos reales de transformación a una forma monetaria de los contractuales o normativos conduce a un aumento o disminución en la liquidez de los activos circulantes.

Formación de principios de financiación y optimización de la estructura de fuentes de financiación del capital de trabajo. Dependiendo de las condiciones de las actividades de la empresa y la propensión de los propietarios de la empresa a asumir riesgos, se determinan los enfoques para financiar los activos circulantes (desde extremadamente conservadores hasta extremadamente agresivos). Teniendo en cuenta la duración de las etapas individuales del ciclo operativo y el costo de las fuentes específicas de financiamiento, se determina la estructura de las fuentes de financiamiento de los activos circulantes de la empresa y las fuentes de financiamiento de su crecimiento.

La naturaleza de adelantar ciertos tipos de capital de trabajo tiene características distintivas significativas, por lo tanto, en empresas con una gran cantidad de activos circulantes, se desarrolla una política de gestión para los siguientes tipos de activos:

1) existencias de artículos de inventario;

2) cuentas por cobrar;

3) activos monetarios e inversiones financieras a corto plazo.