I 5.3. ANALIZA PROMETA IMOVINE1 I KAPITALA PODUZEĆA

II Kongres Sovjeta, njegove glavne odluke. Prvi koraci nove državne vlasti u Rusiji (listopad 1917. - prva polovica 1918.)

II. DOPRINOS RUSKIH ZNANSTVENA RAZVOJU SVJETSKE EKONOMSKE MISLI

Svrha kolegija je razmotriti značajke razvoja tržišta kapitala u Rusiji.

Za to je potrebno: razmotriti alternativna tumačenja kapitala; otkriti bit i strukturu tržišta kapitala, njegovo mjesto u sustavu tržišta; analizirati glavne teorijske modele tržišta kapitala i procijeniti trenutno stanje tržišta kapitala u Rusiji; prikazuju značajke ekonomskog ponašanja glavnih subjekata tržišta kapitala i utjecaj države na tržište kapitala i njegovu strukturu.

Za definiranje pojma "tržište kapitala" u nastavnom radu potrebno je, prije svega, otkriti bit kategorije "kapital", istaknuti različite pristupe definiranju ove kategorije. Tome će pomoći upućivanje na sljedeće književne izvore: Blaug M. Ekonomska misao u retrospektivi. S.679; Teorija i praksa poduzetništva / Ed. V.D. Kamajev. CH. 9, 11; Ekonomska teorija (politička ekonomija): Proc. / Ed. U I. Vedyapina, G.P. Žuravleva. CH. jedanaest.

Imajte na umu da se bit kapitala otkriva kroz njegova svojstva:

1) djeluje kao ograničeni resurs;

2) ima sposobnost akumulacije;

3) ima određenu likvidnost;

4) biti u pokretu neprestano mijenja vlastite oblike;

5) djeluje kao vrijednost koja se sama povećava.

Zbog dvosmislenosti tumačenja kategorije "kapital" javlja se i problem definiranja pojma "tržište kapitala". Ovisno o tome što je predmet odnosa između prodavača i kupaca na tržištu, postoje različita tumačenja ovog pojma. U jednom slučaju tržište kapitala je dio tržišta faktora proizvodnje, a tada se kapital shvaća kao fizički kapital, a glavni subjekti tržišta su sfera poslovanja (poduzetništvo) i sfera kućanstva (kućanstva) . U drugom slučaju, kapital na financijskom tržištu shvaća se kao novčani kapital, pa je tržište kapitala jedan od sastavnih dijelova tržišta kreditnog kapitala.

Bit tržišta kapitala očituje se u njegovim ekonomskim funkcijama:

- određivanje cijene se sastoji u određivanju cijene (postotka) za kapital;

- balansiranje se sastoji u uspostavljanju ravnoteže između dvije vrste tržišta: robnog, gdje poduzeće djeluje kao dobavljač koji prodaje svoju robu i tržišta za druge čimbenike proizvodnje (zemlja i rad), na kojima poduzeće djeluje kao nositelj potražnje;

- poticajno je poticanje poduzetnika da investiraju na najprofitabilniji način;

- informativni omogućuje sudionicima na tržištu da dobiju informacije o ponudi i potražnji, tržišnim uvjetima, fazi gospodarskog ciklusa, investicijskoj klimi kroz stalno mijenjanje cijena, kamatnih stopa, burzovnih kotacija.

Moguće opcije razvoja tržišta kapitala bilo koje zemlje mogu se svesti na niz modela prema stupnju državne intervencije. U klasičnoj političkoj ekonomiji država nema nikakve veze s protokom kapitala, investicijskim procesom, visinom kamata na kredit, budući da te procese regulira tržište.

U keynezijanskom modelu državna regulacija tržišta kapitala usmjerena je na poticanje potražnje.

Monetaristi i zagovornici teorije ponude traže od države akcije usmjerene na mobilizaciju tržišnog potencijala gospodarstva, održavanje sustava slobodnog poduzetništva.

S obzirom na evoluciju stajališta o procesima formiranja i razvoja tržišta kapitala te o ulozi državne intervencije u gospodarstvu u poticanju gospodarskog rasta, treba napomenuti da nijedan sustav gledišta, kako je Galbraith tvrdio, nije sposoban pružajući iscrpno “istinito” objašnjenje kako gospodarstvo zapravo funkcionira.moderno gospodarstvo. Samo kreativna sinteza elemenata sadržanih u raznim školama i trendovima može osigurati uspjeh i dati predodžbu o funkcioniranju suvremenog ekonomskog sustava. Ekonomskim ponašanjem ostvaruju se ekonomski odnosi koji se razvijaju između subjekata tržišta kapitala. Stoga je u ovom radu preporučljivo istaknuti značajke ekonomskog ponašanja glavnih subjekata tržišta kapitala u Rusiji: tržišnih institucionalnih ulagača (komercijalnih banaka, mirovinskih fondova, investicijskih društava itd.), kućanstava, poduzeća i države .

Posebnost ponašanja tržišnih institucionalnih ulagača u Rusiji u sadašnjoj fazi je da su usredotočeni na kompleks goriva i energije, metalurgiju i telekomunikacije. Mnogi od njih su dio FIG-a i služe poduzećima koja su dio njih.

U završnom dijelu rada potrebno je zadržati se na prioritetnim područjima za poboljšanje učinkovitosti državne regulacije tržišta kapitala u Rusiji: smanjenje inflacije i kamatne stope; povećanje depozitnih stopa na depozite stanovništva u štednim ustanovama i organizacijama; poticanje priljeva stranog kapitala u sektore realnog sektora gospodarstva i ograničavanje njegovih aktivnosti u sektorima koji se odnose na ostvarivanje nacionalno-državnog interesa (eksploatacija, nacionalni prirodni resursi, radio, televizija, satelitske komunikacije, vojno-industrijski kompleks ).

Uzorak plana za poglavlja

Uvod

1 Bit kapitala: različiti pristupi

1.1. Analiza koncepta "kapitala" u raznim ekonomskim školama

1.2 Klasifikacijske značajke koncepta "kapitala"

2 Glavni teorijski modeli tržišta kapitala i procjena trenutnog stanja tržišta kapitala u Rusiji

2.1 Glavni teorijski modeli ruskog tržišta kapitala

2.2 Analiza trenutnog stanja tržišta kapitala u Rusiji

3 Trendovi u razvoju tržišta kapitala u Rusiji

3.1 Načini poboljšanja državne regulacije tržišta kapitala u Ruskoj Federaciji

3.2 Analiza opcija za razvoj ruskog tržišta kapitala

Zaključak

Glavna literatura

1. Bertenev S.A. Ekonomske teorije i škole (povijest i suvremenost): Tečaj predavanja. M., 1996.

2. Blaug M. Ekonomska misao u retrospektivi: M., 1994.

2.1 Evolucija tržišta kapitala u Rusiji. Razvoj tržišta kapitala u Rusiji u modernim uvjetima

Privatni sektor ruskog gospodarstva koji je nastao kao rezultat privatizacije pokazao se nesposobnim u potpunosti riješiti niz najvažnijih zadataka sa stajališta glavnog dijela društva. Prije svega, neodrživa je teza o očito visokoj učinkovitosti upravljanja imovinom u privatnom poslovanju. Imovina u privatnom vlasništvu, u vlasništvu određenih personaliziranih vlasnika, ima učinak samo pod određenim uvjetima:

Natjecanje;

Strogo poštivanje zakona;

Usmjeravanje energije privatne gospodarske djelatnosti u područjima koja nemaju depresivno djelovanje na razvoj ostalih društveno-ekonomskih područja.

Privatna ulaganja u realni sektor u novom postsovjetskom sustavu počela su postajati značajna tek nakon financijske krize 1998. godine, koja je velikim dijelom bila uzrokovana padom cijena glavnih ruskih izvoznih roba. Ovaj čimbenik značajno je smanjio mogućnost relativno lakog "oduzimanja novca" od države i stanovništva. To je motiviralo predstavnike velikih poduzeća da dio svojih sredstava ulože u manje profitabilna područja djelovanja. Vlasevich Yu. Ekonomija Rusije: učinci i paradoksi. M.: JEDINSTVO-DANA, 2011.

Treba spomenuti i migraciju kapitala u inozemstvo kao značajan čimbenik u formiranju ponude i potražnje na ruskom tržištu. Povijesno gledano, već krajem 1980-ih u SSSR je počeo ilegalni izvoz kapitala iz zemlje. Devedesetih je i taj trend prevladao. Kapitali su nasumično ulagani u obliku kreditnog kapitala, uglavnom u nekomercijalne nekretnine, ili jednostavno „jedu“ u inozemstvu. Tijekom 2000-ih, priroda izvoza kapitala iz Ruske Federacije već se iz temelja promijenila, budući da je postojao jasan trend povećanja poduzetničkog kapitala.

Strana ulaganja, kao i inozemna imovina dobivena uz njihovu pomoć, postupno počinju igrati posebnu ulogu u ruskom gospodarstvu, budući da su se prvi domaći TNC počeli pojavljivati ​​i uspješno razvijati. Tako se u našoj zemlji postupno počelo formirati prilično osebujna, paralelna eksterna ekonomija, usko povezana s unutarnjim i koja sve zamjetnije utječe na njezin razvoj, pridonoseći njenoj integraciji u globalno gospodarstvo. U principu, ovaj je fenomen tipičan za sve, bez iznimke, razvijene zemlje koje aktivno sudjeluju u procesu globalizacije.

Inozemna ekspanzija nerijetko daje sinergijski učinak za razvoj cjelokupnog poslovanja matične tvrtke, što je pozitivan čimbenik za cjelokupno rusko gospodarstvo.

Koncern Gazprom, koji je drugi u svijetu po prodaji među naftnim i plinskim tvrtkama, također nastoji sudjelovati u projektima istraživanja, proizvodnje, transporta i marketinga ugljikovodika u trećim zemljama kao dio strategije globalne prisutnosti tvrtke u globalnom tržištu nafte i plina, koristeći i sudjelovanje na natječajima i aukcijama, te transakcije razmjene imovine.

Rosnjeft također pravi ambiciozne planove, nadajući se da će u srednjem roku postati jedna od pet najvećih svjetskih korporacija po kapitalizaciji Vlasevič Yu. Rusko gospodarstvo: učinci i paradoksi. M.: JEDINSTVO-DANA, 2011. .

Sudeći prema broju tvrtki koje posluju u inozemstvu koje su povezane s ruskim kapitalom, može se reći da offshore tvrtke čine temelj vanjskog gospodarstva Ruske Federacije.

Postavlja se prirodno pitanje: "Vrijedi li ograničiti inozemnu ekspanziju ruskog poslovanja?". Vrijedi reći da je ovaj fenomen objektivan proces, što je posljedica trenda tržišne globalizacije svjetskog gospodarstva i sve veće integracije ruskog poslovanja s njim. Posljedično, poduzimanjem strogih restriktivnih mjera moguće je dio relevantnih financijskih tokova otjerati u kanal “sjene”.

S druge strane, s obzirom na negativne posljedice inozemne ekspanzije ruskog poslovanja i razvoja paralelnog inozemnog gospodarstva, potrebno je razvijati i voditi uravnoteženu politiku na ovom području. Mogu se razlikovati dva glavna područja:

Državna potpora za inozemnu ekspanziju domaćeg poslovanja;

Tržišne i administrativne mjere koje bi pomogle u smanjenju neopravdanog odljeva kapitala iz Rusije i približavanju domaćeg i inozemnog gospodarstva.

U Ruskoj Federaciji danas ne postoji dobro osmišljena državna politika u pogledu investicijskog širenja poslovanja.

Također, jedan od glavnih problema je taj što poduzeća vrlo malo koriste takav izvor kapitala kao što je burza, a zapravo nisu spremna privući vanjske strateške investitore.

Analiza posuđenog kapitala JSC "Liana"

Kao što znate, formiranje financijskih sredstava poduzeća provodi se na račun vlastitih i posuđenih sredstava ...

Devizno tržište Rusije: formiranje i izgledi razvoja

Izdvojimo nekoliko glavnih faza u povijesti razvoja monetarnog sustava u postrevolucionarnoj Rusiji. Prva faza - do 1986. - imala je sva karakteristična obilježja državnog valutnog monopola...

Utjecaj financijske krize na dostupnost rizičnog kapitala

Svjetska zajednica je sada prešla u onu fazu ekonomskog razvoja, koja se naziva "ekonomija temeljena na znanju". A to je neizbježan put razvoja. Stoga nije od posebne važnosti samo financiranje znanja...

Marksizam i modernost

Među domaćim i stranim znanstvenicima ne postoji jedinstvo pogleda na bit pojma "tržište rada". Neki autori smatraju da kategoriju "tržište rada" treba razlikovati od "tržišta rada". Drugi, naprotiv, brkaju ove koncepte ...

Metode tržišnog vrednovanja zemljišne čestice

Zemljište je glavno proizvodno sredstvo u poljoprivredi, kao i prostor na kojem se obavljaju gospodarske i gospodarske djelatnosti...

Prognoza ekonomskog razvoja poduzeća

Novčani kapital čini oblik u kojem svaki pojedini kapital stupa na scenu, započinje svoj proces kao kapital. daje poticaj cijelom procesu...

Tržište i njegovi glavni elementi: uvjeti nastanka, koncept, funkcije i vrste

Na području antimonopolske politike u Rusiji, praktične akcije započele su s ekonomskom reformom 1992., ali sve do 1994. pokušaji reguliranja aktivnosti monopola u našoj zemlji nisu donijeli mnogo uspjeha...

tržište kapitala

Prioriteti ruske politike za potporu stranih ulaganja domaćih tvrtki trebali bi biti promicanje: - modernizacije gospodarskog sustava zemlje; - diverzifikacija izvoza; - poboljšanje sigurnosti proizvodnje ...

Tržište kapitala i uvjeti za njegov razvoj

Kapital (izvorno - glavno vlasništvo, glavni iznos, od latinskog kapitala - glavni) je jedna od najvažnijih kategorija ekonomske znanosti, nezaobilazni element tržišne ekonomije...

Unapređenje sustava planiranja obrtnih sredstava u MUP-u "Energosbyt"

Privatni sektor ruskog gospodarstva koji je nastao kao rezultat privatizacije pokazao se nesposobnim u potpunosti riješiti niz najvažnijih zadataka s gledišta glavnog dijela društva...

Bit i evolucija tržišta kapitala

Prioriteti ruske politike za potporu stranih ulaganja domaćih tvrtki trebali bi biti promicanje: - modernizacije gospodarskog sustava zemlje; - diverzifikacija izvoza; - poboljšanje opskrbe sirovinama za proizvodnju; -...

Franšizing: bit, mehanizmi funkcioniranja

Ministarstvo obrazovanja Ruske Federacije

NOU VPO Saratovsko državno društveno-ekonomsko sveučilište

Katedra za opću ekonomsku teoriju

Tečajni rad

Tržište kapitala i značajke njegovog razvoja u modernom ruskom gospodarstvu

Izvedena: Student kolegija BUKO grupe

Nadglednik: izvanredni profesor Katedre

ekonomska teorija

Erofejev Ivan Ivanovič

Saratov 2008

Uvod………………………………………………………………………………………...3

Poglavlje 1. Bit tržišta kapitala…………………………………………………………….5

1.1. Koncept tržišta kapitala……………………………………………………………..5

1.2. Proces primitivne akumulacije kapitala………….…….……13

1.3. Razlika između tržišta kapitala i tržišta ostalih čimbenika proizvodnje……………………………………………………………...18

Poglavlje 2. Značajke tržišta kapitala u Rusiji…………………………………22

Poglavlje 3. Svjetsko tržište kapitala………………………………………………...27

3.1. Bit i struktura svjetskog tržišta kapitala……………….…27

3.2. Globalizacija nacionalnih tržišta kapitala, njezini uzroci i posljedice…………………………………………………………………………32

Zaključak…………………………………………………………………………………….37

Popis korištene literature…………………………………………………………39

Uvod

Tema ovog kolegija doprinosi dubokom razumijevanju procesa koji se odvijaju u gospodarstvu. Stvaranje i razvoj trgovačkih društava – glavnih sastavnih jedinica tržišnog gospodarstva – zahtijeva stjecanje fizičkog i nematerijalnog kapitala. To zahtijeva kapitalna ulaganja. Međutim, budući da vlasnici poduzeća obično nemaju dovoljno financijskih sredstava za organiziranje proizvodnje dobara ili usluga, postoji potreba za dodatnim kapitalom koji se privlači s tržišta kapitala.

U zemljama s razvijenim gospodarskim sustavima tržišnog tipa (kao što su Sjedinjene Američke Države, zemlje zapadne Europe, Japan) tržište kapitala ima prilično složenu strukturu koja se formirala tijekom mnogih stoljeća. Ova struktura je generirana potrebom da se na najbolji način pomire ponekad suprotstavljeni interesi vlasnika štednje i trgovačkih društava koja tu štednju žele primiti kao ulaganje.

Pojam tržišta kapitala usko je povezan s burzom.Tržište dionica proizlazi iz objektivne potrebe za privlačenjem dodatnih financijskih sredstava za poduzeće, korporaciju, državu. Istovremeno, postoji niz osoba (pravnih i fizičkih) koje imaju privremeno slobodnu gotovinu. Na burzi se vrši kupoprodaja sredstava.

Burza ima značajnu ulogu u sustavu tržišnih odnosa, što se može svesti na sljedeće čimbenike: privlačenje slobodnih sredstava u obliku ulaganja za razvoj proizvodnje; osiguravanje protoka kapitala iz industrija u opadanju u industrije koje brzo napreduju; prikupljanje sredstava za pokrivanje proračunskog manjka; stvaranje pokazatelja pomoću kojih se može ocijeniti stanje gospodarstva u cjelini; utjecaj na promjene u stopama inflacije.

Trenutna faza razvoja tržišta dionica započela je nakon raspada SSSR-a i povezana je s tekućim gospodarskim reformama.

Burza je neizostavan element svakog tržišnog sustava. Rusija je morala stvoriti vlastito tržište dionica praktički od nule. Stoga je danas možda najvažnija činjenica da u Rusiji postoji tržište vrijednosnih papira s razvijenom infrastrukturom, tehnološki opremljeno na suvremenoj razini i gotovo ni na koji način ne inferiorno u odnosu na strane kolege.

U Rusiji je upravo u tijeku formiranje tržišta kapitala. Budući da svaki građanin zemlje, ulažući svoju ušteđevinu, može biti sudionik u gospodarskom procesu generiranja sredstava na tržištu kapitala, potrebno je razumjeti osnovne pojmove i kategorije tržišta kapitala, njegovu strukturu i oblike. Upravo je s tim povezana posebna aktualnost ove teme.

Ovaj kolegij ispituje bit i evoluciju tržišta kapitala, njegovu strukturu i funkcije, probleme funkcioniranja tržišta kapitala u Rusiji, kao i bit i strukturu globalnog tržišta kapitala. Ovaj rad ima za cilj analizirati značajke razvoja suvremenog tržišta kapitala.

Za postizanje ovog cilja u radu su postavljeni sljedeći zadaci: okarakterizirati pojam "kapitala", pokazati njegovu bit, istaknuti oblike kapitala, pokazati kako funkcionira tržište kapitala, razmotriti značajke ruskog kapitala. tržište kapitala i svjetsko tržište kapitala, te istražiti globalizaciju svjetskih tržišta kapitala i njezine posljedice.

Poglavlje 1. Bit tržišta kapitala

1.1. Koncept tržišta kapitala

Prije definiranja pojma tržišta kapitala potrebno je, po mom mišljenju, imati predodžbu o tome što je kapital.

Kapital (izvorno - glavno vlasništvo, glavni iznos, od latinskog kapitala - glavni) je jedna od najvažnijih kategorija ekonomske znanosti, neizostavan element tržišnog gospodarstva.

Kapital ima mnogo značenja i može se tumačiti kao

Određena zaliha materijalnih dobara ("fizički kapital"),

Kao novčani iznos, ili "financijski kapital",

Kao nešto što uključuje ne samo materijalne elemente, kao što su znanje, obrazovanje, kvalifikacije, ljudske sposobnosti koje se koriste u proizvodnji dobara i usluga (“ljudski kapital”),

Kao element bogatstva koji svom vlasniku donosi redovite prihode tijekom dužeg vremenskog razdoblja („diskontirani dohodak“),

Kao zbroj prava raspolaganja određenim vrijednostima, dajući njihovim vlasnicima prihod bez ulaganja odgovarajućeg rada (“pravni kapital”).

Svi ovi stavovi ujedinjeni su u jednoj stvari: kapital je svaki resurs gospodarstva stvoren s ciljem proizvodnje više ekonomskih dobara i sposoban za generiranje prihoda.

Razvoj kapitalističkih ekonomskih odnosa doveo je do daljnjih istraživanja kategorije kapitala: pojave novih koncepata i tumačenja. Moguće je izdvojiti različite pristupe definiciji ove kategorije, ali najveći broj pristaša ima dva smjera koji kapital karakteriziraju kao skup sredstava za proizvodnju („pravi“ koncept) ili kao novčani iznos („novčani“). ) koristi se u poslovnim transakcijama za ostvarivanje prihoda.

Zbog dvosmislenosti tumačenja kategorije "kapital" javlja se i problem definiranja pojma "tržište kapitala". Ovisno o tome što je predmet odnosa između prodavača i kupaca na tržištu, dalje razlikujemo dva moguća tumačenja ovog pojma.

Prvi. Pod kapitalom na tržištu proizvodnih čimbenika podrazumijeva se fizički kapital: alatni strojevi, strojevi, zgrade, građevine, zalihe materijala i poluproizvoda i dr. u njihovom mjerenju vrijednosti. Stoga je u ovom slučaju tržište kapitala dio tržišta faktora proizvodnje.

Riža. 1. Kapital na tržištu faktora

Glavni subjekti tržišta kapitala su sfera poslovanja i sfera kućanstva.

Potražnja za kapitalom na tržištu čimbenika je potražnja poduzeća za fizičkim kapitalom, koji tvrtkama omogućuje realizaciju svojih investicijskih projekata, a u obliku prezentacije je potražnja za investicijskim fondovima koji osiguravaju potrebna financijska ulaganja u ulaganje poduzeća. projekti. Potražnja za kapitalom izražava se samo kao potražnja za sredstvima za stjecanje potrebnih proizvodnih sredstava.

Na tržištu faktora, kućanstva koja posjeduju kapital u obliku uloženog novca posuđuju kapital poduzeću u obliku materijalne imovine i dobivaju povrat u obliku kamata na uložena sredstva.

Zbog činjenice da se fizički kapital može steći u vlasništvu poduzeća ili im dati na privremeno korištenje, potrebno je razlikovati plaćanje protoka usluga kapitala (upotrebna cijena) i cijenu kapitalne imovine (prodaja cijena).

Trošak korištenja kapitalnih usluga je iznajmljivanje (rotirajuća) procjena kapitala. Može djelovati kao tržišna kotacija ili kao iznos koji tvrtka plaća vlasniku kapitala za zakup dijela tog kapitala. Cijena imovine je cijena po kojoj se jedinica kapitala može kupiti ili prodati u bilo kojem trenutku.

Druga opcija - kapital na financijskom tržištu shvaća se kao novčani kapital. Stoga je tržište kapitala jedan od sastavnih dijelova tržišta kreditnog kapitala (slika 2.).

Riža. 2. Kapital na financijskom tržištu

Tržište zajmovnog kapitala je skup odnosa gdje je predmet transakcije novčani kapital i formira se potražnja i ponuda za njim. Tržište kreditnog kapitala podijeljeno je na tržište novca i tržište kapitala. Tržište novca povezano je s kratkoročnim bankarskim poslovima do jedne godine. Tržište kapitala služi srednjoročnom i dugoročnom poslovanju banaka. Ono se pak dijeli na hipotekarno tržište (poslovi s hipotekarnim obveznicama) i financijsko tržište (poslovi s vrijednosnim papirima). Subjekti financijskog tržišta nisu samo banke i njihovi klijenti (kao na hipotekarnom tržištu), već i burza, a objekt poslovanja nisu samo vrijednosni papiri privatnih poduzetnika, već i državne institucije.

Tržište novca i tržište kapitala sekundarna su tržišta zajmovnog kapitala. Svaki od njih ima svoj vlastiti alat, tj. specifična financijska imovina kojom se može trgovati, koja se razlikuje u:

Status (udio ili obveznica);

Vrsta vlasništva (privatno ili javno);

Rok valjanosti;

Stupanji likvidnosti;

Priroda rizika (stečaj ili tržište) i stupanj rizika (rizični, niskorizični, bezrizični).

Komplet alata američkog tržišta kapitala uključuje, na primjer:

Trezorske obveznice namijenjene financiranju dugoročne politike američke savezne vlade;

Vrijednosni papiri državnih institucija, koji se izdaju na temelju posebne dozvole države za financiranje različitih vrsta socijalnih programa kroz financijski sustav;

Municipalne obveznice izdane od strane lokalne samouprave;

Dionice i obveznice korporacija koje izdaju privatne tvrtke.

Tržište kapitala često se naziva tržištem investicijskih fondova. Ulaganja (kapitalna ulaganja) shvaćaju se kao troškovi proizvodnje i akumulacije sredstava za proizvodnju te povećanje materijalnih rezervi, povećanje zaliha kapitala u gospodarstvu.

Kućanstva su davatelji kapitala, dok su poslovna poduzeća potrošači. Interakcija dobavljača i potrošača odvija se kroz razgranatu mrežu financijskih posrednika: poslovne banke, investicijski fondovi, brokerske kuće itd. Njihova je funkcija akumulirati male ušteđevine kućanstava u ogromne količine financijskih sredstava i raspodijeliti ih među potrošače kapitala. Oblik osiguravanja kapitala može biti različit: bilo izravno, u obliku distribucije dionica novih izdanja među upisnicima, ili posuđeno, u obliku kupnje korporativnih obveznica i davanja izravnih zajmova tvrtkama. Najvažniju ulogu u tom procesu imaju kamate koje se plaćaju na osigurana sredstva.

Za razliku od lihvarskog kapitala, kada su glavni izvor bila vlastita sredstva zajmodavca, zajmovni kapital formira se iz financijskih sredstava, kreditnih institucija od pravnih i fizičkih osoba, kao i od države.

Štoviše, u prvoj fazi razvoja kreditnih odnosa jedini izvor formiranja kreditnog kapitala bila su privremeno slobodna sredstva dobrovoljno prebačena kreditnim institucijama radi naknadne kapitalizacije. Ovaj izvor nije izgubio na važnosti ni danas, kada privremeno slobodna sredstva stanovništva čine značajan dio izvora sredstava kreditnih institucija.

U drugoj fazi razvoja kreditnih odnosa, razvojem bezgotovinskog oblika plaćanja uz izravno sudjelovanje banaka, sredstva privremeno oslobođena u prometu industrijskog i trgovačkog kapitala postala su novi izvor formiranja zajma. kapital. To uključuje:

Amortizacijski fond poduzeća za obnovu, proširenje i obnovu dugotrajne imovine;

Dio obrtnih sredstava u novcu koji se oslobađa u procesu prodaje proizvoda i izrade materijalnih troškova:

Novac nastao kao rezultat jaza između primitka novca od prodaje robe i isplate plaća;

Dobit ide na obnovu i proširenje proizvodnje.

Ta se sredstva akumuliraju na računima za namirenje pravnih osoba u kreditnim institucijama koje ih opslužuju. Posebnu privlačnost ovog izvora kreditnog kapitala za banku određuje nepostojanje potrebe za:

Dobivanje suglasnosti vlasnika tekućeg računa da banka koristi sredstva na računu;

Isplate prihoda na tekuće račune, t.j. stvarni besplatni za banku tih sredstava.

Dakle, za većinu suvremenih banaka razmatrani izvori djeluju kao glavni resurs i potiču banke da stalno povećavaju raspon klijenata koje opslužuju.

Ekonomska uloga tržišta zajmovnog kapitala leži u njegovoj sposobnosti kombiniranja malih, disparatnih fondova u interesu cjelokupne kapitalističke akumulacije, što tržištu omogućuje da aktivno utječe na koncentraciju proizvodnje i kapitala.

Tržište kreditnog kapitala kao jedno od financijskih tržišta može se definirati kao posebno područje financijskih odnosa povezano s procesom osiguravanja cirkulacije kreditnog kapitala.

Glavni igrači na ovom tržištu su:

Primarni investitori, tj. vlasnici slobodnih financijskih sredstava, mobiliziranih od strane banaka pod različitim uvjetima i pretvorenih u zajmovni kapital;

Specijalizirani posrednici koje predstavljaju kreditne i bankovne institucije koji izravno prikupljaju sredstva i pretvaraju ih u kreditni kapital;

Zajmoprimci - u osobi pravnih i fizičkih osoba, kao i država koje imaju privremeni nedostatak financijskih sredstava.

Na temelju navedenog, modernu strukturu tržišta kreditnog kapitala karakteriziraju dvije glavne značajke:

Privremeni;

institucionalna.

Privremeno se razlikuje tržište novca na kojem se daju kratkoročni zajmovi (do godine dana) i tržište kapitala na kojem su srednjoročni (od 1 do 5 godina) i dugoročni zajmovi. (od 5 godina ili više) izdaju se.

Na institucionalnoj osnovi, moderno tržište kreditnog kapitala pretpostavlja postojanje tržišta (tržište dioničkog kapitala ili vrijednosnih papira) i tržišta dužničkog kapitala (kreditni i bankarski sustav). Osim toga, tržište vrijednosnih papira dijeli se na primarno tržište, gdje se prodaju i kupuju emisije vrijednosnih papira, i sekundarno (razmjensko) tržište na kojem se prodaju i kupuju prethodno izdani vrijednosni papiri. Postoji i vanberzansko (ulično) tržište vrijednosnih papira na kojem se prodaju vrijednosni papiri koji se iz ovih ili onih razloga ne mogu prodati na burzi.

Oba znaka tržišta kreditnog kapitala karakteristična su za sve razvijene zemlje, međutim, naravno, stanje nacionalnog tržišta prosuđuje se po drugom (institucionalnom) predznaku, posebice po prisutnosti i stupnju razvijenosti njegova dva glavna stupnja:

Kreditni i bankarski sustav;

Tržište vrijednosnih papira.

Funkcije tržišta kapitala određene su njegovom suštinom i ulogom koju ono ima u sustavu javnog upravljanja.

Postoji pet glavnih funkcija tržišta zajmovnog kapitala:

Prvi je servisiranje robnog prometa putem kredita;

Drugi je akumulacija novčane štednje pravnih, fizičkih i državnih, kao i stranih klijenata;

Treći je pretvaranje novčanih sredstava izravno u zajamni kapital i njegovo korištenje u obliku kapitalnih ulaganja za servisiranje proizvodnog procesa;

Četvrto - služenje državi i stanovništvu kao izvorima kapitala za pokrivanje državne i potrošačke potrošnje;

Peto, ubrzanje koncentracije i centralizacije kapitala za formiranje moćnih financijskih i industrijskih grupa.

Također treba napomenuti da:

Prvo, prve tri funkcije počele su se aktivno koristiti u industrijaliziranim zemljama tek u poslijeratnom razdoblju;

Drugo, u prve četiri funkcije tržište djeluje kao svojevrsni posrednik u kretanju kapitala;

Treće, sve funkcije usmjerene su na osiguranje učinkovitog funkcioniranja sustava državno reguliranog gospodarstva.

1.2. Proces primitivne akumulacije kapitala

Povijesni oblici postojanja kapitala od vremena nastanka robne proizvodnje bili su: trgovački kapital (u obliku trgovačkog kapitala), povijesno najstariji slobodni oblik kapitala, lihvarski, a potom industrijski.

Paralelni razvoj oblika kapitala i ekonomskih škola bio je razlog da su je prvi istraživači ove kategorije, merkantilisti i fiziokrati, smatrali jednostrano. Detaljnija analiza oblika kapitala prikazana je u radovima A. Smitha i Ricarda.

Najpotpuniju i najlogičniju studiju o kategoriji kapitala proveo je K. Marx u svom djelu "Kapital" (1867). Uz razmatranje specifičnih oblika funkcioniranja kapitala, otkrio je i sadržaj ove kategorije, analizirajući je ne samo kao stvar koja miruje, već i kao kretanje. U Kapitalu je po prvi put u povijesti ekonomske znanosti pokazano da je kapital poseban povijesno određen društveni odnos između kapitalista i najamnih radnika. Ali uz to, Marx je primijetio da kapital ima i materijalni izgled, djelujući u obliku alatnih strojeva, strojeva, sirovina itd.

Klasici ekonomske teorije izdvojili su početnu akumulaciju kapitala ("previos akumulaciju") kao polazište za formiranje kapitalizma.

Primitivna akumulacija kapitala je proces uništavanja individualnog privatnog vlasništva temeljenog na vlastitom radu, proces odvajanja radnika od vlasništva nad uvjetima njegovog rada, pretvaranje, s jedne strane, neposrednih proizvođača u idealne radnike, a s jedne strane. s druge strane, društvena sredstva za proizvodnju i sredstva za život u kapital.

Vremenske granice tog gospodarskog procesa u zapadnoj Europi obuhvaćaju razdoblje od 16. do 18. stoljeća. (u Rusiji - 17.-19. st.), kada je svaka zemlja, formirajući kapitalističku ekonomiju, koristila vlastite ekonomske i političke tehnike i metode usmjerene na razvoj domaćeg tržišta i najbrže stvaranje materijalne baze (u obliku materijalnog bogatstva). ) za uključivanje u svjetsku konkurenciju u okviru globalnog tržišta u nastajanju. Brzi razvoj svih oblika poduzetništva u ovom razdoblju zahtijevao je određene ekonomske i društvene uvjete, kao i preduvjete.

Početna akumulacija kapitala bila je nužan uvjet za formiranje socio-ekonomske baze poduzetništva, koja je, oslobađajući "vezane" čimbenike proizvodnje (prvenstveno rada, zemlje i kapitala), pridonijela punom očitovanju poduzetničkih sposobnosti buržoaska klasa u nastajanju.

Najprije je došlo do oslobađanja "radne snage" i formiranja vojske najamnih radnika. Najvažniji uvjet za razvoj kapitalističke proizvodnje je prisutnost značajnog broja ljudi lišenih uvjeta rada i izvora egzistencije, osim prodaje svoje radne snage.

Ekonomska osnova procesa primitivne akumulacije kapitala bila je masovna eksproprijacija seljaka i sitnih obrtnika. Razvoj robno-novčanih odnosa pojačao je gospodarsku diferencijaciju malih proizvođača, dio malih obrtnika i seljaka je propao. Značajan utjecaj na formiranje radničke klase u zapadnoj Europi u XVI-XVIII stoljeću. država je donijela objavljivanje niza zakona koji su ušli u povijest pod nazivom "krvavo zakonodavstvo protiv izvlaštenih". Ti su zakoni osmišljeni kako bi prisilili izvlaštene proizvođače da rade za najam i podvrgli ih kapitalističkoj radnoj disciplini.

Drugo, došlo je do oslobađanja zemlje kao ekonomski slobodnog prostora unutar zemlje, kao i oduzimanja teritorija izvan njezinih granica i njihovog pretvaranja u kolonije. Klasičan primjer za to je povijest Engleske, gdje je korišteno prisilno uklanjanje seljaka sa zemlje od strane zemljoposjednika metodom ograđivanja, kao i izravna zapljena zemlje u kolonijalnim posjedima.

Treće, ubrzano se odvijao razvoj svih oblika kapitala: i trgovačkog, i lihvarskog, i industrijskog, uključujući akumulaciju iu obliku novca i u obliku sredstava za proizvodnju.

Prvi koraci u formiranju industrijske buržoazije povezani su s razvojem imovinske diferencijacije među obrtnicima. Najbogatiji cehovski majstori i trgovci-kupci, koji su se pojavili kao poduzetnici, sve su više zapošljavali najamni rad propalih malih proizvođača. Međutim, razvoj svjetskog tržišta zahtijevao je intenzivniju stopu akumulacije kapitala, a za obavljanje tog zadatka naširoko se koristio aparat državne vlasti. Proces primitivne akumulacije kapitala ubrzali su kolonijalni ratovi i grabežljiva pljačka stanovništva zarobljenih kolonija, rast javnih dugova i naplata poreza.

Da bi pokrila proračunske deficite, država je morala plasirati velike kredite među vlasnike novčanog kapitala. To je omogućilo buržoaziji, koja djeluje kao vjerovnik države, da redovito prisvaja značajne kamate plaćene na državne obveze. Razvoj državnog kredita dao je poticaj trgovanju vrijednosnim papirima i burzama.

Sustav protekcionizma služio je kao važno sredstvo primitivne akumulacije kapitala. Vanjskotrgovinska politika temeljila se na uvođenju visokih uvoznih carina, namijenjenih ograničavanju uvoza robe iz drugih zemalja, te plaćanju premija za izvoz industrijskih proizvoda iz zemlje. U nizu zemalja (npr. u Engleskoj u 17. stoljeću) uvedena je izravna zabrana izvoza važnih vrsta industrijskih sirovina iz zemlje; Poduzetnicima koji su započeli organizaciju novih industrija, početni kapital je teko izravno iz riznice u obliku velikih novčanih subvencija.

Početnu akumulaciju kapitala pripremao je razvoj proizvodnih snaga, rast robno-novčanih odnosa i formiranje dovoljno širokih nacionalnih tržišta.

Jedinstvo osnovnih obrazaca primitivne akumulacije kapitala u različitim zemljama ne isključuje raznolikost specifičnih oblika njegova očitovanja. U Rusiji je, na primjer, razvoj primitivnih procesa akumulacije kapitala bio sputan dugotrajnom dominacijom feudalno-kmetskog sustava, koji je kočio ekonomsko oslobađanje takvih čimbenika proizvodnje kao što su rad i zemlja.

Prijelazno razdoblje koje je doživjela Rusija često se poistovjećuje s procesom primitivne akumulacije kapitala. Međutim, nema potpunog preklapanja između ovih procesa. Rusija je prolazila kroz razdoblje povezano s odbacivanjem zapovjedno-administrativnog sustava utemeljenog na direktivnom određivanju cijena i centraliziranoj raspodjeli resursa te prijelazom na tržišne metode regulacije. To je temeljna razlika između procesa primitivne akumulacije kapitala u prijašnjem smislu riječi.

Ono što ih spaja je proces stvaranja klase poduzetnika na novoj materijalnoj osnovi u obliku privatnog vlasništva. Za to postoje unutarnji i vanjski izvori.

Među interne spada, prije svega, privatizacija, koja dovodi do podjele državne imovine sljedećim metodama:

Preraspodjela sredstava između teške industrije (uključujući vojno-industrijski kompleks) i lake industrije u korist potonje;

Koncentracija kapitala u uslužnom sektoru i trgovini;

- "samozauzimanje" funkcija raspolaganja zemljištem i prirodnim resursima - od strane poduzeća kompleksa goriva i energije i drugih proizvođača energije;

Prijenos na elitna poduzeća i njihove vlasnike prava na raspolaganje dijelom svojih proizvoda u svrhu njihove razmjene;

Primanje od strane vanjskotrgovinskih tvrtki dobiti koja proizlazi iz liberalizacije vanjske trgovine;

Primanje prihoda od "shuttle" uvoza;

Dobivanje poreznih olakšica koje država daje određenim organizacijama za uvoz alkoholnih pića i duhanskih proizvoda u zemlju;

Korupcija, reketiranje, siva ekonomija itd.

Vanjski izvori uključuju priljev kredita iz inozemstva.

Značaj primitivne akumulacije kapitala je u tome što poduzetnici tijekom tog procesa dobivaju slobodan pristup svim čimbenicima proizvodnje, koji imaju oblik robe, što im omogućuje ostvarivanje svojih poduzetničkih sposobnosti.

1.3. Razlika između tržišta kapitala i tržišta ostalih faktora proizvodnje

Proizvodnja je takva sfera gospodarske djelatnosti ljudi u kojoj se ekonomski resursi izravno troše za dobivanje potrebnih koristi. Resursi uključeni u proizvodnju dobara i usluga nazivaju se čimbenicima proizvodnje.

Tržište faktora proizvodnje posebna je vrsta tržišta u sustavu tržišnog gospodarstva. Za razliku od tržišta gotovih proizvoda i usluga, gdje su tvrtke prodavači, a potrošači kupci, na tržištima faktora poduzeća djeluju kao kupci rada, prirodnih resursa, zemlje i kapitala.

Kapital je jedna od ključnih ekonomskih kategorija. Ranije je napomenuto da je kapital proizvodni čimbenik, predstavljen svim sredstvima za proizvodnju koja ljudi stvaraju kako bi uz njihovu pomoć proizveli druga dobra i usluge. To uključuje alate, opremu, zgrade, strukture, najnovije tehnologije i razvoj, softverske proizvode itd.

Dakle, najvažnija razlikovna značajka kapitala od zemlje je da je proizvodni čimbenik u pitanju resurs koji stvaraju ljudi. Dok je zemljište po svom nastanku prirodni čimbenik, a ne proizvod ljudskog rada, stoga se ono ne može pomicati, slobodno prenositi s jedne proizvodne grane na drugu, s jednog poduzeća na drugo, t.j. ona je nepomična.

Bit kapitala je predujamna vrijednost, koja kao rezultat eksploatacije najamnog rada donosi višak vrijednosti.

Postoji mnogo različitih oblika kapitala:

Fizički (tehnički) kapital – skup materijalnih sredstava koja se koriste u različitim fazama proizvodnje i povećavaju produktivnost ljudskog rada (strojevi, zgrade, računala i sl.);

Financijski (monetarni) kapital - skup novčanih sredstava i novčana vrijednost vrijednosnih papira;

Pravni kapital - skup prava raspolaganja određenim vrijednostima, a ta prava svojim vlasnicima daju prihod bez ulaganja odgovarajućeg rada;

Ljudski kapital je ona ulaganja koja povećavaju fizičku ili mentalnu sposobnost osobe.

U procesu proizvodnje različiti elementi fizičkog kapitala ponašaju se različito. Jedan dio funkcionira dugo (zgrade, strojevi) i naziva se stalni kapital, drugi se koristi jednokratno (sirovine, materijali) i naziva se obrtni kapital.

Stalni kapital, za razliku od optjecajnog, ne samo da dulje funkcionira, već ima i visoku cijenu. To stvara unutar poduzeća odgovarajuće financijske probleme vezane uz obnovu i nabavu dugotrajne imovine. Budući da se vrijednost dugotrajne imovine prenosi na novonastali proizvod u dijelovima i dugo vremena u količinama jednakim amortizaciji pripadajuće opreme u obliku amortizacije, problem ulaganja u novu opremu posebno je i složeno pitanje u razvoj proizvodnje. Ova složenost izražava se u činjenici da se razne vrste novih kapitalnih ulaganja mogu izvršiti bilo na račun interne štednje (štednje) ili na račun vanjskog zaduživanja.

Obrtni kapital sudjeluje u proizvodnom ciklusu samo jednom i u potpunosti prenosi svoju vrijednost na stvorene proizvode. Važna karakteristika je da se njegovi elementi lako pretvaraju u gotovinu, brzo i bez većih poteškoća mijenjaju svoj robni oblik u gotovinu i obrnuto. Novac se koristi za kupnju sirovina, materijala i drugih komponenti obrtnih sredstava za naknadnu preradu i proizvodnju gotovih proizvoda, nakon čije se prodaje novac ponovno vraća poduzeću.

Stalni kapital, oličen u sredstvima rada, troši se kako se koristi. Ekonomisti razlikuju fizičku i moralnu deprecijaciju.

Fizičko trošenje odvija se, prvo, pod utjecajem samog procesa proizvodnje i, kao drugo, pod utjecajem prirodnih sila (korozija metala, destrukcija betona, gubitak elastičnosti ili fleksibilnosti plastike itd.). Što je dulje vrijeme rada fiksnog kapitala, veća je fizička amortizacija.

Zastarjelost (zastarjelost) je smanjenje korisnih svojstava fiksnog kapitala u očima korisnika u odnosu na ono što se nudi zauzvrat. Zastarjelost je dvije vrste. Prvi tip je povezan s proizvodnjom jeftinijih strojeva, opreme, vozila itd. Druga vrsta povezana je s proizvodnjom naprednijih strojeva. U tom slučaju poduzetnici također snose gubitke nastavljajući koristiti zastarjele strojeve ili opremu.

Za razliku od faktora kapitala, zemljište koje se koristi u poljoprivredi, uz racionalnu eksploataciju, ne samo da se ne troši, već i poboljšava svoju produktivnost, ima neograničen vijek trajanja i ne reproducira se po volji.

Bitna značajka robnog rada je i u njegovoj korisnosti nakon početka uporabe. Ne uništava se kada se koristi, već, naprotiv, stvara ili sudjeluje u stvaranju beneficija, nastavljajući stvarati prihod tijekom cijelog vremena rada radnika.

Zajedničko svim oblicima kapitala je njihova novčana vrijednost. Sve ekonomske koristi od proizvodne vrijednosti, izražene u novčanoj vrijednosti, dobivaju oblik kapitalne imovine koja kruži na tržištu. Cijena osnovnih sredstava je prihod koji su u stanju donijeti kao rezultat svoje proizvodne upotrebe.

Generalizirani izraz povrata na kapital je kamatna stopa, t.j. takav iznos dohotka koji se u određenom vremenskom razdoblju obračunava kao postotak od iznosa uloženog kapitala. Izračunavanje dohotka ili određivanje procijenjene vrijednosti neto produktivnosti kapitala naziva se diskontiranjem. Njegova bit leži u činjenici da investitor uvijek ima alternativu ulaganju novca u banku uz kamatu ili ulaganju u drugi projekt. Glavna stvar je da je svrha proizvodnje, u kojoj sudjeluje kapital, ostvarivanje dobiti.

Sumirajući ovaj odlomak, može se primijetiti da je jedna od glavnih značajki tržišta kapitala da svaka tvrtka i svaki potrošač na tom tržištu mogu djelovati i kao vjerovnik i kao zajmoprimac. Prvo, sve tvrtke i potrošači koriste ovaj "resurs" u svojim aktivnostima (i stoga mogu trebati). Drugo, ovaj "resurs" ne zahtijeva proizvodnju (dakle, svaka tvrtka ili potrošač može imati novac, bez obzira na vrstu svoje djelatnosti).

Poglavlje 2. Značajke tržišta kapitala u Rusiji

Nijedna država ne može postojati bez razvoja tržišta kapitala. Čak i one zemlje u kojima javni sektor čini veći udio u bruto domaćem proizvodu nego u Rusiji, poput Francuske, trebaju dinamično tržište kapitala koje pruža priliku za financiranje privatnog sektora gospodarstva.

Većina ruskog gospodarstva je privatizirana. Rusi posjeduju imovinu: na primjer, Rusija je na prvom mjestu u svijetu po udjelu stanova u privatnom vlasništvu. Mnogi Rusi imaju značajne uštede. Međutim, institucije i strukture koje mogu okrenuti kotače kapitalističke ekonomije i osigurati produktivno korištenje postojećeg bogatstva jedva da postoje.

Politička neizvjesnost i ekonomska nestabilnost naučile su Ruse da u najboljem slučaju brinu o budućnosti, ali ništa više. Ulaganja koja mogu koristiti gospodarstvu zemlje smatraju se u najboljem slučaju previše rizičnim, au najgorem "bačenim u vjetar". Kao rezultat toga, deseci milijardi dolara, položeni na račune stranih banaka ili ispod madraca u domovima Rusa, financiraju razvoj bilo koje vrste gospodarstva - Sjedinjenih Država, Europe ili Cipra, ali ne i ruskog gospodarstva.

Nedostaje jasna, koherentna i koherentna strategija razvoja tržišta kapitala, u skladu s kojom bi bilo moguće odrediti prioritete i planirati akcije, te odrediti stupanj napretka. I dalje se čuju glasovi političara, ekonomista i tržišnih sudionika koji pozivaju na strategiju privlačenja kapitala u realni sektor, no među njima nema nikoga tko bi imao jasnu ideju kako razviti i primijeniti takvu strategija.

Složen, opterećujući i nepravedan porezni sustav, neprikladan računovodstveni sustav i birokracija stvaraju snažnu averziju među tvrtkama prema otkrivanju bilo kakvih informacija o sebi. Nedostatak transparentnosti jača korupciju, koja se lako može prikriti.

Slaba provedba zakona i njihova proizvoljna, neujednačena primjena dijelom su posljedica nedostataka u donošenju zakona, dijelom nedostatka odgovornosti, a dijelom slabog stupnja razvoja regulatornih i pravosudnih tijela, čiji resursi nisu dovoljni da osiguraju njihovu učinkovitu raditi, održavati neovisnost i kompetentnost.

Nepostojanje stvarnog bankovnog sustava, koji se sastoji od provedbe namire i platnih funkcija te davanja zajmova, ne samo da ometa privlačenje kratkoročne štednje, već i, zajedno s nedostacima poreznog sustava, ovjekovječuje praksu nenovčane međusobne namire i kreditiranje između poduzeća.

U Rusiji se desetljeće formiranja civiliziranog tržišta kapitala odvijalo u teškim uvjetima. Povijesno jaka država, koja je prije intervenirala u sve manifestacije gospodarske aktivnosti, dramatično je liberalizirala tržište kapitala, a zatim počela ubirati gorke plodove liberalizacije. Ovaj trend odredio je holding 1992.-1993. nepripremljene reforme u monetarnoj sferi, svedene na vladine direktive o "liberalizaciji" cijena, stvarni kaos u monetarnoj sferi, brzopleta razmjena deprecirane mase starog novca za novi.

Reformacijsko uzbuđenje, uglavnom u monetarnoj sferi, praktički se svelo na pokretanje mehanizma za povlačenje nacionalnog kapitala u njegovim različitim oblicima desetljećima, ne samo iz reproduktivne sfere, već i iz nacionalne ekonomije u cjelini. Kao rezultat toga, započet je razvoj trendova koji su u suprotnosti s uvjetima razvijenog tržišta i gospodarskim interesima zemlje. Jedna od posljedica toga bile su i do danas sačuvane osobitosti državne regulacije ruskog tržišta kapitala.

Prva od ovih značajki je da je prioritetni smjer državne regulacije tržišta kapitala regulacija njegovog monetarnog, kreditnog segmenta. To je važno prepoznati, budući da je monetarna politika već desetljeće orijentirana na provođenje monetarne stope na način slijedeći smjernice za nerazvijene zemlje, unatoč očito negativnim makroekonomskim posljedicama.

Druga značajka državne regulacije tržišta kapitala u Rusiji je sve veća ovisnost financijske i monetarne politike o trenutnoj situaciji i trendovima u realnom sektoru. U odobrenom Konceptu nacionalne sigurnosti stoji da je "bez velikih ulaganja u strateške sfere gospodarstva nemoguć gospodarski preporod Rusije".

Druga nacionalna značajka državne regulacije tržišta kapitala je ovisnost o vanjskim financijskim obvezama. Ova ovisnost, zajedno s frustriranim odnosom domaćeg zaduživanja, dovela je do "sindroma propasti" financijske i monetarne politike za donošenje odluka i radnji na temelju razmjera dužničkih financijskih obveza i niske razine investicijskog potencijala.

Četvrto obilježje državne politike na tržištu kapitala je nedostatak koordinacije u razvoju međuovisnih sektora i kontinuitet promjena. Posebna osjetljivost monetarne sfere na promjene u gospodarstvu - beskrajno "restrukturiranje" i periodična "liberalizacija" uz stalnu reformu kreditnog i financijskog sustava - pridonijela je rastu multiplikacijskog učinka, neizvjesnosti i nepredvidivosti u svim područjima. gospodarstva.

Nerazvijenost održivih domaćih tržišta kapitala i neuspjeh u mobilizaciji štednje kućanstava ograničavaju sposobnost vlade da učinkovito upravlja gospodarstvom i prepušta financijski sustav na milost i nemilost neodrživim aktivnostima stranih ulaganja.

Prvo i najvažnije načelo za rješavanje problema na tržištu kapitala u Rusiji je da je na razini vlade potrebno prepoznati sljedeće:

Kako bi se poboljšao život ljudi, potrebno je učiniti sve što je moguće da se potakne razvoj održivih poduzeća koja mogu samostalno poslovati i plaćati svoje račune bez usluga i subvencija od strane države, koje trenutno štete proračunu;

Ova poduzeća ne mogu početi djelotvorno raditi, plaćajući previsoke poreze i doživljavajući arbitrarnost vlasti: potrebno je razviti kvalitetno zakonodavstvo, kao i pravedni sustav oporezivanja;

Ova poduzeća morat će privući novac za vlastiti razvoj, a ako potonja ne budu privučena na rusko tržište, onda će biti privučena u inozemstvo, a stranci će dobiti dobit, što neće pridonijeti brzom oporavku Rusije;

Organizacije sa štednjom neće sudjelovati u financiranju poduzeća ako smatraju da mogu postati žrtve samovolje ili teškog poreznog opterećenja: treba zaštititi prava ulagača, kao i osigurati im porezne poticaje;

Građani i organizacije koje imaju sredstva i povjerenje u financijski sustav ulagat će novac kroz institucije za dugoročna ulaganja, koje će, zauzvrat, kupnjom državnih vrijednosnih papira moći smanjiti problem proračunskog deficita;

Novac ne može djelovati učinkovito i pouzdano ako u Rusiji ne postoje funkcionalna tržišta kapitala. Tržišta nisu sposobna opstati u uvjetima samovolje.

Drugo načelo je da treba donijeti sveobuhvatan program mjera za promicanje razvoja tržišta kapitala. Primjena jednog dijela mjera i zanemarivanje drugog neće dovesti do uspjeha.

Treće načelo je da se tržišta kapitala ne pojavljuju dekretom. Vlada može samo stvoriti pravu klimu za razvoj tržišta, a zatim se povući kako bi tvrtkama i sudionicima na tržištu omogućila da završe proces.

Četvrto načelo je da politika razvoja tržišta kapitala treba biti dugoročna, slijed mjera treba biti promišljen i dosljedan.

Sumirajući, može se primijetiti da je definirajuća značajka državne regulacije tržišta kapitala u Rusiji nedostatak dugoročne strategije, velika ovisnost o potrebama trenutnog trenutka, korištenje istodobno nekompatibilnih keynezijanskih i monetarnih preporuka, kao i nedosljednost pojedinih područja i poveznica ekonomske politike.

Poglavlje 3. Svjetsko tržište kapitala

3.1. Bit i struktura svjetskog tržišta kapitala

Svjetsko tržište kapitala sastavni je dio svjetskog gospodarstva koje ima sve važniju ulogu na međunarodnoj razini. S funkcionalnog stajališta, međunarodni kapital je složen ekonomski mehanizam, sustav tržišnih odnosa koji osigurava akumulaciju i preraspodjelu financijskih sredstava između zemalja i regija.

Prema širokoj definiciji, globalno tržište kapitala je kombinacija nacionalnih tržišta kapitala, međunarodnih organizacija i međunarodnih financijskih centara svijeta. Po uskoj definiciji, to su samo ona financijska sredstva koja se koriste u međunarodnim ekonomskim odnosima, t.j. odnosi između rezidenata i nerezidenata.

Svjetska tržišta kapitala skup su financijskih i kreditnih organizacija koje, kao posrednici, redistribuiraju financijsku imovinu između vjerovnika i zajmoprimaca, prodavača i kupaca financijskih sredstava.

Svjetska tržišta kapitala mogu se promatrati iz različitih kutova. S funkcionalnog stajališta, može se podijeliti na tržišta kao što su devizna, kreditna, derivativna, usluge osiguranja, dionice. Ta se tržišta, pak, dijele na još uža, na primjer tržište kredita - na tržište dugoročnih vrijednosnih papira i tržište bankovnih zajmova.

Struktura svjetskih tržišta kapitala može se predstaviti na sljedeći način:

Riža. 4. Struktura svjetskih tržišta kapitala

S gledišta uvjeta optjecaja financijske imovine, svjetska tržišta kapitala mogu se podijeliti na dva dijela: tržište novca (kratkoročno) i tržište kapitala (dugoročno). Na deviznom tržištu, tržištu derivata, tržištu usluga osiguranja obavljaju se uglavnom kratkoročni poslovi (za period do zaključno godine). Na kreditnom tržištu se obavlja veliki broj dugoročnih poslova (na razdoblje duže od 1 godine). Tržište dionica i dio kreditnog tržišta, odnosno tržište dužničkih vrijednosnih papira, spojeni su u jedno tržište - burzu (tržište vrijednosnih papira), iako to ponekad znači samo burzu.

Glavne tržišne institucije su:

bankarske tvrtke. U prvoj fazi gospodarskog razvoja dominiraju poslovne banke. Na srednjim i višim razinama razvoja raste važnost specijaliziranih posrednika i tržišta vrijednosnih papira. Proces internacionalizacije kreditne i financijske infrastrukture doveo je do stvaranja bankarskih sindikata za jednokratnu prodaju i distribuciju obveznica industrijskih poduzeća. Kako su se uvjeti zajmova produžili, grupe velikih banaka u raznim zemljama počele su stvarati stabilne konzorcije za davanje srednjoročnih i dugoročnih zajmova. Osnovana su međunarodna udruženja najvećih banaka kako bi svojim klijentima zajednički pružili sve vrste bankarskih usluga.

Država koja djeluje u obliku središnjih i lokalnih vlasti, riznice ili drugih ovlaštenih institucija i može djelovati kao vjerovnik, zajmoprimac ili imati ulogu jamca i jamca za vanjske obveze pojedinaca.

Za provedbu državnog osiguranja izvoznih kredita u mnogim zemljama stvorene su i kasnije reorganizirane posebne institucije. U nekim slučajevima to su državne organizacije, u drugima - poludržavne, au trećima - privatne tvrtke koje djeluju u ime i na teret države. U većini industrijaliziranih zemalja izvoz kreditira sustav privatnog bankarstva. Praksa državnog kreditiranja vanjskotrgovinskog poslovanja širi se posvuda, a prije svega kroz djelovanje državnih i poludržavnih vanjskotrgovinskih banaka.

Međudržavne banke i devizni fondovi. Banka za međunarodna poravnanja (BIS) prati stanje na europskom tržištu i osigurava regulaciju deviznih i kreditnih odnosa u cijelom svijetu.

Transnacionalne korporacije (TNC) glavni su subjekti međunarodnih kreditnih odnosa. Imaju gigantske uštede unutar poduzeća i pokrivaju više od polovice svojih potreba za resursima kroz samofinanciranje. Međutim, TNC-ima su stalno potrebna sredstva za servisiranje rastuće proizvodnje i marketinga proizvoda. TNC-ovi koriste sve vrste tržišta - nacionalno, strano i međunarodno europsko tržište. TNC-ovi koriste globalna tržišta kapitala ne samo za dobivanje zajmova za servisiranje tekućih plaćanja ili dugoročnih ulaganja, već i za plasiranje svojih monetarnih i financijskih potraživanja na najprofitabilniji način.

Glavni agenti svjetskih tržišta kapitala su transnacionalne banke, transnacionalne tvrtke i tzv. institucionalni investitori. No, značajnu ulogu imaju i vladine agencije i međunarodne organizacije koje plasiraju ili daju svoje kredite u inozemstvu. Pojedinci djeluju i na svjetskim tržištima kapitala, ali uglavnom neizravno, uglavnom preko institucionalnih ulagača.

Transnacionalne korporacije postale su najaktivniji sudionik na globalnom tržištu kapitala, djelujući na svim njegovim pojedinačnim tržištima. Tako su, kao glavni izvoznici i uvoznici roba i usluga u svijetu, TNC-ovi (oni čine 1/3 svjetske trgovine) postali glavni klijenti na globalnom deviznom tržištu i tržištu derivata. Iako poslovne banke obavljaju transakcije na tim tržištima iu vlastitom interesu, ipak najveći dio deviznih transakcija obavljaju u ime svojih klijenata, prvenstveno TNC-a.

No TNC-ovi imaju najveći utjecaj na globalno kreditno tržište i globalno tržište dionica. Na globalnom kreditnom tržištu ne samo da aktivno koriste eurodolare kao zajmoprimce, već i aktivno povećavaju svoje rezerve, budući da su najistaknutiji vlasnici eurodolarskih depozita. Što se tiče globalnog tržišta dionica, zapravo, većina "blue chipsa", t.j. vodeće tvrtke na burzama su TNC. Prodajom svojih dionica na inozemnim burzama, izdavanjem euroobveznica na eurotržištima i korištenjem eurokredita, TNC-ovi mogu financirati značajan dio svojih kapitalnih ulaganja iz tih izvora.

Transnacionalne korporacije svoja kapitalna ulaganja provode uglavnom u dugoročne svrhe. Iako često brzo prenose ogromnu financijsku imovinu iz jedne regije svijeta u drugu, što može destabilizirati financijska tržišta u pojedinim regijama, ne smijemo zaboraviti da je temelj TNC-a izravno ulaganje u višegodišnje projekte. Stoga se djelovanje TNC-a može ocijeniti prvenstveno kao doprinos stabilizaciji svjetskog tržišta kapitala. Uostalom, riječ je o velikim tvrtkama kojima je potrebno stabilno poslovno okruženje, pa tako i financijsko.

3.2. Globalizacija nacionalnih tržišta kapitala, njezini uzroci i posljedice

Financijski resursi su najglobaliziraniji ekonomski resurs na svijetu. O tome svjedoči veliki promet u pojedinim segmentima globalnog tržišta kapitala, prvenstveno na deviznom tržištu i tržištu derivata, kao i sve veća prisutnost nerezidenata na kreditnim i vlasničkim tržištima. Razlozi sve veće globalizacije nacionalnih tržišta kapitala su brojni, no najvažniji su sljedeći:

Kapital je najmobilniji od svih ekonomskih resursa, pa je proces globalizacije svjetskog gospodarstva i njegovo ubrzanje krajem 20. stoljeća utjecao, prije svega, na tržišta kapitala.

Liberalizacija ekonomskog života u svijetu, t.j. proces koji je u razvijenim zemljama počeo dobivati ​​zamah u posljednja tri desetljeća, te u zemljama u razvoju i postsocijalističkim državama u posljednja dva-tri desetljeća. Kao rezultat toga, na tržištima kapitala razvijenih zemalja gotovo da nema ograničenja za sudjelovanje nerezidenata u njihovim aktivnostima i za poslovanje rezidenata s inozemnom imovinom. Na tržištima u nastajanju ta se ograničenja djelomično održavaju, djelomično ublažavaju, djelomično ukidaju. Primjer bi bila Rusija, gdje je do kraja 90-ih. Za rezidente je ukinuta većina ograničenja na tzv. tekuće devizne transakcije (uglavnom plaćanja za izvoz i uvoz roba i usluga, dobivanje i davanje zajmova i kredita na razdoblje kraće od šest mjeseci, transferi neto -komercijalne prirode - plaće, nasljedstva, kao i prijenosi dobiti nerezidentima i druge slične transakcije), kao i ograničenja deviznih transakcija u vezi s kretanjem kapitala (mogu se obavljati uz dopuštenje Banke Rusija, a kada ruski pojedinci kupuju nekretnine u inozemstvu - bez takvog dopuštenja).

Rašireno uvođenje suvremenih sredstava komunikacije i informatizacije, koji ne samo da revolucioniraju infrastrukturu nacionalnih tržišta kapitala, već i proširuju mogućnosti interakcije među njima.

Globalizacija nacionalnih tržišta kapitala generira pozitivne i negativne posljedice.

Pozitivne posljedice uključuju:

Ublažavanje nedostatka financijskih sredstava u svijetu. U suvremenim uvjetima, osobito u razvijenim i nekim bogatim zemljama u razvoju, kapital u obliku novca više nije oskudan resurs;

Jačanje konkurencije na nacionalnim tržištima kapitala i time smanjenje cijene kreditnih i financijskih usluga, povećanje njihove kvalitete.

Negativne posljedice globalizacije uključuju sljedeće:

Sve veća nestabilnost nacionalnih tržišta kapitala, posebno onih u nastajanju. To se događa, prije svega, zbog činjenice da financijske krize u pojedinim regijama, posebice u onim gdje se nalaze veliki međunarodni financijski centri, imaju snažniji utjecaj na druge zemlje i regije. Drugo, liberalizacija nacionalnih tržišta kapitala čini ih dostupnijima kozmopolitskom kapitalu, koji je po prirodi nestabilan, posebice kratkoročni, a često i jednostavno špekulativan;

Moć nacionalnih vlada na nacionalnim tržištima kapitala slabi kako se ta tržišta liberaliziraju. Istodobno, utjecaj TNC-a, međunarodnih institucionalnih investitora i međunarodnih špekulanata na tim tržištima raste u svim zemljama. Za tržišta zemalja koje sudjeluju u integracijskim udrugama povećava se značaj donesenih zajedničkih odluka ili općenito njihove zajedničke financijske politike. U većini zemalja u razvoju i postsocijalističkih zemalja, utjecaj politike međunarodnih organizacija, prvenstveno Međunarodnog monetarnog fonda i Svjetske banke, na njihova tržišta kapitala;

Rastuća ovisnost svjetskog gospodarstva o financijskom (gotovinskom), a ne stvarnom kapitalu (u obliku kapitalnih dobara i zaliha). Ovaj proces, koji je davno započeo u razvijenim zemljama, sve se više širi na svjetsko gospodarstvo. Njegova je bit u tome što u odnosu novca i stvarnog kapitala prvi postaje sve manje ovisan o drugom i, štoviše, u njihovom odnosu počinje prevladavati novčani kapital. Kao rezultat toga, nacionalno gospodarstvo sve više ovisi o stanju svojih financija. U kontekstu globalizacije, na stanje nacionalnih tržišta kapitala sve više utječe ponašanje nerezidenata, kao i stanje tržišta kapitala u drugim zemljama i regijama svijeta, te stanje u međunarodnim financijskim centrima.

Iako se važnost međunarodnih financijskih špekulacija često preuveličava, ona se ipak često osjeća na svjetskim tržištima kapitala u sve globaliziranijem svijetu. U financijskoj praksi špekulativne operacije su one čiji se sudionici nadaju profitu od promjena makroekonomskih financijskih pokazatelja - tečaja, kamata na kredite, cijena dionica itd.

Međunarodne financijske transakcije nedvojbeno su špekulativne, ne samo s ciljem profitiranja od moguće promjene financijskih pokazatelja, nego i izravno nastojeći promijeniti te pokazatelje – sniziti tečaj, sniziti cijene dionica, kako bi se potom kupile te jeftinije dionice. po povoljnijem tečaju. Za takve operacije mogu se mobilizirati deseci, pa čak i stotine milijardi dolara. Međutim, takve ciljane špekulativne operacije obično uspiju kada im se nesvjesno pridruže drugi ulagači, zabrinuti zbog mogućih promjena u financijskoj uspješnosti. Kao rezultat toga, proces koji su pokrenuli špekulanti poprima lavinski karakter, počinje panika na financijskom tržištu.

Dobar primjer takvog poslovanja je trenutna situacija u globalnoj ekonomiji. Pitanje globalne financijske krize zabrinjava sve, prognoze ekonomista su kontradiktorne, ali se njihova gledišta slažu u jednom - kriza 2008. bit će globalne prirode za cijelu svjetsku zajednicu.

Što je uzrok svjetske ekonomske krize, a razlog je jednostavan. Hipotekarna groznica zavladala je svijetom. Svi su htjeli sve odjednom. Profitiraju obični građani, stanovanje, građevinske tvrtke i banke. Svi su profitirali jedni od drugih. Banke na firme, firme na građane. Samo jedno nisu uzeli u obzir, neće se moći prodati beskonačan broj stanova, jer demografska razina opada brže nego što rastu novogradnje. Zbog toga ljudi ne kupuju stanove, poduzeća odlaze u stečaj, ne mogu vraćati kredite bankama, zbog čega banke također propadaju. A ako je banka u stečaju, onda bankrotiraju ljudi koji su tu držali novac. Kada banke od nacionalnog značaja propadnu, ekonomija je značajno potkopana, a ljudi koji tamo rade gube zaradu. Pa nezaposlenost je problem od nacionalnog značaja.

Globalna ekonomska kriza započela je u SAD-u i zahvatila cijeli svijet, jer sve zemlje ovise jedna o drugoj. A SAD je zemlja s najstabilnijom ekonomijom, njeno tržište je najpredvidljivije, a kada je na takvom tržištu komešanja, što tek reći o drugim tržištima koja su od toga podržana.

Amerika je oduvijek imala velike devizne rezerve i rado ih je dijelila, unatoč velikom dugu. Svi krediti su u osnovi inozemni zajmovi. Mnoge naše banke su u "vlasništvu" američkih banaka partnera. Novac koji posuđuju njihov je novac. Otuda i pretjerano visoke kamate. A sada, u vrijeme krize, ovaj novac im je potrebniji nego ikad da bi se nekako spasili.

Tako je neodgovorno ponašanje investitora koji su se zaduživali po velikim kreditima kako bi “otrgnuli” goleme profite na hipotekama i vrijednosnim papirima, kao i kolateralima sumnjive kvalitete, postalo uzrocima globalne krize i dovelo do stvaranja uvjeta da ne slute dobro za svijet.ekonomija. Želja za bogaćenjem nekolicine postaje uzrok bankrota cijele svjetske zajednice, uglavnom zbog potpuno neregulirane ekonomije koja je omogućila neograničeno destruktivno ponašanje društva.

Zaključak

Kapital je složena pojava koja u procesu svog funkcioniranja ima nekoliko oblika očitovanja. U početku je kapital stvar, novac, vrijednost, koja je usmjerena na područje gospodarske djelatnosti, tj. se ulažu. Stoga se kapital pojavljuje u obliku predujmljene vrijednosti. Međutim, vrijednost se predujmi radi ostvarivanja dobiti, u vezi s čime kapital postaje vrijednost koja osigurava primitak viška vrijednosti.

U svom kretanju kapital obavlja različite funkcije: stvaranje uvjeta za proizvodnju (novčani kapital), organiziranje i upravljanje proizvodnjom radi dobivanja vrijednosti koja premašuje predujmljenu vrijednost (produktivni kapital), prodaju proizvedenih dobara i njihove vrijednosti (trgovanje). kapital).

Važnu ulogu u gospodarskom životu društva igra zajmovni kapital, koji je, s jedne strane, povezan s akumulacijom slobodnih financijskih sredstava, as druge strane mogućnošću dobivanja financijskih sredstava za razvoj gospodarske djelatnosti. . Ti se odnosi nazivaju kreditnim odnosima, a karakteriziraju ih sljedeće značajke: otplata, hitnost, plaćanje, jamstvo.

Drugi pretvoreni oblik kapitala je fiktivni kapital, predstavljen vrijednosnim papirima i koji je stekao neovisno kretanje paralelno sa stvarnim kapitalom koji bi trebao predstavljati. Vrijednosni papiri ostvaruju prihod u obliku dividendi i kamata. Prodaju se i kupuju. Vrijednosni papiri imaju nominalnu i stvarnu vrijednost. Nominalna cijena je iznos naveden na vrijednosnom papiru. Prava vrijednost ovisi o njegovoj tržišnoj cijeni. Ceteris paribus, tržišna cijena dionice (cijena dionice) izravno ovisi o veličini dividende i obrnuto o kamatnoj stopi.

Vrijednosni papiri se dijele na vlasničke (dionice) i dužničke obveze (obveznice, mjenice, zapisi). Dionica je vrijednosni papir koji svjedoči o unošenju određenog udjela u kapitalu dioničkog društva i daje pravo na primanje dividende. Dionice su obične i povlaštene. Dužničke obveze izražavaju kreditne odnose.

Na tržištu kapitala od velike je važnosti ravnoteža između investicijske potražnje za novcem i njihove ponude (štednje). Svaki prihod nakon oporezivanja dijeli se na potrošnju i štednju. Stoga možemo govoriti o sklonosti potrošnji i sklonosti štednji. Sklonost štednji raste kako kamatne stope na depozite rastu. Što se tiče investicijske potražnje za novcem, ona je veća, što je niža kamatna stopa na kredite. Dakle, regulirajuća ravnotežna cijena na tržištu kapitala je kamatna stopa, koja se uvijek uspoređuje s očekivanom stopom prinosa ulagača.

Tržište kapitala uključuje tržište vrijednosnih papira i tržište srednjoročnih i dugoročnih kredita banaka.

Popis korištene literature

1. Aljehin B.I. Vrijednosni papiri. Vodič. U 2 sata - M., 2006.

2. Borisov E.F. Ekonomska teorija. - M.: Društvo "Znanje" Rusije. Središnji zavod za cjeloživotno obrazovanje, 2006. (zbornik).

3. Bulatov A.S. - Svjetska ekonomija: Udžbenik - M.: Ekonomija, 2008.

4. Vinogradov V.V. Ekonomija Rusije: Udžbenik. - M.: Pravnik, 2008.

5. Žuravleva G.P. Ekonomija: Udžbenik. - M.: Pravnik, 2007.

6. Iokhin V.Ya. Ekonomska teorija: Udžbenik / V.Ya. Jochin. - M.: Ekonomija, 2005.

7. Milchakova N.A. Rusko tržište dionica: institucije, poslovanje, regulacija. M., 2007.

8. Mihajlov D.M. - Svjetsko financijsko tržište: razvojni trendovi i instrumenti. M.: Ispit. 2007.

9. Rusko gospodarstvo: financijski sustav. / Ed. Gerasimenko V.V., Gorodetsky D.E. - M.: MGU, TEIS, 2006.

10. Sviridov O.Yu. Novac, kredit, banke. - Rostov na Donu: Phoenix, 2007.

11. Ekonomija: Udžbenik. 3. izd., prerađeno. i dodatni / Ed. dr. ekon. znanosti prof. KAO. Bulatov. - M.: Ekonomija, 2003.

12. Ekonomska teorija: Udžbenik / Ur. izd. akad. U I. Vidyapina, A.I. Dobrinina, G.P. Žuravleva, L.S. Tarasevich. - M.: INFRA-M, 2007.

13. Yablukova R.Z. - Međunarodni ekonomski odnosi. - M.: TK Velby, Izdavačka kuća Prospekt, 2006.

Mihajlov D.M. – Svjetsko financijsko tržište: razvojni trendovi i instrumenti. – M.: Ispit, 2007.

Uvod

Poglavlje 1. Teorijske osnove analize tržišta kapitala 11

1.1. Mjesto i uloga kapitala u gospodarskom sustavu 11

1.2. Bit i struktura tržišta kapitala 31

1.3. Analiza teorijskih modela tržišta kapitala 62

2. Poglavlje Značajke funkcioniranja tržišta kapitala u Rusiji 81

2.1. Formiranje i razvoj tržišta kapitala u Ruskoj Federaciji 81

2.2. Osobine ekonomskog ponašanja subjekata tržišta kapitala... 100

2.3. Utjecaj globalizacije na razvoj ruskog tržišta kapitala 124

Zaključak 148

Literatura 159

Uvod u rad

Relevantnost teme istraživanja. Tijekom postojanja centraliziranog sustava gospodarenja, raspodjela sredstava za proizvodnju provodila se sustavno i svodila se uglavnom na pripremu i provedbu narudžbi za materijalno-tehnička sredstva. Nacionalizacija procesa cirkulacije sredstava za proizvodnju i njihova centralizirana distribucija lišili su proizvođače mogućnosti da samostalno donose odluke o ulaganju i biraju dobavljače proizvodnih resursa.

Tržišna transformacija ruskog gospodarstva osmišljena je tako da radikalno promijeni oblike i metode reguliranja investicijske aktivnosti i formira punopravno i učinkovito funkcionirajuće tržište kapitala. Djelujući kao relativno neovisna karika u gospodarskom mehanizmu društva, tržište kapitala trebalo bi igrati ključnu ulogu u osiguravanju dinamičnog razvoja ruskog gospodarstva.

Proučavanje razvoja tržišta kapitala važno je za rješavanje socio-ekonomskih problema kao što su prevladavanje pada proizvodnje i investicijske krize; osiguravanje pristojnog životnog standarda stanovništva, stvaranje učinkovitog mehanizma za preraspodjelu dohotka kako bi se intenzivirao proces ulaganja; postizanje održivih stopa gospodarskog rasta.

Relevantnost teme istraživanja određena je i činjenicom da predviđanje razvoja tržišta kapitala, postizanje koherentnosti u funkcioniranju svih strukturnih elemenata investicijskog kompleksa, u današnjoj fazi dobiva ne samo teorijski, već i praktični značaj te je jedno od temeljnih područja ekonomske teorije.

Stupanj razvijenosti problema. Proučavanje kapitala i tržišta kapitala jedan je od najpopularnijih problema u ekonomskoj teoriji. Fiziokrati F. Quesnay i A. Turgot proučavali su kretanje kapitala u poljoprivredi. Klasici - A. Smith, D. Ricardo, J. St. Mill, J. B. Say smatrao je kapital glavnim čimbenikom proizvodnje, a njegova se cijena tumačila kao omjer ponude i potražnje za tim čimbenikom. Ime K. Marxa u javnosti se također povezuje s pojmom "kapital", proučavanje nastanka, obrazovanja, kruženja i akumulacije kapitala njegovo je životno djelo. Škola marginalista pridonijela je teoriji kapitala u obliku “pozitivne teorije kapitala” E. Behm-Bawerka. Od tog trenutka se u ekonomskoj teoriji uvriježilo stajalište da kapital ima vlastitu produktivnost, a kamatna stopa se utvrđuje na tržištu na temelju načela granične korisnosti. Teorija granične produktivnosti, problem optimalne kombinacije čimbenika, proizvodna funkcija - to su prekretnice u razvoju neoklasične teorije kapitala. Problem stimuliranja ulaganja razmatrali su predstavnici kejnzijanizma (J.M. Keynes je prvi dokazao da kamata postaje autonomni monetarni fenomen, odnosno cijena koja se plaća za odustajanje od likvidnosti). Dvostruka ravnoteža J. Hicksa kombinira promjene na tržištu roba i tržištu novca u jedan model. Tako je J. Hicks stvorio razliku između procesa koji se odvijaju na tržištu stvarnog i fiktivnog kapitala.

Od 50-ih godina XX. stoljeća počinje se oblikovati "klasična" teorija ulaganja koja je nastala i razvijala se na temelju potreba gospodarskih subjekata u zemljama s razvijenom tržišnom ekonomijom. Međutim, u radovima E. J. Dollana, G. Mankiwa, F. Knighta, P. Samuelsona, S. Fishera, P. Heinea, ulaganja u financijsku imovinu se u većoj mjeri razmatraju, što se objašnjava visokim razvojem vrijednosnih papira. tržišta, odnosno primijenjenih aspekata učinkovitih investicijskih projekata. U djelima zapadnih znanstvenika koncept tržišta kapitala, koji je u fazi formiranja i razvoja, nije razvijen,

U domaćoj političkoj ekonomiji, pitanja akumulacije i učinkovitosti kapitalnih ulaganja razvijena su u radovima K.K. Valtuha, Ya.A. Kronrod, V. Novozhilova, A.I. Notkina, ST. Strumilin i drugi.

U modernim djelima domaćih znanstvenika - B.I. Aljehina, V.D. Andrianova, L. Artemova, E.T. Gaidar, S.Yu. Glazjev, A.I. Dobrinina, G.P. Zhuravleva, A.Ya. Livšits, A. Nazarova, B.P. Plyshevsky, L.S. Tarasevich, A.A. Feldman i drugi aktivno razvijaju pitanja akumulacije kapitala u Rusiji, privlačenja stranih ulaganja, državne regulacije tržišta kapitala, identificiranja uzroka investicijske krize i predlaganja mjera za njeno prevladavanje.

Istovremeno, u obrazovnoj i znanstvenoj literaturi pitanje izvora dobiti i kamata je maknuto ili potisnuto u drugi plan, pojam "kapitala" se koristi u različitim značenjima. Sva se pozornost preusmjerava na praktične probleme utjecaja kamatne stope na ulaganja, pitanja diskontiranja budućih prihoda, proučavanje tržišta kapitala zamijenjeno je proučavanjem procesa ulaganja. Pitanje strukture tržišta kapitala i smjerova njegove optimizacije ostaje diskutabilno. Pitanje utjecaja globalizacije na domaće tržište kapitala potrebno je teorijski obrazložiti.

Može se konstatirati da teorije o kapitalu koje su razvili zapadni i domaći ekonomisti ne zadovoljavaju u potpunosti zahtjeve trenutne ekonomske situacije u Rusiji. U tom smislu, problem formiranja, razvoja i unapređenja tržišta kapitala zahtijeva daljnji znanstveni razvoj. i opravdanje.

Svrha i ciljevi rada: Svrha rada je ispitati značajke nastanka i razvoja tržišta kapitala u ruskom gospodarstvu.

Sukladno postavljenom cilju u disertaciji, rješavani su sljedeći zadaci: razmatranje dostupnih alternativnih tumačenja kapitala, odnosa kapitala s osnovnim ekonomskim kategorijama, pojavama i procesima; otkrivanje suštine i strukture tržišta kapitala, određivanje njegovog mjesta u sustavu tržišta; analiza glavnih teorijskih modela tržišta kapitala i procjena trenutnog stanja tržišta kapitala u Rusiji; analiza faza formiranja ruskog tržišta kapitala; ;" otkrivanje značajki ekonomskog ponašanja glavnih subjekata tržišta kapitala; proučavanje utjecaja globalizacije na razvoj ruskog tržišta kapitala;

Predmet i predmet istraživanja. Predmet istraživanja su ekonomski odnosi između poduzeća, kućanstava i države, koji odražavaju proces formiranja i razvoja ruskog tržišta kapitala.

Predmet istraživanja je tržište kapitala u ekonomiji koja se transformira.

Metodološke, teorijske i informacijske osnove istraživanja. Metodološka i teorijska osnova disertacije bio je rad domaćih i stranih znanstvenika koji su dali značajan doprinos znanstvenom razvoju problema tržišta faktora proizvodnje, kapitala i financijskog tržišta. Od velike važnosti u teorijskom pogledu bili su koncepti međunarodnog kretanja kapitala i ulaganja.

Pri provođenju istraživanja i prezentiranju gradiva primijenjeni su filozofski i općeznanstveni pristupi i metode: apstraktni, dijalektički, materijalistički, retrospektivni, ekonomsko-statistički, faktorijski, strukturno-funkcionalni i drugi.

Informacijska osnova studije bili su zakonodavni i regulatorni akti, referentni materijali službenih upravnih tijela Ruske Federacije, podaci iz časopisa i sociološke studije u vezi s glavnim subjektima tržišta kapitala.

Znanstvena novost istraživanja disertacije je u sljedećim odredbama.

Razvijena je autorova klasifikacija tumačenja pojma "kapital" koja uključuje: proširenu (kapital kao vrijednost koja donosi prihod), monetarnu (kapital kao novac), materijalnu (kapital kao sredstvo proizvodnje), faktorsku (kapital kao faktor proizvodnje), društveno-ekonomski (kapital kao proizvodni odnos), vremenski (kapital kao diskontirani dohodak), nivo (osobni, poduzetnički, narodni, javni) pristupi.

U autorovom shvaćanju prikazana je apstraktna interpretacija kapitala. Za razliku od većine radova, u kojima se bit kapitala poistovjećuje s oblicima njegove manifestacije (proizvodni, novčani, zajam), u disertaciji se kapital shvaća kao dobrobiti koje u procesu samopromocije i korištenja povećavaju proizvodnju. budućih koristi i svom vlasniku donose redoviti prihod tijekom dugog vremena. Tržište kapitala promatra se kao sustav odnosa u pogledu kretanja kapitala i kapitalne imovine.

Iznesena je i potkrijepljena hipoteza da su glavni uzrok investicijske krize u Rusiji deformacije u sustavu funkcionalnih ovisnosti: "inflacija - kamatna stopa". Visoka inflacija tjera sve proizvođače i potrošače da žive od tekućih interesa, blokira poticaje za ulaganja i ne dopušta smanjenje kamatne stope na dugoročna ulaganja na prihvatljivu razinu za poslovne subjekte. Sve je to u suprotnosti sa strateškim društveno-ekonomskim interesima zemlje. Stoga se preporučuje poduzimanje hitnih mjera za smanjenje prosječne godišnje stope inflacije na razinu od 3-5 posto.

Za razliku od pristupa dostupnih u literaturi, u radu je razvijena i predstavljena složena shema strukture tržišta kapitala, izgrađena na temelju jedinstvenog klasifikacijskog obilježja (specifičnost, bit kapitala služi kao klasifikacijska osnova), što će značajno povećati analitičnost teorijskih studija.

Otkriva se uvjetovanost strukture tržišta kapitala podjelom na stvarni i fiktivni kapital. U tom smislu, tržište kapitala smatra se elementom financijskog tržišta i elementom tržišta čimbenika proizvodnje.

Razotkrivaju se značajke funkcioniranja ruskog tržišta kapitala: društveni kapital „smanjen“ najmanje jedan i pol puta; deprecijacija kapitalnih dobara dovela je do relativnog povećanja profitabilnosti i vrijednosti posjedovanja monetarnog oblika bogatstva; gomilanje sredstava u stranoj valuti; povlašteni položaj poslovnih banaka; pretežno neproizvodni izvori primitivne akumulacije kapitala; nerazvijenost institucionalne infrastrukture tržišta kapitala; visoka razina stopa refinanciranja i kamatnih stopa na kredite (očekivana granična učinkovitost kapitala, tj. stopa povrata bila je dosljedno ispod dugoročne kamatne stope na tržištu kredita); nedovoljna ponuda kreditnog kapitala na tržištu; neravnomjerna raspodjela konkurencije na tržištu investicijskih sredstava.

Dokazano je da takav fenomen kao što je neravnomjerna raspodjela konkurentskih snaga po regijama i sektorima nacionalnog gospodarstva ima značajan utjecaj na investicijsku aktivnost. Nedostatak investicijskih resursa najizraženiji je u onim industrijama i regijama gdje je stopa povrata niža, obrt kapitala sporiji, a stupanj rizika ulaganja veći. To je omogućilo da se izvuku sljedeći zaključci: 1. Država treba promicati intenziviranje i ujednačenu raspodjelu konkurencije na tržištu kapitala u sferama i regijama nacionalnog gospodarstva. 2. Depresivnim regijama, poljoprivredi i nizu drugih industrija treba dati posebne povlastice (porezne, kreditne, financijske itd.).

Razvijeni su prioritetni pravci povećanja učinkovitosti državne regulacije tržišta kapitala: smanjenje inflacije i kamatnih stopa; povećanje depozitnih stopa na depozite stanovništva u štednim ustanovama i organizacijama; poticanje priljeva stranog kapitala u sektore realnog sektora gospodarstva i ograničavanje njegovih aktivnosti u sektorima koji se odnose na ostvarivanje nacionalno-državnog interesa (iskorištavanje nacionalnih prirodnih bogatstava, radio, televizija, satelitske komunikacije, vojno-industrijski kompleks ).

Teorijski i praktični značaj rada. Ova disertacija doprinosi razvoju kako opće ekonomske teorije tako i teorije tranzicijskog gospodarstva, obogaćujući njihov sadržaj proučavanjem problematike razvoja tržišta kapitala.

Odredbe i zaključci izneseni kao rezultat studije od praktične su važnosti za određivanje smjerova i načina poboljšanja učinkovitosti funkcioniranja i razvoja ruskog tržišta kapitala. Materijali disertacijskog rada mogu se koristiti u nastavi kolegija: "Osnove ekonomske teorije", "Mikroekonomija", "Makroekonomija", "Teorija tranzicijske ekonomije", "Institucionalna ekonomija".

Provjera rada. Glavne odredbe rada izvještavane su na međunarodnim i međusveučilišnim konferencijama. Među njima: "Regionalna integracija u kontekstu globalizacije: ekonomski, društveni, politički, pravni, povijesni i kulturni aspekti." (Republika Kazahstan, Uralsk, UATiSO, 2002), „Globalizacija i ekonomski problemi razvoja Rusije“ (Krasnodar, KSHU, 2002) i dr. Na temu istraživanja disertacije objavljeno je 5 radova, ukupnog volumena 5,3 pp.

Istraživanje disertacije dio je teme državnog proračuna "Formiranje i razvoj tržišnih odnosa" Odsjeka za ekonomsku teoriju Saratovskog državnog društveno-ekonomskog sveučilišta.

Struktura disertacije. Struktura rada određena je zadacima, svrhom i logikom studija. Disertacija je predstavljena na 176 stranica, sadrži dva poglavlja, šest odlomaka, uvod, zaključak. Popis korištene literature uključuje više od 200 izvora, uključujući literaturu na engleskom jeziku. Disertacijski rad sadrži tablice, dijagrame, slike.

Mjesto i uloga kapitala u gospodarskom sustavu

Kapital je jedna od središnjih i složenih kategorija ekonomske teorije. Nije slučajno što se, kada je riječ o teoriji kapitala, žestoko brane ne samo znanstveni stavovi, nego i stavovi društvenih klasa. Ovisno o tome što je predmet odnosa između prodavača i kupaca na tržištu, postoje različiti pristupi tumačenju ovog pojma.

Prvi pristup (napredni). Kapital se može definirati kao vrijednost koja stvara tok prihoda. S ove točke gledišta kapital se može nazvati zemljištem, proizvodnim sredstvima poduzeća, vrijednosnim papirima, “ljudskim kapitalom” (“ulaganjem u znanje”). Ova je definicija kapitala vrlo široka i data je na visokoj razini apstrakcije. Svaki ekonomski resurs prema ovoj definiciji može se pripisati kapitalu. U 20. stoljeću, korištenjem dostignuća znanstvene i tehnološke revolucije, pojam kapitala počeo je uključivati ​​"ljudski kapital". Pojava teorije ljudskog kapitala odražavala je povećanu ulogu nematerijalnih čimbenika u razvoju čovječanstva posljednjih godina. Ljudski kapital shvaća se kao ukupnost svih proizvodnih kvaliteta zaposlenika, odnosno ovaj koncept uključuje stečena znanja, vještine, kao i motivaciju i energiju koja se koristi za stvaranje ekonomske koristi. Uloga znanosti, koja sve više postaje izravna proizvodna snaga, naglo raste. Ulaganja u području znanosti i obrazovanja, koja pridonose formiranju "ljudskog kapitala", uvelike određuju mogućnosti gospodarskog rasta i poboljšanja životnog standarda ljudi.

Drugi pristup (monetarni). Kapital je novac, budući da je univerzalna roba kojom se mogu isplaćivati ​​plaće i obračuni s dobavljačima, ulagati u razvoj proizvodnje. Treba imati na umu da novac nije isključivo ekonomski resurs. Kao takav, novac nije produktivan; nisu u stanju proizvoditi robu ili usluge. Međutim, poduzetnici kupuju korištenje novca jer se njime mogu stjecati ekonomski resursi. Koristeći novčani kapital, poslovni čelnici u konačnici kupuju priliku za korištenje stvarnih sredstava proizvodnje.

Treći pristup (materijal)3. Uvriježeno je mišljenje da je kapital sredstvo proizvodnje koje se može koristiti za proizvodnju drugih dobara. Ovo shvaćanje kapitala kao dobra ima dugu povijest. Tako su, na primjer, fiziokrati zemlju smatrali kapitalom, A. Smith - akumulirana dobra i rad, a D. Ricardo - uložena sredstva za proizvodnju.

Opipljivo tumačenje kapitala uključuje probleme štedljivosti i zaliha. Razvoj civilizacije temelji se na kontinuitetu, odnosno na činjenici da svaka nova generacija uživa u stjecanju prethodnih generacija i dodaje svoj udio onima koji rade, pak, ne samo za sadašnjost, već i za budućnost. U gospodarskom životu veza prošlosti i sadašnjosti izražava se, između ostalog, kroz kapital. U tom aspektu, bit kapitala leži u činjenici: 1) da je rezultat prethodne aktivnosti i 2) da se akumulirani predmeti ne koriste za osobnu potrošnju, već za proizvodnju novih stvari.

Kapital kao ekonomska veličina mora biti stvoren prethodnom proizvodnjom, ostati slobodan i biti sačuvan od potrošnje. Mora se zadržati sve dok ga ne postane moguće potrošiti kao element proizvodnog procesa. Kapital ima svoj izvor u povećanju prethodne proizvodnje, koja se podudara s viškom potonje (rezervama).

A. Smith je napisao da je kapital onaj dio dionice od kojeg očekuje da će dobiti prihod4. Drugi dio zaliha usmjeren na izravnu potrošnju nije kapital.

Međutim, A. Smith je vjerovao da samo isporuka dohotka ne pretvara vrijednosti u društveni kapital. Ono što je kapital za pojedinca možda nije tako za ljude. Napisao je; “.. iako kuća može stvarati prihod za svog vlasnika i tako za njega obavljati funkciju kapitala, on nije u stanju dati nikakav prihod društvu niti za njega obavljati funkciju kapitala...”5.

A. Smith podijelio je javnu i privatnu imovinu na tri dijela – potrošačke zalihe, stalna i obrtna sredstva. Novac je upućivao na obrtna sredstva.

Četvrti pristup (faktorski). Jean-Baptiste Say definirao je kapital kao zbroj vrijednosti koje podržavaju proizvodnju. S pravom se smatra utemeljiteljem teorije faktora proizvodnje, gdje kapital igra glavnu ulogu. Odredio je iznos kapitala po njegovoj razmjenskoj vrijednosti. Kapital općenito pruža korisnu uslugu, bilo da daje svom vlasniku prihod ili opslužuje njegovu potrošnju. Dakle, kapital se shvaća kao vrijednosti ili usluge uz čije se sudjelovanje stvara svaki novi prihod. Kapital je treći (uz prirodne resurse i ljudske radne resurse) posrednički čimbenik proizvodnje. „To su kapitalna dobra proizvedena od strane samog gospodarskog sustava, kako bi se koristili kao čimbenici proizvodnje za daljnju proizvodnju potrošačkih i drugih dobara i usluga“ 6.

Na temelju stavova klasika političke ekonomije otkrivaju se pojmovi stalnog (trajnog) i optjecajnog kapitala. Vlasnički izdaci na stalni i optjecajni kapital su različiti: izdatak na potonji obnavlja se nakon svakog prometa, dok stalni kapital, koji služi za mnoge obrte, zahtijeva samo izmjene, popravke, što je mnogo jeftinije od njegove potpune obnove. Ovo ekonomsko obuzdavanje potreba i očuvana akumulacija vrijednosti i usluga naziva se štedljivost. Štedljivost se smatra još jednim izvorom kapitala.

Početni kapital, kao izvor prihoda, javlja se u lihvarskom i trgovačkom obliku. Taj je proces u osnovi završen transformacijom tržišta s nacionalnog na globalno (XV-XVII st.). U istom razdoblju, sve do osamnaestog stoljeća, kapital se formira kao rezultat eksploatacije radnika u zanatskim industrijama i manufakturama. Od 17. stoljeća pojavljuju se kapitali koji su nastali zahvaljujući burzovnom poslovanju. Razmjena razmjene poprimila je ekstenzivne razmjere tek u 19. stoljeću s pojavom trgovine robom i vrijednosnim papirima. Merkantisti su na novac gledali kao na novčani oblik kapitala. Međutim, istodobno su shvatili da se novac, kako bi se povećalo bogatstvo, prvo mora pretvoriti u proizvodni i robni oblik.

Bit i struktura tržišta kapitala

Prije razmatranja sadržaja tržišta kapitala trebamo se zadržati na karakteristikama osnovnih ekonomskih pojmova i kategorija koje izražavaju investicijski proces.

Investicijska aktivnost (investicijski proces) je izravno ulaganje - investitor donosi odluku o objektima, obujmu i uvjetima ulaganja, izravnom ulaganju i skupu praktičnih radnji za njihovu provedbu. U najširem smislu riječi, "ulagati" znači raskinuti se s novcem danas kako biste ga u budućnosti dobili više. U skladu s važećim zakonodavstvom Ruske Federacije, ulaganja su „novčana sredstva, vrijednosni papiri, druga imovina, uključujući imovinska prava, druga prava u novčanoj vrijednosti, uložena u poslovne i (ili) druge aktivnosti za ostvarivanje dobiti i (ili) postizanje nekog drugog blagotvorno djelovanje.

Poznati udžbenik Ekonomija naglašava da se ulaganje sastoji od dvije komponente: prva je ulaganje u stalni kapital, druga je ulaganje u zalihe, što je gomilanje zaliha sirovina koje će se koristiti u proizvodnom procesu i neprodanih gotovih. roba18. Na to obraćaju pažnju i autori domaćih udžbenika ekonomske teorije.

U znanstvenoj i obrazovnoj literaturi ne postoji konsenzus o strukturi tržišta kapitala. Razlog tome je nejasnoća u tumačenju kategorije kapitala od strane raznih znanstvenika – ekonomista, kao i korištenje različitih klasifikacijskih osnova pri strukturiranju tržišta kapitala.

G.P. Žuravleva se usredotočuje na činjenicu da je tržište kapitala prvenstveno tržište sredstava za proizvodnju20. Čini se da sastavni elementi suvremenog tržišta kapitala nisu samo sredstva za proizvodnju, već i novac, razne vrste vrijednosnih papira.

Ove klasifikacije pokušavaju integrirani pristup karakterizaciji strukture tržišta kapitala. No, čini se da ima značajnu metodološku manu, koja se sastoji u tome što je tržište kapitala sistematizirano prema različitim kriterijima i nije predstavljeno kao sustav čiji su svi elementi organski međusobno povezani i međusobno djeluju.

Tržište kapitala je sustav. S autorova stajališta, tržište kapitala je sustav odnosa između kućanstava, poduzeća i države u pogledu kretanja kapitala, kapitalne imovine i dohotka dobivenog njihovom upotrebom. Struktura tržišta kapitala je njegova unutarnja struktura. Strukturu sustava razlikuju tri svojstva: cjelovitost; prisutnost elemenata koji čine ovaj sustav; prirodu odnosa među njima.

Integritet sustava znači da ima svojstva i obrasce koji su svojstveni samo njemu. Element je komponenta sustava koja je sposobna za relativno neovisnu implementaciju određenih funkcija. Glavna vrsta sistemskih odnosa je korelacija, odnosno povezanost korespondencije. Njegova je bit da se niti jedan element sustava ne može promijeniti, a da cijeli sustav u cjelini ne doživi jednu ili drugu promjenu.

Čini se da bi bitna svojstva kapitala trebala služiti kao klasifikacijska osnova za strukturu tržišta kapitala. U ovom radu kapitalom se smatraju sve ekonomske koristi koje svom vlasniku donose redoviti prihod tijekom dužeg vremenskog razdoblja. Stoga se tržište kapitala, kao sastavni dio tržišnog sustava, pojavljuje u različitim oblicima: - u materijalnom obliku (fizičko tržište kapitala); - u monetarnom obliku (tržište kredita, tržište vrijednosnih papira).

Tržište kapitala dio je i financijskog tržišta i tržišta čimbenika proizvodnje prema podjelu kapitala na stvarni i fiktivni, od kojih svaki, unatoč međusobnoj predodređenosti, dobiva samostalno kretanje (cirkulaciju). Autorova verzija određivanja mjesta tržišta kapitala u sustavu tržišta i strukture samog tržišta kapitala prikazana je u shemi 1.

Razmotrite tržište kapitala kao element financijskog tržišta. Financijsko tržište pruža mehanizme za stvaranje i razmjenu financijske imovine. Postoji nekoliko načina za klasifikaciju financijskih tržišta. Prvi način: po vrsti financijskih instrumenata. Tržišne obveze mogu se pisati ili za fiksne iznose ili za ostatke. Prvi se nazivaju dužničkim instrumentima, a tržište na kojem cirkuliraju je tržište duga. Druga skupina obveza naziva se vlasnički instrumenti, a odgovarajuće tržište naziva se tržište dionica, odnosno tržište dionica. Povlaštene dionice predstavljaju prava dioničara na fiksna plaćanja. Općenito, dužnički vrijednosni papiri i povlaštene dionice smatraju se dijelom tržišta s fiksnim prihodom. Segment tržišta dionica koji isključuje povlaštene dionice naziva se obično tržište dionica.

Drugi način razvrstavanja tržišta je prema zrelosti (životni vijek instrumenata). Na primjer, financijsko tržište za kratkoročne dužničke obveze naziva se tržište novca, a tržište dugoročne financijske imovine naziva se tržište kapitala. Granicom između dugoročnih i kratkoročnih instrumenata obično se smatra jedna godina. Dakle, ako financijska imovina ima rok dospijeća ne više od jedne godine, onda se klasificira kao kratkoročni financijski instrument i element je tržišta novca. Financijska imovina s dospijećem dužim od jedne godine dio je tržišta kapitala. Stoga se tržište duga može podijeliti na instrumente tržišta novca i instrumente tržišta kapitala ovisno o dospijeću. Budući da dionice nemaju rok dospijeća, smatraju se dijelom tržišta kapitala.

Formiranje i razvoj tržišta kapitala u Ruskoj Federaciji

Razvoj tržišta kapitala u Rusiji zanimljiv je za razmatranje s gledišta usporedbe Rusije s drugim "tržištima u nastajanju" kapitala. Teoriju razvoja "tržišta u nastajanju", koja, posebice, omogućuje predviđanje budućeg razvoja ruskog tržišta kapitala, razvio je američki analitičar Mark Faber. Prema M. Faberu, svako se tržište razvija ciklički i prolazi kroz šest faza u svom razvoju: 1. faza - faza početka rasta. Karakterizira ga gospodarski rast, dominacija domaćih investitora na tržištu, velike promjene u gospodarskoj politici. Faze 2 i 3 su faze brzog rasta tržišta. Karakterizira ih brzi rast gospodarstva, masovni upadi stranih ulagača na tržište i brzi rast cijena vrijednosnih papira. U tim fazama, prema Faberu, investitori prave “zabludu optimizma” vjerujući da će tržište rasti gotovo u nedogled. Do sredine 3. faze, zbog ove pogreške i masivnog ubrizgavanja novca od strane portfeljskih ulagača, tržište vrijednosnih papira postaje precijenjeno. Dolazi do preokreta na tržištu, nakon čega slijedi dugoročni pad. Faze 4 i 5 su faze jeseni. U 4. fazi još su mogući kratkoročni usponi, ali u 5. fazi dolazi do konačnog pada tržišta, praćenog padom korporativne dobiti. Faza 6 je posljednja i najniža faza ciklusa u kojoj investitori čine "zabludu pesimizma".

Pokušajmo pratiti faze nastanka i razvoja ruskog tržišta kapitala. U sovjetskom razdoblju, unatoč kardinalnim nedostacima ekonomskog mehanizma, s vrlo visokom stopom akumulacije kao dijela nacionalnog dohotka, uopće nije bilo problema s nedostatkom financijskih sredstava za ulaganja. U obujmu građevinskih i ugovaračkih radova udio javnog sektora u 1970. godini iznosio je 100%, 1980. godine - 100%, 1990. godine - 79%. Prilikom puštanja u rad dugotrajnih sredstava, udio javnog sektora u 1970. iznosio je 89%, 1980. godine - 90%, 1990. godine - 88%31.

Na rujanskom plenumu CK KPSS 1965. odlučeno je da se u roku od nekoliko godina udio kredita u financiranju kapitalnih ulaganja poveća na 50%. Nakon 26 godina, do raspada SSSR-a, udio kredita u financiranju kapitalnih ulaganja ostao je približno na istoj razini, fluktuirajući oko 4%. Razlog je taj što zajam, unatoč nevjerojatno niskoj kamatnoj stopi (manje od skrivene inflacije), nije bio tražen zbog prisutnosti viška vlastitih financijskih sredstava u poduzećima koncentriranim u fondu za razvoj proizvodnje.

Poduzeća su koncentrirala značajna financijska sredstva u fond za razvoj proizvodnje, ali ih u pravilu nisu mogla potrošiti. Sva stvarna investicijska sredstva Gossnab je raspoređivao u skladu sa zadaćama državnog plana, te zbog toga u zemlji nije bilo slobodnog veleprodajnog tržišta sredstava za proizvodnju.

Sustav koji se tada razvijao, a koji je bio daleko od idealnog i trebao je ozbiljnu rekonstrukciju, manje je negativno utjecao na realno gospodarstvo od suvremenog gospodarskog sustava. Dapače, tada su stvarni investicijski resursi nedostajali, što je samo po sebi značilo njihovu gotovo potpunu mobilizaciju (drugo pitanje je stupanj racionalnosti i učinkovitosti u korištenju potpuno mobiliziranih stvarnih investicijskih sredstava). Višak tada akumuliranih financijskih sredstava, koncentriranih na poduzeća i fond posebno namijenjen ulaganjima (fond za razvoj proizvodnje), svakako je negativna pojava centraliziranog ekonomskog mehanizma.

Prijelaz s administrativnog na tržišno gospodarstvo doveo je rusko tržište kapitala u osebujan položaj. Originalnost se sastojala u uspostavljanju specifičnog mehanizma za uspostavljanje tržišne ravnoteže, drugačijeg od onog koji je uspostavljen u mnogim zemljama s tržišnim gospodarstvom.

Postoje tri razdoblja formiranja ruskog tržišta kapitala. 1. 1992-1995 -novčani. 2. 1995-1998 - neinflacijski. 3. 1998. - danas - stabilizacija.

Posebnost prve faze formiranja i razvoja tržišta kapitala bila je u tome što su se istodobno odvijala dva procesa: početna akumulacija kapitala (PCA) i funkcioniranje nerazvijenog tržišta kapitala u uvjetima visoke inflacije.

Kao što znate, izraz "početna akumulacija kapitala" kao pojam političke ekonomije uveo je A. Smith. K. Marx problem početne akumulacije kapitala nije smatrao momentom buržoaskog sustava koji se razvio i funkcionira na vlastitu osnovu, ali samo kao aspekt formiranja kapitalističke ekonomije - "tzv. početnu akumulaciju kapitala" 32. Za K. Marxa početna akumulacija kapitala je preduvjet, polazište za formiranje kapitala. buržoaski način proizvodnje, a ne njegov rezultat.

Sve dok nema kapitalističkog vlasnika, nema ni kapitalističkog investitora. Ali formiranje kapitalističkog vlasnika ide ruku pod ruku s formiranjem najamnog radnika – pravno slobodnog građanina, odvojenog od sredstava za život i sredstava za proizvodnju, što takvog slobodnog građanina tjera da uđe na tržište rada. Istodobno, čak ni prisutnost novčanog kapitala, slobodnog, nezaposlenog i spremnog za korištenje na kapitalistički način, nije dovoljna da (čak i pod uvjetima slobodnog rada) proces proizvodnje postane kapitalistički. Da bi to učinio, novčani kapital mora ovladati stvarnom proizvodnjom. U njemu počinje kapitalizacija, prava kapitalistička proizvodnja i akumulacija kapitala, koji potom preuzima sve druge sfere gospodarstva.

Ruski PNK - neproduktivno stvaranje kapitala. Mnogi smatraju PNK problemom formiranja novčanog i trgovačkog kapitala u materijalnom i materijalnom, a ne u društveno-ekonomskom smislu – kao društveni i proizvodni odnos koji uključuje formiranje sustava najamnog rada. Bit PNK je stvaranje tržišta rada (radne snage) i koncentracija novca i sredstava za proizvodnju (novčani i proizvodni kapital) u rukama pojedinaca, pojedinaca – vlasnika resursa. Sadržajno gledano, primitivna akumulacija kapitala je proces odvajanja neposrednog proizvođača od sredstava za proizvodnju i sredstava za život, koji se odvija kao proces formiranja novčanog kapitala s naknadnom transformacijom u industrijski kapital. Pojava industrijskog kapitala označava ovladavanje posljednjim realnim sektorom gospodarstva, čime kapital postaje dominantna ekonomska kategorija.

Značajke ekonomskog ponašanja subjekata tržišta kapitala

Među glavnim subjektima tržišta kapitala u ovom će se stavku razmatrati tržišne investicijske institucije (poslovne banke, investicijski fondovi, investicijska društva), poduzeća, kućanstva i država. Strani kapital kao element tržišta kapitala bit će obrađen u trećem stavku. Prije svega, potrebno je identificirati značajke ekonomskog ponašanja investicijskih institucija na tržištu kapitala.

Promatrajući banke kao glavne nositelje kapitala, polazit ćemo od činjenice da je veći kapital povezan s većom slobodom izbora i djelovanja, s većom sposobnošću donošenja promjena, uključujući i institucionalne. Koncept kapitala, koji čini teorijsku jezgru studije, omogućuje kombiniranje subjektivnog i objektivnog aspekta analize, uzimanje u obzir smjerova individualnog i kolektivnog djelovanja istovremeno s ocjenom institucija društva.

Razvoj bankarske djelatnosti uglavnom je ograničen visokim rizicima. Glavni je kreditni rizik. Visoka razina rizika ulaganja sredstava u realni sektor gospodarstva koči rast kreditne aktivnosti banaka. Udio kredita realnom sektoru gospodarstva u ukupnoj aktivi bankarskog sektora iznosi oko 34%, a omjer ovih kredita u BDP-u je oko 12%39. Prema samim bankama, visok kreditni rizik je najznačajniji čimbenik koji ograničava njihovu kreditnu aktivnost. U ograničenom krugu zajmoprimaca postoji značajna koncentracija kreditnih rizika. Rizik likvidnosti, nedostatak srednjoročnih i dugoročnih sredstava važan je čimbenik koji koči razvoj poslovanja banaka.

Dugoročne obveze (s dospijećem preko 1 godine) od 1. srpnja 2001. činile su samo oko 7% ukupne pasive banaka.

U cijelom postkriznom razdoblju ostaje značajna neravnoteža u strukturi imovine i obveza kreditnih institucija po ročnosti, što izravno utječe na razinu likvidnosti u bankarskom sektoru. Kako bi se ovaj rizik smanjio, potrebno je poboljšati kvalitetu upravljanja likvidnošću, uključujući razvoj novih financijskih instrumenata.

Poslovne banke (CB) u 2001. imale su investicijski potencijal (sredstva na depozitima kod Središnje banke, stanja na korespondentnim računima, ulaganja u vrijednosne papire) od 667 milijardi rubalja. U financijskim sredstvima koja su privukla poduzeća, bankarski krediti su činili 35,7% (u 1999. godini 40,1%)40.

Resursna baza banke popunjena je rastom sredstava poduzeća i organizacija na bankovnim računima i depozitima - za 19,4%. Udio depozita stanovništva premašio je 20,0%, što ukazuje na postupno vraćanje povjerenja u banku. Banke su dobile 65 milijardi rubalja. dobit ili dvostruko više nego u istom razdoblju prethodne godine. Broj profitabilnih CB-a dosegao je 92,4% ukupnog broja. Udio financijski stabilnih središnjih banaka čini 92,2% ukupne aktive.

Relativno jačanje financijskog položaja banaka i realnog sektora omogućilo je bankama proširenje kreditiranja poduzeća. Do početka 2002. godine lideri po iznosu odobrenih kredita bili su Sberbank - 418 milijardi rubalja (udio kredita u obrtnoj imovini bio je 64,9%), Alfa-Bank - 68,9 milijardi rubalja. (74,8%), Međunarodna industrijska banka - 55,5 milijardi rubalja. (53,8%), Gazprombank - 53 milijarde rubalja. (59,6%), Rosbank - 35 milijardi rubalja. (57%), Moskovska banka - 31 milijarda rubalja. (69,2%), Citibank - 21 milijarda rubalja. (58,6%), MDM banka - 18,5 milijardi rubalja. (58,7%), Promstroibank St. Petersburg - 16,9 milijardi rubalja. (62,7%).

Raspodjela bankarskih kredita po sektorima ruskog gospodarstva u cjelini nije se promijenila posljednjih godina. U 2001. godini više od 38% kredita dano je industrijskim poduzećima, više od 19% - trgovini i javnoj ugostiteljstvu, 5% - građevinarstvu, 5% - prometu i komunikacijama.

Unatoč pozitivnim pomacima, obujam kreditiranja banaka realnom sektoru gospodarstva u cjelini ne zadovoljava njegove potrebe. Prema mnogim važnim pokazateljima, ruske poslovne banke znatno su inferiorne od zapadnih. Udio kredita proizvodnji u ukupnoj aktivi naših poslovnih banaka iznosi 34-36%, au razvijenim zemljama 60-70%. Omjer bankovnih kredita i BDP-a u Rusiji je 11,7%, prema 113% u Njemačkoj, 119% u Sjedinjenim Državama, 193% u Japanu.

Brojni makro- i mikroekonomski čimbenici sprječavaju banke da povećaju financiranje poduzeća. To su visoke kamatne stope, stabilna inflacijska očekivanja, nedostatak sredstava u rubljama, slaba resursna baza i niska kapitalizacija kreditnih institucija, mali broj prvoklasnih zajmoprimaca, loša kvaliteta predloženih investicijskih projekata i drugi razlozi.

Visoke kamatne stope ostaju glavna prepreka zajmoprimcima. Proizvođači robe moraju platiti nominalnu kamatu za dani kredit, uključujući inflacijska očekivanja. Nisu svi zajmoprimci sigurni da će, s obzirom na trenutnu dinamiku cijena, dobiti takav prihod koji će im omogućiti otplatu kredita. Inflacijska očekivanja potaknuta su monetarnom politikom Centralne banke. Rast ponude rublja od strane Centralne banke bio je tri do osam puta brži od stope rasta bruto domaćeg proizvoda. U 2000. godini porastao je za 57%, dok je BDP - za 9,0%. U 2001. godini monetarni agregat M2 porastao je za 62%, a BDP za 5,0%41.

Kreditne i investicijske mogućnosti ruskih CB-a ograničene su njihovom podkapitalizacijom, koja je 2001. iznosila približno 12 milijardi dolara, što je odgovaralo veličini jedne ne najveće zapadne poslovne banke. Od 1319 kreditnih institucija, samo 130 imalo je temeljni kapital veći od 300 milijuna rubalja. (10 milijuna dolara), što im nije dopuštalo mobilizaciju velikih sredstava zbog trenutnih standarda Središnje banke, koja je uspostavila strogi omjer između vlastitih i posuđenih sredstava banaka. Nisu u mogućnosti povećati kapital na račun dobiti, budući da je kamatna marža između troška kredita i depozita smanjena u odnosu na 1992.-1997., i iznosi 2000.-2001. u 2000.-2001. prosječno 9-12,4% godišnje. Vlasnici mnogih kreditnih institucija, posebice regionalnih, nemaju potreban potencijal. Privlačenje vanjskih dioničara otežava nespremnost vlasnika i upravitelja CB-a da izgube kontrolu, ili niske (ili uopće neisplaćene) dividende.

Prijelaz na izgradnju tržišnog gospodarstva početkom 90-ih. pozvao na formiranje tržišta zajmovnog kapitala u Ruskoj Federaciji u skladu sa zapadnim modelom, koji predviđa dvije glavne razine.

U prijelazu sa zajmovnog fonda na formiranje tržišta zajmovnog kapitala postojali su zasebni elementi potonjeg: kreditni sustav, državne institucije osiguranja i tržište vrijednosnih papira u obliku ograničene emisije dobitnih državnih zajmova.

Međutim, prerano je govoriti o stvaranju punokrvnog tržišta kreditnog kapitala u Ruskoj Federaciji. Do sada je riječ o prisutnosti i jačanju niza tržišnih elemenata koji uključuju formiranje dvoslojnog bankarskog sustava, postupni razvoj specijaliziranih kreditnih institucija i funkcioniranje tržišta vrijednosnih papira u obliku niza. burzi.

Ali to nije dovoljno da se tržište Ruske Federacije približi tržištima zapadnih zemalja. Zaostajanje se prvenstveno objašnjava nedostatkom punopravnog tržišta sredstava za proizvodnju i tržišta nekretnina, čije je postojanje moguće samo na temelju široke privatizacije, korporativizacije velikog dijela državne imovine. Osim toga, potrebno je tržište rada i njegova mobilna migracija, kao i tržište zemlje. Sve su to nužni uvjeti za širenje tržišta vrijednosnih papira, a time i daljnji razvoj novih financijskih institucija, jačanje dviju karika tržišta kreditnog kapitala, te osiguranje ponude i potražnje za novčanim kapitalom. Sva ta tržišta trebaju novac, koji osigurava tržište zajmovnog kapitala.

Stoga bi glavni pravci formiranja ruskog tržišta zajmovnog kapitala trebali biti:

– visoka stopa štednje u zemlji;

– široka privatizacija povezana s organizacijom tržišta korporativnih vrijednosnih papira;

– stvaranje i svjetsko jamstvo za tržište državnih vrijednosnih papira

- likvidacija monopola Sberbanke kao praktički jedine banke koja posluje s novcem stanovništva;

– stvaranje učinkovitog parabankarskog sustava u zemlji;

- Donošenje zakona o privatnom vlasništvu nad zemljištem i uključivanje zemljišta u financijski promet.

Bit, funkcije i oblici kredita

Kredit je kretanje kreditnog kapitala, t.j. novčani kapital, koji se posuđuje pod uvjetom otplate za određeni postotak.

Sve što se odnosi na funkcioniranje tržišta kreditnog kapitala vrijedi i za kredit. U znanstvenom smislu, može se naglasiti da teoretičari često shvaćaju zajam kao odnos koji nastaje između poslovnih subjekata u pogledu davanja sredstava za zajam (na privremeno korištenje), u praktičnom smislu zajam je prvenstveno visoko isplativa imovina koju formiraju banka davanjem sredstava zajmoprimcu na temelju ugovora o kreditu.

U svakoj nacionalnoj ekonomiji kredit obavlja sljedeće funkcije:

- distributivni;

- emisija;

- kontrolirati.

funkcija distribucije- raspodjela sredstava na povratnoj osnovi. Provodi se u procesu osiguravanja sredstava poduzećima i organizacijama po uvjetima otplate i plaćanja.

Emisiona funkcija je stvaranje kreditnih sredstava optjecaja i zamjena gotovine. Ona se očituje u tome što se u procesu kreditiranja stvaraju sredstva plaćanja, t.j. Uz gotovinu, u optjecaj je uključen i bezgotovinski novac.

Kontrolna funkcija - kontrola učinkovitosti gospodarskih subjekata. Ona se očituje u sveobuhvatnoj kontroli gospodarske aktivnosti subjekta koji je dobio kredit.

Bankarsko kreditiranje pravnim osobama provodi se uz strogo poštivanje načela kreditiranja, koja su temelj, glavni element sustava kreditiranja. Načela kreditiranja odražavaju bit i sadržaj kredita, kao i zahtjeve temeljnih zakona iz područja kreditnih odnosa.

Postoji pet osnovnih principa kreditiranja:

- hitnost;

- povratak;

- plaćanje;

- diferencijacija;

- osiguranje kredita.

Hitnost kreditiranja znači da se zajam mora vratiti u strogo određenom roku. Hitnost kreditiranja nužan je uvjet za otplatu kredita. Razdoblje zajma navedeno u ugovoru je maksimalno vrijeme za zajmoprimca da zadrži sredstva. Kršenje roka iskrivljuje bit kredita, gubi svoju pravu svrhu.

recidiv znači da se po isteku roka zajma sredstva moraju vratiti. Kredit se kao ekonomska kategorija razlikuje od ostalih kategorija robno-novčanih odnosa po tome što se ovdje kretanje novca odvija na osnovi otplate.

Plaćanje kredita znači da zajmoprimac mora platiti banci određenu naknadu za privremeno korištenje sredstava posuđenih od banke. U praksi se ovaj princip provodi korištenjem mehanizma bankovnih kamata.

Bankovna kamata je plaćanje koje zajmodavac primi od zajmoprimca za korištenje posuđenih sredstava.

Kamatna stopa ovisi o sljedećim čimbenicima:

– zahtjev za kredit od pravnih i fizičkih osoba;

- stopu koju banka plaća svojim klijentima na depozitne račune različitih vrsta;

– rok zajma, t.j. što je duži rok zajma, veći je rizik, a time i iznos kamata na kredit;

- stupanj sigurnosti kredita, t.j. što je niža sigurnost kredita, to je veća kamata;

- razina inflacije u zemlji i stabilnost monetarne cirkulacije.

Stvarna vrijednost kreditne kamate utvrđuje se u praksi, uzimajući u obzir ukupnost svih navedenih čimbenika.

Diferencijacija kreditiranja znači da banke ne bi trebale imati isti pristup rješavanju pitanja izdavanja kredita klijentima koji se za njega prijavljuju. Na temelju obavljenog preliminarnog rada na procjeni kreditne sposobnosti potencijalnih zajmoprimaca, banka među njima odabire najpouzdanije i samo s njima provodi daljnji rad na sklapanju ugovora o kreditu.

sigurnost zajmovi kao načelo kreditiranja znači da imovina, dragocjenosti i jamstva zajmoprimca omogućuju zajmodavcu da bude siguran da će povrat izdanih sredstava biti izvršen na vrijeme. Kako bi osigurali pravovremenu otplatu kredita, zajmodavci temeljem ugovora određuju zalog, jamstvo ili bankovno jamstvo, kao i obveze u drugim oblicima predviđenim zakonom.

Sigurnost kredita jedan je od najpouzdanijih načina za smanjenje rizika neispunjenja kredita.

Postoje dvije vrste kredita: osigurani i neosigurani.

Neosigurani (blanko) krediti izdaju se prvoklasnim zajmoprimcima (tj. dobro uhodanim) i, suprotno uvriježenom mišljenju, najveće kredite daju banke bez kolaterala. Kolateral ne jamči otplatu kredita, ne smanjuje rizik, jer. u slučaju likvidacije poduzeća banka postaje povlašteni vjerovnik. Ugovorom o kreditu mora biti naveden način osiguranja povrata kredita.

Kao kolateral za zajam može se koristiti širok raspon imovine i dokumenata i njima se može lako trgovati: nekretnine, skladišne ​​potvrde, potraživanja, zgrade i oprema, teretnice s indosamentima, pošiljke nafte, korporativne dionice itd.

U širem smislu, kreditni novac već znači kreditne odnose. U tržišnom gospodarstvu oni se neprestano razvijaju kako vertikalno, poboljšanjem državnih kredita, tako i horizontalno, kroz komercijalne, bankarske i druge oblike kreditiranja.

Osnovni oblici osiguranja kredita

Klasifikacija kredita provodi se prema takvim osnovnim obilježjima kao što su priroda vrijednosti posudbe, kategorije vjerovnika i zajmoprimaca, oblik rezerviranja i smjerovi potreba zajmoprimaca.

Na tržištu postoje dva glavna oblika kreditiranja: komercijalni i bankarski. Međusobno se razlikuju po sastavu sudionika, objektu kredita, dinamici, visini kamata i opsegu poslovanja.

komercijalni zajam znači da zajmodavac nije kreditna institucija, već se zajam daje u sklopu trgovačkog posla, pa se naziva i komercijalnim. Zajam može dati bilo koji subjekt koji raspolaže privremeno slobodnim novcem.

Komercijalni kredit jedan je od prvih oblika kreditnih odnosa u gospodarstvu koji je potaknuo optjecaj blagajničkih zapisa i time aktivno pridonio razvoju bezgotovinskog novčanog prometa, pronalazeći praktičan izraz financijskih i gospodarskih odnosa između pravnih osoba u obliku prodaje proizvoda ili usluga uz odgodu plaćanja. Glavna svrha ovog oblika kredita je ubrzati proces prodaje robe i, posljedično, izvlačenje profita koji je u njima ugrađen.

Instrument komercijalnog zajma je tradicionalno račun razmjene, izražavajući financijske obveze zajmoprimca u odnosu na zajmodavca. Najrasprostranjenija su dva oblika mjenice - jednostavna mjenica koja sadrži izravnu obvezu zajmoprimca da plati fiksni iznos izravno vjerovniku, i prenosiva (mjenica), koja predstavlja pisani nalog zajmoprimca od zajmodavca da plati navedeni iznos trećoj osobi ili donositelju mjenice. U suvremenim uvjetima funkciju računa često preuzima standardni ugovor između dobavljača i potrošača, koji regulira postupak plaćanja proizvoda koji se prodaju pod uvjetima komercijalnog zajma. Komercijalni zajam se bitno razlikuje od bankovnog zajma:

Uloga vjerovnika nisu specijalizirane financijske institucije, već bilo koje pravne osobe povezane s proizvodnjom ili prodajom roba ili usluga;

Isključivo u obliku robe;

Kreditni kapital integriran je s industrijskim ili komercijalnim kapitalom, koji je u suvremenim uvjetima našao praktičan izraz u stvaranju financijskih društava, holdinga i drugih sličnih struktura, uključujući poduzeća različitih specijalizacija i djelatnosti;

Prosječna cijena komercijalnog zajma uvijek je niža od prosječne kamatne stope banke za određeno vremensko razdoblje;

Kada je transakcija zakonito izvršena između zajmodavca i zajmoprimca, naknada za ovaj zajam uključena je u cijenu robe, a ne utvrđuje se posebno, na primjer, kroz fiksni postotak osnovnog iznosa.

Kamata na komercijalni zajam, koja je uključena u cijenu robe i iznos mjenice, obično je niža nego na bankovni kredit. Veličina komercijalnog zajma ograničena je iznosom rezervnog kapitala koji je dostupan industrijskim i trgovačkim poduzećima. Granice komercijalnog zajma određuju se svrhom, smjerom korištenja, uvjetima davanja, veličinom.

U inozemnoj praksi komercijalni kredit je iznimno raširen. Na primjer, u Italiji se do 85% iznosa transakcija u trgovini na veliko obavlja pod uvjetima komercijalnog zajma, a prosječno razdoblje za to je oko 60 dana, što znatno premašuje razdoblje stvarne prodaje robe. na izravne potrošače. U Rusiji je ovaj oblik kreditiranja donedavno bio ograničen na opseg optjecaja. U ostalim sektorima, faktori poput visoke stope inflacije, krize neplaćanja, nepouzdanih partnerstava i nedostataka u posebnom zakonu objektivno su ometali njegovo širenje.

U suvremenim uvjetima, u praksi, uglavnom postoje tri vrste komercijalnih kredita:

Kredit s fiksnim rokom otplate;

Zajam s povratom tek nakon stvarne prodaje zajmoprimca robe isporučene u ratama;

Kredit na otvorenom računu, kada se isporuka sljedeće serije robe pod uvjetima komercijalnog zajma obavlja do otplate duga po prethodnoj isporuci.

kredit u banci koje pružaju banke i druge financijske institucije koje imaju dozvolu Središnje banke Ruske Federacije za obavljanje ove vrste operacija. pravne osobe (industrijska, prometna, trgovačka poduzeća), stanovništvo, država, strani klijenti u obliku gotovinskih kredita.

Bankovni oblik kredita ima sljedeće značajke:

Banka, u pravilu, ne posluje toliko s vlastitim kapitalom koliko s privučenim resursima;

Banka posuđuje neaktivni kapital;

Banka posuđuje ne samo gotovinu, već i novac kao kapital.

Cijena korištenja bankovnih kredita je kamata na kredit, utvrđeno na obostrano korisnoj osnovi između subjekata kreditnih odnosa i utvrđeno u ugovoru o zajmu.

Bankovni zajam premašuje granice komercijalnog zajma u smislu smjera, vremena i veličine. Ima širi opseg. Značajna zamjena komercijalne mjenice bankovnom čini ovaj kredit elastičnijim, proširuje njegov opseg i povećava sigurnost. Dinamika bankovnih i komercijalnih kredita također je različita. Dakle, obujam komercijalnih kredita ovisi o rastu i padu proizvodnje i trgovine. Potražnja za bankovnim kreditom uglavnom je određena stanjem zaduženja u različitim sektorima gospodarstva. Bankovni zajam ima dvojaki karakter: može djelovati kao zajam kapitala za poduzeća koja rade, ili kao sredstvo plaćanja za plaćanje dugova.

Bankovni zajam klasificira se prema nizu kriterija:

1. Način isporuke

a) gotovina, bezgotovina,

b) refinanciranje,

c) preuređenje

d) mjenica.

2 Valuta kredita(u nacionalnoj valuti, u valuti vjerovnika, u valuti trećih zemalja).

3. Broj sudionika(bilateralne, multilateralne transakcije).

4. Svrha bankovnog kredita:

a) za povećanje temeljnog kapitala,

b) za privremenu nadopunu transakcija koje se mogu pregovarati,

c) na potrošačkoj osnovi, uključujući hipotekarne kredite.

5. Tehnika davanja:

a) jednokratno (u jednom iznosu),

b) ograničeni (prekoračiti i kreditna linija). Kreditna linija podrazumijeva korištenje posuđenih sredstava u okviru utvrđenog limita. Prekoračenje - odobravanje tekućeg računa klijenta iz sredstava banke (obično do 20-30% prosječnog mjesečnog prometa na tekućem računu klijenta) radi otklanjanja privremenog nedostatka obrtnih sredstava za poduzeće za tekuće plaćanje.

6. Sigurnosni kriterij osiguran, neosiguran. Kolateral - bilo koja likvidna imovina, češće - nekretnina dužnika. Ako prekrši uvjete kredita, kolateral se povlači radi otplate dugova.

7. Zrelost. Kratkoročni (ne više od 1 godine), srednjoročni (od 1 do 3 godine) i dugoročni (više od 3 godine).

8. Načini otplate.

a) u jednom iznosu na kraju roka,

b) na rate

c) u nejednakim udjelima, u pravilu, tijekom trajanja kredita.

9. Po vrsti kamatne stope- fiksni i plutajući.

10. Načini obračunavanja kamata.

a) % se plaća u trenutku ukupne otplate (u tržišnoj ekonomiji),

b) jednake rate zajmoprimca tijekom cijelog razdoblja,

c) % se zadržava u trenutku neposrednog izdavanja zajma zajmoprimcu.

Kako se kreditni sustav razvija i širi, raste i stopa rasta bankovnih kredita.

Trenutno postoji nekoliko oblika bankovnih kredita.