Novčani tokovi u investicijskoj aktivnosti. Novčani tijekovi investicijskog projekta Tijek iz investicijskih aktivnosti

Ekonomska znanost pod investicijskim novčanim tijekom podrazumijeva stvarne tekuće primitke, koji su izravno povezani s provedbom projekta koji se razmatra. Ovaj novac treba razlikovati od ostalih plaćanja koje je investitor primio iz drugih područja njegove djelatnosti.

Dakle, investicijski tijek možemo smatrati financijskim prihodom od provedbe investicijskog projekta po jedinici vremena.

Pogledajmo sve to na konkretnom primjeru. Investitor je stekao udio u naftnoj tvrtki. Svi vrijednosni papiri ostvaruju godišnji prihod. Odnosno, u situaciji koja se razmatra, iznos novčanog toka koji će investitor dobiti bit će jednak iznosu dividendi.

Prije svega, potrebno je razumjeti da novčani tokovi nastaju ne samo u okviru investicijskih procesa, već iu financijskom sektoru i operativnim aktivnostima.

Novčani tok koji je usmjeren investitoru naziva se i priljev. Naprotiv, novac koji se kreće u suprotnom smjeru naziva se odljev.

U početnoj i ranoj fazi životnog ciklusa investicijskog projekta, novčani tokovi u 100% slučajeva bit će odljev. Ne trebate se čuditi. To izgleda sasvim prirodno, ako se prisjetimo da predinvesticijska i investicijska faza (faza) provedbe investicijskog projekta uvijek čini najveći dio troškova investitora.

Kada investicijski projekt uđe u operativnu fazu, odljev sredstava postupno se zamjenjuje priljevom. I s vremenom ta razlika postaje sve impresivnija. Ovdje investitor počinje zarađivati ​​i primati znatne povrate na uloženi kapital.

Financijski tijek je kretanje novca kao rezultat financijskih transakcija. To može biti primanje i otplata bankovnih kredita, isplata dividende dioničarima, ulozi u temeljni kapital društva, plaćanje kamata i tako dalje.

U okviru svakog investicijskog projekta uobičajeno je odvojiti investicijski i operativni tijek. Osim toga, odvojeno se razmatraju bezdužni, diskonirani i neto novčani tokovi. Štoviše, ulagač, prema vlastitom nahođenju, može zasebno razmatrati druge primitke i povlačenja sredstava.

Omjer novčanih priljeva i odljeva obično se naziva EBIDTA (Zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije). Zapravo, ovaj pokazatelj označava prihod investitora do odbitka obveznih tekućih troškova ili troškova. Zauzvrat, to uključuje:

• amortizacija;
• porezi i pristojbe;
• plaćanje kamata na bankovne kredite.

Ovaj pokazatelj u okviru investicijskog projekta ključan je za određivanje EBITDA marže, koja pokazuje povrat ulaganja. Obično se izračunava kao indeks, koji se izražava u postocima. EBITDA marža se izračunava kao omjer EBITDA-e i realnog prihoda.

Novčani priljevi (primici) u investicijskim projektima uvijek se formiraju kao dio poslovnih aktivnosti objekta ulaganja.

Neto novčani tok izračunava se kao EBITDA minus kamate na zajmove, ulaganja i otplate kredita.

Tok bez dugova smatra se EBITDA minus investicijama u tekućoj godini životnog ciklusa investicijskog projekta.

Diskontirani novčani tok odražava neto sadašnju vrijednost investicijskog projekta - NPV. Upravo se ovaj pokazatelj tradicionalno doživljava kao glavna mjera učinkovitosti projekta koji se razmatra.

Kontrola protoka

Pravilno upravljanje novčanim tokovima temelj je uspješne investicijske aktivnosti. Međutim, može imati različite oblike. Upravljanje novčanim tokovima je operativno i strateško. Između ovih oblika, razlika je ista kao između taktike i strategije. Njihovo formiranje temelji se na planiranju ulaganja. Vrijeme je ključni čimbenik u kreiranju specifičnih koraka upravljanja novčanim tokovima.

1. Trenutna faza planiranja izražava se u izradi kalendara plaćanja s obveznom raščlanjivanjem po danima. Ovaj dokument odlikuje maksimalni stupanj razrade i detaljnosti očekivanih priljeva (odljeva) sredstava.

2. Mjesečna faza planiranja formira se na temelju godišnjeg proračuna. Plan je razrađen prilično duboko, ali ne detaljno.

3. Godišnja faza planiranja se gradi do mjesec dana. Uobičajeno je da se izrađuje na temelju dugoročne strategije ulaganja. Prilikom izrade ovog plana neophodno je uzeti u obzir dinamiku glavnih makroekonomskih pokazatelja. Razlikuje se u prosječnoj razini proučavanja i detaljnosti.

4. Faza dugoročnog planiranja izrađuje se na 3-5 godina. Temelji se na glavnim investicijskim ciljevima i ciljevima. Detalj je beznačajan.

Svrha formiranja svih gore navedenih dokumenata je najtočnije modeliranje stanja gotovine na kraju određenog razdoblja. Na temelju takvih proračuna moguće je s velikim stupnjem vjerojatnosti pretpostaviti ima li investitor dovoljno sredstava za realizaciju postojećih investicijskih projekata.

Neto novčani tok jedan je od glavnih pokazatelja uspješnosti poslovanja, osmišljen da odgovori na pitanje menadžmenta “Gdje je novac?”. Pročitajte što je ovaj pokazatelj, od kojih se komponenti formira i kako ga izračunati. Također pogledajte primjer izračuna neto novčanog toka.

O čemu je ovaj članak:

Što je neto novčani tok

Neto novčani tok (NPF) je zbroj svih novčanih priljeva i novčanih odljeva (minus) iz projekta u vremenskim intervalima, obično mjesecima ili godinama. Pokazatelj se koristi za izračun ekonomske učinkovitosti investicijskog projekta, kao i za izrada izvještaja o novčanom toku poduzeća za proteklo razdoblje.

Priljev i odljev kapitala – to je primanje i povrat zajmova i zajmova, isplata dividende dioničarima – ne koriste se u izračunu NPV za investicijski projekt, jer će u suprotnom slika investicijske atraktivnosti projekta biti iskrivljena.

Formula neto novčanog toka

Prije nego što govorimo o tome kako pronaći neto novčani tok, razmotrimo od čega se sastoji. NPV uključuje:

1. Novčani tijek iz poslovanja (OCF).
2. Novčani tijek iz aktivnosti financiranja (FCF).
3. Novčani tijek iz investicijskih aktivnosti (ICF).

Stoga se neto novčani tok određuje formulom:

gdje je i vremenski interval, obično mjesec ili godina

Podjela novčanog toka na operativni, financijski i investicijski nosi važno semantičko opterećenje. S obzirom na ukupni rezultat u smislu novčanog toka, teško vam je reći koja je od područja djelovanja tvrtke imala pozitivan (ili negativan) učinak na promjenu gotovine.

Je li poslovna djelatnost isplativa? Ili ovo veliko opterećenje duga ima negativan učinak u obliku velikih iznosa otplate kamata? Ili je tvrtka ulagala u novi projekt ili kupila novu opremu tijekom izvještajnog razdoblja? Podjelom novčanog toka na komponente jasno ćete vidjeti sve trendove u svom poslovanju i izvući prave zaključke.

Zamislite vizualno novčane tokove koji pripadaju svakoj komponenti.

Slika. Komponente neto novčanog toka

Ovisno o specifičnoj situaciji, isti novčani tokovi mogu se odnositi na različite vrste aktivnosti. Na primjer, kamate na zajam mogu biti i financijska aktivnost, ako se zajam uzima za financiranje tekućeg poslovanja, ili investicijska aktivnost, ako se zajam troši samo na novu djelatnost. Plaćanja leasinga također mogu biti i operativni novčani tok i financijski i investicijski.

Korisnici informacija o neto novčanim tokovima

Podatke o neto novčanom toku društvo daje u izvještaju o novčanom toku (ODDS, u inozemnoj praksi, izvještaj o novčanom toku). Spada u regulirana izvješća, jer je teško precijeniti njegovu važnost. Izvještaj o novčanom toku prikuplja sve podatke o promjenama u novcu društva tijekom izvještajnog razdoblja.

Za menadžment tvrtke neto novčani tok je alat za upravljanje likvidnošću tvrtke . Odnosno, na temelju podataka izvješća o novčanom toku, menadžeri mogu procijeniti hoće li tvrtka moći otplatiti obveze prema dobavljačima, hoće li biti dovoljno sredstava za ulaganje u nove projekte ili obrnuto, potrebno je tražiti načine vanjskog financiranja aktivnosti.

Izvještaj o novčanom toku služi kao osnova zajmodavcima i investitorima za donošenje odluka o ulaganju, pokazuje koliko dobro poduzeće može upravljati gotovinom, hoće li isplatiti dividende i tako dalje.

Metode za izračun neto novčanog toka

Da biste izračunali neto novčani tok i dovršili izvještaj o novčanom toku, možete koristiti izravnu ili neizravnu metodu. Odabir načina obračuna koji vam odgovara ovisi o postojećem računovodstvu u vašoj tvrtki, o potpunosti izvornih podataka o prihodima i rashodima te o vašim ciljevima, naravno.

izravna metoda

Metoda se temelji na izravnom korištenju podataka o gotovinskom računu poduzeća. Za njegovo korištenje potrebno je provesti pripremne mjere, odnosno postaviti sustav računovodstvenog analitičara za "bankovni" i "gotovinski" račun.

1. Ispunite Imenik aktivnosti. Unesite poslovne aktivnosti, financijske aktivnosti, investicijske aktivnosti.
2. Ispunite imenik stavki novčanog toka unosom svih stavki koje trebate obračunati.
3. Svakom novčanom toku dodijelite aktivnost, stavku priljeva novca ili stavku odljeva novca.

Kao rezultat toga, na kraju izvještajnog razdoblja, dobit ćete neto novčani tok, koji se izdaje u obliku izvještaja o novčanom toku primjenom izravne metode.

Izgledat će kao što je prikazano u tablici 1.

stol 1. Primjer ODDS-a (fragment)

Prednosti ove metode su:

• mogućnost prikaza izvora priljeva i odljeva novca, provođenje analize o suradnicima, ugovorima, nomenklaturi itd.;
• izravna veza s proračunom novčanih tokova i jednostavna analiza plana i činjenica;
• jednostavnost izrade kalendara plaćanja na temelju podataka.

Izravna metoda također ima nedostatke, a to su:

• mukotrpnost. Ako tvrtka koristi izravnu metodu računovodstva za DDS, onda terenski izvođači moraju ispuniti najmanje dvije dodatne analitike za svaki pokret. Uz velike količine, ovo je katastrofalna količina radnih sati;
• na temelju ODDS-a formiranog izravnom metodom nemoguće je utvrditi odnos između financijskog rezultata i promjene iznosa gotovine.

neizravna metoda

Smatra se da je neizravna metoda lakša za izračunavanje neto novčanog toka, iako međunarodni standardi izvještavanja preporučuju korištenje izravne metode. Za izračunavanje NPV-a neizravnom metodom dovoljno je imati detaljne podatke o obračunu prihoda i rashoda društva za izvještajno razdoblje.

Morate djelovati prema algoritmu:

1. Uzmite izvještaj o financijskom položaju i izvještaj o sveobuhvatnoj dobiti društva za izvještajno razdoblje.
2. Formirajte strukturu ODDS-a, na primjer, u Excelu, kao što je prikazano u tablici 2.

tablica 2

1. Ispunjavati izvješće redom, oduzimajući (zbrajajući) od iznosa neto financijskog rezultata negotovinske transakcije o poslovnim aktivnostima.

Ove operacije uključuju:

• amortizacija dugotrajne imovine i nematerijalne imovine;
• prihod/gubitak od otuđenja dugotrajne imovine i nematerijalne imovine;
• prihod/gubitak od revalorizacije dugotrajne imovine i nematerijalne imovine;
• rashodi poreza na dohodak;
• prihod/gubitak od revalorizacije valute;
• stvaranje / otpis rezervi;
• otpis loših dugova.

Kao rezultat toga, dobit ćete neto novčani tok iz poslovnih aktivnosti.

1. Zatim u tablicu unesite pozitivne i negativne novčane tokove iz financijskih aktivnosti, kao što su:

• dobivanje kredita;
• povrat kredita;
• obveze financijskog najma;
• ulozi u kapitalu.

Rezultat će biti neto novčani tok iz financijskih aktivnosti.

1. Na kraju unesite sve gotovinske transakcije investicijske prirode, kao što su:

• stjecanje dugotrajne imovine, nematerijalne imovine, financijske dugotrajne imovine;
• prodaja dugotrajne imovine;
• primanje dividendi;
• davali zajmove i kamate na njih.

Tako ćete formirati NPV iz investicijske aktivnosti.

1. Posljednji korak je zbrajanje novčanih tokova i dobivanje pokazatelja izračunatog neizravnom metodom.

Prednosti korištenja neizravne metode uključuju:

1. Brzo i jednostavno popunjavanje ODDS-a.
2. Sposobnost vizualnog uvida u izvore formiranja novčanog toka i identificiranja rezervi za njegovu optimizaciju.

Nedostaci neizravne metode:

1. Na temelju toga nemoguće je formirati proračun novčanih tokova.
2. Nefinansijeru će to biti teško razumjeti i analizirati.

Kod korištenja izravnih i neizravnih metoda potrebno je provjeriti promjenu gotovine za razdoblje. Provjerite koliki je neto novčani tok, je li jednakost istinita

NDP \u003d DS end.p - DS start.p

Ako da, onda ste ispravno ispunili ODDS.

Primjer izračuna neto novčanog toka

Neto novčani tok se ne koristi samo za izvještaj o novčanim tokovima za proteklo razdoblje. To je ključni parametar planiranja ulaganja. Svi indeksi i parametri ulaganja izračunavaju se na temelju ovog pokazatelja. Uzmimo primjer kako formirati NPV investicijskog projekta i izbjeći uobičajene pogreške.

Tvrtka koja posluje na veleprodajnom tržištu digitalne mobilne opreme razmatra investicijski projekt za otvaranje mreže maloprodajnih mjesta u Moskvi i Sankt Peterburgu. Projekt ima korisno i normativno razdoblje važenja od 3 godine (dalje se može mijenjati strategija tvrtke).

U prvoj fazi planirana je nabava opreme (regali, pult rasvjeta, trgovačka oprema i sl.) za 20.000 $, montaža i podešavanje ove opreme iznosit će 3.000 $, a za godinu dana potrebno je uložiti još 900 $. Očekuje se da će ukupni prihod tvrtke na kraju prve godine projekta iznositi 120 000 USD, od čega bi sam projekt trebao donijeti 40 000 USD. Na temelju rezultata prve godine planira se isplatiti dividende dioničarima u iznos od $6 000. Očekivani operativni novčani tokovi na kraju godine, izraženi u cijenama ulaganja u početnoj godini, mogu se procijeniti iz tablice 3 u nastavku (vrijednost otuđenja opreme nije uzeta u obzir).

Tablica 3. Očekivani operativni novčani tokovi projekta

Poduzeće realizira početna ulaganja na 40% uz posuđeni kapital od 14%, kredit se mora vratiti u 3 godine (način otplate posuđenog kapitala je anuitet). Tvrtka je prethodno imala troškove istraživanja tržišta od 5000 dolara.

Formirati ćemo neto novčani tok za projekt. Da bismo to učinili, prvo ćemo shvatiti koja plaćanja ćemo uključiti u izračun, a koja ne.

Trošak nabave opreme, njezine ugradnje i puštanja u rad uključen je u NPV. To su investicijski novčani tokovi. Istodobno, početne troškove treba smanjiti za udio financiranja iz vanjskih izvora u iznosu od 40%.

Početni trošak će biti: (20.000+3.000) * 0,6 = 13.800 USD

Prihodi od projekta, varijabilni troškovi i fiksni troškovi također su uključeni u NPV. To su operativni novčani tokovi. Amortizacija se mora odvojiti od fiksnih troškova i isključiti iz NPV. Amortizacija je nenovčana transakcija.

Ali amortizacija se mora uzeti u obzir pri izračunu predviđenog poreza na dobit, koji bi trebao biti uključen u poslovne novčane tokove.

Primanje i otplata zajma ne bi trebalo biti uključeno u neto novčani tok, jer se radi o priljevu i odljevu kapitala, a slijede kamate na korištenje kredita. Oni će se odnositi na financijski novčani tijek.

Troškovi marketinškog istraživanja, kao i svi drugi prethodno nastali troškovi (nepovratni troškovi), ne bi se trebali uzeti u obzir u NPV za projekt. Kriteriji - iako su ti tokovi povezani s očekivanim tokovima za projekt, ne mogu se unovčiti.

Obveze za isplatu dividende i drugi opći poslovni novčani tokovi (kao što su zajam, izdavanje obveznica, stjecanje financijske imovine) nisu uključeni u NPV jer se time krši pravilo „relevantnosti“.

U posljednjoj godini projekta trebali biste uključiti terminalnu vrijednost dugotrajne imovine, jer ćete imati priliku prodati dugotrajnu imovinu na slobodnom tržištu ako više nije potrebna.

Terminalna vrijednost dugotrajne imovine izračunava se prema formuli:

Prvo - ∑Am = 20.000 + 900 - (7.400 + 8.500 + 3.000) = 2.000 USD

Konačna NPV za investicijski projekt generirana je u tablici 4.

Tablica 4. Konačna NPV za projekt

Zaključno, napominjemo da je upravljanje neto novčanim tijekom drugi najvažniji zadatak za financijera nakon upravljanja profitabilnosti. Shvatite mehanizme formiranja NPV-a u vašoj tvrtki i nabavite učinkovit alat za utjecaj na ponudu novca u optjecaju, a ujedno ćete pronaći odgovor na tako važno pitanje menadžera “Gdje je novac?”.

Učinkovitost investicijskog projekta ocjenjuje se tijekom obračunskog razdoblja koje pokriva vremenski interval od početka investicijskog projekta do njegovog završetka. Obračunsko razdoblje podijeljeno je na obračunske korake, t.j. vremenski intervali unutar kojih se podaci agregiraju za izračunavanje učinkovitosti (mjesec, tromjesečje, godina).

Projekt, kao i svaka financijska transakcija, t.j. transakcija povezana s primanjem prihoda i (ili) provedbom troškova, generira novčane tokove (tokove stvarnog novca).

Novčani tok (cash flow, CF) investicijskog projekta je primitak novca i novčanih ekvivalenata, kao i plaćanja tijekom provedbe projekta, utvrđena za cijelo obračunsko razdoblje.

U svakom koraku vrijednost novčanog toka karakterizira:

• - priljev (u novčanom toku, CF +), jednak iznosu novčanih primitaka (ili rezultata u vrijednosti) u ovom koraku;
• - odljev (out cash flow, CF -), jednak plaćanjima u ovom koraku;
• - saldo (aktivni saldo, učinak), jednak razlici između priljeva i odljeva, a naziva se i neto novčani tok (NCF).

Ukupni (konačni) novčani tok formiran je novčanim tokovima iz određenih vrsta djelatnosti:

• - novčani tijek iz investicijskih aktivnosti;
• - novčani tijek iz poslovnih aktivnosti;
• - novčani tijek iz financijskih aktivnosti.

Komponente novčanih tokova sastoje se od sljedećih priljeva i odljeva:

• 1) Za novčani tijek iz aktivnosti ulaganja:
  • - odljevi uključuju kapitalna ulaganja, troškove puštanja u rad, troškove likvidacije na kraju projekta, troškove povećanja obrtnih sredstava i sredstva uložena u dodatna sredstva;
  • - priljevi uključuju prodaju imovine (eventualno uvjetnu) tijekom i nakon završetka projekta, prihod od smanjenja obrtnog kapitala.
• 2) Za novčani tijek iz poslovnih aktivnosti:
  • - priljevi uključuju prihode od prodaje, te ostale i neposlovne prihode, uključujući primitke od sredstava uloženih u dodatna sredstva;
  • - na odljeve - troškovi proizvodnje, porezi.

Financijske aktivnosti uključuju poslovanje sa sredstvima izvan investicijskog projekta, tj. ne proizlaze iz provedbe projekta. Sastoje se od vlastitog (dioničkog) kapitala poduzeća i posuđenih sredstava.

• 3) Za novčani tijek iz financijskih aktivnosti:
  • - priljevi uključuju ulaganja vlastitog (dioničkog) kapitala i posuđenih sredstava: subvencije i subvencije, posuđena sredstva, uključujući i izdavanje vlastitih dužničkih vrijednosnih papira društva;
  • - na odljeve - troškovi otplate i servisiranja zajmova i dužničkih vrijednosnih papira koje izdaje poduzeće (u cijelosti, bez obzira na to jesu li bili uključeni u priljeve ili dodatna sredstva), kao i, po potrebi, na isplatu dividende na dionice poduzeća.

Novčani tokovi iz financijskih aktivnosti uzimaju se u obzir u pravilu samo u fazi procjene učinkovitosti sudjelovanja u projektu. Relevantne informacije se razvijaju i daju u projektnim materijalima zajedno s razvojem sheme financiranja projekta.

Novčani tokovi mogu se izraziti u tekućim, prognoziranim ili deflacioniranim cijenama, ovisno o cijenama u kojima su izraženi njihovi priljevi i odljevi na svakom koraku.

Trenutne cijene su one koje su uključene u projekt bez uzimanja u obzir inflacije.

Predviđene cijene su cijene koje se očekuju (uzimajući u obzir inflaciju) u budućim koracima izračuna.

Deflirane cijene su predviđene cijene smanjene na razinu cijena u fiksnom trenutku dijeljenjem zajedničkim temeljnim indeksom inflacije.

Novčani tokovi mogu se izraziti u različitim valutama. Preporuča se izračunati novčane tokove u valutama u kojima se vrše primici i plaćanja, a zatim ih pretvoriti u jedinstvenu, konačnu valutu, a zatim deflatirati koristeći temeljni indeks inflacije koji odgovara ovoj valuti.

Uz novčani tijek, pri ocjeni investicijskog projekta koristi se i akumulirani novčani tok – tijek čije su karakteristike određene kumulativnim tijekom za zadani i sve prethodne korake).

Prilikom izračunavanja pokazatelja uspješnosti obično se koriste vrijednosti diskontiranog novčanog toka. Diskontiranje novčanih tokova je smanjenje njihovih viševremenskih (koje se odnose na različite korake izračuna) vrijednosti na njihovu vrijednost u određenom trenutku, što se naziva točkom smanjenja. Diskontiranje se primjenjuje na novčane tokove denominirane u tekućim ili deflacioniranim cijenama iu istoj valuti.

Novčani tijek iz investicijskih aktivnosti.

Novčani tok od investicijskih aktivnosti kao odljev uključuje, prije svega, troškove raspoređene na korake obračunskog razdoblja za stvaranje i puštanje u rad nove dugotrajne imovine te likvidaciju, zamjenu ili nadoknadu povučene postojeće dugotrajne imovine. To uključuje i nekapitalizirane troškove (primjerice, plaćanje poreza na zemljišnu česticu koja se koristi u izgradnji; izdatke za izgradnju vanjskih infrastrukturnih objekata i sl.). Osim toga, novčani tijek iz investicijskih aktivnosti uključuje promjene obrtnog kapitala (povećanje se tretira kao odljev sredstava, smanjenje kao priljev). Odljev uključuje i vlastita sredstva uložena u depozit, kao i troškove kupnje vrijednosnih papira drugih gospodarskih subjekata namijenjenih financiranju ovog investicijskog projekta.

Prihod od prodaje imovine koja se otuđuje uključuje se u novčani tijek od ulagačkih aktivnosti kao priljev.

Informacije o investicijskim troškovima trebaju uključivati ​​informacije razvrstane prema vrsti troška.

Procjena troškova nabave pojedinih vrsta dugotrajne imovine može se izvršiti i na temelju rezultata procjene predmetne imovine. Raspodjelu investicijskih troškova tijekom razdoblja izgradnje treba povezati s planom izgradnje.

Novčani tijek iz poslovnih aktivnosti.

Glavni rezultat poslovanja je primanje dobiti od uloženih sredstava. Sukladno tome, novčani tokovi uzimaju u obzir sve vrste prihoda i rashoda povezanih s proizvodnjom proizvoda, te poreze koji se plaćaju na te prihode. Posebno se uzimaju u obzir priljevi sredstava od davanja vlastite imovine u najam, ulaganje vlastitih sredstava na depozit, te prihodi od vrijednosnih papira drugih poslovnih subjekata.

Kao novčani priljevi u formiranju novčanog toka iz poslovnih aktivnosti uzimaju se u obzir:

Obim proizvodnje i prodaje proizvoda i ostali prihodi. Obim proizvodnje preporuča se navesti u fizičkom i vrijednosnom smislu. Izvor informacija su predprojektni i projektantski materijali, kao i studije ruskog i inozemnog tržišta.

Početni podaci za utvrđivanje prihoda od prodaje proizvoda određuju se obračunskim koracima za svaku vrstu proizvoda, posebno za prodaju na domaćem i inozemnom tržištu.

Uz prihode od prodaje u priljevima i odljevima stvarnog novca, potrebno je uzeti u obzir i prihode i rashode od neprodajnih poslova koji nisu izravno povezani s proizvodnjom proizvoda, a koji uključuju:

• - Prihodi od iznajmljivanja nekretnina ili leasinga (ako ova djelatnost nije glavna djelatnost);
• - primitak sredstava po zatvaranju depozitnih računa (čije je otvaranje predviđeno projektom) i na stečenim vrijednosnim papirima drugih poslovnih subjekata;
• - povrat kredita odobrenih drugim sudionicima.

Kao odljevi sredstava u formiranju novčanog toka iz poslovnih aktivnosti uzimaju se u obzir:

Troškovi proizvodnje i plasmana proizvoda. Izvor informacija su predprojektni i projektantski materijali. Za svaku vrstu glavnih resursa utrošenih tijekom provedbe projekta, cijene moraju biti opravdane (tržišne cijene, dogovorene između sudionika projekta ili drugi). Ako je potrebno, treba uzeti u obzir učinak projekta na ukupnu potražnju za ovom vrstom resursa (a time i njegovu cijenu) na relevantnom tržištu. Preporuča se naznačiti sve pokazatelje s izdvajanjem PDV-a, kao i ostalih poreza i naknada uključenih u cijenu.

Ako poduzeće obavlja više vrsta djelatnosti za koje se utvrđuju različite porezne stope (posebno porez na dohodak), prihodi i rashodi za svaku od tih djelatnosti utvrđuju se posebno.

Tekući rashodi koji se u trenutku implementacije ne mogu pripisati trošku niti uključiti u kapitalna ulaganja (troškovi popravka dugotrajne imovine, za razvoj proizvodnje, unaprijed plaćena najamnina i sl.), u izračune novčanog toka, trebaju se odraziti na onom koraku na kojem se proizvode. Međutim, oni se u računovodstvu odražavaju u bilančnoj stavci "odgođeni troškovi" i raspoređuju na trošak proizvodnje u narednom razdoblju. Redoslijed takve distribucije određen je računovodstvenom politikom poduzeća i mora biti naveden u izvornim informacijama

Novčani tijek iz aktivnosti financiranja.

Novčani tokovi iz financijskih aktivnosti u velikoj se mjeri formiraju tijekom razvoja sheme financiranja i u procesu izračuna učinkovitosti projekta. Stoga su početne informacije ograničene na podatke o izvorima financiranja: visini temeljnog kapitala, subvencijama i subvencijama, kao i uvjetima za privlačenje posuđenih sredstava (volumen, rok, uvjeti za dobivanje, povrat i servisiranje). Raspodjela po koracima u ovom slučaju može biti indikativna.

Obrazac za izračun ukupnog novčanog tijeka u općem slučaju prikazan je u tablici. 4.1. Iznose novčanih primitaka i plaćanja povezanih s financijskim aktivnostima preporuča se zasebno odrediti za plaćanja u ruskoj i stranim valutama.

Tablica 4.1

Izračun ukupnog novčanog toka

Tijekom rada poduzeća ili tijekom provedbe projekata generiraju se dolazni i odlazni novčani tokovi. Njihov fokus i prevlast jednog nad drugim ukazuje na to koliko je projekt uspješan i što od njega očekivati ​​u budućnosti. Razmotrite kako se formira novčani tok iz investicijskih aktivnosti poduzeća i koliko je važan u njegovim aktivnostima.

Novčani tijek ulaganja među ostalim novčanim tokovima

Prilikom provođenja preliminarne procjene i analize investicijskog projekta najvažniji uvjet je izračun očekivanih novčanih tokova (cash flow, odnosno novčani tijek). Svaki izračunati korak za određeno vremensko razdoblje karakteriziraju sljedeći pokazatelji novčanog toka:

• primici sredstava (priljev);
• troškovi u obliku plaćanja;
• razlika primitaka i rashoda (bilanca, bilanca).

Novčani tijek investicijskog projekta smatra se zbirnim pokazateljem tokova generiranih raznim vrstama aktivnosti:

• Operacijska sala (unutarnja, glavna). Utječe na proizvodni sektor (nabava potrebnih materijala, dijelova, sirovina, opskrba energijom, naknade zaposlenima, prijenos poreza, prodaja proizvedenog proizvoda).
• Financijski. Ovdje je osnova rad s vanjskim financijama. To je izdavanje, prodaja i kupnja vrijednosnih papira, izračun dividendi, privlačenje subvencija, kredita, subvencija itd.
• Ulaganje. U tom smjeru se radi s imovinom (njihovo stjecanje, modernizacija, proširenje i prodaja).

Bez potpune informacije o očekivanom kretanju novčanih tokova nemoguće je ispravno izračunati diskontiranu vrijednost investicijskog projekta, a bez takve analize nije preporučljivo ulagati u predloženi pothvat.

Kako se formira investicijski financijski tok

Investicijski novčani tok često ima negativan pokazatelj, budući da sadrži uglavnom troškove provedbe inicijative, te njezina proširenja i modernizacije tijekom provedbe. Obično se pokriva prihodima ostvarenim od glavne djelatnosti poduzeća (prodaja roba ili usluga).

Odljevi se sastoje od sljedećih stavki:

• kapitalna ulaganja (istraživački, razvojni i građevinski radovi);
• kupnja i montaža potrebne opreme;
• stjecanje nematerijalne imovine (autorska prava, licence, dozvole, prava korištenja nečega, na primjer zemljišne čestice);
• puštanje u rad;
• troškovi za provedbu radova na likvidaciji objekta (ekološke mjere, rekultivacija i sl.);
• rashodi usmjereni na povećanje obima obrtnih sredstava.

Također, odljevi uključuju niz nekapitaliziranih troškova (troškovi vanjskih infrastrukturnih objekata, porezi na zemljište koje se koristi za projekt). Ako je riječ o kapitalnoj gradnji, onda ulaganja uvijek treba vezati uz plan izgradnje. Troškovi ulaganja razvrstani su po vrstama troškova.

Pritoke karakteristične za ovaj pravac sastoje se od:

1. Prihodi ostvareni prodajom imovine poduzeća (višak opreme ili sirovina, neiskorištene zgrade ili prostori), njihova prodaja se najčešće ostvaruje nakon zatvaranja projekta, iako se to često događa tijekom njegove provedbe. Konkretno, ako se dio opreme više ne koristi u procesu proizvodnje, onda se može prodati, isto se može reći i za višak proizvodnih i pomoćnih površina.
2. Sredstva dobivena prodajom nematerijalne imovine (autorska prava, intelektualno vlasništvo). Takve se transakcije događaju rijetko, ali dovode do značajnih priljeva sredstava.
3. Primici nastali zbog smanjenja obrtnog kapitala.

To također uključuje i neposlovne prihode društva. Na primjer, tvrtka je položila privremeno neiskorišteni novac na bankovni račun. Kamata na depozit se u ovom slučaju odnosi upravo na investicijski monetarni sektor, dok se povrat glavnice depozita odnosi na financijski sektor.

Kao što se može vidjeti gore, dinamika promjena obrtnog kapitala utječe na priljev i odljev novca. U svojoj srži, vrijednost neto obrtnog kapitala je razlika između novčane imovine i obveza u trenutnom trenutku. Prilikom izračunavanja uglavnom se koriste sljedeći kriteriji:

1. tekuće normalizirane obveze, koje uključuju obveze prema dobavljačima;
2. tekuća normalizirana imovina, uključujući potraživanja, zalihe i rad u tijeku.

Slijedom toga, prilikom formiranja zaliha materijala i sirovina za potrebe proizvodnje, za to se troše financijska sredstva (dolazi do odljeva), a samim tim se povećava stalni kapital. Ako zalihe u takvim količinama više nisu potrebne, dio njih se prodaje (ima priljeva), a obrtni kapital se smanjuje.

Kako se izračunava novčani tok ulaganja

Za izračun novčanih tokova iz investicijskih aktivnosti stručnjaci preporučuju korištenje posebne tablice u koju se upisuju troškovi i primici za svaki korak s odgovarajućim predznakom.

Prilikom sastavljanja informacijske tablice morate uzeti u obzir sljedeće nijanse:

• Cijelo razdoblje provedbe inicijative podijeljeno je na segmente (korake), prema kojima se ocjenjuju ekonomski i financijski pokazatelji. Najčešće se kao takav segment uzima kalendarska godina, iako u kratkoročnim ili srednjoročnim poduzećima korak može biti kvartal ili mjesec.
• Položaji navedeni u tablici mogu se detaljno opisati ovisno o specifičnim uvjetima.
• Troškovi i primici iskazani su u valuti u kojoj su napravljeni, po tekućim cijenama.
• Posljednje korake karakterizira činjenica da trebaju uzeti u obzir troškove likvidacije poduzeća (mjere zaštite okoliša, demontaža opreme).
• Razinu prihoda od prodaje preostale dugotrajne imovine nakon likvidacije projekta preporučljivo je utvrditi korištenjem prognozne procjene, koja se ne može podudarati s preostalom vrijednošću navedene imovine.

Naime, bez investicijske komponente realizacija projekta nije moguća. Za naknadno ostvarivanje prihoda potrebno je prvo financirati stjecanje ili zakup zemljišne čestice ili odgovarajućeg prostora, kupnju opreme, transporta, mehanizama, sirovina, materijala, potrebnih dozvola i licenci. Stoga se krivulja na grafikonu u početnoj fazi naglo spušta, a tek nakon početka proizvodnje i poduzeće dosegne svoj projektni kapacitet, prihodi počinju postupno pokrivati ​​troškove.

Ako je projekt dugoročan, onda se može ulagati u dijelovima. Nakon velikih početnih ulaganja može se javiti potreba za modernizacijom ili tehničkom preopremom za proširenje asortimana, zamjenu pokvarene opreme i vozila. Ovdje su od velike važnosti specifičnosti rada poduzeća. Ako postoje slobodna sredstva, mogu se uložiti u vrijednosne papire ili u temeljni kapital drugih poslovnih subjekata (kupnja udjela ili cijele tvrtke), kao i izdati zajam drugoj tvrtki, što se također može pripisati odljevu iz investicijskih aktivnosti.

Investitor može ulagati u vrijednosne papire društva, a ne sudjelovati u njegovim aktivnostima, pristajući na godišnje primanje ugovorenog iznosa dividende, u kojem se slučaju njegov prihod naziva pasivnim. Ako je investitor u upravnom odboru, sudjeluje u donošenju važnih odluka koje utječu na visinu dobiti, tada njegov prihod od ulaganja postaje aktivan.

Izračun sadašnje vrijednosti vrši se samo na temelju diskontiranja protok novca ( unovčiti teći) , što se u općem slučaju shvaća kao promet novca u određenom smjeru ili vrsti djelatnosti, koji se odvija kontinuirano u vremenu. Preporučljivo je shvatiti tijek novca kao razliku između iznosa novca koji dolazi investitoru na tekući račun i u blagajnu (priljevi novca), i iznosa koji izlaze s tekućeg računa i iz blagajne (odljevi novca ).

Preporuča se označavanje novčanih tokova individualnih poduzetnika kroz F (t) ako se odnose na točku u vremenu t, ili kroz F(m) ako pripadaju m moj korak. Novčani tokovi projekta klasificirani su ovisno o pojedinim vrstama aktivnosti:

Novčani tijek iz investicijskih aktivnosti F I (t); operativni novčani tok F O (t) novčani tijek iz aktivnosti financiranja F F (t) Unutar svake od ove tri aktivnosti, tijekom bilo koje m Razdoblje (korak) obračuna u mjesecu, kvartalu, godini, novčani tok karakterizira:

a) pritoka P (m) gotovina jednaka iznosu novčanih primitaka na tekući račun i u blagajnu (priljevi novca određuju proizlaziti implementacija IP-a u vrijednosnom smislu u ovom koraku);

b) odljev O(m) gotovina jednaka uplatama u ovom koraku;

u) ravnoteža (aktivna ravnoteža, učinak) jednaka razlici između priljeva i odljeva.

Za novčani tijek od investicijska aktivnost: do odljeva uključuju kapitalna ulaganja, troškove puštanja u rad, troškove likvidacije projekta, povećati obrtna sredstva, sredstva uložena u dodatna sredstva. To uključuje i nekapitalizirane troškove (plaćanje poreza na zemljište koje se koristi za projekt, izdatke za izgradnju vanjskih infrastrukturnih objekata). Informacije o investicijskim troškovima trebaju uključivati ​​informacije razvrstane prema vrsti troška. Raspodjela investicijskih troškova tijekom razdoblja izgradnje treba biti povezana s planom izgradnje;

Do pritoke prodaja imovine tijekom i nakon završetka projekta (u ovom slučaju potrebno je uzeti u obzir plaćanje relevantnih poreza, koji će biti odljevi novca), primitke od smanjenje obrtni kapital.

Za novčani tijek od operativne aktivnosti:

Do odljeva uključuju troškove proizvodnje i poreze;

Do pritoke prihodi od prodaje, ostali i neposlovni prihodi, uključujući primitke od sredstava uloženih u dodatna sredstva.

Do financijske aktivnosti uključuje transakcije s novčanim sredstvima izvan IP-a odnosno onih koji ne dolaze na štetu projekta. Sastoje se od temeljnog kapitala (dionica za dd) poduzeća i posuđenih sredstava. Za novčani tijek od financijske aktivnosti:

Do odljeva uključuje troškove otplate i servisiranja kredita i dužničkih vrijednosnih papira koje izdaje poduzeće (u cijelosti, bez obzira na to jesu li uključeni u priljeve ili u dodatna sredstva), kao i po potrebi isplatu dividende na dionice;

Do pritoke ulaganja vlastitog kapitala i posuđenih sredstava (subvencije, subvencije, posuđena sredstva, uključujući i izdavanje vlastitih dužničkih obveza od strane poduzeća.

Preporuča se izračunavanje novčanih tokova iz investicijskih, poslovnih i financijskih aktivnosti za svaku fazu investicijskog projekta pomoću posebnih tablica.

Novčani tokovi iz ulagačkih aktivnosti izračunavaju se na temelju tablice 1. gdje je slov "Z" naznačeni su odljevi novca (za stjecanje imovine i povećati obrtna sredstva), bilježe se sa predznakom minus i slovom "P" novčani priljevi (od likvidacije kapitalnih fondova i smanjenje obrtna sredstva iskazana sa znakom plus:

Za izračun novčanih tokova iz investicijskih aktivnosti važno je obratiti pozornost na sljedeće: glavne komponente obrtnog kapitala su: zalihe sirovina i gotovih proizvoda, potraživanja i obveze.

Povećati obrtna sredstva povezana su ili s povećanjem zaliha i/ili potraživanja (odnosno duga kupaca prema tvrtki), ili sa smanjenjem obveza prema dobavljačima (dug poduzeća prema dobavljačima). Što se tiče novčanih tokova, povećanje zaliha ili potraživanja znači da tvrtka nije primila pravi novac: gotovi proizvodi i sirovine se ne prodaju u skladištu, a kupci robe ove tvrtke nisu prenijeli novac za isporučene proizvode na vrijeme. Stoga se ovi iznosi klasificiraju kao novčani odljevi. Slično, ako je tvrtka smanjila obveze prema dobavljačima, odnosno otplatila dio svojih dugova, tada se ti iznosi klasificiraju kao odljevi novca.

Predviđanja su okosnica svakog sustava trgovanja, pa ako se rade profesionalno, mogu vas učiniti bogatima kao pakao.

Novčani tokovi novca iz operacijsku salu aktivnosti se izračunavaju prema tablici 2.

Varijable troškovi ovise o obujmu proizvodnje (troškovi sirovina, rada i sl.), i trajna troškovi nisu vezani uz obujam proizvodnje dobara i usluga; prisutni su u bilo kojem volumenu proizvodnje i mogu biti na nultom koraku izračuna (najam, održavanje upravljačkog aparata itd.).

Zasebno obračunavanje amortizacije za zgrade i opremu utvrđuje se povezivanjem s neto spasonosnom vrijednošću.

Uzimajući u obzir troškove amortizacije, potrebno je obratiti pozornost na temeljnu točku: uzeti u obzir pri ocjenjivanju investicijskih projekata tokovi novca(njihovi priljevi i odljevi) nisu identični pojmovima prihoda i troškova. Smanjuje se umanjenje vrijednosti imovine i amortizacija dugotrajne imovine neto dohodak; obračun amortizacije neophodan je za određivanje iznosa dobiti (redak 9) i za pronalaženje iznosa poreza (redak 10), ali ne uključuje prijenos novca s tekućeg računa, stoga se ne uzimaju u obzir troškovi amortizacije prilikom izračunavanja tokovi novca. Zato neto priljev iz poslovanja(redak 13) dobiva se zbrajanjem projicirane neto dobiti (redak 11) s troškovima amortizacije (redak 7 plus redak 8).

S druge strane, stjecanje kapitalne imovine nije trošak proizvodnje i ne uključuje se u izračun dobiti, već je odljev novca i uključuje se u izračun novčanih tokova.

Prilikom obračuna poreza mora se imati na umu da ako redak (9) prikazuje gubitke, tada se u redak (10) porez uzima sa predznakom minus i njegovom vrijednošću dodano na iznos dobiti.

Neto likvidaciona vrijednost(neto novčani tok u fazi likvidacije objekta) utvrđuje se na temelju podataka iz tablice 3:

Tržišna cijena elemente objekta ocjenjuju menadžeri tvrtke, na temelju onih promjena tržišne situacije koje se očekuju na području investicijskog objekta (na primjer, nagli porast potražnje za industrijskim zgradama itd.). Izračuni se također moraju provesti u nominalnim (projiciranim) cijenama, uzimajući u obzir inflaciju. Stavku „troškovi“ uzimamo iz tablice 1 (ovi podaci odgovaraju početnom trošku dugotrajne imovine u trenutku pokretanja investicijskog projekta), a vrijednosti amortizacije iz tablice 2. Preostala vrijednost se utvrđuje kao razlika između početne troškove (trošak stjecanja stvarne imovine) i amortizaciju. “Trošak likvidacije” je procjena koju predviđaju menadžeri tvrtke.

Kapitalni dobici (redak 6) odnose se samo na zemljište i definiraju se kao razlika između njegove tržišne (redak 1) i preostale (redak 4) vrijednosti umanjene za troškove likvidacije. Troškovi amortizacije zemljišta se ne naplaćuju. Poslovni prihod (gubitak) odnosi se na ostale elemente kapitala, tj.:

(redak 7) = (redak 1)[(redak 4)+(redak 5)]

Neto spasonosna vrijednost svake stavke je razlika između njezine tržišne vrijednosti (redak 1) i poreza po odbitku (redak 8). Istodobno, treba imati na umu da ako postoji negativna vrijednost (gubici) u retku 7, tada u retku 8 prihod mora biti prikazan sa predznakom minus i njegovom vrijednošću dodano na tržišnu vrijednost pri izračunu neto spasonosne vrijednosti.

Podatke iz tablice 3. prenesite u tablicu 1., imajući na umu da će za svaki element kapitalne imovine u koraku likvidacije porezi biti troškovi, a njihova tržišna vrijednost prihodi.

Na temelju podataka u tablicama 1 i 2 možete početi izračunavati neto sadašnju vrijednost projekta.

Novac teče iz financijski aktivnosti F3 preporuča se izračunati prema tablici 4:

Trenutni saldo stvarnog novca b(t) definiran kroz B(t) prema formuli: b(t)=B(t) B (t 1), dok je početna vrijednost akumuliranog novčanog stanja B (0) uzima se jednakim vrijednosti iznosa na tekućem računu sudionika projekta u početnom trenutku t = 0. U ovom slučaju, nužan kriterij za donošenje odluke o ulaganju je pozitivna vrijednost stanja akumuliranog novca B(t)u bilo kojoj fazi investicijski projekt. Negativna vrijednost stanja akumuliranog novca ukazuje na potrebu privlačenja dodatni posuđena ili vlastita sredstva.

Dakle, pomoću tablica (1) (4), primjenom metodologije za izračun pokazatelja navedenih u njima, možete pronaći neto sadašnju vrijednost projekta i utvrditi izvedivost ulaganja u njega.