https://www.site/2016-09-14/mihail_kasyanov_chto_budet_posle_vyborov_s_rublem_vkladami_nalogami_i_reformami

„Putin bude pokračovať v potláčaní biznisu. Nezostáva mu nič iné, len otrhávať podnikateľov.

Michail Kasjanov: čo sa stane po voľbách s rubľom, vkladmi, daňami a reformami

kazanfirst.ru

Rusko sa vrátilo k ekonomickým ukazovateľom spred desiatich rokov a neoplatí sa čakať na rast, kým bude prekvitať Putinov „kapitalizmus pre priateľov“, hovorí bývalý ruský premiér a predseda Parnasu Michail Kasjanov. Aby sa krajina dostala zo slepej uličky, musí prejsť náročnou cestou reforiem, prilákania investícií a vytvárania konkurencieschopných odvetví. Je toho Rusko schopné?

"Vďaka Putinovmu úsiliu zaostávame za celým svetom, šetríme v minulom storočí"

Michail Michajlovič, prezident EBOR Suma Chakrabarti je optimista a verí, že recesia ruskej ekonomiky sa skončí o rok a pol. Výskumníci HSE sa naopak domnievajú, že od začiatku tohto roka sa sformoval trend k prehlbujúcej sa recesii a do prezidentských volieb budeme mať „stratenú dekádu“. Soros začiatkom tohto roka vo všeobecnosti predpovedal „bankrot Putinovho režimu“ v roku 2017. Co si myslis?

Napriek tomu, že Európska banka pre obnovu a rozvoj predpovedá koniec recesie v Rusku o rok a pol, stále musíte pochopiť, že nebudeme mať žiadny ekonomický rast. Momentálne sme sa vrátili k ekonomickým ukazovateľom, ktoré sme mali pred desiatimi rokmi. Recesia stále pokračuje, aj keď nie takým tempom ako minulý rok, a nevidím žiadne vyhliadky na ekonomický rast za Putinovho režimu. Pred dvoma rokmi dosahoval podiel Ruska na svetovom hrubom produkte 3,5 % a tento rok je to už 2,5 %. To znamená, že zaostávame za celým svetom a vďaka Putinovmu úsiliu sme v minulom storočí konzervovaní. Je to neprijateľné. Ale kým bude Putin a jeho tím pri moci, som, samozrejme, pesimistický, pokiaľ ide o ruskú ekonomiku.

RIA Novosti/Pavel Lisitsyn

Je Putin neschopný posunúť ekonomiku dopredu? Alebo je to vedomá politika, keďže rozvoj ekonomiky ohrozí Systém, ktorý vybudoval?

Peniaze, ktoré zostali v rozpočte, rýchlo miznú. Do konca roka bude podľa ministerstva financií úplne vyčerpaný Rezervný fond a do konca budúceho - Fond národného blahobytu. To znamená, že nebudú prostriedky nielen na zvyšovanie dôchodkov, ale ani na ich valorizáciu podľa inflácie. Niektorí odborníci navyše tvrdia, že na splnenie existujúcich záväzkov v oblasti sociálnych dávok, platov a dôchodkov nemusí byť dostatok finančných prostriedkov.

Expert: Aby systém prežil, okradne Rusov

Ale režim na čele s Vladimírom Putinom nie je schopný uskutočniť systémové transformácie, nie je schopný hlbokých politických zmien a úplného resetu ekonomiky. Akékoľvek reformy sú pre neho rizikom a Putin nie je schopný riskovať. To znamená, že ekonomický model, ktorý vybudoval (ja tomu hovorím „kapitalizmus pre priateľov“), nemá budúcnosť. Ale pokiaľ bude pri moci jeho predok, pokiaľ budú naši občania znášať to, čo sa v krajine deje, tento model nikam nepôjde, nejaký čas bude „žiariť“, potom všetko, úplný kolaps.

Kudrin sformuloval voľbu: buď štrukturálne reformy – súdnictvo, vymáhanie práva, verejná správa, dôchodky atď., odštátnenie ekonomiky, zvýšenie konkurencieschopnosti, produktivity a technologický prelom, alebo geopolitické ambície a podľa toho aj obrovské výdavky na obranu. Michail Michajlovič, naznačuje dnes niečo, že Putin spomalí svoje geopolitické ambície a zapojí sa do domácich ekonomických reforiem?

Dnes Putin nemá na výber. Zaoberá sa geopolitickými otázkami v záujme udržania si moci. Tu je geopolitika len nástroj: Putin potrebuje vonkajšieho nepriateľa, aby sa udržal pri moci. Preto sa okolo NATO vybičuje hystéria, vnútri našej krajiny sa ozývajú výzvy vyvolávajúce preteky v zbrojení. Hoci dnes Rusko samozrejme nie je schopné žiadnych pretekov v zbrojení. A ak sa to stane, potom za pár rokov krajina úplne ochudobní.

www.motorroar.ru

Militaristická rétorika je prítomná najmä vo volebnom období. Ale keď sa budú konať prezidentské voľby (ak sa ich, samozrejme, krajina dožije), Putin sa opäť stane „liberálnym demokratom“, bude hovoriť o tom, ako si vážiť občanov a pomáhať investorom, čo je potrebné uskutočniť reformy, transformácie, zmeny. Ale to všetko je len napodobňovanie, demagógia. Podľa mňa dnes už vôbec nie je politika. Tam je len plátanie diery udržať nad vodou.

Ale je tu tím Kudrina a je tu tím Belousova, klub Stolypin. Návrh druhého: masívne emisie, infúzia biliónov štátnych rubľov do ekonomiky, podhodnotenie rubľa. K čomu povedie realizácia takéhoto programu?

Pre Putina je dôležité, na čo je zvyknutý. Putin chápe model, ktorý opisuje Kudrin (ako minister financií Kudrin trval na centralizácii príjmov a úspore sociálnych výdavkov – pozn. red.), s jednou výnimkou: opisuje rešpekt k investorovi a dôveru investorov v úrady, a to dnes neexistuje. Preto sa Putin po voľbách pokúsi obnoviť tento konkrétny model. To, čo ponúka Belousov, Glazyev a tak ďalej, je vo všeobecnosti cestou ku kolapsu. Putin s tým nebude súhlasiť. Jednoducho ich používa na podnecovanie podnikateľskej komunity: vraj ak chcem, môžem prejsť na takýto model. Toto je imitácia konkurencie, nič viac.

Správy RIA

Je možné interpretovať nedávne veľké rezignácie bezpečnostných predstaviteľov z Putinovho dlhoročného a najbližšieho okruhu - Sergeja Ivanova, ako aj Konstantina Romodanovského, Jevgenija Murova, Andreja Beljaninova - ako signál o pripravenosti prezidenta na liberalizáciu, a to aj v oblasti ekonomiky? jeho odnárodňovanie, demonopolizácia? Čo vlastne tieto výpovede znamenajú?

Nie, toto nie je liberalizácia. To je len zmena zostarnutých ľudí, ktorí sú lojálni k Putinovi a pozerajú sa mu do úst, s tými istými, len mladšími, ktorí sa mu pozerajú do úst ešte viac. Od týchto menovaní neočakávam žiadne zásadné zmeny v politike a ekonomike.

"Potrebujeme dôveru investorov, ale za Putina je to nemožné"

Ak áno, stav našej ekonomiky bude naďalej závisieť od svetových cien ropy a predaja ruských energetických zdrojov. Putin vyjadril nádej, že OPEC dokáže nájsť kompromis ohľadom ceny. Ministerstvo hospodárskeho rozvoja hovorí o váženej priemernej cene 50 dolárov za barel, zatiaľ čo ministerstvo financií povoľuje 30 dolárov, a to dlhodobo. Čo očakávať podľa vás?

Vo všeobecnosti sa domnievam, že cena ropy nebude dramaticky rásť, skôr sa bude pohybovať okolo 50 dolárov za barel. To nestačí na návrat na úroveň „tučných“ rokov, keď bola cena 100 dolárov za barel.

Myslím si, že po prvé, politika čakania na zvýšenie cien ropy je krutá a veľmi krátkozraká. To nie je vedenie, to je typická nekompetentnosť a nezodpovednosť: prosperitu krajiny nemožno spájať s cenou ropy, to lídri nerobia. Musíme sa prestať viazať na cenu ropy. Ale Putin pre to nerobí vôbec nič. Presne túto politiku presadzuje: buďme trpezliví, ceny ropy čoskoro stúpnu – a budeme žiť ako predtým. Všetky jeho domnienky sú založené na tom, ako nejako presvedčiť alebo podplatiť iné krajiny, aby urobili rozhodnutie, ktoré by viedlo k zvýšeniu ceny ropy.

Arkady Zarubin

Po druhé, som presvedčený, že diverzifikácia hospodárstva je nevyhnutná. Dnes je úplne opustená, čo je škoda. Vo svete sa objavujú alternatívne zdroje energie a ropa nemôže byť hlavným faktorom ekonomického rastu, taký je stav minulého storočia. Rusko potrebuje nový začiatok pre hospodársky rozvoj, potrebuje silnú ekonomiku založenú na viacerých zdrojoch rastu, takže potrebuje dôveru investorov. Ale za Putina je to nemožné, zmena režimu je nevyhnutná.

Ďalším faktorom ovplyvňujúcim stav našej ekonomiky sú sankcie. Odborné hodnotenia sa líšia: niektorí sa domnievajú, že protiruské sankcie budú budúci rok čiastočne zrušené, iní zase, že sankcie sú nadlho. Aká je vaša vízia?

Mnohí z nás si mýlia sektorové sankcie v Európe a Spojených štátoch s potravinovými sankciami. Tie posledné sú len dielo Putina, sankcie voči vlastným ľuďom. A Západ uvalil sankcie len na dva sektory: energetiku a finančný sektor. Západ nepodnikol iné sankcie, okrem individuálnych, namierené proti konkrétnym predstaviteľom a politikom.

Zatiaľ nevidím, že by si Putin uvedomil svoje chyby a začal obmedzovať kampaň proti Ukrajine, dodržiavať Minské dohody, podľa ktorých by mala byť hranica presunutá pod kontrolu ukrajinských orgánov a misie OBSE. Nuž, ak áno, som si istý, že Západ nezľaví zo svojich zásad vo vzťahu k Rusku, ktoré je zodpovedné za agresiu voči Ukrajine, zostane na svojich pozíciách a sankcie budú naďalej v plnom rozsahu fungovať. A budú konať ešte mnoho rokov, kým nebude vymenená súčasná vláda.

Vláda a vedecká komunita sa hádajú o budúcnosť rubľa. Siluanov hovorí, že vláda nepôjde o posilnenie rubľa, aby zabránila spomaleniu ekonomiky a rastu rozpočtového deficitu. Ale napríklad experti z vládnej Rossijskej gazety predpovedajú, že do konca roka rubeľ naopak oslabí na 70 za dolár. Inštitút ekonomických predpovedí Ruskej akadémie vied za 75 rubľov za dolár - hovorí sa, že to pomôže lokomotívnemu exportnému priemyslu. Ktorý plán je podľa vás menším z dvoch zla a ktorý bude s najväčšou pravdepodobnosťou prijatý?

Toto je dôležitá otázka, ale nie úplne definujúca. Rubeľ dnes závisí od dvoch faktorov: od ceny ropy a od domácej menovej a rozpočtovej politiky. Dnes máme rozpočet s veľkým deficitom, a to, samozrejme, ovplyvňuje národnú menu. Súčasná úroveň cien ropy nepostačuje na zabezpečenie rozpočtu, ktorý súčasná vláda naplánovala. Preto plne pripúšťam, že aj pri tejto viac-menej stabilnej cene ropy 50 dolárov naša mena oslabí na 70 jednotiek za dolár, keďže sa v krajine nič pozitívne nedeje. V skutočnosti to vedie k tomu, že investori preceňujú stav ruskej ekonomiky a jej národnej meny.

Kommersant/Alexander Miridonov

Ako hodnotíte stav nášho bankového systému? Nakoľko je stabilný, oplatí sa mu zveriť svoje úspory?

Bankový systém je vo veľmi neistom, nespoľahlivom stave. To je vyjadrené v skutočnosti, že každá banka môže byť zatvorená v ktorýkoľvek deň. Súčasná regulácia, ktorú centrálna banka zaviedla na žiadosť najvyššej moci, jej umožňuje na príkaz Kremľa okamžite, v jeden deň, zatvoriť akúkoľvek banku. Bankári sa snažia prežiť, aby neboli uväznení pod falošnými zámienkami a vykonštruovanými obvineniami.

Čo sa týka zisku bánk, ten má len Sberbank. Ostatné banky sú v kritickom stave. Jedinou skutočne spoľahlivou bankou na vklady sa opäť stala Sberbank. Žiaľ, vrátili sme sa do kruhov asi pred 20 rokmi. Bankový systém bol v tom čase v plienkach. A teraz asi to isté, spoľahlivosť je takmer nulová.

Reformy nie sú viditeľné, ceny ropy sú priemerné a treba zachovať zdanie sociálnej stability. Putin si preto kladie za úlohu vyviesť ekonomiku z „tieňa“: podľa ekonómov sa tam nachádza až 40 % práceschopného obyvateľstva, čo predstavuje štvrtinu HDP. Putin zároveň schválil balík Yarovaya, ktorý, ako varovali mobilní operátori, zdvojnásobí náklady na ich služby. Maloobchod požiadal prezidenta, aby odložil zmeny toho istého Yarovaya k zákonu o obchode, inak sa obyvateľstvo "bude musieť zásobiť potravinami", prezident však podpísal aj tieto zmeny. Zdá sa, že obchod bude vytiahnutý z „tieňa“ rovnakým spôsobom, bez ohľadu na jeho záujmy a silu.

To, čo Putin robí – snaží sa ovládať všetkých a všetko – ekonomike len škodí a ešte viac ju posúva do „tieňa“. Samozrejme, musíte zastaviť podnikanie s nočnou morou vo všeobecnosti. Ak sa to urobí aspoň toto, podnikateľská sféra sa môže upokojiť: dnes sú všetci v vzrušenom stave, nikto nikam nechce investovať, máme nulové investície. A pri nulovej dôvere investorov v úrady nemôže byť ani reči o nejakom raste investícií. Ale verím, že Putin bude naďalej dusiť biznis. Keďže mu nezostáva nič iné, len ošklbať podnikateľov z najrôznejších dôvodov a bez nich.

RIA Novosti / Alexey Malgavko

Zvýšenie daní, možné zavedenie progresívnej sadzby dane z príjmu fyzických osôb, ktorá zasiahne strednú triedu, „daň z parazitovania“, ktorá zasiahne samostatnú zárobkovú činnosť, zvýšenie veku odchodu do dôchodku – toto všetko treba podľa vás očakávať po parlamente? voľby alebo až po prezidentských?

Do skončenia prezidentských volieb sa žiadne razantné kroky robiť nebudú. Hoci ekonomika bude stále klesať. Ale po prezidentských voľbách je dosť možné, že sa prijmú rôzne opatrenia na zaplátanie dier v rozpočte, vrátane tých, o ktorých hovoríte. To znamená, že daňoví poplatníci sa budú musieť pripraviť na ďalší tlak zo strany štátu.

Ešte na jeseň, keď rubeľ oslaboval, ekonómovia vážne diskutovali o možnosti devalvácie po prezidentských voľbách v roku 2018: hovoria, že rubeľ sa bude držať do 18. marca a potom, nech sa stane čokoľvek, sa stane. Nakoľko reálne je nové prudké oslabenie rubľa a k čomu to povedie?

Nárast cien ropy, ktorý sa objavil na konci roka 2017, dáva nádej ukončiť rok 2018 bez rozpočtového deficitu a vo všeobecnosti hrá do karát očividného budúceho prezidenta Ruska. Prudký, aj keď krátkodobý prepad trhov na začiatku minulého týždňa nám však pripomenul krehkosť nášho blahobytu. Navyše, Spojené štáty nám môžu kedykoľvek predstaviť ďalšie sankčné prekvapenie. Dá sa za týchto podmienok očakávať prudké oslabenie rubľa po prezidentských voľbách? A je devalvácia rubľa schopná pomôcť ruskej ekonomike začať rásť nejakým citeľným tempom, a nie o 1,5 % ročne?

Zvyk padať

Hlavnou cenou, ktorú môže ekonomika získať v dôsledku devalvácie, je substitúcia dovozu. Teoreticky. V praxi to však nie je vždy tak. „V roku 1998 spôsobil kolaps rubľa výrazný efekt substitúcie dovozu na približne štyri roky. To sa však nestalo ani v roku 2008, ani v roku 2015,“ hovorí Nikolai Kashcheev, riaditeľ analytického oddelenia v Promsvyazbank.

Devalvácia v roku 1998 bola najhlbšia: ak v auguste 1998, ešte pred bankrotom, mal dolár hodnotu 6,3 rubľov, potom v januári 1999 to bolo už 21. Devalvácia, ohlásená súčasne s platobnou neschopnosťou verejného dlhu, bola vynútená reakcia na dva vonkajšie šoky: klesajúce ceny energií a krízu v juhovýchodnej Ázii. Pokles ekonomiky sa ukázal byť prudký, ale krátky: od roku 2000 rástol ruský HDP veľmi vysokým tempom až do ďalšej krízy v roku 2008. Ruská ekonomika však v tom čase rástla ani nie tak pre oživujúci efekt krízy, ako skôr pre priaznivé vonkajšie prostredie – neustále rastúce svetové ceny ropy.

Devalvácie z rokov 2008 a 2014-2015 už neboli také silné. Ozdravný efekt v podobe rastúcej substitúcie importu a konkurencieschopného exportu sa ukázal byť minimálny. A môžete si byť istí: ak k devalvácii dôjde v blízkej budúcnosti, Rusku to len uškodí. Skúsenosti z poslednej devalvácie 2014-2015 aspoň ukázali, že v priebehu nasledujúcich troch rokov sa závislosť ruskej ekonomiky na dovoze rozhodne neznížila.

„Nahradenie importu“: zatiaľ bolo vynájdené iba slovo

V období rokov 2014-2017 si ruský priemysel udržal závislosť od dovozu na približne rovnakej úrovni, ukazuje výskum Gajdarovho inštitútu. Prvé merania sa robili ešte pred devalváciou, v apríli 2014. V tom čase približne 40 % podnikov deklarovalo svoju kritickú závislosť od dovozu: nemožnosť odmietnuť nákup dovážaných zariadení, surovín a materiálov v prípade akéhokoľvek zvýšenia cien. V decembri 2014, po devalvácii, keď sa rast dovozných cien stal nevyhnutným a samotný dovoz klesol takmer o tretinu, 40 % ruských podnikov stále nebolo pripravených vzdať sa dovozu. Len 22 % podnikov deklarovalo nezávislosť od dovozu v oblasti strojov a zariadení a 33 % v oblasti surovín a materiálov.

Toto zosúladenie prinútilo výskumníkov obrátiť sa v roku 2015 na dôvody, ktoré bránia nahrádzaniu dovozu. Hlavnou bariérou je nedostatok ruského vybavenia a surovín akejkoľvek kvality: v januári 2015 takto odpovedalo 62 % podnikov. Na druhom mieste je nízka kvalita domácich analógov: 35% respondentov. Nasledujúce tri roky pozorovaní ukázali, že v Rusku nedošlo k žiadnym významným pozitívnym posunom vo výrobe nových zariadení a surovín. Dokonca aj naopak. Za tri roky sa situácia zmenila k horšiemu. V júni 2017 sa 69 % podnikov sťažovalo na nedostatok ruského vybavenia a surovín a 37 % na nízku kvalitu ruských výrobkov. Treťou najdôležitejšou prekážkou nahrádzania dovozu bola nedostatočná podpora zo strany orgánov: v roku 2015 sa na to sťažovalo v 18 % prípadov, v roku 2017 v 10 %.

Napriek tomu počas krízy došlo k malej substitúcii dovozu. Rok 2017 však ukázal pokles rozsahu substitúcie dovozu v nákupoch podnikov na najnižšiu úroveň za všetky tri roky sledovania – dovozy začali opäť rásť, akonáhle sa kurz rubľa stabilizoval. Zníženie alebo úplné vynulovanie fyzického podielu dovozu na nákupoch strojov a zariadení hlásilo ku koncu roka 2017 7 % firiem. Čo sa týka dovážaných surovín a materiálov, do štvrtého štvrťroka 2017 ich dokázalo odmietnuť len 8 % podnikov.

Prečo boli úspechy také skromné? Odborníci z Gajdarovho inštitútu sa domnievajú, že hlavným dôvodom je závislosť ruského priemyslu od dovozu, ktorá sa vytvorila v predchádzajúcich rokoch. Pri nákupe zahraničného vybavenia boli podniky nútené prejsť na dovážané komponenty a suroviny: čiastočne preto, že Rusko nevyrába suroviny primeranej kvality. Ale predovšetkým preto, že zahraniční výrobcovia sa spravidla snažia ponúkať komplexné dodávky, aby pripútali kupujúceho k svojim výrobkom vo všetkých fázach ich používania.

Odborníci z Gajdarovho inštitútu však zdôrazňujú, že pokles substitúcie dovozu je aj dôsledkom posilnenia rubľa v roku 2017.

„Vo väčšine prípadov naša ekonomika nebola schopná efektívne využiť príležitosti, ktoré ponúka oslabenie národnej meny,“ hovorí Nikolaj Kaščeev. - Tieto obdobia by sa mohli využiť aspoň na niektoré štrukturálne reformy. Keďže tieto obdobia sú čiastočne priaznivé v dôsledku oslabenia vonkajšej konkurencie. Ale zakaždým bola devalvácia len výhovorkou na to, aby sme zožali svoje skôr náhodné ovocie a pokračovali v podnikaní ako zvyčajne. Potom sa devalvačný efekt stratil a naša ekonomika sa opäť spoliehala na ropu.“

Možno sa však nabudúce niečo zmení a nové kolo odpisovania rubľa predsa len prinesie dlho očakávaný efekt? Možno bude naša ekonomika schopná produkovať náhradu dovozu niektorých tovarov a zvýšiť vývoz iných?

Je lepšie nezačínať

„Možnosti nahrádzania dovozu sa pri zachovaní ostatných vecí zdajú obmedzené, keďže Rusko v súčasnosti neprodukuje významnú škálu domácich spotrebovaných produktov,“ povedal Dmitrij Golubkov, hlavný investičný stratég Citibank. "Investovanie a rozširovanie výrobných kapacít na obsluhu relatívne malého trhu podľa globálnych štandardov (s populáciou približne 147 miliónov ľudí) nemusí byť vždy ziskové."

„V smere vývoja exportu sú vyhliadky zaujímavejšie,“ poznamenáva Golubkov a pripomína politiku niekoľkých ázijských krajín, ktoré umelo podceňovali národnú menu, aby zvýšili export. Ale pomohlo by to Rusku? Na to je podľa Golubkova dôležité pochopiť, v ktorých odvetviach hospodárstva má Rusko relatívnu konkurenčnú výhodu na zahraničných trhoch. „Dôležité je však aj to, aby sa rast ziskov v týchto sektoroch pretavil do nárastu kapitálových investícií, čím by sa zvýšila reálna produkcia a export produktov,“ domnieva sa expert. "Zároveň, berúc do úvahy nemožnosť nahradiť časť dovážaných výrobkov ruskými náprotivkami, je dôležité nezachádzať príliš ďaleko s devalváciou národnej meny."

Na druhej strane, len silná devalvácia dokáže otriasť ekonomikou a dať jej druhý dych, je si istý Sergey Khestanov, poradca generálneho riaditeľa Otkritie Broker pre makroekonomiku. „Aby devalvácia skutočne pomohla ekonomike, musí byť silná, ako v roku 1998,“ hovorí Khestanov. "Rozsah devalvácií v rokoch 2008 a 2014 bol oveľa menší."

S tým sčasti súhlasia aj experti Gajdarovho inštitútu. Jedným z dôvodov pomalého nahradzovania dovozu, o ktorom sme hovorili vyššie, nazývajú práve pomalý charakter krízy z rokov 2015-2016, ktorá neviedla k prudkému zníženiu produkcie v ruskom priemysle a nevyžadovala si veľký opustenie drahších dovážaných surovín.

Ľudia budú platiť

No masívna devalvácia, ktorá by ako jediná mohla pomôcť ruskej ekonomike, má výrazný vedľajší efekt. Obyvateľstvo by za túto pomoc doplatilo prudkým poklesom životnej úrovne, ako sa to stalo napríklad v roku 1998. „Asi tretinu spotrebného koša tvorí dovoz,“ pripomína Sergej Khestanov. "V súlade s tým devalvácia urýchli infláciu." A keďže sa v blízkej budúcnosti neoplatí počítať s rýchlou substitúciou dovozu, „znehodnotenie rubľa jednoducho predraží dovážaný tovar pre ruského spotrebiteľa,“ vysvetľuje Dmitrij Golubkov.

Zrýchľovanie inflácie a pokles reálnych príjmov obyvateľstva je realitou devalvácie. Lenže v Rusku reálne príjmy obyvateľstva klesajú už štvrtý rok po sebe. Prinútiť ľudí stratiť ešte viac je náročné. Ako sa hovorí čoraz častejšie, „televízor porazí chladničku len na krátky čas“.

„Devalvácia je spojená nielen s infláciou, ale aj so zhoršením spotrebiteľského sentimentu a blahobytu podnikania a dôvery v národnú menu, ktorá sa pomaly a veľmi ťažko obnovuje,“ upozorňuje Nikolaj Kashcheev.

„Vytvorenie očakávaní devalvácie znižuje ekonomickú aktivitu. A v dlhšom časovom období to môže naopak viesť k spomaleniu ekonomického rastu,“ domnieva sa Dmitrij Dorofeev, portfólio manažér Alfa Capital Management Company.

Rubeľ môže klesnúť. Ale o niečo neskôr

Dobrou správou je, že prudká devalvácia je v blízkej budúcnosti nepravdepodobným scenárom: ropa je pomerne drahá a sankcie voči Rusku zatiaľ nie sú vážne. Nárast cien ropy viedol k zníženiu rozpočtového deficitu, hovorí Sergey Khestanov. Na trhu teraz nie je veľký prebytok ropy, rast produkcie mimo OPEC je veľmi pomalý, preto zatiaľ nie je na rubeľ silný tlak. Ide o dočasný jav, ale ešte je čas, domnieva sa Khestanov. Minimálne do roku 2020-2022.

Zavedenie nového fiškálneho pravidla sa stalo stabilizátorom pre ekonomiku a výrazne znížilo naše vystavenie negatívnym vonkajším šokom na kapitálových trhoch aj na trhu s ropou, povedal Dorofeev. „V dôsledku toho by ani pri výraznom poklese cien ropy nemalo dôjsť k výraznému znehodnoteniu rubľa v dôsledku zodpovedajúceho poklesu objemu nákupov cudzej meny zo strany ministerstva financií,“ je si istý odborník.

"Vláda má v súčasnosti záujem o udržanie stability na devízovom trhu a absenciu drastických zmien na ňom," pokračuje Dmitrij Dorofeev. "Práve zachovanie tejto politiky v budúcnosti výrazne urýchli potenciálne tempo hospodárskeho rastu v Ruskej federácii."

Mierne oslabenie meny pre ruskú ekonomiku by však pomohlo, domnieva sa Sergej Khestanov. Možnosť, ktorá by bola podľa odborníka ideálna, je „hladké znehodnotenie rubľa rýchlosťou porovnateľnou s infláciou“. Pravda, zároveň si je Khestanov istý, že najlepším spôsobom stimulácie ekonomického rastu by bol ten, o ktorom sa hovorí už 20 rokov: reformy, ochrana súkromného vlastníctva, deregulácia, privatizácia.

Artem Deev, vedúci analytického oddelenia AForex FC: Ruská mena je stále bez akýchkoľvek základných faktorov pre strednodobý a dlhodobý rast. Vzhľadom na najnovšiu dynamiku má však človek pocit, že to tak nie je. Trend oživenia rubľa v skutočnosti nevychádza z objektívnych predpokladov spojených s rastom cien ropy a nezlepšovaním makroekonomických ukazovateľov Ruska, ale výlučne z politickej otázky súvisiacej s blížiacimi sa parlamentnými voľbami. Len čo prejdú, každý si spomenie na koreláciu s ropou a na 1,5 biliónový deficit, na pokles investícií, slabú aktivitu spotrebiteľov a na sankcie. Je celkom zrejmé, že súčasná ekonomická situácia na energetickom trhu viac napomáha pokračovaniu korekčného trendu s možnosťou poklesu ropy Brent pod 40 USD za barel. Keď k tomu dôjde, jediným spôsobom, ako zastaviť neobmedzené šírenie rozpočtového deficitu, je umelá korekcia výmenného kurzu, ktorú urobí centrálna banka. Len čo kurz opäť prekročí 70, začne rásť aj ukazovateľ CPI - úroveň inflačných tlakov, kvôli ktorým opäť utrpí HDP. Vzhľadom na vyššie uvedené je nepravdepodobné, že by rubeľ dokázal preraziť podporu 60 voči doláru. Najpravdepodobnejšie sú aktuálne kotácie hranicou dočasného precenenia, čo by rozhodne mali využiť tí, ktorí sú zvyknutí zarábať na dynamike výmenného kurzu. Je čas nakúpiť menu a počkať si na dlhodobý cieľ pre pár USDRUB aspoň na 68,00.

Marina Teushchakova, analytička QB Finance: Medzi kľúčové faktory, ktoré poskytli najväčšiu podporu výmennému kurzu rubľa za posledný mesiac, môžeme vyzdvihnúť dividendové obdobie a nadchádzajúce voľby. Teraz sa úrady snažia ukázať stabilitu ruskej ekonomiky, no v skutočnosti takéto posilnenie rubľa lacnou ropou výrazne zasiahne rozpočet. Na tomto pozadí možno s vysokou pravdepodobnosťou očakávať po voľbách novú vlnu devalvácie rubľa. Zároveň sú na tieto účely možné aj intervencie zo strany Banky Ruska. Výmenný kurz USD/RUB teda do konca roka 2016 pravdepodobne dosiahne 65 – 67 rubľov.

Kirill Yakovenko, analytik spoločnosti Alor Broker: Skutočnosť, že priama korelácia medzi výmenným kurzom rubľa a kotáciami ropy stratila svoju silu a v skutočnosti viedla k tomu, že rubeľ prakticky nereagoval na negatíva z komoditného trhu, je diktovaná množstvom faktorov. Po prvé je to, samozrejme, vysoký dopyt po likvidite v rubľoch v období výplat dividend a daní, ktorý tradične prispieva k poklesu vzťahu rubeľ-barel, no tentoraz bol sezónny dopyt doplnený poklesom aktivity. centrálnej banky. Pripomínam, že kým sa ropa držala pre ekonomiku v pohodlnom rozmedzí 48 – 51 USD, regulátor aktívne vstúpil na trh s ponukou likvidity v rubľoch, aby doplnil zásoby zlata, ktoré v tom čase viedla k tomu, že cena národnej meny rástla oveľa pomalšie ako cena ropy. Po rozhodnutí centrálnej banky (ako uviedol jej šéf) dočasne upustiť od takýchto intervencií sa znížila ponuka likvidity v rubľoch, čo národnej mene umožnilo získať späť časť pozícií stratených počas prepredaného obdobia a tento efekt sa posilnil. podľa zdaňovacieho obdobia a dividendového obdobia.

Súčasný stav podľa mňa dlho nevydrží. Skončia dane a dividendové obdobie a spolu s ich koncom sa vráti aj naviazanie rubľa na ropu. Tento proces sa začne koncom týždňa a s najväčšou pravdepodobnosťou v najbližších dňoch uvidíme, ako sa rubeľ vráti na 65 voči doláru a 72 voči euru.

Áno, samozrejme, teraz úrady vynakladajú maximálne úsilie, aby zabránili rastu inflácie a indexu spotrebiteľských cien. Na neprípustnosť rastu objemov exportu a znižovania ponuky na domácom trhu, čo možno vnímať ako opatrenie na obmedzenie rastu maloobchodných a veľkoobchodných cien pohonných hmôt, upozornil FAS aj exportérov.

O posilňovaní ropy a rubľa do konca roka nehovoria žiadne zásadné faktory. Objemy produkcie rastú rýchlejšie ako dopyt, nerovnováha sa zväčšuje, súdiac podľa prognóz OPEC, kartel plánuje zvýšiť produkciu do konca roka na 33 miliónov barelov denne, čiže o zmrazovaní nemôže byť ani reči. Spojené štáty, na pozadí rastúcich cien ropy rastie počet vrtných mostov, čo hovorí o návrate bridlíc... Vo všeobecnosti platí, že prinajlepšom do konca roka zostane rubeľ v rozmedzí 60 -65 voči doláru, ale nemal by sa očakávať výrazný nárast.

Alexander Shustov, generálny riaditeľ MFI "Money Fanny": Domnievam sa, že vysoký dopyt po rubli má „sezónny“ charakter a súvisí predovšetkým s dividendovým obdobím: Len Rosnefť musela rezervovať niekoľko stoviek miliárd rubľov na výplaty dividend a celkovo na výplaty všetkých veľkých ruských spoločností. výrazne ovplyvniť dobre. Devízové ​​príjmy sa predávajú na nákup rubľov.

V najbližších dvoch-troch týždňoch sa naviazanie rubľa na cenu ropy obnoví – nie je dôvod na jeho úplné zmiznutie.

Dôsledky brexitu podľa mňa hovoria skôr v prospech slabosti mien rozvojových krajín, keďže Bank of England aj Fed udržiavajú relatívne vysoké úrokové sadzby. To znamená, že dopyt po rizikových aktívach nebude v najbližších šiestich mesiacoch taký vysoký. Myslím si, že práve pomer úrokových sadzieb bude určovať pomer výmenných kurzov a s prihliadnutím na súčasnú menovú politiku krajín EÚ, Fedu a Anglicka, rubeľ môže byť kótovaný za 60 rubľov. za americký dolár, ale je nepravdepodobné, že pôjde pod túto hranicu.

Ak je kurz nastavený na 60, vláda môže presvedčiť centrálnu banku, aby kľúčovú sadzbu znížila, pretože takéto silné posilnenie meny bude mať skutočne negatívny vplyv na plnenie rozpočtu. Či sa bude centrálna banka riadiť týmto odporúčaním, je ťažká otázka.

Bogdan Zvarich, analytik spoločnosti FINAM: Teraz je ruská mena podporovaná vnútornými faktormi. Prístup zdaňovacieho obdobia a vyplácanie dividend teda vedie k premene devízových príjmov exportérov na vytvorenie rezerv v rubľoch, ktoré sa použijú na platenie daní a dividend. Na rubeľ pozitívne vplýva aj nízky objem platieb na zahraničné dlhy a nižšie inflačné očakávania. Výsledkom je, že napriek tomu, že ropa Brent za posledný mesiac vykázala vážny pokles, z ročných maxím 52,86 USD na 47 USD, čo znamená, že strata predstavovala viac ako 11 %, ruský rubeľ naďalej rastie. cítiť sebaisto a aktualizuje miestne maximá.

Je potrebné poznamenať, že existuje vysoká pravdepodobnosť, že pokles cien „čierneho zlata“ bude pokračovať, v dôsledku čoho sa v blízkej budúcnosti môžu faktory, ktoré podporujú rubeľ, presunúť do kategórie obmedzovania jeho poklesu. Taktiež sa v najbližších týždňoch skončí hlavná časť dividendového obdobia, čo povedie k oslabeniu podpory.

V dôsledku toho očakávame v blízkej budúcnosti pokles ruskej meny. Dolár tak môže stúpnuť do oblasti odporu, ktorá sa nachádza na úrovni 67 rubľov, čím sa prekonaním otvorí cesta pre dolár na úroveň 70 rubľov.

Ak vezmeme do úvahy situáciu do konca roka, tak očakávame, že americká mena skončí rok 2016 na úrovni okolo 60 rubľov, k čomu prispeje aj konsolidácia ropy Brent v oblasti 50-55 dolárov za barel.

Natalya Milchakova, zástupkyňa riaditeľa analytického oddelenia Alpari: Domnievam sa, že korelácia medzi výmenným kurzom rubľa a ropy za posledné dva roky je dosť pritiahnutý jav. Napokon, rozpočtové príjmy sú v súčasnosti len zo 40 % závislé od exportu ropy a plynu, hoci viac ako polovicu príjmov ruského rozpočtu stále získava z exportu surovín. Ale ropa ovplyvňuje kurz rubľa skôr psychologicky, pretože stabilizácia ekonomiky a rast v strednodobom horizonte závisia od oživenia cien ropy aspoň na 50 dolárov za barel – na základe tejto ceny ropy ruské ministerstvá zodpovedné za hospodársku politiku plánujú príjmy a rozpočet výdavkov.

Fenomény ako obdobie dividend a pohľadávky voči bankám môžu ovplyvniť výmenný kurz rubľa, ale vo veľmi krátkom čase (maximálne 1-2 dni). S najväčšou pravdepodobnosťou ide o špekulatívne podhodnotenie rubľa. Aj podľa prognóz viacerých globálnych investičných bánk je ruská mena značne podhodnotená a „férová“ hodnota voči doláru by nemala presiahnuť 60 rubľov. Dôvodom je, že na pozadí všeobecného poklesu svetových mien počas krízy, kurzu rubľa voči doláru alebo euru, trh stále prináša politické riziká a investičné riziká, ktoré sú podľa obchodníkov s menami dosť vysoko v Rusku.

Udalosti na svetových trhoch majú vážnejší vplyv na pár dolár/rubeľ a euro/rubeľ. Napríklad od začiatku júna euro kleslo voči rubľu o 7 %, čo je spôsobené nestabilnou situáciou v EÚ a predovšetkým Brexitom. A dolár klesol voči rubľu za rovnaké obdobie o niečo menej, o 5,2 %, ale to je spôsobené tým, že zatiaľ sa Fed so zvyšovaním úrokovej sadzby a posilňovaním americkej meny neponáhľa.

Pre rast až 60 rubľov. za dolár pri rope pod 50 USD za barel je potrebné, aby ekonomika už začala vykazovať výraznejšie známky rastu ako teraz. HDP je stále v červených číslach, hoci priemyselná výroba začala vykazovať oživenie. Veríme, že to bude citeľnejšie v treťom štvrťroku, kedy môžeme očakávať zvýšenie kurzu na 60 rubľov. za dolár, teda až do „spravodlivej“ hodnoty.

Dôležitejší pre ekonomiku nie je ani tak „silný“ alebo „slabý“ rubeľ, ako skôr predvídateľný výmenný kurz. Pozitívny efekt pre ekonomiku nevidíme v posilňovaní rubľa, aj keď to má veľký význam pre spracovateľský priemysel, ale v tom, že výmenný kurz je teraz predvídateľnejší a menej volatilný. V prvom rade veľkosť rozpočtového deficitu ovplyvňuje fakt, že cena ropy je stále pod 50 USD za barel a existujú sociálne programy a najdôležitejšie vládne projekty, ktoré si štát nemôže dovoliť zmraziť. A voľby tu nehrajú hlavnú rolu.

Čo sa týka nedostatočne efektívnej práce finančných úradov, resp. ministerstiev zodpovedných za fiškálnu politiku, domnievam sa, že ich neefektívnosť nie je dôsledkom blížiacich sa volieb. Samy o sebe nie sú dostatočne efektívne, bez ohľadu na to, aký je výmenný kurz rubľa alebo aký bol. Jedna centrálna banka s pomocou menových nástrojov nedokáže všetko. Úloha regulátora ekonomiky teraz, ako sa ukazuje, prešla na centrálnu banku, no aj tá zatiaľ funguje dosť zdržanlivo, bez drastických krokov, ako je výraznejšie zníženie úrokovej sadzby.

Veríme, že rubeľ v druhej polovici roka posilní. Už skôr sme predpovedali, že rubeľ by sa mohol do leta posilniť voči doláru na 62 a euro by sa mohlo voči rubľu oslabiť na 69. Udalosti sa zatiaľ vyvíjajú v súlade s našimi očakávaniami. Do konca roka môže rubeľ stúpnuť aspoň na 60 rubľov. za dolár. A ak ropa dosiahne 60 dolárov za barel, potom môžeme očakávať, že dolár klesne na 54-55 rubľov. a zníženie eura na približne 65 rubľov. a nižšie.

Dmitrij Zhuravlev, riaditeľ Inštitútu regionálnych problémov: Rubeľ sa nezbavil cien ropy, len sa vodítko predĺžilo, spojenie nie je také lineárne. Náš tovar neobchodujeme za ruble, a preto je dopyt po rubli na svetovom trhu minimálny. Výmenný kurz rubľa tvoria ruskí predajcovia a kupujúci. Značnú časť z nich ešte donedávna tvorili drobní živnostníci a bežní občania, ktorí si úspory držia v cudzej mene. Boli to oni, ktorí nedisponovali veľkým množstvom údajov, ale vo svojej „menovej stratégii“ sa riadili výlučne cenami ropy – ropa rastie, kupujeme rubeľ; padá - cudzia mena. Teda pevné viazanie výmenného kurzu na cenu ropy. Pokles životnej úrovne a ťažkosti malých podnikateľov vyhodili značnú časť týchto hráčov z trhu, a tak sa predĺžil reťazec. To ale samo o sebe nepovedie k dlhodobému zhodnocovaniu rubľa. Keďže nikto nevstupuje do rubľa, aby si zachránil svoje úspory v cudzej mene, faktory zahraničnej politiky nebudú mať dlhodobý vplyv na výmenný kurz rubľa.

Zmena výmenného kurzu má vždy pozitívne aj negatívne dôsledky: rast je výhodný pre dovozcov, pokles - pre vývozcov. Postavenie finančných úradov je determinované tlakom týchto skupín. Keďže rast výmenného kurzu rubľa neovplyvňuje život obyvateľstva: bez ohľadu na to, aký drahý je rubeľ, ceny v našej krajine nikdy neklesnú, potom celý tento príbeh neovplyvní voľby. Pozitívne sú dva efekty: propagandistické posilňovanie meny sa tradične považuje za znak posilňovania ekonomiky a pre nás je veľmi politicky prospešné demonštrovať posilňovanie ekonomiky a praktický je znižovanie nákladov na dovolenky v zahraničí. , hoci posledný efekt bude vyrovnaný nestabilitou v Turecku a Egypte.

Napriek tomu, že kurz rubľa je do značnej miery psychologický jav – aký kurz očakávame, na to prídeme – trend posilňovania je celkom možný. Ak sa, samozrejme, naše ekonomické ministerstvá do jesene nevyjadria inak. Ale ak dôjde k posilneniu, nebude to kŕčovité, skôr dôjde k plynulému a nie veľmi výraznému rastu.

Pod 72 "drevené" za "zelené" neklesne

Napriek tomu, že množstvo odborníkov predpovedalo po voľbách krach národnej meny, nestalo sa tak. Vystrašili nás 80 rubľov za dolár a niekedy dokonca hovorili o 100 rubľov za „zelenú“, ale nestalo sa tak. Na rozdiel od pesimistických predpovedí, národná mena naopak posilnila. Takže 19. septembra euro kleslo na 72,44 rubľov a dolár na 64,91. Možno však uplynulo príliš málo času na prudké oslabenie „dreveného“ a teraz vidíme pokoj pred búrkou? Väčšina expertov, ktorých oslovila MK, však kolaps ruskej meny minimálne do konca roka neočakáva. V najhoršom prípade „drevenému“ hrozí pád na 71-72 rubľov za dolár.

EXPERTI "MK"

Anna KOKOREVA, zástupkyňa riaditeľa analytického oddelenia v Alpari:

Vo všetkých regiónoch Ruska sa v nedeľu konali voľby do Štátnej dumy. Spravidla značnú časť Rusov po akomkoľvek globálnom referende v krajine čaká ekonomická apokalypsa, napríklad kolaps meny, zrušenie dôchodkov, zvýšenie daní atď. V súčasnej situácii mnohí čakajú na kolaps rubľa.

Obavy občanov sú však neopodstatnené a predčasné. Pri pohľade na grafy rubeľových párov nemožno povedať, že výmenný kurz bol všetkými prostriedkami zadržiavaný a rubeľ už dlho túžil klesnúť na dno trhu. Páry sa od polovice apríla 2016 pohybujú do strán, kurz sa stal stabilnejším a menej náchylný na výkyvy ropy a iné udalosti. Rubeľ nereagoval ani na zníženie kľúčovej sadzby centrálnou bankou a navyše nebude reagovať ani na výsledky volieb do Štátnej dumy.

Pád ruskej meny v súčasnom prostredí môže nastať z troch dôvodov: pokles cien ropy, prudké posilnenie dolára a geopolitika.

Cena barelu ropy teraz do značnej miery závisí od správania sa hlavných hráčov na trhu: Saudskej Arábie, USA, Iránu, Ruska, Kanady a Kuvajtu. Rovnako ako z rozhodnutí OPEC a prognóz svetových energetických agentúr a ministerstiev. Ako viete, na poslednom stretnutí sa členovia OPEC nedokázali dohodnúť na opatreniach na stabilizáciu úrovne cien ropy, čo nedovolilo Brentu vyskočiť nad 51,5 USD za barel. V dôsledku toho sa kotácie pohybujú v bočnom koridore v očakávaní nových dôvodov rastu alebo poklesu.

Momentálne je situácia celkom neutrálna. Nie je dôvod stúpať, ani klesať. Predpokladáme, že do konca októbra sa bude ropa Brent naďalej obchodovať v rozmedzí 40-50 USD za barel. To znamená, že rozsah obchodovania rubľových párov sa pravdepodobne nezmení.

K prudkému posilneniu dolára môže dôjsť na pozadí rastúcich úrokových sadzieb v USA. Najbližšie zasadnutie Federálneho rezervného systému sa bude konať 21. septembra 2016. Väčšina odborníkov sa však domnieva, že Fed zostane uvoľnený, takže toto riziko sa odkladá na koniec roka.

Čo sa týka geopolitiky, tu môžeme vyzdvihnúť nadchádzajúce prezidentské voľby v Spojených štátoch. Z ich výsledkov sa mnohé vo svetovej politike, politike a ekonomike USA môžu zmeniť a ovplyvniť rozvíjajúce sa trhy. Najmä kardinálne zmeny sa očakávajú v prípade nástupu Donalda Trumpa do funkcie prezidenta.

Vzhľadom na vyššie uvedené predpokladáme, že rubeľ môže v decembri tradične oslabiť, a to tak na pozadí možného zvýšenia úrokových sadzieb a volieb v USA, ako aj na pozadí platieb za zahraničné dlhy. V súlade s tým sa pár dolár / rubeľ posunie do rozsahu 66-69, pár euro / rubeľ - do rozsahu 75-78.

Michail BELYAEV, hlavný ekonóm Inštitútu akciového trhu a manažmentu:

„Voľby neovplyvnia výmenný kurz národnej meny. Pri moci zostali tie isté strany. Navyše, aj keď si nové zloženie Štátnej dumy uvedomí, že nastal čas na nový ekonomický kurz, v strednodobom horizonte (2 – 3 mesiace) to neovplyvní výmenný kurz rubľa. Inými slovami, z vnútorného ekonomického hľadiska jeho postavenie nič neohrozuje. Teraz si rubeľ našiel stabilnú pozíciu. Navyše netreba očakávať prudkú zmenu v dôsledku rastu cien ropy. Aj keby cena čierneho zlata rástla, je nepravdepodobné, že presiahne 55-60 dolárov za barel. Je jasné, že národná mena o niečo posilní, keďže naša ekonomika funguje lepšie s vysokou cenou ropy. Nejde však o radikálnu zmenu, ktorá môže výrazne ovplyvniť rubeľ. Faktom je, že v čase, keď bola cena ropy na nízkej úrovni, sa ruská ekonomika dokázala prispôsobiť, rubeľ tak už nie je fatálne závislý na kurzoch ropy.“

Irina ROGOVA, analytička Forex Club:

„70-71 rubľov za dolár do konca roka nie je vylúčené. Stane sa to však pod podmienkou, že ceny ropy zostanú v oblasti 44 – 45 USD za barel. Je dosť možné, že sa tak stane, aby sa deficit rozpočtu dostal na plánované 3 %. Je však možné, že 28. septembra sa na neformálnom stretnutí krajín OPEC podarí dohodnúť na zmrazení ťažby ropy, čo bude pozitívny signál pre trh. Navyše, Irán a Saudská Arábia teraz demonštrujú konštruktívnejší postoj. Ak sa na tomto pozadí môže ropa presadiť v rozmedzí 50 až 55 dolárov za barel, dolár bude stáť 62 až 64 rubľov. Na konci 3. – začiatku 4. štvrťroka sa však odohrá pomerne veľa rôznych významných udalostí, vrátane volieb v USA, čo so sebou nesie aj isté riziká pre ropu aj pre rubeľ.“

Sergey PIKIN, riaditeľ Fondu rozvoja energetiky:

„Po voľbách sa na trhu s uhľovodíkmi neudialo nič zásadne nové. Stratégia pre tento segment ekonomiky pri rozhodovaní cez Štátnu dumu s najväčšou pravdepodobnosťou zostane rovnaká. V súvislosti s blížiacim sa stretnutím členov OPEC v Alžíri na budúci týždeň by sme nemali očakávať žiadne zmeny. Očakáva sa, že sa tam bude diskutovať o otázke obmedzenia ťažby ropy. Ale myslím si, že to bude takto: stretnú sa, vymenia si informácie, ale nebudú podpísané žiadne skutočné dohody. Rozhodne môže situácia závisieť skôr od vplyvu dolárového faktora, od toho, či sa americká centrálna banka tento týždeň rozhodne zvýšiť sadzbu alebo nie. Okrem toho musíte sledovať objemy výroby kľúčových hráčov. Dynamika cien ropy zatiaľ vyzerá mierne neutrálne. Od začiatku leta sa "čierne zlato" drží v koridore 40-50 dolárov za barel. Bol tu pokus o rozbitie, ale ubránil sa. Celkom správne preto vyzerá základný scenár federálneho rozpočtu na najbližšie tri roky, v ktorom ministerstvo hospodárskeho rozvoja stanovilo priemernú ročnú cenu 40 dolárov za barel. Ak je číslo vyššie, skvelé. Časť peňazí sa potom odvedie do stabilizačného fondu.“

Anastasia IGNATENKO, analytička TeleTrade Group:

„Voľby nie sú destabilizačným faktorom, ktorý môže zmeniť existujúce trendy na devízovom trhu. Pravdepodobnejšie to bude zasadnutie americkej centrálnej banky (Fed) a údaje o zásobách ropy a ropných produktov zverejnené v stredu. Okrem toho sa budúci týždeň začína Medzinárodné energetické fórum. V jeho rámci prebehne stretnutie krajín ťažiacich ropu OPEC a pravidelné rokovania o zmrazení produkcie. S pripomenutím si predchádzajúceho neúspechu rokovaní investori tentoraz neočakávajú pozitívny scenár vývoja. Sú však aj pozitívne správy. Najmä Irán už podporil kroky na stabilizáciu komoditného trhu. Je však nepravdepodobné, že zachovanie súčasných kvót pomôže trhu s ropou vykázať výrazný rast. V strednodobom horizonte preto nie je vylúčené, že sa ceny ropy presunú do oblasti 35-37 USD za barel. A to zase môže vyvolať rast dolára až na 71-72 rubľov.

Sergey DUSHECKIN, finančný expert v Analytics Online:

„Neuvidíme žiadnu vážnu reakciu rubľa na posledné voľby do Štátnej dumy. Na novom zložení Štátnej dumy sa nič nezmenilo. Preto sa nepredpokladá žiadna zmena politického kurzu. Pokiaľ centrálna banka a ministerstvo financií rôznymi spôsobmi „stláčajú“ likviditu rubľa, aby nespôsobili ďalší skok v cenách tovarov a produktov v rámci krajiny, neočakáva sa vážny pokles rubľa. V kontexte prísnej menovej politiky centrálnej banky počas posledných dvoch rokov a pri absencii vonkajších ekonomických šokov má rubeľ všetky šance na posilnenie, a nie na prudký pokles, na ktorý čaká obyvateľstvo a niektorí odborníci. .

Pri sledovaní cien ropy a správania rubľa za posledných šesť mesiacov môžete vidieť, že priama závislosť, keď olej padá spolu s volantom, prakticky zmizla. Pokiaľ sa Brent bude obchodovať nad 40 USD za barel, reakcia rubľa na zmeny v kurzoch čierneho zlata bude minimálna. Je pravdepodobné, že kotácie v dolároch už vstúpili do fázy nízkej volatility, ktorá sa môže predĺžiť v priebehu niekoľkých nasledujúcich rokov. Pozorovali sme to od roku 2000 do roku 2008 alebo od roku 2008 do roku 2014, kedy sa dolár dlhodobo pohyboval okolo hranice 30 rubľov. Neexistuje prakticky žiadny špeciálny dôvod, aby to tentokrát bolo inak. To je len hodnota dolára je teraz úplne iná. Medzitým sa v blízkej budúcnosti v Alžírsku uskutoční stretnutie štátov produkujúcich ropu, ktorého cieľom je vyriešiť otázku stabilizácie cien ropy v dlhodobom horizonte. Na tomto stretnutí s najväčšou pravdepodobnosťou nedôjde k vážnym dohodám o obmedzení ťažby ropy. Je však dosť možné, že o zámeroch na zníženie výroby ešte budeme počuť. Pre obchodníkov s ropou v súčasných podmienkach na trhu však aj toto bude stačiť na to, aby aspoň udržali kotácie ropy na dosiahnutej úrovni a zabránili prípadnému poklesu pod 40 dolárov za barel.“

MOSKVA 16. septembra - RIA Novosti / Prime, Dmitrij Mayorov. Výmenný kurz rubľa bude slabo reagovať priamo na výsledky parlamentných volieb v Rusku, domnievajú sa analytici, ktorých oslovila agentúra RIA Novosti.

Pre rubeľ budú podľa expertov dôležité možné následné zmeny vo vyšších vrstvách moci a nepopulárne ekonomické rozhodnutia, ktorých prijatie mohlo byť odložené až „po voľbách“.

Voľby do Dumy nie sú faktorom pre rubeľ

Upokojenie rubľa, ktoré vládlo v auguste a prvej polovici septembra, možno ľahko zameniť za výsledok zámernej stabilizácie kurzu pred voľbami, povedal Alexander Kuptsikevič z FxPro. Stojí však za to pripomenúť si anomálny pokoj, ktorý v letných mesiacoch takmer ochromil globálne trhy, dodal.

Duma má teraz taký malý vplyv na politiku štátu, že mierne zmeny váh strán nič neovplyvnia, domnieva sa Alexander Golovcov z FC Uralsib.

"Ani prípadné porušenia pravdepodobne nepovedú k rovnakým prejavom ako v roku 2011, teraz sú protestné nálady oveľa slabšie. Pokiaľ niekoho nečakane vysoký podiel ĽSNS nevystraší, ale v tomto prípade je nepravdepodobné, že by znehodnotenie presiahlo 1. %,“ dodal.

Západ sa, samozrejme, sústredí na Krym a drobné priestupky, tie sú vždy a všade pri akýchkoľvek voľbách, argumentuje Alexander Razuvajev zo spoločnosti Alpari.

"Voľby však budú uznané. Rusko je príliš dôležitý hráč vo svetovej ekonomike a politike. Reakcia rubľa a ruského akciového trhu na výsledky volieb bude minimálna: v Rusku je politická stabilita," dodal. pridal.

O tom, že rubeľ bude jednoznačne reagovať na výsledky volieb, nestojí ani reči, domnieva sa aj Irina Rogová, analytička Forex Club Group.

Vplyv volieb do Štátnej dumy na rubeľ bude minimálny, ale zníženie sadzby Centrálnej banky Ruskej federácie sa vráti budúci týždeň, povedal Jurij Melnikov, prvý podpredseda predstavenstva Jugra Bank.

Pár dolár/rubeľ zostane stabilný v bočnom trende s miernym klesajúcim trendom smerom k 64 po výsledkoch parlamentných volieb, keďže tlak na ceny nie je veľký, inflačné očakávania sa spájajú až s nasledujúcimi mesiacmi, hovorí Michail Krylov z Investičná spoločnosť Golden Hills Capital AM .

Okrem iného sa voľby nekonajú v decembri, ale v septembri a faktor neistoty spojený s novoročnými sviatkami je podľa neho minimalizovaný.

Čo je pre rubeľ dôležitejšie?

Hlavnou intrigou nie sú výsledky samotných volieb, ale možné následné zmeny vo vláde, domnieva sa Alexander Golovcov z FC Uralsib.

"Napríklad príchod Alexeja Kudrina môže posilniť rubeľ o niekoľko percent. A prípadné nahradenie protrhových členov kabinetu ministrov vyloženými bezpečnostnými úradníkmi, naopak, spôsobí jeho devalváciu o 2-3%. Golovtsov vysvetlil svoju pozíciu.

Po dosť tvrdom komentári Centrálnej banky Ruskej federácie k budúcej dynamike kľúčovej sadzby netreba očakávať vážnu krátkodobú volatilitu rubľa, domnieva sa Valery Vaysberg z Region Investment Company.

Výsledky volieb do Dumy môžu ovplyvniť trhy len v prípade prudkého odklonu ich výsledkov od konsenzu, ktorý tvoria prieskumy verejnej mienky, dodal.

Investori sa oveľa viac obávajú zvýšenia sadzieb americkej centrálnej banky, pravdepodobne k nemu nie je ďaleko, hovorí Alexander Razuvaev z Alpari.

Vonkajšie pozadie a najmä osud úrokovej sadzby Fedu zostávajú dominantné, takže výsledky ruských volieb pravdepodobne ustúpia do pozadia, domnieva sa Jurij Kravčenko z Veles Capital.

Rubeľ bude slabnúť, ale neskôr

S vysokou mierou dôvery môžeme povedať, že rubeľ neudrží súčasné úrovne a na konci roka bude lacnejší voči doláru aj euru, domnieva sa Alexander Kuptsikevich z FxPro. Ale ak po voľbách dôjde k nárastu rezervnej meny proti rubľu, nebude to nič iné ako náhoda, dodal.

Faktom je, že v predvečer volieb úrady nerobia nepopulárne rozhodnutia a snažia sa zabrániť akýmkoľvek globálnym šokom vrátane tých, ktoré sa týkajú národnej meny, hovorí Irina Rogová zo skupiny spoločností Forex Club.

"Rubeľ sa zrejme uvoľní, pretože pri relatívne nízkych cenách ropy a zatiaľ nie sú dostatočné predpoklady predpokladať rast cien Brentu nad úroveň 50-55 dolárov za barel, drahý rubeľ neumožní dosiahnuť plánovaný rozpočet." deficit 3 %. Podľa výsledkov prvého polroka bol deficit 4,6 %,“ uviedla.

Návrat cien Brentu do pásma 40-45 USD za barel nie je vylúčený a pri tejto úrovni cien ropy by sa mal pár dolár/rubeľ pohybovať v rozmedzí 70-71, odhaduje Rogová.