El propósito del trabajo del curso es considerar las características del desarrollo del mercado de capitales en Rusia.
Para ello es necesario: considerar interpretaciones alternativas del capital; revelar la esencia y estructura del mercado de capitales, su lugar en el sistema de mercados; analizar los principales modelos teóricos del mercado de capitales y evaluar el estado actual del mercado de capitales en Rusia; mostrar las características del comportamiento económico de los principales sujetos del mercado de capitales y el impacto estatal en el mercado de capitales y su estructura.
Para definir el concepto de "mercado de capitales" en el trabajo de curso, es necesario, en primer lugar, revelar la esencia de la categoría "capital", para resaltar los diversos enfoques para la definición de esta categoría. Esto se verá favorecido por la referencia a las siguientes fuentes literarias: Blaug M. Economic thinking in retrospective. S.679; Teoría y práctica del emprendimiento / Ed. ENFERMEDAD VENÉREA. Kamaev. cap. 9, 11; Teoría económica (economía política): Proc. / Ed. Y EN. Vedyapina, G.P. Zhuravleva. cap. once.
Nótese que la esencia del capital se revela a través de sus propiedades:
1) actúa como un recurso limitado;
2) tiene la capacidad de acumular;
3) tiene cierta liquidez;
4) estar en movimiento cambia constantemente sus propias formas;
5) actúa como un valor autocreciente.
Debido a la ambigüedad de la interpretación de la categoría "capital", también existe el problema de definir el concepto de "mercado de capitales". Dependiendo de cuál sea el objeto de la relación entre vendedores y compradores en el mercado, existen diversas interpretaciones de este concepto. En un caso, el mercado de capitales es parte del mercado de factores de producción, y luego el capital se entiende como capital físico, y los sujetos principales del mercado son la esfera de los negocios (emprendimiento) y la esfera del hogar (hogares). En el segundo caso, el capital en el mercado financiero se entiende como capital dinerario, por lo que el mercado de capitales es una de las partes constitutivas del mercado de capital de préstamo.
La esencia del mercado de capitales se manifiesta en sus funciones económicas:
- la fijación de precios consiste en fijar un precio (porcentaje) para el capital;
- el equilibrio consiste en establecer un equilibrio entre dos tipos de mercados: el de mercancías, donde la empresa actúa como proveedora vendiendo sus bienes y los mercados para otros factores de producción (tierra y mano de obra), en los que la empresa actúa como portadora de la demanda;
- estimular es animar a los empresarios a invertir de la manera más rentable;
- informativo permite a los participantes del mercado recibir información sobre la oferta y la demanda, las condiciones del mercado, la fase del ciclo económico y el clima de inversión a través de precios, tasas de interés y cotizaciones de acciones en constante cambio.
Las posibles opciones para el desarrollo del mercado de capitales de cualquier país pueden reducirse a una gama de modelos según el grado de intervención estatal. En la economía política clásica, el estado no tiene nada que ver con el flujo de capital, el proceso de inversión, la cantidad de interés del préstamo, ya que estos procesos están regulados por el mercado.
En el modelo keynesiano, la regulación estatal del mercado de capitales tiene como objetivo estimular la demanda.
Los monetaristas y los defensores de la teoría de la oferta demandan del Estado acciones encaminadas a movilizar el mercado potencial de la economía, manteniendo el sistema de libre empresa.
Considerando la evolución de los puntos de vista sobre los procesos de formación y desarrollo del mercado de capitales y sobre el papel de la intervención estatal en la economía para estimular el crecimiento económico, cabe señalar que ningún sistema de puntos de vista, como argumentó Galbraith, es capaz de proporcionando una explicación exhaustivamente “verdadera” de cómo funciona realmente la economía.economía moderna. Solo una síntesis creativa de elementos contenidos en varias escuelas y tendencias puede asegurar el éxito y dar una idea del funcionamiento del sistema económico moderno. Las relaciones económicas que se desarrollan entre los sujetos del mercado de capitales se realizan a través del comportamiento económico. Por lo tanto, en este trabajo es recomendable resaltar las características del comportamiento económico de los principales sujetos del mercado de capitales en Rusia: inversores institucionales del mercado (bancos comerciales, fondos de pensiones, sociedades de inversión, etc.), hogares, empresas y el estado. .
En particular, la peculiaridad del comportamiento de los inversores institucionales del mercado en Rusia en la etapa actual es que se centran en el complejo de combustible y energía, la metalurgia y las telecomunicaciones. Muchos de ellos forman parte de los FIG y sirven a las empresas que forman parte de ellos.
En la parte final del trabajo, es necesario detenerse en las áreas prioritarias para mejorar la eficiencia de la regulación estatal del mercado de capitales en Rusia: reducir la inflación y la tasa de interés; aumento de las tasas de depósito sobre los depósitos de la población en instituciones y organizaciones de ahorro; estimular la entrada de capital extranjero en los sectores del sector real de la economía y limitar sus actividades en sectores relacionados con la implementación del interés nacional-estatal (explotación, recursos naturales nacionales, radio, televisión, comunicaciones satelitales, complejo militar-industrial ).
Ejemplo de plan para capítulos
Introducción
1 Esencia del capital: diferentes enfoques
1.1 Análisis del concepto de "capital" en diversas escuelas económicas
1.2 Características de clasificación del concepto de "capital"
2 Los principales modelos teóricos del mercado de capitales y evaluación del estado actual del mercado de capitales en Rusia
2.1 Principales modelos teóricos del mercado de capitales ruso
2.2 Análisis del estado actual del mercado de capitales en Rusia
3 Tendencias en el desarrollo del mercado de capitales en Rusia
3.1 Formas de mejorar la regulación estatal del mercado de capitales en la Federación Rusa
3.2 Análisis de opciones para el desarrollo del mercado de capitales ruso
Conclusión
Literatura principal
1. Bertenev S.A. Teorías y Escuelas Económicas (Historia y Modernidad): Un Curso de Conferencias. M, 1996.
2. Blaug M. Pensamiento económico en retrospectiva: M., 1994.
2.1 La evolución del mercado de capitales en Rusia. Desarrollo del mercado de capitales en Rusia en condiciones modernas.
El sector privado de la economía rusa que surgió como resultado de la privatización resultó incapaz de resolver por completo varias de las tareas más importantes desde el punto de vista de la parte principal de la sociedad. En primer lugar, la tesis sobre la evidente alta eficiencia de la gestión de activos en la empresa privada era insostenible. Los activos que son de propiedad privada, propiedad de propietarios personalizados específicos, surten efecto solo bajo ciertas condiciones:
Competencia;
Estricta observancia de la ley;
La dirección de la energía de la actividad económica privada en áreas que no tengan un efecto depresor sobre el desarrollo de otras áreas socioeconómicas.
La inversión privada en el sector real en el nuevo sistema postsoviético comenzó a ser significativa solo después de la crisis financiera de 1998, causada en gran parte por la caída de los precios de las principales exportaciones de materias primas de Rusia. Este factor redujo significativamente la posibilidad de "retirar dinero" relativamente fácil del estado y la población. Esto motivó a los representantes de las grandes empresas a invertir parte de sus fondos en áreas de actividad menos rentables. Vlasevich Yu.Economía de Rusia: efectos y paradojas. M.: UNIDAD-DANA, 2011.
También debemos mencionar la migración de capital al extranjero como un factor importante en la formación de la oferta y la demanda en el mercado ruso. Históricamente, ya a fines de la década de 1980, se inició en la URSS la exportación ilegal de capitales del país. En la década de 1990, esta tendencia también prevaleció. Los capitales se invirtieron al azar en forma de capital de préstamo, principalmente en bienes raíces no comerciales, o simplemente "comer" en el extranjero. En la década de 2000, la naturaleza de la exportación de capital de la Federación Rusa ya cambió fundamentalmente, ya que hubo una clara tendencia hacia el aumento del capital empresarial.
Las inversiones extranjeras, así como los activos extranjeros obtenidos con su ayuda, comienzan gradualmente a desempeñar un papel especial en la economía rusa, desde que comenzaron a aparecer y desarrollarse con éxito las primeras empresas transnacionales nacionales. Así, paulatinamente se fue configurando en nuestro país una economía externa paralela bastante peculiar, íntimamente ligada a la interna y ejerciendo una influencia cada vez más notoria en su desarrollo, contribuyendo a su integración en la economía global. En principio, este fenómeno es típico de todos, sin excepción, los países desarrollados que participan activamente en el proceso de globalización.
La expansión en el extranjero a menudo proporciona un efecto de sinergia para el desarrollo de todo el negocio de la empresa matriz, lo que es un factor positivo para toda la economía rusa.
Gazprom Concern, que ocupa el segundo lugar en el mundo en términos de ventas entre las empresas de petróleo y gas, también busca participar en proyectos de exploración, producción, transporte y comercialización de hidrocarburos en terceros países como parte de la estrategia de presencia global de la compañía. en el mercado mundial de petróleo y gas, utilizando tanto la participación en licitaciones y subastas, como transacciones de intercambio de activos.
Rosneft también está haciendo planes ambiciosos, con la esperanza de convertirse en una de las cinco corporaciones más grandes del mundo en términos de capitalización en el mediano plazo Vlasevich Yu.La economía rusa: efectos y paradojas. M.: UNIDAD-DANA, 2011. .
A juzgar por el número de empresas que operan en el extranjero asociadas con capital ruso, se puede decir que las empresas extraterritoriales forman la base de la economía exterior de la Federación Rusa.
Surge una pregunta natural: "¿vale la pena limitar la expansión extranjera de los negocios rusos?". Vale la pena decir que este fenómeno es un proceso objetivo, que se debe a la tendencia hacia la globalización del mercado de la economía mundial y la creciente integración de las empresas rusas con ella. En consecuencia, al tomar medidas restrictivas estrictas, es posible conducir parte de los flujos financieros relevantes hacia el canal “sombra”.
Por otro lado, dadas las consecuencias negativas de la expansión exterior de los negocios rusos y el desarrollo de una economía exterior paralela, es necesario desarrollar y seguir una política equilibrada en esta área. Se pueden distinguir dos áreas principales:
Apoyo estatal a la expansión extranjera de empresas nacionales;
Medidas de mercado y administrativas que ayudarían a reducir la salida injustificada de capitales de Rusia y acercarían las economías interna y externa.
En la Federación Rusa hoy en día no existe una política estatal bien pensada con respecto a la expansión de inversiones de negocios.
Además, uno de los principales problemas es que las empresas utilizan muy poco una fuente de capital como el mercado de valores y, de hecho, no están preparadas para atraer inversores estratégicos externos.
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Ministerio de Educación de la Federación Rusa
NOU VPO Universidad Estatal Socioeconómica de Saratov
Departamento de Teoría Económica General
trabajo de curso
El mercado de capitales y las características de su desarrollo en la economía rusa moderna.
Realizado: Alumno del curso del grupo BUKO
Supervisor: Profesor Asociado del Departamento
teoría económica
Erofeev Iván Ivánovich
Sarátov 2008
Introducción………………………………………………………………………………...3
Capítulo 1. Esencia del mercado de capitales………………………………………………...5
1.1. El concepto de mercado de capitales……………………………………………………..5
1.2. El proceso de acumulación primitiva de capital……...….…….……13
1.3. La diferencia entre el mercado de capitales y los mercados de otros factores de producción…………………………………………………………...18
Capítulo 2. Características del mercado de capitales en Rusia………………………………22
Capítulo 3. Mercado mundial de capitales…………………………………………...27
3.1. Esencia y estructura del mercado mundial de capitales……………….…27
3.2. Globalización de los mercados de capitales nacionales, sus causas y consecuencias………….………………………………………………32
Conclusión……………………………………………………………………………….37
Lista de literatura utilizada………………………………………………39
Introducción
El tema de este trabajo de curso contribuye a una comprensión profunda de los procesos que tienen lugar en la economía. La creación y el desarrollo de empresas comerciales -las principales unidades constitutivas de una economía de mercado- requiere la adquisición de capital físico e intangible. Esto requiere inversión de capital. Sin embargo, dado que los propietarios de la empresa generalmente no tienen suficientes recursos financieros para organizar la producción de bienes o servicios, existe la necesidad de capital adicional, que se atrae del mercado de capitales.
En países con sistemas económicos desarrollados de tipo mercado (como Estados Unidos, países de Europa occidental, Japón), el mercado de capitales tiene una estructura bastante compleja que se ha formado a lo largo de muchos siglos. Esta estructura se genera por la necesidad de conciliar mejor los intereses a veces contradictorios de los propietarios de los ahorros y las empresas comerciales que desean recibir estos ahorros como inversión.
El concepto de mercado de capitales está estrechamente relacionado con el mercado de valores, el mercado de valores surge de la necesidad objetiva de atraer recursos financieros adicionales para una empresa, corporación, estado. Al mismo tiempo, hay una serie de personas (tanto personas físicas como jurídicas) que disponen temporalmente de efectivo libre. En el mercado de valores hay una compra y venta de fondos.
El mercado de valores juega un papel importante en el sistema de relaciones de mercado, que puede reducirse a los siguientes factores: atracción de fondos libres en forma de inversiones para el desarrollo de la producción; asegurar el flujo de capital de las industrias en declive a las industrias que progresan rápidamente; recaudar fondos para cubrir el déficit presupuestario; generación de indicadores mediante los cuales se pueda evaluar el estado de la economía en su conjunto; impacto en los cambios en las tasas de inflación.
La etapa actual de desarrollo del mercado de valores comenzó después del colapso de la URSS y está asociada con las reformas económicas en curso.
El mercado de valores es un elemento indispensable de cualquier sistema de mercado. Rusia tuvo que crear su propia bolsa de valores prácticamente desde cero. Por lo tanto, hoy lo más importante, quizás, es el hecho de que en Rusia hay un mercado de valores con una infraestructura desarrollada, tecnológicamente equipada al nivel moderno y casi de ninguna manera inferior en este sentido a sus contrapartes extranjeras.
En Rusia, la formación del mercado de capitales recién está en marcha. Dado que todo ciudadano del país, al invertir sus ahorros, puede participar en el proceso económico de generación de fondos en el mercado de capitales, es necesario comprender los conceptos básicos y las categorías del mercado de capitales, su estructura y formas. Es con esto que se conecta la especial relevancia de este tema.
Este trabajo de curso examina la esencia y evolución del mercado de capitales, su estructura y funciones, los problemas del funcionamiento del mercado de capitales en Rusia, así como la esencia y estructura del mercado de capitales global. Este trabajo tiene como objetivo analizar las características del desarrollo del mercado de capitales moderno.
Para lograr este objetivo, se establecieron las siguientes tareas en el trabajo: caracterizar el concepto de "capital", mostrar su esencia, resaltar las formas de capital, mostrar cómo funciona el mercado de capitales, considerar las características del ruso mercado de capitales y el mercado de capitales mundial, y explorar la globalización de los mercados de capitales mundiales y sus consecuencias.
Capítulo 1. La esencia del mercado de capitales
1.1. El concepto de mercado de capitales.
Antes de definir el concepto de mercado de capitales es necesario, en mi opinión, tener una idea de qué es el capital.
El capital (originalmente - la propiedad principal, la cantidad principal, del latín capitales - el principal) es una de las categorías más importantes de la ciencia económica, un elemento indispensable de una economía de mercado.
El capital tiene muchos significados y puede interpretarse como
Cierto stock de bienes materiales ("capital físico"),
Como suma de dinero, o "capital financiero",
Como algo que incluye no solo elementos materiales, como conocimiento, educación, calificaciones, habilidades humanas utilizadas en la producción de bienes y servicios ("capital humano"),
Como un elemento de riqueza que brinda a su propietario un ingreso regular durante un largo período de tiempo ("flujo de ingresos descontados"),
Como suma de derechos para disponer de determinados valores, dando a sus propietarios rentas sin invertir el trabajo correspondiente (“capital legal”).
Todas estas opiniones se unen en una sola cosa: el capital es cualquier recurso de la economía creado con el objetivo de producir más bienes económicos y capaz de generar ingresos.
El desarrollo de las relaciones económicas capitalistas condujo a una mayor investigación sobre la categoría de capital: el surgimiento de nuevos conceptos e interpretaciones. Es posible señalar diferentes enfoques a la definición de esta categoría, pero el mayor número de partidarios tienen dos direcciones que caracterizan el capital como un conjunto de medios de producción (concepto "real") o como una suma de dinero (concepto "monetario"). ) utilizados en transacciones comerciales para generar ingresos.
Debido a la ambigüedad de la interpretación de la categoría "capital", también existe el problema de definir el concepto de "mercado de capitales". En función de cuál sea el objeto de la relación entre vendedores y compradores en el mercado, distinguimos además dos posibles interpretaciones de este concepto.
Primero. El capital en el mercado de factores de producción se entiende como capital físico: máquinas herramienta, máquinas, edificios, estructuras, existencias de materiales y productos semielaborados, etc. en su medición de valor. Por lo tanto, en este caso, el mercado de capitales es parte del mercado de factores de producción.
Arroz. 1. Capital en el mercado de factores
Los sujetos principales del mercado de capitales son la esfera de los negocios y la esfera de los hogares.
La demanda de capital en el mercado de factores es la demanda de las empresas por capital físico, que permite a las empresas implementar sus proyectos de inversión, y en forma de presentación, es la demanda de fondos de inversión que proveen las inversiones financieras necesarias en la inversión de la empresa. proyectos La demanda de capital se expresa únicamente como demanda de fondos para adquirir los activos productivos necesarios.
En el mercado de factores, los hogares que poseen capital en forma de efectivo invertido prestan capital a la empresa en forma de activos tangibles y reciben un rendimiento en forma de intereses sobre los fondos invertidos.
Debido a que el capital físico puede adquirirse en propiedad de las empresas o proporcionarse para su uso temporal, es necesario distinguir entre el pago por el flujo de servicios de capital (precio de uso) y el precio de los bienes de capital (ventas). precio).
El costo de utilizar los servicios de capital es una valoración de alquiler (móvil) del capital. Puede actuar como una cotización de mercado o el monto pagado por la empresa al propietario del capital por el arrendamiento de parte de este capital. El precio de un activo es el precio al que se puede comprar o vender una unidad de capital en cualquier momento.
La segunda opción: el capital en el mercado financiero se entiende como capital monetario. Por lo tanto, el mercado de capitales es una de las partes constitutivas del mercado de capitales de préstamo (Fig. 2). 
Arroz. 2. Capital en el mercado financiero
El mercado de capitales de préstamo es un conjunto de relaciones donde el objeto de la transacción es el capital dinero y se forma la demanda y la oferta del mismo. El mercado de capital de préstamo se subdivide en el mercado de dinero y el mercado de capital. El mercado de dinero está asociado a operaciones bancarias de corto plazo hasta por un año. El mercado de capitales atiende las operaciones de mediano y largo plazo de los bancos. Este, a su vez, se divide en mercado hipotecario (operaciones con cédulas hipotecarias) y mercado financiero (operaciones con títulos valores). Los sujetos del mercado financiero no son solo los bancos y sus clientes (como en el mercado hipotecario), sino también la bolsa de valores, y el objeto de las operaciones no son solo los valores de los empresarios privados, sino también las instituciones estatales.
El mercado monetario y el mercado de capitales son mercados secundarios para el préstamo de capital. Cada uno de ellos tiene su propio conjunto de herramientas, es decir. activos financieros negociables específicos, que se diferencian en:
Estado (acción o bono);
tipo de propiedad (privada o pública);
Período de validez;
grados de liquidez;
La naturaleza del riesgo (quiebra o mercado) y el grado de riesgo (riesgo, bajo riesgo, libre de riesgo).
El conjunto de herramientas del mercado de capitales de EE. UU. incluye, por ejemplo:
Bonos del Tesoro destinados a financiar la política a largo plazo del gobierno federal de los Estados Unidos;
Títulos valores de instituciones estatales, que se emiten sobre la base de un permiso especial del gobierno para financiar diversos tipos de programas sociales a través del sistema financiero;
Bonos municipales emitidos por gobiernos locales;
Acciones y bonos de corporaciones emitidos por firmas privadas.
El mercado de capitales a menudo se conoce como el mercado de fondos de inversión. Las inversiones (inversiones de capital) se entienden como los costos de producción y la acumulación de medios de producción y un aumento de las reservas materiales, un aumento de los stocks de capital en la economía.
Los hogares son los proveedores de capital, mientras que las empresas comerciales son los consumidores. La interacción de proveedores y consumidores se realiza a través de una extensa red de intermediarios financieros: bancos comerciales, fondos de inversión, casas de bolsa, etc. Su función es acumular los pequeños ahorros de los hogares en enormes cantidades de recursos financieros y distribuirlos entre los consumidores de capital. La forma de aportar capital puede ser diferente: directa, en forma de distribución de acciones de nuevas emisiones entre suscriptores, o prestada, en forma de compra de bonos corporativos y otorgando préstamos directos a las empresas. El papel más importante en este proceso lo juegan los intereses pagados sobre los fondos proporcionados.
A diferencia del capital usurero, cuando los fondos propios del prestamista eran la fuente principal, el capital de préstamo se forma a partir de recursos financieros, organizaciones de crédito de personas físicas y jurídicas, así como del Estado.
Además, en la primera etapa del desarrollo de las relaciones crediticias, la única fuente de formación de capital de préstamo eran los fondos temporalmente libres transferidos de forma voluntaria a las entidades de crédito para su posterior capitalización. Esta fuente no ha perdido su relevancia aún hoy, cuando los fondos temporalmente libres de la población constituyen una parte significativa de las fuentes de recursos de las instituciones de crédito.
En la segunda etapa del desarrollo de las relaciones crediticias, con el desarrollo de una forma de pago no monetaria con la participación directa de los bancos, los fondos liberados temporalmente en el proceso de circulación del capital industrial y comercial se convirtieron en una nueva fuente de formación de préstamos. capital. Éstos incluyen:
Fondo de amortización de empresas para renovación, ampliación y restauración de activos fijos;
Parte del capital de trabajo en efectivo liberado en el proceso de venta de productos y costos de materiales:
Efectivo generado como resultado del desfase entre la recepción de dinero por la venta de bienes y el pago de salarios;
Beneficio destinado a la renovación y ampliación de la producción.
Estos fondos se acumulan en las cuentas de liquidación de las personas jurídicas en las entidades de crédito que las atienden. El atractivo particular de esta fuente de capital de préstamo para el banco está determinado por la ausencia de la necesidad de:
Obtener el consentimiento del titular de la cuenta corriente para que el banco utilice los fondos de la cuenta;
Pagos de rentas en cuentas corrientes, es decir, la real gratuidad para el banco de estos recursos.
Por lo tanto, para la mayoría de los bancos modernos, las fuentes consideradas actúan como el principal recurso y alientan a los bancos a aumentar constantemente la gama de clientes a los que atienden.
El papel económico del mercado de capital de préstamo radica en su capacidad para combinar fondos pequeños y dispares en interés de toda la acumulación capitalista, lo que permite que el mercado influya activamente en la concentración de la producción y el capital.
El mercado de capitales de préstamo como uno de los mercados financieros se puede definir como un área especial de relaciones financieras asociadas con el proceso de asegurar la circulación del capital de préstamo.
Los principales actores en este mercado son:
Inversores primarios, es decir, propietarios de recursos financieros gratuitos, movilizados por los bancos en diversas condiciones y convertidos en capital de préstamo;
Intermediarios especializados representados por instituciones bancarias y de crédito que capten fondos directamente y los conviertan en capital de préstamo;
Prestatarios - en la persona de personas físicas y jurídicas, así como estados que experimentan una falta temporal de recursos financieros.
Con base en lo anterior, la estructura moderna del mercado de capitales de préstamo se caracteriza por dos rasgos principales:
Temporario;
institucional.
De forma transitoria, se distingue entre el mercado monetario, en el que se conceden préstamos a corto plazo (hasta un año), y el mercado de capitales, en el que se conceden préstamos a medio plazo (de 1 a 5 años) y a largo plazo. (a partir de 5 años o más) se emiten.
Sobre una base institucional, el mercado de capitales de préstamo moderno supone la existencia de un mercado (capital social o mercado de valores) y un mercado de capitales de deuda (sistema crediticio y bancario). Además, el mercado de valores se divide en el mercado primario, donde se venden y compran las emisiones de valores, y el mercado secundario (cambio), donde se venden y compran los valores previamente emitidos. También existe un mercado de valores extrabursátil (callejero), donde se venden valores que, por una razón u otra, no pueden venderse en la bolsa de valores.
Ambos signos del mercado de capital de préstamo son característicos de todos los países desarrollados, sin embargo, por supuesto, el estado del mercado nacional se juzga por el segundo signo (institucional), en particular por la presencia y el grado de desarrollo de sus dos niveles principales:
Sistema crediticio y bancario;
Mercado de Valores.
Las funciones del mercado de capitales están determinadas por su esencia y el papel que desempeña en el sistema de gestión pública.
Hay cinco funciones principales del mercado de capital de préstamo:
El primero es atender la circulación de mercancías a través del crédito;
El segundo es la acumulación de ahorros monetarios de personas jurídicas, naturales y del Estado, así como de clientes extranjeros;
El tercero es la transformación de fondos monetarios directamente en capital de préstamo y su uso en forma de inversiones de capital al servicio del proceso de producción;
Cuarto - servir al Estado ya la población como fuentes de capital para cubrir el gasto público y de consumo;
Quinto, la aceleración de la concentración y centralización del capital para la formación de poderosos grupos financieros e industriales.
También se debe tener en cuenta que:
Primero, las primeras tres funciones comenzaron a usarse activamente en los países industrializados solo en el período de posguerra;
En segundo lugar, en las primeras cuatro funciones, el mercado actúa como una especie de intermediario en el movimiento de capitales;
En tercer lugar, todas las funciones están dirigidas a garantizar el funcionamiento efectivo del sistema de economía regulada por el estado.
1.2. El proceso de acumulación primitiva de capital
Las formas históricas de existencia del capital desde el momento de la formación de la producción de mercancías fueron: el capital mercantil (en forma de capital mercantil), históricamente la forma libre más antigua de capital, usurario y luego industrial.
El desarrollo paralelo de formas de capital y escuelas económicas fue la razón por la que los primeros investigadores de esta categoría, mercantilistas y fisiócratas, la consideraron unilateral. Un análisis más detallado de las formas de capital se presenta en los trabajos de A. Smith y Ricardo.
El estudio más completo y lógicamente completo de la categoría de capital lo realizó K. Marx en su obra "El Capital" (1867). Junto a la consideración de formas específicas de funcionamiento del capital, también reveló el contenido de esta categoría, analizándolo no sólo como una cosa en reposo, sino también como un movimiento. En El Capital, por primera vez en la historia de la ciencia económica, se mostró que el capital es una relación social especial históricamente determinada entre capitalistas y trabajadores asalariados. Pero junto a esto, Marx señaló que el capital también tiene una apariencia material, actuando en forma de máquinas herramientas, máquinas, materias primas, etc.
Los clásicos de la teoría económica señalaron la acumulación inicial de capital ("acumulación previa") como el punto de partida para la formación del capitalismo.
La acumulación primitiva de capital es el proceso de destrucción de la propiedad privada individual basada en el propio trabajo, el proceso de despojar al trabajador de la propiedad de las condiciones de su trabajo, transformando, por un lado, a los productores directos en trabajadores ideales, y, por por otro lado, los medios sociales de producción y los medios de subsistencia en capital.
Los límites temporales de este proceso económico en Europa Occidental abarcan el período comprendido entre los siglos XVI al XVIII. (en Rusia - los siglos XVII-XIX), cuando cada país, formando una economía capitalista, utilizó sus propias técnicas y métodos económicos y políticos destinados a desarrollar el mercado interno y la formación más rápida de una base material (en forma de riqueza material ) para su inclusión en la competencia mundial dentro del mercado global emergente. El rápido desarrollo de todas las formas de empresariado durante este período requirió ciertas condiciones económicas y sociales, así como requisitos previos.
La acumulación inicial de capital fue la condición necesaria para la formación de la base socioeconómica del espíritu empresarial, que, liberando los factores de producción "ligados" (principalmente mano de obra, tierra y capital), contribuyó a la plena manifestación de las capacidades empresariales de la clase burguesa emergente.
Primero, hubo una liberación de "trabajo" y la formación de un ejército de trabajadores contratados. La condición más importante para el desarrollo de la producción capitalista es la presencia de un número importante de personas privadas de condiciones de trabajo y de medios de subsistencia, salvo la venta de su fuerza de trabajo.
La base económica del proceso de acumulación primitiva de capital fue la expropiación masiva de campesinos y pequeños artesanos. El desarrollo de las relaciones mercancía-dinero intensificó la diferenciación económica de los pequeños productores; algunos de los pequeños artesanos y campesinos quebraron. Influencia significativa en la formación de la clase obrera en Europa occidental en los siglos XVI-XVIII. el Estado dictó la publicación de una serie de leyes que pasaron a la historia con el nombre de "Legislación sangrienta contra los expropiados". Estas leyes fueron diseñadas para obligar a los productores expropiados a trabajar por contrato y someterlos a la disciplina laboral capitalista.
En segundo lugar, hubo una liberación de la tierra como espacio económicamente libre dentro del país, así como la toma de territorios fuera de sus fronteras y su transformación en colonias. Un ejemplo clásico de esto es la historia de Inglaterra, donde se utilizó la expulsión forzosa de los campesinos de la tierra por parte de los terratenientes mediante el método de cercado, así como la incautación directa de tierras en las posesiones coloniales.
En tercer lugar, el desarrollo de todas las formas de capital prosiguió a un ritmo acelerado: tanto comercial como usurero e industrial, incluida la acumulación tanto en forma de dinero como en forma de medios de producción.
Los primeros pasos en la formación de la burguesía industrial estuvieron asociados al desarrollo de la diferenciación de la propiedad entre los artesanos. Los maestros de los gremios y los comerciantes-compradores más ricos, que surgieron como empresarios, emplearon cada vez más la mano de obra asalariada de los pequeños productores arruinados. Sin embargo, el desarrollo del mercado mundial requería una tasa más intensiva de acumulación de capital, y el aparato de poder estatal se utilizó ampliamente para llevar a cabo esta tarea. El proceso de acumulación primitiva de capital fue acelerado por las guerras coloniales y el robo depredador de la población de las colonias capturadas, el crecimiento de las deudas públicas y la recaudación de impuestos.
Para cubrir los déficits presupuestarios, el estado tuvo que colocar grandes préstamos entre los propietarios del capital monetario. Esto permitió a la burguesía, actuando como acreedora del Estado, apropiarse periódicamente de los importantes intereses pagados por las obligaciones gubernamentales. El desarrollo del crédito estatal impulsó el comercio de valores y el comercio de acciones.
El sistema de proteccionismo sirvió como un medio importante de acumulación primitiva de capital. La política de comercio exterior se basó en la introducción de altos derechos de importación, destinados a limitar la importación de mercancías de otros países, y el pago de primas por la exportación de productos industriales del país. En varios países (por ejemplo, en Inglaterra en el siglo XVII), se introdujo una prohibición directa sobre la exportación de tipos importantes de materias primas industriales del país; Los empresarios que iniciaron la organización de nuevas industrias, el capital inicial fluyó directamente de la tesorería en forma de grandes subsidios en efectivo.
La acumulación inicial de capital fue preparada por el desarrollo de las fuerzas productivas, el crecimiento de las relaciones entre mercancías y dinero y la formación de mercados nacionales suficientemente amplios.
La unidad de los patrones básicos de la acumulación primitiva de capital en diferentes países no excluye la diversidad de formas específicas de su manifestación. En Rusia, por ejemplo, el desarrollo de procesos primitivos de acumulación de capital se vio obstaculizado por la larga dominación del sistema de servidumbre feudal, que restringió la liberación económica de factores de producción como el trabajo y la tierra.
El período de transición experimentado por Rusia se ha identificado a menudo con el proceso de acumulación primitiva de capital. Sin embargo, no existe una superposición completa entre estos procesos. Rusia atravesaba un período asociado con el rechazo del sistema de comando administrativo basado en la fijación de precios directiva y la distribución centralizada de recursos, y la transición a métodos de regulación de mercado. Esta es la diferencia fundamental entre el proceso de acumulación primitiva de capital en el sentido anterior de la palabra.
Lo que los une es el proceso de creación de una clase de empresarios sobre una nueva base material en forma de propiedad privada. Hay fuentes internas y externas para esto.
Los internos incluyen, en primer lugar, la privatización, que conduce a la división de la propiedad estatal por los siguientes métodos:
Redistribución de fondos entre la industria pesada (incluido el complejo militar-industrial) y la industria ligera en favor de esta última;
La concentración de capital en el sector servicios y en el comercio;
- "autoocupación" de las funciones de disposición de la tierra y los recursos naturales - por empresas del complejo de combustible y energía y otros productores de energía;
Transferir a las empresas de elite ya sus propietarios los derechos de disponer de una parte de sus productos para efectos de su trueque;
Recepción por parte de las empresas de comercio exterior de las utilidades derivadas de la liberalización del comercio exterior;
Recibir ingresos de las importaciones de "lanzadera";
Obtener incentivos fiscales otorgados por el Estado a determinadas organizaciones para la importación de bebidas alcohólicas y productos del tabaco al país;
Corrupción, crimen organizado, economía sumergida, etc.
Las fuentes externas incluyen la entrada de préstamos del exterior.
La importancia de la acumulación primitiva de capital radica en el hecho de que durante este proceso, los empresarios tienen libre acceso a todos los factores de producción, que toman la forma de una mercancía, lo que les permite realizar sus habilidades empresariales.
1.3. La diferencia entre el mercado de capitales y los mercados de otros factores de producción
La producción es una esfera de actividad económica de las personas en la que los recursos económicos se gastan directamente para obtener los beneficios necesarios. Los recursos que intervienen en la producción de bienes y servicios se denominan factores de producción.
El mercado de factores de producción es un tipo especial de mercados en el sistema de una economía de mercado. A diferencia del mercado de bienes y servicios terminados, donde las empresas son vendedoras y los consumidores compradores, en los mercados de factores, las empresas actúan como compradoras de mano de obra, recursos naturales, tierra y capital.
El capital es una de las categorías económicas clave. Se señaló anteriormente que el capital es un factor de producción, representado por todos los medios de producción creados por las personas para producir otros bienes y servicios con su ayuda. Estos incluyen herramientas, equipos, edificios, estructuras, las últimas tecnologías y desarrollos, productos de software, etc.
Así, la característica distintiva más importante del capital de la tierra es que el factor de producción en cuestión es un recurso creado por la gente. Si bien la tierra, por su origen, es un factor natural y no un producto del trabajo humano, por lo tanto no puede ser movida, transferida libremente de una rama de producción a otra, de una empresa a otra, es decir, ella está inmóvil.
La esencia del capital es el valor adelantado que, como resultado de la explotación del trabajo asalariado, genera plusvalía.
Hay muchas formas diferentes de capital:
Capital físico (técnico): un conjunto de medios materiales que se utilizan en varias fases de producción y aumentan la productividad del trabajo humano (máquinas, edificios, computadoras, etc.);
Capital financiero (monetario): un conjunto de recursos monetarios y el valor monetario de los valores;
Capital legal - un conjunto de derechos para disponer de ciertos valores, y estos derechos dan a sus propietarios ingresos sin invertir el trabajo correspondiente;
El capital humano son aquellas inversiones que aumentan la capacidad física o mental de una persona.
En el proceso de producción, los diversos elementos del capital físico se comportan de manera diferente. Una parte funciona durante mucho tiempo (edificios, máquinas) y se llama capital fijo, la otra se usa una vez (materias primas, materiales) y se llama capital de trabajo.
El capital fijo, a diferencia del capital circulante, no solo funciona durante más tiempo, sino que también tiene un costo elevado. Esto crea dentro de la empresa los correspondientes problemas financieros asociados con la renovación y adquisición de activos fijos. Dado que el valor de los activos fijos se transfiere al producto de nueva creación en partes y durante mucho tiempo en cantidades iguales a la depreciación del equipo correspondiente en forma de depreciación, el problema de invertir en nuevo equipo es un tema especial y complejo en el desarrollo de la producción. Esta complejidad se expresa en el hecho de que se pueden realizar varios tipos de nuevas inversiones de capital, ya sea a expensas del ahorro interno (ahorro) o a expensas del endeudamiento externo.
El capital de trabajo participa en el ciclo de producción solo una vez y transfiere completamente su valor a los productos creados. Una característica importante es que sus elementos se transforman fácilmente en efectivo, rápidamente y sin mucha dificultad cambian su forma de mercancía a efectivo y viceversa. El dinero se usa para comprar materias primas, materiales y otros componentes del capital de trabajo para su posterior procesamiento y fabricación de productos terminados, después de cuya venta el dinero se devuelve nuevamente a la empresa.
El capital fijo, incorporado en los medios de trabajo, se desgasta a medida que se utiliza. Los economistas distinguen entre depreciación física y moral.
El desgaste físico se produce, en primer lugar, bajo la influencia del propio proceso productivo y, en segundo lugar, bajo la influencia de las fuerzas de la naturaleza (corrosión del metal, destrucción del hormigón, pérdida de elasticidad o flexibilidad del plástico, etc.). Cuanto mayor sea el tiempo de operación del capital fijo, mayor será la depreciación física.
La obsolescencia (obsolescencia) es una disminución de las propiedades útiles del capital fijo a los ojos de los usuarios en comparación con lo que se ofrece a cambio. La obsolescencia es de dos tipos. El primer tipo está asociado con la producción de máquinas, equipos, vehículos, etc., más baratos. El segundo tipo está asociado con la producción de máquinas más avanzadas. En este caso, los empresarios también incurren en pérdidas al continuar utilizando maquinaria o equipo obsoleto.
A diferencia del factor capital, la tierra utilizada en la agricultura, con una explotación racional, no sólo no se desgasta, sino que mejora su productividad, tiene una vida útil ilimitada y no se reproduce a voluntad.
Una característica esencial de la mercancía trabajo reside también en su utilidad después del comienzo de su uso. No se destruye cuando se usa, sino que, por el contrario, crea o participa en la creación de beneficios, continuando generando ingresos durante todo el tiempo de la actividad del trabajador.
Común a todas las formas de capital es su valor monetario. Todos los beneficios económicos del valor de la producción, expresados en valor monetario, adquieren la forma de un bien de capital circulante en el mercado. El precio de los bienes de capital es la renta que pueden generar como resultado de su uso productivo.
La expresión generalizada del rendimiento del capital es la tasa de interés, es decir tal cantidad de ingresos, que se calcula en un cierto período de tiempo como un porcentaje de la cantidad de capital empleado. El cálculo de la renta o la determinación del valor estimado de la productividad neta del capital se denomina descuento. Su esencia radica en que el inversor siempre tiene una alternativa a invertir dinero en un banco a interés o invertir en otro proyecto. Lo principal es que la finalidad de la producción, en la que participa el capital, es obtener una ganancia.
Resumiendo este párrafo, se puede señalar que una de las principales características del mercado de capitales es que cualquier empresa y cualquier consumidor puede actuar en este mercado tanto como acreedor como prestatario. En primer lugar, todas las empresas y consumidores utilizan este "recurso" en sus actividades (y, por lo tanto, pueden necesitarlo). En segundo lugar, este "recurso" no requiere producción (por lo tanto, cualquier empresa o consumidor puede tener dinero, independientemente del tipo de actividad).
Capítulo 2. Características del mercado de capitales en Rusia.
Ningún estado puede existir sin el desarrollo del mercado de capitales. Incluso aquellos países donde el sector público representa una parte mayor del producto interno bruto que en Rusia, como Francia, necesitan un mercado de capitales dinámico que brinde la oportunidad de financiar el sector privado de la economía.
La mayor parte de la economía rusa ha sido privatizada. Los rusos poseen activos: por ejemplo, Rusia ocupa el primer lugar en el mundo en cuanto a la proporción de viviendas de propiedad privada. Muchos rusos tienen ahorros significativos. Sin embargo, apenas existen instituciones y estructuras que puedan hacer girar las ruedas de la economía capitalista y asegurar el uso productivo de la riqueza disponible.
La incertidumbre política y la inestabilidad económica han enseñado a los rusos a preocuparse por el futuro en el mejor de los casos, pero nada más. Las inversiones que pueden beneficiar la economía del país se consideran, en el mejor de los casos, demasiado arriesgadas y, en el peor, como "tiradas al viento". Como resultado, decenas de miles de millones de dólares, depositados en cuentas de bancos extranjeros o debajo de colchones en las casas de los rusos, financian el desarrollo de cualquier tipo de economía: Estados Unidos, Europa o Chipre, pero no la economía rusa.
Falta una estrategia clara, coherente y consensuada para el desarrollo del mercado de capitales, conforme a la cual sea posible priorizar y planificar acciones, así como determinar el grado de avance. Se siguen escuchando las voces de políticos, economistas y participantes del mercado que piden una estrategia para atraer capitales al sector real, pero entre ellos no hay nadie que tenga una idea clara de cómo desarrollar y aplicar tal estrategia. estrategia.
Un sistema fiscal complejo, oneroso e injusto, un sistema de contabilidad inapropiado y la burocracia se combinan para crear una fuerte aversión entre las empresas a divulgar cualquier información sobre ellas mismas. La falta de transparencia refuerza la corrupción, que puede enmascararse fácilmente.
La débil aplicación de las leyes y su aplicación arbitraria y no uniforme se debe en parte a fallas en la elaboración de leyes, en parte a la falta de rendición de cuentas y en parte a un débil nivel de desarrollo de los órganos reguladores y judiciales, cuyos recursos son insuficientes para garantizar su aplicación efectiva. trabajo, mantener la independencia y la competencia.
La ausencia de un verdadero sistema bancario, consistente en la implementación de funciones de liquidación y pago y la provisión de préstamos, no solo dificulta la captación de ahorros a corto plazo, sino que, junto con las deficiencias del sistema tributario, perpetúa la práctica de acuerdos mutuos no monetarios y préstamos entre empresas.
En Rusia, la década de la formación de un mercado de capitales civilizado se desarrolló en condiciones difíciles. El Estado históricamente fuerte, que anteriormente intervino en todas las manifestaciones de la actividad económica, liberalizó drásticamente el mercado de capitales y luego comenzó a cosechar los amargos frutos de la liberalización. Esta tendencia estuvo determinada por la celebración en 1992-1993. reformas improvisadas en el ámbito monetario, reducidas a directivas gubernamentales sobre la "liberalización" de los precios, el caos actual en el ámbito monetario, el cambio precipitado de la masa depreciada del dinero viejo por nuevo.
El entusiasmo reformista, principalmente en el ámbito monetario, se redujo prácticamente a la puesta en marcha de un mecanismo de retiro del capital nacional en sus diversas formas durante décadas, no sólo del ámbito reproductivo, sino también de la economía nacional en su conjunto. Como resultado, se dio inicio al desarrollo de tendencias que contradicen las condiciones de un mercado desarrollado y los intereses económicos del país. Una de las consecuencias de esto fueron las peculiaridades de la regulación estatal del mercado de capitales ruso que se han conservado hasta el día de hoy.
La primera de estas características es que la dirección prioritaria de la regulación estatal del mercado de capitales es la regulación de su segmento monetario, crediticio. Esto es importante de reconocer, ya que desde hace una década la política monetaria se ha orientado hacia la implementación de la política monetaria en la forma de seguir los lineamientos de los países subdesarrollados, a pesar de las consecuencias macroeconómicas claramente negativas.
La segunda característica de la regulación estatal del mercado de capitales en Rusia es la creciente dependencia de la política financiera y monetaria de la situación actual y las tendencias del sector real. El Concepto de Seguridad Nacional aprobado establece que "sin grandes inversiones en las esferas estratégicas de la economía, la reactivación económica de Rusia es imposible".
Otra característica nacional de la regulación estatal del mercado de capitales es la dependencia de las obligaciones financieras externas. Esta dependencia, sumada a una relación de endeudamiento interno frustrada, ha dado lugar a un “síndrome de fatalidad” de la política financiera y monetaria para tomar decisiones y acciones en función de la magnitud de las obligaciones financieras de la deuda y el bajo nivel de potencial de inversión.
La cuarta característica de la política estatal en el mercado de capitales es la falta de coordinación en el desarrollo de sectores interdependientes y la continuidad de los cambios. La especial susceptibilidad de la esfera monetaria a los cambios en la economía -la interminable "reestructuración" y la "liberalización" periódica con la constante reforma del sistema crediticio y financiero- contribuyó al crecimiento del efecto multiplicador, la incertidumbre y la imprevisibilidad en todas las áreas. de la economía
El subdesarrollo de los mercados de capital nacionales viables y la incapacidad de movilizar los ahorros de los hogares limitan la capacidad del gobierno para administrar la economía de manera efectiva y dejan el sistema financiero a merced de la actividad de inversión extranjera insostenible.
El primer y más importante principio para abordar los problemas del mercado de capitales en Rusia es que a nivel gubernamental es necesario reconocer lo siguiente:
Para mejorar la vida de las personas, se debe hacer todo lo posible para estimular el desarrollo de empresas viables que puedan operar de forma independiente y pagar sus cuentas sin los favores y subsidios del estado, que actualmente están perjudicando el presupuesto;
Estas empresas no pueden comenzar a funcionar de manera efectiva, pagando impuestos exorbitantes y experimentando la arbitrariedad de las autoridades: es necesario desarrollar una legislación de alta calidad, así como un sistema tributario justo;
Estas empresas tendrán que atraer dinero para su propio desarrollo, y si estas últimas no son atraídas al mercado ruso, serán atraídas al extranjero y los extranjeros recibirán ganancias, lo que no contribuirá a la rápida recuperación de Rusia;
Las organizaciones con ahorros no participarán en el financiamiento de empresas si consideran que pueden ser víctimas de la arbitrariedad o de una fuerte carga fiscal: se deben proteger los derechos de los inversores, así como proporcionarles incentivos fiscales;
Los ciudadanos y organizaciones que tienen fondos y confianza en el sistema financiero invertirán dinero a través de instituciones de inversión de largo plazo, las cuales, a su vez, podrán reducir el problema del déficit presupuestario mediante la compra de títulos públicos;
El dinero no puede funcionar de manera efectiva y confiable si no hay mercados de capital que funcionen en Rusia. Los mercados no son capaces de sobrevivir en condiciones de arbitrariedad.
El segundo principio es que debe adoptarse un programa integral de medidas para promover el desarrollo de los mercados de capital. Aplicar una parte de las medidas e ignorar la otra no conducirá al éxito.
El tercer principio es que los mercados de capitales no aparecen por decreto. El gobierno solo puede crear el clima adecuado para que se desarrollen los mercados y luego dar un paso atrás para permitir que las empresas y los participantes del mercado completen el proceso.
El cuarto principio es que la política de desarrollo de los mercados de capital debe ser a largo plazo, la secuencia de medidas debe ser reflexiva y coherente.
En resumen, se puede señalar que la característica definitoria de la regulación estatal del mercado de capitales en Rusia es la falta de una estrategia a largo plazo, la alta dependencia de las necesidades del momento actual, el uso de recomendaciones monetarias y keynesianas simultáneamente incompatibles, así como la inconsistencia de áreas individuales y vínculos de política económica.
Capítulo 3. Mercado mundial de capitales
3.1. Esencia y estructura del mercado mundial de capitales
El mercado mundial de capitales es una parte integral de la economía mundial, que desempeña un papel cada vez más importante a nivel internacional. Desde un punto de vista funcional, el capital internacional es un mecanismo económico complejo, un sistema de relaciones de mercado que asegura la acumulación y redistribución de recursos financieros entre países y regiones.
Por definición amplia, el mercado de capitales global es una combinación de mercados de capitales nacionales, organizaciones internacionales y centros financieros internacionales del mundo. Según una definición estrecha, estos son solo aquellos recursos financieros que se utilizan en las relaciones económicas internacionales, es decir, relaciones entre residentes y no residentes.
Los mercados mundiales de capital son un conjunto de organizaciones financieras y crediticias que, como intermediarios, redistribuyen activos financieros entre acreedores y prestatarios, vendedores y compradores de recursos financieros.
Los mercados mundiales de capital pueden verse desde diferentes ángulos. Desde un punto de vista funcional, se puede dividir en mercados tales como divisas, crédito, derivados, servicios de seguros, acciones. Estos mercados, a su vez, se subdividen en otros aún más estrechos, por ejemplo, el mercado crediticio, en el mercado de valores a largo plazo y el mercado de préstamos bancarios.
La estructura de los mercados mundiales de capital se puede representar de la siguiente manera:
Arroz. 4. Estructura de los mercados mundiales de capital
Desde el punto de vista de los términos de circulación de los activos financieros, los mercados de capitales mundiales pueden dividirse en dos partes: el mercado de dinero (corto plazo) y el mercado de capitales (largo plazo). En el mercado de divisas, el mercado de derivados, el mercado de servicios de seguros, se realizan principalmente transacciones de corto plazo (por un plazo de hasta 1 año inclusive). En el mercado de crédito se realizan muchas operaciones a largo plazo (por un período de más de 1 año). El mercado de valores y parte del mercado de crédito, es decir, el mercado de valores de deuda, se combinan en un solo mercado: el mercado de valores (mercado de valores), aunque a veces significa solo el mercado de valores.
Las principales instituciones del mercado son:
empresas bancarias. En la primera etapa del desarrollo económico, dominan los bancos comerciales. En los niveles de desarrollo medio y superior, la importancia de los intermediarios especializados y los mercados de valores es creciente. El proceso de internacionalización de la infraestructura crediticia y financiera ha llevado a la creación de sindicatos bancarios para la venta y distribución de bonos de empresas industriales por una sola vez. A medida que se ampliaron los plazos de los préstamos, grupos de grandes bancos de varios países comenzaron a crear consorcios estables para otorgar préstamos a mediano y largo plazo. Se formaron asociaciones internacionales de los bancos más grandes para brindar conjuntamente a sus clientes todo tipo de servicios bancarios.
Un estado que actúa en forma de autoridades centrales y locales, el tesoro u otras instituciones autorizadas y puede actuar como acreedor, prestatario o desempeñar el papel de garante y fiador de las obligaciones externas de los particulares.
Para la implementación del seguro estatal de créditos a la exportación en muchos países, se crearon y luego se reorganizaron instituciones especiales. En algunos casos son organizaciones estatales, en otros son organizaciones semiestatales y en otros son empresas privadas que operan en nombre ya expensas del gobierno. En la mayoría de los países industrializados, las exportaciones son acreditadas por el sistema bancario privado. La práctica de préstamos estatales para operaciones de comercio exterior se está extendiendo por todas partes y, sobre todo, a través de las actividades de los bancos de comercio exterior estatales y semiestatales.
Bancos interestatales y fondos de divisas. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) supervisa el estado del mercado europeo y garantiza la regulación de las relaciones cambiarias y crediticias en todo el mundo.
Las empresas transnacionales (ETN) son sujetos importantes de las relaciones crediticias internacionales. Tienen ahorros gigantescos dentro de la empresa y autofinancian más de la mitad de sus necesidades de recursos. Sin embargo, las ETN necesitan constantemente fondos para atender la creciente producción y comercialización de productos. Las empresas transnacionales utilizan todo tipo de mercados: mercado europeo nacional, extranjero e internacional. Las empresas transnacionales utilizan los mercados mundiales de capital no solo para obtener préstamos para atender pagos corrientes o inversiones a largo plazo, sino también para colocar sus derechos monetarios y financieros de la manera más rentable.
Los principales agentes de los mercados mundiales de capital son los bancos transnacionales, las empresas transnacionales y los llamados inversores institucionales. Pero un papel importante lo juegan tanto las agencias gubernamentales como las organizaciones internacionales que colocan o proporcionan sus préstamos en el exterior. Los particulares también operan en los mercados mundiales de capital, pero en su mayoría de forma indirecta, principalmente a través de inversores institucionales.
Las corporaciones transnacionales se han convertido en el participante más activo en el mercado de capital global, operando en todos sus mercados individuales. Así, siendo las principales exportadoras e importadoras de bienes y servicios en el mundo, las ETN (representan 1/3 del comercio mundial) se han convertido en clientes importantes en el mercado global de divisas y el mercado de derivados. Aunque los bancos comerciales realizan transacciones en estos mercados también en su propio interés, la mayor parte de las transacciones de divisas las realizan en nombre de sus clientes, principalmente ETN.
Pero las ETN tienen el mayor impacto en el mercado crediticio global y el mercado accionario global. En el mercado crediticio mundial, no solo utilizan activamente los eurodólares como prestatarios, sino que también aumentan activamente sus reservas, siendo los propietarios más destacados de los depósitos en eurodólares. En cuanto al mercado de valores mundial, de hecho, la mayoría de los "blue chips", es decir, las empresas líderes en las bolsas de valores son las transnacionales. Al vender sus acciones en las bolsas de valores extranjeras, emitir sus eurobonos en los euromercados y recurrir a los eurocréditos, las ETN pueden financiar una parte importante de sus inversiones de capital con estas fuentes.
Las empresas transnacionales realizan sus inversiones de capital principalmente con fines a largo plazo. Aunque a menudo transfieren rápidamente enormes activos financieros de una región del mundo a otra, lo que puede desestabilizar los mercados financieros en ciertas regiones, no debemos olvidar que la base de las ETN es la inversión directa en proyectos plurianuales. Por lo tanto, las actividades de las ETN pueden evaluarse principalmente como una contribución a la estabilización del mercado mundial de capitales. Después de todo, se trata de grandes empresas que necesitan un entorno empresarial estable, incluido el financiero.
3.2. Globalización de los mercados de capitales nacionales, sus causas y consecuencias
Los recursos financieros son el recurso económico más globalizado del mundo. Esto se evidencia por la enorme rotación en algunos segmentos del mercado de capitales global, principalmente en el mercado de divisas y el mercado de derivados, así como la presencia cada vez mayor de no residentes en los mercados de crédito y capital. Las razones de la creciente globalización de los mercados nacionales de capital son numerosas, pero las más importantes son las siguientes:
El capital es el más móvil de todos los recursos económicos, por lo que el proceso de globalización de la economía mundial y su aceleración a finales del siglo XX afectó, en primer lugar, a los mercados de capitales.
Liberalización de la vida económica en el mundo, i.е. un proceso que ha comenzado a cobrar impulso en los países desarrollados en las últimas tres décadas, y en los países en desarrollo y post-socialistas en las últimas dos o tres décadas. En consecuencia, en los mercados de capitales de los países desarrollados casi no existen restricciones a la participación de no residentes en sus actividades ya las operaciones de residentes con activos en el extranjero. En los mercados emergentes, estas restricciones se mantienen parcialmente, se relajan parcialmente, se eliminan parcialmente. Un ejemplo sería Rusia, donde a finales de los 90. Para los residentes, se eliminó la mayor parte de las restricciones a las denominadas operaciones de cambio corriente (principalmente pagos por exportación e importación de bienes y servicios, obtención y concesión de préstamos y créditos a un plazo inferior a seis meses, transferencias de un valor no -carácter comercial - salarios, herencias, así como transferencias a no residentes de utilidades y otras transacciones similares), así como restricciones a las transacciones de divisas relacionadas con el movimiento de capitales (pueden realizarse con la autorización del Banco de Rusia, y cuando los individuos rusos compran bienes inmuebles en el extranjero, sin dicho permiso).
Introducción generalizada de medios modernos de comunicación e informatización, que no solo revolucionan la infraestructura de los mercados de capitales nacionales, sino que amplían las posibilidades de interacción entre ellos.
La globalización de los mercados de capitales nacionales genera consecuencias tanto positivas como negativas.
Las consecuencias positivas incluyen:
Mitigación de la falta de recursos financieros en el mundo. En las condiciones modernas, especialmente en los países desarrollados y algunos países en desarrollo ricos, el capital en forma de dinero ya no es un recurso escaso;
Fortalecer la competencia en los mercados de capitales nacionales y con ello reducir el precio de los servicios crediticios y financieros, aumentando su calidad.
Las consecuencias negativas de la globalización incluyen las siguientes:
Creciente inestabilidad de los mercados de capitales nacionales, especialmente de los emergentes. Esto sucede, en primer lugar, debido a que las crisis financieras en ciertas regiones, especialmente en aquellas donde se ubican los grandes centros financieros internacionales, tienen un impacto más fuerte en otros países y regiones. En segundo lugar, la liberalización de los mercados de capitales nacionales los hace más accesibles al capital cosmopolita, que es inestable por naturaleza, especialmente el capital de corto plazo, ya menudo simplemente especulativo;
El poder de influencia de los gobiernos nacionales en los mercados de capitales nacionales se debilita a medida que estos mercados se liberalizan. Al mismo tiempo, la influencia de las ETN, los inversores institucionales internacionales y los especuladores internacionales en estos mercados está aumentando en todos los países. Para los mercados de los países participantes en asociaciones de integración, se potencia la trascendencia de las decisiones comunes adoptadas o, en general, de su política financiera común. En la mayoría de los países en desarrollo y post-socialistas, el impacto de las políticas de las organizaciones internacionales, principalmente el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, en sus mercados de capital está creciendo;
La creciente dependencia de la economía mundial del capital financiero (efectivo) más que del capital real (en forma de bienes de capital e inventarios). Este proceso, que comenzó hace mucho tiempo en los países desarrollados, se está extendiendo cada vez más a la economía mundial. Su esencia radica en que en la relación del dinero y el capital real, el primero se vuelve cada vez menos dependiente del segundo y, además, el capital-dinero comienza a predominar en su relación. Como resultado, la economía nacional depende cada vez más del estado de sus finanzas. En el contexto de la globalización, el estado de los mercados de capitales nacionales está cada vez más influenciado por el comportamiento de los no residentes, así como por el estado de los mercados de capitales en otros países y regiones del mundo, y el estado de cosas en los centros financieros internacionales.
Si bien a menudo se exagera la importancia de la especulación financiera internacional, a menudo se siente en los mercados mundiales de capital en un mundo cada vez más globalizado. En la práctica financiera, las operaciones especulativas son aquellas cuyos participantes esperan beneficiarse de los cambios en los indicadores financieros macroeconómicos: tipo de cambio, interés de los préstamos, precios de las acciones, etc.
Indudablemente, las transacciones financieras internacionales son especulativas, no solo persiguiendo el objetivo de beneficiarse de un posible cambio en los indicadores financieros, sino que buscan directamente cambiar estos indicadores: bajar el tipo de cambio, bajar los precios de las acciones, para luego comprar estas acciones más baratas. a un tipo de cambio más favorable. Para tales operaciones se pueden movilizar decenas e incluso cientos de miles de millones de dólares. Sin embargo, estas operaciones especulativas dirigidas suelen tener éxito cuando otros inversores se unen a ellas sin saberlo, preocupados por posibles cambios en el rendimiento financiero. Como resultado, el proceso iniciado por los especuladores adquiere un carácter de avalancha, comienza el pánico en el mercado financiero.
Un buen ejemplo de este tipo de operaciones es la situación actual de la economía mundial. El tema de la crisis financiera mundial preocupa a todos, las previsiones de los economistas son contradictorias, pero sus puntos de vista coinciden en una cosa: la crisis de 2008 será de carácter mundial para toda la comunidad mundial.
¿Cuál es la causa de la crisis económica mundial?, y la razón es simple. La fiebre hipotecaria se ha apoderado del mundo. Todos querían todo a la vez. Los ciudadanos comunes, las empresas de vivienda, construcción y los bancos se benefician. Todos se beneficiaron unos de otros. Los bancos sobre las empresas, las empresas sobre los ciudadanos. Solo que no tomaron en cuenta una cosa, no será posible vender una cantidad infinita de apartamentos, porque el nivel demográfico está disminuyendo más rápido de lo que aumentan los nuevos edificios. Como resultado, la gente no compra apartamentos, las empresas quiebran, no pueden devolver los préstamos a los bancos, como resultado de lo cual los bancos también quiebran. Y si el banco está en bancarrota, entonces las personas que guardan el dinero allí se arruinan. Cuando los bancos de importancia nacional colapsan, la economía se ve significativamente socavada y las personas que trabajan allí pierden sus ganancias. Bueno, el desempleo es un problema de importancia nacional.
La crisis económica mundial comenzó en los EE. UU. y envolvió al mundo entero, porque todos los países dependen unos de otros. Y USA es el país con la economía más estable, su mercado es el más predecible, y cuando se da un revuelo en un mercado así, que hablar de otros mercados que se sostienen gracias a él.
Estados Unidos siempre ha tenido grandes reservas de divisas y las ha compartido voluntariamente, a pesar de su enorme deuda. Todos los préstamos son esencialmente préstamos en el extranjero. Muchos de nuestros bancos son "propiedad" de bancos asociados estadounidenses. El dinero que piden prestado es su dinero. De ahí las tasas de interés exorbitantemente altas. Y ahora, en el momento de la crisis, necesitan este dinero más que nunca para salvarse de alguna manera.
Así, el comportamiento irresponsable de los inversores que asumieron enormes deudas crediticias para “estafar” enormes ganancias en hipotecas y valores, así como garantías de dudosa calidad, se convirtieron en las causas de la crisis mundial y llevaron a la creación de condiciones que no presagia nada bueno para la economía mundial. El deseo de enriquecer a unos pocos se convierte en la causa de la bancarrota de toda la comunidad mundial, principalmente debido a una economía completamente desregulada que permitió un comportamiento destructivo ilimitado de la sociedad.
Conclusión
El capital es un fenómeno complejo que tiene varias formas de manifestación en el proceso de su funcionamiento. Inicialmente, el capital es una cosa, dinero, valor, que se dirige al ámbito de la actividad económica, es decir. están invertidos. Por lo tanto, el capital aparece en forma de valor anticipado. Sin embargo, el valor se adelanta con el fin de obtener una ganancia, en relación con la cual el capital se convierte en un valor que asegura la recepción de plusvalía.
En el proceso de su movimiento, el capital cumple varias funciones: crear condiciones para la producción (capital dinerario), organizar y administrar la producción para obtener un valor superior al valor adelantado (capital productivo), vender los bienes producidos y su valor (comerciar capital).
El capital de préstamo juega un papel importante en la vida económica de la sociedad, que, por un lado, está asociado con la acumulación de recursos monetarios gratuitos y, por otro lado, la posibilidad de obtener recursos monetarios para el desarrollo económico. actividad. Estas relaciones se denominan relaciones de crédito, las cuales se caracterizan por los siguientes rasgos: reembolso, urgencia, pago, garantía.
Otra forma de capital convertido es el capital ficticio, representado por valores y que ha adquirido un movimiento independiente en paralelo con el capital real que pretende representar. Los valores obtienen ingresos en forma de dividendos e intereses. Se venden y se compran. Los valores tienen valor nominal y real. El precio nominal es la cantidad indicada en el valor. El valor real depende de su precio de mercado. Ceteris paribus, el precio de mercado de una acción (precio de la acción) depende directamente del tamaño del dividendo e inversamente de la tasa de interés.
Los valores se dividen en títulos de propiedad (acciones) y obligaciones de deuda (bonos, letras, pagarés). Una acción es un valor que atestigua la introducción de una determinada participación en el capital de una sociedad anónima y da derecho a recibir un dividendo. Las acciones son ordinarias y preferentes. Las obligaciones de deuda expresan relaciones de crédito.
En el mercado de capitales, el equilibrio entre la demanda de inversión de dinero y su oferta (ahorro) es de gran importancia. Cualquier ingreso después de impuestos se divide en consumo y ahorro. Por tanto, podemos hablar de propensión a consumir y de propensión a ahorrar. La propensión a ahorrar aumenta a medida que aumentan las tasas de interés de los depósitos. En cuanto a la demanda de inversión de dinero, es mayor cuanto menor es la tasa de interés de los préstamos. Así, el precio de equilibrio regulador en el mercado de capitales es la tasa de interés, que siempre se compara con la tasa de rendimiento esperada del inversionista.
El mercado de capitales incluye el mercado de valores y el mercado de préstamos bancarios a mediano y largo plazo.
Lista de literatura usada
1. Alekhin B.I. Valores. Tutorial. En 2 horas - M., 2006.
2. Borisov E. F. Teoría económica. - M.: Sociedad "Conocimiento" de Rusia. Instituto Central de Educación Permanente, 2006.
3. Bulátov A.S. - Economía mundial: Libro de texto - M.: Economía, 2008.
4. Vinogradov V. V. Economía de Rusia: libro de texto. - M.: Jurista, 2008.
5. Zhuravleva G.P. Economía: libro de texto. - M.: Jurista, 2007.
6. Iokhin V. Ya. Teoría económica: Libro de texto / V.Ya. Jochin. - M.: Economía, 2005.
7. Milchakova NA Mercado de valores ruso: instituciones, operaciones, regulación. M, 2007.
8. Mijailov D.M. - Mercado financiero mundial: tendencias e instrumentos de desarrollo. M.: Examen. 2007.
9. Economía rusa: sistema financiero. / Ed. Gerasimenko V.V., Gorodetsky D.E. - M.: MSU, TEIS, 2006.
10. Sviridov O.Yu. Dinero, crédito, bancos. - Rostov del Don: Phoenix, 2007.
11. Economía: Libro de texto. 3ra ed., revisada. y adicional / Ed. Dr. Ecón. profe de ciencias COMO. Bulátov. - M.: Economía, 2003.
12. Teoría económica: Libro de texto / Ed. edición académico Y EN. Vidyapina, A. I. Dobrynina, G.P. Zhuravleva, L. S. Tarasevich. - M.: INFRA-M, 2007.
13. Yablukova R.Z. - Relaciones Económicas Internacionales. - M.: TK Velby, Editorial Prospekt, 2006.
Mijailov D.M. – Mercado financiero mundial: tendencias e instrumentos de desarrollo. – M.: Examen, 2007.
Introducción
Capítulo 1. Fundamentos teóricos del análisis del mercado de capitales 11
1.1. Lugar y papel del capital en el sistema económico 11
1.2. La esencia y estructura del mercado de capitales 31
1.3. Análisis de modelos teóricos del mercado de capitales 62
Capitulo 2 Características del funcionamiento del mercado de capitales en Rusia. 81
2.1. Formación y desarrollo del mercado de capitales en la Federación Rusa 81
2.2. Características del comportamiento económico de los sujetos del mercado de capitales... 100
2.3. El impacto de la globalización en el desarrollo del mercado de capitales ruso 124
Conclusión 148
Referencias 159
Introducción al trabajo
Relevancia del tema de investigación. Durante la existencia de un sistema centralizado de gestión económica, la distribución de los medios de producción se realizaba de manera sistemática y se reducía principalmente a la preparación y ejecución de pedidos de recursos materiales y técnicos. La nacionalización del proceso de circulación de los medios de producción y su distribución centralizada privó a los productores de la oportunidad de tomar decisiones de inversión y elegir proveedores de recursos de producción de forma independiente.
La transformación del mercado de la economía rusa está diseñada para cambiar radicalmente las formas y métodos de regular la actividad de inversión y formar un mercado de capitales completo y que funcione de manera eficiente. Actuando como un vínculo relativamente independiente en el mecanismo económico de la sociedad, el mercado de capitales debe desempeñar un papel crucial para garantizar el desarrollo dinámico de la economía rusa.
El estudio de la evolución del mercado de capitales es importante para resolver problemas socioeconómicos como la superación de la caída de la producción y la crisis de inversión; asegurar un nivel de vida digno para la población, creando un mecanismo efectivo de redistribución de ingresos para intensificar el proceso de inversión; lograr tasas de crecimiento económico sostenibles.
La relevancia del tema de investigación también está determinada por el hecho de que pronosticar el desarrollo del mercado de capitales, logrando la coherencia en el funcionamiento de todos los elementos estructurales del complejo de inversión, adquiere en la etapa actual no solo significado teórico, sino también práctico y es una de las áreas fundamentales de la teoría económica.
El grado de desarrollo del problema. El estudio del capital y del mercado de capitales es uno de los problemas más populares de la teoría económica. Los fisiócratas F. Quesnay y A. Turgot estudiaron el movimiento de capitales en la agricultura. Clásicos - A. Smith, D. Ricardo, J. St. Mill, J.B. Say consideraban al capital como el principal factor de producción, y su precio se interpretaba como la relación entre la oferta y la demanda de este factor. El nombre de K. Marx en la mente del público también está asociado con el término "capital", el estudio del origen, educación, circulación y acumulación del capital fue el trabajo de su vida. La escuela de marginalistas contribuyó a la teoría del capital en la forma de la “teoría positiva del capital” de E. Behm-Bawerk. A partir de ese momento, se estableció en la teoría económica la posición de que el capital tiene su propia productividad, y la tasa de interés se determina en el mercado sobre la base del principio de utilidad marginal. La teoría de la productividad marginal, el problema de la combinación óptima de factores, la función de producción, son hitos en el desarrollo de la teoría neoclásica del capital. El problema de estimular la inversión fue considerado por representantes del keynesianismo (J.M. Keynes fue el primero en demostrar que el interés se convierte en un fenómeno monetario autónomo, es decir, el precio que se paga por renunciar a la liquidez). El doble equilibrio de J. Hicks combina cambios en el mercado de bienes y el mercado de dinero en un solo modelo. Así, J. Hicks dio lugar a una distinción entre los procesos que tienen lugar en el mercado de capitales reales y ficticios.
A partir de la década de 1950 comenzó a tomar forma la teoría “clásica” de la inversión, que surgió y se desarrolló a partir de las necesidades de los agentes económicos en países con economías de mercado desarrolladas. Sin embargo, en los trabajos de E. J. Dollan, G. Mankiw, F. Knight, P. Samuelson, S. Fisher, P. Heine, se consideran en mayor medida las inversiones en activos financieros, lo que se explica por el alto desarrollo de los títulos valores. mercado, o aspectos aplicados de proyectos de inversión en eficiencia. En los trabajos de los científicos occidentales, el concepto de mercado de capitales, que se encuentra en la etapa de formación y desarrollo, no se ha desarrollado,
En la economía política interna, los temas de acumulación y eficiencia de las inversiones de capital se desarrollaron en los trabajos de K.K. Valtuha, Ya. A. Kronrod, V. Novozhilova, A. I. Notkina, ST. Strumilin y otros.
En obras modernas de científicos domésticos - B.I. Alekhina, V. D. Andrianova, L. Artemova, E.T. Gaidar, S. Yu. Glazyev, A. I. Dobrynina, G.P. Zhuravleva, A. Ya. Livshits, A. Nazarova, B.P. Plyshevsky, L. S. Tarasevich, A.A. Feldman y otros están desarrollando activamente los temas de acumulación de capital en Rusia, atrayendo inversión extranjera, regulación estatal del mercado de capitales, identificando las causas de la crisis de inversión y sugiriendo medidas para superarla.
Al mismo tiempo, en la literatura educativa y científica, la cuestión de las fuentes de ganancias e intereses ha sido eliminada o relegada a un segundo plano, el concepto de "capital" se usa en una variedad de significados. Toda la atención se desplaza a los problemas prácticos del impacto de la tasa de interés en las inversiones, las cuestiones del descuento de ingresos futuros, el estudio del mercado de capitales se reemplaza por el estudio del proceso de inversión. El tema de la estructura del mercado de capitales y las direcciones para su optimización sigue siendo discutible. La cuestión del impacto de la globalización en el mercado de capitales interno debe fundamentarse teóricamente.
Se puede afirmar que las teorías del capital desarrolladas por los economistas occidentales y nacionales no cumplen completamente con los requisitos de la situación económica actual en Rusia. En este sentido, el problema de la formación, desarrollo y mejora del mercado de capitales necesita un mayor desarrollo científico. y justificación.
Propósito y objetivos del estudio: El propósito del estudio es examinar las características del surgimiento y desarrollo del mercado de capitales en la economía rusa.
De acuerdo con el objetivo planteado en la disertación, se resolvieron las siguientes tareas: consideración de las interpretaciones alternativas disponibles del capital, la relación del capital con las categorías, fenómenos y procesos económicos básicos; revelar la esencia y estructura del mercado de capitales, determinando su lugar en el sistema de mercados; análisis de los principales modelos teóricos del mercado de capitales y evaluación del estado actual del mercado de capitales en Rusia; análisis de las etapas de formación del mercado de capitales ruso; ;" identificar las características del comportamiento económico de los principales sujetos del mercado de capitales; estudiar el impacto de la globalización en el desarrollo del mercado de capitales ruso;
Sujeto y objeto de investigación. El tema del estudio son las relaciones económicas entre las empresas, los hogares y el estado, lo que refleja el proceso de formación y desarrollo del mercado de capitales ruso.
El objeto de investigación es el mercado de capitales en una economía en transformación.
Bases metodológicas, teóricas y de información de la investigación. La base metodológica y teórica de la disertación fue el trabajo de científicos nacionales y extranjeros que hicieron una contribución significativa al desarrollo científico de los problemas de los mercados de factores de producción, capital y mercado financiero. De gran importancia en el aspecto teórico fueron los conceptos de movimiento internacional de capitales e inversiones.
Al realizar la investigación y presentar el material, se aplicaron enfoques y métodos científicos filosóficos y generales: abstracto, dialéctico, materialista, retrospectivo, económico-estadístico, factorial, estructural-funcional y otros.
La base de información del estudio fueron los actos legislativos y reglamentarios, los materiales de referencia de los órganos rectores oficiales de la Federación Rusa, los datos de las publicaciones periódicas y los estudios sociológicos en relación con los temas principales del mercado de capitales.
La novedad científica de la tesis de investigación radica en las siguientes disposiciones.
La clasificación del autor de las interpretaciones del concepto de "capital" ha sido desarrollada, incluyendo: extendida (el capital como valor que genera ingresos), monetaria (el capital como dinero), tangible (el capital como medio de producción), factorial (el capital como un factor de producción), enfoques socioeconómicos (el capital como una relación de producción), temporales (el capital como un flujo de ingresos descontado), de nivel (personal, empresarial, popular, social).
A juicio del autor, se presenta una interpretación abstracta del capital. A diferencia de la mayoría de los trabajos, en los que se identifica la esencia del capital con sus formas de manifestación (productivo, monetario, crediticio), en la disertación se entiende el capital como beneficios que, en el proceso de su autopromoción y uso, incrementan la producción. de beneficios futuros y traer a su propietario un ingreso regular a lo largo del tiempo. El mercado de capitales es considerado como un sistema de relaciones en torno al movimiento de capitales y bienes de capital.
Se ha propuesto y fundamentado la hipótesis de que la principal causa de la crisis de inversión en Rusia son las deformaciones en el sistema de dependencias funcionales: "inflación - la tasa de interés". La alta inflación obliga a todos los productores y consumidores a vivir de acuerdo con los intereses actuales, bloquea los incentivos a la inversión y no permite reducir la tasa de interés de las inversiones a largo plazo a un nivel aceptable para las entidades comerciales. Todo esto es contrario a los intereses socioeconómicos estratégicos del país. Por lo tanto, se recomienda tomar medidas urgentes para reducir la tasa de inflación anual promedio al nivel de 3-5 por ciento.
En contraste con los enfoques disponibles en la literatura, la tesis desarrolló y presentó un esquema complejo de la estructura del mercado de capitales, construido sobre la base de una única característica de clasificación (la especificidad, la esencia del capital actúa como base de clasificación), lo que aumentará significativamente la analiticidad de los estudios teóricos.
Se revela la condicionalidad de la estructura del mercado de capitales al dividirse en capital real y capital ficticio. En este sentido, el mercado de capitales es considerado como un elemento del mercado financiero y como un elemento del mercado de factores de producción.
Se revelan las características del funcionamiento del mercado de capitales ruso: capital social "reducido" al menos una vez y media; la depreciación de los bienes de capital ha llevado a un aumento relativo de la rentabilidad y del valor de poseer una forma monetaria de riqueza; atesoramiento de fondos en moneda extranjera; posición privilegiada de los bancos comerciales; fuentes predominantemente no productivas de acumulación primitiva de capital; subdesarrollo de la infraestructura institucional del mercado de capitales; un alto nivel de tasas de refinanciación y tasas de interés sobre los préstamos (la eficiencia marginal esperada del capital, es decir, la tasa de rendimiento estuvo consistentemente por debajo de la tasa de interés a largo plazo en el mercado de préstamos); oferta insuficiente de capital de préstamo en el mercado; distribución desigual de la competencia en el mercado de recursos de inversión.
Se ha demostrado que un fenómeno como la distribución desigual de las fuerzas competitivas entre regiones y sectores de la economía nacional tiene un impacto significativo en la actividad de inversión. La escasez de recursos de inversión es más pronunciada en aquellas industrias y regiones donde la tasa de rendimiento es menor, la rotación de capital es más lenta y el grado de riesgo de inversión es mayor. Esto permitió extraer las siguientes conclusiones: 1. El Estado debe promover la intensificación y distribución uniforme de la competencia en el mercado de capitales en los ámbitos y regiones de la economía nacional. 2. Las regiones deprimidas, la agricultura y una serie de otras industrias deberían recibir preferencias especiales (fiscales, crediticias, financieras, etc.).
Se han desarrollado direcciones prioritarias para aumentar la eficiencia de la regulación estatal del mercado de capitales: reducir la inflación y las tasas de interés; aumento de las tasas de depósito sobre los depósitos de la población en instituciones y organizaciones de ahorro; estimular la entrada de capital extranjero en los sectores del sector real de la economía y limitar sus actividades en sectores relacionados con la implementación del interés nacional-estatal (explotación de los recursos naturales nacionales, radio, televisión, comunicaciones satelitales, complejo militar-industrial ).
Importancia teórica y práctica del trabajo. Esta disertación contribuye al desarrollo tanto de la teoría económica general como de la teoría de la economía de transición, enriqueciendo su contenido con un estudio de los problemas del desarrollo del mercado de capitales.
Las disposiciones y conclusiones presentadas como resultado del estudio son de importancia práctica para determinar direcciones y formas de mejorar la eficiencia del funcionamiento y desarrollo del mercado de capitales ruso. Los materiales del trabajo de disertación se pueden utilizar en la enseñanza de los cursos: "Fundamentos de Teoría Económica", "Microeconomía", "Macroeconomía", "Teoría de la Economía de Transición", "Economía Institucional".
Aprobación de obra. Las principales disposiciones del trabajo fueron reportadas en congresos internacionales e interuniversitarios. Entre ellos: “La integración regional en el contexto de la globalización: aspectos económicos, sociales, políticos, jurídicos, históricos y culturales”. (República de Kazajstán, Uralsk, UATiSO, 2002), "Globalización y problemas económicos del desarrollo de Rusia" (Krasnodar, KSHU, 2002) y otros. Sobre el tema de la investigación de tesis, se publicaron 5 artículos, con un volumen total de 5,3 pp.
La investigación de tesis es parte del tema del presupuesto estatal "Formación y desarrollo de relaciones de mercado" del Departamento de Teoría Económica de la Universidad Estatal Socioeconómica de Saratov.
Estructura de la disertación. La estructura del trabajo está determinada por las tareas, el propósito y la lógica del estudio. La disertación se presenta en 176 páginas, incluye dos capítulos, seis párrafos, introducción, conclusión. La lista de literatura usada incluye más de 200 fuentes, incluida literatura en inglés. El trabajo de tesis contiene tablas, diagramas, figuras.
Lugar y papel del capital en el sistema económico
El capital es una de las categorías centrales y complejas de la teoría económica. No es coincidencia que cuando se trata de la teoría del capital, no solo se defienden ferozmente los puntos de vista científicos, sino también las posiciones de clase social. Dependiendo de cuál sea el objeto de la relación entre vendedores y compradores en el mercado, existen diferentes enfoques para la interpretación de este concepto.
Primer acercamiento (avanzado). El capital puede definirse como un valor que genera un flujo de ingresos. Desde este punto de vista, el capital puede llamarse tierra, los activos de producción de una empresa, valores, “capital humano” (“inversión en conocimiento”). Esta definición de capital es muy amplia y se da en un alto nivel de abstracción. Cualquier recurso económico según esta definición puede atribuirse al capital. En el siglo XX, al utilizar los logros de la revolución científica y tecnológica, el concepto de capital comenzó a incluir el "capital humano". El surgimiento de la teoría del capital humano reflejó el creciente papel de los factores no materiales en el desarrollo de la humanidad en los últimos años. Se entiende por capital humano la totalidad de las cualidades productivas de un empleado, es decir, este concepto incluye los conocimientos adquiridos, las habilidades, así como la motivación y la energía empleadas para producir beneficios económicos. El papel de la ciencia, que se está convirtiendo cada vez más en una fuerza productiva directa, está creciendo considerablemente. Las inversiones en el campo de la ciencia y la educación, que contribuyen a la formación de "capital humano", determinan en gran medida las posibilidades de crecimiento económico y de mejora del nivel de vida de las personas.
Segundo enfoque (monetario). El capital es dinero, porque es una mercancía universal que puede utilizarse para pagar salarios y acuerdos con los proveedores, invertir en el desarrollo de la producción. Hay que tener en cuenta que el dinero no es un recurso puramente económico. Como tal, el dinero no es productivo; son incapaces de producir bienes o servicios. Sin embargo, los empresarios compran el uso del dinero porque el dinero se puede utilizar para adquirir recursos económicos. Usando capital monetario, los líderes empresariales finalmente compran la oportunidad de usar los medios reales de producción.
El tercer enfoque (material)3. La creencia generalizada es que el capital es un medio de producción que puede utilizarse para producir otros bienes. Esta comprensión del capital como un bien tiene una larga historia. Entonces, por ejemplo, los fisiócratas consideraban la tierra como capital, A. Smith, bienes y trabajo acumulados, y D. Ricardo, medios de producción invertidos.
La interpretación tangible del capital involucra los problemas del ahorro y el stock. El desarrollo de la civilización se basa en la continuidad, es decir, en el hecho de que cada nueva generación disfruta de la adquisición de las generaciones anteriores y añade su parte a aquéllas, trabajando, a su vez, no sólo para el presente, sino también para el futuro. En la vida económica, la conexión entre el pasado y el presente se expresa, entre otras cosas, a través del capital. En este aspecto, la esencia del capital radica en que: 1) es el resultado de una actividad anterior y 2) que los objetos acumulados no se utilizan para el consumo personal, sino para la producción de cosas nuevas.
El capital como cantidad económica debe ser creado por la producción anterior, permanecer libre y salvarse del consumo. Debe conservarse hasta que sea posible gastarlo como elemento del proceso de producción. El capital tiene su fuente en el aumento de la producción anterior, coincidiendo con el excedente de esta última (reserva).
A. Smith escribió que el capital es la parte de las acciones de las que espera recibir ingresos4. La otra parte del stock destinada al consumo directo no es capital.
Sin embargo, A. Smith creía que la mera entrega de ingresos no convierte los valores en capital social. Lo que es capital para el individuo puede no serlo para el pueblo. El escribio; “..si bien la casa puede generar ingresos para su dueño y así cumplir la función de capital para él, éste no puede dar ningún ingreso a la sociedad ni cumplir la función de capital para él…”5.
A. Smith dividió la propiedad pública y privada en tres partes: acciones de consumo, capital fijo y de trabajo. Refirió el dinero al capital de trabajo.
El cuarto enfoque (factorial). Jean-Baptiste Say definió el capital como la suma de valores que sustentan la producción. Se le considera con razón el fundador de la teoría de los factores de producción, donde el capital juega un papel primordial. Determinaba la cantidad de capital por su valor de cambio. El capital generalmente presta un servicio útil, ya sea proporcionando ingresos a su propietario o sirviendo a su consumo. Así, el capital se entiende como valores o servicios, con cuya participación se crea cualquier nuevo ingreso. El capital es el tercer factor mediador de la producción (junto con los recursos naturales y los recursos laborales humanos). “Son bienes de capital producidos por el propio sistema económico, con el fin de utilizarlos como factores de producción para la producción ulterior de bienes de consumo y otros bienes y servicios” 6.
Con base en las opiniones de los clásicos de la economía política, se revelan los conceptos de capital fijo (permanente) y circulante. Los gastos del propietario en capital constante y circulante son diferentes: el gasto en este último se renueva después de cada rotación, mientras que el capital constante, que sirve para muchas rotaciones, solo requiere modificaciones, reparaciones, que es mucho más barato que su renovación completa. Este freno económico de las necesidades y la acumulación preservada de valores y servicios se llama ahorro. El ahorro es visto como otra fuente de capital.
El capital inicial, como fuente de ingresos, aparece en forma de usura y comercial. Este proceso se completó básicamente con la transformación del mercado de nacional a global (siglos XV-XVII). En el mismo período, hasta el siglo XVIII, el capital se forma como resultado de la explotación de los trabajadores en las industrias y manufacturas artesanales. Desde el siglo XVII han aparecido capitales que se crearon gracias a las operaciones bursátiles. El comercio de intercambio adquirió dimensiones extensas solo en el siglo XIX con el surgimiento del comercio de bienes y valores. Los mercantilistas veían el dinero como la forma monetaria del capital. Sin embargo, al mismo tiempo, se dieron cuenta de que para aumentar la riqueza, el dinero primero debe convertirse en una forma de producción y mercancía.
La esencia y la estructura del mercado de capitales.
Antes de considerar el contenido del mercado de capitales, debemos detenernos en las características de los conceptos y categorías económicas básicas que expresan el proceso de inversión.
La actividad de inversión (proceso de inversión) es una inversión directa: el inversor toma una decisión con respecto a los objetos, volúmenes y términos de inversión, inversión directa y un conjunto de acciones prácticas para su implementación. En el sentido más amplio de la palabra, "invertir" significa desprenderse de dinero hoy para recibir más en el futuro. De acuerdo con la legislación vigente de la Federación Rusa, las inversiones son “efectivo, valores, otros bienes, incluidos los derechos de propiedad, otros derechos que tienen un valor monetario, invertidos en negocios y (o) otras actividades con fines de lucro y (o) lograr algún otro efecto benéfico.
El conocido libro de texto de Economía destaca que la inversión consta de dos componentes: el primero de ellos es la inversión en capital fijo, el segundo es la inversión en inventarios, que es la acumulación de existencias de materias primas para ser utilizadas en el proceso productivo y terminadas sin vender. mercancías18. Los autores de libros de texto nacionales sobre teoría económica también prestan atención a esto.
No existe consenso en la literatura científica y educativa respecto a la estructura del mercado de capitales. Esto se debe a la ambigüedad de la interpretación de la categoría de capital por parte de diversos científicos - economistas, así como al uso de diferentes bases de clasificación en la estructuración del mercado de capitales.
G.P. Zhuravleva se centra en el hecho de que el mercado de capitales es principalmente un mercado de medios de producción20. Parece que los elementos constitutivos del moderno mercado de capitales no son sólo los medios de producción, sino también el dinero, varios tipos de valores.
Estas clasificaciones intentan un enfoque integrado para caracterizar la estructura del mercado de capitales. Pero parece que tiene una importante falla metodológica, consistente en que el mercado de capitales está sistematizado según varios criterios y no se presenta como un sistema cuyos elementos están orgánicamente interconectados e interactúan entre sí.
El mercado de capitales es un sistema. Desde el punto de vista del autor, el mercado de capitales es un sistema de relaciones entre los hogares, las empresas y el Estado en cuanto al movimiento de capitales, bienes de capital y los ingresos recibidos por su uso. La estructura del mercado de capitales es su estructura interna. La estructura del sistema se distingue por tres propiedades: integridad; la presencia de elementos que componen este sistema; la naturaleza de la relación entre ellos.
La integridad del sistema significa que tiene propiedades y patrones inherentes solo a él. Un elemento es un componente de un sistema que es capaz de una implementación relativamente independiente de ciertas funciones. El tipo principal de relaciones sistémicas es la correlación, es decir, la conexión de correspondencia. Su esencia es que ningún elemento del sistema puede cambiar sin que todo el sistema como un todo no sufra uno u otro cambio.
Parece que las propiedades esenciales del capital deberían actuar como base de clasificación para la estructura del mercado de capitales. En este papel, se consideran como capital todos los beneficios económicos que reportan a su titular un ingreso regular durante un largo período de tiempo. Por lo tanto, el mercado de capitales, como parte integral del sistema de mercado, se presenta en varias formas: - en forma material (mercado físico de capitales); - en forma monetaria (mercado de préstamos, mercado de valores).
El mercado de capitales forma parte tanto del mercado financiero como del mercado de factores de producción según la división del capital en real y ficticio, cada uno de los cuales, a pesar de la predeterminación mutua, recibe un movimiento (circulación) independiente. La versión del autor de determinar el lugar del mercado de capitales en el sistema de mercados y la estructura del mercado de capitales en sí se muestra en el Esquema 1.
Considere el mercado de capitales como un elemento del mercado financiero. El mercado financiero proporciona mecanismos para la creación e intercambio de activos financieros. Hay varias formas de clasificar los mercados financieros. La primera forma: por tipo de instrumentos financieros. Los pasivos negociables se pueden suscribir ya sea por montos fijos o por residuos. Los primeros se denominan instrumentos de deuda, y el mercado en el que circulan es el de deuda. El segundo grupo de obligaciones se denomina instrumentos de patrimonio, y el mercado correspondiente se denomina mercado de acciones o bolsa de valores. Las acciones preferentes representan los derechos de los accionistas a recibir pagos fijos. En general, los títulos de deuda y las acciones preferentes se consideran parte del mercado de renta fija. El segmento del mercado de valores que excluye las acciones preferentes se denomina mercado de valores comunes.
Otra forma de clasificar los mercados es por vencimiento (vida de los instrumentos). Por ejemplo, el mercado financiero de obligaciones de deuda a corto plazo se denomina mercado de dinero y el mercado de activos financieros a largo plazo se denomina mercado de capital. Normalmente se considera que el límite entre los instrumentos a largo y a corto plazo es de un año. Así, si un activo financiero tiene un vencimiento no superior a un año, entonces se clasifica como un instrumento financiero a corto plazo y es un elemento del mercado de dinero. Los activos financieros con vencimientos superiores a un año forman parte del mercado de capitales. Así, el mercado de deuda se puede dividir en instrumentos del mercado monetario e instrumentos del mercado de capitales según el vencimiento. Dado que las acciones no tienen fecha de vencimiento, se consideran parte del mercado de capitales.
Formación y desarrollo del mercado de capitales en la Federación Rusa
Es interesante considerar el desarrollo del mercado de capitales en Rusia desde el punto de vista de comparar a Rusia con otros "mercados emergentes" de capital. La teoría del desarrollo de los "mercados emergentes", que, en particular, permite predecir el desarrollo futuro del mercado de capitales ruso, fue desarrollada por el analista estadounidense Mark Faber. Según M. Faber, cada mercado se desarrolla cíclicamente y pasa por seis fases en su desarrollo: Fase 1 - la etapa del comienzo del crecimiento. Se caracteriza por el crecimiento económico, el dominio de los inversores nacionales en el mercado, los cambios a gran escala en la política económica. Las fases 2 y 3 son las etapas de rápido crecimiento del mercado. Se caracterizan por el rápido crecimiento de la economía, la intrusión masiva de inversores extranjeros en el mercado y el rápido crecimiento de los precios de los valores. En estas fases, según Faber, los inversores cometen la “falacia del optimismo” al creer que el mercado subirá casi indefinidamente. A mediados de la Fase 3, debido a este error y la inyección masiva de dinero de los inversores de cartera, el mercado de valores se sobrevalora. Se produce una reversión del mercado, seguida de una caída a largo plazo. Las fases 4 y 5 son las etapas de otoño. En la Fase 4, todavía son posibles las subidas a corto plazo, pero en la Fase 5, se produce la caída final del mercado, acompañada de una caída en las ganancias corporativas. La fase 6 es la fase final y más baja del ciclo en la que los inversores cometen la "falacia del pesimismo".
Tratemos de rastrear las etapas de surgimiento y desarrollo del mercado de capitales ruso. En el período soviético, a pesar de las deficiencias cardinales del mecanismo económico, con una tasa de acumulación muy alta como parte del ingreso nacional, no hubo ningún problema de escasez de recursos financieros para la inversión. En el volumen de obras de construcción y contratación, la participación del sector público en 1970 fue del 100%, en 1980 - 100%, en 1990 - 79%. Cuando se pusieron en funcionamiento los activos fijos, la participación del sector público en 1970 era del 89%, en 1980 - 90%, en 1990 - 88%31.
En el Pleno de septiembre del Comité Central del PCUS en 1965, se decidió aumentar la participación de los préstamos en la financiación de inversiones de capital al 50% en unos pocos años. Después de 26 años, hasta el colapso de la URSS, la participación del crédito en la financiación de inversiones de capital se mantuvo aproximadamente al mismo nivel, fluctuando alrededor del 4%. La razón es que el préstamo, a pesar de la tasa de interés increíblemente baja (menos que la inflación oculta), no tuvo demanda debido a la presencia de una cantidad excesiva de recursos financieros propios en las empresas concentradas en el fondo de desarrollo productivo.
Las empresas concentraron importantes recursos financieros en el fondo de desarrollo de la producción, pero, por regla general, no podían gastarlos. Todos los recursos reales de inversión fueron distribuidos por Gossnab de acuerdo con las tareas del plan estatal, y por esta razón no existía un mercado mayorista libre para los medios de producción en el país.
El sistema que se desarrolló en ese momento, que estaba lejos de ser ideal y necesitaba una reconstrucción seria, tuvo un impacto menos negativo en la economía real que el sistema económico moderno. De hecho, en ese momento los recursos reales de inversión eran escasos, lo que en sí mismo significó su movilización casi total (otra cuestión es el grado de racionalidad y eficiencia en el uso de los recursos reales de inversión totalmente movilizados). El exceso de recursos financieros acumulados en ese momento, concentrados en las empresas y en un fondo especialmente destinado a la inversión (fondo de desarrollo productivo), es ciertamente un fenómeno negativo del mecanismo económico centralizado.
La transición de una economía administrativa a una economía de mercado colocó al mercado de capitales ruso en una posición peculiar. La originalidad consistió en el establecimiento de un mecanismo específico para la formación del equilibrio de mercado, diferente al que se ha establecido en muchos países de economía de mercado.
Hay tres períodos de formación del mercado de capitales ruso. 1. 1992-1995 -monetario. 2. 1995-1998 - no inflacionario. 3. 1998 - actualidad - estabilización.
La peculiaridad de la primera etapa de formación y desarrollo del mercado de capitales fue que se dieron dos procesos simultáneamente: la acumulación inicial de capital (PCA) y el funcionamiento de un mercado de capitales subdesarrollado en condiciones de alta inflación.
Como saben, la frase "acumulación inicial de capital" como término de economía política fue introducida por A. Smith. K. Marx consideró el problema de la acumulación inicial de capital no como un momento del sistema burgués que se ha desarrollado y funciona en su propia base, pero solo como un aspecto de la formación de la economía capitalista - "la llamada acumulación inicial de capital "32. Para K. Marx, la acumulación inicial de capital es un requisito previo, un punto de partida para la formación de el modo burgués de producción, y no su resultado.
Mientras no haya dueño capitalista, no hay inversionista capitalista. Pero la formación de un propietario capitalista va de la mano con la formación de un trabajador asalariado, un ciudadano legalmente libre, separado de los medios de subsistencia y los medios de producción, lo que obliga a ese ciudadano libre a ingresar al mercado laboral. Al mismo tiempo, incluso la presencia de capital-dinero, libre, desempleado y listo para ser utilizado de manera capitalista, no es suficiente para que (incluso en condiciones de trabajo libre) el proceso de producción se vuelva capitalista. Para hacer esto, el capital-dinero debe dominar la producción real. Es allí donde comienza la capitalización, la producción capitalista real y la acumulación de capital, que luego se apodera de todas las demás esferas de la economía.
PNK ruso - creación no productiva de capital. Muchos consideran a PNK como un problema de formación de capital monetario y comercial en el sentido material y material, y no en el socioeconómico, como una relación social y de producción que implica la formación de un sistema de trabajo asalariado. La esencia de PNK es la creación de un mercado laboral (fuerza laboral) y la concentración de dinero y medios de producción (capital monetario y productivo) en manos de individuos, individuos, propietarios de recursos. En términos de contenido, la acumulación primitiva de capital es el proceso de separación del productor directo de los medios de producción y medios de subsistencia, procediendo como un proceso de formación de capital dinerario con su posterior transformación en capital industrial. El surgimiento del capital industrial significa el dominio del último sector real de la economía, como resultado del cual el capital se convierte en la categoría económica dominante.
Características del comportamiento económico de los sujetos del mercado de capitales
Entre los principales sujetos del mercado de capitales, este párrafo considerará las instituciones de inversión de mercado (bancos comerciales, fondos de inversión, sociedades de inversión), las empresas, los hogares y el Estado. El capital extranjero como elemento del mercado de capitales será discutido en el tercer párrafo. En primer lugar, es necesario identificar las características del comportamiento económico de las instituciones de inversión en el mercado de capitales.
Considerando a los bancos como los principales tenedores de capital, partiremos de que a mayor capital se asocia mayor libertad de elección y acción, mayor capacidad de generar cambios, incluidos los institucionales. El concepto de capital, que constituye el núcleo teórico del estudio, permite combinar los aspectos subjetivos y objetivos del análisis, para tener en cuenta las direcciones de las acciones individuales y colectivas simultáneamente con la evaluación de las instituciones de la sociedad.
El desarrollo de la actividad bancaria está limitado principalmente por altos riesgos. El principal es el riesgo de crédito. El alto nivel de riesgo de invertir fondos en el sector real de la economía dificulta el crecimiento de la actividad crediticia de los bancos. La participación de los préstamos al sector real de la economía en los activos totales del sector bancario es de alrededor del 34%, y la relación de estos préstamos con el PIB es de alrededor del 12%39. Según los propios bancos, el alto riesgo crediticio es el factor más importante que limita su actividad crediticia. Hay una concentración significativa de riesgos crediticios en un círculo limitado de prestatarios. El riesgo de liquidez, la escasez de recursos de mediano y largo plazo es un factor importante que dificulta el desarrollo de las operaciones bancarias.
Los pasivos a largo plazo (con vencimiento superior a 1 año) al 1 de julio de 2001 representaban sólo alrededor del 7% del pasivo total de los bancos.
A lo largo de todo el período poscrisis se mantiene un importante desequilibrio en la estructura de activos y pasivos de las entidades de crédito por plazos, lo que afecta directamente al nivel de liquidez del sector bancario. Para reducir este riesgo, es necesario mejorar la calidad de la gestión de la liquidez, incluido el desarrollo de nuevos instrumentos financieros.
Los bancos comerciales (CB) en 2001 tenían un potencial de inversión (fondos en depósitos en el Banco Central, saldos en cuentas corresponsales, inversiones en valores) equivalente a 667 mil millones de rublos. En los recursos financieros captados por las empresas, los préstamos bancarios representaron el 35,7% (frente al 40,1% en 1999)40.
La base de recursos del banco se repuso debido al crecimiento de los fondos de empresas y organizaciones en cuentas bancarias y depósitos, en un 19,4%. La participación de los depósitos de los ciudadanos superó el 20,0%, lo que indica un restablecimiento gradual de la confianza en el banco. Los bancos recibieron 65 mil millones de rublos. ganancia o dos veces más que en el mismo período del año anterior. El número de CB rentables alcanzó el 92,4% de su número total. La participación de los BC financieramente estables representó el 92,2% de los activos totales.
El fortalecimiento relativo de la posición financiera de los bancos y del sector real permitió a los bancos ampliar los préstamos a las empresas. A principios de 2002, los líderes en términos de la cantidad de préstamos otorgados fueron Sberbank: 418 mil millones de rublos (la participación de los préstamos en los activos de trabajo fue del 64,9%), Alfa-Bank: 68,9 mil millones de rublos. (74,8%), Banco Industrial Internacional - 55,5 mil millones de rublos. (53,8%), Gazprombank - 53 mil millones de rublos. (59,6%), Rosbank - 35 mil millones de rublos. (57%), Banco de Moscú - 31 mil millones de rublos. (69,2%), Citibank - 21 mil millones de rublos. (58,6%), MDM Bank - 18,5 mil millones de rublos. (58,7%), Promstroibank St. Petersburg - 16,9 mil millones de rublos. (62,7%).
La distribución de los préstamos bancarios por sectores de la economía rusa en su conjunto no ha cambiado en los últimos años. En 2001, más del 38% de los préstamos se otorgaron a empresas industriales, más del 19% al comercio y la restauración pública, el 5% a la construcción y el 5% al transporte y las comunicaciones.
A pesar de la evolución positiva, el volumen de préstamos de los bancos al sector real de la economía en su conjunto no cubre sus necesidades. Según muchos indicadores importantes, los bancos comerciales rusos son significativamente inferiores a los occidentales. La participación de los préstamos a la producción en los activos totales de nuestros bancos comerciales es del 34-36%, y en los países desarrollados del 60-70%. La relación entre los préstamos bancarios y el PIB en Rusia es del 11,7 %, frente al 113 % en Alemania, el 119 % en los Estados Unidos y el 193 % en Japón.
Una serie de factores macro y microeconómicos impiden que los bancos aumenten la financiación de las empresas. Estas son altas tasas de interés, expectativas inflacionarias estables, escasez de fondos en rublos, una base de recursos débil y baja capitalización de las instituciones de crédito, un pequeño número de prestatarios de primera clase, mala calidad de los proyectos de inversión propuestos y otras razones.
Las altas tasas de interés siguen siendo un obstáculo importante para los prestatarios. Los productores de materias primas deben pagar un interés nominal por el crédito otorgado, incluidas las expectativas inflacionarias. No todos los prestatarios están seguros de que, dada la dinámica de precios actual, recibirán ingresos que les permitan pagar el préstamo. Las expectativas inflacionarias son alimentadas por la política monetaria del Banco Central. El crecimiento de la oferta de rublos por parte del Banco Central fue de tres a ocho veces más rápido que la tasa de crecimiento del producto interno bruto. En 2000, aumentó un 57%, mientras que el PIB - un 9,0%. En 2001, el agregado monetario M2 creció un 62% y el PIB un 5,0%41.
Las oportunidades de crédito e inversión de los bancos centrales rusos están limitadas por su subcapitalización, que en 2001 ascendió a aproximadamente 12.000 millones de dólares, lo que corresponde al tamaño de uno de los bancos comerciales occidentales que no es el más grande. De 1.319 instituciones de crédito, solo 130 tenían un capital autorizado superior a 300 millones de rublos. (10 millones de dólares), lo que no les permitió movilizar grandes fondos debido a las normas vigentes del Banco Central, que establecía una relación estricta entre los fondos propios y prestados por los bancos. No pueden aumentar el capital a expensas de las ganancias, ya que el margen de interés entre el costo de los préstamos y los depósitos ha disminuido, en comparación con 1992-1997, ascendiendo a 2000-2001 en 2000-2001. un promedio de 9-12.4% por año. Los dueños de muchas instituciones de crédito, especialmente regionales, no tienen el potencial necesario. La atracción de accionistas externos se ve obstaculizada por la falta de voluntad de los propietarios y gerentes del CB de perder el control, o por los bajos (o no pagados) dividendos.
La transición hacia la construcción de una economía de mercado a principios de los 90. pidió la formación de un mercado de capital de préstamo en la Federación Rusa de acuerdo con el modelo occidental, que prevé dos niveles principales.
En la transición de un fondo de préstamo a la formación de un mercado de capital de préstamo, hubo elementos separados de este último: un sistema de crédito, instituciones estatales de seguros y un mercado de valores en forma de una emisión limitada de préstamos estatales ganadores.
Sin embargo, es demasiado pronto para hablar sobre la creación de un mercado de capital de préstamos de pura sangre en la Federación Rusa. Hasta ahora, estamos hablando de la presencia y fortalecimiento de una serie de elementos de mercado, que incluyen la formación de un sistema bancario de dos niveles, el desarrollo gradual de instituciones de crédito especializadas y el funcionamiento del mercado de valores en forma de un número de bolsas de valores.
Pero esto no es suficiente para acercar el mercado de la Federación Rusa a los mercados de los países occidentales. El retraso se explica principalmente por la ausencia de un mercado completo para los medios de producción y un mercado inmobiliario, cuya existencia solo es posible sobre la base de la privatización y corporativización generalizadas de una gran parte de la propiedad estatal. Además, se necesita un mercado de trabajo y su migración móvil, así como un mercado de tierras. Todas estas son condiciones necesarias para la expansión del mercado de valores y, en consecuencia, el mayor desarrollo de nuevas instituciones financieras, el fortalecimiento de los dos eslabones del mercado de capital de préstamo y la garantía de la oferta y la demanda de capital monetario. Todos estos mercados necesitan dinero, que es proporcionado por el mercado de capital de préstamo.
Por lo tanto, las direcciones principales en la formación del mercado de capital de préstamo ruso deberían ser:
– alta tasa de ahorro en el país;
– privatización a gran escala asociada con la organización del mercado de valores corporativos;
– creación y garantía mundial del mercado de valores gubernamentales
- liquidación del monopolio de Sberbank como prácticamente el único banco que maneja el dinero de la población;
– creación de un sistema parabancario eficaz en el país;
- Aprobación de una ley sobre la propiedad privada de la tierra y la inclusión de la tierra en la circulación financiera.
Esencia, funciones y formas del crédito
El crédito es el movimiento del capital prestado, es decir, capital monetario, que se presta en condiciones de reembolso de un cierto porcentaje.
Todo lo que se relaciona con el funcionamiento del mercado de capitales de préstamo también se aplica al crédito. En términos científicos, se puede enfatizar que los teóricos muchas veces entienden un préstamo como una relación que surge entre las entidades comerciales con respecto a la provisión de fondos para un préstamo (para uso temporal), en términos prácticos, un préstamo es principalmente un activo altamente rentable formado por un banco proporcionando fondos a un prestatario sobre la base de un contrato de préstamo.
En cualquier economía nacional, el crédito cumple las siguientes funciones:
- distributivo;
- emisión;
- control.
función de distribución- distribución de fondos sobre una base retornable. Se implementa en el proceso de proporcionar fondos a empresas y organizaciones en los términos de reembolso y pago.
La función de emisión es la creación de medios crediticios de circulación y sustitución del efectivo. Se manifiesta en el hecho de que los medios de pago se crean en el proceso de préstamo, es decir. Junto con el efectivo, se incluye en circulación el dinero no monetario.
Función de control - control sobre la eficiencia de las entidades económicas. Se manifiesta en el control integral de la actividad económica de la entidad que recibió el préstamo.
Los préstamos bancarios a personas jurídicas se llevan a cabo en estricto cumplimiento de los principios de préstamo, que son la base, el elemento principal del sistema de préstamo. Los principios del préstamo reflejan la esencia y el contenido del préstamo, así como los requisitos de las leyes básicas en el campo de las relaciones crediticias.
Hay cinco principios básicos de préstamo:
- urgencia;
- devolver;
- pago;
- diferenciación;
- seguridad de los préstamos.
urgencia crediticia significa que el préstamo debe ser reembolsado dentro de un período estrictamente definido. La urgencia del préstamo es una condición necesaria para el reembolso del préstamo. El período de préstamo especificado en el acuerdo es el tiempo máximo para que el prestatario mantenga los fondos. La violación del término desvirtúa la esencia del préstamo, pierde su verdadero propósito.
reaparición significa que después del final del período del préstamo, los fondos deben ser devueltos. El crédito como categoría económica se diferencia de otras categorías de relaciones entre mercancías y dinero en que el movimiento de dinero aquí tiene lugar sobre la base del reembolso.
Pago de préstamo significa que el prestatario debe pagar al banco una cierta tarifa por el uso temporal de los fondos prestados por el banco. En la práctica, este principio se implementa utilizando el mecanismo de interés bancario.
El interés bancario es el pago recibido por el prestamista del prestatario por el uso de los fondos prestados.
La tasa de interés depende de los siguientes factores:
– demanda de un préstamo de personas jurídicas y personas físicas;
- la tasa pagada por el banco a sus clientes en cuentas de depósito de varios tipos;
– plazo del préstamo, es decir, cuanto mayor sea el plazo del préstamo, mayor será el riesgo y, en consecuencia, el monto de los intereses del préstamo;
- el grado de seguridad del préstamo, es decir, cuanto menor sea la seguridad del préstamo, mayor será la tasa de interés;
- el nivel de inflación en el país y la estabilidad de la circulación monetaria.
El valor real de los intereses del préstamo se establece en la práctica, teniendo en cuenta la totalidad de los factores anteriores.
Diferenciación de préstamos significa que los bancos no deberían tener el mismo enfoque para resolver el problema de emitir un préstamo a los clientes que lo solicitan. Sobre la base del trabajo preliminar realizado para evaluar la solvencia de los posibles prestatarios, el banco selecciona a los más confiables entre ellos y solo con ellos lleva a cabo un trabajo adicional para concluir un contrato de préstamo.
seguridad los préstamos como principio de préstamo significa que los bienes, valores y garantías del prestatario permiten al prestamista tener la seguridad de que la devolución de los fondos emitidos se realizará a tiempo. Para garantizar el reembolso oportuno del préstamo, los prestamistas en virtud del acuerdo designan una prenda, garantía o garantía bancaria, así como las obligaciones en otras formas previstas por la ley.
La seguridad del préstamo es una de las formas más confiables de reducir el riesgo de incumplimiento del préstamo.
Hay dos tipos de préstamos: garantizados y no garantizados.
Los préstamos no garantizados (en blanco) se otorgan a prestatarios de primera clase (es decir, bien establecidos) y, contrariamente a la creencia popular, los bancos otorgan los préstamos más grandes sin garantía. La garantía no garantiza el reembolso del préstamo, no reduce el riesgo, porque. en caso de liquidación de la empresa, el banco se convierte en acreedor privilegiado. El contrato de préstamo debe especificar el método para garantizar el reembolso del préstamo.
Una amplia variedad de bienes y documentos pueden utilizarse como garantía para un préstamo y pueden negociarse fácilmente: bienes inmuebles, recibos de almacén, cuentas por cobrar, edificios y equipos, conocimientos de embarque con endosos, envíos de petróleo, acciones corporativas, etc.
En un sentido amplio, el dinero de crédito ya significa relaciones de crédito. En una economía de mercado, están en constante desarrollo tanto verticalmente, mejorando el crédito estatal, como horizontalmente, a través del crédito comercial, bancario y de otro tipo.
Formas básicas de garantía de préstamo
Clasificación de préstamo se lleva a cabo de acuerdo con características básicas tales como la naturaleza del valor prestado, las categorías de acreedores y prestatarios, la forma de provisión y las direcciones de las necesidades de los prestatarios.
Hay dos formas principales de crédito en el mercado: comercial y bancario. Se diferencian entre sí en la composición de los participantes, el objeto de los préstamos, la dinámica, el monto de los intereses y el alcance de la operación.
préstamo comercial significa que el acreedor no es una institución de crédito, pero el préstamo se otorga en el curso de una transacción comercial, por lo que también se denomina comercial. Un préstamo puede ser otorgado por cualquier entidad que disponga temporalmente de efectivo disponible.
El crédito comercial es una de las primeras formas de relaciones crediticias en la economía, que dio lugar a la circulación de billetes y con ello contribuyó activamente al desarrollo de la circulación monetaria no monetaria, encontrando una expresión práctica de las relaciones financieras y económicas entre personas jurídicas en la forma de ventas de productos o servicios por pago aplazado. El objetivo principal de esta forma de crédito es acelerar el proceso de venta de bienes y, en consecuencia, extraer la ganancia implícita en ellos.
El instrumento de préstamo comercial es tradicionalmente letra de cambio, expresando las obligaciones financieras del prestatario en relación con el prestamista. Las más utilizadas son dos formas de letra: una letra simple que contiene una obligación directa del prestatario de pagar una cantidad fija directamente al acreedor, y una (borrador) transferible, que representa una orden escrita del prestamista para que el prestatario pague. la cantidad especificada a un tercero o al portador de la letra. En las condiciones modernas, la función de una factura a menudo es asumida por un acuerdo estándar entre el proveedor y el consumidor, que regula el procedimiento para pagar los productos vendidos en los términos de un préstamo comercial. Un préstamo comercial es fundamentalmente diferente de un préstamo bancario:
El papel del acreedor no es de instituciones financieras especializadas, sino de cualquier persona jurídica asociada con la producción o venta de bienes o servicios;
Proporcionado exclusivamente en forma de mercancía;
El capital de préstamo se integra con el capital industrial o comercial, que en las condiciones modernas ha encontrado expresión práctica en la creación de sociedades financieras, holdings y otras estructuras similares, incluidas empresas de diversas especialidades y actividades;
El costo promedio de un préstamo comercial siempre es menor que la tasa de interés bancaria promedio para un período de tiempo determinado;
Cuando la transacción entre el prestamista y el prestatario se ejecuta legalmente, la tarifa de este préstamo se incluye en el precio de los bienes y no se determina específicamente, por ejemplo, a través de un porcentaje fijo del monto base.
El interés de un préstamo comercial, que está incluido en el precio de los bienes y el monto de la letra, suele ser más bajo que en un préstamo bancario. El tamaño de un préstamo comercial está limitado por la cantidad de capital de reserva disponible para las empresas industriales y comerciales. Los límites de un préstamo comercial están determinados por los objetivos, las direcciones de su uso, los términos de provisión, el tamaño.
En la práctica extranjera, el crédito comercial está muy extendido. Por ejemplo, en Italia, hasta el 85% del monto de las transacciones en el comercio mayorista se realiza en los términos de un préstamo comercial, y el período promedio es de aproximadamente 60 días, lo que supera significativamente el período de venta real de bienes. a los consumidores directos. En Rusia, esta forma de préstamo se ha limitado hasta hace poco al ámbito de la circulación. En otros sectores, factores como las altas tasas de inflación, la crisis de los impagos, las asociaciones poco fiables y las deficiencias en la legislación específica impidieron objetivamente su propagación.
En las condiciones modernas, en la práctica, existen principalmente tres tipos de préstamos comerciales:
Un préstamo con un período de pago fijo;
Un préstamo con devolución solo después de la venta efectiva por parte del prestatario de los bienes entregados a plazos;
Préstamo en cuenta abierta, cuando la entrega del siguiente lote de bienes en los términos de un préstamo comercial se lleva a cabo hasta que se paga la deuda de la entrega anterior.
Préstamo bancario proporcionados por bancos y otras instituciones financieras autorizadas por el Banco Central de la Federación de Rusia para realizar este tipo de operaciones. personas jurídicas (empresas industriales, de transporte, comerciales), la población, el estado, clientes extranjeros en forma de préstamos en efectivo.
La forma bancaria del préstamo tiene las siguientes características:
El banco, por regla general, opera no tanto con capital propio como con recursos atraídos;
El banco presta capital ocioso;
El banco presta no solo efectivo, sino dinero como capital.
El precio por usar préstamos bancarios es intereses del prestamo, determinado sobre una base mutuamente beneficiosa entre los sujetos de las relaciones crediticias y fijado en el contrato de préstamo.
Un préstamo bancario excede los límites de un préstamo comercial en términos de dirección, tiempo y tamaño. Tiene un alcance más amplio. Un reemplazo significativo de una letra comercial por una bancaria hace que este crédito sea más elástico, amplía su escala y aumenta la seguridad. La dinámica de los préstamos bancarios y comerciales también es diferente. Así, el volumen del crédito comercial depende del crecimiento y declive de la producción y el comercio. La demanda de un préstamo bancario está determinada principalmente por el estado de las deudas en varios sectores de la economía. Un préstamo bancario tiene un carácter dual: puede actuar como préstamo de capital para empresas en funcionamiento, o como medio de pago para el pago de deudas.
Un préstamo bancario se clasifica según una serie de criterios:
1. Método de entrega
a) efectivo, no efectivo,
b) refinanciamiento,
c) remodelación
d) letra de cambio.
2 Moneda del préstamo(en moneda nacional, en moneda del acreedor, en moneda de terceros países).
3. Número de participantes(transacciones bilaterales, multilaterales).
4. Propósito del préstamo bancario:
a) aumentar el capital social,
b) para la reposición temporal de operaciones negociables,
c) en régimen de consumo, incluidos los préstamos hipotecarios.
5. técnica de dar:
a) una sola vez (proporcionado en una sola cantidad),
b) limitada (sobregiro y línea de crédito). La línea de crédito implica el uso de fondos prestados dentro del límite establecido. Sobregiro: acreditación en la cuenta corriente del cliente de los fondos del banco (generalmente hasta el 20-30% de la facturación mensual promedio en la cuenta corriente del cliente) para eliminar una escasez temporal de capital de trabajo para que la empresa realice pagos corrientes.
6. Criterio de seguridad asegurado, no asegurado. Colateral: cualquier propiedad líquida, más a menudo, los bienes inmuebles del prestatario. Si viola los términos del préstamo, la garantía se retira para pagar las deudas.
7. Madurez. Corto plazo (no más de 1 año), mediano plazo (de 1 a 3 años) y largo plazo (más de 3 años).
8. Métodos de pago.
a) en una sola cantidad al final del plazo,
b) en cuotas
c) en partes iguales, por regla general, durante la vigencia del préstamo.
9. Por tipo de tasa de interés- fijos y flotantes.
10. Métodos de cobro de intereses.
a) el % se paga en el momento del reembolso total (en una economía de mercado),
b) cuotas iguales del prestatario durante todo el período,
c) % se retiene en el momento de la emisión inmediata de un préstamo al prestatario.
A medida que el sistema crediticio se desarrolla y se expande, aumenta la tasa de crecimiento del crédito bancario.
Actualmente, existen varias formas de préstamos bancarios.
