Определение операционного рычага. Операционный рычаг: разъяснение понятия

Эффект операционного рычага основан на делении издержек на постоянные и переменные, а также на сопоставлении выручки с этими затратами. Действие производственного левериджа проявляется в том, что любое изменение выручки приводит к изменению прибыли, причем прибыль всегда изменяется сильнее, чем выручка.

Чем больше доля постоянных затрат, тем выше производственный леверидж и предпринимательский риск. Для снижения уровня операционного рычага необходимо стремится переводить постоянные затраты в переменные. Например, рабочих, занятых на производстве, можно перевести на сдельную оплату труда. Также для уменьшения амортизационных затрат оборудование для производства можно брать в лизинг.

Методика расчета операционного рычага

Определить эффект операционного рычага можно по формуле:

Рассмотрим действие производственного левериджа на практическом примере. Предположим, что в текущем периоде выручка составила 15 млн руб. , переменные затраты составили 12,3 млн руб., а постоянные затраты – 1,58 млн руб. В будущем году предприятие хочет увеличить выручку на 9,1%. Определите с помощью силы воздействия операционного рычага насколько процентов увеличится прибыль.

Используя формулу, рассчитаем валовую маржу и прибыль:

Валовая маржа = Выручка – Переменные затраты = 15 – 12,3 = 2,7 млн руб.

Прибыль = Валовая маржа – Постоянные затраты = 2,7 – 1,58 = 1,12 млн руб.

Тогда эффект операционного рычага составит:

Операционный рычаг = Валовая маржа / Прибыль = 2,7 / 1,12 = 2,41

Эффект операционного рычага показывает, насколько процентов уменьшится или увеличится прибыль при изменении выручки на один процент. Следовательно, если выручка увеличится на 9,1%, то прибыль вырастет на 9,1% * 2,41 = 21,9%.

Проверим получившийся результат и рассчитаем, насколько изменится прибыль традиционным способом (без использования операционного рычага).

При увеличении выручки изменяются только переменные затраты, а постоянные затраты остаются неизменными. Представим данные в аналитической таблице.

Таким образом, прибыль увеличится на:

1365,7 * 100%/1120 – 1 = 21,9%

Эффектом операционного рычага (или производственного рычага) называется явление, которое выражается в том, что изменение объема продаж (выручка от реализации) вызывает более интенсивное изменение прибыли в ту или иную сторону . Как известно, все издержки предприятия делятся на постоянные и переменные. В краткосрочном периоде в отличие от постоянных переменные издержки могут изменяться под влиянием корректировок объема производства (продаж). В долгосрочной перспективе все издержки имеют переменный характер. При изменении объема продаж пропорционально изменяются переменные издержки, а постоянные остаются прежними, таким образом, огромный позитивный потенциал для деятельности фирмы заложен в экономии на постоянных издержках в том числе и затратах, связанных с управлением предприятием.

Резкое изменение суммы постоянных затрат происходит вследствие коренной перестройки организационной структуры предприятия в периоды массовой замены основных средств и качественных “технологических скачков”. Таким образом, любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное изменение балансовой прибыли.

Сила воздействия производственного рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия.

Эффект производственного рычага является одним из важнейших показателей финансового риска, т.к. он показывает, насколько процентов изменятся балансовая прибыль, а также экономическая рентабельность активов при изменении объема продаж или выручки от реализации продукции на 1%.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага на конкретное предприятие применят результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек, который часто называют маржинальным доходом:

Маржинальный доход = Объем продажи – Переменные издержки

Маржинальный доход = Постоянные издержки + EBIT

EBIT – операционная прибыль (от продаж до вычета процентов за кредит и налога на прибыль).

Коэффициент маржинального дохода = Маржинальный доход / Объем продажи

Желательно, чтобы маржинальный доход не только покрывал постоянные издержки, но и служил источником формирования операционной прибыли (EBIT)/

После вычисления маржинального дохода можно определить силу воздействия производственного рычага (СВПР):

СВПР = Маржинальный доход / EBIT

Коэффициент выражает, во сколько раз маржинальный доход превышает операционную прибыль.

Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации (за счет изменения объема) приводит к еще более сильному изменению прибыли . Действие данного эффекта связано с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической деятельности предприятия при изменении объема производства.

Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, т.е. риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации . Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск.

Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением выручки от продаж меняется и его сила воздействия. Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изменения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Расчеты операционного рычага показывают, насколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%.

Таким образом, современное управление затратами предполагает достаточно многообразные подходы к учету и анализу издержек, прибыли, предпринимательского риска. Приходится осваивать эти интересные инструменты, чтобы обеспечить выживание и развитие своего дела.

44. Расчет точки безубыточности. Порог рентабельности
и запас финансовой прочности

Точка безубыточности соответствует такому объему продаж, при котором фирмы покрывает все постоянные и переменные затраты, не имея прибыли. Любое изменение выручки в этой точке приводит к возникновению прибыли или убытка. На практике для вычисления данной точки используются 2 метода: графический и метод уравнений.

При графическом методе нахождение точки безубыточности сводится к построению комплексного графика «затраты – объем производства – прибыль».

Точка безубыточности на графике – это точка пересечения прямых, построенных по значению совокупных затрат и валовой выручки. В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Размер прибыли или убытков заштрихован. Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше – получает прибыль.

Выручка, соответствующая точке безубыточности называется пороговой выручкой . Объема производства (продаж), в точке безубыточности называется пороговым объемом производства (продаж), если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше, получает прибыль.

Метод уравнений основан на использовании формулы расчета точки безубыточности

Qшт = Постоянные затраты / (Цена за ед. продукции – Переменные затраты на ед. продукции)

y =a + bx

a – постоянные затраты, b – переменные затраты на единицу продукции, x – объем производства или продаж в критической точке.

Порог рентабельности – это такая выручка от продаж, при которой предприятие не имеет убытков, но еще не получило прибыль. В такой ситуации выручки от продаж после возмещения переменных издержек достаточно для возмещения постоянных затрат.

Порог рентабельности = Постоянные затраты / Коэффициент маржинального дохода

Коэфф. маржинального дохода = (объем продаж – переменные издержки) / объем продаж

Желательно, чтобы маржинальный доход не только покрывал постоянные издержки, но и служил источником формирования операционной прибыли.

Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли. Запас финансовой прочности – превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности:

Запас финансовой прочности = ((Плановая выручка от реализации – Пороговая выручка от реализации) / Плановая выручка от реализации) ´ 100%

Сила воздействия операционного рычага показывает, во сколько раз изменится прибыль при изменении выручки от реализации на один процент.

45. Финансовые риски: сущность, методы определения и
управления

В наиболее общем виде под рисками понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Виды финансовых рисков:

· Риск снижения финансовой устойчивости (риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Характеризуется чрезмерной долей используемых заемных средств и несбалансированностью положительных и отрицательных денежных потоков по V.

· Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Характеризуется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.

· Инвестиционный риск – возможность возникновения финансовых потерь при осуществлении инвестиционной деятельности предприятия.

· Инфляционный риск – возможность обесценения реальной стоимости капитала ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.

· Процентный риск – непредвиденное изменение процентной ставки на финансовом рынке.

· Валютный риск заключается в недополучении предусмотренных доходов в результате изменения обменного курса иностранной валюты, использованной во внешнеэкономических операциях предприятия.

· Депозитный риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов.

· Кредитный риск – риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

· Налоговый риск вероятность введения новых налогов изменение сроков и условиях осуществления отдельных налоговых платежей, отмены действующих налоговых льгот, возможность увеличения уровня ставок

· Структурный риск характеризуется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

· Криминогенный риск проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства (подделка документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов).

· Прочие виды рисков – риски стихийных бедствий, риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций.

Основные характеристики категории рисков:

1) Экономическая природа – финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связанный с формированием доходов и возможных потерь при осуществлении финансовой деятельности.

2) Объективность проявления – финансовый риск сопровождает все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности.

3) Вероятность реализации – степень вероятности наступления рискового события определяется действием объективных и субъективных факторов.

4) Неопределенность последствий – финансовый риск может сопровождаться финансовыми потерями или формированием дополнительных доходов.

5) Ожидаемая неблагоприятность последствий – ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству.

6) Вариабельность уровня. Уровень финансового риска существенно изменяется во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции.

7) Субъективность оценки определяется различным уровнем полноты и достоверности информации, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск – менеджмента.

Управление рисками – это особая сфера деятельности (риск-менеджмент), которая связана с идентификацией анализа прогнозирования, измерением и предупреждением рисков, с их минимизацией, удержанием в определенных рамках и компенсации.

Методы управления рисками:

1) уклонение от риска или избежание;

2) передача риска;

3) локализация риска (лимитирование);

4) распределение риска;

5) компенсация риска.

1. Уклонение или избежание риска . Разработка стратегических и тактических решений, исключающих возникновение рисковых ситуаций.

Решение об уклонении от риска как правило принимается на предварительной стадии, т.к. отказ от продолжения операции часто влечет не только финансовые, но и иные потери, а иногда и затруднителен в связи с контрактными обязательствами. Меры уклонения от риска :

· отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым высок. Ее применение ограничено, т.к. большинство финансовых операций связано с основной производственно-коммерческой деятельностью;

· отказ от использования в больших объемах заемного капитала, что позволяет избежать одного из существенных рисков – потери финансовой устойчивости, но одновременно это снижает эффект финансового рычага;

· отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко-ликвидной форме;

· отказ от использования временно свободных денежных активов в качестве краткосрочных финансовых вложений, что позволяет избежать депозитного и процентного рисков, но порождает инфляционный риск и риск упущенной выгоды;

· отказ от услуг ненадежных партнеров;

· отказ от инновационных и иных проектов, где нет уверенности в их выполнимости и эффективности.

Реализация этих мер должна осуществляться при следующих условиях:

· если отказ от одного вида риска не влечет возникновение более высокого;

· если степень риска несопоставима с уровнем доходности предлагаемой финансовой операции;

· если финансовые потери превышают возможности их возмещения за счет собственных средств

· если доход от рисковой операции несущественен;

· если рисковые операции не характерны для компании.

2. Передача риска – перенос риска на другие лица путем страхования или передачи партнерам по финансовым операциям путем заключения контрактов. Страхованию подлежат наиболее опасные финансовые риски. Однако страхование неприменимо:

· при основании новых видов продукции или технологий;

· когда страховые компании не располагают статистическими данными для проведения расчетов.

Страхование финансовых рисков – страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь в результате: остановки производства, банкротства, непредвиденных расходов, неисполнения договорных обязательств и пр.

Передача риска путем заключения договора-поручительства или предоставления гарантии, т.е. поручитель обязуется перед кредитором отвечать за исполнение обязательства полностью или частично. В качестве гаранта – банк.

Передача риска поставщикам сырья и материалов (предмет передачи – риски, связанные с порчей или потерей имущества).

Передача риска участникам инвестиционного проекта . Здесь важно провести четкое разграничение сфер действий и ответственности участников.

Передача риска путем заключения факторинга . Предмет передачи – кредитный риск компании (то же самое что страхование дебиторской задолженности).

Передача риска путем биржевых сделок (например, хеджирование ).

3. Локализация риска . Предполагает разграничение системы прав, полномочий и ответственности, чтобы последствия рисковых ситуаций не влияли на реализацию управленческих решений. Лимитирование реализуется путем установления на предприятии внутренних финансовых нормативов. Локализация рисков включает мероприятия по созданию венчурных (рисковых) предприятия, выделению специализированных подразделений и использование нормативов.

Система финансовых нормативов:

· предельный размер заемных средств по видам деятельности;

· минимальный размер активов в высоколиквидной форме;

· максимальный размер товарного или потребительского кредита одному покупателю;

· максимальный размер депозитного вклада в одном банке;

· максимальный размер вложения денежных средств в ценные бумаги одного эмитента;

· максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

4. Распределение риска – между рыночными субъектами. Основные методы распределения риска:

· диверсификация деятельности (в производственной сфере: увеличение числа технологий, расширение ассортимента, ориентация на различные группы потребителей и поставщиков, регионов; в финансовой сфере: доход о различных финансовых операций, формирование кредитного портфеля, долгосрочные финансовые вложения, работа на нескольких сегментах финансового рынка);

· диверсификация инвестиций – предпочтение нескольким проектам небольшой капиталоемкости

· диверсификация портфеля ценных бумаг;

· диверсификация депозитного портфеля;

· диверсификация кредитного и валютного портфеля.

5. Компенсация риска . Основные методы:

· стратегическое планирование;

· прогнозирование экономической обстановки, разработка сценариев развития и оценка будущего состояния среды хозяйствования (поведение партнеров, конкурентов, изменения на рынке);

· активный целенаправленный маркетинг – формирование спроса на продукцию;

· мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды – отслеживание текущей информации и социально-экономических процессах;

· создание системы резервов внутри предприятия.

Операционный рычаг (или, как его еще называют, операционный ливеридж) - это один из основных экономических показателей. Он не только дает возможность оценить текущую ситуацию, но также и активно используется в прогнозировании. Пожалуй, наиболее важным операционный ливеридж является в контексте определения экономических рисков в конкретном периоде.

Операционный рычаг - определение

Существует множество различных критериев, по которым можно определить экономическое состояние предприятия. Так, операционный рычаг - это показатель, который демонстрирует зависимость динамики изменения темпов прибыли от выручки. Важную роль здесь играет такое понятие, как точка безубыточности, которая обозначает минимальный объем выручки, покрывающий все издержки на производство. Также стоит учитывать факторы, которые влияют на динамику второго показателя. Это могут быть как ценовые колебания, так и изменения в объеме спроса.

Понятие операционного рычага неразрывно связано с удельным весом постоянных затрат в общих издержках производства. Именно этим и определяется чувствительность размера прибыли к показателю выручки. Чем ниже постоянные затраты, тем активнее динамика первого значения по отношению ко второму.

Особенности операционного рычага

Такой показатель, как операционный рычаг, характеризуется целым рядом отличительных особенностей. Среди них стоит особенно выделить следующие:

• Определить эффект операционного рычага будет целесообразным только в том случае, когда организация в своей деятельности перешагнула через точку безубыточности. Это можно объяснить тем, что, независимо от размера полученного дохода, предприятие обязано погасить расходы, которые относятся к постоянным.
• По мере увеличения объема сбыта продукции, а соответственно, и выручки, постепенно снижается значимость операционного рычага. Поскольку предприятие уже преодолело нулевой (безубыточный) уровень, прибыль с ростом дохода будет также непрерывно увеличиваться. И наоборот.
• Зависимость между прибылью и операционным ливериджем обратная. Таким образом, можно сказать, что данный показатель некоторым образом выравнивает значения доходности и риска.
• Эффект операционного рычага является справедливым только для краткосрочного периода. Это можно объяснить тем, что постоянные издержки постепенно изменяются ввиду колебания тарифов и прочих факторов.

Приемы уменьшения постоянных затрат

Для того чтобы уменьшить долю постоянных затрат в их общем количестве, могут быть использованы следующие приемы:

• сокращение расходов на содержание управленческого аппарата;
• реализация или сдача в аренду оборудования, которое простаивает, чтобы уменьшить амортизационные отчисления и расходы на его содержание;
• чтобы не нагружать бюджет большим количеством расходов, можно брать производственные машины в лизинг;
• экономия ресурсов и сокращение затрат на оплату коммунальных услуг.

Как сэкономить на переменных затратах

Поскольку переменные издержки также сказываются на конечном показателе операционного рычага, на производстве стоит принимать некоторые меры по их снижению:

• уменьшение количества персонала за счет автоматизации всех процессов или же повышения производительности труда иными способами;
• рационализация складского хозяйства путем уменьшения запасов, что позволит сократить расходы на их хранение и обслуживание;
• пересмотр логистической системы в пользу более выгодных методов поставок.

Расчет операционного рычага

Дает возможность оценить изменение прибыли в процентном соотношении при колебаниях затрат и выручки такой показатель, как операционный рычаг. Формула его представляет собой отношение маржинальной прибыли к прибыли, которая была получена до вычета соответствующих процентных платежей. Можно сказать, что это характеристика изменения прибыли на каждый процентный пункт повышения уровня сбыта.

Существует еще один способ, в соответствии с которым может быть рассчитан операционный рычаг. Формула будет справедлива для тех предприятий, которые выпускают широкий перечень наименований товаров. Так, данный показатель рассчитывается как отношение между:

• разницей выручки и переменных издержек;
• разницей выручки, переменных издержек и условно-постоянных расходов.

Если руководитель предприятия в полной мере понимает механизм действия данного показателя, то он имеет возможность манипулировать издержками с целью повысить значение показателя прибыли.

Свойства операционного рычага

Данный показатель обладает следующими свойствами:

• воздействие и размер операционного рычага прямопропорциональны постоянным издержкам и обратнопропорциональны переменным;
• наиболее высоким показатель операционного рычага является в том случае, когда объем сбыта продукции является близким к точке безубыточности (это свидетельствует о высоком уровне риска);
• несмотря на то что низкое значение операционного ливериджа характеризуется небольшим риском, стоит отметить, что на значительную прибыль в данном случае также рассчитывать не стоит.

Сила рычага

Сила воздействия операционного рычага зависит от того, какова доля постоянных издержек в общих затратах предприятия. Это один из важнейших показателей, в соответствии с которым может быть определен уровень риска предпринимательской деятельности. Он отражает колебания прибыли в зависимости от объема продаж и доходов. Для определения данного показателя необходимо для начала рассчитать маржинальный доход.

Сила воздействия операционного рычага определяется исходя из конкретного количества произведенной продукции. Так, можно определить риск потерять прибыль из-за перепадов объемов продаж. Можно сказать, что сила операционного рычага и вероятность понести убытки имеют прямопропорциональную зависимость.

Расчет показателя операционного рычага является объективной необходимостью для проведения качественного анализа работы предприятия. Он позволит вовремя выявить все риски и недостатки в организации сбыта, чтобы минимизировать вероятность финансовых потерь и банкротства.

Варианты операционного рычага

Существует несколько вариантов, в соответствии с которыми может быть рассчитан данный показатель. Таким образом, операционный рычаг равен:

• соотношению постоянных и переменных расходов, что существенно отражается на прибыльности предприятия;
• соотношению темпов изменения нераспределенной прибыли к объему реализации товарной продукции;
• отношению прибыли к постоянной категории расходов.

Стоит отметить, что увеличение активов предприятия за счет поступления любых дополнительных средств всегда провоцирует повышение показателя операционного ливериджа.

Как действует операционный рычаг

Воздействие операционного рычага отражает предпринимательский риск. В том случае, когда данный показатель высокий, на каждый процент уменьшения суммы выручки приходится значительное снижение размера прибыли. также важно учитывать влияние размера постоянных издержек. Так, в том случае, когда операционный рычаг оказывается достаточно высоким для крупных предприятий, им стоит проявить осторожность. При малейшем колебании в сфере экономики платежеспособность клиентов резко снизиться, а уровень постоянных расходов останется на том же уровне или вовсе увеличится.

Воздействие операционного рычага необходимо оценивать на всех этапах жизненного цикла продукта. Это позволит своевременно реагировать на изменения в экономике. Таким образом, менеджмент будет иметь возможность манипулировать постоянными и переменными издержками с целью приведения операционного рычага к оптимальному уровню.

Расчет эффекта операционного рычага

Базу данного показателя составляет соотношение постоянных и переменных издержек применительно к размеру финансового результата. Стоит отметить, что прибыль и выручка изменяются неодинаково ввиду наличия обязательных платежей по коммунальным услугам, амортизации и так далее. Можно сказать, что финансовый результат будет тем сильнее зависеть от уровня дохода, чем выше будут постоянные затраты.

Применительно ко всему вышесказанному операционный рычаг равен отношению прироста прибыли к приросту выручки. Рассчитанный подобным образом показатель помогает спрогнозировать финансовый результат в зависимости от колебаний в размере доходов и постоянных затрат.

Экономическая устойчивость предприятия

Любой эффективный менеджер обязан владеть методиками расчета операционного рычага, чтобы иметь возможность оценить экономическую устойчивость предприятия и вовремя оказать влияние на нее. Такая методика позволяет оценить ситуацию точно оперативно без составления подробных отчетов. Появляется возможность скорректировать объемы реализации и уровень издержек с целью получения максимальной прибыли. В данном контексте обязательно следует учитывать следующие факторы:

• несмотря на то что постоянные затраты могут сдвинуть точку безубыточности, их изменение не оказывает никакого влияния на маржинальную прибыль;
• переменные затраты не просто изменяют значение безубыточности, но также могут оказать существенное влияние на прибыль;
• если изменение различных видов издержек произойдет одновременно, то нулевой уровень значительно сдвинется на графике безубыточности ;
• ценовая политика оказывает существенное влияние на маржинальную прибыль.

Основные допущения

При расчете операционного рычага, а также при проведении соответствующего анализа производства используются следующие основные допущения:

• все затраты предприятия можно четко разделить на постоянные и переменные (в некоторых случаях менеджеры прибегают к приблизительной классификации);
• фирма занимается производством одного вида товара (если продукция выпускается в ассортименте, то он не должен изменяться на протяжении всего отчетного периода);
• как затраты, так и доходы должны напрямую зависеть от объемов производимой продукции;
• в конце отчетного периода не должно оставаться запасов готовой продукции (она должна быть реализована в полном объеме);
• все показатели, кроме масштабов производства, должны оставаться постоянными, или их разброс их значений во времени должен быть незначительным (это касается уровня цен, производительности труда, ассортиментной составляющей и так далее);
• операционный анализ применим только для краткосрочного периода (не более года), в течение которого постоянные затраты существенно не изменяются.

Что отражает показатель

Операционный рычаг дает представление о следующих моментах в деятельности предприятия:

• уровень экономической эффективности для конкретного показателя сбыта (в связи с этим можно спланировать объем продаж, позволяющий достичь желаемых размеров маржинальной прибыли);
• определение объемов сбыта, которые обеспечат полное покрытие всех затрат на производство (имеется в виду достижение безубыточного уровня);
• формирование запасов финансовой прочности в соответствии с показателем экономического риска;
• влияние каждого отдельно взятого показателя работы предприятия на конечный уровень прибыли.

Полноценный операционный анализ позволяет глубже изучить особенности функционирования предприятия. Кроме того, он дает возможность оперативно реагировать на изменения во внутренней и внешней среде, чтобы снизить риск экономических потерь.

Основные выводы

Нельзя недооценивать роль финансового рычага в анализе деятельности производственного предприятия. Этот показатель помогает установить четкую зависимость между прибылью и уровнем дохода, а также основными видами издержек. Это помогает руководству оперативно отреагировать на те или иные изменения внутренней или внешней среды, чтобы избежать значительных финансовых потерь. Еще одним важным моментом в расчете операционного рычага является его взаимосвязь с уровнем экономического риска. Он будет тем выше, чем более значительным будет ливеридж. Обычно максимальное значение наблюдается в тех случаях, когда реализация продукции приблизительно равна уровню безубыточности.

Однако недостаточно просто оценить динамику полученных компанией доходов, поскольку текущая деятельность сопряжена с серьезными операционными рисками, в частности, риском недостатка выручки для покрытия обязательств. Соответственно возникает задача оценки степени операционного риска. Следует помнить, что любое изменение выручки от реализации порождает еще более существенные изменения прибыли. Этот эффект принято называть эффектом операционного рычага (Degree Operating Leverage, DOL).

Очевидно, что прирост выручки от реализации, например, на 15% не приведет автоматически к приросту прибыли на те же 15%. Этот факт обусловлен тем, что затраты «ведут себя» по-разному, т.е. меняется соотношение между отдельными составляющими общей суммы затрат, что оказывает влияние на финансовые результаты компании.

В данном случае речь идет о делении затрат на постоянные (Fixed Cost, FC) и переменные (Variable Cost, VC) в зависимости от их поведения по отношению к объему производства и продаж.

• Постоянные затраты - затраты, общая сумма которых не меняется при изменении объема производства (арендная плата, страховка, амортизация оборудования).
• Переменные затраты - затраты, общая сумма которых меняется пропорционально объему производства и продаж (расходы на сырье и материалы, транспортировку и упаковку и др.).

Именно такая классификация затрат, широко используемая в управленческом учете, позволяет решить задачу максимизации прибыли за счет сокращения доли тех или иных затрат. Динамика постоянных расходов может приводить к тому, что прибыль будет меняться существеннее, чем выручка. Приведенная классификация в некоторой степени условна: некоторые затраты носят смешанный характер, в зависимости от условий могут меняться постоянные затраты, иначе себя ведут расходы в расчете на единицу продукции (удельные расходы). Подробная информация об этом представлена в специальной литературе по управленческому учету. В любом случае, подразделяя затраты на FC и VC, следует использовать понятие «область релевантности». Это такая область изменения объема производства, в пределах которой поведение затрат остается неизменным.

Таким образом, эффект операционного рычага характеризует взаимосвязь таких показателей, как выручка (RS ), структура затрат (FC/VC) и прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT).

По сути, DOL представляет собой коэффициент эластичности, показывающий, на сколько процентов изменится EBIT при изменении RS на 1%.

С помощью операционного рычага можно определить:

• оптимальные для данной компании пропорции между FC и VC;
• степень предпринимательского риска, т.е. темпы падения прибыли с каждым процентом снижения выручки от реализации.

Действительно, DOL выступает в роли своеобразного «рычага», позволяющего увеличить финансовый результат соответственно имевшим место расходам (справедливо и обратное - при неблагоприятной структуре затрат могут возрасти потери). Чем больше разница между дополнительными постоянными затратами и генерируемыми ими доходами, тем более существен эффект рычага.

Пример 7.1

Предположим, имеется информация о компании «Z» за два условных отчетных периода - 2ХХ8 и 2ХХ9 гг.

Операционная прибыль (П р) к концу 2ХХ8 г. составит:

В случае если компания планирует увеличить выручку в сле- дущем году на 10%, оставив постоянные затраты неизменными, прибыль 2ХХ9 г. составит:

Темп роста прибыли:

При росте выручки на 10% прибыль увеличилась гораздо существеннее - на 20%. Это и есть проявление эффекта операционного рычага.

Предположим, что в компании «Z» увеличилась доля амортизируемых внеоборотных активов, что привело к росту FC (в связи с ростом суммы накопленной амортизации) на 2%.

Определим, как изменится темп роста прибыли при таком изменении структуры затрат.

2ХХ9 г.:

Расчеты показывают, что увеличение FC приводит к снижению темпов роста прибыли. Следовательно, финансовый менеджмент компании должен быть ориентирован на постоянный контроль за динамикой постоянных затрат и разумную экономию, в итоге предприниматель получает возможность влиять на финансовый результат. Отсутствие контроля за структурой затрат неизбежно приведет к значительным потерям даже при небольшом снижении объемов реализации, так как с ростом постоянных затрат операционная прибыль (EBIT) становится более чувствительной к факторам, оказывающим влияние на выручку.

В связи с изложенным можно сделать следующие выводы.

• Показатель операционного рычага зависит от структуры затрат компании, а также от достигнутого уровня объема продаж (Q).
• Чем выше постоянные затраты, тем выше DOL.
• Чем выше маржинальная прибыль (RS - VC), тем ниже DOL.
• Чем выше достигнутый уровень объемов продаж Q, тем ниже DOL.

Чтобы ответить на вопрос, каким будет прирост прибыли в зависимости от изменения объема продаж и выручки, рассчитывают показатель, называемый «сила воздействия операционного рычага».

Методы расчета силы воздействия операционного рычага 1

Операционный рычаг связан с уровнем предпринимательского риска: чем он выше, тем выше риск. Операционный рычаг служит одним из показателей чувствительности прибыли к изменению объемов продаж (Q) или выручки от реализации (RS ).

Сила воздействия операционного рычага (Sj):

Аналогично ведется расчет по объему продаж продукции (работ, услуг) в натуральном выражении.

Зависимость силы воздействия операционного рычага от структуры затрат (S 2):

7.3. Эффект операционного рычага

• S зависит от структуры затрат (FC/VC) и уровня Q.
• Чем выше FC, тем выше S.
• Чем выше достигнутый Q, тем ниже S.

Предположим, что сила воздействия операционного рычага в анализируемой компании составляет 7,0. Это означает, что на 1% прироста объема продаж данная компания имеет 7% прироста операционной прибыли.

В международной практике такой анализ трактуется как анализ источника вознаграждения, необходимого для компенсации инвесторам и кредиторам рисков, которые они на себя принимают.

Пример 7.2

Определим, какими будут темпы роста прибыли при условии, что объем реализации увеличится на 50%.

Компания «А»: Т р (.ЕВ1Т) = 50 7 = 350%;

Компания «Б»: Т р (ЕВ1Т) = 50 3 = 150%.

Используя этот прием, можно провести вариантные расчеты для одной компании при разных прогнозных данных изменения прибыли до выплаты процентов и налогов (операционной прибыли).

Очевидно, что влияние операционного рычага может быть как положительным, так и отрицательным. Условием положительного влияния операционного рычага служит достижение компанией такого уровня выручки, которая покрывает все постоянные расходы (состояние безубыточности). Наряду с этим при снижении объемов продаж возможен отрицательный эффект операционного рычага, проявляющийся в том, что прибыль будет снижаться тем быстрее, чем выше доля постоянных затрат.

Существует определенная взаимосвязь между силой воздействия операционного рычага (S) и рентабельностью продаж компании (ROS ):

Чем выше доля FC в выручке, тем большее снижение рентабельности продаж (ROS ) имеет компания.

Факторы, влияющие на S:

• постоянные затраты FC;
• удельные переменные затраты VCPU;
• цена за единицу продукции р.

Компании, использующие смешанную схему финансирования бизнеса (имеющие в структуре капитала собственные и заемные средства), вынуждены контролировать не только операционные, но и финансовые риски. На языке финансовых аналитиков это называют сопряженным эффектом рычагов (Degree of Combined Leverage, DCL) - показатель общего бизнес-риска компании (рис. 7.2).

Сопряженный эффект показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении дохода от реализации на 1%. Рассчитывается он как произведение силы воздействия финансового и силы воздействия операционного рычагов (рис. 7.3). Зависит от структуры расходов и структуры источников финансирования бизнеса.

Чем больше S, тем более чувствительна прибыль до налогообложения к изменению выручки от реализации продукции (работ, услуг). Чем выше F, тем более чувствительна чистая прибыль к изменению прибыли до налогообложения, т.е.

Рис.

при одновременном действии F и S все менее значительные изменения выручки приводят к более существенным изменениям чистой прибыли. Таково проявление сопряженного эффекта.

При принятии решений об увеличении доли постоянных затрат в структуре затрат компании и целесообразности привлечения заемных средств необходимо ориентироваться на прогноз по объему продаж. При этом можно использовать

Рис. 7.3. Расчет силы воздействия рычагов в расчетах величину маржинального дохода, представляющего собой разницу между выручкой и переменными затратами (его называют еще вкладом на покрытие постоянных затрат).

Вывод формулы сопряженного эффекта через маржинальный доход 1:

где Q - объем продаж; СМ - маржинальный доход.

При благоприятном прогнозе роста объема продаж целесообразно увеличить долю постоянных затрат и заемного капитала, чтобы повысить уровень DCL и получить прирост чистой прибыли в DCL раз больше, чем относительный прирост объема продаж.

При неблагоприятном прогнозе изменения объема продаж Q целесообразно увеличить долю переменных затрат, уменьшить постоянные затраты и заемный капитал и понизить тем самым уровень DCL.

В результате относительное снижение N1 при падении Q станет меньше.

Пример 7.3

Торговая компания увеличила объемы продаж (Q) с 80 ед. до 100 ед. При этом структура финансирования, затраты и цены не менялись.

Цена реализации единицы продукции Р = 20 руб.

Постоянные затраты FC = 600 руб.

Переменные затраты на 1 ед. VC = 5 руб.

Выплаты по процентам I = 100 руб.

Ставка налога на прибыль Г = 20%.

Определите, как изменение объема продаж при указанных выше условиях повлияло на величину чистой прибыли компании.

Выручка от реализации увеличилась на 25% (2000 -1600/1600), а чистая прибыль компании выросла на 75% (25% 3).

Таким образом, использование элементов управленческого анализа в процессе оценки динамики результативных показателей деятельности компании позволяет менеджерам минимизировать операционные и финансовые риски, определяя оптимальную для данного этапа жизненного цикла структуру затрат и капитала.

Операционный рычаг (производственный леверидж) - это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных затрат и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема выпуска. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.

Уровень или силу воздействия операционного рычага (Degree operating leverage, DOL) рассчитываем по формуле:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

Где,
MP - маржинальная прибыль;
EBIT - прибыль до вычета процентов ;
FC - условно-постоянные расходы производственного характера;
Q - объем производства в натуральных показателях;
p - цена за единицу продукции;
v - переменные затраты на единицу продукции.

Уровень операционного рычага позволяет рассчитать величину процентного изменения прибыли в зависимости от динамики объема продаж на один процентный пункт. При этом изменение EBIT составит DOL%.

Чем больше доля постоянных затрат компании в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, и следовательно, больше проявляется деловой (производственный) риск.

По мере удаления выручки от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага уменьшается, а запас финансовой прочности организации наоборот растет. Данная обратная связь связана с относительным уменьшением постоянных издержек предприятия.

Так как многие предприятия выпускают широкую номенклатуру продукции, уровень операционного рычага удобнее рассчитывать по формуле:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

Где, S - выручка от реализации; VC - переменные издержки.

Уровень операционного рычага не является постоянной величиной и зависит от определенного, базового значения реализации. Например, при безубыточном объеме продаж уровень операционного рычага будет стремиться к бесконечности. Уровень операционного рычага имеет наибольшее значение в точке, немного превышающей точку безубыточности. В этом случае даже незначительное изменение объема продаж приводит к существенному относительному изменению ЕВIТ. Изменение от нулевой прибыли к какому-либо ее значению представляет собой бесконечное процентное увеличение.

На практике большим операционным рычагом обладают те компании, которые имеют большую долю основных фондов и НМА (нематериальных активов) в структуре баланса и большие управленческие расходы. И наоборот, минимальный уровень операционного рычага присущ компаниям, у которых велика доля переменных затрат.

Таким образом, понимание механизма действия производственного левериджа позволяет эффективно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения рентабельности оперативной деятельности компании.