Faizli kanal ötürmə mexanizmi...

Pul siyasətinin təkmilləşdirilməsi perspektivləri

İnkişaf etmiş ölkələrin pul siyasətindəki təkamül meyllərinin təhlili və onların Rusiyanın pul siyasətinə təsiri.

Son 50 ildə mərkəzi bankların fəaliyyətinin təkamülü ciddi diqqət tələb edir, həm daxili mühitdə, həm də xarici mühitdə institusional dəyişiklikləri daim izləmək lazımdır. Mərkəzi bankın strukturunun və fəaliyyətinin öyrənilməsində institusional amillər mühüm rol oynayır. Hazırda mərkəzi banklar daha çox açıqlığa gəliblər və onların fəaliyyətini təhlil etmək imkanı yaranıb.

Sənayeləşmiş ölkələrdə mərkəzi bankların mövqeyini və siyasətini öyrənərək, onlara xas olan bir sıra ümumi xüsusiyyətlərdən danışmaq olar. Müharibədən sonrakı dövrdə mərkəzi bankların inkişafı zamanı oxşarlıqlar meydana çıxmağa başlayır: inflyasiyanı müəyyən səviyyədə saxlamaq, faiz dərəcələrini onilliklər ərzində müəyyən etmək meylləri. Siklos, Pierre L. Mərkəzi Bankçılığın Dəyişən Üzü: İkinci Dünya Müharibəsindən bəri Təkamül Trendləri. Nyu York: Cambridge University Press, 2003.

Həmçinin təhlillər zamanı məlum oldu ki, mərkəzi banklar və xarici dövlətlərin hökumətləri arasında ziddiyyətlər daim baş verir. Mərkəzi bankların və ya hər ikisinin məqsəd və siyasətləri mübahisəli olaraq qaldı və mərkəzi bankların muxtariyyəti mühüm məsələ olaraq qaldı. İqtisadi fəaliyyət şübhəsiz ki, hər hansı bir münaqişənin birbaşa səbəbi olmuşdur. Bu, iqtisadiyyatın gərgin olduğu dövrlərdə xüsusilə kəskin idi. Lakin münaqişəli vəziyyətlər həll olunsa da, onların yaranmasının əsas problemi pul siyasətinin aydın məqsədlərinin olmaması idi.

Son 50 il ərzində pul siyasətində ən azı üç “təzyiq”in işlədiyi düşünülür: seçkilərlə və ya hökumətdə gizli dəyişikliklərlə bağlı siyasi təzyiqlər; mərkəzi bankın təsvir etdiyi qanunla müəyyən edilmiş funksiyalarla bağlı institusional təzyiq; xaricdəki siyasi qərarlardan qaynaqlanan dövlət münasibətləri və beynəlxalq təzyiq.

Beləliklə, xarici mərkəzi banklar inflyasiya və işsizlik şoklarına nominal faiz dərəcələrini yüksəltmək və endirməklə cavab verdilər. Lakin faiz dərəcələrinin dəyişməsi vəziyyəti kökündən dəyişmədi, çünki pul siyasətinə təsir edən bir çox başqa amillər hələ də var idi.

Amerikalı iqtisadçı Siklosun fikrincə, müxtəlif ölkələrdə ümumi inflyasiya meylləri 1990-cı ildə məzənnə rejiminin dəyişməsi və inflyasiya hədəflənməsinin geniş şəkildə tətbiqi kimi amillərlə əlaqədar nəzərdən keçirilirdi. Bundan əlavə, Siklos qeyd edir ki, "ölkələr üzrə orta inflyasiya 1990-cı illərdə 1960-cı illərdəkindən aşağıdır, orta nominal faiz dərəcələri isə 1990-cı illərdə orta hesabla 1960-cı illərdəkindən yüksəkdir. Bu, pul siyasətinin o demək deyil. çox sıx oldu, Siklos, Pierre L. Mərkəzi Bankçılığın Dəyişən Üzü: İkinci Dünya Müharibəsindən bəri Təkamül Trendləri, Nyu York: Cambridge University Press, 2003.

Mərkəzi bankların ölkədə baş verən dəyişikliklərə reaksiyasında çətinliklər həm də valyuta siyasəti kimi pul siyasəti alətlərindən tam istifadə edilməməsi, habelə hökumətin mərkəzi banka münasibətinin kifayət qədər ləng dəyişən xarakteri ilə əlaqədar yaranıb.

1960-1990-cı illər bir çox ölkələrdə müxtəlif pul siyasəti rejimlərinin tətbiq edildiyi eksperimental dövrlərdən biridir. Bütövlükdə, qarşıya qoyulan məqsədlərə nail olmaq və müsbət iqtisadi nəticələr əldə etmək üçün pul siyasətinin limitlər daxilində aparılmasında mərkəzi bankların məsuliyyət daşıdığı tendensiya daha çox çevikliyə doğru yönəlmişdir.

Belə ki, mərkəzi bankların daha böyük məsuliyyət daşıması üçün müəyyən edilib ki, onlar öz fəaliyyətləri ilə bağlı uçot aparmalı və məlumatları açıqlamalıdırlar. Bu, mərkəzi bankların pul siyasətinin inkişafı üçün əlverişli şəraitin yaradılmasına əsas töhfə oldu.

Beləliklə, pul siyasəti müxtəlif ölkələrin hökumətlərinin iqtisadi siyasətinin ən çevik aləti olmaqla yanaşı, həm də ən güclü aləti olmuşdur. Lakin İkinci Dünya Müharibəsi başa çatdıqdan sonra 1920-1930-cu illərin təcrübəsi pul siyasətinə deyil, mərkəzi bankların özlərinə dərin inamsızlıq nümayiş etdirdi. Bir çox hökumətlər qiymətlərin və digər makroiqtisadi göstəricilərin onilliklər ərzində dəyişməsindən sonra sabitliyə can atırdılar. Amma siyasətdə koordinasiya yox idi. Fiskal siyasət əsas siyasət aləti kimi üstünlük təşkil etdiyi halda, fiskal siyasət öz qərarlarında və həyata keçirilən tədbirlərdə fəal olmadığından, həmçinin qarşıya qoyulan vəzifələri yerinə yetirə bilmədiyindən, mərkəzi bankın iqtisadi siyasətin həyata keçirilməsində mərkəzi olması ilə bağlı yeni bir fikir irəli sürülmüşdür. .

Rusiya Bankının pul siyasəti ardıcıl olaraq iqtisadiyyatları bazar qanunlarına uyğun inkişaf edən dünya birliyi ölkələrinin mərkəzi banklarının siyasətinə xas olan xüsusiyyətlər qazanmışdır.

Dünya iqtisadiyyatının qloballaşması prosesinin ən mühüm tərkib hissələrindən biri olan maliyyə qloballaşması şəraitində pul siyasətinin hazırkı vəziyyətinə və dəyişikliklərinə gəlincə, bu, milli iqtisadiyyatın inkişafına və onun həyata keçirilməsinə mühüm təsir göstərir. milli pul siyasəti. John B. Taylor Qloballaşmanın Pul Siyasəti üçün Təsirləri. Stanford Universiteti. 2006.

Maliyyə qloballaşması milli pul siyasəti üçün yeni çağırışlar yaratmış, onun müstəqil həyata keçirilməsi üçün məkanı məhdudlaşdırmışdır. Maliyyə qloballaşması yeni tendensiyaların yaranmasında özünü göstərir: spekulyativ “köpüklərin” yaranması, transsərhəd axınların və maliyyə innovasiyalarının artması, vasitəçiliyin aradan qaldırılması, mərkəzi bankların iqtisadiyyatda baş verən dəyişikliklərə vaxtında reaksiya verməməsi, maliyyə sistemindəki dəyişikliklər. vasitəçilər, multivalyuta, iqtisadiyyatın vəziyyətindəki dəyişikliklər. Nazarenko Julia. Qloballaşmanın Avropada pul-kredit siyasətinə təsiri//Dünya iqtisadiyyatının inkişafının müvafiq məsələləri. Sentyabr 2011

Birincisi, transsərhəd kapital axınının artması aktiv bazarlarında spekulyativ “köpüklərin” risklərini və onların mənfi nəticələrinin miqyasını artırır. Bunun bariz nümunələri 1994-2001-ci illərdə Meksika, Cənub-Şərqi Asiya, Rusiya, Braziliya, Türkiyə, Argentinada ən böyük inkişaf etməkdə olan bazarlarda baş vermiş bir sıra maliyyə böhranlarıdır; 2001-2003-cü illərdə inkişaf etmiş ölkələrin fond bazarlarında tənəzzül; 2007-ci ildə ABŞ-da baş verən son ipoteka böhranı qlobal maliyyə bazarlarında qarışıqlığa səbəb oldu. Qolovnin M.Yu. Maliyyə qloballaşması və milli pul siyasətinin məhdudiyyətləri//Voprosy ekonomiki №7.2007.

Metastabillik (potensial qeyri-sabitlik) kimi xarakterizə edilən müasir maliyyə bazarlarının vəziyyəti şoklara meylliliyi müəyyən edir. Bir çox bazar əsaslı alətlərin tətbiqində şəffaflığın olmaması ümumi riskləri artırmışdır. Maliyyə institutları yaranan disbalansları neytrallaşdırmayıb, onları toplayıb, gücləndirib, real sektora ötürüb və son nəticədə risklər sistemli xarakter alıb. Kryuchkova I.P. Qloballaşma: pul siyasəti üçün risklər və çağırışlar // Bank işi. 2011. № 7.

İkincisi, qloballaşma prosesləri nəticəsində maliyyə innovasiyalarının artımının təsiri altında milli maliyyə bazarlarının fəaliyyəti dəyişir, mərkəzi bank tərəfindən həyata keçirilən tədbirlərin makroiqtisadi dəyişənlərə təsirinin qeyri-müəyyənliyi artır.

Qloballaşma dünya bazarlarını dəyişmiş, onların qarşılıqlı əlaqəsini gücləndirmiş, sistemli risklərin effektiv monitorinqi və qarşısının alınması mexanizmlərinin olmaması qlobal maliyyə böhranının katalizatoruna çevrilmişdir. Məhz sistem riskləri qlobal maliyyə sisteminin qeyri-sabitliyini artırır və inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin mərkəzi banklarını və hökumətlərini onların qarşısını almaq və sabitliyi qorumaq üçün addımlar atmağa məcbur edir. Kryuchkova I.P. Qloballaşma: pul siyasəti üçün risklər və çağırışlar // Bank işi. 2011. № 7.

Avropa Mərkəzi Bankının İdarə Heyətinin sədri Jan-Klod Trişe qeyd edib ki, belə risklərin formalaşmasında əsas amillər maliyyə strukturlarının qeyri-şəffaflığı, domino effektinin “yoluxmasına” həssaslıq və tendensiya kimi çıxış edən protsiklikdir. gücləndirici. Jean Claude Trichet. Risk və pul siyasəti//BIS icmalı. 2010. No29 Maliyyə resurslarına tələbat iqtisadi tsiklin fazalarından sonra artır və azalır. Lakin bu vəsaitlərin təklifi sadəcə olaraq tələbi əks etdirmir, əksinə, çox vaxt dövranı gücləndirir.

Üçüncüsü, ölkələr arasında faiz dərəcələri fərqinin azalması maliyyə vasitəçiləri sistemində dəyişikliyə səbəb olur və institusional investorlar getdikcə daha mühüm rol oynamağa başlayır. Okina K., Şirakava M., Şiratsuka S. Maliyyə bazarının qloballaşması: bu gün və gələcək // Monetar və İqtisadi Tədqiqatlar. 1999. dekabr. S.6.

Dördüncüsü, mərkəzi banklar praktiki olaraq birja bazarının tənəzzülləri nəticəsində əhəmiyyətli xərclər daşıyan maliyyə institutlarını xilas etməklə maliyyə aktivlərinin qiymətlərindəki böyük dəyişikliklərə cavab verdilər. Ya risklərin düzgün qiymətləndirilməməsi, ya da sarsıntıların maliyyə sistemi üçün nəticələrinin tam qiymətləndirilməməsi, dəyişmiş qlobal dünyada müasir bazarların işləməsi və onların özünütənzimləmə qaydaları haqqında tam düzgün nəticələr yoxdur. Beləliklə, qloballaşma şəraitində pul siyasəti sahəsində milli suverenlik qismən itirilir. Lebedev A.E. Maliyyə qloballaşması: Rusiya üçün ümumi xüsusiyyətlər və problemlər. M.: İMPEPI RAN, 2003. S. 18. Onun tam itirilməməsi üçün dinamikanın və qlobal maliyyə bazarlarının milli iqtisadiyyata təsirini nəzərə almaq lazımdır ki, bu, üçün nəzəri modellər qurulsun. pul sferasının fəaliyyəti və onun yeni şəraitdə tənzimlənməsi.

Beşincisi, qloballaşma şəraitində maliyyə vasitəçiləri sistemində də mühüm keyfiyyət dəyişiklikləri baş verir: maliyyə bazarlarının özlərində investisiya banklarının və institusional investorların əhəmiyyəti artır. Bu maliyyə vasitəçiləri qrupları əslində dünya üzrə iqtisadi agentləri birləşdirir, ənənəvi kommersiya bankları isə qlobal miqyasda daha az dərəcədə genişlənir. Qolovnin M.Yu. Qloballaşma şəraitində pul siyasətinə yeni çağırışlar: maliyyə böhranları // Beynəlxalq İqtisadiyyat. 2009. № 6.

Altıncısı, multivalyuta milli pul siyasətinin problemlərindən biri kimi qeyd olunur. Multivalyuta vahid dünya valyutasının və vahid pul siyasətinin olmaması və liberallaşdırılmış qlobal iqtisadiyyatda aparıcı valyutaların məzənnələrinə xas olan qeyri-sabitlik və qeyri-sabitliyə, digər ölkələr üçün isə öz valyutalarının sabitliyinin beynəlxalq rəqabət qabiliyyətindən asılılığına aiddir. və “sərbəst istifadə olunan valyutalara” malik ölkələrin pul siyasəti.”.

Yeddincisi, xarici iqtisadçı S.Mişkinin fikrincə, qlobal məhsulların, əmək və maliyyə bazarlarının artan inteqrasiyası iqtisadiyyatın vəziyyətini əhəmiyyətli dərəcədə dəyişir ki, bu da pul-kredit siyasətinin pul dövriyyəsinin sabitləşdirilməsi üzrə fəaliyyətini çətinləşdirir. Frederik S. Mişkin. Qloballaşma, makroiqtisadiyyat, performans və pul siyasəti. // Milli İqtisadi Araşdırmalar Bürosu. Aprel 2008 (www.nber.org/papers/w13948)

Qloballaşmanın pul-kredit siyasətinə təsirini nəzərdən keçirən xarici iqtisadçı Sazerlend A. belə nəticəyə gəldi ki, maliyyə qloballaşması pul siyasətinin fəaliyyət göstərdiyi xarici mühitə təsir göstərsə və dəyişdirsə də, optimal pul siyasətinin əsas məqsədlərini dəyişə bilməz. Alan Sazerlend. Maliyyə qloballaşması və pul siyasəti// Beynəlxalq Valyuta Fondu. 2007.

Maliyyə qloballaşmasının pul siyasətinə təsirinin müasir nəzəri tədqiqatları əsasən onun ölkə daxilində inflyasiya səviyyəsinə təsiri və pul siyasətinin ötürülmə mexanizmləri məsələlərinə yönəlmişdir. Əksər tədqiqatçıların ümumi qənaəti ondan ibarətdir ki, qloballaşma və pul siyasətinin həyata keçirilməsində qlobal tendensiyalar dünya inflyasiya səviyyəsinə bir qədər aşağı təsir göstərir (bu model əsasən empirik xarakter daşıyır və onun sabitliyi hələ də təsdiq edilməlidir) faiz dərəcələrinin bərabərləşdirilməsi.ölkələr arasında pul siyasətinin bu alət vasitəsilə iqtisadiyyatın vəziyyətinə təsir imkanlarını məhdudlaşdıran.

Ölkədə pul siyasətinin effektivliyini artırmaq üçün bir sıra ilkin vəzifələri həll etmək lazımdır:

• 1. Mərkəzi bankdan gələn siqnallara daha çevik reaksiya verməyə və pul siyasətinin effektiv ötürülməsi mexanizmlərini formalaşdırmağa imkan verəcək xarici kapitaldan kritik asılı olmayan milli bank sisteminin və fond bazarının inkişafının təşviq edilməsi.
• 2. Açıq bazarda əməliyyatların təkmilləşdirilməsi və daha geniş spektrli kontragentlərin mərkəzi bankın əməliyyatlarında iştirakına imkan yaratmaq baxımından böhran dövründə başlanmış pul siyasəti alətlərinin inkişafının davam etdirilməsi.
• 3. İqtisadiyyatın şaxələndirilməsini təşviq etmək və kapital axınında böyük dalğalanmaların qarşısını almaq üçün məzənnənin idarə edilməsini saxlamaq. Eyni zamanda, bu məqsədlərə nail olmaq üçün həm də xərclərlə bağlı olan sərt məzənnə tənzimlənməsi lazım deyil.

Bu arada, pul siyasətinin inflyasiya dərəcələri, valyuta məzənnələrinin dinamikası, transsərhəd kapital axını və iqtisadi artım templəri ilə yanaşı bir sıra makroiqtisadi göstəriciləri izləyərək onların kritik dəyərlərdən əhəmiyyətli dərəcədə kənara çıxmasına imkan verməməsi vacib görünür. Belə bir rejim şərti olaraq məhdud diskresion pul siyasəti kimi səciyyələndirilə bilər.

Bundan əlavə, uzunmüddətli perspektivdə onun beynəlxalq valyuta-maliyyə münasibətlərində rolunun genişləndirilməsi ilə bağlı layihələr Rusiyanın maliyyə qloballaşması proseslərində iştirakının səmərəliliyini artırmağa kömək edə bilər. Söhbət ilk növbədə beynəlxalq maliyyə mərkəzinin layihələrindən və rubla regional valyuta statusunun verilməsindən gedir.

Avro zonası və Aİ xətti boyunca vahid valyuta və ya maliyyə xidmətləri üçün vahid bazarın yaradılması kimi aşkar şəkildə əlçatmaz məqsədlərdən də imtina etmək lazımdır. Pul və maliyyə qarşılıqlı fəaliyyəti konkret problemlərin həllinə yönəldilə bilər: pul siyasəti rejimlərinin uyğunlaşdırılması; valyuta mübadilə əməliyyatları da daxil olmaqla, valyuta məzənnələrinin dinamikasının tənzimlənməsinin asanlaşdırılması; buna mane olan məhdudiyyətləri aradan qaldırmaq və tənzimləmə normalarını uyğunlaşdırmaqla regional maliyyə bazarının ayrı-ayrı seqmentlərinin (məsələn, dövlət və ya korporativ istiqrazlar bazarı) formalaşması.

Yekun olaraq deyə bilərik ki, bütövlükdə iqtisadiyyatın qloballaşmasının indiki şəraitində milli pul siyasətinin nəticələri daha az proqnozlaşdırıla bildiyi üçün pul siyasətinin keyfiyyətcə yeni paradiqmasına ehtiyac duyulur; onun həyata keçirilməsi mühitinin proqnozlaşdırıla bilmə dərəcəsi azalır; milli pul siyasəti həm məqsədlər, həm də həyata keçirmək üçün mövcud olan alətlər baxımından məhdudiyyətlərlə üzləşir; kifayət qədər düşünülmüş pul siyasətinə görə məsuliyyət dərəcəsi artır ki, bu da ölkədən kapital axınına, maliyyə-iqtisadi böhrana səbəb ola bilər.

RUSİYA İQTİSADİYYATI: PROBLEMLƏR VƏ FİKİRLƏR

İQTİSADİ İNKİŞAF OLAN ÖLKƏLƏRİN PUL SİYASƏTİ: BÖHRANDAN SONRA YOL SEÇİMİ

V. İ. MELNIKOVA, aspirant

Rusiya Dövlət Ticarət və İqtisad Universiteti

İqtisadi vəziyyətin vəziyyətindən asılı olaraq məhdudlaşdırıcı və ekspansionist siyasətlər fərqləndirilir. Məhdudiyyət vergilərin artırılması, dövlət xərclərinin azaldılması, həmçinin inflyasiyanın qarşısının alınmasına yönəlmiş digər tədbirlərlə müşayiət olunur. Ekspansion pul siyasəti kreditləşmənin genişlənməsi, tədavüldə olan pul kütləsinin artımına nəzarətin zəifləməsi, vergi dərəcələrinin aşağı salınması və faiz dərəcələrinin aşağı salınması ilə xarakterizə olunur.

Pul siyasətinin hər bir növü özünəməxsus alətlər toplusu və iqtisadi və inzibati tənzimləmə üsullarının müəyyən kombinasiyası ilə xarakterizə olunur.

Ölkədə pul kütləsini azaltmaq və inflyasiya ilə mübarizə aparmaq üçün istifadə edilən məhdudlaşdırıcı (və ya məhdudlaşdırıcı) siyasət “əziz pul” siyasətidir. İqtisadiyyatın inflyasiya proseslərinə səbəb olan həddindən artıq xərclərlə üzləşdiyi bir şəraitdə Mərkəzi Bank pul kütləsini məhdudlaşdırmaqla və ya azaltmaqla ümumi xərcləri azaltmağa çalışmalıdır. Bu problemi həll etmək üçün kommersiya banklarının ehtiyatlarını azaltmaq lazımdır.

Bu, aşağıdakı şəkildə edilir. Mərkəzi bank kommersiya banklarının ehtiyatlarını azaltmaq üçün dövlət istiqrazlarını açıq bazarda satmalıdır. Daha sonra kommersiya banklarını avtomatik olaraq azad edən ehtiyat normasını artırmaq lazımdır

artıq ehtiyatlar. Kommersiya banklarının Mərkəzi Bankdan kredit götürərək ehtiyatlarını artırmaq marağını azaltmaq üçün uçot dərəcəsinin artırılması var.

Bu siyasət nəticəsində banklar öz ehtiyatlarının qanuni ehtiyat normasını ödəmək üçün çox kiçik olduğunu, yəni cari hesablarının ehtiyatlarına nisbətən çox böyük olduğunu görürlər. Odur ki, ehtiyat norması tələbini kifayət qədər ehtiyatlarla təmin etmək üçün banklar köhnələri ödənildikdən sonra yeni kreditlər verməkdən çəkinərək cari hesablarını saxlamalıdırlar. Nəticədə pul kütləsi daralacaq, faiz dərəcəsinin artmasına səbəb olacaq, faiz dərəcəsinin artması isə investisiyaları azaldacaq, məcmu xərcləri azaldacaq və inflyasiyanın qarşısını alacaq.

Siyasətin məqsədi xərcləri azaltmaq və inflyasiya təzyiqlərini saxlamaq üçün pul kütləsini, yəni kreditin mövcudluğunu və onun xərclərini məhdudlaşdırmaqdır. Şəkili nəzərdən keçirək. bir.

Əgər tam məşğulluq və inflyasiyanın olmaması ilə xarakterizə olunan xalis milli məhsul (MMP) səviyyəsi 450 milyard dollar təşkil edirsə, o zaman 5 milyard dollarlıq inflyasiya boşluğu yaranır.

Yəni MTN-də 470 milyard dollar nəzərdə tutulan investisiyalar qənaətdən çox olacaq və nəticədə ümumi xərclər ölkədəki ümumi məhsul buraxılışını 5 milyard dollar üstələyəcək.Pul kütləsinin 150 milyard dollardan 125 milyard dollara qədər azaldılması faiz dərəcəsini 8-dən artıracaq. kimi 10-a qədər

Əmanətlər və investisiyalar, milyard ABŞ dolları

Real faiz dərəcəsi, % 16 14 12 10 8 6 4 2

Şəkildə göstərilmişdir. 2 və Şəkildə qeyd edildiyi kimi investisiyaların həcmini 20-dən 15 milyard dollara qədər azaldacaq. 3 .

Şəkildəki investisiya cədvəlini aşağı salsaq. 1 saat 1-dən 1 saat 3-ə qədər 5 milyard ABŞ dolları ilə, bu, planlaşdırılan investisiya və qənaəti, nəticədə ölkədə həm ümumi xərcləri, həm də ümumi məhsulu 450 milyard NNP səviyyəsində bərabərləşdirməyə imkan verəcəkdir. 5 milyard inflyasiya fərqi.

Ekspansionist siyasət (“ucuz” pul siyasəti) iqtisadiyyata investisiyaların həcmini artırmaq, krediti ucuz və asan əldə etmək məqsədi ilə həyata keçirilir. ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi, tarazlıq NNP əhəmiyyətli işsizlik və istehsal gücündən kifayət qədər istifadə edilməməsi ilə müşayiət olunarsa, "ucuz" pul siyasətinə müraciət edir.

Pul təklifini artırmaq üçün ABŞ Federal Ehtiyat Bankları müəyyən kombinasiyada aşağıdakı tədbirləri görür:

Birincisi, Mərkəzi Bank açıq bazarda əhalidən və kommersiya banklarından qiymətli kağızlar almalıdır;

İkincisi, uçot dərəcəsini aşağı salmaq lazımdır;

Üçüncüsü, ehtiyatların ayrılması standartlarını dəyişdirmək lazımdır.

Görülən tədbirlər nəticəsində kommersiya bank sisteminin izafi ehtiyatları artacaq. Artıq ehtiyatlar kommersiya bankları tərəfindən kreditləşmə yolu ilə pul kütləsinin artırılması üçün əsas olduğundan ölkədə pul kütləsinin artacağını gözləmək olar. Pul kütləsinin artması faiz dərəcəsini aşağı salacaq

Real faiz dərəcəsi və gözlənilən xalis mənfəət marjası, %

16 14 12 10 8 6 4 2

Real NNP, milyard ABŞ dolları 1. Tarazlıq NNP-nin dinamikası

0 50 100 150 200

Tələb və təklif

pul, milyard dollar

İnvestisiya ölçüsü,

milyard dollar

düyü. 3. İnvestisiyalara tələbin dinamikası

düyü. 2. Pul bazarının dinamikası

dərəcəsi, investisiyanın artmasına və tarazlıq NNP-nin artmasına səbəb olur. NNP-nin artdığı məbləğ investisiyanın artım sürətindən və gəlir multiplikatorunun ölçüsündən asılıdır.

Məsələn, əgər tam ştatlı NNP 490 milyard dollardırsa, o zaman pul kütləsinin 150 milyard dollardan 175 milyard dollara qədər genişləndirilməsi Şəkil 2-də göstərildiyi kimi faiz dərəcəsini 8 dollardan 6 dollara endirəcək. 1 və şəkildə göstərildiyi kimi investisiyanı 20 milyard dollardan 25 milyard dollara qədər artırın. 3.

Şek-də investisiyaların cədvəlini yuxarıya doğru dəyişdirin. 1-dən 1-ə qədər 5 milyard dollar. müvafiq çarpan dördə bərabər olmaqla, tarazlıq NNP-ni 470 milyard dollardan artıracaq. arzu olunan tam məşğulluq səviyyəsinə 490 milyard dollar.

Məhdudlaşdırıcı pul siyasəti kommersiya banklarının kredit əməliyyatlarının həcmini məhdudlaşdırmaq və faiz dərəcələrini yüksəltməklə pul sisteminin fəaliyyətini tənzimləyən tədbirlərin həyata keçirilməsinə yönəlmişdir. Onun həyata keçirilməsi adətən vergilərin artırılması, dövlət xərclərinin azaldılması, eləcə də cilovlanmasına yönəlmiş digər tədbirlərlə müşayiət olunur.

inflyasiya, bəzi hallarda isə tədiyyə balansının yaxşılaşdırılması. Məhdudlaşdırıcı pul siyasəti həm inflyasiya ilə mübarizə aparmaq, həm də işgüzar fəaliyyətdə tsiklik dalğalanmaları yumşaltmaq üçün istifadə edilə bilər.

Həm genişləndirici, həm də məhdudlaşdırıcı tipli pul siyasəti ümumi və ya seçici ola bilər. Ümumi pul siyasəti ilə Mərkəzi Bankın tədbirləri bank sisteminin bütün institutlarına, seçmə ilə - ayrı-ayrı kredit təşkilatlarına və ya onların qruplarına və ya müəyyən bank fəaliyyəti növlərinə şamil edilir. Seçici pul siyasəti Mərkəzi Banka müəyyən istiqamətdə seçici təsir göstərməyə imkan verir. Onun həyata keçirilməsi zamanı aşağıdakı alətlər dəstindən və ya onların müxtəlif birləşmələrindən istifadə olunur:

Mühasibat uçotu və təkrar qeydiyyat əməliyyatları üçün limitlərin müəyyən edilməsi (məsələn, sahə, rayon və s. üzrə);

bankların bəzi əməliyyat növlərinin (onların qruplaşmalarının) məhdudlaşdırılması;

Müxtəlif maliyyə-kredit əməliyyatları aparılarkən marjanın müəyyən edilməsi;

Müxtəlif kateqoriyalı borcalanlara müəyyən növ kreditlərin verilməsi şərtlərinin tənzimlənməsi;

Kredit limitlərinin müəyyən edilməsi və s.

Seçici siyasətə maliyyə bazarları zəif inkişaf etdikdə, vəsaitlərin və investisiyaların düzgün istiqamətlərdə kifayət qədər effektiv yenidən bölüşdürülməsini təmin edə bilməyəndə müraciət edilir. Belə siyasət bir tərəfdən iqtisadiyyatın prioritet sahələrinə kredit axınının əhəmiyyətli dərəcədə dəyişməsinə şərait yaradır, digər tərəfdən isə müəyyən kreditlər üçün güzəştli kreditləşmə şəraitinin yaradılması ilə əlaqədar kredit-maliyyə sisteminin normal fəaliyyət göstərməsinə mane olur. regionlar, sənayelər və fəaliyyət sahələri. Seçilmiş siyasət prioritet sahələrə yönəldilmiş kreditlərə kəmiyyət məhdudiyyətləri, habelə onlar üzrə güzəştli faiz dərəcələri müəyyən etməklə iqtisadiyyatın prioritet sahələrinin beynəlxalq maliyyə institutlarının kreditləri və büdcə vəsaitləri hesabına subsidiyalaşdırılmasını zəruri edir ki, bu da istər-istəməz yeni problemlərin yaranmasına səbəb olur. kredit və maliyyə sahəsində.

Aparılan pul siyasətinin növünün və müvafiq olaraq kommersiya banklarının fəaliyyətinin tənzimlənməsi alətləri toplusunun seçimini Mərkəzi Bank hər bir konkret halda iqtisadi vəziyyətin vəziyyətindən asılı olaraq həyata keçirir. Əsasən

belə bir seçim, pul siyasətinin əsas istiqamətləri qanunverici orqan tərəfindən təsdiq edilir. Eyni zamanda, müəyyən bir pul tənzimləmə tədbirinin həyata keçirilməsi ilə onun həyata keçirilməsinin təsirinin təzahürü arasında vaxt fasiləsini nəzərə almaq lazımdır. Pul siyasətinin müxtəlif növlərinin tətbiqinin səmərəliliyi pul tədavülünün qeyri-sabitləşməsinə ümumi iqtisadi və siyasi amillərin deyil, sırf monetar amillərin nə dərəcədə səbəb olması ilə müəyyən edilir.

Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının növbəti dövr üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətləri dərin ümumi iqtisadi böhranın çətin şəraitində formalaşır. Bu vəziyyət bir sıra xarici və daxili amillərin təsiri altında yaranmışdır:

Vergi yığımının aşağı səviyyəsi, əmək haqqı və sosial müavinətlər üzrə borcların artması, daxili dövlət borcuna xidmət və yenidən maliyyələşdirmə xərclərinin artması ilə bağlı fiskal problemlərin kəskinləşməsi;

Qarşılıqlı ödəmələrin artması və real sektorda bir çox müəssisələrin faktiki olaraq müflisləşməsi;

xarici dövlət borcuna xidmət xərclərinin artması və rublun həddindən artıq məzənnəsinin saxlanması, dünya enerji bazarlarında vəziyyətin proqnozlaşdırılan dəyişməsi səbəbindən tədiyyə balansının vəziyyətinin pisləşməsi;

Qlobal maliyyə bazarlarında vəziyyətin pisləşməsi inkişaf etməkdə olan bazarlara malik ölkələrdən beynəlxalq kapitalın xaricə axını ilə ifadə olunur.

Məsələn, 1998-ci il böhranının inkişafında iki mərhələni ayırmaq olar ki, bu mərhələlərdə pul-kredit siyasəti fərqli idi və ümumi iqtisadi vəziyyətə uyğun olaraq inkişaf etmişdir.

Birinci mərhələdə böhran daha çox gizlədilib və dövlət borcunu artırmaqla, ölkənin qızıl-valyuta ehtiyatlarını xərcləməklə böhrana tab gətirmək mümkün olub. Bu dövrdə maliyyə bazarında, lombard kreditlərində və Rusiya Bankının depozitlərində vəsaitlərin cəlb edilməsində yenidən maliyyələşdirmə dərəcələri dəfələrlə qaldırıldı. Məhz bu dövrdə məlum oldu ki, dövlət qısamüddətli öhdəlikləri federal büdcəyə vəsait cəlb etmək üçün nəzərdə tutulmuş alət olmaqdan çıxdı və əksinə, büdcədən vəsaitləri mənimsəməyə başladı. Nəticədə, Rusiya Federasiyası Hökuməti bu bazarda borc almağı dayandırmaq və yenidən qeydiyyatdan keçmək qərarına gəldi.

31 dekabr 1999-cu il tarixinədək ödəmə müddəti bitən dövlət qiymətli kağızları (QKO-OFZ) yeni qiymətli kağızlara çevrilir.

Böhranın ikinci mərhələsi açıq formada davam etdi və Rusiyanın iqtisadi həyatının bütün sahələrini əhatə etdi: Hökumət dövlət borcuna xidmət edə və cari öhdəliklərini yerinə yetirə bilmədi, maliyyə bazarları praktiki olaraq fəaliyyətini dayandırdı, ölkənin qızıl və valyutası ehtiyatlar son dərəcə aşağı səviyyədə idi, bank sektorunda sistemli bir böhran yarandı. Rublun sonrakı devalvasiyası iqtisadiyyatın yeni vəziyyətini müəyyənləşdirdi, çünki inflyasiyada kəskin sıçrayış baş verdi, əhalinin maliyyə sisteminə və banklara inamı itdi.

Böhran ölkə iqtisadiyyatında yeni problemlərə səbəb oldu:

xarici borclar üzrə öhdəliklərin yerinə yetirilməsi şərtlərinin pisləşməsi;

İqtisadi artıma keçid sürətinin ləngiməsi;

Bank sisteminin və maliyyə bazarlarının təkmilləşdirilməsi üçün əlavə vəsaitlərin tapılması zərurəti;

Cəmiyyətdə artan sosial gərginlik.

Bu vəziyyətdə pul siyasətinin prioritetlərində onun hər hansı bir növünə - nə məhdudlaşdırıcı, nə də ekspansionist - üstünlük verilməsinin qeyri-mümkün olması səbəbindən dəyişiklik baş verdi. Pul siyasəti balanslaşdırılmışdır ki, bu da bütün təsərrüfat subyektləri tərəfindən ciddi maliyyə intizamına riayət olunmasını, pul kütləsinin tənzimlənməsinə məsuliyyətlə yanaşmanı və üzən məzənnə rejimi şəraitində institusional islahatlar sahəsində işin maksimum intensivləşdirilməsini nəzərdə tutur. .

Üzən məzənnə şəraitində aparılan pul-kredit siyasətinin əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, o, iqtisadiyyatın inkişafına ciddi mənfi təsir göstərən amil olan məzənnənin dəyişən makroiqtisadi şəraitə uyğunsuzluğu ilə bağlı disbalans riskini aradan qaldırır. Üzən məzənnə rejimi ilə Mərkəzi Bank iqtisadiyyatın pulla doymasını artırmaq imkanı əldə edir.

Mərkəzi Bankın valyuta ehtiyatlarının saxlanmasını tələb etməyən məzənnənin bazar müəyyənləşdirilməsi bankın iqtisadiyyatın real sektorunun problemlərinə diqqəti artırmağa imkan verir. Bu şəraitdə cari əməliyyatlar hesabının müsbət saldosunun artırılması, ödənişin yaxşılaşdırılması imkanları mövcuddur

bütövlükdə balans hesabatı, eləcə də böhrandan sonrakı dövrdə çox vacib olan qızıl-valyuta ehtiyatlarının bərpası üzrə işlərə başlamaq.

Üzən məzənnə rejiminin tətbiqindən sonra kommersiya banklarının müxbir hesablarındakı vəsait qalıqları da əhəmiyyətli dərəcədə artmışdır ki, bu da bankların qeyri-ödəniş böhranından tədricən çıxmasına şərait yaratmışdır. Pul kütləsi bir qədər artdı və ən əsası bu, inflyasiyanın artması ilə müşayiət olunmadı.

Amma Rusiya iqtisadiyyatının heç vaxt dayanıqlı iqtisadi artım trayektoriyasına daxil olmamasının səbəbi büdcə kəsiri və ya gəlir çatışmazlığı deyil, bank sisteminin özünün böhranı idi.

2009-2010-cu illərdə Dünya iqtisadiyyatı çox çətin iqtisadi dövrə qədəm qoyub. Qlobal böhranın səbəblərinin Amerika maliyyə sisteminin işləməsi ilə bağlı olmasına baxmayaraq, dünyanın əksər ölkələri kimi Rusiya da bu prosesə cəlb olunub. Müasir böhran həm milli iqtisadiyyatlar çərçivəsində, həm də dünya iqtisadiyyatında bir sıra xüsusiyyətlərlə xarakterizə olunur. Adətən 1929-1933-cü illərin böhranı ilə müqayisə edilir. Lakin o, yeni tarixi şəraitdə - intensiv elmi-texniki tərəqqiyə əsaslanan iqtisadi modernləşmə mərhələsində, yeni iqtisadiyyat modelinin həyata keçirilməsinin tərkib hissəsi kimi baş verir.

Dünya bazarlarında baş verən maliyyə böhranı ilə əlaqədar Rusiyanın kredit təşkilatlarında da problemlər yaranıb. Əslində, Sberbank, VTB, Qazprombank kimi aparıcı bankların xaricdən kredit şəklində aldığı, sonra isə banklararası kredit bazarında orta və kiçik banklara yenidən satdığı “ucuz” və “uzun” pul dövrü onlar üçün başa çatıb. Belə bir vəziyyətdə bir çox banklar mövcud kredit mənbələrini itirərək kredit faizlərini artırmağa və borcalanlara qarşı tələbləri sərtləşdirməyə məcbur olurlar. O cümlədən yeni yaranmaqda olan daxili ipotekaya əhəmiyyətli zərbə vuruldu. Rusiya Federasiyasının vətəndaşları ABŞ ipotekasının müflisləşməsinin və Rusiya bank risk menecerlərinin səhvlərinin əvəzini ödəməlidirlər.

Böhran kontekstində Avropa İttifaqı (Aİ) ölkələri böhrandan çıxmaq üçün birgə səylərin Avropa variantını hazırlamaq üçün addımlar atıblar. Eyni zamanda, əhəmiyyətli uyğunsuzluqlar ortaya çıxdı. Əgər ABŞ-da Q.Buş modeli dövlət vəsaitlərinin bank və biznes strukturlarına vurulması şəklində neoliberal və monetarist postulatlara əsaslanırdısa, Avropada prezident N.Sarkozi “sahibkar kapitalizmi” modeli ilə çıxış etdi, rədd cavabı verdi. üçün

“maliyyə kapitalizmi” modelindən, yəni. maliyyə kapitalının hər şeyə qadirliyinə məhdudiyyətlər, böhranlarla dolu iqtisadi nəzarətsizliyin rədd edilməsi.

Rusiya Federasiyasında vəziyyət bir sıra cəhətdən fərqlidir. Böhrandan əvvəlki dövrdə dünya karbohidrogen bazarlarında qiymətlərin görünməmiş artımı nəticəsində Rusiyada əhəmiyyətli ehtiyat yaradılıb. Lakin bu, böhrandan etibarlı müdafiəyə çevrilmədi.

Birincisi, böhranın qlobal xarakteri tam nəzərə alınmadı. Neftin qiymətinin görünməmiş artımı onların yaxın gələcəkdə qorunub saxlanması illüziyasına səbəb oldu.

İkincisi, Rusiyanın ən böyük bankları və korporasiyalarının xarici kreditorlarla sıx kredit əlaqələri xarici borcun artmasına səbəb oldu. Bu arada 2008-2009-cu illərdə. yetişmə tarixi gəldi. Qiymətli kağızlar birjalarında amortizasiya və likvidliyin azalması şəraitində borcalanlar defolt təhlükəsi ilə üzləşiblər.

Üçüncüsü, istehsal və satış arasında qeyri-mütənasiblik, ölkə daxilində tələbin dinamikası getdikcə artırdı.

Dördüncüsü, Rusiyada istehsalın strukturu geridə qalır: kütləvi miqyasda iqtisadi modernləşmə prosesi praktiki olaraq başlamadı, iqtisadiyyatın xammal yönümlü olması qalır.

Rusiya, Ukrayna və Qazaxıstan qlobal maliyyə böhranının təsirini Qərb ölkələrindən daha gec, yalnız 2008-ci ilin payızında yaşadılar. Böhranın təsirini ilk olaraq Rusiya hiss etdi. Artıq sentyabr ayında iqtisadi dinamikanın göstəriciləri Qərb ölkələrindən (Böyük Britaniya, Fransa, Almaniya, ABŞ, Kanada) daha yaxşı (indeks dəyərləri sıfırdan yuxarı) qalsa da, bir qədər pisləşdi. Oktyabr ayında Rusiya və Ukraynada iqtisadi vəziyyət kəskin şəkildə pisləşdi, böhran əleyhinə effektivlik indeksinin dəyərləri sıfırdan əhəmiyyətli dərəcədə aşağı düşdü.

Rusiya, Qazaxıstan və Ukraynada ixracın göstəriciləri və bütövlükdə xarici ticarətin həcmi azalıb, fond indeksləri Qərb ölkələrindən (demək olar ki, iki dəfə) xeyli güclü olub. Bütün MDB ölkələrində istehlak qiymətlərinin yüksək artımı problemi qalmaqdadır. 2009-cu ilin mart ayına olan məlumata görə, Qazaxıstanda işsizlik nisbətinin 2008-ci ilin mart ayı ilə müqayisədə artımı 2,9% təşkil edib. Yalnız Almaniyada daha az - 2,4%. Rusiyada və Ukraynada rəqəmlərin tamamilə fərqli ardıcıllığı var: müvafiq olaraq 53,8% və 34,8%, baxmayaraq ki, biz hələ anti-lideri tutmamışıq - ABŞ-da 66,7%. Qazaxıstanda qızıl-valyuta ehtiyatları 2009-cu ilin martında 2008-ci ilin mart ayı ilə müqayisədə cəmi 1,9%, Rusiyada isə 25,1% az olub.

Ukrayna - 23,6%. Qərbi Avropa ölkələri bu göstəriciyə görə iki qrupa bölünür: Almaniya, Kanada və ABŞ-da onların dinamika göstəricisi sıfıra yaxın, Fransa və Böyük Britaniyada isə Rusiya dəyərlərinə yaxındır.

Bütün iqtisadi və sosial problemlərə təsir edən ən çətin vəziyyət maliyyə və pul siyasəti sferasında formalaşır. 2009-cu ilin birinci yarısının sonunda Rusiyada inflyasiya 2008-ci ilin iyun ayı ilə müqayisədə 11,9% təşkil edib. Böyük Britaniyada bu göstərici 1,8%, Almaniyada 0,1%, İtaliyada 0,5% təşkil edir. Bir sıra inkişaf etmiş ölkələrdə (ABŞ, Kanada, Fransa, Yaponiya, Çin) cüzi deflyasiya baş verib. Üstəlik, bu vəziyyətdə, istehlak qiymətlərinin dinamikasının birbaşa olaraq iqtisadiyyatda pulun miqdarından asılı olduğuna inanan klassik monetarizm nəzəriyyəsindən başqa bir sapma meydana çıxdı.

Qiymət artımının əsas hərəkətverici qüvvəsi təbii inhisar subyektlərinin devalvasiyası və tariflərinin artırılması oldu, bu da Rusiya Federasiyasında xərc inflyasiyasının tələb inflyasiyası üzərində üstünlük təşkil etdiyini bir daha təsdiqlədi. İqtisadiyyat sahəsində qərarlar qəbul edərkən ya kifayət qədər pul çatışmazlığı ilə iqtisadiyyatı “boğmaqdan”, ya da həddindən artıq miqdarda pul kütləsini tökməkdən və inflyasiya çarxını dağıtmaqdan qorxaraq bunu nəzərə almaq çox vacibdir.

2009-cu ildə Rusiya iqtisadiyyatının və pul siyasətinin inkişafını qiymətləndirən Rusiya Bankı qeyd edir ki, 2009-cu ilin yanvar-iyul aylarında Rusiya iqtisadiyyatının inkişafı üçün şərait 2008-ci illə müqayisədə xeyli pis olub.Qlobal iqtisadiyyatda böhranın təsiri altında və əvvəlki illə müqayisədə dünya neft qiymətlərinin aşağı düşməsi və 2009-cu ilin birinci yarısında özəl kapitalın ÜDM-in xalis xaricə çıxması fonunda Rusiya ixracına tələbin azalması. 10,4% azalıb.

Davamlı iqtisadi artım üçün iqtisadiyyatın real sektorunun “uzun və ucuz” pullara çıxışı lazımdır və maliyyə institutları yüksək inflyasiya və yeni devalvasiya təhlükəsi şəraitində belə kreditlər verməyə hazır deyillər.

Qlobal maliyyə-iqtisadi böhran böhrandan çıxmağın effektiv üsullarını və gələcəkdə onun təkrarlanmaması üçün nəzərdə tutulmuş tədbirlərin müəyyən edilməsi məqsədilə beynəlxalq miqyasda antiböhran səylərinin uyğunlaşdırılması və əlaqələndirilməsi zərurəti ilə bağlı dünya ictimaiyyəti qarşısında yeni vəzifələr qoyub. . Böhranın səbəbləri, onun nəticələri və əks tədbirlərin şərhində fərqliliyə baxmayaraq, ümumi mövqe - mövcud vəziyyətin ciddiliyinin və mövcud beynəlxalq maliyyə sistemində islahatların aparılmasının zəruriliyinin dərk edilməsi işlənib hazırlanmışdır.

biz, çünki onun qloballaşması kontekstində dünya iqtisadiyyatının tələblərinə cavab vermir.

İclaslarda G20 ölkələrinin böhranla mübarizə üçün 5 trilyon dollara qədər vəsait ayıracağı BVF və Dünya Bankında islahatlara dair qərar qəbul edilib, maliyyə bazarlarının tənzimlənməsi sisteminin sərtləşdirilməsinin zəruriliyi qeyd edilib. Dünyanın ən böyük iqtisadiyyatlarının liderləri qlobal iqtisadiyyatın dirçəlişi sabitləşənə qədər antiböhran tədbirlərini davam etdirmək, 2012-ci ilin sonuna qədər bank sisteminin tənzimlənməsi üçün yeni qaydaların tətbiqi, bank və korporasiyaların top-menecerlərinə mükafatlar üçün meyarlar müəyyən etmək barədə razılığa gəliblər. və s.

“Troyka Dialoq” investisiya şirkəti ekspertlərinin fikrincə, Rusiya iqtisadiyyatı hələ 2009-cu ilin yanvarında dibə düşüb, lakin indiki pul siyasəti iqtisadi artımı məhdudlaşdırır, ona görə də Rusiya Bankı məzənnə endirimlərini sürətləndirməli və valyuta müdaxilələrini azaltmalıdır. Şübhəsiz ki, bu şəraitdə dövlətin ağıllı pul siyasətinin aparılması, onun alətlərindən məharətlə istifadə edilməsi iqtisadiyyatın sabitləşməsinə və mövcud böhrandan mərhələli şəkildə çıxmasına kömək edəcəkdir.

Beləliklə, bank sisteminin təkmilləşdirilməsi effektiv pul siyasətinin əsas şərtidir. Böhran hadisələri mövcud iqtisadi qeyri-müəyyənlik şəraitində rublun pul kütləsinin həcminin proqnozlaşdırılmasının mürəkkəbliyini göstərdi.

Rusiya iqtisadiyyatının dollarlaşması pul siyasətində təkcə iqtisadi agentlərin rubl aktivlərinin dinamikasında dəyişikliklərin qanunauyğunluqlarını deyil, həm də onların xarici valyuta hesablarının hərəkətini xüsusilə vacib edir. Odur ki, tədiyyə balansının proqnozuna əsasən, pul kütləsinin formalaşması prosesində ixrac xarici sektorunun mühüm rol oynayacağını güman etmək olar.

İxrac mallarının qiymətlərinin səviyyəsinin saxlanması və valyuta tənzimlənməsi və valyuta nəzarətinin effektiv tədbirlərinin həyata keçirilməsi kontekstində Rusiyanın tədiyyə balansının cari əməliyyatlar balansının müsbət saldosunun artmasını gözləmək olar. Bu, Mərkəzi Bankın valyuta ehtiyatlarının artırılmasına zəmin yaradacaq və pul kütləsinin artım parametrlərinə təsir göstərəcək,

Ekspansionist siyasət Məhdudlaşdırıcı siyasət

Problem: işsizlik və tənəzzül Problem: inflyasiya

Federal Ehtiyat istiqrazları alır, ehtiyat nisbətini aşağı salır və ya uçot dərəcəsini aşağı salır Federal Ehtiyat istiqrazları satır, ehtiyat nisbətini artırır və ya uçot dərəcəsini artırır.

Pul təklifi artır Pul təklifi azalır

Faiz dərəcələri azalır Faiz dərəcələri yüksəlir

İnvestisiya xərcləri artır İnvestisiya xərcləri azalır

Real CHIP investisiya artımının qatı olan bir miqdar artır. İnflyasiya azalır

düyü. 4. Pul siyasətinin növlərinin müqayisəsi

və hökumətin borclanma ehtiyaclarını azaldır.

Bütün yuxarıda deyilənlərdən belə nəticəyə gəlmək olar ki, iqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş ölkələr tərəfindən istifadə edilən pul siyasətinin iki əsas təsnifat növü mövcuddur: məhdudlaşdırıcı və genişləndirici. Onların əsas fərqlərini nəzərdən keçirin (şək. 4).

Beləliklə, ekspansion pul-kredit siyasəti (yaxud “ucuz” pul siyasəti) bir qayda olaraq, kreditləşmə miqyasının genişlənməsi, tədavüldə olan pul kütləsinin artmasına nəzarətin zəifləməsi, pul kütləsinin azalması ilə xarakterizə olunur. vergi dərəcələri və faiz dərəcələrinin aşağı salınması. Məhdudlaşdırıcı siyasət (və ya “bahalı” pul siyasəti) kommersiya banklarının şərtlərini sərtləşdirməyə və kredit əməliyyatlarının həcmini məhdudlaşdırmağa yönəlmişdir. O, vergilərin artırılmasını, dövlət xərclərinin azaldılmasını, habelə inflyasiyanın qarşısının alınmasına, bəzi hallarda isə tədiyyə balansının yaxşılaşdırılmasına yönəlmiş digər tədbirləri nəzərdə tutur və onlarla müşayiət olunur.

Biblioqrafiya

1. Dinkeviç A. I. Dünya maliyyə-iqtisadi böhranı // Pul və kredit. 2009. № 10.

2. Krugloye V. ^. Qlobal maliyyə böhranı mərhələsində Rusiya kredit təşkilatlarının inkişaf tendensiyaları // Maliyyə və kredit. 2009. № 43.

3. McConnell K.P., Brew S.L. İqtisadiyyat: prinsiplər, problemlər və siyasət. 2 cilddə: trans. ingilis dilindən. 11-ci nəşr. T. 1. M.: Respublika, 1992.

4. Nikolaev I., Marchenko T., Titova M. MDB ölkələri və dünya böhranı // Cəmiyyət və iqtisadiyyat. 2009. № 6.

5. Ucuz və bahalı pul siyasəti: URL: www. Əgər, ha/.

6. Pridachuk M. ^. Böhran şəraitində Rusiyanın maliyyə siyasəti // Maliyyə və kredit. 2009. № 41.

7. Pul siyasətinin növləri: URL: www.eco-nomics.ru/.

0

İqtisadiyyat və İdarəetmə Fakültəsi Dövlət və Bələdiyyə İdarəetmə Bölümü

KURS İŞİ

“Dövlət sektorunun iqtisadiyyatı” fənni üzrə

Dövlətin pul siyasəti

İş rəhbəri, baş müəllim

Nəzarətçi

icraçı

"_"_20_q qrupunun tələbəsi.

Rusiya Federasiyasının Təhsil və Elm Nazirliyi

FEDERAL DÖVLƏT BÜDCƏLİ ALİ İXTİSAS TƏHSİL TƏHSİL MÜƏSSİSƏSİ

İqtisadiyyat və İdarəetmə Fakültəsi

Dövlət və Bələdiyyə İdarəetmə Departamenti

Kurs işi üçün tapşırıq

Dövlətin pul siyasəti

İlkin məlumatlar:

Rusiya Federasiyasının qanunvericilik və normativ hüquqi aktları, Rosstatın, İqtisadi İnkişaf Nazirliyinin, Maliyyə Nazirliyinin statistik məlumatları, habelə tədqiq olunan problemə dair yerli və xarici iqtisadçıların nəşrləri.

Hazırlanacaq məsələlərin siyahısı:

a) pul siyasətinin mahiyyətini açmaq;

b) Rusiyanın pul siyasətinin həyata keçirilməsini təhlil etmək;

Qrafik materialların siyahısı:

Pul siyasətinin əsas aspektlərini əks etdirən cədvəllər, diaqramlar, rəqəmlər.

annotasiya

Bu kurs işində "Dövlətin pul siyasəti" Rusiya Federasiyasının timsalında pul siyasəti məsələlərini nəzərdən keçirir.

Bu işin strukturu aşağıdakı kimidir.

Birinci fəsildə pul siyasətinin nəzəri əsasları və xüsusiyyətləri, pul siyasətinin alətləri və məqsədləri, modelləri, habelə bu siyasətin həyata keçirilməsində dünya təcrübəsindən bəhs edilir.

İkinci bölmə 2008-2011-ci illər üçün pul siyasətini təhlil edir, Rusiya Federasiyasında pul siyasətinin həyata keçirilməsinin xüsusiyyətlərini müzakirə edir.

Əsər 26 mənbədən istifadə etməklə 44 səhifədə çap olunub, 5 cədvəl, 7 rəqəm və 1 əlavədən ibarətdir.

Giriş

İqtisadiyyatın səmərəli inkişafı üçün zəruri şərtlərdən biri də Mərkəzi Banka işgüzar fəaliyyətə təsir göstərməyə, kommersiya banklarının fəaliyyətinə nəzarət etməyə, pul dövriyyəsinin sabitləşməsinə nail olmağa imkan verən aydın pul siyasəti mexanizminin formalaşdırılmasıdır.

Pul siyasəti ölkə iqtisadiyyatına təsir göstərmək üçün çox təsirli vasitədir, çoxluğun, biznes sisteminin subyektlərinin suverenliyini pozmur. Baxmayaraq ki, bu halda onların iqtisadi azadlıqlarının əhatə dairəsi məhdudlaşdırılır (bu olmadan iqtisadi fəaliyyətin hər hansı tənzimlənməsi ümumiyyətlə mümkün deyil), lakin dövlət bu subyektlərin qəbul etdiyi əsas qərarlara yalnız dolayı yolla təsir göstərir.

İdeal olaraq, pul siyasəti qiymət sabitliyini, tam məşğulluğu və iqtisadi artımı təmin etmək üçün nəzərdə tutulmuşdur - bu, onun ən yüksək və son məqsədləridir. Lakin praktikada onun köməyi ilə həm də ölkə iqtisadiyyatının təxirəsalınmaz ehtiyaclarına cavab verən daha dar vəzifələri həll etmək lazımdır.

Unutmamalıyıq ki, pul siyasəti son dərəcə güclü və buna görə də son dərəcə təhlükəli bir vasitədir. Onun köməyi ilə böhrandan çıxmaq olar, lakin kədərli alternativ istisna edilmir - iqtisadiyyatda formalaşmış mənfi tendensiyaların kəskinləşməsi. Vəziyyətin ciddi təhlilindən, pul siyasətinin dövlətin iqtisadiyyatına təsirinin alternativ yollarının nəzərdən keçirilməsindən sonra yalnız ən yüksək səviyyədə qəbul edilən çox balanslaşdırılmış qərarlar müsbət nəticələr verəcəkdir. Dövlətin mərkəzi emissiya bankı pul siyasətinin dirijoru kimi çıxış edir. Mərkəzi Bank tərəfindən düzgün pul-kredit siyasəti aparılmasa, iqtisadiyyat səmərəli fəaliyyət göstərə bilməz.

Bu gün Rusiyada effektiv pul-kredit siyasəti inflyasiyanın minimuma endirilməsi, dayanıqlı iqtisadi artımın təşviqi, məzənnə nisbətlərinin iqtisadi cəhətdən əsaslandırılmış səviyyədə saxlanılması, ixracyönümlü və idxalı əvəz edən sənayelərin inkişafını stimullaşdırmaq və ölkənin valyuta ehtiyatlarını əhəmiyyətli dərəcədə artırmaq üçün nəzərdə tutulmuşdur. ehtiyatlar. Tapşırıq olduqca çətindir.

Bu yazıda pul siyasətinin nəzəri əsasları nəzərdən keçiriləcək, 2008-2011-ci illər ərzində Rusiya Bankı tərəfindən həyata keçirilən pul siyasəti təhlil ediləcək və 2013-2015-ci illər üçün proqnoz veriləcəkdir. və onun səmərəliliyinin artırılmasının əsas yollarını təklif etmişdir.

Giriş ................................................. . .................................

1 Pul siyasətinin mahiyyəti, məqsədləri, alətləri və modelləri

dövlətlər ................................................... .................................

1.1 Pul siyasətinin mahiyyəti, məqsədləri və alətləri

dövlətlər ................................................... .................................

1.2 Dövlətin pul siyasətinin modelləri ...................................... ....

1.3 Pul siyasətinin həyata keçirilməsində dünya təcrübəsi...................................

2 Rus dilində pul siyasətinin effektivliyinin təhlili

Federasiya indiki mərhələdə ................................................... ......................

2.1 Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının rolu, funksiyaları və alətləri ...........................

2.2 Rusiya Bankının pul siyasətinin xüsusiyyətləri,

2008-2009-cu illərdə həyata keçirilmişdir................................................. .. ............

2.3 2010-2011-ci illərdə pul siyasəti .............................................. ...

3 İnkişaf perspektivləri və Rusiya Federasiyasının pul siyasətinin təkmilləşdirilməsi tədbirləri................................. ................................................................

3.1 Makroiqtisadi inkişaf ssenariləri, məqsədləri və alətləri

2013 və 2014 və 2015-ci illər ................................................... ......... ......

3.2 Rusiyanın pul siyasətinin təkmilləşdirilməsi tədbirləri...

Nəticə................................................................. ................................................... . ......

İstifadə olunan mənbələrin siyahısı ...................................

Əlavə A - Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının struktur bölmələri ...................................... ......... ...................................

1.1 Dövlət pul siyasətinin mahiyyəti, məqsədləri və alətləri

Dövlətin pul siyasəti dedikdə, inflyasiyanın səviyyəsinə və dinamikasına, investisiya fəallığına və digər mühüm makroiqtisadi proseslərə təsir göstərməklə davamlı iqtisadi artımın təmin edilməsinə yönəldilmiş pul dövriyyəsinin və kreditin iqtisadi tənzimlənməsi tədbirləri başa düşülür.

Dövlətin pul və ya monetar siyasəti qeyri-inflyasiyalı iqtisadi artımı təmin etmək üçün pul resurslarının təklifini tənzimləmək məqsədi ilə pul tədavülü və kredit sahəsində dövlət tədbirlərinin məcmusudur.

Pul siyasəti qeyri-sabitliyin monetar amillərinə təsir edən ümumi makroiqtisadi siyasətin bir hissəsidir.

Pul siyasəti məcmu istehsal həcmini (sabit artım), məşğulluq və qiymət səviyyələrini sabitləşdirmək üçün pul təklifini dəyişməkdən ibarətdir.

Dövlətin pul-kredit siyasətinin əsas məqsədləri bunlardır:

Milli istehsalın davamlı artım templəri;

sabit qiymətlər;

Əhalinin məşğulluğunun yüksək səviyyəsi;

Tədiyyə balansının tarazlığı.

Həmçinin, pul siyasətinin məqsədləri ilkin, aralıq və taktiki olaraq bölünə bilər. Şəkil 1 bunu nümayiş etdirir.

Şəkil 1 - Pul siyasətinin məqsədləri

Pul siyasətini ölkənin Mərkəzi Bankı həyata keçirir.

Pul siyasətinin effektivliyi pul-kredit tənzimlənməsi alətlərinin (metodlarının) seçilməsindən asılıdır.

Pul siyasətinin əsas ümumi alətləri bunlardır:

Məcburi ehtiyat normasının müəyyən edilməsi;

Rəsmi uçot dərəcəsinin tənzimlənməsi;

Açıq bazar əməliyyatları;

inzibati tədbirlər.

Uçot dərəcəsi siyasəti (uçot siyasəti) Mərkəzi Bankda kommersiya banklarından alınan veksellərin (borcluların əvvəlcədən müəyyən edilmiş tarixdə müəyyən edilmiş yerdə müəyyən məbləği ödəməyə dair yazılı öhdəliyi) yenidən uçot dərəcəsinin tənzimlənməsi ilə ifadə olunur. Onlar da öz növbəsində sənaye, ticarət və digər şirkətlərdən veksel alırlar. Kommersiya bankları kredit faizlərini təyin edərkən Mərkəzi Bankın uçot dərəcəsini rəhbər tuturlar.

Uçot dərəcəsinin dəyərinin dəyişməsi iqtisadi vəziyyətin vəziyyətindən asılıdır: tənəzzül zamanı dərəcə aşağı düşür və kredit genişlənir, iqtisadiyyat yüksəldikdə və iqtisadiyyatın həddindən artıq istiləşməsi təhlükəsi yarandıqda (yəni istehsalın bazarda effektiv tələbdən kənara çıxması təhlükəsi) dərəcəsi artır, kreditləşmənin həcmi isə azalır.

Məcburi ehtiyatlar sisteminə uyğun olaraq kommersiya bankları öz kredit resurslarının müəyyən hissəsini Mərkəzi Bankın faizsiz hesablarında saxlamağa borcludurlar. Ehtiyatların məbləği kommersiya banklarının depozitlərinə münasibətdə Mərkəzi Bank tərəfindən müəyyən edilir və 5-20% arasında dəyişir. Uçot dərəcəsi kimi, ehtiyatların məbləği də iqtisadi vəziyyətdən asılı olaraq tənzimlənir. İqtisadiyyatın bərpası zamanı ehtiyat normasının artırılması kommersiya banklarının kredit imkanlarını və nəticədə onların kredit genişlənməsini məhdudlaşdırır. İqtisadi tənəzzül zamanı ehtiyat normasının azalması bankların kredit resurslarının və onların kredit əməliyyatlarının həcminin genişlənməsi deməkdir, məcburi ehtiyat normasının tənzimlənməsinin əsas obyekti kommersiya banklarıdır və digər qurumlar adətən faiz siyasətini həyata keçirirlər. kommersiya banklarının.

Açıq bazarda əməliyyatlar vasitəsilə pul kütləsinin tənzimlənməsi kredit bank institutları tərəfindən dövlət istiqrazlarının alqı-satqısı ilə ifadə olunur. Mərkəzi Bank istiqrazları açıq bazarda satmaqla, beləliklə, kommersiya banklarının və digər kredit təşkilatlarının kredit resurslarını azaldır. Mərkəzi Bankın bu əməliyyatları banklar tərəfindən kredit təklifini azaldır və deməli, bazarda faiz dərəcələrinin artmasına şərait yaradır. Və əksinə, Mərkəzi Bank belə qiymətli kağızların bir hissəsini almaqla kommersiya banklarının və digər kredit təşkilatlarının kredit resurslarını genişləndirir.

Dövlətin kredit və bank sisteminə bilavasitə inzibati təsiri Mərkəzi Bank tərəfindən həyata keçirilən pul-kredit tənzimlənməsinin əsas vasitələrindən biridir. O, praktikada müxtəlif direktivlər, göstərişlər, habelə sanksiyaların tətbiqi şəklində kredit təşkilatlarına birbaşa göstərişlərdə ifadəsini tapır. Bu tədbirlər əsasən kommersiya və əmanət banklarına aiddir.

Mərkəzi Bank kommersiya banklarının fəaliyyətinə (xüsusilə şübhəli əməliyyatlara) nəzarət edir, kredit təşkilatlarında mütəmadi auditlər aparır. Kredit tənzimlənməsində dövlət orqanları - parlament, hökumət, yerli idarəetmə orqanları tərəfindən həyata keçirilən qanunvericilik və tənzimləmə təcrübəsi böyük əhəmiyyət kəsb edir.

Kredit tənzimlənməsi ilə sıx bağlı olan dövriyyədə olan nağd pulun tənzimlənməsi də Mərkəzi Bank tərəfindən həyata keçirilir. Onun bu sahədə apardığı siyasət kreditin tənzimlənməsinin yuxarıda göstərilən dörd üsulu və deməli, kredit (depozit) pullarının tədavül sferası ilə sıx bağlıdır. Kredit tənzimlənməsi ilə pul kütləsinin tənzimlənməsi arasında mürəkkəb əlaqələr mövcuddur. Məsələn, Mərkəzi Bank qiymətli kağızların satışı üzrə aktiv əməliyyatlar həyata keçirirsə, bu hərəkət depozit pul təklifinin azalmasına gətirib çıxarır və əksinə, belə qiymətli kağızların alınması pulun depozit hissəsinin genişləndirilməsinə bərabərdir. dövriyyədə olan tədarük. Mərkəzi Bankın faiz siyasətinin və məcburi ehtiyatlar sisteminin təsiri oxşardır. Müasir makroiqtisadi nəzəriyyə bazar sisteminin fəaliyyət mexanizmini izah etməyə çalışan və milli iqtisadiyyatın, o cümlədən pul-kredit münasibətlərinin idarə edilməsinə dair tövsiyələr verən bir neçə rəqabətli konsepsiyanı özündə birləşdirir.

Müxtəlif iqtisadi məktəblərin nümayəndələri pul siyasətinin köməyi ilə makroiqtisadi parametrlərə təsir etməyin müxtəlif yollarını təklif edirlər. Ən məşhurları monetar siyasətin Keynsçi və monetarist konsepsiyalarıdır.

Keynsçi konsepsiya 1930-cu illərdə yaranmışdır. Praktikada ABŞ-da prezident F.Ruzveltin administrasiyası tərəfindən Böyük Depressiya adlanan iqtisadi böhrandan çıxmaq üçün tətbiq edilmişdir. İkinci Dünya Müharibəsindən sonra bu cür siyasətdən Qərbi Avropa ölkələrində də geniş istifadə olunurdu.

Keynsçi konsepsiya faiz dərəcəsinin investisiya və sahibkarlıq fəaliyyətinin stimullaşdırılmasında aktiv rolunu nəzərdə tutur. J.M. Keyns iqtisadi tənəzzül dövründə uçot faiz dərəcəsini aşağı salmaqla “ucuz pul siyasəti”ndən istifadə etməyi təklif etdi. Əksinə, iqtisadi canlanma dövrlərində o, iqtisadiyyatın həddindən artıq istiləşməsinin və adətən iqtisadi bumu müşayiət edən yüksək inflyasiyanın qarşısını almaq üçün uçot dərəcəsini artırmaqla “əziz pul siyasəti”ndən istifadə etməyi təklif etdi.

Beləliklə, Keyns nəzəriyyəsinə görə, pul siyasəti iqtisadi tsiklin müəyyən fazaları ilə bağlı aparılmalı və milli iqtisadiyyatın vəziyyətinə operativ reaksiya verməlidir. Bununla belə, qeyd etmək lazımdır ki, Keynsçilər faiz dərəcəsinin investisiyaların həcminə və real ÜDM-ə təsir imkanlarını nəzərdən keçirsələr də, eyni zamanda “likvidlik tələsi” deyilən halın yaranma ehtimalını qeyd edirlər. “Likvidlik tələsi”nin mənası ondan ibarətdir ki, pul kütləsi parametrlərinin artması (yəni təklif olunan likvid vəsaitlərin geniş miqyası ilə) şəraitində və nəticədə faiz dərəcəsinin azalması ilə investorlar hələ də pul tələbini genişləndirmək arzusu yoxdur. Bu vəziyyət investorların mənfəət gözləntisi olmadıqda baş verir.

Bu halda, bir tərəfdən faiz dərəcəsinin aşağı salınması ilə pul kütləsinin artması, digər tərəfdən isə investisiya fəallığının, işgüzar fəallığın və ÜDM-in miqyasının genişlənməsi arasında səbəb əlaqəsi pozulur. Buna görə də Keynsçilər hesab edirlər ki, pul siyasəti hələ də fiskal siyasət qədər effektiv deyil.

XX əsrin 70-80-ci illərində bazar iqtisadiyyatına malik olan demək olar ki, bütün ölkələr iqtisadi tənəzzül və iqtisadiyyatda durğunluğun yüksək işsizlik və inflyasiyanın göstəriciləri ilə müşayiət olunduğu staqflyasiya fenomeni ilə üzləşdi.

Belə olan halda tənəzzülə və işsizliyə qarşı yönəlmiş aktiv ucuz pul siyasəti inflyasiyanın daha da kəskinləşməsinə səbəb oldu. Öz növbəsində yüksək inflyasiya investisiya fəaliyyətini genişləndirmək istəyinə mane olub, investorlar investisiya layihələrini həyata keçirməkdən yayınıblar. Nəticədə, ucuz pul siyasəti öz məqsədinə çatmadı.

Eyni zamanda, bahalı pulların antiinflyasiya siyasəti tənəzzülü və işsizliyi daha da kəskinləşdirə bilər, çünki yüksək faiz dərəcələri investisiya tələbini cilovlayır.

Bu şəraitdə neoklassiklərin mövqeləri iqtisadi nəzəriyyədə möhkəmlənməyə başlayır. Xüsusilə, neoklassik iqtisadi nəzəriyyədə monetarizm kimi bir cərəyanın təsirinin genişlənməsi müşahidə olunur. İqtisadiyyatda monetarist cərəyanın ən mühüm nümayəndələri amerikalı iqtisadçılar İrvinq Fişer və Milton Fridmandır.

Monetaristlər hesab edirlər ki, dövlətin iqtisadiyyata aktiv müdaxiləsi yersizdir və yalnız pul kütləsinin tənzimlənməsi ilə məhdudlaşmalıdır. Öz fikirlərini əsaslandıran monetaristlər diqqəti iqtisadiyyatda vaxt lagları deyilən halların mövcudluğuna çəkirlər. Vaxt gecikmələri müəyyən iqtisadi qərarların, o cümlədən hökumət və mərkəzi bank tərəfindən qəbul edilməsi ilə iqtisadiyyatda real vəziyyətin dəyişməsi arasındakı vaxt dövrləridir. Vaxt gecikməsi 6-9 ay davam edə bilər. Bu, iqtisadi subyektlərin dövlət orqanlarının hərəkətlərinə cavab verəcəyi dövrdür. Tamamilə mümkündür ki, dövlətin gördüyü tədbirlər geciksin.

Monetaristlər hesab edirlər ki, pul siyasəti iqtisadi tsiklin fazaları ilə əlaqələndirilməməlidir və pul kütləsinin parametrlərinə uzunmüddətli təsir siyasətinə keçmək lazımdır. Onların fikrincə, dövriyyədə olan pulun miqdarı ilə ÜDM parametrləri arasında investisiya ilə ÜDM arasında daha sıx əlaqə mövcuddur və ÜDM-in dinamikası pul kütləsinin dəyişmə dinamikasını izləyir. İqtisadi nəzəriyyədə nominal ÜDM-in parametrləri ilə tədavüldə olan pulun miqdarı arasındakı əlaqə mübadilə tənliyindən istifadə etməklə təsvir edilir ki, onun müəllifi əvvəllər qeyd edildiyi kimi İ.Fişerdir. Monetaristlərin fikrincə, pul kütləsinin miqyasının dəyişməsi qiymət səviyyəsinə, investisiyaya, işsizliyə, ÜDM parametrlərinə təsir etməkdə aktiv rol oynaya bilər.

Ölkə iqtisadiyyatını iqtisadi artım rejimində saxlamaq üçün dövriyyədə olan pul kütləsini dövriyyənin fazalarından asılı olmayaraq hər il uzun müddət ərzində hesablanmış ÜDM-in orta illik artım tempinin məbləği qədər artırmaq lazımdır. vaxt.

M. Fridman hesablamışdır ki, Birləşmiş Ştatlar üçün təxminən yüz il ərzində bu orta illik artım üç faizə bərabər olmuşdur. O, Fridman tənliyində ifadəsini tapan pul qaydasını əsaslandırdı və formalaşdırdı.

M - uzun müddət ərzində hesablanmış pulun orta illik artım sürəti.

Y uzun müddət ərzində hesablanmış ÜDM-in orta illik artım tempidir.

P gözlənilən inflyasiyanın orta illik artım tempidir.

Pul qaydası tədavüldə olan pul kütləsinin ildə 3-5% ərzində ciddi nəzarət edilən artımını nəzərdə tutur. Pul kütləsinin müəyyən edilmiş parametrlərdən artıq artması ilə inflyasiya “açılacaq”. Ona görə də monetaristlər hesab edirlər ki, inflyasiya dövlətin düzgün düşünülməmiş siyasətinin nəticəsidir. İqtisadiyyata pul yeridilməsi tempi ildə 3%-dən az olarsa, bu, real ÜDM-in artım tempinin aşağı düşməsinə gətirib çıxaracaq, hətta mənfi artım da müşahidə oluna bilər.

Öz növbəsində, dövlət göstərilən parametrlərdə pul kütləsinin sabit artım tempinə riayət edərsə, pul bazarında sahibkarlar həmişə investisiya üçün, dövriyyə kapitalını doldurmaq, əmək haqqını ödəmək üçün lazım olan pulu tapacaqlar. Eyni zamanda pulun qiyməti (faiz dərəcəsi) nisbətən yüksək olarsa, bu, spekulyativ əməliyyatların əhəmiyyətli hissəsini kəsəcəkdir. Monetaristlərin fikrincə, inflyasiya ilə mübarizə aparmaq üçün spekulyativ tələbin genişlənməsinin qarşısını almaq və əmanətləri səmərəli etmək üçün pul vahidini davamlı olaraq bahalaşdırmaq lazımdır. Faiz dərəcəsinin uzun müddət ərzində sabit olacağını bilən və pul bazarında hər zaman ehtiyac duyduqları vəsaiti tapacaqlarına əmin olan sahibkarlar investisiya layihələrindən əldə etdikləri gəlirləri daha dəqiq hesablaya biləcəklər. Ona görə də pulun daha yüksək qiyməti onları investisiya qoyuluşlarının həyata keçirilməsi lehinə hərəkətlərdən yayındırmayacaq və iqtisadi artımı təmin edəcək.

Pul siyasətinin müasir nəzəri modelləri monetar alətlərin təsirinə müxtəlif yanaşmaların sintezindən ibarətdir. Eyni zamanda uzunmüddətli siyasətdə monetarist yanaşma üstünlük təşkil edir. Eyni zamanda, tez manevr etmək üçün dövlət faiz dərəcəsinə təsir etməkdən imtina etmir.

1.3 Pul siyasətinin həyata keçirilməsində dünya təcrübəsi

Dünya iqtisadiyyatında pul və maliyyə institutlarının fəaliyyətində böyük təcrübə toplanmışdır ki, bu da onların iqtisadiyyatın ümumi pul-kredit tənzimlənməsində, bazar likvidliyinin qorunmasında, səmərəli ödənişlərdə, əmanətlərin investisiyalara köçürülməsində rolunu qiymətləndirməyə imkan verir. Rusiya şəraitində ölkə maliyyə və iqtisadi sabitliyin bir sıra problemlərinin həllində, xüsusən də ən inkişaf etmiş ölkələrin timsalında xarici təcrübə ilə tanış olmaqda xüsusi maraq doğurur.

dünya ölkələri - Böyük Britaniya, Almaniya, Yaponiya, ABŞ və Latın Amerikasının ən inkişaf etmiş ölkələrindən biri olan Meksika.

Böyük Britaniya Mərkəzi Bankı (İngiltərə Bankı) hökumətin pul siyasəti üzrə müşaviri və onun dirijorudur. Müharibədən sonrakı illərdə o, pul siyasətinin demək olar ki, bütün əsas üsullarından istifadə etdi. 1940-cı illərdə Keynsçi reseptlərə uyğun pul siyasəti maliyyə siyasətinə əlavə olaraq görüldü və əsasən dövlət borcunun dəyərinin maksimum azaldılmasına yönəldildi: “ucuz pul” siyasəti aparıldı, yəni. faiz dərəcələrini aşağı saxlamaq. Pul siyasətinin əsas alətləri nağd pul ehtiyatlarının bank depozitlərinə sabit nisbətinin yaradılması və açıq bazar əməliyyatları idi.

1950-1960-cı illərdə. pul siyasəti əks-tsiklik tənzimləmənin neokeynsçi konsepsiyaları əsasında həyata keçirilirdi. Pul-kredit tənzimlənməsi mexanizminin xüsusiyyətləri rəsmi uçot dərəcəsinin tez-tez dəyişdirilməsi, iqtisadi vəziyyətin vəziyyətindən, tədiyə balansının vəziyyətindən, inflyasiyanın miqyasından asılı olaraq bank kreditləri üzrə birbaşa məhdudiyyətlərin sərtləşdirilməsi və ya yumşaldılması idi. faiz dərəcələrini sabitləşdirmək və dövlət borcunun qiymətini aşağı salmaq üçün dövlət istiqrazları ilə əməliyyatlardan istifadə.

1971-ci ildə hakimiyyətə gələn mühafizəkarlar neo-mühafizəkar konsepsiyalara əsaslanan pul-kredit tənzimlənməsinə “yeni yanaşma” elan etdilər. Birbaşa kredit məhdudiyyətləri qeyd edilib və bank sektorunda rəqabətin artırılması üçün tədbirlər görülüb. Bu, pul kütləsinin və qiymətlərin kəskin artması ilə müşayiət olundu. 1970-ci illərin ortalarından. neokonservativ konsepsiyaların pul siyasətinə təsirinin artması müşahidə olundu: pul kütləsinin artımı üçün limitlər müəyyən edildi, dövlət borc öhdəliklərinin bank sistemindən kənarda yerləşdirilməsini stimullaşdırmaq üçün bir sıra tədbirlər görüldü, maliyyə siyasəti nəzərdən keçirilməyə başlandı. ilk növbədə onun pul kütləsinə təsiri baxımından.

1979-cu ildə hakimiyyətə gələndən. M.Tetçerin mühafizəkar hökuməti pul siyasətinin istiqaməti pul kütləsinin artım tempinin müəyyən edilmiş hədlərdən kənara çıxması ilə müəyyən edilməyə başladı. İngiltərə Bankının pul kütləsinin artımına nəzarətinin əsas metodu onun veksellərin alqı-satqısı və əsasən xəzinədarlıq deyil, kommersiya əməliyyatları və dövlət öhdəliklərinin bank sistemindən kənarda yerləşdirilməsi idi.

1990-cı illərdə Digər inkişaf etmiş ölkələrdə olduğu kimi Böyük Britaniyada da pul siyasətinin əsas aləti açıq bazar əməliyyatlarına çevrilmişdir.

1999-cu il yanvarın 1-dən İngiltərə Bankı xüsusi statusa malik üzv olmaqla, Avropa Mərkəzi Bankının rəhbərlik etdiyi Avropa Mərkəzi Banklar Sisteminin üzvüdür: onun vahid monetar məsələlərinə dair qərarların qəbulunda iştirak etmək səlahiyyəti yoxdur. siyasət.

Böyük Britaniya öz valyutasından istifadə edir və müstəqil pul siyasəti aparır.

Monetar tənzimləmənin aparılması çərçivəsində Almaniya Federal Bankı da dünyanın digər mərkəzi bankları kimi müəyyən üsullardan istifadə edir ki, onların arasında məcburi ehtiyat siyasəti xüsusi yer tutur. Federal Bank, "Mərkəzi Bank haqqında" qanuna uyğun olaraq, tələb olunan depozitlər üzrə öhdəliklər üzrə faiz dərəcələrini 30 faizdən, müddətli əmanətlər üzrə 20 faizdən, əmanət əmanətləri üzrə 10 faizdən çox olmayan məbləğdə müəyyən edə bilər. %, xarici təşkilatlar qarşısında öhdəlikləri üzrə isə bank 100%-ə qədər faiz dərəcəsi təyin edə bilər. Məcburi ehtiyatlar normalarında real dəyişiklik ölkədə pul kütləsini artırmaq və ya azaltmaq zərurəti yarandıqda Federal Bank tərəfindən həyata keçirilir, lakin bu, yalnız Avropa Mərkəzi Bankı ilə razılaşdırılaraq və müəyyən edilmiş qaydada həyata keçirilə bilər. Aİ-nin vahid pul siyasəti. O cümlədən, iqtisadi-valyuta birliyinin üçüncü mərhələsinin əvvəlində minimum ehtiyat norması 2,0% təşkil edib. Sonradan bu norma 2-2,07% (yanvar 2007) daxilində dəyişdi.

Ölkənin iqtisadi vəziyyətinə uyğun olaraq “ucuz” və “bahalı” pul siyasətini həyata keçirmək üçün istifadə edilən uçot və ya endirim siyasəti kimi yanaşmanın əhəmiyyəti az deyil. Məsələn, son illərdə mərkəzi bankın pul siyasəti aşağı faiz dərəcələri müəyyən etməklə iqtisadi fəallığın stimullaşdırılmasına yönəlib. Ona görə də siyasət daha aqressivləşir ki, bu da 2009-cu ildə uçot dərəcəsinin 2,75-dən 2%-ə enməsinə səbəb olub. Avropa ölkələrində faizin azaldılması ehtimalı mərkəzi bankların daxili istehlak qiymətlərinin artımı üçün müəyyən edilmiş meyarlara nail olmağa çalışmaq öhdəliyi ilə bağlı olub. Xüsusilə, Federal Qanunun 247-ci bəndinə uyğun olaraq, belə təxmini dərəcələr: 1 yanvar 2009-cu il tarixinə -1,97; 1 iyul 2009-cu il tarixinə - 1,22; 1 yanvar 2010-cu il - 1,14; . -1,13 və 1 yanvar 2011-ci il tarixinə - 1,21%. Bununla bağlı M3 aqreqatında 8,7%, kreditlər üzrə isə 5% artım müşahidə olunub. Açıq bazar siyasətini həyata keçirərkən Federal Bank dövlət qiymətli kağızlarının alqı-satqısını həyata keçirir.

Federal Bank öz arsenalında hədəfləmə kimi tənzimləmə metodundan da istifadə edir. Hər il pulun həcmini artırmaq üçün bir il üçün hədəf dəhlizi dərc edir. Pulun kəmiyyətini müəyyən etmək üçün əsas istehsal potensialının artması, qiymətlərin normativ inkişafı və pulun dövriyyə sürətinin dəyişməsi fərziyyəsidir. Pulun miqdarı haqqında məlumatlara malik olan Almaniya iqtisadiyyatı, bankın bir tərəfdən mümkün artım fərziyyəsini, digər tərəfdən isə inflyasiyanın ciddi şəkildə məhdudlaşdırılmasını məqsədəuyğun hesab etdiyi etalonlarla təmin edilir. Eyni zamanda, valyutanın digər Aİ ölkələrində də dövriyyədə olduğunu nəzərə alsaq, bütün bunlar Avropa Mərkəzi Bankının inkişafları əsasında həyata keçirilir.

Yapon iqtisadçılarının pul-kredit tənzimlənməsi sahəsində təcrübəsinə müraciət edərək, pul-kredit tənzimlənməsi sahəsində problemlərimizi həll etmək üçün faydalı ola biləcək aşağıdakı məqamları qeyd etmək lazımdır.

Müharibədən sonrakı onilliklərin əvvəllərində Yaponiyada istehsalat korporasiyaları zəif maliyyə imkanlarına malik idi, ona görə də bank sistemi 50-60-cı illərdə sənayenin sürətli inkişafı üçün şəraitin yaradılmasında böyük rol oynadı.

Qeyd etmək lazımdır ki, Yaponiyada demək olar ki, bütün müharibədən sonrakı dövr ərzində bank sisteminin fəaliyyətinin əsas xüsusiyyəti dövlət nəzarətinin yüksək olması idi. Mərkəzi Bankın özəl maliyyə sektoruna güzəştli şərtlərlə kredit verməsi kimi alətə arxalanan dövlət bürokratiyası faktiki olaraq həm faiz dərəcələrini, həm də kreditləşmə istiqamətlərini tənzimləyirdi ki, bu da dövlət prioritetlərinin nisbətən uğurla həyata keçirilməsinə imkan yaratdı. Eyni zamanda, belə tənzimləmə mexanizmi qeyri-maliyyə sektorunun pula olan son dərəcə yüksək tələbinə və kreditlərin bank depozitlərindəki vəsaitlərin həcmini daim aşmasına əsaslanırdı. Sonradan özünümaliyyələşdirmənin rolunun getdikcə artması və müvafiq olaraq sənaye korporasiyalarının bank kreditləşməsindən daha az asılılığı son nəticədə Mərkəzi Bankın inzibati idarəetmə imkanlarını sarsıtdı və bankın liberallaşdırılmasının səbəblərindən birinə çevrildi. pul bazarı.

Son on ildə müasir Yaponiya kapital bazarının əsas xüsusiyyəti süni struktur və faiz dərəcələrinin sərt tənzimlənməsi olmuşdur. Eyni zamanda, son onillikdə faiz dərəcələrinin liberallaşdırılması daha çox səmərəlilik mülahizələri ilə deyil, çoxlu sayda dövlət istiqrazlarının bazara çıxarılması zərurəti və kənardan təzyiqlə müəyyən edilib, uzunmüddətli kredit faizləri isə heç də belə deyil. bu günə qədər kifayət qədər satıla bilər.

Mərkəzi Bankın pul siyasətinin alətlərinə gəlincə, müharibədən sonrakı bir neçə onillikdə Yaponiyada uçot dərəcəsi və ehtiyat əmsalları ilə manipulyasiya kimi klassik vasitələr, eləcə də açıq qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatlar çox az əhəmiyyət kəsb edirdi. bu imkanda kreditin süni aşağı faiz dərəcəsi şəraitində kəmiyyət nisbətinə yönəldilməsi.

Lakin son zamanlar vəziyyət bir qədər dəyişdi: kredit kapitalı bazarında gərginliyin azaldılması, onun beynəlmiləlləşməsi, eləcə də artan fond bazarı formasında alternativlərin yaranması inzibati idarəetmənin obyektiv iqtisadi əsaslarını xeyli dərəcədə aradan qaldırdı. tənzimləmə və Yaponiya Bankını ənənəvi, klassik alətlərə münasibətini yenidən nəzərdən keçirməyə məcbur etdi. . Faiz dərəcələrinin çeviklik dərəcəsi artıb və uçot dərəcəsi bazar səviyyəsinə qaldırılıb. 1971-ci ildən Yaponiya Bankı veksel bazarında fəaliyyətə başlamış, daha sonra onlar üçün açıq abunə sisteminə keçərək dövlət istiqrazları ilə aktiv əməliyyatlara başlamışdır. Nəhayət, qısamüddətli dövlət qiymətli kağızları bazarı formalaşdı və digər qısamüddətli kapital bazarlarında kütləvi əməliyyatlar başladı. Bütün bunlar kredit ekspansiyasının birbaşa subyekti kimi çıxış edən bankların likvid mövqelərinin vasitəçiliyi ilə belə tənzimləmənin dolayı üsullarına diqqət yetirməklə kredit-maliyyə sektorunun tənzimlənməsi modelinin keyfiyyətcə dəyişməsindən xəbər verir.

Pul siyasətinin konkret məqsədlərini və mexanizmini nəzərdən keçirin. Bu siyasətə yanaşma selektiv dəstək ideyasına - bir növ "müəssisələrin süni seçimi"nə əsaslanırdı. Bu sahədə islahatların aparılması təşəbbüsü hökumət tərəfindən olub. Və burada o, faiz dərəcələrinin aşağı salınmasının ikiqat effektindən fəal şəkildə istifadə etdi: bir tərəfdən, faiz dərəcələrinin inzibati qaydada son dərəcə aşağı səviyyədə müəyyən edilməsi (1962-ci ildən 1977-ci ilə qədər) pul vəsaitlərinin bank sektorunun xeyrinə yenidən bölüşdürülməsi ilə yığılma sürətini süni şəkildə aşdı. , digər tərəfdən isə kredit faizlərinin tənzimlənməsi və bununla da yaradılmış kredit kapitalının çatışmazlığı Mərkəzi Banka və hökumətə, mahiyyət etibarilə onu ağır sənaye və ixrac sənayesi sahəsində ən iri korporasiyalara yönəltməyə imkan verdi. Yürütülən siyasətin əsas tezisi ondan ibarətdir ki, nə Yaponiya Bankı, nə də hökumət vəsaitlərin yenidən bölüşdürülməsi istiqaməti və buna uyğun olaraq mövcud olan qıt resurslar haqqında qərarı kortəbii bazar prosesinə buraxmağı mümkün hesab etmirdilər. Məhz ən yüksək dövlət aparatının ilkin toplanmanın anlıq maraqlarından hədsiz asılılıqdan qaçmaq və müəyyən edilmiş “oyun qaydalarına” əməl etmək üçün dövlətin bütün məcburiyyət gücündən istifadə etmək bacarığı görünürdü ki, bu, 2005-ci ilin 1-ci bəndinə çevrildi. 50-70-ci illərdə ölkənin sürətli və sağlam iqtisadi bərpası.

Oxşar xüsusiyyətlərə Yaponiya Bankının pul kütləsinə nəzarət mexanizmində də rast gəlmək olar. Bank dolayı nəzarətə arxalanmadan, ilk növbədə, qısamüddətli perspektivdə bank kreditləşməsi bazarlarında baş verən proseslərə birbaşa müdaxiləyə əl atıb: "Yaponiya Bankı pul kütləsinin əsas hissəsinin formalaşmasına birbaşa nəzarət edirdi. İnvestisiya tələbinə təsir etmək cəhdləri isə pul təklifi vasitəsilə həyata keçirilir. pul təklifinin tənzimləyiciləri faiz dərəcələrini aşağı saldıqda və ya kredit təklifini liberallaşdırdıqda, öz-özlüyündə məhsuldar investisiyaları stimullaşdıra bilməyəndə məhdud təsir göstərirlər.Yaponiyada yüksək investisiya tələbi “biznesin iqtisadiyyatın gələcəyinə inamına əsaslanırdı ki, bu da iqtisadiyyatın gələcəyini müəyyən edir. kapitalın yüksək gəlir dərəcəsi. Buna görə də kredit resursları bazarında faiz dərəcəsinin aşağı salınması və kreditin normalaşdırılması siyasətinin əsas məqsədi əhalinin və kiçik sahibkarlığın vəsaitlərinin səmərəli sərmayə qoymağa qadir olan iri korporasiyaların xeyrinə yenidən bölüşdürülməsini təşkil edirdi.

2 Müasir mərhələdə Rusiya Federasiyasında pul siyasətinin effektivliyinin təhlili

2.1 Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının rolu, funksiyaları və alətləri

Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı (Rusiya Bankı) Rusiya Federasiyasının əsas bankıdır. "Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı (Rusiya Bankı) haqqında" 10 iyul 2002-ci il tarixli 86-FZ nömrəli Federal Qanunu əsasında yaradılmış və fəaliyyət göstərir (10.01.0E-də dəyişikliklərlə) [SZ RF. 2002. № 28. Maddə. 2790; 2003. № 2. Art. 157.], onun əmlakı federal mülkiyyətdir. Rusiya Bankı öz əmlakına, o cümlədən qızıl-valyuta ehtiyatlarına sahib olmaq, istifadə etmək və sərəncam vermək səlahiyyətini həyata keçirir.

Rusiya Bankı tərəfindən pul siyasətinin inkişafı Sənətə uyğun olaraq həyata keçirilir. "Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı (Rusiya Bankı) haqqında" Federal Qanunun 45-i. Rusiya Bankı hər il avqustun 26-dan gec olmayaraq Dövlət Dumasına gələn il üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətlərinin layihəsini və dekabrın 1-dən gec olmayaraq - gələcək üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətlərinin layihəsini təqdim edir. il. Layihə ilkin olaraq Rusiya prezidentinə və hökumətinə təqdim olunur.

Mərkəzi Banka əskinasların buraxılışını inhisar etmək, pul dövriyyəsini və məzənnəni tənzimləmək, qızıl-valyuta ehtiyatlarını saxlamaq hüququ verilir. Mərkəzi Bankın ən mühüm funksiyası ümumi pul siyasətinin işlənib hazırlanmasıdır. Onun strateji vəzifəsi iqtisadiyyatın qeyri-inflyasiyalı inkişafı üçün şərait yaratmaqdır /

Rusiya Bankı "Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı (Rusiya Bankı) haqqında" Qanunda təsbit olunmuş fəaliyyətinin üç əsas məqsədini qoyur:

1) rublun qorunması və sabitliyi;

2) Rusiya Federasiyasının bank sisteminin inkişafı və möhkəmləndirilməsi;

3) ödəniş sisteminin səmərəli və fasiləsiz fəaliyyətinin təmin edilməsi.

Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı aşağıdakı funksiyaları yerinə yetirir:

Rusiya Federasiyası Hökuməti ilə əməkdaşlıqda vahid dövlət pul siyasətini hazırlayır və həyata keçirir;

Monopoliya nağd pul verir və nağd pul dövriyyəsini təşkil edir;

Kredit təşkilatları üçün son instansiya kreditorudur, onların yenidən maliyyələşdirilməsi sistemini təşkil edir;

Rusiyada hesablaşmaların aparılması qaydalarını müəyyən edir;

Bank əməliyyatlarının aparılması qaydalarını müəyyən edir;

səlahiyyətli orqanlar adından hesablaşmalar apararaq Rusiya Federasiyasının büdcə sisteminin bütün səviyyələrinin büdcələrinin hesablarını aparır.

büdcələrin icrasının və icrasının təşkilinə cavabdeh olan icra hakimiyyəti orqanları və dövlət qeyri-büdcə fondları;

Rusiya Bankının qızıl-valyuta ehtiyatlarının səmərəli idarə edilməsini həyata keçirir;

Kredit təşkilatlarının dövlət qeydiyyatına alınması haqqında qərarlar qəbul edir, kredit təşkilatlarına bank əməliyyatları aparmaq üçün lisenziyalar verir, onların fəaliyyətini dayandırır və ləğv edir;

Kredit təşkilatlarının və bank qruplarının fəaliyyətinə nəzarət edir;

Kredit təşkilatları tərəfindən qiymətli kağızların buraxılışını qeydiyyata alır;

Rusiya Bankının funksiyalarını yerinə yetirmək üçün zəruri olan bütün növ bank əməliyyatlarını və digər əməliyyatları həyata keçirir;

Rusiya Federasiyasının qanunvericiliyinə uyğun olaraq valyuta tənzimlənməsini və valyuta nəzarətini təşkil edir və həyata keçirir;

beynəlxalq təşkilatlarla, xarici dövlətlərlə, habelə hüquqi və fiziki şəxslərlə hesablaşmaların aparılması qaydasını müəyyən edir;

Bank sistemi üçün uçot və hesabat qaydalarını müəyyən edir

valyuta birjaları tərəfindən xarici valyutanın alqı-satqısı üzrə əməliyyatların aparılmasının təşkili üzrə fəaliyyətin həyata keçirilməsi qaydasını və şərtlərini müəyyən edir;

O, Rusiya iqtisadiyyatının vəziyyətini təhlil edir və proqnozlaşdırır, materialları və statistik məlumatları dərc edir.

Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı şaquli idarəetmə strukturuna malik vahid mərkəzləşdirilmiş sistemdir. Sistemə daxildir: mərkəzi aparat, ərazi idarələri, qəsəbə

bankın uğurlu fəaliyyəti üçün zəruri olan kassa mərkəzləri, hesablama mərkəzləri, sahə müəssisələri və təhsil müəssisələri, kassalar, habelə digər müəssisə, idarə və təşkilatlar, o cümlədən mühafizə bölmələri. Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının strukturu Şəkil 2-də aydın şəkildə göstərilmişdir.

Şəkil 2 - Rusiya Mərkəzi Bankının strukturunun sxemi

Rusiya Federasiyasının tərkibinə daxil olan respublikaların milli bankları Rusiya Bankının ərazi qurumlarıdır. Onlar hüquqi şəxs statusuna malik deyillər və Rusiya Bankının İdarə Heyətinin icazəsi olmadan tənzimləyici xarakterli qərarlar qəbul etmək, habelə zəmanət və zaminlik, veksel və digər öhdəliklər vermək hüququna malik deyillər. .

Rusiya Bankının ərazi qurumlarının vəzifələri və funksiyaları bu qurumlar haqqında Direktorlar Şurası tərəfindən təsdiq edilmiş Əsasnamə ilə müəyyən edilir. Hazırda Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı onların Rusiya Federasiyasının bir neçə subyektinin ərazilərini birləşdirən iqtisadi rayonlarda yaradılması imkanını nəzərdən keçirir. Rusiya Bankının Əsasnaməsinə uyğun olaraq, "Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının (TU) ərazi qurumu, Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının təsis qurumunun ərazisində öz funksiyalarının bir hissəsini yerinə yetirən ayrıca bir bölməsidir. Rusiya Federasiyasının subyekti."

Rusiya Bankının ərazi qurumları onun Rusiya Federasiyasının ərazilərində, vilayətlərində və muxtar rayonlarında, Moskva və Sankt-Peterburq şəhərlərində, Rusiya Federasiyasının tərkibindəki respublikaların Milli Banklarında əsas şöbələridir. Rusiya Bankının ərazi qurumları hüquqi şəxs statusuna malik deyildir. Bankın İdarə Heyətinin qərarı ilə

Rusiyada Rusiya Federasiyasının bir neçə subyektinin ərazilərini birləşdirən iqtisadi rayonlar üçün ərazi institutları yaradıla bilər.

Rusiya Bankının ali orqanı Direktorlar Şurasıdır. Bu, Rusiya Bankının əsas fəaliyyət sahələrini müəyyən edən və onu idarə edən kollegial orqandır. Direktorlar Şurasına Rusiya Bankının sədri və İdarə Heyətinin 12 üzvü daxildir.

İdarə Heyətinin üzvləri burada daimi işləyirlər. Onlar həm də İdarə Heyətinin sədri olan Bankın sədrinin təklifi ilə Dövlət Duması tərəfindən təsdiq edilir.

Direktorlar Şurası Hökumətlə əməkdaşlıq edərək vahid dövlət pul siyasətini hazırlayır və onun həyata keçirilməsini təmin edir.

Rusiya Bankının mərkəzi aparatının strukturu və ştat cədvəli, habelə onun digər struktur bölmələrinin nizamnamələri bu Şura tərəfindən təsdiq edilir. Direktorlar Şurası təkcə Rusiya Bankına rəhbərlik edir və onun işini təşkil etmir, həm də ölkənin kommersiya banklarının fəaliyyətini tənzimləyir.

Bununla yanaşı, Milli Banklar Şurası bankdan kənar fəaliyyət göstərir. Onun tərkibinə Prezidentin nümayəndələri, qanunvericilik və icra hakimiyyətinin ali orqanlarının nümayəndələri, ekspertlər daxildir. Şuranın ümumi sayı 15 nəfərdən çox deyil. Şuranın üzvləri Rusiya Bankının sədrinin təklifi ilə Dövlət Duması tərəfindən təsdiq edilir.

Funksional struktur bankda fəaliyyətinin ayrı-ayrı hissələrə bölünməsinə uyğun olaraq bankın funksiyalarını həyata keçirən ayrıca bölmələrin (idarələrin, şöbələrin) mövcudluğunu nəzərdə tutur. Əgər bu şöbələrin həll etdiyi tapşırıqların həcmi kifayət qədər böyükdürsə, onda onların daxilində əlavə, daha kiçik struktur bölmələr - şöbələr yaradıla bilər. Bu funksional struktur Əlavə A-da təqdim olunur.

Pul sisteminin normal işləməsi üçün Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı pul siyasətinin aşağıdakı alət və üsullarından istifadə edir:

Rusiya Bankının əməliyyatları üzrə faiz dərəcələri;

Rusiya Federasiyasının Bankında depozit qoyulmuş məcburi ehtiyat normaları (ehtiyat tələbləri);

Açıq bazar əməliyyatları;

Bankın yenidən maliyyələşdirilməsi;

Valyuta tənzimlənməsi;

Nağd pulun idarəedilməsi;

Birbaşa kəmiyyət məhdudiyyətləri;

Öz qiymətli kağızlarının emissiyası.

2.2 Rusiya Bankının 2008-2009-cu illərdə həyata keçirdiyi pul siyasətinin xüsusiyyətləri

Rusiya Bankının pul emissiyasının forması - valyuta müdaxilələri Rusiyaya daxil olan xarici valyuta ilə sıx bağlıdır. Bu cür "emissiya" nağdsız rublların alıcıları əsasən valyuta gəlirlərinin bir hissəsini satmağa borclu olan, rublda artıq miqdarda pulun sahibinə çevrilən iri rezident ixracatçılardır. Belə rezident təşkilatlar və onlara xidmət göstərən kredit təşkilatları pul bazarına yerləşdirməkdə və ya sərbəst rubl resurslarını yenidən investisiya etməkdə müəyyən çətinliklərlə üzləşirlər. Rusiyada inkişaf etmiş pul tənzimləmə mexanizmi ilə onlar investisiya prosesini həyata keçirmək üçün kifayət qədər müddətə lazımi vəsaiti ala bilmirlər. Valyuta müdaxilələri prosesində Rusiya Bankının emissiya etdiyi rubllar onlara çatmır və bank sisteminin natamamlığı, kredit təşkilatları ilə kiçik müəssisələr arasında inamsızlıq, bank kreditlərinin yüksək qiyməti onlara lazımi vəsaitləri əldə etməyə imkan vermir. bank xidmətləri bazarında kredit vəsaitləri.

Bank sisteminin aşağı kapitallaşması, özünümaliyyələşdirməyə əsaslanması, korporativ istiqrazlar bazarının yetərincə inkişaf etməməsi nəticəsində milli əmanətlərdən fəal istifadə olunmamışdır. Buna görə də, həm dövlət, həm də özəl əmanətlər xaricə getdi, o cümlədən yığılmış dövlət ehtiyatları şəklində, sonradan Rusiya şirkətlərinə investisiya qoymaq üçün borc götürüldü. Bunlar. daxili banklararası bazarın xarici yenidən maliyyələşdirməyə yönəldilməsi (qeyri-rezident bankların kreditlərinin xüsusi çəkisi bankların digər kredit təşkilatlarından aldıqları kreditlərin ümumi həcminin 70%-ni ötüb) ilə əlaqədar olaraq, xarici kreditlərin demək olar ki, tam dayandırılması Rusiya bankları qlobal maliyyə böhranı nəticəsində bütün pul bazarının fəaliyyətinə mənfi təsir göstərib.

Nəticədə, ölkəyə xarici valyuta axınının azalması və şirkətlərin və bankların xarici korporativ borclarının əhəmiyyətli, bizim ehtiyatlarımızla müqayisə oluna bilən səviyyəsinin azalması nəticəsində rubla inamın aşağı səviyyəsi formalaşıb. Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı 01.10.2008-ci il tarixinə təşkil etmişdir. təqribən 388,9 milyard dollar xarici valyutada və 108,7 milyard dollar ekvivalentində rubl təşkil edib. 2008-ci ilin 4-cü rübündə Rusiya şirkətləri və bankları əvvəllər götürülmüş 47,5 milyard dollar (42,5 - borc, 5 faiz) kreditləri qeyri-rezidentlərə qaytarmalı olublar, lakin 2009-cu ildə. - artıq 115,7 milyard dollar (100,1 - borc, 15,6 - faiz). Buna görə də, 2009-cu ilin payızında pul. bank sistemini dəstəkləmək üçün ayrılmış, böyük ölçüdə valyuta bazarına çıxmış, iqtisadiyyata çata bilməyən, ölkənin ehtiyatlarını azaltmışdır. (Rusiya Federasiyasının qızıl-valyuta ehtiyatları 01.08.2008-ci ildən 24.10.2008-ci il tarixləri arasında, yəni demək olar ki, 3 ay ərzində 18,6% - 111,2 milyard dollar (595,9-dan 484,7 milyard dollara) azaldı.

Lakin ümumilikdə Rusiya iqtisadiyyatının monetizasiya səviyyəsi aşağıdır (təxminən 40%). Ona görə də əsas problem və əslində böhranın səbəbi rubl qıtlığıdır. Eyni zamanda, ən mühüm iqtisadi parametrlərdən biri dövriyyədə olan nağd pul kütləsinin (banklardan kənar) həcmini və hüquqi şəxslərin hesablarındakı milli valyutada olan qalıqları əks etdirən pul kütləsinin (M2) həcmi və dinamikasıdır. banklar) və fiziki şəxslər iqtisadiyyatda tələbi daha çox müəyyən edir. 2008-ci il sentyabrın 1-nə böhranın inkişafı ərəfəsində M2 pul kütləsinin artımı eyni dövrdə inflyasiya 9,7% olmaqla cəmi 9,5% (30-35% göstəricilərlə) təşkil etmişdir. Sentyabrın əvvəlinə pul kütləsinin real həcmi praktiki olaraq artmadı. M2 dəyəri 01.09.2008-ci il tarixinə 14 530,1 milyard rubl təşkil etdi və 01.10.2008-ci il tarixinə kapital axınının təsiri altında sentyabr ayında artımı mənfi oldu - 1,1%, ilin əvvəlindən 8,3% (M2) 01.10.2008 - 14 374,6 milyard rubl).

Cədvəl 1 - 2009-cu ildə pul kütləsi (milyard rubl)

Cədvəl 1-ə əsasən, 2009-cu il ərzində pul kütləsi ilin əvvəli ilə müqayisədə demək olar ki, bütün dövr ərzində azalmış və il ərzində artım 16,3% olmuşdur.

Eyni zamanda, 2-ci cədvəldən və onun əsasında qurulmuş diaqramdan (Şəkil 3) göründüyü kimi, 2008-ci ilə qədər. pul kütləsində daimi artım müşahidə olunurdu. 2000-ci ildə

2008 M2 aqreqatının mövsümi artımı orta hesabla təxminən 19,7%, həmçinin ildə təxminən 44% təşkil edib. Ona görə də dövr ərzində pul kütləsinin azalmasının səbəbi

Böhrana pul-kredit tənzimlənməsinin seçilmiş istiqaməti və inflyasiya ilə mübarizə məqsədilə böyük dərəcədə büdcə xərclərinə “qənaət” səbəb olmuşdur. Eyni zamanda, 7 illik iqtisadi artım təcrübəsi göstərdi ki, istehlak qiymətlərinin artımı pul kütləsinin artım tempindən (M2) birbaşa asılı deyil (eləcə də əks tendensiya) və monetizasiya dərəcəsinin artması ilə pul kütləsi rublun möhkəmlənməsi ilə yanaşı, inflyasiyanın azalmasına kömək etdi.

Cədvəl 2 - 2000-ci ildə Rusiya Federasiyasının pul siyasəti və iqtisadiyyatının əsas parametrləri

Şəkil 3 - 2000-2008-ci illərdə pul kütləsinin və inflyasiyanın dinamikası

Cədvəl 2-dən və onun əsasında qurulmuş diaqramdan göründüyü kimi (Şəkil

3), 2008-ci ilə qədər pul kütləsində daimi artım olmuşdur. 2000-2008-ci illərdə M2 aqreqatının mövsümi artımı orta hesabla təxminən 19,7%, həmçinin ildə təxminən 44% təşkil edib. Odur ki, böhran dövründə pul kütləsinin azalmasına səbəb pul-kredit tənzimlənməsinin seçilmiş istiqaməti və böyük ölçüdə inflyasiya ilə mübarizə məqsədilə büdcə xərclərinə “qənaət” edilməsi olmuşdur. Eyni zamanda, 7 illik iqtisadi artım təcrübəsi göstərdi ki, istehlak qiymətlərinin artımının pul kütləsinin artım tempindən (M2) birbaşa asılılığı (həmçinin əks tendensiya) və monetizasiya dərəcəsinin artması ilə pul kütləsi rublun möhkəmlənməsi ilə yanaşı, inflyasiyanın azalmasına kömək etdi.

Bundan əlavə, Rusiya pul sisteminin zəif tərəflərindən biri rublun digər valyutalara, o cümlədən dollara ("valyuta bandı" problemi) nisbətdə yenidən qiymətləndirilməsidir. Neftin qiymətinin düşməsi və ölkəyə valyuta daxilolmalarının azalması ilə rublun ciddi şəkildə yenidən qiymətləndirilməsi ilə əlaqədar rublun xarici valyutalara nisbətən xeyli zəifləməsinə getmək zərurəti yaranıb. Bu zəifləmə ölkənin dollarlaşması tendensiyası, hesablamalarda ucuzlaşdığı üçün rubldan qismən imtina və digər arzuolunmaz hadisələrə səbəb oldu. Böhranın son 4 ayında əhali 70 milyard dollar əldə edib, banklardakı əmanətlərin 1/4-i xarici valyutaya çevrilib. Rublun belə ucuzlaşmasının qarşısını almaq cəhdləri külli miqdarda qızıl-valyuta ehtiyatlarının bahalaşmasına səbəb olub. Ona görə də rublu tədricən və diqqətlə bazar məzənnəsinə gətirmək və gələcəkdə güclü təhriflərə yol verməmək lazımdır.

Rusiya maliyyə sisteminin ən mühüm problemi onun kiçik miqyasda olmasıdır. Bank sisteminin aktivlərinin ÜDM-ə nisbəti 01.01.2008-ci il tarixinə təqribən 61%-dirsə, inkişaf etmiş ölkələrdə bu göstərici 100%-dən yuxarıdır. Bank sistemi kifayət qədər inkişaf etməmişdir, bunun səbəbləri əhalinin əhəmiyyətli hissəsinin (təxminən 30-40%) şəxsi yoxsulluğudur, bu da əmanətlərin azalmasına səbəb olur, habelə regional inkişafda böyük disproporsiyalardır. Bütün maliyyə resurslarının 60%-i Moskvada cəmləşib. İqtisadiyyatın və maliyyə bazarlarının geridə qalmasının mühüm səbəbi ölkə resurslarının əhəmiyyətli bir hissəsinin bazar kapitallaşmasının olmamasıdır ki, bu da ölkənin maliyyə infrastrukturunun inkişafı, ən geridə qalmış regionlara pul göndərilməsi, pul kütləsinin artırılması zərurətini yaradır. və hökumətin iqtisadi artıma adekvat şəkildə xərclənməsi, aktivlər hesabına kredit verilməsi, bank sistemlərinin yenidən maliyyələşdirilməsi üçün effektiv mexanizmlərin yaradılması.

Yuxarıda göstərilənlərə əsaslanaraq belə bir nəticəyə gələ bilərik ki, Rusiyanın pul sferasında problemlərə səbəb olan ciddi səbəb pul münasibətlərinin tənzimlənməsi üçün vahid razılaşdırılmış mexanizmi təşkil edən bir-biri ilə əlaqəli institutlar sistemini quran yüksək keyfiyyətli hüquqi normaların olmamasıdır. onların səlahiyyətlərinin məhdudlaşdırılması, qarşılıqlı fəaliyyət qaydasının müəyyən edilməsi və onlar arasında məsuliyyət bölgüsü.

Maliyyə böhranı zamanı pul siyasətinin istiqamətlərini və ondan çıxmaq üçün tədbirləri daha ətraflı nəzərdən keçirək.

2008-ci ildə maliyyə böhranının başlanğıcında, bütövlükdə Rusiya Bankının pul siyasəti metodoloji yanaşmaların ardıcıllığının və aydınlığının olmaması ilə xarakterizə olunurdu. Bu, faiz siyasətinin əsas məqsədlərinin qeyri-müəyyən tərifində, pula tələbin qiymətləndirilməsi metodologiyasının və pul kütləsinin formalaşmasına konseptual yanaşmaların işlənib hazırlanmamasında, qızıl-valyuta ehtiyatlarının səmərəsiz idarə olunmasında, pula tələbin qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanmamasında ifadə olunurdu. Rusiya ərazisində beynəlxalq maliyyə mərkəzinin formalaşdırılması üçün sistemli tədbirlərin olmaması, siyasətin maliyyə bazarının və bank sektorunun vəziyyəti ilə kifayət qədər əlaqələndirilməməsi. Xüsusilə, pul siyasətinin əsas istiqamətlərini inkişaf etdirərkən, Rusiya Bankı onun obyektlərini və ötürülmə mexanizminin xüsusiyyətlərini müəyyən etmir.

Rusiyanın qlobal tənəzzülə girdiyi dövrdə Rusiya Bankı Hökumətlə əməkdaşlıq edərək maliyyə sisteminin sabitliyini təmin etmək üçün həyata keçirilən müxtəlif tədbirləri işləyib hazırladı ki, bunları da iki qrupa bölmək olar: faiz siyasəti və digər tədbirlər.

Faiz siyasətinin aktivləşdirilməsi iqtisadiyyatın inkişafı üçün dəyişmiş şərtlərə və inflyasiyanın yüksək səviyyəsinə cavab olaraq Rusiya Bankı tərəfindən görülən ilk tədbirlərdən biri idi. 2008-2009-cu illərdə Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının faiz siyasəti. iki mərhələyə bölmək olar. Birinci mərhələdə Rusiya Bankı yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini altı dəfə artırıb. Eyni zamanda, böhran dövründə ilk dərəcə artımından əvvəl, RF Mərkəzi Bankı yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini dəyişdirmədən kredit təşkilatlarına likvidlik təmin etmək üçün bir sıra alətlər üzrə dərəcələri aşağı saldı. Bu tədbir bankların likvid resurslara çıxışını asanlaşdırmaq üçün nəzərdə tutulub. Artımlar nəticəsində yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi illik 11%-dən 13%-ə yüksəlib, kommersiya banklarına verilmiş MKR kreditləri üzrə dərəcələr isə müqayisə edilən məbləğdə artıb. Faiz dərəcələrinin artmasının əsas səbəbi Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının kredit təşkilatları tərəfindən ondan cəlb edilən və sonra valyuta aktivlərinə yatırılan resursların dəyərini artırmaq istəyi olub.

Maliyyə bazarlarında vəziyyət sabitləşdikcə, Rusiya Bankı pul siyasətini tədricən yumşaltmağa başladı. 2009-cu ilin aprel-dekabr aylarında RF Mərkəzi Bankı faiz dərəcələrini yeddi dəfə aşağı saldı. Bu dövrdə yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi illik 13-dən 8,75%-ə (bax Cədvəl 3, Şəkil 2), Rusiya Bankının əməliyyatları üzrə dərəcələr isə 3,5-4,5 faiz bəndi azaldılıb. Bununla belə, Rusiya Bankının özünün də etiraf etdiyi kimi, onun faiz siyasəti hələ də bazar dərəcələrinin strukturuna və deməli, Rusiya iqtisadiyyatında borclanmanın real şərtlərinə həlledici təsir göstərmir. banklarla əməliyyatlar üzrə həddindən artıq və müxtəlif dərəcələr və aydın şəkildə müəyyən edilmiş meyarların olmaması.faiz dərəcəsi siyasətində.

Cədvəl 3-də müxtəlif dövrlər üzrə Mərkəzi Bankın yenidən maliyyələşdirmə dərəcələri verilmişdir.

Cədvəl 3 - Rusiya Mərkəzi Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin dinamikası

Etibarlılıq	Yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi, %

Şəkil 4 - Rusiya Mərkəzi Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin dinamikası

Ehtiyat tələbləri alətinin köməyi ilə Rusiya Bankı pul kütləsini genişləndirmək ehtiyacına tez cavab verdi. Bank likvidliyinin tez bir zamanda tənzimlənməli olduğu və maliyyə bazarının buna imkan vermədiyi şəraitdə məcburi ehtiyatlar xüsusilə faydalı oldu. Bu məqsədlər üçün Rusiya Bankı 18 sentyabr 2008-ci il tarixindən etibarən müvəqqəti olaraq azaltmaq qərarına gəldi. ehtiyat öhdəliklərinin hər bir kateqoriyası üçün 4 faiz bəndi ilə ehtiyat tələbləri. 2008-ci il oktyabrın 15-dən bütün növ öhdəliklər üzrə tələb olunan ehtiyatlar 0,5% təşkil edib və sonradan 2009-cu il mayın 1-dən 1%-ə, 2009-cu il iyunun 1-dən 1,5%-ə, 2009-cu il iyulun 1-dən 2%-ə qədər artırılıb. , 2009-cu il avqustun 1-dən 2,5%-ə qədər.

Pul siyasətinin həyata keçirilməsi şərtlərindəki dəyişikliklər Rusiya Bankının açıq bazar əməliyyatları vasitəsilə bank sabitliyini qorumaq məqsədinə nail olmaq prioritetini artırmaq ehtiyacını müəyyən etdi. 18 sentyabr 2008-ci ildə Rusiya Bankı 1 günlük likvidlik təminatı əməliyyatları üzrə sabit faiz dərəcələrini (birbaşa REPO, "valyuta svopu", Lombard kreditləri) illik 9%-dən 8%-ə və Lombard üzrə minimum faiz dərəcəsini endirdi. 2 həftə müddətinə kredit hərracları illik 8%-dən 7,5%-ə dəyişdirilib. Rusiya Bankından qeyri-bazar aktivləri və ya zəmanətləri ilə təmin edilmiş kreditlər üzrə faiz dərəcələri də azaldıldı: 30 günə qədər - illik 10-dan 9,5% -ə qədər, 90 günə qədər - illik 8-dən 7,5% -ə qədər, 91 gündən 180 günə qədər - illik 9-dan 8,5% -ə qədər.

Bundan əlavə, Rusiya Bankı müəyyən növ girovlardan istifadə edərək vəsaitlərin alınması şərtlərini yumşaldıb: OFZ və OBR ilə birbaşa REPO əməliyyatlarına 1,25% endirimləri ləğv etdi, Rusiya Bankının dəyərini hesablamaq üçün istifadə edilən düzəliş əmsallarının dəyərlərini artırdı. Rusiya Bankının istiqrazları, habelə Rusiya Bankının qeyri-bazar aktivləri və kredit təşkilatlarının zəmanətləri ilə təmin edilmiş Rusiya Bankı kreditləri üzrə girovun dəyərini hesablamaq üçün istifadə olunan Rusiya Bankının düzəliş əmsalları 0,2 artırılıb.

Qısamüddətli banklararası kredit faizlərinin dəyişkənliyini azaltmaq üçün 2008-ci ilin sentyabr ayından etibarən Rusiya Bankı ilk birbaşa REPO hərracında yerləşdirilmiş vəsaitlərin həcminə məhdudiyyət qoymağa başladı. İstiqraz bazarının səmərəliliyinin bərpası və kredit təşkilatlarına əlavə likvidliyin təmin edilməsi məqsədilə 2008-ci ilin oktyabr ayında endirimin aşağı və yuxarı həddi müəyyən edilmədən üç ay müddətinə birbaşa REPO əməliyyatları bərpa edilmişdir ki, bu da kreditlərin ödənilməsinə qədər endirimin olmamasını nəzərdə tutur. kompensasiya töhfələri.

Lakin tarifləri göstərilən ölçülərdə uzun müddət saxlamaq mümkün olmayıb. 9 fevral 2009-cu il tarixində inflyasiya meyllərinin qarşısını almaq və rublun məzənnəsinin sabitliyini təmin etmək üçün əlavə tədbirlər görmək məqsədilə Rusiya Bankı kredit əməliyyatları və birbaşa REPO əməliyyatları üzrə faiz dərəcələrinin artırılması barədə qərar qəbul etmişdir.

Birbaşa REPO əməliyyatları üçün (sabit faiz dərəcələri ilə)

1 gün müddətinə - illik 11%, 7 gün müddətinə - illik 11%;

İki həftə müddətinə Lombard kredit hərracları üzrə minimum faiz dərəcəsi illik 9,5% təşkil edir;

90 təqvim gününə qədər müddətə qeyri-bazar aktivləri və ya zəmanətlə təminatla verilmiş kreditlər üzrə - illik 11 faiz, 91 təqvim günündən 180 təqvim gününə qədər müddətə - illik 11,5 faiz məbləğində.

Yenidən maliyyələşdirmə alətinin aktiv istifadəsinə baxmayaraq, böhran mərhələsində onun qanunvericiliklə nəzərdə tutulmuş növlərindən istifadə qeyri-kafi oldu və buna görə də 20 oktyabr 2008-ci ildə Mərkəzi Bank maliyyə sistemini dəstəkləmək üçün yeni aləti - Rusiya maliyyə dəstəyini sınaqdan keçirdi. altı aydan çox olmayan müddətə, 30 dekabr 2008-ci il tarixindən isə bir ildən çox olmayan müddətə təminatsız kreditləri olan kredit təşkilatları. Mütəxəssislərin fikrincə, likvidlik böhranı ilə mübarizə üçün kredit təşkilatlarının bu cür yenidən maliyyələşdirməyə təcili ehtiyacı var idi. Bank sektorunun icmalına əsasən, 2008-ci ilin ən pis ayında - oktyabrda kredit təşkilatları Mərkəzi Bankdan görünməmiş böyük məbləğdə - 1,2 trln. rubl, həcm baxımından bütün Rusiya banklarının nizamnamə kapitalının təxminən üçdə birinə uyğundur. Bu borclar kredit təşkilatlarına qiymətli kağızlar portfelinin yenidən qiymətləndirilməsi və depozitlərin xaricə çıxması nəticəsində dəyən itkiləri, habelə kreditlərin verilməsi ilə bağlı xərcləri kompensasiya etməyə imkan verdi.

İnvestorlar tərəfindən Rusiya aktivlərindən vəsaitlərin aktiv şəkildə çıxarılması və bununla əlaqədar olaraq xarici valyutaya tələbin artması nəzərə alınaraq, Rusiya Bankının hərəkətləri rublun həddindən artıq zəifləməsinin qarşısını almaq və ikili valyuta səbətinin dəyərini saxlamaq məqsədi daşıyırdı. Bununla əlaqədar olaraq, 2008-ci ilin avqust-dekabr aylarında Rusiya Bankı daxili bazarda xarici valyuta satmışdır. Nəticədə beynəlxalq ehtiyatların həcmi kəskin azalıb və onların ümumi həcmi 2009-cu il yanvarın 1-nə 427,1 milyard dollara düşüb. Bir çox ekspertlər rublu dəstəkləmək üçün beynəlxalq ehtiyatların xərclənməsini “qeyri-adekvat siyasət” kimi qiymətləndiriblər. Lakin rublun məzənnəsində kəskin dalğalanmaların qarşısını almaq üçün bu siyasət 2009-cu ilin yanvar ayına qədər davam etdi. Devalvasiyanın qarşısını almaq üçün 2009-cu il yanvarın 23-də ikili valyuta səbətinin dəyəri üçün valyuta zolağının yuxarı həddi 41 rubl müəyyən edilmişdir. Devalvasiyanın nəticələri artıq 2009-cu ilin birinci rübündə nəzərə çarpır. Fevralın əvvəlindən Rusiya Bankı valyuta bazarında xarici valyuta satmır. Üstəlik, müəyyən günlərdə məzənnədə güclü dalğalanmaların qarşısını almaq üçün o, valyuta almalı olub. Beləliklə, Cədvəl 4 və Şəkil 5-dəki məlumatlara əsasən, 2009-cu ilə qədər xarici valyutanın dəyəri yeddi il ərzində (2003-cü ildən) maksimum dəyərə çatmışdır: bir dollar üçün 30,24 və bir avro üçün 43,39 (ilin sonunda).

Cədvəl 4 - 2000-2009-cu illər üçün valyuta məzənnələrinin rubla nisbətdə dinamikası

Şəkil 5 - 2000-2009-cu illərdə rubla nisbətdə rəsmi valyuta məzənnələrinin dinamikası

Pul kütləsinin artımı üçün meyarların müəyyən edilməsi kimi pul tənzimləmə aləti böhran dövründə özünü aşağıdakı kimi göstərdi. Rubl əmanətlərinin xarici valyuta aktivlərinə çevrilməsi prosesləri, ehtiyat fondunun və milli rifah fondunun formalaşması mənbəyi olan büdcə gəlirlərinin dinamikasına təsir edən pul kütləsinin azalması, bu, 2012-ci ilin dövlət büdcəsində nəzərdə tutulmuş vəsaitlərin müəyyənləşdirilməsi zərurətini müəyyənləşdirdi. 2008-ci ilin sonuna qədər ümumi hökumətə xalis kredit. Rusiya Federasiyası Hökuməti və Rusiya Bankı tərəfindən görülən tədbirlər nəzərə alınmaqla, pul proqramının digər göstəriciləri (banklara xalis kredit və digər xalis təsnifləşdirilməmiş aktivlər daxil olmaqla). maliyyə sektoruna dəstək.

Bundan əlavə, Rusiya Bankı öz adından istiqrazlar buraxdı. 2008-ci ilin sentyabrında yeni bir OBR emissiyası yerləşdirildi, lakin göstərilən dövrdə kredit təşkilatları likvidlik çatışmazlığı yaşamağa başladığı üçün hərracda OBR yerləşdirmələrinin həcmi Rusiya Bankının onun satın aldığının yarısı qədər idi. təkrar bazarda istiqrazlar. 2008-ci ilin oktyabr ayında Rusiya Bankının kredit təşkilatlarına olan borcu praktiki olaraq dəyişmədi. Yalnız oktyabrın 2-də keçirilən hərrac uğurlu hesab edildi, yerləşdirilmiş həcmi cəmi 10 milyon rubl təşkil etdi. illik orta çəkili 6,3% dərəcəsi ilə. 2008-ci ilin noyabrında - 2009-cu ilin fevralında Rusiya Bankının likvidliyi mənimsəmək üçün alətlərinə də az tələbat qaldı.

Yuxarıda müzakirə olunan tədbirlər nəticəsində bank sektorunda vəziyyət sabitləşib: bir çox bankların müflisləşməsinin qarşısını almaq, əhalinin əmanətlərinin xaricə axınını dayandırmaq, iqtisadiyyatın kreditləşməsini davam etdirmək mümkün olub. Əhalinin əmanətlərinin banklardan çıxışı oktyabrda pik həddə çatıb (sonra 6% təşkil edib və noyabrda praktiki olaraq dayanıb). Dekabrda əhalidən əmanətlərə vəsait axını bərpa olunub. Likvidlik vəziyyəti normallaşıb.

Beləliklə, Rusiya Bankının böhranın ən yüksək vaxtında həyata keçirdiyi anti-böhran tədbirləri paketi, bütövlükdə, xarici müəlliflərin standart sxeminə uyğun gəlirdi, lakin müəyyən dərəcədə uyğunsuz idi. Ümumiyyətlə, “bank panikasının” yayılmasının qarşısını almaq və təsərrüfat subyektlərinin milli bank sisteminə inamını qismən bərpa etmək mümkün olub. Stabilləşdirmə antiböhran tədbirləri arasında qeyd etmək lazımdır: bankların resurs bazasının gücləndirilməsi və bank sisteminin əlavə likvidliklə doyurulması, sistem əhəmiyyətli bankların kapitalının artırılması, 700 min rubla qədər. fiziki şəxslərin əmanətlərinin təhlükəsizliyinə dövlət təminatları, bankların yenidən təşkili, birləşmələri və digər tədbirlərlə müflisləşməsinin qarşısının alınmasına dair qərar, milli valyutanın “rəvan” devalvasiyası, bank aktivlərinin cari bazar dəyəri ilə müvəqqəti yenidən qiymətləndirilməməsinə icazə, kreditorların qanuni hüquqlarının müdafiəsi.

2.3 2010-2011-ci illərdə pul siyasəti

2010-2011-ci illərdə Rusiya Bankı pul siyasətini ölkənin uzunmüddətli iqtisadi inkişafı üçün əlverişli şərait yaratmaq zərurəti əsasında həyata keçirirdi. İnflyasiyanın aşağı səviyyəsi və milli valyutanın sabitliyi əmanətlər, investisiyalar və istehlak xərcləri - dayanıqlı iqtisadi artımın əsasları sahəsində səmərəli qərarların qəbulu üçün əsas olub. Ona görə də əsas məqsəd

Rusiya Bankının bu dövrdə Rusiya Federasiyası Hökuməti ilə birgə həyata keçirdiyi vahid dövlət pul siyasəti inflyasiyanın davamlı azalması və onu aşağı səviyyədə saxlaması idi, halbuki 2010-cu ildə inflyasiyanın 8,7-9,2%-ə endirilməsi nəzərdə tutulurdu. və 2011-ci ildə 78 ,5% təşkil etmişdir.

Məqsədlərinə çatmaq üçün Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı əlində olan bütün pul siyasəti alətlərindən istifadə etdi ki, bu da pul siyasətinin məqsədləri çərçivəsində maliyyə axınlarının intensivliyi və istiqamətindəki dəyişikliklərə tez reaksiya verməyə imkan verdi.

Pul siyasəti alətləri sistemi pul bazarının sabitliyini təmin etməli və eyni zamanda kredit təşkilatlarını öz likvidliyini daha səmərəli idarə etməyə təşviq etməli idi.

Əgər banklar əlavə likvidliyə ehtiyac duyarsa, bu məqsədlər üçün Rusiya Bankının təklif etdiyi alətlər dəstindən istifadə edə bilərdilər. Gün ərzində bunlar Rusiya Bankı tərəfindən heç bir komissiya tutulmadan təmin edilmiş gündaxili kreditlər, həmçinin səhər və günortadan sonra keçirilən bir günlük birbaşa REPO hərracları ola bilər. Bundan əlavə, həftəlik əsasda Rusiya Bankı daha uzun müddətə banklara likvidlik təmin etmək üçün əməliyyatlar həyata keçirdi. Ticarət gününün sonunda kredit təşkilatları Rusiya Bankının daimi alətlərinə - overnayt kreditlərinə və faiz dərəcələri yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi səviyyəsində müəyyən edilmiş valyuta svoplarına çıxış əldə etdilər.

Rusiya Mərkəzi Bankı yenidən maliyyələşdirmə dərəcələrini iqtisadiyyatın real vəziyyətini, inflyasiya dinamikasını, pul bazarının müxtəlif seqmentlərində vəziyyəti nəzərə alaraq tənzimlədi və yaranan müsbət tendensiyaların konsolidasiyasına diqqət yetirdi.

2010-cu ilin əvvəlindən Rusiya Bankı iki dəfə 15 yanvar 2010-cu ildə yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini illik 16%-dən 14%-ə, 15 iyun 2010-cu ildə isə illik 14%-dən 13%-ə endirmək barədə qərar qəbul edib. Onun növbəti azalması yalnız 2011-ci ilin dekabr ayının sonunda baş verib - 12%-ə enib.

Likvidliyi idarə edərkən, 2011-ci ilin 2-ci rübündə kredit təşkilatları Rusiya Bankının gündaxili kreditləşdirmə və overnayt kreditləri mexanizmindən fəal şəkildə istifadə etdilər, ən böyük həcmi 2011-ci ilin aprelinə düşdü. Ümumilikdə Rusiya Bankı tərəfindən verilən gündaxili kreditlərin həcmi 2,3 trilyondan artıb. sürtmək. 2011-ci ilin birinci rübündə 2,6 trln. sürtmək. II rübdə və overnayt kreditləri - 5,9-dan 14,3 milyard rubla qədər. müvafiq olaraq. Hər təqvim ayının sonunda kredit təşkilatları tərəfindən verilən gündaxili kreditlərə və verilən “overnayt” kreditlərinin həcmində ənənəvi artım müşahidə olunurdu.

İnflyasiya dinamikasında azalma tendensiyası fonunda, 26.06.2010-cu il tarixindən Rusiya Bankı yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini və overnayt kreditləri və valyuta svop əməliyyatları üzrə faiz dərəcələrini illik 12%-dən 11,5%-ə, oktyabrın 23-dən isə 11-ə endirdi. %. Bununla belə, 2010-2011-ci illərdə yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi ilk növbədə, izafi likvidlik şəraitində kommersiya banklarının Mərkəzi Bankdan borclanmaya ciddi ehtiyac duymaması ilə əlaqədar olaraq, monetar göstəricilərə əhəmiyyətli təsir göstərməmişdir.

2010-cu ildə Rusiya Bankının Rusiya və xarici kredit təşkilatları üçün rəqabət şəraitini tədricən bərabərləşdirmək məqsədilə qəbul edilmiş məcburi ehtiyat normalarının azaldılması qərarı Rusiyada rubl likvidliyi çatışmazlığı probleminin həllində böyük rol oynadı. 2010-cu ildə pul bazarı.

8 iyul 2010-cu ildə Rusiya Federasiyasının valyutasında fiziki şəxslərin əmanətləri üçün məcburi ehtiyatlar nisbəti 7 faizdən 3,5 faizə endirildi, nəticədə sərbəst buraxılan vəsaitlərin həcmi 150 milyard rubldan çox təşkil etdi. Bundan əlavə, 1 iyul 2010-cu il tarixindən etibarən Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankı Rusiya Bankının Direktorlar Şurası tərəfindən müəyyən edilmiş 0,2 orta nisbətdə kredit təşkilatlarına məcburi ehtiyatların orta hesabla verilməsi hüququ verdi. Bu mexanizmdən istifadə kredit təşkilatlarının likvidliyinin artmasına da kömək edib.

2011-ci ildə Rusiya Federasiyasının valyutasında fiziki şəxslər qarşısında öhdəliklər üçün məcburi ehtiyatlar nisbəti və kredit təşkilatlarının Rusiya Federasiyasının valyutasında digər öhdəlikləri və xarici valyutada öhdəliklər üçün məcburi ehtiyatlar nisbəti dəyişməmişdir. Bu dövrdə kredit təşkilatları məcburi ehtiyatların orta hesablanmasından fəal şəkildə istifadə etmişlər, yəni kredit təşkilatının Bankdakı müxbir hesabında və müxbir subhesablarında müvafiq orta aylıq vəsait qalığını saxlamaqla məcburi ehtiyatların müəyyən hissəsini yerinə yetirmişlər. Rusiyanın. Məcburi ehtiyatları orta hesabla tutmaq hüququ verilmiş kredit təşkilatlarının sayı durmadan artaraq 2011-ci ilin iyun ayında 681-ə çatmışdır (və ya fəaliyyət göstərən kredit təşkilatlarının ümumi sayının 55,2%-i).

2010-2011-ci illərdə Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı. kredit təşkilatları üçün məcburi tələblər normasını tədricən azaldıb, onlar iqtisadiyyatın real sektoruna və ilk növbədə istehsal sektoruna daha geniş miqyasda kredit verməyə başladılar. Bununla belə, iqtisadi vəziyyətin qiymətləndirilməsinin yüksək riski və mürəkkəbliyi səbəbindən kommersiya təşkilatları yerli sənayeyə kredit verməyə xüsusi həvəs göstərmirdilər. Beləliklə, rezervasiyanın özü pul siyasətinin səmərəsiz alətidir, çünki çox azdır, bu da bankların iqtisadiyyata pul axınının mövcud davamlı istəksizliyinə əlavə edir.

2010-cu ildə daxili valyuta bazarındakı vəziyyət neftin qiymətinin davamlı artması nəticəsində ixracatçılardan xarici valyuta təklifinin artması, habelə rubl aktivlərinin investisiya cəlbediciliyinin artmasının təsiri altında formalaşmışdır. ABŞ dollarının dünya bazarında zəifləməsi fonunda. Bu vəziyyətdə Rusiya Bankı daxili tələb və təklif balansını qorumağa çalışdı

valyuta bazarı, rublun məzənnəsinə artan təzyiq dövründə xarici valyutanın geniş miqyaslı alışını həyata keçirir. Rusiya Federasiyasının xarici valyutalar üzrə nəticələrinə əsasən, 1 fevral 2010-cu il tarixindən etibarən Rusiya Bankı yeni əməliyyat meyarları kimi rublda ifadə edilmiş, ABŞ dolları və avrodan ibarət ikili valyuta səbətinin dəyərindən istifadə etməyə keçdi. Rusiya Bankı tərəfindən təsis edilmişdir. Eyni zamanda, gün ərzində və bir neçə gün ərzində daxili valyuta bazarında ABŞ dollarının rubla nisbətdə məzənnəsinin formalaşması daha sərbəst xarakter alıb, ABŞ dollarının gündaxili və qısamüddətli dalğalanmalarının məhdudlaşdırılması əməliyyatları həyata keçirilib. rubla qarşı məzənnə Rusiya Bankı tərəfindən ikili valyuta səbətinin dəyərindəki dalğalanmaların sərhədləri əsasında həyata keçirilmişdir. Avqustun 1-dən ikili valyuta səbəti 0,35 avro və 0,65 dollardan ibarət olub. ABŞ. 10 ay ərzində Rusiya Bankı tərəfindən xarici valyuta alışının həcmi 11 milyard dollardan çox olub.

2010-cu ilin iyul-sentyabr aylarında Rusiya Bankı həm öz portfelindən dövlət istiqrazlarının satışını, həm də dövlət qiymətli kağızlarının alınmasını həyata keçirmişdir. Ümumiyyətlə, üçüncü rübdə Rusiya Bankı tərəfindən dövlət qiymətli kağızlarının xalis satışının həcmi əvvəlki rübün səviyyəsində (2,6 milyard rubl) qalıb.

2011-ci ilin birinci yarısında Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankı idarə olunan üzən rubl məzənnəsi rejimi çərçivəsində pul siyasətini davam etdirib.

Rusiya Federasiyası üçün əhəmiyyətli olan rublun məzənnəsinin xarici valyutalara nisbətdə dəyişkənliyini nisbətən aşağı səviyyədə saxlamaq üçün 2011-ci ildə Rusiya Bankı əməliyyat etalon kimi avro və ABŞ dolları səbətinin rubl dəyərindən istifadə etməyə davam edir.

2011-ci ildə daxili valyuta bazarında tələb və təklifin nisbəti əlverişli xarici iqtisadi vəziyyət səbəbindən Rusiya iqtisadiyyatına əhəmiyyətli əlavə ixrac gəlirlərinin daxil olması səbəbindən tədiyə balansının yüksək cari əməliyyatlar hesabının profisiti ilə müəyyən edildi, eləcə də transsərhəd kapital axını. Bu şərtlərdə Rusiya Bankının daxili valyuta bazarındakı əməliyyatları, əsasən, xarici valyuta təklifinin həddindən artıq olmasının təsiri altında effektiv rublun məzənnəsinin həddindən artıq bahalaşmasının qarşısını almağa yönəldilmişdir. Bu əməliyyatların nəticəsi xalis xarici valyuta alışı olmuşdur. Xüsusilə, 2011-ci ilin yanvar-sentyabr aylarında. Rusiya Bankı xarici valyutanın xalis alıcısı kimi çıxış edib.

2011-ci ilin birinci yarısında xarici valyutada əmanətlərin artım tempi (dollar ifadəsində) 10,2% təşkil edib ki, bu da milli valyutada əmanətlərin artım tempindən iki dəfə aşağıdır.

Xarici valyutada depozitlər nəzərə alınmaqla, pul kütləsinin artımının mühüm mənbəyi bank sisteminin xalis xarici aktivlərinin dinamikası olmuşdur. Bu pul aqreqatının ümumi həcminin 1083,7 milyard rubl artması ilə. xalis xarici aktivlər 1366,8 milyard rubl artıb, iqtisadiyyata verilən daxili kredit isə 204,6 milyard rubl azalıb. (2010-cu ildə - müvafiq olaraq 717,2 və 1169,7 milyard rubl artım və 857,9 milyard rubl azalma).

2010-2011-ci illər üçün. Rublun nominal effektiv məzənnəsinin artması inflyasiyanın azalmasında mühüm rol oynayıb. Ötən il nominal effektiv məzənnə 3,2% bahalaşıb. Bu ilin ilk beş ayında isə daha 1,5% artıb. İyunun əvvəlində Rusiya Bankı rublun ikili valyuta səbətinə nisbətdə məzənnəsini təxminən 0,6% çox qaldırıb.

Sərbəst likvidliyi mənimsəmək üçün Rusiya Bankı 2011-ci ilin rübündə öz istiqrazları ilə əməliyyatları davam etdirdi.

OBR əsasən hərraclarda satılıb. OBR-a ən böyük investisiyalar (80,2 milyard rubl) kredit təşkilatları tərəfindən iyunun 15-də keçirilmiş hərracda (təklif üzrə üçüncü OBR buraxılışının alınmasından sonra) həyata keçirilmişdir, halbuki 2011-ci ilin aprel-iyun aylarında hərraclarda OBR satışlarının ümumi həcmi olmuşdur. 108,2 milyard rubla qədər. bazar dəyəri ilə. 2011-ci ilin aprel-iyun aylarında OBR hərraclarında formalaşan orta çəkili gəlirlilik illik 4,53-5,20% (I rübdə - illik 4,60-5,14%) arasında dəyişib. Rusiya Bankı tərəfindən verilən gündəlik kotirovkalara görə, OBR kredit təşkilatlarının təkrar bazarda alışlarının həcmi onların satış həcmini əhəmiyyətli dərəcədə üstələdi.

2011-ci ildə Rusiya Bankı 0,43 milyard rubl məbləğində geri almaq öhdəliyi olmadan öz portfelindən dövlət istiqrazlarını da satdı.

Ümumiyyətlə, 2010-2011-ci illərdə. Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının açıq bazarda əməliyyatları OBR bazarının likvidliyinin tədricən artmasına və nəticədə Rusiya Bankının sterilizasiya imkanlarının genişlənməsinə kömək etdi.

2010-2011-ci illərdə Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının həyata keçirdiyi pul siyasəti öz məqsədinə görə nisbətən səmərəsiz oldu ki, bu da Cədvəl 5-dən aydın görünür.

Cədvəl 5 - 2010-2011-ci illər üçün proqnoz və faktiki inflyasiya göstəriciləri

Qeyd edək ki, 2010-cu ildən bank sisteminə pul vəsaitləri əsasən valyuta intervensiyaları vasitəsilə daxil olub, lakin onların daxilolmaları o qədər böyük olub ki, Mərkəzi Bank bu daxilolmaların bir hissəsini, əsasən də açıq bazar əməliyyatları vasitəsilə sterilizasiya etməli olub.

Ümumiyyətlə, 2008-2011-ci illərdə Rusiyada pul-kredit siyasətinin effektivliyindən danışarkən, onun hələ də aşağı səviyyədə qaldığını deyə bilərik, çünki elan edilmiş hədəflər faktiki nəticələrlə üst-üstə düşmür, lakin perspektivlər var.

3 Rusiya Federasiyasının pul siyasətinin inkişaf perspektivləri və təkmilləşdirilməsi tədbirləri

3.1 2013-cü il və 2014 və 2015-ci illər üçün makroiqtisadi ssenarilər, məqsədlər və alətlər

BVF və digər beynəlxalq təşkilatların proqnozları çərçivəsində 2013-cü ildə qlobal iqtisadi artımın cüzi artacağını nəzərə alaraq, Rusiyanın əsas ticarət tərəfdaşı olan ölkələrdə iqtisadi artımın mülayim sürətlənməsi mümkündür, oxşar tendensiyanın 2014-cü ildə də davam etməsi mümkündür. -2015. BVF-nin proqnozuna görə, dünyada əmtəə və xidmət istehsalının artım tempi 2012-ci ildəki 3,5%-dən 2013-cü ildə 3,9%-ə yüksələcək. Proqnozlara görə, 2013-cü ildə inflyasiya xarici ölkələrdə, o cümlədən Rusiyanın əsas ticarət tərəfdaşlarında azalmağa davam edəcək. 2014-2015-ci illərdə də onun sürətlənməsi gözlənilmir.

Dünyada işgüzar aktivliyin proqnozlaşdırılan artımı neft və digər Rusiya ixracatının hazırkı istehlak səviyyəsini dəstəkləyəcək və bu, ölkənin tədiyə balansının pisləşməsi risklərini azaldır.

Aparıcı iqtisadiyyatlarda əsas faiz dərəcələri 2013-cü ildə aşağı səviyyədə qalacaq ki, bu da Rusiya iqtisadiyyatına kapital axını üçün şərait yaratmağa kömək edəcək. Transsərhəd kapital axınının hərəkəti xarici maliyyə sistemlərinin vəziyyətindən və qlobal maliyyə bazarının konyunkturasından, qlobal investorların əhval-ruhiyyəsindən asılı olacaq. Kapital axını riskləri qalacaq.

Rusiya Bankı 2013-2015-ci illərdə pul siyasətinin şərtlərinin üç variantını nəzərdən keçirdi, onlardan biri Rusiya Federasiyası Hökumətinin proqnozuna uyğundur. Ssenarilər neft qiymətlərinin müxtəlif dinamikasına əsaslanır.

Birinci varianta əsasən, Rusiya Bankı 2013-cü ildə Rusiya Urals neftinin dünya bazarında orta illik qiymətini bir barel üçün 73 dollara endirməyi nəzərdə tutur. Bu, Şəkil 6-da göstərilmişdir.

Şəkil 6 - Urals neftinin qiyməti (barel üçün ABŞ dolları)

Bu şəraitdə 2013-cü ildə əhalinin sərəncamında olan real pul gəlirləri 0,4 faiz, əsas kapitala investisiyalar 2,1 faiz azala bilər. ÜDM-də azalma 0,4% ola bilər.

İkinci variant, 2013-2015-ci illər üçün federal büdcənin parametrlərini hazırlamaq üçün əsas olan Rusiya Federasiyası Hökumətinin proqnozunu nəzərdən keçirir. Güman edilir ki, 2013-cü ildə Rusiya neftinin qiyməti 97 dollar/barelə çata bilər.

Bu variant investisiya mühitinin yaxşılaşdırılmasına, rəqabətqabiliyyətliliyinin və biznesin səmərəliliyinin artırılmasına, iqtisadi artımın və modernləşmənin stimullaşdırılmasına, habelə büdcə xərclərinin səmərəliliyinin artırılmasına yönəlmiş fəal dövlət siyasətinin həyata keçirilməsi kontekstində iqtisadiyyatın inkişafını əks etdirir. Bu varianta görə, 2013-cü ildə əhalinin sərəncamında olan real pul gəlirlərinin artımı 3,7% səviyyəsində proqnozlaşdırılır. Əsas kapitala yönəldilən investisiyaların həcmi 7,2 faiz arta bilər. Bu şəraitdə ÜDM-in həcmi 3,7% arta bilər.

Üçüncü varianta əsasən, Rusiya Bankı 2013-cü ildə Urals markalı neftin qiymətinin bir barel üçün 121 dollara qədər artırılmasını nəzərdə tutur.

2013-cü ildə Rusiya mallarının ixracından əldə edilən gəlirlərin artması fonunda investisiya aktivliyinin artması gözlənilir. Əsas kapitala investisiyanın artım tempi 7,6%-ə, əhalinin sərəncamında olan real pul gəlirlərinin isə 4%-ə qədər sürətlənə bilər. ÜDM-də artım 4% səviyyəsində gözlənilir.

2014-2015-ci illərdə ÜDM-də artım proqnoz variantından asılı olaraq 2-5% ola bilər.

İkinci variant üzrə 2013-2015-ci illər üçün rəqəmdə göstərilən tədiyə balansı proqnozu dünya bazarında Urals markalı neftin qiymətində cüzi dəyişiklik (barel üçün 97-104 ABŞ dolları) ehtimalına əsaslanır. Birinci və üçüncü variantlarda neft qiymətlərinin göstərilən diapazondan dörddə bir qədər yuxarı və aşağı enməsi gözlənilir.

Şəkil 7 - 2013-2015-ci illər üçün Rusiya Federasiyasının tədiyyə balansının proqnozu

Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatının işləməsi üçün ssenari şərtlərinə uyğun olaraq, Rusiya Federasiyası Hökuməti və Rusiya Bankı 2014 və 2015-ci illərdə inflyasiyanın 2013-cü ildə 5-6% -ə endirilməsi vəzifəsini qoydular.

4-5%-ə qədər (əvvəlki ilin dekabr-dekabr ayları əsasında). İstehlak bazarında inflyasiyanın müəyyən edilmiş hədəfi 2013-cü ildə 4,7-5,7%, 2014 və 2015-ci illərdə 3,6-4,6% səviyyəsində baza inflyasiyasına uyğundur.

2013-2015-ci illər üçün monetar proqram üzrə hesablamalar inflyasiya hədəflərinə uyğun gələn pul tələbi göstəriciləri, ÜDM-in proqnoz dinamikası və digər makroiqtisadi göstəricilər, o cümlədən tədiyə balansının proqnozu və inflyasiya göstəriciləri əsasında aparılmışdır. federal büdcə layihəsi.

Proqnoz variantlarından asılı olaraq, 2013-cü ildə M2 pul aqreqatının artım tempi 9-18%, 2014 və 2015-ci illərdə - ildə 14-19% ola bilər.

Rusiya Bankı pul proqramının üç variantını işləyib hazırlayıb. Proqramın ikinci variantı 2013-cü il və 2014-2015-ci illər üçün planlaşdırılan dövr üçün federal büdcə layihəsinin formalaşmasında istifadə olunan makroiqtisadi göstəricilərə əsaslanır. İnflyasiya hədəflərinə və iqtisadi artım dinamikasının təxminlərinə uyğun olan dar anlayışda pul bazasının artım tempi 2013-cü ildə 7-14%, 2014-2015-ci illərdə isə illik 11-14% təşkil edə bilər.

Proqramın birinci variantı genişləndirilmiş hökumətə xalis kreditin 0,5 trilyon artmasını nəzərdə tutur. rubl, 2013-cü ildə 0,4 trilyon. rubl - 2014-cü ildə 0,3 trln. rubl - 2015-ci ildə. Proqram çərçivəsində aparılan hesablamalara görə, bu ssenari 2013-2015-ci illərdə həyata keçirilərsə, banklara xalis kredit qoyuluşunun artımı 1,0-1,6 trilyon təşkil edə bilər. rubl Rusiya Bankının bank sektorunun likvidliyini təmin etmək üçün əməliyyatlarının aktivləşdirilməsi səbəbindən. Bu şərtlər daxilində 2015-ci ilin sonuna banklara verilən ümumi kreditin həcmi pul bazasının 60%-ni keçə bilər.

Pul proqramının ikinci variantı neftin dünya qiymətlərinin proqnoz dövründə mülayim dinamikasını nəzərdə tutur. 2013-cü ildə tədiyə balansının proqnoz göstəricilərinə uyğun olaraq NIR artımı 0,6 trln. rubl, 2014-cü ildə - 0,5 trilyon. rubl, 2015-ci ildə isə 0,3 trln. rubl.

Pul proqramının üçüncü variantına əsasən, yüksək neft qiymətləri ssenarisinə əsasən, 2013-cü ildə NIR-də proqnozlaşdırılan artım 2,9 trilyon təşkil edəcək. rubl, 2014-cü ildə - 2,7 trilyon. rubl, 2015-ci ildə - 2,4 trln. rubl.

Bu ssenariyə görə, 2013-cü ildə banklara verilən xalis kreditin 0,2 trilyon azalacağı gözlənilir. rubl.

2013-cü il və 2014-2015-ci illər üçün məzənnə siyasətinin əsas məqsədləri Rusiya Bankının məzənnə mexanizminə birbaşa müdaxiləsini daha da azaltmaq və 2015-ci ilə qədər üzən məzənnə rejiminə keçid üçün şərait yaratmaq olacaq.

2013 və 2014-cü illərdə Rusiya Bankı fundamental makroiqtisadi amillərin təsiri ilə rublun məzənnəsinin dinamikasında meyllərin formalaşmasına mane olmadan və milli valyutanın məzənnəsinin səviyyəsinə hər hansı sabit məhdudiyyətlər qoymadan məzənnə siyasətini həyata keçirməyə davam edəcək. . Eyni zamanda, bu müddət ərzində Rusiya Bankı məzənnə çevikliyini tədricən artıracaq, bazar iştirakçılarının xarici şokların səbəb olduğu məzənnə dəyişmələrinə uyğunlaşma prosesini yumşaldacaq.

Üzən məzənnə rejiminə keçiddən sonra Rusiya Bankı məzənnənin səviyyələri ilə bağlı məzənnə siyasətinin əməliyyat meyarlarından istifadədən imtina etmək niyyətindədir. Eyni zamanda, bu rejimə keçiddən sonra da Rusiya Bankı daxili valyuta bazarında intervensiyaların aparılmasının mümkünlüyünü etiraf edir, onların həcmi pul bazarındakı vəziyyət nəzərə alınmaqla müəyyən ediləcək.

Alətlər sistemi Rusiya Bankı ilə regional kredit təşkilatları arasında qarşılıqlı əlaqənin xüsusiyyətlərini, pul siyasətinin ötürülməsi mexanizminin xüsusiyyətlərini və Rusiya maliyyə bazarının vəziyyətini nəzərə almağa davam edəcəkdir.

Mövcud pul siyasəti alətləri sisteminin əsası - Rusiya Bankının faiz dəhlizi nəzərdən keçirilən dövrdə qalacaq, Rusiya Bankı isə faiz siyasətinin effektivliyini artırmaq üçün onu daraltmaq imkanlarını nəzərdən keçirəcək. . Qısamüddətli banklararası bazar dərəcələrinin faiz diapazonu daxilində olmasını təmin edən alətlər kimi depozit əməliyyatları və 1 gün müddətinə daimi yenidən maliyyələşdirmə əməliyyatlarından istifadə olunacaq.

Yenidən maliyyələşdirmə alətlərinin 1 həftədən artıq müddətə istifadəsi ilk növbədə maliyyə sabitliyinin qorunmasına yönəldiləcək. Bu əməliyyatların bazar faiz dərəcəsi əyrisinin müvafiq seqmentinə təsirini məhdudlaşdırmaq və faiz siyasəti siqnallarının təhrif olunmasının qarşısını almaq üçün Rusiya Bankı onların üzən məzənnə ilə həyata keçirilməsinə keçidin məqsədəuyğunluğunu nəzərdən keçirəcək. Bu halda, kredit təşkilatlarının bu dövrlər üçün yenidən maliyyələşdirməyə çıxış imkanlarını genişləndirmək üçün Rusiya Bankının alətlər sisteminə 1 ilədək müddətə xarici valyuta və qiymətli metallarla svop əməliyyatları ilə əlavə olunacağı istisna edilmir.

Rusiya Bankı, həmçinin makroiqtisadi vəziyyətdən və bank sektorunda likvidliyin vəziyyətindən asılı olaraq onların dəyişdirilməsinə dair qərarlar qəbul edərək, pul siyasətinin aləti kimi məcburi ehtiyat normalarından istifadə etməyə davam edəcək.

Rusiya Bankı özünün alətlər sistemini təkmilləşdirməklə yanaşı, pul siyasətinin həyata keçirilməsi və maliyyə bazarlarının inkişafı üzrə dövlət qurumları ilə qarşılıqlı fəaliyyətə də böyük əhəmiyyət verir. Rusiya Maliyyə Nazirliyi və Federal Xəzinədarlıq ilə bank sektorunda müvəqqəti sərbəst büdcə vəsaitlərinin yerləşdirilməsi mexanizminin işlənib hazırlanması üzrə əməkdaşlıq davam etdiriləcək, onun vəzifəsi büdcə axınlarının likvidlik həcminə mövsümi təsirini minimuma endirməkdir. bank sektoru.

3.2 Rusiyanın pul siyasətinin təkmilləşdirilməsi tədbirləri

Maliyyə sabitləşdirmə proqramı çərçivəsində pul siyasətinin əsas məqsədi aşağı cari inflyasiyanın səviyyəsini saxlamaq və investisiyaların artmasına şərait yaratmaq, milli valyutanın məzənnəsinin əlverişli dinamikasını təmin etmək, tədiyyə balansının yaxşılaşmasına töhfə verməkdən ibarətdir.

Bu məqsədə nail olmaq üçün pul orqanlarının səyləri aşağıdakı vəzifələrin həllinə yönəldilməlidir:

pul kütləsinin təsərrüfat fəaliyyətinin həyata keçirilməsi üçün zəruri olan həcmlə məhdudlaşdırılması;

Pul kütləsinin strukturunun optimallaşdırılması və iqtisadiyyatın sektorları və subyektləri arasında bölüşdürülməsi;

Kapitalın xaricə axınının qarşısının alınması;

Valyuta ehtiyatlarının müəyyən səviyyədə saxlanılması.

Bu problemlərin həlli aşağıda sadalanan tədbirlər kompleksinin həyata keçirilməsini tələb edir. İnflyasiyaya nəzarətə nail olmaq və milli valyutanın dinamik sabitliyini qorumaq üçün pul kütləsinin artım tempini və iqtisadiyyata verilən kreditlər və depozitlər üzrə faiz dərəcələrinin dəyişməsini məhdudlaşdırmaq lazımdır. Bank likvidliyinin və banklararası bazar faizlərinin operativ tənzimlənməsi hesablaşmaların sabitliyini təmin edəcək və pul bazarında spekulyasiyanı azaldacaq. İnflyasiya dövründə milli valyutanın artımının məhdudlaşdırılması, dövlət büdcəsinin kəsirinə birbaşa kreditlərin verilməsi, daxili borclar üzrə hökumətə qarşı tələblərin mərhələli şəkildə ortamüddətli dövlət qiymətli kağızlarına və onların gəlirliliyini təmin edən müsbət real faiz dərəcəsi ilə ötürülməsi. dövlət qiymətli kağızlarının səviyyəsinə yol verilməməlidir.

Dövlət qısamüddətli qiymətli kağızların alınması yolu ilə dövlət büdcəsinin gəlir və xərclərindəki nağd pul kəsirinin qısamüddətli kreditləşdirilməsi dövlət büdcəsinin bazar formalarında operativ şəkildə dəstəklənməsinə şərait yaradacaq, həmçinin büdcə vəsaitlərinin artımı üçün yuxarı həddi müəyyən etmək lazımdır. pul kütləsinin artımını məhdudlaşdırmaq üçün Mərkəzi Bankın pul kütləsi və xalis daxili aktivləri - bu inflyasiya dərəcələrinin zəmanətli məhdudlaşdırılması və onun dəyişməsinin proqnozlaşdırıla bilməsidir.

Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının uçot dərəcəsini qonşu ölkələrdə qüvvədə olan standartdan aşağı olmayan səviyyədə təyin etmək lazımdır; bu, sonda inflyasiyanın azalmasına, investisiya aktivliyinin artmasına, və istehsalın sabitləşdirilməsi.

Həmçinin, pul siyasətinin təkmilləşdirilməsi üçün ən mühüm alət ölkə iqtisadiyyatına pul təklifinin sabitləşdirilməsi üçün kommersiya banklarının yenidən maliyyələşdirilməsi sisteminin təkmilləşdirilməsi olmalıdır. Buna aşağıdakı tədbirlər vasitəsilə nail olmaq olar:

1) banklar üçün hərrac və lombard kreditləri əsasında baza yenidən maliyyələşdirmə dərəcələri dəhlizinin yaradılmasının təmin edilməsi, bu, bankların likvidliyinin tənzimlənməsinin kəmiyyət üsullarından qiymət metodlarına keçməsinə və iqtisadiyyata verilən kreditlər üzrə dərəcələrin aşağı salınmasına imkan verəcək;

2) açıq bazarda əməliyyatlar vasitəsilə bank likvidliyinin həcmindəki dəyişikliklərə və banklararası bazar faiz dərəcələrinin dəyişməsinə operativ reaksiya verilməsi prosedurunun təkmilləşdirilməsi baza yenidən maliyyələşdirmə dərəcələrinin müəyyən dəhlizində banklararası bazar faiz dərəcələrinin səviyyəsinin dəqiq tənzimlənməsini təmin edəcək;

3) qısamüddətli likvidlik çatışmazlığı yaşayan ayrı-ayrı banklara gözləmə kreditinin verilməsi prosedurlarının sadələşdirilməsi iqtisadiyyata təsir göstərən iri banklarda likvidlik böhranları zamanı bank sisteminin dayanıqlığını təmin edəcək;

4) dövlət qiymətli kağızlarının buraxılışı genişləndikcə Mərkəzi Bankın qısamüddətli öhdəliklərinin buraxılışının məhdudlaşdırılması, pul bazarının tənzimlənməsi məqsədi ilə dövlət vəsaitlərinə qənaət etməyə imkan verəcək (ildə 300-400 milyard rubl). Və son addım

təkmilləşdirmə kommersiya bankları üçün məcburi ehtiyatlar sisteminin təkmilləşdirilməsi olmalıdır;

5) ölkədə investisiya fəallığının artırılması resursu kimi uzunmüddətli əmanətlərin xüsusi çəkisinin artırılmasına yönəldilmiş bank depozitləri üzrə məcburi ehtiyat sistemlərinin differensiallaşdırılması bank likvidliyini artıracaq, uzunmüddətli əmanətlərin artımını stimullaşdıracaq və kütləni azaldacaq. "isti pul" və iqtisadiyyata investisiyaların artırılması;

6) inflyasiyanın tempi aşağı düşdükcə və uzunmüddətli investisiyalar üçün kredit resurslarına tələb artdıqca onların azaldılması istiqamətində məcburi ehtiyat normalarına tədricən yenidən baxılmasının həyata keçirilməsi, bu, ölkədə işgüzar fəallığın və pul kütləsinin balanslaşdırılması ilə nəticələnməlidir. iqtisadiyyat, pul kütləsinin hərəkətliliyinin artırılması;

7) pul bazarında və kapital bazarında vəziyyətin monitorinqi sisteminin yaradılması və bu əsasda ölkənin makroiqtisadi inkişafı prosesləri ilə birlikdə maliyyə axınlarının modelləşdirilməsi və proqnozlaşdırılmasının həyata keçirilməsi; pul bazarının dövlət tənzimlənməsinin səmərəliliyi.

Mərkəzi Bankın 2013-2015-ci illər üçün qarşısına qoyduğu məqsədlərə nail olmaq üçün yuxarıda qeyd olunan tədbirlərdən istifadə etmək məqsədəuyğundur.

Nəticə

Rusiya Federasiyasında pul siyasətinin əsas dirijoru hazırda dörd əsas pul siyasəti alətindən ən fəal şəkildə istifadə edən Rusiya Bankıdır: kommersiya banklarının yenidən maliyyələşdirilməsinin həcminin tənzimlənməsi, məcburi ehtiyat normalarının dəyişdirilməsi, açıq bazar əməliyyatları və valyuta mübadiləsi. müdaxilələr. Bu alətlərin köməyi ilə Rusiya Bankı pul siyasətinin əsas məqsədini - inflyasiyanın rəvan azalmasına nail olmağa çalışır. 2000-2006-cı illərdə Rusiyada pul siyasətinin təhlili. Rusiya Bankının faktiki olaraq həyata keçirdiyi siyasətlə onun proqram sənədlərində bəyan etdiyi məqsədlər arasında qeyri-kafi əlaqəni göstərdi. Elan edilmiş hədəflərin faktiki nəticələrdən kənara çıxması həyata keçirilən pul siyasətinin effektivliyindən danışmaq üçün çox böyükdür.

Son illərdə inflyasiyanın aradan qaldırılması probleminin həllinin ən mühüm yolu kommersiya banklarına kreditlərin verilməsi imkanlarını məhdudlaşdırmağa yönəlmiş tədbirlərlə ilk növbədə məcmu tələbin məhdudlaşdırılmasına yönəlmiş və bununla da həcmin azalmasına təsir göstərən pul siyasətinin həyata keçirilməsi olmuşdur. effektiv tələbat. Aktiv pul siyasəti inflyasiyanın rəvan azalması şəraitində müəyyən nəticələr əldə etməyə imkan verdi, lakin bu uğurların qiyməti çox yüksəkdir.

Bu, ilk növbədə, istehsalın böyük azalmasıdır, bunun səbəblərindən biri də effektiv tələbin azalmasıdır. Aparılan pul-kredit siyasəti yalnız tədavül sferasına təsir göstərmiş və istehsal sferasına birbaşa müsbət təsir göstərməmişdir.

Bu baxımdan inflyasiyanın azaldılmasına kömək edəcək istehsalın və əmtəə təklifinin artımı üçün mühüm rıçaq kimi kreditdən istifadəyə müraciət etmək lazımdır.

Rusiya banklarının qeyri-kafi kredit fəaliyyəti pul siyasəti alətlərini təsirsiz edir. Bu baxımdan, Rusiya Bankı, ilk növbədə, inflyasiyanı rəvan azaltmaq üçün deyil, kommersiya banklarının investisiya fəallığını artırmaq üçün onlardan istifadə etməyə başlamalıdır. Amma bundan əvvəl Rusiya Bankı nəzəri cəhətdən hər bir alətin iqtisadi vəziyyətin tənzimlənməsinə təsirini öyrənməli və yalnız bundan sonra praktikada istifadə etməyə başlamalıdır.

Əlavə A

(məcburi)

Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının struktur bölmələri

Hazırda Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankında aşağıdakı struktur bölmələr fəaliyyət göstərir:

Konsolidasiya edilmiş iqtisadi şöbə. Tədqiqat və İnformasiya Departamenti. Nağd pul dövriyyəsi şöbəsi

Rusiya Bankının Ödəniş Sisteminin Tənzimlənməsi, İdarə Edilməsi və Monitorinqi Departamenti

Hesablaşmaların Tənzimlənməsi İdarəsi. Mühasibat uçotu və hesabat şöbəsi

Lisenziyalaşdırma Fəaliyyəti və Kredit Təşkilatlarının Maliyyə Bərpası Departamenti. Bank nəzarəti şöbəsi. Bank fəaliyyətinin tənzimlənməsi departamenti. Maliyyə Sabitliyi Departamenti. Kredit təşkilatlarının əsas təftişi. Maliyyə Bazarları Əməliyyatları Departamenti

Maliyyə bazarlarında əməliyyatların təmin edilməsi və nəzarəti şöbəsi. Maliyyə monitorinqi və valyuta nəzarəti departamenti. tədiyə balansı departamenti

Rusiya Federasiyasının Büdcə Sisteminin Büdcə Hesablarının Xidmətinin Metodologiyası və Təşkili Departamenti. Hüquq şöbəsi. Sahə Müəssisələri Şöbəsi. İnformasiya Sistemləri Departamenti

Kadr siyasəti və kadrlarla işin təmin edilməsi şöbəsi. Maliyyə şöbəsi. Daxili Audit Departamenti

Beynəlxalq Maliyyə və İqtisadi Əlaqələr Departamenti. Xarici və İctimaiyyətlə Əlaqələr Şöbəsi. İnzibati şöbə. Rusiya Bankının Mərkəzi Əmlak İdarəsi

Rusiya Bankının Kapital Xərclərinin Ekspertizası və Planlaşdırılması Mərkəzi İdarəsi. Təhlükəsizlik və İnformasiya Mühafizəsi Baş İdarəsi

İstifadə olunan mənbələrin siyahısı

1 Rusiya Federasiyasının Konstitusiyası 12 dekabr 1993-cü ildə ümumxalq səsverməsi yolu ilə qəbul edildi (Rusiya Federasiyasının 30 dekabr 2008-ci il tarixli N 6-FKZ və dekabr tarixli Konstitusiyasına dəyişikliklər haqqında Rusiya Federasiyasının qanunları ilə edilmiş dəyişikliklər nəzərə alınmaqla). 30, 2008 N 7-FKZ) // "Rusiya Federasiyasının Qanunvericilik Toplusu", 26.01.2009, N 4, Art. 75

2 Rusiya Federasiyası. Qanunlar. Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı haqqında Federal Qanun: [Federal Qanun: Dövlət Duması tərəfindən 10 iyul 2002-ci ildə qəbul edilmişdir] // Rusiya Federasiyasının Qanunvericilik Toplusu. -2001. N 86-FZ

3 Rusiya Federasiyası. Qanunlar. Banklar və bank fəaliyyəti haqqında N 395-1 - 02.12.1990-cı il tarixli FZ: feder. Qanun: [Dövlət tərəfindən qəbul edilmişdir. Duma 7 fevral 1990: təsdiq edilmişdir. Federasiya Şurası 21 1990]. - [Elektron resurs]. - Giriş rejimi: http: //www. məsləhətçi.ru

4 Rusiya Federasiyası. Qanunlar. 22 aprel 1996-cı il tarixli 39-FZ nömrəli "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanunu (6 dekabr 2007-ci il tarixli dəyişikliklər və 1 yanvar 2008-ci il tarixli əlavə və dəyişikliklərlə) //

Giriş ................................................. . ................................................ .. ......... 5

Fəsil 1. Pul siyasətinin nəzəri əsasları ................................ 10

1.1 İqtisadiyyatın pul-kredit tənzimlənməsi haqqında fikirlər

müxtəlif iqtisadi məktəblər ................................................... ............... ... on

1.1.1 Neoklassik məktəb................................................. ................. ........................... on

1.1.2 Pul-kredit tənzimlənməsinin Keynsçi modeli................................... 12

1.1.3 Pulun Monetarist Kəmiyyət Nəzəriyyəsi ...................................... .... 17

1.2 Mərkəzi Bankın təsir mexanizmi və alətləri

iqtisadiyyatda pul təklifi haqqında ................................... ...................... ............... 21

1.2.1 Kredit emissiyasının mexanizmi ................................................. ...... ................... 21

1.2.2 Pul kütləsinin tənzimlənməsinin formaları və vasitələri...................................... 24

1.3. Pul Siyasətinin Məqsədləri və Effektivliyi...................................................... ......... 28

1.3.1 Pul siyasətinin məqsədləri sistemi...................................... .............. 28

1.3.2 Müxtəlif anlayışlarda aralıq məqsədlər

pul tənzimləməsi ................................................... ...................... 29

1.3.3 Pul mübahisəsi................................................ ....... 32

1.3.4 Pul siyasətinin ötürülməsi mexanizmi və onun rolu... 36

Fəsil 2. Rusiyanın keçid iqtisadiyyatında pul siyasəti....... 39

2.1 Pul siyasətinə təsir edən amillər ................................................ 39

2.2 Rusiya bank sisteminin xüsusiyyətləri...................................... .... 40

2.3 Pul siyasəti məqsədlərinin xüsusiyyətləri...................................... ............ 43

2.4 1990-cı illərdə pul siyasəti ilə bağlı mübahisələr...................... 46

2.5 Metodlar və alətlər................................................. ................................................ 52

2.6 Böhrandan sonrakı pul siyasətinin xüsusiyyətləri...................................... ......... 56

Fəsil 3. XXI əsrdə vahid dövlət pul siyasəti ...... 60

3.1 2001-ci ildə pul siyasətinin məqsədləri və nəticələri ............... 60

3.2 2002-ci il üçün pul siyasətinin məqsədləri ...................................... ................... 64

Nəticə................................................................. ................................................... . .... 74

Biblioqrafik siyahı ................................................... ................................................ 79

Əlavə 1................................................. ................................................... . 81

GİRİŞ

Müasir bazar iqtisadiyyatı şəraitində bazarın nəzarətindən kənarda qalan və dövlətin müdaxiləsini tələb edən bir çox sosial-iqtisadi problemlər mövcuddur. Düzünü desək, “bazar iqtisadiyyatı” və ya “bazar sistemi” anlayışları mücərrəddir, reallığın bir çox aspektlərinin çatışmadığı sadələşdirilmiş mənzərəni təmsil edir. Nə indi, nə də əvvəllər elə bir ölkə olmayıb və olmayıb ki, iqtisadiyyatı yalnız bazar mexanizmi ilə fəaliyyət göstərsin. Bazar mexanizmi ilə yanaşı, iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsi mexanizmindən də həmişə istifadə olunub və indi də daha böyük ölçüdə istifadə olunur.

Bazar bütövlükdə iqtisadi sistem deyil, təsərrüfat subyektlərinin əmrlərinin əlaqələndirilməsi mexanizmlərindən yalnız biridir. Bu mexanizm heç vaxt, hətta A.Smitin dövründə də yeganə olmamışdır. Bütün dövrlərdə dövlət tənzimləmə mexanizmi ilə birlikdə istifadə edilmişdir. Yalnız onların istifadə nisbəti dəyişib və dəyişir. Eyni zamanda, hər iki mexanizm müəyyən bir cəmiyyətin ənənə və adətlərinə əsaslanır. İndi qəbul edilmiş terminologiyadan istifadə etsək, qarışıq olanlardan başqa heç bir iqtisadi sistem yoxdur.

Qarışıq iqtisadiyyata malik inkişaf etmiş ölkələrdə iqtisadiyyatın fəaliyyətində dövlətin rolu eyni deyil. O, dövlətin iqtisadiyyata təsirinin miqyası, forma və üsulları, cəmiyyətin iqtisadi həyata bu cür dövlət müdaxiləsini qəbul etmək və dəstəkləmək istəyi ilə fərqlənir. Bu fərqlər obyektiv maddi quruluşun bir çox amilləri, eləcə də indi mentalitet kimi bir konsepsiya ilə müəyyən edilən müəyyən bir cəmiyyətə xas olan ənənə və ideyaların təsiri ilə bağlıdır.

Qarışıq iqtisadiyyatın az və ya çox uğurla fəaliyyət göstərdiyi müxtəlif ölkələrin iqtisadi, mədəni, milli-tarixi inkişafının xüsusiyyətlərindən asılı olmayaraq, bu ölkələrdə üstünlük verilən iqtisadi nəzəriyyələrdən asılı olmayaraq, onlarda dövlətin iqtisadi rolu ola bilər. aşağıdakı ən mühüm iqtisadi funksiyalarla təmsil olunur:

· iqtisadi qanunvericiliyin inkişafı, bazar iqtisadiyyatının səmərəli fəaliyyətinə şərait yaradan hüquqi bazanın və sosial mühitin təmin edilməsi;

Rəqabətin dəstəklənməsi və bazar mexanizminin təhlükəsizliyinin təmin edilməsi;

· ilk növbədə sosial təminatların təmin edilməsinə və ona ehtiyacı olan müxtəlif sosial qrupların müdafiəsinə yönəldilmiş gəlirlərin və sərvətin yenidən bölüşdürülməsi;

· milli məhsulun strukturunu dəyişmək üçün resursların bölgüsünün tənzimlənməsi;

· dəyişən iqtisadi şərait şəraitində iqtisadiyyatın sabitləşməsi, habelə iqtisadi artımın stimullaşdırılması;

sahibkarlıq fəaliyyəti.

Bütün bu funksiyalar, bir tərəfdən, bazar iqtisadiyyatının fəaliyyətini saxlamağa və asanlaşdırmağa, digər tərəfdən isə, bazar sisteminin hərəkətlərini tənzimləməyə və dəyişdirməyə, o cümlədən onun mənfi cəhətlərini neytrallaşdırmağa yönəldilmişdir.

Dövlətin iqtisadi funksiyalarının təqdim olunan siyahısı göstərir ki, onun iqtisadi rolu heç bir halda iqtisadiyyatın dövlət sektorunu idarə etməklə, yəni sahibi olduğu müəyyən müəssisələr qrupu daxilində sahibkarlıq fəaliyyəti ilə məhdudlaşmır. Dövlətin iqtisadi rolu onun bütövlükdə iqtisadiyyatı, onun bütün sahələrini vahid sistem kimi tənzimləmək üzrə fəaliyyətini əhatə edir. Deməli, dövlətsizləşdirmə və özəlləşdirmə, bir qayda olaraq, iqtisadiyyatın dövlət sektorunun kəmiyyətcə azalması deməkdir, həm dövlətin tənzimləyici rolunun zəifləməsi, həm də onun həyata keçirdiyi iqtisadi funksiyaların güclənməsi və genişlənməsi ilə müşayiət oluna bilər.

Ümumi milliləşdirilmiş iqtisadiyyatdan qarışıq iqtisadiyyata keçid prosesində təkcə dövlətin iqtisadiyyata təsir funksiyaları və istiqamətləri deyil, həm də bu cür təsir üsulları əhəmiyyətli dəyişikliklərə məruz qalır. Bildiyiniz kimi, dövlət tənzimləmə üsullarının iki qrupu var: birbaşa (inzibati) və dolayı (iqtisadi). Baxmayaraq ki, bir sıra konkret hallarda belə bir bölgü əsasən özbaşına olur və bəzən həyata keçirmək sadəcə çətindir, ümumiyyətlə, bu problemi təhlil edərkən onun istifadəsi faydalı və məqsədəuyğundur.

İqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsinin maliyyə-kredit üsulları bütövlükdə nəzərə alındıqda dövlətin pul-kredit siyasətini formalaşdırır; “inflyasiyanın səviyyəsinə və dinamikasına, investisiya fəallığına və digər mühüm makroiqtisadi nəticələrə təsir göstərməklə iqtisadi artımın davamlılığının təmin edilməsinə yönəldilmiş pul dövriyyəsinin və kreditin iqtisadi tənzimlənməsi tədbirləri məcmusu” kimi başa düşülür. Təklif olunan iş iqtisadiyyatın tənzimlənməsinin bu üsullarının fundamental aspektlərinin nəzərdən keçirilməsinə həsr edilmişdir.

Yuxarıdakı tərifdən belə çıxır ki, pul siyasəti özünü təmin edən bir şey deyil, o, dövlətin digər tənzimləyici funksiyaları ilə (investisiya fəaliyyətinin tənzimlənməsi, fiskal siyasət, kiçik sahibkarlığa dəstək sistemi və s.) sıx bağlıdır. Bununla belə, bu vəzifələrin kompleks həlli böyük dərəcədə inzibati tənzimləmə tədbirlərini ehtiva edir, buna görə də işdə bu bölmələrin ətraflı nəzərdən keçirilməsi təmin edilmir.

Baxılan mövzunun aktuallığı aşağıdakı halla müəyyən edilir. Son dövrlərdə (xüsusilə 1998-ci il maliyyə böhranından sonra) daha tez-tez daxili iqtisadiyyatın islahatının ziddiyyətli, əsasən uğursuz təcrübəsi pul siyasətinin aparılmasının forma və üsulları məsələsini gündəmə gətirir. Xarakterikdir ki, iqtisadçılar düşərgəsində ciddi fikir ayrılıqları təkcə həyata keçirilməsi üçün təklif olunan tədbirlərlə bağlı deyil, hətta mövcud vəziyyətin qiymətləndirilməsində də müşahidə olunur. Belə ki, 1995-ci ildən bəri dövlətin həyata keçirdiyi pul siyasətinin son dərəcə sərt, lakin təsirli olması, rublun ucuzlaşmasının səbəblərinin isə sırf psixoloji xarakter daşıması ilə bağlı fikirlərlə yanaşı, onun apardığı kurs olduğu qənaəti də ifadə olunub. Nəhayət, Mərkəzi Bankın uğursuz olduğu ortaya çıxdı. Təsdiq olaraq, adətən açıq-aydın adlandırıla bilən statistik məlumatlar göstərilir: 1998-ci ilin yayın böhranından əvvəl xalis valyuta ehtiyatlarının 14,6 milyard dollar, 1998-ci ilin may-avqust aylarında isə 7,9 milyard dollar böyük azalması baş verdi. Pul-kredit orqanlarının belə siyasəti bir çox müəlliflər tərəfindən birbaşa məsuliyyətsiz adlandırılır.

Bu işin məqsədi iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsinin maliyyə-kredit üsullarının hərtərəfli öyrənilməsidir. Bu məqsədə nail olmaq aşağıdakı vəzifələrin həllini tələb edir:

Müxtəlif iqtisadi məktəblərin nümayəndələrinin bu məsələ ilə bağlı qoyub getdikləri nəzəri irsin öyrənilməsi;

dünya təcrübəsində mövcud vəziyyətlə, xüsusən də son illərdə pul siyasətinin aparılmasının daxili təcrübəsi ilə tanışlıq;

Bu siyasətin yaxın gələcəkdə həyata keçirilməsinin əsas istiqamətlərinin nəzərdən keçirilməsi.

Bu vəzifələrin tərtibi və ardıcıl həlli işin strukturunu müəyyən edir. Onların hər birinə ayrıca fəsil ayrılmışdır.

Qeyd etmək lazımdır ki, iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsinin maliyyə-kredit üsullarına həm iqtisadi nəzəriyyə üzrə ümumi sistemləşdirilmiş kurslarda, həm də xüsusi nəşrlərdə və iqtisadi dövri nəşrlərdə baxılır.

Bəzi maarifləndirici nəşrlərdə dövlət tənzimlənməsi probleminin keçilməz şəkildə nəzərdən keçirilməsinə baxmayaraq, bir sıra müəlliflər hələ də buna ciddi diqqət yetirirlər. Bunun fonunda dərslik red. Kamaeva V.D. (). O, pul-kredit tənzimlənməsinin təfərrüatlı nəzəri araşdırmasını yerli təcrübənin dərin təhlili ilə birləşdirir.

Bununla belə, ən tam nəzərdən keçirilən məsələlər ixtisaslaşdırılmış nəşrlərdə öz əksini tapmışdır (Albegova I.M., Yemtsov R.G., Kholopov A.V.,; Kushlin V.I., Volgin N.A.,). Burada müəllifin “Bazar iqtisadiyyatının dövlət tənzimlənməsi” () adlı kollektiv əsərini xüsusi qeyd etmək lazımdır. Kitab bazar və keçid iqtisadiyyatının makroiqtisadi tənzimlənməsinin ən mühüm aspektlərinə və alətlərinə, xüsusən də dövlətin pul siyasətinin təkamülünə və yeni tendensiyalarına həsr olunub.

Nəhayət, iqtisadi dövri nəşrlər ən son statistik məlumatlar, eləcə də aparıcı yerli iqtisadçıların tənqidi rəyləri ilə işləməyə imkan verir. Xüsusən də əsərin sonuncu fəslini yazarkən proqram hökümət sənədindən geniş şəkildə istifadə edilmişdir - "2002-ci il üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətləri" ().

Fəsil 1. Pul siyasətinin nəzəri əsasları

Pul siyasəti hazırda dövlətin iqtisadiyyata dolayı təsir formalarından biridir. O, pulun iqtisadiyyatda rolu və onların əsas makroiqtisadi parametrlərə: iqtisadi artım, məşğulluq, qiymətlər, tədiyyə balansına təsiri haqqında iqtisadçıların nəzəri fikirlərinə əsaslanır. Müasir nəzəriyyələrdə pula getdikcə daha çox reproduktiv prosesdə fəal amil kimi baxılır və pul nəzəriyyəsinin özü makroanalizin mühüm hissəsinə çevrilmişdir.

Pul nəzəriyyəsi (monetarist nəzəriyyə) pul və pul siyasətinin bütövlükdə iqtisadiyyatın vəziyyətinə təsirini öyrənən iqtisadi nəzəriyyənin bir sahəsidir.

Bazar iqtisadiyyatının dövlət tənzimlənməsi problemi, o cümlədən pul siyasətinin üsulları 1930-cu illərə qədər praktiki əhəmiyyət kəsb etmirdi. XX əsr, Avropa və Şimali Amerikanın aparıcı ölkələrinin iqtisadiyyatı dağıdıcı böhrana məruz qalana qədər.

1.1 Müxtəlif iqtisadi məktəblər tərəfindən iqtisadiyyatın pul-kredit tənzimlənməsi haqqında ideyalar

1.1.1 Neoklassik məktəb

19-cu əsrin son üçdə biri - 20-ci əsrin əvvəllərində klassik (neoklassik) məktəbin iqtisadçıları. səmərəli özünütənzimləyən və özünü inkişaf etdirən bazar iqtisadiyyatına qəti inanırdılar, dövlətin iqtisadi proseslərə geniş miqyaslı müdaxiləsinə ehtiyacı inkar edir, pulu yalnız məhsul, gəlir, pul kimi real dəyərlərin nominal ifadəsi üçün qabıq hesab edirdilər. investisiya və s.

Onlar hesab edirdilər ki, istehsalın real həcmi cəmiyyətdə mövcud olan əsas istehsal amilləri ilə müəyyən edilir: əmək ehtiyatları, istehsal gücləri, təbii ehtiyatlar, yəni yalnız uzunmüddətli dövrdə dəyişən amillər. Xüsusilə, bu məktəbin bir çox iqtisadçıları hesab edirdilər ki, istehsalın həcmi və pulun dövriyyə sürəti təbii səviyyələrə meyllidir və pul və pul siyasətinin təsirindən asılı deyildir. İqtisadiyyatda pulun miqdarının dəyişməsi yalnız daxili qiymətlərin səviyyəsinə təsir edə bilər. Riyaziyyat məktəbinin görkəmli nümayəndəsi İ.Fişer (1867 - 1947) tərəfindən modernləşdirilməsinə mühüm töhfə verən pulun kəmiyyət nəzəriyyəsinə sadiq qalaraq. İqtisadi nəzəriyyədə İ.Fişerin MV = PQ mübadilə riyazi tənliyi yaxşı məlumdur, burada M tədavüldə olan pulun miqdarıdır. V - pul dövriyyəsinin sürəti, P - qiymət səviyyəsi. Q - real istehsal səviyyəsi. Bu tənlikdə MV iqtisadiyyatda pul təklifini, PQ-ni xarakterizə edir - pul tələbi.

Neoklassiklər iddia edirdilər ki, pulun nominal məbləğində mütənasib dəyişiklik yalnız mütləq qiymət səviyyəsində mütənasib dəyişikliyə səbəb olacaqdır. Ona görə də onlar pul siyasətinin səmərəsiz olduğu qənaətinə gəliblər və hökuməti, ilk növbədə, tarazlaşdırılmış dövlət büdcəsinin qayğısına qalmağa, onun kəsirindən yayınmağa çağırıblar.

1929-1933-cü illərin dünya iqtisadi böhranı. bazar iqtisadiyyatı şəraitində uzun sürən böhranların və məcburi işsizliyin mümkünlüyünü faktiki olaraq istisna edən neoklassik nəzəriyyənin əsas müddəalarını şübhə altına aldı. O, həmçinin müəyyən etdi ki, pul və qiymətlərin klassik kəmiyyət nəzəriyyəsi uzunmüddətli zaman çərçivələrində fəaliyyət göstərərək böhranın yaratdığı problemləri həll edə bilmir. ABŞ hökumətinin işsizliyi ilə mübarizə aparmaq. Böyük Britaniya və digər inkişaf etmiş ölkələr ortodoksal neoklassik doktrinaya uyğun gəlməyən dövlət tənzimləmə tədbirlərindən istifadə etməyə başladılar.

1.1.2 Pul-kredit tənzimlənməsinin Keynsçi modeli

Bazar iqtisadiyyatına dövlətin irimiqyaslı müdaxiləsinin ən məşhur nəzəri əsaslandırması balina və J.Keyns “Məşğulluğun, faizin və pulun ümumi nəzəriyyəsi” (1936) idi. Keyns makroiqtisadiyyatda əsl inqilab etdi, iqtisadçıların və hökumətlərin biznes dövrləri və iqtisadi siyasətlə bağlı fikirlərini kökündən dəyişdirdi.

Yeni iqtisadi nəzəriyyə ondan irəli gəlirdi ki, avtomatik olaraq tarazlığa can atan müasir bazar iqtisadiyyatı məcmu tələb və məcmu təklif bərabərliyi vəziyyətinə düşə bilər ki, burada faktiki məhsul potensialdan xeyli aşağıdır və bazar iqtisadiyyatının əhəmiyyətli bir hissəsidir. işçi qüvvəsi məcburi işsizlərdən ibarətdir.

Klassiklərdən fərqli olaraq, C.Keyns hesab edirdi ki, iqtisadiyyat uzun müddət aşağı istehsal və xroniki işsizlik vəziyyətində “ilişib qala” bilər, çünki qiymətlərin və əmək haqqının çevik olmaması səbəbindən tam məşğulluğun təmin edilməsi mexanizmi yoxdur. tezliklə bərpa olunsun və istehsal güclərindən tam istifadə olunsun.

C.Keyns tam məşğulluq şəraitində iqtisadiyyatın tarazlıq tələsinə düşməsinin səbəbini qeyri-kafi məcmu tələbdə görür və hesab edirdi ki, hökumət məcmu tələbi dəyişmək üçün monetar və fiskal siyasət metodlarından istifadə etməklə iqtisadi fəaliyyətin vəziyyətinə təsir göstərə bilər.

Keynsçi məcmu tələb nəzəriyyəsində investisiya tələbi həlledici əhəmiyyət kəsb edir. Multiplikator effekti ilə əlaqədar investisiyaların dəyişməsi istehsal və məşğulluqda böyük dəyişikliklərə səbəb olacaqdır. İqtisadiyyata investisiya qoyuluşunun səviyyəsini müəyyən edən ən mühüm amillər arasında C.Keyns faiz dərəcəsini xüsusi qeyd edir, çünki sonuncu investisiya layihələrinin maliyyələşdirilməsi üçün kreditin alınması xərcləridir. Faiz dərəcəsinin artması, ceteris paribus, planlaşdırılan investisiyaların səviyyəsini azaldacaq və nəticədə istehsal və məşğulluq azalacaq.

Funksional asılılıqlar zəncirini aşağıdakı kimi ifadə etmək olar: pul kütləsinin artması faiz dərəcəsinin aşağı düşməsinə səbəb olur ki, bu da investisiyaların, deməli, gəlirlərin və məşğulluğun artmasına səbəb olur. Keyns faiz dərəcəsinin investisiya siyasətinə təsirini pul dövriyyəsi şərtlərinin bütövlükdə iqtisadiyyata təsir rıçaqı hesab edirdi. Məhz buna görə də faiz dərəcəsinin pul tələbi və təklifinin qarşılıqlı təsiri nəticəsində təyin olunduğu pul bazarının təhlili Keyns nəzəriyyəsinin mühüm hissəsini təşkil edir. Faiz dərəcəsinin dəyişdirilməsi mexanizmini açıqlayan C.Keyns pula olan tələbin klassik kəmiyyət nəzəriyyəsini rədd etdi və pulun sərvət növlərindən biri olduğuna dair öz nöqteyi-nəzərini təqdim etdi və təsərrüfat subyektlərinin sərvətlərin bir hissəsini saxlamaq istəyini ortaya qoydu. pul şəklində olan aktivlər sözdə likvidlik üstünlüyü ilə müəyyən edilir.

Keyns pula tələbi iki dəyişənin funksiyası kimi nəzərdən keçirdi: nominal milli gəlir və faiz dərəcəsi, çünki o, pula ümumi tələbin iki elementi ehtiva etdiyinə inanırdı. Birinci element əməliyyat tələbidir və ya tədavül vasitəsi kimi pula tələbatdır, yəni. əməliyyatlar, mal və xidmətlərin satın alınması üçün pul tələbi. Planlaşdırılmış xərcləri həyata keçirmək üçün pul lazım olduqda əməliyyat motivini və gözlənilməz ehtiyacları ödəmək üçün pula sahib olmağı zəruri edən ehtiyat motivini nəzərə alır. Əməliyyat tələbi milli gəlirin səviyyəsindən asılıdır: nominal milli gəlir nə qədər yüksəkdirsə, xərcləmə səviyyəsi də o qədər yüksəkdir, çünki insanlar çoxlu sayda əməliyyatlara girirlər və onlar daha çox likvid vəsaitə malik olmalıdırlar.

Keynsdə əsas etibarilə yeni olan pula məcmu tələbə ikinci elementin - qiymətli kağızların alqı-satqısı ilə bağlı spekulyativ tələbin daxil edilməsidir. Pul üçün spekulyativ tələbin olması onunla əlaqədardır ki, insanlar hər bir konkret halda gəlirin hansı hissəsini istehlaka və hansı payı əmanətlərə sərf etməyi, habelə əmanətləri hansı formada saxlamağı özləri müəyyən edirlər. Qiymətli kağızlarda əks olunan əmanətlər gəlir yaradır. Bununla belə, onların saxlanması risklə əlaqələndirilir, çünki faiz dərəcəsinin dəyişməsi qiymətli kağızların qiymətində dəyişikliyə səbəb olacaqdır. Qiymətli kağızların qiyməti faiz dərəcəsi ilə tərs mütənasib olduğundan, bahalaşdıqda qiymətli kağızların bazar dəyəri azalır. Üstəlik, "təbii səviyyəyə" çatdıqdan sonra faiz dərəcəsinin gələcəkdə düşməyə başlayacağı və qiymətli kağızların mənfəətlə və daha yüksək qiymətə satıla biləcəyi gözlənilir. Təbii ki, aktivləri yatıran hər bir təsərrüfat subyekti qiymətli kağızlara investisiya qoymağa üstünlük verəcək, bunun nəticəsində pula spekulyativ tələb olmayacaq. Əksinə, faiz dərəcəsi aşağı olarsa, gələcəkdə onun bahalaşması gözlənilir ki, bu da qiymətli kağızların qiymətinin aşağı düşməsinə və qiymətli kağız sahiblərinin kapitalında itkilərə səbəb olacaq. Bu şəraitdə ümumi likvidlik istəyi, qiymətli kağızlara investisiyalar vasitəsilə iqtisadi artıma kredit verməkdən imtina var və pula spekulyativ tələb artır.

C.Keynsin əsərlərinə görə, spekulyativ motiv pula tələbin miqdarı ilə kredit faiz dərəcəsi arasında tərs əlaqə təşkil edir.

Pul tələbinin funksional asılılığını aşağıdakı kimi müəyyən etmək olar: pula nominal tələb nominal milli gəlirdən və nominal faiz dərəcəsindən asılıdır.

İqtisadiyyatda pul kütləsi Mərkəzi Bankın siyasəti ilə müəyyən edilir və qısa müddətdə sabitdir.

Pul bazarında faiz dərəcəsinin formalaşması mexanizmi qrafik şəkildə göstərilə bilər (bax. şək. 1).

Nominal faiz dərəcəsinin i-nin tədavüldə olan pulun miqdarından asılılığı M

burada Md pula ümumi tələbdir;

Ms - pul kütləsi;

E - pul bazarının tarazlıq nöqtəsidir;

i - tarazlıq faiz dərəcəsi.

Nominal gəlir səviyyəsinin artması pul tələb əyrisini sağa, Md 2 mövqeyinə sürüşdürür , bu, ceteris paribus, nominal faiz dərəcəsinin artmasına səbəb olacaq (i 2).

Pul təklifinin artması Ms 1 əyrisini sağa, Ms 2 mövqeyinə sürüşdürəcək və müvafiq olaraq tarazlıq faiz dərəcəsini (i 3) dəyərinə endirəcək.

Pul siyasətinin üsullarından istifadə etməklə dövlət faiz dərəcəsinə və onun vasitəsilə investisiya səviyyəsinə təsir göstərə, tam məşğulluğu qoruyub saxlaya və iqtisadi artımı təmin edə bilər.

Bununla belə, C.Keyns və onun ardıcılları fiskal siyasətə üstünlük verirdilər. Bunu izah etmək üçün bir neçə səbəb göstərmək olar.

Birincisi, iqtisadiyyat pul kütləsinin artmasının milli gəlirdə dəyişikliyə səbəb olmadığı xüsusi vəziyyətə daxil olur. Bu hal "likvidlik tələsi" adlanır və məşhur ingilis iqtisadçısı C.Hiks tərəfindən kifayət qədər ətraflı təhlil edilmişdir.

“Likvidlik tələsi” o deməkdir ki, faiz dərəcəsi kifayət qədər aşağı səviyyədədir və yalnız yuxarıya doğru dəyişdirilə bilər. Bu şərtlər altında pul sahibləri onları investisiya etməyə çalışmayacaqlar. Belə bir vəziyyət var ki, hətta çox aşağı faiz dərəcəsi də investisiyaları stimullaşdırmır və gəlir artımına töhfə vermir. Pulun bütün artımı spekulyativ tələb tərəfindən mənimsənilir, yəni pul əllərdə qalır və iqtisadiyyata investisiya qoyulmur. Faiz dərəcəsi dəyişmədiyi üçün investisiya və gəlir sabit qalır. Müstəqil dirçəlişin bazar mexanizmi işləmir. Bazar sistemindən kənar bir impuls lazımdır. Keynsçilər hesab edirdilər ki, bu vəziyyətdən çıxış yolu yalnız özəl investisiyalar üçün “lokomotiv” rolunu oynayacaq fiskal siyasətin cəlb edilməsi ilə mümkündür.

İkincisi, pulun dövriyyə sürətini qiymətləndirərkən Keyns onun dəyişkən və gözlənilməz olmasına, o cümlədən qısa müddət ərzində (məsələn, iqtisadi dövr ərzində) əsas götürdü. Buna görə də pul istehsalın, məşğulluğun və qiymətlərin dinamikasını müəyyən edən ən mühüm amil kimi qəbul edilə bilməz.

Və nəhayət, üçüncüsü, C.Keyns hesab edirdi ki, bazar iqtisadiyyatında qiymətlər çevik deyil, ona görə də bütün iqtisadi göstəriciləri sabit əmək haqqı ilə ifadə edir.

Keyns hökumətin fiskal və monetar siyasətinin iqtisadiyyatın vəziyyətinə təsir etdiyi kanalları araşdırdıqdan sonra nəzəri müddəalara əsaslanaraq belə nəticəyə gəldi ki, depressiya şəraitində iqtisadiyyatın tənzimlənməsi və stimullaşdırılmasına monetarist yanaşma üsulları iflasa uğradı. O, vergi sistemində və dövlət xərclərinin strukturunda dəyişiklikləri iqtisadiyyatı sabitləşdirmək üçün daha səmərəli üsullar hesab edirdi. Bu nəticə Keynsin davamçılarını məşhur tezisi elan etməyə vadar etdi: “pulun əhəmiyyəti yoxdur”. Eyni zamanda, ilkin Keynsçilər “likvidlik tələsi”ndən çıxış edərək pul siyasətini səmərəsiz hesab edir və fiskal siyasətin mütləqliyini vurğulayırdılar.

Sonrakı Keynsçilər də pul siyasətini effektiv hesab edirdilər. Qarışıq monetar və fiskal siyasətə üstünlük verilir: nisbətən sərt fiskal və yüngül monetar, sonuncuya isə fiskal tənzimləmə tədbirlərini müşayiət edən adaptiv siyasət rolu verilir. Pul siyasəti faiz dərəcəsini aşağı səviyyədə saxlamaq və investisiyaları həvəsləndirmək üçün lazımdır: pul kütləsinin artması faiz dərəcəsinin artmasının qarşısını alacaq və beləliklə, özəl investisiyaların sıxışdırılmasının qarşısını alacaq, dövlət xərcləri artdıqda “təkmə” effektini azaldacaq.

1.1.3 Pulun monetarist kəmiyyət nəzəriyyəsi

Müharibədən sonrakı dövr 1960-cı illərin sonu - 1970-ci illərin əvvəlləri. qabaqcıl Qərb ölkələrinin son 100 ildə ən əlverişli sosial-iqtisadi inkişafı prosesləri ilə əlamətdardır. Ancaq 60-70-ci illərin əvvəlində. Keynsçi iqtisadi tənzimləmə konsepsiyasının səhv hesablamaları aşkar edilmişdir.

Onlar inflyasiyanın təhlükəsini lazımınca qiymətləndirməkdən, birbaşa dövlət investisiyalarının rolunu və konyuktur tənzimlənməsinin büdcə üsullarını şişirtməkdən, kəsirin maliyyələşdirilməsinin real təsirini həddən artıq qiymətləndirməkdən ibarətdir.

Keynsçiliyin nüfuzdan düşməsi və böhranı iqtisadiyyatda pulun rolunun bərpasına və müvəqqəti olaraq unudulmuş pul nəzəriyyələrinin canlanmasına kömək etdi. İqtisadiyyat aləmində monetarist kimi tanınan M.Fridman və onun ardıcılları 70-ci illərdə son dərəcə populyarlaşan pulun müasir kəmiyyət nəzəriyyəsini inkişaf etdirdilər.

Monetarizm tədavüldə olan pulun miqdarının dəyişməsini qiymətlərin, gəlirlərin və məşğulluğun müəyyənedici funksiyası kimi vurğulayan iqtisadi düşüncə məktəbidir.

Monetaristlər təkcə pulun iqtisadiyyatda rolu məsələlərində deyil, hər şeydən əvvəl bütövlükdə bazar iqtisadiyyatının fəaliyyətini qiymətləndirməkdə Keynsçilərlə razılaşmırlar. Onlar hesab edirlər ki, bazar iqtisadiyyatı kifayət qədər sabitdir və bazar mexanizmi özbaşına iqtisadi tarazlığı bərpa etməyə qadirdir. Buna görə də monetaristlər dövlətin iqtisadiyyata fəal müdaxiləsinə qarşı çıxır, ümumilikdə azad rəqabət prinsiplərini və xüsusən də pul sferasında müdafiə edir. Pul monetaristlər tərəfindən istehsalın inkişafında həlledici amil kimi qəbul edilir. Pul sferasının həddindən artıq dövlət tənzimlənməsi, onların fikrincə, iqtisadi böhrana səbəb ola bilər. Onlar bunun sübutunu təkcə 1970-ci illərin ortaları və 1980-ci illərin əvvəllərindəki böhranlarda tapmadılar.

Pulun rolunun və xüsusən də pul dövriyyəsinin lazımi səviyyədə qiymətləndirilməməsi, ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin (FRS) 20-ci illərin sonlarında dövriyyədə olan pul kütləsinin kəskin azalmasının qarşısını ala bilməməsi. əhəmiyyətli dərəcədə artdı, M. Friedman görə, iqtisadi geriləmənin mənfi cəhətləri. M.Fridman əmin idi ki, pul və pul dövriyyəsi iqtisadiyyatın inkişafı üçün həmişə böyük əhəmiyyət kəsb edib və həddindən artıq dövlət tənzimlənməsi zamanı pul nəzəriyyəsinə məhəl qoymamaq və ya onun postulatlarından sui-istifadə etmək ictimai iqtisadiyyata çox böyük ziyan vura bilər.

Biznes dövrlərinin və pul dövriyyəsinin təhlili M.Fridman və onun tərəfdaşlarına pul dövriyyəsinin klassik kəmiyyət nəzəriyyəsini xüsusilə qısamüddətli zaman intervalları üçün əhəmiyyətli dərəcədə modernləşdirməyə imkan verdi. Beləliklə, monetaristlər pulun tədavül sürətini dəyişən kimi nəzərə alaraq hesab edirlər ki, onların təklif etdikləri nəzəriyyə bu dəyişənin davranışını proqnozlaşdırmağa imkan verir. Pul dövriyyəsinin sürətini müəyyən edən əsas amillər kimi inflyasiyanın gözlənilən səviyyəsini və faiz dərəcəsini ön plana çıxarırlar. Monetaristlər pul kütləsinin artım tempinin dəyişməsi ilə real və nominal ÜDM arasındakı əlaqəni də aşkara çıxarmış, pul kütləsinin artım tempinin dəyişməsinin real məhsula qiymətlərdən daha tez təsir etdiyini göstərmişlər. Məsələn, bir iş dövrü ərzində pul kütləsinin artım tempi müəyyən gecikmədən, adətən bir neçə aydan sonra nominal ÜDM-in artım tempinin dəyişməsinə səbəb olur. Birincisi, nominal ÜDM-in dəyişməsinin əhəmiyyətli hissəsi real ÜDM-də dəyişiklikləri əks etdirir, yəni. iqtisadi sistemdə istehsal olunan əmtəə və xidmətlərin real kəmiyyətindəki dəyişikliklər. Gələcəkdə pul kütləsinin artım tempi iqtisadi artımın orta illik sürətini əhəmiyyətli dərəcədə üstələyirsə, nominal ÜDM-də dəyişikliklərin əhəmiyyətli hissəsini mütləq qiymət səviyyəsində dəyişikliklər təşkil edir. Beləliklə, pul kütləsinin artması nəticəsində yaranan nominal ÜDM-də artımın sürətlənməsi yalnız ilkin olaraq işsizliyin azalması ilə müşayiət olunan artan real istehsalın həcmi formasını alır. Sonradan real istehsalın artım tempinin aşağı düşməsi ona gətirib çıxarır ki, qiymət artımı pul kütləsinin artım tempinin dəyişməsi nəticəsində iqtisadiyyata təsirin artan hissəsini özünə çəkir. Pul kütləsinin artım tempi aşağı düşdükdə nominal və real ÜDM-də müvafiq dəyişikliklər əks ardıcıllıqla yavaşlayır.

Monetarist istiqamətin nümayəndələri tərəfindən aparılan yeni tədqiqatlar dövlətin pul siyasətinin iqtisadiyyatın vəziyyətinə təsirini başa düşmək üçün açarlar verdi, staqflyasiya kimi əvvəllər müşahidə olunmamış iqtisadi hadisəni və ya eyni vaxtda yüksək işsizliyin mövcudluğu və yüksək işsizliyi izah etməyə imkan verdi. Keynsçi nəzəriyyəyə tamamilə zidd olan inflyasiya və nəhayət, dövlətin pul siyasəti üçün müvafiq tövsiyələr vermək.

Yaxşı niyyətlərin çox vaxt yanlış həyata keçirildiyini əsas götürərək monetaristlər həm pul kütləsini, həm də faiz dərəcəsini sabitləşdirməyə yönəlmiş aktiv pul siyasətinin həyata keçirilməsinə qarşı çıxdılar.

Onlar Keynsçi konsepsiyanı səhv və daxili ziddiyyətli hesab edirdilər. Buna görə də, onların fikrincə, əsas tənzimləmə obyekti faiz dərəcəsi yox, pul kütləsinin artım tempi olmalıdır. Mərkəzi bank daimi proqnozlaşdırıla bilən pul siyasəti həyata keçirməli və pul kütləsinin daimi artımının sadə qaydasına əməl etməlidir. Pul kütləsinin artım tempi bir tərəfdən real ÜDM-in artımını təmin etmək, digər tərəfdən isə iqtisadiyyatda inflyasiya prosesləri yaratmamaq üçün kifayət olmalıdır.

70-ci illərdə - 80-ci illərin əvvəllərində. monetarist reseptlərin praktiki tətbiqi inflyasiya ilə mübarizə üçün kifayət qədər təsirli tədbirlər hazırlamağa imkan verdi. Eyni zamanda, 80-ci illərdə inflyasiya proseslərinin sabitləşməsi, maliyyə institutlarında dəyişikliklər və iqtisadi artımın yeni keyfiyyətə keçidi. əvvəlki onilliyin inflyasiya dövründə hazırlanmış pul siyasəti reseptlərinin aktuallığını əhəmiyyətli dərəcədə azaldıb. Bununla belə, əsasən monetaristlərin elmi nailiyyətləri sayəsində iqtisadçılar “pulun əhəmiyyəti yoxdur” ifadəsi ilə həmişəlik vidalaşdılar.

Müasir pul nəzəriyyəsi getdikcə daha çox modellərin sintetik formalarını, o cümlədən Keynsçilik, monetarizm, neoklassik təklif iqtisadiyyatı və s. elementləri əldə edir.

Bütövlükdə iqtisadiyyatda “neoklassik sintez” adlanan istiqamət formalaşmışdır ki, bu da müasir qarışıq iqtisadiyyatın fəaliyyət göstərməsinin nəzəriyyəsi və praktikasının bir sıra məsələləri üzrə müxtəlif baxışları özündə ehtiva edir.

1.2 Mərkəzi Bankın iqtisadiyyatda pul kütləsinə təsir mexanizmi və alətləri

Pul siyasətinin başlanğıc nöqtəsi Mərkəzi Bankın apardığı müvafiq siyasət nəticəsində real pul kütləsinin dəyərinin dəyişməsidir. Mərkəzi Bankın iqtisadiyyatda pul kütləsinin həcminə təsir mexanizmi müasir kredit-bank sisteminin fəaliyyət göstərmə xüsusiyyəti, kommersiya banklarının kredit emissiyası vasitəsilə pul kütləsini artırmaq və ya azaltmaq imkanları ilə bağlıdır.

1.2.1 Kredit emissiya mexanizmi

Bankın hər hansı digər maliyyə institutundan əsas fərqi ondan ibarətdir ki, o, depozitlər yaratmaq və kreditlər verməklə iqtisadiyyatda pul kütləsini artırır, yəni pul kütləsinin həcminə təsir göstərir.

Pul kütləsi ölkə iqtisadiyyatında ümumi qəbul edilmiş ödəniş vasitələrinin cəmidir. Müasir şəraitdə o, tədavüldə olan nağd pul vəsaitlərindən və banklardakı əmanətlərdən ibarətdir ki, bu da iqtisadi agentlərin əməliyyatları ödəmək üçün istifadə edir.

Əgər pul kütləsi M, tədavüldə olan nağd pul - C və depozitlər - D kimi işarələnirsə, onda

M = C + D. (1)

Müasir bank sistemi fraksiya ehtiyat sistemidir: əmanətlərin yalnız bir hissəsi ehtiyatlar şəklində saxlanılır, qalan hissəsi isə kreditlərin verilməsi və digər aktiv əməliyyatlar üçün istifadə olunur. Kredit verməklə banklar bununla da borcalanlara bu vəsaitləri əməliyyatlar üçün istifadə etməyə imkan verirlər, buna görə də ödəniş vasitələrinin məbləği verilən kreditin məbləği qədər artır, yəni.

M = C + D + K, (2)

harada K - banklar tərəfindən verilən kreditlərin həcmi.

Kommersiya bankları sistemi daxilində ödəniş vasitələrinin buraxılması prosesi kredit emissiyası adlanır. . Bank sistemində verilən kreditlərin məbləği əmanətlərin və ehtiyatların miqdarından asılıdır. Əgər bütün ödəniş vasitələrinin bankda saxlandığını fərz etsək, pul kütləsi nə qədər çox olarsa, ehtiyat norması da bir o qədər aşağı olar. .

Ehtiyat norması R ehtiyatlarının məbləğinin D əmanətlərinin məbləğinə nisbətidir:

r= (R / D) * 100% (3)

Kommersiya bankları sisteminin nağdsız hesablaşmalar şəraitində işləməsi ona gətirib çıxarır ki, bir bank tərəfindən kreditin verilməsi multiplikator effektinə (çoxluq effekti) səbəb olur ki, proses kredit kimi sonuncu pul vahidi istifadə olunana qədər davam edir. .

Bütün pulun bankda saxlanması şərti ilə bankların iqtisadiyyatda pul kütləsini neçə dəfə artırdığını göstərən əmsal əmanət (bank) multiplikatoru m adlanır və onu belə ifadə etmək olar.

Bankların kredit fəaliyyəti hesabına dövriyyədə olan pul kütləsinin artımı belə ifadə edilə bilər

DM \u003d (1 / r) * DD və ya DM \u003d m * DD (5)

burada DD əmanətlərin artması və ya kommersiya banklarının resurslarının artmasıdır və m - depozit multiplikatoru.

Real həyatda isə əhali və firmalar bütün pulları banklarda saxlamır, bir hissəsini nağd pul şəklində saxlayırlar. Nəticə etibarı ilə bankların tədavüldə olan pul kütləsini artırmaq imkanı təkcə ehtiyat normasından deyil, həm də əhalinin davranışından, onun bank sisteminə inamından asılıdır.

Ümumiyyətlə, məcburi ehtiyat normasını müəyyən edən Mərkəzi Bankın əməliyyatları nəticəsində dövriyyədə olan pulun miqdarı dəyişir; verilən kreditlərin məbləğini müəyyən edən kommersiya bankları, habelə qeyri-bank sektorunun qərarları.

Əhalinin davranışı ^/nağd pulun kommersiya banklarındakı əmanətlərin məbləğinə nisbətini xarakterizə edəcək, yəni.

Mərkəzi Bankın rolunu, habelə pulun bank sisteminin depozitlərindən nağd pula mümkün xaricə çıxışını nəzərə almaqla kommersiya banklarının tədavüldə olan pul kütləsinin həcminə təsir dərəcəsini xarakterizə edən əmsal adlanır. pul multiplikatoru.

Onu m * kimi işarələsək, düsturu yaza bilərik

Ümumi pul kütləsi modeli Mərkəzi Bankın, kommersiya banklarının əməliyyatları, eləcə də qeyri-bank sektorunun qərarları nəzərə alınmaqla qurulur.

Mərkəzi Bankın iqtisadiyyatda pul kütləsinin həcminə təsir mexanizmi pul kütləsinin əsas komponentlərinin tənliyindən istifadə etməklə göstəriləcəkdir:

M = m * B, (8)

harda - pul bazası.

Pul bazası (və ya səmərəliliyi artırılmış pul) dövriyyəyə buraxılan pul məbləği, üstəgəl kommersiya banklarının Mərkəzi Bankda depozitlərdə saxlanılan ehtiyatlarıdır.

Bu tənlik pul kütləsinin həcminə təsir edən iki amili müəyyən etməyə imkan verir. Birinci amil pul bazasının dəyişməsidir. Pul bazası vasitəsilə Mərkəzi Bank iqtisadiyyatda pul kütləsinə birbaşa təsir göstərir, ilk növbədə kommersiya banklarının ehtiyatlarının həcmini dəyişir.

Mərkəzi Bankın iqtisadiyyatda pul kütləsinə nəzarət edə biləcəyi ikinci amil pul multiplikatorunun dəyişməsinə səbəb olan məcburi ehtiyat normasının dəyişməsidir.

Mərkəzi Bankın iqtisadiyyatda pul kütləsinin həcminə təsir mexanizmi ona görə də Mərkəzi Bankın əməliyyatları nəticəsində pul bazasının ilkin modifikasiyasını və kommersiya sistemində pul kütləsinin sonrakı dəyişməsini nəzərdə tutur. multiplikator effektinə görə banklar.

Mərkəzi Bank müxtəlif birbaşa və dolayı tənzimləmə alətlərindən istifadə edərək pul kütləsinin dəyərini tənzimləyir, onların köməyi ilə pul bazasının ölçüsünə və pul multiplikatoruna təsir göstərir.

1.2.2 Pul kütləsinin tənzimlənməsinin formaları və vasitələri

İqtisadiyyatda pul kütləsinin birbaşa tənzimlənməsi kredit limitlərinin, faiz dərəcələrinin, verilən kreditlərin həcminin və s. müəyyən edilməsini nəzərdə tutur.O, bir qayda olaraq, bank sisteminin və bütövlükdə pul bazarının inkişaf etmədiyi şəraitdə istifadə olunur. , artan inflyasiya və ya maliyyə böhranları dövrlərində.

Müasir şəraitdə inkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı olan ölkələrdə əsasən üç əsas alətdən istifadə olunur ki, onların köməyi ilə Mərkəzi Bank pul sferasının dolayı tənzimlənməsini həyata keçirir: açıq bazar əməliyyatları, uçot dərəcəsi və məcburi ehtiyat norması.

Mərkəzi Bank açıq bazarda əməliyyatlar aparmaqla və uçot dərəcəsini dəyişdirməklə pul bazasına birbaşa təsir göstərir. Tələb olunan ehtiyat nisbətindəki dəyişiklik, artıq qeyd edildiyi kimi, vurma prosesinə təsir göstərir.

Açıq bazar əməliyyatları - Mərkəzi Bankın dövlət qiymətli kağızlarının, bir qayda olaraq, təkrar bazarda alqı-satqısı və ya satması, çünki Mərkəzi Bankın ilkin bazarda bu cür fəaliyyəti inflyasiya xarakteri daşıyır və bir çox ölkələrdə qanunla məhdudlaşdırılır və ya qadağan edilir.

Mərkəzi Bank fərdi şəxsdən və ya kommersiya bankından qiymətli kağızlar almaqla kommersiya banklarının müxbir hesablarında olan ehtiyatlarını artırır və buna uyğun olaraq pul bazası da artır. Əlavə resurslar əldə edərək kommersiya bankları verilən kreditlərin həcmini artırır, kredit emissiyası mexanizmi və bununla bağlı pul kütləsinin multiplikativ genişlənməsi aktivləşir:

DM = DВ * m * (9)

Mərkəzi Bank qiymətli kağızları satırsa, o zaman proses əks istiqamətdə gedir və pul kütləsində azalma müşahidə olunur.

Kommersiya banklarının resurslarında artım Mərkəzi Bankın kommersiya banklarına kredit verməsi halında da baş verə bilər. Mərkəzi Bank tərəfindən kommersiya banklarına kredit verilməsi prosesi yenidən maliyyələşdirmə adlanır. Mərkəzi Bankın kommersiya banklarına kredit verdiyi dərəcə uçot dərəcəsi (əgər kredit əsasən veksel şəklində verilirsə) və ya yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi (digər kreditləşdirmə üsulları üçün) adlanır.

Mərkəzi Bankın kreditləri kommersiya banklarının ehtiyat hesablarına daxil olur, bank sisteminin məcmu ehtiyatlarını artırır, pul bazasını genişləndirir və pul kütləsinin multiplikativ dəyişməsinin əsasını təşkil edir.

Uçot dərəcəsinin (yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin) artırılması bankların Mərkəzi Bankdan borc götürməklə əldə edə biləcəyi resursların dəyərinin artması deməkdir ki, bu da onların həcminin azalmasına və nəticədə kommersiya kreditləşməsi əməliyyatlarının azalmasına səbəb olur. banklar. Eyni zamanda daha bahalı resurslar əldə edən banklar kredit faizlərini artırırlar. Kredit şərtləri pisləşir, kredit daha əlçatan olur, kredit azalır, pul isə bahalaşır. İqtisadiyyatda pul kütləsi azalır.

Uçot dərəcəsinin aşağı salınması dolayısı ilə dövriyyədə olan pul kütləsinin artmasına kömək edir.

Məcburi ehtiyatlar kommersiya banklarının Mərkəzi Bankda xüsusi hesablarda saxlamalı olduğu və aktiv əməliyyatlar və hər şeydən əvvəl kreditləşmə üçün istifadə edə bilmədiyi əmanətlərin məbləğinin bir hissəsidir.

İlk dəfə məcburi ehtiyatlar praktikası rəsmi olaraq 1913-cü ildə tətbiq edilmişdir. ABŞ-da FED yaradılanda. Daha sonra FED məcburi ehtiyat nisbətinə yenidən baxma hüququ qazandı.

İkinci Dünya Müharibəsindən sonra bir çox inkişaf etmiş ölkələrin mərkəzi bankları tərəfindən dəyişkən ehtiyat tələbləri prinsipi tətbiq edilmişdir.

Məcburi ehtiyatlar kommersiya banklarının malik olmalı və iki funksiyanı yerinə yetirməli olduğu minimum ehtiyat məbləğini ifadə edir. Birincisi, onlar əmanətçilərə əmanətlərin qaytarılması və digər banklarla hesablaşmaların aparılması üzrə ödəniş öhdəliklərinin fasiləsiz yerinə yetirilməsini təmin etmək üçün kommersiya banklarının lazımi likvidlik səviyyəsini təmin etməlidirlər. İkincisi, onlar pul kütləsini tənzimləmək üçün mərkəzi bankın alətidir. Məcburi ehtiyat normasının dəyişməsi kommersiya banklarının kredit və maliyyə potensialının dəyərinə birbaşa təsir göstərir. Məcburi ehtiyat norması nə qədər yüksək olarsa, kreditlərin verilməsi üçün resursların həcmi nə qədər az olarsa, kredit emissiyası da bir o qədər az olar.

Məcburi ehtiyat normasının dəyişməsi pul multiplikatorunun dəyişməsi vasitəsilə iqtisadiyyatda pul təklifinə təsir göstərir. Məcburi ehtiyat normasının artırılması pul multiplikatorunu azaldır və kommersiya banklarının tədavüldə olan pul kütləsinə təsirini azaldır. Məcburi ehtiyat normalarının aşağı salınması kommersiya banklarının kredit əməliyyatları üçün resurslarının bir hissəsini azad edir, multiplikator effektini artırır və pul kütləsinin artmasına səbəb olur.

Müasir şəraitdə müxtəlif ölkələrdə pul siyasətinin əsas alətləri müxtəlif fəaliyyət dərəcələri ilə istifadə olunur. Məsələn, inkişaf etmiş ölkələrdə Mərkəzi Bankın məcburi ehtiyat normalarının tənzimləmə aləti kimi aktiv istifadəsindən uzaqlaşma tendensiyası müşahidə olunur. Təcrübə göstərdi ki, bu alət sərtliyinə görə çox diqqətlə istifadə edilməlidir.

Məcburi ehtiyat norması tez-tez dəyişə bilməz, çünki bu, banklar və digər maliyyə vasitəçiləri arasında rəqabət balansını pozur. Məcburi ehtiyat normasının dəyişməsi bankların “fəaliyyət göstərən” aktivlərinin həcmində kəskin dəyişikliklərə səbəb ola və onların maliyyə vəziyyətinə təsir göstərə bilər.

Ehtiyat tələblərinin artması ilə kommersiya bankları öz aktivlərinin böyük bir hissəsini faizsiz formada saxlamağa məcbur olur və bununla da gəlirliliklərinin aşağı düşməsi səbəbindən itkilərə məruz qalırlar. Bu baxımdan bank sisteminin sabitliyində maraqlı olan mərkəzi banklar məcburi ehtiyat normasının dəyişdirilməsinə çox nadir hallarda əl atırlar və ya heç dəyişməməyə çalışırlar.

Uçot dərəcəsinin (yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin) pul siyasətinin aləti kimi istifadəsi də özünəməxsus xüsusiyyətlərə malikdir. Məsələ burasındadır ki, kommersiya banklarının mərkəzi banklardan aldıqları kreditlərin həcmi adətən onların cəlb etdikləri vəsaitin kiçik bir hissəsini təşkil edir. Ona görə də uçot dərəcəsinin dəyişməsi ilk növbədə Mərkəzi Bankın pul siyasətinin göstəricisidir. Sabit iqtisadi inkişaf şəraitində, bir qayda olaraq, məzənnənin kəskin dəyişməsi və nəticədə uçot dərəcəsinin tez-tez dəyişməsi baş vermir. Bəzən hətta, məsələn, ABŞ-da olduğu kimi, uçot dərəcəsi kapital bazarında faiz dərəcələrinin hərəkətindən sonra dəyişir ki, uçot dərəcəsi ilə bazar dərəcəsi arasındakı fərq çox da böyük olmur. Belə ki, inkişaf etmiş ölkələrdə iqtisadiyyatda pul kütləsinin operativ tənzimlənməsinin əsas aktiv aləti açıq bazar əməliyyatlarıdır.

Ümumiyyətlə, konkret ölkədə pul siyasətinin üsul və alətləri müəyyən edilmiş ənənələr və ya qanunlarla müəyyən edilir və kredit-bank sisteminin, habelə maliyyə bazarlarının inkişaf dərəcəsindən asılıdır.

1.3. Pul siyasətinin məqsədləri və effektivliyi

1.3.1 Pul siyasətinin hədəfləri sistemi

Pul siyasəti dövlətin iqtisadi proseslərə təsirinin əsas vasitələrindən biridir. Pul tədavülü və kredit sahəsində əlaqələndirilmiş tədbirlər sistemi kimi bu siyasət əsas makroiqtisadi göstəricilərin tənzimlənməsinə yönəldilmişdir. Pul siyasətinin son məqsədləri bunlardır: qiymət sabitliyinin təmin edilməsi, tam məşğulluq, real istehsalın artımı və sabit tədiyə balansı. Bu məqsədlərə nail olmaq qlobal problemdir. Mövcud pul siyasəti onun xüsusiyyətlərini əks etdirən daha konkret məqsədlərə yönəlib. Bununla əlaqədar olaraq, pul sistemində əsas dəyişənlərin dəyərini kifayət qədər uzun zaman intervallarında (bir il və ya daha çox) tənzimləyən aralıq məqsədlər fərqlənir. Bunlara daxildir: pul kütləsi, faiz dərəcəsi, məzənnə. Və nəhayət, Mərkəzi Bankın gündəlik ardıcıl fəaliyyəti taktiki məqsədlər deyilən məqsədlərə çatmağa yönəlib. Sonuncular pul siyasətinin xarakterini müəyyən edir. Sərt pul siyasəti pul kütləsini müəyyən səviyyədə saxlamaq məqsədi daşıyır. Faiz dərəcəsinin müəyyən edilməsi məqsədi çevik pul siyasəti üçün xarakterikdir.

Dövlətdə iqtisadi sabitliyin təmin edilməsinə yönəlmiş siyasəti həyata keçirərək, hökumətlər və mərkəzi banklar müəyyən dövr üçün pul siyasətinin əsas istiqamətlərini işləyib hazırlayır, aralıq məqsədləri formalaşdırır, onlara nail olunması daha yüksək dərəcəli vəzifənin yerinə yetirilməsini təmin edir, tənzimlənir və konkretləşdirilir. taktiki məqsədlərin həyata keçirilməsi.

1.3.2 Müxtəlif monetar çərçivələrdə aralıq hədəflər

Keynsçi konsepsiyada əsas məqsədlər ya işsizlik, ya da inflyasiya ilə mübarizədir. İşsizlik məcmu tələbin qeyri-kafi olması səbəbindən istehsalın azalmasının nəticəsidir ki, bunun ən mühüm komponenti investisiya tələbidir. Buna görə də, fiskal tənzimləmə tədbirləri ilə yanaşı, pul siyasəti nisbətən aşağı faiz dərəcəsini saxlamaqla investisiyaların stimullaşdırılmasını nəzərdə tutur. Bu şəraitdə Mərkəzi Bank iqtisadiyyatda pul kütləsinin artırılmasını aralıq məqsəd kimi qarşıya qoyur. Onu həyata keçirmək üçün Mərkəzi Bank əsas alətlərdən istifadə edərək məcburi ehtiyatları və uçot dərəcəsini azaldır, güzəştli şərtlərlə kommersiya banklarından və fiziki şəxslərdən dövlət qiymətli kağızlarını aktiv şəkildə alır. Kommersiya bankları əlavə resurslar əldə edərək, onları kredit kimi bazara təqdim edirlər.

Kredit kapitalı təklifinin artması, ceteris paribus, onun qiymətinin aşağı düşməsinə səbəb olacaq və borc vəsaitlərini istehsalçılar üçün daha əlçatan və cəlbedici edəcəkdir. Belə ki, faiz dərəcəsinin aşağı salınması investisiya üçün əlverişli şərait yaradır, istehsalın genişlənməsi isə işsizliyin azalmasına səbəb olacaq. Bu pul siyasəti ucuz pul siyasəti adlanırdı.

İnflyasiya ilə mübarizə pul kütləsinin daralmasına əsaslanan bahalı pul siyasətini tələb edir. Bunun üçün Mərkəzi Bank açıq bazarda əməliyyatlar zamanı ehtiyat tələblərini və uçot dərəcəsini artırır, dövlət qiymətli kağızlarını satır. Pul kütləsinin azalması faiz dərəcəsinin artmasına və müvafiq olaraq maliyyə resurslarının dəyərinin artmasına səbəb olur. Ümumiyyətlə, bahalı pul siyasəti yeni layihələrin kreditləşdirilməsini məhdudlaşdırmağa, investisiya aktivliyini və istehsalın artım tempini azaltmağa yönəlib.

Keynsçilər inflyasiyanı yalnız tam məşğulluq və tam istehsal şəraitində nəzərdən keçirir və onu iqtisadiyyatın potensialı ilə müqayisədə həddindən artıq olan məcmu tələblə əlaqələndirirdilər. Güclü iqtisadi mühitdə məcmu tələbin artıqlaması qiymətləri artırır. Nəticə etibarı ilə, digər şeylər bərabər olduqda, pul siyasəti tədbirləri işgüzar fəallığı azaltmalı, istehsal fəallığını azaltmalıdır ki, bu da inflyasiyanın artım tempinin aşağı düşməsinə səbəb olacaqdır.

Bütövlükdə, bu və ya digər formada təzahür edən iqtisadi qeyri-sabitlik real istehsalın təbii səviyyəsinin artım templəri ilə məcmu tələbin artımı arasında tarazlığın pozulmasının nəticəsi kimi görünür. Əsas məqsədə - sabit qiymətlərlə iqtisadi artıma və tam məşğulluğa nail olmağa yönəlmiş pul siyasətinin həyata keçirilməsi məcmu tələbin real ÜDM-in artım tempinə uyğunluğunu ən yaxşı şəkildə uyğunlaşdıran belə bir konkret aralıq məqsədin seçilməsini tələb edir.

Pul siyasəti iqtisadi sistemin “incə tənzimlənməsi” konsepsiyasına uyğun gəlir, bu da dəyişən iqtisadi şəraitdə Mərkəzi Bankın aktiv fəaliyyətini nəzərdə tuturdu. İqtisadiyyatın “incə tənzimləməsini” təmin etmək üçün nəzərdə tutulan sərbəst pul siyasətinə qarşı monetaristlər idi. Məsələn, M. Fridman hesab edirdi ki, pul öz mülahizələri ilə mərkəzi banklar tərəfindən manipulyasiya edilməsinə icazə vermək üçün çox vacibdir.

Klassik monetarizm hesab edir ki, pul siyasətinin yeganə uyğun aralıq məqsədi pul kütləsinin sabit artım tempinə nail olmaq ola bilər. Bu templər real ÜDM-in təbii səviyyəsinin artım tempinə uyğun olmalıdır. Pul kütləsinin planlaşdırılmış artım tempinin saxlanmasına hədəfləmə deyilir.

Klassik mənada pul siyasəti ABŞ-da yalnız 1979-cu ilin oktyabrından 1982-ci ilin oktyabrına qədər həyata keçirildi. 6 oktyabr 1979-cu ildə Federal Açıq Bazar Komitəsi inflyasiyanın yüksəlməsi ehtimalı və təyinatın effektivliyinə dair qeyri-müəyyənlik səbəbindən pul siyasətində dəyişiklikləri elan etdi. hədəf səviyyələri.faiz dərəcələri. Banklararası faiz dərəcəsinin taktiki hədəf kimi istifadəsi dayandırılmış, M1 dar pul aqreqatının artım tempi (dövriyyədə olan nağd pul və kommersiya banklarında tələb olunan depozitlər daxildir) yeni aralıq hədəfə çevrilmişdir.

Pul siyasətinə yeni yanaşma monetarist fərziyyəyə əsaslanır ki, inflyasiya həmişə və hər yerdə real istehsalın artım tempinə nisbətən pul kütləsinin artım tempinin artmasının nəticəsidir. Bununla belə, dolayı üsullarla pul hədəfləmə siyasətini həyata keçirmək cəhdi xoşagəlməz nəticələr verdi və ABŞ-da üç illik istifadədən sonra 1982-ci ilin oktyabrında ondan imtina edildi. Təcrübə göstərir ki, monetar orqanların pul təklifinə təsiri əsasən pula tələb vasitəsilə həyata keçirilir və bunun üçün faiz dərəcələri kimi daha effektiv alətlər mövcuddur, baxmayaraq ki, bütün hallarda qeyri-müəyyənlik elementi qalır.

Tənzimləyicilər pul kütləsinin artımının sadə qaydasına riayət etməkdən imtina etməklə yanaşı, pul siyasətinin davamlı antiinflyasiya istiqaməti mənasında həyata keçirilməsində hələ də monetarizmin təsiri altında qalırlar.

Pul siyasətinin effektiv aralıq məqsədləri məsələsi hələ də mübahisəlidir. Müxtəlif ölkələrin hökumətləri və mərkəzi bankları pul siyasətinin bütün mümkün aralıq məqsədlərindən heç birinin ideal hesab edilə bilməyəcəyini əsas götürərək, iqtisadi sistemin bir sıra parametrlərini nəzarətə götürürlər. Bunlar pul kütləsinin göstəriciləri, verilən kreditlərin şərtləri və həcmləri, valyuta məzənnəsi, qiymət indekslərinin dinamikası və s.

1.3.3 Pul uyğunsuzluğu

Bir neçə onilliklər ərzində müxtəlif ölkələrdə pul siyasətinin aparılması təcrübəsi onun güclü və zəif tərəflərini müəyyən etməyə, onun effektivliyinə təsir edən amilləri müəyyən etməyə imkan verir. Bir tərəfdən, iqtisadi tənzimləmənin ümumi istiqamətləri çərçivəsində hökumətlə razılaşdırılan və Mərkəzi Bank tərəfindən həyata keçirilən pul-kredit siyasəti çevikliyi ilə seçilir.

İnkişaf etmiş bazar strukturuna malik bütün ölkələrdə mərkəzi banklar hökumətdən müəyyən müstəqilliyə malikdirlər və dəyişən iqtisadi vəziyyətdən asılı olaraq pul siyasətinin korreksiyası ilə bağlı tez qərar qəbul edə bilirlər.

Mərkəzi banklar tərəfindən monetar sahədə cari tədbirlərin həyata keçirilməsi dövlət orqanları tərəfindən xüsusi sərəncamların təsdiqi və qəbulu üçün uzun prosedurlarla əlaqəli deyil. Mərkəzi bankların pul siyasətinin aparılmasında muxtariyyəti həm də hökumətin qısamüddətli siyasi məqsədləri makroiqtisadi tənzimləmənin əsas strateji xətti ilə ziddiyyət təşkil etdikdə siyasətçilərin təzyiqlərinə uğurla tab gətirməyə imkan verir. Bu, tez-tez qarşıdan gələn seçkilər, artan dövlət büdcəsi kəsiri və s. kontekstində müşahidə olunur. Bütün bunlar pul siyasətini iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsi üçün son dərəcə cəlbedici alətə çevirir.

Digər tərəfdən, pul siyasətinin aparılmasında iqtisadi vəziyyətin pisləşməsi təhlükəsi ilə dolu olan ciddi məhdudiyyətlər var.

Birincisi, bu, dolayı tənzimləmə üsullarından istifadənin ümumi xüsusiyyətləri ilə bağlıdır, o zaman ki, dövlət orqanları tərəfindən həyata keçirilən və bəzi bazarlarda müsbət effekt verən eyni fəaliyyət digər bazarlarda mənfi nəticələrə səbəb ola bilər. Məsələn, qiymətli pul siyasəti maliyyə bazarlarında sabitləşməni təmin etməklə inflyasiyanın sürətini aşağı salır. Eyni zamanda krediti azalda, investisiya şərtlərini pisləşdirə, iqtisadi artımın aşağı düşməsinə və işsizliyin artmasına səbəb ola bilər. Bu baxımdan pul siyasətini apararkən mümkün mənfi nəticələri qabaqcadan görə bilmək və onları neytrallaşdırmaq üçün tədbirlər görmək vacibdir.

Bununla belə, burada çətinliklər var. İqtisadçıların iqtisadi vəziyyətin inkişafı ilə bağlı dəqiq proqnoz verə bildiklərini fərz etsək belə, tədavüldə olan pul kütləsinin dəyişməsi ilə digər iqtisadi dəyişənlərin onlara reaksiyası arasında gecikmələr və ya vaxt gecikmələri adlanır.

Bu dövrlərdə bir sıra əlaqəli hallar iqtisadi proseslərin gedişatını poza bilər. Pul siyasətinin tənzimlənməsinə ehtiyac yaranacaq ki, bu da öz növbəsində onun uzunmüddətli və qısamüddətli məqsədləri arasında ziddiyyətə səbəb ola bilər. Bu fenomen vaxt uyğunsuzluğu problemi kimi tanınır. Rasional gözləntilərin neoklassik nəzəriyyəsinin banilərinin fikrincə, bu cür uyğunsuzluqların olması monetar orqanların iqtisadi sabitliyin təmin edilməsinə yönəlmiş bütün səylərini puça çıxara bilər.

Rasional gözləntilər nəzəriyyəsi bildirir ki, iqtisadi subyektlər keçmiş təcrübəyə əsaslanaraq və mövcud məlumatlardan istifadə edərək iqtisadi prosesləri müstəqil proqnozlaşdıra və optimal qərarlar qəbul edə bilirlər. Sahibkarlıq subyektlərinin həyata keçirdiyi tədbirlər həyata keçirilən pul-kredit siyasətinin məntiqinə sığmaya bilər və o zaman öz məqsədlərinə çatmayacaq. Bu nəzəriyyənin praktiki tətbiqi ondan ibarətdir ki, pul siyasəti opportunist əks-tsiklik siyasət xarakteri daşımamalıdır, çünki bu, iqtisadi agentlər tərəfindən qərarların qəbulunda qeyri-sabitliyə və gözlənilməzliyə səbəb olur. Rasional gözləntilər konsepsiyasının tərəfdarları hökumətin və iqtisadi agentlərin hərəkət edəcəyi sabit qaydaların yaradılmasını müdafiə edirlər.

İkincisi, aralıq və taktiki məqsədlərin düzgün seçilməsi də pul siyasətinin effektivliyinə böyük təsir göstərir. Bu halda söhbət məsələnin texniki adlanan tərəfindən gedir. Məlumdur ki, pul kütləsi likvidliyin azaldılması prinsipi əsasında qurulmuş müxtəlif pul aqreqatları ilə təmsil oluna bilər. Aralıq məqsəd kimi, məsələn, pul bazasının artım tempini seçmək. Mərkəzi bank həmçinin nəzarət edəcəyi pul aqreqatını daha dar və ya geniş seçməli və ona uyğun olaraq taktiki məqsədləri müəyyən etməlidir. Seçim pul sferasında gedən bütün prosesləri nəzərə almadan yanlış aparılarsa, göstərilən səylər nəinki arzu edilən son nəticəni verməyəcək, həm də pul-kredit sferasının əsasını təşkil edən iqtisadi nəzəriyyələrin nüfuzunu sarsıda bilər. siyasəti formalaşdırıldı. Məsələn, müasir monetarizmin intellektual atası olan M.Fridman 1979-1982-ci illərdə FRS Açıq Bazar Komitəsi tərəfindən aparılan monetar hədəfləmənin uğursuzluğunu onunla əlaqələndirdi ki, taktiki məqsəd düzgün seçilmədi - pul əvəzinə borc alınmayan ehtiyatlar. baza, onun fikrincə, üstünlük təşkil edəcək. Pul-kredit orqanları üçün gözlənilmədən M1 dar pul aqreqatı da özünü göstərdi, artım tempi aralıq hədəf kimi seçildi. Monetarist eksperimentin nəticəsi M1-in davranışının dəyişkənliyinin əhəmiyyətli dərəcədə artması, eləcə də M1-in artımı ilə nominal ÜDM arasında və M1-in artımı ilə inflyasiyanın sabit olmasına baxmayaraq, əvvəllər sabit olan əlaqənin qəfil pozulmasıdır. münasibət müəyyən dərəcədə klassik monetarist yanaşmanın əsasını təşkil edir.

Üçüncüsü, pul siyasətini apararkən və onun məqsədlərini seçərkən iqtisadiyyatda pul kütləsinin həcminin dəyişmə mexanizminin özünün yaratdığı yan təsirləri nəzərə almaq lazımdır. Mərkəzi bank pul kütləsinə tam nəzarət edə bilmir, çünki bu prosesdə kommersiya bankları və qeyri-bank sektoru da iştirak edir. Məsələn, bankların ehtiyatları təkcə Mərkəzi Bankın müəyyən etdiyi icbari ehtiyatlardan deyil, həm də bankların özbaşına müəyyən etdiyi məbləğdən artıq ehtiyatlardan ibarətdir. Artıq ehtiyatlar nə qədər çox olarsa, bir o qədər az kredit veriləcək. Belə ki, Mərkəzi Bank kommersiya banklarının verəcəyi kreditlərin həcmini dəqiq proqnozlaşdıra bilmir və izafi ehtiyatların artması ehtiyat normasını artıracaq və pul multiplikatorunu azaldacaq.

Nağd və nağdsız pullar arasındakı nisbət əhalinin davranışından asılıdır ki, bu da təkcə Mərkəzi Bankın hərəkətləri ilə müəyyən edilmir. Nağd və nağdsız pullar arasında nisbətin dəyişməsi d kredit emissiyasının miqyasını müəyyən edən pul multiplikatorunun dəyərinə və deməli pul təklifinə təsir edəcəkdir. Mərkəzi Bankın fəaliyyəti kommersiya banklarının və ya ictimaiyyətin gözlənilməz davranışı ucbatından məqsədə çatmaya bilər.

Məsələn, Mərkəzi Bank pul kütləsini artırmaq qərarına gəlir və bunun üçün qiymətli kağızların alınması üzrə açıq bazarda əməliyyatlar apararaq pul bazasını genişləndirir. Pul kütləsinin artması faiz dərəcəsinin aşağı düşməsinə səbəb olacaq. Və sonra hər şey dəyişmiş şəraitdə kommersiya banklarının və əhalinin davranışından asılı olacaq. Əgər banklar kredit vermək əvəzinə öz izafi ehtiyatlarını artırmaq qərarına gəlsələr və əhali öz vəsaitlərinin bir hissəsini depozitlərdən nağd pula keçirsə, pul multiplikatoru azalacaq, bu da sürət qazanmış pul kütləsinin genişlənməsini neytrallaşdıracaq və bank tərəfindən görülən tədbirlərin effektivliyini azaldacaq. Mərkəzi Bank.

Oxşar vəziyyət Amerikada Böyük Depressiya dövründə, 40-cı illərə qədər, kommersiya banklarındakı izafi ehtiyatların sürətlə artmağa başladığı dövrdə müşahidə edildi. Bu təcrübə göstərdi ki, bank resurslarının artması bank kreditlərinin və depozitlərinin multiplikativ genişlənməsinə səbəb olmayacaq. Bəzi iqtisadçılar hesab edirlər ki, əgər banklarda artıq ehtiyatlar yığılmasaydı, o zaman 30-cu illərin ikinci yarısında iqtisadiyyatın canlanması baş verdi. daha enerjili olardı.

Nəticə etibarı ilə bütövlükdə pul siyasətinin effektivliyi transmissiya mexanizmi adlanan bütün həlqələrin keyfiyyətli işindən asılıdır.

1.3.4 Pul siyasətinin ötürülməsi mexanizmi və onun rolu

Transmissiya mexanizmi - pul siyasətinin bazar iqtisadiyyatının bütün subyektlərinin planlı xərclərin səviyyəsinə təsir göstərdiyi proses. Pul siyasətinin transmissiya mexanizmi kifayət qədər mürəkkəbdir.

Keyns modelində, əvvəllər qeyd edildiyi kimi, dörd əsas mərhələni ayırmaq olar: Mərkəzi Bankın siyasəti nəticəsində iqtisadiyyatda real pul kütləsinin dəyərinin dəyişməsi, pul bazarında faiz dərəcəsinin dəyişməsi, ümumi xərclərin reaksiyası, ilk növbədə investisiya, məhsulun dəyişməsi.

Daha yeni tədqiqatlar pul siyasəti mexanizminin yekun nəticəyə əhəmiyyətli dərəcədə təsir edən əlavə xüsusiyyətlərini müəyyən etmişdir. Təcrübə göstərir ki, faiz dərəcəsinin dəyişməsi təkcə firmaların planlaşdırılan investisiyalarına deyil, həm də milli mühasibat uçotunun istehlakçı kimi təsnif etdiyi ev təsərrüfatlarının xərclərinə, məsələn, kreditlə uzunmüddətli malların alınmasına təsir göstərir. Dəyişikliklər qiymətli kağızlar bazarında da baş verir ki, onların məzənnəsi faiz dərəcəsinin səviyyəsindən asılıdır. Yeni investisiya layihələrinin maliyyələşdirilməsinin alternativ yolları mövcud olduğundan, pul siyasətinin ötürülməsi mexanizminə faiz dərəcəsi ilə bərabər pay qiymətləri də daxildir.

Beləliklə, müasir şəraitdə pul siyasətinin ötürülməsi mexanizmi pul kütləsindəki dəyişikliklərin təkcə investisiyalara deyil, həm də planlaşdırılan xərclərin bütün komponentlərinə, o cümlədən istehlak və dövlət satınalmalarına təsirini nəzərə alır və təsir təkcə həyata keçirilmir. faiz dərəcəsi vasitəsilə, həm də səhm qiymətləri vasitəsilə.və istiqrazlar və bütövlükdə cəmiyyətin sərvət səviyyəsinin dəyişməsi.

Mövcud transmissiya mexanizmi çərçivəsində pul siyasətinin istiqamətləri müəyyən edilərkən yekun nəticələrə əhəmiyyətli təsir göstərən ən azı iki digər halın nəzərə alınması zəruridir.

Birincisi, məcmu tələbin faiz dərəcəsinin dəyişməsinə həssaslığıdır. Faiz dərəcəsinin dinamikasına zəif reaksiya və ya məcmu tələbin əsas komponentlərində və hər şeydən əvvəl investisiya xərclərində onun olmaması pul kütləsinin dəyişməsi ilə məhsulun həcmi arasındakı əlaqəni pozur. Faiz dərəcəsi vasitəsilə əsas makroiqtisadi dəyişənlərə təsir səmərəsizdir.

İkincisi, pul kütləsinin dəyişməsi nəticəsində faiz dərəcəsinin dəyişməsi pula tələbin faiz dərəcəsinə nisbətən elastiklik dərəcəsindən asılıdır. Nisbətən qeyri-elastik tələblə pul bazarının pul kütləsinin dinamikasına reaksiyası daha güclü olacaq. Məsələn, pul təklifinin artması, pula tələbin bu nisbətdəki dəyişikliklərə kifayət qədər həssas (daha elastik) olması ilə müqayisədə faiz dərəcəsinin daha əhəmiyyətli dərəcədə azalmasına səbəb olacaqdır.

Ümumiyyətlə, pul siyasətinin effektivliyi, ceteris paribus, iqtisadçıların qısa və uzunmüddətli iqtisadi proseslər haqqında, pula tələb və təklifə təsir edən amillərin məcmusu haqqında biliklərinin nə dərəcədə düzgün olmasından, pul tələbi və təklifi arasındakı əlaqənin mürəkkəbliyindən asılıdır. pul kütləsindəki dəyişikliklər və əsas makroiqtisadi parametrlər. məsələn, nominal ÜDM, qiymət səviyyəsi, istehsalın həcmi, məşğulluq səviyyəsi, valyuta məzənnəsi və s. bazar iqtisadiyyatı qanunlarının tam şəkildə təzahür etmədiyi və pul tənzimləmə mexanizmini dəyişdirən bir sıra spesifik halların mövcud olduğu keçid dövrü.

Fəsil 2. Rusiyanın keçid iqtisadiyyatında pul siyasəti

2.1 Pul siyasətinə təsir edən amillər

Rusiyanın keçid iqtisadiyyatında pul siyasətinin formalaşması iki qrup amilin qarşılıqlı təsiri ilə bağlıdır: birincisi, inkişafın xüsusi mərhələsinin xüsusiyyətləri, yəni mərkəzləşdirilmiş planlı iqtisadi sistemdən müasir qarışıq bazar tipli iqtisadiyyata keçid. , ikincisi, bu keçidin baş verdiyi konkret sosial iqtisadi və siyasi şərait.

Keçid dövründə dövlətin iqtisadi siyasətinin xüsusiyyətləri onunla bağlıdır ki, özünütənzimləmə və özünü inkişaf etdirmək xassəsinə malik olan sabit iqtisadi sistemin hələ də formalaşmamasıdır. Müasir qarışıq iqtisadiyyatda dövlət tənzimlənməsi bazar tənzimlənməsi ilə yanaşı, vahid mexanizm təşkil edir və bir-birini tamamlayaraq, vahid sistemin fəaliyyətini təmin edir. Keçid iqtisadiyyatı onun əsasında təkrar istehsal olunmayan iqtisadi sistemdir. Köhnə münasibətlər get-gedə dəyişir və yaranan yeni institutlar, norma və qaydalar köhnələri tez bir zamanda əvəz edə bilməz. Bir-birinə zidd olan tənzimləmə mexanizmlərinin mövcudluğu iqtisadi maraqların toqquşmasına, sosial-iqtisadi və siyasi münasibətlərin kəskinləşməsinə səbəb olur. Yeni ilə köhnənin mübarizəsi keçid dövründə iqtisadiyyatın qeyri-sabitliyinə və qeyri-sabitliyinə səbəb olur. Dövlətin fəal dəstəyi olmadan tarazlığın təmin edilməsi mümkün deyil. Eyni zamanda, keçid iqtisadiyyatı onun sabitləşməsi üçün dövlətlə iqtisadi subyektlər arasında münasibətlərin xüsusi sxemini tələb edir. Keçid dövründə iqtisadi agentlərin davranışı proqnozlaşdırmaq çətin olan naməlum iqtisadi vəziyyət şəraitində qurulur. İqtisadi fəaliyyətin uzunmüddətli istiqamətləri formalaşmamışdır, sabit iqtisadi əlaqələr inkişaf etməmişdir. Keçid iqtisadiyyatında dövlət makroiqtisadi tənzimləmə mexanizm və alətlərindən bilavasitə istifadə edə bilmir ki, bu da mövcud qarışıq iqtisadiyyat sistemində müsbət təsir göstərir. Bu, iqtisadi agentlərin monetar alətlərin yaratdığı impulslara adekvat reaksiyası olmadıqda, uğursuz olacaq pul siyasətinə tamamilə aiddir. Belə reaksiya bazar mexanizmlərinin və müvafiq bazar institutlarının formalaşması ilə bağlıdır. Ona görə də onların formalaşması zamanı pul-kredit siyasəti mürəkkəbləşir, pul kütləsinin, investisiyaların səviyyəsinə təsir edən faiz dərəcələrinin, iqtisadiyyatda pul vəsaitlərinin hərəkətinin tənzimlənməsi yalnız artıq formalaşmış iqtisadi sistemlərdə tətbiq olunan üsullarla məhdudlaşa bilməz.

İkinci qrup amillərin pul-kredit siyasətinə təsiri yeni iqtisadi sistemə keçidin həyata keçirildiyi ilkin sosial-iqtisadi və siyasi şəraitlə bağlıdır. Rusiya iqtisadiyyatında keçid prosesləri istehsalın azalması, işsizlik, iqtisadi əlaqələrin pozulması ilə müşayiət olunur. İqtisadi sabitliyin pozulması məcmu tələb və təklifin tarazlığının pozulmasında, inflyasiyada, dövlət büdcəsinin əhəmiyyətli kəsirində özünü göstərir.

Beləliklə, yeni, daha səmərəli iqtisadi mexanizmin yaradılması tədbirləri sabitləşdirmə tədbirləri ilə əlaqələndirilməyə məcbur edildi. Aparılan iqtisadi siyasətin nəticəsi qısa müddətdə makroiqtisadi tarazlığın bərpası, investisiya mühitinin yaxşılaşdırılması, iqtisadi artıma şəraitin yaradılması idi.

2.2 Rusiya bank sisteminin xüsusiyyətləri

Pul siyasətinin səmərəli həyata keçirilməsi üçün müasir bank sisteminin yaradılması və inkişafı son dərəcə vacibdir. Bank sektoru pul impulslarının ötürüldüyü kanaldır.

Bazar iqtisadiyyatının ən mühüm institutu kimi Rusiya bank sisteminin formalaşması həyata keçirilən pul siyasətinin mexanizminə, məqsədlərinə və nəticələrinə təsir edən öz xüsusiyyətlərinə malik idi.

Bank sektorunun fəaliyyətinin təhlili belə bir nəticəyə gəlməyə imkan verir ki, Rusiyada kommersiya bankları mövcud olduqları ilk günlərdən real əmtəə istehsalına xidmət göstərməyə yönəlməyib, lakin sürətli zənginləşdirmə və kapital toplamaq üçün alətlər kimi yaradılıblar. maliyyə bazarlarında spekulyativ əməliyyatlar. 90-cı illərin əvvəllərində kommersiya banklarının misli görünməmiş kəmiyyət artımı. Bu, daha çox iqtisadiyyatın və formalaşmaqda olan özəl sektorun inkişafı ehtiyaclarından deyil, daha çox 1991-1992-ci illərdə davam edən tələblərdən irəli gəlirdi. siyasət, o cümlədən pul siyasəti.

Rubl zonasının on iki mərkəzi bankı tərəfindən eyni vaxtda həyata keçirilən nəzarətsiz pul emissiyası ən ağır basdırılmış inflyasiyaya səbəb oldu. 1992-ci ildə baş verən liberallaşma, yatırılmış inflyasiyanın açıq səviyyəyə keçməsi qiymətlərdə böyük sıçrayışa və əsas qiymət proporsiyalarının dəyişməsinə səbəb oldu. Artan ödəniş dövriyyəsini saxlamaq zərurəti pul kütləsinin gələcək artımını şərtləndirdi. Eyni zamanda, Rusiya Mərkəzi Bankı tərəfindən imtiyazlı kommersiya banklarına nağd pul və birbaşa kredit şəklində həyata keçirilən pul emissiyası, pul vəsaitlərinin hərəkətinə lazımi nəzarət olmadığı halda, artan qıtlığı yalnız qismən yüngülləşdirdi. xidmət təsərrüfat dövriyyəsinə pul kütləsinin. Xarici iqtisadi fəaliyyətin və valyuta münasibətlərinin liberallaşdırılması, yüksək faiz dərəcələri şəraitində pul tədavülünün düşünülməmiş siyasəti pul dövriyyəsi sistemində nisbətin dəyişməsinə səbəb oldu. Pul istehsal sektorundan yuyulmağa başladı və maliyyə spekulyasiya sferasına axdı. Rusiya Mərkəzi Bankı, sürətlə artan inflyasiya səbəbindən onlara olan tələbatın artımından sonra pul emissiyası edərək, super gəlirli maliyyə sektorunda yeni pulların cəmləşməsinin qarşısını ala bilmədi. Nəticədə, pul emissiyasının nəhəng miqyasına baxmayaraq, real istehsalda vəsait qıtlığı yaşanmaqda davam etdi və kapitalın inflyasiya yolu ilə yenidən bölüşdürülməsi hesabına banklar böyük mənfəət əldə etdilər.

1992-ci ildə pul emissiyası 17 dəfə, müəssisələrin, vətəndaşların və yerli büdcələrin hesablarındakı vəsaitlər 13 dəfə, sənayedə xalis mənfəət 11 dəfə, maliyyə-kredit sektorunda xalis mənfəət isə 34 dəfə artmışdır.

Rusiya kommersiya bankları büdcə vəsaitləri, Rusiya Mərkəzi Bankından kreditlər, sonra isə beynəlxalq kreditlər kimi ucuz resurslar alaraq onları ən yaxşı halda xarici iqtisadi fəaliyyəti, ticarəti, xammal ixracına yönəlmiş müəssisələri maliyyələşdirməyə yönəldirdilər. İri sənaye strukturlarının və nəhəng müəssisələrin rəhbərləri tərəfindən yaradılan bəzi banklar bir çox hallarda qəsdən səmərəsiz layihələrə kredit verir, müştərilərinin kapitalını riskə ataraq aparıcı səhmdarlarının mənafeyi naminə rentabelsiz istehsalı dəstəkləyirdilər. Əksər banklar əvvəldən banklararası və valyuta bazarlarında riskli əməliyyatlardan ultra yüksək gəlir əldə etmək imkanlarına diqqət yetirdilər. Eyni zamanda, tez-tez müştərilərin cari hesablarındakı vəsaitlərdən istifadə olunurdu ki, bu da bütün ödəniş sisteminin mövcudluğunu təhlükə altına alır və əmtəə-pul dövriyyəsini ləngidir.

Beləliklə, Rusiyada yaradılan kredit və bank sistemi ilkin olaraq müasir bank sistemlərinə xas olan funksiyaları yerinə yetirməyə yönəlməmişdi: etibarlı pul dövriyyəsi kanallarını yaratmaq, iqtisadi dövriyyəyə xidmət etmək, əmanətləri kredit kapitalına çevirmək və xalq təsərrüfatının sektorları arasında yenidən bölüşdürmək. , qənaətin stimullaşdırılması.

Qanunvericilik bazasının formalaşmasının natamamlığı, Rusiya Mərkəzi Bankının ziddiyyətli və qeyri-ardıcıl siyasəti, kredit təşkilatlarının fəaliyyətinin aşağı səviyyədə tənzimlənməsi Rusiya bank sisteminin həddindən artıq qeyri-sabitliyinə, böhrana səbəb oldu. Artıq 1994-cü ildə böyüyür. Rusiya bank sisteminin inkişafı ilə müşayiət olunan böhran prosesləri iqtisadiyyatın başlanmış dərin dağılmasının və hər şeydən əvvəl onun müstəqil fəaliyyət göstərən sferalara: spekulyativ-maliyyə və sənaye sahələrinə parçalanmasının əksi idi. Əslində, Rusiya kredit və bank sistemi normal bank sisteminə qarşı bir antipod rolunu oynadı, özü üçün yeni, yüksək gəlirli və etibarlı maliyyə alətləri yaratdı, getdikcə öz daxilində pul axınının hərəkətini bağladı, real sektoru qurutdu.

Pul siyasəti üsulları ilə dövlətin iqtisadiyyata təsiri pul sferası ilə əmtəə və xidmətlər istehsal edən sfera arasında sıx əlaqəni nəzərdə tutur. Burada isə dirijor bazar iqtisadiyyatının infrastrukturunun əsası kimi kredit və bank sistemidir.

İstehsal sektorundan kəsilmiş deformasiyaya uğramış Rusiya bank sistemi nəinki iqtisadiyyatın monetar tənzimlənməsi üçün kanallar təmin etmədi, həm də həyata keçirilən makroiqtisadi siyasət nəticəsində dağıldı, prioritetləri daha çox təminat ehtiyacı ilə bağlı idi. maliyyə sektorunda artıq mənfəət.

Keçid iqtisadiyyatı şəraitində stabil müasir bank sisteminin yaradılması effektiv pul siyasətinin zəruri şərtidir.

2.3 Pul siyasətinin məqsədlərinin xüsusiyyətləri

Yeni iqtisadi sistemə keçid edən əksər ölkələr üçün eyni dərəcədə vacib və mürəkkəb problem pul siyasətinin məqsədlərinin müəyyən edilməsi və pul-kredit tənzimləmə alətlərinin düzgün seçilməsidir.

Demək olar ki, bütün belə ölkələr üçün pul siyasəti antiinflyasiyaya yönəldilib, bu da iqtisadi vəziyyətlə bağlıdır. Antiinflyasiya siyasəti, bir qayda olaraq, bazar islahatlarının ilkin mərhələlərində stabilləşdirmə proqramının əsasını təşkil edir. Stabilləşmə iki yolla əldə edilir.

Birincisi, müxtəlif inflyasiya mexanizmləri mövcuddur və müvafiq olaraq onlar pul-kredit tənzimlənməsinin müxtəlif üsul və alətlərindən istifadə edirlər. Keçid iqtisadiyyatı hələ inkişaf etmiş iqtisadiyyatın qanunlarına uyğun inkişaf etmək iqtidarında deyil. Odur ki, bütün ölkələrdə xaricdə eyni şəkildə özünü göstərən proseslərin mexanizmləri və səbəbləri transformasiya edən iqtisadiyyatlarda dərin spesifik ola bilər. Məsələn, Rusiyada inflyasiyanı xarakterizə etmək üçün çətin ki, tələb inflyasiyası və xərc inflyasiyası anlayışları ilə məhdudlaşmaq olar. Aydındır ki, Rusiya inflyasiyasının səbəblərini həm də iqtisadiyyatın struktur qeyri-kamilliyində və parçalanma proseslərində axtarmaq lazımdır. Pul siyasətinin formalaşması inflyasiyanın inkişaf mexanizmini dərindən dərk etməyə və mövcud rıçaqlardan ehtiyatla istifadə etməyə əsaslanmalıdır. 1990-cı illərin əvvəllərində çoxsaylı müzakirələr Ölkəmizdə inflyasiyanın xüsusiyyətləri barədə praktiki olaraq baş verən faktiki proseslər haqqında dəqiq təsəvvür formalaşdırmayıblar.

İkincisi, hökumətlər və mərkəzi banklar yüksək inflyasiya ilə mübarizəni əsas məqsəd kimi qoyaraq, bunu iqtisadi böhrandan tez bir zamanda çıxmaq üçün ən vacib ilkin şərt kimi görürlər. Bununla belə, keçid iqtisadiyyatında qiymət artım tempinin aşağı düşməsi ilə ifadə olunan maliyyə sabitləşməsi özlüyündə iqtisadi artımın avtomatik başlamasını təmin etməyəcək. O, vergi və pul sistemlərində real islahatlar, bazar iqtisadiyyatı institutlarının yaradılması, müasir qarışıq iqtisadiyyatın fəaliyyət mexanizmlərinin yaradılması ilə dəstəklənməlidir. Əgər dövlət dar mənada yalnız maliyyə sabitliyi məsələləri ilə məşğul olarsa, görünən uğurlar xəyali xarakterə çevrilə və qarşıya qoyulan məqsədlərə nail olunmaya bilər.

Rusiya 1998-ci ildə də oxşar vəziyyətlə üzləşmişdi. İllik 40%-dən yuxarı inflyasiya şəraitində iqtisadiyyata investisiya qoyuluşunun qeyri-mümkün olduğunu sübut edən bir çox ölkələrin təcrübəsinə əsaslanaraq, hökumət dairələri, əslində, inflyasiyanın yatırılmasının qeyri-mümkün olduğu tezisini irəli sürdülər. iqtisadi artıma keçid üçün özünü təmin etmiş və bunu makroiqtisadi siyasətin əsas məqsədi kimi təqdim etmişdir. 1997-ci il, islahatlar illərində iqtisadi baxımdan ən uğurlu olmuşdur. İstehsalda azalma dayanmış, real ÜDM 0,2 faiz artmış, əhalinin real gəlirləri 2 faizdən çox artmış, istehlak qiymətləri cəmi 11 faiz bahalaşmışdır. Bu il, deyəsən, seçilmiş siyasətin düzgünlüyünü təsdiqlədi və vəziyyəti kökündən dəyişdirdi: uzun iqtisadi tənəzzül dövrü başa çatdı. Eyni zamanda, belə parlaq perspektivlər fonunda iqtisadiyyatda qeyri-ödənişlər artmaqda davam edib. 1997-ci ildə müəssisələrin bütün növ borclarının artımı 40% təşkil etmişdir. Kommersiya banklarının uzunmüddətli kreditlərinin xüsusi çəkisi verilən bütün kreditlərin 3,3%-ni ötməmişdir. Noyabrın əvvəlinə zərərlə işləyən müəssisələrin sayı 47,5 faiz, barter əməliyyatlarının payı satış həcmlərinin 70-80 faizinə çatıb, regionlarda dövriyyənin 60 faizi daxili dövriyyənin payına düşüb. Banklar hökumətə aktiv şəkildə kredit verməyə davam edirdilər. Dünya standartlarına görə maliyyə bazarında rentabellik böyük idi - 1997-ci ildə dollar ifadəsində illik 13,2%. Dövlət maliyyəsinin məhvi unikal maliyyə aləti olan dövlət qiymətli kağızları ilə əməliyyatlar vasitəsilə davam etdi, çünki onlar eyni zamanda ən gəlirli, likvid və etibarlı idi.

Beləliklə, çoxsaylı iqtisadi, sosial və siyasi problemlərin yükləndiyi keçid iqtisadiyyatında sabitləşmə siyasəti sadə, sadə və birmənalı ola bilməz, xüsusən də hökumət başlanmış prosesləri həmişə nəzarətdə saxlamaq iqtidarında olmadığından.

2.4 1990-cı illərdə pul siyasətində mübahisələr

Pul siyasətinin uğuru həm də pul-kredit tənzimlənməsinin seçilmiş prinsiplərindən asılıdır. Artıq qeyd edildiyi kimi, müasir şəraitdə heç bir doktrina yoxdur. Nəzəri modellər sintetik formalar alır ki, bu da pul siyasətini daha çevik edir.

Rusiya Mərkəzi Bankının pul tənzimləməsinin vacib bir xüsusiyyəti, pul hədəfləmə metoduna əsaslanan pul siyasətinin prinsiplərinə yönəldilməsi idi. Pul siyasəti pul kütləsinin həcmi ilə inflyasiya dərəcələri arasında reqressiya əlaqəsinin sadə hesablamaları əsasında qurulmuşdur. İnkişaf etmiş ölkələrin mərkəzi banklarının pul siyasətinin bir forması kimi pul kütləsinin hədəflənməsi sistemi yalnız 1970-ci illərdə formalaşmışdır. və real sektorun gəlirliliyinin maliyyə sektorunun gəlirliliyindən aşağı olmadığı formalaşmış bazar iqtisadiyyatlarında istifadə edilmişdir.

Kredit və əmanətlər üzrə faizlərin ciddi dövlət tənzimlənməsi, valyuta əməliyyatlarına nəzarət, fond bazarında kredit əməliyyatlarının məhdudlaşdırılması və ya qadağan edilməsi ilə maliyyə sektorunun gəlirliliyi məhdudlaşdırıldı. Yenidən maliyyələşdirmə əsasən veksellərin uçotu və yenidən hesablanması yolu ilə həyata keçirilirdi. Mövcud iqtisadi proporsiyalar pul kütləsinin artım templəri, real və nominal ÜDM arasında əlaqənin mövcudluğunu aşkarlamağa, pul tələbi funksiyasını müəyyən etməyə və bu şəraitdə “sadə qayda” əsasında pul siyasətini formalaşdırmağa imkan verdi. pul kütləsinin artımı." Ancaq təcrübənin göstərdiyi kimi, o, kifayət qədər təsirli deyildi və artıq 80-ci illərin əvvəllərində tərk edildi. Mərkəzi banklar kifayət qədər işlənmiş alətlər dəsti ilə belə, pul kütləsinin artımını müəyyən edilmiş parametrlər daxilində saxlaya bilmədilər.

Keçid iqtisadiyyatı olan ölkələrdə monetar hədəfləmə sisteminin istifadəsində daha böyük problemlər yaranır. Obyektiv amillər kimi aşağıdakıları ayırmaq olar: birincisi, pula tələb gözlənilməzdir (və bu, bütün monetar hədəfləşdirmə konsepsiyasının əsasını təşkil edir); ikincisi, pula tələb funksiyası naməlumdur; üçüncüsü, monetar planlaşdırmanın qısamüddətli maliyyə sabitliyi məqsədləri üçün istifadəsi, monetar nəzəriyyədə isə orta və uzunmüddətli siyasət üçün təlimat rolunu oynayır və nəhayət, pul kütləsinə inamın sarsıdılması səbəbindən pul kütləsinə nəzarətin çətinliyi. milli valyuta və iqtisadiyyatın dollarlaşması deyilən.

1992-ci ilin ortalarında Rusiya Mərkəzi Bankı hökumətlə birlikdə inflyasiyanın yatırılmasını pul siyasətinin əsas məqsədi elan etdi və pul kütləsinin daralması istiqamətində ciddi siyasət aparmağa başladı. Lakin 1995-ci ilin ortalarında onun səmərəsiz olduğu, o cümlədən Mərkəzi Bankın özü üçün aydın oldu. İnflyasiya proseslərinin intensivliyinin ardıcıl yavaşlamasını təmin etmək mümkün olmasına baxmayaraq (məsələn, 1992-ci ildə orta aylıq inflyasiyanın səviyyəsi 31%, 1993-cü ildə 21%, 1994-cü ildə 10%), 1995-ci ildə inflyasiyanın azalması müəyyən edilmiş göstəricilərdən geri qaldı.

Rusiya Mərkəzi Bankı pul siyasəti vasitəsilə inflyasiyanın qarşısını almaq imkanlarının məhdud olduğunu etiraf etmək məcburiyyətində qaldı. Ümumi pul kütləsinin azalması əsasən istehsal sektorunda baş vermiş və məcmu tələbin həcminə deyil, strukturuna təsir etmişdir. Ev təsərrüfatlarının yerli istehsal olan son məhsula tələbatının azalması onun həm spekulyativ sferada, həm də idxal əməliyyatlarının müvafiq sferasında sürətli artımı ilə kompensasiya edilmişdir. İstehsaldan spekulyativ sferaya pul axınının davam etməsi pul dövriyyəsinin sürətlənməsinə səbəb oldu (1995-ci ildə pul dövriyyəsinin orta illik sürəti 10,4 dövriyyə təşkil edirdisə, inkişaf etmiş ölkələrdə bu dövriyyə 2 dövriyyədən çox deyildi) və müvafiq olaraq pul kütləsinin daralmasının antiinflyasiya təsirini ucuzlaşdırdı. Eyni zamanda, həm təbii inhisarların məhsullarının qiymətlərinin daha sürətli artması, həm də müəssisələrin likvidlik böhranı ilə bağlı xərcləri köçürmək üçün qarşısıalınmaz istəyi nəticəsində istehsal sektorunda məsrəf inflyasiyası artır. dövriyyə kapitalının dəyərinin artması və alıcıya məcburi kommersiya kreditinin istifadəsi. Pul kütləsinin daralması nəticəsində yaranan tələb məhdudiyyətləri, ilk növbədə, istehlak malları istehsalçılarının qiymətlərinin artım tempini aşağı salmışdır. İnvestisiya sektoru üçün aralıq məhsullar və məhsullar istehsal edən sənaye sahələrində tələb məhdudiyyətlərinin təsiri əsasən ödənişlərin aparılmaması ilə kompensasiya edilmişdir.

Pul kütləsinin sıxışdırılması və onun izafi gəlirliliyinə görə inflyasiyanın spekulyativ sferaya yönəldilməsi yolu ilə yatırılması iqtisadiyyatın real sektorunda pul çatışmazlığına gətirib çıxardı, nəticədə ödənişsizlik böhranı və büdcə böhranı yarandı.

Beləliklə, iqtisadiyyatın parçalanması şəraitində həyata keçirilən pul kütləsinin sıxışdırılması siyasəti əsas məqsədə - inflyasiyanın yatırılmasına nail ola bilmədi. İqtisadiyyatın real sektorunda azalma fonunda məcmu tələb üzrə məhdudiyyətlər artıq müəyyən edilmiş makroiqtisadi proporsiyaları təkrar istehsal etməkdə davam etmiş, lakin hər dəfə əvvəlki dövrlə müqayisədə aşağı səviyyədə olmuşdur.

Lakin 1995-1996-cı illərdə. Rusiya Mərkəzi Bankı monetar əsasda sabitləşərək, orta dərəcədə sərt pul siyasətini həyata keçirməkdə davam edir. Eyni zamanda, pul sferasının vəziyyətini xarakterizə edən müxtəlif parametrlər hədəf kimi istifadə edilə bilər: pul kütləsinin ümumi səviyyəsi və ya onun faizlə dəyişməsi, pul kütləsinin artımı üçün məhdudiyyətlərin müəyyən edilməsi, kreditləşmənin ümumi həcmi və ya səviyyəsi. faiz dərəcələri. Bununla belə, hədəflərin seçilməsi, əvvəllər göstərildiyi kimi, pul siyasətinin effektivliyini xeyli dərəcədə müəyyən edən inkişaf etmiş ölkələr üçün də problemlər yaradır. İqtisadiyyatı keçid dövrünü yaşayan ölkələr üçün bu, pul-kredit tənzimlənməsinin transfer mexanizminin formalaşmaması, maliyyə bazarı alətlərinin inkişaf etməməsi, ən böyük payı tədavüldə olan nağd pul olan pul kütləsinin geridə qalmış strukturu ilə çətinləşir. Təsərrüfat subyektlərinin banklarda əmanət toplamaq meylinin aşağı olması ilə dövriyyədə nağd pulun yüksək payının saxlanması pul vəsaitlərinin hərəkətinə effektiv nəzarətin qurulmasını çətinləşdirir.

Pul siyasətinin aralıq məqsədi kimi Rusiya Mərkəzi Bankı bank sistemindən kənar dövriyyədə olan nağd pulları, habelə nağdsız vəsaitləri (tələbsiz depozitlər, müddətli depozitlər və əmanətlər) əhatə edən kifayət qədər geniş M2 məcmuunu seçdi.

Pul kütləsinin artımına nəzarət etmək üçün 1995-ci ildə monetar orqanların xalis daxili aktivləri üzrə limitlər, pul sisteminin hökumətə xalis tələbləri üzrə limitlər müəyyən edilmiş, xalis beynəlxalq ehtiyatların həcmi üzrə hədəflər müəyyən edilmişdir. 1996-cı ildən Rusiya Mərkəzi Bankının pul siyasətinin əməliyyat proseduru geniş mənada (dövriyyədə olan nağd pullar, kommersiya banklarının kassalarında, fonddakı vəsaitlər) pul bazası üçün hədəflərə nəzarətə əsaslanır. məcburi ehtiyatlar və bankların müxbir hesabları üzrə qalıqlar). Pul multiplikatorunun dəyərinin və tədavüldə nağd pulun payının sabit olmasını nəzərə alaraq. Mərkəzi Bank faktiki olaraq proseduru bank likvidliyinin tənzimlənməsinə qədər azaldıb. Faiz dərəcələri ilə bağlı tədbirlər onların sabitliyini qorumaqla məhdudlaşıb.

1996-cı ildə iqtisadi islahatların başlanmasından bəri ilk dəfə olaraq real pul kütləsinin artımı ilə inflyasiya azaldı: istehlak qiymətlərinin ildə 21,8% artması ilə M2 pul kütləsi 33,7% və ya 11,9% artdı. real ifadədə %. 1996-cı ilin ikinci xüsusiyyəti islahatlar zamanı pulun dövriyyə sürətinin ilk dəfə azalması idi. Deməli, əgər 1993, 1994 və 1995-ci illərdə. M2-nin orta illik dövriyyə sürəti müvafiq olaraq 8 olmuşdur; 9,6 və 10,4 idi, sonra 1996-cı ildə 8,7%-ə düşdü. Mərkəzi Bank pul dövriyyəsinin sürətinin orta müddətli azalmasını iqtisadiyyatın pulla doymasının artması kimi qiymətləndirmiş və 1996-cı ili pul sferasının vəziyyətində ən mühüm dəyişiklik hesab etmişdir. antiinflyasiya siyasətinin üsullarını seçərkən pul kütləsinin kifayət qədər olması prinsipial əhəmiyyət kəsb edir. Pul kütləsinin daralması həm də tədavüldə olan ödəniş vasitələrinin məhdudlaşdırılması deməkdir. Buna görə də pul siyasətinin effektivliyi həm də ödəniş vasitələrinin dövriyyəyə olan ehtiyacının təmin edilməsi ilə müəyyən edilir. Eyni zamanda, pul kütləsinin kafiliyini qiymətləndirmək üçün kifayət qədər etibarlı meyarlar yoxdur. Ən çox istifadə olunan monetizasiya əmsalı - M2-nin ÜDM-in dəyərinə nisbətidir. 90-cı illərin ortalarında. Rusiyada təkcə inkişaf etmiş ölkələr arasında deyil, həm də inkişaf etməkdə olan ölkələr arasında ən aşağılardan biri idi. İstifadə olunan pul aqreqatından asılı olaraq onun dəyəri 0,13-0,16 diapazonunda qiymətləndirilmişdir. Məsələn, 1995-ci ildə Fransada 0,67; İngiltərədə - 1,10; Kanadada - 0,63. Daha aşağı monetizasiya əmsalı yalnız Qvineya, Azərbaycan, Ermənistan, Gürcüstan və Zairdə müşahidə olunub.

Pulun yüksək dövriyyəsi ilə aşağı monetizasiya əmsalı daha çox pul sferasında mövcud disproporsiyaları əks etdirir və çətin ki, bu şəraitdə dövriyyənin sürətinin azalması iqtisadiyyatın pulla doymasının göstəricisi ola bilər. Ödənişsizliyin, borcların artması, pul surroqatlarının geniş yayılması, barter əməliyyatları, satılmamış məhsul ehtiyatlarının toplanması - bütün bunlar təkcə müəssisələrin fəaliyyətindəki nöqsanlardan deyil, həm də pul-kredit sektorunda böhrandan xəbər verir. 1997-ci ildə bütövlükdə əvvəlki ilin tendensiyaları qorunub saxlanıldı: pul kütləsinin real artımı, onun tədavül sürətinin azalması. Rusiya Mərkəzi Bankı hesab edirdi ki, pul kütləsinin sürətlənmiş artım tempinin inflyasiya templərinin artmasına səbəb olması ehtimalı çox azdır. Bununla belə, 1997-ci ildə pul kütləsinin strukturunda əlverişsiz dəyişikliklər baş verdi: nağd pulun payı artdı, 1997-ci ilin sonunda 35-37% intervalında dəyişdi. Bu, iqtisadi yüksəliş üçün şərait yaratmağa yönəlmiş iqtisadi münasibətlərin primitivləşməsindən və pul sisteminin imkanlarının məhdudluğundan xəbər verirdi.

Rusiya Mərkəzi Bankının həyata keçirdiyi aktiv pul siyasəti inflyasiyanı əhəmiyyətli dərəcədə azaltmağa imkan verdi, lakin maliyyə sabitləşməsi səthi idi. İstehsalın davamlı azalması, ödənişlər probleminin həll edilməməsi və dövlət büdcəsinin gəlir hissəsinin formalaşması inflyasiya artımı təhlükəsini saxladı. Qeyri-rezidentlərdən geniş vəsait axınına əsaslanan pul kütləsinin genişlənməsi maliyyə bazarında əsaslı olaraq qeyri-sabit tarazlıq yaratdı, çünki depressiyaya uğramış iqtisadiyyata xarici kapital axını spekulyativ əsasa malikdir, gəlirliliyin artırılmasını tələb edir və vəsaitlərin kütləvi axınına səbəb ola biləcək ən kiçik bazar dalğalanmalarına məruz qalır. 1997-ci ilin payız böhranı milli pul sisteminin qeyri-rezidentlərin vəsaitlərindən artan asılılığının bütün mənfi nəticələrini üzə çıxardı.

Təkcə 1997-ci ilin birinci yarısında qeyri-rezidentlər tərəfindən daxili bazarda GKO-OFZ-lərin və digər qiymətli kağızların alınması hesabına iqtisadiyyata 12 milyard dollar vəsait daxil oldu ki, bu da pul kütləsinin 45-50 trilyon artmasına səbəb oldu. dominant olmayan rubl və ya bu dövr ərzində onun ümumi artımının təxminən 2/3 hissəsi. Qeyri-rezidentlərdən vəsaitlərin daxil olması üçün ikinci kanal Rusiyanın aparıcı kommersiya banklarını vuran xarici bankların kreditləri idi. 11 ayda onların xalis gəliri 6 milyard dollar təşkil edib. 1997 və ya 27-30 trilyon. sürtmək. pul kütləsinin artımı.

1997-ci ildə həyata keçirilən daxili ziddiyyətli pul siyasəti faiz dərəcələrini və dövlət qiymətli kağızlarının gəlirliliyini azaltmaqla qeyri-rezidentlərdən geniş vəsait axınına əsaslanırdı. 1998-ci ilin avqustunda qlobal maliyyə böhranı ilə birlikdə büdcə böhranı Rusiyanın bütün maliyyə sistemini partlatdı.

2.5 Metodlar və alətlər

90-cı illərdə Rusiyanın pul siyasətinin zəifliyi. pul-kredit tənzimlənməsinin üsul və alətlərinin seçilməsində də özünü büruzə verdi. Mərkəzi bankların ixtiyarında həm birbaşa, həm də dolayı üsullar var. İnkişaf etmiş ölkələr 1970-1980-ci illərdə əsasən dolayı üsullara keçid etmişlər. bu əsrdə maliyyə bazarının liberallaşdırılmasının ümumi prosesinin bir hissəsi kimi.

Keçid iqtisadiyyatı olan ölkələrdə, formalaşmış bazar institutları və monetar tənzimləmə mexanizmləri olmadıqda, mərkəzi banklar ilk mərhələdə ilk növbədə birbaşa inzibati təsir üsullarından, məsələn, faiz dərəcələrinin müəyyən edilməsi, verilən kreditlərin həcminin məhdudlaşdırılması və yönəldilmiş kreditləşmə. Eyni zamanda, alətlər sisteminin eyni vaxtda istifadəsi və müəyyən edilmiş standartlara riayət olunmasına nəzarətin təşkili ilə səmərəlilik əldə edilir.

Rusiyada yönləndirilmiş kreditləşmə əsasən birbaşa alət kimi istifadə olunurdu. Rusiya Mərkəzi Bankı milli iqtisadiyyatın bir sıra prioritet sahələrinə bazar dərəcələrindən xeyli aşağı faiz dərəcələri ilə kreditlər verən xüsusi (səlahiyyətli) banklar dairəsini müəyyənləşdirdi və kompensasiya etmək üçün onlara müəyyən güzəştlər verdi. Belə banklar, bir qayda olaraq, büdcə hesablarına xidmət etməklə yanaşı, həm də iqtisadiyyata mərkəzləşdirilmiş kreditlərin ötürücüləri idilər. Düzgün nəzarət olmadığından bu cür kreditlər əsasən zərərlə işləyən və zərərlə işləyən müəssisələrin dəstəklənməsinə yönəldilmiş, bazar kreditləşməsi prinsipləri pozulmuş, banklar əlavə risklərə məruz qalmışdır. Eyni zamanda, mərkəzləşdirilmiş kreditlərə çıxış və məqsədyönlü proqramlarda iştirak bankların ucuz dövlət resurslarına alışmasına və onların rəqabət qabiliyyətinin dövlət sektorunun himayəsindən kritik dərəcədə asılı olmasına şərait yaratdı. 1992-ci ildə kommersiya banklarının öhdəliklərində mərkəzləşdirilmiş kreditlərin payı 52%-ə çatdı və getdikcə azalsa da, 1995-ci ildə hələ də 25%-ə çatdı. Bankların çoxalması mexanizmi vasitəsilə ucuz mərkəzləşdirilmiş və məqsədli kreditlər inflyasiya spiralını fırladıb. Kommersiya banklarının yenidən maliyyələşdirilməsi sistemində aralıq forma Rusiya Mərkəzi Bankının 1994-cü ildə həyata keçirməyə başladığı və fevral-dekabr ayları arasında 11 hərrac keçirmiş, 898 milyard rubldan çox vəsait yerləşdirilən kredit hərraclarıdır. nisbəti ildə 214-dən 90%-ə qədər dəyişdi. Kredit hərracları banklararası kredit bazarının inkişafına töhfə vermiş, kommersiya banklarının likvidliyini dəstəkləmiş və kreditlərin arzu olunan həcmini tənzimləmişdir.

İqtisadiyyatın prioritet sahələrinə birbaşa kredit verilməsindən imtina və əməliyyat məqsədi kimi geniş pul bazasından istifadəyə keçid 1996-cı ildən Rusiya Mərkəzi Bankına bazar alətlərindən istifadə etməklə pul-kredit tənzimlənməsinin dolayı üsullarına keçməyə imkan verdi. Bununla belə, iqtisadiyyatların transformasiyasında bu alətlərin köməyi ilə pul sferasının effektiv tənzimlənməsi imkanları məhduddur. Əvvəlcə əsas alət məcburi ehtiyat normasıdır. Ancaq inkişaf etmiş ölkələrdə, əvvəllər qeyd edildiyi kimi, mərkəzi banklar maliyyə bazarlarında mövcud rəqabət balansını pozmamaq üçün nadir hallarda onu dəyişdirməyə əl atırlarsa, Rusiyada ehtiyat tələblərinin dəyişdirilməsi, əslində, əməliyyat alətidir. Bu baxımdan inflyasiya şəraitində məcburi ehtiyat norması kifayət qədər yüksəkdir ki, bu da kommersiya banklarının resurs bazasına təsir göstərir. Bundan əlavə, o, tez-tez korrektələrə məruz qalır və bu, Mərkəzi Bankın siyasətini gözlənilməz, bəzən də uyğunsuz edir.

Dolayı tənzimləmənin digər aləti Mərkəzi Bankın uçot dərəcəsi və ya yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsidir. Rusiyada onun istifadəsinin xüsusiyyətləri onunla bağlıdır ki, o, heç vaxt iqtisadiyyatın real və pul sektorları arasında əlaqəni əks etdirməyib. Rusiya Mərkəzi Bankı bu qiymətli kağızların keyfiyyətinin aşağı olması səbəbindən sənaye şirkətlərinin veksellərinin uçotu və yenidən hesablanması yolu ilə kommersiya banklarının yenidən maliyyələşdirilməsini məqsədəuyğun hesab etmir, çünki iri borcalanların kredit tarixçələri hələ formalaşmadığından, zəif hüquqi baza mövcud idi. veksel dövriyyəsi üçün nəzərdə tutulmuşdu və onun mexanizmi formalaşmamışdı. Buna görə də, yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi kifayət qədər virtual xarakter daşıyırdı, o, pul siyasətinin istiqamətini göstərən, kredit təşkilatlarının davranışına daha çox psixoloji təsir göstərən bir növ mayak idi. Keçid iqtisadiyyatında Mərkəzi Bankın uçot dərəcəsi ilə kommersiya banklarının bazar dərəcələri arasında çox vaxt zəif əlaqə mövcuddur. Eyni zamanda, bankların banklararası bazarın resurslarından əhəmiyyətli dərəcədə asılılığını nəzərə alsaq, onun tez-tez və kəskin dəyişməsi bank sisteminin likvidliyinə çox böyük təsir göstərə bilər. Rusiyada bu alətin köməyi ilə Mərkəzi Bank ən çox spekulyativ əməliyyatların artımını məhdudlaşdırırdı.

Rusiya Mərkəzi Bankı tərəfindən aparılan açıq bazar əməliyyatları əsasən dövlət büdcəsinin kəsirinin maliyyələşdirilməsi üçün vəsaitlərin cəlb edilməsi məqsədilə həyata keçirilirdi. Ona görə də dövlət qiymətli kağızları əvvəldən yüksək gəlirli idi, qısamüddətli xarakter daşıyırdı. Onları uzun müddət yerləşdirmək cəhdləri uğursuz oldu, çünki maliyyə bazarlarında yalnız spekulyativ kapital mövcud idi. Dövlət xərclərinin qeyri-inflyasiya ilə örtülməsi üçün bu alətdən istifadə edərkən, həmişə özəl investisiyaların dövlət sərmayəsi ilə sıxışdırılması effekti yaranır. Rusiyada o, tam gücü ilə işləyirdi, çünki banklar zəmanətli yüksək gəlir əldə etməyə imkan verən bir alət aldılar və müəssisələrə verilən kreditləri artırmağa tələsmirdilər. Nəzərə alsaq ki, bazar alətləri lombard kreditlərinə və repo əməliyyatlarına yalnız eyni GKO və OFZ-lər tərəfindən təmin edilmiş diler banklarına icazə verilir, onda Rusiya Mərkəzi Bankının fəaliyyəti, əslində, nağd pul vəsaitlərini istiqamətləndirməyə davam etdi. sırf maliyyə bazarına axır, real sektoru ifşa edir.

Maliyyə alətlərinin darlığı və inkişaf etməməsi, bank sisteminin deformasiyası, artan xarici və daxili borclara xidmət xərclərinin hədsiz yükü, düşünülmüş pul-kredit siyasəti son nəticədə dərin maliyyə-iqtisadi böhrana səbəb oldu. 1998-ci ilin avqustunda Rusiyada bank sistemini və səhm və bod bazarını məhv etdi.

Artan böhranı 1998-ci ildə pul-kredit göstəricilərinin dinamikası da sübut edirdi ki, bu da həmin il üçün qəbul edilmiş pul siyasətinin məqsəd və prioritetlərinə ziddir. Birincisi, pul kütləsinin daha da artması, o cümlədən real ifadədə nəzərdə tutulurdu. Faktiki olaraq 1998-ci ilin yanvar-avqust aylarında tədavüldə olan pul kütləsi M2 8,1%, real ifadədə isə 23,3% azalmışdır. İkincisi, GKO və OFZ üzrə gəlirlilik 12-14% səviyyəsinə enməli idi, lakin avqustda bu, 200% -ə çatdı. Prioritet vəzifə faiz dərəcələrinin aşağı salınması idi, lakin əvvəlcə Mərkəzi Bankın özü 1998-ci ilin iyul ayının sonunda yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini 80%-ə çatdırdı və bundan sonra bütün digər maliyyə bazarı dərəcələri qalxdı.

Müəssisələrin rubl depozitləri 1998-ci ilin birinci rübündə kəskin şəkildə azaldı və ikinci rübdə yavaş-yavaş azalmağa davam etdi. Avqustun sonuna müəssisələrin rubl hesablarında vəsaitlərinin həcmi 1997-ci ilin avqust ayının sonundakı analoji göstəricidən 10,5%, 1998-ci ilin əvvəlindəki bu göstəricidən isə 28,3% az olmuşdur. Təkcə iyul-avqust aylarında 9,8% azalıb.

1998-ci ilin səkkiz ayı ərzində pul bazasının dəyəri (dar mənada) 1,7%, məcburi ehtiyatların həcmi 24% azalmış, pul kütləsi isə 2,8% artmışdır.

1998-ci ilin böhranı, hər bir iqtisadi böhran kimi, iqtisadiyyatda yığılmış bütün qeyri-mütənasiblikləri üzə çıxardı, onları bank sisteminin keyfiyyətcə yenidən qurulması ilə ciddi şəkildə məşğul olmağa məcbur etdi. Eyni zamanda, o, iqtisadiyyatda pulun əhəmiyyətini və pul sektorunun tənzimlənməsinin real iqtisadi şərait nəzərə alınmaqla, münasibətlərin dərindən dərk edilməsinə əsaslanaraq, axtarış və təfərrüatlara əsaslanaraq həyata keçirilməli olduğunu bir daha təsdiqlədi. pul siyasətinin adekvat üsul və alətlərinin işlənib hazırlanması.

6 Böhrandan sonrakı pul-kredit siyasətinin xüsusiyyətləri

1998-ci ilin sentyabrında hakimiyyətə gələn Y.Primakovun rəhbərlik etdiyi hökumət makroiqtisadi siyasətdə ciddi dəyişikliklər gözləntiləri yaratdı. Tanınmış hökumət üzvlərinin iqtisadiyyata dövlət müdaxiləsinin artırılmasına, 1998-ci ilin payız böhranı nəticəsində əhali itkilərinin ödənilməsinə, bank sisteminə dövlət dəstəyinə çağıran çoxsaylı çıxışları əsasında inflyasiya ssenarisini güman etmək mümkün idi. Hökumət beynəlxalq maliyyə institutları və xarici kreditorlarla açıq qarşıdurmaya getməyə hazır görünürdü.

Lakin praktikada Y.Primakov hökuməti lazımi ehtiyatlılıq nümayiş etdirdi və nəticədə təmkinli pul-kredit siyasəti yeritməklə nəinki qəbulu, hətta 1999-cu ilin sərt büdcəsinin icrasını təmin etdi. S.Stepşin və V.Putinin başçılıq etdiyi Rusiya Federasiyası Hökumətinin siyasətini daha da böyük praqmatizm səciyyələndirə bilər.

2000-ci il üçün məzənnə siyasətinin əsas məqsədləri arasında Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankı rublun məzənnəsindəki əhəmiyyətli dalğalanmaların hamarlanmasını və qızıl-valyuta ehtiyatlarının davam edən pul siyasətinə inamı və sabitliyini təmin edən səviyyədə saxlamağı müəyyən etdi. Rusiyanın pul və maliyyə sistemi. Mövcud məcburi ehtiyat mexanizminin və onun tənzimləyici bazasının təkmilləşdirilməsi, Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının açıq bazarda əməliyyatlarının və kommersiya bankları ilə depozit əməliyyatlarının həcminin genişləndirilməsi zərurəti qeyd edilib. 2000-ci ildə Rusiya Bankının faiz siyasəti yalnız dolayı yolla planlaşdırıldı: açıq bazarda emissiya və əməliyyatların həcminə nəzarətin köməyi ilə, baxmayaraq ki, daxili dövlət qiymətli kağızlar bazarının yavaş inkişafı ilə əlaqədar olaraq, bunlar monetar tənzimləmə tədbirləri məhdud əhəmiyyət kəsb edirdi.

2000-ci il üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətləri 2000-ci ildə iqtisadiyyatın inkişafının iki əsas ssenarisini özündə əks etdirirdi. Birinci (orta) ssenariyə görə, pul kütləsinin artımı 20-28%, inflyasiya təxminən 18-22%, real ÜDM-in artımı isə 1%-dən 2%-ə qədər olmalıdır. İkinci (nikbin) ssenari birinci ssenari ilə müqayisədə pul kütləsinin M 2 (ildə 32-38%) cüzi artımı və 25 səviyyəsində inflyasiya ilə real ÜDM artımının əhəmiyyətli dərəcədə yüksək templərini (6-10%) nəzərdə tuturdu. -28%.

1998-ci ilin avqustunda dövlət qiymətli kağızlar bazarının "dondurulması" Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının ilk növbədə qısa müddətdə likvidliyi idarə etmək üçün instrumental imkanlarını əhəmiyyətli dərəcədə daraltdı. Əslində, bütün böhrandan sonrakı dövr ərzində Rusiya Bankı açıq bazarda əməliyyatları yalnız rubl və valyuta bazarında valyuta müdaxilələri şəklində həyata keçirdi. 1998-ci ilin sentyabrından 1999-cu ilin fevralına qədər bazarda tədavüldə olan Rusiya Bankının buraxılmış istiqrazlarının ümumi həcmi 26 milyard rubldan (yəni 1998-ci ilin sonunda geniş pul bazasının 10%-dən çox olmamaqla) və həcmi 2000-ci ildə buraxılmış yeni GKO-lar təxminən 13,2 milyard rubl təşkil etdi (2000-ci ilin ortalarında geniş pul bazasına nisbətən təxminən 2%), o cümlədən təkrar bazarda bütün GKO-OFZ-lərin ümumi dövriyyəsi 3-5 milyard rubldan çox olmamışdır. Bu şərtlərdə, Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının sərəncamında olan müdaxilələrin sterilizasiyası üçün yeganə alət depozit əməliyyatları idi. Pul kütləsinin sterilizasiyası üçün başqa bir vasitə federal büdcənin profisiti səbəbindən federal büdcənin hesablarında vəsaitlərin yığılması adlandırıla bilər, yəni. vergilər və qeyri-vergi büdcə gəlirləri hesabına pulun iqtisadiyyatdan çıxarılması. 2000-ci ilin on bir ayı ərzində federal büdcənin hesabları üzrə qalıqların artımı 64 milyard rublu ötüb. Beləliklə, 2000-ci ilin dekabr ayının əvvəlinə bu yolla iqtisadiyyatdan müvəqqəti çıxarılan pulun ümumi həcmi 103,8 milyard rubla çatdı. Bununla belə, 2000-ci ilin dekabrında federal büdcənin hesab qalıqları 19 milyard rubl azaldı.

12 oktyabr 1999-cu ildə Rusiya Federasiyası Hökuməti Rusiya Bankının istiqrazlarının buraxılışının və qeydiyyatının xüsusiyyətləri haqqında Əsasnaməni təsdiq etdi. Bu maliyyə alətinin buraxılması Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankına pul kütləsini idarə etmək üçün yeni imkanlar, xüsusən də valyuta bazarında rubl müdaxilələrini sterilizasiya etmək imkanı verməli idi. Lakin onların yerləşdirilməsi üzrə hərraclar yalnız bir dəfə 14 dekabr 1999-cu ildə keçirildi, lakin emitent üçün məqbul qiymətlərlə tələb olmadığı üçün etibarlı sayılmadı.

Ehtiyat tələbləri siyasəti 1998 və 1999-cu illərdə Rusiya Bankı tərəfindən kifayət qədər fəal şəkildə istifadə edilmişdir. Beləliklə, 1998-ci ildə GKO-OFZ bazarının "dondurulmasından" sonra likvidlik böhranını aradan qaldırmaq üçün Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı ehtiyat tələblərini üç dəfə azaltdı: 24 avqust 1998-ci il tarixindən etibarən müddətli öhdəliklər və xarici valyuta üçün ehtiyat tələbləri hesablar 11%-dən 10%-ə, fiziki şəxslərin depozitləri üzrə isə 8%-dən 7%-ə endirilib. 1 sentyabr 1998-ci il tarixindən etibarən Rusiya Federasiyasının Sberbankı və dövriyyə aktivlərində dövlət qiymətli kağızlarına (GKO-OFZ) investisiyaların payı 40% və ya daha çox olan kredit təşkilatları üçün ehtiyat tələbləri 5% -ə endirildi. dövriyyə vəsaitlərində dövlət qiymətli kağızlarına (QKO-OFZ) investisiyaların payı 40%-dən azdır - 7,5%-ə qədər. Öhdəliklərin bütün növləri və valyutaları üzrə 5% səviyyəsində ehtiyat tələblərinin unifikasiyası 1998-ci il dekabrın 1-dən həyata keçirilir.

1999-2000-ci illərdə Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi böhrandan əvvəlki dövrlə müqayisədə daha simvolik idi. Repo əməliyyatlarının dayandırılması və ilkin dilerlərin bir gecədə yenidən maliyyələşdirilməsi borc götürülmüş resurslardan istifadəyə görə haqların səviyyəsinin göstəricilərinin yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini məhrum edib. Onun dövlət qiymətli kağızlarının təkrar ticarətində gəlirliliyi məhdudlaşdırıcı rolu (limit yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin iki mislinə bərabər idi) yalnız GKO-OFZ bazarının bərpasının ilk bir neçə ayında mühüm olmuşdur. Gələcəkdə bazarda gəlirlilik səviyyəsi yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsindən xeyli aşağı idi.

1999-2000-ci illərdə Rusiya Bankı yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini dəfələrlə azaldıb, illik 60%-dən 25%-ə endirdi (bax: Əlavə 1). Bununla belə, onun dinamikası sadəcə olaraq istehlak qiymətləri indeksinin artım tempi, banklararası kreditlər və dövlət qiymətli kağızlar bazarı üzrə dərəcələr səviyyəsindəki tendensiyaları izlədi. 2000-ci ilin payızında yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi real ifadədə mənfi oldu.

Fəsil 3. Vahid Dövlət Pul Siyasəti 21-ci əsr

Hökumətin pul siyasətini günün reallıqlarına uyğunlaşdırmaq zərurətindən xəbərdar olması təbiidir. Aşağıda biz pul-kredit orqanlarının yaxın gələcəkdə, son nəticədə ölkə iqtisadiyyatının davamlı artımını həyata keçirməyə çağırdığı bəyan edilmiş hərəkətlərini izləyəcəyik.

3.1 2001-ci ildə pul siyasətinin hədəfləri və nəticələri

Növbəti 2002-ci il üçün pul siyasətinin əsas parametrləri 2001-ci il üçün federal büdcə layihəsi üçün hesablamalarda Rusiya Federasiyası Hökuməti tərəfindən istifadə edilən ölkənin sosial-iqtisadi inkişafının proqnozu nəzərə alınmaqla hesablanmışdır. Proqnozlaşdırılan 12-14% inflyasiya 2001-ci ildə ÜDM-in 4-5% artımına uyğun gəlirdi. Rusiya Bankının hesablamalarına görə, bu makroiqtisadi parametrlərin belə kombinasiyası ilə M2 məcmuunu təşkil edən rubl pul kütləsinə tələbin artımı 27-34% təşkil edə bilər. Eyni zamanda, pulun tədavül sürətinin qeyri-sabitliyini və pula tələbin formalaşmasında qeyri-müəyyənliyin yüksək dərəcəsini nəzərə alaraq, Rusiya Bankı pul kütləsinə sərt nəzarətin məqsədəuyğun olmamasından çıxış etdi və pul kütləsində dəyişikliklərə çevik reaksiya verdi. inflyasiyanın azalması və inflyasiya gözləntiləri şəraitində milli valyutaya tələb. Bu məqsədlə, bu il Rusiya Bankı pul siyasətinin həyata keçirilməsi praktikasına hədəf inflyasiya elementlərinin istifadəsini tətbiq etdi.

Pul siyasəti iqtisadiyyatın dəyişən xarici iqtisadi şəraitə uyğunlaşmasını təmin etməyə imkan verən və uzunmüddətli perspektivdə tarazlıq məzənnəsinə nail olmaq imkanını təmin edən üzən rubl məzənnəsi rejimi şəraitində həyata keçirilmişdir.

2001-ci ilin yanvar-iyul aylarında inflyasiyanın səviyyəsi illik hədəf göstəricilərə yaxınlaşdı: 2001-ci ilin yeddi ayında istehlak qiymətləri 13,2% artdı. Bu nəticələrə və mövcud proqnozlara əsasən, 2001-ci ildə inflyasiya ilkin hədəfləri üstələsə də, keçən ildən aşağı olacaq. 2001-ci ildə inflyasiya Rusiya Bankının nəzarətindən kənar amillərdən əhəmiyyətli dərəcədə təsirləndi. Bunlara əhaliyə göstərilən pullu xidmətlərin, ilk növbədə, mənzil-kommunal təsərrüfatı və sərnişindaşıma xidmətlərinin qiymət və tariflərinin artırılması, habelə təbii inhisar subyektlərinin mal və xidmətlərinin qiymət və tariflərinin artırılması daxildir.

Bununla belə, nəzərə almaq lazımdır ki, bu il iqtisadi artım rəsmi proqnozun parametrlərini üstələyir və hesablamalara görə, 5%-i keçə bilər. Rusiya Bankı çevik pul siyasətini həyata keçirməklə iqtisadi artımı dəstəklədi, iqtisadi artım kontekstində iqtisadiyyatın pulla tədricən doymasına töhfə verdi.

Güclü tədiyyə balansı və Rusiya Bankının qızıl-valyuta ehtiyatlarının toplanması şəraitində 2001-ci ildə pul kütləsinin dinamikası əsasən Rusiya Bankının daxili bazarda xarici valyuta alışları ilə müəyyən edilmişdir bu amilin təsiri əvvəlki ilə nisbətən bir qədər azalıb. Beləliklə, 2000-ci ilin ilk yeddi ayı ərzində Rusiyanın qızıl-valyuta ehtiyatları 10,8 milyard dollar, 2001-ci ilin müvafiq aylarında isə 8,5 milyard dollar artmışdır. Rusiya Bankı tərəfindən xarici valyuta alışının həcmi rublun sabit uzunmüddətli tarazlıq məzənnəsinə nail olmaq ehtiyacına əsaslanırdı, sərbəst likvidliyin sterilizasiyası isə pul tənzimləmə alətlərindən istifadə etməklə həyata keçirilirdi. Rusiya Bankı.

Artıq gəlirlərin alınması nəticəsində yaranmış dövlət maliyyəsi ilə bağlı kifayət qədər əlverişli vəziyyət Rusiya Bankında bütün səviyyəli büdcələrin və dövlət büdcədənkənar fondlarının hesablarında əhəmiyyətli vəsaitlərin toplanmasına kömək etdi. bir tərəfdən, qısa müddətdə azad bank likvidliyinin sterilizasiyası probleminin şiddətini azaldıb, digər tərəfdən isə pul sisteminin vəziyyətinin vəsaitlərin mərkəzləşdirilmiş bölgüsü ilə bağlı maliyyə axınlarından asılılığını artırıb. Belə ki, il ərzində büdcə vəsaitlərinin qeyri-bərabər xərclənməsi müəyyən aylarda inflyasiyanın partlamasına təsir göstərmiş, inflyasiya gözləntilərini təhrif etmişdir.

2001-ci ilin birinci yarısında iqtisadiyyatın monetizasiyasının tədricən artması tendensiyası davam etdi - bu dövrdə monetizasiya əmsalı 12,5%-dən 13,4%-ə yüksəldi.

2001-ci ildə pulun dövriyyə sürətində müsbət enmə tendensiyası davam etmişdir. 2001-ci ilin yeddi ayının məlumatlarına görə, M2 pul aqreqatı ilə hesablanan pul dövriyyəsinin sürəti orta illik ifadədə 7,5% - 8-dən 7,4-ə qədər azalmışdır. Bu prosesə Rusiya Bankının pul və valyuta bazarlarında balanslaşdırılmış siyasəti, bank sektorunun yaxşılaşması, müəssisələrin və əhalinin gəlirlərinin artması kömək etdi.

Eyni zamanda, bank sisteminə inamın dərəcəsi hələ də tam bərpa olunmayıb, əhalinin gəlirlərinin artımı şəxsi əmanətlərin əhəmiyyətli dərəcədə artmasının mümkün olacağı səviyyəyə çatmayıb. Nəticədə, əvvəlki illə müqayisədə pul kütləsinin strukturunda müddətli depozitlərin xüsusi çəkisi bir qədər də azalıb. Belə ki, əgər 2000-ci ilin iyul ayının əvvəlində onların payı 24,8% idisə, 2001-ci ilin iyul ayının əvvəlində 23,7%-ə qədər azalmışdır. Pul kütləsinin aşağı likvid komponentlərinin belə dinamikası pul dövriyyəsinin sürətinin daha da əhəmiyyətli dərəcədə azalmasına mane olur. Eyni zamanda, pul kütləsinin ən likvid komponentinin - nağd pulun xüsusi çəkisi yüksək səviyyədə qalır (M2 məcmuunda təxminən 36%) və bəzi dövrlərdə büdcə vəsaitlərinin qeyri-bərabər xərclənməsi səbəbindən kəskin şəkildə artır. sosial sahə.

2001-ci ilin yeddi ayının nəticələrinə görə, pul multiplikatoru bir qədər artmışdır ki, bu da ilk növbədə bank sisteminin likvidlik səviyyəsinin əvvəlki illə müqayisədə dəyişməsi ilə əlaqədar olmuşdur. 1 avqust 2001-ci il tarixinə geniş pul bazası əsasında hesablanmış pul multiplikatorunun dəyəri 2001-ci ilin əvvəlindəki 1,59 ilə müqayisədə 1,74 olmuşdur. Pul multiplikatorunun dinamikasında onun artımını ləngidən əsas amil, əvvəlki ildə olduğu kimi, nağd pulun mühüm hissəsinin qorunub saxlanması olmuşdur.

Digər ölkələrdə olduğu kimi, Rusiyada da üstünlük təşkil edən pul şərtləri təkcə Rusiya Bankının siyasəti ilə deyil, həm də pul siyasəti tədbirlərinin maliyyə bazarı iştirakçılarının qərarları ilə qarşılıqlı əlaqəsi ilə müəyyən edilmişdir. 2001-ci ildə davam edən iqtisadi artım və Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının sabit yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi şəraitində yanvar-iyun aylarında müşahidə olunan kifayət qədər yüksək inflyasiya dərəcələrinə baxmayaraq, kredit risklərinin müəyyən azalması faizlərin müəyyən qədər azalmasına səbəb oldu. kommersiya banklarının müəssisə və təşkilatlara verdiyi kreditlər üzrə dərəcələri. Hüquqi şəxslərə (Rusiya Sberbankı da daxil olmaqla) 1 ilədək müddətə verilən kreditlər üzrə orta çəkili faiz dərəcəsi yanvarda 18,6%-dən cari ilin aprel-iyun aylarında 17,5-18,0%-ə enib. Eyni zamanda, faiz dərəcələrinin azalması tamamilə sabit olmayıb, məsələn, 2001-ci ilin may və iyul aylarında əvvəlki aylarla müqayisədə hüquqi şəxslərə verilmiş kreditlər üzrə bir ilədək müddətə verilmiş orta çəkili dərəcə artmışdır.

Beləliklə, 2001-ci ildə pul-kredit sferasının vəziyyətinin təhlili 2001-ci ildə həyata keçirilən pul siyasətinin həmin il üçün qarşıya qoyulmuş məqsəd və vəzifələrə adekvat olmasından xəbər verir. Pul tələbinin dinamikasında yaranan tendensiyaları nəzərə alsaq, ümumilikdə il ərzində pul kütləsinin artımının proqnozlaşdırılan diapazondan kənara çıxmayacağını gözləmək olar.

Pul tələbi ilə pul təklifi arasında uyğunluğu təmin etmək üçün Rusiya Bankı bank sisteminin likvidliyinə təsir etmək üçün sərəncamında olan pul siyasəti alətlərindən istifadə etdi.

Bu ilin birinci yarısında Rusiya Bankının öz istiqrazları ilə açıq bazar əməliyyatlarının bərpasına qanunvericilik məhdudiyyətləri, dövlət istiqrazları ilə əməliyyatlara isə Rusiya Bankının portfelində dövlət qiymətli kağızlarının olmaması mane oldu. bazar iştirakçıları tərəfindən tələb olunan. Buna görə də Rusiya Bankının açıq bazardakı əməliyyatları yalnız valyuta müdaxilələri ilə məhdudlaşırdı.

Rusiya Bankının istiqrazları ilə, habelə dövlət qiymətli kağızları ilə açıq bazarda əməliyyatlar (Rusiya Federasiyası Hökuməti portfelinin kifayət qədər hissəsini Rusiya Bankında bazar xüsusiyyətlərinə malik istiqrazlara yenidən qeydiyyata almaq qərarına gələrsə) sterilizasiya və bank likvidliyinin müvəqqəti artırılması üçün bazara əsaslanan pul siyasəti alətlərinin çeşidini genişləndirmək.

3.2 2002-ci il üçün pul siyasətinin hədəfləri

Rusiya Bankının ortamüddətli perspektivdə əsas vəzifəsi inflyasiyanın rəvan azalmasıdır, bunun üçün hər növbəti ildə inflyasiya səviyyəsi əvvəlki ilin faktiki inflyasiyasından aşağı olmalıdır. Problemin belə açıqlanması makroiqtisadi risklərin azaldılması, əvvəlki dövrlərdə formalaşmış müsbət meyillərin möhkəmlənməsi, gözləntilərin yaxşılaşdırılması, əmanətlərin və investisiyaların artımının təmin edilməsi və bununla da uzunmüddətli iqtisadi artım şəraitinin qorunub saxlanılması istiqamətində ardıcıl addımların həyata keçirilməsinə töhfə verəcək. 2002-ci ildə inflyasiyanın azalması həm də Rusiya Federasiyası Hökumətinin qeyri-faiz büdcə xərclərinin planlaşdırılan həddi aşmasının və struktur siyasət tədbirlərinin həyata keçirilməsində və büdcə vəsaitlərinin xərclənməsində qeyri-bərabərliyin qarşısını almaqda nə dərəcədə müvəffəq olmasından da çox asılıdır.

İnflyasiyanın azaldılması üzrə tədbirlərin həyata keçirilməsi ölkənin orta və uzunmüddətli dövr üçün iqtisadi inkişaf proqramlarında və 2002-ci il üçün federal büdcə layihəsində nəzərdə tutulduğu kimi, iqtisadi artımı dəstəkləyəcək və əhalinin məşğulluğunun və gəlirlərinin artırılmasına şərait yaratmağa kömək edəcəkdir.

Bu proqramlara uyğun olaraq 2002-ci ildə də istehlak qiymətləri indeksi üçün əsas olan malların qiymət və tariflərinin artmasına gətirib çıxaracaq struktur islahatlarının fəal şəkildə həyata keçirilməsi davam etdiriləcəyindən, bu tendensiya qısa müddətdə dövlətlərin fəal iştirakını tələb edir. Rusiya Federasiyası Hökuməti inflyasiyanın qarşısını almaq üçün tədbirlər, o cümlədən 2001 və 2002-ci illərdə alınan federal büdcənin əlavə gəlirləri hesabına maliyyə ehtiyatının formalaşdırılması.

Qarşıdan gələn ilin pul siyasəti cari ildə olduğu kimi, iki əsas prinsip əsasında formalaşır və həyata keçiriləcək. Birincisi, inflyasiya hədəfi metodunun elementlərinin tətbiqinə davam etməkdir. İkincisi, M2 pul aqreqatının pul siyasəti üçün aralıq meyar kimi istifadə edilməsidir.

Birinci əsas prinsip, hazırda Rusiyada pul siyasətinin son məqsədi ilə əlaqəsi sabit, etibarlı və kifayət qədər proqnozlaşdırıla bilən bir göstəricinin olmadığını etiraf etməkdən irəli gəlir. Buna görə də, pul siyasətinin son məqsədlərinə nail olmaq üçün Rusiya Bankı geniş spektrli göstəriciləri və onların inflyasiyaya təsirini təhlil edəcək və nəzərə alacaqdır.

2002-ci il üçün pul siyasətinin formalaşması və həyata keçirilməsinin ikinci əsas prinsipi pul kütləsi aqreqatının M2-dən pul göstəricisi kimi istifadə edilməsindən, bəzi qısamüddətli gecikmələrin inflyasiyaya təsirindən ibarətdir.

Son illərdə Rusiyada M2 göstəricisinin dinamikası ilə inflyasiya arasında sıx əlaqə yox idi. Bu baxımdan, inflyasiya proseslərinin təhlili və qiymətləndirilməsində M2-nin rolu nəzərəçarpacaq dərəcədə azalır. Bununla belə, maliyyə bazarlarının qeyri-kafi inkişafı şəraitində M2 pul aqreqatının dinamikasının təhlili cari monetar şəraitin, inflyasiya gözləntilərinin və gələcək inflyasiyanın qiymətləndirilməsi üçün faydalıdır.

Rusiyanın iqtisadi şəraitində hazırda bu prinsiplərdən istifadə etmək ən məqsədəuyğundur. Pul siyasətinin həyata keçirilməsində faiz dərəcələrinin artan əhəmiyyətinə baxmayaraq, Rusiya Bankı maliyyə bazarlarının inkişaf etməməsi və iqtisadiyyatın maliyyələşdirilməsində kreditin məhdud rolu səbəbindən onun həyata keçirilməsində qısamüddətli faiz dərəcələrindən etalon kimi istifadə edə bilmir. Gələcəkdə ortamüddətli perspektivdə üzən məzənnə rejimini saxlamaqla həm pul siyasətinin formalaşmasında, həm də həyata keçirilməsində faiz dərəcələrinin rolunu artırmaq mümkündür.

Pul tənzimləməsi pul təklifi ilə pula tələb arasında tarazlığa nail olmaq məqsədi daşıyır. Bununla belə, sonuncunun perspektiv qiymətləndirilməsi getdikcə mürəkkəbləşir. Xüsusən, bu, pul kütləsinin ayrı-ayrı komponentlərinin dinamikası ilə qiymət artımı arasında müxtəlif müddət və qeyri-sabit vaxt laqları, inflyasiyanın qeyri-müəyyənliyi və iqtisadi agentlərin milli və xarici valyutalarda maliyyə alətlərindən istifadəsinə təsir edən devalvasiya gözləntiləri ilə bağlıdır.

2002-ci ildə pula tələbat əsasən 2000-2001-ci illərdə formalaşmış tendensiyalar əsasında, habelə Rusiya Federasiyası Hökumətinin təklif etdiyi büdcə və struktur siyasəti tədbirlərinin təsiri altında formalaşacaqdır. İlk növbədə, hüquqi və fiziki şəxslərin sərəncamında olan gəlirlərin artmasına töhfə verə biləcək vergilərin azaldılması kimi amillər, dövlətin gəlir siyasətinin ÜDM-də ev təsərrüfatlarının gəlirlərinin xüsusi çəkisinin tədricən artmasına və əhalinin gəlirlərinin artmasına təsir göstərir. əhalinin pul gəlirlərində əmanət dərəcəsi əhəmiyyətli olacaq. , güclü tədiyə balansını saxlamaqla rublun real məzənnəsinin daha da möhkəmlənməsi kontekstində rublla ifadə olunan aktivlərə tələbin artması ehtimalı, kredit fəaliyyətinin intensivləşmə dərəcəsi və əhalinin mütəşəkkil əmanətlərinin artması, əməliyyatlara xidmət göstərmək üçün vəsaitə tələbatın artması və s.

Eyni zamanda, pul dövriyyəsinin sürətinin dinamikasında mümkün ziddiyyətli tendensiyaları nəzərə almaq lazımdır. Bir tərəfdən, hesablaşmaların monetizasiya dərəcəsinin artırılması prosesinin gələn ildə də davam edəcəyini, lakin əvvəlkindən daha obyektiv şəkildə daha kiçik miqyasda (bu ilin iyun ayına olan məlumata görə, Rusiyanın ən iri vergi ödəyiciləri tərəfindən nağd hesablaşmalar və sənaye inhisarçı təşkilatları ödənişli məhsulların ümumi həcmində 77,3%, 2000-ci ilin eyni dövründə isə 67,7% təşkil etmişdir. Eyni zamanda, inflyasiya proseslərinin sürəti ilə pul kütləsinin artım tempi arasındakı əlaqənin xarakterinin dəyişməsi, bir şərtlə ki, inflyasiyanın dönməz şəkildə azalması, dünya təcrübəsinin göstərdiyi kimi, iqtisadiyyatı daha intensiv şəkildə doyurmağa imkan verir. pulla. Digər tərəfdən, əhalinin sərəncamında olan pul gəlirlərinin artmasına və rublun real ifadədə möhkəmlənməsinə baxmayaraq, qısa müddətdə, xüsusən də uzunmüddətli perspektivdə əhalinin mütəşəkkil əmanətlərinin əhəmiyyətli dərəcədə artmasına ümid etmək olmaz. , bank sisteminə inamın kifayət qədər yüksək olmaması, əmanətlərə zəmanət sisteminin olmaması, bank depozitləri üzrə aşağı faiz dərəcələri. Ona görə də 2002-ci ildə pul dövriyyəsinin sürətinin azalması dərəcəsi cari ildəkindən bir qədər az ola bilər.

Bu amillərin və tendensiyaların təsirinin makroiqtisadi məqsədlərə və proqnozlara uyğun təhlilini nəzərə alaraq, 2002-ci ildə Rusiya Bankının məlumatına görə, pula tələbat (M2 məcmuuna görə) 24-28% artacaqdır.

Rusiya Bankı M2 pul aqreqatının təxmin edilən artım parametrlərinə diqqət yetirəcək, lakin eyni zamanda iqtisadi vəziyyətin inkişafında əhəmiyyətli qeyri-müəyyənlik səbəbindən bu hədləri aşmağı mümkün hesab edir. Qısa müddətdə pul kütləsinin faktiki artımının proqnozlaşdırılan kəmiyyət hədəflərindən kənara çıxması, kənarlaşmaların səbəblərini hərtərəfli təhlil etmədən siyasətin dərhal avtomatik tənzimlənməsi demək deyil. səbəb olub, digər iqtisadi göstəricilərin vəziyyəti.

2002-ci ildə Rusiya Bankı pul kütləsinin artımına nəzarətə əsaslanan pul siyasəti əməliyyat prosedurunu tətbiq etməyə davam edəcəkdir. Eyni zamanda, bank sisteminin likvidliyinin tənzimlənməsi bazar metodlarından aktiv istifadə edilməklə həyata keçiriləcək. Rusiya Bankı, bank sisteminin ehtiyatlara olan tələbatında həm illik, həm də aydaxili dəyişiklikləri nəzərə alacaq və lazım gələrsə, bank sisteminin likvidlik səviyyəsi həm çatışmazlıq halında dərhal düzəldiləcəkdir. və sərbəst bank ehtiyatlarının toplanması tendensiyası, bu da faiz dərəcələrindəki kəskin dalğalanmaları yumşaltmağa kömək edəcək.

Pul kütləsinin milli valyutaya iqtisadi cəhətdən əsaslandırılmış tələbinin ödənilməsi üçün zəruri həcmdə formalaşmasına pul multiplikatorunun artımı meylinin 2002-ci ildə də davam etdirilməsi kömək edəcəkdir.

İqtisadiyyatın kredit resurslarına artan tələbi ilə dəstəklənən bank kredit fəaliyyətinin genişlənməsi kredit təşkilatlarından bu proseslə bağlı riskləri diqqətlə izləməyi tələb edir. Müxtəlif ölkələrdə iqtisadi artım mərhələsində lazımi risk nəzarəti olmadan bank krediti emissiyasının kəskin genişlənməsinin kifayət qədər tez-tez rast gəlinən nəticəsi iqtisadi tsiklin növbəti mərhələsində kreditlər üzrə defoltların və itkilərin artmasıdır. Bu baxımdan Rusiya bankları verilən kreditlərin keyfiyyətinə və risklərin ödənilməsi üçün müvafiq ehtiyatların formalaşmasına daim diqqət yetirməlidirlər. Rusiya Bankı öz növbəsində banklara prudensial nəzarət rejimini təkmilləşdirməyə və bank risklərinin səviyyəsinə nəzarət etməyə davam edəcək.

Pul siyasətinin səmərəliliyinin artırılması şərtlərini göstərək.

Büdcə amillərinin təsiri

Pul siyasətinin effektivliyinin artırılması əsasən Rusiya Federasiyası Hökumətinin dövlət sektorunda fəaliyyətindən asılıdır.

Son illərdə makroiqtisadi vəziyyətin sabitliyi, əhəmiyyətli iqtisadi artım və dövlət xərclərində qənaət siyasəti dövlət maliyyə sisteminin nəzərəçarpacaq dərəcədə sabitləşməsinə səbəb olmuşdur. Yaxın gələcəkdə büdcə tərtibinin mühüm məqsədi vergi yükünün azalması və iqtisadi artımın yavaşlaması şəraitində dövlət borcunun azaldılmasına imkan verəcək dövlət xərclərinin səviyyəsini müəyyən etməkdir.

2002-ci ildə federal hökumətin fiskal vəziyyəti o dərəcədə gücləndirilməlidir ki, dövlət gəlirlərinin artmasına kömək edən amillərin tədricən zəifləməsi fonunda borc ödənişləri vaxtında və tam həcmdə həyata keçirilə bilsin. xarici borclara xidmət yükü makroiqtisadi baxımdan hələ də əhəmiyyətlidir. Bu baxımdan qarşıdan gələn xarici borclara xidmət qrafiki nəzərə alınmaqla dövlət sektorunun vəziyyətinin optimallaşdırılması üçün maliyyə ehtiyatının formalaşdırılması zəruridir.

Hökumət tərəfindən ilk dəfə 2002-ci ildə planlaşdırılan federal büdcə profisiti (ÜDM-in 1,6%-i) pul siyasətinin yumşaldılması üçün səbəb deyil, çünki inflyasiya səviyyəsi kifayət qədər yüksək olaraq qalır.

Rusiya Federasiyası Hökuməti federal büdcə kəsirinin maliyyələşdirilməsi mənbələri çərçivəsində 68,6 milyard rubl məbləğində dövlət borcunu ödəmək və 109,7 milyard rubl məbləğində maliyyə ehtiyatı yaratmaq üçün federal büdcənin profisitindən istifadə etməyi planlaşdırır. .

Makroiqtisadi sabitliyi təmin etmək və inflyasiya hədəfinə nail olmaq üçün aşağıdakılar vacibdir:

Qeyri-faiz xərclərinin planlaşdırılmış həddən artıq olmasının qarşısının alınması;

· Büdcə xərclərinin il ərzində vahid maliyyələşdirilməsinin və qısamüddətli inflyasiya partlayışlarının aradan qaldırılması üçün büdcə alıcıları tərəfindən istifadəsinin təmin edilməsi;

· gələcəkdə büdcə likvidliyini saxlamaq üçün maliyyə ehtiyatının formalaşdırılması. Əlverişli xarici iqtisadi şərait dövründə ixracdan əlavə dövlət gəlirlərini toplayan maliyyə ehtiyatı xarici borclar üzrə ödənişləri həyata keçirməyə imkan verəcək və bununla da monetar likvidliyin sterilizasiyasına töhfə verəcək.

Rusiya Maliyyə Nazirliyinin Federal Xəzinədarlığının Mühasibat uçotu gəlirləri və Federal Büdcə vəsaitləri üçün Vahid Hesabının Fəaliyyəti Konsepsiyası həyata keçirilməsinin keçid mərhələsinin başa çatdırılması və son mərhələnin hazırlanması üçün zəruri işlər. bu Konsepsiyanın həyata keçirilməsi, habelə Rusiya Federasiyasının subyektlərinin büdcə icrası və yerli büdcələrin xəzinədarlıq sisteminə keçid prosesinin aktivləşdirilməsi.

Federal hökumət borcunun azalması tendensiyası növbəti üç il ərzində də davam edəcək. Xarici borc siyasəti onun əsas məbləğinin hər il azaldılmasına yönəldiləcək ki, bu da onun üzrə faiz ödənişlərinin azalmasına səbəb olacaq. Gələn il daxili bazarda Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyi borcun yenidən maliyyələşdirilməsi siyasətinin bir hissəsi olaraq borcun əsas məbləğinin ödənilməsi üçün tələb olunandan bir qədər çox vəsait cəlb etməyi planlaşdırır. Ola bilsin ki, bu, dövlət qiymətli kağızlar bazarındakı durğunluğu aradan qaldırmağa kömək edəcək. Eyni zamanda, Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyi yaxın gələcəkdə Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankına xarici valyutada olan borcun ödənilməsi üçün kifayət qədər öhdəlik götürmür və Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankında saxlanılan qeyri-likvid dövlət qiymətli kağızlarının yenidən buraxılmasını təmin edir. Rusiya Bankının portfeli bazar şərtləri ilə yalnız bu portfelin ümumi dəyərinə nisbətən cüzi bir məbləğdə. Makroiqtisadi sabitliyin təmin edilməsi baxımından Rusiya Bankı federal büdcənin gözlənilən profisiti kontekstində Rusiya Federasiyası Hökumətinin Rusiya Bankına borcunun vaxtından əvvəl ödənilməsi üçün əlavə gəlirlərin bir hissəsinin ayrılmasını vacib hesab edir. ortamüddətli perspektivdə dayanıqlı makroiqtisadi inkişaf üçün əlverişli ilkin şərtlərin yaradılmasına kömək edəcək.

Beləliklə, 2002-ci ildə pul siyasətinin aparılmasının səmərəliliyini artırmaq üçün dövlət borcunun idarə edilməsi sahəsində bir sıra tədbirlərin həyata keçirilməsi məqsədəuyğundur:

· 1 yanvar 2002-ci il tarixinə Rusiya Bankına məxsus, 30,0 milyard rubla qədər olan sabit kupon gəliri olan federal kredit istiqrazlarını mütəşəkkil faiz dərəcələrinə uyğun kupon gəliri ödənilməklə dövlət qiymətli kağızlarına yenidən buraxmaq. qiymətli kağızlar bazarı və ya göstərilən qiymətli kağızları vaxtından əvvəl geri qaytarmaq; kağız;

· Rusiya Maliyyə Nazirliyinin Rusiya Bankına olan borcunu azaltmaq üçün Maliyyə Nazirliyi Rusiya Bankına məxsus OFZ-PD-ləri vaxtından əvvəl 3,0 milyard rubla qədər almalıdır;

· Rusiya Maliyyə Nazirliyinin Rusiya Bankına məxsus, 2002-ci ildə ödənilməli olan veksellərini geri almaq və onlar üzrə faizləri ödəmək;

· Rusiya Federasiyasının dövlət xarici borcunun ödənilməsi və ona xidmət üçün ödənişlər etmək üçün Rusiya Bankı tərəfindən Rusiya Maliyyə Nazirliyinə Vneşekonombank vasitəsilə verilmiş xarici valyutada olan vəsaitlər üzrə borcun müvafiq hissəsini qaytarmaq;

· 1999-cu ilin dövlət daxili valyuta krediti və dövlət valyutası krediti istiqrazları üzrə kupon gəlirlərinin vaxtında ödənilməsini təmin etsin.

Bank sektorunun inkişafı

Bank sektorunda gələcək islahatların əsas məqsədi müştərilərin yüksək keyfiyyətli bank xidmətlərinə olan ehtiyaclarını ödəməyə və Rusiyanın iqtisadi inkişafına töhfə verməyə yönəlmiş müasir bank işi haqqında beynəlxalq ideyalara uyğun inkişaf etmiş bank sisteminin formalaşdırılmasıdır. .

2002-ci ildə Rusiya bank sektorunun inkişafına həlledici təsir kredit təşkilatlarının sabitliyinin daha da gücləndirilməsini və sistemli bank böhranı ehtimalının minimuma endirilməsini, sistemli bank böhranı ehtimalını minimuma endirməyi nəzərdə tutan islahatların əsas strateji və taktiki vəzifələrinin praktiki şəkildə həyata keçirilməsi olacaqdır. əhalinin və müəssisələrin əmanətlərinin toplanması və kreditlərə çevrilməsi funksiyalarının yerinə yetirilməsinin keyfiyyəti.və investisiya qoyuluşu, bazar intizamının inkişafı və kredit təşkilatlarının fəaliyyətində şəffaflıq, korporativ idarəetmənin gücləndirilməsi. Bu vəzifələrin uğurlu həlli Rusiya iqtisadiyyatında, ilk növbədə, struktur, vergi və hüquqi komponentlər daxil olmaqla ümumi bazar islahatlarının təşviqindən çox asılıdır.

1999-2001-ci illərdə iqtisadiyyatın və bank sisteminin inkişaf tendensiyaları onu deməyə əsas verir ki, yaxın gələcəkdə bank əməliyyatlarının real həcmində daha da artım müşahidə olunacaq və bankların real maliyyə xidmətlərinə marağı olacaq. iqtisadiyyatın sektoru artacaq. Bu, bank sektorunun aktivlərində müəssisə və təşkilatlara verilən kreditlərin xüsusi çəkisinin artması üçün zəruri ilkin şərait yaradacaq ki, bu da son nəticədə bank fəaliyyətinin əsas göstəricilərinin ölkənin ÜDM-ə nisbətinin artmasına gətirib çıxaracaq.

· Bank fəaliyyətinin hüquqi əsaslarının daha da möhkəmləndirilməsinə yönəlmiş mövcud qanunvericiliyə bir sıra əsaslı dəyişikliklərin qəbulu bank sektorunda islahatlara əlavə təkan verə bilər. Xüsusilə, 2001-ci ilin avqustunda qəbul edilmiş "Cinayət yolu ilə əldə edilmiş gəlirlərin leqallaşdırılmasına (yuyulmasına) qarşı mübarizə haqqında" Federal Qanun bank risklərinin azaldılmasına və kredit təşkilatlarına inamın artırılmasına kömək edəcəkdir.

Əmanətlərin mühafizəsi (zəmanəti, sığortası) sisteminin fəaliyyətini tənzimləyən federal qanunun, həmçinin “Valyuta tənzimlənməsi və valyuta nəzarəti haqqında” Federal Qanunun yeni redaksiyasının qəbulu üzrə işi başa çatdırmaq lazımdır.

Kredit təşkilatlarının vergitutma sisteminin təkmilləşdirilməsi tədbirləri bank sektorunun inkişaf perspektivlərinə müsbət təsir göstərə bilər.

Bank sektorunun inkişafı üçün xarici kapitalın cəlb edilməsi vacibdir, bunun üçün hazırda Rusiya banklarının kapitalında iştirakla bağlı heç bir məhdudiyyət yoxdur. İnvestorların və kreditorların hüquqlarının qanunvericiliklə təminatının gücləndirilməsi, investisiyaların qeyri-kommersiya risklərinin azaldılması, kredit təşkilatlarının maliyyə vəziyyəti haqqında məlumatların şəffaflığının artırılması tədbirləri bank sektoruna xarici investisiyaların cəlb edilməsinin stimullaşdırılmasına çağırılır.

Kredit təşkilatlarının maliyyə vəziyyətinin təhlilinin səmərəliliyini və keyfiyyətini və bank hesabatlarının etibarlılığına nəzarətin effektivliyini artırmaq üçün kredit təşkilatlarının maliyyə vəziyyətinin həm sənədli nəzarət, həm də nəzarət mərhələsində təhlili üçün kompleks üsullar tətbiq ediləcəkdir. kredit təşkilatlarının problemlərini ilkin mərhələdə müəyyən etməyə yönəlmiş yoxlamalar mərhələsində.onların baş verməsi.

Nəticə

Rusiya cəmiyyətinin sosial yönümlü bazar iqtisadiyyatına əsaslanan qarışıq sistemə çevrilməsi o deməkdir ki, çoxsahəli qarışıq iqtisadiyyat dövlət tərəfindən idarə olunan iqtisadiyyatı əvəz etməlidir. Bu, həm də belə iqtisadi sistemdə dövlətin roluna və funksiyalarına prinsipial olaraq yeni yanaşmaları nəzərdə tutur.

Ümumiyyətlə, bazar iqtisadiyyatında dövlətin iqtisadi rolu problemini bu və ya digər şəkildə inkişaf etdirən bütün müasir Qərb nəzəriyyələri ifrat mövqelərin ifadəsi kimi qiymətləndirilə bilən iki anlayış arasında yerləşir. Bu, bir tərəfdən iqtisadiyyata dövlət müdaxiləsinin genişlənməsini müdafiə edən neokeynsçilik, digər tərəfdən isə dövlət tənzimlənməsinin ardıcıl şəkildə azaldılmasını tələb edən neoklassik modellərdir. Bütün digər nəzəriyyələr, mahiyyət etibarilə qeyd olunan ifrat mövqelərin müəyyən sintezini təmsil edir. Bu nəzəriyyələrin yaranması əsasən iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsinin miqyasına, sərhədlərinə və metodlarına yuxarıda qeyd olunan iki əks yanaşmanın tənqidi nəticəsidir.

Dövlət tənzimlənməsi özündə heterojen elementləri: məqsədləri, metodları, alətləri, çarpanları və s.-ni özündə cəmləşdirən sistemdir.Sistemin heterogen elementlərinin birləşməsi nə qədər uğurlu olarsa, eləcə də onun və strukturunun mövcud iqtisadi mühitə uyğunluğu bir o qədər çox olar. bazarın nəzarətindən kənarda qalan sosial və iqtisadi problemlər effektiv şəkildə həll edilir.

Eyni zamanda, aktiv dövlət müdaxiləsi mənfi yan təsirlərlə müşayiət olunur. Dövlətin qüsurları və ya “uğursuzluqları” deyilənlər var. Dövlət qüsuru - resursların səmərəli bölüşdürülməsini və sosial və iqtisadi siyasətin cəmiyyətdə qəbul edilmiş ədalət ideyalarına uyğunluğunu təmin edə bilməməsidir.

İqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsinin əsas elementlərindən biri pul siyasətidir. Pul siyasəti ölkədə pul kütləsinin və pul dövriyyəsinin birbaşa dövlət təsiri ilə və ya ölkənin mərkəzi bankı vasitəsilə tənzimlənməsidir. Pul siyasəti pul sisteminin və pul dövriyyəsinin düzgün işləməsini təmin edir, onun təsirini həm pula, həm də qiymətlərə genişləndirir.

Məlum olduğu kimi, 1992-1993-cü illərdə bazar islahatlarının birinci mərhələsində Rusiyada həyata keçirilən iqtisadi siyasət bir çoxları tərəfindən monetarist adlandırıldı ki, bu da onun monetar oriyentasiyasını vurğulamalı idi. O dövrdə aparılan siyasət qiymətlərin liberallaşdırılmasına, tədavüldə olan pul kütləsinin tənzimlənməsinə, ikipilləli bank sisteminə keçidə əsaslandığı üçün müəyyən mənada, həqiqətən də pul siyasəti idi. Lakin islahatçıların mərkəzi planlaşdırmanın, idarəetmənin təşkilati strukturlarının, mülkiyyət formalarının və münasibətlərinin transformasiyası sahəsində fəaliyyəti o dövrdə aparılan siyasəti sırf pul siyasətindən xeyli kənara çıxardı.

Pul siyasəti fiskal siyasətə bənzətməklə, sabitləşmə, iqtisadi sistemin sabitliyi və səmərəliliyinin artırılması, böhranların aradan qaldırılması, məşğulluğun və iqtisadi artımın təmin edilməsi məqsədlərini müəyyən edir. Eyni zamanda, fiskal siyasət daha qabarıq şəkildə əks-tsiklik xarakter daşıyır, büdcə və vergilərlə bağlıdır, pul siyasəti isə pul dövriyyəsinin sabitləşdirilməsi ilə məhdudlaşır və əsas diqqəti pul kütləsinə yönəldir.

Müvafiq olaraq, pul siyasətinin hədəflərinin özünəməxsus xüsusiyyətləri vardır. Bu, qiymət səviyyəsinin sabitləşməsi, inflyasiyanın yatırılması, daxili və xarici bazarlarda milli valyutanın alıcılıq qabiliyyətinin və məzənnəsinin sabitləşməsi, azad bazar qiymətləri şəraitində sabit pul dövriyyəsinin təmin edilməsi, tənzimləmədir. pul təklifinin, bank sistemi vasitəsilə pulun tələb və təklifinin.

Makroiqtisadi pul siyasəti öz pul formasında ilk növbədə pul kütləsinə təsiri ilə bağlıdır. Əgər dövlət pul kütləsini azaldırsa, emissiyanı məhdudlaşdırırsa və kreditlə pul əldə etmək üçün yüksək faiz dərəcələrinin saxlanmasına kömək edirsə, pul siyasəti sərt hesab olunur. Əksinə, hökumət yeni pulların emissiyasını zəif məhdudlaşdırmaqla və ucuz kreditlər əldə etməyə kömək etməklə pul kütləsinin artımını təşviq edərsə və ya heç olmasa qarşısını almasa, pul siyasətinin boş olduğu deyilir. Dövlət emissiya siyasətini əsasən ölkənin mərkəzi bankı vasitəsilə həyata keçirir.

Yenidən maliyyələşdirmə siyasəti, açıq bazar əməliyyatları siyasəti, ehtiyat siyasəti və likvidliyin təmin edilməsi siyasəti dövlət pul siyasətinin tərkib hissəsi və eyni zamanda alətləri kimi çıxış edir. Bütün bu alətlər birlikdə tədavüldə olan pul kütləsini və ayrı-ayrı pul aqreqatlarını tənzimləməyə imkan verir və bununla da bazar qiymətlərinin dinamikasına, inflyasiya səviyyəsinə, istehsalçılar və istehlakçılar arasında əmtəə-pul münasibətlərinə, bazar mübadilələrinə, gəlir və pul münasibətlərinə dolayı təsir göstərir. bazar subyektlərinin xərcləri.

Uçot siyasəti də adlandırılan yenidən maliyyələşdirmə siyasəti faiz siyasətinin ifadəsidir, o, mərkəzi bankın faiz dərəcəsi vasitəsilə kredit resurslarının həcminə və müvafiq olaraq dövriyyədə olan pul kütləsinə təsirindən ibarətdir. Mərkəzi Bank uçot faiz dərəcəsi müəyyən edir, ona uyğun olaraq kommersiya banklarının veksellərini reeskont edir və onlara kredit verir. Daha geniş desək, kommersiya bankları. Mərkəzi bankdan kredit pulu alın, alın və sonra yenidən maliyyələşdirərək borcalanlara satın. Beləliklə, mərkəzi bank maliyyə bazarında kredit pullarının qiymətinə təsir göstərə bilir. Mərkəzi bank qiyməti qaldırmaqla, uçot dərəcəsini artırmaqla (bu zaman ona satılan kommersiya bankı vekselləri nəzərə alınır) kreditlərə tələbi cilovlayır və dövriyyədə olan pul kütləsini daraldır, uçot dərəcəsini aşağı salmaqla pul kütləsini artırmaq. Mərkəzi bank həm də monetar ekspansiyanın həcminə birbaşa təsir göstərərək yenidən maliyyələşdirmə üçün məhdudlaşdırıcı kontingentlər təyin edə bilir.

Yenidən maliyyələşdirmə siyasəti faiz dərəcəsinin tənzimlənməsi siyasətinin tərkib hissəsidir, təkcə mərkəzi bank və kommersiya bankları tərəfindən deyil, istənilən şəxs tərəfindən həyata keçirilə bilən faiz dərəcəsi siyasətidir. faizli borc verənlər. Lakin sonuncu halda dövlətin pul-kredit siyasətinin hüdudlarından kənara çıxmağın revanşı var.

Mərkəzi bank dövlət qiymətli kağızlarının satıcısı və ya alıcısı kimi çıxış edərək, açıq bazar əməliyyatları vasitəsilə pul kütləsini tənzimləyə və pul dövriyyəsinə təsir göstərə bilir. Bu cür qiymətli kağızların istiqrazlar, xəzinə öhdəlikləri şəklində buraxılması dövlətin pul-kredit siyasətinin aktına çevrilir. Mərkəzi bank dövlət qiymətli kağızlarını almaqla və açıq bazarda alqı-satqı təşkil etməklə müəyyən pul-kredit siyasətini təşviq edir. Mərkəzi bank qiymətli kağızları satmaqla pulu tədavüldən çıxarır və pul kütləsini daraldır, açıq bazarda qiymətli kağızları almaqla isə mərkəzi bank pul kütləsini genişləndirir, sanki əlavə emissiya həyata keçirir.

Dövlət mərkəzi bank vasitəsilə ehtiyat siyasəti həyata keçirməklə aktiv pul kütləsinin dəyərinə təsirli təsir göstərə bilər. Mərkəzi Bank kommersiya banklarını öz aktivlərinin müəyyən hissəsini Mərkəzi Bankda faizsiz ehtiyat şəklində saxlamağa məcbur etmək hüququna malikdir. Belə ehtiyatın dərəcəsi nə qədər yüksək olarsa, kommersiya banklarının pullarını sərbəst işlətmək imkanları bir o qədər az olur, yəni pul kütləsində azalma olur. Ehtiyat normasının azalması tədavüldə olan pul kütləsinin artmasına səbəb olur. Əgər tədavüldə pul qıtlığı varsa, ehtiyat norması azaldılmalı, pul artıqlığı varsa, artırılmalıdır.

Kommersiya banklarının pul təklifi onların mərkəzi bank tərəfindən buraxılmış pulun olub-olmamasından asılıdır. Deməli, mərkəzi bank və onun şəxsində dövlət pul kütləsinin təklifini tənzimləmək imkanına malikdir co kommersiya banklarının tərəfləri əməliyyatları üçün kommersiya banklarının sərəncamına verilmiş pul vəsaitlərinin həcmini dəyişdirərək likvidliyin təmin edilməsi siyasətinin həyata keçirilməsi zamanı.

Dövlətin mərkəzi bankdan istifadə edərək, pul kütləsinə təsir etmək, pul siyasətini aparmaq üçün güclü vasitələrini əlində saxlamasına baxmayaraq, bir sıra kritik vəziyyətlərdə o, hər şeyə qadir olmaqdan uzaq olur. Burada tipik misal 1998-ci ilin yayın böhranıdır ki, bu da daha çox mərkəzi orqanların məsuliyyətsiz siyasəti ilə bağlıdır. Ümid etmək istərdim ki, pul siyasətinin həyata keçirilməsinə dair yeni hökumət proqramının həyata keçirilməsi daxili iqtisadiyyatın yüksək keyfiyyətli və sabit artımını təmin edə biləcək şərt olacaqdır.

Biblioqrafik siyahı

1. Abramova M.A., Aleksandrova L.S. Maliyyə, pul dövriyyəsi və kredit. – M.: İMPE, 1996. – 458 s.

2. Albegova İ.M., Yemtsov R.Q., Xolopov A.V. Dövlət iqtisadi siyasəti: bazara keçid təcrübəsi. / Ed. A.V. Sidoroviç. – M.: Biznes və xidmət, 1998. – 264 s.

3. Voitov A.G. İqtisadiyyat. Ümumi kurs. - M .: Məlumat və icra. Mərkəz "Marketinq", 1999. - 492 s.

4. Bazar iqtisadiyyatının dövlət tənzimlənməsi. / Ed. prof. Kushlina V.I. və prof. Volgina N.A. - M.: SC "İqtisadiyyat" QHT, 2000. - 735 s.

5. İqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsi: Dərslik. - M.: Delo, 2001. - 280 s.

6. Müasir şəraitdə iqtisadiyyatın dövlət tənzimlənməsi. – M.: İƏ RAN, 1997. – 132 s.

7. Drobozina V.N. Maliyyə, pul dövriyyəsi və kredit. - M.: Maliyyə və statistika, 1997. - 362 s.

8. Eqorov E.V. Dövlət Sektorunun İqtisadiyyatı: Mühazirələr Kursu. - M.: TEİS, 1998. - 334 s.

9. Keyns J.M. Məşğulluq, faiz və pulun ümumi nəzəriyyəsi. Moskva: Tərəqqi, 1978.

10. Lifşits A.Yu. Rusiyada islahatların iqtisadiyyatı və onun qiyməti. - M.: İqtisadiyyat, 1994. - 198 s.

11. Sosial iqtisadiyyatın formalaşmasının makroiqtisadi aspektləri. / Ed. VƏ. Mayevski. M.: IE RAN, 1998. - 198 s.

12. Dünya iqtisadiyyatı. / Ed. A.S. Bulatov. M.: Hüquqşünas, 1999. - 537 s.

13. Mankiw N.G. Makroiqtisadiyyat. - M.: Moskva Dövlət Universitetinin nəşriyyatı, 1994. - 522 s.

14. Bazar iqtisadiyyatının formalaşmasında və tənzimlənməsində dövlətin rolu. - M.: IE RAN, 1997. - 147 s.

15. Sazhina M.A., Çibrikov G.G. İqtisadi nəzəriyyənin əsasları. – M.: DİS, 1996. – 366 s.

16. Çepurin M.N. İqtisadiyyat nəzəriyyəsi kursu. - Kirov: ASA, 1999. - 624 s.

17. İqtisadiyyat: Dərslik. / Ed. Arkhipova A.I. - M .: Prospekt, 1998. - 416 s.

18. Sahibkarlığın iqtisadiyyatı. / Ed. Kushlina V.I. - M.: VLADOS, 1999. - 236 s.

19. İqtisadi nəzəriyyə. / Ed. Kamaeva V.D. - M.: VLADOS, 2000. - 640 s.

20. İqtisadi nəzəriyyə. / Ed. Nikolaeva I.P. – M.: Finstatinform, 1997. – 399 s.

21. Yakobson L.İ. Dövlət sektorunun iqtisadiyyatı. Dövlət maliyyəsi nəzəriyyəsinin əsasları: Dərslik. – M.: Nauka, 1995. – 462 s.

22. Aleksashenko S. Rublun ucuzlaşmasının səbəbləri sırf psixolojidir. // Ekspert. - 1999. - 14 sentyabr. - S. 24.

23. Volski A. İqtisadiyyatın idarə edilməsinin təkmilləşdirilməsi şərtləri // The Economist. - 2001. - No 9. - S. 3-8.

24. Geraşenko V.V. Pul siyasəti və bank sisteminin restrukturizasiyasının gedişi haqqında. // Pul və kredit. - 2000. - No 6. - S. 5-13.

25. İllarionov A. Avqust böhranının mifləri və dərsləri. // İqtisadiyyat məsələləri. - 1999. - No 11. - S. 24-48.

26. Kosoy A.M. Pul emissiyası: mahiyyəti, xassələri və optimallığı. // Pul və kredit. - 2001. - No 5. - S. 34-45.

27. Maqomedov Ş., Petrosyan D., Şulqa V. Bazar iqtisadiyyatının dövlət tənzimlənməsi. // İqtisadçı. - 1999. - No 8. - S. 3-11.

28. Nikişin A. Bank olmayan kredit təşkilatlarının tənzimlənməsi problemləri. // Maliyyə işi. - 2001. - No 10. - S. 31-33.

29. 2002-ci il üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətləri. // Pul və kredit. - 2001. - No 12. - S. 3-39.

30. Roqova O. Tənzimləmənin makro-tənzimləmələri və bank işinin reallığı // Maliyyə məlumatları bülleteni. - 1998. - No 1. - S. 32-34.

31. Sinelnikov S. və başqaları Böhrandan sonrakı dövrdə pul siyasəti // http://www.iet.ru/usaid/denegpostcrisis/denegpostcrisis.html

32. Tənzi V. İqtisadiyyatda dövlətin rolu: anlayışların təkamülü. // Dünya iqtisadiyyatı və beynəlxalq münasibətlər. – 1998. - No 10. - S. 51-62.

33. Shchegoleva N. Valyuta tənzimlənməsi və nəzarəti problemi. // İqtisadçı. - 2000. - No 11. - S. 48-54.

ƏLAVƏ 1

1998-2000-ci illərdə Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi

Bax: Keynes J.M. Məşğulluq, faiz və pulun ümumi nəzəriyyəsi. M., 1978. S. 48-52.

Həmin yerdə, səh. 78-81.

İqtisadiyyat nəzəriyyəsinə baxın. / Ed. Kamaeva V.D. M., 2000. S. 482-484.

Keynes J.M. Məşğulluq, faiz və pulun ümumi nəzəriyyəsi. M., 1978. S. 144.

İllarionov A. Avqust böhranının mifləri və dərsləri // İqtisadiyyatın sualları. – 1999. - №11. səh. 31-33.

Bazar iqtisadiyyatının dövlət tənzimlənməsi. M., 2001. S. 113.

İllarionov A. Avqust böhranının mifləri və dərsləri // İqtisadiyyatın sualları. – 1999. - №11. səh. 36-39.

Geraşenko V.V. Pul siyasəti və bank sisteminin restrukturizasiyasının gedişi haqqında // Pul və kredit. -2000. - 6 nömrəli. - S. 5-13.

Bu fəslin bütün rəqəmsal göstəriciləri istinad edir. Sitat: 2002-ci il üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətləri // Pul və kredit. - 2001. - No 12. - S. 3-39.

Bilik bazasında yaxşı işinizi göndərin sadədir. Aşağıdakı formadan istifadə edin

Tədris və işlərində bilik bazasından istifadə edən tələbələr, aspirantlar, gənc alimlər Sizə çox minnətdar olacaqlar.

http://www.allbest.ru/ ünvanında yerləşir

KURS İŞİ

Pulun təsiriRusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına dair siyasət

Giriş

Bu işin mövzusu “Pul siyasətinin Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına təsiri”dir.

İşin məqsədi: pul siyasətinin Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına təsirinin təkmilləşdirilməsi.

Bu problemin öyrənilməsinin vacibliyi ondan ibarətdir ki, pul siyasəti dövlətin iqtisadi siyasətində həlledici yer tutur. Və Rusiya bank sisteminin təkamül prosesi Rusiya Bankının pul siyasəti alətlərinin tədricən yenidən qurulması kimi təqdim olunur. Aydındır ki, alətlərin və metodların tərkibi (alətlər anlayışına belə bir məna veririk) gələcəkdə effektiv faiz siyasətini təmin etməli və banklararası kredit bazarı vasitəsilə iqtisadiyyatın qeyri-maliyyə sektorundakı proseslərə təsir göstərməlidir. . Dünya iqtisadi inkişafının müasir tendensiyaları və Rusiya iqtisadiyyatının fəaliyyətində yeni mərhələ pul siyasətinin aparılmasının nəzəri əsaslarına və praktiki üsullarına yenidən baxılmasını zəruri etdi. Pul siyasəti iqtisadi artımın tənzimlənməsinə, inflyasiyanın qarşısının alınmasına, əhalinin məşğulluğunun təmin edilməsinə və tədiyyə balansının bərabərləşdirilməsinə yönəlmiş pul dövriyyəsi və kreditlər sahəsində tədbirlər məcmusudur.

Rusiya artıq iki dünya modelindən fərqli kredit sistemini işləyib hazırlayıb: Amerika və Almaniya. Ölkədə universal banklar (Amerika modelindən belə fərqlənir), eləcə də kifayət qədər inkişaf etmiş ixtisaslaşmış kredit təşkilatları sektoru (alman modelindən belə fərqlənir) var.

Qeyd edək ki, Rusiya bank sistemi özünün ikinci əsas funksiyasını - kreditləşdirməni zəif yerinə yetirir. Nəticədə, kreditləşmənin baha olması səbəbindən Rusiya sənaye müəssisələrinin yarısı bank kreditlərinə müraciət etmir. İndiki şəraitdə bank sisteminin restrukturizasiyası məsələsi aktualdır. Xüsusilə, Rusiya Bankı tərəfindən Bank Sisteminin İnkişafı Konsepsiyasının hazırlanması çərçivəsində “Kredit təşkilatlarının müflisləşməsi (iflas) haqqında” qanunun və “Kredit təşkilatlarının restrukturizasiyası haqqında” qanunun qəbul edilməsi təklif edilir. Kredit Təşkilatları”, o cümlədən Kredit Təşkilatlarının Yenidən Strukturlaşdırılması Agentliyinin (ARCO) səmərəli fəaliyyətinin təmin edilməsi.

Müasir pul siyasətinin əsas daşıyıcıları bunlardır: ölkənin Mərkəzi Bankı və Maliyyə Nazirliyi; milli bank sektorunda əsas rol oynayan ən böyük kommersiya bankları; kommersiya bankları assosiasiyası; milli bank sisteminin analitik və elmi mərkəzləri.

Beləliklə, pul siyasəti hər bir dövlət üçün çox vacibdir, xüsusən də dövlətin əsas funksiyası bazar iqtisadiyyatını kifayət qədər miqdarda nağd pulla təmin etməkdən ibarət olan bu gün. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, iqtisadiyyatın ümumi vəziyyəti daha çox pul-kredit sferasının vəziyyətindən asılıdır. Təkcə onu demək kifayətdir ki, əksər ölkələrdə pul kütləsinin 75-90%-i bank depozitləridir və mərkəzi bank notlarının cəmi 10-25%-i təşkil edir. Nəzərə almaq lazım deyil ki, pul-kredit sferasının tənzimlənməsinə dair baxışlar uzun müddətdir ki, dəfələrlə dəyişib. Pul dövriyyəsini tənzimləyən dövlət tədbirlərinin sayı və keyfiyyəti yüksəldi.

Beləliklə, bu işdə pul siyasətinin əsas məqsədinə nail olmaq üçün istifadə edilməli olan pul sferasının tənzimlənməsi üçün ən aktual və ən təsirli alətləri müəyyən etmək lazımdır.

Bu kurs işinin məqsədləri:

Pul siyasətinin mahiyyətini müəyyən edin

Pul siyasətinin formalaşmasına təsir edən amilləri nəzərdən keçirək

Pul siyasətinin xüsusiyyətlərini üzə çıxarın

Pul siyasətinin Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına təsir mexanizmini təhlil edin

Rusiya Federasiyasının dövlət pul siyasətinin hazırkı vəziyyətini nəzərdən keçirin

Pul siyasətinin Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına təsiri nəticəsində yaranan problemləri müəyyən etmək

Rusiya iqtisadiyyatında pul siyasətinin təkmilləşdirilməsi perspektivlərini araşdırın

Pul siyasətinin Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına təsirinin effektivliyini qiymətləndirin

Bu işdə "İqtisadi məsələlər", "Maliyyə və kredit", "Pul və kredit", "İqtisadiyyat", "Müasir Rusiyanın iqtisadiyyat elmi" kimi jurnalların məqalələrindən, habelə iqtisadi lüğətlərdən istifadə edilmişdir. Bu ədəbiyyat pul siyasətinin Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına təsirini daha dəqiq təhlil etməyə, həmçinin kurs işinin əsas vəzifələrini həll etməyə imkan verir.

1. Pul siyasətinin mahiyyətinin müəyyən edilməsinin nəzəri aspektləri

1.1 Pul siyasətinin mahiyyəti

kredit iqtisadiyyatı pul

İqtisadi nəzəriyyə nöqteyi-nəzərindən pul siyasəti pul tədavülü və kreditlər sahəsində dövlət tədbirlərinin məcmusudur. Maliyyə mövqeyindən pul siyasəti kredit və pul dövriyyəsinin vəziyyətinə planlı təsir göstərməklə məcmu tələbi tənzimləmək üçün mərkəzi bank tərəfindən həyata keçirilən qarşılıqlı əlaqəli tədbirlər məcmusudur.

İqtisadi ədəbiyyatda pul siyasəti daha çox mərkəzi bankın tədavüldə olan pulun miqdarına təsir edən siyasəti kimi müəyyən edilir. "Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı (Rusiya Bankı) haqqında" federal qanuna şərhlərə görə, pul siyasəti dövriyyədə olan pulun miqdarına təsirində özünü göstərən vahid dövlət iqtisadi siyasətinin əsas hissəsi kimi müəyyən edilir. qiymət sabitliyinə nail olmaq üçün əhalinin maksimum mümkün məşğulluğunu və real istehsalın artımını təmin etmək. Bu kateqoriyanın daha dəqiq təfsiri Simanovski A.Yu tərəfindən həyata keçirilir. Pul siyasəti onun tərəfindən "pul kütləsinin idarə edilməsi və ya təsərrüfat subyektlərinin kreditlərə və (və ya) müəyyən iqtisadi məqsədlərə uyğun faiz dərəcəsinə çıxışı üçün şərait yaradılması" kimi müəyyən edilir. Birinci tərifdən fərqli olaraq, ikincisi pul siyasətinin təkcə tədavül sferasına deyil, həm də istehsal sahəsinə təsirinin mümkünlüyünü vurğulayır.

Pul siyasətinin məqsədləri iki qrupa bölünür.

Birinci qrupa iqtisadi aktivliyin saxlanmasına və işsizliyin azaldılmasına yönəlmiş iqtisadi məqsədlər daxildir:

İqtisadi artım templərinin tənzimlənməsi;

Artırmaq ÜDM;

Əmtəə, kapital və əmək bazarında tsiklik dalğalanmaların yumşaldılması;

İnflyasiyanın cilovlanması;

Pul əməliyyatlarının həcminin artımının stimullaşdırılması;

Balanslaşdırılmış tədiyə balansına nail olmaq və s.

İkinci qrupa müvafiq olaraq sosial vəzifələr daxildir:

Əhalinin həyat səviyyəsini yüksəltmək;

Müxtəlif xidmətləri daha əlçatan edin və digərləri.

Pul siyasəti daxili siyasi və iqtisadi əlaqələrlə, xüsusilə inflyasiya və iqtisadi artımla sıx bağlıdır. Bundan əlavə, o, iqtisadi tənzimləmənin ayrıca elementi kimi deyil, maliyyə siyasəti, gəlir siyasəti və başqaları kimi alətlərlə birlikdə istifadə olunur. Kredit ilk növbədə yenidən bölüşdürmə funksiyasını yerinə yetirir funksiyası. Onun köməyi ilə sərbəst pul kapitalı və müəssisələrin, ev təsərrüfatlarının, dövlətin gəlirləri toplanır və ssuda kapitalına çevrilir, onlar ödənişli (faiz şəklində) müvəqqəti istifadəyə verilir. Kredit mexanizmi vasitəsilə kredit kapitalı iqtisadiyyatın sahələri arasında qaytarılma əsasında yenidən bölüşdürülür, daha çox mənfəət verən və ya milli iqtisadi inkişaf proqramlarına uyğun olaraq üstünlük verilən sahələrə tələsir.

Yeroshin hesab edir ki, pul siyasəti dövlətin pul dövriyyəsi və kredit münasibətləri sahəsində kursudur.

Pul tənzimi: a) təzahürünün dolayı formasında dövlətin iqtisadiyyatının idarə edilməsi funksiyalarından biri və xüsusi tənzimləmə mexanizminin köməyi ilə dövlətin pul dövriyyəsi və kredit münasibətləri sferasına məqsədyönlü təsiridir; b) pul-kredit üsulları ilə iqtisadiyyatda dövlət kursunun həyata keçirilməsini təmin edən alt sistemlərdən biri.

Pul mexanizmi pul-kredit tənzimlənməsinin formalarının, üsullarının, alətlərinin və rıçaqlarının məcmusudur.

Pul siyasətinin məqsədlərini iqtisadi təhlükəsizlik sisteminin əsas elementləri ilə müqayisə edək. Bunun üçün ilk növbədə pul siyasətinin məqsədi müəyyən edilərkən dövlətin iqtisadi təhlükəsizliyinə hansı təhdidlərin nəzərə alındığını müəyyən edəcəyik. Bir qayda olaraq, dövlətin mərkəzi bankı pul siyasətinin məqsədlərini müəyyən etmək üçün məsuliyyət daşıyır. Bu məqsədlər müvafiq normativ və qanunvericilik aktlarında öz əksini tapıb. Amma mübahisəsiz məqsəd qiymət sabitliyidir. Eyni zamanda, qiymət sabitliyini qorumaq istəyi tam məşğulluğun və ÜDM-in real artımını təmin etmək istəyi ilə paraleldir. Qeyd edək ki, bəzi iqtisadçılar düzgün olmayan pul-kredit siyasətini iqtisadi böhranların əsas səbəbi hesab edərək, iqtisadi inkişaf üçün əsas təhlükə hesab edirlər.

Bu, pul siyasətinin mənfi təsirlərini azalda biləcək belə tənzimləmə mexanizmlərinin tətbiqini zəruri edir.

1.2 Pul siyasətinin formalaşmasına təsir edən amillər

Dünya təcrübəsi göstərir ki, pul-kredit siyasətinin formalaşması və həyata keçirilməsini şərtləndirən əsas amillərə, ilk növbədə: onun həyata keçirilməsi üçün makroiqtisadi şərait; xarici iqtisadi amillər; ölkənin sosial və iqtisadi siyasəti; iqtisadiyyatda struktur dəyişiklikləri; dövlət sektorunun vəziyyəti; məlumat qeyri-müəyyənliyi; maliyyə bazarının vəziyyəti və liberallaşdırılması, onun qloballaşması.

Pul siyasətinin effektivliyini qiymətləndirərkən onun formalaşmasını və həyata keçirilməsini şərtləndirən amilləri də nəzərə almaq lazımdır. Onları aşağıdakı kimi sistemləşdirməyi təklif edirik.

düyü. 1. Pul siyasətinin formalaşması və həyata keçirilməsinin səmərəliliyinə təsir edən amillər

Pul siyasətinə təsir edən ən mühüm amillərdən biri ölkədəki makroiqtisadi vəziyyətdir ki, bunu Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankının ekspertləri də təsdiqləyir.

Kredit və investisiyalardakı dalğalanmalar, aktivlərin qiymətləri həm inkişaf etməkdə olan, həm də sənayeləşmiş ölkələrdə makroiqtisadi qeyri-sabitliyin ciddi mənbəyinə çevrilmişdir. Nəticədə maliyyə böhranları və mövcud makroiqtisadi nəticələr daha tez-tez və dərinləşib.

Pul siyasətinin həyata keçirilməsinə təsir edən növbəti amil pul siyasətinin yaxın məqsədləri ilə ziddiyyət təşkil edə bilən sosial-iqtisadi inkişafın məqsədləridir. Çox vaxt dövlətin iqtisadi siyasətinin hədəfləri ilə pul siyasəti arasında belə dilemmanın yaranması böhran prosesləri və sosial sarsıntılar şəraitində baş verir.

Pul siyasəti əhalinin həyat səviyyəsinin yüksəldilməsini və iqtisadiyyatın struktur modernləşdirilməsini təmin etmək üçün eyni vaxtda zəruri olan şəraitdə həyata keçirilir. Bu, əsas məhdudiyyəti müəyyən edir - pul siyasəti istehlak və investisiya arasında mübadilə nəzərə alınmaqla aparılmalıdır. Bundan başqa, xarici borcun ödənilməsi və ölkənin təhlükəsizliyinin təmin edilməsi, eləcə də bir sıra sosial problemlərin həlli üçün əlavə vəsait tələb olunur. İstehlak qiymətləri indeksi üzrə qiymətlərin və tariflərin əhəmiyyətli dərəcədə tənzimlənməsi pul kütləsi göstəricilərindən pul siyasətinin aralıq etalon kimi istifadəsinin səmərəliliyini azaldır.

Pul siyasətini müəyyən edən xarici iqtisadi amillər əsasən Rusiya ixracının əsasını təşkil edən enerji resurslarının dünya qiymətlərinin dinamikasının qeyri-müəyyənliyi ilə bağlıdır. Bu qiymətlərin əhəmiyyətli dərəcədə azalması ticarət balansının azalmasına və xarici valyuta axınının azalmasına səbəb olur.

Rusiya ixracatının yüksək qiymətləri uzun müddət idarə olunan üzən məzənnə rejimində fundamental amil olmuşdur ki, bu rejim çərçivəsində Rusiya Bankı daxili valyuta bazarına müdaxilə edərək rublun həddindən artıq bahalaşmasına qarşı fəal şəkildə mübarizə aparırdı. Ticarət şərtlərinin dəyişməsi valyuta bazarında tələb və təklif arasında balanssızlığın azalmasına, rublun zəifləməsinə və Rusiya Bankının onun üzərində iştirakına ehtiyacın azalmasına səbəb oldu.

Pul siyasətinin həyata keçirilməsinə təsir göstərən ən mühüm daxili amil dövlət büdcəsinin (büdcə siyasətinin) formalaşması prinsiplərinin dəyişdirilməsidir:

qanun şəklində üç illik dövr üçün federal büdcənin planlaşdırılması və təsdiqi;

federal büdcənin xərclərinə və Ehtiyat Fonduna və Milli Rifah Fonduna yönəldilmiş neft və qaz transfertinin həcmini müəyyən etməklə gəlirlərin (neft-qaz və qeyri-neft-qaz gəlirlərinin) bölüşdürülməsi.

Pul siyasətinə dolayı təsir göstərən daxili amil onun həyata keçirilməsinə cavabdeh olan orqan kimi mərkəzi banka olan etimad dərəcəsidir. İctimaiyyətin etimadı aşağı olan mərkəzi bank daha məhdudlaşdırıcı pul siyasəti yürütməyə məcbur olur. Mərkəzi bankın uçot dərəcəsinin kəskin dəyişməsi ictimaiyyət tərəfindən onun iqtisadi inkişaf proqnozlarındakı səhvlərinin və pul siyasətinin uyğunsuzluğunun sübutu kimi başa düşülə bilər. Bu, mərkəzi banka inamın itirilməsinə və onun pul siyasətinin effektivliyinin azalmasına səbəb ola bilər.

Buna görə də, mərkəzi bank faiz siyasətinə çox tez-tez düzəlişlər etməməlidir və yalnız cari və qarşıdan gələn makroiqtisadi şoklar haqqında kifayət qədər məlumata və ağlabatan proqnoza malik olduqda.

1.3 Pul siyasətinin iqtisadiyyata təsir mexanizmi

Pul siyasətinin iqtisadiyyatın vəziyyətinə təsir mexanizmi kifayət qədər mürəkkəbdir. Buna görə də pul siyasəti ilə bağlı qərarların qəbulu prosesində mərkəzi banklar üç qrup göstəricini nəzərə alır: qlobal makroiqtisadi göstəricilərlə müəyyən edilən son məqsədlər; aralıq (əməliyyat) məqsədləri və ya meyarları, habelə məqsədlərə nail olmaq üçün tədbirlər kompleksi olan üsul və alətlər.

Pul siyasətinin son məqsədləri bütövlükdə iqtisadi siyasətin məqsədləri ilə bilavasitə bağlıdır və qiymət sabitliyinin, daxili və xarici bazarlarda milli valyutanın dəyərinin qorunmasını, inflyasiya proseslərinin cilovlanmasını təmsil edir.

Pul siyasətinin növləri (istiqamətləri).

Məqsədlər nöqteyi-nəzərindən pul siyasətinin iki əsas növü (istiqaməti) fərqləndirilir: monetar məhdudiyyət və monetar ekspansiya.

Məhdudlaşdırıcı pul siyasəti monetar emissiyanın məhdudlaşdırılmasına yönəlib, yəni. dövriyyədə olan pul kütləsinin azalmasına. Bu, adətən yüksək inflyasiya dövrlərində həyata keçirilən sözdə qiymətli pul siyasətidir.

Genişləndirici pul siyasəti monetar emissiyanın genişlənməsi ilə müşayiət olunur, yəni. dövriyyədə olan pul kütləsinin artması. Bu, ucuz pul siyasəti deyilən siyasətdir, adətən iqtisadi tənəzzül dövründə müəssisələrə kreditlərin verilməsini genişləndirmək və investisiya fəaliyyətini stimullaşdırmaq üçün şərait yaratmaq məqsədilə həyata keçirilir. Kredit ekspansiyası vasitəsilə mərkəzi banklar istehsalı artırmaq və konyukturanı canlandırmaq məqsədini güdürlər; kredit məhdudiyyətlərinin köməyi ilə iqtisadi yüksəliş dövrlərində müşahidə olunan konyukturanın “həddən artıq istiləşməsinin” qarşısını almağa, inflyasiya proseslərini məhdudlaşdırmağa çalışırlar.

Beləliklə, istehsalın azalmasının intensiv inflyasiya prosesləri ilə müşayiət olunduğu vəziyyətlər monetar orqanlar üçün xüsusi çətinlik yaradır. İqtisadi ədəbiyyatda staqflyasiya (“durğunluq” üstəgəl “inflyasiya”dan) adlanan bu vəziyyət tənzimləyicilərdən iqtisadi tənzimləmənin pul, maliyyə və digər sahələrinin bir-biri ilə əlaqəli alətləri sistemini seçməyi və iqtisadi fəaliyyətin aparılmasında aydın qarşılıqlı əlaqəni tələb edir. bütün aspektləri ilə siyasəti.

Pul siyasətinin transmissiya mexanizmində dörd həlqə var:

Mərkəzi bank tərəfindən müvafiq siyasətə yenidən baxılması nəticəsində real pul kütləsinin (M/p) S dəyərində dəyişiklik;

Pul bazarında faiz dərəcəsinin dəyişməsi;

Ümumi xərclərin (xüsusilə investisiyaların) faiz dərəcəsinin dinamikasına reaksiyası;

Məcmu tələbin dəyişməsinə cavab olaraq emissiyanın həcminin dəyişməsi (ümumi xərclər).

Pul kütləsinin dəyişməsi ilə məcmu təklifin reaksiyası arasında keçid son nəticəyə əhəmiyyətli dərəcədə təsir edən daha iki aralıq mərhələ var.

Bazar faiz dərəcəsinin dəyişməsi iqtisadi agentlərin aktiv portfelinin strukturunun, məsələn, mərkəzi bankın genişlənən pul siyasəti nəticəsində əllərində ehtiyaclarından çox pula malik olmasından sonra baş verir. Nəticə, bildiyiniz kimi, digər növ aktivlərin alınması, daha ucuz kreditlər, yəni. Nəticə faiz dərəcələrinin azalmasıdır.

Lakin pul bazarının reaksiyası pula tələbin xarakterindən asılıdır. Əgər pula tələb faiz dərəcəsinin dəyişməsinə kifayət qədər həssasdırsa, o zaman pul aqreqatının artımının nəticəsi məzənnənin cüzi dəyişməsi olacaqdır. Əksinə, pula tələb faiz dərəcəsinə zəif reaksiya verərsə, o zaman pul kütləsinin artması məzənnənin əhəmiyyətli dərəcədə aşağı düşməsinə səbəb olacaqdır.

Aydındır ki, transmissiya mexanizminin hər hansı bir əlaqəsində pozulmalar pul siyasətinin heç bir nəticəsinin azalmasına və ya hətta olmamasına səbəb ola bilər. Məsələn, pul bazarında faiz dərəcəsinin cüzi dəyişməsi və ya məcmu tələbin tərkib hissələrinin məzənnənin dinamikasına reaksiyasının olmaması pul kütləsinin aqreqatının dəyişməsi ilə pul kütləsinin həcmi arasındakı əlaqəni pozur. Pul siyasətinin ötürülməsi mexanizminin fəaliyyətində bu pozuntular xüsusilə keçid iqtisadiyyatı olan ölkələrdə özünü göstərir, məsələn, iqtisadi subyektlərin investisiya fəaliyyəti pul bazarında faiz dərəcəsi ilə deyil, ümumi iqtisadi vəziyyət və investorların gözləntiləri.

Dövlət idarəçiliyi kontekstində siyasəti müəyyən dövlət kursu və ya dövlətin ümumi xətti şəklində qəbul etmək daha məqbul olardı. İqtisadiyyatın idarə edilməsi dövlət institutları tərəfindən ona şüurlu məqsədyönlü təsir kimi başa düşülməlidir.

Bu halda idarəetmənin hansı funksiyaları ehtiva etdiyini adlandırmaq məntiqlidir. İqtisadi mexanizm isə iqtisadiyyatın idarə olunduğu formaların, metodların, rıçaqların və vasitələrin məcmusudur. İdarəetmə modelindən asılı olaraq bəzi funksiyalar daha yüksək prioritetə ​​malik olacaq. Beləliklə, inzibati-amirlik iqtisadiyyatı şəraitində planlaşdırma funksiyası prioritet, bazar iqtisadiyyatında isə tənzimləmədir. Nəzərə almaq lazımdır ki, funksiyaların hər birinin həyata keçirilməsi prosesi özünün idarəetmə sisteminin (alt sistemin) formalaşmasını və digər funksiyaların elementlərinin təzahürünü nəzərdə tutur. Məsələn, tənzimləmə funksiyası bütün idarəetmə funksiyaları ilə əlaqələndirilə bilər.

2. Azərbaycanda pul siyasətinin hazırkı vəziyyətiRusiya Federasiyasının iqtisadiyyatı

2.1 Mövcud vəziyyətin qiymətləndirilməsiRusiya Federasiyasının dövlət pul siyasəti

Pul siyasəti dövlətin iqtisadi siyasətinin tərkib hissəsidir, onun əsas strateji məqsədləri əhalinin rifahının yüksəldilməsi və maksimum məşğulluğun təmin edilməsidir. Bu uzunmüddətli strategiya əsasında hökumətin makroiqtisadi siyasətinin əsas istiqamətləri adətən ÜDM-in artımını təmin etmək və inflyasiyanın azaldılmasından ibarətdir.

Onun yekun məqsədləri cari il üçün qəbul edilmiş makroiqtisadi siyasətin məqsədlərinə uyğun formalaşdırılıb.

Rusiyanın müasir iqtisadi siyasətinin tərkib hissəsi kimi pul siyasətinin əsas istiqaməti inflyasiyanın tədricən azaldılması və müəyyən səviyyədə saxlanılmasıdır.

İdeal olaraq, pul siyasəti qiymət sabitliyini, tam məşğulluğu və iqtisadi artımı təmin etmək üçün nəzərdə tutulmuşdur - bu, onun ən yüksək və son məqsədləridir. Lakin praktikada onun köməyi ilə həm də ölkə iqtisadiyyatının təxirəsalınmaz ehtiyaclarına cavab verən daha dar vəzifələri həll etmək lazımdır.

Unutmamalıyıq ki, pul siyasəti son dərəcə güclü və buna görə də son dərəcə təhlükəli bir vasitədir. Onun köməyi ilə böhrandan çıxmaq olar, lakin kədərli alternativ istisna edilmir - iqtisadiyyatda formalaşmış mənfi tendensiyaların kəskinləşməsi. Vəziyyətin ciddi təhlilindən, pul siyasətinin dövlətin iqtisadiyyatına təsirinin alternativ yollarının nəzərdən keçirilməsindən sonra yalnız ən yüksək səviyyədə qəbul edilən çox balanslaşdırılmış qərarlar müsbət nəticələr verəcəkdir. Dövlətin mərkəzi emissiya bankı pul siyasətinin dirijoru kimi çıxış edir. Mərkəzi Bank tərəfindən düzgün pul-kredit siyasəti aparılmasa, iqtisadiyyat səmərəli fəaliyyət göstərə bilməz.

Rusiya Bankı növbəti üç il üçün vahid dövlət pul siyasəti layihəsi hazırlayıb, onun prioritet məqsədi 2014 və 2015-ci illərdə planlaşdırılan inflyasiya səviyyəsini 4,5 faiz, 2016-cı ildə isə 4 faiz səviyyəsində saxlamaq olacaq. Bundan əlavə, Rusiya Bankı intervensiyaların həcmini azaltmaqla da daxil olmaqla məzənnə çevikliyinin artırılmasını davam etdirmək və 2015-ci ilə qədər üzən məzənnə rejiminə keçidi başa çatdırmaq niyyətindədir.

Rusiya Bankı pul siyasəti istiqamətinin əsas göstəricisi kimi əsas məzənnədən istifadə edəcək. Eyni zamanda, 2016-cı il yanvarın 1-dək Rusiya Bankı yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini əsas dərəcə səviyyəsinə uyğunlaşdıracaq. Həmin tarixə qədər yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi ikinci dərəcəli əhəmiyyət kəsb edəcək. Bank sektorunun likvidliyini tənzimləmək üçün əməliyyatlar apararkən, Rusiya Bankı bir gecəlik pul bazarı məzənnələrini əsas məzənnə səviyyəsində saxlamağa çalışacaqdır. Eyni zamanda, bazar iştirakçıları arasında likvidliyin yenidən bölüşdürülməsində banklararası kreditləşmə əsas rol oynamalıdır.

Banklararası bazarda vəsaitlərin daha fəal şəkildə yenidən bölüşdürülməsinə şərait yaratmaq və kredit təşkilatları tərəfindən öz likvidliklərinin idarə edilməsinin səmərəliliyini artırmaq məqsədilə, 1 fevral 2014-cü il tarixindən etibarən Rusiya Bankı hər gün REPO hərraclarının keçirilməsini dayandıracaq. 1 günlük müddətdir və "incə tənzimləmə" vasitəsi kimi 1 gündən 6 günə qədər olan dövrlər üçün auksion əsaslı REPO əməliyyatlarından istifadə edəcək.

Avtonom amillərin təsiri və ya kredit təşkilatlarının likvidliyə tələbindəki dəyişikliklər nəticəsində bank sektorunda likvidlik səviyyəsində qəfil dəyişikliklərin təsirlərini kompensasiya etmək zərurəti yaranarsa, Rusiya Bankı təcili olaraq bank sektorunda likvidlik səviyyəsinin dəyişməsi barədə qərar qəbul edəcək. bu əməliyyatlar. Onu da qeyd edək ki, Rusiya Bankı tərəfindən hazırlanan layihədə pul siyasətinin aparılmasının 4 variantı nəzərdən keçirilir. Seçimlər 2014-cü ildə gözlənilən xarici şərtlərə görə fərqlənir:

· neftin orta illik qiymətinin 2013-cü ilə yaxın səviyyədə saxlanılması nəzərə alınmaqla: II (b) variantı - investisiya artımı - 3,9 faiz, ÜDM-in artımı 2,8 faizə qədər; II(a) variantı - investisiyaların artımı - 3,0 faiz, ÜDM-in artımı - 2,0 faiz.

Proqnozlara daxil edilən xarici şərtlər üçün ilkin şərtlər variantlar arasında fərqlənir. II(a) və II(b) variantları qlobal iqtisadiyyatda vəziyyətin tədricən yaxşılaşmasını və neftin orta illik qiymətinin 2013-cü il səviyyəsinə yaxın səviyyədə saxlanmasını nəzərdə tutur. I və III variantları qlobal iqtisadiyyatın daha yavaş və daha sürətli bərpası kontekstində neftin orta illik qiymətinin müvafiq olaraq 25 ABŞ dolları yuxarı və aşağı istiqamətli kənarlaşmasını nəzərdə tutur.

Daxili şəraitə gəldikdə, Rusiya Federasiyası Hökuməti tərəfindən müəyyən edilmiş struktur islahatlarının həyata keçiriləcəyi güman edilir (elan edilmiş islahatların müvafiq normativ hüquqi aktlar və qərarlarla birləşdiriləcəyi gözlənilir). Eyni zamanda, II(b) variantı biznes mühitinin nisbətən sürətli yaxşılaşması və Rusiya iqtisadiyyatının rəqabət qabiliyyətinin artması müddəalarından irəli gəlir, Rusiya Bankı variantları isə struktur islahatlarının iqtisadiyyata təsirini güman edir. zaman keçdikcə daha da uzadılacaq və nəzərdən keçirilən üç illik dövrdə özəl sektorun investisiya fəallığının əhəmiyyətli dərəcədə artmasına səbəb olmayacaq. Bütün variantlar infrastruktur şirkətlərinin mal və xidmətlərinin tənzimlənən tariflərinin indeksləşdirilməsi qaydasının dəyişdirilməsini nəzərə alır: 2014-2016-cı illərdə əhali üçün tariflərin əvvəlki ilin inflyasiya səviyyəsinə əsasən 0,7 azalma əmsalı ilə indeksləşdirilməsi; 2014-cü ildə dəyişməzliyi və digər kateqoriyalı istehlakçılar üçün tariflərin 2015 və 2016-cı illərdə əvvəlki ilin inflyasiya səviyyəsində indeksləşdirilməsi.

Bütün variantlarda büdcə siyasətinə gəlincə, onun 2014-2016-cı illərdə mövcud büdcə qaydaları çərçivəsində həyata keçiriləcəyi nəzərdə tutulur. Rusiya Bankının əsas makroiqtisadi parametrlər üzrə proqnozlarında inflyasiya hədəflərinə çatmağa yönəlmiş davam edən pul siyasətinin daxili şəraitə təsiri də nəzərə alınır.

Rusiya Bankı 2014-cü ildə fundamental makroiqtisadi amillərin təsiri nəticəsində rublun məzənnəsinin dinamikasında tendensiyaların formalaşmasına mane olmayan məzənnə siyasətini davam etdirəcək. valyuta məzənnəsi. Eyni zamanda, bu müddət ərzində Rusiya Bankı tədricən məzənnə çevikliyini artıracaq, o cümlədən rublun məzənnəsindəki dalğalanmaları yumşaltmağa yönəlmiş Rusiya Bankının müdaxilələrinin həcmini azaltmaqla, habelə sərhədlərin həssaslığını artırmaqla. əməliyyat intervalının Rusiya Bankı tərəfindən edilən müdaxilələrin həcminə qədər azaldılması, bununla da bazar iştirakçılarının xarici şokların yaratdığı məzənnə dəyişikliyinə uyğunlaşmasına şərait yaradır.

2014-cü ilə qədər Rusiya Bankı məzənnə siyasəti mexanizmini dəyişdirməyi planlaşdırır, buna görə rublun məzənnəsinin həddindən artıq dəyişkənliyini hamarlaşdırmağa yönəlmiş valyuta müdaxilələrinin həcmi vəsaitlərin hərəkəti nəzərə alınmaqla müəyyən edilmiş məbləğə uyğunlaşdırılacaqdır. suveren fondların və bank sektorunun likvidliyini formalaşdıran amillərin təsiri. Planlaşdırılan dəyişikliklər məzənnənin çevikliyinin mərhələli şəkildə artırılması və Rusiya Bankının daxili valyuta bazarında iştirakının azaldılması üzrə işlərin bir hissəsi kimi həyata keçiriləcək.

2014-cü ildə üzən məzənnə rejiminə keçid üçün şəraitin yaradılması üzrə işlər başa çatdırılacaq ki, bu da valyuta məzənnəsinin səviyyəsi ilə bağlı əməliyyat məzənnə siyasətinin hədəflərindən istifadədən imtina etməyi nəzərdə tutur ki, bu da Rusiya Bankına imkan verəcəkdir. inflyasiya hədəfinə nail olmaq üçün bazar faiz dərəcələrinin idarə edilməsinə diqqət yetirin. Eyni zamanda, Rusiya Bankı bank sektorunda likvidlik səviyyəsinin tənzimlənməsi vəzifələrinin həlli çərçivəsində daxili valyuta bazarında əməliyyatları davam etdirəcək. Bu təcrübə üzən məzənnə rejimi konsepsiyasına zidd deyil və suveren fondları olan inkişaf etmiş ölkələr tərəfindən uğurla istifadə olunur. Bundan əlavə, bu rejim şok hadisələr zamanı maliyyə sabitliyini qorumaq üçün məqsədyönlü valyuta intervensiyalarını istisna etmir. Artan məzənnə çevikliyi kontekstində rublun məzənnəsi əsasən bazar amillərinin, o cümlədən maliyyə bazarı iştirakçılarının əhval-ruhiyyəsinin dəyişməsindən sonra kəskin və proqnozlaşdırılması çətin olan dalğalanmalara məruz qalan transsərhəd kapital axınının təsiri altında formalaşacaq. . Bunun nəticəsi ortamüddətli perspektivdə rublun məzənnəsi dinamikasının qeyri-müəyyənliyinin artması olacaq ki, bu da həm real, həm də iqtisadi agentlər tərəfindən məzənnə riskini idarə etmək üçün törəmə maliyyə alətləri bazarının daha da inkişafını zəruri edəcək. maliyyə sektoru.

Eyni zamanda, Rusiya Bankı tərəfindən qiymət sabitliyinin təmin edilməsi rublun alıcılıq qabiliyyətini dəstəkləyəcək ki, bu da iqtisadi agentlərin milli valyutaya inamını artıracaq və onun ucuzlaşmasına kömək edəcək.

Rusiya Bankı maliyyə bazarı iştirakçılarına mövcud əməliyyat prosedurunu, habelə pul siyasəti alətlərinin tətbiqi xüsusiyyətlərini izah etməyə böyük əhəmiyyət verəcəkdir. .

2.2 Pul siyasətinin Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına təsirinin təhlili

Ölkə iqtisadiyyatının xarici və daxili şəraitinin qeyri-sabitliyi və dəyişkənliyi şəraitində Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının pul siyasətinin həyata keçirilməsi qaçılmaz olaraq bir sıra problemlərlə üzləşir.

Birincisi, iqtisadi inkişafın vəziyyətinin qiymətləndirilməsinin özü (bu, Mərkəzi Bankın ən rasional tədbirlərin görülməsi üçün zəruridir) çətin problemdir.

İkincisi, xarici iqtisadi proseslərin təsiri ilə milli iqtisadiyyat çərçivəsində tənzimləmə daha da mürəkkəbləşir. Nəticə ondan ibarətdir ki, görülən tədbirlərin hədəf istiqaməti təhrif oluna bilər. Mərkəzi Bank tənzimləyərkən təkcə dünya iqtisadiyyatı daxilindəki qarşılıqlı əlaqəni deyil, həm də milli iqtisadiyyatın əlaqələrinin qarşılıqlı asılılığını nəzərə almalıdır.

Rusiya iqtisadiyyatının qeyri-sabitliyi kredit bazarında tələb və təklifin qeyri-sabitliyinə gətirib çıxarır, milli iqtisadiyyatın kreditləşdirilməsi üsullarının müsbət və mənfi tərəflərini üzə çıxarır. Beləliklə, qiymətli əşyalarla təmin edilmiş kreditin aktuallığı girov dəyəri, girovun tez satışının tez-tez mümkün olmaması və s.

Bundan əlavə, kredit bazarının fəaliyyət sahəsi onun iştirakçıları tərəfindən xeyli gəlir əldə etməyi nəzərdə tutur. Buna görə də, bu bazar mexanizmi müxtəlif saxtakarlıq növləri üçün cəlbedicidir.

İqtisadiyyatın son zamanlar ən yüksək templə inkişaf edən real sektorunun kreditləşdirilməsinin dolayı mənbəyi kimi istehlak kreditləşməsinin qanunvericilik təminatının işlənib hazırlanması zərurətini də qeyd etmək lazımdır.

Son zamanlar Rusiyada nağd və nağdsız vəsait çatışmazlığı problemi kəskinləşib ki, bu da pul kütləsinin ÜDM/ÜDM-ə nisbətinin aşağı olması ilə özünü göstərir. Bu göstərici monetizasiya əmsalı adlanır. Rusiyada bu göstərici 2014-cü ildə kifayət qədər yüksək olaraq qalır: 16-17% (Rusiya Bankının məlumatına görə). Bu göstərici ölkədə iqtisadi dövriyyənin nağd pulla doyma səviyyəsinin aşağı olduğunu və istər nağd, istərsə də nağdsız dövriyyədə ən böyük pul çatışmazlığının olduğunu göstərir.

Dövriyyədə pul kütləsinin çatışmazlığı və dövlət xərclərinin davamlı olaraq yüksək olması ölkənin büdcə xərclərinin ödənilməsinə ayrılan pul vəsaitlərinin xüsusi çəkisinin artmasına səbəb olur.

Bundan başqa, ölkədə nağd pul dövriyyəsi məsrəf strukturu baxımından da artır. Nağd pul dövriyyəsinin artmasının səbəbləri müxtəlifdir. Bunlara daxildir: İqtisadi böhran; Ödəniş edilməməsi böhranı; Nağd pul böhranı; Banklararası hesablaşmalar sisteminin zəif təşkili; Hesablamanın yavaşlaması.

Vergilərdən yayınmaq və bank sistemindən kənarda nağd ödənişləri genişləndirmək məqsədilə müəssisələrin mənfəət və gəlirlərinin qəsdən azaldılması.

Nağd pul dövriyyəsinin kəskin artması nağd pulun dövriyyəsi, daşınması, saxlanması, habelə köhnəlmiş əskinasların dəyişdirilməsi üçün dövlət xərclərinin artmasına səbəb olur.

Hesablaşma və kassa əməliyyatlarını həyata keçirən Rusiya Federasiyasının bankları nağd pul kütləsinin həcmini və onun dövriyyəsini tənzimləyir. Resursların məhdudluğu şəraitində bir çox kommersiya bankları əhaliyə və hüquqi şəxslərə nağd və nağdsız xidmətlər göstərə bilmir ki, bu da həmin əməliyyatlardan mənfəətin itirilməsinə səbəb olur.

Nağd pul bazarı riskin artması ilə də xarakterizə olunur: əskinasların saxtalaşdırılması, kassa xidmətlərinin hesablama səhvləri, əhəmiyyətli miqdarda nağd pul əməliyyatları və s. Belə risklər kredit təşkilatlarında hesablaşma-kassa əməliyyatlarının pozulmasına və bu əməliyyatların səmərəliliyinin aşağı düşməsinə səbəb olur.

Digər mənfi amil isə odur ki, pulun dövriyyə sürəti pul təklifinə əks istiqamətdə dəyişməyə meyllidir və bununla da pul kütləsində siyasətin yaratdığı dəyişiklikləri ləngidir və ya aradan qaldırır, yəni pul təklifi məhdud olduqda, pul artmağa meyllidir. Əksinə, tənəzzül zamanı pul kütləsini artırmaq üçün siyasət tədbirləri görüldükdə pulun dövriyyə sürətinin aşağı düşmə ehtimalı çox yüksəkdir.

Bundan əlavə, istənilən ölkədə pul bazarının əsas problemlərindən biri inflyasiyadır. Xüsusilə inflyasiyanın mənfi amilləri nağd və qeyri-nağd formada kapitalın dəyərdən düşməsində, alıcılıq qabiliyyətinin aşağı düşməsində, rəqabətədavamlı müəssisələrin bərbad vəziyyətində, ümumi iqtisadi böhranda özünü göstərir. Nağd və nağdsız vəsaitlərin dövriyyəsi həmişə həm bütövlükdə dövlət, həm də fərdi subyekt üçün gözlənilən gəliri əldə etməmək riski ilə əlaqələndirilir. İnflyasiya Mərkəzi Bankı ölkədə səmərəli pul siyasəti aparmaqdan məhrum edir.

İstənilən dövlətin Mərkəzi Bankı pul dövriyyəsini birbaşa deyil, pul-kredit sistemləri vasitəsilə tənzimləyir. Kredit təşkilatlarına (banklara) təsir edərək, onların işləməsi üçün müəyyən şərait yaradır. Müəyyən dərəcədə kommersiya banklarının və digər maliyyə institutlarının fəaliyyətinin istiqaməti ölkənin iqtisadi inkişafının gedişinə təsir edən bu şərtlərdən asılıdır.

Mərkəzi bank pul siyasətini həyata keçirməklə, kommersiya banklarının kredit fəaliyyətinə təsir göstərməklə və tənzimləməni iqtisadiyyatın kreditləşməsini genişləndirməyə və ya azaltmağa yönəltməklə, daxili iqtisadiyyatın sabit inkişafına, pul dövriyyəsinin gücləndirilməsinə, daxili iqtisadi proseslərin tarazlaşdırılmasına nail olur. Beləliklə, kreditə təsir bütövlükdə iqtisadiyyatın inkişafı üçün daha dərin strateji məqsədlərə nail olmağa imkan verir. Digər tərəfdən, artıq pul kütləsinin mənfi cəhətləri var: pulun dəyərdən düşməsi və nəticədə əhalinin həyat səviyyəsinin aşağı düşməsi, ölkədə pul-kredit vəziyyətinin pisləşməsi. Müvafiq olaraq, birinci halda pul siyasəti bankların kredit fəaliyyətinin genişləndirilməsinə, ikinci halda isə onun azaldılmasına, “əziz pul” (məhdudlaşdırma) siyasətinə keçidə yönəldilməlidir.

3. Rusiya Federasiyasının iqtisadi vəziyyətini yaxşılaşdırmaq üçün pul siyasətinin təkmilləşdirilməsinin əsas istiqamətləri

3.1 üçün bir istiqamət kimi pul siyasətiRusiya Federasiyasının iqtisadiyyatında pul siyasətinin təkmilləşdirilməsi

Rusiya iqtisadiyyatının pul sferasının təkmilləşdirilməsi Mərkəzi Bankın və dövlətin birgə fəaliyyətinin köməyi ilə həyata keçirilir. Mərkəzi Bankın pul sferasında həyata keçirdiyi pul siyasətinin məqsədi pul bazarında iqtisadiyyatın daim inkişaf üçün zəruri olan pul kütləsinə və kreditlərə malik olmasına şərait yaratmaq və bununla da ölkəni artan sayda pul ilə təmin etməkdir. malların, xidmətlərin, işçilərin.yerlərin. Alıcılıq qabiliyyətinin itirilməsini kompensasiya etmək üçün kreditorlar başqa cür tutacaqları tariflərə müəyyən faiz (inflyasiya dərəcəsinə uyğun) əlavə etməlidirlər. Odur ki, inflyasiyanın artımı pul kütləsinin artımı ilə bağlıdırsa, bu, faktiki olaraq faiz dərəcələrinin artmasına səbəb ola bilər.

Ən ümumi formada pul siyasəti pul kütləsinin idarə edilməsi və ya təsərrüfat subyektlərinin müəyyən iqtisadi məqsədlərə uyğun həcmdə və (və ya) faiz dərəcəsi ilə kreditlərə çıxışı üçün şərait yaradılması kimi müəyyən edilə bilər. Pul siyasətinin tərkib hissələri bunlardır: pul (dar mənada) siyasəti, tədavüldə olan pul kütləsinin (pul kütləsinin) tənzimlənməsi siyasəti kimi; faiz siyasəti - iqtisadiyyatda faiz dərəcələrinin ümumi səviyyəsinin tənzimlənməsi siyasəti; məzənnə siyasəti (dar mənada valyuta siyasəti) - milli valyutanın xarici valyutalara nisbətdə məzənnəsinin səviyyəsinin və dinamikasının tənzimlənməsi siyasəti (indiyə qədər əsasən ABŞ dollarına nisbətdə). İqtisadi artımın stimullaşdırılması məqsədilə pul siyasətinin aktivləşdirilməsi məsələsinin gündəmə gətirilməsi belə aktivləşmənin iqtisadiyyata, ilk növbədə istehsalın və qiymət artımının dinamikasına mümkün təsirinin hədlərini və nəticələrini müəyyən etməyi zəruri edir.

Mikro səviyyədə (müəssisə səviyyəsində) pul siyasətinin istehsalın dinamikasına potensial təsirini təhlil etmək məqsədəuyğundur.

Pul siyasətini həyata keçirmək üçün Rusiya Federasiyasının ehtiyat sistemində dörd əsas vasitə var:

ehtiyat tələbləri səviyyəsində dəyişiklik;

· Bankların mərkəzi qurumdan borc götürdükləri zaman ödəməli olduğu faiz dərəcələrində dəyişikliklər (uçot dərəcəsi). Ümumiyyətlə, hesab olunur ki, faiz dərəcəsinin iqtisadiyyata təsiri iqtisadi artımın artmasına səbəb olur. Beləliklə, orta göstəricinin 1% azalması ölkənin illik iqtisadi artımının 1\3 faiz artmasına səbəb olur;

dövlət qiymətli kağızlarının alqı-satqısı (açıq bazarda əməliyyatlar);

· müxtəlif növ kreditlər üçün şərtlərin müəyyən edilməsi (selektiv kredit nəzarəti).

Bundan əlavə, Rusiyada pul bazarının inkişafı üçün optimal şərait yaratmaq üçün aşağıdakıları etmək lazımdır:

pul-kredit siyasəti sahəsində qanunvericilik bazasının təkmilləşdirilməsi;

Rusiya pul dövriyyəsinin dollarlaşmasının azalması;

İnvestisiya fəaliyyəti üçün stimulların gücləndirilməsi;

Vergi sisteminin təkmilləşdirilməsi;

İnflyasiyanın azaldılması və qiymətlərin məhdudlaşdırılması siyasətinin aparılması;

elektron pul dövriyyəsinin tətbiqi və təkmilləşdirilməsi;

Nağdsız dövriyyənin geniş çeşidli formalarının işlənib hazırlanması və tətbiqi;

Mümkün qanunsuz hərəkətlərin qarşısının alınması üçün nağd və nağdsız əməliyyatların qanuniliyinə nəzarətin gücləndirilməsi və sair.

Nağd və nağdsız dövriyyənin sürətini və səmərəliliyini artırmaq üçün zəmanətlərin verilməsi mexanizminin işlənib hazırlanması çox vacibdir. Hazırda bu, dövlət zəmanətlərinin verilməsidir. Lakin yalnız dövlət zəmanətləri kommersiya strukturlarının zəmanətlərə olan tələbatını tam ödəyə bilməz. Beləliklə, Rusiyada pul bazarının vəziyyətinin yaxşılaşması milli valyutanın möhkəmlənməsinə və bütövlükdə pul sisteminin sabitləşməsinə gətirib çıxaracaq ki, bu da öz növbəsində iqtisadi proseslərin bütün spektrinə müsbət təsir göstərəcək. ölkə.

3.2 Bankın yenidən maliyyələşdirilməsi

Yenidən maliyyələşdirmə mərkəzi banklar tərəfindən istifadə edilən ən mühüm pul siyasəti alətlərindən biridir.

Yenidən maliyyələşdirmə dedikdə, mərkəzi bankın kommersiya bankları öz resurslarını tükəndirdikdə və onları başqa mənbələrdən (məsələn, banklararası kredit bazarında və ya qiymətli kağızlar bazarında) məqbul şərtlərlə doldura bilmədiyi zaman onlara kreditlər verməsi başa düşülür.

Yenidən maliyyələşdirmə kreditləri, bir qayda olaraq, yalnız müvəqqəti likvidlik çətinliyi yaşayan sabit banklara verilir. Mərkəzi Bank bankları yenidən maliyyələşdirməklə həm pul siyasətini həyata keçirmək funksiyasını yerinə yetirir, həm də son instansiya kreditoru və ya banklar bankı funksiyasını yerinə yetirir. Eyni zamanda, kreditlər verilərkən son instansiya kreditoru kimi Mərkəzi Bank faiz dərəcələri müəyyən edir ki, bu da faktiki olaraq cərimə xarakteri daşıya bilər və bazar dərəcələrindən yüksək ola bilər.

Yenidən maliyyələşdirmə kreditləri aşağıdakılara görə təsnif edilir:

§ girovun mövcudluğu və formaları (mühasibat, lombard, girovsuz);

§ təminat üsulları (birbaşa kreditlər və hərraclar vasitəsilə verilən kreditlər);

§ təminat şərtləri (bir qayda olaraq, qısamüddətli və ortamüddətli);

§ hədəf xarakteri (məsələn, hədəf, məskunlaşma).

Bir qayda olaraq, inkişaf etmiş ölkələrdə kredit təşkilatlarının mərkəzi banklar tərəfindən yenidən maliyyələşdirilməsi təminat qarşılığında (qiymətli kağızların təminatı və ya veksellərin yenidən hesablanması yolu ilə) həyata keçirilir, lakin maliyyə-iqtisadi böhranlar zamanı təminatsız kreditlər də verilə bilər. Bir qayda olaraq, yenidən maliyyələşdirmə kreditləri nisbətən qısa müddətə verilir, çünki uzunmüddətli əməliyyatlar operativ, çevik likvidliyin idarə edilməsi prinsipini pozar.

Rusiya Bankı XX əsrin 90-cı illərinin əvvəllərindən ortalarına qədər. ayrı-ayrı sahələrin və regionların (kənd təsərrüfatı, ticarət-sənaye kompleksi və s.) maliyyələşdirilməsi məqsədilə mərkəzləşdirilmiş resurslardan birbaşa məqsədli kreditlər (girovsuz) verməklə kommersiya banklarının yenidən maliyyələşdirilməsini həyata keçirmişdir.

Bankların hesablaşmaları və təxirəsalınmaz öhdəliklərin və ödənişlərin yerinə yetirilməsi üçün qısamüddətli yenidən maliyyələşdirilməsi məqsədi ilə Rusiya Bankı aşağıdakı kredit növlərini (Lombard siyahısından qiymətli kağızlar, habelə veksellər və tələb hüquqları ilə təmin edilmiş) təqdim edir. kredit müqavilələri):

§ bir iş günü müddətinə gündaxili kreditlər (faizsiz),

§ Yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinə bərabər olan dərəcə ilə bir günlük hesablaşma overnayt kreditləri.

Hazırda Rusiya Bankı bankların yenidən maliyyələşdirilməsi (kreditləşdirilməsi) mexanizmlərini işləyib hazırlayıb və fəaliyyət göstərir, onları Rusiya Bankı tərəfindən kredit vermək qərarının səmərəlilik dərəcəsinə görə fərqlənən iki qrupa bölmək olar:

§ Rusiya Bankının Lombard Siyahısından qiymətli kağızların girovuna (bloklanmasına) kredit verilməsi;

§ qeyri-bazar aktivləri (veksellər, maddi istehsal sahəsində təşkilatların kredit müqavilələri üzrə tələb hüquqları və/və ya kredit təşkilatlarının təminatları ilə təmin edilmiş) kreditləşmə.

Birinci halda, kreditlər üçün girov standartlaşdırılır (qiymətli kağızların xüsusi siyahısı müəyyən edilir - Rusiya Bankının Lombard Siyahısı) və girovun mülkiyyətinin uçotu səlahiyyətli depozitarlar tərəfindən aparılır. Qərar vermə müddəti bir neçə saniyədən bir saata qədərdir.

İkinci halda, kreditin verilməsi ilə bağlı qərarın qəbul edilməsi prosesi, habelə girovun keyfiyyətinin və dəyərinin qiymətləndirilməsi prosesi daha uzundur və Rusiya Bankının yoxlaması üçün zəruri olan 8 ilə 20 gün arasında dəyişir. girov qoyulmuş vekselin həqiqiliyi, veksel üzərində mülkiyyət hüququnun və ya kredit müqaviləsi üzrə tələb hüququnun mövcudluğu, habelə bəzi hallarda borcunu ödəyən təşkilatın ödəmə qabiliyyəti səviyyəsinin və maliyyə vəziyyətinin qiymətləndirilməsi zərurəti ilə əlaqədardır. öhdəliklər bank tərəfindən Rusiya Bankından kredit üçün girov kimi təklif olunur.

Mərkəzi Bankın kommersiya bankları üçün veksellərin yenidən hesablanması üzrə əməliyyatlarına gəlincə, Rusiya şəraitində bu, yüksək kredit riskləri ilə əlaqəli olması ilə çətinləşir. Rusiya müəssisələrinin əhəmiyyətli bir hissəsi çətin maliyyə vəziyyətindədir, bəzilərinin əhəmiyyətli borcları var. Rusiya Bankı tərəfindən Rusiya müəssisələri tərəfindən buraxılmış kommersiya veksellərinin yenidən hesablanması üzrə əməliyyatların aparılması, bir tərəfdən, bankları bu cür vekselləri diskontlaşdırarkən (alarkən) həddindən artıq risklər götürməyə sövq edə bilər, digər tərəfdən isə Rusiya Bankının özünün müəssisələr tərəfindən veksellər üzrə borclarını ödəmək öhdəliklərini mümkün yerinə yetirməməsi ilə əlaqədar maliyyə itkilərinə. Buna görə də Rusiyada banklara əlavə likvidliyin ötürülməsinin əsas mexanizmi kreditlərin verilməsi olaraq qalır. İnkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı olan ölkələrdə sabit iqtisadi vəziyyət şəraitində pul və maliyyə bazarlarının inkişafı, daha çox “incə tənzimləmə” alətlərinin tətbiqi ilə yenidən maliyyələşdirmə əməliyyatlarının əhəmiyyəti tədricən azalır. Bununla belə, bankların likvidlik böhranı və ödəmə qabiliyyətini itirməsi ilə müşayiət olunan maliyyə-iqtisadi böhranlar şəraitində bu pul tənzimləmə alətlərinin rolu güclənir.

Nəticə

Beləliklə, pul siyasətinin ümumi məqsədi müəyyən bir ölkə üçün optimal iqtisadi artım tempində makroiqtisadi tarazlığı təmin etməkdir. Rusiya Federasiyasının Konstitusiyasında müəyyən edilmiş Rusiya Bankının fəaliyyətinin məqsədlərinə uyğun olaraq, milli pul siyasəti milli valyutanın sabitliyini təmin etməyə yönəldilmişdir.

Pul siyasətinin həyata keçirilməsində əsas problemlər bunlardır:

Aşağı vergi yığım dərəcələri ilə bağlı fiskal problemlər; əmək haqqı və sosial müavinətlər üzrə borcların artması;

Qarşılıqlı ödəmələrin artması və real sektorda bir çox müəssisələrin faktiki olaraq müflisləşməsi;

Dünya enerji bazarlarında vəziyyətin əlverişsiz dəyişməsi və rublun həddindən artıq məzənnəsinin saxlanması səbəbindən tədiyyə balansının pisləşməsi;

kapitalın xaricə axını;

Rublun dollara nisbətdə aşağı məzənnəsi.

Buna görə də, Rusiyada bu problemləri həll etmək lazımdır:

pul-kredit siyasəti sahəsində qanunvericilik bazasının təkmilləşdirilməsi; rus pul dövriyyəsinin dollarlaşmasının azalması; investisiya fəaliyyəti üçün stimulların gücləndirilməsi; vergi sisteminin təkmilləşdirilməsi; inflyasiyanın azaldılması və qiymətlərin məhdudlaşdırılması siyasətinin aparılması; elektron pul dövriyyəsinin tətbiqi və təkmilləşdirilməsi; nağdsız dövriyyənin geniş çeşidli formalarının işlənib hazırlanması və tətbiqi; mümkün qanunsuz hərəkətlərin qarşısının alınması üçün nağd və nağdsız əməliyyatların qanuniliyinə nəzarətin gücləndirilməsi və s.

Biblioqrafik siyahı

1. Danovski S.L. Danovski S.L. Pul siyasətinin nəticələrinin sosial və psixoloji xüsusiyyətləri // Sotsiol. tədqiqat 2012. № 5. səh. 82-89.

2. Kamenski V.A. Sosial iqtisadiyyatın əsasları - Moskva QSC nəşriyyatı "İqtisadiyyat", 2010. - 951 s.

3. Keynes D.M. “Məşğulluq, faiz və pulun ümumi nəzəriyyəsi”. - M.: Tərəqqi, 2014. 78-dən.

4. Pavlen P.D. Həyatın müxtəlif sahələrində pul işinin texnologiyaları: dərslik. Müavinət / Ed. Prof.P.D. Pavlena - M.: İNFRA - M 2009 - 379 s.

5. Raizberg B.A. Müasir iqtisadi lüğət, M., 2010. S. 354

6. Mallayeva M.İ. Pul siyasəti: Xüsusiyyətlər, nəticələr, mübarizə tədbirləri // İqtisadiyyatın sualları, 2011.- №3. səh. 6-10

7. Nanavyan A.M. Rusiyada kredit siyasəti: risklər və iqtisadi nəticələr // Müasir Rusiyanın İqtisadiyyat Elmi, 2012.- №4.С. 70 - 78.

8. Stepin E.I. Rusiyada pul siyasətinin təsir mexanizmləri. // İqtisadiyyat-2012, - No 3, - S. 87-94

9. Geraşenko V.V. Pul siyasəti və bank sisteminin restrukturizasiyasının gedişi haqqında. // Pul və kredit. - 2014. - No 6. - S. 5-13.

10. 2013-cü il üçün vahid dövlət pul siyasətinin əsas istiqamətləri. // Pul və kredit. - 2013. - No 12. - səh. 3-39

11. Sorokoumova Yu.M. 2014-cü İLDƏ VƏ 2015-2016-cı İLLƏR DÖVLƏTİNDƏ VAHİD DÖVLƏT PUL SİYASƏTİNİN ƏSAS İSTİQAMƏTLƏRİ // EKO - 2014. - No 3.-S. 4-8

12. Luntovski G.İ. Rusiya Federasiyasının kredit təşkilatlarında korporativ idarəetmənin mövcud vəziyyəti və onun təkmilləşdirilməsi perspektivləri // "Pul və kredit" № 2, 2013.

13. Ermilov V.Q. Federasiya subyektlərinin büdcələrinin gəlir bazasının problemləri // Maliyyə. - 2013. - No 8. - S. 23-27.

14. Ershov M. Bank sistemi və Rusiya iqtisadiyyatının inkişafı // MEiMO. - 2014. - No 3. - S. 28-35.

15. Zaxarova V.S. Bank sisteminin riskləri haqqında // Pul krediti. - 2014. - No 3. - S. 6-10.

16. İvanov Yu. İqtisadi rifah göstəriciləri haqqında // İqtisadiyyatın sualları. - 2014. - No 2. - S. 93 - 95.

17. Kimelman S., Andryushin S. Stabilizasiya Fondu və iqtisadi artım // İqtisadiyyatın sualları. - 2011. - No 11. - S. 70-84.

18. Krupnov Yu.S. Mərkəzi bankların mahiyyəti, funksiyaları və bəzi inkişaf meylləri haqqında // Maliyyə və kredit. - 2013. - No 15. - S. 2-19.

19. Murychev N. Rusiya bank sektoru: konsolidasiya və korporativ idarəetmə // İqtisadiyyat məsələləri. - 2012. - No 5. - S. 65-76.

Allbest.ru saytında yerləşdirilib

Oxşar Sənədlər

Pul sisteminin fəaliyyət prosesinin və pul siyasətinin tənzimlənməsi üsullarının xüsusiyyətlərinin öyrənilməsi. Belarus Respublikasında pul siyasətinin alətlərinin, ötürülmə mexanizminin və effektivliyinin qiymətləndirilməsinin öyrənilməsi.

kurs işi, 27/06/2011 əlavə edildi


Pul siyasətinin məqsədləri, alətləri, transmissiya mexanizmi və növləri. Pul siyasətinə Keynsçi və monetarist yanaşmalar. İqtisadi islahatlar kontekstində Belarus Respublikasının pul siyasətinin xüsusiyyətləri və effektivliyi.

kurs işi, 12/02/2010 əlavə edildi


Pul siyasətinin mahiyyəti, pul nəzəriyyəsi. Pul siyasətinin üsulları. Pul siyasətinə nəzəri yanaşmalar. Rusiyanın müasir pul siyasəti. Rusiyada pul siyasətinin tənzimlənməsi problemləri.

mücərrəd, 10/19/2010 əlavə edildi


Pul siyasətinin mahiyyəti və onun məqsədləri, hüquqi tənzimləmə alətləri və istiqamətləri. Müasir mərhələdə Belarus Respublikasında pul siyasətinin həyata keçirilməsinin xüsusiyyətləri və problemləri, onların həlli yolları və perspektivləri.

kurs işi, 10/14/2013 əlavə edildi


Pul sisteminin əsas elementləri: monetar orqanlar, banklar və bank olmayan maliyyə institutları. Xüsusi bir əmtəənin satıldığı və alındığı bir iş sahəsi kimi pul bazarı - pul. Pul siyasətinin alətləri.

kurs işi, 26/06/2011 əlavə edildi


Müasir iqtisadiyyatda pul siyasətinin məqsədləri və alətləri. Pul siyasətinin keynsçi və monetarist növlərinin xüsusiyyətləri. Belarus Respublikasının pul siyasətinin xüsusiyyətləri, onu müəyyən edən əsas amillər.

kurs işi, 19/04/2012 əlavə edildi


Pul siyasətinin mahiyyəti, onun iqtisadiyyata təsiri. Açıq qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatlar. Uçot (uçot) faiz dərəcəsinin tənzimlənməsi. Belarus Respublikası şəraitində pul siyasətinin inkişafı problemləri və perspektivləri.

kurs işi, 24/02/2015 əlavə edildi


Pul siyasətinin konsepsiyası, məqsədləri və mahiyyəti və onun iqtisadi tənzimləmə sistemində yeri. Ölkənin inkişafının hazırkı mərhələsinin xüsusiyyətlərini nəzərə alaraq Rusiyada pul siyasəti alətlərinin dövlətin dinamikası və istifadəsinin təhlili.

kurs işi, 09/10/2013 əlavə edildi


Pul siyasəti dövlət tənzimlənməsi aləti kimi. Rusiyanın pul siyasətinin təhlili. 2000-2014-cü illərdə pul siyasətinin göstəriciləri və onların dinamikası Müasir mərhələdə pul-kredit siyasətinin həyata keçirilməsi problemləri.

kurs işi, 30/06/2014 əlavə edildi


Pul siyasəti və onun alətlərinin iqtisadiyyatın vəziyyətinə təsiri. Belarus Respublikasının Milli Bankı pul siyasətinin aparıcısı kimi. Davamlı iqtisadi artımın, məşğulluq səviyyəsinin, daxili qiymətlərin sabitliyinin təmin edilməsi.