Биржа и ее функции. Задачи и функции фондовой биржи. Нужна помощь по изучению какой-либы темы

Вопрос 8. Акции и их виды

Для привлечения капитала корпорации выпускают также акции. Владельцы не могут предъявить акции корпорации для возврата денег, но могут продать их по рыночной цене. Акции имеют то преимущество, что они позволяют наращивать капитал, если корпорация процветает.

Основные виды акций : обычные и привилегированные.

Обычные акции дают владельцам право:

1. Совладения имуществом корпорации;

2. Получения части дохода в соответствии с количеством акций;

3. Участия в принятии решений по управлению корпорацией, избрания в ее руководство.

По данному виду акций дивиденды выплачиваются из чистой прибыли корпораций. Их размеры зависят от величины чистой прибыли и ее распределения на сберегаемую и выплачиваемую в виде дивидендов части. Дивиденды по обычным акциям выплачиваются после выплаты процентов по привилегированным акциям. Если компания ликвидируется, то производится раздел имущества, при котором обычные акции обеспечиваются после привилегированных.

Привилегированные акции в отличие от обычных акций, как и облигации, не дают право голоса, зато дают право на получение фиксированного дивиденда. Последний исчисляется в виде процента к номинальной стоимости привилегированной акции и выплачивается из чистой прибыли перед выплатой дивидендов по обычным акциям и независимо от распределения прибыли.

Фондовая биржа представляет собой часть рынка ценных бумаг, где с ними совершаются сделки купли-продажи при посредничестве членов биржи.

Основные функции фондовой биржи :

1. Сведение друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг;

2. Регистрация курсов ценных бумаг, обобщение информации об отношении к ним инвесторов;

3. Реализация межотраслевого и межрегионального перелива капитала: выявление уровня деловой активности по отраслям, что позволяет делать выводы о наметившихся структурных сдвигах в экономике.

Членами биржи являются ее акционеры (юридические и физические лица). Брокеры и дилеры, будучи членами биржи, принимают участие в сделках: брокеры - от имени клиента и за его счет, дилеры - от своего имени и за свой счет. Источником доходов фондовой биржи служат взносы членов биржи, сборы с биржевых операций, плата за оказание консультативных, информационных услуг, за пользование техническими средствами биржи. Фондовой биржей осуществляют управление общее собрание членов, совет директоров или правление.

Тема 18. РЫНОК ЗЕМЛИ

1. Земля как фактор производства;

2. Закон убывающей отдачи;

3. Аренда земли и арендная плата;

4. Сущность ренты. Земельная рента. Абсолютная рента;

5. Земельная рента как факторный доход. Квазирента;

6. Дифференциальная земельная рента;

7. Спрос и предложение земли;

8. Особенности рынка земли и ренты;

9. Цена земли;

10. Государственная и частная собственность на землю: понятие и виды;

11. Рынок земли России в новых экономических условиях.

Вопрос 1. Земля как фактор производства

Земля является третьим фактором производства, одним из главных ресурсов производства. Одной из важных характеристик земли является ее ограниченная площадь , а в большинстве случаев - невозможность воспроизводства. Человек не в состоянии изменить ее размеры по своему желанию, землю невозможно «производить». Использование определенного участка земли представляет изначальное условие всего, что человек может делать.

Надо помнить, что термин «земля» употребляется в широком смысле слова. Он охватывает все полезности, которые даны природой в определенном объеме и над предложением которых человек не властен, будь то сама земля, водные ресурсы или полезные ископаемые. Другими словами, п од землей как ресурсом понимается не только сама земля, но и все природные богатства, находящиеся на земле или в ее недрах.

Определенные участки земной поверхности способствуют какой-то определенной производственной деятельности человека: например, моря и реки используют для рыболовства; участки, богатые полезными ископаемыми, необходимы для добывающей промышленности; какую-то часть суши используют для строительства (правда, в этом случае выбор делает не природа, а человек). Но все же, говоря о земле, в первую очередь имеем в виду ее использование в сельском хозяйстве.

Для фермера участок земли служит средством для выращивания определенных сельскохозяйственных культур. Почва должна обладать плодородием, которое определяется ее механическими и химическими свойствами. По механическим свойствам она должна быть достаточно мягкой, в то же время она не должна слишком свободно пропускать воду, но и очень плотная, глинистая почва не подойдет для выращивания растений. По химическому составу земля должна содержать неорганические элементы в такой форме, в которой они достаточно легко усваиваются растениями. Человек способен в определенных пределах изменить состояние почвы, используя механическую обработку, внося органические и химические удобрения. Таким образом, свойства земли можно разделить на данные изначально, т.е. естественные и созданные искусственно. Однако именно первая группа свойств, которая включает в себя местоположение участка, климатические условия, является главной, поскольку именно эти свойства придают особое значение собственности на землю и определяют специфический характер дохода собственников земли (см. теорию ренты).

Вопрос 2. Закон убывающей отдачи

Итак, человек может определенным образом воздействовать на плодородие земли, но подобное воздействие небезгранично. Рано или поздно придет время, когда дополнительная отдача, получаемая от дополнительного приложения труда и капитала к земле, сократится настолько, что перестанет вознаграждать человека за их приложение. Мы подходим к важному закону, касающемуся земли, - закону убывающей отдачи (при этом имеется в виду отдача в количественном выражении), или убывающей доходности, который в общем виде исследовался в гл. 3.

Закон убывающей отдачи можно сформулировать следующим образом: «Каждое приращение капитала и труда, вкладываемых в обработку земли, порождает в общем пропорционально меньшее увеличение количества получаемого продукта, если только указанное приращение не совпало по времени с усовершенствованием агротехники» (Маршалл А. Принципы экономической науки. Т. 1. М., 1993. С. 220) .

Вполне естественно, что на недостаточно обработанной земле эта тенденция сначала незаметна, она начинает действовать лишь после того, когда достигнут максимальный уровень отдачи. Убывающая отдача на время может быть приостановлена усовершенствованием агротехники. Но если спрос на продукцию земли возрастет беспредельно, то тенденция к убывающей отдаче станет непреодолимой.

Закон убывающей отдачи применим к земле лишь потому, что в отличие от других факторов производства она обладает одним важным свойством - ограниченностью. Землю можно обрабатывать более интенсивно, но нельзя безгранично увеличивать площадь обрабатываемых земель, поскольку запас земель, пригодных к обработке, не изменен.

Распространяется ли закон убывающей отдачи на другие данные природой блага, объединенные под термином «земля»? Возьмем для примера шахту, в которой добывают уголь. Действительно, с течением времени люди сталкиваются с возрастающими проблемами, стараясь добыть большее количество полезных ископаемых. При прочих равных условиях, непрерывное приложение труда и капитала к шахте приведет к сокращению добычи угля. Однако, когда мы говорим об использовании земли в сельском хозяйстве, то отдача в виде сельскохозяйственной продукции представляет собой возобновляемый доход, а уголь, добываемый в шахте, является извлечением из нее накопленных сокровищ. Ведь уголь есть часть самой шахты. Представим себе, что один человек может выкачать воду из резервуара за тридцать дней, но тридцать человек сделают эту работу за день, а когда резервуар опустеет, никто и ничто не поможет выкачать оттуда воду. Также и из пустой шахты просто нечего взять. Поэтому закон убывающей отдачи не распространяется на добычу полезных ископаемых .

Покупка ценных бумаг – это прогрессивный способ использования наличного капитала, с помощью которого можно как приумножить вложенные инвестиции, так и застраховаться от незапланированных убытков.

Основной объем всех операций с бумажными активами проходит на фондовом рынке, который является своеобразным организатором торгового процесса. Чтобы сделки между участниками проходили честно, существуют многочисленные функции фондовой биржи , основные из которых будут рассмотрены ниже.

1. Информирование членов финансовой биржи о принятых котировках

Это ключевая задача любой фондовой площадки, сущность которой заключается в изучении сложившегося спроса и ответных предложений на торгуемые ценные бумаги. После того, как данные будут проанализированы, они станут доступны в виде актуальных котировочных курсов. У всех бирж для реализации этой цели работает Котировальная комиссия, наделенная следующими полномочиями:

Утверждение ценовых курсов, принятых по Правилам допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.
Исключение из оборота активов, выпущенных с нарушением стандартизированных рыночных норм.
Создание и публикация биржевого бюллетеня.
Формирование сравнительной характеристики инструментом фондового рынка, включенных в предмет биржевых сделок с аналогичными активами других фондовых площадок.
Ведение рейтинга эмитентов и используемых ими биржевых активов.
Опубликование итогов прошедшего торгового дня и решение прочих подобных вопросов.

Важно отметить, что именно Котировальная комиссия учитывает все без исключения операции, проведенные в рамках торгуемой сессии. Поэтому на основе ее решений и устанавливаются минимальные технические параметры сделок, принимаемых во внимание во время формирования котировок, а также фиксируются цены, которые в последующем никто не может оспорить (определяется допустимая норма отклонения). Далее, рассмотрим иные, не менее значимые функции фондовой биржи.

2. Регистрирование и публикация сложившихся ценовых курсов

Значимость биржевых котировок будет отличаться в зависимости от типа осуществляемых сделок. Так, если участник рынка нацелен на проведение кассовой операции, которая будет реализована на протяжении трех дней, то информация по котировкам будет носить для него справочный характер с возможной перспективой закупки биржевых активов. Однако, если планируется сделка срочного характера, то без достоверных сведений о котируемых активах и степени их ликвидности невозможно принять взвешенное решение.

В целях реализации любой из перечисленных задач Котировальная комиссия каждой биржевой структуры имеет электронный журнал заседаний, в котором регистрируются все котируемые сделки. Обобщенные результаты переносятся в котировальный лист, который в последующем подлежит публикации. Происходит это в биржевом бюллетене, который выводится для публичной демонстрации не позднее следующего биржевого дня.

3. Аккумуляция финансовых ресурсов

Об этой функции фондовой биржи стоит сообщить отдельно. Эмитенты ценных бумаг и заинтересованные участники взамен на свои финансовые обязательства могут получить от биржи нужные инвестиционные суммы для поддержки и (или) развития собственного бизнеса.

Такая возможность возникает за счет накопления на фондовом рынке временно незадействованных денежных средств, полученных от постоянно привлекаемых инвесторов. С этой целью вся программа руководства биржи нацелена на сохранение и увеличение притока аккумулируемых ресурсов для их последующего распределения между участниками.

4. Перераспределение финансовых резервов

Реализация механизма перенаправления денежных средств образует на рынке оборот, за счет которого и происходит наращивание инвесторского капитала. Вместе с этим, для субъектов биржевой площадки важен не только сам процесс перераспределения, но и сложившийся вектор направленности свободных ресурсов. Именно так происходит выявление спроса и наиболее выгодных сфер применения денежных средств.

5. Поддержка рыночной ликвидности

Этот процесс нельзя не включить в основные функции фондовой биржи. Сам термин « » означает, что на финансовом рынке постоянно присутствуют продавцы, покупатели и пользующиеся спросом инвестиционные ценности. Высоколиквидной будет считаться биржа, на которой регулярно и в достаточных объемах проходит сделки с обращаемыми активами. В целях поддержки подобного состояния руководство фондовой площадки вместе с эмитентами выполняет комплекс всевозможных мероприятий:

Создает широкий рынок обращения за счет первичного размещения ценных бумаг среди всех потенциальных инвесторов.
Включает бумажные активы в биржевой список, упрощает процедуры проведения сделок и устанавливает гарантированную защиту от мошеннических действий.
Делает доступными операции репо.
Предоставляет возможность инвестирования, как на , так и на рынке.
Включает в работу маркетмейкеров, обеспечивающих формирование двусторонних рыночных котировок.
Выполняет иные подобные действия.

Ценные бумаги и их сущность

Для рассмотрения понятия фондовой биржи следует остановиться на другом понятии - «ценные бумаги». Именно их появление обусловило возникновение фондового рынка и фондовой биржи.

Определение 1

Ценными бумагами называются финансовые документы, подтверждающие имущественные права их владельца, которые могут быть реализованы по предъявлению данных бумаг в соответствии с условиями выпуска и обращения данной бумаги.

Появление ценных бумаг связано с распространением и развитием торговли в средине века. Но их прообразы появились еще во античные времена в виде рекомендательных писем от одних купцов к другим или в форме долговых расписок. Средневековые рынки породили большое разнообразие подобных документов. Окончательно категория ценных бумаг как финансовых документов оформилась в период становления акционерного капитала. В соответствии с действующим законодательством ценные бумаги должны:

быть доступными для гражданского оборота и быть обращаемыми;
соответствовать определенным стандартам (быть определенного образца и иметь определенные реквизиты);
быть признанными государством и подлежать регулируемости;
быть ликвидными;
отражать имущественное право;
иметь подлегать свободной купле-продаже на соответствующем рынке;
не должны требовать дополнительного подтверждения своей достоверности.

В категорию ценных бумаг сегодня включают акции предприятий и акционерных обществ, облигации государств, государственных и частных фирм, банковские чеки, аккредитивы, лотерейные билеты, на которые выпал выигрыш. Хождение ценных бумаг регулируется законодательством государства на основе международных соглашений и рекомендаций. Ценные бумаги могут быть средством накопления, использоваться как средство платежа. В настоящее время именно акции и облигации применяются наиболее часто. Благодаря им происходит мобилизация временно свободных денежных средств и направление их на наиболее актуальные и перспективные отрасли или на финансирование специальных государственных и общественно значимых программ.

Владельцы бумаг выступают в роли инвесторов или кредиторов. А лица, выпустившие или продавшие ценные бумаги, могут считаться заемщиками. По истечении обусловленного срока они обязаны выплатить держателям бумаг определенную сумму (проценты, дивиденды, номинальную стоимость данной ценной бумаги и т.п.).

Понятия фондового рынка и фондовой биржи

Так как ценные бумаги содержат определенные имущественные права, то они представляют какую-то рыночную ценность. Следовательно, ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи. Это значит, что должен существовать специализированный рынок ценных бумаг.

Определение 2

Рынком ценных бумаг или фондовым рынком называют рынок, на котором в качестве товара представлены ценные бумаги.

Его задачей является улучшение условий для продвижения инвестиционного капитала и повышение эффективности распределения инвестиций по отраслям и производствам. По форме реализуемого товара фондовый рынок может быть первичным и вторичным. На первичном рынке предлагаются вниманию клиентов (инвесторов) впервые выпущенные ценные бумаги. Распределение может быть как открытым (свободная продажа), так и закрытым (по подписке или среди ограниченного круга лиц). На вторичном рынке представлены уже ранее выпущенные ценные бумаги. Происходит их перепродажа.

Важным компонентом (даже сердцевиной) вторичного фондового рынка выступает фондовая биржа.

Биржа – это организационно оформленное место, где осуществляются сделки по купле-продаже определенных товаров и услуг.

Определение 3

Фондовой биржей называют разновидность бирж, на которой совершаются сделки с ценными бумагами.

Фондовые биржи (как и другие биржи) могут создаваться и функционировать и как государственные, и как акционерные учреждения. Членами данных бирж могут быть только частные лица (Нью-Йоркская фондовая биржа) или крупные финансовые предприятия (Токийская и Лондонская фондовые биржи). Функционируют биржи как саморегулирующиеся организации, которые действуют на правах биржевого самоуправления.

Функции и задачи фондовой биржи

посредническую;
индикативную;
регуляторную;
контрольную.

Контрольная функция заключается в обеспечении достоверности курса ценных бумаг и обеспечении надежности торгов на бирже. Регуляторная функция фондовой биржи состоит в организации и регулировании торговли ценными бумагами. Индикативной функцией является определение стоимости ценных бумаг и их привлекательности для инвесторов. Посредническая функция заключается в создании всесторонних условий эмитентам, инвесторам и посредникам для организации и проведения торговых операций с ценными бумагами.

В качестве участника рынка ценных бумаг фондовая биржа выполняет следующие функции:

предоставляет место для фондового рынка;
определяет равновесную рыночную цену ценным бумагам;
аккумулирует временно свободные денежные средства;
обеспечивает информационное обеспечение, гласность и открытость биржевых процессов и торгов;
обеспечивает гарантии биржевых сделок;
формирует стандарты биржевых операций и кодекс поведения членов фондовой биржи;
формирует механизм разрешения спорных вопросов в биржевой деятельности.

Задачами фондовой биржи является проверка качества и надежности ценных бумаг, организация биржевых торгов фондовым товаром (ценными бумагами). Кроме этого в задачи биржи входит установление текущей рыночной цены предлагаемых бумаг и ее регулирование. На биржу возлагаются задачи обеспечения сохранности, учета и регистрации выставляемых на продажу ценных бумаг. Биржа должна разрабатывать новые и совершенствовать старые методы деятельности на фондовом рынке и повышать культуру мировой биржевой торговли. Подводя итог, можно сказать, что самой важной задачей биржи является обеспечение выполнения ею общих функций биржи.

Биржа представляет собой организованный рынок, на которым осуществляется торговля каким-то активом. Но чтобы организовать эту торговлю, сама биржа исторически выработала структуру, которая позволяет ей эффективно выполнять свои функции. Об этой структуре и пойдет речь в статье.

Структура фондовой биржи – ее особенности и ключевые функции

Фондовая биржа представляет собой организованный и официально функционирующий рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг. Это не просто один из способов заработать и не аналог очередной торговой площадки. Фондовая биржа представляет собой, по сути, уникальный финансовый институт, на который исторически возложена большая роль в экономики. И значимость этой роли только растет с течением времени и развитием макроэкономических и микроэкономических отношений.

Почему значение фондовых бирж столь велико

На сегодняшний день практически ценности в мировой экономике стали движимыми. Нет, дома и остальная недвижимость стоят на прежних местах, но какого бы актива вы ни коснулись, он имеет некий движимый эквивалент. Золото как лежало, так и лежит в хранилище банка, но любой может приобрести себе несколько условных единиц золота, не сталкиваясь с необходимостью прятать настоящие материальные слитки себе под подушку. На товарной бирже вы можете купить нефть. Но это не значит, что кто-то тут же прикатит к вам домой бочку с “черным золотом”.

Фондовые биржи предоставляют своим участникам практически такой же “движимый эквивалент”, только в менее ярко выраженной форме. Человек приобретает акции какой-то компании, тем самым покупая себе долю в ней. Но на самом деле не претендуя на реальные активы компании или “физическое место” в ней. Вы можете находиться на другом конце земного шара, но можно приобрести акции приглянувшейся вам корпорации с целью спекуляции или же долгосрочного дохода от дивидендов.

И для развития экономики это имеет колоссальное значение. Государства и другие организации активно используют займы, появляются все новые и новые виды обязательств, что приносит обоюдную выгоду. Юридическое лицо получает необходимое ему финансирование на заемной основе, а другая сторона (физическое или же тоже юридическое лицо) получает выгоду от вложения свободных денежных средств. Экономика развивается, все счастливы.

Все это становится возможным благодаря функционированию фондовых бирж, что вызывает необходимость более подробно рассмотреть их функции.

Функции фондовой биржи

Первая и основная функция – это организация биржевых собраний для проведения публичных торгов. Иными словами, это подразумевает проработку правил биржевой торговли, материально-техническое обеспечение нормального функционирования на протяжении всего процесса, организацию самих торгов и привлечение к этому квалифицированного персонала.
Разработка биржевых контрактов. То есть, унификация и стандартизация всего, что связано с операциями и контрактами по купле-продаже ценных бумаг. Например, есть компании, чьи акции на бирже не котируются. И тому есть свои причины. Зато когда участник рынка приходит на биржу с целью приобрести себе ценные бумаги (неважно, с какой целью и на какой срок), он может быть уверен, что раз они предлагаются к продаже, то они соответствуют определенным стандартам и прошли проверку. В случае с товарной биржей эта функция подразумевает еще и нормирование поставок товара. Например, кто определяет, что нефтью торгуют по одному баррелю, а не по литру и не по 100 грамм? Аналогично, биржевые контракты не дают вам приобрести 150 грамм хлопка или 1 зернышко пшеницы.
Разрешение споров по сделкам. Как бы детально ни были прописаны требования, как бы хорошо ни был проработан процесс, спорные моменты неизбежно будут возникать, и кто-то должен взять на себя ответственность разрешать эти проблемы и иметь решающий голос. В противном случае вся торговля превратится из организованного рынка в обычный базар, где прав тот, кто перекричал другого.
Выявление и регулирование биржевых цен. Есть такое понятие, как котировки. Да, стоимость ценных бумаг естественным образом колеблется по мере хода торгов, однако время от времени значения цен фиксируются и предоставляются как справочная информация в виде котировок и индексов. Это нужно, чтобы внешние заинтересованные лица могли судить о состоянии дел в конкретной компании или отрасли, а также для статистических данных, потенциальных инвесторов и пр.
Хеджирование – то есть услуги по страхованию участников сделок от неблагоприятных колебаний цен. Возможно отдельное заключение хеджированных сделок, например, когда участник идет на высокорискованную сделку и хочет подстраховаться на случай крупного убытка.
Клиринговые услуги – то есть определение взаимных задолженностей по ценным бумагам, проверка бухгалтерских документов и осуществление взаиморасчетов по ним.
Информационная деятельность, в которую входит как предоставление данных по котировкам торгуемых бумаг, так и консультационные услуги для участников торгов.

В качестве отдельной функции зачастую выделяют контроль оборота ценных бумаг, наблюдение за тем, чтобы корректно передавались и оформлялись права собственности после заключения сделок и прочие юридические нюансы.

Задачи работы фондовой биржи

Если функции – это некий набор специализированных действий, выполняемых данным финансовым институтом, то задачи – это конкретные результаты, на достижение которых направлена деятельность данного субъекта, и практическое воплощение роли, которую он играет в экономике. Именно задачами и определяется структура фондовой биржи, которая будет рассмотрена далее, т.к. структура формируется исходя из того, что необходимо для успешного выполнения поставленных задач.

Предоставление площадки для проведения торговли ценными бумагами. Изначально биржи создавались для поощрения оборота ценных бумаг. Но прошли те времена, когда вся деятельность фондовых рынков сводилась к банальному сведению участников воедино и дозволению им договориться на своих условиях. В наши дни биржа полностью контролирует процесс, регулирует доступ к биржевым торгам, устанавливает условия и правила совершения операций, следит за их выполнением и разрешает спорные ситуации.
Установление равновесной цены. Биржа сводит в одном месте огромное количество продавцов и покупателей, предоставляя максимально полную информацию о продаваемых и приобретаемых ценных бумагах. Таким образом, она вызывает максимальное доверие к правдивости и адекватности такой цены. Представьте, к примеру, что было бы, если бы не существовало такого объединенного места, торговля шла разрозненно, покупатели не были осведомлены о всех возможных предложениях. И в таких условиях вполне возможно, что где-то цена за одну акцию компании А равнялась бы 100 рублям, а в другом месте – 12 000 рублей.
Аккумулирование и перераспределение денежных средств – крайне важная функция для развития экономики. Все мы знаем, что деньги должны работать, и фондовая биржа – один из способов заставить деньги обращаться и приносить доход. А для экономики критически важно, чтобы свободные денежные средства не лежали где-то под матрасом или в трехлитровой банке, а находились в обороте, обеспечивая экономический рост.
Обеспечение гласности и открытости биржевых торгов. Любой участник фондового рынка, будь то крупный инвестиционный фонд или простое физическое лицо, решившее вложить свои сбережения, может рассчитывать на одинаковую степень открытости всех необходимых сведений. Биржа контролирует все важные аспекты и предоставляет максимум сведений о деятельности компании, как бы ни старались ее хозяева скрыть некоторые неблагоприятные факты.
Арбитраж, то есть беспристрастное разрешение споров. Еще один способ уравнять всех участников в правах, ведь в случае возникновения конфликтной ситуации руководство фондового рынка вмешивается и объективно разрешает спор, не опираясь на то, у кого больше денег и связей, а на фактические права и обязанности сторон при заключении сделки.
Гарантия исполнения сделок. Данная задача реализуется с двух направлений. Во-первых, как уже говорилось ранее, все ценные бумаги проходят тщательную проверку еще на стадии допуска к биржевым торгам. Мошенники отсеиваются уже на этом этапе. Во-вторых, биржа выступает посредником при сделке и тем самым гарантирует продавцу, что его акции будут оплачены, а покупателю – что акции будут переданы ему в полное распоряжение, будь то для получения дохода от них или дальнейшей перепродажи.
Разработка этического кодекса и правил биржевой торговли. Как и в любом другом специфическом виде деятельности, все участники должны придерживаться определенных норм, чтобы процесс проходил цивилизованно и с соблюдением прав, не превращаясь в хаос и беззаконие. Биржа как раз выступает создателем такого комплекса этических норм, с соблюдением которого все участники торгов соглашаются по умолчанию, или же теряют свою возможность заключать сделки и совершать операции.

Необходимостью выполнения этих задач определяются базовые элементы фондового рынка. Иными словами, организационная структура и функции Лондонской фондовой биржи может отличаться от структуры Токийской, но при этом основные подразделения будут совпадать в обеих заведениях.

Организационная структура фондового рынка

Для лучшего понимания схемы все органы, входящие в состав данного финансового института, можно разделить на три группы:

органы управления;
исполнительные подразделения;
специализированные подразделения.

Органы управления

Для успешного функционирования биржевой площадки, она должна вызывать доверие со стороны всех ее участников. Одно из необходимых условий для этого – органы управления, избираемые в демократическом порядке.

Высшим законодательным органом управления выступает общее собрание членов биржи. В полном составе оно заседает минимум раз в год.
Для решения менее значимых оперативных вопросов существует биржевой совет – контрольно-распорядительный орган, занимающийся вопросами деятельности торговой площадки;
Для оперативного руководства на повседневной основе, а также представления интересов финансового института во взаимодействии с другими лицами из числа участников совета избирается правление.

Деятельность всех вышеперечисленных структур строго регламентируется уставом биржевой площадки.

Ревизионная комиссия также избирается советом биржи. К ежегодному собранию высшего законодательного органа площадки эта комиссия обязана проводить документальную проверку всех финансово-хозяйственных операций и предоставлять совету отчет, а также осуществлять текущий контроль за финансами биржи.

Стационарная структура

Если органы управления занимаются вопросами контроля и управления площадкой, то стационарная структура, в которую входят исполнительные и специализированные подразделения, отвечает за хозяйственное обеспечение работы. От того, насколько успешно эти подразделения выполнят поставленные перед ними задачи, зависит эффективность работы всего финансового института.

Исполнительные подразделения

В данном случае подразумеваются все те отделы, которые непосредственно участвуют в процессе торгов, так или иначе обеспечивая заключение сделок и выполнение всех необходимых операций. Состав подразделений может разниться от объема операций на рынке, однако обязательно наличие следующих отделов:

информационный отдел;
отдел листинга;
регистрационное бюро;
бюро по программному обеспечению;
отдел по организации торгов.

Специализированные подразделения

В наиболее общем виде их можно поделить на комиссии и коммерческие организации. Остановимся на некоторых поподробнее.

Арбитражная комиссия – занимается разрешением всех споров, которые возникают между сторонами в процессе заключения сделок и исполнения операций. Выступает от лица биржи и является беспристрастной стороной в конфликте;
Листинговая комиссия – работа этого подразделения сводится к недопущению в обращение финансовых активов и ценных бумаг ненадежных эмитентов;
Котировальная комиссия – сотрудники этого отдела ведут учет ценных бумаг, рекомендуют их начальную цену при первом выставлении на торги, а также фиксируют изменения стоимости финансовых активов и предоставляют информацию о котировках в свободный доступ;
Клиринговая комиссия – отвечает за послеторговые операции, занимается взаиморасчетами, ведет учет задолженности по ценным бумагам каждого лица и организует прямые расчеты между продающей и покупающей стороной.
Информационно-издательский отдел – занимается выпуском справочников, брошюр, рекламных проспектов и прочих информационных изданий;
Отдел технического обеспечения – несет ответственность за стабильную работу всего программного обеспечения и функционирования остальных отделов, своевременно устраняет возникшие неполадки и старается обеспечить бесперебойное совершение операций.

Состав сторон в биржевой торговле

Другой подход к организационной структуре фондовой биржи – это рассматривать ее состав с точки зрения сторон, участвующих в процессе торгов. Члены самого финансового института подразделяются на две категории:

Полные члены;
Неполные члены.

Обе категории располагают определенным количеством голосов на собрании – общем биржевом и по отдельной секции. Разница в том, что полные члены могут оформлять сделки и совершать операции по всей бирже, а неполные ограничивают свою деятельность отдельно взятой секцией.

Так же члены данного финансового института располагают следующими правами:

принимать участие в общих собраниях и иметь голос в управлении делами;
избирать и быть избранными контролирующие и управляющие подразделения;
пользоваться имуществом, информацией и услугами, оказываемыми данной площадкой;
торговать как от своего лица и за свой счет (иными словами, в качестве дилера), так и по поручению и за счет клиента (исполняя обязанности брокера);
при ликвидации могут рассчитывать на долю в имуществе или материальное ее выражение после раздела и продажи.

Кто может участвовать в торговле

Напрямую продавать и приобретать финансовые активы могут только три категории лиц:

Брокер – или проще говоря, посредник. Если объяснить принцип его работы просто и схематично, то брокер дает доступ к тем операциям, которые недоступны непрофессиональным участникам торговли. Любой человек с улицы не может просто так взять и купить облигации или иные свидетельства займа. Поэтому заинтересованное лицо обращается к брокеру. Это может быть специализированная компания, сайт или программное обеспечение, с помощью которого любое физическое лицо может совершить куплю-продажу финансового актива. Вы можете не обращаться к брокеру напрямую, но если вы действуете через сайт брокера, то вы работаете через посредника.
Дилер – это лицо не представляет ничьи интересы, кроме своих собственных. Оно не управляет чужими деньгами, только своими собственными, соответственно, все выгоды и риски лежат тоже исключительно на нем.
Управляющий – специалист, который входит в руководящие органы фондовой площадки и непосредственно контролирует процесс совершения торгов, руководит работой подразделения или комиссии.

В отдельную группу собираются непрофессиональные участники, которые также активно совершают операции, но уже не самостоятельно, а при помощи третьих лиц.

Эмитент – юридическое лицо или государство, которое выставляет на фондовый рынок свои ценные бумаги или долговые обязательства, Первоначальный владелец актива, который несет ответственность по осуществлению соответствующих прав – выплата долга, перечисление дивидендов, право на голос в совете директоров и др.
Инвестор – юридическое или физическое лицо, обладающее свободными денежными средствами и желающее вложить их с целью получения дохода. Объектом вложений может стать что угодно, но как правило, это не долевое участие в бизнесе, а долгосрочные вложения в крупные проекты. Быстрые деньги в данном случае не являются целью, напротив, инвестор вкладывает средства на перспективу – например, какие-то значительные технологические и производственные преобразования могут стать поводом инвестировать в данную компанию посредством акций, облигаций, опционов.
Посредник – лицо, способствующее заключению сделок, подписанию контрактов, помогающее продавцу и покупателю найти друг друга. При этом сам посредник не имеет никакого отношения к предмету сделки и получает вознаграждение исключительно в виде комиссии.
Маклер – штатный сотрудник биржи, на плечи которого ложится документальное оформление сделок, соблюдение правил и устава площадки.

Требования к сторонам, участвующим в операциях

Если фондовая биржа создана в формате некоммерческого партнерства, то в торгах участвуют только те лица, которые выступают ее непосредственными членами;
Порядок допуска к совершению операций как для эмитентов, так и для любых других лиц проводится в соответствии с правилами площадки и требует неукоснительного их соблюдения;
Не допускается неравное положение сторон при заключении контрактов, а также любое ущемление прав;
Обязательно предоставление всех требований и прозрачное раскрытие информации.

Структура Лондонской фондовой биржи

Для наилучшего усвоения материала можно рассмотреть приведенную выше теоретическую информацию на реально существующем примере.

Лондонский фондовый рынок на сегодняшний день является одним из самых популярных, он сам представляет собой акционерное общество, и осуществляет операции с собственными акциями. Кроме того, этот финансовый институт по праву считается самым интернациональным, так как именно здесь совершается половина всех операций по международной покупке и продаже акций.

Вот приблизительный список его функций:

Выполнение роли рынка ценных бумаг Великобритании и регулирование его работы;
Выполнение роли международного рынка торговли акциями, осуществление части мирового оборота;
Организация листинга для британских компаний и любого эмитента, выставляющего сюда свои активы;
Определение фондового индекса FTSE, предоставление данных в открытые источники;
Стимулирование движения капитала и привлечение свободных денежных средств в оборот и инвестирование.

Понятие фондовой биржи и их деятельность. Фондовая - это свободный рынок акций, облигаций и других ценных бумаг (фондов). На фондовом рынке владельцы ценных бумаг совершают при помощи членов биржи (играющих роль посредников) сделки купли-продажи.

Биржи, как правило, имеют акционерный характер, что определяет их деятельность исторически сложившимися традициями использования этой разновидности предпринимательства, степенью рассредоточения собственности на ценные бумаги, значением акций и облигаций как объекта размещения денежных средств. Членами биржи (собственниками, владельцами и т.д.) могут быть индивидуальные торговцы ценными бумагами, а также банки, иные кредитные учреждения.

Деятельность фондовых бирж регулируется законом страны и иными нормативными актами. В соответствии с ними Правление биржи устанавливает правила, регулирующие саму возможность компаний (ценные бумаги которых допускают на биржу) участвовать в ее деятельности. Биржа должна выполнить определенные требования-критерии в отношении объемов продажи ценных бумаг, размеров получаемой прибыли, рыночной стоимости акций и т.д.

Фондовые биржи были призваны заменить громоздкую, затратную и неэффективную иерархически построенную вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Объектом биржевой торговли выступают различные виды ценных бумаг, появившиеся в ходе секьюритизации, т.е. в процессе оформления кредитно-финансовых отношений с ценными бумагами. Биржа выступает одним из главных регуляторов финансового рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы, с одной стороны, кредитуя и финансируя государства и различные хозяйственные структуры - с другой. Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего уровнем "зрелости" торгово-экономических и финансовых отношений на базе капиталистического рынка, степенью развития рынка ценных бумаг в целом.

Функции фондовых бирж

К основным функциям фондовой биржи относятся:

мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг;
кредитование и финансирование государства и иных хозяйственных организаций посредством покупки их ценных бумаг;
обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, что реально отражает уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

Биржевой аукцион. Первый этап биржевой сделки - это заявка. После соответствующего оформления (заполнения) заявки вносятся в систему биржевой торговли. В зависимости от типа биржи (открытая, закрытая), а также состояния рынка торгуемого актива, в первую очередь его ликвидности, существуют различные формы проведения биржевого аукциона или торга. При небольшом объеме спроса или предложения торговля проводится в форме простого аукциона. Различают три вида простого аукциона:

английский;
голландский;
заочный.

В современной международной практике состояние валютного рынка и рынка ценных бумаг характеризуется высокой ликвидностью. Это предопределяет выбор формы двойного аукциона . Существуют две формы двойных аукционов: онкольный; непрерывный.

При онкольном аукционе уполномоченный биржи концентрирует заявки на покупку и продажу, а затем устанавливает цену, максимизирующую биржевой оборот. Таким образом устанавливается клиринговая цена, по которой продавцы и покупатели заключают сделки. Через некоторое время, по мере очередного поступления достаточного количества заявок, уполномоченный биржи снова устанавливает цену, максимизирующую биржевой оборот. В результате каждый "залп" очищает рынок от наибольшего количества заказов; крупнейшие из таких "залповых" рынков - биржи Австрии, Бельгии и Германии, что свидетельствует о наличии постоянного спроса и предложения на торгуемый актив, о ликвидности рынка и позволяет перейти к непрерывному аукциону.

Сделки на фондовых биржах. Под биржевыми операциями, или биржевыми сделками с ценными бумагами, понимают торговые сделки, направленные на установление, прекращение или изменение прав и обязанностей участников операций в отношении ценных бумаг, допущенных к котировке и обращению, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи. Под формулировкой "в отношении ценных бумаг, допущенных к котировке и обращению" понимается процедура листинга - включение в список торгуемых ценных бумаг. Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для допуска к торговле.

Листинг - это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности. Самыми жесткими считаются требования Нью-Йоркской фондовой биржи к листингу. Чтобы быть допущенной к котировке на ней, компания должна удовлетворять следующим требованиям:

иметь прибыль до выплаты налогов за последний год не менее 2,5 млн долл.;
иметь прибыль за два предыдущих года не менее 2 млн долл.;
иметь в собственности чистую стоимость материальных активов не менее 18 млн долл.;
обладать количеством акций в публичном владении не менее чем на 1,1 млн долл.;
контролировать пакет акций стоимостью не менее чем на 18 млн долл.;
обладать минимальным числом акционеров, владеющих 100 акциями и более, не менее 2000 человек;
среднемесячный объем торговли акциями данного эмитента должен составлять не менее 100 тыс. долл. в течение последних шести месяцев.

Эти требования на деле означают, что лишь небольшое число крупнейших корпораций может соответствовать таким высоким требованиям. Объектом биржевых отношений с ценными бумагами могут быть: акции, облигации (государственные, муниципальные, корпоративные), векселя (государственные, муниципальные, корпоративные), депозитные сертификаты, американские депозитарные расписки, производные ценные бумаги (фьючерсы и опционы на ценные бумаги), варранты.

Фьючерсные сделки- это операции на товарной и фондовой биржах, при которых акция должна быть передана, а деньги уплачены в обусловленный срок, обычно в течение месяца. Подробно о них было сказано в параграфе 10.8.

Фьючерсные сделки представляют собой важный инструмент решения проблемы неопределенности цен. На Западе существуют организованные рынки будущих поставок многих товаров и ценностей, таких как пшеница, кукуруза, прочие зерновые, кофе, сахар, мед, мазут, фанера, денежные средства, казначейские билеты, некоторые виды облигаций и др. Цены на них подвержены значительным колебаниям. Поэтому образовались особые фьючерсные рынки, позволяющие заинтересованным лицам и организациям снизить уровень риска, связанного с неопределенностью будущих продажных и покупных цен.

На фьючерсном рынке заранее объявляется цена на поставку, например, пшеницы в будущем (в период до полутора лет). Стандартный контракт (договор) на поставку пшеницы определяет ее количество и дату будущей поставки. За небольшим исключением обязательства фьючерсных сделок выполняются путем уплаты или получения разницы в цене, а не через поставки реального товара.

Под биржевыми операциями, или биржевыми сделками с валютными ценностями, понимают торговые сделки купли-продажи торгуемых на бирже валют, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи. Об этих сделках мы также говорили в параграфе 10.8.

В мировой практике расчеты по кассовым биржевым валютным сделкам принято осуществлять исключительно на условиях "спот".

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, сделка. Необходимость таких сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем. В основе срочного (форвардного) курса лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками "своп". Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения на валютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по отдельным валютам.

Форвардный курс рассчитывается по следующей формуле:

Форвардный курс = Курс "спот" (1 + % ставки по депозитам у ведущих национальных банков в СКВ)/(1 + уровень % ставки ЛИБОР).

Опцион - договор купли-продажи какого-то актива, в соответствии с которым покупатель опциона приобретает право (не обязательство) купить или продать этот актив до или на установленную дату в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Продавец опциона обязан исполнить свои конкретные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает его исполнить. Покупатель имеет право исполнить опцион, т.е. купить или продать актив, только по цене, которая зафиксирована в контракте. Премия (цена опциона) всегда уплачивается покупателем продавцу.

Типы опциона. С точки зрения сроков исполнения опцион подразделяется на два типа:

американский - он может быть исполнен в любой день срока истечения контракта;
европейский - этот тип может быть исполнен исключительно в день истечения контракта.

Виды опционов. Выделяют обычно следующие виды опционов:

"колл" (на покупку) - дает право его держателю купить актив;
"пут" (на продажу) - дает право его держателю продать актив.

Типовая разновидность рынка опционов. С точки зрения формальной существует как биржевой, так и внебиржевой рынок опционов. Внебиржевой рынок в последние несколько десятилетий, по мере развития биржевого рынка, существенно сократился. Биржевая техника торговли опционами во многом схожа с фьючерсной торговлей. Как и фьючерсные контракты, опционы являются стандартизированными контрактами, и единственной переменной также является цена. Границы спреда (разница между ценами покупки и продажи) устанавливаются самими биржами в зависимости от цен опционов. Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, так как в любое время их можно купить или продать по определенной цене.

Фондовый рынок. Ссудный капитал аккумулируется прежде всего на фондовых рынках (национальных, региональных и мировых). Он отличается, например, от банковских кредитов тем, что денежные ресурсы привлекаются посредством выпуска ценных бумаг (различного типа и сроков использования). В свою очередь этот рынок подразделяется на рынки облигационных займов, коммерческих векселей, акций и иных ценных бумаг. В результате переноса одной формы заимствования на другую происходит своеобразная трансформация механизма ссудных операций. Во всех развитых странах мира этот рынок имеет устоявшиеся институты и динамично развивается, осуществляя многочисленные операции по регулированию движения капитала.

Типы специалистов на бирже. Согласно правилам биржи существуют четыре типа специалистов:

регулярные;
вспомогательные - они могут брать на себя исполнение функций регулярных в их отсутствие;
ассоциированные - они оказывают помощь регулярным, но не вправе объявлять котировки и совершать сделки за собственный счет. Все их действия возможны только в присутствии регулярного или вспомогательного специалиста;
временные - эти специалисты назначаются администрацией биржи при возникновении чрезвычайной ситуации, или когда этого требует возросший объем операций.

На специалиста биржи возложены следующие функции:

выполнение лимитированных заявок, которые ему передают другие члены биржи, если текущая рыночная цена заметно отличается от цены, указанной в приказах. Исполняя эти заявки от имени других членов биржи, когда рыночная цена совпадает с ценой заявки, специалист дает возможность последним заниматься исполнением других приказов;
осуществление деятельности в качестве дилера или принципала за собственный счет. Специалист должен, насколько это возможно, поддерживать рынок акций, за которые он несет ответственность. В случае возникновения временной диспропорции между спросом и предложением специалист обязан покупать или продавать "бумаги" за собственный счет, чтобы не допустить резкого изменения цен и придать рынку "глубину". Тем самым специалист обеспечивает преемственность и непрерывность динамики курса акций и увеличивает ликвидность рынка.

Другие действующие участники (члены) биржи:

брокеры торгового зала, или "двухдолларовые" брокеры. Они выполняют поручения комиссионных брокеров, если те не успевают исполнить заказы;
зарегистрированные трейдеры. По сути, это те же дилеры, но в отличие от специалистов, они не отвечают за результаты движения акций. Эти члены биржи имеют право совершать операции с любыми ценными бумагами от своего имени и за собственный счет, однако выполнение поручений клиентов им запрещено.

Заявки. На биржах существует несколько видов заявок на покупку-продажу ценных бумаг:

рыночные/лимитированные;
стоп-приказы;
дневные/открытые (без указания срока).

В заявках могут оговариваться специальные условия их исполнения: "Исполнить по цене открытия", "Исполнить немедленно" или "Отменить" и др.

Процедура исполнения заявок на Нью-Йоркской фондовой бирже (НФБ) следующая: клиенты компаний по ценным бумагам, как правило, дают поручения "зарегистрированным представителям" по телефону. Условия заявки заносятся на карточку, с которой технический сотрудник фирмы вводит все необходимые данные в специальное устройство, которое по каналам связи передает приказ на НФБ. Приказ, разумеется, фиксируется, имея конкретные последствия в формах исполнения (или неисполнения, что случается крайне редко). Все мелкие заявки (до 2000 акций) поступают из брокерских фирм непосредственно в компьютер специалиста (система Super DOT), который самостоятельно исполняет их. Время между подачей заявки клиентом своему брокеру и ее исполнением составляет от 30 секунд до 1 минуты. Обычно 15-20% всех заявок исполняется при открытии торгов. Все заявки, поступившие до начала торгов, сортируются, чтобы выявить общую картину спроса и предложения. Задача специалиста: на основе имеющихся лимитных заявок определить цену "бумаги" при открытии торгов. Все парные заявки удовлетворяются по единой цене - цене открытия торгов.

Крупные заявки, как правило, поступают из брокерских фирм на биржу к их представителям. Получив очередной приказ, брокер выполняет его, однако только у соответствующего торгового поста. Если "приказ рыночный", а рынок акций в данный момент достаточно активен, он будет исполнен в так называемой "биржевой толпе" (т.е. в данном случае брокер может проявить "позитивную инициативу").

Более сложная ситуация возникает, когда брокеру поступает "лимитный приказ". В этом случае брокер доверяет исполнение заявки специалисту на комиссионных началах; специалист заносит эту заявку в свою так называемую "записную книжку".

Рассмотренные механизмы торговли применяются обычно в случаях совершения сделок с относительно небольшими пакетами акций. Когда речь идет о сделках с крупными блоками акций, они предварительно прорабатываются за пределами торгового зала фондовой биржи, но обязательно исполняются в торговом зале - это ключевое требование рынка. Другое требование того же рынка состоит в том, что сделки с крупными пакетами осуществляются по ценам, складывающимся в ходе обычного, так называемого непрерывного, "двойного" аукциона. В то же время на действующие в настоящее время так называемые "блочные" сделки, т.е. сделки с крупными пакетами акций, приходится более половины оборота НФБ. Движение показателей этих последних принципиально определяет весь "климат" биржи.